Последние новости рынка: IPO

«Ловушка» IPO

Forbes представил рейтинг самых дорогих компаний Рунета

Недавно Forbes представил рейтинг самых дорогих компаний Рунета. В этом списке существенную часть заняли онлайн-кинотеатры — почти 25%.

Самыми дорогими в этом сегменте стали Kion (МТС) и Wink (Ростелеком), опередив Okko, «Старт» и некоторые другие.

Причем, в общем рейтинге, который возглавили такие «монстры», как «Яндекс», Wildberries и Ozon, Kion занял 17-е место. Стоимость сервиса была оценена в $680 млн. Это уровень!

Вероятно, сегодня стриминги не генерят чистой прибыли. Но, уверен, что это только пока. Сегмент, на самом деле, очень интересный. Популярность этого направления среди зрителей за последние годы выросла кратно и сегодня насчитывает около 50 млн подписчиков. Более того, люди готовы за это платить.

Не исключен тот факт, что Kion может выйти на IPO. По крайней мере, по рынку «ходили» такие разговоры. Вполне возможно, что бенефициар МТС пойдет по пути вывода на рынок сервисов, наполняющих экосистему холдинга. Это сильный стратегический ход.

Что касается Kion, то, на мой взгляд, у компании есть все, чтобы удачно разместиться на фондовой бирже. Kion сейчас является наиболее динамичной развивающейся платформой благодаря качественному контенту.

Так, число пользователей на конец III квартала 2023 года выросло на треть, до 7,6 млн человек. Причем доля платных подписок составляет порядка 74%. Это примерно столько же, сколько у «Кинопоиска».

Еще один немаловажный факт: в 1 полугодии 2023 года Kion обгонял рынок: 40% роста против среднерыночных 30%. Платные подписки подскочили на 45%.

Будем ждать новостей про IPO. Чем больше интересных и привлекательных размещений будет на российском рынке — тем лучше!

02 ФевАкции

Стоит ли идти на IPO Делимобиль

?«Делимобиль»: риски пока перевешивают

Человек 10 попросили прокомментировать ситуацию с «Делимобилем»: если убрать все лишнее, идти или не идти на IPO?

На первый взгляд все выглядит не так уж и плохо:
?за девять месяцев 2023 г. выручка компании выросла в 1,3 раза, до 14,5 млрд руб. относительно 2022 г.,
?EBITDA увеличилась в 1,7 раза,
?рентабельность по EBITDA достигла 31%,
?в 2023 г. компания вышла на чистую прибыль, которая за девять месяцев 2023 г. составила 1,4 млрд руб.

Вопрос, разумеется, в одном: по какой цене будет размещение. Предварительно мы оцениваем диапазон по P/E (2023 г.) на уровне 20,6х-22,3х

Но давайте поговорим о рисках. Они существуют, не то чтобы сильно пугают, но значительны.

?Рентабельность по EBITDA не столь показательна, ведь в EBITDA не включаются лизинговые платежи. Это серьезная статья издержек

?Экономика бизнеса существенно меняется с ростом инфляции и курса доллара. Если ждем девальвацию — это минус для бизнеса компании.

?Высокие ставки в экономике крайне негативно сказываются на денежных потоках группы. Вдобавок ко всему, компания перешла на лизинг по плавающей ставке. С ее снижением снизятся и лизинговые платежи. Но пока… высокая ставка — враг бизнеса.

?Ценовая конъюнктура на рынке автомобилей остается запредельно высокой. Хотя, по последним статданным, цены на авто немного снизились. Однако пока на символическую величину.

?Высокая долговая нагрузка. Net Debt/EBITDA составляет 3,5х. Опять же НЕ катастрофа. Но вопрос же в ставках. По текущей — 3,5 — это непросто для бизнеса.

?Высокие издержки на лизинг.

?Достаточно серьезная конкуренция в секторе.

?Появление в парке китайских авто. Они пока темные лошадки. Неизвестно, как будут себя вести эти автомобили через год или два.

Вот такой джентльменский набор.

