Мы несколько раз упоминали в канале тезис о том, что в РФ возрастает интерес к крупным инфраструктурным проектам. По нашему мнению, бенефициарами этих процессов могут стать не только очевидные истории, вроде металлургов и строителей. 

Транспортные и логистические компании также останутся в выигрыше при таком сценарии. В том числе и порты. На российском рынке в этой связи можно обратить внимание на акции НМТП (NMTP RX). 

Давайте тезисно разберем, в какой ситуации сегодня находится компания.

Хорошие результаты по итогам 1 полугодия 2021 г. Выручка НМТП в годовом выражении выросла на 9%, EBITDA – на 7%, а чистая прибыль удвоилась. Отметим также снижение чистого долго в 1,7 раза. 

Сильная конъюнктура рынка сухих грузов. Как известно, цены на фрахт в этом сегменте находятся на исторических максимумах, соответственно, растет и стоимость перевалки. При этом НМТП, пользуясь ситуацией, увеличил перевалку сухих грузов с 11,8 до 12,2 млн т.

Итоги года могут быть весьма впечатляющими. Если во 2 полугодии 2021 г. не случится каких-либо форс-мажоров, выручка НМТП может вырасти на 10-15%, а EBITDA – на 20-25%. 

НМТП может повысить дивиденды после провального 2020 г. По итогам прошлого года компания заплатила 6 копеек на акцию, о доходности тут говорить просто смешно. Тем не менее, в 2021 г. дела идут значительно лучше, чем в 2020 г. Поэтому не исключаем, что дивиденды компании за 2021 г. могут быть сопоставимы с выплатами за 2019 г. Тогда дивиденд на акцию составили 1,35 руб. на акцию с доходностью около 12%. 

Акции НМТП недооценены по мультипликаторам. Так, по форвардному EV/EBITDA бумага торгуется на уровне 5,5х, в то время как глобальные аналоги в среднем оценены почти в 2 раза дороже, около 10,2х.

Каковы риски? Прежде всего, это второй эшелон РФ, где могут быть неожиданные непрогнозируемые всплески волатильности. Без новостей. Без фундаментальных предпосылок. Это нельзя не принимать во внимание и нужно действовать с определенной долей осторожности.

Держим акции НМТП в портфеле «Второй эшелон РФ» сервиса по подписке. Помимо этой истории, там есть и другие, не менее интересные. Некоторые уже принесли хорошую доходность, некоторые, как мы рассчитываем, принесут в будущем. Что делать дальше? Решать вам.

Игровая индустрия Китая получила новый удар – руководство страны решило временно приостановить  одобрение новых онлайн игр. Как ни сложно предположить, больше всего в этой ситуации пострадают лидеры игрового рынка Китая Tencent и NetEase. 

В ходе недавней встречи представителей Tencent, NetEase и ряда других китайских компаний, работающих в сфере видеоигр, с властями КНР, регуляторы пообещали «сурово наказывать» за нарушение новых правил, ограничивающих игровое время для детей и подростков. От игровых разработчиков и платформ также потребовали «решительно пресекать неправильные тенденции, такие как ориентация «только на деньги» и «только на трафик», и изменить правила и дизайн игрового процесса», злоупотребляющего вниманием игроков.

Не так давно, говоря о Tencent (700 HK), писали о высоком уровне неопределенности, в том числе в связи с ограничениями в играх. И вот пожалуйста: сегодня акции компании рухнули на 8,5% в Гонконге. NetEase (9999 HK) чувствует себя не лучше – минус 11%. 

Желающим подбирать упавшие акции, рекомендуем вспомнить недавний опыт сектора дополнительного образования. Чем черт ни шутит.

В недавнем прошлом солировала медь, в определенный момент превысившая отметку в $10 тыс. за тонну, а теперь настала очередь других базовых металлов. 

Нас в данном контексте больше интересует алюминий, поскольку публичных монопроизводителей, на акциях которых можно заработать, гораздо больше, чем никелевых компаний. Даже у «Норникеля» в приоритете медь и платиноиды, несмотря на название.

Что происходит с ценами? 

Они сейчас на 13-летних максимумах. Почему? Китай (крупнейший производитель алюминия) сокращает энергоемкие производства в рамках программы снижения выбросов. К алюминиевому сектору это относится в полной мере, поскольку заводы используют электроэнергию, главным образом, угольных станций. Ветряков построили еще маловато ?

Соответственно, снижение выпуска металла ведущим игроком может привести (или уже приводит) к дисбалансам в ценах. При этом спрос остается высоком уровне. Словом, может возникнуть серьезный дефицит; на этом фоне цены могут устремиться выше $3000 за тонну.

Вернемся к компаниям, к интересным идеям. Про РУСАЛ (RUAL RX) мы писали достаточно много в последнее время, и это была хорошая идея: с начала августа бумага выросла на 30%. Что еще? На американском рынке можно обратить внимание на американскую Alcoa (AA US), на китайском – China Hongqiao (1378 HK). 

Держим их в портфелях сервиса по подписке.

