В январе потребительские цены в Китае выросли на 0,9% (г/г). И без того низкая потребительская инфляция замедляется несколько быстрее ожиданий.

Выделим следующие причины:
▪️Низкий спрос со стороны населения. С одной стороны, неплохо, ведь из-за этого в Китае нет проблемы высокой инфляции. С другой стороны, «спячка» населения откладывает на неопределенный срок реализацию мечты китайского руководства сделать внутренний спрос таким же весомым драйвером роста экономики, как экспорт.
▪️Снижение продаж жилья на 19% (г/г) затормозило рост цен на недвижимость.
▪️Снижение инфляции в январе совпало с рекордным ростом новых депозитов домохозяйств.
▪️Всплеск кредитования в январе опять-таки слабо затронул домохозяйства и ипотечные займы.

Рост цен производителей также замедляется благодаря усилиям китайского руководства по сдерживанию цен на промышленные материалы и уголь. Впрочем, не исключаем краткосрочный характер этого эффекта. Цены на сырье и материалы, используемые производителями, выросли на (г/г) 9,1%. Если смотреть месячную динамику, цены производителей снижаются второй месяц подряд. По сравнению с декабрем снижение составило 0,2%.

Выводы?
▪️Замедление инфляции производителей в Китае может охладить разгон инфляции в мире.
▪️По-прежнему высокий разрыв между ценами производителей и потребителей бьет по маржинальности компаний потребительского сектора Китая.
▪️Низкая инфляция оставляет пространство для дальнейших шагов по смягчению денежно-кредитной политики в Китае.

Сегодня председатель Банка России порадовала нас настолько маленькой брошкой, что мы минут 5 активно спорили, что на ней изображено.

Приблизили и поняли – это весы ⚖️ Кстати, писал ранее , что ожидаю увидеть эту брошку на Эльвире Сахипзадовной. Приятно предсказывать не только тенденции на рынке, но и в моде ?

Если серьезно, весы обозначают баланс между инфляцией и ключевой ставкой. До этого инфляция явно перевешивала. И вот ЦБ стремится восстановить равновесие.

Или это весы Фемиды – символ правосудия: «За все придется платить». Мы, судя по всему, расплачиваемся за ставку 4,25% во время пандемии, которая позволила инфляции разогнаться. Ну или за печатный станок ФРС. Тут уж неизвестно.

P.S. Очень «порадовало» высказывание Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции, что Совет директоров рассматривал повышение ставки на 150 б.п. Очень надеемся, что нашему ЦБ удастся найти баланс, так сказать, взвесить все «за» и «против». Не перевесит ли борьба с инфляцией борьбу с экономическим ростом? Тут же тоже баланс нужно соблюдать.

Цифры по инфляции в США многих пугают. Рынок ожидает, что инфляция достигнет 7,3% после 7% месяцем ранее. Высокая инфляция – гарант того, что ФРС начнет оперативнее и главное, жестче повышать ставку. Поэтому статистика должна по идее увеличить волнения инвесторов.

Хотя… кто кому в этом мире что должен?

Тем не менее, вчера, в преддверии выхода статистики, рынок вел себя очень даже позитивно и закрылся в зеленой зоне. Откуда такой оптимизм?..

Вчера неформально общался с друзьями с Уолл-стрит и они мне рассказали следующее. Говорят, что статистическое агентство США (бюро статистики труда) решило тоже постажироваться в Хогвартсе (там же где учился и наш Росстат?). И в результате этой стажировки, по некоторой информации, бюро статистики труда поменяло методологию подсчета инфляции. Так, взмахом волшебной палочки, инфляция может превратиться из рекордной в более-менее приемлемую.?

Так что, если верить донесениям с фронтов, долларовая инфляция сегодня может выйти более приличная, чем все ждут. Например, не 7,3%, а ниже 7%. Оттуда, возможно, и наблюдаемый вчера оптимизм на американском рынке.

Ещё раз хочу отметить: пока это всего лишь байки американских трейдеров. Авторитетным источником это не назовешь. Все-таки в мире Уолл-стрит правит чистоган и нажива – что с них взять.?

С нетерпением жду цифр. Если вдруг они окажутся очень хорошими, будем понимать, что нет дыма без огня.

Доброе утро, друзья!

Инфляция в России продолжает «цвести и пахнуть».

