Какие индикаторы могут подсказать, что в мире что-то не так? Сегодня на конкретном примере рассмотрим CDS – один из индикаторов, за которыми необходимо внимательно следить. После поста о Бразильском государственном долге поступили вопросы о том, как ведут себя CDS крупнейших Бразильских банков на фоне ослабления реала.  Давайте посмотрим. Но сначала, вспомним, что такое CDS (Credit Default Swap). Говоря простым языком, CDS – это страховка для держателей бондов. Например, мы покупаем еврооблигации Бразилии сроком 5 лет с доходностью 5% годовых. И хотим, к примеру, полностью застраховать себя от дефолта. В этом случае мы покупаем еще CDS на 5 лет за,...

Курс бразильского реала вчера упал почти на 3%. Одновременно с этим доходность государственных бумаг Бразилии поднялась выше уровня 11%, а фондовый индекс Bovespa упал почти на 4%. Такое чувство, что на развивающихся рынках начинает «пахнуть жареным».  Кстати, поддержать бразильскую валюту решила и турецкая лира, упавшая более чем на 1,5%, и индийская рупия, снизившаяся более чем 0,5%. Остальные валюты развивающихся стран пока относительно в порядке, но… понаблюдаем за ними сегодня. Говорю прежде всего о мексиканском песо, о южно-африканском рэнде и, кстати говоря, о российском рубле.  У Бразилии серьезные проблемы с финансами страны; это теоретически может стать тем триггером, который в...

Вчера стремительно падала турецкая лира, и валюты других развивающихся стран отдавали дань уважения падению турков, также немного проседая. Теперь падает российский рубль, и лира, которая начала было немного успокаиваться, сегодня вновь снижается (-1,5%). Проседает и южноафриканский рэнд (почти -1%), и мексиканский песо (-0,8%), и бразильский реал (-0,6%). То есть мы наблюдаем очевидную корреляцию в динамике валют развивающихся стран. А значит одни большие деньги оперируют на этом пространстве. Любопытно.

Не могу утверждать, что «все печали позади». Но пока ситуация выглядит следующим образом. 1. Доходность десятилеток свалилась с 1,51 до 1,41 – весьма неплохо. Что это? Релаксация? Отдых и подготовка сил перед новым падением цен? Пока непонятно. Однако полагаю, что если сегодня мы увидим 1,39 и ниже, рынку это весьма понравится.2. После стремительного роста доллара относительно значительного числа валют, прежде всего развивающихся стран, пошло небольшое корекционное движение. Пока несущественное. И бразильский реал, и турецкая лира пока еще в зоне риска. Тем не менее, движение вниз по этим позициям приостановилось. Уже хорошо.3. Золото и другие драгоценные металлы немного скорректировались вверх....

Несмотря на вчерашние падения, доброе. В чем дело? Почему именно 1,5 (точнее 1,48) – тот уровень доходностей по десятилетним UST, который так напугал рынок? Почему не 1,40 или 1,60?В чем магия этой цифры? 1,48 – это средний уровень дивидендной доходности по индексу S&P. Например, ежели сегодня UST дают доходность уже 1,51, это значит, что цены на все акции «должны» упасть в среднем на некую величину, чтобы средняя дивидендная доходность по S&P была на уровне доходности по UST (точнее, даже чуть превышала ее). На фоне:– общих опасений инвесторов, что «скоро все начнется»,– страданий на тему того, что глобальный кризис «еще...

У меня одного по поводу рынков появляется некое тревожное ощущение? 1. Весьма неплохо начали отчитываться банки. И…Citi – упал более чем на 6%.Wells Fargo – почти на 8%!Остальные – между 2% и 3%.С чего вдруг, на хорошем-то отчете? Обычно это не очень хороший знак. 2. Возрастает волатильность. С утра многие бумажки в хороших плюсах. К вечеру – в душевном минусе. Нет стабильности. Впрочем, а где она сейчас есть… :grinning:3. Вопреки консенсусу (как это и бывает) пошло укрепление доллара относительно целого ряда валют. Где-то органическое, где-то направляемое в форме интервенций местных ЦБ. Насколько это движение может быть временным пока непонятно,...

