Президент Турции Реджеп Эрдоган снова высказался, что высокие ставки душат бизнес, чем неслабо припугнул рынок.

Напомню, большую часть года турецкая лира обесценивалась из-за оттока капитала из страны. Основная причина – зависимость Банка Турции от позиции правительства.

С падением лиры на 30% и двузначной инфляцией, по идее, надо было бороться высокими ставками, но турецкий ЦБ их снижал под давлением президента, который утверждал, что низкие ставки помогут укрепить лиру (видимо, господин Эрдоган был сторонником очень далекой от реальности экономической теории).

К счастью, в ноябре новый глава Банка Турции начал наконец активно повышать ставку. А президент эту политику не критиковал. Поэтому с ноября лира укрепилась на 12%.

Но вот господин Эрдоган опять взялся за старое… Стоило сказать, что инфляция в Турции происходит из-за высоких ставок – рынок сразу отреагировал:

1. Лира упала более, чем на 1,5%.
2. Доходность 10-летних турецких гособлигаций выросла с 13,2% до 13,6%.

Турецкая лира все еще крайне неустойчива:
– ЦБ почти весь 2020 г. демонстрировал зависимость от президента, а доверие инвесторов так быстро не вернешь.
– Дефицит счета текущих операций в Турции вырос до $4 млрд по сравнению с $0,3 млрд месяцем ранее. Чем больше дефицит текущего счета, тем больше продается лира.
– Валютных резервов за вычетом обязательств ЦБ недостаточно, чтобы регулятор мог хоть как-то вмешаться на валютный рынок и укрепить лиру в случае необходимости.

Это не значит, что все плохо и инвесторам в турецкие активы пора разбегаться. Пока нет оснований полагать, что Банк Турции снова начнет снижать ставки. По прогнозу, ставка РЕПО сохранится на уровне 17%. Скорее всего, это мы и увидим по итогам заседания Банка Турции в четверг. Тем не менее, вкладываться в турецкие активы стоит с пониманием, что в любой момент безумие со ставками может возобновиться и вылиться в повторное ослабление лиры и бегство капитала из страны.

Вот оно как бывает, когда высшее руководство страны пытается рулить ставками. У нас, при всех наших таракашках и тараканычах, хоть этим первые лица страны не грешат. И слава Богу…

@bitkogan

В ходе утренних торгов тренд на усиление доллара против остальных валют продолжается.

Не могу сказать, что он носит ярко выраженный характер. Но обратить внимание или, по крайней мере, иногда поглядывать в эту сторону стоит.

Пока укрепление доллара против евро – 0,1%.
Против канадца – 0,3%.
Против британца – 0,15%.
И так далее.

В других условиях я бы не обратил внимания на такие колебания. Рынки пока тоже игнорируют эти изменения. Более того, цены на драгметаллы «пытаются отжаться» после пятничных просадок.

Однако сейчас все выглядит несколько иначе. Утренняя тенденция по драгметаллам вполне может и захлебнуться, и ключик ко всему – это как раз движение доллара против остальных валют и, в первую очередь, против евро.

Тенденция, тренд – штука очень серьезная. И воевать с ним глупо.

И пару слов про рубль. Если нефтяные котировки продолжат проседать, если доллар продолжит свое укрепление против остальных валют, если покупки валюты в рамках бюджетного правила продолжатся, можно ожидать небольшой просадки национальной валюты.

Не думаю, что значительной – начинается первый в этом году налоговый период, да и сезонность ЗА крепкий рубль. Но тем не менее.

Тем более, что санкционная риторика на фоне событий вчерашнего вечера явно усилится в ближайшие дни.

С одной стороны, совершенно неуемный чисто еврейский характер и постоянные просьбы друзей – «Коган, угомонись, расслабься». И мое постоянное – «Не могу. Не получается!»

С другой стороны, бесчисленные орды антисемитов всех мастей и оттенков, заставляющих не расслабляться и осознавать – жизнь прекрасная и удивительная штука. И прожить ее надо так, чтобы антисемитам было не скучно и всегда оставалось, что обсудить.

Ну и наконец, шикарные новости из нашего, чисто еврейского паноктикума. Например, от предмета моей особой и нежной любви – ортодоксов, с которыми, надо сказать, не бывает скучно, и всегда есть, чем восхититься. Палата №6 порой просто отдыхает и нервно курит в углу.

