Инфляция - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Во время выступления Кристин Лагард сделала важное заявление о том, что ЕЦБ рассматривает новую стратегию, при которой инфляция может временно превысить целевой показатель 2%. Это явный признак того, что регулятор стал толерантнее к инфляции в Еврозоне. Сейчас ЕЦБ таргетирует инфляцию “ниже, но близкую к 2%”. До этого несколько членов руководства ЕЦБ высказывались о необходимости более мягкой политики, но сама Лагард была осторожна в высказываниях. Мнения внутри руководства регулятора, как правило, достаточно противоречивы. Это плохая черта для центрального банка, но, увы, внутри валютного союза разногласия, действительно, имеют место быть намного чаще, чем в одной стране. Тот факт, что сама Лагард...

Рынок ожидал, что ставку не поменяют. Лира сразу выросла более, чем на на 1%. ЦБ Турции предпринял эти меры из-за того, что инфляция в стране достигла почти 12%. Это, во-первых, высокие инфляционные риски. И, во-вторых, что наиболее важно, отрицательные реальные ставки и риск усугубления оттока капитала. Этим шагом ЦБ фактически признал, что проводимая до этого политика была ошибочной. После повышения ставки долговая нагрузка на правительство, конечно, вырастет. Однако, как мне кажется, это лучше перспективы валютного кризиса. Ожидали то, что произошло: Центральный банк Турции поднял ставку с 8,25% до 10,25%. А мы уже позицию закрыли, ещё утром)) Лира тут же...

Это очень влияет на проводимую ФРС политику, поэтому важно это обсудить. Исходя из учебников по макроэкономике, кривая Филлипса показывает: чем ниже безработица, тем выше инфляция. Если утверждение, что кривой Филлипса нет, действительно верно, то проводимая в США политика повышения занятости не разгонит инфляцию значительным образом. Тем временем ФРС продолжает расширять баланс и смело дает обязательства ближайшие месяцы не снижать темпы покупки активов. Вопрос риска долларовой инфляции крайне актуален. Например, чем выше будущая инфляция в штатах, тем больше стимулов отдать предпочтение краткосрочным долларовым облигациям. Для понимания, спровоцирует ли нынешняя политика американского правительства инфляцию, мы разберемся, в чем логика связи между...

Наиболее вероятно, что регулятор впервые с марта сделает паузу в смягчении ДКП. На конец августа инфляция составила 3,6% (г/г), при таргете 4%. В первую неделю сентября рост цен не наблюдался, а с 8 по 14 сентября цены снизились на 0,06% к предыдущей неделе. На мой взгляд, это не приведет к снижению ставки. Вот наиболее релевантные причины, почему ЦБ будет осторожен и оставит ключевую ставку на прежнем уровне. 1. Стимулирующая ДКП – это когда ставка ниже нейтрального значения. Ключевая ставка сейчас составляет 4,25%, при нейтральной ставке 5-6%. То есть оставить ставку на месте – это продолжение стимулирования экономики. Эльвира Набиуллина...

История этого падения началась со снижения ключевой ставки центральным банком Турции. Это навеяло определенные мысли, так как сейчас практически все регуляторы снижают ключевые ставки и вводят программы поддержки для расширения кредитования. Отсюда возникает резонный вопрос: насколько стимулирующая монетарная политика опасна для развивающихся экономик? В развивающихся странах – повышенные инфляционные ожидания. В большинстве подобных стран денежная эмиссия для покрытия бюджета либо практикуется, либо не так давно практиковалась, отчего у населения сохраняется низкое доверие к регулятору и высокие инфляционные ожидания. Таким образом, снижение ставки в развивающихся странах оказывает большее инфляционное давление на экономику, чем, например, в развитых. Повышенная инфляция может не...

Это первое заседание после объявления Пауэллом о смягчении политики и переходе к таргетированию средней инфляции. По поводу ставок все понятно на несколько лет вперед – они остаются низкими, и ничего нового мы тут не услышим. Не стоит ожидать и конкретных параметров по возможному отклонению инфляции от целевого показателя 2%. Пауэлл делал акцент на том, что ФРС не будет придерживаться никаких математических правил. Несомненно, ФРС признает, что ключевые показатели рынка труда лучше прогнозов. Некоторых это волнует, так как улучшение этих показателей может привести к тому, что Пауэлл заявит о планах ограничить смягчение ДКП. На мой взгляд, такие заявления от Пауэлла...

ЦБ опубликовал «Основные направления денежно-кредитной политики на 2021 год и период 2022 и 2023 годов”. В документе четко описаны планы Банка России в зависимости от того, что будет происходить с российской экономикой. Банк России отмечает, что коронавирус негативно скажется на потенциальном ВВП, то есть на долгосрочной траектории ВВП, к которому стремится российская экономика. В рамках базового сценария ЦБ прогнозирует стабилизацию цен на нефть в районе $50 за баррель и возвращение к потенциальному ВВП (который теперь стал ниже) к концу 2022 года. Базовый сценарий реализуется при условиях восстановительного роста потребительского и инвестиционного спроса. Такой сценарий сопровождается мягкой ДКП, плавно переходящей...

