ЦБ - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Ожидаемая и наблюдаемая населением инфляция по оценкам инФОМ всегда в 2-3 раза превышает инфляцию, рассчитываемую Росстатом. Причина не только в методологии Росстата, но и в субъективности людей.В апреле официальная инфляция составит около 5,5%. При этом ожидаемая инфляция в апреле достигла 11,9% по сравнению с 10,1% в марте. Это максимум с февраля 2017 г. Не менее стремительно выросла и наблюдаемая населением инфляция, которая в апреле составила 14,5% после 12,7% в марте. По мнению ЦБ, повышение оценок наблюдаемой и ожидаемой инфляции объясняется “ускорением текущего роста цен на отдельные продовольственные товары и бензин”, а также “повторным ослаблением рубля” в конце марта-начале апреля....

Потребительские цены в еврозоне прибавили 0,9% (м/м) в марте после роста на 0,2% (м/м) в феврале. Это максимальный месячный прирост цен с начала пандемии. В годовом исчислении инфляция составила 1,3% (г/г). Основная причина ускорения инфляции в еврозоне – это рост цен на услуги. Достаточно очевидно, что по мере восстановления европейских экономик инфляция будет расти и дальше. Но опасения, что это приведет к чему-то плохому, пока излишни. В еврозоне инфляционное давление намного ниже, чем в США. Во-первых, намного меньше денег в рамках пакетов помощи. Во-вторых, все еще высокая заболеваемость, ограничивающая спрос. В-третьих, исторически низкая инфляция и инфляционные ожидания.Более того, ЕЦБ,...

Вечером мы наблюдали кардинальное изменение картинки. Вдруг, неожиданно, на рынок пришел (пришли) мощный продавец валюты. Выбор тут небогатый: или ЦБ показал (как мы писали вчера), кто в доме хозяин, или кто-то из крупных экспортеров «отсыпал» немного валюты. Не так важно кто это сделал. Важно что это была очевидная, по стилю, операция «успокоения». В принципе, абсолютно логичная. Резервов валюты и у ЦБ, и у крупных экспортеров более чем достаточно для того, чтобы рубль был там, где нужно.С другой стороны, плавное ослабление рубля – «картинка маслом» для Минфина и экспортеров. Поскольку корабль экономики у нас уже давно плавает в полуручном управлении,...

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей. По традиции ждём ваших комментариев под видео.

Раз в кои-то веки решил элементарно выспаться.Я понимаю, звучит дико. Но и на старуху как говорится… бывает.И на тебе… Проспал такое. Товарищ Эрдоган верен себе!Махнул по привычке ятаганом.Кривым таким. Янычарским. С зазубринами…. Глава турецкого ЦБ уволен.Никогда такого не было, и вот опять! Напомню, что пару дней назад Банк Турции в очередной раз повысил ставку, чтобы совладать с высокой инфляцией. А турецкий президент, считающий, что высокие ставки – зло, судя по всему, не выдержал. «Не вынесла душа поэта….» Это был третий раз с 2019 года, когда Эрдоган, который неоднократно призывал к низким процентным ставкам, увольнял главу Центрального Банка. Вероятно, очередной...

С одной стороны, ничего нового. Регулятор подтвердил, что высокие темпы покупки активов будут сохраняться даже после того, как пандемия утихнет. Этот мягкий сигнал похож на то, что обещал ЕЦБ на прошлой неделе. Да и ФРС планирует продолжать покупку активов еще долгий срок, несмотря на растущую инфляцию. Помимо этого, Банк Японии сделал две важные корректировки в политике:1. Теперь регулятор будет позволять доходностям 10-летних японских гособлигаций колебаться в диапазоне от -0,25% до 0,25%. Раньше диапазон был более узкий: от -0,2% до 0,2%.2. Раньше регулятор заявлял, что будет покупать ETF на 6 трлн йен ежегодно, но теперь он отказался от этого целевого...

