У меня почему-то в ушах крутится старая песенка:

— Что происходит на свете? — А просто зима.

— Просто зима, полагаете вы? — Полагаю.

Я ведь и сам, как умею, следы пролагаю

в ваши уснувшие ранней порою дома.

Заголовки финансовых СМИ, к сожалению, не располагают к оптимизму и соревнуются в том, кто сильнее напугает читателя. А они и рады быть напуганными. Рынок вчера начинал торги за здравие, а заканчивает… с новым уверенным снижением основных индексов. Сегодня на утренних торгах индекс Московской биржи теряет порядка 2%. 

Какие темы сейчас волнуют инвесторов? Что стало поводами для снижения?

▪️Индекс Nasdaq Composite показал вчера снижение на 1,3% (почти на 14,5% по сравнению с максимумом от 22 ноября 2021 года). Начало ли это для полномасштабной коррекции, ведь инвесторы начинают переценивать риски в технологических компаниях? 

▪️Квартальная отчетность Netflix разочаровала из-за снижения числа платных подписчиков, а решение Peloton остановить выпуск беговых дорожек и велосипедов приводит к коррекции акций обеих компаний на 20%. 

▪️Украина может получить от стран Балтии противотанковые комплексы Javelin и зенитный комплекс Stinger с одобрения властей США. А Великобритания рассматривает возможность размещения контингента в соседних странах для «сдерживания агрессии».

▪️Белый дом готов распечатать запасы нефти из стратегических резервов для сдерживания роста цен на сырье. 

Поводов может быть много. А причины для такой реакции все те же:

▪️ФРС снижает объемы покупок в рамках QE и готово уже в марте приступить к повышению процентной ставки. Первый шаг может составить сразу 50 базисных пунктов. 

▪️Геополитика. Россия и США (устами своих госслужащих) пока только показывают, у кого мышцы толще. 

▪️Штамм Омикрон пока никуда не исчез. Заболеваемость растет, даже в условиях довольно высокого уровня вакцинации в ряде стран Азии, Европы и США. 

Как видите, причины просты и понятны, как газета «Гудок». Ситуация остается тревожной на рынках, да и в мире в целом. Паника влияет на инвесторов и они уходят от риска. Можно заметить рост CDS, в частности на Россию; также глобально взлетела доходность казначейских бумаг. 

Мы неоднократно указывали на необходимость быть более аккуратными при открытии новых позиций и настоятельно просили не делать этого с применением заемных средств. Также призывали обратить внимание на наших «зверюшек» (TZA, SOXS, VXX и пр.), за которых стоит порадоваться. Они очень опасные и кусачие, но, тем не менее, остаются нашими любимыми гладкошерстными питомцами. Долго держать их в портфелях нельзя. На каком уровне будем реализовывать? Будем держать читателей в курсе. 

Эпиграфом к заметке пусть послужат строчки все той же замечательной песни в нашей интерпретации:

— Чем же все это окончится? — Будет окей.

— Будет окей, вы уверены? — Да, я уверен.

Я уже слышал, и слух этот мною проверен,

будто бы в роще сегодня звенела свирель.

Там сплошные рекорды.

Профицит текущего счета в 2021 году достиг исторического рекорда и составил $120,3 млрд, увеличившись более чем в три раза по отношению к 2020 году.

Рекорд был достигнут за счет двукратного роста торгового баланса до $186 млрд из-за роста стоимости экспортируемого сырья. В частности, нефти и газа.

Несмотря на рекордный спрос на рубль в результате роста выручки от экспорта, в 2021 году мы не видели значительного укрепления рубля.
И у рубля на это две причины.
1️⃣ В этом году валютные резервы выросли на +$63,5 млрд преимущественно за счет операций в рамках бюджетного правила. То есть часть возможного укрепления рубля нивелировалась операциями покупки валюты в ФНБ.
2️⃣ Чистый вывоз капитала частным сектором из России в 2021 году был рекордным с 2014 года. За прошедший год частный сектор вывез из страны $72 млрд после $50,4 млрд в 2020 году. Определяющую роль сыграло приобретение иностранных активов преимущественно в форме прямых инвестиций.

В 1 квартале 2022 года наблюдаемые тенденции могут только усилиться.

▪️С 14 января по 4 февраля Минфин ежедневно покупает валюту в среднем на 36,6 млрд рублей. Это превысило прошлый рекорд ноября 2021 года, когда покупки составляли 25,9 млрд руб. в день.

▪️Мы наблюдаем в прямом эфире закрытие позиций по российским ценным бумагам, бегство иностранного капитала.