На днях я затронул важную для многих тему. И пообещал ее продолжить. Зачем инвестировать в рублях, если весь доход «съедается» инфляцией и валютной переоценкой по отношению к доллару? Давайте попробуем ответить на этот совсем непростой вопрос, а также оценим, насколько сильно рубль упал по отношению к доллару США за последние 20 лет. (Можно ли брать за точку отсчета 2000 год? Ведь многое меняется, если начать рассматривать с 1991 или 1996. Однако, решил из расчетов все-таки убрать бурные 90-е. Ибо это был тяжелейший период ломки старого мира, гиперинфляции и становления. Пусть точкой отсчёта все же будет 2000 год.) Курс доллара...

Индекс потребительских настроений домохозяйств в России в августе упал на 11 пунктов относительно марта, достигнув минимума за последние 8 лет. Судя по методике его расчета, столь резкое падение говорит о том, что домохозяйства все более негативно оценивают свое благосостояние, экономическое развитие в стране и ситуацию на потребительском рынке. В России падение потребительских настроений сочетается с ростом инфляционных ожиданий. С марта ожидаемая инфляция выросла на 0,9 п.п., а потребительские настроения при этом резко упали. Если посмотреть динамику инфляционных ожиданий и потребительских настроений за последние несколько лет, показатели по большей мере разнонаправленные. То есть для населения падение доходов и спроса ассоциируется...

Полагаю, что неопределённость с драгметаллами будет продолжаться до выступления Пауэлла. Чего боятся рынки? Рынки боятся того, что Центробанки мира, опасаясь раскручивания спирали инфляции, будут давать намёки на ограниченность сверхмягкой политики регуляторов по времени. Почему?Ничто не проходит просто так. Если напечатаны гигантские объёмы денег, если ставка нулевая, то рано или поздно будет инфляция. Вопрос: какой она будет? Как к этому будут относиться центральные банки? Если регуляторы и, прежде всего, ФРС, намекнут, в той или иной форме, что, несмотря на то, что инфляция начинает поднимать голову, они будут достаточно либерально на это смотреть, и дадут возможность инфляции вырасти несколько больше, чем...

Сразу предупреждаю: часто коллеги-экономисты меня упрекают в излишне поверхностной подаче материала. Уж извините, друзья мои. Стараюсь, чтобы наш «птичий» язык был понятен не специалистам. Впрочем, сейчас будет немного профессиональной терминологии. Поговорим об инфляции и некоторых любопытных моментах, с ней связанных. Уровень цен в стране – часто упоминаемое, но, в то же время, не наблюдаемое понятие. Для его оценки обычно используют индекс дефлятора ВВП или индекс потребительских цен (ИПЦ). Каждый из них имеет свои достоинства и недостатки. Дефлятор используется для оценки динамики цен всех конечных товаров, произведенных на территории страны. Простым языком, индекс дефлятора оценивает, как сильно подорожал весь ВВП...

И как влияет на это коронавирус? Более чем актуальный и, на мой взгляд, крайне острый сегодня вопрос. В каждой стране Центральный (или Национальный) банк отвечает за уровень инфляции, монетарную политику, регуляцию финансовых учреждений и тд. Правительство же отвечает за экономический рост, социалку, ну и прочие земные радости. После того, как кейнсианство вышло из моды, развитым странам стало понятно: правительство и центральный банк должны быть независимыми органами. Причина заключается в склонности правительства к инфляции. Правительство излишне толерантно относится к инфляции по многим причинам, начиная с желания обесценить госдолг или даже расплатиться по нему напечатанными деньгами и заканчивая попытками краткосрочно простимулировать...

Еще совсем недавно писал о вероятном росте долларовой инфляции. Похоже, опасения подтверждаются. Сегодня вышли данные по инфляции в США; прирост CPI за месяц составил 0,6%, что в два раза превышает прогнозы. Для лучшего понимания разъясню, в чем отличие денежной массы от денежной базы. Денежная база создается центральным банком, поэтому это либо деньги на руках у населения, либо те деньги, которые лежат в резервах у банков. Денежная масса создается банками за счет кредитования, поэтому она всегда шире базы: одна и та же купюра может поработать за год дважды, если один человек ее положит на депозит, а банк потом выдаст эту...