?Принял решение в IPO не участвовать. При сегодняшних рисках оценка выглядит дороговато. Если буду обращать внимание на бумагу, то уже в процессе торгов. Да и то, если хорошо упадет.

#российский_рынок #IPO #мнение

01 ДекАналитикаКомпании

IPO “ЕвроТранс” (бренд ТРАССА) стало заметным событием на российском фондовом рынке

Компания разместилась 21 ноября под тикером EUTR, торги акциями идут достаточно бодро. Пришло время подвести итоги.

?️Это IPO получилось самым крупным в РФ в 2023 г. Так, компания привлекла порядка 13,5 млрд руб. Цена размещения составила 250 руб. за акцию. На момент начала торгов рыночная капитализация “ЕвроТранса” оказалась на уровне 40 млрд руб.

?️Бумага допущена к торгам на первом уровне листинга. Это подразумевает более высокую ликвидность, меньшую волатильность и доступность истории для широкого круга инвесторов.

В итоге акционерами компании стали около 20 тысяч новых розничных инвесторов. Кроме того, бенефициары “ЕвроТранс” в рамках допэмиссии выкупили акции на сумму 1,2 млрд руб. То есть, ключевые акционеры также приняли участие в IPO.

Что мы видим в моменте?

Ну, прежде всего, отмечу, что результаты торгов выглядят неплохо. Да, сначала была некоторая просадка, которую я связываю с быстрыми продажами разочарованных спекулянтов, ожидавших, видимо, “туземун”.

Однако, затем бумага была сравнительно быстро выкуплена. По моим оценкам, львиная часть покупателей EUTR — это долгосрочные инвесторы, которые приходят в интересную и привлекательную идею не на 1 день, неделю или месяц. Именно они составляют сегодня костяк, который владеет free float “ЕвроТранс”.

Безусловно, наиболее важный момент — инвестиции в развитие. Таким образом “ЕвроТранс” подтверждает, что является компанией роста, так как основной объем привлеченных средств (около 11 млрд рублей) планирует инвестировать в масштабирование бизнеса.

В частности, компания намерена преобразовать существующую сеть АЗС в универсальные комплексы, где помимо традиционных бензина и дизеля, будут представлены электрозарядные станции мощностью не менее 150 кВт, а также заправки газом.

Именно на это компания делает ставку. Мы с вами видим, как на наших дорогах растет число электрокаров. Я это вижу даже по подземному паркингу в моем доме. Почти каждый день по соседству появляется красивая “китайская электричка”.

Так что считаю это направление для “ЕвроТранса” весьма перспективным, вложение в расширение бизнеса позволит достигнуть обозначенных показателей и добиться соотношения чистый долг/EBITDA ниже 3,5 на ближайшей перспективе.

Сам держу акции компании и собираюсь оставаться в позиции как минимум год, не дергаться. Буду внимательно следить за компанией и знакомить вас с последними новостями. Рассчитываю, что история может дать хороший результат на 12-месячном горизонте.

23 НояАналитикаКомпании

Инарктика объявила о старте SPO

Инарктика объявила о начале вторичного публичного размещения бумаг (SPO) — доля акций в свободном обращении будет увеличена до не менее 18%.

▪️Рыбный рынок в России — один из самых больших с точки зрения потребления в кг на человека. Отчасти это возможно благодаря свободному доступу к водным ресурсам в акваториях Баренцева моря в Мурманской области и озерах Республики Карелии.

Это как раз тот случай, когда уход западных конкурентов идет рынку на пользу: объемы производства и потребления растут двузначными темпами и положительно сказываются на бизнесе.

▪️К тому же, государство в лице Росрыболовства разрабатывает дополнительные меры для отрасли и готово компенсировать до 20% капитальных затрат. Это позволяет компаниям из сектора оптимизировать бизнес-модель и больше направлять средств на выплаты акционерам, при этом сохраняя потенциал развития.

➡️ К примеру, та же ИНАРКТИКА по итогам 2023 г. планирует направить порядка 4 млрд руб. на дивиденды. При этом бизнес развивается, сохраняя высокую маржинальность более в 45%.

В общем и рыбку съесть, и в дамки сесть, как говорится.

