А ведь я говорил, что нужно быть решительнее!
Пусть с четвертью резервов или 150 млн. баррелей я мог и перегнуть, но кого г-н Байден хотел насмешить 50 млн. баррелей? ?
Ну а если серьезно… Нефть пропела нам песенку – а нам все равно. Байдену будет не до сна сегодня. Интересно, что еще придумает Америка, чтобы таки опустить котировки?
Похоже, на очереди переговоры с Ираном.
Американский президент, возмущенный страданиями народа по поводу высоких цен на заправках, сказал веское слово.
В ближайшие несколько месяцев Стратегический Резерв похудеет на 50 млн. баррелей. Это заметно больше ожидавшихся 35 млн., но для сокрушения рынка этого тоже недостаточно.
В релизе указывается, что 32 млн. баррелей в будущем будут восполнены, но сроки не устанавливаются. На данный момент можно считать, что все 50 млн. поступят на рынок. Реакция рынка неопределенная. Вероятно, все теперь ждут, что скажет ОПЕК. Раунд.
Доброе утро, друзья!
Для России цена на нефть имеет – и всегда имела – огромное значение. Потому мы вновь возвращаемся к данной теме.
Что ж, неужели идём на $100 (или даже $120)? Или усилия Байдена по обузданию цен увенчаются успехом? Шейхи или Байден, «кто матери-истории ценен»?
На днях Международное энергетическое агентство последним из трех главных мировых прогнозистов опубликовало обновленные оценки спроса и предложения нефти на 2022 год. Как и два других, американское Агентство энергетической информации (EIA) и ОПЕК, МЭА оставило практически без изменений прогноз по спросу на будущий год, подняв его лишь на 0,1 млн. баррелей в сутки. Обоснования для прогноза, вроде того, что «Мировой спрос на нефть растет в связи с активным потреблением бензина и увеличением числа международных поездок, так как все больше стран отрывают свои границы» и прочего в том же духе, банальны. Чуть интереснее то, что все три организации ждут профицитного рынка через год, по причине высоких цен. Спрос будет сдерживаться, а добыча расти не только у ОПЕК+ (по плану), но и вне картеля. Главным образом в США.
Иначе говоря, спрос будет расти крайне медленно, а предложение увеличится более существенно.
Что бывает, когда баланс спроса и предложения смещается в сторону предложения? Правильно, цены начинают снижаться.
Инвестбанки, со своей стороны, повышают прогноз по ценам. UBS теперь ожидает Brent по $81 в 2022 году и $80 в 2023-м. Впрочем, ничего необычного: прогнозы аналитиков инвестбанков всегда следуют за ценой. Наоборот бывает лишь в исключительных случаях. Короче, от аналитиков инвестбанков мы с вами ничего революционного не увидим.
Это и понятно. Факторов, влияющих на цену нефти, много, они разнообразны и часто непредсказуемы. Тут хорошо бы завтра ничему сильно не удивиться. А уж что там будет через год, может воображения не хватить… Только того, что мы можем представить – от новых локдаунов до снятия санкций с Ирана, достаточно, чтобы в конце 2022-го лишь посмеяться над нынешними прогнозами. А еще жизнь преподносит сюрпризы, свойство у нее такое.
Какую стоимость барреля мы увидим в итоге? $120 или $60?
Вопрос цен на нефть сейчас приобретает все более политическую окраску. Простые американцы недовольны ростом цен на бензин, и кто-то их должен защитить. Поэтому мы видим, что Байден сначала смиренно просит ОПЕК увеличить добычу. … Не дождавшись взаимности, он призывает кары на головы монополистов и манипуляторов, грозится распечатать стратегические резервы. Собственно, в Штатах уже продают: за две недели продали 6,3 млн. стратегических баррелей. Это хорошо, но мало. На рынке сомневаются, хватит ли у одних США мощности? Если не распродать хотя бы половину резервов (маловероятно), то серьезного успеха на протяжении нескольких месяцев добиться сложно.
Но задачу решать надо, и вот мы видим, что Байден предлагает китайскому лидеру поучаствовать. У товарища Си стратегических запасов немало, хотя точные цифры секретны.
В любом случае, совместными усилиями стран заметного эффекта добиться было бы легче. Если пофантазировать и представить, что США и Китай готовы ради снижения цен продать до четверти резервов в течение трех месяцев, это дало бы около 5 млн. баррелей в день.
ОПЕК пришлось бы призадуматься, что с этим делать. Согласие там и так хрупкое, лишний стресс мог бы его изрядно пошатнуть. Кто-то стал бы бороться за долю рынка, а там, глядишь, и резервы продавать не особо понадобилось бы…
Все это – пока мечты. А суровая реальность в том, что Байдену приходится писать письма главе Федеральной комиссии по торговле с просьбой разобраться, нет ли чего-то нелегального в росте цен на заправках?
Звучит знакомо, не так ли? Интересно, что там Байден заканчивал в молодости?Надеюсь не Высшую партийную школу?…
Судя по такой активности, вопрос нефти – серьезный. Экология экологией, а до промежуточных выборов в Конгресс меньше года. Шансы демократов будут уменьшаться с ростом цен на бензин.
Поэтому более или менее точно сейчас можно предсказать только волатильность. Причем волатильность эта будет возрастать.
Стратегические нефтяные бомбардировщики поднялись в воздух
Заявления чиновников и Белого Дома, и самого Байдена, беспорядочные и эмоциональные, постепенно начинают приобретать форму цельной стратегии. Союзники присоединяются. Враг, то есть высокие нефтяные котировки, под давлением отступает.
Происходящее чем-то напоминает операцию «Буря в пустыне». Против врага с Ближнего Востока собирается коалиция, готовая нанести мощный удар с помощью стратегических вооружений. США обратились к азиатским союзникам в данном вопросе – Китаю, Японии, Индии и Корее, с просьбой одновременно распечатать резервы. С главным союзником Байден беседовал лично.
