Ключевая ставка - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Объясняю, в чем проблема: Глава ЕЦБ ранее четко дала понять, что на этом заседании поднимет ставку на 50 б. п. чтобы бороться с инфляцией. Но борьба с инфляцией – не единственный приоритет ЕЦБ. Было бы неплохо поддерживать и стабильность финансовой системы. А вот тут высокая ставка может создать больше проблем для банков. Особенно в свете проблем Credit Suisse. Случившееся с ним вызвано в том числе и падением ценных, которое началось из-за роста ставки ЕЦБ. Не завидую я ребятам из крупнейших центробанков. — Если поднимешь ставку, как и планировал: это негативно повлияет на цены акций и облигаций (которые есть на...

Буря на премаркете продолжается ▪️В 16:00 по МСК Байден выступит по поводу ситуации с банками (ссылка на трансляцию). ▪️Рынки переосмысливают политику ФРС и ЕЦБ. На прошлой неделе многие склонялись к тому, что ФРС поднимет ставку на 50 б.п. Теперь рынки с высокой вероятностью закладывают, что ФРС не станет повышать ставку на следующем заседании вовсе. Большие перемены! Важно. Наблюдаемые проблемы банков покажут нам сейчас приоритеты ФРС и ЕЦБ. Центробанки дружно обещали поднимать ставку для борьбы с инфляцией. Теперь на кону может оказаться и финансовая стабильность. В четверг ставку озвучит ЕЦБ, который обещал ее поднять на 50 б.п. Ждем, поднимет ли....

Не удивило и выступление Пауэлла. По словам Председателя ФРС, «центральному банку еще есть над чем работать», «ужесточение монетарной политики продолжится», а до возвращения к ценовой стабильности еще вагон и маленькая тележка. Подъем ставки, возможно, впереди будет еще не один, а целых два раза. И что – 5,25 впереди? Мне не верится. Да и рынку тоже. Казалось бы, радоваться нечему, однако:▪️S&P 500 (^GSPC) вырос на 1,05%,▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,02%,▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 2,00%, а▪️Russell 2000 (^RUT) на 2,18%.▪️Доходности по десятилеткам США, в свою очередь, снизились более чем на 3%. Спрашивается, откуда взялся такой неистовый энтузиазм на рынках?...

Давайте разберем конкретный пример. Представим, что Пауэлл сегодня начнет смягчать риторику: намекать, что пора бы и перестать поднимать ставку. Такое смягчение маловероятно сегодня (писал про это с утра), но ради примера посмотрим на последствия для нас, россиян. 1️⃣ Если этот россиянин – инвестор. Рынок США сейчас находится на перепутье. Если Пауэлл будет мягче, то это может быть рождением нового растущего тренда на рынке США. 2️⃣ Если риторика Пауэлла станет мягче, доходности по долларовым облигациям будут снижаться, то есть американским компаниям станет дешевле занимать. Казалось бы, причем тут мы? На самом деле, это будет общемировой тенденцией по снижению ставок, так...

?Первый момент – двухдневное заседание ФРС, которое начинается сегодня и о котором мы сегодня уже писали. Рынок ожидает повышения ставки на 25 базисных пунктов, то есть до 4,75%. Последние данные по ослаблению инфляции дают некоторые основания полагать, что этот прогноз небезоснователен. Как будет на самом деле – посмотрим. ?Второй важный момент – отчетности гигантов рынка США. На этой неделе в числе прочих отчитываются Apple, Google, Amazon, McDonalds, Meta и Alibaba. Здесь как раз предсказать сложнее. Как обычно: реальность хуже ожиданий – рынок вниз, лучше ожиданий – рынок вверх. ❗️Кроме того, важны прогнозы менеджмента на следующий квартал. Какой вывод? Про...

Однако, что забавно… Казалось бы, угроза рецессии сохраняется, о смене политики ФРС не может быть и речи. В частности, никто даже слова не говорит о сворачивании QT, а рынки все равно держатся на плаву. Почему? Во-первых, инвесторы до последнего надеятся на благоразумие регулятора. То есть по принципу – обещать, не значит жениться. Рынок все равно продолжает верить в то, что ближе к концу 2023-го ставки могут начать снижаться. Надежда – она умирает последней. Во-вторых, вот-вот стартует очередной сезон квартальных отчетностей в США. Хотя аналитики и ожидают снижения прибыли компаний S&P 500 на 2,8% (Г/Г) и роста выручки всего на...

Шаг ожидаемый. Думаю, с прошлого заседания ЦБ риски разгона инфляции в РФ немного выросли:1️⃣ В ноябре цены несколько разогнались: +0,4% (м/м) после +0,3% (м/м) в октябре. С июня по август цены в РФ вовсе падали «месяц к месяцу».2️⃣ Был объявлен потолок цен на нефть – фактор в пользу ослабления рубля. А это приводит к инфляции.3️⃣ Стало ясно, что из рынка труда выпадают работники – это фактор в пользу роста зарплат и, опять же, инфляции. Но все же. Пока наш ЦБ не видит смысла поднимать ставку. Спрос сейчас низкий, а это как раз замедляет инфляцию. Регулятор не намекнул на то,...

