Друзья уже в 19:00 МСК мы начинаем разговор о валютном, санкционном, стабилизационном и налоговом законодательстве.

Мой собеседник – Людмила Меркулова, практикующий налоговый консультант с 17-летним опытом работы в крупном консалтинге.

?Регистрация ➡️ по ссылке

На вебинаре вы узнаете:

1. Какие сейчас существуют проблемы и риски при совершении валютных операций и переводов;
2. Какие основные валютные и налоговые риски есть у резидентов России;
3. Обмен налоговой информацией: как работает, чего ожидать и что делать, если нашли нарушения;
4. Как санкционные требования и стабилизационные меры влияют на инвестиционную деятельность и налоговые обязательства инвесторов и трейдеров, а также на возможности по реструктуризации и релокации активов.

До встречи!

Польша предложила выпустить облигации, обеспеченные российскими средствами.

Интересно, старик Морган, когда флибустьерствовал, выпускал облигации под залог имущества с захваченного корабля? ?

Предлагаю полякам не скромничать и организовать под это дело деривативы. Фьючерсы, форварды… Купоны можно выплачивать, стриповать эти облигации. Сделать модели, основанные на динамическом дельта-хеджировании, построенные на “временно прихваченном”.

Ну, а что? Мелочь, а приятно!

Вскоре после начала спецоперации на Украине китайские грузоотправители начали приостанавливать транзит грузов через Россию в ЕС. Теперь Китай запустил железнодорожный маршрут в Германию, по которому поезда смогут доехать до немецкого города Мангейм в обход России.

Китайские грузовладельцы объясняют это опасениями за сохранность товаров. Российские компании, занятые в железнодорожной логистике, теряют из-за этих опасений серьезную часть доходов.

Но не только товары, предназначенные для Европы, проезжают мимо России. В марте сократился китайский экспорт в Россию.

Товарооборот между Россией и Китаем за 1 квартал вырос на 29% (г/г). Некоторые ресурсы приводят эти цифры как свидетельство усиления торгово-экономических отношений двух стран, несмотря на давление Запада. Действительно, в январе и феврале российско-китайская торговля росла впечатляющими темпами.

В марте картинка кардинально поменялась. Рост двустороннего товарооборота замедлился до 13% (г/г) – в основном, рост достигнут за счет увеличения импорта из России, поскольку китайский экспорт в Россию снизился на 8% (г/г). Так что говорить об усилении торгово-экономических связей с Китаем после начала спецоперации – значит, мягко говоря, лукавить.

Дружба дружбой, но западный рынок для Китая гораздо более емкий и привлекательный, чем российский. Бизнес Поднебесной перестраховывается, чтобы не навлечь гнев партнеров из недружественных для РФ стран.

Правда, Россия – она большая. И объезжать ее – значит нести дополнительные транспортные издержки, которые в итоге лягут на плечи европейских потребителей. А последнему и так не сладко, учитывая рекордную за десятилетия инфляцию.

Итак, как выясняется, Эльвира Сахипзадовна, говоря о структурной трансформации экономики, имела в виду серьезное повышение роли «челночной промышленности».

Кто-то поет песни о повышении роли государства. Кто-то – о челноках. И, если честно, я абсолютно понимаю Главу ЦБ.

Да, как это ни печально, но именно челнок спас российскую экономику тогда, в тяжелые 90-е. Спустя 25 лет…Да, снова он, родимый.

Итак, что здесь имеет смысл сделать?
Первое и самое главное: необходимо снять все возможные таможенные ограничения и максимально дерегулировать эту тему.
Во-вторых, государство должно обеспечить юридическую и физическую защиту челнока, а также наделить такого предпринимателя пониманием, что он делает важное для государства дело, и государство его поддерживает. Это осуществляется целым комплексом мер, которые не ограничиваются только экономикой.
Третье – тоже очень важный момент: нужно либо просто убрать, либо максимально упростить, либо перевести такого предпринимателя на патент или простую и понятную систему налогообложения, чтобы он понимал, что государство идет ему навстречу. Плюс сюда можно добавить ещё один важный момент: это льготное кредитование, например, под залог товаров и т.д.
То есть к «челноку» стоит относиться как к полноценному малому бизнесу.

