Могут ли у россиян забрать депозиты?

Друзья, всем привет!

Экономисты продолжают пугать россиян страшилками. Часто стали говорить о рисках для банковских вкладов — мол, скоро, ребята дорогие, у вас их отберут.

Логика понятна: нужны средства, бюджет напряженный. А тут — 40 трлн рублей на депозитах. Нужно лишь найти способ до них добраться.

Объясняю, почему я не ожидаю такого сценария.

▪️Во-первых, депозиты граждан считаются частной собственностью, и государство обеспечивает их защиту через систему страхования вкладов (до 1,4 млн рублей).

▪️Во-вторых, по данным ЦБ, у банков достаточно капитала для комфортного выхода из послаблений и роста кредитования.

▪️В-третьих, депозиты необходимы для функционирования всей экономики. Потери для нее от гипотетической блокировки депозитов мало с чем можно сопоставить.

И еще напомню важный момент: в 2023 году банковский сектор заработал рекордные 3,3 трлн рублей против 203 млрд рублей на конец 2022 года. О каком кризисе идет речь?

А что касается забрать… Не забываем: депозит — это пассив банка, то есть его обязательства перед клиентом. Против них — активы банка, чаще всего кредиты. Это значит, что добраться до этих денег не просто, ведь физически — их нет. Они не валяются в банке, а работают.

Если вы все же хотите проверить стабильность своего банка, обратите внимание на следующие показатели — их можно найти в квартальном отчете кредитной организации:

➡️ Если темпы роста доходов превышают темпы роста расходов, а динамика положительная и стабильная — это хороший знак.

➡️ Динамика резервов на потери по кредитам: если эти резервы выросли, стоит насторожиться.

➡️ Стоимость риска (COR): чем этот показатель выше, тем выше риск проводимых операций (а это требует создания дополнительных резервов).

➡️ Чистая процентная маржа (NIM): если она отрицательная, то это тревожный сигнал. Это говорит о том, что стоимость клиентских средств для организации ниже, чем доходность кредитного портфеля. Другими словами, если вы платите за банковский депозит 8% годовых, а кредитуете под 6 % годовых, значит, что-то не так, и вам следует быть осторожным.

➡️ Норматив достаточности капитала (минимальный уровень, установленный ЦБ, составляет 8%, подробнее здесь).

Для тех, кто не хочет заморачиваться, можно проверить стабильность финансовой организации через оценку кредитных агентств.

#депозиты

@bitkogan

Верим?

Друзья, всем привет!

Цифра вышла загляденье — 3,6% в реальном выражении (уже вычли рост цен). Больше, чем все актуальные прогнозы. Такие успехи вызвали скепсис у части наших подписчиков. Давайте разбираться, настоящий ли был рост.

Попробуем посмотреть на другие экономические показатели, к которым не приложил руку Росстат.

?Данные по кредитам. Прошлый год выдался ударным. Кредиты юрлицам — 20%, физлицам — 23%.
Тут ясное дело — государственный ЦБ тоже в сговоре. Регулятор, видимо, еще и банки заставлял подделывать свою отчётность.

?Рост ипотечных кредитов согласуется с бурным ростом продаж недвижимости. Здесь, судя по всему, Минстрой подключился, и заставил строителей рисовать свои отчеты.

?Опросы промышленных предприятий института им. Гайдара (ИЭП) тоже показывали хороший рост промышленности. Тут уже Минобрнауки подергал за свои рычаги.

?Остается надежда на зарубежные данные. Но и здесь индекс деловой активности PMI отлично рос весь год — выше 54 пунктов (рост экономики фиксируется при значении выше 50). Видимо, и до них добрались.

И к металлургам пришли — денег дали, дивиденды платить заставили. Ну и к остальным участникам рынка тоже.

Перечислять можно еще долго.

?Итог. Либо мы имеем дело с масштабным заговором, участники которого все как один молчат, либо экономика все же хорошо росла в прошлом году.

В стране много экономических проблем, но отрицать факты и реальность не стоит. Как и выдавать желаемое за действительное.

#Россия #макро

@bitkogan

Турция поворачивается к России задом?

Друзья, всем привет!

За последние пару лет товарооборот России с Турцией вырос более чем в три раза — до $60 млрд.

Казалось бы, на этом фоне страна должна быть «благосклонна» к нам.

И до недавнего времени так оно и было — Турция не вводила жестких ограничений против РФ, да и еще строила планы по расширению сотрудничества (например, строительство газового хаба).

Но тут в Стамбул с визитом приехал черт из табакерки госсекретарь Энтони Блинкен, после чего турецкие банки массово стали отказывать обрабатывать платежи из России.

В такое совпадение трудно поверить, и поэтому явно прозвучали угрозы введения вторичных санкций за «сотрудничество с русскими».

Чем это грозит?

➡️ Перебоями с поставками в химической, машиностроительной, автомобильной, свежей плодоовощной и электронной промышленности.

