Где шесть, там и семью пахнет.

Не успели россияне обсудить шестую порцию «казней египетских», как уже начала обсуждаться «казнь седьмая».

Ощущение – это новый спорт такой. По крайней мере господа достопочтенные из Польши похоже именно так считают. Как говорится – истинные спортсмены. Ну казней, как мы знаем, было всего десять. Неужели поляки решили пойти по тому же пути, что уже много тысяч лет назад был обозначен. И «подойти к снаряду» 10 раз?

Мы с вами хорошо помним – шестой привет египтянам был ознаменован всякими там язвами и нарывами. А вот привет седьмой – это уже была воообще история мрачная. Там все больше было про гром, молнии и огненные смерчи.

Итог казней египетских был известен… Причем задолго до того, как Польша появилась на картах мира. И аналогии, боюсь, тут не вполне уместны. В результате 10 казней Моисей таки избавил свой народ от Египетского рабства. Однако тут история иная и есть легкие опасения, что «Боливар европейской экономики» не вынесет столько санкций и сам начнет тихо подыхать. Так что уже будет непонятно кого и откуда выводить или вывозить придется.

России конечно будет также нелегко. Это уж к бабке не ходи. Но санкции против Газпромбанка… Хорошо. А что будет, если Европа и правда решит отрезать банк от SWIFT или воообще включить против него SDN санкции? Боюсь, что это будет весьма сурово. Интересно, сколько уже миллиардов евро скопилось на корсчетах банка. Однако я так полагаю, что на одни грабли принято в приличном обществе наступать все же один раз… Хотя неисповедимы пути Господни. Есть отдельные специалисты по многократному восхождению на грабли. И все же хочется надеяться, что получаемые средства от продажи газа и очевидно не только газа, Газпромбанк моментально конвертирует в юань, рупию или иную чуть болеe дружелюбную России валюту. И соответственно не оставляет на корсчетах в евро слишком много средств.

Однако, отключение банка от SWIFT – это бомба под поставки газа тем же европейцам. А вот отключить остальным банкам SWIFT… ну могут теоретически. Но, боюсь, это также осложнит жизнь как россиянам, так и всем тем, кто покупает российское зерно, семечку и другие продовольственные товары. Ну а еще удобрения, лес, и… много чего еще. Будут ребятки в итоге раскручивать в частности продовольственный кризис? Не знаю. Не уверен. Энергетический? Сомневаюсь.

Смотрю на PPI еврозоны и понимаю – еще немного. Еще чуть-чуть. Еще последний маленький рывок. Он… как говорится, трудный самый. И пойдет сама старушка Европа по миру. Или по инфляцию в сотни процентов.

Друзья! Наш традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнётся сегодня в 10:30 (МСК).

До скорой встречи!

Все мы подвержены ошибкам в поведении и мышлении, обусловленными предубеждениями, стереотипами, сбоями в обработке информации, строением мозга и другими причинами.

Изучает все это поведенческая экономика.

Мы отобрали для вас несколько искажений, связанных с финансовой сферой.

1️⃣ Иррациональное усиление («ошибка невозвратных затрат»). Мы продолжаем инвестировать в то, что нам уже чего-то стоило. Даже если затраты превышают потенциальную выгоду.

Например, поддержание явно убыточного бизнеса вместо фиксирования убытков и выхода из него. Игровая зависимость.

2️⃣ Предпочтение нулевого риска. Мы предпочитаем уменьшить небольшой риск до нуля, вместо того чтобы уменьшить несколько рисков, даже если общий риск при этом окажется ниже.
(деньги, инвестиции, внимание, страхование, политика)

Пример. Человек предпочтёт расширенную страховку на автомобиль, чем стандартную страховку авто и дома.

Полное устранение одного из рисков позволяет более не тратить на него внимание, что тоже имеет ценность

3️⃣ Эффект привязки (якоря). Частный случай прайминга. Наша оценка смещается в сторону первой увиденной информации, даже если она имеет малое отношение к оцениваемому.
(память, деньги, переговоры, обучение).

Первая названная цена работает на смещение торга к ней. Скидка 75% создаёт впечатление низкой цены, даже если реально она в итоге выше рынка.

Это лишь несколько примеров. Чтобы лучше понимать тему, можно почитать:
▪️Даниэль Канеман. «Думай медленно… решай быстро».
▪️Дэн Ариели. «Поведенческая экономика».
▪️Ричард Талер. «Новая поведенческая экономика».

Какая нам польза от этих знаний? Понимая, что есть искажения, мы можем изучить, как они работают, отследить их у себя и переобучить свой мозг адекватному рациональному подходу. Сначала изменить свое поведение в отдельных ситуациях, затем сформировать на этой основе новые установки – распределять риски, сравнивать цены, не цепляться за убыточный проект и т.д.

Получили сотню вопросов подобного характера. Отвечаем.

Коротко – нет, торги в текущей конфигурации структуры Мосбиржи будут продолжены.

Почему статус-кво не изменится? Чтобы понять это, необходимо разобраться, что такое НКЦ и чем он отличается от НРД.

НРД – это депозитарий, который, помимо депозитарных функций, обладает банковской лицензией и осуществляет (или, после введения санкций, осуществлял) в т.ч. функции банковского агента по расчетам с иностранными эмитентами и держателями бумаг, включая выплаты по внешним долгам (купоны и погашение бумаг), а также расчеты по биржевым операциям, связанным с трансграничными капитальными операциями (пересечением капиталом границ страны при проведении сделок покупки и продажи ценных бумаг).
Тот самый мост, который связывал Европу (Евроклир), а затем и вышестоящие депозитарии с Россией.

НРД отвечает за хранение ценных бумаг и помимо прочего осуществляют процессинг и расчеты на внебиржевом рынке ценных бумаг. По сути, санкции против НРД – очередной маневр по подталкиванию России к искусственному дефолту. И это очередной шаг со стороны западных партнеров по осложнению и без того непростой ситуации…

НКЦ – это центральный контрагент, который обеспечивает стабильность и надёжность биржевых торгов за счёт управления рисками и предоставления оптимизированных клиринговых услуг, позволяющих рационально распределять средства участников этих торгов.
Проще говоря, компания при наличии обеспечения со стороны профучастников (брокеров) гарантирует сделки на бирже, вы просто ставите заявку на продажу и покупку в биржевом терминале, а все остальное – это задача биржи и НКЦ. Центральный контрагент — это, по сути, сердце биржи.

НКЦ отвечает за денежные расчеты во время биржевых операций. Подробно и просто о функционале компаний и устройстве биржевых торгов мы уже писали здесь.