Только такой комплекс мер – фискальных, административных и монетарных – имеет смысл рассматривать.

Вы скажете – это смешно? Увы, это сейчас совсем не смешно. Каковы времена – таковы и нравы, друзья!

Наливаются почки дубов на Неглинной;
Утро апрельское встает над Кузнецким Мостом.
90-е вспоминает бывалый челнок…

Коллеги из Alfa Wealth написали довольно обстоятельный ответ на наш вчерашний пост (хочу отметить, что мне очень импонирует дискуссия в таком профессиональном и доброжелательном ключе, надеюсь, будем видеть больше таких примеров на просторах Telegram).

Суть ответа – ситуация с продажей иностранных ценных бумаг российскими гражданами продолжает быть неоднозначной, и необходимо дождаться разъяснений от ППК (Подкомиссии Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ).

Мы согласны с коллегами, что разъяснений не хватает. Их ждем не только мы, но и все участники рынка.

Однако на Регулятора надейся, но сам не плошай. Нам с вами необходимо продолжать работать и зарабатывать деньги, а значит разбираться в нововведениях надо уже сейчас.

Именно этим мы и займемся вместе с экспертами по налогам и комплаенсу на сегодняшнем вебинаре (начало в 19:00 МСК).

Приходите и участвуйте в обсуждении.

На днях прошла шестая конференция по финансовой грамотности и финансовой доступности ФИНФИН 2022 «Новая реальность: вызовы и возможности для российских розничных инвесторов».

Конференция организована НАУМИР при поддержке и активном участии АФГ – Ассоциации Фин Грамотности под руководством Вениамина Каганова. Ему, кстати, огромное спасибо за профессиональную и деликатную манеру ведения и возможность высказаться по темам, волнующим всех российских инвесторов сегодня, в эти, мягко говоря, непростые дни.

Поскольку ситуация совсем не простая, то многие поднимаемые темы были более чем актуальны, а для многих и более чем болезненны.

Выступили представители ЦБ, Минфина РФ, Мосбиржи, Госдумы. И, естественно, представители рыночного сообщества.

Темой обсуждения стали вопросы перспектив дальнейшей жизни розничных инвесторов на финансовых рынках. Были подняты очень актуальные в нынешних условиях вопросы: какие будут механизмы защиты и что теперь делать?

Тезисы моего доклада.

Если в России есть понимание необходимости существования фондового рынка и есть реальное желание максимально улучшить жизнь и защитить розничного инвестора, то:

1️⃣ Необходимо в кратчайший срок восстановить доверие к рынку и его институтам для розничных инвесторов. Все ли сегодня нормально? Нет, не все нормально. Точнее, все не нормально.
Доверие существенно подорвано:
▪️К инструментарию. Мы видим массу инструментов, которые не работают, хотя мы все говорили о том, что все это надежно. Как пример – биржевые фонды Finex.
▪️К инфраструктуре. Мы говорили о том, что можно работать как на зарубежных, так и на российских площадках, поскольку есть НРД и есть Euroclear или Clearstream. И они соединены надежным мостом друг с другом. Но мостик сломан и инфраструктура полностью не работает. Народ завис с ценными бумагами, находящимися ТАМ. И внятных инструкций от Регулятора или биржи о том, что делать, НЕТ.
▪️К российским финансовым институтам. Мы видим ситуацию на примере Универа. И мы понимаем, что мин вокруг много. Для многих совершенно не ясно, куда переводить активы. Где «спасительные гавани». А вокруг – тишина.
▪️К эмитентам, ценные бумаги которых торгуются на бирже. Решение не раскрывать отчётность – это огромный удар по прозрачности рынка и по возможности инвесторов вообще нормально работать.

Я уже не говорю о том, что у многих инвесторов полное непонимание ситуации с переводом активов от одного брокера или банка к другому.
Аналогично – с расконвертацией GDR. Указ есть. А конкретика для людей – абсолютно туманна.