➡️ Проблемы могут возникнуть и в сфере морских перевозок. Кстати, судовладельцы, доставляющие грузы в РФ уже заявляют о сложностях с оплатой.

➡️ И конечно, ужесточится контроль за простыми россиянами. В том числе станет сложнее открывать банковские счета.

➡️ Не исключено, что турецкие банки перестанут обслуживать карты «Мир» и принимать денежные переводы без открытия счета. В общем, придется несладко.

Есть ли выход из ситуации?

Если предположить, что Стамбул по-прежнему заинтересован в роли товарно-транспортного узла и развитии собственного экспорта, то существуют способы обойти систему.

Например, использовать для расчетов банки третьих стран, в том числе СНГ. Недостаток в том, что это приведет к увеличению расходов банков на проведение операций.

Почему же экспортеры не переходят массово на расчеты в криптовалюте? Угроза заключается, с одной стороны, в ее волатильности, а с другой — в том, что стейблкоины могут быть заблокированы.

А что рубль?

Я бы не ожидал укрепления российской валюты из-за перебоев с импортом. Собственно, вчерашние торги наглядно показали, что позитива в этих новостях мало.

Рубль, начавший год за здравие, просел более чем на 1 процент до 88,9. (Однако делать ставку сейчас на серьезную посадку рубля я бы пока не стал. Доллар укрепляется везде в мире относительно других валют. Думаю — процесс не долгосрочный.)

Спрос никуда не денется, а значит, нам придется платить премию за обходные пути. А это потребность в валюте и повышение расходов…

?Что в итоге? Потенциал санкций, к сожалению, еще далеко не исчерпан. Западные страны будут продолжать закручивать гайки. Очевидно, что это не облегчит нашу жизнь, но и не разнесет экономику в щепки.

Боюсь, на очереди другие хабы, активно работающие с Россией.

#Турция #санкции

Рубль VS Российский рынок. Покупать ли сейчас акции?

В продолжение темы курса рубля поговорим о перспективах российского рынка акций в контексте движения валют.

В последнее время наблюдается парадоксальная ситуация: и рубль укрепляется, и рынок растет.

Почему парадоксальная? Дело в том, что большинство «фишек» на нашем рынке — экспортеры («Роснефть», «Газпром», «Норникель» и т.д.). Для них ослабление рубля — это благо. Поэтому, когда рубль снижается, «фишки», которые двигают рынок, растут. Соответственно, прибавляет и индекс. Сейчас все наоборот.

Почему мы верим в светлое будущее российского рынка?

1️⃣Высокие ставки не вечны. Когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку, часть денег с выгодных сегодня банковских депозитов перетечет на рынок. Полагаю, речь идет о нескольких триллионах рублей, или даже больше.

2️⃣Мы говорим о том, что рубль может быть на уровне 85-87 во второй половине января. А вот дальше — бабушка надвое сказала. Вероятно, рынок растет, закладывая уже сейчас возможное ослабление рубля во 2-3 кварталах.

3️⃣Рынок акций РФ выглядит очень дешевым по сравнению почти со всеми ключевыми глобальными рынками. Будь то дружественные страны или недружественные. То есть у нас можно купить качественные активы практически по бросовым ценам.

4️⃣Рост дивидендных выплат и их реинвестирование. Сталевары в лице «Северстали» уже активно думают о возвращении к дивидендам. Будут и другие.

?Подытожим вышесказанное. Мы считаем, что российский рынок продолжит расти. Влияние дальнейшего укрепления рубля на коротком горизонте если и будет, то незначительное.

Конечно, мы не можем это утверждать со 100%-ой уверенностью. Такие непредсказуемые факторы, как, к примеру, геополитику, никто не отменял. Но в общем и целом ситуация пока складывается благоприятная.

#российский_рынок #акции

Недавно писал про потенциал роста рубля. С тех пор российская валюта еще укрепилась. Сейчас USD/RUB торгуется немногим ниже 88 рублей.

Будет ли продолжение банкета?

Скорее, да. Вот главные аргументы:

1️⃣Нефтегазовые доходы Минфина оказались ниже ожиданий. Поэтому в рамках бюджетного правила ЦБ продает валюту, а не покупает, как ожидалось ранее.

Итого, с 15 января по 6 февраля Банк России продаст валюты на 281 млрд рублей (вместе с отложенными операциями ЦБ). Это 9% от объема российского экспорта в ноябре. Сумма ощутимая.

Кроме того, у рубля сохраняется еще несколько козырей в рукаве.

2️⃣Ставки в рублях остаются крайне высокими, что делает сбережения в них привлекательными.

3️⃣Высокие ставки по кредитам будут замедлять совокупный спрос, в том числе, на импортные товары. А значит, будет снижаться спрос на валюту.

Вывод?

Во второй половине января можем увидеть курс 85-87 рублей за доллар.

