Это такая «добрая традиция», и вчерашние события – тому прекрасное подтверждение.
Все тверже звучат голоса на тему отказа от российской нефти.
Ряд компаний уже огласили свой вердикт – “нет”. Кто-то покупает, но не спешит () рассчитываться.

Палата представителей США в процессе разработки закона о запрете импорта нефти из России.
Итог – резкий скачок волатильности на рынках.

Помимо сырьевых товаров, под давлением оказалась и российская валюта: в моменте пара USD/RUB на Forex показывала уровень выше 170.

К концу дня паника немного утихла, и часть потерь была отыграна. Одной из возможных причин «отката» можно назвать заявление официального представителя кабмина ФРГ Штеффена Хебештрайта о том, что импорт энергоносителей из России пока исключён из принятых в ЕС санкций. Отмечается, что возможное эмбарго на поставки нефти и других энергоносителей страны Евросоюза должны принимать совместно, но “за одну ночь” поставки из РФ не заменить.

Если же худшие опасения подтвердятся, и будет принят полный запрет на импорт нефти и газа из России, цены на чёрное золото могут подскочить до $150-180 за баррель. В перспективе данное решение может привести к росту стоимости жизни и замедлению экономики.

Как отмечает профессор Эндрю Освальд из Уорикского университета, почти каждой послевоенной рецессии предшествовал рост котировок на нефть. Так было в 1973 г., в 1979 г., в 1990 г. и в 2007 г.

Повторится ли история и в этот раз, сказать сложно, однако совершенно очевидно, что дорогие энергоносители и снижение спроса ударят по прибылям компаний, а также покупательской способности потребителей.

С уверенностью сегодня можно сказать только одно: в случае продолжения всего происходящего, крайне высока вероятность того, что мировая экономика стремительно и на всех парах войдет в серьезный экономический кризис, характерными чертами которого станут:

• стагфляция;
• резкий рост безработицы;
• падение жизненного уровня населения;
• рост социальных конфликтов;
• продолжение роста геополитической напряженности в разных точках мира.

Запад прекрасно все это понимает. В ближайшее время можно ожидать невероятного всплеска дипломатической активности. Ибо избиратели имеют свойство достаточно быстро забывать международную повестку и сосредотачиваться на проблемах своего холодильника.

Рискую вызывать шквал критики, но полагаю, что острая фаза конфликта завершится до 15-20 марта. Хотя даже такой относительно короткий срок для мировой экономики, на всех парах летящей под уклон в пропасть, – срок огромный. Каждый день – решающий.
Полагаю, после этого срока точка бифуркации будет пройдена, и вероятность погружения мира в новую кризисную реальность возрастет к 75-80%. От сегодняшних, примерно, 40%

Почему именно так? Это очень долгий и обстоятельный разговор.
Скоро все обязательно обсудим.

Я поздравляю наших любимых, наших родных, наших самых-самых!

Вы – наша направляющая, критикующая, ударная сила!
Вы – это наш стимул к дальнейшей работе, к успехам.
Ради вас мы готовы каждый день приносить домой мамонта (ведь кто-то же должен оценить нашу крутизну!). Да что там мамонта! Ради вас можно даже иногда убирать свои разбросанные вещи и (нет, только не это) пылесосить!

Спасибо, что вы есть, что, как можете, пытаетесь сделать из нас «человеков». Иногда вам это даже удается ?
И это ваша огромная победа!

И в такие непростые времена, когда, казалось бы, совсем не до улыбок и шампанского, вы все равно заставляете нас улыбнуться, найти эту заныканную бутылку, поставить ее с гордым видом на стол и сказать:

• Любимая, это тот момент, когда любая звезда с неба, любое желание, любой намек… все будет исполнено.

Конечно, придет другой день. Звезды все останутся на месте. Желания… останутся желаниями, ну а намеки… Дорогая, а нельзя было обойтись без намеков и просто четко сказать?!

Как говорил великий Михал Михалыч:
«Женщина — это создание, которое нужно любить. Не умеешь любить — сиди и дружи!». Вот мы и стараемся, как можем.

Ибо в Книге книг записано:
אישה בונה אישה הורסת
(Иша бона – иша оресет)
Что означает: только женшине под силу создать мир. Но только ей под силу его и разрушить…

По информации Bloomberg, Газпром провел выплаты по долларовым бондам. Держатели получили деньги. В долларах.

Что это значит? Санкции не действуют? Не думаем. Скорее, санкции действуют ИЗБИРАТЕЛЬНО. Там, где деньги западным инвесторам нужны – они «ходят» и оперативно. Для всех остальных – стоп.

