Друзья, иногда мы критиковали какие-то моменты и слабости, связанные с рынком ценных бумаг в РФ – и это правильно. Мы наблюдали нежелание компаний наращивать капитализацию, высокую концентрацию долгового рынка в определенных отраслях, недостаток ряда инструментов, некоторые элементы регуляции. А всегда следует совершенствовать любые системы, и для этого есть пространство.

Но когда система координат меняется, как сегодня в России, открывается и новое видение. Сегодня мы бы хотели подчеркнуть, что инфраструктура для рынка есть, высокого уровня и она весьма устойчива. Прежде всего, мы имеем в виду высокотехнологичные биржи, которыми являются и Мосбиржа, и Санкт-Петербургская площадка. Мы говорим о значительном расширении линейки продуктов в последние годы, которые теоретически возможны к использованию, хотя во многих зачастую отсутствовала ликвидность. О депозитарных услугах, об услугах по расчетам.

Даже в такой сложной ситуации эмитенты имеют возможность рассчитываться в срок по своим обязательствам. Как мы уже отмечали вчера, только на один день, 10 марта, было запланировано купонных выплат на сумму свыше 4 млрд. рублей, а также два погашения на общую сумму 60 млрд. рублей. И мы точно знаем, что ряд эмитентов уже сделали платежи по текущим купонам. Это и Кировский завод, и Русская Аквакультура, Камаз и многие другие.
Очень бы не хотелось всю эту инфраструктуру наблюдать в простое долгое время или потерять и лишится вовсе.

В нашем сервисе по подписке мы подготовим отдельный обзор о том, что может происходить с российским рынком облигаций после открытия биржи и как действовать в момент открытия, и после.

Нам задают вопрос: вот пришли купоны, а что с ними делать? Куда инвестировать? Очень подробно обсудим этот вопрос – и не только этот – на вебинаре, который состоится во вторник, 15 марта. Все детали – по ссылке.

Сегодня стало известно о том, что сервис такси «Ситимобил» уходит с российского рынка. При этом платформа каршеринга «Ситидрайв» продолжит свою работу в РФ. Напомним, что «Ситимобил» – совместный проект VK (ранее Mail.ru) и Сбера.

Условия ведения бизнеса в РФ меняются с калейдоскопической быстротой. Поэтому сегодня компании биг-техи стараются пересматривать бизнес-модели, делая акцент на эффективности и, по возможности, избавляясь от убыточных направлений.

Кто на рынке сделает это первым – будет чувствовать себя в «новой реальности». Поэтому, на наш взгляд, закрытие «Ситимобил» выглядит логичным. Сосредоточиться стоит, видимо, на более успешных направлениях, таких, как, например, Самокат или Delivery, которые на своих рынках уверенно держат лидерство.

Закрытие «Ситимобил» – не первая ласточка. К примеру, холдинг Gett сегодня также объявил о реорганизации российского представительства – не только акционеры «Ситимобила» считают, что на этом рынке игра не стоит свеч.

Ну а сектору биг-техов предстоит серьезная работа по оптимизации бизнес-процессов и адаптации их к новым условиям. Можем только пожелать им удачи…

4 основных момента.

1️⃣ Из России запрещено вывозить больше $10 тыс. наличными.
Если вы вывезите больше этой суммы, то наказание, как минимум, конфискация, а как максимум, уголовная ответственность.

2️⃣ Можно открывать счета заграницей, но есть один нюанс.
В течение 1 месяца вы должны об этом уведомить ФНС. За нарушение – штраф, который зависит от страны. Если вы не налоговый резидент, то есть находились в стране меньше 183 дней за последние 12 месяцев, вам не надо уведомлять ФНС об открытии иностранных счетов.

3️⃣ Можно получать валюту на свой счет от иностранной компании по трудовому договору.
Если вы получаете валюту на свой зарубежный счет, все в порядке, нюансов нет. Если валюту зачислили на счет в РФ, вы обязаны 80% от этой суммы перевести в рубли.

4️⃣ Нельзя переводить иностранную (!) валюту на свой (!) счет за границей.
▪️Рубли можно переводить на свои счета, если иностранный банк не откажется. Потом уже переведете в иностранную валюту.
▪️Иностранную валюту можно переводить на зарубежный счет близкому родственнику, но не больше $5000 в месяц.

Месяц назад мы уже писали об этом, и, полагаем, необходимо повторить, так как 16 марта уже не за горами.

Что имеем? В начале января стало известно, что компания канадских «экологов» CannTrust Holdings Inc., в портфолио которого входят такие бренды, как estora, Liiv, Synr.g и XSCAPE, объявила, что ее Четвертый план по урегулированию, договоренностей и реорганизации с поправками и изменениями (CCAA) от 7 июля 2021 года, был, наконец, реализован. После продолжительных переговоров было достигнуто урегулирование всех судебных споров по ценным бумагам против CannTrust Holdings Inc. («CannTrust»), некоторых ее директоров и должностных лиц, андеррайтеров при размещении акций в мае 2019 г. и ее страховщиков, включая групповые иски по ценным бумагам, которые были инициированы в Канаде и США. Действия были направлены на возмещение убытков, понесенных инвесторами после того, как было объявлено о несоблюдении CannTrust в июле 2019 года правил Министерства здравоохранения Канады.

Мировые соглашения предусматривают выплату приблизительно 126 миллионов канадских долларов (до вычета судебных издержек и расходов) среди определенных акционеров CannTrust, (об этом ниже). Урегулирование было санкционировано Высшим судом (Commercial List) в Канаде и Федеральным судом США. Расчеты регулируются определенными условиями.