Вопреки ожиданиям многих российских чиновников, пик роста потребительских цен в России все еще не был пройден.
Опубликованные за два дня до заседания совета директоров Банка России данные указывают на то, что месячная инфляция в России в январе составила 0,99% после 0,82% в декабре, а годовая ускорилась до 8,73% после 8,39% в декабре.

Хорошая новость заключается в том, что консенсус предполагал январскую инфляцию на уровне 1,1%. Индекс государственных облигаций RGBI на этом фоне вырос на незначительные 0,04%.

Чем объясняется очередной скачок ИПЦ? Среди возможных причин можно назвать рост цен на продовольствие в мире, а также снижение курса рубля на фоне геополитической напряженности. Отмечается, что продовольственные товары за год подорожали на 11,09%, непродовольственные – на 8,73%, услуги – на 5,38%. В декабре эти показатели составили 10,62%, 8,58% и 4,98% соответственно.
Честно говоря, ощущение, что подорожание было гораздо более существенное. Впрочем, тут мы с Росстатом спорить не будем. Гиблое дело.

Как отреагирует ЦБ? Консенсус-прогноз Bloomberg и Reuters говорит о том, что самым вероятным решением будет повышение ключевой ставки на 1 процентный пункт, до 9,5%. Мы с вами уже давно говорим о том же.

Поможет ли очередное ужесточение ДКП остановить рост потребительских цен? ЦБ уже год поднимает ставку. Нет претензий – мы понимаем, что выхода нет. И то, что начали год назад – это хорошо. Могли бы и раньше начать этот процесс.
Но год прошел. Инфляция даже не собиралась намекать на своё снижение. Более того, инфляционные ожидания также падать не собираются.

Думаю, что ближайшие месяц-два покажут эффективность борьбы с инфляцией. Все же полагаю, что где-то к концу марта–апрелю мы таки увидим замедление и инфляционных ожиданий, и инфляции как таковой.

Кстати, к тому моменту мы с вами сможем углядеть и рост цен на российские облигации. Причём на дальние выпуски в первую очередь. Не зря же у нас такая ярко выраженная инвертированная кривая доходности.

Когда пойдёт процесс? По моим оценкам – к началу марта. Но… есть такая штука – геополитика. У нее свои законы и она может в любой момент смешать карты.

Между тем, Правительство четко дало понять, что также не собирается «сидеть сложа руки». Для борьбы с инфляцией Минсельхоз, Минпромторг и Антимонопольная служба вновь начали разговор об ограничении торговой наценки на основные продукты питания. Единственная загвоздка в том, что предыдущие попытки регулировать цены на сахар и масло к желаемому результату не привели…
И вообще, еще динозаврам в древности было известно: вводишь ограничение на наценки – можешь получить дефицит товаров или резкое снижение их качества.

Впрочем, в Белом доме сидят вполне грамотные люди, которые все прекрасно понимают. Полагаю, что лютовать сильно не будут. А для порядку и галочки для – дело святое.

Мы достаточно часто упоминаем на канале американские трежерис (UST) как индикатор текущей ситуации на рынках.

К нам часто поступают вопросы на эту тему. Ответим на самые основные простым языком.

1️⃣ Почему мы следим за доходностями UST?

▪️Они определяют все остальные ставки в США. Например, если растут доходности UST, будут расти и доходности корпоративных американских бондов, и банковские ставки.
▪️Они влияют на рынок акций. Если растут доходности UST, часть денег инвесторов «перетекает» из акций в облигации. То есть рост ставок чреват коррекциями на рынках.
▪️Они влияют на мировые ставки. Если растут ставки в США, они, как правило, растут по всему миру.

2️⃣ Как ужесточение политики ФРС влияет на короткие, средние и длинные UST?

ФРС во время пандемии сохраняла ставку низкой; это влияло, скорее, на короткосрочные ставки. Но параллельно с этим ФРС включила «печатный станок» и на «напечатанные» деньги покупала долгосрочные облигации (это называется QE), чтобы снижать долгосрочные ставки.

Само по себе повышение ставки ФРС влияет в большей степени на краткосрочные доходности. Но сейчас ФРС собирается поднимать ставку одновременно с прекращением QE – это влияет и на короткие доходности, и на длинные. С начала года Доходность 2-летних UST выросла на 80 б.п. (из-за ожидания роста ставки), а десятилетних – на 50 б.п. (из-за ожидания роста ставки и программы завершения QE).