Друзья! Вебинар, посвящённый китайскому фондовому рынку, состоится уже завтра.

Мы детально разберём перспективы отдельных отраслей с точки зрения инвестиций, и поделимся идеями компаний с выраженным потенциалом роста.

Это ценная информация не от теоретиков, а от практиков китайского рынка. Когда мы говорим про Китай – мы знаем, о чем говорим: месяц назад мы запустили портфель китайских акций в сервисе по подписке и уже зафиксировали прибыль по ряду позиций с результатом до +46%❗️

Впереди – море идей, и самыми отборными мы готовы поделиться. Подключайтесь, зажжем эти звезды вместе!

❗️Количество участников ограничено.

Рискну предположить, что на Eurasia Mining (EUA LN) обратил внимание один из крупных игроков. 

За несколько дней бумага выросла почти на 150%. Обороты при этом также растут. 

Сегодня была попытка продавить цену вниз. Но…. покупатель выкупил всю просадку, которая в моменте достигала 12%.

Портфель «Китай» был открыт в нашем сервисе по подписке месяц назад и уже преподнес нам несколько классных историй.

Расскажем про Legend Holdings (3396 HK) – инвестиционный холдинг с фокусом на IT-бизнес. Основной актив Legend Holdings – производитель самых продаваемых в мире компьютеров Lenovo. Legend Holdings принадлежит 33% Lenovo, доходы от бизнеса этой компании приносят Legend Holdings порядка 90% выручки. Мы увидели значительный дисконт в оценке акций Legend Holdings по P/E и P/FCF на фоне самой Lenovo и аналогов.

В начале августа мы приобрели Legend Holdings в портфель «Китай», сейчас наш результат по этой компании +47%. Что помогло котировкам вырасти в такой короткий срок?

1. Выход сильной отчетности за I полугодие 2021 г. По сравнению с I полугодием выручка компании выросла на 34%, а скорректированная чистая прибыль – на 445%. Финансовые результаты превзошли ожидания рынка – компания выпустила самый сильный полугодовой отчет за всю свою историю.
2. Новости об открытии Пекинской фондовой биржи. Благодаря новой площадке инновационные малые и средние компании смогут рассчитывать на рост финансирования. Венчурное направление Legend Holdings соответствует приоритетам китайского руководства, поэтому на китайском рынке считают эту компанию одним из бенефициаров появления новой фондовой площадки. На новостях о Пекинской бирже акции Legend Holdings выросли сегодня на 13,4%.

Legend Holdings – одна из идей нашего китайского портфеля, реализовавшаяся в короткий срок. Котировки компании взлетели до двухлетних максимумов и, возможно, сейчас не лучшее время для формирования позиции.

В среду на вебинаре по китайскому фондовому рынку представим актуальные идеи инвестирования в Китай. Рассмотрим как Гонконгскую биржу, так и китайские бумаги, торгующиеся в США и доступные российским неквалифицированным инвесторам.
Будет живой диалог, поэтому количество участников ограничено.

Платный канал. Что это и для кого.

После нашего объявления о том, что для подписчиков платного канала действуют специальные условия при подключении к вебинару, получили десятки вопросов о том, что это за канал и где почитать более подробно.

Похоже, пришло время вновь рассказать о проекте.

Сервис по подписке – это закрытый информационно-обучающий канал, в котором команда профессиональных управляющих и аналитиков дает возможность увидеть свою работу на фондовом рынке на примере 8 разных инвестиционных стратегий.

– По каким принципам отбирать инвестиционные идеи в свой портфель?

– Как правильно анализировать сектора и различные отрасли, представленные на фондовом рынке?

– Как вести портфель и все расчеты по нему?

Все это показано в нашем сервисе в дополнение к непосредственно сделкам по конкретным инструментам.

Стратегии/портфели представлены следующие:

? Консервативный

? Оптимальный

? Агрессивный

? Российские активы

? Дивидендный

? IPO

? Товарные рынки (ETF)

? Второй эшелон РФ

? Китай

Чтобы не занимать здесь место, выкладываем ниже описания портфелей отдельным файлом.

Отвечая на самый популярный вопрос: каждый подписчик сервиса имеет доступ ко всем портфелям и в целом всей публикуемой в канале информации вне зависимости от выбранного тарифа. Графики доходности всех портфелей есть на сайте.

Главное, что мы не только показываем «как», но и рассказываем «почему».

В канале вы найдете массу интересной и полезной аналитики по фондовому рынку, включая:

1. Ежедневные обзоры рынка и произведенных сделок.
2. Подробный фундаментальный анализ всех идей, которые мы включаем в свои портфели.
3. Разбор результатов компаний по итогам их квартальных отчетов.
4. Анализ товарных рынков.
5. Макроэкономический анализ с пояснением, как макроэкономика влияет на фондовые рынки и на акции тех или иных компаний.
6. Календарь важных для рынка событий.
7. С этого года мы также начали 2-3 раза в месяц публиковать отраслевые обзоры. Например, наш обзор по автопрому предварил очень сильный рост акций Wolkswagen и Porsche. Обе компании были в числе наших top picks. Есть и другие примеры значительного роста котировок компаний, указанных в таких обзорах. Подробнее – в сервисе.