Платежный баланс всем своим видом демонстрирует, почему рубль в этом году не укрепился, несмотря на дорогую нефть. Рекордный приток денег от экспорта сопровождался их массивным оттоком из страны. Не удивлюсь, если уже в 1 квартале этого года отток денег частного сектора побьет рекорд 2014 года. Увы, в связи с геополитическими рисками, проблема доверия никуда не уходит, а пока только обостряется.

Про геополитическую напряженность мы уже устали писать. Она является причиной нервозности рынков и резкой реакции на любые сообщения разной степени важности и правдивости.
Про хуситов написали сегодня утром.

Затем в лентах снова появились панические сообщения об эвакуации российского посольства в Киеве, многократно опровергнутые. Но здесь как с ложечками и осадком. Когда всем страшно, многие считают, что лучше сначала купить нефть, потом подумать. И самое интересное, что это сейчас работает.

Уверенности такой стратегии придают и фундаментальные факторы. Запасы в мире снижаются быстрее ожиданий, а восстанавливаться будут медленнее, чем ждали в начале года. Goldman Sachs по этой причине повышает прогнозы и ждет $100 за баррель уже в 3 квартале 2022 г.

Хотя, если так и дальше пойдет, то и этот оптимистичный прогноз придется пересмотреть на еще более оптимистичный ?

Кстати, о нефти..

Опять хуситы… Прямо хунвейбины какие-то. Одним словом, хулиганье доигралось.

Арабская коалиция во главе с Саудовской Аравией объявила в понедельник о начале бомбардировок столицы Йемена Саны в ответ на удары шиитского движения “Ансар Алла” (хуситы) по территории ОАЭ. В заявлении () коалиции воздушные удары названы “ответом на угрозу и военной необходимостью”. Утверждается, что бомбардировки нацелены на “лидеров террористов”.

Вооруженное противостояние между правительственными силами и хуситами продолжается в Йемене с августа 2014 г. На стороне правительства также с 2015 г. воюет арабская коалиция во главе с Саудовской Аравией и ОАЭ. Несмотря на то, что ОАЭ ранее объявили о завершении участия в военных операциях в Йемене, они оставили своих военных на созданных ими военных базах в йеменских портах. В течение последних недель ОАЭ принимали участие в боях на стороне правительства против хуситов в нескольких йеменских провинциях, в том числе при их участии удалось вернуть под контроль правительства районы в юго-восточной провинции Шебва.

Пока же наслаждаемся полетами в небо акций нефтянки и нефтесервисных компаний.

Уж сколько раз твердили миру: настроение рынка еще более переменчиво, чем сердце красавицы. На прошлой неделе мы уже говорили о том, как опасения снижения нефти привели к ее росту в начале года.
Упоминали и причины, начиная от опасений по поводу поставок из Казахстана и Ливии, и заканчивая более спокойным отношением к Омикрону.

Теперь давайте попробуем посмотреть на ситуацию с высоты $85 долларов. Ситуация в Казахстане постепенно нормализуется. В Ливии добыча снова растет. Правда, из-за плохой погоды пришлось закрыть 4 экспортных терминала на востоке страны, но и это временно.
Насчет Омикрона тоже двояко. На рынке опасения снижаются, но фактически автомобильный трафик в азиатских столицах в январе упал по сравнению с декабрем.

Тем не менее, рост цен на нефть не останавливается. О чем это говорит? О том, что рынок хочет расти и фокусирует внимание на том, что этому способствует. Например, вчерашние данные DOE по запасам нефти в США. Запасы сырой нефти упали на 4,55 млн баррелей, заметно сильнее ожиданий.
Вроде бы безусловно бычья новость.
Но в том же отчете – рост запасов бензина сразу на 8 млн баррелей с еще большей разницей с ожиданиями. При этом и то, и другое – явления сезонные. В ближайшие недели мы снова увидим рост запасов нефти, но пока это повод для роста цен.
Аналогично с краткосрочным обзором от EIA, опубликованным во вторник. Во многих заголовках можно было видеть сокращение прогноза по добыче в США в 2022 году на 50 тыс. б/д – до 11,8 млн б/д. Однако в соседних абзацах того же отчета говорится, что глобальные запасы нефти будут расти со скоростью 0,5 млн б/д в 2022 году и 0,6 млн б/д в 2023-м, а цены падать.

Повторимся: акценты расставляются в соответствии с настроем рынка на рост. Да и как ждать падения, когда инфляция бьет 40-летние рекорды, геополитическая ситуация остается напряженной во многих чувствительных точках, а рвануть может даже там, где никто не ждет?