Санкции больно ударили по НРД, и сейчас неясно, каким образом будут проходить расчеты с западными владельцами российских долговых бумаг, не говоря о проблемах российских инвесторов, чьи иностранные бумаги были заблокированы на счёте НРД в Евроклире. Но! Обе компании обладают банковским лицензиями и в определенной мере способны взаимозаменять, а точнее взаимодополнять друг друга.

Самое важное сейчас, что НКЦ полностью обеспечивает проведение валютных торгов на Мосбирже, которые не будут приостановлены.

▪️Мы имеем технологичную и современную биржевую инфраструктуру, включающую в себя две биржи: Мосбиржу и СПБ Биржу, обеспечивающих практически весь оборот ценных бумаг на российском рынке, о которых мы вчера подробно написали.
▪️Есть НРД и БЭБ – два столпа российской депозитарной системы, через которую происходят все движения ценных бумаг в т. ч. иностранных. К сожалению, НРД сейчас не может работать с иностранными бумагами.
▪️Есть НКЦ – центральный контрагент, писали о его функционале, который обеспечивает каждую биржевую сделку на Мосбирже и стоит в ее центре. Гарантирует, что каждая сторона (покупатели и продавцы) может выполнить условия сделки и защищает целостность рынка.

Проблема заключается в том, что часть иностранных бумаг принадлежащих российским инвесторам заблокирована на счетах НРД и инвесторы, оставаясь собственниками бумаг, не могут ими воспользоваться, провести биржевую сделку (продать или купить) а НКЦ не может провести клиринг этих сделок.

Читаем интересные идеи, полученные от наших уважаемых подписчиков: «Почему бы не ЦБ признать допущенные ошибки и взять себе на баланс активы «Евроклир-НРД» или положить их на баланс доверенной финансовой организации, у которой горизонт планирования лет так 40. Или хотя бы для таких частных инвесторов сделать какие-то послабления:
▪️разрешить все замороженные активы учитывать как убыток и дать возможность получить налоговый вычет с неё на основном месте работы. Когда акции вернуться в оборот, пусть засчитают всю сумму как 100% прибыль и тогда уже возьмут 13% с них;
▪️или распределить все заблокированные акции между всеми участниками торгов, а не только те 14 процентов найденные где-то в биржевой кладовой;
▪️или выдать беспроцентные кредиты в рублях (лет на 10-20) под залог замороженных акций, налоговым резидентам РФ, в сумме равной рублевой цене акции на дату блокировки;
▪️или пусть юристы согласуют с Евроклиром и предложат легальный способ, для вывода активов в другой депозитарий».

Идей много, но как их реализовать на деле? В чем абсолютно согласен:
1️⃣ Нужно помочь российским инвесторам вызволить деньги из замороженных ценных бумаг. Ведь они поверили государству прежде всего и пришли на российские биржи, приобрели ценные бумаги на свои кровные. Причем не важна страна происхождения купленных акций или облигаций. Важно то, что они куплены на российской бирже, а главное, то, что граждане России заработали эти деньги в России, заплатили налоги и вправе ждать поддержки государства.
2️⃣ Необходимо перезапустить вторичное обращение отсеченных от основного рынка «заблокированных» иностранных ценных бумаг, среди которых как еврооблигации, так и АДР на акции российских эмитентов.
3️⃣ Дать российским инвесторам возможность использовать свои сбережения, которые они разместили на фондовом рынке и оказались заложниками «санкций» — предоставить им возможность торговать всеми своими бумагами (продавать и покупать, отдавать в залог, иметь возможность превратить их в деньги по реальной стоимости). Чтобы они оставались именно «ценными бумагами» имеющими стоимость, а не строкой в выписке из депозитария.

Вышеназванное будет честно по отношению к своим гражданам, а для государства не накладно. Объемы не так уж велики, а денег у государства достаточно и эти деньги не будут разгонять инфляцию.

Почему? Да все просто. Деньги эти были в системе. Они по сути своей сегодня не работают. Возникает реальный дефицит ликвидности на уровне отдельных граждан, который в итоге может привести к падению покупательской активности. Если государство позволит им оживить свои ресурсы — посчитайте сами какая это польза для экономики и какой мощнейший политический ресурс. Запад «гнобит» нашего инвестора, а Чип&Дейл (в лице государства) спешат на помощь!

Как это можно сделать?
❗️Есть прецеденты, есть практика, как это делается, далеко ходить не надо, вспомним TARP. После финансового кризиса 2008 г. программа помощи проблемным активам (TARP) стала решением правительства США. Была создана программа законного и спонсируемого государством покупателя последней инстанции, который снял эти активы с бухгалтерских книг финансовых учреждений и позволил им остановить «кровотечение» экономики.

1️⃣ Организовать вторичное обращение заблокированных иностранных бумаг внутри российского периметра.
Например: на базе заблокированных на счете НРД в Евроклире ценных бумаг выпустить Российские Депозитарные Расписки (РДР), которые будут учитывать все права на эти бумаги среди российских инвесторов. Появится рынок, будет спрос и предложение, цены скорее всего постепенно подтянутся к базовому (иностранному) рынку. Таким образом может быть частично решена проблема заморозки активов.

2️⃣ Покупка «токсичных» активов при финансовом участии государства. Есть апробированные способы, которые применялись во всем мире — например, выкупить токсичные активы* у граждан и финансовых институтов страны или кредитовать их под залог таких активов (по балансовой стоимости) по ставке 1-2-3 процента.
*Токсичный (проблемный) актив (англ. Toxic asset, или troubled asset) — финансовый актив, который значительно упал в цене и для которого больше нет функционирующего рынка.

3️⃣ Под это можно создать отдельную структуру, которая не будет принадлежать государству. Это важно — отсутствие «ушек» не позволит наложить санкции на этот финансовый институт. Это может быть специальная структура, например, банк или негосударственное партнерство, учрежденное заинтересованными сторонам (теми же частными брокерами), но не государством. Эта структура может быть прокредитована на срок к примеру 10-15 лет государством под ставку 1-2%. Она может начать выкупать «токсичные» бумаги у инвесторов, либо, выдавать им кредиты под 3-4 % годовых, причем оценка бумаг будет происходить по текущей их рыночной стоимости на западных площадках.

Вы думаете, что все это невозможно? При желании все это можно сделать, была бы политическая воля и желание помочь инвесторам. Не знаете как? Приходите посоветоваться, подскажем. Главное надо понять: права наших инвесторов нарушены; они ни в чем не виноваты и их надо поддержать! В данном случае предложенные выше механизмы позволят это сделать; наладить обращение и предоставить инвесторам ликвидность. Главное – не сидеть и не ждать, что все само собой решится и проблемы исчезнут. Время действовать!