Кроме того, мы регулярно проводим видеолетучки, где отвечаем на вопросы, касающиеся как рынка в целом, так и конкретных компаний, а также портфелей и работы сервиса.

? Ближайшая летучка – уже 14 сентября.

Последние новости сервиса:

? Отлично показал себя новый портфель “Китай”. Мы готовили его на протяжении целого года и, скажем без лишней скромности, выбрали отличный момент для запуска. Первые сделки по китайским компаниям закрываются с доходностями от 10 до 45 процентов!

? Выстреливают и многие позиции из “Второго эшелона”. На данный момент доходность портфеля с 1 марта 2021 г. составляет уже 25,5%!

И еще немного ответов на популярные вопросы:

Чем отличаются тарифы?

Пока только длительностью подписки – месяц, 3 месяца, полгода и год.

Какой брокер позволит получить максимум пользы от канала?

Иностранный. Например, IB, Exante, Swissquote, Saxo bank…

Без статуса квала через российских брокеров вы сможете воспользоваться всеми идеями из портфеля «Российские активы», а также примерно половиной инструментов из портфелей, ориентированных на западный рынок. Статус квала сделает ваш выбор больше, но доступа ко всем инструментам также не гарантирует.

С какой суммой на брокерском счету имеет смысл подписываться?

Наша точка зрения не изменилась – примерно от 1 млн рублей. Однако многие наши постоянные подписчики начинали и с 500-600 тыс.

Как представлена информация в канале?

На этот вопрос (как и на ряд других), мы уже отвечали в прошлый раз. Если вам интересно, как выглядит канал, welcome – все скриншоты есть по ссылке.

Как начать пользоваться вашими идеями?

В канале прикрепленным сообщением опубликована инструкция по пользованию сервисом. Скорее всего, там есть ответы на все ваши вопросы.

Как подключиться к сервису?

С помощью телеграм-бота @bidkoganbot.

Остались вопросы?

Пишите на support@bidkogan.com

Всем обязательно ответим!

Поговорим о джанках.

Доброе утро, друзья!

Выходные – отличное время для того, чтобы спокойно и без суеты поговорить о вещах важных и не сиюминутных.

Не так давно один из читателей канала поведал прискорбную историю.

В портфеле у него имеется бумага CFLD (Cayman) Investment Ltd.DL-Notes. Это высоко рискованный бонд с купоном на уровне 9% годовых в долларах, зарегистрированный на Каймановых островах. Последний купон выплатили по бумаге в январе 2021 г. Погашение должно было состояться 31 июля 2021 года, но… Произошел дефолт.

Основной вопрос к нам – есть ли вероятность возврата хоть части средств по этим бумагам?

Начнем с того, что порадовать читателя, к сожалению, нечем. Вероятность возврата по историям, зарегистрированных на кайманах, – 0,1%. И главное, что, находясь в другой юрисдикции, возможности хоть как-то контролировать процесс банкротства практически нет.

В обычной практике нанимается юрист, собирается пул кредиторов и начинается долгий и утомительный процесс возврата. Однако для частного инвестора, находящегося в стране, далекой от страны регистрации эмитента, участвовать в таких процессах почти невозможно.

С другой стороны, признаки жизни в этих еврооблигациях есть. Блумберг показывает котировки по ним на уровне около 30%, хотя «живых» заявок на покупку нет. Т.е. продать по 30% невозможно. Тем не менее, индикативно они не упали до нуля, как это бывает в совсем безнадежных случаях. Какая-то надежда имеется. Но! Опять-таки необходимы хотя бы минимальные юридические рычаги. Брокер за вас ничего делать не будет.

Друзья, есть одна важная аксиома.

Фондовый рынок вам не друг и не брат, это огромный океан. Если вы ушли в плавание, никто вас не спасет, если вы своими руками делаете все, чтобы ваш корабль затонул. Только ваши силы, ваши знания, ваш опыт, ваше постоянное желание слышать шум этого океана и… делать свои выводы.

Если же от морской тематики вернуться к рынку… Необходимо понимать, что доходность под 10% годовых в долларах – это всегда опасность. Никто не даст такую доходность просто так. В инвестициях (как и во многих других сферах) сила сомнения играет важную роль.

Когда вам предлагают «бесплатный сыр», первым делом стоит подумать о том, какие «мышеловки» расставлены для нас.

Откуда такая доходность и, кстати, почему именно вам это вам предложили? Где «косяк»?

При покупке долговых бумаг (еврооблигаций), которые для вас находятся в других юрисдикциях, необходимо принимать во внимание тот факт, что юридически вы практически бессильны. Даже в России по рублевым облигациям добиться компенсационных выплат не так просто в случае неприятностей у эмитента. Что уж говорить о компании, работающей в одной экзотической стране с «местом прописки» в другой экзотической стране?

