Русал (RUAL) - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

В последнее время часто получаем вопросы относительно двух отечественных металлургических гигантов – «Норникеля» (GMKN RX) и РУСАЛа (RUAL RX).  Каков наш взгляд на их перспективы? Каковы сегодня ключевые риски?  ▪️Триггеры  1️⃣ Цены на ключевых рынках. Стоимость алюминия на фоне зеленой повестки и геополитической напряженности могут вырасти еще выше. Bloomberg дает консенсус средней цены на 2022 г. выше $3000 за тонну и это, возможно, консервативный прогноз. Плюс вследствие логистического кризиса, который продолжается, на рынке могут возникать дисбалансы, приводящие к дефициту.  2️⃣ То же самое касается и рынка меди и никеля в контексте ГМК. Так, никель растет быстрее других на волне...
Металлурги пролетели мимо пошлин Отличные новости для российских металлургов: экспортные пошлины на металлопродукцию продлеваться не будут. Об этом сегодня заявил первый вице-премьер Андрей Белоусов. Напомним, что пошлины были введены с 1 августа 2021 г. до 1 января 2022 г., но металлурги опасались, что меры могут быть продлены. К счастью, обошлось, и это хорошо. Особенно учитывая, что металлурги и так с начала будущего года будут платить повышенный НДПИ, а также акциз на сталь. При этом далеко не факт, что цены на сталь и металлы будут по-прежнему так же высоки, как в 2021 г. Продление пошлин в такой ситуации было бы...
Русал теряет 10% стоимости из-за падения цены на алюминий и слабой отчетности Акции производителей алюминия сегодня падают в Азии вслед за ценами на металл. Русал – один из лидеров падения, в том числе благодаря слабой отчетности. Цена на алюминий снижалась вслед за углем, который падает уже 7 дней подряд. Вчера китайские власти решили установить лимиты на отпускные цены на уголь для электростанций. В случае успеха это снизит косты производителей алюминия, отсюда такая реакция на рынке. Мы считаем, что говорить о победе над энергокризисом в Китае преждевременно, и рассматриваем текущую ситуацию, скорее, как возможность для покупки Русала по более привлекательным...
На мировом рынке алюминия был зафиксирован дефицит в объеме 1,1 млн. тонн за девять месяцев 2021г, тогда как в первом полугодии рынок был сбалансированным, говорится в заявлении Русала. Это произошло по причине ограничений на производство в Китае – до 3 млн. тонн в годовом выражении по оценке Русала. Еще большее сокращение ожидается в четвертом квартале. Сам Русал увеличил выпуск алюминия в третьем квартале до 943 тыс. тонн против 936 тыс. годом ранее. Интересно, что цены на алюминий при этом снижаются сегодня почти на 3%; с максимумов недельной давности уже почти 15%. Это – одно из следствий борьбы китайских властей...
Металлурги отчитались.  Достаточно сильные отчеты металлургов за 3 квартал 2021 г. мы увидели в последние дни. Причем это относится как к цветной, так и к черной металлургии.  К примеру, в пятницу американский алюминиевый гигант Alcoa (AA US) сообщил о росте EPS до $2,05 против ожиданий рынка в $1,75. Напомним, что годом ранее компания показала убыток на уровне $0,26.  Кроме того, компания сообщила о позитивных корпоративных событиях, после чего котировки выросли на 18% за 2 торговые сессии.  Что за новости? Во-первых, это возобновление программы buyback совокупным объемом $500 млн. Во-вторых, возобновляется приостановленная в 2016 г. программа выплаты дивидендов.  Идем далее....
Текущие кризисные факторы на руку производителям алюминия. В последнее время регулярно пишем о сильной конъюнктуре на глобальном рынке металлов, в частности, алюминия. В пятницу, например, благодаря сильной отчетности взлетели акции Alcoa.  Обратите внимание: динамика акций других производителей алюминия значительно отстает от Alcoa. Пока отстает. Полагаем, текущая цена алюминиевых гигантов, таких как РУСАЛ или китайский Hongqiao, имеет хорошие шансы на аналогичный Alcoa рост.  Более того, этот рост может оказаться продолжительным, во многом благодаря дальнейшему увеличению цен на алюминий из-за дисбаланса спроса и предложения на рынке.  Акции обеих компаний держим в портфелях сервиса по подписке.
«Норникель» – как дела и что делать? Много вопросов в последнее время приходит по «Норильскому никелю» (GMKN RX). Что происходит с компанией? Стоит ли сегодня обращать внимание на ее акции? По нашему мнению, сегодня многое для «Норникеля» зависит от двух факторов:  1) цены на медь, платиноиды и никель;  2) взаимоотношения РУСАЛа и «Интерроса» в контексте акционерного соглашения и будущих дивидендов. Начнем со второго пункта, тем более, что недавнее интервью одного из топ-менеджеров РУСАЛа в СМИ несколько прояснило ситуацию. Основные тезисы: – Переговоры по новому акционерному соглашению с «Интерросом» находятся в стадии заморозки. – Нового buyback акций ГМК в ближайшее...