#рубль

?Рубль продолжает отыгрывать рубеж за рубежом.

Технический анализ рисует красивые картинки, а потребительское подсознание прикидывает, что из импортных товаров может подешеветь в ближайшей перспективе. Впрочем, валютный рынок в РФ — это скорее про астрологию, чем про технический анализ.

Мы лишь можем констатировать факт, который нас пока вполне радует. Доллар вплотную подошел к 88 рублям. Евро впервые за месяц опустился ниже 97, а юань — ниже 12,25. Так держать! Продолжаем наблюдение

?Что будет с рублем?

Друзья, всем привет!

На днях в HOTLINE один из подписчиков попросил дать комментарий по рублю, мол, что с ним происходит и чего ждать в ближайшее время.

Повторю то, что ответил — как мы и ожидали, рубль начал 2024 год «с той ноги». Это связано, с одной стороны, с притоком валютной выручки, а с другой — со снижением спроса на импорт.

Дополнительную роль в поддержке рубля играют высокие ставки. Плюс с 9 января Банк России вернулся к покупкам валюты. Пока объемы небольшие, но с 15 января они существенно возрастут.

С настоящим мы разобрались, но что с перспективами?

Хотя число армагеддонщиков продолжает расти, я не ожидаю резкого обвала российской валюты (при отсутствии каких-либо неприятных сюрпризов). По крайней мере, в первом квартале.

Спрос на импорт будет и дальше замедляться, а вместе с ним спадет и ажиотаж на валюту. По этой же причине я ПОКА сохраняю короткую позицию по доллару.

?В то же время я не вижу предпосылок для долгосрочного укрепления рубля: из-за санкций доходы от экспорта продолжат снижаться, а процентные ставки не будут все время такими высокими.

Резюмируя, жду небольшого укрепления в первом квартале. А движение после оптимизма не внушает, о чем писал ранее.

Друзья, решил поделиться своими ожиданиями от российской экономики в наступившем году.

Часть событий уже случилась, и их эффект неизбежно наступит.

▫️В первую очередь, это ужесточение денежно-кредитной политики. Высокие ставки убавят желание брать кредиты, что приведет к снижению спроса в экономике.

▫️Дополнительно остудят кредитование регуляторные ограничения и ужесточение параметров льготной ипотеки.

▫️Факторы роста 2023 года тоже едва ли помогут. В прошлом году мы увидели, как экономика выжимала максимум из имеющихся ресурсов — безработица на рекордно минимальном значении в 2,9%, мощности многих производств уже предельно загружены. Доли рынка ушедших компаний уже освоены, новые цепочки поставок выстроены. Кризис преодолен.

Что поможет?

Активный рост расходов бюджета. Но если все пойдет по плану Минфина, то дефицит федерального бюджета снизится в следующем году, и бюджетная поддержка будет скудной. Только планы по доходам у Минфина наполеоновские, а, значит, в реальности дефицит может легко оказаться выше, а бюджетный стимул сильнее.

Что еще случится?

➡️ Санкции. Нет сомнений, что процесс давления на страну продолжится. Здесь больше эффект не от новых санкций, а усиление контроля за старыми.

Но их ограниченную эффективность мы увидели в прошлом году. Сильного влияния на экономику от них не жду.

➡️ Безусловно, в запасе есть огромный набор рисков и сюрпризов — все не предскажешь. Но основные и осязаемые факторы я разобрал.

? Итог: правая рука будет бороться с левой: экономика будет замедляться одной государственной политикой, а стимулироваться другой.

Думаю, денежно-кредитная политика немного перевесит, и ВВПвырастет на скромные 0,5–1%

Может ли инфляция в ближайшие месяцы продолжать раскручиваться, несмотря на высокую ставку?

?С одной стороны, остаются мощные факторы давления на цены.

Рост экономики идет за счет обрабатывающих отраслей, связанных с ВПК. А вот по потребительским товарам роста явно ждать особо не приходится. В то же время, зарплаты населения растут в ВПК и в частном секторе, который вынужден конкурировать между собой за оставшихся сотрудников.

☑️Но товаров-то больше не станет. Значит — цены будут ползти вверх. И вот это как раз очень серьезный момент. Спрос есть, а предложение отстаёт. 

?Масло в огонь может подлить и бюджетная политика. Если с расходами бюджета все понятно, то доходы — слишком малопредсказуемы сегодня. Если дефицит бюджета окажется выше планов, то бюджетный стимул разгонит инфляцию. А если проблему дефицита будут решать при поддержке ЦБ, то обесценивания рубля и роста цен не избежать.

☑️С другой стороны, процентные ставки уже очень дорогие даже по отношению к высокой инфляции и инфляционным ожиданиям. Кредиты уже не привлекательны, а вместе с кредитованием будет снижаться и спрос на товары.

И вот точкой понимания — как все-таки пойдут дела, скорее всего, будет у нас март-апрель.