Вот, из последнего. Читаю заметку Jerusalem Post от 16 января (кстати, забавно: для всех это шаббат, но для журналистов явно произошло чудо, у них – вечный четверг). В заметке – откровения одного из наших «святых отцов».

Согласно «научным исследованиям» рабби Даниэля Асора, выясняется – вакцинация тайно задумана, чтобы превратить всех в геев.

Вот ведь проблема-то, ужас! Как жить после такого. В той же заметке указано, что наиболее влиятельные раввины выступили ЗА вакцинацию. Но… Как в том анекдоте – «Я сказал, а вы решайте»

На ту же тему прислал мне пару очень серьезных вопросов один мой добрый армянский друг:
1. Будут ли евреи евреями если их сейчас генетически изменят (РНК)??
2. И кошерна ли прививка?

Об этом ничего не пишут прессе! Братья-армяне переживают. Видимо помнят старый армянский анекдот насчёт того, что надо беречь евреев.

Теперь и я переживаю ?

P.S. А Израильская биржа, тем временем, немного подрастает. И Delek Drilling вместе с ней

@bitkogan

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

Место встречи – YouTube канал Bitkogan.

У меня одного по поводу рынков появляется некое тревожное ощущение?

1. Весьма неплохо начали отчитываться банки. И…
Citi – упал более чем на 6%.
Wells Fargo – почти на 8%!
Остальные – между 2% и 3%.
С чего вдруг, на хорошем-то отчете? Обычно это не очень хороший знак.

2. Возрастает волатильность. С утра многие бумажки в хороших плюсах. К вечеру – в душевном минусе. Нет стабильности. Впрочем, а где она сейчас есть… :grinning:
3. Вопреки консенсусу (как это и бывает) пошло укрепление доллара относительно целого ряда валют. Где-то органическое, где-то направляемое в форме интервенций местных ЦБ.

Насколько это движение может быть временным пока непонятно, но мы с вами об этом постоянно говорили и говорим. Никто не будет без боя сдавать собственные рынки сбыта. В условиях стабильно слабеющего доллара валютные войны неизбежны.
Началось? Пока не уверен. Россия и Израиль не в счет. При всем уважении и рубль, и шекель не так сильно всех волнуют, как евро, юань или йена. Прежде всего, смотрим туда, а также на товарные (CAD, AUD) и защитные валюты (CHF).

Совокупные движения наиболее важных валют развивающихся стран, таких как турецкая лира, индийская рупия, южноафриканский рэнд, бразильский реал и мексиканский песо тоже очень важны. Только единая картинка может показать ситуацию в целом, и за ней нужно очень внимательно следить.

4. Делать глобальные выводы можно начинать в случае изменения тренда по DXY. При этом данный индекс УЖЕ нарисовал очень интересную разворотную фигуру. Это пока не 100% факт, да и фигура эта носит, скорее всего, некий фрагментарный характер. Но… настораживает. В случае дальнейшего укрепления индекса доллара выше 91 необходимо будет задуматься о значительном снижении уровня риска инвест портфелей.

5. Рынки драгметаллов весьма чувствительны как раз к тренду укрепления доллара. Так что в короткую, в случае дальнейшего укрепления DXY, возможно, стоит порезать маржинальные позиции в золоте и серебре.
В долгосрок – не думаю.

Кроме того, на рынке слишком много неплохо заработавших инвесторов и спекулянтов. И что опаснее всего – отлично заработавших новичков. Старожилы рынка меня поймут. Я за новичков только счастлив, но рынок – не место раздачи бесплатных подарков. За эйфорией всегда идет паника и долгожданные крики а ля:
– Зачем я вообще сюда пришел?!
– Боже, как же страшно!
И классическое:
– Мама, роди меня обратно.

Вывод?
1. Не теряем голову от успехов.
2. Держим значительную денежную подушку.
3. Никаких плеч.
4. Еще раз взвешиваем свои персональные риски. Если не понимаем, о чем это, – обращаемся к профи.
5. Нет более качественного защитного инструмента от резких движений на рынках, чем ликвидные короткие (до 2 лет до даты погашения) бонды надежных корпораций. Про госбумаги не говорю – у них слишком маленькие доходности.
6. Вспоминаем про защитные страховочные инструменты. Однако учитываем – долго их держать нельзя. Отработали, быстро закрыли позицию и на время забыли.