Выводы? И хорошо, с одной стороны, и – плохо. Хорошо в том плане, что прогнозируемого дефолта России может и не быть. А плохо… Да как-то дико обсуждать темы по долговым обязательствам России и ее самым крутым эмитентам – заплатит или не заплатит. Как будто все это не с нами…

Ситуация неоднозначная. По большому счету, Boeing без российского титана, который компания покупает у ВСМПО в объеме 35-40% от общих потребностей, практически встанет. Запасы они, видимо, накопили, вопрос – насколько их хватит?

Осторожность и небольшие экономические жертвы сегодня в моде у больших западных компаний в контексте отношений с РФ. Мол, ребята, ну пока мы не можем, пока вся прогрессивная общественность вас порицает. Сейчас вы плохие, с вами работать нельзя. Вот объявят вас вставшими на путь исправления – тогда извольте. Ведь нам без вас тоже будет плохо – сократим выпуск самолетов на треть, снова уйдем в минус по EBITDA.

Пока так. А недели через две, небось, появится свет в конце туннеля, и можно будет радостно объявить о возобновлении работы.

Так делают сегодня многие, причем очень часто – в ущерб себе. А ведь есть не только титан – удобрения, химикаты, пшеница, алюминий, медь, никель, платиноиды и другая продукция, без которой многие европейские и американские компании сегодня обходиться не могут. Про нефть и газ упоминать излишне.

Либо ты покажешь себя пламенным борцом за идеалы, либо тебя осудят все на свете. Дальше уже начнутся тихие переговоры, возобновление прежних договоренностей, постепенное возвращение к прежнему режиму бизнеса.
Точнее, прежним он уже не будет, но новая жизнь все равно потребует обоюдовыгодных решений.

А помните времена, когда коронавирус был нашей главной проблемой? Тогда сбои в цепочках поставок и так значительно разогнали инфляцию в зарубежных странах: до 5,1% в еврозоне и до 7,5% в США.

Россия – один из крупнейших экспортеров нефти и газа, металлов и прочего сырья. Россия с Украиной производят значимую долю сельскохозяйственной продукции в мире. Вывод: наблюдаемый сейчас конфликт приведет к росту цен и заграницей. Нынешние цифры по инфляции в США и еврозоне покажутся нам нежным воркованием по сравнению с тем, какую статистику мы увидим через 2-3 месяца.

Что будут делать ФРС и ЕЦБ?

С одной стороны, инфляция поднимется еще сильнее по всему миру и с ней надо бороться, повышая ставку как можно активнее. Но есть нюанс: центральные банки заботит не только инфляция, но и экономический рост со стабильностью финансовых рынков.

Как мы писали сегодня, проблемы с внешними долгами России создают угрозу для иностранных компаний. Да и высокие цены на газ и нефть тоже замедлят экономический рост в западных странах. И будет масса других проблем, связанных с уходом иностранных компаний с российского рынка и затруднениям по международным платежам. Сейчас зарубежная экономика тоже теряет деньги и клиентов – вряд ли это подходящий момент для того, чтобы активно повышать ставку.

Не удивимся, если инфляция в Штатах достигнет 10% через несколько месяцев. Но, как сказал недавно глава ФРС Пауэлл, они планируют повышать ставку на 25 б.п. а не на 50 б.п., несмотря на угрозу инфляции. То есть ФРС, вероятно, будет делать осторожные шаги. И продажу активов (обратное QE) наверняка отложат до более подходящих времен.

Аналогичная история с ЕЦБ. Он, вероятно, будет осторожен и предпочтет повременить с резкими шагами.

Пока среда на мировых рынках нестабильна из-за конфликта на Украине и мы видим бегство инвесторов от риска в золото, казначейские облигации и прочие активы, приносящие более-менее предсказуемый доход.

Нельзя сказать, что сейчас будет с мировыми индексами. Наверняка еще не раз и не два будет штормить. Тем не менее, если резких изменений в геополитике мы наблюдать не будем, для некоторых ситуация может быть даже выгодна: от альтернатив российскому газу до продовольствия. Опять же, благоприятный фактор для мировых рынков заключается в том, что центральные банки вряд ли станут как-то менять свой курс в сторону ужесточения денежно-кредитных условий. И правильно. Неопределенности и так сейчас хватает.

Итогом марлезонского балета будут галопирующие цены на commodities. Мы столкнемся с инфляцией издержек, но уже в большем масштабе. С учетом нынешней ситуации цена на золото также может оказаться выше. Насколько – пока трудно сказать. Мы видим, что, как только золото отрастает, у него появляется много продавцов. Это значит, что по золоту мало шортов. Но ситуация может и поменяться.

Взлет цен на никель в понедельник на 50% до $43 тыс. за тонну очень впечатляет. Рынок, без сомнения, опасается перебоев или даже запрета экспорта металла из России. Ведь даже про нефть идут подобные разговоры.