▪️При этом по объяснениям компании, SPO производится для увеличения ее free-float, чтобы она попала в основные индексные фонды на российском рынке.

Поскольку размещение вторичное, то доля существующих акционеров не будет размываться.

➡️ Если компания попадет в основные индексные фонды, то можно ожидать принципиально иного уровня капитализации.

С огромным интересом продолжаем следить и за размещением, и за сектором рыбного хозяйства.

15 НояВидео

Рынок IPO переживает бум — кто следующий?

22 НояТорговые идеи

IPO: RENI RX – вышла финансовая отчетность

Продолжаем следить за компаниями, которые недавно провели IPO на российской бирже.

Одна из них, «Ренессанс Страхование» (RENI RX), обнародовала финансовую отчетность за 9 месяцев 2021 г.

Если вкратце, то отчетность оказалась весьма сильной. Компания увеличила клиентскую базу и добилась рекордного уровня пролонгаций договоров с клиентами. В совокупности с восстановлением спроса на рынке страховых услуг это обеспечило рост выручки в годовом выражении на 27%.

Претендуя на звание цифрового лидера в своей отрасли, «Ренессанс» активно развивает онлайн-продажи – в отчетном периоде они росли опережающими темпами в обоих ключевых сегментах, при этом в non-life рост составил 59%.

Мы полагаем, что в условиях пандемии, когда некоторые страны вынуждены возвращаться к практике локдаунов, важность фокуса на digital сложно переоценить. У «Ренессанса» также динамично развивается медтех-сервис Budu, где количество онлайн-консультаций уже превысило 100 тысяч.

Рассмотрим некоторые другие цифры более подробно.

• Существенный рост автострахования. Премии по сегменту non-life выросли на 21% до 32,9 млрд руб. При этом наибольший вклад обеспечило автострахование, где премии выросли почти на треть.

• Автоматизация = двукратный рост ипотечного страхования. Премии в сегменте life увеличились на 31% до 41,5 млрд руб. Основным драйвером роста выступило кредитное и рисковое страхование жизни. При этом в ипотечном страховании за счет полной автоматизации процесса оформления полисов рост был двукратным.

• Чистая прибыль увеличилась на 7% до 3,5 млрд руб. В числе прочего это произошло благодаря росту инвестиционного дохода.

Полагаем, что акции «Ренессанс Страхования» привлекательны для долгосрочного инвестирования. Сильные финансовые результаты только подтверждают этот тезис.

Не зря принимали участие в размещении этой компании и держим бумагу в одном из портфелей сервиса по подписке.

16 НояТорговые идеи

Все ближе IPO «СПБ Биржи» (SPBE)

Все ближе IPO «СПБ Биржи»: как ожидается, торги в бумаге начнутся 19 ноября под тикером #SPBE

Многие читатели задают вопрос о том, что я лично думаю об это истории. С удовольствием делюсь своими мыслями и ощущениями.

Но на всякий случай давайте вспомним основные параметры размещения.

• Ценовой диапазон составит $10,5-11,5 за акцию;

• Компания оценена pre money в $1,2-1,3 млрд;

• Free-float после размещения ожидается на уровне 12,5%;

СМИ писали, что книга заявок на IPO СПБ Биржи покрыта ближе к верхней границе ценового ориентира – заявки подает как розница, так и институционалы. При этом глава совета директоров СПБ Биржи Жак Дер Мегредичан заверил, что компания не забудет о частных инвесторах – весь объем бумаг не уйдет институциональным инвесторам.

В фундаментальном плане «СПБ Биржа» выглядит очень неплохо. В частности, в 2020 г. объем торгов составил около $167 млрд, а уже в первом полугодии 2021 г. – порядка $206 млрд. Выручка в 1 полугодии 2021 г. выросла в 3,5 раза год к году до 3,5 млрд руб., а EBITDA – в 4,4 раза до 1,5 млрд руб. С такими вводными вполне можно рассчитывать на успешное размещение.

Что еще важного необходимо отметить в контексте данного IPO? Во-первых, в целях привлечения дополнительной ликвидности «СПБ Биржа» намерена работать с крупными международными брокерами. Это выгодный и удобный подход для всех.