Увидим ли мы нефть по 100$ за баррель и когда? Сколько бы министры ОПЕК не говорили, подобно оманскому коллеге Мохаммеду аль-Румхи, что ОПЕК не хочет видеть $100 долларов за баррель, мы понимаем, что… не только хочет, но и будет этому способствовать. Инвестбанки тоже упражняются в прогнозах, когда и почему это произойдет.

Однако закончить хотелось бы тем, с чего начали – настроение рынка еще более переменчиво, чем сердце красавицы.

Мы не раз говорили, что нас такой сценарий – $100 за баррель – не удивит, и продолжаем считать высокими шансы на то, что нефть будет в этом году стоить значительно дороже, чем сегодня. Уйдет ли она сильно выше $100, или остановится парой долларов ниже, сказать сложно. Но, полагаем, расти будет.

С начала года (за неделю ) Brent и WTI прибавили почти 6%.

Основная причина роста котировок – это опасения по поводу предложения.

1️⃣ Продолжаются беспорядки в Казахстане, который производит более 1,5 млн баррелей нефти в день. Пока нет признаков остановки нефтедобычи, но всякое может быть. По крайней мере, инвесторы переживают.

2️⃣ В Ливии добыча сократилась более, чем на 500 тыс. баррелей в сутки из-за ремонта трубопроводов и закрытия нефтяных месторождений.

Как мы уже писали ранее, рост добычи ОПЕК+ не вызвал падения цен на нефть. Плюс все больше свидетельств того, что Омикрон все-таки менее серьезен, чем предыдущие штаммы, и правительства склонны применять менее жесткие ограничительные меры.

Как следствие, опасения по поводу проблем с предложением сейчас выше, чем опасения по поводу недостаточного спроса. Постепенное наращивание добычи со стороны ОПЕК+ за спросом пока не поспевает. Все это создает благоприятную среду для высоких цен на энергоносители.

Также не забываем о рисках глобальной инфляции и о том, что запасы в Штатах и еврозоне сейчас относительно низкие. Это все может повлиять на закрепление нефтяных котировок на высоких значениях.

Я неоднократно упоминал, что в 2022 году социальные протесты по всему миру будут продолжаться. И Казахстан – это первая ласточка. Будем подробно это освещать.

В условиях социальной нестабильности цены на нефть могут расти дальше. Не исключу, что в этом году мы увидим $90 (или даже $100) за баррель.

Сама по себе новость о подтверждении роста добычи ОПЕК+ еще на 400 тыс. б/д с февраля была абсолютно ожидаемой и никого не удивила. Более интересен был предшествующий информационный фон.

ОПЕК понизила прогноз профицита на рынке в первом квартале примерно на 0,5 млн. б/д. Причины в более мягком, чем ожидалось, эффекте от Омикрона и проблемами с предложением. Прежде всего вне ОПЕК, но и внутри картеля не все могут поддерживать темп повышения квот.

Главный страх, который уронил цены с максимумов ноября, уходит. Об эффекте продаж резервов уже почти никто не вспоминает. Прогноз профицита понижен и на весь год – с 1,7 млн б/д до 1,4 млн . При этом само наличие профицита ОПЕК не беспокоит, поскольку запасы в мире уже упали ниже 5-летних средних.
К тому же, судя по скорости и масштабу пересмотра оценок, они еще не раз могут быть пересмотрены. Конечно, пересмотрены они могут быть в любую сторону. Однако практика показывает, что при низких запасах сюрпризы, как правило, играют в сторону повышения цен. Поэтому неудивительно, что мы видим рост цен выше $80 за баррель Brent в ответ на повышение добычи ОПЕК+.

Мы не раз говорили об этом в контексте как цен на нефть как таковых, так и с точки зрения привлекательности нефтяных и нефтесервисных компаний. Не далее как две недели назад подробно осветили тему на нашем вебинаре.

 

 

Доброе утро, друзья!
Не раз и не два мы с вами говорили о том, что 2022 год будет годом социальных конфликтов и геополитических проблем, годом достаточно высокой волатильности на биржевых площадках.
Как говорится, получите и распишитесь. Мы с вами с тревогой смотрели на юго-запад (по крайней мере, от Москвы). Как выяснилось, нужно было смотреть еще и на юго-восток.

Запылал Казахстан. Формальный повод – рост цен на газ для населения.
А реальная причина? Вопрос творческий. Полагаю, мы его оставим политологам. В данном случае это не так уж и принципиально.
Важно для нас то, что это, скорее всего, лишь первые ласточки. Цветочки. Ягодки, по моему мнению, мы с вами узрим чуть попозже.