В последний день года евро, похоже, готовится зафиксировать новый победный уровень – 1,23.Это значит, что рынки под занавес будут позитивны, и рынки коммодитиз, и рынки акций. RISK ON, однако… Аналогичная картинка и по остальным базовым валютам, и по основным валютам развивающихся стран. И британский фунт, и канадец, и австралиец, и китайский юань, и индийская рупия, и израильский шекель, и бразильский реал, всесте с мексиканским песо, и даже многострадальная турецкая лира вместе с южноафриканским рендом.Все они продолжают укрепляться относительно доллара США. А это значит, что праздник жизни пока продолжается. @bitkogan

Ситуация достаточно любопытная и заставляет хорошенько задуматься.С одной стороны, на рынках царит, как уже говорилось ранее, тотальный RISK ON. Что это означает? Наверх:– Валюты развивающихся стран– Большинство валют развитых стран, кроме традиционно защитных– Рынки акций– Рынки коммодитиз– Нефть Вниз:– Доллар– UST (доходности, соответственно, немного подрастают). Вроде бы, именно так все сейчас и происходит. Что заставляет задуматься? Казалось бы, с чего вдруг турецкой лире, демонстрировавшей в последние дни радость восстановления, снова резко уходить в пике?Ну… У османов свои игры. Допустим. А с чего тогда перестал укрепляться юань?Судя по всему, дальнейшее укрепление юаня явно начинает вредить китайской экономике.Хорошо. И с этим...

Продолжая тему валют. Намедни один из читателей покритиковал меня. Дескать, я на вещи смотрю несколько «мелковато» – со вчера на сегодня. А смотреть надо шире. Глобальнее. Я, разумеется, покаялся и пообещал впредь изучать вопрос «шырше». Глубже. Масштабнее. Что у нас происходило с валютами за последние пять лет? Довольно любопытная картинка. Начнем с ситуации в развитых странах. Картинка маслом. Самое интересное: ничего особенного не происходило. Если убрать тему Брексита и некой просадки фунта, все очень стабильно. Колебания евро против доллара – в пределах 5-7%. Минимально 1,05. Максимально 1,19. В среднем плюс-минус одно и то же – 1,08-1,15. Британский фунт. Если...

История этого падения началась со снижения ключевой ставки центральным банком Турции. Это навеяло определенные мысли, так как сейчас практически все регуляторы снижают ключевые ставки и вводят программы поддержки для расширения кредитования. Отсюда возникает резонный вопрос: насколько стимулирующая монетарная политика опасна для развивающихся экономик? В развивающихся странах – повышенные инфляционные ожидания. В большинстве подобных стран денежная эмиссия для покрытия бюджета либо практикуется, либо не так давно практиковалась, отчего у населения сохраняется низкое доверие к регулятору и высокие инфляционные ожидания. Таким образом, снижение ставки в развивающихся странах оказывает большее инфляционное давление на экономику, чем, например, в развитых. Повышенная инфляция может не...

На чем основывается мое спокойствие? 1. Рынки и, прежде всего, отдельные сектора были перегреты. Данный факт был очевиден даже ребенку. Ну не может рынок расти без коррекции столь продолжительное время, тем более в такой тяжелой ситуации в самой экономике. Коррекция была необходима. 2. Народ, в конце концов, должен был хотя бы немного испугаться. Рынки могут расти тогда, когда есть достаточное количество осторожных, сомневающихся. Наконец, просто откровенно шортящих товарищей. 3. Обратите внимание на очень любопытный феномен. Падения на рынках начались с одной весьма интересной «штучки», которую мы с вами обсудили ранее. Рынок продолжал расти, а вот волатильность (VXX) тоже начала...

Сегодня, по моему мнению, очень важно следить за ситуацией вокруг турецкой лиры. Если в Турции обвал валюты продолжится, это может спровоцировать хорошую встряску на развивающихся рынках. Не забываем: слабость демонстрируют и бразильский реал, и южноафриканский ранд. Обострение бюджетно-долгового кризиса в Турции может ослабить в итоге и наше все, Его Величество Рубль. @bitkogan Читайте в нашем блоге

За ценами на которые я внимательно слежу! 1. Золото. С ним все ясно. Денежная масса, которую боязливые инвесторы должны были куда-то направлять, пошла строго по адресу. Куда ей и было предначертано идти. Ничего особо умного. Мы держим значительный обьем средств в инструментах, связанных с золотом. За последнее время стали немного сокращать данные позиции. С отличной прибылью продан NUGT. Немного сократили долю GOLD и JNUG. Однако по-прежнему доля этих и других инструментов, связанных с золотом и серебром, не мала. По мере роста активов будем продолжать неторопливо фиксировать прибыли. 2. Промышленные металлы и, прежде всего, медь. Цены на медь за последнее...

Давненько мы с вами не смотрели на рынок валют. Там происходят достаточно любопытные события. Главное: началось ослабление доллара США относительно большинства валют и, прежде всего, валют развивающихся стран. Так, за последний месяц турецкая лира укрепилась относительно доллара США почти на 5%. Южноафриканский ранд – на 6%, мексиканское песо на 7%, а бразильский реал почти на 9% (!!!). Это более чем серьезные движения. Тренд, однако. Единственный диссонанс – китайский юань. Валюта Поднебесной ослабла за тот же период времени на 2%. Причина понятна: это «наезд» на Китай со стороны США, обсуждение антикитайских мероприятий, принятие Конгрессом санкционного пакета против Китая за нарушение...