Отдельный пакет с уведомлением об урегулировании был отправлен по почте в связи с групповым иском в США и был направлен членам группы об урегулировании в США («Уведомление об урегулировании в США»). Если вы уже подали Форму претензии, прилагаемую к Уведомлению об урегулировании в США, вам не нужно подавать дополнительную претензию.

Кто имеет право на компенсацию в рамках урегулирования исков?
Следующие лица могут иметь право на возмещение доходов от урегулирования («Участники класса»).
Все лица, где бы они ни проживали или не находились, которые приобрели или иным образом приобрели обыкновенные акции CannTrust в период с 1 июня 2018 г. по 17 сентября 2019 г. включительно (за некоторыми исключениями).

Как подать требование о компенсации? Чтобы иметь право на выплату вам необходимо подать действующую Форму претензии до 16 марта 2022 г.

Заявку Вы можете безопасно подать онлайн на сайте https://canntrustsecuritiessettlement.ca/en/claim

Кроме того, вы можете отправить форму претензии по факсу, электронной или обычной почте. Вы также можете получить форму претензии, позвонив администратору претензий по телефону 1-833-871-5359 или отправив электронное письмо по адресу info@CannTrustSecuritiesSettlement.ca .

Мы уже писали об этом ранее, а потому на всякий случай снова рекомендуем самостоятельно внимательно ознакомиться с Уведомлением, с материалами, ссылки на которые приводятся в Уведомлении.

На большинстве российских заводов по сборке автомобилей остановлены конвейеры. Сейчас в РФ собираются лишь две модели АвтоВАЗа (Grant и Niva) и линейка УАЗа. Правда, работают еще китайца Chery и Haval, но мы не можем утверждать, что и они не остановятся завтра.

Основная причина – нехватка компонентов и машкомплектов (включая полупроводники), которая сложилась на фоне санкций, логистического кризиса, волатильности курса рубля и ситуации на Украине. При этом отметим, что автопроизводители не объявляли об уходе с российского рынка; пока речь идет о приостановке сборочных линий из-за вышеуказанных причин.

Как мы видим, все больше и больше российских компаний начинают сталкиваться с реальными проблемами, которые вызваны санкциями и ответными мерами Правительства РФ. Что будет дальше – целиком и полностью зависит от геополитических моментов. А там, судя по всему, ставки все выше и выше, и никто пока отступать не собирается.

Страдает, в первую очередь, бизнес (сегодня мы уже писали про Veon, на очереди, вполне возможно, обычный персонал (рабочие, инженеры и т.д.), который придется сокращать. Какое-то время бизнес, конечно, протянет.
Что дальше? Пока полная неопределенность.

А что касается обычных людей, то не исключен и тот вариант, что придется вскоре массово пересаживаться на Лады и УАЗы. Или, как альтернатива – российский электрокар, если, конечно, его возможно будет собирать в условиях нехватки компонентов.

Впрочем, можно предположить, что без шедевров немецкого автопрома мы не останемся. Наши восточные партнеры поставят нам всевозможные порши и майбахи. По тройной цене…

Veon (VEON US), холдинговая компания, которая в числе прочих контролирует российский «Вымпелком», отказалась от кредита ВТБ на сумму 30 млрд руб.

Veon досрочно погасил данный займ. В компании пояснили: это связано с тем, что ВТБ попал в список санкционных банков.

Компания планировала направить средства на внутрикорпоративные цели, в частности, на финансирование внутригрупповых займов «Вымпелкома». Соответственно, российский оператор лишается серьезных инвестиций, которые мог бы направить на развитие.

Мы не исключаем, что «Вымпелком» найдет способ получать финансирование из других источников, однако тенденция весьма показательна. После введения санкций и ответных экономических мер Правительства РФ, практически все российские частные компании будут испытывать острый дефицит в средствах, которые необходимы, чтобы инвестировать в развитие бизнеса.

Что это значит? Ответ прост: компании не смогут нормально развиваться, конкурировать не только на международном рынке (сейчас это в принципе делать довольно сложно), но и между собой. Кроме того, по всей видимости, до нуля упадет активность в сфере M&A, последует жесткий cost cutting, который подразумевает, прежде всего, сокращение затрат на персонал.

Мы очень надеемся, что данная тенденция – временная. Ибо если такое положение вещей продлится сравнительно долгий срок (примерно полгода-год, но это пальцем в небо, что называется), и российские компании не смогут получать средства на развитие, это приведет к стагнации частного бизнеса, череде банкротств со всеми вытекающими последствиями. Включая и рост социальной напряженности.

Впрочем, давайте верить в лучшее, тем более, власти заявляют, что Россия не собирается полностью закрываться от иностранных инвесторов. И здесь все будет зависеть от обоюдных решений по откату в вопросе западных санкций и ответных мер РФ.

Что же касается непосредственно Veon, то акции компании торгуются на американской бирже и за последнее время были подвержены высочайшей волатильности. Котировки упали более, чем в 4 раза, но были дни, когда бумага спекулятивно отскакивала. Оценена бумага очень дешево: менее 1,0х по P/FCF. Впрочем, это пока имеет весьма далекое отношение к реальности.

С фундаментальной точки зрения пока тоже все в порядке: чистая рентабельность в 2022 г., по прогнозу Bloomberg, может вырасти до 8%, соотношение долга к EBITDA составляет около 2,3х (пока некритично). Вместе с тем, пока мы не можем сказать, насколько негативно отразятся санкции в среднесрочной перспективе. Как изменятся (скорее всего, в худшую сторону) показатели в будущем? Вероятно, мы это будем понимать уже довольно скоро…

? Сегодня, 12:00 МСК!

