Сегодня председатель Банка России порадовала нас настолько маленькой брошкой, что мы минут 5 активно спорили, что на ней изображено.

Приблизили и поняли – это весы ⚖️ Кстати, писал ранее , что ожидаю увидеть эту брошку на Эльвире Сахипзадовной. Приятно предсказывать не только тенденции на рынке, но и в моде ?

Если серьезно, весы обозначают баланс между инфляцией и ключевой ставкой. До этого инфляция явно перевешивала. И вот ЦБ стремится восстановить равновесие.

Или это весы Фемиды – символ правосудия: «За все придется платить». Мы, судя по всему, расплачиваемся за ставку 4,25% во время пандемии, которая позволила инфляции разогнаться. Ну или за печатный станок ФРС. Тут уж неизвестно.

P.S. Очень «порадовало» высказывание Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции, что Совет директоров рассматривал повышение ставки на 150 б.п. Очень надеемся, что нашему ЦБ удастся найти баланс, так сказать, взвесить все «за» и «против». Не перевесит ли борьба с инфляцией борьбу с экономическим ростом? Тут же тоже баланс нужно соблюдать.

Мы достаточно часто упоминаем на канале американские трежерис (UST) как индикатор текущей ситуации на рынках.

К нам часто поступают вопросы на эту тему. Ответим на самые основные простым языком.

1️⃣ Почему мы следим за доходностями UST?

▪️Они определяют все остальные ставки в США. Например, если растут доходности UST, будут расти и доходности корпоративных американских бондов, и банковские ставки.
▪️Они влияют на рынок акций. Если растут доходности UST, часть денег инвесторов «перетекает» из акций в облигации. То есть рост ставок чреват коррекциями на рынках.
▪️Они влияют на мировые ставки. Если растут ставки в США, они, как правило, растут по всему миру.

2️⃣ Как ужесточение политики ФРС влияет на короткие, средние и длинные UST?

ФРС во время пандемии сохраняла ставку низкой; это влияло, скорее, на короткосрочные ставки. Но параллельно с этим ФРС включила «печатный станок» и на «напечатанные» деньги покупала долгосрочные облигации (это называется QE), чтобы снижать долгосрочные ставки.

Само по себе повышение ставки ФРС влияет в большей степени на краткосрочные доходности. Но сейчас ФРС собирается поднимать ставку одновременно с прекращением QE – это влияет и на короткие доходности, и на длинные. С начала года Доходность 2-летних UST выросла на 80 б.п. (из-за ожидания роста ставки), а десятилетних – на 50 б.п. (из-за ожидания роста ставки и программы завершения QE).

3️⃣ Что сейчас лучше добавить в портфель: короткие или длинные казначейские облигации США?

Если в стране растут ставки и/или инфляция, длинные облигации более значительно теряют в цене, чем короткие. Если вы не планируете длинные облигации держать до погашения, предпочтительнее во времена высокой инфляции (которая наверняка пойдет на спад уже в этом году) и роста ставок приобретать короткие облигации.
Короткие долларовые корпоративные облигации сегодня дают немного: 3-4% годовых максимум (и то, если поискать). Тем не менее, это лучше, чем сидеть в длинных бондах и падать. А упасть в цене длинные облигации могут достаточно серьезно. В ожидании подъема ставок лучше уж небольшая доходность по коротким бондам, но гарантированная.

Ставка сохранена на прежнем уровне, а программу покупки активов планируется завершить в марте.

В пресс-релизе было указано, что вскоре будет целесообразно повысить ставку. При этом не было сказано, что повышение произойдет на ближайшем заседании.

Пока регулятор придерживается своих обещаний и никаких неожиданностей мы, к счастью не услышали. Все как мы и предполагали, ФРС осторожна на фоне высокой неопределенности: и геополитика, и ситуация с омикроном не позволяют ФРС сейчас давать какие-либо жесткие обязательства на будущее.

Жути не нагнали. Все по плану. Рынки могут выдохнуть и еще немного подрасти. Но вряд ли это будет надолго

Уходящая неделя резко выделяется из всего, что мы видели на рынках в последнее время – рынки показали свой оскал и дали четкий сигнал “халява заканчивается!”.

Разумеется, все это было ну «очень неожиданно» ?

Почти ежедневно получаю обращения в личку:

• ЕБ, что делать? Спасите! Купили акций с плечом. Резаться?
• Все пропало? Все продать?
• Купить VXX или уже поздно?

