Рубль - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Рубль начинает неделю с эпичной слабости. Доллар во фьючерсах и на Forex снова поднялся выше 100. Юань выше 13,8 рублей. 💬 Выше шеф в кружочках рассказывал про свои спекуляции на курсе валют. ↗️Радуют фьючерсы на серебро — думаю, рост продолжится. Плюс — движение по газу выглядит перспективно. Фьючерсы на серебро и на газ продолжаю держать. 🇺🇸Про фьючерсы на S&P: в четверг-пятницу открыл небольшую шортовую позицию на Мосбирже. Может, немного её усилю. 🇨🇳Китайцы прорабатывают беспрецедентный пакет стимулов — мы подробно обсуждали это с Димой Абзаловым. Думаю, китайские бумаги и коммодитиз могут показать рост.

Вчера рубль отыграл часть падения: евро опустился до 114 рублей на межбанке, доллар до 108. Однако, учитывая геополитические риски и планы ЕС ввести меры, аналогичные последним санкциям США в рамках 16-го пакета санкций, не исключаю, что рубль может продолжить падение. Как писал вчера, приостановка ЦБ покупок валюты в рамках бюджетного правила мало чем поможет. На этом фоне вспоминаются кадры ночных очередей в IKEA и «М.Видео», когда люди скупали мебель и технику, пытаясь спасти свои сбережения. Какими будут последствия на этот раз? По оценкам Банка России, падение рубля на 10% повысит инфляцию на 0,5-0,6 п.п. Но речь только о краткосрочном эффекте. За долгий промежуток времени ослабление рубля...

начнем на YouTube и VK (по просьбам трудящихся), продолжение — в приложении. Обсудим текущую ситуацию: ▪Рубль. Валюта стабилизировалась, ЦБ занимается удержанием комфортных уровней для Минфина. ▪Доллар. Тренд роста завершился, DXY перестал расти, евро к доллару вернулся к 1,05. Это позитив для золота, серебра и газа. ▪Бондовые сертификаты. Сертификаты немного снизились (с 124–125 до 120), но тренд разворачивается. TMF уже растет, вероятно скоро дойдет до 50–55, если дохдность десятилеток снизится до до 4%.#Коган 🔥HOTLINE

ЦБ показал, что держит ситуацию под контролем. Думаю, если движение продолжится более чем на 2%, можем увидеть тот же самый экзерсис. Поэтому не советую сейчас играть работу сильно на слабости рубля. Шортами я бы тоже сейчас не баловался на доллар или на юань. Мы не знаем, насколько сильное может быть это движение. Поэтому я бы сейчас воздержался уже от каких-то краткосрочных спекуляций. Если есть какие-то прибыльные позиции, может быть, аккуратно фиксировал.

Что нас ждет? Сам ЦБ заявлял, что ослабление рубля на 10% краткосрочно добавляет к инфляции 0,5 п.п. А значит, мы уже получаем дополнительные 0,2-0,3 п.п. к росту цен и в декабре, и в январе. ✔️В октябре инфляция с устранением сезонности прибавила 0,66 п.п., более устойчивый базовый показатель инфляции — 0,78 п.п. Если добавить к этому эффект от ослабления рубля, можем получить месячный рост цен в декабре на 1 п.п. или более 12% в годовом выражении. Инфляция с высокой вероятностью превысит прогноз ЦБ на 2024 год. ▪️Итог. Ключевую ставку ЦБ поднимет как минимум до уровня 23% в декабре. Более мягкое...

После таких «каруселей» ЦБ наконец вмешался в валютный рынок: покупки валюты для бюджетного правила остановят. В ноябре речь идет о сумме 4,2 млрд руб. в день. Скажем прямо: не самая большая величина. Это поможет рублю, но эффект будет ограниченный. Если ослабление рубля вызвано проблемами в расчетах за экспорт, этой меры будет недостаточно для возвращения рубля на уровни прошлой недели. 🚩Сегодняшнее резкое укрепление рубля против юаня на бирже также может объясняться прямыми валютными интервенциями от ЦБ. Но о таких вещах регуляторы сообщают с задержкой, поэтому точной информации быть не может. В запасе еще остается экстренное повышение ключевой ставки. Но это больше мера...

Ведь обычно происходит следующее:▪️падение рубля▪️моментальный (или с небольшим лагом) рост акций экспортеров. А сейчас пока все несколько грустнее выглядит. На это есть ряд причин. ✔️ Во-первых, коррекция на российском фондовом рынке. Индекс Мосбиржи с ноябрьского максимума снизился более чем на 13%. В таких условиях экспортерам сложно расти. Сентимент инвесторов далеко не позитивный. ✔️ Во-вторых, санкции против «Газпромбанка» и других банков, через которые шли основные расчеты по российскому экспорту. Насколько мы понимаем, введенные ограничения в большей степени будут затрагивать российских экспортеров, именно тех, кто проводил расчеты через теперь санкционные банки. В таком случае могут наблюдаться проблемы с проведением платежей, что, естественно, способно негативно...