В погоне за лишними 1-3 процентными пунктами доходности, можно потерять все. Это неоправданный риск. Гораздо лучше иметь 3-4-5% годовых, но спать почти спокойно (чтобы совсем без беспокойства – 2-3% годовых).

Можно ли вообще инвестировать в облигации с доходностью от 10% годовых в долларах?

Можно. Но нужна максимальная диверсификация, которая во многом страхует от риска дефолта весь портфель. Даже при высокой диверсификации необходимо понимать, что вы покупаете в портфель. Для частного инвестора, разобраться в «дебрях» третьего эшелона, да еще зарубежных компаний, как правило, почти нереально.

Конечно, можно инвестировать в ETF высоко доходных бондов. Но не ожидайте там двузначный доходности. Скорее всего, будет не больше 4-5%. Комиссии у таких фондов высоки из-за рисков, а сверхвысокая диверсификация снижает доходность.

Хорошей альтернативой может быть портфель из точечных, направленных идей. Такую стратегию мы реализуем в нашем сертификате и портфеле «Консервативный» сервиса по подписке. Чистая доходность в долларах после всех комиссий там находится на уровне свыше 7% годовых.

Кстати, наш облигационный сертификат, который существует уже 2,5 года, стоит сегодня почти 116%. Т.е. после всех комиссий консервативный инвестор чистыми получает 16% или более 6% в долларах за год.

Вывод?

Джанки – без всякого сомнения крайне интересная тема. Но… безумно рискованная. Особенно сегодня, в преддверии роста доходностей по облигациям из-за будущего роста ставки в США.

Eurasia Mining: время любви пришло.

В свое время писали о перспективной компании Eurasia Mining (EUA LN) из сектора производителей платины и палладия. С тех пор акции компании успели вырасти в 12 раз и скорректироваться примерно на 60% от максимумов. Вполне логично для небольшой по масштабам волатильной истории.

Пора понять, что делать дальше. Давайте разберемся.

Сначала немного о рынке платиноидов. С начала мая цены на платину и палладий находятся под давлением. Основных причин две: первая связана с драгоценной ипостасью платины, другая с промышленной. Спрос на драгметаллы в целом ниже, чем в начале года, на фоне разговоров об ужесточении ДКП.

Главная причина проблем с платиноидами, как ни странно, связана с дефицитом чипов, который ударил по автопроизводителям. Оценки производства автомобилей в мире снижаются, а вместе с ними и спрос на автокатализаторы – самый мощный источник спроса на физические платину и палладий.

На наш взгляд, проблемы с чипами и производственными цепочками в том или ином виде разрешатся уже в обозримом будущем. И отложенный спрос здесь может иметь тот же эффект, что и со многими товарами после пандемии, когда профицит резко переходил в дефицит, что вело к взлету цен.

Поддержку ценам на платиноиды может оказать и энергетический кризис в ЮАР, которая производит порядка 80% мирового выпуска платины. Ситуация там взрывоопасная: от источников электроэнергии отключают не только промышленные предприятия, но и целые города.

Кроме того, нельзя не упомянуть подъем водородной энергетики, где платиноиды принимают участие не только в производстве собственно водорода, но и применяются в топливных элементах.

Теперь пара слов о самой Eurasia Mining. С декабря 2020 г. котировки просели примерно на 60%. Мы полагаем, что не последнюю роль в этом снижении сыграли биржевые спекулянты, которые не прочь «порезвиться» с шортами. Все мы знаем, к чему это может привести, особенно, на растущем рынке. А что, если компанией заинтересуются любители short squeeze из Reddit, которые уже не раз и не два наказывали любителей шортов?

При этом фундаментально ситуация в компании, напротив, изменилась к лучшему. Более того, сегодня акции EUA торгуются с существенным дисконтом к цене размещения $20 млн среди профессиональных институциональных инвесторов, которое состоялось в конце мая этого года по цене 26,5p.

Из позитивных факторов выделим следующее:
1) Eurasia запустила 2 новые обогатительные фабрики в дополнение к уже существующей.
2) Оценка запасов по JORC: аудит близок к завершению.
3) Компания продолжает рассматривать и готовиться к возможной большой сделке по поглощению крупным стратегом. Это может быть мощным триггером для роста котировок.

На наш взгляд, ситуация складывается таким образом, что пора вновь обратить внимание на эту бумагу. В одном из портфелей сервиса по подписке мы инвестировали в акции Eurasia, и в определенный момент прибыль по позиции превышала 900%. Мы продавали часть позиции по хорошим ценам, но сейчас, вполне возможно, пришло время для увеличения доли Eurasia в портфеле.

ИСКЧ, Белуга, Мечел, КАМАЗ, Башнефть преф….

За последнее время российский рынок акций второго эшелона радует. Ну а решение создать в сервисе по подписке портфель “Второй эшелон РФ” оправдывает себя. Многие идеи оттуда начали стремительное восхождение к звездам.

Что дальше?