Задаю вопрос. Ребята, ну если я сто раз до этого написал “понижаем уровень риска”. Если писал “покупаем надёжные облигации”. Если не раз намекнул “обратите внимание на реверсные, медвежьи, ETF” (кстати, они за последнее время неплохо прибавили в цене). Если порекомендовал “забудьте о плечах, о кредитах”. Если, наконец, четко сказал “вторая половина ноября – ждите”… То чего у меня теперь спрашивать, что делать?

И все же. Рассмотрим эту ситуацию снова и со всех сторон. В целом, неделю назад мы с вами уже обсуждали эту тему.

Полагаю, что несмотря на всю проблематику:

• новый штамм,
• победное шествие инфляции по миру,
• ускорение тейперинга,
• возможное поднятие ведущими центробанками мира процентных ставок.
• текущий рост ставок в развивающихся странах,
• транспортный и логистический коллапс,
• проблемы в энергетике,
• усиление геополитических рисков,
• усиление социальных проблем, включая возможные в недалеком будущем забастовки трудящихся с целью поднятия зарплат…

… рынки еще полны ликвидности. Поэтому, как уже говорил, абсолютно убежден в том, что рано или поздно (мое мнение – в течение недели) горячие бычьи головы еще постараются дать урок медведям и наказать тех, кто слишком агрессивно залез в шорты. Поводом для этого может стать все, что угодно.

Главное, чего я жду, – это продолжение безумных прыжков рынка в разные стороны, повышение турбулентности. Недели через 3-4 даунтренд может усилиться. Не исключу просадки S&P еще на 5-7%. Может, и больше. Но вселенской катастрофы пока не жду.

На мой взгляд, в следующем году все станет еще интереснее:

• будет усиливаться амплитуда колебаний,
• рынок станет гораздо более селективным – инвесторы начнут отдавать предпочтение качеству, т.е. более надежным активам.
• на рынке могут появиться первые массовые дефолты, и со временем их будет все больше и больше.

Можно ли зарабатывать в этих условиях?
Нужно. Но придерживаясь определенных правил и осознав – эпоха авантюризма подходит к концу. Под авантюризмом я подразумеваю покупку самых странных идей по советам друзей или «зову сердца». Хотя убежден, что «игры разума» и гонки «Робин Гудов» будут продолжены. Это с нами, похоже, надолго.

Итак. Что делать тем, кто в позициях по акциям.
1️⃣ Пересмотреть каждую из имеющихся в наличии бумаг с учетом текущих рисков. Пересчитать все мультипликаторы, и сравнить их со средними показателями по отраслям и рынку в целом. Понять – не слишком ли «дорога овчинка».
2️⃣ Спросить себя: в текущих реалиях, с учетом новых вводных, мы купили бы эти позиции? Здесь стоит “забыть” цену их покупки. Порой лучше честно признать, что приобретенные бумаги – не самый лучший выбор, чем годами сидеть и ждать у моря погоды. Важно определить, что сегодня может выступить драйвером роста для ваших позиций, и не тешить себя иллюзиями “а вдруг”…
3️⃣ Выбрать момент для закрытия позиций, если вы решили избавиться от части бумаг. До конца года еще вероятны бодрые дни, когда можно будет по неплохим ценам сбросить не самые лучшие бумаги.
4️⃣ При резком росте (отскоках) рынка, когда оптимизм вновь будет захлестывать горячие головы, вспоминать о защитных инструментах. Я призываю не к спекуляциям, но к формированию некой защитной стратегии.

❗️Главное – не даем эмоциям побеждать здравый смысл и голос разума. Когда появляется внезапное желание что-то сделать, первым делом выпиваем стакан воды, обегаем 5 кругов вокруг дома, попутно задавая себе вопрос: “А оно мне правда надо?”, и только после этого принимаем решение.

Пора осознать, друзья: как было ранее, скорее всего, уже не будет. Надо свыкнуться с этим и идти дальше, ничего не боясь. С полной уверенностью в одном – халявы больше нет.

⬆️ графики поведения реверсных ETF, о которых мы писали в предыдущем посте, за последний месяц.

В целом неплохо так подросли. Вполне могут еще порадовать своих держателей.

В какой-то момент планирую продать их и на вырученные средства купить сильно подешевевших вполне вкусных историй.
Но не сегодня. Чуть позже.

23 ноября 2021 состоится вебинар «Конец эпохи низких ставок: вернутся ли инвесторы в депозиты?», организованный рейтинговым агентством «Эксперт РА».