Друзья! Сегодня, в прямом эфире, откровенный разговор двух экономистов. Беседовать будем с Сергеем Владимировичем Алексашенко, общественным и государственным деятелем, заместителем министра финансов РФ и первым заместителем председателя правления Центрального банка России в 1995-1998 годах. Обсудим ряд тем: 1. Восстановление мировой экономики. Будущие темпы роста, ожидания и их оценка. 2. Мировая инфляция. Каких значений она может достигнуть, и какие последствия мы можем увидеть. 3. Борьба мировых ЦБ с инфляцией, чего можем ожидать на этом фронте. Насколько серьезно повышение дородностей по UST? Какие риски? 4. Стремительный рост мирового долга. Долг США – 150% ВВП. Долг Японии скоро достигнет 300% ВВП. Огромные...

Регулятор принял решение сохранить ставку РЕПО на уровне 17%. Рынок обрадовался тому, что ставка остается высокой: лира укрепилась на 0,3% буквально за несколько минут после заявления. Судя по всему, недавнее высказывание президента Турции о вреде высоких ставок осталось лишь словами. Пока ЦБ демонстрирует независимость от Эрдогана. Есть ли основания полагать, что разумная политика ЦБ Турции продолжится дальше и покупать турецкие активы не так уж и опасно?Увы, мы предполагаем, а располагает… Сам Эрдоган и располагает. С одной стороны, на редкость адекватное поведение регулятора вселяет надежду на стабильность лиры. Но, с другой стороны, президент Турции имеет власть заставить Банк Турции снизить...

Президент Турции Реджеп Эрдоган снова высказался, что высокие ставки душат бизнес, чем неслабо припугнул рынок. Напомню, большую часть года турецкая лира обесценивалась из-за оттока капитала из страны. Основная причина – зависимость Банка Турции от позиции правительства. С падением лиры на 30% и двузначной инфляцией, по идее, надо было бороться высокими ставками, но турецкий ЦБ их снижал под давлением президента, который утверждал, что низкие ставки помогут укрепить лиру (видимо, господин Эрдоган был сторонником очень далекой от реальности экономической теории). К счастью, в ноябре новый глава Банка Турции начал наконец активно повышать ставку. А президент эту политику не критиковал. Поэтому с...

За время пандемии почти все регуляторы снизили ключевые ставки и/или скупали ценные бумаги на баланс.

«Второй раз подряд с 15% до 17%»Рынок не ожидал настолько жесткой политики – прогнозировалось, что ставку повысят до 16,5%. В результате этого лира укрепилась на 1%. Ставка РЕПО на уровне 17% при инфляции в 14% означает, что реальная ставка составляет 3% – это вполне может приостановить распродажу лиры. Турция является ярким примером того, как важно, чтобы ЦБ не зависел от правительства. Напомню, что ЦБ Турции под давлением президента снижал ставку, несмотря на бегство капитала и инфляцию. Поэтому турецкая лира обесценилась на 40% и страна оказалась на пороге валютного кризиса. Тем не менее, новый глава ЦБ, вступивший в должность, пока...

Новые данные за ноябрь могут вызывать некоторые опасения. Во-первых, россияне забирают рублевые депозиты. В материале говорится, что вклады в рублях упали на 0,2%. Причина: инфляция в ноябре составляла 4,42%, а максимальные ставки по вкладам в банках находились в районе 4,42-4,45%. Рост цен начал съедать вклады в банковские депозиты, вот люди и ищут альтернативы:• Счета эскроу выросли на 171 млрд руб• Около 120 млрд руб перетекли в наличность в иностранной валюте• Еще в октябре около 150 млрд руб были вложены в фондовый рынок и в ноябре приток денег наверняка только возрос. Во-вторых, более 650 млрд в ноябре были вложены банками...

Недавно закончилась пресс-конференция председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной.Укротительница банков и повелительница ставки объявила важную вещь: пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки может и не оказаться.Все, как мы писали совсем недавно.Эльвира Набиуллина отметила, что, если цены так и продолжат расти, более низкой ключевой ставки (например, 4%) нам не видать. На этот раз брошь была в виде снегиря. Как мы знаем, ее брошь – это намек на будущее монетарной политики. У снегиря есть немало толкований. Версий, что же значит ее брошка, очень много; большинство из них мне кажутся не самыми убедительными. Подробнее своими мыслями поделюсь на этих выходных. В целом серьезно...