Полагаем, еще многое впереди. И Белуга, и Башнефть преф, и Сегежа, и Амез, и десятки других эмитентов, вполне возможно, нас ещё приятно удивят. Похоже, волна роста пошла.

Почему? Рынок очень тонкий. Приток даже относительно небольшой ликвидности может изменить уровни. А деньги, судя по всему, пошли.

Ждем новых чудес. Ну и ищем новые звезды

Вернемся к вчерашним взрывам в Кабуле.

Байден достаточно жестко высказался на эту тему и заявил, что все виновные будут наказаны.

Хочу обратить внимание на один аспект происходящего: как конкретно они будут наказаны? Каким способом? По всей видимости, в самое ближайшее время начинается сезон охоты на руководителей ИГИЛ (запрещенной и на территории РФ, и в других странах организации «пай мальчиков»).

Очевидно, на фоне падения популярности Байдена мстя произойдет достаточно быстро. Рейтинги нужно поднимать. А история показывает: мочить террористов в отхожих местах – самый надежный и проверенный способ управления рейтингами.

Кто подложит острую кнопку на стул бандюганам? Скорее всего, очередной беспилотник вновь взмахнет крылом и… душа еще одного террориста отправится туда, куда и следовало ей находиться. Я так понимаю, что на фоне значительного количества уже погибших американцев и, увы, тех, кому в ближайшее время предстоит выдерживать возможные новые удары террористов, переломить ситуацию с рейтингами сможет Большая Операция с уничтожением как минимум десятка главарей бандитов.

Ждём ответных точных ударов США и их союзников.

Не знаю как вы, а я, пожалуй, подумаю об увеличении позиции в Lockheed Martin (LMT US), Northrop Grumman (NOC US) и особенно в Kratos (KTOS US).

Уничтожать террористов – дело святое. И заработать на нем – пусть и звучит несколько цинично – тоже не грех.

Котировки акций Lockheed Martin Corp. (LOC)

Котировки акций Kratos Defense Security (KTOS)

Котировки акций Northrop Grumman Corp. (NOC)

Пшеница в начале года отставала от сои с кукурузой, но сейчас чувствует себя увереннее после серии погодных неприятностей. Главная из них – засуха на Севере США и в Канаде. На этом фоне погодные казусы в России и в Европе также воспринимаются острее.
В итоге пшеница торгуется выше $7 за бушель (+15% с начала года), почти в районе майских максимумов.

Мы ожидаем, что высокий уровень цен на пшеницу сохранится. С одной стороны, позитив в цены уже в основном заложен. Конечно, в сельском хозяйстве природа всегда может преподнести еще сюрпризы, но у пшеницы остается достаточный запас прочности по складским остаткам.
С другой стороны, потенциал падения также невелик, потому что восполнение запасов до уровня 2-3-летней давности случится не раньше второй половины 2022 г. при условии хороших урожаев на больших площадях. При этом их засевание вряд ли случится при ценах на 20-30% ниже текущих.

Наиболее вероятны колебания на уровнях чуть ниже текущих, но высоких по историческим меркам. Если же случится большое движение, то скорее вверх из-за климатических сюрпризов, которые поднимут цены на все зерновые. Штурм $10 за бушель в этом случае не исключен.

В этой связи снова вспоминаем о компаниях, связанных с агросектором, в частности, Don Agro (тикер GRQ на бирже Сингапура). В течение года рост котировок на фоне сильных цен на пшеницу доходил до 20%, однако сейчас бумага немного скорректировалась, и это хороший повод снова обратить на нее внимание.

Напомним, что недавно мы писали о компании подробный материал.

Что нового с тех пор?
Don Agro активно работает над расширением экспортных направлений. В частности, компания планирует поставлять пшеницу в Сингапур, Индонезию, Малайзию и другие страны ЮВА. Эти страны заинтересованы в создании стратегических запасов зерна в целях повышения продовольственной безопасности на фоне истории с COVID-19. Аналогичная работа ведется на направлении Ближнего Востока.

Стоит заметить, что Россия пока слабо представлена в данных регионах, как экспортер зерна. Основную долю рынка занимают США, Канада и Австралия. Вместе с тем, если Don Agro удастся занять часть этих рынков, хотя и небольшую для начала, это будет отличная имиджевая история.

Продолжаем оценивать акции Don Agro, как интересную спекулятивную ставку в агросекторе. Сама компания является сравнительно небольшой по масштабам. Соответственно, при сохранения благоприятной конъюнктуры цен на зерновые, в определенных условиях бумага может расти опережающими темпами.

Не исключаем, что на среднесрочном горизонте потенциал в размере 15-20% весьма вероятен. А если компания продолжит свою политику в сфере слияний и поглощений, то рост может быть намного серьезнее.

Tilray полез в «окно возможностей»

Один из лидеров рынка «экологических товаров» – канадская компания Tilray – по законам США пока не может напрямую владеть бизнесом в Штатах. Но они решили действовать хитрее, и раз не пускают в дверь, идти в окно.
Компания купила конвертируемые облигации MedMen Enterprises, американского производителя каннабиса; сумма сделки составила $166 млн.