Не нагоняю ли я напраслину на рынки?
– Деньги печатаются.
– Ставки низкие.
– Программы помощи экономике работают или заработают в ближайшее время.
– Тренды вверх.
– Инвесторы охочи до риска.
– Все, кто сидели долго на заборе и придерживались консервативных взглядов, посрамлены.

Все так, но… что-то некомфортно мне сейчас. Ох некомфортно.
Может, просто болят старые биржевые раны?

Если коррекция рынков все же произойдет, будет ли она носить долгосрочный характер? Пока, думаю, вряд ли.

Допустим, вы вышли вы в кэш и переждали локальные коррекции рынков, которые таки случились. Или таки не случились. Тут как с блондинкой и динозавром – или таки да, или таки нет. А ДАЛЬШЕ-ТО ЧТО? Сидеть на теряющих свою ценность деньгах? Значит, при остающимися низкими ставках, при продолжающемся печатании денег все мы как зайчики снова поскачем на этот самый рынок.
А куды ж мы денемся?

То есть все мои рассуждения и опасения – не для долгосрочного инвестора.

Рынки, безусловно, могут продолжить переть вверх, как тракторы, и дальше. Однако быть осмотрительными в текущих условиях – не грех.

@bitkogan

Неоднократно говорили о том, что мировые ЦБ не смогут долго смотреть на падающий доллар и бездействовать. Ведь дешевый доллар – это убытки для экспортеров.

И вот мы наблюдаем, как центральные банки один за другим начинают потихоньку покупать доллары, чтобы сделать свою валюту дешевле и помочь своей экономике, в частности, своим экспортерам.

Сегодня валюту начал покупать Банк России. Подтянулся и Банк Израиля, который объявил, что в этом году купит валюты на $30 млрд. Причем регулятор даже не стал прикрываться инфляцией или чем-то еще. В Банке Израиля так и пояснили, что цель покупок валюты – именно сдержать рост шекеля.

Вот вам и начало валютных войн. Предполагаю, что вскоре и другие регуляторы последуют примеру Банка России и Банка Израиля. У меня совесть чиста, я еще несколько месяцев предупреждал, что оное произойдет.

Буквально на днях шекель торговался по 3,12 (USD/ILS). А благодаря объявлению израильского ЦБ о покупках валюты, он обесценился и торгуется по 3,26. Напомню, когда шекель торговался по 3,4 – это уже было больно для израильского экспорта, курс 3,12 уже был просто невыносим.

Мое мнение: Банк Израиля не сможет обернуть вспять рост своей валюты. Интервенций регулятора максимум хватит на то, чтобы сдержать укрепление шекеля.

Действия израильского ЦБ напоминают старый анекдот, когда два мужика бегут по перрону с огромными чемоданами и сумками. Бегут, падают, поднимаются, опять бегут… Уже и перрон закончился, и поезд ушел. Стоят, тяжело дышат. Отец разворачивается и как двинет сыну по морде.
– Папа! За что?!
– Ну надо же что-то делать, сынок…

Вот и Банк Израиля сегодня работает по принципу «Ну надо же что-то делать, сынок».

@bitkogan

На YouTube канале Bitkogan новое видео.

В этом выпуске разбираемся:

– В чем причина популярности биткоина (и других цифровых валют)
– Чем спровоцирован его рост последних месяцев
– Для каких целей имеет смысл приобретать цифровые валюты
– Какой основной риск во всей этой истории и почему я держусь от нее на расстоянии.

Приятного просмотра!

@bitkogan

Он подал рынку сигналы, что монетарная политика останется очень мягкой на долгий срок.
– Экономика пока далека от наших целей.
– Время повышения ставок придет «нескоро».
– Даже если инфляция незначительно превысит 2%, это не будет причиной для повышения ставок (только если инфляция не будет тревожно высокой или ФРС не увидит каких-то серьезных дисбалансов).
– О сокращении объема скупки активов (QE) ФРС сообщит задолго до активного рассмотрения вопроса.