Тем не менее, почему именно рынок никеля оказался настолько чувствителен к этим опасениям? Ни нефть, ни газ, ни даже палладий не показали такого роста, несмотря на то, что роль России в мировом производстве и торговле этими товарами выше, и даже значительно, чем в никеле.

Во-первых, рынок и так был дефицитен. Но и это не уникальная ситуация. Дефицит нынче почти везде, от нефти и газа до металлов и продовольствия. Растет на опасениях сокращения или остановки поставок тоже почти все.

Одной из уникальных особенностей рынка никеля в наши дни был большой навес коротких позиций от Сян «Big Shot» Гуанда, контролирующего крупнейшего в мире производителя Tsingshan Holding Group. Мы упоминали об этом по итогам прошлой недели и в сервисе по подписке.

Там же, в сервисе по подписке, предлагали ему подумать над закрытием позиций. Возможно, именно этот процесс мы сейчас наблюдаем. И не исключено, что закрытие принудительное. Так это или нет, мы сможем лучше понять по дальнейшей динамике цен.

Друзья, после шорт-сквиза обычно следует коррекция. Поэтому, если у вас есть длинная позиция в никеле, на всякий случай, стоит закрыть ее с хорошей прибылью, пока не началось обратное движение.

Что тогда?

Нынешняя ситуация повлекла всесторонние изменения. Одним из ключевых моментов стала кибербезопасность. Стало очевидно, насколько она необходима на фоне не просто «абстрактного», неощутимого для бытовых пользователей, роста кибератак. С атаками столкнулись и государственные сайты, и крупнейшие СМИ, и компании.

Многие компании и раньше использовали различные решения для защиты своей инфраструктуры, но сейчас спрос увеличивается. Более того, благодаря уже имевшейся тенденции, а также закону об импортозамещении субъектов КИИ на отечественное ПО с 2023 года, число обращений новых клиентов в российские кибербез-компании увеличилось в разы. Например, у первой публичной российской компании в данном секторе Positive Technolosies, количество обращений выросло в 10 раз.

К тому же, в России буквально недавно были введены беспрецедентные льготы и для IT-отрасли в целом, и для сотрудников. В них входит и обнуление налога на прибыль, и льготное кредитование, и отсрочка от армии для сотрудников, и многое другое.

Таким образом, после возобновления торгов на бирже, одним из вариантов с наименьшим возможным числом неопределенных условий может стать направление кибербезопасности. К сожалению, ограничения на инвестиции в иностранные бумаги может остаться с нами еще на какое-то время, так что логичнее выбирать из представителей российского рынка. Тут вариант один – Positive Technologies.

К счастью, данный вариант очень впечатляющий, и отлично подходит для того, чтобы вложиться в растущий и перспективный сектор.

В иные времена эта тема могла бы стать основной на рынке нефти на целый месяц, но сейчас проходит лишь фоном где-то на заднем плане.

Тем не менее, даже сейчас возвращение иранской нефти на рынок имеет значение. Давайте посмотрим, что она означает для рынка в двух словах.

Ожидается, что в рамках обновленной сделки собственно американский бан на иранский импорт останется в силе, но остальные страны смогут не опасаться вторичных санкций. Вопрос – какой объем нефти и в какие сроки может оказаться на рынке?

Сейчас у Ирана имеется несколько десятков миллионов баррелей в танкерах. Эти баррели могут быть доставлены на рынок относительно быстро. Правда, часть из них, возможно, уже давно там оказалась нелегально, и запасы не так велики. В целом этот объем сопоставим с тем, сколько резервов собираются продать развитые страны в рамках плана МЭА, опубликованного на прошлой неделе.

В течение нескольких месяцев Иран может нарастить добычу еще примерно на 1 млн баррелей в день. Заметно, но по сравнению с объемом российского экспорта незначительно. Неудивительно, что цена Brent подскочила к $130, а опционный рынок закладывает реальную возможность роста до $200 за баррель.

Не забываем и о том, что не все хотят сделки. Израиль настаивает, что сделка облегчит путь Ирана к ядерному оружию. Несмотря на ожидание того, что будет установлен лимит на обогащение урана в 3,67%, необходимых для атомной энергетики. Более близкий к оружейному уровню обогащения уран предполагается вывезти из страны, а центрифуги демонтировать.

Звучит ободряюще, но, возможно, что у иранцев иное мнение, и все противоречия разрешить пока не удается. Госсекретарь США Энтони Блинкен заявил, что сделка близка, но остается ряд нерешенных вопросов. И ничего не сделано, пока не сделано все.

Иран же традиционно винит американские задержки в «неясных перспективах» переговоров. Секретарь Высшего Национального Совета Безопасности Али Шамхани твитнул, что необходимы новые инициативы для «быстрого достижения сильной сделки».