Прямой эфир с Олегом Вьюгиным – председателем Наблюдательного совета Московской Биржи, председателем Совета директоров ПАО «ЭсЭфАй», членом Совета директоров ПАО «Юнипро», профессором НИУ ВШЭ.

Главная тема дня – как поведет себя российская экономика и финансовая система в условиях нового кризиса.

Обсуждаем:
✔️ Каков запас прочности у российской экономики? Пройдена ли точка бифуркации?
✔️ Что может послужить разворотной точкой?
✔️ Форс-мажор или нет?
✔️ Какие возможности предоставляет новый кризис
✔️ Варианты развития финансовой системы, когда “уляжется пыль”
И не только.

Присоединяйтесь и задавайте вопросы!

Друзья, всем привет!

Оторвёмся ненадолго от калейдоскопа невероятных еще вчера событий, тем и всего того, что каждый из нас обсуждает во всех подробностях с друзьями и коллегами, и попробуем ответить на вопрос: что дальше?
1️⃣ Что ждёт этот как оказалось очень маленький и хрупкий мир?
2️⃣ Что дальше будет с Россией и российскими резидентами?
3️⃣ Что будет с Украиной и ее народом?

1️⃣ Мир.
Начнем с геополитики. Миру XXI века преподан урок: никакие технологии, никакие современные условия жизни и никакие понятия о современной этике и морали не могут уберечь от всех тех страшных событий, которыми изобиловал век XX, да и предыдущие, отнюдь не самые травоядные времена. Может быть все, что угодно. Резкий и продолжительный рост цен на энергоносители и продукты питания неизбежно повлечет за собой цепочки социальных и новых геополитических обострений.
Будет рваться и там, где тонко, и там, где, казалось бы, все только недавно было стабильно.

Полагаю, что этот год и, возможно, следующие пару лет мы будем видеть постоянные изменения, абсолютно невозможные в нашем сознании ранее. Карта мира может измениться.
Речь идёт как о старых центрах напряжения (Иран-СА, Эмираты, Иран-Израиль, СА-Йемен, Турция-Сирия, Армения-Азербайджан, Китай-Индия, Китай-Тайвань, Индия-Пакистан, Афганистан и соседи, Марокко-Алжир, Африка с ее постоянными конфликтами, Южная Америка и вечные приграничные споры), так и о новых «горячих точках».
Полагаю, будут возникать (прежде всего, на фоне социальных конфликтов) новые и новые неожиданные очаги конфликтов.

По моему мнению, достаточно серьезные изменения затронут и старушку Европу.

На мой взгляд, сегодня есть высочайшая вероятность сползания мира в экономическую рецессию. Точнее, в стагфляцию. Учитывая текущую ситуацию, шанс такого развития событий – 60-70%. Не меньше. Скорее всего, для борьбы с инфляцией ведущим центробанкам мира придется прибегнуть к ряду весьма непопулярных мер, останавливающих инфляционные процессы.

Не исключу, что в итоге через год-два мир столкнется с проблемой не дефицита энергоресурсов, но напротив – их переизбытка, поскольку, по всей видимости, экономический рост будет захлебываться.

Однако тот факт, что на наших глазах происходит энергетический передел мира, неизбежно откроет новые ниши для производителей. Свято место пусто не бывает и, скорее всего, между различными странами и корпорациями будет весьма жесткая конкурентная борьба за не очень большой, но весьма аппетитный пирог (порядка 500 млрд долл в год).

Не забываем: основными направлениями российского экспорта являются продукция ТЭКа (преимущественно нефть и газ), вооружение, продовольственные и сельскохозяйственные товары, продукция металлургической, химической и машиностроительной промышленности, драгоценные металлы. Полагаю, не все позиции будут потеряны. Скорее всего, борьба будет идти не только за рынок энергоносителей, но и за рынок оружия, драгметаллов и многое другое.

Без всякого сомнения, по миру пойдет огромная волна конфискаций.

Любые активы, хоть как-то связанные с Россией, будут подвергаться тщательной ревизии. На любые действия по национализации иностранной собственности мир будет отвечать масштабными заморозками и конфискациями.

Не исключу, что, когда мы говорим о переделе и ограничиваем свои мысли объемом российского экспорта, это все-лишь малые части общей картинки. Будет запущена тотальная ревизия имущества, активов и потоков.

Правовые нормы, принятые в цивилизованном обществе, вполне возможно будут действовать в отношении всего, напоминающее российское, крайне селективно.
Нужно понимать: начав «грабить награбленное», мир вряд ли захочет на этом остановиться. Неизбежно возникновение смежных, весьма конфликтных ситуаций.

Рынки как акций, так и коммодитиз, валют ждет продолжение волатильности. Резкие обвалы или вялотекущие сползания будут сменяться взрывами оптимизма.

Скорее всего, иногда нервы игроков будут сдавать. Не забываем – сегодня миром правят роботы, в том числе и в торговле. Не думаю, что роботы изначально настраивались на такого рода ситуации. Вполне возможно, что и по этой линии нас ждут много интересных новостей и открытий.

Полагаю, мир начнет очень серьезно пересматривать свое отношение к рискам, минимизируя роль самых различных умных, но структурно рискованных продуктов.

Будут пересматриваться не только риски продуктов, но и кредитные риски.