Первая реакция была не воодушевляющей. Япония поспешила заявить, что страна по закону не может использовать резервы для снижения цен. Однако, главный союзник поддержал идею.
Сегодня представительница Госадминистрации по Продовольственным и Стратегическим Резервам Китая заявила, что власти работают над продажей нефти из своей кубышки. На самом деле неясно, часть ли это совместной работы с американцами или самостоятельная инициатива. Китай продал небольшую часть резервов уже в сентябре без всяких просьб.
Но сейчас это не так важно. В восприятии рынка это совместная операция, к которой следует отнестись серьезно. Если она будет успешной, то и у Японии найдутся лазейки в законах, и у остальных тоже. Поэтому мы видим котировки Brent ниже $80 за баррель впервые с начала октября.
Все происходящее сейчас, скорее всего, лишь следствие закрытия длинных позиций спекулянтами, которых набралось немало на фоне энергетического кризиса и пассивности ОПЕК. Дальнейшее будет зависеть от решимости и последовательности коалиции, такого анти-ОПЕК.
Посмотрим, но краткосрочно возврат к $70 не выглядит невозможным.
Раз уж мы сегодня коснулись темы нефти, то нельзя обойти вниманием новости от Royal Dutch Shell.
Royal Dutch Shell (RDSA) решила трансформировать свою англо-голландскую структуру и окончательно переместиться в Лондон. Озвученные в понедельник планы предполагают, что компания откажется от приставки Royal Dutch, а налоговое резидентство будет полностью перенесено в Великобританию. Идентичная история в прошлом году произошла с Unilever (другой англо-голландской компанией), которая также приняла решение перенести штаб-квартиру в Лондон.
Главные реформы Shell коснутся прежде всего акций компании. Компания обещает увеличить доходность и для этого отменить существующую двухклассовую структуру акций. Согласно договоренностям, (заключенным с 2005 года), нефтяная компания владеет акциями класса A, которые облагаются голландским налогом и акциями B, которые не облагаются. На практике такая ситуация означает, что компания может выкупить только акции класса B, ограничив размер пула. Компания заявила, что новая договоренность позволит ей ускорить обратный выкуп акций, создав для них более крупный пул акций. Согласно последним оценкам, различные акции класса А и В ограничивают выкуп акций до $2,5 млрд в квартал.
Очевидно, компания не забыла и судебный процесс в Гааге в мае этого года. Тогда суд постановил, что Shell должна сократить выбросы CO2 на 45% к 2030 году. Вряд ли компания хотела бы и дальше воевать с экологами. К тому же компания недовольна и официальными властями в Голландии, которые постепенно закрывают (из-за землетрясений) огромное месторождение природного газа около Гронингена, управляемое совместным предприятием Shell и Exxon Mobil (XOM).
Что это все означает для нас, инвесторов? Прежде всего, дополнительная программа выкупа акций поможет Shell и дальше расти на бирже. Неудивительно, что на вчерашних торгах акции Shell на этих новостях подросли почти на 2%. Хорошая возможность сравнить компанию с другими европейскими конкурентами.
Посмотрим на цифры.
Shell (RDSA)
P/E 9,8
P/S 0.8
EV/EBITDA 5
Debt/EBITDA 2
BP (BP)
P/E 14,2
P/S 0,7
EV/EBITDA 6
Debt/EBITDA 3
Total (TTE)
P/E 7,2
P/S 0,8
EV/EBITDA 4,9
Debt/EBITDA 1,9
По мультипликаторам компании во многом схожи друг с другом; именно поэтому высокая доходность могла бы помочь Shell привлечь новых инвесторов. Финал этой истории станет понятен 10 декабря, когда акционеры проголосуют за предложенные изменения.
По правде говоря, более существенно на котировки нефтяников сегодня могут повлиять не переезды или какие-то корпоративные события, а движения нефтяных котировок и некие послабления в области «зеленой» тематики.
Сегодня нефтяные компании смотрятся в Золушками на балу всеобщего поклонения новой «зеленой» религии. Денег им стараются не давать. На балы – с большой охотой – не зовут. Но исполнять обязанности по дому – извольте. И не дай Бог не исполнят… Аж слеза пробивает.
Ну ничего! Когда будет 120, тыква может превратиться и в карету. Или наоборот. Если нефтяников, как Чубайса у нас, объявят во всем виноватыми… Шоу, короче.
Доброе утро, друзья!
Никогда бы не подумал, что мир примитивен, как детская считалочка: А и Б сидели на трубе… и что в текущих условиях это настолько актуально ? Сидишь себе на трубе и наслаждаешься процессом.
О чем это я? О многом, и о США в том числе.
Не мы одни любим старую добрую игру под названием «Приоткрыл-призакрыл». Что такого? Весёлая же игра: кататься на вентиле и развлекаться, наблюдая за суетой остальных.
США любят игры более интеллектуальные. К примеру, игру под названием «Убедим остальных делать то, что выгодно нам». А сами изобразим усилия. Главное, чтоб остальные крепко за нас поработали.
Как вам, к примеру, игра под названием «Убедим-ка мы Китай распечатать свои запасы нефти, чтобы снизить цену на черное золото и отомстить ОПЕК+»? Главное – понизив цену на нефть, мы ослабим инфляционное давление.
А что Китай? Китай в раздумьях.
В принципе, совместно с США попробовать обвалить цену на нефть – полезное развлечение для китайской экономики. Нюанс лишь в том, что «… в хранилищах, составляющих стратегические запасы США, находится 727 млн баррелей нефти. Китай со своей стороны располагает порядка 200 млн баррелей. По оценкам аналитиков, если две страны предпримут совместные действия по высвобождению части нефти из резервов, это окажет серьезное влияние на мировые цены.»
