Облигации - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Польша предложила выпустить облигации, обеспеченные российскими средствами. Интересно, старик Морган, когда флибустьерствовал, выпускал облигации под залог имущества с захваченного корабля? ? Предлагаю полякам не скромничать и организовать под это дело деривативы. Фьючерсы, форварды… Купоны можно выплачивать, стриповать эти облигации. Сделать модели, основанные на динамическом дельта-хеджировании, построенные на “временно прихваченном”. Ну, а что? Мелочь, а приятно!

Бидов и офферов мало, ликвидность низкая. ▪️Доходность по бумагам первого эшелона не превышает 20% годовых у Аэрофлота – одной из самых рискованных бумаг первого эшелона.▪️Второй эшелон: доходность 20-30%, очень широкие спреды по многим выпускам.▪️Третий эшелон: доходность 30-40%, низкая ликвидность. К примеру, Максима Телеком, у которой были проблемы в декабре, показывает доходность на оффере 56%. По совсем коротким корпоративным выпускам есть доходность 80-100% годовых. Это облигации с максимально близким сроком погашения или датой оферты (апрель-июнь). Например, Азбука Вкуса с погашением 29 июня дает доходность 80% годовых, что соответствует средневзвешенной цене 88,88. Обвалом это всё-таки не назовешь.

Мы давно вынашивали идею нового сервиса: база знаний, обратившись к которой, каждый из подписчиков получал бы информацию о том: как работают финансовые рынки; как устроены и работают конкретные инструменты; на что следует обратить внимание, и как поступать в той или иной ситуации; где найти необходимую информацию, и как применять ее для работы с собственным инвестиционным портфелем…И многое-многое другое. В каком виде будет подаваться информация?1️⃣ Видеостримы со специалистами из компаний, работающих на финансовых рынках.2️⃣ Справочник с информацией для ежедневного использования.3️⃣ Инструкции для работы с конкретными инструментами.4️⃣ Ответы на текущие вопросы подписчиков. В качестве примера, разберем кейс, который может появиться в...

Торги по ОФЗ завершаются небольшой коррекцией после двух дней роста от открытия на локальном минимуме в понедельник. Впрочем, о каких-либо распродажах говорить не приходится. Индекс RGBI снижается ближе к 18-00 МСК чуть менее чем на 1 пункт и сейчас находится на уровне около 106,90. Кривая доходности не претерпела значительных изменений. Чуть-чуть поднялся длинный участок кривой, где спекулятивно фиксировали прибыль по выросшим бумагам. Именно это и сделали частично в сервисе по подписке. В целом уровни остались прежними. Около 17% годовых по самым коротким выпускам, и в диапазоне 13-14% годовых – на длинном участке. Кривая доходности продолжает оставаться сильно инвертированной.

В чем причина роста ставок? ФРС сейчас меж двух огней. С одной стороны, конфликт на Украине угрожает экономическому росту в США, с другой – приводит к разгону долларовой инфляции. Если повышать ставку, это ударит по экономическому росту, но зато даст шанс взять инфляцию под контроль. Инвесторы поняли, что в моменте для ФРС явно приоритетнее бороться с разогнавшейся инфляцией. И, соответственно, ставку будут повышать. Оттуда и рост доходностей по UST. В десятилетках заложено, что ФРС доведет свою ставку до 2-2,5%. Вопрос в том, насколько это будет жесткий шаг?Я склоняюсь к тому, что ставку будут повышать постепенно, добавляя по 25 базисных...

Друзья, иногда мы критиковали какие-то моменты и слабости, связанные с рынком ценных бумаг в РФ – и это правильно. Мы наблюдали нежелание компаний наращивать капитализацию, высокую концентрацию долгового рынка в определенных отраслях, недостаток ряда инструментов, некоторые элементы регуляции. А всегда следует совершенствовать любые системы, и для этого есть пространство. Но когда система координат меняется, как сегодня в России, открывается и новое видение. Сегодня мы бы хотели подчеркнуть, что инфраструктура для рынка есть, высокого уровня и она весьма устойчива. Прежде всего, мы имеем в виду высокотехнологичные биржи, которыми являются и Мосбиржа, и Санкт-Петербургская площадка. Мы говорим о значительном расширении линейки...

Некоторые подписчики сегодня радостно известили нас о том, что получили купонные выплаты по рублевым облигациям Русаквакультуры и Кировского завода: ура-ура, нам вот в такой сложной ситуации все-таки пришел «кеш» от эмитентов! Что теперь делать с деньгами?Во-первых, мы как раз эту тему затрагивали сегодня, и новости хорошие – это говорит о том, что наш рынок скорее «все-таки жив, чем мертв», свет в конце туннеля может быть, а инфраструктура работает даже в таких условиях. Во-вторых, как мы и говорили, качественные эмитенты второго эшелона способны обслуживать свои долги, по крайней мере пока. Скорее всего, будет выработан, как во времена COVID, список системообразующих...