С таким подходом будет непросто успокоить рынки.

▪️Золото превысило 2000
▪️DXY (индекс доллара к корзине валют) превысил 99.
▪️Европейские индексы теряют почти 3%.
▪️Фьючерсы на США сейчас падают примерно на 1,5%.

Что так беспокоит инвесторов?

Думаю, дело в неопределенности относительно планов ЕС и США относительно санкций. Байден рассматривает возможность запрета на импорт российской нефти и энергоносителей. ЕС рассматривает отказ от нашего газа.

Пока это только слова и риски. Но рынки, конечно, понимают, что последствия таких санкций могут быть очень болезненными для западных экономик, поэтому и видим переток денег в менее рисковые активы.

5 марта вышел новый указ Президента: Российская Федерация, ее административные единицы, а также российские компании и физлица получают право расплачиваться в рублях с кредиторами из недружественных стран. Указ распространяется на обязательства от суммы, эквивалентной 10 млн рублей в месяц. Перечислил рубли на специальный счет – ты молодец, по российским понятиям, расплатился. Повторим, что речь идет не только о компаниях, но и о физлицах, а также стране в целом. То есть примерно о $350 млрд внешних обязательств в валюте без учета долгов физических лиц.

В указе прописано именно право (не обязанность!) платить рублями по иностранным долгам. Важно смотреть, как указ будет исполняться на практике.

Помните указ Президента от 1 марта? Где ничего не было сказано о запрете платить по уже имеющимся зарубежным обязательствам, однако банки трактовали указ расширительно и отказывались проводить платежи.

Разберем без эмоций, что будет, если злоупотреблять новым указом Президента.

Мы живем в мире, где можем устанавливать свои правила. Но есть правила, установленные другими. Международные, например. На языке западного банкира нет полутонов и «понятий». Есть условия обязательств и суды за их невыполнение. Есть технический дефолт, дефолт, реструктуризация долга и банкротство. Если страна не исполняет свои долговые обязательства, согласно прописанным условиям, то это дефолт государства. Если не исполняются обязательства компаний – это корпоративный дефолт.

Самый главный момент здесь – кросс-дефолт. Например, у компании есть долг $10 млрд и пора погашать очередной транш на $100 млн. Компания предлагает расплатиться рублями – ребят, нам Президент сказал, что так можно. Но по условиям долга так нельзя. И вряд ли кто из западных партнеров пойдет на встречу таким условиям. Происходит дефолт по одному долгу, включается кросс-дефолт – цепная реакция, распространяющаяся на другие виды обязательств. Падает рейтинг эмитента и включаются разные механизмы: происходит блокировка действий, замораживаются залоги и активы на западе, закрываются лимиты иностранными банками и др.

Дальше по цепочке начинаются проблемы уже у кредиторов, вынужденных списывать долги российским компаниям. К энергетическому и логистическому кризисам добавляется отказ платить по обязательствам. Последствия здесь могут быть самыми непредсказуемыми, вплоть до обвала акций большого количества европейских и американских эмитентов. Цепочка неплатежей и банкротств. Не похоже на черного лебедя для мировой финансовой системы?

Видно, что инвесторы бросаются из крайности в крайность – то покупают золото, и оно улетает к $2000, то резко начинают его продавать, и оно тут же падает примерно на 1%.

Думаю, что такой уровень волатильности пока будет сохраняться.

Друзья, всем привет!

Попробуем на секунду оторваться от происходящего вокруг. Хотя отлично понимаю – очень сложно об этом не думать, ведь на наших глазах разворачивается сумасшедшая драма, почти не имеющая аналогов в истории за последние 80 лет. Скажем так, той жизни, что мы имели последние годы, у нас уже не будет… До конца осознать масштаб и глубину происходящего мы сможем через несколько месяцев или даже лет.
И все же.

Понедельник, открываются мировые площадки. Что видим?

Утро встречает нас испугом – до всего мира похоже начинает доходить масштаб происходящего.

Буду краток.

Золото: поутру доходило до $2000. +1,3%. Сейчас немного откатило до $1990. Но, если честно, хрен редьки не слаще. Понимаем –это еще далеко не конец движения.
Серебро: +1%.
Палладий: еще +5%.
Нефть: еще +10%!
Никель: +20%!
Пшеница: +7%
Доллар: продолжение сильного роста относительно остальных валют.
DXY: уже 99.
Евро к доллару: -1,087%. Еще несколько дней испуга и, возможно, увидим 1,05.

RISK OFF, однако.

Когда инвесторы начинают по-настоящему бояться, они бегут в защитные валюты – доллар США, швейцарский франк, японскую йену. Тот же швейцарский франк относительно евро за последние две недели вырос на 2,2%. Немало. Кстати, такой крепкий франк может заставить гномиков производить валютные интервенции. В противном случае можно ожидать значительных проблем для экономики.