И не забываем еще один момент — инфляция. В среднем изменение курса на 10% дает вклад в инфляцию около 0,5 процентных пункта на горизонте около квартала. Так что дополнительные 0,4 п. п. плюсом к инфляции уже набежало… Для Банка России это сложность в борьбе с ростом цен. ➡️Сейчас все хорошо у тех, кто сидит в замещающих облигациях или фондах юаневой ликвидности. Люди получают свою доходность сверх валюты.

Что дальше? Динамика рубля будет зависеть от того, кто пострадал от новых санкций больше: экспортеры или импортеры? Удар по экспорту ведет к ослаблению рубля, по импорту — к укреплению. ➡️ Надежных данных у нас нет. Но мое суждение, что санкции сильнее ударят по экспорту, в первую очередь из-за Газпромбанка. По той же причине сложно говорить о каких-то конкретных уровнях. Можно провести аналогии с летними санкциями на импорт. Тогда произошло укрепление рубля в среднем на 4% в течение двух месяцев. В сегодняшних реалиях — это может означать ослабление рубля в среднем до 104,5 руб. за доллар в декабре-январе. Частично снижение...

▪️Сейчас санкции в большей степени затрагивают расчеты за экспорт, в первую очередь, под них попал системообразующий Газпромбанк. Думаю, что в конечном итоге будут выстроены новые цепочки трансграничных платежей. Но пока процесс не завершится, экспортные доходы могут временно сократиться, поэтому рубль будет с высокой степенью вероятности дешеветь в ближайшие месяцы. Вполне допускаю, что увидим курс доллара по 105 руб. и выше. Ну и юань тоже к 15 вполне может допрыгать. Скажу честно, таких уровней у курса рубля мы не ожидали. Новые санкции по российскому экспорту — это черный лебедь, которой сложно предсказать. И в базовых моделях никто естественно это не...

У многих сейчас возникает вопрос: что снова происходит и когда ждать разворота тренда? Ведь, как мы хорошо знаем за долгие годы, если рубль падает, жди роста цен на всё… Начну с того, почему российская валюта потеряла более 6,5% против доллара с начала сентября. Неужели все так опасаются введения новых санкций? Одна из ключевых причин — смягчение требований по возврату валютной выручки в июне и июле. Теперь крупнейшие российские экспортёры обязаны возвращать не менее 40% валютной выручки. Раньше порог был 80%. Валютная выручка поступает в страну с задержкой 2–3 месяца, поэтому последствия этого решения мы видим только сейчас, в сентябре и октябре. 📎 Ослаблению рубля также способствовал рост...

Оплата на кассе выходе Нет, речь вовсе не про правила пользования супермаркетом… А о том, что иностранному бизнесу для ухода из РФ придется отдать 95% вырученных средств в пользу бюджета. Такова цена выскакивания из поезда под названием «российская экономика». Откуда такие цифры?✅Минимальная скидка при продаже активов — 60%✅Добровольный (по факту — принудительный) взнос в бюджет — 35%✅Сделки стоимостью выше 50 млрд руб. будут одобряться лично Президентом РФ Итого: на выходе лишь 5% иностранный капиталист положит себе в карман. О долгосрочном влиянии такого подхода на имидж ведения бизнеса в России мы говорить не будем. Однако теперь российский рынок будет сложно...

Аналитики некоторых банков уже предсказывают на следующий год взятие круглого рубежа. Пока далеко не все. Да и официальный прогноз Минэкономразвития на 2025 год — всего 98,7 руб. за доллар. Бояться или нет? К сожалению, сейчас информации о валютных торгах не так много. Мосбиржа и ЦБ закрыли статистику по объемам биржевых торгов и межбанковских сделок. Поэтому теперь неожиданности могут происходить неожиданно. ➡️ Краткосрочно поддержку рублю окажут продажи валюты от государства. С 7 октября по 6 ноября оно будет закупать на 5,3 млрд руб. в день — для сравнения, за предыдущий месяц за день продавали всего 0,2 млрд. То есть, почти ничего. Много это или мало?...