На днях мы писали про налоговый маневр в металлургическом секторе РФ. Сегодня появилась некая конкретика по данной теме. Так, Минфин уже согласовывает соответствующий законопроект с Минюстом и Минэкономразвития. В чем суть нового закона? Подчеркнем, что это пока проект, и в нем могут последовать изменения. ▪️НДПИ для производителей руды и угля. Рассчитывать налог будут с привязкой к мировым ценам, базовые ставки составят 5,5% и 1,5% соответственно. ▪️НДПИ для цветмета (медь, никель, платиноиды). Ставка налога будет состоять их двух частей: фикс в размере 730 руб./т руды + 6% от мировой цены того или иного металла. ▪️Налог на прибыль, как и ожидалось,...
Китайский сырьевой переполох Экологические инициативы китайского правительства сотрясают сырьевые рынки и даже ставят под угрозу экономический рост в стране. Инициативы эти делятся на долгосрочные и сиюминутные. Первые связаны с достижением углеродной нейтральности к 2060 г., и об этом чуть позже. Вторые состоят в обеспечении «голубого неба» над Пекином во время Зимней Олимпиады в феврале. Проще говоря, Си хочет пустить мировой общественности пыль в глаза. Главное, чтобы эта пыль была не угольной. Голубое небо над Пекином означает желание снизить количество дней, когда столицу накрывает смог. Власти, в целом, пытаются это делать каждую зиму, но в этот раз борьба со смогом...
В недавнем прошлом солировала медь, в определенный момент превысившая отметку в $10 тыс. за тонну, а теперь настала очередь других базовых металлов.  Нас в данном контексте больше интересует алюминий, поскольку публичных монопроизводителей, на акциях которых можно заработать, гораздо больше, чем никелевых компаний. Даже у «Норникеля» в приоритете медь и платиноиды, несмотря на название. Что происходит с ценами?  Они сейчас на 13-летних максимумах. Почему? Китай (крупнейший производитель алюминия) сокращает энергоемкие производства в рамках программы снижения выбросов. К алюминиевому сектору это относится в полной мере, поскольку заводы используют электроэнергию, главным образом, угольных станций. Ветряков построили еще маловато 😉 Соответственно, снижение выпуска...
Когда тем или иным товарным рынкам грозит дефицит, происходящие в мире события и связанный с ними новостной поток парадоксальным образом начинают подпитывать эти страхи. Для падающих профицитных рынков это тоже верно, но для растущих работает более выраженно. Не успели цены на алюминий на прошлой неделе обновить 10-летний максимум на планах Китая по сокращению производства, как в прошедшие выходные появился новый повод для беспокойства – в Гвинее произошел военный переворот. Действие конституции приостановлено, президент арестован, границы закрыты. В целом для развивающегося мира явление обычное, но в стране с самыми большими в мире резервами какого-либо важного сырья такое все-таки случается не...
После нашего недавнего материала о перспективах этой истории подписчики засыпали нас вопросами: «Кто еще кроме РУСАЛа? Какие еще идеи?».Спрашивали? Отвечаем! По нашему мнению, на сегодняшний день интересно выглядят акции американского алюминиевого гиганта Alcoa (AA US). Компания является одним из лидеров глобального рынка (производит порядка 2,5 млн т первичного алюминия), имеет неплохую фундаментальную картину и недооценена по мультипликаторам. В 2021 г., как ожидается, выручка Alcoa может вырасти на 20%, а рентабельность по EBITDA – удвоиться и составить порядка 21-22%. Фактически по этому уровню Alcoa сравняется с РУСАЛом, у которого, как известно, низкие затраты на электроэнергию. Ну и основной триггер, конечно,...
Попытки центрального планирования в экономике, как мы знаем, часто ведут к дисбалансам и дефицитам. Особенно, если политические цели противоречивые. Возьмем, к примеру, Китай. Важность экономического роста всем очевидна, но в то же время Партия ставит амбициозные цели по сокращению вредных выбросов. Руководители на местах достигают этих целей, как могут. Самый простой и очевидный способ – это сокращение энергоемкого производства, которое ведет к меньшему потреблению электроэнергии и, соответственно, сжиганию угля. При этом одним из первых под нож идут производственные планы по алюминию, на производство которого нужно очень много электроэнергии. Провинции одна за другой объявляют о желании сократить производство. Вслед за...
«Мечел» загасил бонды и создал интригу Мы часто пишем в канале про металлургию, однако давно не упоминали «Мечел» (MTLR RX). Между тем, по компании есть хорошие новости. «Мечел» 15 июля исполнил обязательства по облигациям серии 04 в соответствии с установленным графиком. Компания завершила исполнение всех взятых на себя обязательств по выпускам облигаций, которые были реструктурированы в 2015-2016 гг. Долговая нагрузка «Мечела» уже стала для российского фондового рынка притчей во языцех. «Мечел» и его огромный долг – это как РУСАЛ (RUAL RX) и его дивиденды от пакета «Норникеля» (GMKN RX). Тем не менее, сейчас ситуация явно изменилась к лучшему. На...