Зачем это нужно Tilray? Основная задача, понятное дело, это экспансия на американский рынок. В США хватает своих производителей, и канадской компании, даже после легализации на федеральном уровне, занять место под солнцем будет непросто. Но, владея местным активом , эту задачу решать проще.

Почему именно конвертируемые бонды, а не акции? Полагаем, что, учитывая риски MedMen, это сделано «на всякий пожарный». Компания испытывает финансовые проблемы, а также ведет судебные разбирательства. Поэтому с точки зрения входа в капитал здесь и сейчас для Tilray это большие риски. Однако, конвертируемые бонды – отличный компромиссный вариант, так как в случае «лигалайза» в США облигации можно будет конвертировать в акции и «автоматом» стать участником местного рынка.

Считаем эту сделку Tilray стратегически верным шагом, наравне с решением об объединении с Aphria. На этом сообщении акции Tilray растут на 6.55% на пре-маркете.

Котировки акций компании Tilray (TLRY US)

Для инвесторов на фондовом рынке сложилась достаточно забавная ситуация. С одной стороны, есть понимание: рынки дороги, скоро программа QE начнет подходить своему логическому завершению, и рынки неминуемо на это отреагируют. Вопрос не в том, будет это или нет. Скорее, КОГДА именно это произойдет.
Это значит, нужно быть максимально осторожным и переходить в более консервативные инструменты.

В чем основная проблема большинства консервативных инструментов?
Инфляция. В случае раскручивания маховика инфляции, fixed income вроде бы не самое лучшее решение.
С другой стороны, рынкам пока, похоже, наплевать на все эти предостережения. Падать рынки упорно не хотят. Периодически то одна, то другая бумага имеют невероятную наглость расти – и как!
Например, на нашем рынке за прошлую неделю несколько бумаг показали очень хороший рост. Пропускать такие возможности – преступление.

Что делать? Есть ли разумный баланс между страхом и жадностью?
Между желанием не сильно рисковать и одновременно постараться неплохо заработать? И при этом не сильно зависеть от конъюнктуры на фондовом рынке.

На мой взгляд, такой инструмент есть. Впрочем, будем откровенны – и он не идеален, ибо ничто не идеально в нашем мире. Инструмент этот – REIT.

Не так давно писал про выход первого российского REIT ПНК-Рентал на Мосбиржу (тикер ЗПИФ ПНК).
Говорил том, что у ребят получается давать хорошую доходность: в предыдущие 4 квартала арендная плата обеспечивала 11,5% годовых. После выхода на биржу рынок откорректировал цену пая, исходя из доходности на уровне 10-10,7%. То есть после выхода на биржу бумага немного выросла.

В начале года первый объект фонда был продан внешнему инвестору, и полученный апсайд, в совокупности с арендным потоком, дал 20,05% годовых. Для фонда недвижимости выглядит более чем достойно.

То есть получается занятная штука.
Неплохой апсайд при достаточно незначительном (в условиях дальнейшего роста инфляционных ожиданий) даунсайде сегодня.

Не возьмусь утверждать, что продажа следующих объектов будет давать такую же дополнительную доходность, но вот новый факт: по этому же принципу продан еще один объект внешнему инвестору.
Информация – на pnkrental.ru, раздел Объекты для PNK rental.
Здание в Бекасово Московской области было куплено за 783 756 270 ₽ (без НДС) в декабре 2020 года, а продано за 812 577 678 ₽ (без НДС) в августе 2021 года. Средства от продажи зданий идут на покупку новых объектов недвижимости в фонд.
СЧА и стоимость пая растут.
Скорее всего, рынок оценит этот факт и паи, торгующиеся на Мосбирже, немного переоценятся в плюс.

В какой ситуации у данного инструмента возникает риск?

1. Если начнутся сильные раздачи на рынке. Когда что-то падает в пол, то островки спокойствия… штука чисто гипотетическая.
2. Если начнётся сильная девальвация рубля. Подчёркиваю: сильная. То есть рубль достаточно быстро упадет процентов на 10 и более. Пока как-то не слишком верится.
3. Если начнет рушиться рынок складской недвижимости. Например, начнется серьезный кризис, который ударит по всему, в том числе по ритейлу и, соответственно, по складам. Пока такой риск можно оценить как не слишком серьёзный.
4. Если ЦБ очень резко повысит процентную ставку ещё. Честно говоря, и это вряд ли. Уже подняли. Если и дальше будут поднимать то, очевидно, крайне незначительно. По данному инструменту это явно не ударит, так как договора с арендаторами все индексируются.

Вывод: полагаю, в данном инструменте мы имеем относительно разумное сочетание просчитываемого риска и весьма привлекательной доходности.
Далее – думайте сами.

Больше регулирования от королей регулирования!

Вчера вечером ЦК КПК и Госсовет КНР выпустили план, касающийся принципов работы правительства в 2021-2025 гг. Документ затрагивает дальнейшую «оптимизацию делового климата» и усиление законодательства в ключевых социально-экономических сферах.