Посмотрим на решение Китая в ближайшем будущем. Как понятно сейчас, Китай еще не определился по данному вопросу. Что касается США, то, судя по всему, «Вашингтон, скорее всего, уже на следующей неделе объявит о том, что начнет постепенно выводить на рынок стратегические запасы нефти в начале следующего года».
Короче, драка за нефтяные котировки предстоит весьма серьёзная.
А что нефть?
Самое забавное, что пока особо ничего. Прыгает себе на 80-х уровнях. Однако на следующей неделе, в случае, если США объявят о более масштабных нефтяных интервенциях, тут возможны сюрпризы. И, разумеется, Китай: его решения будут важны.
Хотя, если честно, учитывая огромную любовь Поднебесной к решению проблем руками других, тянуть с окончательным решением китайцы будут достаточно долго. А куда спешить? Будут смотреть сперва на самих американцев и их собственные решения.
Доброе утро, друзья!
Современный финансовый мир с абсолютной очевидностью ушел жить в параллельную реальность, где зайцы ежедневно поют песню «А нам все равно…» – эдакий гимн Зазеркалья.
История показывает – выход из такого Зазеркалья всегда весьма болезненный. Но пока мы, не раз пережившие состояние отбитой котлеты как наказание за излишнюю самонадеянность и оптимизм, нудим: «нужно быть осторожными», те, кого жизнь еще НЕ била, в очередной раз посмеиваются над «излишним» по их мнению консерватизмом «замшелых старых пней».
Впрочем, я увлекся. Видать, бодрый холодок и тяжелое низкое небо Родины навеяли. Пройдет.
Под каким соусом пройдет ближайшая неделя?
Несмотря на многочисленные голубиные воркования высших чиновников ФРС о временном характере текущего ускорения инфляции, ситуация в США не только не становится лучше, но и стремительно ухудшается. Согласно последним данным, в октябре индекс потребительских цен в США вырос на 6,2% – рекорд с ноября 1990 г.
Как заметил мой старый друг, позавчера прилетевший в Штаты:
– Караул! Цены на кошерное мясо выросли более чем в 2 раза, а магазины, где все за доллар, экстренно пересматривают концепцию. И вопрос стоит лишь в том – «все за 2 доллара или за 3!».
Инвесторы отреагировали на данную новость (не про кошерное мясо, а про 6,2%) «бегством от риска» в доллар США. Под давлением оказались как валюты развивающихся стран, так и котировки на природные ископаемые. Учитывая тот факт, что укрепление американской валюты является нежелательным явлением также и для транснациональных корпораций США, не исключаю, что в отдельных случаях результаты за 4 квартал разочаруют инвесторов.
Хотя сегодня есть ощущение – разочаровать инвесторов не сможет ничто. Может, лишь только новость о том, что Маск удалился от бизнеса и ушел замаливать грехи в монастырь. Даже бегство от риска было каким-то невнятным и напоминало скорее перегруппировку орд безумцев. Укрепление доллара, которое должно было заставить инвесторов нервничать, на этот раз вообще ни на кого не произвело эффекта. Вот уж воистину «А нам все равно…»
Как бы то ни было, тема инфляции и борьбы с ней вряд ли сойдет с повестки дня в ближайшее время. Причина банальна: с ростом потребительских цен надо как-то бороться, а это значит, что мы будем иметь счастье ежедневно слышать от аналитиков рассказы по данной тематике. Тренд однако.
Главное для нас в моменте: на этой неделе данные по ИПЦ будут опубликованы в Канаде, Евросоюзе, Великобритании и России. Нас, скорее всего, «порадуют» новыми рекордами и эти регионы. Также выйдет много данных по розничным продажам.
Рынок нефти – еще одна важная тема этой недели. На фоне снижения рейтинга одобрения Байдена до минимального уровня с момента его вступления в должность президента, существует вероятность, что Белый Дом пойдет “во все тяжкие”, чтобы вернуть доверие общественности и постарается обрушить цены на нефть.
Кстати, на прошлой неделе США уже распечатали нефтяные резервы для стабилизации внутренних цен, выкинув на рынок 3,1 млн баррелей. Полагаю, на неделе данная повестка будет также актуальна, вместе с Белорусской тематикой.
Еще одна тема – «потепление» в отношениях между США и Китаем. На днях стало известно о том, что США готовы рассматривать снижение введенных Трампом пошлин против КНР. Сложно сказать, как скоро мы увидим сдвиг по данному вопросу, но недавний процесс в переговорах о пошлинах на сталь и алюминий с ЕС внушает хоть сдержанный, но оптимизм. Кстати, и на конференции в Глазго США и Китай подписали ряд совместных деклараций. Впрочем, оптимизм такое сближение внушает кому угодно, но не РФ. Поэтому далеко не факт, что это надолго.
Ну и последнее. В США подходит к концу сезон отчетности. На этой неделе выйдут данные по:
– Walmart (WMT),
– Home Depot (HD),
– Target (TGT),
– Lowes (LOW),
– Cisco Systems, Inc. (CSCO),
– Alibaba Group Holding Limited (BABA) и тд.
Однако помним: самые важные новости – это не те новости, что ожидаемы, но нечто внеплановое. То, что может вернуть здравый смысл в экономику и на рынки. Думаю, для них пока рановато.
Лавина событий только ускоряет свой ход, причем все они носят более чем основополагающий характер.
Начнем с того, что в конце прошлой недели палата представителей США наконец-то утвердила план по развитию инфраструктуры и созданию рабочих мест на сумму $1,2 трлн. Сам Байден, разумеется, назвал произошедшее «грандиозным шагом [Америки] вперед как нации», добавив, что утвержденный план позволит стране выиграть экономическое соревнование с Китаем и другими крупными странами.
А что ему еще оставалось сказать? Первоначальный план на $3,5 триллиона протащить пока не удалось, предвыборные обещания “подвисли” в воздухе.