Мы говорим о российских инвесторах. А что насчет иностранных? Тех, которых мы годами привлекали на наш рынок? Да, понятно, у нас теперь много инвесторов из недружественных юрисдикций. Но понимание о том, что им, этим бедолагам, «попавшим под летящий каток» делать, должно быть. Ждать? Чего? Сколько?
А что с дружественными делать будем? Как отметим их заслуги?
Где хоть какое-то понимание?

2️⃣ Необходимо для начала наладить постоянный поток информации для инвесторов. Честной, объективной. Кто-то (ЦБ, Минфин, биржи, АФГ, НАУФОР, АРФГ и другие организации) должен взять на себя ответственность прежде всего в том, чтобы конкретно и четко информировать абсолютно запутавшихся во всех новых указах людей – что происходит, что делать и вообще как теперь жить.

3️⃣ Необходимо, как мне видится, в кратчайший срок создать под эгидой Регулятора настоящий активно работающий Штаб защиты розничных инвесторов. Можно назвать его Штабом оперативного взаимодействия всех институтов российского рынка. Уверен, профессиональной площадкой для Штаба уже готова стать АРФГ во взаимодействии с другими организациями. Сегодня настолько много противоречивых сигналов со всех сторон, что порой возникает ощущение полнейшего хаоса. А этого допускать категорически нельзя.

4️⃣ Если мы хотим, чтобы розничный инвестор, поверивший и государству, и банкам, и вообще всей инфраструктуре российского рынка, не плюнул, не ушел, чтобы доверие было восстановлено, действовать нужно очень быстро. Мы хорошо помним, какие чувства вызывают у людей слова «народное IPO». Не нужно, чтобы примерно те же чувства вызывал термин «российский фондовый рынок».

5️⃣ Нужно подумать о том, что нынешние тенденции – закрытие отчетности рядом корпораций – это серьезная проблема и для инвесторов, и для рынка в целом. С этим тоже что-то надо делать. Фондовый рынок без отчетности эмитентов, это, пардон, как кот в мешке. Вроде мяучет, а толку?

Вопросов масса. С ответами проблема.

Впрочем, надо признать, после моего выступления уважаемый Кирилл Пестов, Управляющий директор Департамента развития бизнеса ПАО Московская Биржа, на ряд поставленных вопросов достаточно четко ответил.
Эти бы ответы оперативно публиковались, люди бы уже получили ответы на ряд вопросов.

Полагаю, что у ЦБ и у «Ассоциации финансовой грамотности» сегодня есть уникальная возможность – предпринять конкретные шаги по реальной, а не на словах, защите российского розничного инвестора.
И начать восстанавливать пошатнувшееся доверие.

ЦБ в лице Эльвиры Сахипзадовны вчера обозначил ситуацию достаточно четко.
Экономика вступает в весьма непростой период. Однако ЦБ понимает это и, по всей видимости, будет предпринимать со своей стороны достаточно адекватные шаги для помощи экономике.

Есть шанс, что эти шаги могут весьма существенно оживить нашу, увы, теперь локальную песочницу, наш финансовый и фондовый рынок.

Ещё раз. Самое главное – это доверие инвесторов. Не вернем – ничего хорошего не будет. Тут необходима ежедневная скрупулёзная работа вместе с регулятором.

6️⃣ Далее я выдвинул идею о том, что нужно упрощать все и должно произойти дерегулирование. Очень уж надоели они, эти постоянные регуляторные действия. Огромные толпы народу, следящие за всем на свете. А толку? Может, пора резко смягчить требования в рамках 115-ФЗ?

7️⃣ Далее, очень важный момент. Наши люди приносят на фондовые рынки свои деньги. По этим доходам ранее они уже заплатили налоги. Мы хотим, чтобы фондовый рынок сегодня заработал, потому что это может стать единственным механизмом, который сможет отчасти компенсировать влияние инфляции. А может в данной ситуации стоит отменить налогообложение? Деньги небольшие для государства, но для людей они будут существенными. Пускай они зарабатывают на фондовом рынке и приносят свои деньги.
Стоит ли прибыли на организованном рынке обкладывать налогами? Нам надо людей стимулировать. Да и давайте откровенно. Российский инвестор и так очень сильно потерял в результате последних катаклизмов. А может и правда? Ну его в баню, это налогообложение доходов от работы на фондовом рынке?