Сегодня запланированы выплаты купонных доходов по 21 выпуску рублевых облигаций на общую сумму 4,32 млрд рублей. Не все из них уже в рынке – часть уже выкуплена эмитентами. 1,24 млрд. из этого объема рублей приходится на ОФЗ. Структура выплат на сегодня не так важна. Важно, что по некоторым выплатам у корпоративных выпусков, запланированным на вчера, деньги держатели бумаг не получили.Мы не будем пока называть эмитентов – у них есть 5 дней на выплаты, и очень надеемся, что на задержку по выплатам повлияли выходные дни в начале недели. Впрочем, нужно отметить, что раньше выплаты всегда проходили по данным эмитентам день...

По информации Bloomberg, Газпром провел выплаты по долларовым бондам. Держатели получили деньги. В долларах. Что это значит? Санкции не действуют? Не думаем. Скорее, санкции действуют ИЗБИРАТЕЛЬНО. Там, где деньги западным инвесторам нужны – они «ходят» и оперативно. Для всех остальных – стоп. Выводы? И хорошо, с одной стороны, и – плохо. Хорошо в том плане, что прогнозируемого дефолта России может и не быть. А плохо… Да как-то дико обсуждать темы по долговым обязательствам России и ее самым крутым эмитентам – заплатит или не заплатит. Как будто все это не с нами…

Это случилось после снижения рейтинга до преддефолтного (ССС-) рейтинговым агентством S&P. Рейтинг примерно такого уровня имеют бедные страны Африки типа Мозамбика, или уже дефолтившая Аргентина. Но при этом цены российских евробондов еще ниже. Доходность коротких вообще зашкаливает за несколько сотен процентов годовых. Речь идет о выпуске, который будет погашаться 4 апреля 2022 года. Складывается парадоксальная ситуация: у России есть деньги, она еще вполне кредитоспособна, но может не иметь технической возможности расплатиться по своим еврооблигациям. Более того! Россия может просто НЕ ЗАХОТЕТЬ платить, отказаться в текущей ситуации. И, тем не менее, это будет дефолтом. Есть информация, что некоторые крупные банки...

Огромное количество россиян сейчас мучаются вопросом: что дальше делать с рублем? Одни успели выдернуть из банков довольно увесистые пачки денег. Они сидят и довольные поглаживают их, вновь и вновь пересчитывая их. Но мысль о том, что это всего лишь кусочки бумаги рождает в голове мысли о том, что с ними нужно что-то делать. Другие нервно проверяют выписки из кредитных организаций и также невольно приходят к извечному вопросу, озвученному критиком Николаем Чернышевским «Что делать?» Давайте рассмотрим ряд вариантов:1️⃣ Вы сидите на наличных рублях. Наличность – прекрасная вещь. Ею можно полюбоваться, но долго так делать не получится. Деньги надо охранять, а...

Что делать? Продавать? Покупать? Будут ли дефолты? Друзья, основная проблема в том, что ИМЕННО делать сейчас по нашим рублевым облигациям мы не можем НИЧЕГО.Торгов пока нет.Мы не знаем уровень котировок. Не знаем уровень доходности, хотя можем предполагать.Во-первых, понятно, что доходности будут гораздо выше текущей ставки рефинансирования на уровне 20%годовых. Во-вторых, на открытии торгов будут паникеры, которые захотят избавится от облигаций и «продавят» цены еще ниже. Нам будет необходим спокойный анализ каждой компании на предмет того, как она зависит от внешнеэкономических факторов (импорта, экспорта, курса валют и прочее). Затем можно принимать какие-то решения. Не забывайте, что текущая ситуация – это...

Про двузначные доходности уже даже не говорим. Они у нас уже во вторник по всем ОФЗ стали двузначными. Сейчас на рынке царит хаос и определить точно, что на каком уровне в моменте – сложно. Точнее, торги остановлены. Примерно картина такая.Первый эшелон – 13-15% годовых.Второй эшелон – 15-20% годовых.Третий эшелон – 20-30% годовых.«Джанки» – от 30% годовых. Увидим ли мы трехзначные доходности на рынке? Думаю, да. В первую очередь – по коротким облигациям третьего эшелона. По некоторым она уже подходит к 100% годовых. Мы, разумеется, не учитываем дефолтные выпуски. Что будет дальше? Да, возможен отскок. Практически убежден: его ждать недолго....