Друзья, всем привет!

Вчерашний день пронесся как настоящая буря. Очень много более чем странной и спорной информации. Для очень многих, информации болезненной. И еще… крайне во многом нелогичной. Вместо утренней пробежки сегодня читаю и читаю отклики людей на вчерашнее.

Да… сегодня и в ближайшие дни придется много и долго разбираться со всем произошедшим. И персонально мне и многим моим коллегам придется (а куда мы денемся?) биться за права тех людей, кто пострадал во всей этой мясорубке. Уж очень многое из произошедшего вызывает массу вопросов. Логика… она очень возмущается. Ну не складываются многие вещи.

Начну с того, что сами санкции оставляют очень странное впечатление. Есть ощущение, что те, кто их вводят, во многом являются сами «космонавтами», не до конца понимающими того, что именно они делают. Понятное дело, на это мы повлиять не можем. Но не отметить данный факт нельзя. Вот, к примеру санкции против НРД и Аркадия Воложа.

Более того, если проследить логику действия многих санкционных пакетов, то удар пошел против российского среднего класса, остатки которого стремительно нищают или же ищут в итоге варианты для бегства.

Однако надо понимать –российский средний класс (увы, похоже вымирающее явление) — это в основном прозападно мыслящее и в основном либеральное по духу сообщество. Удар по нему — это удар по той базе прогрессивно мыслящих людей, у многих из которых после прошедшего позиции сильно изменятся в сторону как раз значительно большей поддержки властей РФ. А выхода не останется. Или уехать. Но вопрос – куда, если человек лишен накоплений.

В санкциях видится много глупостей, противоречий. И явно эти санкции готовили люди, которые не совсем понимают в принципе чего они хотят и чего они добиваются. Санкции против НРД в итоге могут еще более ударить по европейской валюте. Хотя экспортеры из Германии возможно только бы мечтали о подобном.

Давайте подумаем, что мы можем сделать и предпринять. Ведь произошедшее открывает много любопытных возможностей и идей, которые изложили наши читатели, и о которых мы будем сегодня писать в течение дня.

Сегодня речь пойдет о том, как, на взгляд наших читателей, на наш взгляд, помочь инвесторам, поверившим государству, рынку. Что и как можно сделать и не навредить. Проще всего говорить: ужас-ужас. Есть много возможных и вполне элегантных решений.

Как сегодня стало известно, ЕС ввел жесткие санкции против НРД. Разбираем ситуацию без паники и эмоций.

Глава 1 (грустная). Мосбиржа.

Итак, в случае с санкциями НДР основной удар принимает на себя Мосбиржа, которая хранила все иностранные бумаги в НРД. То есть «мост» был всего один. При этом надо четко понимать, что Мосбиржа – это государственная организация с основным акционером в лице ЦБ РФ. Еще недавно всем казалось, что это – супернадежно.

Но, как показал печальный опыт последних месяцев, обострения геополитических рисков бьют именно по госкомпаниям, которые кажутся такими надежными в обычное время. Ни на что не хотим намекать, но, все-таки, наверное, фондовый рынок должен контролироваться частным бизнесом. Так рисков меньше. Впрочем, кто-то может с этим и не согласиться. Также необходимо заметить, что все иностранные акции, которые предлагала купить инвесторам Мосбирже, уже давно не торгуются. Так что, по сути, для тех, кто ранее покупал здесь бумаги, ничего не изменилось – они все еще заблокированы.

Когда их разблокируют? Когда с НРД будут сняты санкции. Когда это случится? Эмоции сегодня всех переполняют, и хочется сказать – когда рак на горе свистнет. Но мы скажем более сдержанно – сегодня это никому не известно. Более того, если раньше был обходной путь для эмитентов российских еврооблигаций, который заключался в том, что рассчитываться с держателями в рублях, то на сегодняшний день этот путь отрезан. Увы. Это грозит кросс-дефолтами.

Глава 2 (с надеждой). СПБ Биржа.

А что СПБ Биржа? В отличие от Мосбиржи, это частная финансовая организация. У депозитария СПБ Биржи БЭБ (Бэст Эффортс Банк, как теперь все знают) два основных «моста» в вышестоящих депозитариях (были еще несколько второстепенных иностранных депозитариев):
▪️БЭБ – НРД – Euroclear.
▪️БЭБ – Bank of New York Mellon.

Так что в обычное время СПБ Биржа стоит на двух «ногах». «Первая, с НРД, уже несколько месяцев как заблокирована. Но по второму каналу, где БЭБ имеет дело напрямую с Bank of New York, все работает: иностранные бумаги торгуются, расчеты ведутся. По недавнему указанию ЦБ у многих держателей иностранных ценных бумаг, купленных через СПБ Биржу, было заблокировано все. Потому что непонятно, в каком депозитарии из двух сколько бумаг хранится у конкретного инвестора. ЦБ обещал разобраться и определить, какая доля бумаг фактически хранится в НРД. Есть шанс, что бумаги, хранящиеся в Bank of New York, будут в итоге разблокированы.

Может ли сломаться «вторая» нога, Bank of New York? Вероятность есть всегда. Обнадеживает тот факт, что СПБ Биржа – компания частная, а основными акционерами являются независимые от государства организации. И предвосхищая возможные вопросы, скажем: «Северсталь», на наш взгляд, не тот случай. Если без конкретных имен, то российские олигархи и их активы уже давно под прицелом санкций. Своеобразный геополитический рычаг в действии. Точнее, в бездействии.

❗️Все плохое, что могло случиться с бумагами в НРД, уже произошло до введения новых санкций ЕС. Они лишь зафиксировали то, с чем мы фактически имели дело последние месяцы. Единственное ухудшение – это разрушенные надежды на скорую разблокировку моста НРД-Euroclear, если они еще у кого-то были.

Глава 3. Вперед на баррикады!

Отдельно надо сказать про «обособленные» бумаги. Выше мы кратко описали каналы расчетов СПБ Биржи и предположили, что существует возможность частичной разблокировки «обособленных» по указанию ЦБ бумаг. Понятно, нет никаких гарантий, но, на наш взгляд, следует попробовать «дожать» эту историю.