?Получится стабилизировать инфляцию — можно будет ждать в апреле снижения ставки. И тогда наш предыдущий прогноз замечательно отработает.

Будет ускоряться инфляция в феврале — марте… ну тогда ЦБ может и еще ставку поднять.  

Вот такие вот мысли по поводу инфляции и рубля.  Так что… следим. Анализируем. Делаем выводы.

Друзья, всем привет!

Ну не хочет никак российский рубль идти в сторону 87, 85 и так далее.
✅И ставка уже 16% годовых.
✅И нефтяные котировки снова летят вверх. Так что URALS уже снова 67, а не 61, где были совсем недавно. 

? Ну и разумеется, в преддверии Нового Года получаю ворох новых вопросов — так где же ждать рубль в 2024.

Как я уже говорил, в ближайшие 2-3 месяца рубль, по всей видимости, будет держаться на уровне 87-92 за доллар. Хотя сейчас мы болтаемся у верхней границы, я пока не готов отказаться от этого прогноза.

Но в дальнейшем картина, увы, складывается не в пользу укрепления российской валюты. Даже несмотря на то, что впереди нас, очевидно, ждет замедление роста импорта и продажа валюты Центральным Банком.

1️⃣ «Токсичных бумажек» на рынке не станет больше.

Власти ожидают, что в 2024 году нефтегазовые доходы федерального бюджета достигнут 11,5 трлн руб. Но для этого среднегодовая цена на нашу нефть должна составлять не менее $71 за баррель.

Проблема в том, что, с одной стороны, западные страны будут прилагать еще больше усилий, чтобы загнать цену на российскую нефть под потолок, то есть до $60 за баррель. С другой, перспективы черного золота в целом остаются неопределенными.

На днях давал уже свой прогноз по нефти и газу.

Если коротко, волатильность и периодические сильные выносы вверх возможны. А вот фундаментальных причин для долгосрочного роста — особо нет. 

Для нашего Минфина это означает, что доходы бюджета от экспорта энергоносителей вряд ли сильно вырастут, а вместе с ними и приток валюты в страну. Для рубля новости, очевидно, не лучшие.

2️⃣ Денежная масса может вырасти.

На 2024 год запланированы расходы бюджета в размере 36,6 трлн рублей и доходы в размере 35 трлн рублей. Если с поступлениями будет не очень, придется занимать больше денег.

В результате денежная масса будет расти, а экономика столкнется с дополнительной инфляцией. Еще одним фактором ослабления рубля является то, что Центробанк снизит процентную ставку больше, чем ФРС/ЕЦБ, а значит, сбережения в рублях станут менее привлекательными по сравнению с твердыми валютами.

3️⃣ Более жесткие санкции.

Как я уже говорил, ужесточение санкций ведет к снижению не только поступлений в бюджет, но и предложения валюты на рынке.

Но есть и более серьезный риск — санкции против НКЦ.

Если США пойдут на такой шаг, то о биржевой торговле долларом и евро придется забыть на неопределенное время. В результате спреды и отклонения от кросс-курса могут быть значительными.

Что в итоге?

Судя по развитию событий в экономике и геополитике, рано или поздно пара USD/RUB имеет значительный шанс вернуться к росту. В этом смысле лично я не стал бы хранить все свои сбережения только в рублях.

Однако с долларами, как и с евро, следует быть осторожными, учитывая угрозу новых ограничений. Гораздо спокойнее будет с китайскими юанями или, в крайнем случае, дирхамами.

Замещающие облигации в долларах также подойдут. Другое дело, что если НКЦ попадет под санкции, как будет производиться расчет курса доллара для определения ценовых уровней — вопрос творческий.

#прогноз #рубль

?? На этой неделе мы, скорее всего, увидим, как ЦБ повысит ставку для борьбы с инфляцией. А из-за чего вообще инфляция ускоряется?

Объяснение ЦБ звучит важно и серьезно: «устойчивое увеличение внутреннего спроса все больше превышает возможности расширения производства товаров и услуг». Но почему так получилось?

▪️За прошедший год государство сильно нарастило расходы, прежде всего, военные, в которых низкая доля импорта. Это значит, что все потраченные деньги остаются циркулировать внутри страны.

Военные расходы становятся заказами для российской промышленности, российского сырья и, в итоге, становятся российскими зарплатами и доходами.

▪️Одним из важных источников для госрасходов в последние два года стало использование ФНБ. Но деньги в ФНБ заморожены, поэтому ЦБ просто создавал правительству рубли взамен на замороженную валюту. Увеличение денежной массы, конечно, не добавляет ценности рублю.

А уже дальше запускается спираль с ростом инфляции и кредитами. Граждане и фирмы, видя, как быстро растут цены, более охотно берут кредиты, чем делают сбережения. Пусть лучше обесценится долг, чем свои накопления. А кредиты снова разгоняют инфляцию.

А что на стороне предложения в потребительском секторе?