❗ Период низких ставок завершился. В целях борьбы с ростом инфляции ЦБ ужесточает кредитно-денежную политику: ключевая ставка растет, вслед за ней растут и банковские ставки. В том числе – по депозитам, что делает вклады все более привлекательным для населения инструментом инвестиций. Приведет ли это к тому, что инвесторы, ранее пришедшие на фондовый рынок за доходностью, вновь вернутся к банковским продуктам?

? Ведущие:

➡️ Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию АО «Эксперт РА»

➡️ Анастасия Подругина, преподаватель факультета мировой экономики и мировой политики НИУ «ВШЭ»

? Специальные гости:

➡️ Анна Кузнецова, заместитель председателя правления АО «Россельхозбанк»

➡️ Герман Григорян, начальник управления клиентских операций Департамента по работе на рынках капитала АО «Россельхозбанк»

➡️ Евгений Коган, профессор ВШЭ, автор Telegram-канала @bitkogan

? Вопросы для обсуждения:

⏺️ Что может послужить ключевым фактором оттока инвесторов с рынка в депозиты? При каких условиях они все же останутся на фондовом рынке?

⏺️ Высокие технологии, сделавшие инвестиции простыми и доступными, изменили картину российского рынка. Как это сказывается на его конъюнктуре? Не влияет ли «власть толпы» на его стабильность?

⏺️ Какие факторы влияют на количество новых розничных инвесторов в разных регионах?

⏺️ Как влияют на развитие розничного рынка новые требования ЦБ по квалификации для инвесторов?

⏺️ Почему в России начинающие инвесторы чаще полагаются на собственные силы и знания, а не на помощь профессиональных советников или управляющих, как это происходит на Западе?

?Зарегистрироваться на вебинар

Банк Англии принял решение сохранить базовую ставку на уровне 0,1%.

Фунт на этих новостях упал до месячного минимума, так как ставки по бондам Великобритании снизились. В результате вырос спрос на альтернативные валюты (евро и доллар), а также на UST. И конечно, в ответ на это вырос спрос на драгметаллы.  

Глава Банка Англии без остановки последние пару недель говорил о том, что повышение ставки «неизбежно». И… Не повысил ее! Так что для рынка это внезапно. И это вызывает вопросы, связанные с доверием Банку Англии. Но и понять это можно: всегда проще дать рынку то, что он хочет, а не то, чего он ожидает. Хотя ФРС вчера сделала наоборот.? 

Думаю, на следующем заседании Банк Англии ставочку все-таки повысит. И бояться за фунт не стоит – он еще отскочит.

Золото уже +1,3%, серебро +1,8%, платина +1,5%. На этой волне сегодня явно будет рост акций золотопроизводителей.

Сегодня это лук и стрела. ? Идей, что это обозначает, у меня было немало. 

До дня Святого Валентина вроде еще жить и жить – для Купидона пока рановато. 

Неужто лук подорожает? Да куда же ему, и так +20% за год.

Но смысл брошки оказался на поверхности. Скажу без всяких шуток, лук и стрела – это жесткий сигнал для рынка. Наша Амазонка и укротительница инфляции скачет на коне и решительно целится луком (прошу прощения за тавтологию) в таргет по инфляции 4%. Значит, на следующем заседании ставку скорее всего тоже повысят. С учетом нынешних цифр по инфляции допускаю, что ключевая ставка может превысить и 8% после следующего заседания.

Но есть один нюанс. Лук – все-таки оружие дальнего боя. И когда из него стреляешь, можно промахнуться и попасть куда-то не туда. Например, вместо инфляции, попасть в малый и средний бизнес или в благосостояние населения.?

Не так давно мы с вами говорили о паях ЗПИФ «ПНК-Рентал». 

На днях звонит мне отец:

– А не стоит, раз там такая отличная доходность, на половину портфеля купить эти паи? 

– Не, пап. На 50% не стоит. А вот на 15-20%, думаю, вполне.  

Вчера на рынке произошло довольно значимое событие: инвестиционные паи ЗПИФ недвижимости «ПНК-Рентал» переведены в первый уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже.

Что это означает? 

Новость о переводе на первый уровень отражает тот факт, что пакет, пожалуй, можно несколько увеличить. 