Рынок отреагировал на его выступление следующим образом.
1. Доллар чуть ослаб во время выступления, но уже через несколько часов вернулся на исходные позиции.
2. Кривая доходности казначейских облигаций стала круче (ставки по краткосрочным казначейским облигациям не изменились, зато подросли ставки по долгосрочным).
3. Инфляционные ожидания рынка подросли (увеличился спрэд между обычными казначейскими облигациями и облигациями с защитой от инфляции).

Регулятор явно очень опасается, что рынок отреагирует на новости о сворачивании QE разочарованием и распродажами. Именно поэтому Пауэлл пытался успокоить инвесторов обещаниями, что до прекращения QE еще жить и жить, и что все сообщат заранее. Насколько успешно ему это удается – пока вопрос спорный. На мой взгляд, если дойдет до дела (прекращения QE), никакие слова ФРС тут не помогут.

Надо быть внимательными. В этом году американскую экономику начнут заваливать деньгами. Поэтому инфляция вполне может вырасти выше таргета ФРС 2%. Если это произойдет, точно пойдут разговоры о завершении программы покупки активов (причем необязательно от ФРС). И уже тогда мы можем увидеть всеобщую панику, распродажи и рост доходностей облигаций.

С сегодняшнего дня Минфин РФ (руками ЦБ) начинает опять, как в «стародавние добрые, докоронорвирусные времена», покупать на рынке валюту и продавать рубли.

Согласно бюджетному правилу, в период с 15 января по 4 февраля 2021 года суммарно на это будет направлено 106,3 миллиарда рублей, по 7,1 миллиарда рублей в день.

Ожидать ли начала падения рубля прямо с сегодняшнего дня? Думаю, нет.
Может ли в ближайшее время (день-два) рубль немного ослабеть? К примеру, вернуться на уровень 74-75.
Вполне возможно.

Не забываем: со следующей недели начинается налоговый период. Экспортеры будут продавать валюту для расчетов с бюджетом. Цена на нефть неплохо подросла. Это будет нивелировать покупки валюты Минфином.

Начало года – традиционно – неплохой период для рубля. Потому ничего особенного ждать, как мне кажется, не приходится.

«Обещанные нам подарки» от дяди Сэма прилетят не сегодня и не завтра. Скорее всего, риторика о них зазвучит через какое-то время. Все же демократам надо первым делом назначить людей в правительство. Поменять необходимое количество сотрудников аппарата в Белом доме. Короче, не до нас.
Потому сейчас сильно не волнуемся.

Да, возможно, рубль сегодня немного припадет. Однако сильную ставку на это я бы не делал.

@bitkogan

Достаточно неожиданное решение ЦБ и Минфина – именно сейчас продолжить, в рамках бюджетного правила, скупку долларов, с целью помешать рублю излишне укрепиться.

В принципе, все абсолютно понятно. Власть понимает, что бюджет гораздо лучше верстается при рубле по 75, чем по 65.
Экспортеров (прежде всего, нефтяников) достаточно сильно пощипали в прошлом году за счет резкого изменения механизма налогообложения. Значит, в этом году их поддерживают через механизм более слабого рубля.

Кто за все заплатит? Разумеется, потребитель. Импорт будет потихоньку дорожать.

С другой стороны, политика слабого рубля стимулирует импортозамещение. Хотя какое в баню импортозамещение, если в составе огромного количества наших продуктов – импортные компоненты?

Ожидал, что к апрелю-маю мы увидим рубль по 67-69. Значит, скорее будет 70-71.
Впрочем, мир сегодня крайне непредсказуем. Санкционная риторика будет возрастать. Так что… поживем-увидим.

Чисто экономически рубль выглядит сегодня, при нефти по 55, достаточно недооцененным. К примеру, на основе индекса БигМака журнал The Economist признал рубль недооцененным на 68%.

При Трампе Америка активно «наезжала» на страны, которые проводили политику слабой национальной валюты, для поддержки экспорта. И грозила этим странам карами земными и небесными.
Интересно, данная тенденция продолжится при Байдене?

А то ведь и нам за это может прилететь… Так сказать, по совокупности.

@bitkogan

Сегодня вышли данные по промышленному производству в Еврозоне: + 2,5% (м/м) в ноябре. Годовое падение составило -0,6% (г/г).