8️⃣ Также стоит вопрос о контролируемых иностранных компаниях. Может, пришло уже время отменить все это законодательство о КИКах? Тысячи бизнесменов прежпочитают сейчас проводить время за границей, чтобы, не дай Бог, не получить налоговых проблем. Но не забываем: сегодня административно и так толком почти ничего за границу не выведешь. Чего за этот закон цепляться?

Сегодня время понятных и решительных действий, а также максимальной прозрачности. Только с помощью них можно вернуть доверие инвесторов и появится возможность говорить о чем-либо.

И напоследок. Я знаю, что в ЦБ есть огромное количество очень профессиональных и в высшей степени неравнодушных людей. Кстати, на той же конференции выступал Михаил Мамута. Смысл: ЦБ сделает все от него зависящее для защиты розничных инвесторов в РФ.
Ну так сделайте! Причем не завтра, а сегодня.
Розничные инвесторы, ставшие порой заложниками текущей ситуации, реально нуждаются в помощи. Причем немедленной.

Почему необходимо послушать сегодняшний семинар по самым важным вопросам валютного и налогового законодательства?

Жизнь резко изменилась. Мы внезапно оказались в новой реальности. Риски многократно возросли.
В вопросах налогового обмена многое не ясно. Не получится ли, что придется налоги заплатить и ТАМ, и ТУТ?
Валютное законодательство меняется на глазах. По факту. Нарушить его сегодня невероятно просто. Штраф – космический.

Не только у новичка от инвестиций, но и у меня – человека, который 30 лет этим «промышляет», голова кругом идет от обилия новых данных. Разобраться – жизненно необходимо.
Санкции не могут не влиять на новые расклады и в области требований государства к инвесторам.

Но есть моменты, которые неизменны:
▪️Государство НЕ ЗАБУДЕТ содрать с нас налоги.
▪️Государство НЕ ЗАБУДЕТ усложнить нам правила игры, чтобы потом иметь возможность «любить нас жестко и трепетно». И, возможно, выборочно.

«Правила игры» правда меняются с космической скоростью. К примеру, можно все-таки или нельзя продавать сегодня иностранные ценные бумаги, находящиеся в иностранных брокерах?
Законодательство полно чудес и противоречий.

Но отвечать потом придется за все. И цена ошибки может оказаться слишком большой.

Я могу долго и тщательно расписывать все нюансы того, что мы будем обсуждать на сегодняшнем семинаре.
А могу сказать просто: если раньше можно было не слишком сильно заморачиваться и подобное спокойно проигнорировать, то сегодня – НУЖНО послушать. Просто выхода нет. Потом может быть «мучительно больно за бесцельно прожитые годы…».

Со мной сегодня лекцию будет вести профессионал своего дела, моя коллега по Вышке Людмила Меркулова – практикующий налоговый консультант с 17-летним опытом работы в крупном консалтинге, кандидат юридических наук, доцент и лучший преподаватель’21 НИУ ВШЭ, главный эксперт НДФЛ Гуру.

После лекции, уже традиционно, в чате ответим на все вопросы. Презентация будет ждать в личном кабинете. Запись также доступна.

⏱Встречаемся сегодня, 22 апреля, в 19:00.
✅ Регистрация – по ссылке.

Друзья! Ваши налоги – в ваших руках.

2Stocks
Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас
Это первый вебинар из серии специальных лекций, посвященных налогообложению

Друзья, всем привет!