«Всему своё время… время разбрасывать камни, и время собирать камни».Книга Екклесиаста, глава 3. Наше Правительство решило сокращать бюджет. Сложившаяся ситуация абсолютно беспрецедентна. Возникшая проблема характерна не только для России, но и для многих других стран. Однако, есть некоторые маячки, подсказывающие, что делать. Один из этих маячков – Великая рецессия, которая случилась в Америке. Когда она началась, американское правительство стало урезать затраты. В итоге Америка получила рецессию потому, что стала неправильно реагировать – сокращать затраты, когда их надо было увеличивать. С тех пор мир понял важную вещь: не бойся больших расходов, бойся маленьких доходов. Иначе говоря, в тяжелым времена государства...

Ни вчера, ни позавчера не комментировал заявление агенства Fitch по поводу понижения outlook на рейтинг США. В личку получил массу сообщений примерно одинакового содержания. Все пропало? Тушим свет? В понедельник ждем обвала? Что комментировать?Fitch, по сути, ничего оригинального не сказало. Да, пришлось потратиться и, возможно, еще придется. Американцы покрыли свой долг за счет дополнительных заимствований, которые, в основном, были профинансированы ФРС. За счет чего баланс и вырос. Были ли иные варианты?Можно было, конечно, чуток пожадничать. Это да. И что бы мы сейчас имели с гуся?Массовые дефолты? Социальные протесты, на порядок более сильные, чем сегодня? Раздавленные прессом отчаяния финансовые и...

Инфляция – так все-таки, быть или не быть? Сегодня более подробно поговорим о теме, уже обозначенной ранее. Ответ на данный вопрос – очевидно, быть. Почему?Все давно об этом говорят, однако… уж полночь близится, а Германа (то есть, инфляции) все нет. И понятно, почему. Чего же переживаю?Как я писал ранее, меня смущает тот факт, что банки отказываются от РЕПО сделок. Им не нужны деньги. Кстати, это означает еще и то, что у бизнеса сегодня нет нужды в деньгах. Точнее, деньги бизнесу, может, и нужны. Проблема в отсутствии качественных заёмщиков, кому можно было бы дать кредиты. Однако тут возникает следующий вопрос:...

В советские времена четверг, как известно, был день «рыбный», а у нас вчера среда получилась «бондовая». Не только среда, а вся вторая половина мая получилась очень «боевая» для долгового рынка. Сегодня – некоторая пауза в ралли, а я пока продолжу тему еврооблигаций. Уже давал пример по Boeing с погашением в 2050 году, который вырос за неделю со 100% до 110% от номинала. Может, это был спрос в новом выпуске? Вовсе нет. Давайте посмотрим другие качественные «длинные» бонды. Ecopetrol c погашением в 2030 вырос со 105% до 115%. Halliburton с погашением в 2038 году – со 103% до 114%. Hewlett...

Как только стало очевидно, что даже такие гигантские свеженапечатанные средства пока не в силах разогнать инфляцию в долларе, начались весьма любопытные события на рынке бондов. Имею в виду бондов, номинированных в USD. Кривая доходности, которая за несколько месяцев до наступления всемирной встряски нам четко все предсказывала и носила ярко выраженный инверсный характер, сегодня выглядит абсолютно иначе. Короткие выпуски (до 5 лет) надежных компаний сегодня дают небольшую доходность – 2-4% годовых. Дальние (с погашением через лет 10 и более) можно найти и с 5-6%, иногда и более высокой, доходностью. Все по классике. Неоднократно обращал внимание: скоро начнётся мощный рост цен...

Происходит то, чего мы с вами, собственно говоря, и ждалиДевальвация рубля, в размере порядка 15%, не привела к усилению инфляционных ожиданий. Напротив, по словам руководителя ЦБ, «…мы на ближайшее время видим, что будут доминировать дезинфляционные факторы». Можем сделать вывод о том, что 100 b. p. снижения ставки в ближайшее время обеспечено. Неплохо. Впрочем, это было очевидно. Народ сидит дома, проедает накопления. С чего ценам расти? В данной ситуации вновь хочу задать вопрос: почему мы опасаемся более активно помогать экономике? Почему ЦБ в нынешних условиях не проводит более агрессивную эмиссионную деятельность? Раз инфляция под контролем, почему нельзя значительно увеличить помощь...

Несколько подписчиков обратились ко мне с просьбой прокомментировать мнение одного из известных управляющих о том, что правительства могут запретить иметь золото в частной собственности, если потеряют контроль над инфляцией в результате коронавирусного кризиса. Друзья! Меньше читайте на ночь коммунистических газет и пейте касторку На фоне нынешнего обострения болезней нервов и воспаления мечтательных желез, у значительной части населения этой маленькой и хрупкой планеты, у все большего количества товарищей, возникает непреодолимое желание с умным видом нести в массы полный бред. В принципе, ничего неожиданного. Великий Укротитель Твиттера и Большой Друг Открытого Неба, подсказал нам всем путь в бессмертие. Для этого необходимо...