На рынке ощущается нервозность:
▪️индекс доллара рвется к 108,
▪️фьючерсы на американские индексы на премаркете в красной зоне,
▪️доходность по 10-летним казначейским облигациям вплотную приблизилась к 3%. (Доходности немецких бумаг уже который день кстати, стремительно растут) .

Неужели инвесторы все еще переваривают протоколы июльского заседания ФРС, указавшие на готовность регулятора и дальше повышать ставку ради борьбы с инфляцией?

По нашему мнению, помимо «ястребиных минуток», на настроение рынка повлияло продолжение тренда на рост занятости в США.
▪️Снижение числа заявок на пособие по безработице в США, а также рост занятости на заводах в Среднеатлантическом регионе подтверждают опасение ФРС, что борьба с инфляцией не окончена и ставку будут повышать и дальше. Короче, вопрос стоит просто. Будут еще жестить доктора из ФРС, или ограничатся мягкими клизмами и грязевыми ваннами?
▪️Масла в огонь могли подлить и комментарии двух членов FOMC – Джеймса Булларда из Сент-Луиса и Эстер Джордж из Канзас-Сити. Оба подчеркнули, что регулятор продолжит повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не вернется к целевому уровню 2%.
▪️Президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дэйли, в свою очередь, сказала, что чиновники не будут торопиться со сменой курса в следующем году, отбросив идеи на снижение ставок до конца 2023 г.

Что дальше? Сегодня состоится экспирация в опционах на акции США на $2.1 трлн. Не сказать, что событие предопределяющее, однако объемы торгов могут вырасти. Как мы понимаем – это время спекулянтов. По словам Брента Кочубы, основателя аналитической службы SpotGamma, трейдеры попытаются подтолкнуть S&P 500 к 4300. Все возможно, хотя выглядит и несколько нелогично в данной ситуации.

Пока картина складывается не в пользу «лонгистов», однако еще не вечер. В любом случае, пятница обещает быть крайне интересной.

А что там в Европе? С начала недели доходность по европейским десятилеткам, как мы писали выше, взлетела более чем на 20%, в то время как пара EUR/USD опустилась ниже отметки 1,01.

Росту сегодняшних настроений risk-off на рынке могли послужить комментарии члена правления ЕЦБ Изабель Шнабель о том, что:
▪️Инфляционные опасения перед июльским повышением ставки не уменьшились.
▪️Темпы роста экономики продолжат замедляться.
▪️Риск технической рецессии в регионе никуда не делся.

После данных по росту потребительских цен в Великобритании и цен производителей в Германии, пожалуй, можно говорить не об инфляционных опасениях, а о натуральной инфляционной панике. ЕЦБ и Банк Англии будут вынуждены пойти на непопулярные меры, которые означают, что инвесторов ждут непростые времена.

Но… эти непопулярные меры могут очень сильно ударить по рынкам. Вопрос: хватит ли боевого задора представителям Банка Англии и ЕЦБ? Англичанам – скорее всего, да. ЕЦБ – не уверен.

Цены производителей в Германии выросли на 37,2%.

Это рекордные темпы за всю историю подсчетов с 1970 г.

Сегодня вышла действительно поразительная статистика по производственной инфляции в крупнейшей экономике еврозоны:
▪️За год цены производителей прибавили 37,2% (г/г) в июле после роста на 32,7% месяцем ранее.
▪️Таким образом, месячный прирост цен ускорился аж до 5,3% (м/м), что оказалось самым высоким месячным приростом этого индекса за всю историю его подсчета.

Впечатляюще, ничего не скажешь. Основная причина таких цифр – взлет цен на энергоносители. Только за месяц они подорожали на 14,7% (м/м). За месяц! За год прирост их цен уже достиг 105%. В частности, природный газ подорожал на 163% (г/г).

Но и без учета энергоносителей индекс цен производителей в Германии взлетел более, чем на 14% в годовом выражении. Промежуточные товары подорожали на 19% (г/г), продукты питания – на 21%, мебель – почти на 14%, средства производства – на 8%.

Выводы?
▪️Производственная инфляция в Германии разгоняется широким фронтом, распространяясь на все виды товаров.
▪️Цены производителей с лагом отражаются в потребительской инфляции. Ждем, что инфляция в еврозоне будет разгоняться и дальше.
▪️ЕЦБ на следующем заседании, судя по всему, будет вынужден действовать максимально жестко из возможного. То есть ставку снова поднимут на 50 б. п.

Вышедшие сегодня утром данные только усиливают тренд, наблюдаемый нами в последние дни.
1️⃣ Доходности немецких десятилеток сегодня уже выросли с 1,10% до 1,16%. Напомню, что за предыдущие два дня эти же десятилетки прибавили 13 б. п. на фоне рекордного разгона цен в Великобритании (10,1% (г/г)).
2️⃣ А Германия – крупный экспортер. Конечно, такие цифры усиливают опасения относительно глобальной инфляции. Неспроста сегодня подскочили доходности и американских, и британских десятилеток.
3️⃣ Фьючерсы на еврозону сегодня прилично теряют, да и на Америку тоже. Никого перспектива роста издержек, естественно, не радует.

Все прекрасно понимают, что ЕЦБ придется поднять ставку на 50 б. п. в связи с такими инфляционными рисками. Высокие ставки – это негатив для европейских рынков и более высокая вероятность продолжительной рецессии в еврозоне. Более того, нынешние цифры показывают, что рано расслабляться и ожидать глобального замедления инфляции. Поэтому негатив мы сегодня наблюдаем не только на европейском рынке, но и на американском. Посмотрим, как откроемся сегодня.

Обычно в июне цены сезонно снижаются в Великобритании. В этом месяце они прибавили 0,6% (м/м). И это несмотря на то, что в июле подешевле бензин.
Продовольствие подорожало аж на 12,7% (г/г).

Что все это значит?
1️⃣ Банк Англии на следующем заседании, скорее всего, поднимет ставку сразу на 50 б.п. Это достаточно агрессивный темп.
2️⃣ Такие неприятные цифры вызывают серьезные опасения, что аналогично инфляция продолжит разгоняться в других развитых странах. В частности, в еврозоне.

Рынки отреагировали эмоционально, начались распродажи облигаций и, соответственно, пошли наверх их доходности.
▪️Доходности британских десятилеток выросли с 10,1% до 10,2%. Понятно, что на ожиданиях более агрессивного повышения ставки Банком Англии.
▪️Вслед за ними выросли и доходности европейских бондов. Например, доходности десятилеток Германии поднялись уже почти на 10 б.п. Причем и за вчерашний день их доходность тоже поднялась на 10 б.п.
▪️Даже доходности американских десятилетних казначейских облигаций прибавили 5 б.п. на этих новостях.