Что это за сферы, можно подробно посмотреть в публикации Bloomberg или в оригинальном документе.

Китайцы четко говорят, что регулирование с нами далеко и надолго. Оцениваем их заявление в позитивном ключе. Во-первых, китайское руководство уже понимает, что внезапные всплески регулятивной активности пугают инвесторов, и стремится сделать свою политику по отношению к бизнесу прозрачной. Во-вторых, нам официально озвучили список секторов, где государство планирует «усилить законодательство» в ближайшие пять лет. Это позволяет инвесторам более точно оценивать риски.

Усиление регулирования в пятилетней перспективе расходится с ожиданиями большей части инвесторов, надеявшихся на скорое завершение антимонопольной и других кампаний. Однако это не значит, что китайский фондовый рынок теряет свои преимущества. Сильная промышленность, огромный потенциал внутреннего спроса и технологическая трансформация ряда традиционных отраслей остаются факторами дальнейшего роста качественных китайских компаний.

Формируя портфель китайских акций в нашем сервисе по подписке, мы с самого начала учитываем регуляторные риски. Чтобы сектора и отдельные компании, где риски усиления регулирования повышены, не попали в наш портфель, мы внимательно отслеживаем публикации китайских СМИ, выступления официальных лиц и документы, выпущенные китайским руководством. Последние особенно важны для понимания экономических приоритетов страны и потенциальных рисков инвестирования в Китая.

Неопределенная определенность предстоящей недели.

На что нам, инвесторам, стоит обратить внимание в ближайшие несколько дней?

Основная проблема текущей ситуации на рынках – резкое возрастание неопределённости.

Неопределенность, на самом деле, – субстанция довольно забавная. Задайте вопрос любому аналитику в любое время дня и ночи, в любом месяце или году. Если он не начнет рассуждать про неопределенность – это, по всей видимости, не аналитик. У аналитиков работа такая – рассказать, что с одной стороны, и что с другой. И в итоге оставить нас в полном понимании, что становится абсолютно понятно, что ничего не понятно.

Так что же сейчас?

Определенность состоит в том, что экстренные меры по поддержке начнут сворачивать и достаточно скоро.
А неопределенность, она лишь в одном – когда?!

Рынки как огня боятся этого момента и каждый раз, когда или выходит статистика, подтверждающая факт скорого сворачивания этих самых программ, или выступает очередной Бостик или Буллард с намеками на скорое прекращение аукциона неслыханной щедрости, нервно вздрагивают и… выкидывают очередные партии особо нервных товарищей.

На прошлой неделе статистика подтвердила – на рынке труда все отлично. Значит, о сворачивании мер экстренной поддержки будут говорить все кому не лень.

Однако по планете стремительно расползается Дельта. Поэтому даже если сворачивание лавочки начнется в сентябре-октябре, оно будет весьма аккуратным и неторопливым.

Теперь что касается начала подъёма ставки.

Даже самые оголтелые ястребы говорят о конце следующего года. Голуби воркуют про 2023 год. Я же скажу так – тут или ишак сдохнет или падишах. И поскольку ничего еще не ясно с дельтой, а на подходе уж лямбда, я бы все эти мысли о подъёме выкинул из головы, как минимум, на пару-тройку месяцев. Там посмотрим.

Что еще интересного предстоит на неделе?

Главное – это выход статистики по инфляции в США в среду.

Ну и… барабанная дробь… Снова нас своими откровениями будет «радовать» президент ФРС Атланты Рафаэль Бостик, Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер, а также президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин. Говорить будут, конечно, про инфляцию или тейперинг (сокращение QE).

Вот от речей этих господ рынки, скорее всего, попрыгают. Будем заранее писать о том, когда нам с вами можно ожидать те или иные новые откровения.

Пока же не суетимся. И планомерно понижаем уровень риска в портфелях.

С недавних пор в портфелях сервиса по подписке мы планомерно наращиваем долю денежных средств и точечно усиливаем позиции в защитных активах.

Причины таковы: рынки слишком высоко, триггеров для роста практически нет (сезон отчетов хоть и хорош, но скоро закончится), плюс падает Китай, который может потянуть за собой всех остальных.

Это – наша позиция и наше мнение. Вместе с тем, рынок тем и хорош, что, как правило, мнений бывает много. Однако ещё более ценно, когда твое видение совпадает с позицией других авторитетных рыночных игроков. Так, к примеру, наши коллеги из «Тинькофф Инвестиции» также предупреждают, что рынок акций стоимости приобретает все больше признаков перегретости.

В «Тинькофф» полагают, что на рынке произошли существенные качественные изменения и поэтому сегодня необходимо провести ребалансировку инвестиционных портфелей. Действительно, сегодняшние котировки многих акций уже отражают ожидания инвесторов по восстановлению глобальной экономики, а некоторые сектора и вовсе превратились в финансовые пузыри.