Что еще существенного?
Падение индексов Азиатского-Тихоокеанского региона. Пока терпимое.
Фьючерсы на Америку, естественно, в минусе. Хотя сильной паники не наблюдается. Фьючерс на S&P 500: -1,2%. Похоже, вновь идем на тестирование второго дна. Есть шанс усвистеть еще немного ниже.

Стоит ли ждать падения американских индексов еще на 20-25%?
По нынешней жизни… Never say never. И все же, пока не думаю. До 4000-4100 индекс допрыгать может. Ниже – вряд ли. Если только ситуационно.

На текущий момент вырисовываются три сценария развития событий:
1️⃣ Базовый. Робко-оптимистичный.
2️⃣ Реалистичный, но без истерик. Есть высокий шанс на начало европейского кризиса.
3️⃣ Жестко пессимистичный. С нервами и новым мировым (но, в первую очередь, европейским) кризисом.
Расшифровку каждого из вариантов дам чуть позже.

Пока скажу так: если конфликт продолжит разгораться все сильнее, очень высок шанс на начало больших неприятностей у Европы. Не зря евро так сильно падает сейчас относительно многих валют. Нельзя исключать серьезных ударов по европейским банкам и даже значительных просадок цен облигаций слабых стран Еврозоны (традиционные PIGGS), а также обвалов цен на облигации стран и банков, тесно сотрудничающих с РФ и Украиной.

Вывод?

1. Полагаю, что цена на золото в нынешних условиях может достигнуть и 2100 и 2200. Соответственно, акции золотопроизводителей нас могут крепко выручить.
2. Будут продолжать стремительный рост акции нефтяников и нефтесервисных компаний.
3. Продолжат расти акции американских оборонных концернов.
4. Цена на инструменты типа TZA, SOXS, VXX и т.д. может подрасти еще на 20-30%, как минимум.
5. Можно ожидать продолжения стремительного роста цен на акции производителей сельхоз продукции. Особенно тех, кто выращивает зерно.
6. Остальное… думаю, пока будет под давлением. Особенно бонды европейских банков и стран Еврозоны. Интересно. Даже кибербез, который по идее в нынешней ситуации должен был очень неплохо расти, не особо перфомит, за исключением CheckPoint.

Что делаем далее? (Если, конечно, есть техническая возможность что-то делать)
Думаю – ждем. Разбираемся с текущей инфраструктурой, с ситуацией вокруг брокеров, с маржиналкой… Да много с чем сегодня надо разбираться.

Более подробный анализ вариантов развития событий на мировых финансовых площадках обсуждаем сегодня-завтра. Все равно в РФ все закрыто.

И напоследок. Масса вопросов – когда фиксировать золото?
Ответ: пока рано.
Если подробнее, то будем посмотреть.

«История — самый лучший учитель» – говорила в свое время премьер-министр Индии.

И была права. Чтобы более-менее трезво оценивать происходящие события, к истории стоит обращаться почаще.

Последнее десятилетие словосочетания «санкции от США» и «заморозка активов» ассоциировались в мировом сообществе с не Россией, а чаще с Ираном. Но теперь все изменилось.

История санкций против Ирана уходит на десятки лет назад. Но мы посмотрим на последний яркий пример: в 2012 г. Евросоюз отказался от импорта иранской нефти (США к тому моменту не покупали ее уже более 30 лет). Это для Ирана было болезненно – в ЕС направлялось около трети иранского нефтяного экспорта. В этом же году многие иранские банки отключили от SWIFT. В результате этих санкций ВВП Ирана упал на 7,4% в 2012 г. и еще на 0,2% в 2013 г. То есть эффект от санкций был очень даже продолжительным. При этом инфляция тоже очень значительно разогналась и в 2012 г. превышала 40%.

Изначально, до введения санкций, доля нефтяного сектора в ВВП Ирана составляла в районе 20%, что вполне соотносится с ситуацией в России – у нас «при прочих равных» примерно аналогичная зависимость от нефтегазовых доходов.

Посмотрим теперь на то, что происходит у нас.

Что мы видим?
▪️Отключение от SWIFT ряда наших банков и неформальное нежелания зарубежных финансовых институтов с нами работать значительно усложняют международные переводы.
▪️Частичная заморозка валютных резервов ЦБ дополнительно ставит под удар курс рубля.
▪️Формальные и неформальные санкции против России со стороны зарубежных компаний и, как следствие, прекращение поставок в России программного обеспечения, средств производства, сырья и конечных товаров.
▪️Наши ответные санкции, запрет экспорта некоторых товаров.
▪️Падение доверия к российской финансовой системе и бизнесу. Причем как со стороны иностранцев, так и внутри страны.
▪️Высокие риски невыполнения обязательств бизнеса, населения и государства.