Это все очень серьезно. Рынки ожидают более высокой инфляции и более жесткой реакции центробанков. Поэтому даже фьючерсы на Америку сегодня торгуются в умеренном минусе. Посмотрим, как будут обстоять дела ближе к открытию основной торговой сессии.

Рано говорить о том, что инфляция идет на спад. Как мы уже писали, наблюдаемый ранее позитив пока выглядит преждевременным. Реакция рынков на, казалось бы, не самую важную в мировом масштабе статистику, это сегодня хорошо показывает.

Друзья, одна из наших аналитиков воспользовалась возможностью задать вопрос про инфляцию на сегодняшней пресс-конференции Банка России.

Вопрос, который нас волновал
Сейчас все краткосрочные факторы за снижение ключевой ставки – инфляция в России падает. Но есть два момента, которые вызывают опасения:
1️⃣ В будущем мы ждем снижения стоимостного объема экспорта и восстановления импорта. Соответственно, рубль будет слабеть и разгонять инфляцию.
2️⃣ В конце этого года и в следующем мы наверняка увидим серьезные дефициты материалов. Это тоже серьезный инфляционный риск.

Вопрос. Сейчас ключевая ставка уже 8%, что на 150 б.п. ниже, чем до начала кризиса. Не опасается ли ЦБ, что, если эти риски будут реализованы, нынешнее снижение ставки их только усугубит и в результате инфляция станет менее контролируема?

Основные важные моменты, которые указал зампред ЦБ Алексей Заботкин при ответе на вопрос:
▪️Самый большой фактор неопределенности для ЦБ сейчас – это как раз дефициты материалов и комплектующих. Пока нет понимания, насколько они будут повсеместные и как скажутся на инфляции. Во многом из-за грядущих дефицитов прогнозные диапазоны ЦБ такие широкие.
▪️Если дефициты товаров и ослабление рубля приведут к новому сильному витку инфляции, ставку в следующем году могут и поднять. На это «тонко» намекает диапазон прогноза средней ставки в 2023 году – 6,5%-8,5%. Его верхняя граница выше нынешней ставки 8%.

В общем, приятно, когда регулятор так прозрачно комментирует все вопросы. После такого у меня создается ощущение, что ЦБ повременит со снижением ставки на следующем заседании. Или это снижение будет очень ограниченным.

Инфляция в Штатах упала впервые за 4 месяца. Да еще как упала.

После рекордных 9,1% она сократилась до 8,5%. Впечатляет.

Цифры вышли ниже ожиданий (прогноз аналитиков был 8,7%). Да и были основания прогнозировать снижение инфляции – цены на бензин значительно сократились в прошлом месяце.

Рынки на происходящее отреагировали очень положительно:
▫️фьючерсы на Америку растут
▫️доходности десятилеток упали с 2,8% до 2,7%.
▫️золото выросло на 0,6%.

Настолько хороших цифр я не ожидал. На радостях рынок по S&P500 может прибавить 2-3%. Это будет подходящий момент для продажи.

Но стоит держать в голове – ничего еще не закончилось. Пока нет оснований полагать, что тренд на снижение инфляции устойчив. Цены на нефть растут, да и в мире сейчас много чего неприятного. Ставки продолжат поднимать, а ликвидность будут убирать с рынка и дальше. Поэтому, если S&P500 дойдет до 4220-4240, возможно, имеет смысл увеличивать шортовую составляющую. Но без агрессии.

Друзья, имейте в виду, есть модели и прогнозы, а есть жизнь. И даже если на уровне выше 4200 будете делать шорты, делайте это не торопясь, и не на очень большие объемы, не более 10-15% от портфеля максимум, иначе это может быть очень опасно. Рынки от вас не убегут.

Инфляция в США – 9,1%. В Великобритании – 9,4%, в еврозоне – 8,9%… У нас и вовсе 15,3%. А в Китае… О ужас! 2,7% годовых.? Вот такой вот рекорд за 2 года.

Почему инфляция в Китае ниже, чем в развитых странах? Дело тут в слабом потребительском спросе. Спрос низкий – цены не растут. Даже несмотря на глобальную инфляцию. Серьезно ослабил и без того достаточно низкий спрос коронавирус со всеми его китайскими ограничениями.

Основной вклад в рост потребительских цен в Китае в этот раз внесла подорожавшая на 20% свинина. Если исключить этот фактор и сезонность, все еще видим слабую инфляцию и низкий спрос.

Китай продолжает сохранять контроль над инфляцией. По идее, это дает пространство для стимулирования экономики китайским ЦБ. Но, судя по свежей риторике китайского руководства, вряд ли Народный Банк Китая пойдет на снижение годовой ставки.

С прошлого года инфляция производителей в Китае выше потребительской из-за глобального роста цен на сырье. Осенью прошлого года разница между инфляцией потребителей и производителей превышала 10 п.п., что больно ударило по маржинальности китайских производителей. Однако в последние месяцы этот разрыв стремительно сокращается. Сейчас рост цен производителей в Китае замедляется (4,2% (г/г) по сравнению с 6,2% в июне).

Мы видим глобальную тенденцию снижения цен на сырье. Она отражается и на Китае со своими нюансами в виде снижения внутренних цен на уголь и сталь. Если цены производителей не ускорят рост, можно ожидать улучшения результатов китайских компаний в следующем отчетном периоде.

Новая рабочая неделя. Что она нам несет?

Друзья, всем привет!

Геополитика.

В Конгресс США планируют внести законопроект о поставках оружия Тайваню по ленд-лизу. Авторами стали республиканцы: член Палаты представителей Мишель Стил и сенатор Марша Блэкберн. Законопроект дает право президенту Джо Байдену предоставлять Тайваню оружие и военное оборудование. Страна должна будет оплатить поставки за 12 лет.

Представляю, как данная инициатива «улучшит» отношения Китая и США.

Эстония, между тем, предлагает закрыть европейские границы для россиян. Министр иностранных дел Эстонии Урмас Рейнсалу призвал другие страны ЕС прекратить «шастанье через границу». Учитывая тот факт, что правила Евросоюза не разрешают полностью прекратить выдачу виз россиянам (всегда есть группы людей, которым визы должны предоставляться), полной отмены, разумеется, не будет. Тем не менее, процесс рассмотрения визовых обращений может замедлиться в разы.

Железный занавес? Пока нет, разумеется. Но намеки на него вполне себе конкретные.

Макроэкономика.