1️⃣Первая проблема — санкции. Ушла часть компаний-ретейлеров, предложение сократилось. Компании заместили те, кто раньше проигрывал им конкуренцию, то есть работал с большими издержками. Обход санкций при покупке иностранных товаров, более сложные расчеты — все это тоже становится дополнительными расходами, которые неизбежно оказываются в ценах.

2️⃣Вторая проблема потребительского сектора — дефицит труда. Если государство переманивает все трудовые ресурсы в военно-промышленный комплекс, и при этом проводит мобилизацию, то в ритейле, производстве потребительских товаров, секторе услуг компании сталкиваются с дефицитом трудовых ресурсов.

Вот и получается, что, с одной стороны, растет совокупный спрос за счет военных расходов и кредитов, а с другой, удовлетворить этот спрос некому, так как много людей ушли работать в военный сектор.

Акцент развития государства сейчас сместился от потребительского сектора на военный. Как ни крути ключевую ставку, суть не изменишь. Жить богаче с военными расходами не станешь.

#ставка #Россия

Только что мы с вами говорили — с рублем все стабильно.

Стабильно ли? И вообще… а что, собственно, происходит?

Налоговый период закончился и… российская валюта вернулась к снижению — доллар уже на уровне 91.
Нужно начинать нервничать?
Пока — не уверен.
Но тем не менее, прогулка с 87 до 91… Ну, как-то опять немного тревожно.

? И тут же начинаю получать сообщения — Борисыч, а может ну его, этот плавающий курс.
Зафиксировать к чертям собачьим. И все. Вон… Эмираты прекрасно себя чувствуют с курсом 3,67.
И все завидуют их стабильности.

Я уже давал ответ на этот вопрос в прошлом году, но повторение, как говорится, мать учения.

?Начну с того, что фиксированный курс подразумевает полное вмешательство ЦБ для удержания национальной валюты строго в узком диапазоне по отношению к конкретной валюте.

Иными словами, если Банк России решит привязать курс рубля к 80 за доллар, то в случае ослабления ему придется тратить валютные резервы, чтобы вернуть его на оптимальный уровень.

В условиях, когда из-за санкций пополнить запасы крайне проблематично, тратить все средства на поддержку рубля — не самая лучшая идея.

Кроме того, если Банк России начнет покупать недружественные валюты, все купленное может быть немедленно заблокировано. Очевидно, что сейчас никто не будет так рисковать.

?Второй недостаток привязки к валюте другой страны заключается в том, что монетарная политика перестанет работать. Для более четкого понимания рассмотрим пример:

Предположим, в России фиксированный обменный курс, инфляция растет. ЦБ повышает ставку, дружественные нерезиденты начинают покупать наши ОФЗ, рубль укрепляется.

Но мы не можем позволить рублю укрепиться, потому что курс фиксированный — ЦБ печатает рубли и покупает на них юани. В результате инфляция ускоряется. А мы изначально хотели ее снизить…

Ну и главное, привязывая курс рубля к валюте другой страны, мы становимся заложниками чужой экономики. Если там проблемы, приходится тратить массу ресурсов на поддержание у себя баланса.

Что имеем в итоге?

Вкратце, плавающий курс защищает экономику, в то время как его фиксация чревата нарушением финансовой стабильности. В то же время это не означает, что ситуацию можно пустить на самотек.

?Инфляция и курс рубля тесно связаны друг с другом, причем в обе стороны. Обесценение денег и рост цен приводят к ослаблению рубля, а ослабление рубля приводит к росту цен на импорт.

Поэтому стабилизируя инфляцию, ЦБ стабилизирует и курс.

Друзья, всем привет!

За последний месяц мы с вами видим рост рубля относительно доллара на 6,75%. Несмотря на то, что ЕС стращает новыми санкциями, рубль слушает, да прет вверх. 

Ключевой вопрос: доколе? 

Вспоминаем основные причины укрепления рубля: 

1️⃣ Ставка. На фоне повышения ставки по депозитам до 14-15% ускорился приток средств в банки. Как следствие, объем свободных средств для трат сократился. Кроме того, под такой процент брать кредит на развитие и запасы невыгодно, а значит и валюту покупать стали меньше ➡️ импорт душится.  

2️⃣ Продажа валютной выручки экспортерами. Она была и до этого, но каждые первые числа месяца мы видели откуп валюты обратно. Здесь важно нововведение: экспортеров обязали предоставлять план купли-продажи валюты на будущее, то есть играть в игры — сегодня продали, завтра откупили, уже не получится. Ну и постепенное сокращение дефицита бюджета на фоне роста доходов от продажи энергоносителей сыграло не последнюю роль. 

3️⃣ И, наконец, не исключаю «скрытых интервенций» на валютном рынке, уж слишком плавно укрепляется рубль. Даже «невидимая», но чья-то рука, скорее всего, так или иначе, если не руководит, то задает направление движения. 