Я думаю, очень много работы предстоит рейтинговым агенствам, ведь наш маленький мир очень связан различными хозяйственными связями.
Начнут расходиться круги, бьющие по различным компаниям и странам. Без сомнения, происходящие сегодня события неизбежно бьют по экономике Казахстана, Среднеазиатских стран, Белоруссии, стран Восточной Европы, Турции. Хотя с Турцией все неоднозначно. Есть для Турции в текущей ситуации и огромные плюсы.

❗️На вебинаре, который состоится в ближайшее время, очень подробно поговорю о всем вышеперечисленном. Обсудим, кто явно потеряет, а кто будет бенефициаром происходящих событий. Следите за анонсами.

2️⃣ Россия.
Полагаю, что в ближайшее время (в пределах полугода) мы узнаем много интересного о стране и ее текущих и будущих нравах.

Про Россию разговор будет достаточно долгим.

Скажем так: исходя из того, что происходит сегодня, изменений к лучшему мы не увидим достаточно долго. Сомневаюсь, что Запад пойдет на оперативную разморозку резервов и возвращение SWIFTa. Сомневаюсь, что корпорации начнут массово возвращаться. Но одновременно с этим открываются колоссальные ниши и направления развития.

Министр финансов РФ Антон Силуанов в ходе совещания у президента РФ Владимира Путина пояснил суть указа «О специальном порядке обслуживания внешних долгов, включая государственные долги».
«Мы будем погашать наши внешние обязательства в рублях, а конвертацию будем осуществлять за счет разморозки золотовалютных резервов», – заявил министр.

Что это вообще значит? Это хорошо?
Переводим с русского на русский.
Если вы являетесь нерезидентом из недружественной страны и обладателем долгов России или российских эмитентов, для получения дохода по бумагам, следует открыть счет в российской кредитной организации/центральном депозитарии на имя иностранного кредитора или номинального держателя – специальный счет типа “С”. Туда зачисляются рубли в сумме, эквивалентной стоимости обязательств в иностранной валюте по официальному курсу ЦБ на день платежа, «для последующего перечисления владельцам ценных бумаг, являющимся иностранными кредиторами».

Можно ли далее уводить эти рубли для иных расчетов держателю или для продажи рублей на Форексе? Не совсем ясно. Это указ отдельно не оговаривает, то есть зазор для творчества имеется.

Но если держатель долгов желает рубли конвертировать в валюту с этого счета – это можно только за счет разморзки резервов РФ. Как это будет осуществляться на практике? Пока неясно.
За каждый купонный платеж, например, размораживать небольшую сумму? Технически это очень непросто.
Более того, как пояснили в ЦБ, конвертировать эти рублевые средства в валюту можно будет только при наличии разрешения правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. Это еще более усложняет операцию.

Цель указа ясна. Если вы инвестор – нерезидент из недружественного государства, получите доход по ценным бумагам только в рублях.
А вот конвертация в валюту и/или вывод – при выполнении определённых условий. Как эти условия будут контролироваться и исполняться – вопрос открытый.

Например (это уже фантазия), если вы инвестор из НЕПРАВИЛЬНОЙ страны, давайте собирайте петицию, демонстрацию организовывайте у себя. Пусть ваши кормильцы, к примеру, быстро разблокируют России резервы. Тогда и мы вам сразу отмусолим. Без обмера и обвеса.
Миленько так, да? Немного по-иезуитски.

O tempora, o mores!

Друзья, в связи с некоторыми ограничениями в работе соцсетей, напоминаем: у нас есть ряд других площадок, где мы регулярно выкладываем свои материалы и общаемся с подписчиками.

❗️Наши аккаунты:

1) ВКонтакте
2) Яндекс Дзен
3) YouTube

Самое важное о рынке коротко – в нашем канале bitkogan_HOTLINE

Российский крупный бизнес устами главы «Норникеля» Владимира Потанина сегодня недвусмысленно выразил свое отношение к экономическим мерам РФ, которые страна вводит в ответ на санкции.

При этом Потанин был аккуратен в высказываниях, но посыл очевиден.

Приводим основные тезисы.

«Наши усилия должны быть направлены на сохранение позиций на рынках, а не на то, чтобы «хлопнуть дверью».

«Нужно вывести из-под валютных ограничений текущее обслуживание внешнего долга, чтобы избежать кросс-дефолтов».

«Конфискация активов иностранных компаний отбросит Россию в 1917 г., лучше оставить для них возможность вернуться».

Что еще к этому прибавить? Все очевидно. Кстати, почти сразу после публикации этих заявлений в некоторых Telegram-каналах появились сообщения о том, что Потанин вылетел из РФ. Впрочем, фейков в последнее время тоже хватает…

Отметим, что на глобальном рынке цены на пшеницу с начала 2022 г. взлетели на 55% до исторических максимумов.

Подобный запрет, если он будет реализован – палка о двух концах, и еще неизвестно, какой конец и кого ударит больнее. С одной стороны, Россия может использовать эту возможность для давления на страны Запада в контексте отмены некоторых наиболее жестких санкций (например, разморозки резервов). Доля РФ на мировом рынке пшеницы составляет около 20%, и это весьма ощутимый объем.
С другой стороны, о перспективе голода в «третьих странах» не говорит сегодня только ленивый. Эмбарго на экспорт зерна из РФ может дать повод антироссийски настроенным государством обвинить в голоде именно Россию. А это означает очередной виток напряжения в и без того до предела натянутых отношений.

Нам хотелось бы верить, что до такой меры все-таки не дойдет. Потому что при таком сценарии международная изоляция России примет катастрофические масштабы, которые приведут к самым печальным последствиям. И потом, тут можно еще говорить о потере рынка, который страна завоевывала годами. Мягкое место поднял – рынок потерял.