Представьте, в Нью-Йорке глубокая ночь, и площадки закрыты. При этом инвесторам из других частей света (СНГ, Европа, ЮВА) необходимо торговать американскими бумагами. СПБ Биржа, имея глубокую ликвидность по международным активам, предоставит им такую возможность.

Во-вторых, как мне кажется, здесь играет роль еще и фактор персоналий. Я давно знаю гендиректора «СПБ Биржи» Романа Горюнова и некоторых членов его команды и отношусь к ребятам с огромным уважением. Это профессионалы топ-уровня в своем деле, к тому же еще и, если можно так выразиться, «правильные люди». Для них это – главный проект в жизни, они вложили и вкладывают в него свои силы, мозги и средства. Верят в свое дело.

Что с рисками? Выделим два ключевых: 1) российский рынок IPO сейчас, мягко говоря, не особенно сильно «лифтует» новые истории; 2) «Мосбиржа» вряд ли сильно рады тому, что появился сильный и стремительно развивающийся конкурент. Наверняка борьба за ликвидность между двумя биржами только начинается. Но у СПБ Биржи есть свои козыри в рукаве – это и доступ к ликвидности международных бирж (технология рутинга), а также действующий на СПБ Бирже принцип Best execution, который гарантирует исполнение заявки инвестора по наилучшей цене.

Мы с вами не знаем, какова будет цена после размещения. Не можем гарантировать, что она будет сильно выше (или сильно ниже). Наш рынок в этом отношении сегодня очень непрост. Но, уверен, Горюнов и команда будут делать все, чтобы капитализация «СПБ Биржи» на долгосрочном горизонте показывала хороший рост.

Напомню, в свое время господин Горюнов руководил Фондовой биржей РТС (где я имел честь трудиться с ним бок о бок) и с командой РТС создал один из крупнейших в мире деривативных рынков – FORTS. Впоследствии РТС была куплена ММВБ (ныне Мосбиржа) за $1,2 млрд. Насколько я помню, тогда все участники рынка неплохо заработали, за что Роману отдельное спасибо, что создал такую биржу. К 2021 году команда Горюнова создала новую историю успеха – СПБ Биржу.

Говорят, что талантливый человек талантлив во всем – он знает, что делать, как и когда.

06 НояАналитика

Еженедельный эфир с главным редактором Business FM Ильей Копелевичем.

06 НояКомментарииКомпании

«Делимобиль» перенес сроки IPO

03 НояТорговые идеи

IPO СПБ Биржи – одно из самых ожидаемых и интригующих IPO

В последнее время публичные размещения компаний на рынке акций РФ происходят все чаще. Одно из самых ожидаемых и интригующих размещений – IPO СПБ Биржи.

Недавние размещения других компаний прошли не слишком успешно. Не исключаем, что СПБ Биржа проведет placement удачно.

Бизнес-модель СПБ Биржи весьма интересна, рассмотрим ее поподробнее.

▪️СПБ Биржа – главная площадка для торгов иностранными бумагами для российских инвесторов и уже успела стать, ни много ни мало, глобальным пре-маркетом. Причем компания предлагает розничным инвесторам более выгодные цены, чем ее конкуренты. Как следствие, 78% сделок исполняется внутри СПБ Биржи. Уже сейчас по ряду иностранных акций объем торгов на СПБ Бирже достигает на пике 20% объема дневных торгов в США.

▪️Бум розничных инвесторов – идеальные условия для размещения. Рост числа клиентских счетов прямо пропорционально влияет на увеличение комиссионных доходов. СПБ Биржа также планирует привлекать институциональных инвесторов, что также улучшит фундаментальную картину.

▪️Удобство работы. СПБ Биржа в своей бизнес-модели делает ставку на удобство торгов для брокеров и розничных инвесторов. Есть возможность торговать маленькими лотами, при этом на площадке HFT-роботы могут выступать только провайдерами ликвидности, т.е. маркет-мейкерами. В результате мы уже видим двузначные темпы роста выручки и EBITDA компании.