Надежда инвесторов на способность ФРС вернуть инфляцию под контроль привела к тому, что индекс доллара снизился на 0,7% до отметки ниже 106.
На утро – 105,7.
Однако о полноценной смене тренда говорить пока не приходится. На этой неделе выйдет отчет о занятости в США за июль. Слабые данные укажут на то, что угроза рецессии вполне реальна. В таком случае можно наделяться, что следующее повышение ставки уже не будет столь агрессивным.
А вдруг всего 0,25?

Во вторник пройдут первичные выборы в Аризоне, Канзасе, Мичигане, Миссури и Вашингтоне, президент ФРС Сент-Луиса Буллард обсудит экономику и монетарную политику на мероприятии, организованном Money Marketeers of New York University, а госсекретарь США Блинкен примет участие во встрече министров иностранных дел стран АСЕАН в Пномпене (Камбоджа).

В среду состоится заседание ОПЕК+, на котором будет обсуждаться вопрос повышения добычи нефти в сентябре. Учитывая угрозу рецессии в США, вероятнее всего, члены картеля проголосуют за сохранение объемов добычи черного золота без изменений. Все же, два источника Reuters сообщили о возможности небольшого увеличения объемов добычи.

Квартальные результаты.

Наибольший интерес инвесторы на неделе уделят отчетам PayPal Holdings, Inc. (PYPL), Airbnb, Inc. (ABNB), Rolls-Royce Holdings plc (RR.L), Alibaba Group Holding Limited (BABA), Lyft, Inc. (LYFT), Uber Technologies, Inc. (UBER), Advanced Micro Devices, Inc. (AMD), Coca-Cola Consolidated, Inc. (COKE), Eli Lilly and Company (LLY) и Moderna, Inc. (MRNA).

А пока… Пока фьючерсы на Америку в небольшом минусе.

Все внимание на:
▪️Доходности американских бондов.
▪️Индекс DXY.
▪️Ситуацию с энергоресурсами – смотрим на стоимость газа в Европе и США, и нефти.

Удачной вам инвестиционной недели, друзья.

Друзья, всем привет!

Центральное событие вчерашнего дня — выступление Пауэлла.

Как и ожидалось, американский регулятор во второй раз подряд повысил ставку на 75 базисных пунктов, до 2,25-2,5% годовых. Рынки на данную новость отреагировали…
▪️ ростом индекса S&P 500 (^GSPC) на 2,6%,
▪️ Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1,4%,
▪️ NASDAQ Composite (^IXIC) на 4,1%, а
▪️ Russell 2000 (^RUT) на 2,4%.
▪️ Индекс доллара, между тем, снизился на 0,7%,
▪️ доходности по десятилеткам упали на 1,9%, а
▪️ фьючерс на нефть Crude Oil Sep 22 (CL=F) вырос на 3,4%.

Инвесторов даже не испугали слова Пауэлла о готовности ФРС ускорить темпы повышения процентной ставки в случае необходимости и перейти к умеренно-сдерживающему курсу денежно-кредитной политики. Вероятно, участники рынка и вправду верят, что стране удастся избежать рецессии…
Напомню, что согласно прогнозам, к концу текущего года ставка может составить 3,4%, к концу 2023 г. — 3,8%, а к концу 2024 г. — 3,4%.

Говоря об инфляции, члены регулятора признали, что скачок цен являются результатом как геополитической нестабильности, так и спроса, стимулируемого политикой низких ставок, проводимой в период пандемии. В ФРС опасаются, что борьба с рядом проинфляционных факторов может привести к ухудшению ситуации на рынке труда.
Что касается QT, ФРС будет продолжать сокращение запасов казначейских ценных бумаг, обеспеченных закладными, в целях сокращения баланса.

Отмечается, что комитет будет следить за текущей ситуацией и «корректировать позицию по денежно-кредитной политике». Напомним, что с сентября темпы сворачивания активов будут увеличены примерно до 95 млрд долларов в месяц. По состоянию на начало года объем активов ФРС составлял около $9 трлн.

В плане прогнозов, Fannie Mae снизила свои ожидания экономического роста на 2022 и 2023 гг. на фоне рекордной инфляции и повышения процентных ставок. Ожидается, что по итогам этого года реальный ВВП в США вырастет на 0,1%, вместо прогнозируемых ранее 1,2%. Аналитики компании также предсказали, что рецессия начнется в первом квартале следующего года.

По данным ESR Group, темпы инфляции могут снизиться до 5,7% в год к четвертому кварталу 2022 г. Аналитики считают, что ключевые компоненты, определяющие уровень инфляции, такие как стоимость жилья, в предстоящем году приведут к замедлению роста цен.

Почему рынок так БУРНО И ПОЗИТИВНО отреагировал на выступление Пауэлла?

1️⃣ Не произошло худшего. На 100 б. п ставка поднята не была.
2️⃣ На рынке иного шортов, особенно по крупным компаниям а ля Гугл или Майкрософт. Мы с вами в последнее время не раз говорили — шорты и излишний пессимизм будут драйверами достаточно неплохих движений наверх.
3️⃣ У игроков возникло стойкое ощущение — ФРС контролирует ситуацию и… все в итоге будет хорошо. Может быть… Наверное…. А вдруг… И серьезной рецессии удастся избежать.

Сегодня выходят данные по GDP. Так что… пока не сильно радуемся. Поговорим об этом отдельно.

Вчера американские фондовые индексы утащили за собой вниз розничный гигант Walmart (WMT).

Уверенность на рынках пошатнулась после прогнозов сети, ожидающей скорректированную прибыль в расчете на акцию на 8-9% во 2-ом квартале и на 11-13% в году. Такие цифры на рынок дошли в виде 8%-ого падения котировок компании. И хоть более исчерпывающую информацию об общем положении компании, ее результатах и прогнозных мы узнаем в отчете от 16 августа, есть некоторые основания полагать, что все будет не слишком радужно.

Из главных поводов для беспокойства – инфляция. Уж на каком-каком, а на сегменте розничной торговли цепочка инфляция ➡️ падение покупательской способности ➡️ снижение спроса на товары не первой необходимости неминуемо отразится. Особенно, если вы Walmart и торгуете, помимо прочего, электроникой и одеждой.

Видимо, схожие опасения (на фоне пике Walmart) появились и по поводу близких по занимаемой на рынке нише корпораций вроде Target Corporation (TGT), Amazon.com, Inc. (AMZN) и Dollar General Corporation (DG). А к такой внушительной команде и индексам грех не присоединится. Вот S&P 500 (^GSPC), Dow Jones Industrial Average (^DJI) и NASDAQ Composite (^IXIC) немного и поднапряглись вчера – для профилактики.