Скажем так. Я не могу утверждать, что они есть, но как-то за последнее время волатильность в рубле, к которой мы уже привыкли в последние месяцы, взяла да и исчезла.

И слава Богу. Один вопрос: а ранее что, так было делать невозможно?

А как повлияют санкции? 

Вчера анонсировали 12 пакет санкций ЕС, с торговыми ограничениями на $5,3 млрд, в которые войдут запрет на импорт алмазов, ужесточение потолка цен на нефть и закручивание существующих санкционных гаек.

Неприятный момент. В том числе для рубля. Правда, анонсировать, не значит выполнить. Но… если получится — не самые приятные новости для рубля.

Тот факт, что ОАЭ все же согласились ограничить реэкспорт товаров двойного назначения в Россию, говорит, что у ЕС есть рычаги давления. А значит, пространство для маневра для наших импортеров продолжает сужаться.

При этом спрос на валюту вряд ли сильно упадет. Торговля продолжится, но придется «раскошелиться» за дополнительные трудности и риски. Иначе говоря, возрастут издержки. И возможно — значительно.

Но в целом закрытие рынка алмазов и ужесточение потолка нефти может привести к сокращению притока валюты для бюджета. 

Что дальше будет с рублем?

Понятно, что прогноз очень условный. Давать прогнозы в условиях отсутствия четких параметров — штука весьма творческая.

Но все же, как писал ранее, ожидаю относительно устойчивый курс рубля в ближайшие 5 месяцев с небольшим укреплением. Совершенно не исключаю, что можем увидеть курс крепче 90 рублей за доллар. На 90-й фигуре, кстати, думаю закрыть фьючерсные контракты, что держу последний месяц.  

А дальше, вероятно, начнется откат вниз. Ведь инвесторов не волнуют проблемы экономики в моменте — фондовые рынки всегда смотрят в будущее. То есть после марта-апреля 2024 (а может, даже и чуть ранее) не исключу вновь похода на 100-110.

? Но еще раз — это лишь осторожный прогноз. Все может измениться в любой момент. Жизнь наша последнее время — это сплошной квест.

Рубль укрепился, топлива на внутреннем рынке стало больше, но бензин все равно дорожает, почему?

Что это – инфляция, жадность или действия правительства? Как можно решить эту проблему и насколько она серьезна?

Сергей Алексеенков и Николай Дорошенко, совладельцы ЗАО “ЕвроТранс”, рассказали о том, сколько зарабатывают АЗС, чего ждать дальше и как принимаются решения.

Напомним, что рост экспортных доходов оказывает влияние на рубль с большей задержкой, чем ранее.

?️Сейчас рост цен на нефть начинает проявляться на рынке валюты.

?️Более того, в конце октября компании должны заплатить налоги, включая квартальный налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья.

?️Этот налоговый период отличается от предыдущих введением валютного контроля. Теперь экспортеры платят налоги под чутким присмотром приставленного сотрудника Росфинмониторинга. Рычаги для выполнения неформальных договоренностей есть, валютная выручка возвращается.

?️Дополнительную поддержку рублю оказывает ожидание поднятия ключевой ставки. Чем больше доходности в рублях, тем меньше отток капитала.

Что будет дальше?

Рост валютных доходов событие все еще актуальное. Нефть дорогая, ограничения на возврат валютной выручки будут действовать еще 5 месяцев, а значит, нет сомнений, что валюта дойдет до рынка.

Ожидания повышения ставки оправдаются, и сбережения в рублях будут еще чуть привлекательнее.

Еще один фактор укрепления в запасе — снижение объемов импорта. Он начнет реализовываться по мере замедления темпов экономического роста из-за высоких процентных ставок.

Вывод

Текущее укрепление рубля выглядит устойчивым на горизонте 5 месяцев.

?Ситуацию может изменить введение эффективного контроля за санкциями на российскую нефть. Но пока особого рвения не наблюдается.

Создавать дополнительные ограничения на предложение нефти власти западных стран не спешат из-за высоких цен на нее и рисков эскалации войны на Ближнем Востоке.

?Дополнительные сюрпризы может преподнести и 12-й пакет санкций ЕС.

Но это все риски, о которых мы узнаем, только когда они реализуются. А пока рубль укрепляется.

?TMF нащупал дно?
?У золота все еще впереди?
?«Медведи» захватывают фондовый рынок США?
?А что в России?

Ответы Евгения Когана на эти и многие другие вопросы смотрите в новом видео.

P. S. Не забывайте делиться ссылкой с друзьями.

Коротко – никак. Сравним два варианта оплаты за экспорт.
✔️Экспорт за валюту. Экспортер продает валюту и предъявляет спрос на рубли, для того чтобы вернуть выручку. Рубль укрепляется.
✔️Экспорт за рубли. Иностранные покупатели продают валюту и предъявляют спрос на рубли, для того чтобы заплатить в рублях. Рубль укрепляется.

Отличие лишь в том, кому менять деньги.