1️⃣ Брокер должен выяснить у БЭБ, какая часть конкретных бумаг хранится в НРД, а какая в Bank of New York. Да, сейчас брокер может говорить, что не располагает такой информацией. Однако ситуация неординарная, брокер просто обязан проявить инициативу и разобраться, где хранится какая часть конкретных бумаг.
2️⃣ Сам БЭБ, как депозитарий СПБ Биржи, можно сказать, кровно заинтересован в том, чтобы ЦБ разблокировал ту часть бумаг, которая не хранится в НРД.
3️⃣ Эта информация должна стать абсолютно прозрачной, и каждый инвестор может потребовать разблокировать бумаги, хранящиеся в Bank of New York. В случае отказа можно предположить, что ваш брокер не совсем с вами откровенен…

Друзья, все должно быть очень открыто. Инвесторы имеют право обращаться к брокеру и требовать разблокировки части бумаг.

«Обособленные» бумаги – это не приговор. Нам пишут читатели, рассказывая о том, что 100% их акций конкретных иностранных компаний заблокированы. Однако нам также пишут и о случаях полной или частичной разблокировки некоторых ценных бумаг после обращения к брокеру. Даже несмотря на невнятный ответ от последнего.

Отметим отдельно, что сегодня эмоции переполняют буквально всех. В постах отдельных коллег возможно порой сквозят панические нотки. Кое-кто написал, не до конца возможно разобравшись в ситуации. Иногда читаешь – «конец света». Неприятно – правда. Дико неприятно. Конец света – нет. Знаете, по опыту – всякое бывало. Хотя подобное, чего уж там, впервые.

Бывают случаи, когда надо реагировать быстро. А бывает наоборот – торопиться не следует, и паника не самый лучший помощник. На наш взгляд, многое станет понятно в течение нескольких дней. Будем во всем досконально разбираться.

Кстати, и в очень странных деталях «обособления» тоже. Есть там странности….

Итак, краткие выводы:
▪️«Мост» СПБ Биржа-НРД не работает.
▪️«Мост» СПБ Биржа-Bank of New York работает.
▪️У инвесторов пока заблокированы бумаги, которые были куплены до определенной даты.
▪️Сейчас торги на СПБ бирже проходят, и вы можете совершать сделки, а также выводить свои бумаги на иностранных брокеров.
▪️ЦБ должен разобраться с тем, сколько бумаг СПБ Биржи где хранится, и разблокировать ту часть, которая находится в депозитарии Bank of New York. Когда это произойдет? Надеемся, что скоро.
▪️БЭБ должен открыто предоставить эту информацию, а брокеры – разделить бумаги и отменить блокировку 100% у отдельно взятого клиента.
▪️Мы торговали и будем торговать дальше!

Друзья! Санкции вводят, нас, как говорится, гнут, но мы не гнемся. Прорвемся! Да и президент СПБ Биржи Р. Горюнов в сегодняшнем эфире вроде бы всех успокоил. Продолжаем работать. Очень подробно буду разбирать многие аспекты данной истории завтра. На спокойную голову.

▪️Безработица в мае сохранилась на уровне 3,6%.
▪️Число занятых выросло на 390 тыс. после роста на 436 тыс. месяцем ранее.

На мой взгляд, цифры очень даже хорошие, несмотря на то, что рост занятости замедлился. Все-таки инфляция в США сейчас рекордная за 40 лет, фирмы сталкиваются с двузначной производственной инфляцией. Так что рынок труда в Штатах очень даже хорошо восстанавливается вопреки всему.

Что нам с этого? Главное, как эти цифры повлияют на решения ФРС по ставке. С рынком труда ничего смертельного не происходит и это продолжает развязывать руки американскому регулятору.

Как недавно сказала вице-председатель ФРС Брейнард: «Нам еще предстоит проделать большую работу, чтобы снизить инфляцию до нашего целевого уровня в 2%». Она подтвердила, что в июне и июле надо повышать ставку дважды на 50 б. п. Мы этого и ждем. А, что самое важное, она добавила, что по итогам заседания в сентябре паузы не будет. То есть мы видим, что ставку, скорее всего, уже будут повышать трижды. Для рынков это, конечно, негативная тенденция.

В ковид, если выходили плохие данные по безработице, рынки росли в ожидании, что ФРС продолжит печатать деньги. Принцип назывался «чем хуже, тем лучше». Теперь «чем лучше, тем хуже». Вот такие вот новые реалии.

Наши подписчики часто задают интересные вопросы, заставляющие задуматься. Возьмем, к примеру, золото. Снова.

Традиционно золото считается защитным активом, который растет в периоды экономической нестабильности. Такой период недавно начался вместе с ковидом, сейчас еще хуже. Но в какой-то момент эта турбулентность закончится, вернется экономический рост, а спрос на защиту снизится.

Людям интересно – так ли это на самом деле, или есть какой-то подвох?

Хорошая новость заключается в том, что все плохое когда-нибудь заканчивается. Однако одно из фундаментальных свойств финансовых рынков состоит в том, что они всегда найдут, чего бояться.

Это теперь кажется, что до пандемии в экономике и на рынках царила стабильность. Но если вспомнить неурядицы последних 10-15 лет, то список получится внушительный:

▪️После кризиса 2008 г. страх депрессии
▪️Продовольственный кризис 2010-11 гг
▪️“Taper tantrum” (опасения сворачивания QE)
▪️Европейский долговой кризис PIIGS
▪️С Грецией история тянулась до 2015 г., сразу за ней резкое замедление Китая и обвал акций в начале 2016-го
▪️Львиная доля 2016-го – это опасения Brexit и Трампа
▪️После относительно спокойного 2017-го рост ставок, сокращение баланса ФРС и новый обвал под Рождество 2018-го
▪️Следующий короткий спокойный период завершил вирус.
Одним словом, всегда было, о чем беспокоиться.

Что интересно, ответом на большинство стрессовых ситуаций в последние годы был печатный станок. Получается двойной позитив для золота: сначала как для защиты от абстрактных рисков, а потом от инфляции.

Если присмотреться, то и цены на золото реагируют соответственно. Да, оно дорожает не каждый день. Однако постепенно мы приходим к тому, что, например, текущие цены воспринимаются спокойно. Может вырастут, а может нет, но еще 7-8 лет назад они казались бы вершиной безумного ралли, за которым откат просто неизбежен.

Возвращаясь к сегодняшним рискам, важно понимать, что главные неприятности для мировой экономики могут быть еще впереди. Неизвестно, как рынки отреагируют на ужесточение монетарной политики ФРС и прочих регуляторов. Не обернется ли оно обвалом с последующими еще более масштабными вливаниями ликвидности?