JP Morgan включил еврооблигации страны в один из своих популярных бондовых индексов GBI-EM. В случае деэскалации конфликта данный фактор поможет облигациям Украины дополнительно вырасти с текущих уровней. ❗️Инвестиция только для инвесторов, которые готовы к высоким рискам. Даже при отсутствии конфликта с Россией, Украина не является эмитентом высокой надежности. Да и не может являться, имея международный рейтинг на уровне «B» по шкале агентства S&P. Впрочем, можно отметить определенные экономические успехи в последние годы, если убрать влияние пандемии. Также уровень общего государственного долга Украины к ВВП (около 60%) совсем нельзя назвать критичным. Но… Политические риски, коррупция – все это по-прежнему присутствует...

Как известно, на прошлой неделе ЕЦБ принял решение не корректировать денежно-кредитную политику. Но после пресс-конференции Кристин Лагард стало понятно, что ЕЦБ озабочен инфляцией в еврозоне, которая уже достигла нового исторического рекорда в 5,1%. Кристин Лагард также сказала, что не исключает повышение процентных ставок в этом году. В общем, тучи несколько сгустились. Если раньше от ЕЦБ мы не ждали никаких резких ястребиных движений, то сейчас растут опасения, что они будут следовать тренду, заданному ФРС и Банком Англии. Более того, дров в огонь подкинул глава Бундесбанка, который сказал: «Если инфляция останется неизменной в марте, я буду за нормализацию денежно-кредитной политики». Он...

Мы достаточно часто упоминаем на канале американские трежерис (UST) как индикатор текущей ситуации на рынках. К нам часто поступают вопросы на эту тему. Ответим на самые основные простым языком. 1️⃣ Почему мы следим за доходностями UST? ▪️Они определяют все остальные ставки в США. Например, если растут доходности UST, будут расти и доходности корпоративных американских бондов, и банковские ставки.▪️Они влияют на рынок акций. Если растут доходности UST, часть денег инвесторов «перетекает» из акций в облигации. То есть рост ставок чреват коррекциями на рынках.▪️Они влияют на мировые ставки. Если растут ставки в США, они, как правило, растут по всему миру. 2️⃣...

Вот вам что-то гораздо серьезнее, чем сиюминутные отчеты компаний. Это тренд, и он важен. Остальное – семечки.

Ввиду достаточно заметного укрепления рубля, а также отскока акций на нашем рынке от минимальных значений, давайте посмотрим насколько данную позитивную динамику поддержал госдолг РФ. Все-таки именно в госдолге находятся самые «умные» деньги. Сразу к цифрам. Напомним, еще неделю назад (24-26 января) доходности в ОФЗ доходили до 10% в короткой и средней части кривой. По состоянию на конец вчерашней основной сессии картина следующая. ОФЗ до 5 лет давали от 9,6% годовых (5-ти летние) до 9,7% (год), от 7-ми до 25-ти лет доходности, соответственно, от 9,55% до 9,15% годовых.Кривая имеет ярко выраженную инвертированную форму (более «короткие» облигации приносят более высокую доходность...

Доходности продолжали расти. Виной тому – коктейль из геополитики, высокой инфляции и роста доходностей американских государственных облигаций.Минфин поступил верно, отменив на сегодня аукционы ОФЗ. Так же, как и Сбербанк, вчера перенесший размещение долговых субординированных бумаг для квалифицированных инвесторов. По доходностям. Вчера доходности росли в «коротких» и «средних» бумагах до 5 лет. В среднем, рост в кривой до 5 лет – около 6 базисных пунктов (не очень много). Максимальная доходность по ОФЗ вчера – 9,65-9,70%. В более длинных бумагах «крови» вчера не было, спекулянты похоже устали продавать, а инвесторы, все кто хотел, уже вышли.Сегодня же – логично – наблюдаем бодрый...

Любая проблема – это одновременно еще и возможность. Старая истина верна сегодня как никогда. Ещё вчера хотел написать об очень интересной теме – евробонды Украины и их привлекательная доходность. Но, каюсь, не успел. А сегодня коллеги из MMI упростили мне задачу. Ну и молодцы. Доходности – мама не горюй. Но тут важно проанализировать, что у Украины с платёжеспособностью. Посмотрим на макроэкономическую статистику. ▪️Экономический рост. Реальный украинский ВВП в 2020 г. упал на 4%, а в 2021 и 2022 гг, по оценке МВФ, ожидается его рост на 3,6% и 3,5% соответственно. При этом экспорт товаров из Украины в 2021 г....