Первый уровень означает более высокий уровень ликвидности и надежности паев, прозрачности управляющей компании, подтверждение соответствия ценных бумаг фонда и его управляющей компании всем максимально возможным требованиям и стандартам. Первый уровень – это «высшая лига», «голубые фишки», бумаги наивысшей надежности. Это действительно хорошее событие для компании и ее инвесторов.  

Почему я искренне считаю, что ЗПИФ «ПНК-Рентал» – это качественный актив? 

Паи здесь обеспечены реальными физическими активами – современными высокотехнологичными зданиями. Сегодня в активах фонда – четыре объекта общей площадью более 100 000 кв. м. Сейчас фонд завершает выплату дохода за III квартал 2021 года – он оказался выше прогноза управляющего и составил по итогам отчетного периода 11,08%. 

Очень приличная доходность. А инструмент при этом весьма консервативный и – плюс – защитный. Я имею в виду от инфляции. Контракты все индексированы. 

Еще один важный момент. Для неквалифицированных инвесторов статус первого уровня означает отмену прохождения тестов от потери капитала из-за незнания рисков сложных финансовых инструментов, которые с 1 октября 2021 года Банк России утвердил как базовый стандарт защиты прав и интересов инвесторов. 

Как говорится, теперь можно все. Первый уровень котировального списка открывает возможность инвестирования для широкого круга инвесторов: физических лиц и институциональных инвесторов, что теоретически должно положительно отразиться на ликвидности ценной бумаги.

Так что 20% от портфеля, думаю, отцу можно инвестировать в паи ЗПИФ «ПНК-Рентал». Нормальная тема.  

И еще один важный момент. Сегодня мы наблюдали, как банк России достаточно бодро поднял ставку. По всей видимости, ставка может быть повышена еще. 

Все наши ОФЗ дружно падают на этой новости, а вот паи ПНК стоят на месте. Почему?

Да потому что доходность: 

а) частично защищенная от инфляции,

б) намного выше доходности и ОФЗ, и облигаций даже эмитентов крепкого второго эшелона. 

Хорошая такая штучка, как мне видится. Учитывая нынешние реалии складская недвижимость, по всей видимости, и далее имеет шанс на рост. Инфляция, однако.

⚡️ Банк России повысил ключевую ставку на 75 б.п. до 7,5%

Рынок ожидал повышения ставки на 50 базисных пунктов. Но, судя по всему, Банк России не намерен мириться с высокой инфляций. Допускаю, что это не предел.

Вчера мы заговорили об инвестициях на российских площадках. Сегодня посмотрим, что происходит на нашем долговом рынке.

Тем временем, события здесь наблюдаются достаточно любопытные.  

Еще в сентябре мы наблюдали плавное падение рынка ОФЗ (снижение индекса RGBI и рост доходностей), и у многих игроков возникло ощущение, что рынок пытается нащупать дно. Впрочем, спрос при размещениях бумаг 2-3 эшелонов был и тогда достаточно высоким.

Однако октябрь преподнес реальный сюрприз. Доходности, плавно растущие до конца сентября, с самых первых дней октября по-настоящему рванули вверх! С 1 по 6 октября доходности в 3-летних бумагах выросли на 25(!!) б.п., в 10-летках ровно такая же картина, в бумагах 15-20 лет ситуация немного получше – рост доходностей в них составил “всего” около 20 б.п.  

Почему так произошло? Рынок понял, что повышенная инфляция останется с нами, вероятно, гораздо дольше, чем ожидалось ранее. Добавил масла в огонь и рост доходностей UST (американских казначейских облигаций). Отметим, что все эти дни наши ребята активно мониторили ситуацию и отмечали, что больших объемов в ОФЗ не проходило, т.е. все происходящее сейчас происходит на относительно низкой ликвидности.

С 7 октября рынок начал потихоньку разворачиваться, возможно, кто-то из игроков решил, что пришло время осторожных покупок. В итоге, с начала октября, ситуация следующая:

В 3-летках рост доходностей 17 б.п., 

в 5-летках +15 б.п., 

в 10-летках +8 б.п, 

а в самых длинных 20-летних бумагах даже некоторое снижение – на 5 б.п.

Ждем решения нашего ЦБ по ключевой ставке – в предстоящую пятницу опорное заседание, кроме решения по КС будет озвучен и прогноз ее движения. 

Пока рынок прогнозирует рост ставки на пике до 7,5%. Думаю, что Охотница наша на банки и укротительница низкой ставки все же вряд ли поднимет ее более чем на 50 б.п., что можно будет расценивать как некий либерализм. Так сказать, будет оставлен возможный зазор для будущего дополнительного повышения в этом году еще на 25 б.п. 