Вернемся к рынкам. Что происходит?
Почему их так «колбасит»?
Да ничего особенного. Происходит все то, о чем мы с вами говорили неоднократно. Регуляторы четко и однозначно дают понять – шутки кончились. Борьба с инфляцией будет носить жесткий и бескомпромиссный характер.
Интересная штука – психология инвестора. Ему все говорят, включая членов ФРС, что скоро нужно ждать очень конкретного ужесточения политики крупнейшими мировыми регуляторами. Но… надежда. А вдруг Пауэлл прозреет? А вдруг он, самый мудрый и опытный, хорошо подумает, зажмурится и скажет – не будем гробить экономический рост. Поможем экономике. Не будем действовать как слон в посудной лавке…

Вчера Пауэлл разрушил все иллюзии. Смысл его выступления был понятен: и сейчас повысим на 50 б.п., и в дальнейшем, вполне возможно, будем действовать аналогично.

Таким образом, как мы с вами и предполагали, к концу 2022 ставка вполне может приблизиться к 1.75-2%.

Масла в огонь подлили и другие руководители крупнейших мировых регуляторов (в частности, Канады), которые также достаточно четко высказались за бескомпромиссную борьбу с инфляцией путем резкого ужесточения ДКП.

Рынкам все происходящее не особо пришлось по вкусу. Все достижения предыдущего дня были моментально забыты.

Доллар, попытавшийся было чуть ослабеть относительно других валют, развернулся и направился на штурм новых высот. Биржевые индексы упали примерно на 1,5%. Ставки по американским UST вновь подскочили, явно намекая на желание бить свои же недавние рекорды.

Абсолютно ничего удивительного. Все закономерно.

Что из всего этого следует?
1️⃣ Рынки, если не начнут в самое ближайшее время стагнировать, то, по крайней мере, «колбасить» их будет весьма и весьма неслабо. Волатильность явно еще подрастет.
2️⃣ Никаких кредитных плеч! Говорю об этом практически ежедневно. Но порой складывается впечатление, что народ не слышит.
3️⃣ Уменьшаем количество мегаумных идей. Особенно в технологической сфере. Только понятные истории. Только надежные компании с абсолютно понятным денежным потоком.
4️⃣ Вновь обращаем внимание на долговую нагрузку компаний, входящих в наши портфели. Стоимость обслуживания долгов начинает расти. Снова задаём себе вопрос: сможет ли компания выдержать возрастание стоимости обслуживания своего долга?
5️⃣ И, наконец, защитные инструменты. Без них, похоже, никуда. Вопрос лишь в том, на какую часть портфеля можно их иметь. Мое мнение: не более 10-12%. Иначе страховка превращается в элемент спекуляции. А тут уже в случае чего станет не до шуток. Болтанка может быть длительной. А в инструментах этих чаще всего заложена функция временного стирания стоимости. Время – враг такого рода инструментов.

Приведет ли подобная ситуация к реальному обвалу рынков? На 15-20% для начала? Чтобы, к примеру, S&P за короткий срок свалился до 3700? Это значит, что значительное количество компаний упадут в цене и на 25%, и на 30%.
Когда-нибудь – обязательно. К примеру, в течение ближайшего полугода, как по мне, вероятность данного события близка к 75%.

Но вот именно в ближайшее время (например, в ближайший месяц) – не уверен. Денег в системе много. Деньги еще не стали дорогими. Много заработавших и привыкших рисковать. Многие новые инвесторы, количество которых сегодня огромно, искренне полагают, что надо поменьше читать всяких умников. Нужно просто выкупать активы на падении и счастье гарантировано.

Помним. Мы постоянно говорим о том, что экономисты Всемирного банка, МВФ или иных организаций предрекают снижение темпов развития экономик. Но… отчетности компаний пока выходят неплохие. Да, впереди может все и в тумане, но сегодня все не так однозначно сурово.

Не суетимся. Пока не шортим рынки на «всю котлету». Пока опасно. Пока

Пока не могу страдать оптимизмом.

Хочу быть оптимистом… Ну очень хочется.

Но ранее говорил – любой отскок на американском рынке использую для продажи. Так мне пока видится.

SOXS, TZA, VXX не продаю.

Продовольственный сектор остается одним из наиболее интересных и «хайповых» в последнее время. Именно об этом мы недавно выпустили большой аналитический обзор в нашем сервисе по подписке.

Котировки многих акций данной отрасли серьезной выросли. Однако ее перспективы, на наш взгляд, все равно остаются интересными на фоне ожидаемого дефицита удобрений и возможного сокращения поставок зерна из РФ и Украины.

