Облигации - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Вчера журналисты одного уважаемого издания выпытывали у меня страшный секрет: Пытали долго и с пристрастием? Забавно: с одной стороны, я не представляю РФПИ. С другой стороны, никак не связан с менеджментом Телеграм. Но журналисты упорно допрашивали меня: может, это попытка РФПИ начать влиять на политику Телеграм? Апофеозом был вопрос: а разве можно государственные деньги вкладывать в такие облигации? Друзья мои! Откуда я могу знать, зачем РФПИ перекупил пакет саудитов? Пришлось выдать журналистам страшную тайну – чтобы заработать! Впрочем, давайте разберемся. Как известно, саудиты приобрели в общей сложности порядка 15% облигационного выпуска. То есть вложились примерно на 150 миллионов долларов. Возможно...

Закончились торги в рублевой облигационной секции. Подведем некоторые итоги. Как мы обозначали ранее, говорить о том, что уверенный спрос вернулся на наш долговой рынок, преждевременно. Да, бесспорно, сегодня не наблюдалось цен вчерашней практически панической распрода­жи, но и особого спр­оса по уровням предложений продавцов, разом переставивших вверх оффера, мы не заметили. На закрытии торговой сессии уровни доходности снизились относительно вчерашнего закрытия совсем немного – от 1 до 5 базисных пунктов, что говорит скорее о выжидательной позиции рынка. В некоторых коротких выпусках прошли большие объемы, например, в ОФЗ 26217 с погашением в августе этого года прошли сделки на общую сумму (основная секция...

Продолжается коррекционное движение на рынке американского долга. 10-летки в моменте торгуются с доходностью 1,64% годовых. То есть цены начали постепенно корректироваться вверх, а доходности – снижаться. Это очень хороший знак. Я бы сейчас покупал американский рынок, так как уровень опасений, возможно, постепенно будет снижаться, и котировки на этом фоне могут подрасти. В целом динамика по трежерям меня осторожно радует. Но… еще не вечер. Возможно, это лишь передышка?

На прошлой неделе мы с замиранием сердца следили за доходностью американских десятилеток. Взлет доходностей был более чем стремительным, дошло до 1,75. В настоящий момент ситуация несколько успокоилась – сейчас доходность на уровне 1,677. Достаточно ли цены на UST поднялись, чтобы мы с вами перестали нервничать?Не временная ли это передышка? Пока не уверен. Боюсь, что процесс падения цен и роста доходности бумаг может и продолжиться. Продолжаем внимательно наблюдать за их динамикой.

В пятницу произошло кое-что необычное для «первички» в рублевых облигациях. Открыла книгу заявок на 5-летний облигационный выпуск с амортизацией на сумму не более 7 млрд руб. государственная Казахстанская НК “Продкорпорация”. Эмитент со 100% государственным участием, по сути своей, квази-суверен. Индикатив по купону был обозначен давно и составлял он “жирные” 8,95% годовых. Итоговая книга закрылась с купоном 8,99%, объем размещения составил скромные 2,45 млрд руб. Впервые на нашей памяти книга закрывается с купоном выше начального индикатива.Этот кейс очень показателен в части отношения инвесторов к текущей ситуации на долговом рынке. Нашлось очень немного желающих брать на себя риск нового эмитента, да...

Тем временем на первичном внутреннем долговом рынке… Позавчера была открыта книга заявок на облигации строительной компании «Атомстройкомплекс» (рейтинг по национальной шкале ВВВ+), которая предложила рынку выпуск объемом 1,15 млрд рублей сроком обращения 5 лет, но с опционом “пут” через 1,5 года.То есть данный выпуск рассматривается как полуторалетний. Строительная компания «Атомстройкомплекс» – средний игрок регионального масштаба, с неплохими финансовыми показателями вследствие разумной политики топ-менеджмента. Ставка купона по итогам бук-билдинга была установлена на уровне 8,5% годовых до оферты. На наш взгляд, достаточно низкая доходность, не полностью соответствует текущим реалиям.Тем не менее, такой незначительный по меркам рынка объем размещения нашел своего покупателя....

На какие события стоит обратить внимание на грядущей неделе? Основными событиями предстоящей недели станут заседания центральных банков по вопросам монетарной политики в США, Великобритании и Японии. Сопровождаться они будут публикациями некоторых ключевых показателей, в первую очередь, данных по промышленному производству и розничным продажам в США и Китае. Опасения инвесторов относительно ускорения инфляции беспокоят сегодня практически всех. Мы можем судить о них по падению цен на облигации и росту их доходностей. Пятница завершилась по TNX на уровне 1,635, и хорошего в этом мало. Аналогично с японскими облигациями. Улучшающиеся прогнозы и недавнее давление на цены облигаций, которое привело к росту их...