Что дальше? Сегмент розничной торговли на уровне сетевых гигантов прочно привязан к общему благосостоянию граждан. Благосостояние граждан, в свою очередь, к экономической обстановке в стране. Так что из ближайших триггеров – с нетерпением ждем реакцию рынков на сегодняшнее решение ФРС по монетарной политике и пресс-конференцию Пауэлла. И, конечно, предвкушаем завтрашние данные по ВВП США за второй квартал.

Будем держать вас в курсе.

Друзья, всем привет! Инфляция в США – вопрос не только экономический, но и политический.

Даже ребенок сегодня понимает – если демократы не сломают зубы этому чудищу, на промежуточных выборах в ноябре они потеряют большинство и в Верхней, и в Нижней палате Парламента. За выходящими цифрами по инфляции следят теперь не только в ФРС и экономисты, но и с растущим напряжением – в Белом Доме.

В ходе вчерашней пресс-конференции пресс-секретарь Белого дома, Карин Жан-Пьер, заявила, что цифры по инфляции могут оказаться выше ожиданий. Великое открытие.

Медианная оценка краткосрочных инфляционных ожиданий, между тем, выросла до 6,8% в июне, по сравнению с 6,6% в мае. Инфляционные ожидания в среднесрочной и долгосрочной перспективе снизились.

По словам президента ФРС Атланты Рафаэля Бостика, рост инфляционного давления требует еще одного повышения ставки на 0,75%. Напомним, что в конце мая Бостик был сторонником идеи придерживаться повышения ставок на полпункта.

Теперь самое интересное. Мы с вами вчера говорили о том, что международные рейтинговые агенства вышли «на тропу войны», и с огромным энтузиазмом начали «охоту» на рейтинги развивающихся стран.

А что там с рейтингами толстосумов?

Несмотря на все обстоятельства, международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг США на уровне “ААА”, улучшив прогноз по нему с негативного до стабильного. Fitch ожидает, что ВВП страны по итогам 2022 г. вырастет на 2,9%. Ожидается, что средний уровень инфляции в следующем году составит 7,8%, в 2024 г. – 3,7%.

Fitch ожидает, что ФРС США будет придерживаться более агрессивной монетарной политики после повышения процентной ставки на 75 базисных пунктов по итогам июньского заседания. Таким образом, согласно прогнозам агентства, базовая ставка ФРС к концу 2023 г. составит 3%, также ожидается дальнейшее ее повышение в 1 квартале 2023 г. Переводя на человеческий язык, надежда инвесторов на «голубей», вероятно, провалится.

Впрочем, по мне, не так важно в данном случае, поднимут ставку на 0,5 или на 0,75 процентных пункта. Может даже лучше, если на 0,75. Главное – что при этом скажут, какие прогнозы будут на дальнейшие действия.

Если ФРС намекнет, что на фоне некоторого затухания долгосрочных инфляционных ожиданий «жесть» долго не продлится и весьма скоро ФРС планирует перековать «мечи на орала» – вот это будет реально серьёзным триггером к взрывному росту рынков. Кстати, вполне реальный вариант. Хотя, увы, не единственный.

Говоря о рынке, по итогам вчерашней торговой сессии:

▪️S&P 500 (^GSPC) упал на 1,15%
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,52%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 2,26%
▪️Russell 2000 (^RUT) на 2,11%
▪️Индекс доллара вырос на 1,21%
▪️Treasury Yield 10 Years (^TNX) упали на 3,55%.

Не исключу, что по итогам выхода статистики по инфляции реакция рынка будет умеренной. Как говорится, “Buy the rumor, sell the news”

Ждать осталось недолго.
15:30 по Москве завтра – CPI.
15:30 послезавтра – PPI.

Ну а пока фьючерсы на Штаты показывают снижение на 0,55%. DXY гуляет на 108 широте. А евро в миллиметре от паритета с долларом. Товарные рынки в небольшом минусе. Газ везде в мире, включая Европу, также немного дешевеет.

Вчера вечером был опубликован протокол заседания ФРС. Того самого заседания, на котором ставку подняли на 75 б. п. впервые с 1994 г. По этому протоколу смена риторики регулятора еще больше заметна.

Самый важный момент этого протокола заключается в том, что члены ФРС признали существование риска, «что повышенная инфляция может закрепиться, если общественность начнет сомневаться в решимости комитета скорректировать политику в соответствии с требованиями».

Что это значит? Есть такая штука – доверие к центральному банку. И чтобы политика работала эффективно, это доверие должно для начала быть.

Как это работает на практике? Приведу простой пример. Народ знает, что ЦБ справится с инфляцией – доверяет ЦБ. И когда люди видят, что ЦБ обещает с инфляцией справиться, они начинают сами снижать инфляционные ожидания и инфляция снижается. Но теперь, когда инфляция уже 8,6% при таргете 2%, кажется, есть проблемы…

Какие последствия? Думаю, члены ФРС понимают, что чем дольше инфляция остается высокой, тем больше риск, что это очень надолго. А значит – с инфляцией будут бороться решительнее. Ожидаем, что на следующих заседаниях ставку будут поднимать не на смешные 25 б. п., а на 50–75 б. п.

Вообще, посмотрим со стороны на все, что происходило последние месяцы:

▪️Октябрь, инфляция 6,2% – ФРС: «инфляция временная».
▪️Ноябрь, инфляция 6,8% – ФРС: «инфляция все-таки не временная».
▪️Декабрь, инфляция 7% – ФРС: «устроим тейперинг с января и трижды повысим ставку на 25 б. п.».

Ну а дальше самое интересное:
▪️Март, инфляция 8,5% – ставку подняли на 25 б. п. и обещали не ускоряться.
▪️Май, инфляция 8,6% – ставку подняли на 50 б. п. и обещали не рассматривать повышения выше, чем на 50 б. п.
▪️Июнь, инфляция оценивается в 8,7% – ставку подняли на 75 б. п.

Так что сейчас я бы уже ничему не стал удивляться. Посмотрите, как все менялось!

Может, американский регулятор действительно решится что-то сделать с разгоном цен и мы увидим ускоренное повышение ставки. По крайней мере, риторика протокола это подтверждает.

Однако загвоздка в том, что слишком быстрое повышение ставки и QT могут привести к рецессии. ФРС это понимает и пытается пройти между струйками. Похоже, что не получится. Чем-то придется пожертвовать: либо экономическим ростом и финансовыми рынками, либо – инфляцией. Пока есть ощущение, что желание бороться с инфляцией сильнее. Но если в результате такой борьбы рынки продолжат сыпаться, то ФРС, вероятно, может и передумать.