Эта драма в ОФЗ происходит на растущем в небеса рынке акций, несколько раз обновившем свои максимальные значения на фоне роста стоимости сырья и укрепления рубля. 

Достаточно уникальная ситуация – падение цен на ОФЗ на фоне роста всего остального. Думаю, долго так продолжаться не может, ситуация, вполне возможно, скоро нормализуется. В конце концов кэрри-трейдеры не спят ?

Из интересного. Все новые выпуски, размещенные в последнее время, показали отрицательную переоценку (тело бумаг ушло ниже цены размещения), и по многим из них, несмотря на положительную коррекцию в ОФЗ с 7 октября, роста цены пока не наблюдалось.

Может быть, это “buy opportunity”? Надо приглядеться ?

Продолжаем тему инфляции.

❗️Российская инфляция в октябре вполне может достигнуть 8%.

Напомню, в сентябре инфляция составляла 7,4% (г/г). 

Новые данные Росстата выглядят… Как бы так помягче сказать… Пугающе.?

С 1 по 11 октября цены выросли на 0,37% – это в среднем на 0,034% в сутки. Для сравнения, в сентябре цены росли в среднем на 0,02% в сутки. 

Насколько все серьезно? Если цены будут расти до конца октября с такой же скоростью, как и в первые 11 дней месяца, инфляция в конце месяца достигнет 8,1% (г/г)… 

Огурцы и помидоры с 1 по 11 октября подорожали на 15% и 17% соответственно. Есть надежда, что цены на овощи скорректируются (они достаточно изменчивые) и инфляция к концу месяца хотя бы будет в рамках приличия (например, в районе 7,6-7,8%). 

Но не факт.

Выводы?

1️⃣ Однозначно пик инфляции в России не пройден. В октябре она превысит 7,4%.

2️⃣ Банк России будет бороться с дорожающими огурцами всеми доступными инструментами. Доступна только ключевая ставка. Вероятно, ее повысят на 50-100 базисных пунктов.

3️⃣ Сейчас российские облигации растут в цене и ставка по ним падает. Но на горизонте месяца растущая инфляция может привести к тому, что наши облигации просядут.

4️⃣ Ждем дальнейшего роста ставок по кредитам и депозитам в банках.

5️⃣ Увы, ожидаем дальнейших проблем с реальными доходами населения. Цены сейчас больше всего растут на овощи, мясо и молочку – это значительно снижает покупательную способность.

Если наш ЦБ решит ещё больше задавливать инфляцию высокими ставками, хорошего в этом будет мало

Забавная это штука – изучение сайтов.
Посетил намедни сайт Банка России и вижу: Банк России планирует «оценить, сложились ли в российской экономике предпосылки для снижения целевого ориентира по инфляции».
Нынешняя цель нашего ЦБ по инфляции «вблизи 4%», а сейчас инфляция 7,4%. Действительно, самое время планировать снижать цель по инфляции…

Думаю, вдруг съел что-то не то. Вот что бывает, когда красное бордо с белой бургундией мешается… Протираю глаза – ничего не проходит.
Банк России в рамках обзора ДКП подумывает снизить таргет до 3%. Конечно, вряд ли сразу, скорее, на горизонте нескольких лет. Итоговое решение будет представлено к середине 2022 года.

Интересный у нас, конечно, регулятор. Вроде называют его «Банком России», а решения принимаются такие, как будто это «Банк Страны Чудес С Низкой Инфляцией».

Шутки шутками, а теперь серьезно. Разберемся, что нас ждет, если ЦБ снизит цель по инфляции с 4% до, например, 3%?

В ситуации, когда инфляция в стране действительно постепенно снижается, нет ничего плохого в том, чтобы снизить цель по инфляции. Но про Россию нельзя сказать такого: за последние 10 лет у нас инфляция выходила ниже 4% только по итогам 2017 и 2019 годов.

То есть российская инфляция естественным образом не снижается до 3%. Но ЦБ хочет ее снизить, поэтому будет повышать ключевую ставку. Значит, и банковские ставки будут выше. А высокие ставки затрудняют для бизнеса поиск финансирования и снижают спрос в стране. Да и в целом замедляют экономический рост.

Причем если бы у нас ставки были низкие, а финансирование – доступным, ситуация такая была бы нормальной. Но в России и так уже одна из самых высоких ставок.