Также отметим, что компания проделала в последнее время действительно большую работу, заняв свою нишу и выбрав особую гибридную бизнес-модель. СПБ Биржа уже успешно конкурирует с мировыми биржами и готова расти дальше уже в публичном статусе.

Данное размещение имеет все шансы быть очень удачным. Ждем его с большим интересом.

16 СенТорговые идеи

Volvo может выйти на IPO

Как известно всем пионерам и пенсионерам, концерн Volvo уже давно принадлежит не шведам, а китайскому автоконцерну Geely Holding (GELYF).

Свежая новость: китайцы собираются выставить свой главный европейский актив – Volvo – на первичное публичное размещение (IPO).

Шведский автопроизводитель может быть оценен в районе $20 млрд. Выход на биржу планируется в конце сентября.

Более десяти лет назад Geely приобрела за $1,8 млрд Volvo у Ford Motor (F). Это было крупнейшее приобретение китайской фирмой иностранного производителя автомобилей. Также это не первая попытка публично разместить акции шведского автопроизводителя. Подобный план должен был осуществиться в 2018, но тогда китайские владельцы расторгли сделку из-за снижения автомобильных акций и торгового противостояния Китая с США.

Очевидно, что Volvo пытается заскочить в поезд IPO на фоне хорошей недавней статистики.

Так, во втором квартале 2021 года чистая выручка от продаж увеличилась на 24% до 90,6 миллиарда шведских крон. С поправкой на колебания курсов валют и продажи UD Trucks японскому концерну Isuzu Motors, чистый объем продаж увеличился на 43%.

Вполне возможно, что компания выходит к рядовому инвестору в не самое лучшее время. Правильнее было (как можно сказать задним числом) выходить на IPO на полгода раньше. Весной этого года.

Мощный восстановительный импульс на авторынке 1 и 2 квартала, похоже, подходит к концу. Да и история с чипами продолжает терзать абсолютно всех мировых автогигантов.

В этом месяце Volvo предупредила, что объемы продаж во второй половине 2021 года могут сократиться в годовом исчислении после того, как компания была вынуждена сократить производство из-за нехватки полупроводников. На этом фоне не исключаем, что дебют на бирже может выйти скомканным.

Будем держать вас в курсе. Кейс очень любопытный.

08 СенАналитикаОтрасли

IPO: к концу года более 100 компаний выйдут на фондовые биржи США

Несмотря на то, что тема IPO сегодня – не в топе новостей, этот год запомнится нам множеством первичных публичных размещений.

Ожидается, что к концу года еще более 100 компаний выйдут на фондовые биржи США. Последний раз подобной отметки удалось достичь лишь в далеком 2000 году.

К сентябрю 279 компании уже завершили IPO в США, превысив показатель прошлого года – 218 компаний. К этим цифрам нужно добавить и размещения с помощью модного нынче способа выхода на биржу через SPAC; ещё плюс 423 бизнеса.

В августе у компаний традиционный летний перерыв; впрочем, до конца года нас ждет целый ряд громких выходов на биржу. Сейчас, возможно, хороший момент для определения наиболее интересных компаний для приобретения рядовым инвестором.

❗️Важно. Далеко не всегда самые распиаренные темы – это самые интересные истории. Для себя принял решение: в самые крупные истории не ходить. Чем крупнее, тем больше проблем можно получить.

И все же.

Большие ожидания от Databricks. Компания занимается программным обеспечением и работой с big data. Последний раунд финансирования Databricks был проведен в начале февраля, компания привлекла $1 млрд. Среди инвесторов: Fidelity, Microsoft, Amazon Web Services и Salesforce Ventures. Стремительно увеличивается оценочная стоимость компании: в феврале компания оценивалась в $28 млрд; к августу, по мнению аналитиков, стоила $38 млрд. Даже в сложный для экономики 2020 год выручка Databricks составила смогла $425 млн, что на 75% больше, чем в предыдущем году.

На IPO выходит один из мировых производителей йогуртов. Компания Chobani полагает, что листинг поможет увеличить капитализацию добавить на $7-10 млрд. По данным Bloomberg, годовой доход Chobani составляет более $1,5 млрд. 5 лет назад компания не продала контрольный пакет гиганту PepsiCo (PEP) и теперь самостоятельно выходит на большой рынок.