3️⃣ Что сейчас лучше добавить в портфель: короткие или длинные казначейские облигации США?

Если в стране растут ставки и/или инфляция, длинные облигации более значительно теряют в цене, чем короткие. Если вы не планируете длинные облигации держать до погашения, предпочтительнее во времена высокой инфляции (которая наверняка пойдет на спад уже в этом году) и роста ставок приобретать короткие облигации.
Короткие долларовые корпоративные облигации сегодня дают немного: 3-4% годовых максимум (и то, если поискать). Тем не менее, это лучше, чем сидеть в длинных бондах и падать. А упасть в цене длинные облигации могут достаточно серьезно. В ожидании подъема ставок лучше уж небольшая доходность по коротким бондам, но гарантированная.

Совсем недавно приняли решения по монетарной политике сразу два крупных центробанка: Банк Англии и ЕЦБ.

Решения, мягко сказать, не похожи друг на друга.

Банк Англии:
▪️Повысил ставку уже второй раз подряд: с 0,25% до 0,5%. Причем 4 из 9 членов комитета проголосовали за то, чтобы поднять ставку сразу до 0,75%.
▪️Программа QE начнет замедляться только после того, как ставка достигнет 1%. Что-то мне подсказывает, что процесс пойдет уже весной.

ЕЦБ:
▪️Ставки сохраняются на прежнем уровне и поднимать их пока никто не собирается.
▪️С этого года программа покупок активов на случай пандемии (PEPP) замедляется и завершить ее планируется в конце марта 2022 года. Тут все по-старому.

В обеих странах сейчас исторически рекордная инфляция. Только Банк Англии на нее реагирует, в отличие от ЕЦБ. Великобритания в плане ужесточения монетарной политики находится в авангарде среди развитых стран. А вот ЕЦБ осторожно плетется позади, продолжая утверждать, что инфляция временная и не меняя планы значительным образом.

В результате всего этого фунт укрепился, а евро упал.

Честно сказать, от европейцев все ждали более вменяемой политики и того, что они начнут следовать трендам. Возможно, если бы они решили ускорить сворачивание стимулов, это для рынков было бы позитивнее. Как ни странно. А так, в результате решения ЕЦБ, фьючерсы, которые и так были красными, покраснели еще больше.

Впереди еще пресс-конференции глав центробанков и статистика по рынку труда в США. Рынки сегодня могут понервничать.

И это важный момент.

Цены в январе выросли на 5,1% (г/г) после роста на 5% в декабре. Рынок ожидал роста на 4,4%. И ни один из 44 аналитиков опрошенных Bloomberg не прогнозировал ускорения инфляции.

Цены разогнались за счет удорожания энергии (+28,6% (г/г)) и роста цен на еду, табак и алкоголь (+3,6% (г/г)).

Госпожа Лагард (председатель ЕЦБ) месяцами твердит, что инфляция, спровоцированная удорожанием энергии, не беспокоит ЕЦБ и что сворачивать стимулы будут постепенно. Тем не менее, вышедшая только что статистика для ЕЦБ может стать последней каплей. Не исключаем, внутри комитета есть серьезные разногласия на счет скорости сворачивания QE. Так что нынешняя рекордная инфляция – это некоторое испытание для регулятора.

Евро на этих новостях укрепился на 0,3% по отношению к доллару. Пока это, скорее, временная реакция. Если ЕЦБ начнет ужесточать риторику, евро будет устойчиво укрепляться и дальше.

По итогам 2021 г. инфляция в Турции составила 36%, а в январе ожидается ее разгон до 47%. Турецкий президент в своих речах неоднократно обещал: «Инфляция снизится».А обещания выполнять надо.

Инфляция растет по всему миру (конечно, не так сильно, как в Турции). И пока все эти центральные банки ужесточают политику, ставки поднимают и выключают печатные станки, турецкий президент борется с ценами другими методами. Более действенными и эффективными. А главное – работает безотказно.

Позиция Эрдогана заключается в том, что низкие ставки в Турции поспособствуют замедлению инфляции. Однако экономическая теория с ним не согласна. Как, собственно, и предыдущие главы Банка Турции, которых он последовательно увольнял.