Ставки, конечно, повышать можно долго. Но куда уж выше…

Больше всего в Штатах растут цены на бензин (+38% (г/г)) и продовольствие (+8,6% (г/г)).

Раньше аналитики еще рассчитывали на то, что сбои в поставках начнут как-то уменьшаться и цены в США потихоньку начнут замедлять рост. Но, в связи с геополитической напряженностью, этому пока не бывать. Цены в Штатах будут разгоняться еще, как минимум, в ближайшие несколько месяцев. Это же относится и к другим развитым странам.

Как отреагирует ФРС? Если вам до сих пор кажется, что ФРС действительно волнует инфляция в США, то пора столкнуться с реалиями. Инфляция уже почти 8% и стремится наверх, хотя таргет ФРС составляет 2%. Если бы ФРС хотела как-то активно реагировать, мы бы уже видели неоднократные повышения ставки. Так что все по плану: ставку на ближайшем заседании осторожно поднимут на 25 базисных пункта, чтобы лишний раз никого не взволновать.

Программа покупок активов (QE) завершилась. Иными словами, «печатный станок» – все. Но, честно сказать, на фоне наблюдаемых геополитических событий, эта новость выглядит почти как белый шум.

Сейчас все зависит от дальнейшего развития конфликта на Украине. ЕЦБ, например, сегодня сохранил ставку без изменений и ускорил сворачивание QE (покупки активов), но оставил пространство для реакции, если на рынках все станет плохо.

По идее, если бы не было такой геополитической напряженности, ЕЦБ мог бы сказать нечто более определенное по повышению ставки. Но пока все предпочитают осторожно молчать и наблюдать, как дальше будет развиваться ситуация.

Несмотря на то, что центральные банки развитых стран сворачивают стимулы, они все готовы в любой момент поддерживать рынки, несмотря на высокую инфляцию. Таковы приоритеты. Сначала спасти рынки, потом – контролировать инфляцию. Совершенно новый подход к монетарной политике.

Некоторые подписчики сегодня радостно известили нас о том, что получили купонные выплаты по рублевым облигациям Русаквакультуры и Кировского завода: ура-ура, нам вот в такой сложной ситуации все-таки пришел «кеш» от эмитентов!

Что теперь делать с деньгами?
Во-первых, мы как раз эту тему затрагивали сегодня, и новости хорошие – это говорит о том, что наш рынок скорее «все-таки жив, чем мертв», свет в конце туннеля может быть, а инфраструктура работает даже в таких условиях. Во-вторых, как мы и говорили, качественные эмитенты второго эшелона способны обслуживать свои долги, по крайней мере пока. Скорее всего, будет выработан, как во времена COVID, список системообразующих и важных для экономики предприятий, которые правительство будет поддерживать. Можно и сейчас посмотреть на этот список – там уже можно найти некоторые ответы на вопросы о том, кому будет полегче.

А что же делать с деньгами? В нормальной ситуации, мы бы возможно докупили этих облигаций по привлекательной доходности, и это могло быть вполне рациональной идеей. Но сейчас пока это технически невозможно – биржа закрыта. Мы очень надеемся, что временно и не надолго.

В то же время, инфляция в этом году может быть очень существенной. В такой ситуации держать наличные рубли – опаснее всего. Имеет смысл хотя бы разместить на депозит под 20%+. Да, именно «хотя бы» – это звучит странно, говоря о депозите с такой ставкой, но итоговая инфляция может быть еще выше, поэтому депозит может быть не самый лучший вариант.

Желательно диверсифицироваться покупкой золота, валюты – если есть такая возможность. Недвижимость – тоже может быть защитой от инфляции вполне эффективной.

Еще одной альтернативой и, возможно, не самой плохой, могут стать акции российских компаний. Да, именно акции. Несмотря на все неприятности, у многих компаний есть высокие шансы справится с текущей проблематикой и найти возможность работать и развиваться. А если после открытия рынка их акции еще сильнее подешевеют, это может быть очень эффективным инструментом защиты от инфляции.

Инфляция на среднесрочном горизонте как правило приводит к росту цен на акции.

Достойно ль
Смиряться под ударами судьбы,
Иль надо оказать сопротивленье?

Российские регуляторы пытаются помочь авиакомпаниям найти выход из положения на случай требований по возврату самолетов в результате расторжения лизинговых контрактов.
В Минтрансе подготовили документ, согласно которому любой возврат судна и двигателя иностранному лизингодателю должен быть одобрен правкомиссией по импортозамещению.

Если такого одобрения не последует, то авиакомпании смогут пользоваться техникой до окончания срока лизингового контракта, оплачивая его в рублях. Собственно, по всем контрактам с лизизингодателями из недружественных стран платить в 2022 г. авиакомпании смогут только в рублях «в установленные договором сроки в порядке, установленном ЦБ РФ».

С одной стороны, такой подход снимает проблему выяснения отношений с лизингодателями с авиакомпаний. Государство так требует, и ничего не поделаешь. Бери, вражина, наш деревянный и радуйся, что вообще заплатили.

С другой, к авиакомпаниям в документе имеются требования по обеспечению техобслуживания и ремонта иностранных воздушных судов и авиадвигателей в организациях, сертифицированных по требованиям федеральных авиационных правил.

Звучит очень правильно, поскольку речь идет о безопасности полетов. Но что это может означать на практике, когда возникнет дефицит агрегатов и запчастей? Тут многое зависит от типа и возраста самолетов. У новейших самолетов выше запас хода, для более возрастных легче найти вторичный рынок запчастей.