Кто заплатит за все это удовольствие? Предположительно, будут привлечены средства из неиспользованного страхования от безработицы, неиспользованных фондов помощи при коронавирусе, а также государственных фондов. Помимо этого, администрация действующего президента США работает над введением сразу нескольких налоговых реформ, которые могут привести к увеличению корпоративного налога на прибыль до 28% и минимального глобального налога для транснациональных корпораций до 15%.
Также рассматривается вариант введения в США так называемого «налога на миллиардеров», который предполагает, что богатейшим людям страны придется каждый год платить 23,8% с прироста стоимости торгуемых активов, таких как акции и облигации.
Как это повлияет на инфляцию? По заявлениям Белого Бома, «давно необходимые усовершенствования» инфраструктуры должны помочь снизить инфляционное давление и укрепить цепочки поставок.
Честно говоря, болтовня. Разделяю точку зрения бывшего министра финансов Ларри Саммерса о том, что итогом плана Байдена станет перегрев экономики и неуправляемый рост потребительских цен. Стоит отметить, что и такие акулы финансового мира, как Пол Тюдор Джонс, Билл Акман и Дэвид Теппер, также считают, что инфляция может оказаться хуже прогнозов.
Еще одна очень интересная новость, требующая осмысления. Журналисты еще вчера звонили и просили ее прокомментировать:
Berkshire Hathaway Уоррена Баффета. Сразу после публикации результатов за 3 квартал на каждом углу начали трубить об увеличении денежной «подушки» компании до рекордных значений ($149,2 млрд). С одной стороны, можно предположить, что Баффет готовится к смене тренда на рынке и появлению привлекательных возможностей для входа в акции. С другой стороны, не будем забывать, что одним из бизнесов компании является страховая деятельность, а это означает, что такой размер кэша позволит Berkshire Hathaway без проблем выплатить все обязательства в случае необходимости.
Обо всем этом будем спокойно говорить в ближайшие дни.
На предстоящей неделе мы также насладимся выступлениями таких членов ФРС, как Кларида, Пауэлл, Боуман, Буллард, Дейли, Кашкари и Уильямс. В их выступлениях нас будут инересовать перспективы экономики и монетарной политики, а также ситуация с ростом цен и рынком недвижимости в США.
Что имеем с гусика в моменте?
▪️Фьючерсы на Америку в легком минусе. Как бы не перешли в минус более глубокий.
▪️Драгметаллы – вверх. Давно пора. Barrick Gold, Newmont, Kinross, Полюс и прочие герои этих тем должны наконец-то порадовать своих владельцев. Уж заждались ?
▪️Нефть – вверх, назло Дяде Сэму.
Из интересного: жду рывка по «экологам». Но об этом подробнее чуть позже.
Доброе утро, друзья! Шоу начинается, извольте наслаждаться!
Что такое? Похоже, в мире разгорается нефтяная война. Саудиты в ответ на настойчивые просьбы США увеличить производство нефти и добиться понижения цены, нахально пошли на повышение цен. ОПЕК плюс сказал А. Саудиты добавили Б. Ну и «добрый дедушка» Байден, по всей видимости, вынужден будет сказать В.
Почему Америка не в восторге от роста цен на энергоносители – абсолютно ясно. Этот факт ухудшает возможности для глобального восстановительного роста и будет одним из тех факторов, которые могут привести мир в целом и американскую экономику в частности к стагфляции.
Байдену в 2022 году предстоят промежуточные выборы.
И с чем он туда придет?
Чем может ответить США?
Мораль? Админ ресурс США гораздо более серьезен, чем возможности Саудитов. Байден заявил – мы рассматриваем различные варианты решения проблемы с растущими нефтяными ценами. Кстати, согласно последним данным, рейтинг одобрения Байдена снизился до 35% из-за целого ряда промахов и обстоятельств, что есть очень низкий показатель. Так что дедушке придется достаточно резко включиться в борьбу с оборзевшими нефтяными магнатами.
Как быстро Америка начнет проводить ответные меры? Думаю, достаточно быстро.
Насколько эти меры будут успешны? Не уверен, что сразу все получится. Дело в том, что для реализации этих мер, прежде всего, нужна политическая воля и жесткость. Вот и посмотрим.
Стратегически в этом шоу, в любом случае, не будет победителей. Рост нефтяных цен в сочетании с логистическим коллапсом – это реальный путь к стагфляции, причем во всем мире. И мир ведь помнит, что происходило в семидесятые годы, когда арабы резко задрали цены на нефть. Это был шок доя мировой экономики. Мир погрузился в период душевной инфляции и в дальнейшем –стагфляции.
Пока же нефтяная война – это путь к сильной волатильности на рынках энергоресурсов. Что мы с вами и узрим в ближайшее время с вероятностью 80%.
Доберёмся ли в ближайшее время до $100? Да в легкую. Но, скорее, получим совершенно излишние для всех ежедневные прыжки цен.
Ну а Россия? Как уже было в семидесятых, России все происходящее достаточно выгодно на коротком временном плече. А вот дальше – ох, не факт. Зато мировые инфляционные процессы затронут нас, и в полной мере.
Ситуация, что сложилась вокруг энергетического рынка (и в частности вокруг рынка нефти), выглядит сегодня достаточно любопытно. Если не сказать забавно.
Разгорается скандал между ОПЕК+ и США.
Позиция Америки проста. Ребятки дорогие, совесть поимейте. Давайте-ка разом увеличим поставки нефти на рынок и несколько успокоим его. Опустим цены, и поможем экономическому росту во всем мире. А то как расти при таких ценах? Да и вообще вы, дорогие наши, уже неплохо заработали на ценах на энергоносители. Дайте заработать другим.
Позиция ОПЕК+ тоже абсолютно ясна.