Да и статистика говорит сама за себя. За последние 6 месяцев Банк Турции снизил ставку РЕПО с 19% до 14% под давлением президента, но инфляция бьет новые и новые максимумы.

Впрочем, статистика – вещь субъективная. Цифры переменчивы. Мы же понимаем, главное в этом деле – научиться правильно считать ? Эрдогану бы отправить своих ребят на повышение квалификации к нашим мегапрофессиональным экспертам из Росстата, которые в большинстве своем позаканчивали элитные факультеты Хогвартса. Ситуация могла бы заиграть новыми красками…

Больше всего удивления вызывает, что турецкий президент обещает и дальше снижать ставку. С учетом того, что сейчас реальная ставка Банка Турции (с корректировкой на инфляцию) и так находится в глубочайшей отрицательной зоне, становится не по себе.

Неоднократно писали, что резервы Турции истощаются и что лира сейчас стабильна исключительно благодаря тому, что Банк Турции занимает у других стран валюту и благодаря обещаниям президента возмещать людям потери по депозитам в лирах.

Вся эта ситуация уж очень неустойчива. Ничего нового сказать помимо «не влезай – убьет» мы не можем.

Зато турецкий президент чисто интуитивно, кажется, наконец-то понял истинную причину всех бед его страны. И молодец ? В скором времени можем увидеть стабилизацию ситуации, несмотря и вопреки. «На бумаге» – так уж точно ?

По прогнозу МВФ, в этом году мировой ВВП вырастет на 4,4%, прогноз пересмотрен с прежних 4,9%. На 2023 год прогноз, напротив, улучшен до 3,8% с 3,6%.

Основные причины, почему МВФ пересмотрел прогноз в негативную сторону:
1️⃣ Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС.
2️⃣ Сохранение перебоев в поставках.
3️⃣ Распространение штамма «омикрон».
4️⃣ Дальнейшее снижение активности в секторе недвижимости Китая.
5️⃣ Также риски для экономических перспектив создает происходящее сейчас обострение геополитической ситуации и социальные волнения.

МВФ ожидает, что повышенная инфляция будет сохраняться дольше, чем предполагалось в октябрьском прогнозе.

В оптимистичном сценарии инфляция должна постепенно снижаться в течение года по мере уменьшения дисбаланса спроса и предложения и ужесточения ответной денежно-кредитной политики в ведущих странах.

Но есть и негативный сценарий. По словам главного экономиста МВФ, эскалация российско-украинского конфликта может привести к росту стоимости энергоносителей и к более продолжительному периоду повышенной мировой инфляции.

МВФ предупреждает, что развивающимся странам с крупной задолженностью в иностранной валюте и значительными потребностями во внешнем финансировании следует быть готовыми к возможной нестабильности на финансовых рынках. В некоторых случаях может требоваться проведение валютных интервенций и применение временных мер контроля над потоками капитала, чтобы создать условия для сосредоточения мер денежно-кредитной политики на внутренних условиях.

Говоря о России, МВФ cнизил прогноз по росту экономики в 2022 году до 2,8% с 2,9%, ожидавшихся им в октябре. В 2023 году, как ожидает МВФ, рост составит 2,1% вместо предполагаемых ранее 2%. Незначительное ухудшение прогноза для России в текущем году фонд объясняет слабым урожаем и прохождением третьей волны хуже, чем ожидалось.

Как мы понимаем, в свои модели МВФ никакие возможные новые жуткие санкции пока не закладывает. И хорошо.

В целом, пассаж МВФ, как я понимаю, на нормальный русский язык надо переводить так: ребятки дорогие, готовьте деньги для всяких проблем и неприятностей. И вообще, похоже, полетать в этом году может все. И валюты, и рынки.
Слава Богу, и до МВФ дошло. А почему только сейчас об этом предупреждаем? Разве великим умникам из МВФ еще в прошлом году это было не понятно? Ну ладно… Better late, than never…

ЦБ пока решил повременить с дальнейшим снижением ставок. Может, причиной этому стал обвал лиры в 2 раза и истощение валютных резервов? А, может, взлет инфляции до 36% к концу года… ?