Промышленность практически восстановилась уже в ноябре и, судя по всему, продолжила расти в декабре: индекс деловой активности в производственном секторе от Markit составил 55,2 (если индекс выше 50, то деловая активность увеличивается).

Эта хорошая новость не означает восстановление для европейской экономики, так как большинство стран Еврозоны не ориентированы на промпроизводство и экспорт так сильно, как, например, Германия. Экономисты оценивают, что спад за 2020 год в Германии составит менее 6% в то время, как во Франции и Италии он составит около 9% и 11% соответственно.

Еврозона не восстановится так быстро из-за ограничительных мер, которые бьют по сектору услуг (индекс деловой активности в секторе услуг сохраняется ниже 50 последние 4 месяца).

Большинство аналитиков перестали ожидать, что экономика Еврозоны восстановится к 1 кварталу 2021 года. Например, ранее JPMorgan прогнозировал, что европейская экономика вырастет на 2%(г/г) в 1 квартале, а теперь прогноз пересмотрен вниз до -1%(г/г). Аналогично UBS пересмотрел прогноз с +2,4% на -0,4%(г/г).

Европа еще несколько месяцев будет испытывать серьезные проблемы и правительства наверняка будут увеличивать затраты на программы поддержки. Значит, печатный станок от ЕЦБ продолжит работать. Из-за этого европейские индексы и облигации, скорее всего, будут спокойно расти дальше и значительных коррекций вниз мы не увидим. И проблемы с экономикой Еврозоны этому не помеха – опыт прошлого года нам показал, что экономические данные и фондовые рынки расходятся все дальше.

@bitkogan

Вот уже и Глава ФРБ Атланты намекает на то, что праздник жизни когда-то придётся завершать.
Но, опять же, добавляет, что он «готов» к сокращению (покупок) в конце 2021 года. В случае, если экономика будет демонстрировать устойчивые темпы восстановления.

Что значит устойчивые? На мой взгляд, это, как минимум 3-4 месяца подряд, стабильный рост экономики, снижение безработицы и т.д.

А сейчас, если кто забыл, наоборот – «ночь наиболее темна перед рассветом». Страны закрываются на дополнительные локдауны по причине новых обострений заболеваний и «победного» шествия нового британского штамма вируса.

К слову, а что если от обычного ковида «просто» теряется обоняние и невозможно четко идентифицировать вкусы, то от нового, британского, чтоб ты не ел, пил или пытался обнюхать, остается постоянный вкус и
запах чая Эрл Грей или овсянки?

Если вернуться к словам Рафаэля Бостика, то ничего трагичного или того, что заставило меня начать переживать, нет.

@bitkogan

Глава Федерального Резервного Банка Далласа Роберт Каплан ожидает, что широкое распространение вакцин приведет к сильному экономическому росту в конце этого года, что позволит ФРС серьезно обсудить сворачивание программы покупки активов ФРС.

Это – первый звоночек? Стоит ли насторожиться?

Друзья! Чувство опасности, если мы имеем дело с фондовым рынком, должно быть с нами всегда.
Но давайте еще раз проанализируем, что говорит Глава ФРБ Далласа.
Он говорит о том, что, если экономика начнет хорошо восстанавливаться, то стимулы ФРС нужно будет сворачивать. Даже не так. «Можно будет начать обсуждать» оное.

Что здесь нового? Разве мы с вами не догадывались о подобном?
То есть мы тут сидим и наивно ждем, что ФРС, когда темпы экономического роста начнут всех радовать, и дальше продолжит свое стимулирование?

Я бы поставил вопрос несколько иначе.
Когда оно, это сворачивание, случится? Иначе говоря, замедление работы и прекращение стимулирования совсем.

Полагаю, что серьёзные разговоры об этом начнутся с апреля-мая. А реальное замедление работы Гутенбергов наших дней начнет происходить не раньше середины-конца лета, а может быть и позже.

Повторюсь: есть ОБСУЖДЕНИЕ вопроса, а есть реальные действия ФРС.