Высокий спрос на энергоносители носит весьма хрупкий характер. Более того, «…рост цены нефти выше $80 за баррель не говорит о потенциале рынка абсорбировать дополнительные объемы, оппонировали министры ОПЕК+. Напротив, «…на рынке наблюдается ряд неопределенностей, которые могут сыграть на понижение цены нефти». Да и вообще «…темпы потребления нефти в странах Евросоюза начали снижаться уже в октябре, и рынок нефти может вернуться в состояние профицита уже в начале следующего года»
Иначе говоря, ОПЕК+ полагает, что сегодня необходимо быть крайне осторожными с темпами роста добычи и опасается, что одно неосторожное движение и можно доиграться до мощных обвалов нефтяных котировок; а это никому не выгодно.
Итог: цены на нефть выросли более чем на 1%, демонстрируя частичное восстановление после того, как производители ОПЕК+ отклонили призыв США увеличить предложение.
Однако у всей этой истории есть серьезное продолжение.
Какие действия будет предпринимать Америка для стабилизации (если точнее, для продавливания вниз) нефтяных котировок?
Во-первых, Америка грозится распечатать собственные запасы и выбросить на рынок достаточно большие объёмы нефти из собственных резервов. «По словам источников Bloomberg, администрация Байдена обсуждает экстренную продажу нефти из стратегического резерва, где на конец октября находилось 612,5 млн баррелей.
США уже распродают резерв, но делают это осторожно: не более 20-30 млн баррелей в год. При том что НПЗ потребляют 15 млн баррелей ежедневно, а добыча в стране держится на уровне 11,5 млн баррелей в день.»
Не забываем про Иран. Судя по всему, Иран может выступить для ОПЕК+ такой душевной пятой колонной. В ближайшее время продолжатся переговоры по Иранской ядерной программе. Теоретически американцы могут дать легкую слабину по теме «типа мирного атома» в обмен на стабильные поставки нефти. Естественно, мощный приход Ирана на нефтяной рынок может серьезно повлиять на котировки.
Правда, тут уже вопить «караул» будет Израиль, который готов сделать все, чтобы у Ирана не было своего ядерного оружия. Тем более, что средства доставки уже имеются, и не самые плохие.
Вишенка на торте. Сами американцы не планируют увеличивать производство и экспорт нефти.
Ибо, как «…заявила в четверг на регулярном брифинге заместитель пресс-секретаря Белого дома Карин Жан-Пьер, в США свободная рыночная система, основанная на конкуренции. Отдельные компании принимают самостоятельные решения.»
Формально все верно. Как можно честным компаниям приказать увеличить производство? Проще давить на другие страны.
Только так и хочется спросить. Друзья, вы своих нефтяников «зачморили» гениальными зелеными инициативами. Боретесь за экологию, у себя прежде всего. Все логично. Но хотите простимулировать их, эти компании, в моменте производить чуть больше. Ну так в чем проблема? Дайте им, компаниям своим льготы, стимулы для быстрого наращивания производства.
Но ведь гораздо веселее давить на весь оставшийся мир…
Боюсь только, что это давление во-первых может спровоцировать будущие душевные обвалы на рынке нефти в 2022. Да и если дать поблажки Ирану, опять же, можно получить жесткие обострения на Ближнем Востоке. У Ирана там много «добрых и верных друзей».
Нефть по 100: быть или не быть
Мы с вами рассуждаем, строим модели, привлекая сложнейший матаппарат. Опираемся на логику. Прислушиваемся к мнению Нобелевских лауреатов. Танцуем с бубнами… А в жизни все гораздо проще. Достаточно запустить несколько «вредителей» в проект, и вся «картинка маслом» меняется у нас на глазах. Насчёт вредителей я (кому непонятно), разумеется, шучу. В роли оных выступают экологи.
Сегодня речь о хорошо знакомой нам компании – ExxonMobil (XOM US).
Повальное увлечение экологией уже начало бить по бизнес-интересам нефтяных компаний. В своё время компания позволила пройти в Совет директоров нескольким экологам и борцам за светлое будущее. Куда деваться? Дань времени, нужно «зеленеть». Вон как «позеленели» коллеги из BP – любо-дорого посмотреть.
Кто мог представить, что новые сотрудники компании сумеют навязать свои условия всего лишь за несколько месяцев? Именно под их давлением компания теперь рассматривает вопрос о закрытии нескольких крупных нефтегазовых проектов.
Трое экологов в Совете директоров недовольны несколькими крупными проектами. Прежде всего, это мозамбикский проект Ровума, который оценивается в $30 млрд. Компания планировала добывать природный газ у побережья африканской страны, а затем экспортировать на другие рынки (речь шла о рынке Индии). Под удар попал и план по освоению вьетнамских газовых месторождений. Еще недавно официальные власти страны заявляли, что проект принесёт государству $20 млрд дохода. Теперь все под угрозой отмены.
Оказавшись под давлением, ExxonMobil пересматривает долгосрочные планы. Экологи настаивают на том, что прогнозируемые выбросы от проектов в Мозамбике и Вьетнаме станут одними из самых высоких для компании. Пока же компания объявила, что начнет измерять выбросы метана при добыче газа на собственном предприятии в Нью-Мексико.
Пока западные энергетические компании замедляют добычу и вынуждены пересматривать глобальные проекты, рассуждают на тему ESG и т.д., конкуренты всеми силами стараются их заместить. В последние месяцы Qatar Energy инвестировала в несколько морских месторождений в Африке, а румынская национальная газовая компания выкупила у ExxonMobil права на добычу на шельфе.
Согласно последним исследованиям, члены ОПЕК (где доминируют государственные нефтяные компании) увеличат свою долю на нефтяном мировом рынке. Стоит поблагодарить экологов за их деятельность – они умело борются с конкурентами.
Вроде бы ESG – и правда важная штука, а экология – наше все. Не поспоришь, все логично. А что делать с конкуренцией? Дилемма, однако.
Нефть: ваши ожидания – ваши проблемы
Встреча ОПЕК+ вчера прошла быстро и обошлась без жарких споров. Картель подтвердил запланированное на ноябрь повышение добычи на 400 тыс. баррелей в день, лаконично объяснив это тем, что группа действует в соответствии с текущей фундаментальной ситуацией на рынке.