Если верить пресс-релизу Банка Турции, инфляция в стране взлетела из-за «нездорового ценообразования на валютном рынке». Сейчас пара USD/TRY торгуется в районе 13. Однако, нам кажется, что когда курс превышал 18, это была вполне здоровая реакция на:
▪️слишком низкие ставки,
▪️непоследовательную и непредсказуемую монетарную политику,
▪️зависимость ЦБ от Эрдогана,
▪️двузначную инфляцию,
▪️низкое доверие к лире.

«Нездоровой реакцией» нельзя назвать падение лиры, но зато можно назвать ставку 14%, на которой так настаивает президент.

Лира сейчас стабильна на фоне обещаний Эрдогана возместить потери, если проценты по депозитам в лирах будут ниже, чем падение лиры. Более того, курс стабилизируется благодаря валютным интервенциям ЦБ. Так как своих резервов у Банка Турции уже нет, он занимает доллары у других стран. Сейчас у Банка Турции заключены валютные соглашения о своп сделках с Китаем и Катаром, а также с ОАЭ.

Ситуация в Турции стабильна ровно до того момента, пока не найдется какой-либо триггер. Например, банкротство предприятия или банка из-за долгов в иностранной валюте. Или инфляция разгонется еще сильнее. Даже выше 36%.

Годовая инфляция в еврозоне на конец 2021 года составила 5% после 4,9% в ноябре.

Это очередной рекорд за всю историю наблюдений.

Больше всего дорожает энергия: +26% (г/г). И это не удивительно, учитывая такие полеты цен на газ.

У ЕЦБ эта ситуация, конечно, не может не вызывать беспокойство. Пока ЕЦБ планирует сокращать покупки активов в этом году, но не прекращать их полностью (к концу года ожидаются темпы покупок на 20 млрд в месяц). Тем не менее, месяцы подряд мы видим цифры по европейской инфляции выше прогнозов. А значит, ЕЦБ вполне может и ужесточить свою позицию. Например, полностью остановить покупки активов к концу года. Пока такой исход маловероятен, но важно внимательно следить за цифрами.
Если ЕЦБ начнет сокращать стимулы активнее, это может привести к укреплению евро и росту цен на драгметаллы.

В среду выйдут данные по инфляции в США. Рынок ожидает, что она к концу года сохранится на уровне 6,8%. Но на фоне того, что в других странах нет признаков замедления роста цен, мы не удивимся, если годовая инфляция в Штатах вновь окажется выше прогнозов. Например, на уровне около 6,9%.

По протоколам последнего заседания ФРС, опубликованным в среду, становится очевидно, что ФРС может начать сворачивать стимулы еще оперативнее.

Если инфляция по всему миру продолжит преподносить все новые и новые сюрпризы, центральные банки могут быть вынуждены резче нажать на тормоз. Для рынков это не лучшая новость.

Пока мы с вами переживали о том, что происходит в братской стране, расстраивались о судьбе рубля и российских акций, под занавес торговли в США решил достаточно лихо просесть и рынок в Штатах.

Что случилось?
Вышел протокол последнего заседания ФРС. Нотки – более чем ястребиные. Из опубликованного протокола последнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США, которое состоялось 15 декабря 2021 года, следует, что Федеральная резервная система США готова повышать базовую процентную ставку в более ранние сроки и более быстрыми темпами, чем предполагалось ранее. Регулятор связал это с укреплением экономики и высоким уровнем инфляции. Ожидается, что в 2022 году ставка может быть повышена три раза.

Удивительна психология инвесторов. Разве все это было непонятно ранее?
Как говорится, наконец-то дошло. И слава Богу.

Также было сказано, что Омикрон вряд ли повлияет на траекторию экономики США, однако существуют риски замедления темпов роста из-за пандемии. Тем не менее, чиновники заявили, что инфляция представляет собой серьезный риск. Возможно даже больший, чем пандемия.
То есть горечь лекарства от болезни превысила горечь самой болезни. Миленько…

Говоря о цепочках поставок, члены Комитета не исключили, что перебои в цепочках поставок продлятся дольше, чем ожидалось. Наконец, протокол показал, что ФРС обсуждает не только вопрос первоначального повышения ставки, но и то, следует ли использовать второй рычаг для сдерживания инфляции, допуская сокращение портфеля казначейских облигаций США и ипотечных ценных бумаг.
Опять же, это мы с вами уже слышали. И сразу говорили о том, что данный пассаж весьма серьезен.
Опять же, и это дошло. Как говорится, не прошло и года.