Кроме того, нельзя забывать и о том, что спад на фондовом рынке ожидается на фоне анонсированного ФРС сворачивания госстимулов (рост ставок и/или сокращение программы выкупа активов). Также необходимо принять во внимание и бурный рост цен на сырьевые товары, который опережает реальные темпы восстановления мировой экономики.

Что предлагает «Тинькофф Инвестиции» в качестве альтернативы бумагам, которые существенно выросли за последние месяцы?
К примеру, MercadoLibre (MELI US), крупнейшую платформу электронной коммерции в Латинской Америке, или Unity Software (U US), которая разработала одну из самых популярных в мире платформ для создания интерактивного 3D-контента.

Также, по мнению «Тинькофф», определенный интерес представляют поставщики облачных решений и разработчики видеоигр для консолей, такие как, например, Fastly (FSLY) и Take-Two Interactive Software (TTWO US). Мы бы добавили сюда пару наших идей – Five9 (FIVN US), Cloudera (CLDR US) и Activision Blizzard (ATVI US).

На какие еще отрасли «Тинькофф Инвестиции» предлагает обратить внимание?
В первую очередь, это финансовый сектор, в особенности банки и страховые компании. Логично, поскольку это очевидные бенефициары как восстановления экономики, так и повышения ставок. Также компании из сектора «зелёных технологий». Кстати говоря, «Тинькофф» запустил первый в России фонд акций зелёных компаний – Tinkoff Green Economy.

Ответим на примере перфоманса портфеля “Оптимальный” нашего сервиса по подписке.

Основа стратегии данного портфеля – акции американских и глобальных компаний. Стратегия направлена на то, чтобы собрать и управлять высоко диверсифицированным портфелем из наиболее интересных по соотношению риск/доходность акций разных отраслей.

Цель стратегии – постепенное постоянное опережение индексов рынка (в частности S&P 500) за счет более эффективной выборки.

Стратегия среднесрочная и предполагает инвестиционный горизонт от года.

В августе 2020 г. мы заметили, что несмотря на активное управление, стратегия не обгоняет бенчмарк. Пришлось сменить управляющего, пересмотреть стратегию инвестиций и произвести глобальную ребалансировку, которая была завершена примерно через месяц.

Итог? Индекс S&P 500 с 01.09.2020 до 31.05.2021 вырос на 20,11%. За то же время оптимальная стратегия принесла 36,63%. И не годовых, а абсолютного дохода. Не будем скромничать, очень довольны результатом.

И напоследок. Подписчики сервиса зачастую интересуются, почему в данном портфеле мы не используем защитные инструменты. Обязательно ответим на этот вопрос в одном из завтрашних постов.

Портфель “Оптимальный” в сервисе по подписке

С начала апреля котировки выросли почти на 25%, и теперь инвесторов интересуют дальнейшие перспективы компании.

Для того, чтобы создать гипотезу относительно будущего, необходимо проанализировать прошлое и настоящее.

Что касается прошлого, то у «Самолета» был действительно неплохой год.

Во-первых, компания успешно разместилась на бирже, и акции с момента IPO подорожали почти на 60%.

Во-вторых, росли финансовые показатели, к примеру, EBITDA, как и активы, за 2020 г. прибавила 50%.

В-третьих, в 2 раза был увеличен земельный банк, который является самым крупным в секторе.

В настоящем моменте акции «Самолета» выглядят недооцененными по сравнению с бумагами ПИКа (PIKK RX), своего основного конкурента.

Так, в соответствии с нашими расчетами, по P/BV акции SMLT торгуются с дисконтом к акциям PIKK на уровне 120%. Кстати, по форвардному EV/EBITDA дисконт также присутствует – около 25%.

Теперь о будущем.

Согласно прогнозам Bloomberg, в 2021 г. «Самолет» может удвоить показатель EBITDA, и это будет достаточно сильный результат. Посмотрим.

Продолжаем держать акции компании в одном из портфелей сервиса по подписке. Рассчитываем на продолжение роста котировок.

ГК «Самолет» (SMLT RX) в 2021 г. выплатит акционерам в виде дивидендов 5 млрд руб.

Недавно Совет директоров компании рекомендовал акционерам на ГОСА принять решение о выплате дивидендов за 2020 год в объеме 2,524 млрд руб. из расчета 41 руб. на акцию.

Как ожидается, ГОСА рассмотрит данный вопрос 29 июня 2021 г. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов Совет директоров рекомендовал установить 10 июля 2021 г.

Вторая выплата в размере 2,5 млрд руб. будет рекомендована Советом директоров во 2 полугодии 2021 г.

Отметим, что это – официальная дивидендная политика «Самолета».

Таким образом, в текущих ценах 12-месячная дивидендная доходность акций компании составляет порядка 5,5% в рублях.

Мы позитивно оцениваем новости по дивидендам, хотя их не отнесешь к разряду неожиданных – дивидендная политика компании была утверждена еще осенью 2020 г.

Продолжаем держать акции «Самолета», в одном из портфелей сервиса по подписке.

На наш взгляд, это наиболее привлекательная история в российском секторе девелоперов.