Одно могу сказать со всей уверенностью: начало года весьма интригующее. С одной стороны, начитает происходить то, что ДОЛЖНО БЫЛО происходить.
– Растет нефть и, соответственно, существенный рост демонстрируют акции нефтяников. Рад, что именно на эту тему я особенно рекомендовал обратить внимание на прошедшем в конце декабря вебинаре по итогам’21 и идеям’22. И XOM, и OXY, и BP, и HAL радуют в начале года всех тех, кто их прикупил.
– Растут те бумаги, что были, на наш взгляд, незаслуженно лишены внимания в году предыдущем: Т, DISCA, VIAC, и т.д.
– Начало года характеризуется вложениями управляющих активами и некоторой реаллокацией активов. И это имеем. И это наблюдаем. В частности, потихоньку начинает расти золото и акции золотодобытчиков.
– Стремительно подросла доходность по американским десятилеткам UST: за несколько дней рост составил 11%. Опять же, вполне логично. Удивительно, что это не происходило ранее при том, что уже месяц как всем стало ясно: ставка к концу года по доллару США будет, скорее всего, составлять не менее 0,75-0,9.
– Благодаря этим (и иным) поводам не мог не укрепиться доллар США относительно большинства валют. Полагаю, что и в ближайшие дни мы с вами увидим продолжение этого роста.
– Еще одно достаточно интересное, на наших глазах свершившееся «пророчество» относится к теме качественных облигаций российских эмитентов. При том, что индекс RGBI за последние три недели вырос на 1,5% (несмотря на дальнейшее ожидание роста ставки ), многие корпоративные облигации взлетели в цене на 5-7%. Не так уж и плохо в текущих условиях.
– И, наконец, то самое, чего мы с вами опасались. Как и ожидалось, Омикрон стремительно распространяется по всему миру. Вроде как и локдауны имеем, и отмены рейсов, и многое другое. Но если действительно статистика покажет практически нулевой процент смертности, то думаю что к апрелю-маю мы с вами сможем глубоко вздохнуть и, как мудрый Соломон, сказать, что и это проходит.

Главная неожиданность текущей ситуации – Казахстан. Вот уж откуда проблем никто вообще не ждал.

Кстати, на примере Казахстана мы с вами начинаем наблюдать весьма банальные тренды. Как только власть имущие видят начало социальных проблем из-за подорожания тех или иных товаров, первая моментальная реакция на это – введение государственного регулирования цен на эти товары. Братский привет будущему дефициту этих товаров. Как мы отлично знаем, там, где начинается гос регулирование, надо ждать грядущего дефицита. Впрочем, пожары нужно тушить здесь и сейчас. А вот дефицит… он, как известно, будет как-нибудь потом. Авось рассосется… Типа рост где-то роли государства решит проблему. Ну и ну. Посмотрим.

ОПЕК+ говорит про сценарии, а нефть продолжает расти

Техкомитет ОПЕК+ рассматривает 3 сценария по рынку нефти на 2022 г. Они различаются в зависимости от оценок по балансу спрос/предложение и включают в себя влияние нового штамма «омикрон». Правда, как ожидают аналитики ОПЕК+, его воздействие на рынок будет сравнительно слабым.

Теперь немного цифр. Как сообщает сегодня «Интерфакс», «все сценарии предусматривают дополнительное высвобождение 40 млн барр. нефти из стратегических нефтяных резервов (SPR) в первом полугодии 2022 г., а также возвращение 13,3 млн барр. нефтяных резервов США в 3 квартале 2022 г. В рамках рассмотренных сценариев страны ОПЕК+ наращивают добычу на 400 тыс. б/с в месяц до окончания ограничений, а производство Ирана, Венесуэлы и Ливии остается на уровне ноября 2021 г.».

Базовый сценарий предполагает профицит нефти по итогам 2022 г. на уровне 1,4 млн б/с, «низкий» сценарий – около 1,8 млн б/с, а «высокий» – 1,2 млн б/с. Рынок, по всей видимости, ожидал более консервативных оценок, поэтому воспринимает новости позитивно: нефть марки Brent прибавляет в ходе сегодняшних торгов более 1% и в моменте пытается штурмовать отметку в $78,6.

Мы не раз писали о том, что причисляем сектор oil&gas, а также нефтесервисные компании к фаворитам 2022 г. Эти компании могут выигрывать от роста инфляции, а также платят сравнительно высокие дивиденды. Очень подробно говорили об этом на недавнем вебинаре (https://2stocks.ru/webinars/kak-zarabotat-v-2022-godu), который еще не поздно внимательно изучить.