Более ястребиный тон со стороны членов ФРС привел к падению основных индексов США, незначительному укреплению доллара, росту казначейских облигаций, а также небольшой просадке золота.

В перспективе процесс нормализации ФРС, вероятно, будет способствовать росту волатильности на рынке. Под давлением могут оказаться рисковые активы, в частности, акции роста. О чем мы с вами говорили неоднократно.

Вывод. До Штирлица не дошло письмо из Центра. Он перечитал еще раз. Теперь вроде бы дошло. Но не до конца

Под этот праздник «частично дошедшего письма» достаточно сильно подросли наши с вами любимые в последнее игрушки: SOXSы, TZA, VXXы и прочие.
Вполне возможно, вырастут еще. Страховка, однако. Может, наконец, сработает.
Напомню: в случае, если рынки захотят показать нам «вирванные годы», стоимость данных инструментов может достаточно сильно подрасти. Но не забываем – инструменты рискованные. В частности, за счет функции времени.

Обращаю внимание, что на фоне происходящего еще немного (на 2,2%) поднялась доходность десятилеток UST. Уже 1,7050. Это вполне логично.
Интересно, увидим ли в ближайшее время 2 уровень? Шанс на то, похоже, имеется.

В Известиях вышла статья (https://iz.ru/1271980/oksana-belkina/skupaiut-vse-kitaitcy-razognali-tceny-na-prodovolstvie) с прекрасным заголовком: «Скупают всё: китайцы разогнали цены на продовольствие»

Шутки-шутками, но похоже, Олег Белоусов, предвещая нам третью волну продовольственной инфляции, был не так уж и далек от истины. А с учетом дефицита удобрений…

Что из этого следует?

▪️Продовольственная инфляция для властей многих стран – инфляция самая неприятная. Хотя бы потому, что самая заметная и бьет по самым незащищенным слоям населения. Она требует немедленных действий, заставляет что-то предпринимать, дабы обьяснить народу, каким образом проблемы будут оперативно решены.
▪️В первую очередь, продовольственная инфляция бьет по развивающимся странам, где доля продовольствия в потребительской корзине самая высокая. А это значит, что можно ждать дальнейшего роста ставок в развивающихся странах. Включая, кстати говоря, и РФ. Ну а рост ставок – это во многом еще и дополнительное замедление темпов роста.
▪️Рост мировых цен на продовольствие – это беда не только развивающихся стран. Опять же, массовый избиратель отнюдь не богат, и рост цен на продовольствие для него – реальная проблема. Политикам придется реагировать достаточно быстро и готовить некие популистские пакетные решения, которые в итоге опять же, скорее всего, будут разгонять все ту же инфляцию.
▪️Ну и дополнительный и крайне важный момент. Поскольку население наиболее чутко мониторит ситуацию именно с продовольствием, то рост цен в данном сегменте неизбежно вызывает требования оперативного подъёма зарплат. А это значит дополнительный рост издержек бизнеса во всех сегментах. Ну и… новый виток роста цен, поскольку, раз себестоимость будет расти, значит и конечная продукция чаще всего будет дорожать.

Мораль.

1. Понимаем, что борьба с инфляцией будет основным лейтмотивом 2022 г.
2. Ставкам расти по всему миру.
3. Экономический восстановительный рост экономики, очевидно, будет затухать более быстрыми темпами, чем нам бы того хотелось. Так как либо стимулируем рост, либо боремся с инфляцией. Промежуточных решений не бывает.
4. Рынки акций вряд ли будут долго пребывать от этого в эйфории.

Ну а дальнейшие выводы делаем сами. Время еще есть. Индексы на максимумах.

Поговорим о высокодоходных облигациях, их выгодах и рисках, о фондовом и долговом рынке в целом. Обязательно – о рубле, долларе и инфляции. Об инвестиционных результатах 2021 года и о планах на год 2022-й.

В 2021 году, по предварительным данным Росстата, инфляция в России составила 8,39%.

Месяцем ранее годовая инфляция составляла 8,4%. Цены немного замедляют рост, но совершенно не в той степени, в какой хотелось бы.