Если о вероятности обвала и влиянии на тот или иной конкретный сектор мы можем только гадать, то с золотом все проще и понятнее. В наиболее спокойном для экономики сценарии оно просто не вырастет слишком сильно. Но сценарии могут быть и другие, менее приятные для остальных и более позитивные для золота.

Какие? Мы видим падение доверия к доллару и начало поиска альтернатив ему. В локальных валютах, в крипте, в чем угодно. Но, так или иначе, слом привычной всем системы грозит хаосом, в котором необходимы какие-то ориентиры. Золото может стать одним из них, что вполне логично повлияет на его стоимость.

❗️Друзья, больше ответов по “золотой” теме, а также масса теоретической и практической информации о том, как инвестировать в золото, – в нашем недавнем вебинаре “Золотое время с Евгением Коганом”.

«Северсталь» подпала под новые санкции США и была включена в SDN лист США. Проще говоря, компания подпала под жесткие санкции.

Что такое SDN лист и что это означает для компании?

SDN (specially designated nationals) – это своего рода «черный список». Власти США запрещают американцам любые взаимодействия с лицами и компаниями, включенными в него. Более того, активы и имущество всех в этом листе блокируются.

Новости, безусловно, негативные, и бумага на бирже падала вчера в моменте на 13%. Вероятно, санкции могут означать, что компания не сможет расплачиваться по обязательствам (имеет выпуски еврооблигаций на общую сумму около $1,5 млрд), не сможет заключать новые контракты с американскими партнерами. Одним словом, возможен технический дефолт и потеря определенной части выручки.

Насколько это страшно для компании?

На первый взгляд, ничего экстремально ужасного не произошло:
1️⃣ Активов в США у «Северстали» в настоящее время нет. В 2014 г. компания продала Severstal Columbus и Severstal Dearborn компаниям Steel Dynamics и AK Steel. Так что блокировать нечего.
2️⃣ Доля поставок компании в страны Южной и Северной Америки, согласно отчетности за 2021 г., составляет около 4%. Так что в данном случае выручка пострадает, но некритично.
3️⃣ Санкции против российской стали уже и так были введены. ЕС еще в марте ограничил поставки нелегированной стали, листа, арматура и труб.

Самый главный вопрос касается возможного технического дефолта. Минфин США установил срок завершения финансовых операций с «Северсталью» до 31 августа. Поэтому в перспективе могут быть невыплаты купона по бонду с погашением в 2024 г. и дефолт по бонду, который должен быть погашен в октябре 2022 г. Это – основной риск.

Стоит ли выкупать падение акций «Северстали»?

Определенно, риск очень высок. Но есть пара оговорок. Есть прецеденты, когда российские компании, на которые уже накладывались санкции, находили способы платить по обязательствам. В конце концов, западным инвесторам, пусть и очень принципиальным, не хочется терять деньги.

К тому же, на операционный бизнес компании санкции вряд ли повлияют. Сейчас здесь в действии другие негативные факторы – падение спроса, укрепление рубля, ограничение цен. Но это уже давно priced in.

Но все равно рискованно. Даже если очень высок аппетит к риску – подумать 10 раз, прежде чем принимать положительное решение.

Агентство Синьхуа сообщает о росте выплат денежных дивидендов китайских компаний, котирующихся на материковых биржах (Шанхай и Шэньчжэнь). По сравнению с доковидным 2019 г., сумма ожидаемых кэш-дивидендов выросла на 13,6% до $225 млрд.

Что видим в этом сообщении мы?
Агентство Синьхуа – рупор китайской Компартии. В этом году партия озаботилась стабилизацией фондового рынка страны. Рассказывая о росте дивидендов и «совершенствовании механизмов принятия решений относительно дивидендов», Синьхуа хочет повысить привлекательность китайского фондового рынка в глазах самих китайцев, которые за последний год успели подрастерять энтузиазм в отношении отечественных бирж. Если КПК убедит материковых инвесторов, что биржи «стабилизированы», вырастет и поток ликвидности, направляемый в Гонконгскую биржу.

По нашей оценке, с точки зрения дивидендов, китайские акции оптимально покупать на Гонконгской фондовой бирже.

1️⃣ Как правило, гонконгские акции оценены дешевле, чем на материке, а значит, дивидендная доходность в Гонконге, в среднем, будет выше. Так, цена акции Sinopec (386 HK) в Гонконге на закрытии торгов сегодня составила HKD 3,73. Котировки материковых акций Sinopec (600028 SS) на закрытии торгов в Шанхае составили 4,42 юаня. Если привести к одной валюте, увидим, что шанхайские акции Sinopec дороже гонконгских на 39%. Размер дивидендов, выплачиваемых на шанхайские и гонконгские акции, одинаковый (0,31 юаня или 0,3616 HKD), соответственно, доходность гонконгских акций выше.
2️⃣ Дивиденды по акциям, которые вы приобрели на Гонконгской фондовой бирже, выплачиваются в гонконгских долларах. Курс гонконгского доллара привязан к доллару США, диапазон колебаний USD/HKD 7,75-7,85.

На прошлой неделе публиковали в сервисе по подписке информацию о 30 компаниях, стабильно выплачивающих дивиденды последние 5 лет. Вчера, по просьбам подписчиков, опубликовали обновленный материал по этим компаниям с указанием доходности к цене закрытия на 1 июня, а также дат дивидендной отсечки. Прогнозируемая Bloomberg дивидендная доходность по этим компаниям на ближайшие 12 месяцев составляет до 15% годовых.

Приближается к финалу сезон корпоративных отчетов в США, и мы начинаем подводить первые итоги.

Деятельность (да и прибыль тоже, чего тут греха таить) финансовых организаций сильно зависит от денежно-кредитной политики регулятора страны. В контексте последних новостей о снижении ключевой ставки ЦБ РФ, а также сообщений о готовности ЕЦБ и ФРС к увеличению ставок, самое время взглянуть на ситуацию в банках.

Мы решили разделить банки на 3 категории:

1️⃣ Глобальные банки, которые преимущество имеют штаб-квартиры в США. Согласно данным Федеральной корпорации по страхованию депозитов, совокупная чистая прибыль банков США в 1 квартале снизилась на 22,2% в сравнении с периодом январь-март 2021 г. до $59,7 млрд. Сравнивая с 4 кварталом 2021 г., показатель опустился на 6,5% или на $4,1 млрд.

❗️Объем кредитов на балансах банков за последние 12 месяцев увеличился на $192,6 млрд (на 11,4%). По требованиям банковских регуляторов, под них также необходимо увеличивать резервы на покрытие возможных убытков по безнадежным кредитам. Это приводит к увеличению доли убыточных банков с 3,9% по итогам 2021 года до 5,5%.