Вот такой вопрос нам задал подписчик. Вполне себе резонный. Отвечаю:

1️⃣ Начнем с того, что инфляция в РФ все-таки не 30-50%. Мы склонны отмечать только те товары, которые сильно подорожали, и не учитывать те, которые не изменились в цене. Я вполне доверяю статистике Росстата и считаю, что средняя корзина реально подорожала на 17,5%. Тем не менее, если вы больше покупаете импортные товары, ваша корзина и правда подорожала сильнее. Но ЦБ смотрит на среднюю температуру по больнице.

2️⃣ От ключевой ставки зависят ставки по кредитам/депозитам, проценты по которым будут выплачиваться в будущем. Поэтому Банк России при выборе ставки ориентируется не на прошлую инфляцию, а на ожидаемую в ближайшие месяцы и годы.

3️⃣ Сейчас инфляция 17,5%. И пока никто не ждет, что через год она взлетит до 30-50%. Сначала наш ЦБ сделал ставку 20% на случай, если бы инфляция в России и дальше бы полетела вверх. Но сейчас, после скачка цен в разгар кризиса, мы вовсе видим дефляцию (цены на позапрошлой неделе упали на 0,05%). Это не значит, что инфляции больше не будет – все еще будут дефициты оборудования и товаров, риски роста инфляции велики. Но и ставка 11% – это немало.

4️⃣ РФ ввела валютные ограничения, которые не позволяют рублю ослабнуть. Это позволяет держать ставку на уровне 11% и ниже. Например, если бы мы оставили нашу экономику полностью открытой, был бы значительно больший отток денег из России. И рубль был бы сильно дешевле. И тогда понадобилась бы более высокая ставка, чтобы его укрепить. Но так как РФ ввела валютные ограничения, в этом нет смысла.

Если бы наш ЦБ сейчас установил ставку 30%, а тем более – 50%, ставки по кредитам и депозитам взлетели бы до неприличных высот. Я в базовом сценарии не жду инфляции 30% через год. И, если бы ЦБ установил ставку, например, 40%, любой россиянин положил бы все возможные деньги на депозит и ничего нового бы не покупал. Такая ставка бы разорила банки и полностью убила бы спрос в стране. Более того, при ставке 40%, ставка по кредитам была бы в районе 50%. Такой кредит просто неподъёмен.

В общем, ставка сопоставимая с 30-50% усугубила бы уже происходящий в РФ кризис. При этом рубль на ставку уже толком не реагирует и инфляция, судя по нынешним вводным, через год уже заметно снизится. Но, повторюсь, я рассуждаю с учетом наблюдаемых сейчас тенденций в геополитике и экономике. Тут все очень непредсказуемо. И, если что, наш ЦБ будет готов поднять ставку. Но пока, к счастью, не вижу никаких для этого причин.

Мы с вами много и часто говорим об инфляции. Говорим о том, что инструментарий для борьбы с ней может в итоге похоронить весь экономический рост. Говорим о продовольственном кризисе. О кризисе энергетическом.
Много говорим о кризисе в области логистики и поставок.

Однако есть еще одна штука, которая очень скоро, как я полагаю, начнет выходить на первый план.

Я про долги.

Как мы с вами отлично помним, предыдущий мировой кризис 2007-2008 гг был кризисом «плохих» долгов. С тех пор долговая нагрузка в мире только растет. И меня, разумеется, очень волнуют долги государств. Особенно таких, как Греция (более 200% ВВП) или Италия (более 150% ВВП).

Однако государствам в некоторой степени попроще будет.
США или, скажем, Великобритания при желании могут «напечатать» сколько нужно и всегда рассчитаться по своим обязательствам. В принципе, то же касается и Гонконга, и Канады, и Австралии и даже Швейцарии.

Что же до Европейских стран… Ну посложнее процедура будет. Но… спасали уже. И ту же Грецию, и Испанию, и Португалию. Если очень надо будет, спасут еще. Хотя, судя по всему, и немцам и французам эта идея со временем кажется все менее привлекательной. И все же.

Гораздо более меня беспокоит разросшийся за последние годы корпоративный долг и долг домохозяйств. Посмотрим на долги государств, корпораций и домохозяйств по отношению к ВВП:

США
госдолг ~137%,
корпоративный ~160%
домохозяйств ~79%

Китай
госдолг ~70%
корпоративный ~218%
домохозяйств ~62%

Еврозона
госдолг ~99%
корпоративный ~173%
домохозяйств ~61%

Греция
госдолг ~207%
корпоративный ~129%
домохозяйств ~59%

Россия
госдолг ~20%
корпоративный ~105%
домохозяйств ~22%

Корпорации не умеют пока (надеюсь, это упущение обязательно исправят) печатать деньги. Основная проблема и для государств, и для корпораций, и для населения сегодня – это возможность обслуживания своих долгов.

Процентные ставки растут, стоимость обслуживания долгов возрастает. При этом давайте посчитаем. Если в среднем для приличной корпорации стоимость обслуживания долга была год назад около 1,2-1,8%, то теперь это уже будет никак не менее 3,5-4%. Т.е. рост в 2 и более раза.

А если, к примеру, при этом EBITDA компании сокращается? Например, раньше у компании соотношение Долг/EBITDA было 1,5 или 2 и все было отлично. Такое соотношение говорит в целом о низком уровне закредитованности бизнеса. Но EBITDA, как мы все понимаем, штука творческая и переменная. Тем более что сейчас прибыли падают по всему миру. Она, EBITDA эта легко может сократиться в 2 или даже 3 раза. А то и в 10 раз. Это же бизнес.

А вот долг – штука абсолютная. И имеет обыкновение только расти. Представляете. Сегодня у нас это соотношение было 2. А завтра уже больше 20. А это, как известно, уже банкротство компании. К такой компании принципиально меняется отношение банков и бизнеса.

С долгами домохозяйств та же ситуация. Российское население, кстати, относительно слабо закредитовано. Этими цифрами часто оперирует ЦБ. Но тут дело даже не в размере долга, а в способности его обслуживать. С этим у нашего населения все не очень хорошо: реальные располагаемые доходы падают (в 2022 г. Минэк ожидает их падение на 6,8%). Тем более, что беднейшие слои населения, как правило, закредитованы больше.

Мир очень скоро столкнется именно с проблемой долгов. И долговой кризис будет во много раз «повеселее», а по факту – тяжелее для всех, чем кризис логистический. Осознаем мы все это примерно через полгода.

На прошлой неделе Всемирный банк опубликовал доклад о перспективах товарно-сырьевых рынков и пришел к выводу, что в мировой экономике начался сильнейший с 1970-х годов ценовой кризис.

Мы согласны с большинством ценовых прогнозов экспертов Банка. Даже считаем, что они немного недооценивают возможности роста цен на зерно. Однако заявления насчет 70-х находим слишком эмоциональными.

