Ключевыми причинами столь сильной динамики видятся:
▪️отсутствие негативных геополитических новостей,
▪️ожидание начала дивидендного сезона,
▪️корпоративные события (отчетности, дивиденды и др.),
▪️постепенное приспособление компаний к санкциям
▪️и ослабление рубля к иностранным валютам.
Учитывая структуру российской экономики и фондового рынка, последний пункт является одним из наиболее важных.
Ослабление рубля положительно влияет на экспортеров по следующим причинам:
✔️растут доходы от экспортных поставок,
✔️повышается рентабельность,
✔️базовые активы дорожают в рублевом эквиваленте.
Рассматривая структуру продаж ключевых российских экспортеров, можно смело предполагать ключевых бенефициаров в ситуации значительного укрепления иностранных валют.
В наиболее в выигрышном положении оказывается те компании, которые не потеряли экспортные рынки и продолжают свои поставки, как, например, ГМК Норникель и Русал.
Есть также те, кто исторически формировал свои экспортные направления в Азию. Традиционно это угольщики – Мечел и Распадская. По компаниям доля экспорта в Азию превышает 52% и 51%, соответственно. Полностью выпадающие европейские рынки компании смогли без особых проблем заместить азиатскими рынками.
В нефтегазовом секторе важным фактором остается повышенная налоговая нагрузка и санкционные риски. Поэтому лучше обратить внимание на компании, которые смогли успешно переориентировать поставки на восток, что обеспечивает более высокие цены реализации и меньшие издержки поставок. Например, Роснефть, у которой 77% экспорта приходится на Азию.
Также можно обратить внимание на все еще неподсанкционные компании из сектора удобрений (ФосАгро, Акрон и Куйбышевазот), а также компании агро и продовольственной промышленности (РусАгро).
Наши действия на российском рынке сейчас осторожные.
Фиксируем часть прибыльных позиций и наращиваем долю кэша. Делаем это в мерах предосторожности, ожидая дальнейшую напряженность в геополитике.
Но еще раз повторимся – мы все также считаем, что российский рынок значительно недооценен, и будем рады нарастить позиции в акциях, как только посчитаем это нужным.