Капитализация РУСАЛа (RUAL RX) на сегодняшний день меньше, чем доля компании в «Норильском никеле» (GMKN RX). Уникальная ситуация, не находите? Получается, что весь остальной бизнес РУСАЛа стоит «ноль». Разве так бывает? Попробуем разобраться, является ли это поводом говорить, что акции алюминиевого гиганта – сильно недооцененная история? Сначала вкратце пробежимся по цифрам. Рыночная капитализация РУСАЛа на сегодняшний день составляет около $10,1 млрд, а EV (капитализация + чистый финансовый долг) – около $15,5 млрд. Доля компании в «Норникеле» по текущей рыночной цене оценивается примерно в $14,3 млрд с учетом того, что «стейк» РУСАЛа незначительно снизился после недавнего buy back. Получается, что...
Акционерное соглашение «Норникеля» (GMKN RX) и «Русала» (RUAL RX) или что будет с дивидендами ГМК, начиная с 2023 г.?Полагаем, этим вопросом сегодня задаются многие. Решили поделиться своим мнением по данной теме. Какова диспозиция на сегодняшний день?Акционерное соглашение действует до 1 января 2023 г. Что будет с дивидендами «Норникеля» после этой даты, пока не очень понятно. Логично предположить, что в предстоящие полтора года (ну или до того момента, пока не будет заключено новое соглашение) мы услышим массу спекуляций на эту тему, что может привести к повышенной волатильности в котировках обеих компаний. В 2020 г. Потанину удалось убедить «Русал» снизить дивиденды после двух...
Исполняю взятое вчера обязательство написать поподробнее о том, что у нас происходит в металлургии. Бог велел делиться или «деньги на бочку» – такова, по всей видимости, позиция государства по отношению к «сверхприбылям» российских металлургов. Более предметно разберём ситуацию с экспортными пошлинами на металлы, которые собираются ввести в РФ. Несомненно, для металлургов это действительно негативные новости, но отнюдь не катастрофа. О сложившейся ситуации – тезисно. – Базовая ставка пошлин по всем металлам составляет около 15%. Это сравнительно много. – Наиболее могут пострадать РУСАЛ и «Норильский никель», у которых львиная часть выручки – экспортная. – В меньшей степени испытают дискомфорт от пошлин...
Правительство РФ вводит временные экспортные пошлины на продукцию черной и цветной металлургии. Цель: компенсировать дополнительные расходы, понесенные государственными заказчиками на фоне стремительного роста цен. Госрегулирование вновь выходит на сцену. По нашему мнению, данный шаг «заберет» до 20% EBITDA по итогам года у российских металлургических компаний. Сильнее пострадают те компании, у которых наибольшая доля экспорта в выручке. Это, в первую очередь, Русал (RUAL RX) и ГМК «Норильский Никель» (GMKN RX). В меньшей степени – представители черной металлургии. Взгляд на металлургический сектор у нас не меняется. Пошлины временные. Возможно, снижение цен на акции позволит войти в какую-то историю на более привлекательных уровнях. Говорят, нет ничего более...
Вчера мы с вами говорили о том, что «Геополитические риски возрастают. Рынки не обращают на них внимание. А зря». Как в воду глядели. ФБР заявила, что российские хакеры DarkSide стоят за кибератакой на Colonial Pipeline. Colonial – крупнейшая в США сеть нефтепроводов, по которой транспортируется более 100 млн галлонов топлива в день. Пятничный взлом повлиял на работу компании, что, в свою очередь, вызвало опасения относительно вероятного резкого роста цен на топливо. Вчера я пошутил, что, ясен пень, во всем опять будет виноват наш коллективный Чубайс. В шутке, как выяснилось, оказалась лишь доля шутки. Байден, в преддверии встречи с нашим президентом, разумеется, заявил,...
Вчера один из ключевых акционеров компании «Интеррос» предложил поменять дивидендную политику. Второй бенефициар – РУСАЛ – с этой позицией не согласился.Выделим наиболее важные моменты. 1. Пересмотр текущих дивидендов. «Интеррос» предложил досрочно пересмотреть текущее акционерное соглашение и перейти на выплату 50-60% от свободного денежного потока. Сейчас компания выделяет на дивиденды не менее 60% EBITDA, в случае, если Net debt/EBITDA менее 1,8х.Это означает, что, к примеру, в 2021 г., согласно новой формуле, дивидендная доходность может снизиться до нескольких процентов. По нашим расчетам, это будет от 2% до 4%, в зависимости от того, как изменится free cash flow из-за остановки рудников. 2....

обзор, график, новости, аналитика, отчеты, теханализ, форум, инсайт, торговый сигнал, инвестиционная идея, фундаментальный анализ, хедж-фонды, инвесторы, прогноз, финансовая сводка, дивиденды, прибыль, денежный поток, коэффициенты, отчет о доходах, потоковый график, интерактивный график, опционы, компонент индексов