Почему не слышу плача народного?1️⃣ Мы здесь — на этих уровнях — уже были, и не раз.2️⃣ Внебиржа уже давно торгуется примерно на этих же уровнях; все привыкли.3️⃣ Уровень биржевого доллара к рублю (расчёт через юань, так как на бирже торгов долларом нет) также подрос за этот же период времени до 92 уровня, что, опять же, примерно соответствует уровню внебиржевого доллара. Цифра 92 привычна и никакой аллергии не вызывает. Что дальше?1️⃣ Профицит торгового баланса за последнее время немного снизился, поскольку произошло смягчение требований по продаже валютной выручки. Посмотрим на цифры: торговый профит сократился с $11,6 млрд в июне до...

В моменте курс юаня поднялся выше 12,44 руб. Накануне стало известно, что стоимость юаневой ликвидности (ставки репо) приблизилась к 60%. Спрос на наличную валюту высокий, в результате чего котировки на споте превышают ставки межбанка. В остальных валютах ситуация более спокойная. Сентябрьский фьючерс на доллар слегка растет, но здесь лишь отскок после нескольких дней снижения.

Легко было бы списать все на панику населения, но, похоже, реальные причины гораздо менее драматичны — отрицательное сальдо счета текущих операций впервые с 2020 года. В переводе на русский: страна тратит на импорт больше, чем получает от экспорта. В Банке России объяснили слабые данные▪️сезонным ростом дивидендов компаний,▪️увеличением импорта услуг▪️и небольшим снижением профицита торгового баланса. Что теперь будет с инфляцией? По прошлогодним оценкам Центробанка, ослабление рубля на 10% может прибавить к инфляции 0,5-0,6%. То есть, если ситуация не изменится, рост цен может ускориться. ➡️ Это, в свою очередь, повышает вероятность того, что Банк России повысит ставку. Для тех, кто опасается такого сценария, есть замещающие облигации или флоатеры. Даже если ЦБ...

Вчера я показывал, что курс рубля на бирже стал сильно крепче курса на межбанковском рынке. За прошедший день ситуация только усугубилась. Связь между биржей, межбанковским валютным сегментом и глобальным офшорным рынком стала слабее. Ранее, если на бирже появлялось повышенное предложение юаней, оно перетекало в другие сегменты валютного рынка, где и находило спрос. Сейчас рынки сегментировались. Возникает закономерный вопрос — а что дальше? Так и будем жить с разными курсами? Скорее нет. После введения санкций я уже разбирал, что наша ситуация отличается от рынка множественных курсов, когда власти искусственно ограничивают рынок официальной валюты. Да, связь между разными сегментами валютного рынка была настолько слабой, что...

▪️По отношению к доллару рубль потерял почти 6% и уже подобралсяк отметке 90 рублей за $1.▪️При этом относительно юаня рубль потерял в цене всего 0,2% за тоже время. Может, юань тоже ослаб в цене к доллару? — Нет, дело тут не в юане. Он потерял всего 0,6%. Так что происходит с рублем? Он ослаб или не изменился? Зависит от того, на какой рынок валюты смотреть. Напомню, что курс юаня ЦБ считает по биржевым данным, а курс доллара и евро — по сделкам банков. На биржевом рынке курс стабилен. На внебиржевых банковских операциях рубль ослаб. По кросс-курсам разницу можно оценить в...

Вчера вышла новость, что Россия и Китай могут решить проблему платежей через… бартер. Неужели все настолько плохо? Разбираемся. 🟠Несмотря на то, что банки Поднебесной то и дело выдают «последнее китайское предупреждение» относительно денежных переводов из России в Китай, торговля между нашими странами продолжает расти. Мы уже говорили, что в условиях некоторых банковских ограничений, в ход идут самые «успешные» валютные практики лихих 90-х в России. Тем не менее проблемы остаются: ➡️ В России продолжается нехватка юаневой ликвидности из-за растущего спроса на валюту. ➡️ Нельзя недооценивать вторичные санкции — после 12 октября (дата окончания лицензии OFAC США на завершение отношений с санкционными НРД и НКЦ)...

российская экономика постепенно переходит от перегрева к замедлению: за первые 6 месяцев снизились темпы роста в промышленности, сельском хозяйстве и грузообороте. 🚩Ситуация с добычей полезных ископаемых не шибко лучше. Одно из немногих светлых пятен — обрабатывающая промышленность, в основном, благодаря военным заказам. В долгосрочной перспективе ухудшение показателей грозит не только снижением ВВП, но и сокращением налоговых поступлений. А это уже второй удар по бюджету. 🚩А какой был первый? Укрепление рубля, которое может стоить казне порядка 500-750 млрд руб. Напомню, что комфортный курс для Минфина +90 за доллар. Учитывая, что бюджет РФ в целом составляет около 35 трлн руб., сумма...