Очень логичный ход. Все, как мы и писали неоднократно и на этом канале, и на @bitkogan_hotline. Выводы?1️⃣ Банковские ставки могут еще немного снизиться в ближайшие месяцы.2️⃣ Доходности российских облигаций на эти новости не отреагировали, как мы и обещали. Ставка 7,5% была заложена в рынок.3️⃣ Фразу «Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки во втором полугодии 2022 года» убрали из этого пресс релиза. Так что, может, после этого заседания ЦБ сделает паузу.

Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен заявила (https://www.kommersant.ru/doc/5535997), что власти ЕС готовят экстренные меры для сдерживания цен на электричество в Европе. Во время своего выступления на Стратегическом форуме она назвала стремительный рост цен отражением «ограничений нынешней конструкции рынка электроэнергии». На том же форуме министр промышленности Чехии Йозеф Сикела (Чехия сейчас председательствует в ЕС) сообщил о созыве 9 сентября внеочередного совещания министров энергетики ЕС для решения проблемы резкого роста цен на энергоносители. Одним из наиболее простых выходов могло бы стать снятие ограничений на поставку природных ископаемых из России. Но… по данному вопросу страны ЕС вряд ли сейчас пойдут на попятную....

На рынке ощущается нервозность:▪️индекс доллара рвется к 108,▪️фьючерсы на американские индексы на премаркете в красной зоне,▪️доходность по 10-летним казначейским облигациям вплотную приблизилась к 3%. (Доходности немецких бумаг уже который день кстати, стремительно растут) . Неужели инвесторы все еще переваривают протоколы июльского заседания ФРС, указавшие на готовность регулятора и дальше повышать ставку ради борьбы с инфляцией? По нашему мнению, помимо «ястребиных минуток», на настроение рынка повлияло продолжение тренда на рост занятости в США.▪️Снижение числа заявок на пособие по безработице в США, а также рост занятости на заводах в Среднеатлантическом регионе подтверждают опасение ФРС, что борьба с инфляцией не окончена и...

Что будет с курсом евро – один из самых распространенных вопросов, которые я получаю. Если точнее, с курсом евро против американского доллара. Не секрет, что в течение последнего года евро неуклонно слабел относительно доллара США и не только:▪️-16% к доллару США▪️-14% к юаню,▪️-13% к канадскому доллару,▪️-12% к швейцарскому франку….▪️Только относительно британского фунта евро относительно стабилен. Евро под неуклонным давлением. Что дальше? Мое мнение: тренд на ослабление евро должен продлиться. Не удивлюсь, если ещё в этом году мы узрим курс евро на 5-7% пониже относительно тех же валют. Почему?1️⃣ Согласно прогнозу Bloomberg по экономике ЕС в 2022 г., мы с...

Друзья, одна из наших аналитиков воспользовалась возможностью задать вопрос про инфляцию на сегодняшней пресс-конференции Банка России. Вопрос, который нас волновалСейчас все краткосрочные факторы за снижение ключевой ставки – инфляция в России падает. Но есть два момента, которые вызывают опасения:1️⃣ В будущем мы ждем снижения стоимостного объема экспорта и восстановления импорта. Соответственно, рубль будет слабеть и разгонять инфляцию.2️⃣ В конце этого года и в следующем мы наверняка увидим серьезные дефициты материалов. Это тоже серьезный инфляционный риск. Вопрос. Сейчас ключевая ставка уже 8%, что на 150 б.п. ниже, чем до начала кризиса. Не опасается ли ЦБ, что, если эти риски будут...

Друзья, всем привет! Центральное событие вчерашнего дня — выступление Пауэлла. Как и ожидалось, американский регулятор во второй раз подряд повысил ставку на 75 базисных пунктов, до 2,25-2,5% годовых. Рынки на данную новость отреагировали…▪️ ростом индекса S&P 500 (^GSPC) на 2,6%,▪️ Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1,4%,▪️ NASDAQ Composite (^IXIC) на 4,1%, а▪️ Russell 2000 (^RUT) на 2,4%.▪️ Индекс доллара, между тем, снизился на 0,7%,▪️ доходности по десятилеткам упали на 1,9%, а▪️ фьючерс на нефть Crude Oil Sep 22 (CL=F) вырос на 3,4%. Инвесторов даже не испугали слова Пауэлла о готовности ФРС ускорить темпы повышения процентной ставки в случае...