Рано или поздно конфликт завершится, и наша экономика придет к некому равновесию. Вопрос в том, где будет это равновесие, и как быстро мы подстроимся. Например, санкции на Иран постепенно снимались, но на это понадобились годы. И до сих пор макроэкономической стабилизации и контролируемой низкой инфляции добиться не получилось. С 2012 г. по настоящий момент доллар по отношению к иранскому риалу укрепился в 4 раза.

Мы не знаем, как ситуация будет развиваться в дальнейшем у нас. Тем не менее, нынешние изменения уже крайне болезненны – наша экономика переживает сейчас невероятный шок.

При этом никто не отменял такой тривиальной и железной вещи как жадность. Наша нефть сейчас продается с дисконтом и, естественно, нефтетрейдеры захотят заработать. Недавно появившиеся данные о том, что Минфин США разрешил американским компаниям покупать российскую нефть через банк-посредник в третьей стране, это только подтверждают.

Чем вся эта ситуация закончится? Скорее всего, в итоге торговля нефтью продолжится, но вырастут издержки, и продавать мы будем дешевле бенчмарка. Какое-то время будет хаос, потому что изменения шоковые. Но дальше система перестроится. Сколько это займёт времени – вопрос пока творческий. Дальнейшие оценки зависят от будущих событий. И мы с вами будем в них подробно и последовательно разбираться.

Чем ADR и GDR отличаются от акций и какие дополнительные риски несут своим владельцам?

Бумаги российских компаний обращаются и торгуются не только в России. В большинстве других стран местное законодательство ограничивает обращение акций иностранных эмитентов своим гражданам. Чтобы решить эту проблему и разрешить местным инвесторам покупать иностранные бумаги, действует специальный механизм.

Депозитарная расписка (DR) подтверждает право инвестора на владение акциями в другой стране. Наиболее распространенными являются ADR (американская депозитарная расписка), и GDR (глобальная депозитарная расписка). Первая выпускается в США, а вторая – в любой другой стране.

Различия между ADR и GDR, связанные с законодательством США и другими странами, в целом не существенны. Главное в основных сходствах – они свободно обращаются на национальном рынке страны обращения и по ним выплачиваются дивиденды.

Многие российские компании имеют листинг на иностранных биржах, где их акции обращаются в виде ADR и GDR.

Механизм работы

Кто выпускает депозитарные расписки?

Крупнейшими эмитентами депозитарных расписок являются Citigroup, JPMorgan Chase, Deutsche Bank, The Bank of New York Mellon.

В чем различия с акциями? Валюта обращения. DR номинируются в валюте той страны, в которой они обращаются. В Нью-Йорке они торгуются в долларах США, в Лондоне — в фунтах стерлингов, в Гонконге — в юанях.
❗️Не стоит ждать, что покупка DR в долларах США защитит капитал от ослабления рубля. Ключевой является та валюта, в которой компания зарабатывает деньги, на основании этой оценки будет рассчитываться валютная стоимость депозитарных расписок. В т.ч. поэтому сейчас происходит обесценение расписок, обращающихся на иностранных биржах.

Налоги. Налогообложение дивидендов, начисленным на DR, может отличаться от налогов с дивидендов по российским акциям. Здесь многое зависит от конкретной бумаги, все индивидуально и всегда требует уточнения у вашего брокера.

Ликвидность. Депозитарные расписки российских компаний менее ликвидны, чем их акции на Московской бирже. Это связано с меньшим объемом в обращении и меньшей популярностью российских бумаг среди нерезидентов. В условиях «новой реальности» ликвидность расписок российских компаний на иностранных рынках почти нулевая, там царят продавцы.
❗️Сейчас происходит разрыв связи между НРД (Россия) и национальными депозитариями (стран, где обращаются DR), поэтому держатели расписок стараются продать их по любой ценам, которые в итоге стремятся к нулю.

Ограничения для резидентов России. Хотя в основе расписок лежат акции российских компаний, они являются иностранными бумагами, поэтому некоторым инвесторам, например госслужащим, запрещено владеть ценными бумагами иностранных эмитентов. Поэтому инвестиции в ADR и GDR российских эмитентов для них закрыты.

Номинал. Одна депозитарная расписка может не соответствовать одной акции эмитента по количеству. Одна DR может содержать несколько акций, или, наоборот, несколько расписок могут быть выпущены под одну акцию. Необходимо это учитывать при торговле и оценке дивидендов.

Ценообразование и спред. В обычных условиях акции и расписки одной компании торгуются примерно по одной цене с поправкой на курс валюты. Но основой выступает тот инструмент, где выше ликвидность и обороты торгов.