По данным Всемирного банка, в России в среднем за последние 5 лет реальная ставка (ставка за вычетом инфляции) составляла 4,9%. Для сравнения, в США эта ставка – 2,6%, в Израиле – 2,3%, в Китае– 2,1%, в Украине – 3%, в Мексике – 2%. Реальная ставка за последние 5 лет была ниже во Вьетнаме и ЮАР, хотя эти страны по уровню развития от России значительно отстают.

Если наш ЦБ решит ещё больше задавливать инфляцию высокими ставками, хорошего в этом будет мало. Бизнесу и населению станет в ближайшие годы ещё сложнее.

Предлагаю нашему ЦБ рассмотреть и другую альтернативу: поменять цель по инфляции с «вблизи 4%» на диапазон 4-5%. Нет никаких оснований полагать, что инфляция в районе 5% для России хуже, чем инфляция около 3%. Но зато такая цель намного больше соответствует тому, что происходит с российской инфляцией в последние годы. А главное: такой формат таргета инфляции позволит нашему ЦБ реже повышать ставку. Ставки в экономике снизятся (и реальные в том числе), а это будет хорошей поддержкой для экономического роста в стране.

Как бы наш ЦБ не открещивался, что не может влиять на экономический рост, лукавит он. Может еще как. Тут все сводится к желанию. Возможности есть.

ЦБ убежден: если не продолжить подъем ставки, мы получим инфляционную спираль.

«Выросшие цены на товары повседневного спроса спровоцировали рост инфляционных ожиданий, да еще и низкие ставки по депозитам и кредитам подталкивали людей больше тратить. Если не реагировать на рост инфляции и инфляционных ожиданий, мы можем получить инфляционную спираль. Поэтому Банк России неделю назад вновь повысил ключевую ставку», – объяснила Набиуллина.

Что ж. Постараемся спокойно проанализировать – как же, на самом деле, работает эта самая инфляционная спираль?

1. Растут цены на различные товарные группы – металлы, продовольствие, энергоресурсы и т.д.
2. Растут издержки бизнеса, так как все это подорожание нужно закладывать в себестоимость продукции.
3. В итоге растут цены на любую конечную продукцию.
4. Народ начинает подсчитывать издержки и осознавать, что в новых условиях уже нет никакой другой возможности поддерживать свой нормальный уровень потребления, кроме как требовать повышения зарплаты.
5. Работодатели вынуждены повышать зарплату и тем самым еще и еще поднимать себестоимость производимой продукции. А куда, пардон, деваться?!
6. Рост издержек приводит к новым повышениям цен на все, что только возможно, и вновь и вновь заставляет работников требовать повышения зарплаты.

Именно этого опасается ЦБ, и… поднимает ставку, с тем, чтобы снизить спрос на деньги и охладить экономику. А заодно – увеличить норму сбережения.

Опасения понятны, методы лечения тоже. Что в реальности?

В реальности подъем ставки затрудняет бизнесу возможность рефинансирования старых долгов. А также заставляет возросшую за счет подрастания стоимости финансовых издержек себестоимость, опять же, перекладывать на плечи конечного потребителя.
Таким образом, поднимая ставку, мы также способствуем развитию инфляционных процессов, как бы парадоксально это ни звучало.

А вот с ростом зарплаты у нас… как-то не очень ? Реальные располагаемые доходы населения сейчас ниже, чем 2 года назад.
Поднимая ставку и тем самым еще более затрудняя возможности как бизнеса, так и населения по рефинасированию своих долгов, мы закладываем основы не только для новых инфляционных процессов, но и для роста в итоге безработицы и нищеты.

В подъёме ставки был бы смысл, если бы наше население богатело на глазах и готово было за все, что угодно платить все больше и больше. А так…
Н-да, забавная штука эта спираль. У каждого своя.

Что же делать? Как глобально решить проблему инфляции? Что может быть более сильным и эффективным лекарством, чем подъем ключевой ставки?

Ответ прост, как газета Гудок. Это не сокращение спроса, что так любит делать ЦБ, но РОСТ ПРЕДЛОЖЕНИЯ. Чем больше у нас развивается частный бизнес, тем выше конкуренция. А чем выше конкуренция – тем менее охотно растут цены. Ибо всегда найдется тот, кто готов пожертвовать частью прибыли, но ускорить оборачиваемость средств.

Что можно сделать для ускоренного развития частного бизнеса?