Однако ситуация не так страшна, как может показаться на первый взгляд, ведь за квартал количество проблемных банков в США сократилось с 44 на конец прошлого года до исторически минимального значения – 40 кредитных организаций. Тенденция может сохраниться в предстоящие кварталы благодаря ожидаемому повышению комиссионных и процентных доходов кредитных организаций. Одной из любопытных статей доходов может стать получение прибыли за счет расширения спредов по ставкам кредитов и депозитов после изменения процентных ставок ведущими мировыми центробанками.

Считаем, что банковский сектор, а именно сегмент глобальных банков, остается одним из самых привлекательных среди американских бумаг.

Говоря о конкретных примерах, отметим привлекательность акций таких банков как Citigroup (C), Goldman Sachs (GS) и Bank of America (BAC). По ним форвардные мультипликаторы P/E находятся ниже 10x. Продолжаем держать эти акции в фокусе внимания и не ожидаем, что повышение ставки Федрезерва окажет на них серьезное давление.

2️⃣ Для европейской банковской системы текущий квартал также оказался довольно непростым. Помимо влияния стоимости энергоносителей и геополитических проблем, финансовые организации могут ощутить уже в ближайшие месяцы влияние ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ, о чем уже заговорили представители ведомства. Но в вопросе изменения ставки не все так просто, на днях мы как раз разбирались в тонкостях этого вопроса.

По итогам 1 квартала прибыль испытывающего в последние годы проблемы лидера на финансовом рынке европейских стран Deutsche Bank вышла на рекордные за последние 9 лет уровни. Но акции банка упали после публикации отчета на 6% из-за опасения инвесторов, что конфликт на Украине (что привело к закрытию российских представительств многих европейских банков и продаже активов) и пандемия в Китае негативно скажутся на результатах за 2022 год. Скорее всего, прибыль от торговых операций, которая могла вырасти в текущем квартале, окажется не способна перекрыть потенциальные убытки от сворачивания деятельности в нашей стране и от повышения ставок ЕЦБ.

Хотя мультипликаторы по Deutsche Bank и BNP Paribas выглядят довольно привлекательно – P/E на уровне 6,63x и 6,88x – пока не готовы рассматривать эти европейские акции в качестве портфельных активов активов. Внутренние проблемы и непонимание, как на организациях отразится прекращение работы в России, очень серьезно могут сказаться на финансовом состоянии этих банков.

3️⃣ Отечественный банковский рынок. Довольно слабое влияние оказывает решение ЦБ по итогам внеочередного заседания снизить ключевую ставку, которая на новой встрече 10 июня может еще снизиться. На первый взгляд, может показаться, что снижение ставки является позитивным фактором для кредитных организаций. Однако сейчас российский банковский сектор переживает тяжелейшие времена. Да и отчетность вовсе не публикуется.

В сервисе по подписке () на этой неделе мы выпустим обзор перспектив российского банковского сектора, где постараемся оценить финансовые результаты банков на конец года.

Один из лидеров, который продолжает оставаться в центре нашего внимания, является

. Форвардный мультипликатор P/E по лидеру российского рынка составляет 2,13x, что очень даже неплохо в сравнении с другими банками. Однако, решение Наблюдательного совета не выплачивать дивиденды по итогам 2021 г. и описанные выше причины могут стать основаниями для нового краткосрочного снижения акций первого по капитализации банка страны.

Вернут ли акции банковского сектора свою привлекательность еще в 2022 г.?

Скорее всего, да. Ценные бумаги, после того как будут учтены негативные факторы, могут начать восстановление.

В первую очередь, при оценке перспектив нужно исходить из стабилизации денежно-кредитной политики центральных банков и экономической ситуации в этих странах. В предстоящие месяцы (а может и кварталы) только у глобальных банков может продолжиться рост прибыли, а европейские и российские финансовые организации могут продолжить испытывать трудности.

С 21 по 27 мая годовой прирост цен в России замедлился до 17,35% после 17,51% неделей ранее. «Неделя к неделе» прирост цен составил 0% после -0,02%.

Чем обязаны такому замедлению инфляции?

▪️Корректируются цены на плодоовощную продукцию. С 1 по 27 мая огурцы подешевели на 26%, капуста – на 18%, томаты – на 14% и т.д.
▪️Дешевеет и другое продовольствие: яйца (-12% за месяц), сахар (-3% за месяц).
▪️Дешевеет бензин, вес которого в потребительской корзине Росстата составляет аж 4,4%. -0,2% с начала месяца.
▪️Последние пару недель падают в цене отечественные и иностранные автомобили.
▪️Медикаменты с начала месяца упали в цене на 1,4%.
▪️Строительные материалы дешевеют на 1,9% с начала мая.

Цены взлетели в конце февраля-марте, а теперь происходит отскок назад. Основные причины некоторого охлаждения инфляции – снижение спроса и укрепление рубля.

Какие последствия?

1️⃣ Банк России продолжит снижать ставку. Думаю, на ближайшем заседании шаг будет 100 б.п.
2️⃣ Вслед за ключевой ставкой начнут снижаться ставки по кредитам и депозитам. Причем по депозитам – более активно. Если у вас есть свободные рубли, которые вы не планируете переводить в валюту и хотите положить на депозит, имеет смысл их отнести в банк сейчас, дальше процент будет ниже.
3️⃣ С высокой вероятностью будут снижаться доходности российских облигаций. В ОФЗ ближайшее снижение ставки, может, и заложено. Хотя, на мой взгляд, частично. А вот корпораты, которые сейчас дают 11-12% годовых, еще подорожают.

Друзья! Мы получили и продолжаем получать сотни откликов на нашу заметку о не до конца прозрачных методиках подсчета акций для так называемого “обособления”.

Огромное всем вам спасибо. Мы сейчас обрабатываем и систематизируем ваши сообщения, пытаемся разобраться в многообразии проблем. Картина, будем откровенны, вырисовывается не самая веселая.

Главное, что на руках теперь действительно много фактуры, на основе которой мы будем публиковать материалы в канале, а также обращаться с запросами к бирже и регулирующим органам.

Одним словом, мы вас слышим и делаем все для того, чтобы максимально вникнуть в данную ситуацию и понять, как помочь пострадавшим.

Друзья, всем привет! Вчерашний день вновь оказался невероятно богат на события.

Главным из них стало крушение одного из самых консервативных фондов Finex, куда люди зачастую вкладывали свои пенсионные сбережения.