Как это делают в США и Европе?Получил несколько вопросов такого содержания после опубликованного неделю назад поста про печатание денег (QE или количественное смягчение) в США. Постараюсь ответить как можно более полно. Банк России, в отличие от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Канады и прочих регуляторов развитых стран действительно не включил печатный станок и не начал НАПРЯМУЮ выкупать государственные облигации. И это несмотря на то, что нефтегазовые доходы за январь-октябрь оказались на 35% ниже прошлогодних, а на коронавирус правительству пришлось потратиться: к октябрю 2020 г. дефицит бюджета составил 1,8 трлн руб (более 1,6% от ВВП). Что, впрочем, абсолютно не трагично....

Достаточно интересный вопрос, который не теряет своей актуальности вне зависимости от страны.

Богиня наша, укротительница банков и всякой прочей финансовой мелочи, выступая в Госдуме, заявила, что вливания ЦБ в банковскую систему – это «не запуск финансового станка».

От проблем мировых и глобальных перейдем делам нашим, локальным. Годовая инфляция составила 3,67%, что ниже таргета 4%. Месячный прирост потребительских цен замедлился: в сентябре прирост составил 0,25% (м/м), что меньше, чем прирост 0,38% (м/м) месяцем ранее. Если помните, именно это я не так давно и предрекал. Факторы, сдерживающие инфляцию в России.1. Ослабление потребительской активности, эффект отложенного спроса больше не работает.2. Падение доходов и противоэпидемические ограничения оказывают давление на стоимость услуг, которые подешевели в сентябре на 0,25% (м/м), хотя в августе подорожали на 0,36% (м/м). Основным фактором, повышающим инфляцию в России, я бы назвал ослабление рубля, которое отражается на ценах...

Вчера вечером Центральный банк Аргентины объявил о повышении ставки РЕПО с 24% до 27%. Это уже второе повышение за месяц: 1 октября ЦБ Аргентины повысил ставку на целых 5 п.п., с 19% до 24%. Повышение ставки РЕПО в первую очередь направлено на то, чтобы ограничить заимствования банков. Да, это сдерживающая монетарная политика, однако Банк Аргентины вынужден прибегнуть к этой мере в силу того, что все возможные экономические агенты активно переводят отечественную валюту в доллары. Причем это происходит несмотря на ограничения, которые вводит ЦБ Аргентины. В стране введены налоги на обмен валюты, нельзя покупать больше $200 в месяц. Причем, несмотря...

Рынок ожидал, что ставку не поменяют. Лира сразу выросла более, чем на на 1%. ЦБ Турции предпринял эти меры из-за того, что инфляция в стране достигла почти 12%. Это, во-первых, высокие инфляционные риски. И, во-вторых, что наиболее важно, отрицательные реальные ставки и риск усугубления оттока капитала. Этим шагом ЦБ фактически признал, что проводимая до этого политика была ошибочной. После повышения ставки долговая нагрузка на правительство, конечно, вырастет. Однако, как мне кажется, это лучше перспективы валютного кризиса. Ожидали то, что произошло: Центральный банк Турции поднял ставку с 8,25% до 10,25%. А мы уже позицию закрыли, ещё утром)) Лира тут же...

Наиболее вероятно, что регулятор впервые с марта сделает паузу в смягчении ДКП. На конец августа инфляция составила 3,6% (г/г), при таргете 4%. В первую неделю сентября рост цен не наблюдался, а с 8 по 14 сентября цены снизились на 0,06% к предыдущей неделе. На мой взгляд, это не приведет к снижению ставки. Вот наиболее релевантные причины, почему ЦБ будет осторожен и оставит ключевую ставку на прежнем уровне. 1. Стимулирующая ДКП – это когда ставка ниже нейтрального значения. Ключевая ставка сейчас составляет 4,25%, при нейтральной ставке 5-6%. То есть оставить ставку на месте – это продолжение стимулирования экономики. Эльвира Набиуллина...