Обо всем по порядку.
Банк прогнозирует, что в 2022 году энергоносители подорожают более чем на 50%, а неэнергетические товары – почти на 20%. В последующие годы цены на почти все виды товаров снизятся, но цены на сырье будут намного выше средних пятилетних значений. «В целом, это самый масштабный товарный шок, который мы переживаем с 1970-х годов. Как и тогда, шок усугубляется резким ростом ограничений в торговле продовольствием, топливом и удобрениями».

По мнению аналитиков ВБ, среднегодовая цена нефти марки Brent в 2022 году вырастет на 42%, до $100 за баррель. В 2023 году она снизится до $92 за баррель – если прекратятся перебои с поставками и вырастет добыча нефти в других, кроме России, странах при более медленном росте спроса.

Рост на 42% в самом деле впечатляющий, но в значительной степени обусловлен низкой базой первой половины 2021 года. В середине нулевых сопоставимые темпы роста можно было наблюдать несколько лет подряд. Кульминация этого взлета к $150 за баррель летом 2008 года больше походит на ценовой шок, чем то, что мы наблюдаем сейчас.

Разумеется, все опасаются того, что у ОПЕК сейчас меньше резервных мощностей, чем принято думать, но в 2008-м их практически вовсе не было. В ВБ справедливо отмечают, что поиск альтернативных источников поставок энергоносителей ведет к более дорогостоящим торговым моделям из-за проблем с логистикой и в итоге к продолжительной инфляции.

Но все-таки ценовой шок – это немного другое.

От алюминия и никеля ВБ ждет роста цен на 37% и 51% соответственно, а в целом по базовым металлам 22%. Драгметаллы, по их мнению, подорожают лишь на 3%. Сравните с нулевыми, не говоря уже о 70-х. При этом еще неизвестно, насколько длительными окажутся локдауны в Китае, и как сильно они снизят спрос на металлы.

Что действительно серьезно, так это цены на газ в Европе, которые могут вырасти на 111%. Это повлечет за собой подорожание удобрений на 70% и рост цен на продовольствие. Сокращение использования дорогих удобрений в наступившем сезоне является глобальным трендом, который не может не сказаться на урожайности.

Поэтому восполнение похудевших запасов зерна и других видов продовольствия, которые и так страдали в прошлом году от погоды, геополитики и локальной нехватки рабочей силы, под вопросом. Высокие цены на еду чреваты социальными потрясениями, особенно в бедных странах.

Наибольшее беспокойство вызывают цены на пшеницу, которые могут подскочить в среднем более чем на 40%.
О причинах мы много говорили. Достаточно вспомнить, что Россия и Украина в прошлом сезоне обеспечивали порядка 30% мирового экспорта пшеницы и около четверти по зерну в целом.
Но, опять же, такой рост случается далеко не раз в жизни. В 2007-м пшеница подорожала на 58%, аналогично кукуруза в 2011-м. Впрочем, каждый раз подобный рост вызывает много эмоций.

Тем не менее, если не спорить об уникальности переживаемого момента, с оценками роста цен на товарных рынках мы в целом согласны.
Смогут ли регуляторы сделать что-либо для смягчения последствий? Посмотрим. У ФРС есть шанс сделать решительный ход уже на этой неделе.

Если регуляторы подойдут к вопросу серьезно, то нельзя исключать, что очень скоро взлет цен на коммодитиз может обернуться падением. Собственно, так было в 2008-м и в последующие взлеты цен на ту же пшеницу.

Сокращение американского ВВП в первом квартале на 1,4% стало первым тревожным звоночком. Кто знает, сколько их еще будет по мере ужесточения монетарной политики?

Друзья, всем привет!

Вернемся к рынкам. Что происходит?
Почему их так «колбасит»?
Да ничего особенного. Происходит все то, о чем мы с вами говорили неоднократно. Регуляторы четко и однозначно дают понять – шутки кончились. Борьба с инфляцией будет носить жесткий и бескомпромиссный характер.
Интересная штука – психология инвестора. Ему все говорят, включая членов ФРС, что скоро нужно ждать очень конкретного ужесточения политики крупнейшими мировыми регуляторами. Но… надежда. А вдруг Пауэлл прозреет? А вдруг он, самый мудрый и опытный, хорошо подумает, зажмурится и скажет – не будем гробить экономический рост. Поможем экономике. Не будем действовать как слон в посудной лавке…

Вчера Пауэлл разрушил все иллюзии. Смысл его выступления был понятен: и сейчас повысим на 50 б.п., и в дальнейшем, вполне возможно, будем действовать аналогично.

Таким образом, как мы с вами и предполагали, к концу 2022 ставка вполне может приблизиться к 1.75-2%.

Масла в огонь подлили и другие руководители крупнейших мировых регуляторов (в частности, Канады), которые также достаточно четко высказались за бескомпромиссную борьбу с инфляцией путем резкого ужесточения ДКП.

Рынкам все происходящее не особо пришлось по вкусу. Все достижения предыдущего дня были моментально забыты.

Доллар, попытавшийся было чуть ослабеть относительно других валют, развернулся и направился на штурм новых высот. Биржевые индексы упали примерно на 1,5%. Ставки по американским UST вновь подскочили, явно намекая на желание бить свои же недавние рекорды.

Абсолютно ничего удивительного. Все закономерно.

Что из всего этого следует?
1️⃣ Рынки, если не начнут в самое ближайшее время стагнировать, то, по крайней мере, «колбасить» их будет весьма и весьма неслабо. Волатильность явно еще подрастет.
2️⃣ Никаких кредитных плеч! Говорю об этом практически ежедневно. Но порой складывается впечатление, что народ не слышит.
3️⃣ Уменьшаем количество мегаумных идей. Особенно в технологической сфере. Только понятные истории. Только надежные компании с абсолютно понятным денежным потоком.
4️⃣ Вновь обращаем внимание на долговую нагрузку компаний, входящих в наши портфели. Стоимость обслуживания долгов начинает расти. Снова задаём себе вопрос: сможет ли компания выдержать возрастание стоимости обслуживания своего долга?
5️⃣ И, наконец, защитные инструменты. Без них, похоже, никуда. Вопрос лишь в том, на какую часть портфеля можно их иметь. Мое мнение: не более 10-12%. Иначе страховка превращается в элемент спекуляции. А тут уже в случае чего станет не до шуток. Болтанка может быть длительной. А в инструментах этих чаще всего заложена функция временного стирания стоимости. Время – враг такого рода инструментов.