У инвесторов и аналитиков было несколько иное понимание фундаментальной ситуации. Многие ожидали разового ускорения темпов наращивания добычи до 800 тыс. б/д в ноябре. В итоге несбывшиеся надежды отправили цену Brent выше $81 за баррель. Еще немного и будет 7-летний максимум.
Многие разочарованы решением ОПЕК. Но это их проблемы, а само решение картеля, на самом деле, очень логично. Ведь еще каких-то 1,5 месяца назад они испытывали сложности (https://t.me/bitkogan/14013) с поиском покупателей в Азии. Саудитам даже пришлось резко снижать премию по поставкам своей нефти в Азию в октябре относительно региональных бенчмарков.
С тех пор все перевернулось с ног на голову, но где гарантия того, что еще через 1,5 месяца не случится обратный переворот? Да и сезонное снижение спроса на нефть в зимние месяцы никто не отменял. Глядя на газ и уголь, можно подумать, что в этот раз все будет по-другому. Может быть. Но чтобы быть уверенным, надо посмотреть за развитием кризиса.
Неизвестно, как рост цен и ограничение потребления энергии скажутся на экономическом росте и долгосрочном спросе. К тому же дополнительные 400 тыс. б/д за весь ноябрь дали бы всего 12 млн. баррелей. Это втрое меньше того, сколько суммарно убрал с рынка ураган Ида. То есть речь идет не о жизни и смерти, а лишь о целесообразности. И в этом свете ОПЕК важно восстановить ситуацию, когда спрос идет впереди предложения. То, что было в начале года, и что пошатнула Дельта.
Отправится ли нефть в результате решения картеля к $100 вслед за газом?
Не исключено, но сомнительно. В случае такой угрозы они, вероятно, все же дадут дополнительные баррели на рынок в следующий раз. Ведь у всей ОПЕК+ в запасе еще около 5,8 млн. б/д свободных мощностей.
Рост доллара во всем мире вновь активизировал старую добрую тему.
У нас на повестке – все те же вопросы:
▪️Стоит ли выходить из рубля?
▪️Как защититься от возможного укрепления доллара?
▪️Не ждать ли нам сильной просадки рубля?
Серьезного потенциала снижения рубля в текущих условиях не вижу. Более того: если бы не кропотливая работа ЦБ, который ежедневно на торгах (по поручению Минфина) скупает валюту в закрома Родины, думаю, курс рубля мог бы быть и 67-69.
Что может послужить серьезным триггером для падения рубля?
▪️Значительное снижение цен на нефть, газ, металлы и вообще все то, что Россия продает по всему миру. Скажем так: теоретически все возможно, но явно не в моменте.
▪️Начало серьезной встряски на мировых фондовых площадках. Эдакий обвал индексов на 10-15%. Опять же, вполне реально, но не сейчас.
▪️Новые существенные санкции против России. Что-то совсем неприятное. Да, такое развитие событий возможно, но пока вроде на горизонте не маячит.
▪️Неожиданные и неприятные события из области геополитики. Жизнь сегодня непредсказуема, но прямо сейчас вроде ничего эдакого не предвидится. А если что-то и предвидится, так явно не во вред рублю.
На мой взгляд, на фоне глобального укрепления доллара в мире сильно переживать на тему возможного «обвала» рубля я бы пока не спешил. Какие-то колебания, до уровня 73,5-74,0, к примеру? Это теоретически возможно. А вот что-то эдакое? В короткой перспективе не жду.
О том, как защититься в нынешних условиях, обстоятельно поговорим на выходных.
Нефтяная тема – вновь в центре международной политики.
Ещё недавно администрация Байдена пыталась решить свои энергетические проблемы с помощью давления на ОПЕК. Тогда нефтяной картель не послушал Вашингтон и не стал масштабно увеличивать добычу нефти. Теперь Белый дом намеревается отсечь иранский нефтяной сектор от главного потребителя. Еще в конце июля американцы пытались убедить Пекин уменьшить поставки иранской нефти. В противном случае, Штаты грозились распространить санкции и на те китайские компании, что участвуют в переговорах с иранскими поставщиками.
В условиях экономических санкций со стороны ЕС и США, Пекин продолжает получать около 550 тысяч баррелей иранской нефти в день. Иран же получает нужную экономике валюту и товары, по бартеру. Неудивительно, что обе стороны ещё в марте подписали масштабное политическое и экономическое соглашение на 25 лет. Согласно планам, Китай вложит 400-600 млрд долл в экономику Ирана в следующие десятилетия.
Понятно, что неожиданный «слив» таких деталей приурочен к очередному раунду переговоров вокруг иранской ядерной программы. Вашингтон пытается и кнутом, и пряником заставить Тегеран принять новые условия. Снижение потребления нефти со стороны Китая может нанести серьезный удар по слабой иранской экономике.
Какие бонусы от этого получит Китай, учитывая нынешний кризис энергоносителей во всем мире? Иранская нефть как никогда нужна китайским производителям.
Как Америка будет принуждать Китай отказаться от иранских поставок? И что в итоге будет выбрано: кнут или пряник?
Не забываем и о том, что Иран сегодня находится в двух шагах от создания собственного ядерного оружия, что недопустимо для Израиля.
Судя по всему, развитие событий на этом фронте – не за горами.
Почти незаметно для нас в понедельник прошли выборы в парламент Норвегии.
Победу отпраздновали левые партии, которые спустя 8 лет снова получили возможность сформировать правительство.
Это довольно локальное событие может серьезно отразиться на всем нефтяном рынке. На долю ископаемых видов топлива (нефть и газ) приходится 40% экспорта страны.