Производитель электрокаров Rivian. Компанию оценивают в районе $50 млрд., статью о ней мы совсем недавно публиковали.

Помним и о тех компаниях, что возможно заявят о листинге до конца календарного года: Reddit (главная площадка для нарушителей спокойствия на бирже), Discord (бесплатный мессенджер), Flipcart (сфера электронной коммерции) и Instacart (сервис по доставке продуктов).

Забег продолжается. Впрочем, важно быть аккуратными и не ходить скопом во все истории. Полагаю, конец года будет весьма нервным на рынках. И кому-то может ОЧЕНЬ КРЕПКО НЕ ПОВЕЗТИ. Соблазнов будет много, но и нервотрепок хватит на всех.

28 АвгОбучениеФинансовая грамотность

В чем разница между IPO и pre-IPO

В чем разница между IPO и pre-IPO? Что такое pre-IPO и как можно в этом участвовать?

И можем ли мы помочь вам в этом?
Краткий ответ: да, обращайтесь @bitkogans; расскажем, как это можно сделать с помощью наших партнеров и постараемся ответить на все ваши вопросы.

А теперь более подробно по сути.
Для начала разберемся, как рождается и развивается любой новый бизнес, кто, на каких стадиях инвестирует в этот бизнес.

Практически любая компания имеет несколько этапов развития: создание; выход на прибыль; развитие; стабильность. Эти этапы условны, их может быть больше, они могут сливаться или меняться местами.
Между точками «новый бизнес» и «стабильный публичный бизнес» есть много промежуточных стадий, на некоторых компании убыточны, а на некоторых прибыльны, но на всех стадиях компании нужны деньги для развития.

Чтобы понять разницу между pre-IPO и IPO, важно выделить несколько моментов:
• Есть периоды, когда компания нуждается во внешних вливаниях и не способна выжить без инвесторов. В такие моменты компания привлекает деньги для развития бизнеса и привлечения новых клиентов. Именно так она обеспечивает быстрый рост, если же деньги инвесторов заканчиваются, то компания может умереть.
Для инвесторов этот период можно разбить на посевную стадию, в которой участвуют бизнес-ангелы (семья, друзья и «дураки»), затем наступает время для венчурного капитала (различные формы непубличного инвестирования) которое перерастает в стадию для pre-IPO (когда бизнес становится неочевидно-успешным, и компания задумывается о выходе на публичный рынок).
• Следует понимать, что чем ближе к публичности, тем больше рисков для ранних инвесторов. Только успешное публичное размещение дает ответ на вопрос об успехе ваших инвестиций на более ранних стадиях.

❗️Инвесторы на IPO стадии рискуют меньше более ранних инвесторов (в т.ч.pre-IPO), ведь они покупают прозрачную отчетность и более стабильный бизнес.
• В какой-то момент «нимфа» превращается в «имаго», компания становится самостоятельной и способна выжить без внешней помощи. Она генерит прибыль, развивает новые проекты и начинает кормить своих собственников; обычно это происходит после IPO.
Мы с вами говорим об инвестициях в pre-IPO компании, которые готовятся к IPO, т.е. они находятся в шаге от преображения. Pre-IPO инвесторы последние, кто инвестирует в компанию на венчурной стадии. При этом они на несколько месяцев опережают рыночных инвесторов, и за счет этого получают более выгодные условия сделки.

❗️Обычно pre-IPO игроки инвестируют в частные компании за 6-12 месяцев до выхода на биржу.

❗️Важное отличие pre-IPO компаний от публичного бизнеса – способ оценки активов:
• Оценка публичной компании формируется через открытый биржевой рынок, это реальная рыночная стоимость, за которую можно продать компанию.
• Оценка pre-IPO компании формируется на принципах «договорной цены». Инвестор (венчурный фонд) приходит к основателю компании, и они решают вопрос размера и стоимости доли.
❗️Можно отметить, что стоимость этой доли имеет большую премию к возможной будущей рыночной цене, но и рисков здесь больше. Ведь пока это неликвидный актив.