Впрочем, понятие «легче» – относительное. Буквально только что появилась новость о том, что Китай отказал России в поставках авиазапчастей. Есть и другие возможности, например, в Индии или в Турции. Но кто знает, будут ли они завтра?

Ситуация в любом случае стрессовая. Если сравнивать с финансовыми рынками, то напоминает спекуляции деривативами на волатильном рынке. В каждый момент требуются точные решения, а ошибки могут стать очень дорогими. Или как с женщинами. Всегда надо помнить, кому, что и когда сказал.

Новые обстоятельства должны органично вписываться в имеющиеся истории и не противоречить. Когда обстоятельства меняются быстро, велик риск перепутать не только любимые цветы, но и имена, что может означать катастрофу.

В таком контексте вряд ли возможно рыночным способом обеспечить требование документа Минтранса к авиакомпаниям перестраховать все лайнеры в «российских страховых организациях на условиях, эквивалентных условиям, предусмотренным договором».

Большинство российских эксплуатантов получили уведомления о прекращении договоров перестрахования с 8–10 марта. Логично, что риски эксплуатантов выразила готовность перестраховать структура ЦБ – РНПК.

Не надо быть экономистом, чтобы догадаться, что западных партнеров вряд ли устроит оплата в рублях. Решения правкомиссии, вероятно, будут оспорены в судах своих юрисдикций. Итогом могут быть требования к госимуществу за рубежом на эквивалентные суммы.

Тем не менее, если новые правила будут приняты в таком виде и вступят в силу, у авиакомпаний на руках будет документ, запрещающий возврат самолетов. Таким образом, возможно, авиакомпании получат время, которое потребуется для дальнейших разбирательств. А со временем, как у Ходжи Насреддина, могут и обстоятельства измениться.

Сегодня запланированы выплаты купонных доходов по 21 выпуску рублевых облигаций на общую сумму 4,32 млрд рублей.

Не все из них уже в рынке – часть уже выкуплена эмитентами. 1,24 млрд. из этого объема рублей приходится на ОФЗ.

Структура выплат на сегодня не так важна. Важно, что по некоторым выплатам у корпоративных выпусков, запланированным на вчера, деньги держатели бумаг не получили.
Мы не будем пока называть эмитентов – у них есть 5 дней на выплаты, и очень надеемся, что на задержку по выплатам повлияли выходные дни в начале недели. Впрочем, нужно отметить, что раньше выплаты всегда проходили по данным эмитентам день в день.

Рассматривать ли данную ситуацию как возможные дефолты? Я бы ни в коем случае не стал горячиться. У компаний, скорее всего, есть деньги, но есть технические проблемы. Кассовые разрывы, сложности в конвертации… Не стоит к этому относится как к катастрофе.

Большинство компаний сделают все, чтобы расплатиться и остаться на плаву.

Сейчас многое будет понятно о том, какие подходы используют разные компании и как относятся к держателям своих долгов и акционерам. Кто-то будет вести себя в духе времени – спишет все на текущую ситуацию и предпочтет не платить. А кто дорожит своей репутацией и сделает все возможное, чтобы сохранить бизнес и репутацию надежных партнеров.

По итогам встречи Банка России, Минфина и Мосбиржи с компаниями стало известно, что торги в фондовой секции Московской биржи начнутся нескоро. Похоже, это вопрос скорее недель, а не дней. Решение по возобновлению торгов на бирже будет зависеть от динамики событий на Украине.

«Учитывая непростую ситуацию на рынках и фактически новые правила игры, в ближайшие дни или недели Мосбиржа будет централизованно собирать вопросы и предложения от компаний с целью выработки решений и мер поддержки совместно с ЦБ и Минфином.»

ЦБ и биржа рассчитывают на участие самих компаний в стабилизации акций начиная с открытия торгов. Правила и критерии выкупа будут упрощены, а необходимое для этого законодательство готовится.

Для поддержки российского рынка выделен триллион рублей. Это большая сумма даже сегодня, после девальвации. Пока не понятно, кто будет оператором по данной активности государства. И неясно, как именно планируется использовать средства.
Будет ли оператор выкупать активы с рынка? Какие именно активы? Что будет с корпоративными долгами?
По логике, государство в первую очередь будет поддерживать рынок гособлигаций, а также выкупать на рынке акции концернов с государственным участием.
Это по логике. Скорее всего, оно так и будет.

Если инвесторы увидят на рынке большого игрока, то не исключу, что сильных падений удастся избежать.

Более того, рынок Ирана, абсолютно локальный, долгие годы показывал вполне положительную динамику! Почему? Долгий разговор. К примеру, потому, что иранцам просто некуда было инвестировать средства. А с инфляцией бороться нужно, иначе от сбережений могут остаться рожки да ножки.

Что в итоге? Российский рынок останется? Убежден – да.
По моему мнению, в течение месяца станет ясно – кто жив, кто… не совсем. Кого-то спасут.

По моей субъективной оценке, торги откроются ближе к концу марта – началу апреля. Рынок какое-то время будет искать новые уровни.
Не все компании пострадали одинаково сильно. Положение дел достаточно скоро будет ясно.

Мы будем продолжать держать вас в курсе и предоставлять самую объективную информацию.

Мосбиржа, ЦБ, Минфин провели звонок с представителями российских компаний.

Что известно?
Мосбиржа будет централизованно собирать вопросы и предложения от компаний с целью выработки решений/мер поддержки совместно с ЦБ и Минфином.