Может есть разница с валютным контролем?

В случае продажи за валюту экспортер может не вернуть часть валютной выручки и копить валюту на иностранных счетах. Но с новым валютным контролем такой возможности нет.

В случае продажи за рубли покупатели предъявляют спрос на них на всю сумму экспортного контракта.
?Без валютного контроля экспортер может обменять полученные рубли на валюту и копить её, как и в случае продажи экспорта за валюту.
?С контролем купить валюту обратно ради её накопления не выйдет. Снова такой же результат.

Вывод: расчеты в рублях не влияют на курс рубля.

?Но преимущество расчетов в рублях все же есть. Они безопаснее для российских компаний. Шанс у таких платежей быть замороженными из-за санкций отсутствует.

«Рубль – самая недооцененная валюта G20», – такие заголовки гордо прокатились по СМИ на прошлой неделе.

Звучит перспективно, может доллар будет снова по 60 рублей, а нас просто где-то обманули. Или даже по 30. ?

Кстати, оценка в 30 рублей за доллар основана на индексе Биг Мака. Принцип простой – сравнивают стоимость Биг Мака в России и в других странах, и оказывается, что в России покупать его сильно дешевле с учетом курса рубля.

Есть одна проблема – Биг Мак неторгуемый товар. По факту это услуга общественного питания, а значит погрузить её в контейнер и увести в другую страну и там продавать с дополнительной прибылью не получится.

?Тем не менее, индекс Биг Мака – это простой индикатор разного уровня цен. Действительно уровень цен в России в 3 раза ниже, чем в США. Почему?

Главная причина – различия в производительности.

Если в вашей стране вырос уровень производительности труда в торгуемом секторе, тогда в данном секторе будет более высокий уровень зарплат.

➡️Все новые трудовые ресурсы начнут перетекать в высокопроизводительный сектор с высокими зарплатами, и в сфере услуг появится дефицит рабочей силы.

➡️С другой стороны, сотрудники с высокими зарплатами начнут больше тратить в сфере услуг. Цены и прибыли в сфере услуг вырастут, несмотря на низкие цены в других странах, потому что услуги из другой страны не привезешь.

➡️В итоге в сфере услуг вырастет спрос, вырастет прибыль, и при этом в ней дефицит рабочей силы. Как итог, зарплаты в сфере услуг вырастут.

Поэтому, если в стране есть рабочие места с высокой производительностью труда, зарплаты будут высокие у людей во всей экономике, а не только на этих рабочих местах.

Человек, который собирает гамбургер в Нью-Йорке, по одной и той же инструкции, что и человек в Москве, получит зарплату в разы больше за тот же труд из-за высокой производительности труда в других отраслях США.

?Вывод простой: чем выше уровень производительности в стране, тем выше уровень доходов и выше уровень цен.

Возвращаясь к заголовку. Российский уровень цен самый низкий в G20.

Однако это же является индикатором того, что Россия в хвосте G20 по производительности труда и уровню зарплат. Творческий такой повод для гордости. Увы.

На минуту отвлечемся от новой войны на Ближнем Востоке.

Поговорим о рубле.

Первый блин комом? Почему несмотря на долгожданное вступление в силу мер валютного регулирования рубль всего укрепился примерно на 3% и… все.

Ну а вчера он снизился по отношению к доллару на 0,16%, а евро на 0,32%. То есть, процесс укрепления рубля «не пошел».

Мера оказалась бесполезной? К концу недели пара USD/RUB вернется к отметке 100? Не будем бежать впереди паровоза.

?Во-первых, у «счастливчиков» экспортеров есть 60 дней с момента получения средств на зачисление валюты на свои счета в российских банках. То есть, требуется время на раскачку.

?Во-вторых, еще в августе отмечалось, что доля продаж валютной выручки российскими экспортерами превышает более 80%. Так что, по сути, постановление просто зафиксировало этот уровень.

❕Вот это крайне важный момент. Еще раз – вдумаемся. 80% валютной выручки экспортеры УЖЕ продавали и без данного указа.

Наконец, доля рубля в экспортных расчетах в 2023 году превысила 40%, в то время как по «токсичным валютам» этот показатель в июле снизился до 28%, и перевести последние в РФ не так-то просто.

Подробнее на тему писал здесь.

Вывод заметки – одна из основных проблем в том, что даже полученная выручка (и, кстати говоря, не только нефтяниками) поступает в страну с огромным трудом и постоянными задержками. Каждый перевод в РФ сегодня – это квест.

Так что, окончательно ставим крест на сильном рубле?

Не обязательно. Увеличение доходов России от экспорта нефти и нефтепродуктов в сентябре на 10,6% от значений августа (до $18,8млрд) дает надежду на естественное укрепление рубля.

Похоже, что данные за октябрь на фоне растущих цен на нефть покажут аналогичную картинку. URALS уже практически весь октябрь в среднем находится на уровне 73-76.