Как мы писали ранее, ETF-провайдер FinEx сообщил держателям паев фонда FinEx Tradable Russian Corporate Bonds, что фонд продал все активы, и при этом пайщики не получат никаких выплат. По предварительным оценкам, убыток инвесторов составит 2,3 млрд рублей.

Обычно, если провайдер принимает решение закрыть ETF, полученные за продажу активов деньги переводятся инвесторам на брокерский счет или ИИС. В случае FXRB этого не произошло из-за того, что все средства, полученные от распродажи активов, были направлены на покрытие по валютным свопам.
Иначе говоря, страховка убила фонд.

Почему только сейчас стало известно о ликвидации фонда? Отвечая на этот вопрос, старший партнер FinEx Capital Management LLP Олег Янкелев сослался на жесткий регламент раскрытия информации для фондов, которые находятся под европейским регулированием.

Фонд FXRU — тоже на российские еврооблигации, но с валютным хеджем – продолжает работать. В настоящее время фонд FXRU на 19% состоит из инструментов денежного рынка.

Что будет с остальными фондами FinEx? По словам исполнительного директора компании, ситуация с фондом FXRB никак не влияет на деятельность других ETF. В частности, 6 июня 2022 г. будет восстановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА) по шести ETF:

• FXIP/FXTP,
• FXRW/FXWO,
• FXRD/FXFA.

Когда ETF FinExа будут доступны инвесторам – по-прежнему непонятно.

Что дальше? Фонды FXIP, FXRW, FXRD, ранее имевшие рублевое хеджирование, трансформируются в валютные, став полными аналогами FXTP, FXWO и FXFA соответственно. Их динамика будет полностью повторять в пересчете на рубли динамику FXTP, FXWO и FXFA. Трансформация захеджированных фондов в валютные будет сопровождаться приостановкой выплат дивидендов по фонду FXRD и значительным снижением стоимости активов.

Вывод вполне очевиден. Фонды – это, по сути своей, долгосрочные сложные инструменты. Думаю, данная ситуация приведет к тому, что:

1️⃣ Инвесторы, если еще будут желать инвестировать в подобные инструменты, станут крайне дотошно интересоваться наличием всякого рода деривативав. И… если они присутствуют, возможно, избегать таких инвестиций.
2️⃣ Мы живем в крайне волатильное время. Если хотите, в эпоху перемен. В таких условиях нам приходится максимально думать о персональном риск-менеджменте. А по факту, стараться избегать ЛЮБЫХ продуктов, которые обладают хоть малейшей непрозрачностью. Хотя, что обидно, данные инструменты в истоке были задуманы как весьма прозрачные. Инвесторы пострадали не из-за мошенничества. Его-то как раз тут не наблюдалось. Скорее – «горе от ума». Об этом еще поговорим.
3️⃣ Крах данного фонда – тревожный звоночек для всех. По сути, это сигнал для каждого. Если инвестируем – стараемся МАКСИМАЛЬНО упрощать свои действия. Избегать неких комбинированных продуктов. Короче, извините, но поменьше умничать. Ибо все логичные и профессиональные конструкции могут быть убиты дубиной жизненных обстоятельств.
4️⃣ Время сейчас неспокойное. Думаю, что подобные новости будут преследовать нас и далее. Увы.

Как обстоят делами с иностранными ETF? Ранее о закрытии своих фондов сообщала инвестиционная компания BlackRock. В частности, она закрывает свои фонды на индексы MSCI Russia и MSCI Eastern Europe. В фонде MSCI Russia было $18 млн, а в фонде MSCI Eastern Europe – $108 млн. Из-за разрыва моста между НРД и Евроклиром и невозможности выхода нерезидентов из российских активов, инвесторы не могут реализовать активы из этих фондов.

Сегодня крупнейший ETF провайдер FinEx сообщил о том, что один из его фондов, ориентированных на Россию, обнулился или буквально «лопнул», в результате чего инвесторы потеряли все деньги. Фонд состоял из еврооблигаций крупнейших российских компаний — всего 37 бумаг — и позиционировался как инвестиции в наиболее надежные долговые обязательства крупнейших российских корпораций с повышенной рублевой доходностью за счет операций валютного хеджирования. Однако, увы и ах – FXRB всё. Ой! – Хотелось бы сказать нам, будь мы простыми обывателями.

Но в данном вопросе и ирония категорически неуместна, и язык совершенно не поворачивается шутить, ведь событие крайне неприятное и крайне болезненное для огромного количества наших инвесторов. Многие и так имеют проблему за проблемой, и только этого ещё не хватало для полного «счастья». Не будем забывать, что в такого рода консервативные фонды инвесторы зачастую вкладывают свои накопления и денежные средства, которые не могут позволить себе потерять. Всё это невероятно печально!

Но что же произошло на самом деле? Попробуем разобраться. В официальном сообщении на сайте FinEx написано следующее:
«Как и для других фондов с рублевым хеджем, стремительное обесценение рубля привело к значительным убыткам по хеджу в FXRB. В условиях, когда международный сегмент рынка российских корпоративных еврооблигаций на фоне санкций практически перестал существовать, инвестиционный менеджер, действуя в соответствии с регулированием и инвестиционным мандатом, был вынужден продать все еврооблигации, которые относились к данному классу акций, чтобы покрыть долг по контрактам валютного хеджирования. В результате в портфеле рублевого класса акций (FXRB) не осталось базовых активов, а все другие еврооблигации в портфеле фонда теперь относятся к валютному классу акций (FXRU). По тем еврооблигациям, которые обслуживаются эмитентами, FXRU продолжает получать выплаты, несмотря на прекращение расчета СЧА».

Что это значит? Читаем далее:
«Фонд FXRB в ближайшем будущем прекратит свое существование, и инвесторам не стоит ожидать каких-либо выплат по этому активу. На текущий момент эта информация раскрыта в краткой отчетности FinEx Funds ICAV».

Если попытаться продраться через официоз и рассмотреть ситуацию «на пальцах», то получается следующее – инвестиционная декларация данного конкретного фонда предусматривала хеджирование портфеля еврооблигаций с помощью коротких фьючерсов на доллар (что подразумевает покупку рубля). А потому, когда в марте рубль вынесло на 120, фонд получил маржинколл и был вынужден резать позицию. В то же время, как мы помним, российские активы на зарубежных рынках начали сбрасывать как «токсичные». Не избежали этой участи и российские евробонды. В итоге стоимость активов фонда упала в пять раз, и их также пришлось резать по любым ценам дабы покрыть убытки и от хеджа в том числе. В принципе, стратегия фонда предполагала, что вероятность наступления этих событий одновременно категорически мала, однако она есть. И это событие наступило. При том, что каждое из них по отдельности фонду ничем почти не угрожало.