Ответы хорошо известны и много раз нами уже обозначались. Но, увы, они, эти реальные лекарства от такой болячки, как инфляция, в руках не ЦБ, а правительства. Но проще в данной ситуации стрелки перевести на ЦБ, а ЦБ уж знает, что делать. Вот круг и замкнулся…

По данным Росстата, цены в России с 1 по 13 сентября выросли на 0,1%.
Если цены до конца месяца будут расти с сентябрьским среднесуточным темпом, то к концу месяца инфляция в России достигнет 7% (в августе она составила 6,7%).

Если чуда не случится и цены на мясо и молочку не начнут идти вниз, российская инфляция за сентябрь уже превысит 7%.
Это почти гарантирует то, что на следующем заседании наш ЦБ повысит ставку, как минимум, на 25 б.п.

Кстати, вышедшее сегодня интервью Эльвиры Набиуллиной в очередной раз подтверждает, что Банк России настроен ужесточать ДКП и дальше. Уж очень часто были произнесены фразы в духе «мы видим риски того, что инфляция может значительно и продолжительное время отклоняться от цели» и «проинфляционные риски превалируют». Эльвира Сахипзадовна, судя по всему, морально готовит нас к следующему повышению ставки.

Из хороших новостей: брошки в качестве сигнала для рынка оставят. Хоть какой-то позитив нас будет ожидать на следующих пресс-конференциях председателя ЦБ.?

Интересно, какую брошку мы будем лицезреть на следующей пресс-конференции?

Если на следующем заседании ставку поднимут до 7%, вполне можем увидеть весы⚖️ – символ того, что инфляция уравновешена со ставкой.

Если поднимут ставку на 50 б.п., уместнее вместо брошки будет надеть ожерелье в виде удава?, который как бы будет символизировать нежное, доброе и ласковое отношение ЦБ к нашему бизнесу, а может просто жесткое отношение к инфляции – типа удушим гадюку на корню.

Если поднимут на 100 б.п., можно будет просто повесить крест. Надгробный. Для нашей экономики. Но, надеюсь, этого не случится…

Важная цитата из пресс-релиза: «При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях.» 

Так что ставку как минимум 7% мы, вероятно, еще увидим. 

Ожидал, что ставку поднимут сразу на 50 б.п. Рад, что был более пессимистичен. Приятно, что ЦБ не спешит с повышением ставки, понимая, что это ядерное оружие.

Доброе утро, друзья!

Вчера после моего небольшого поста 

получил множество сообщений в личку. Наиболее частые вопросы: 

– Началось? Стоит ли уходить в доллар?

– Почему не скажете конкретнее, покупаете ли доллар? 

– Ставка ЦБ скоро будет повышена ещё. Зачем сейчас покупать доллар? Рубль нужно брать!

Волнения в массах?

Что, собственно говоря, происходит?

Да ничего особенного. Вот одна из версий происходящего, которая увидела свет вчера ближе к вечеру. 

Авторы заметки полагают, что основная причина снижения курса рубля носит исключительно технический характер:

«Крупные продавцы валюты в лице экспортеров, реализующих на бирже выручку от продажи сырья, решили отойти в сторону, рассказал Reuters дилер крупного западного банка.

Хотя на рынке сохраняются ожидания дальнейшего укрепления рубля из-за повышение ключевой ставки ЦБ, роста курса доллара привел к срабатыванию стоп-лоссов у трейдеров, ставивших на российскую валюту: убыточные позиции закрываются, и это толкает рубль еще ниже, рассказывает дилер.»

Это одна из версий. 

Еще одна возможная причина ослабления национальной валюты – предстоящее сегодня заседание ЕЦБ. 

«По данным Евростата, темпы роста потребительских цен в зоне евро достигли максимума за 10 лет (3%), а в Германии вышли на уровни, которых экономика не видела с начала 1990х – 3,9%. При этом промышленная инфляция стала рекордной за всю историю зоны обращения единой валюты – 12% год к году в июле.

Есть «предчувствие, что ЕЦБ раньше ФРС займётся сокращением скупки активов», отмечает Джон Харди, валютный стратег Saxo Bank. На этом фоне государственные облигации Евросоюза находятся под значительным давлением, а валюты EM дешевеют.»

Честно говоря, даже учитывая все эти версии, мои самые смелые ожидания – просадка рубля до уровня 73,75, максимум 74. 

Что меня смущает?

1️⃣ Опасаюсь, что Кристиан Лагард, из-за раскручивающейся инфляции в Еврозоне, может немного напугать рынки. 