Кстати, по словам министра финансов Антона Силуанова, возвращение пары USD/RUB к отметке 86 или даже 80 не станет проблемой для регулятора, несмотря на то, что бюджет будет недофинансирован.

?Плавающий курс министр назвал в качестве одного из основных принципов для Минфина.
?«Второй принцип – мы через бюджет ни в коем случае не пытаемся повлиять на формирование курсовых соотношений».

А чего лично я жду?

Полагаю, что СОВОКУПНОСТЬ факторов:
? Высокая процентная ставка вместе с тем, что она ЕЩЕ, судя по всему, будет повышена на днях.
? Обязательная продажа валютной выручки.
? Растущие в среднем цены на нефть.
? по крайней мере, в краткосрочном периоде (2-3 месяца) приведет к постепенному укреплению рубля.

До каких уровней? Чудес НЕ жду.
?Будем 95 – отлично.
?Если укрепимся да 92 – вообще супер.
?А вот укрепления до 85-87 пока не жду.

А в более долгосрочном периоде?

?Думаю, что сегодня крайне сложно что-то вообще прогнозировать. Ну и тем более на период более полугода.

Однако, в случке продолжения мощнейшего бюджетного импульса я так думаю, что глобально у рубля НЕТ иной альтернативы, кроме как дальнейшего ослабления. Хотя, возможно, и не слишком драматического.

Ну и на очереди, по всей видимости, некоторые дополнительные ограничения на движения капитала. К примеру – на физлиц.

Индекс российских гособлигаций – RGBI также подскочил. Аж на 0,5%. Тоже как-то не слишком выразительно.

?Почему все так вяло?
?Почему рубль уже не 95?
?Почему облигации не встрепенулись реально. Денег-то хватает?

Вчера мы уже писали об этом – у обязательной продажи валютной выручки свои минусы и неочевидные последствия.

Прямой краткосрочный эффект ясен. Рубль получил небольшую поддержку. Однако у мер валютного контроля есть цена – потеря доверия.

Кажется, ерунда. Какое доверие? Нас реальная жизнь беспокоит: курс рубля, импорт, цены в магазинах. А без доверия переживем.

Но не все так просто, когда речь заходит о деньгах. Почему мы позволяем свой тяжелый труд конвертировать в какую-то бумагу? Потому что мы уверены, что, когда мы захотим, эта бумага превратится обратно в нужные нам товары и услуги. Убери в этой системе доверие, и деньги станут просто бумагой.

Поэтому центральные банки так маниакально зациклены на доверии. И доверие это тяжело заслужить. Насколько тяжело? Приведу пример.

?Полвека назад ФРС не боролась с инфляцией, и она была высокой. Не гиперинфляция, просто высокая инфляция. А вот последствия. Члены Федерального комитета по открытым рынкам США голосуют жестче других по ставке, если они застали период высокой инфляции в США. Жестче, чем того требуют модели ФРС.

Вдумайтесь. Профессионалы, с мощным опытом работы и образованием, на высоком руководящем посте, не могут избавиться от эффектов негативного личного опыта. Опыта потери доверия к валюте, ведь инфляция – это обесценение денег. Что уж говорить об обычных людях. Однажды обманув, доверие будет хуже навсегда.

Что у нас сейчас?

Обязательная продажа валютной выручки – это по факту ограничение. Компании однажды узнали, что они не могут распоряжаться собственными средствами так, как считают эффективнее всего.

О том, что риск экспортеров попасть под валютные ограничения высокий, мы писали на прошлой неделе. Но являются ли такие рассуждения нормой? Это уже много говорит о том, что сейчас происходит с нашим доверием.

Мы вынуждены взвешивать риски и всерьез рассуждать, кто вдруг потеряет возможность свободно распоряжаться своими заработанными деньгами.

Заранее объявленных критериев, когда это случится, нет. Критериев, кто попадет под ограничения, тоже нет. Даже после введения ограничений информации о том, кто под них попал, нет. Есть ли уверенность, что ограничения однажды не затронут кого-то еще?

Повышает ли все это уровень доверия… ну как-то так. Творчески, я бы сказал.

Какие последствия?

Люди будут интуитивно или продуманно защищать свои сбережения и хранить их там, где меньше шансов до них добраться.

➡️ Будут покупать акции в другой стране, а не в своей – потеря инвестиций.

➡️ Будут покупать облигации другой страны – давать в долг чужому государству, а не своему.

➡️ Не будут доверять долгосрочным сбережениям в рублях, включая пенсионным программам. А значит, длинных денег для финансирования долгосрочных проектов тоже не будет.

? Все эти последствия останутся с нами на десятилетия. Зато курс будет на несколько рублей крепче, и то на полгода.

Вот потому, в частности, ЦБ, прекрасно все это понимающий, крайне неохотно идет всегда на различные валютные ограничения.

Или вы думаете, потому, что они вредные такие? ?