А что рынки?

Вчерашний день запомнился ростом биржевых индексов на очень незначительных оборотах и одновременно с этим неплохим движением по нефти вверх.

Причина роста нефтяных котировок понятна – жесткая политика Ирана, который хочет полного снятия всех эмбарго на продажу нефти и ограничений со своих счетов. Что ж, желание естественное. Но Америка, в свою очередь, желает прозрачности и контроля по ядерному вопросу.

Даже пообещать подобное для Ирана политически непросто, а чтобы ему поверили, еще сложнее. Итог – пока отсутствие прогресса в переговорах.

Сложность в том, что вообще непонятно, где искать компромисс, позиции сторон слишком жесткие. Это и понятно, цена ошибки здесь слишком высока. И для самих США, но гораздо больше – для соседей Ирана по региону.

Для Израиля недопустима сама мысль о возможности получения Ираном ядерного оружия. Серьезные причины не допустить этого есть у Саудовской Аравии и ОАЭ. Ядерная активность Исламской Республики вызывает растущую обеспокоенность.

По мнению участников переговоров, включая российских представителей, время для достижения результата уходит, а надежд на него все меньше. И чего же в таком случае ждать рынку нефти?

Любая напряженность на Ближнем Востоке это всегда аргумент за рост. Особенно, если для усиления своей переговорной позиции Иран будет использовать своих протеже, вроде Хезболлы.

Америке рост цен на нефть сейчас совсем не нужен. Ведь буквально месяц назад котировки удалось снизить ценой неимоверных усилий и распродажи резервов. Можно было даже тайно надеяться на снижение инфляции. И вот котировки снова рвутся вверх.

Какие еще у Байдена есть аргументы? Стимулировать добычу нефти дома? Строить нефтепроводы из Канады? Боюсь, что достигнуть компромисса с доморощенными климатическими фундаменталистами еще сложнее, чем с фундаменталистами иранскими.

Интересная получается картинка маслом.

ОПЕК+ решила не удивлять.

Политика постепенного увеличения добычи на 400 тыс. б/д каждый месяц пока изменений не претерпела. Во всяком случае, до января. Картель надеется, что влияние омикрона станет более ясным, и тогда можно с большей уверенностью принять решение. А пока лучше не суетиться.

Что это может значить для цен? В краткосрочной перспективе хорошего мало. Дефицита на рынке определенно не будет. А профицит, с учетом резервных баррелей, в первом квартале будет. И, возможно, немалый: 2 млн б/д или даже больше.

Игра рискованная. Если эпидемиологическая обстановка ухудшится, то последствия для цен могут быть тяжелыми. Но сейчас такой сценарий не рассматривается как базовый, поэтому ОПЕК+ решила рискнуть.

О чем говорили американские дипломаты с саудитами в начале недели пока неясно. Не исключено, что каких-то плюшек пообещали. То ли резервы не будут торопиться продавать, то ли Иран продолжат прессовать. Не потому ли все и прошло сегодня так гладко и предсказуемо?

В итоге все может оказаться не так и плохо, и никакой пробой $60 нас не ждет. Конечно, многие надеялись на паузу или даже на сокращение добычи.

Приятно иногда помечтать о $100 за баррель, но с этим пока придется подождать.

Как мы уже писали, падают фьючерсы на Америку, так как рынок охватывает страх по поводу нового штамма.

Что удивительно, доллар тоже падает, несмотря на беспокойство инвесторов. Причина, судя по всему, в его перекупленности (о которой мы неоднократно говорили и в падении доходностей UST.

DXY -0,3%
EUR/USD +0,4%

Падение доллара дает подрасти золоту (+0,5%).

Доллар хоть и ослаб, но явно не к рублю. USD/RUB с утра упал с 74,4 до 75 из-за покатившейся вниз нефти.

Индексы открылись в минусе:
IMOEX -0,9%
RTSI -1,2%

Российский рынок полностью отражает RISK OFF настроения инвесторов.

Пойдет ли так и дальше? Будем держать вас в курсе ситуации.

USD/RUB

Нефть Brent

Байден и нефть: нет повести печальнее на свете…

Джо Байден в попытке усидеть на двух стульях попадает под перекрестный огонь критики и рискует не решить ни одну из задач.