Взглянем на статистику подробнее.
Цены на продовольствие: +1,36% (м/м) в декабре после +1,27% (м/м) в ноябре.
Цены на непродовольственные товары: +0,64% (м/м) в декабре после +0,72% (м/м) в ноябре.
Цены на услуги: +0,26% (м/м) в декабре после +0,81% (м/м) в ноябре.

Больше всего дорожает продовольствие. Классическая ситуация. Если, например, посмотреть, как подорожали за год новогодние блюда, становится не до шуток. Конкретные цифры моя команда оценила в нашем втором паблике @bitkogan_HOTLINE.

Проблема в том, что рост цен на продукты питания сложно сдержать при помощи денежно-кредитной политики. Банк России повышает ставку, от этого растут банковские ставки и люди меньше берут кредитов и больше сберегают. Это может помочь снизить спрос на непродовольственные товары, на услуги. Но вот с продуктами питания все очень и очень творчески. Их цена зависит от других факторов: урожая, мировых цен и спроса, который явно не получится контролировать денежно-кредитной политикой. И пока они будут дорожать, наш ЦБ будет вынужден на это отвечать повышением ставки.

Выводы?
1️⃣ Пик российской инфляции вполне может быть и не пройден. Цены на продовольствие пока не вселяют оптимизм.
2️⃣ Ожидаем, что Банк России на следующем заседании повысит ставку. Пока ждем шага в 50 базисных пунктов. Дальше будет видно.
3️⃣ По статистике на сегодняшний день доходности государственных облигаций уже не растут, а по корпоративным облигациям наблюдается рост цен в течение нескольких дней. Может ли переломиться эта восстановительная тенденция на фоне инфляции? Пока мы этого не можем исключать, так что будем внимательно наблюдать. Вполне возможно, что нынешняя статистика может ударить по положительной динамике цен на корпоративные облигации и привести к небольшому росту доходностей.

Доброе утро, друзья!

В последнее время мы сильно критикуем экономическую политику Эрдогана. Мол, как так можно – в эпоху сильной раскрутки инфляции брать, да и понижать ставку?
Хоть основная к нему претензия, на мой взгляд, – глобальная потеря доверия в настоящий момент к турецкой лире и полная непредсказуемости политика турецкого ЦБ, которым, судя по ощущениям, рулит лично «Великий Отец турецкого народа и воообще всех тюрков планеты.»

Вместе с тем, мало кто обратил внимание на то, что Народный банк Китая на днях, впервые с апреля 2020 г., понизил ставку по годовым кредитам для первоклассных заемщиков, которая теперь составляет 3,8%. Процент для займов на 5 лет при этом не изменился, оставшись на уровне 4,65%. Некоторые аналитики прогнозируют, что китайский ЦБ продолжит смягчать политику, чтобы сдержать замедление экономики, но расходятся во мнениях о траектории снижения ставок.

“LPR влияет на ставки по выданным и новым займам, в 2020 году китайский ЦБ в связи с негативным влиянием пандемии дважды ее корректировал: в феврале с понижением на 0,1 процентного пункта (п.п.) и в апреле еще на 0,2 п. п. Ставка по долговым обязательствам на пятилетний срок влияет на стоимость ипотечного кредита.”

Не так давно Китайский Регулятор снизил норму обязательных резервов на 50 б.п., до 11,5%, НБК стремится поддержать рост в условиях замедляющейся экономики и по-прежнему опасается ослабления условий на рынке недвижимости страны с высокой долей заемных средств. Действие регулятора подчеркивает основной акцент – поддержку экономики.

Оказывается, не все так однозначно в нашем подлунном мире. Значит, иногда все же можно снижать ставки и осторожно смягчать ДКП на фоне роста мировой инфляции. При том, что в самом Китае инфляция носит весьма умеренный характер.

Про беспрецедентное предоставление ликвидности на фоне проблем с Evergrande я вообще молчу. Предоставили. Проблему, которая грозила принять угрожающие размеры, микшировали. По крайней мере, пока уже не так страшно, как было ранее.

Как реагиует юань? Последние полгода юань потихоньку себе укрепляется – примерно с 6,48 до 6,36, то есть на 1,8%. За последнюю неделю, кстати, особых колебаний юаня мы с вами тоже не наблюдали. Парадокс, однако?

Ничуть. Все зависит, как следует из одного весьма мудрого анекдота, от нюансов.

Каких? Об этом поговорим на предстоящей неделе.