Сегодня Европейский центральный банк поднимет ставку по итогам заседания (в 15:15 по МСК). Сделает он это впервые за 11 лет. Главная интрига в том, насколько смелый шаг мы увидим. Изначально планировалось, что ЕЦБ поднимет ставку на 25 б.п. Но сейчас многие ставят это под сомнение и прогнозируют повышение на 50 б.п. Коротко пробежимся по «за» и «против». Аргументы за небольшое повышение на 25 б.п.▪️Кризис фрагментации: спрэды ставок в богатых и бедных странах еврозоны сейчас растут. Повышение ставки приведет к тому, что Италия, Греция и даже Франция могут столкнуться с непомерной высокой стоимостью привлечения долга.▪️Рынки сейчас нестабильно реагируют на любой...

Вчерашний день для еврозоны выдался богатым на события. Мягко говоря. Начнем с политики. Марио Драги подал в отставку и ее принял президент Италии. Следующим шагом стало подписание президентом страны декрета о роспуске парламента. Для формирования нового правительства до конца сентября должны состоятся досрочные выборы. Как пишет The Economist, политический кризис в стране произошел в самый неподходящий момент. Уход премьер-министра Италии означает, что процесс принятия решений в Италии будет парализован как минимум до конца октября. Это, в свою очередь, поставит под угрозу способность парламента утвердить бюджет на 2023 г. в срок. Доходности итальянских десятилеток отреагировали на это ростом на 0,1...

Сказать, что это внезапно, – ничего не сказать. Вы только задумайтесь. До кризиса ставка была 9,5%, а сейчас 8%. Это действительно очень интересный экономический кейс. Говорил я, что хорошо бы нашему ЦБ понизить ставочку не на 50-100 б.п., а сразу на 200-250 б.п. Неужели кто-то нас читает?? ЦБ оценивает, что краткосрочные риски дефляции выросли и характеризует условия финансирования как жесткие. В целом, это и развязало ему руки для того, чтобы так сильно опустить ставку. Рынок ожидал, что ЦБ ограничится шагом в 50-100 б.п. Не ждал, что ЦБ будет так активно стремиться улучшить условия финансирования. С его-то консерватизмом. Тот факт,...

⚡️И все-таки 50… ЕЦБ поднял ставку на 50 б.п. Теперь кредитная ставка выросла с 0 до 0,5%, а депозитная впервые с 2013 года стала неотрицательной (выросла с -0,5% до 0%). Честно сказать, удивлен решительности регулятора. Приятно удивлен. В пресс-релизе сказано, что Совет счел уместным сделать более крупный первый шаг на пути к нормализации ставки, чем это было указано на предыдущем заседании по двум причинам: 1️⃣ Обновленная оценка инфляционных рисков. Они явно выросли.2️⃣ Усиленная поддержка, оказываемая TPI – Transmission Protection Instrument. Как мы понимаем, TPI – это инструмент, который, как надеется ЕЦБ, позволит рынкам не слишком агрессивно повышать стоимость заимствований...

Вчера вечером был опубликован протокол заседания ФРС. Того самого заседания, на котором ставку подняли на 75 б. п. впервые с 1994 г. По этому протоколу смена риторики регулятора еще больше заметна. Самый важный момент этого протокола заключается в том, что члены ФРС признали существование риска, «что повышенная инфляция может закрепиться, если общественность начнет сомневаться в решимости комитета скорректировать политику в соответствии с требованиями». Что это значит? Есть такая штука – доверие к центральному банку. И чтобы политика работала эффективно, это доверие должно для начала быть. Как это работает на практике? Приведу простой пример. Народ знает, что ЦБ справится с...

С 21 по 27 мая годовой прирост цен в России замедлился до 17,35% после 17,51% неделей ранее. «Неделя к неделе» прирост цен составил 0% после -0,02%. Чем обязаны такому замедлению инфляции? ▪️Корректируются цены на плодоовощную продукцию. С 1 по 27 мая огурцы подешевели на 26%, капуста – на 18%, томаты – на 14% и т.д.▪️Дешевеет и другое продовольствие: яйца (-12% за месяц), сахар (-3% за месяц).▪️Дешевеет бензин, вес которого в потребительской корзине Росстата составляет аж 4,4%. -0,2% с начала месяца.▪️Последние пару недель падают в цене отечественные и иностранные автомобили.▪️Медикаменты с начала месяца упали в цене на 1,4%.▪️Строительные материалы дешевеют...

Вот такой вопрос нам задал подписчик. Вполне себе резонный. Отвечаю: 1️⃣ Начнем с того, что инфляция в РФ все-таки не 30-50%. Мы склонны отмечать только те товары, которые сильно подорожали, и не учитывать те, которые не изменились в цене. Я вполне доверяю статистике Росстата и считаю, что средняя корзина реально подорожала на 17,5%. Тем не менее, если вы больше покупаете импортные товары, ваша корзина и правда подорожала сильнее. Но ЦБ смотрит на среднюю температуру по больнице. 2️⃣ От ключевой ставки зависят ставки по кредитам/депозитам, проценты по которым будут выплачиваться в будущем. Поэтому Банк России при выборе ставки ориентируется не...