Ведущими инструментами, в большинстве случаев, являлись бумаги, обращающиеся на российской бирже, но до недавних пор были исключения: по акциям Яндекса, Ozonа и других технологических компаний цены формировались на биржах в США. Сейчас, в условиях изоляции торги этими бумагами начинают приостанавливать большинство мировых бирж.

Санкции привели к разрыву паритета между акциями и депозитарными расписками. Спрэды между акциями и DR разошлись до исторических максимумов на фоне панических распродаж. Мы наблюдаем резкое расширение спреда между крайними ценами Мосбиржи, Лондона и Нью-Йорка.

Механизм перевода акций из одной юрисдикции в другую невозможен из-за взаимных санкций и разрыва депозитарных и финансовых каналов, поэтому нерезиденты активно избавляются от бумаг российских компаний. Мы ожидаем возобновления торгов на Мосбирже и надеемся, что здесь распродажи будут иметь более сдержанный характер.

Если санкции будут сняты, и торги российскими расписками возобновятся, для особо смелых инвесторов, которые не продали свои расписки или имеют запас кэша на счетах, откроются широкие творческие возможности, которые могут принести очень серьезные доходы.

После Москвы Беннетт посетил Берлин ради встречи с канцлером Шольцом.

В этом не было бы ничего необычного, если бы вчера была не суббота или Беннет не был бы религиозным евреем, исправно соблюдающим традиции иудаизма. Согласно негласному правилу высшие израильские должностные лица публично шаббат не нарушают, а значит повод для визита был крайне важен.

Было ли это реакцией на просьбу Владимира Зеленского о помощи в переговорах с российской стороной? Или же Беннету пришлось заменить несправившегося с задачей Макрона? Остается только гадать.

Принимая во внимание тот факт, что Израиль еще ни разу не присоединялся к анти-российским санкциям и не входит в список недружественных стран, а также то, что и в России, и в Украине живет немалый процент этнических евреев (включая самого Зеленского)… У Беннетта вполне есть шансы на определенный прогресс в этих переговорах.

А может быть, Беннетт решает какие–то другие экстрасрочные задачи, иначе бы он не проявлял такой активности… В любом случаем, продолжаем внимательно наблюдать за ситуацией.

Звучит как приговор для большого числа наших соотечественников? Или все- таки нет?

Представим себе такие ситуации:

▪️Ребенок учится за границей. Через кредитную карту он получает ежемесячно деньги на жизнь.
▪️Человек живет за границей, сдал свою квартиру или дом, средства получает на карту, с этого и живет.
▪️Человек работает ONLINE за границей и зарплату получает на свою карту.
▪️Пенсионер живет за границей, а пенсию свою получает на карточку.

Вариантов вагон и маленькая тележка. Главное – уход из России Visa и MasterCard может довольно сильно ударить по многим. Если у вас есть счет за границей, то иностранная карта не будет работать в России. Одновременно с этим и российская карта МИР будет работать лишь в России и еще десяти странах.

Впрочем, о чем тут говорить… Происходящее поменяет жизнь или заденет практически каждого. Если только вы не живете на отшибе от всех в лесу и не ведете патриархальный образ жизни.

Как адаптироваться к новой реальности?
Пока трудно сказать – мы еще не до конца понимаем все вводные.
Думаю, основные изменения закончат происходить в течение двух-трех недель.

Самое лучшее сейчас – внимательная инвентаризация своих обязательств и источников доходов. И понимание, где находятся ваши персональные критические точки.

Полагаю, что сегодня узрим россиян, снимающих за границей наличные со своих российских карт. Несмотря на высокий курс и налоги. И это понятно – никто не хочет оказаться без копейки в чужой стране. Несомненно, повезло здесь тем, кто на Кипре, в Турции или Вьетнаме.

Скорее всего, россияне придут к использованию китайских сервисов, аналогичных Visa и MasterCard. В большой цене, очевидно, будут кобрендинговые сервисы, к примеру, использующие как возможности карты МИР, так и Union Pay.

Основным же итогом станут изрядно оттопыренные карманы и пухлые барсетки россиян, по которым, как и 25 лет назад, их можно будет безошибочно определять по всему миру. Вот для ворья раздолье-то будет. Друзья, в Неаполь пока – ни ногой! ?

В выигрыше, кстати, снова оказываются сервисы, связанные с эмиграцией. Сегодня у них – страда.
Возвращаются старые советские шуточки, вроде «еврей не роскошь, но средство передвижения».

Одно во всей этой истории положительное звено. Чувствую себя молодым! Многое возвращается для нас лет на 20-25 назад. Правда, IT-решения потребуются сегодня более чем нестандартные. Но мое поколение уже 30-35 лет живёт в постоянно меняющемся мире. Так что нам не привыкать…

Так что…. болезненно. Чертовски неприятно. Но не приговор. Решения есть. Просто возни много и в итоге – все будет для россиян по факту дороже.