Не забываем следующее.
Есть QE от ФРС. А есть подарки от Правительства, Конгресса, Сената и лично «дорогохо» Леонида Ильича (ой, извините, Джезефа Джозефовича). Они пообещали держать хвост пистолетом и подкармливать экономику очень много и долго. По крайней мере, цифра 4 триллиона была озвучена.

Что все это значит? По моему мнению, о «несчастной» судьбе рынков стоит начать реально переживать ближе к концу весны. А пока аукцион неслыханной щедрости продолжается.

Помним о том, что есть Нью Гутенберги, есть стимулирование от Джазефа Джозефовича. Но есть еще и тема низких или сверхнизких ставок. А они в этом году явно повышаться не будут. Дай Бог, если с 22 или даже 23 года.

Я не говорю о том, что следует пока терять голову и с плечом идти во все тяжкие. Нет и еще раз нет. Более того: всегда рекомендую прибыли вкладывать во что-то консервативное.

Сейчас начинать переживать, как мне видится, тоже несколько рановато.

@bitkogan

Кстати, про рубль.

Вопреки всем обещаниям аналитиков и консенсусу, что судьба американского доллара – это неуклонное сползание в пропасть, доллар уже несколько дней укрепляется относительно других валют.

Причин несколько:
1. Рост доходностей американских UST немного напугал инвесторов.
2. Штурм Капитолия, возможный импичмент Мега Деда, резкий удар по свободе соцсетей не добавил энтузиазма инвесторам.
3. Обвал цены битка аж на 20% вдруг «открыл глаза» ряду новых инвесторов, (коих сейчас миллионы) на тот «удивительный» факт, что «ой, мама, оно еще и падать может». Оно – это не только биток. Оказывается, и акции могут упасть. Какая неожиданность.

Что все это означает? Начинать бояться?
Думаю, пока не стоит. Вчера утром об этом уже четко написал. Учитывая, что впереди мощные раздачи бесплатных обедов, думаю, рынки нас еще порадуют. «Пинание банки», по всей видимости, продолжается.

Так что и мы продолжаем анализировать и «отлавливать» все новые и новые истории. И, естественно, делиться с вами идеями.

В целом, как уже говорил, 2021 год, по всей видимости, будет годом сильных взлетов компаний малой и средней капитализации.

Классика жанра – сперва «улетают в небо» наиболее понятные и мощные корпорации, потом народ начинает переходить на то, что «погорячее» и… зависает там впоследствии на годы, когда «праздник жизни» заканчивается

Или вы думаете, на этот раз все будет иначе?

@bitkogan

Тот факт, что впервые после майских событий мы с вами увидели бэквордацию (т.е. ситуацию, при которой ближний фьючерс стоит дороже дальнего) по нефти – достаточно серьезный.

Причина ясна – новый штамм вируса, который в итоге приводит к новым локдаунам и, что самое серьезное, к опасениям того, что эти локдауны затянутся вплоть до весны, несмотря на массовую вакцинацию.

Именно опасения затяжных локдаунов и заложены в бэквордации по фьючерсным контрактам на нефть, которую мы сейчас наблюдаем.

Глобально я по нефти оптимистичен. Думаю, что в этом году ее котировки могут выйти на уровень $60-65 за баррель, а если сильно повезет, то добраться и до $70. Причем жду нефть на этих уровнях если не в первом квартале, то уж точно в первом полугодии 2021 г.

Тем не менее, локальных коррекций нефтяных котировок исключить нельзя. Как раз на эти коррекции и намекает бэквордация.

Стоит ли основывать на этом свои инвестиционные решения? Думаю, что нет.

Однако фактор, повторю, серьезный, поэтому будем наблюдать за ситуацией и, по необходимости, корректировать свои стратегии.

@bitkogan

Отдельно обсудим перспективы доллара и драгметаллов в продолжение сегодняшнего разговора о ситуации на рынках.

Последние 5 дней курс доллара растет. DXY укрепился на 0,9%, EUR/USD упал на 0,85%.

Вслед за укреплением доллара снижается стоимость драгметаллов. Тренд ли это или временная коррекция?

6 января доходность 10-летних US Treasuries превысила 1% и с тех пор продолжает расти. Вслед за более выгодной доходностью по казначейским облигациям растут вложения в доллар и его цена, соответственно.