2️⃣ Вчера мы с вами узрели падение цен на облигации европейцев вследствие роста инфляционных ожиданий. Как говорится, допечатались ребятки. 

3️⃣ Кроме того… просто чуйка. Что-то в геополитике стало напрягать, да и американцам, на фоне последних «успехов» на внешнеполитическом контуре, наверняка нужно будет срочно переключить внимание публики на что-нибудь эдакое. И, вполне возможно, часть «эдакого» будет не слишком комплиментарна России. 

Почему не написал более конкретно?

1️⃣ Потому, что элементарно не имею права так делать. О причинах догадайтесь сами. 

2️⃣ Потому, что в условиях растущих процентных ставок в РФ данная операция действительно выглядит достаточно рискованной. 

3️⃣ И, наконец, пока не думаю, что ослабление рубля может носить серьезный характер. Скажем так: 75 рублей за доллар и выше пока не жду. 

Некоторое время назад мы с вами очень подробно говорили о тех факторах, что влияют на курс рубля, и его перспективах в ближайшее время. Думаю, стоит еще раз ознакомиться.

Ничего особенного пока не ждем. Ключевое слово ПОКА.

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.

На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 23 ИЮЛЯ?

• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:

@Bitkogan

@Russianmacro

@Dohod

@Probonds

@Cbonds

КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?

• 34%: без изменений 6.50%)

• 41%: +25 бп (6.75%)

• 24%: +50 бп (7.00%)

• 1%: другое решение

СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.72%

А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

• 51%: без изменений 6.50%)

• 21%: +25 бп (6.75%)

• 21%: +50 бп (7.00%)

• 7%: другое решение

СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.67%

Евгений Коган @Bitkogan

Учитывая, что инфляция в России даже не думает замедляться, наоборот – медленно, но уверенно ползет вверх, полагаю, что Центральный банк вполне может поднять ставку сразу на 50 б.п. Т.е. в ближайшее время мы увидим уровень 7%.

Почему я так думаю? Не секрет, что высшим руководством страны центральному банку была очень жестко поставлена задача борьбы с инфляцией, поскольку этому придается большое социальное значение.

Помня об этих указаниях, сложно ожидать от ЦБ малейших проявлений либерализма. 50 б.п. выглядит в данном случае оптимальным «политическим» решением.

Суворов Евгений @russianmacro

Наш прогноз: 6.75 (+25 бп) и 7.0 в октябре. Ставка 7%, возможно, будет пиком цикла. Во второй половине 2022г ЦБ может приступить к снижению ставки. Мы считаем маловероятным меньшее повышении ставки. А вот бОльшее – легко! Всё будет зависеть от инфляционного фона в ближайшие месяцы. Во 2-й половине августа он резко изменился в худшую сторону. При неблагоприятном сценарии мы можем увидеть ставку на 8%. Но это пока не базовый сценарий.

Всеволод Лобов @Dohod

Ожидания перелома в росте цен в августе не оправдались, но контролируемые инфляционные факторы в целом двигаются в правильном направлении. Следуя обстоятельствам и оставаясь консервативным Банк России, по-видимому, будет вынужден повысить ключевую ставку как минимум на 0.25%. Риски продолжения внешней инфляции нужно балансировать снижением темпов роста денежной массы (хотя почти уже некуда). «Перекрутить» в повышении ставки также заставляют предвыборные бюджетные выплаты и все еще высокие инфляционные ожидания. Однако любое решение регулятора повлияет лишь на краткосрочные ставки. Средне-и-долгосрочные ставки (и ожидания) останутся стабильными.

Андрей Хохрин @Probonds

Я бы сохранил ставку на уровне 6,5%. Но у ЦБ, видимо, будет достаточно аргументов, чтобы ее всё же поднять, думаю, на 25 б.п., до 6,75%. Во-первых, к этому готова экспертная аудитория. Во-вторых, инфляция остается вне зоны толерантности, периодически дотягиваясь до 7%. В-третьих, глобальные инфляционные ожидания также начали оправдываться, как для доллара, так и для евро, и для устойчивости рубля нужно иметь высокую рублевую ставку. Однако, несмотря на всю очевидность ситуации с подъемом ставки, не считаю этот шаг необходимым. Наша экономика восстанавливается без агрессивного увеличения денежной массы, без резкого роста долга и с умеренными мультипликаторами фондового рынка. Можно было бы и не ограничивать это вполне органичное восстановление ростом стоимости денег.