Зачем крупному венчурному игроку продавать то, что через несколько месяцев принесет значительно больше?

А что делать, ведь ликвидность венчурному фонду нужна сейчас… Новые проекты требуют живые деньги. Фонд имеет инвестиционный актив, который в теории дорого стоит, но на практике это неликвид, который не имеет рыночной цены. Самый реальный вариант в этом случае, чем и занимаются многие крупные венчурные игроки, частично или полностью продать свою текущую долю на внебиржевом рынке со скидкой и получить кэш.

❗️Как правило, чем ближе IPO, тем меньше дисконт.

Теперь мы понимаем общие принципы: как зарабатывают крупные игроки на венчурных раундах, pre-IPO и IPO стадиях проекта.

Чтобы купить акции на pre-IPO стадии, нужно найти текущего акционера (венчурного игрока), которому требуется ликвидность, и он готов продать вам долю с дисконтом к оценке компании.

20 ИюлКомментарииКомпании

Robinhood планирует продавать акции по цене от 38$ до 42$ за штуку

14 ИюлКомментарииОтрасли

Тема кибербезопасности одна из ведущих в мире

Несколько слов о секторе информационной безопасности.

Неоднократно говорил о том, что в современном мире, с его жёсткой конкуренцией, угрозами (в том числе технологическими), и теми, кто на всем этом пытается нажиться путём кражи данных или взлома ключевых объектов инфраструктуры – вопрос защиты информации является одним из ключевых. Как для бизнеса, так и для государственных структур. Вопросы защиты и данных, и объектов поднимали как в рамках недавнего интервью с Юрием Максимовым, так и в рамках Positive Hack Days.

Компания Positive мне интересна не только как один из лидеров весьма перспективного и растущего сектора, но и как претендент на размещение в рамках IPO.

На днях в уважаемом мною Коммерсантъ вышла статья, со всеми тезисами которой я не могу согласиться. Несомненно, тот факт, что компания находится под санкциями, вряд ли можно оценивать положительно. Но есть ещё целый ряд моментов, учитывая которые можно оценить будущее размещение как перспективное.

Тема кибербезопасности, на мой взгляд, одна из ведущих в мире; это подтверждают периодически появляющиеся в информационном пространстве новости о захвате информации, взломах объектов инфраструктуры и огромных выкупах кибермошенникам.

Новые продукты компании во многом не имеют мировых аналогов. Речь идет, прежде всего, о метапродуктах. Есть понимание, что анонсированное во время PHD новое технологическое решение компании – создание метапродуктов и, прежде всего, maxpatrol O2 – это и большой шаг вперёд в развитии компании, и революция на рынке. А это, ко всему прочему, ещё и рост выручки.

В России не торгуется ни одна компания, связанная с информационной безопасностью.

Полагаю, у нас есть много инвесторов-физиков, которым будет интересно данное размещение. По данным Мосбиржи, за последний год совокупный приток средств физлиц в акции, облигации и биржевые фонды превысил 1 трлн руб.; учитывая объём средств на рынке, акции компании-визионера не останутся незамеченными.

Компании, которые работают в этой сфере, сейчас дороги (см. таблицу). Средний P/S по отрасли – 7,3, средний показатель EV/Ebitda – 27,3.

Рынок оценивает компании отрасли очень высоко. Возможно, Positive на их фоне будет выглядеть более привлекательно; даже если IPO компании пройдёт по показателю EV/Ebitda не менее 23-25, это уже будет здорово. Учитывая, что Positive нужно сравнивать не со всей отраслью, а с Crowdstrike, Zscaler, Cloudflare (чьи мультипликаторы ещё выше среднего по рынку), дисконт выглядит весьма заманчиво.

Сейчас готовлю подробный материал на эту тему.

Да, возможно, ребятам сразу не удастся продать значительный пакет. Но полагаю, IPO пройдёт бодро. Несомненно, иностранные инвесторы из ряда стран не смогут поучаствовать в размещении… но это, учитывая вышесказанное, вряд ли окажет существенное влияние на результат.