Вчера стартовали вторичные торги по выпуску «Ритейл Бел Финанс» серии 001Р-02 (ISIN RU000A102TR4). Принимали участие в сервисе по подписке и получили полную аллокацию. Никто из крупных эмитентов с начала года пока не предложил ставку купона выше 10% годовых на размещении.Евроторг (так называется эмитент в Белоруссии) можно отнести к очень «крепкому» третьему эшелону, учитывая масштабы бизнеса и кредитное качество.Премия, которую дал эмитент на размещении, привела к росту цены выпуска на вторичных торгах до 100,50% от номинала. Может быть, это и не предел. Сейчас доходность 10,63-10,65%. Если ОФЗ не будут проседать дальше, и на рынке не будет негатива в целом, вполне...

С утра позвонил отец.– Слушай, а почему портфель российских облигаций не растёт уже месяца три!? Женя! Ты там качественнее управляй, пожалуйста.​– Пап, что ты хочешь? Цены на облигации в рублях снижаются в последнее время.​ Ничего страшного. Это временно.​– Женя! Может, надо срочно все продать? Завтра ничего не останется!– Почему? Облигации надежные. Купоны тикают.​ Покупались облигации при доходностях 7-8%. Бумаги относительно короткие. Гасятся в 22-23 годах. Короче, не переживай.​ Успокоил родителей.​Но такого рода разговоры за последнее время участились. Что происходит?Если честно, ничего особенного.​Инфляция и в нашей стране, и по всему миру ускоряется. Февраль – около 0,8%. Иначе говоря, в годовом...

Доходность десятилетних казначейских облигаций США пробивает 1,6%, а российский госдолг добавляет всего-то около 10 б.п. в среднем по всей кривой. Объемы как на основных торгах, так и РПС вполне скромные. И это на фоне информации о новых “более страшных” санкциях! Как уже писали утром: кто сидит в нашем госдолге – давно все понимает и готов к такого рода событиям. Я, честно говоря, предполагал, что сегодняшняя коррекция будет более существенной – 15-25 б.п. в доходности. Но нет… Пока все очень позитивно в родных пенатах, несмотря на тучи и ураганы. Будем наблюдать.

Ожидаемо, кривая доходности ОФЗ в моменте поднялась; наблюдаем около + 12 базисных пунктов по всей кривой.По мне, реакция совсем и не значительная. Опять же, инфляция в России под 6% и пока нет понимания, когда она снизится до назначенных ЦБ и партией 4%. Поэтому я, если честно, рад текущей коррекции в ОФЗ. Корпораты, кстати, пока держатся бодрячком.Посмотрим, что будет под закрытие сессии. Там и нерезидентов побольше будет, и рынок все обдумает более взвешенно. Отдельно отмечу по санкциям против России: наш госдолг давно токсичен и тот, кто в нем сидит (или покупает), давно все для себя решил.

Прежде чем мы перейдем к обсуждению темы новых идей по санкциям против РФ, пару слов вдогонку к предыдущему посту. До какого уровня может дойти доходность по американским десятилеткам? Насколько все происходящее трагично?Инфляция по всему миру поднимает голову. Естественно, что в таких условиях доходности облигаций не могли не начать свой рост. Могут в итоге десятилетки «допрыгать» до 1,7-1,8, а двадцатилетки – до 2,3-2,5?Вполне могут. Трагедия?Не особенно. Происходящее – вполне логично. Будет ли это означать, что ФРС пересмотрит свою позицию и начнет думать о скором повышении ставок?Думаю, пока нет.Все может начать меняться в случае, если TNX начнет подходить к уровню 1,85-2....

Эта лекция Евгения Когана адресована, по большей части, прекрасной половине человечества. Один из лучших возможных подарков — знания, в той или иной форме. Этот вебинар — еще и возможность, набор простых и понятных инструкций. Разберём: ? Что такое фондовый рынок, как он устроен и как работает? Как новичку начать торговать? Какие инструменты использовать на первых порах? Как диверсифицировать портфель? ? Есть ли среди инструментов фондового рынка ваши любимые бренды, продукцию которых вы используете каждый день? Как на них можно заработать? Покажем на множестве очень конкретных примеров: от производителей косметики и одежды до автопроизводителей и строительных компаний.  ? Что купить?...