Приведет ли подобная ситуация к реальному обвалу рынков? На 15-20% для начала? Чтобы, к примеру, S&P за короткий срок свалился до 3700? Это значит, что значительное количество компаний упадут в цене и на 25%, и на 30%.
Когда-нибудь – обязательно. К примеру, в течение ближайшего полугода, как по мне, вероятность данного события близка к 75%.

Но вот именно в ближайшее время (например, в ближайший месяц) – не уверен. Денег в системе много. Деньги еще не стали дорогими. Много заработавших и привыкших рисковать. Многие новые инвесторы, количество которых сегодня огромно, искренне полагают, что надо поменьше читать всяких умников. Нужно просто выкупать активы на падении и счастье гарантировано.

Помним. Мы постоянно говорим о том, что экономисты Всемирного банка, МВФ или иных организаций предрекают снижение темпов развития экономик. Но… отчетности компаний пока выходят неплохие. Да, впереди может все и в тумане, но сегодня все не так однозначно сурово.

Не суетимся. Пока не шортим рынки на «всю котлету». Пока опасно. Пока

Друзья, всем привет!

Прежде чем мы с вами начнем думать, как жить дальше, как использовать рубли, как торговать на начинающей сегодня вновь работать бирже, как бороться с инфляцией, как работать в той песочнице, которая когда-то носила гордое название «Российский фондовый рынок» и т.д., несколько слов о том, чего нам ждать от недели предстоящей.

Самое главное – будет ли на этой неделе завершена острая фаза конфликта?
Хотелось бы надеяться. Переговоры достаточно предметны. Но… позиции сторон, боюсь, пока далеки до полноценного компромисса. По тому, как складывается ситуация, реальная дата полноценного завершения конфликта, сдвигается, скорее, куда-то на вторую половину апреля. Буду рад, если ошибаюсь.

Теперь о том, что ранее волновало нас весьма серьезно, а сегодня… Творчески.

Прошлая неделя была богата на заседания Центральных Банков. Хоть в этом обошлось без сюрпризов. Главное – позиция регуляторов о том, что #инфляция носит временный характер, похоже, полностью исчерпала себя.
Пока реакция на ужесточение ДКП у рынков достаточно спокойная. У них полно других причин для беспокойств. Более того, по итогам прошедшей недели индекс волатильности S&P 500 (^VIX) снизился до 23,9, STXE 600 PR.EUR (^STOXX) вырос на 4,9%, золото (GC=F) в то же время вернулось к отметке $1925 за унцию.

Означает ли это, что инвесторы снова полюбили риск? Страхи рынков заканчиваются?
С учетом того, что мы не знаем, когда будут достигнуты мирные договоренности, о стабилизации рынков и формировании мощного нового тренда вверх пока говорить рановато. Вместе с тем, мир находится на пороге стагфляции, и понимание этого начинает беспокоить все больше. Так что, на мой взгляд, сбрасывать со счетов “защитные” активы пока рано.

Чего ждем на неделе от Регуляторов?
▪️ЦБ Китая утром оставил ставки рефинансирования без изменений:
1 YEAR LOAN PRIME RATE – 3,7%
5 YEAR LOAN PRIME RATE – 4,6%
Ожидалось, что китайский регулятор снизит процентные ставки или норму обязательного резервирования для банков. Смягчение денежно-кредитной политики теоретически могло бы стать хорошей новостью для китайских акций. Но… смягчения пока не произошло.
▪️Сегодня состоятся выступления председателя ЕЦБ Кристин Лагард и председателя ФРС Джерома Пауэлла. Думаю, выступления будут более чем любопытными. Как мы писали вчера, стремительный рост инфляции цен производителей – это настоящая катастрофа. Как на этот счет проедутся Великие мира сего? Могут, кстати, и пожестить.
▪️В четверг придёт очередь ЦБ Швейцарии объявлять решение по ставке. Вероятнее всего, Швейцарский регулятор подтвердит своё обещание проводить интервенции в случае необходимости для снижения курса франка. Стоит отметить, что экономика Швейцарии не слишком подвержена влиянию России, и страна не сильно зависит от импорта нефти и газа, поскольку в основном использует гидроэлектрическую и атомную энергию.

Завершая тему макроэкономики.
На этой неделе выйдет ИПЦ Великобритании, индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии, продажи нового жилья, а также запасы сырой нефти в США.

Теперь ближе к тому, что волнует нас с вами:
▪️Готовятся (и, судя по всему, на этой неделе будут анонсированы) новые санкционные пакеты против России.
▪️Вечером 24 марта президент США Джо Байден посетит экстренный саммит НАТО, посвящённый ситуации на Украине и повышению обороноспособности альянса.
▪️В четверг-пятницу европейские лидеры соберутся на саммит ЕС, где обсудят экономические последствия войны и возможные меры фискальной поддержки экономики.

Одним словом, неделя опять будет бурной.

Некоторые подписчики сегодня радостно известили нас о том, что получили купонные выплаты по рублевым облигациям Русаквакультуры и Кировского завода: ура-ура, нам вот в такой сложной ситуации все-таки пришел «кеш» от эмитентов!

Что теперь делать с деньгами?
Во-первых, мы как раз эту тему затрагивали сегодня, и новости хорошие – это говорит о том, что наш рынок скорее «все-таки жив, чем мертв», свет в конце туннеля может быть, а инфраструктура работает даже в таких условиях. Во-вторых, как мы и говорили, качественные эмитенты второго эшелона способны обслуживать свои долги, по крайней мере пока. Скорее всего, будет выработан, как во времена COVID, список системообразующих и важных для экономики предприятий, которые правительство будет поддерживать. Можно и сейчас посмотреть на этот список – там уже можно найти некоторые ответы на вопросы о том, кому будет полегче.

А что же делать с деньгами? В нормальной ситуации, мы бы возможно докупили этих облигаций по привлекательной доходности, и это могло быть вполне рациональной идеей. Но сейчас пока это технически невозможно – биржа закрыта. Мы очень надеемся, что временно и не надолго.

В то же время, инфляция в этом году может быть очень существенной. В такой ситуации держать наличные рубли – опаснее всего. Имеет смысл хотя бы разместить на депозит под 20%+. Да, именно «хотя бы» – это звучит странно, говоря о депозите с такой ставкой, но итоговая инфляция может быть еще выше, поэтому депозит может быть не самый лучший вариант.

Желательно диверсифицироваться покупкой золота, валюты – если есть такая возможность. Недвижимость – тоже может быть защитой от инфляции вполне эффективной.

Еще одной альтернативой и, возможно, не самой плохой, могут стать акции российских компаний. Да, именно акции. Несмотря на все неприятности, у многих компаний есть высокие шансы справится с текущей проблематикой и найти возможность работать и развиваться. А если после открытия рынка их акции еще сильнее подешевеют, это может быть очень эффективным инструментом защиты от инфляции.