Друзья! Мы подготовили аналитический обзор того, что может произойти на фондовом рынке РФ после возобновления работы биржи.

Это не прогноз и, тем более, не утверждение. Это лишь наша гипотеза о том, какие шаги рынок может делать после «клинической смерти».

В данный момент обзор доступен подписчикам нашего сервиса по подписке.

Президент РФ Владимир Путин сегодня сделал ряд интересных заявлений. Мы не будем приводить здесь все моменты, которые были затронуты, а обратим внимание на три, на наш взгляд, ключевых.

Путин высказался за «максимальную экономическую свободу для людей, которые занимаются бизнесом». По крайней мере, так президента цитирует ТАСС.

Что происходит? Каждый день новости такие… что хоть стой, хоть падай. Медведь сдох, не иначе.

Свобода предпринимательства – что это такое? По крайней мере в трактовке власти?

По нашей – это:
1️⃣ Тотальная приватизация и значительное снижение роли и доли государства в экономике.
2️⃣ Отмена уголовного преследования за экономические преступления (об этом, кстати, Владимир Путин сегодня тоже говорил). И амнистия всем, кто сидит по экономическим статьям.
3️⃣ Существенная финансовая поддержка малого и среднего бизнеса: налоговые льготы, беспроцентные кредиты, субсидии, а также гранты инновационным компаниям.
4️⃣ Абсолютно иная, чем ранее политика в области налогов.
5️⃣ Отмена многочисленных проверок, черных списков и тд. ,
Да, мы неоднократно писали все эти программы. Решили вдруг прислушаться? Честно? Не особо верится.

Боюсь, что есть разные понимания свободы бизнеса.

Однако во всех случаях это что-то новенькое! На самом деле, о необходимости этого в канале говорится очень давно, практически с момента запуска. Ирония судьбы, что эти инициативы, как мы надеемся, могут вдруг принимать реальное очертания на фоне текущих событий.
Еще раз – с трудом верится.

На самом деле, озвучены очень важные вещи, которые, если будут реализованы на практике, действительно реально могут помочь экономике восстанавливаться после санкций. Однако посмотрим.

Военное положение вводить не планируется, помощь в операции «срочников», резервистов и добровольцев не потребуется.
Этим президент сегодня успокоил очень многих матерей, которые каждый день в ужасе следят за тем, что происходит в Украине, проецируют это на своих сыновей. Немного отлегло, что детей вроде как никуда посылать не будут. Выдохнем?
Иной сценарий предполагал бы серьезные социальные последствия, а это государству в данной ситуации не нужно.

Работа по уничтожению военной инфраструктуры на Украине почти завершена.
Здесь буду краток.
Не хочется забегать вперед, но появилось ощущение того, весь этот кошмар близок к завершению. Посмотрим, в конце концов, многое будет зависеть от третьего раунда переговоров между сторонами конфликта. Надо еще немного подождать.

В целом кажется, что рассвет забрезжил. Ночь нежна…
Или слова и неверно истолкованные сигналы?

Друзья! Уже сегодня, в 19:00 (МСК), в прямом эфире YouTube-канала Bitkogan приглашенный гость – Михаил Ханов, управляющий директор инвестиционной компании «Алго Капитал».

На финансовых рынках – хаос. Каждый день приносит все новые события и ограничения. Что будет завтра? Ответа на этот вопрос, похоже, сейчас нет ни у кого. Впрочем, даже в нынешние «смутные времена» есть те, кто зарабатывает на падении – бенефициары кризиса.

Честный разговор двух профессионалов фондового рынка о той новой реальности, в которой мы все оказались.

Подключайтесь и задавайте вопросы.

? Рост ключевой ставки и кредиты: пересмотрят ли условия задним числом и кому придётся платить НДФЛ?

? Рост ключевой ставки привёл к росту процентов по кредитам в банках. Как это отразится на уже выданных кредитах?
? Пересмотра ставок по уже выданным кредитам, в том числе и ипотечным, не будет, если это не было прописано в кредитном договоре.

? В соответствии с законом, если ипотечная ставка ниже 2/3 ключевой ставки ЦБ РФ, то у заёмщиков возникает материальная выгода, облагаемая налогом на доходы в размере 35%. Сейчас ключевая ставка составляет 20%, это значит, что все, у кого процентная ставка ниже 13,3%, должны нести дополнительные расходы?
? Такой доход облагается НДФЛ, только если соблюдается хотя бы одно из условий. Например, заёмщик состоит с банком в трудовых отношениях или если экономия на процентах является материальной помощью. Короче говоря, речь идёт только о сотрудниках банка, которые получили ипотечный кредит у своего работодателя.