Теперь часть левых партий пытается применить опыт соседней Дании. Там местная власть решилась полностью отказаться от поиска новых месторождений, а к 2050 г. и вовсе отказаться от ископаемых видов топлива. На стороне противников добычи нефти значительный процент жителей Норвегии. Последний опрос показал, что 35% жителей страны поддерживают данную инициативу.
Какие компании могут стать жертвами новых мер? Прежде всего, речь идет о главной норвежской компании Equinor (EQNR), которая добывает 70% нефти и газа в регионе. Еще в июне компания рапортовала, что сумела обнаружить еще несколько нефтяных месторождений размером от 8 млн до 23 млн баррелей. Постепенные ограничения на добычу могут больно ударить по прибыли компании. Скорректированная прибыль Equinor составила $4,64 млрд США во 2 квартале по сравнению с $0,35 млрд за тот же период 2020 года. Скорректированная прибыль после уплаты налогов составила $1,58 млрд по сравнению с $0,65 млрд за тот же период прошлого года.
Компания, как и многие ее конкуренты, выиграла от стремительного роста цен на нефть. Однако похоже, что от политических изменений могут пострадать и другие компании, разрабатывающие месторождения, относящиеся в норвежскому шельфу. В пятерке компаний по добыче норвежской нефти и газа значится Total (TTEF), ExxonMobil (XOM) и ConocoPhillips (COP).
Компаниям придется сконцентрироваться на известных месторождениях, а также искать удачи в других местах. Именно так в 2020 г. перестроилась на норвежском рынке Shell (RDS-A). Компания решила сконцентрироваться исключительно на газовой сфере и попытать удачу в разработке ветроэнергетики у берегов Норвегии.
Главный вопрос – насколько болезненными будут изменения в этом секторе. На добыче ископаемых видов топлива заняты 200 тыс. рабочих (7% трудоспособного населения), а значит любые резкие шаги могут натолкнуться на масштабное недовольство.
Именно поэтому ужесточение правил может затянуться. Ну а для всех остальных стран-экспортеров, включая Россию, это неплохой шанс постепенно подвинуть Норвегию и откусить часть ее доли на рынке.
Я, конечно, понимаю – зеленый тренд и все такое… Но, согласитесь, нынешнее благополучие Норвегии зиждется не на рыбке и туризме.
Нефть – основа благосостояния современной Норвегии. И так элегантно пилить сук, на котором сидят…
Ради прекрасного будущего рушить все вокруг себя – классическая проблема леваков. Знаем, проходили. Удивительно, с каким энтузиазмом нынешние ученики В. И. Ленина воплощают в жизнь его творческие идеи.
Норвегов немного жаль. Впрочем, это их выбор. Бьюсь об заклад, что Норвегия, обладающая в моменте одним из самых высоких уровней жизни, начнет скоро терять свою уникальность.
Впрочем, будем наблюдать. Эксперимент любопытный...
Стоит ли ожидать новой ценовой войны?
Нежданно-негаданно, Саудовская Аравия решила снизить отпускные октябрьские цены на нефть для азиатских клиентов сильнее, чем ожидал рынок. Возникает логичный вопрос: что послужило причиной?
Скорее всего, поводом к такому решению стал неустойчивый спрос на черное золото в крупнейшем мировом регионе-импортере топлива. Азия импортирует меньше нефти, чем в первые 4 месяца этого года, когда объем превышал 24 млн баррелей в сутки, а в феврале оказался более 25 млн баррелей в сутки.
С другой стороны, нельзя исключать и того, что королевство просто-напросто стремится вернуть утраченную долю рынка.
Что ж, посмотрим, как отреагируют конкуренты. Помимо Саудовской Аравии, за лидерство на рынке нефти того же Китая соревнуются и Россия, и Ирак.
Россия, кстати, имеет серьезное преимущество перед ближневосточными странами, поскольку может осуществлять поставки нефти в Китай трубопроводным транспортом — по трубопроводу Сковородино — Мохе, который является ответвлением от магистрального нефтепровода Восточная Сибирь — Тихий океан, а также через территорию Казахстана по трубопроводу Атасу-Алашанькоу.
Объявление Саудитами скидок – это, по сути своей, борьба за рынок сбыта. Однако самое интересное не это. Основной вопрос теперь – разовая ли это операция или начало чего-то гораздо более серьезного?
Нефтяные котировки пока на удивление мягко реагируют на происходящее. Будем внимательно следить за развитием событий…
Доброе утро, друзья!
На рынках скучновато. Индексы, по всей видимости, решили прогуляться в отпуск. Тишь да гладь… Конечно, и ежику понятно, что такая ситуация временная. Однако ни один ежик нам не подскажет, как долго продлится это состояние.
Пару дней?
Неделю?
Или целый месяц?
По мне, максимум недели две. А возможно, и меньше.
В мире как-то тоже подозрительно тихо. Относительно тихо.
Так что… Не поговорить ли нам о чем интересном? Например, об Африке.
Мы не раз говорили о том, что одним из главных рисков для мировой экономики является геополитическая нестабильность, и случай с государственным переворотом в Гвинее не стал исключением. Как мы писали ранее, вооруженный захват власти в этой части мира не является чем-то из ряда вон выходящим. Так, за последние 9 лет, помимо Гвинеи и Мьянмы, военные перевороты произошли в Мали, Судане, Зимбабве, Букина-Фасо, Египте, ЦАР, а также Гвинее-Бисау. Единственное различие между выше упомянутыми случаями – в масштабе последствий для мировой экономики.
На этом фоне возникает вопрос: в каких ещё африканских странах рост геополитической напряженности может нанести наибольший ущерб?
Африка – регион творческий, где вечно что-нибудь да происходит. Поэтому понимать, как нестабильность в той или иной стране может повлиять на мировую экономику, будет для инвестора совсем не лишним.
За последнее время мы не раз обращали внимание читателей на ряд любопытных историй на российском фондовом рынке.