Инфляция на среднесрочном горизонте как правило приводит к росту цен на акции.

В Fitch опасаются, что на фоне последних событий «…страна может столкнуться со снижением финансовой гибкости, замедлением роста ВВП, а также резкой потерей доверия к экономике внутри страны. Объявленные США и Европейским союзом санкции, запрещающие любые операции с Центральным банком России, окажут гораздо большее влияние на основные показатели кредитоспособности РФ, чем любые предыдущие санкции».
«Полная их реализация может сделать значительную часть международных резервов России непригодной для валютных интервенций, а существенная доля активов может быть заморожена, – сообщается в отчете. 32% валютных резервов России номинированы в евро и 16% в долларах США, и более половины находятся в странах, участвующих в санкциях (по состоянию на конец июня 2021 года)».
«Распространение санкций на вторичный рынок госдолга и эмиссию обязательств, которые номинированы не в долларах США (включая евро) еще больше снижает финансовую гибкость России. Ужесточение санкций также снизит способность частного сектора рефинансировать свой внешний долг. Кроме того, на бюджет РФ негативно повлияет ослабление экономической активности и, в меньшей степени, прямые финансовые затраты на конфликт на Украине.»

Наконец, аналитики Fitch отмечают, что объем банковских вкладов в иностранной валюте (преимущественно в долларах США) составляет около 200 миллиардов долларов США (25% от общего объема вкладов), и «…их отток будет представлять больший риск для стабильности системы. Ослабление же темпов экономического роста, особенно в случае затяжного конфликта, может привести к усилению внутриполитической неопределенности и нестабильности»

Вот и объяснение, почему такой рейтинг.

Что на это можно сказать? Нет, ну ведь круто же! Рейтинг выше, чем у Никарагуа и Монголии. Хотя явно пониже, чем у Черногории, Иордании, Сенегала, Шри-Ланки и… Аргентины.
Требую сатисфакции!!! Аргентина – это страна перманентных дефолтов.
Пошто ее выше нас поставили, ироды?

За прошедший год инфляция в большинстве богатых стран достигла многолетних максимумов. Инфляция в США составляет 7,5%, в еврозоне 5,1% и т.д. Разгон цен произошел из-за дефицита предложения, ограничений, связанных с Covid-19 и роста спроса на фоне восстановления экономик.

Недавно писали про низкую потребительскую инфляцию в Китае. Для Азии, в целом, характерно не такое сильное ценовое давление на потребителей, как в странах Запада.

В ряде азиатских стран, таких как Китай, Индонезия, Вьетнам, инфляция ниже среднего уровня за десятилетие. Там же, где инфляция превышает этот уровень, она все равно выглядит скромной по сравнению с показателем в США и Европе. Так, Сингапуре инфляция составила (г/г) 4% в декабре, в Южной Корее и Таиланде 3%.

В чем секрет низкого роста цен в Азии?

▪️Для большей части региона характерен низкий спрос. Экономики многих стран Юго-Восточной Азии до сих пор не восстановились от влияния пандемии, что мешает восстановиться и спросу.
▪️Разная структура индекса потребительских цен. Если на Западе кукуруза и пшеница играют важную роль в продовольственной части индекса потребительских цен, то в азиатских индексах больший вес приходится на рис. За последний год цены на кукурузу и пшеницу выросли примерно на 20%. И напротив, за тот же период цены на белый рис упали примерно на 20%.
▪️Проблема сбоев в цепочках поставок в Азии в настоящее время не так остра, как на Западе. Согласно опросам менеджеров по закупкам, большинство стран Европы и Америки по-прежнему страдают из-за задержек с поставками, однако в Китае, Индии, Индонезии, Таиланде и Вьетнаме их число снижается.

Стоит помнить, что и азиатские страны в нынешние времена не могут избежать всех форм инфляционного давления. И главная причина – цены на энергоносители, которые сильнее зависят от глобальных тенденций, чем цены на большинство других товаров и услуг. А глобальные тенденции, мягко скажем, инфляционные. Даже в Азии, хоть инфляция и низкая, полная изоляция от ценового давления невозможна.

Во время пандемии я достаточно много писал про валютные войны между странами.

Валютные войны – это явление, когда страны пытаются сделать свои валюты дешевле по отношению к другим, чтобы стимулировать экспорт и экономический рост.

Логика такая: ЦБ снижает ставку/печатает деньги/покупает иностранную валюту ➡️ отечественная валюта дешевеет ➡️ экспортеры получают больше выручки и становятся более конкурентоспособными ➡️ экономика растет, как и доходы бюджета.

Мы годами наблюдали, как страны обвиняли друг друга в этих самых валютных войнах. Особенно актуально это было во время пандемии, когда США официально называли Швейцарию и Вьетнам валютными манипуляторами. Эх, были времена.

Куда же все это подевалось? Почему сейчас США спокойно смотрят на свою крепчающую валюту и ничего особо не говорят? Да и Великобритания, и даже Китай со Швейцарией, тоже перестали каким-либо образом пытаться опустить свою валюту?

Ответ прост: карты перетасовала Госпожа Инфляция. Если сейчас удешевлять валюту, импорт станет дороже и инфляция будет только выше. Когда она и так непомерно высокая.

Вот вам конкретные примеры, кто сегодня хорошо переживает инфляционный всплеск.
1️⃣ Швейцария – инфляция 1,6%. Президент Швейцарского ЦБ, как пишет Bloomberg, отметил, что укрепление франка, которое годами и так не нравилось Швейцарии, по крайней мере, помогло избежать всплеска инфляции, наблюдаемого в еврозоне и США, где инфляция составляет 5,1% и 7,5% соответственно.
2️⃣ Или к сказанному выше. В Китае инфляция сейчас 0,9%. Крепкий юань тоже сыграл свою роль в том, что инфляция в Китае сейчас на таких низких уровнях. В частности, он помог компенсировать высокие цены на сырьевые товары.

Годами самой большой проблемой для стран был экономический рост. Поэтому валютные войны были очень актуальны. Сейчас важнее всего инфляция. Зачем во время инфляции стремиться сделать свою валюту дешевле?

Может и нам стоит присмотреться к модным монетарным тенденциям? Инфляция в России находится в районе 8,8%. Рубль с ноября потерял почти 6% своей стоимости. И это не может не влиять на наши цены. Может, хотя бы в качестве исключения, имеет смысл отказаться от покупок валюты в рамках бюджетного правила пока мировая инфляция больно бьет по экономикам и по нашим кошелькам?