На прошлой неделе Департамент Землепользования и Природных Ресурсов заявил, что нефтегазовый сектор должен платить гораздо больше за бурение на федеральных землях. В докладе утверждается, что нынешняя система лизинга и выдача разрешений на добычу ископаемых ”больше не обеспечивает справедливую прибыль для налогоплательщиков”.

Речь идет о ставках роялти, которые были установлены еще в 1920-х в размере 12,5%. На шельфе они варьируются от 12,5% до 18,75%. Конкретных цифр департамент не предлагает, но вряд ли стоит надеяться на меньшее, чем нынешняя верхняя планка. По некоторым оценкам, это может приносить до $1 млрд в бюджет ежегодно.

Разумеется, энергетический сектор против. Производители настаивают, что прекращение производства на федеральных землях не решит проблему климата. Такой шаг просто заставит корпорации увеличивать добычу в странах, где более низкие экологические стандарты, а налоговые поступления не дойдут до Вашингтона.

Тем более странно выглядит инициатива чиновников, ведущая к сокращению добычи на фоне священной войны Байдена с ценами на бензин. Если запрещать бурить, то стратегические резервы могут кончиться раньше, чем ему хотелось бы. Да и от республиканцев за энергетическую политику Байдену досталось уже немало и еще достанется.

Однако климатические активисты тоже недовольны. Они настаивают на полном запрете бурения на федеральных землях. Именно это им обещал кандидат Байден, и даже выпустил соответствующее распоряжение сразу по прибытии в Белый Дом в январе. Правда, в июне федеральный суд это распоряжение отменил.

Понимаем, что Байдену непросто. Климатические фрики кричат громче, но недовольных дорогим бензином больше. Именно они голосуют на выборах. Приходится искать компромиссы, но в итоге бензин останется дорогим, а климатические цели достигнуты не будут.

Довольна в этой ситуации только ОПЕК. Вряд ли они рассчитывали на такое быстрое и решительное самоустранение конкурента с рынка нефти.

Если новые штаммы вируса не внесут серьезных корректив, в следующем году таки ждем $100 за баррель.

Что интересного ожидать на этой неделе?..

В то время, как власти Австралии пытаются решить проблему «троллей» в интернете, а весь остальной мир замер в ожидании новой волны коронавирусных ограничений, на рынках покой нам даже и не снится…

Начнем с нефти. По мнению аналитиков из Goldman Sachs, 12% просадка цен на черное золото выглядит чрезмерной, учитывая хотя бы тот факт, что ОПЕК+ может пересмотреть план по добыче природного ископаемого уже на ближайшем заседании. По этой причине Банк предпочитает дождаться дополнительной информации о распространении нового штамма Covid, прежде чем обновлять прогнозы. Нефть, как мы уже писали ранее, отпрыгивает на положенные ей 4%. Рибаунд однако. Это нормально.

Тем временем, в США приближаются выборы в Конгресс, и ситуация на энергетическом рынке может привести к тому, что большинство в Конгрессе получат республиканцы. В связи с этим не исключаем, что администрация Байдена сделает все возможное, чтобы сбить цены на бензин к $3 за галлон и ниже. Для этого придется обрушить котировки на черное золото до $65-67. Другой вопрос – допустят ли члены картеля такой вариант развития событий, или же страны объединятся перед единым врагом…

В общем и целом, волатильности в ближайшее время избежать не получится, а это означает, что «полетать» еще может и российский рубль. С нетерпением ждем министерской встречи ОПЕК+, которая состоится в этот четверг.

Говоря о рынках развивающихся стран, одним из основных рисков является не столько коронавирус, сколько дальнейший уход инвесторов от риска. Согласно все тем же товарищам из Goldman Sachs, Федеральная резервная система США может удвоить темпы сокращения ежемесячных покупок облигаций с января до $30 млрд и свернуть программу покупки бондов к середине марта. Goldman ожидает, что ФРС начнет повышать процентные ставки только с июня и в общей сложности сделает это три раза в 2022 г.

Скорее всего, что-то об этом будет сказано в докладе Джерома Пауэлла по экономическим перспективам США сегодня вечером. Кроме того, заслуживает внимания отчет Пауэлла и министра финансов Джанет Йеллен перед банковским комитетом Сената о реализации закона CARES, принятого в ответ на пандемию Covid-19. Это произойдет во вторник.

В России, тем временем, инвесторы будут пристально следить за двумя событиями – сегодня за брифингом председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной. Как всегда, в центре внимания – брошка.

В среду же наступает срок погашения выпуска облигаций «Роснано» на сумму по номиналу 4,5 млрд руб. Мне крайне не нравится тишина по данному вопросу. В случае реального дефолта и реструктуризации долга может очень серьезно пострадать весь рынок квази госбумаг.