«ЦБ готовит разъяснение 81 указа Президента по поводу того, что можно будет разрешить расконвертацию депозитарных расписок в локальные бумаги. Позиция биржи такова, что со стороны РФ разрешение на взаимодействие с иностранными банками/депозитариями скорее всего будет получено. Однако пока нет понимания, смогут ли/захотят ли иностранные банки (как BoNY, например) взаимодействовать адекватно с российской стороной. Кроме того, нет понимания по времени, сколько может занять процедура расконвертации.»

Желание расконсервировать GDR в локальные акции – это шанс для обладателей GDR как-то выйти из ситуации. Не потерять все.

«ЦБ будет думать, как избежать кросс-дефолта по всем бумагам/кредитам у компаний, возникающий в том числе из-за делистинга бумаг на иностранных биржах.»

«ЦБ/Биржа рассчитывают на участие самих компаний в стабилизации (поддержке) акций, начиная с открытия торгов. Правила (корпоративные процедуры) и критерии выкупа будут упрощены, соответствующее законодательство готовится.»

То есть понятно, что не все от ЦБ зависит. Всем предстоит очень непростая работа.

«Поддержка от ВЭБ и ФНБ в торгах (1 трлн руб., который может быть инвестирован) — пока деньги не заводили на биржу. Подход к покупкам тоже неизвестен.»

А вот это звучит очень оптимистично:
«Рассматривается предложение не считать валютную переоценку иностранных бумаг для физических лиц как доход, соответственно, не облагать его налогом.»

Это очень и очень справедливо.

«По возобновлению торгов на бирже: решение будет зависеть от динамики событий на Украине, скорее это вопрос недель, а не дней.»

Идут разговоры об отмене налога на доход по депозитам. Сейчас это сделать было бы очень разумно.

Российский рынок вряд ли вернется к тем долларовым уровням, которые были еще совсем недавно. Он станет локальным. Но жизнь на нем сохранится.
В каком виде? Скоро поймем.

@bitkogan

Безумии со знаком плюс.

Фондовые индексы Европы показали максимальный рост за два года. Резкий разворот на рынке: +3% и более по некоторым индексам. В это же время – ослабление доллара, усиление евро. Ощутимое снижение цен на золото, серьезная «релаксация» цен на нефть. То есть мы наблюдали комплексный процесс по всем классам активов.

Что это было? Никаких важных новостей, касающихся конфликта в Украине, не было.
Тем не менее, даже надежда на какие-то переговоры и контакты между сторонами, а также некоторая перепроданность рынка, за последние дни могли сформировать мощный отскок.
Наверняка на рынке много шортов.
Это тоже сильный фактор для отскока.
Может быть, «деньги умнее» рынка и «знают что-то еще»? Да, это так, но сейчас, скорее всего, не тот случай.
После шока от начала масштабной военной операции и опасной волатильности в сырьевых товарах, на рынки пришел технический отскок, а также появилась некоторая надежда на начало переговоров.
Не стоит ждать, что переговорный процесс будет простым. Как раз наоборот, позиции сторон во многом диаметрально противоположные.
Переговоры будут идти, по всей видимости, но неспешно, подводных камней и сложностей очень много. Какие-то результаты мы можем увидеть очевидно в течение недели – двух. Но сам факт проведения переговоров и повышения их статуса – уже прогресс.
Рынки в это время будут «метаться как флюгеры», то подпрыгивая вверх, то вновь снижаясь, в зависимости от тональности на переговорах и достигнутых договоренностей.

Пока не обольщаемся. Падения еще могут быть.

Российские цены с 26 февраля по 4 марта выросли на 2,2% – это максимальный недельный рост с 1998 года.

Вопрос, который часто получаю: «Ну как же так? Все подорожало на 20-30%, а то и 50-60%. Они ТАМ что ли совсем?»

Откроем Росстат и посмотрим, как цены на товары изменились за неделю.
Отечественные и иностранные автомобили подорожали на +17% и 15% соответственно.
Пылесосы и телевизоры подорожали на 15%.
Поездка на отдых в Турцию стала дороже на 29%.
Лекарства прибавили в цене 4-5%.
Помидоры с бананами подорожали на 7%.
Это почти все товары, которые сильно отреагировали.
Пока нет значительной реакции цен на продовольствие. Мясо, большинство овощей и фруктов, круп значительно не подорожали.
Цены на многие непродовольственные товары (предметы одежды, товары для дома) пока относительно стабильны.

Почему официальная инфляция всего лишь 10,4%, а не 50%?
1️⃣ Это средняя температура по больнице. Мы склонны больше обращать внимание на подорожавшую в 2 раза импортную вещь, чем, например, на не изменившийся в цене хлеб.
2️⃣ В потребительской корзине от Росстата много отечественной продукции. Возможно, ее больше, чем в вашей корзине. Если вы видите, что какой-либо импортный предмет одежды подорожал в 2 раза, Росстат, например, может отслеживать стоимость этой же одежды отечественного производителя.
3️⃣ Пока рост цен обусловлен, в большей степени, падением рубля. Как следствие, дорожает импорт. Это только первый этап разгона инфляции в нашей стране.

Что в дальнейшем повлияет на цены?
Во-первых, от нас уходят импортные товары и услуги. А значит, впереди дефицит и рост цен на отечественные товары и услуги и на тот импорт, который пока еще остался в России.
Во-вторых, никто не отменял «инфляционную спираль». Народ активно выносил деньги из банков, скупая все, что необходимо, пока инфляция не выросла. В результате выросли спрос и цены. А дальше снова по схеме: ожидаем роста цен – бежим скупать товары «пока дешево» – цены на эти товары растут…
В-третьих, цены на товары и услуги включают в себя цены на другие товары и услуги. Подорожавший сахар потом скажется на цене продуктов с добавлением сахара. Растущая в цене поездка в Турцию приведет к росту цен и на отечественные поездки (так как это альтернатива) и т.д.