«Самолет» (SMLT RX), «Белуга» (BELU RX), «Мечел» (MTLRP RX), РУСАЛ (RUAL RX), КАМАЗ (KMAZ RX)…
На наш взгляд, в этот перечень можно включить акции компании Segezha Group (SGZH RX).
Это крупнейший вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг. Основная продукция – мешочная бумага и упаковка, пиломатериалы, пеллеты, фанера и плиты, домокомплекты, CLT-панели, КДК, белая бумага и многое другое.
Почему это может быть интересно?
Во-первых, компания показала сильные результаты за 1 полугодие 2021 г. Так, выручка в годовом выражении выросла на 37% до 43 млрд руб., OIBDA – на 112% до 13 млрд руб. При этом маржа по OIBDA увеличилась на 11 п.п. до 31%. Чистая прибыль составила 8 млрд руб. против убытка в 2 млрд руб. годом ранее. Чистый долг сократился на 42% до 29 млрд руб.
Во-вторых, компания быстро растёт – за последние 5 лет OIBDA выросла в 10 раз, и согласно планам компании, этот показатель удвоится за счёт реализации масштабной инвестпрограммы.
Долгосрочный тренд на все экологичное и «зелёное» также является поддерживающим фактором роста компании. Сильные показатели за 1 полугодие, возможно, позволят Segezha порадовать акционеров дивидендами до конца года. Так, компания может направить на дивидендные выплаты порядка 5,5 млрд руб. или 0,35 руб. на акцию. В текущих ценах это соответствует доходности на уровне 4%, что очень неплохо для компании, которая находится в стадии роста.
В-третьих, обращаем внимание на рост маржинальности. Компания постепенно увеличивает степень вертикальной интеграции. Так, обеспеченность собственным сырьем выросла с 70% в 2019 г. до 80% сейчас. Это позволяет лучше контролировать себестоимость продукции и увеличивать рентабельность. Кроме того, растет доля продукции с высокой добавленной стоимостью (например, фанера и CLT).
Короче говоря, фундаментальные предпосылки для дальнейшего роста есть. Тем более, что по мультипликаторам компания также выглядит недооцененной по сравнению с мировыми аналогами: форвардный P/E около 9х против 14х в среднем по сектору.
Возможно, к истории стоит присмотреться более внимательно.
Перед нами самый большой контракт властей Ирака с западной корпорацией за всю историю. Сделка между государством и французской компанией была подписана в воскресенье.
По словам министра нефти Ирака, на первом этапе французская группа вложит $3 млрд в проект по закачке морской воды в нефтяные месторождения для повышения нефтеотдачи. Следом в планах значится строительство завода по переработке газа, который поможет стране резко сократить поставки из соседнего Ирана.
Кроме того, Total получила разрешение на работу на мощном нефтяном месторождении Артави. Предполагается, что компания поможет увеличить добычу на месторождении до 210 тыс. баррелей нефти в сутки с 85 тыс. баррелей в сутки сегодня.
Подобная сделка может стать хорошим драйвером роста для компании. Тем более, Total показал хорошие результаты в своей последней отчетности. Во 2 квартале чистая прибыль составила $2,21 млрд или $0,8 на акцию, по сравнению с убытком в $8,37 млрд или 3,27 на акцию в предыдущем году. TotalEnergies сообщила о скорректированной чистой прибыли во 2 квартале в размере $3,5 млрд, что на 15% больше по сравнению с 1 кварталом 2021 г. и выше уровня докризисного 2 квартала 2019 г., когда были сопоставимы цены на нефть. Продажи во 2 квартале выросли до $47,05 млрд с $25,73 млрд в предыдущем году.
Позитивно выглядят и мультипликаторы компании:
P/E 7,4
P/S 0,8
EV/EBITDA 5,1
Debt/EBITDA 2,3
Видно, что компания не переоценена и есть потенциал для роста. К тому же Total неплохо осваивает и новые направления. Только на прошлой неделе компания выиграла тендер в Антверпене (второй город Бельгии) на установление своей сети зарядок для электромобилей.
В целом продолжающееся восстановление мировой экономики благоприятно влияет на всех игроков в нефтяной отрасли. Даже запланированное повышение добычи ОПЕК не должно сильно по ним ударить.
Во всей этой истории только один вопрос. А что там насчет геополитических рисков? Вроде как, и из Ирака американцы собрались уходить? Или теперь подождут с этим? ??
Будет ли кризис в 2023 году?
С утра уже человек пять задало этот вопрос, прочитав статью на finanz.ru.
Друзья! ЦБ дал различные варианты развития событий. И всех предупредил: в мире накопились достаточно серьезные риски.
Да, такой сценарий вполне возможен. Впрочем, вероятны и иные сценарии. И обострение долговых проблем развивающихся стран вполне возможный вариант. И дефолты каких-то достаточно серьезных стран. И дефолты различных корпораций. И усиление инфляционных процессов. И глобальное поднятие процентных ставок. И падение цен на нефть. И значительная просадка рубля под влиянием всех этих факторов.
Это все вполне возможный сценарий развития событий.
Единственное, что вызывает вопросы, это срок. Впрочем, насколько я понимаю, в данном контексте срок – 2023 год – дан исключительно как ориентир: все описанное может произойти не завтра.
Может, 2023 год. А может и 2024. А может и вообще все это не произойдет, поскольку макропрогноз – это лишь описание различных возможных вариантов развития событий.
В самое ближайшее время планирую очень серьезно и детально обсудить сценарии будущего кризиса, то, каким он может быть, когда его ждать и, самое главное, как к этому делу стоит подготовиться. Обязательно поговорим об этом и в традиционной передаче с Дмитрием Абзаловым, и в серии статей здесь, в канале.
Обязательно подготовлю отдельную передачу, посвященную данному вопросу.
А пока изучаем возможности будущего «ахтунга» и продолжаем… зарабатывать. Раз уж нам пока дают такую возможность, грех ею не пользоваться.