Доходности американских казначейских облигаций, достигнувшие пика на прошлой неделе, постепенно снижаются. 25-26 февраля проценты по 10-летним UST взлетели выше 1,5%, но затем скорректировались и последние три дня колеблются в районе 1,4%. Члены комитета по операциям на открытом рынке ФРС с начала недели успокаивают рынки. Все твердят, что непомерно высокой инфляции не будет, и что рост доходностей отражает позитивные ожидания. Новых данных тоже нет. Вот рынок и занял выжидательную позицию. Надолго ли? В пятницу выйдут данные по американскому рынку труда. Если они будут позитивными, это может обострить опасения роста цен и, соответственно, снова подтолкнуть доходности вверх. Все снова наоборот: хорошие...

Если мы посмотрим на «длинный» участок «бенчмарка» для нашего внутреннего облигационного рынка, то увидим, что ОФЗ с погашением, например, в 2034 г. уже превысили 7% годовых к погашению. А еще в декабре 2020 г. мы видели 6,20%. Цена выпуска снизилась за то же время со 110,00% до 103,00%. Высокая дюрация, свыше 8 лет, определила такое сильное снижение цены. Дюрация показывает, на сколько изменится цена при изменении доходности. Например, если дюрация – 8 лет, и доходность на рынке повысилась примерно на 1 п.п., то цена снизится примерно на 8 п.п. Давление испытывают и корпоративные облигации. 7% годовых для надежного второго...

Инвестиционное сообщество не на шутку встревожено повышением доходности казначейских облигаций США (в простонародье – «трежерей»). 10-летняя индикативная доходность облигаций подходила вплотную к 1,40% годовых в последние дни. В то же время еще месяц назад мы наблюдали около 1% годовых. А летом и вовсе 0,5%. Что происходит? Как это влияет на рынок корпоративных облигаций? И, самое главное, что делать? Как известно, доходность казначейских облигаций является опережающим показателем, который показывает инфляционные ожидания. По мере выхода главной мировой экономики из ковидного кризиса, и на фоне рекордных вливаний дополнительной ликвидности, инфляционные ожидания растут.С другой стороны не следует забывать, что в период «страха» на...

В последние недели государственные облигации начали дешеветь, а проценты по ним расти. Это объясняется ростом инфляционных ожиданий инвесторов и увеличением аппетита к риску. За последний месяц доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 1% до 1,3-1,4%. Аналогичная ситуация происходит и в Еврозоне. Например, ставки по 10-летним гособлигациям Германии за месяц выросли с -0,5% до -0,3%. Понравится ли такая ситуация центральным банкам? Очевидно, нет.Во-первых, высокая ставка – это рост процентов по госдолгу, такое никому не понравится.Во-вторых, и США, и Еврозона пока страдают от рецессии. Высокие ставки сейчас оказывают сдерживающий эффект на экономики, так как делают займы дороже. Вчера вечером выступила...

В последние дни ОФЗ дешевеют на глазах, а ставки по ним растут. Индекс российских государственных облигаций RGBI уже достиг минимума с апреля 2020. Так будет и дальше? Или, переводя на русский язык, ужас-ужас? Нет, конечно. Нормальный процесс.Ничего экстравагантного. Существует прямая взаимосвязь между уровнем ожидаемой инфляции и доходностями облигаций (в частности, государственных). Последние 2 года инвесторы жили в парадигме того, что Банк России постоянно снижал ставку или не менял ее. Конечно, все охотно покупали ОФЗ в ожидании того, что из-за мягкой политики ЦБ доходности по ним будут только снижаться, а их цены – расти. Это выгодно, так как такие облигации...

Каким будет 2021 год для финансовых рынков? Особенно учитывая бурный рост во второй половине 2020-го?  Эксперты дают самые разные оценки: от серьезной коррекции на фоне продолжающейся пандемии до покорения новых максимумов по основным фондовыми индексам. Человек может лишь предполагать. Тем не менее, на любом рынке — растущем или падающем — есть те сектора, те тренды и те компании, которые растут или быстрее остальных, или против глобального движения. Наша задача — понять, что это за сектора и какие тренды будут в наступившем году наиболее популярными, востребованными, «хайповыми». Выполним ее — опередим рынок в любом случае. Что это будет? Производство электрокаров...