Не стоит полагать, что Росстат все выдумал. Но и обольщаться и радоваться инфляции в 10,4% тоже не стоит.

Экономика гораздо более инерционная, чем мы думаем. И рост цен – процесс заразительный и продолжительный. Очевидно, инфляция у нас будет и 15%, и выше. Насколько выше? Зависит от массы факторов: от геополитики, от того, насколько активно будет происходить «заражение» инфляцией между отраслями, от раскручивания инфляционной спирали и т.д.

Всем привет!

Россия говорит о национализации активов тех иностранных компаний, что поимели абсолютно странное, я бы сказал хамское, желание уйти из страны.

Вернись, родная, я все прощу. Не вернешься – конфискую твоего кота.

Шутки шутками, хотя тут уж и не до шуток: речь идет о десятках тысяч рабочих мест.
Если честно, кое-что мне не вполне понятно. Есть такая штука – ответственное хранение. А есть управление. Почему сразу конфискация?

Рабочие места – это серьезно, кто бы спорил. Но зачем собственность забирать? Я понимаю, что мир стал черно-белый. Но ведь завтра жизнь не заканчивается. Зачем отрезать компаниям путь назад?
Да и ответить буржуинам есть чем. Сотни российских компаний интегрированы в мировую экономику. Есть трубопроводы. Есть огромное количество корпоративной собственности зарубежом.

Вполне логично, что ответ от США пришел незамедлительно.
Пресс-секретарь Белого дома Джен Псаки заявила, что Вашингтон предпримет меры, если Москва начнет конфисковывать активы западных компаний, приостанавливающих работу в России.

О каких именно контрмерах идет речь? Пока неизвестно. Однако последние события показали, что с креативностью у американцев все в порядке.

Кроме того, появились сообщения, что китайские компании, отказывающиеся соблюдать санкции США против России, могут быть внесены в черный список американского министерства торговли. Министр торговли США Джина Раймондо заявила, что компаниям, которые продолжают поставлять в Россию полупроводники и другие предметы современных технологий, могут запретить закупать в Соединенных Штатах оборудование и программное обеспечение.

Испугаются ли китайцы? Могут. Люди они весьма прагматичные.

Отмечается, что в черный список министерства торговли США уже внесен концерн SMIC (Semiconductor Manufacturing International Corp) – крупнейший в Китае производитель микросхем. За ним могут последовать другие китайские компании. Представитель МИД Китая Чжао Лицзян, в свою очередь, заявил, что Пекин выступает против односторонних санкций США и призвал Вашингтон «не наносить ущерб правам и интересам Китая».

С одной стороны – à la guerre comme à la guerre. Но может подумаем на пару шагов вперед? Назовем операцию «ответственное управление», что штука более чем творческая… и спокойно перейдем к другим вопросам?

Великие слова: все проходит, и это пройдет.
Пройдет год, потом еще, потом еще пять… Россия потихоньку начнёт тем или иным образом работать над восстановлением тех мостов в мировую экономику, что взорваны сегодня. Что бы ни происходило.

P.S. Как я понимаю, сегодня планируется совещание Президента и Правительства. Как раз по данной тематике. Мы видим, что по ней в высших эшелонах власти идут споры. Как по самому факту использования такой меры, так и по списку предприятий, имущество которых планируется национализировать. Обоснование не оспаривается – это угроза национальной безопасности, какой бы она не была: продовольственной, энергетической, транспортной или медицинской и так далее (список длинный).

Полагаю, сегодня мы узнаем, в каком виде и что будет предложено. Надеюсь, юридические возможности для того, чтобы компании вернулись и получили назад свою собственность, будут предусмотрены.

Друзья! Мы каждый день получаем огромное количество обращений от читателей и клиентов касательно того, что сейчас делать с текущим инвестиционным портфелем.

Понятно, что у каждого своя история, начиная от личной стратегии, заканчивая брокерскими компаниями. Тем не менее, людям нужен грамотный, спокойный и взвешенный совет – какие действия предпринимать с портфелем, в зависимости от его состава.

У большинства деньги «зависли» в российских активах, поскольку биржа не работает. У кого-то открыт счет в иностранном брокере, и пока с ним еще можно работать. У кого-то портфель имеет кредитное «плечо» (хотя мы неоднократно предупреждали о повышенной рисках маржинальной торговли). Но, что есть – то есть… Люди не понимают, что с этим «хозяйством» делать в сложившихся условиях.

Анализируя ваши вопросы, мы поняли, что надо помогать. Поэтому мы решили запустить консультационный сервис, своего рода оперативный штаб помощи, в котором постараемся с точки зрения профессиональных аналитиков и управляющих дать совет – что делать с вашим портфелем.

Для нас это будет большим вызовом и потребует огромных ресурсов для того, чтобы ответить всем, кто обратится. Поэтому не ждите мгновенных ответов. Портфель необходимо проанализировать, изучить активы и уже потом делать какие-то выводы. Возможно, не все заявки мы сможем обработать, если обращений будет слишком много.

Считаем своим долгом уточнить: все меняется. И все, что было рационально вчера или сегодня, может не являться таковым завтра. Мы будем исходить из здравого смысла и нашего понимания того, как вести себя в кризисные времена. Опыт в этом плане накоплен большой.

Обращайтесь: @bitkogans, +7-903-143-1132, +7-905-582-9895