Как тут не вспомнить историю LTCM или банкротства Bear Sterns и Leman Brothers?

С сегодняшнего дня отменены два запрета. На открытие коротких позиций и на покупку валюты с плечом, введенные Центробанком России в конце февраля с целью снижения волатильности на финансовых рынках. Напомним, что предписание было направлено ЦБ РФ всем профучастникам, имеющим брокерскую лицензию, и коснулось всех категорий клиентов. Пока что данное разрешение будет действовать до 31 декабря 2022 г., но, не исключено, что и дальше будет продлено.

Что это значит для нас и для рынка? В целом, это ограничение действительно спасло рынок от обвала, ведь в такие моменты всегда найдутся те, кто не прочь сыграть на понижении. Подобная практика применялась на моей памяти как минимум дважды. В августе-сентябре 2008 года, когда финансовые рынки захлестнул идеальный шторм ипотечного кризиса. Потом в 2011 г., и отдельными брокерами в 2014-2015 году. К слову сказать, запрет на короткие продажи изначально ввела ММВБ и эту практику переняли другие биржевые площадки. Так в 2011 г. этим правилом воспользовались Греция, Франция, Бельгия, Италия и Испания, когда во всю бушевал долговой кризис.

Итак, мы видим, что наш рынок устоял в непростой ситуации. С учетом того, что он на сегодняшний день обособлен от внешнего мира, нерезиденты отсутствуют и ликвидность как никогда низкая; разрешение продавать ценные в короткую позволит повысить общую ликвидность рынка и дать возможность игрокам использовать привычные стратегии, с хеджированием портфелей фьючерсами и т.д. Стоило ли это делать – вполне вероятно, что да, хотя есть некоторые академические работы, которые показывают, что данная мера по большей части имеет сугубо психологический эффект на рынок, но значительно увеличивает риски. Впрочем, фондовый рынок – это в большой степени как раз «про психологию».

Что касается разрешения покупки валюты с плечами. Это тоже в целом неплохая мера. Если не брать в расчет спекулятивную составляющую, то это также может помочь убрать с рынка большой валютный навес, образовавшийся за последнее время на фоне необходимости продажи валютной выручки – да, сняли правило продажи 80% выручки, да продлили сроки реализации. И эта мера, полагаем, позволит снизить волатильность курса доллара, которую мы наблюдаем в последнее время.

Нефтяное «недоэмбарго» в шестом пакете санкций ЕС в очередной раз подняло тему восточного разворота в российской торговле.

Собственно, важность самого разворота была очевидна задолго до введения всяких санкций. На это же недавно обратил внимание Президент РФ, говоря о том, что загрузка на Восточном полигоне российских железных дорог гарантирована на годы вперед.
Но с какими практическими трудностями он сталкивается?

Когда мы говорим о развороте товарного и сырьевого потока на восток, в Азию, то в первую очередь вспоминаем логистические сложности, связанные с ограниченностью пропускной способности железной дороги на этом направлении. РЖД при поддержке государства активно работает над этим. Например, в марте железнодорожная монополия была докапитализирована за счет средств ФНБ на 250 млрд руб. Эти средства пойдут в том числе на второй этап модернизации БАМа и Транссиба.

Хочется надеяться, что в обозримой перспективе БАМ и Транссиб справятся с любым потоком грузов, но прямо сейчас усиливается конкуренция грузоотправителей за ограниченную пропускную мощность. Фактически это борьба угольщиков с остальными. Оно и понятно. После введения эмбарго ЕС на российский уголь (еще в предыдущем пакете санкций) альтернативы у российских экспортеров угля практически на осталось. В апреле они уже просили Правительство исключить транзитные перевозки по БАМу и Транссибу до отмены санкций.

Однако будущее железнодорожных угольных перевозок на восточном направлении зависит от спроса со стороны фактически одного клиента. Основной потребитель российского угля там – Китай, который существенно нарастил собственную добычу на фоне прошлогоднего энергетического кризиса. Это значит, что Китай потребует скидки. Кроме того, долгосрочной цели по сокращению и отказу от угольной генерации в Поднебесной никто не отменял. Поэтому не лучше ли сохранять и увеличивать долю рынка прочих (не угольных) перевозок по железной дороге, включая контейнерные?

Что касается грузопотока из Китая, включая контейнерный транзит, то игроки рынка пытаются нащупать новые ходы. В апреле Китай открыл новый железнодорожный маршрут в обход России через Казахстан. Китайцы предпочитают поддерживать и развивать все сухопутные транзиты, в том числе по Транссибу. В этой ситуации России важно поддерживать свой статус надежного транзитера, чтобы сохранять долю на этом рынке.

Для экономики и бизнеса в стране контейнерные перевозки имеют большое значение. Тут и параллельный импорт, и промышленные товары. Стратегически правильнее было бы сосредоточиться именно на долгосрочных интересах экономики и широкого бизнеса. Не вечно же нам отдавать предпочтение экспорту сырья?

Новое видео на YouTube канале Bitkogan.

Друзья! На днях имел крайне интересный разговор с Сергеем Глазьевым. Думаю, многие знают, что Сергей Юрьевич – академик РАН, д.э.н., советник президента в 2012-19 гг, координатор ЕврАзЭс, и кроме всего прочего, стоял у истоков валютного рынка РФ.

Скажу откровенно, моя личная позиция во многом расходится с позицией Сергея Юрьевича, однако я считаю, что любой думающий человек должен быть открыт к диалогу с тем, чью точку зрения не разделяет. Это помогает нам лучше понимать, что реально происходит и в мире, и у нас в стране.

Обсудили:
▪️Как формировался валютный рынок России и какую роль на нем играют спекулянты
▪️Что означает блокирование наших валютных резервов
▪️Роль офшоров в экономике РФ
▪️Почему доллар становится «токсичным» для всего мира
▪️Узкие места российской экономики
▪️Будет ли, наконец, импортозамещение?
▪️Могут ли конфисковать валюту?
▪️Справедливый курс рубля
▪️Что такое трёхтактный механизм стерилизации денег?
▪️Точка бифуркации старой системы пройдена?
▪️Когда Америку ждёт дефолт
▪️В чем СССР были первопроходцами
▪️Что лежало в основе европейского и китайского экономического чуда
▪️Должны ли банки зарабатывать деньги?
И многое другое.

Смотрите и участвуйте в обсуждении!