Одним словом, неделька вновь обещает быть богатой на события…

Для нефти пятница получилась по-настоящему черной.

День начался плохо, а закончился еще хуже. Баррель WTI потерял в цене больше $10, это стало самым сильным падением с апреля 2020-го, момента, когда цены ушли в минус. Американской нефти сейчас особенно тяжело, ведь основное бремя продаж резервов ложится именно на Штаты. Падение Brent не дотянуло до $10, но все равно это 7-й результат по дневному падению в истории.

Кажется, на горизонте показался Черный лебедь… Пока нельзя сказать, что он уже прилетел. Новый штамм может оказаться не таким страшным, как во вчерашних заголовках и тотального закрытия границ и жестких локдаунов удастся избежать. (Впрочем, боюсь, что этого мы не избежим). Но риск существует и напрашиваются некоторые аналогии с прошлым разом.
Взять историю с продажей стратегических резервов, о котором Байден объявил во вторник. Лучшего момента не придумаешь. Прямо как для начала ценовой войны между Россией и Саудовской Аравией накануне первой волны пандемии. Напоминаем, что тогда все закончилось уходом цен в отрицательную зону.

В пятницу рынок определенно испугался. Граммофон, ранее крутивший бодрую песенку «Про зайцев», выдохся. По крайней мере, на какое-то время.

Несмотря на то, что после Дня Благодарения рынок обычно «тонкий», вчера объем торгов и фьючерсами, и опционами на нефть WTI был значительно выше среднего. Самым торгуемым контрактом с большим отрывом был январский пут со страйком $60, а цена его подскочила в 19 раз❗️Страховки разлетаются быстрее и дороже горячих пирожков.

Все так плохо? Может ли ситуация весны 2020 повториться? Пожалуй, нет.

К вирусной атаке мир готов лучше, чем раньше. Совершенствуются протоколы лечения. Появляются все новые и новые вакцины. Да и на нефтяном фронте ситуация сильно отличается от весны прошлого года. Тогда несвоевременный рост предложения стал следствием ссоры основных производителей из ОПЕК+. Теперь же группа едина (по крайней мере внешне), а лишние баррели идут от резервов потребителей. А вот резервы… они не безграничны. Это важно.

Мы уже говорили о том, что пока ОПЕК+ выглядит фаворитом в игре с Байденом и компанией. Вирус пришел Байдену на помощь, но это не более чем временный союзник. Кроме того, он дает в руки картеля оружие, которое может быть использовано уже на следующей неделе.
Если в четверг разговоры шли на тему, будет ли ОПЕК+ делать трёхмесячную паузу в повышении добычи в ответ на распечатку резервов или нет, то теперь мы не исключаем сокращения добычи той или иной степени резкости. В случае негативного сценария по новому штамму это просто необходимо. И ведь не придерешься к ним и не обвинишь в искусственном завышении цен, когда мир в опасности.
При позитивном сценарии, сократив добычу ОПЕК+ поставит шах и мат Байдену с его резервами в течение пары месяцев. А что, неплохо. Дать ценам немного упасть, заставить продать резервы по низким ценам, а потом снова поднять цены. Подарок тем, кто скупит. Конечно, за это придется заплатить временным снижением доходов от сокращения добычи. Но жадничать сейчас может быть еще хуже. Посмотрим, что они выберут на следующей неделе.

Интрига, однако.

Как ведут себя отдельные сектора?

Для рынков промышленного сырья день тоже начался неудачно.

Медь и другие металлы падают на 1,5-2%, по причине замедления Китая и нового штамма вируса.
Металлы чувствуют себя чуть лучше нефти, где, помимо свежих опасений за спрос, на котировки давят распродаваемые резервы и неопределенность относительно дальнейшей политики ОПЕК.

Для металлов, напротив, запасы сейчас играют стабилизирующую роль. Они крайне низки, поэтому поддерживают котировки даже в такое непростое время. Чуть хуже, чем у остальных, дела у алюминия – из-за возобновившегося падения цен на уголь в Китае. Сегодня -10% после 6 дней роста.

В Чехии, Словакии и Португалии вводят новые ограничения по COVID-19.

Главный повод для паники – новый штамм, который обнаружили в ЮАР и соседних африканских странах. Это вызывает опасения, что страна может столкнуться с потенциально серьезной четвертой волной, которая может распространиться по всему миру.
Великобритания уже внесла страны на юге Африки в красные списки с запретом на полеты. Врачебные эксперты считают, что новый вариант, получивший название B.1.1.529, является худшим из всех, что когда-либо появлялись. По их словам, каталог из 32 мутаций сделал вирус непохожим на остальные штаммы. Эксперты опасаются, что этот вариант окажется более заразным, чем дельта.