Полагаю, что причины для укрепления рубля носят временный характер. Более того, на текущих уровнях, по моему мнению, очень неплохая точка возможного входа. Хотел бы пояснить сказанное. Друзья. Да, рубль укрепился несколько сильнее, чем я ожидал (колебания внутри диапазона 72/75). А в какой-то момент рубль «решил» еще укрепиться. Причина проста: ряд компаний достаточно мощно продают валюту для подготовки выплат неплохих дивидендов. Как дополнительное:– Укрепляются цены на нефть. – Сезонный фактор плюс карантин. Спрос на импорт еще не вырос. – Мировые рынки на удивление чувствуют себя устойчиво. – Укрепляются валюты развивающихся стран. Так, наиболее пострадавший бразильский реал от своих минимальных значений...

Начинается новая «трудовая» неделя. По крайней мере, на рынках. Что изменилось? Или, как любят говорить сегодня инвесторы, что еще плохого произошло!? Беглый взгляд. На рынках все чинно и спокойно. Даже удивительно. Индексы стран Юго-Восточной Азии в полном порядке. Рост от 0,5% до 2%.Фьючерсы на американские и европейские индексы излучают оптимизм. Они что, ничего не слышали про sell in may? Совсем страх потеряли, однако. Валюты на месте. Даже «двоечники» прошлых дней – турецкая лира и бразильский реал – на пару дней «решили исправиться» и немного (примерно на 2%) отыграли потери. Наш рубль в общем тренде. На электронных торгах на уровне...

Вспоминаю бессмертное:– Василий Иванович! Не спится мне. Все меня Гондурас беспокоит.– Петька. Так ты его не чеши. И беспокоить не будет.Вот так и у меня. Беспокоит меня эта Бразилия. Может, потому что уж очень много там диких обезьян? И ведь серьезно так беспокоит. Как они там, бедные?.. «…И спасите, доктор, Наших малышей!»«Что такое? НеужелиВаши дети заболели?»«Да-да-да! У них ангина,Скарлатина, холерина,Дифтерит, аппендицит,Малярия и бронхит!» Так и хочется надеть белый халат, схватить медицинский саквояж, да и броситься к ним на выручку. На дельфинах поплыть, на орлах полететь. По-другому все равно сейчас не добраться. Как смотрю на курс бразильского реала, так плакать...

Что будет, если Минфин США действительно разместит во втором квартале облигации на сумму 3 триллиона долларов? Для спасения ситуации на рынках, ФРС примерно два месяца назад пошел all in и «налил» в рынки ликвидность на совершенно невероятные ранее величины. Это было смелое, профессиональное и, как выяснилось, абсолютно правильное решение. Паника в одно мгновение была погашена. Психующие рынки моментально поменяли направление движения. Пожар был предотвращён, началось «ралли вседозволенности». Как пир во время чумы. Что далее? Далее мы видим фантастическую картинку: цены на значительное количество активов вернулись на докризисный уровень. Народ всерьез задумался об инфляционном будущем. В этой ситуации акции, коммодитиз,...

Продолжает оправдываться тезис о том, что самая лучшая стратегия по управлению активами – стратегия, управляемая журналистами. Только наоборот Просматриваем недавние заголовки газет и сайтов. Reuters: МГБ Китая призывает Пекин готовиться к военному конфликту с США В Сенате США предложили списать американский долг перед Китаем Все, приплыли! Страх и ужас, гром и молнии. Спасайся кто может! Еще 5 минут, и разразится война между США и Китаем… А рынки плевать хотели на все это. Валютные пары, как зайчики, голосуют за то, что все стабильно. Только бразильский реал традиционно продолжает свое снижение. Однако к геополитике это не имеет никакого отношения. Никак не...

Действительно, рубль ослабел сегодня уже чуть менее, чем на 2% относительно доллара и на 2,3% относительно евро. Друзья. Во-первых, есть фактор волатильности. Утром рубль был 73, к вечеру стал 74,5, в данную минуту торгуется по 74,25 относительно доллара. Все в пределах того самого коридора, о котором я много раз говорил.Во-вторых, надеюсь, вы понимаете, что коррекция идет на мировых рынках в целом. Индекс Dow Jones падает в моменте примерно на 1,5%, S&P 500 – на 1,3%. Народ немного волнуется.В-третьих, недавно вышла информация о том, что заболел и был госпитализирован премьер-министр РФ Михаил Мишустин. Что тоже не добавляет оптимизма. Вот уже...