Сегодня US Tresuries падают (а проценты растут) на новостях о «голубой волне». В Сенате в большинстве демократы, которые, скорее всего, поддержат обещанные новым президентом США «триллионы» помощи экономики. А где «триллионы» помощи, там и печатный станок.

Именно поэтому я пока не вижу причин предполагать, что поменялся глобальный тренд, и доллар вместе со ставками по гособлигациям продолжит свой рост. ФРС будет еще долго скупать казначейские облигации. И политика низких ставок в США, на мой взгляд, имеет все шансы задержаться дольше, чем в других странах. А пока в штатах будут сохраняться низкие ставки, будет и дешевый доллар.

Не стоит сильно волноваться. Нынешняя история с ростом ставок и ростом доллара выглядит временной. А вот на годы вперед мы точно знаем: печатали и будут печатать.

@bitkogan

Неоднократно говорили о том, что страны Еврозоны не смирятся с дальнейшим укреплением их валюты, ведь это снижает выручку европейских экспортеров.
Важно упомянуть, что дорогой евро еще и крайне негативно сказывается на инфляции.

Уже пятый месяц подряд инфляция в Еврозоне отрицательная (-0,3% при таргете ЕЦБ 2%). Растущий евро (+10% (г/г)) увеличивает доходы импортеров (так как они переводят выручку в свою валюту) и цены на импортную продукцию падают вместе с инфляцией в Еврозоне. Именно поэтому укрепление евро так волнует ЕЦБ, ведь дорогой евро подстегивает дефляцию.

Каковы перспективы EUR/USD в светлом будущем – после коронавируса?

По идее, в Германии должны будут обратно повысить НДС, нефть должна подорожать, а спрос в Европе вырасти – все это приведет к некоторому росту инфляции евро. Рынок сочтет это позитивным сигналом RISK ON. И это, как мне кажется, может еще больше укрепить европейскую валюту и не дать европейской инфляции до конца восстановиться.

Парадоксально противоположное влияние будет оказываться на доллар. Представим, что коронавирус закончился и страна восстановилась, цены в США растут. Растущая инфляция доллара, скорее всего, приведет к обесцениванию американской валюты, так как инвесторы, увидев рост спроса и цен в стране, выведут средства из американских активов и с большей охотой вложат деньги в более рисковые инструменты.

На первый взгляд кажется, что будущее евро определено. Но не все так однозначно.

Приведу в качестве примера Израиль. Их сегодня не волнует ни локдаун, ни ситуация в США – у них проблемы поважнее. Израильтяне воем выли, когда шекель укрепился до уровне 3,4, ведь это уже было невыгодно для израильского экспорта. Сегодня шекель вырос до 3,18. Израильский регулятор наверняка начнет предпринимать какие-то действия, чтобы снизить курс шекеля, ибо такой дорогой шекель очень бьет по экономике.
Крайне понятный пример того, что будет испытывать и европейская экономика.

Ориентированные на экспорт Франция и Германия вряд ли будут смотреть на укрепление евро и «молчать в тряпочку». Также и ЕЦБ не позволит евро укрепляться до бесконечности и каким-то образом вмешается (будет больше печатать, снизит ставку и т.д.).

Тем, кто убежден в дальнейшем росте евро и с уверенностью вкладывается в европейские акции и облигации, стоит помнить, что дорогой евро крайне невыгоден для крупнейших стран Европы и для регулятора. Думаю, ЕЦБ не будет сидеть сложа руки и рано или поздно вмешается – с вложениями в европейские активы стоит быть поаккуратнее, особенно это касается европейских облигаций с отрицательной доходностью.

@bitkogan

Наши доблестные правоохранители – молодцы! Взяли, да и остановили рост цен.
Правда, есть риск, что после их вмешательства ассортимент продуктов станет меньше и появится дефицит. Ну и пусть…

Зато цены стоят и боятся. Понять их я могу.

@bitkogan

По информации, доносящейся с полей нефтяных сражений, предложение России по наращиванию добычи нефти отклонено.

Нефтяные котировки сразу пошли вверх, как мы с вами и предполагали. Brent уже торгуется на 53 уровне.

Все паническое укрепление доллара относительно рубля закончилось. Рубль уже вернулся в свои родные берега и гавани – на уровень 74.

Ну и слава богу.

@bitkogan