Рынок на это реагирует печальным образом.

1. Фьючерсы на S&P500 упали на 1,2%
2. Нефть резко падает с утра на опасениях за стабильность спроса. Цена Brent упала на $2 (ниже $79/баррель) к 9 утра по Москве. Сегодня основной виновник – COVID. Все это нервирует рынки в преддверии встречи ОПЕК+ на следующей неделе. Похоже, что у производителей не остается выбора. Сохранение темпов роста добычи значительно усилит риск дальнейшего обрушения котировок, вызванного распечатыванием резервов и возможным снижением спроса.
3. Упали доходности десятилетних казначейских облигаций США: с 1,68% до 1,55%.

Мы неоднократно писали, что ожидаем втряску в конце ноября. Сегодня будем разбирать данную тему подробнее.

Почему цены на нефть выросли – назло Байдену?

Есть ли у 46-го Президента США еще тузы в рукаве, например, еще 50 или 100 млн. баррелей?

Казалось бы, Джо Байден и сюрприз преподнес, и серьезность намерений обозначил, отеческую заботу об американцах проявил, а рынок ответил черной неблагодарностью. Цены подскочили на $3 после опубликования пресс-релиза Белого дома .

Причин тут сразу несколько.
Во-первых, все быстро поняли, что число 50 млн, которым Белый дом хотел удивить рынок, не совсем настоящее. Большая часть из них, а именно 32 млн, пойдет в рамках обменной программы. Проще говоря, сначала проданы, а потом снова куплены. Да, обратная покупка может растянуться на пару лет, но и продажи начнутся не прямо сейчас и растянутся на месяцы. Это касается и «честных» 18 млн. Они могут поступить на рынок уже в декабре, но в любом случае немедленный эффект ограничен.

Теперь о союзниках. Их перечисление красиво смотрится в пресс-релизе; в реальности же большой помощи они не окажут. По имеющимся данным, Индия готова дать 5 млн., Великобритания 1,5 млн., Китай говорит о как минимум 7,33 млн. Япония и Корея конкретных цифр не дают, но ясно, что там не очень много.
Суммируя, получаем объем, о котором Goldman Sachs писал на прошлой неделе, как о заложенном в цены. И, похоже, был прав. Плюс ОПЕК разозлилась, и повышение добычи теперь не гарантировано. В итоге все может стать только хуже. На месте тех, кто шортил нефть, я бы призадумался и переоценил риски.

Какие опции остаются у Байдена? Может ли он продать еще 50 млн., или даже 100 млн. баррелей? Чисто технически такая возможность есть. На прошлой неделе общий объем стратегического резерва составлял 606 млн. баррелей. Но политически сделать это будет крайне сложно. Его энергетическая политика уже давно под огнем критики республиканцев.

Добыча нефти в стране ниже допандемийного уровня на 1,6 млн. б/д, благодаря регуляторному давлению. Байден лично в первый же день в офисе запретил строительство трубопровода Keystone XL из Канады. Это потенциально еще 1 млн. б/д. К тому же, оператор проекта теперь требует с правительства $15 млрд. Плюс на местах демократы регулярно вставляют палки в колеса инфраструктурным проектам поменьше.

Можно ли с таким бэкграундом требовать ускоренной распродажи национальных резервов, запасаемых на случай войн и природных катаклизмов? Если тебя так волнует, сколько американцы платят за бензин, то добывай и строй трубопроводы, а не Родину продавай. Конечно, высокие обязательства по выбросам, взятые пару недель назад в Глазго, могут помешать. Но тут, как говорится, либо крестик, либо трусы.

Что имеем с гуся? История с резервами должного впечатления не произвела. Это не значит, что коррекция теперь невозможна, и надо ждать $100 за баррель. Если ОПЕК не будет ничего менять (это мы узнаем через неделю), то в декабре эффект от «лишних» баррелей мы все же увидим. Даже $71-72 исключать нельзя, как бы сейчас это не казалось странным.

Однако эффект, если будет, в любом случае будет временным. В 2022 году рост цен на нефть неизбежно возобновится. Помешать этому смогут лишь традиционные рыночные факторы. Добыча в США может вырасти, и толку от этого будет намного больше, чем от резервов. Да и в экономике, и с вирусом сейчас рисков хватает. Но это уже другая история.