Индекс цен на продовольствие ООН

В краткосрочной перспективе более вероятным выглядит продолжение роста цен на продовольствие с обновлением рекордов не только по растительным маслам, которые сейчас вносят основной вклад в рост индекса, но и по главным рынкам, таким как кукуруза и пшеница.

Кто здесь основные бенефициары? В РФ это, очевидно, «Русагро» (AGRO RX) и «ФосАгро» (PHOR RX), плюс небольшая компания из Ростовской области «Дон Агро», акции которой торгуются на Сингапурской бирже под тикером GRQ. Кроме того, в данном контексте есть очень интересные зарубежные компании. К примеру, неоднократно мы упоминали Bunge (BG US).

▪️ Какие инвестиционные идеи в продовольствии сегодня наиболее актуальны?
▪️ Каковы тенденции в ценах и наши прогнозы на будущее?

Обо всем этом мы подробно рассказали вчера в отраслевом обзоре в сервисе по подписке.

За парой шагов вниз почти неизменно следует шаг наверх. В такой режим плавного снижения драгметалл вошел во вторник, когда доходность 10-леток подскочила до 2,96%.

Однако в большем масштабе ничего страшного не происходит. Золото торгуется в средней части диапазона $1900-2000, в где находится уже 1,5 месяца.

Масла в огонь добавляют представители ФРС ястребиного толка. В начале недели Джеймс Буллард не исключил роста ставки сразу на 75 б.п. на ближайшем заседании и хочет прийти к показателю 3,5% до конца года. Для Treasuries в таких заявлениях негатив понятен, но с золотом все менее однозначно.

В недавнем обзоре в сервисе по подписке, где анализировалась долгосрочная динамика золота и Treasuries, мы отметили, что для того, чтобы Treasuries были долгосрочно привлекательнее золота, их доходность должна быть значительно выше. Но краткосрочные спекуляции на теме доходностей возможны, что может приводить к просадкам по золоту. Что мы и наблюдаем сейчас.

Глобальный же тренд по золоту – растущий. Скорее всего, попрыгаем туда-сюда и пойдем на пробой $2000.
Пока не видим смысла закрывать позиции, связанные с золотом.

Вчера состоялась наша первая встреча в рамках двухдневного вебинара посвященного криптовалютам, где мы подробно разобрали базовые факты, заблуждения и текущие перспективы в мире крипты.

Без понимания этих вещей даже смотреть в сторону криптовалют — потенциально опасная авантюра для вашего кошелька, ведь помимо высокой волатильности они характеризуются существенными рисками. Также не приходится сомневаться в интеграции криптовалют в мировую финансовую систему, которая может произойти уже в ближайшем будущем.

Поэтому сегодня мы приглашаем вас на 2 часть нашего вебинара!

Что вас ждёт?

Вы детально погрузитесь в способы и методы инвестирования в криптовалютах:

▪️ Разберётесь во всех рисках, с которыми можно столкнуться.
▪️ Узнаете, с какой суммы реально начать инвестировать в крипту, а также про самые распространённые технологии добавления крипты в ваш портфель.

? Время – 19:00 (МСК)
? Регистрация – по ссылке.

P. S. Второй эфир будет, как всегда, – без лишней воды, с упором на конкретику. Ну а если вы пропустили первую часть вебинара, рекомендую посмотреть запись по этой ссылке.

Похоже, что российский бизнес, занимающийся экспортом и импортом, получит право проводить расчеты в криптвалютах. С такой инициативой выступили отечественные налоговики, их идею отчасти поддержали и в Минфине. При этом совершать сделки по покупке и продаже цифровых валют можно будет только на криптобиржах.

У этой инициативы есть плюсы – можно избежать расчетов в долларах и евро. Особенно это актуально для предпринимателей, отрасли которых не попали под санкции. Они смогут упростить процесс оплаты товаров, а также избежать риска блокировки платежей в «недружественных странах».

У этой инициативы есть ряд затруднений:
1️⃣ А не потребуется ли компаниям продавать крипту, как это было с валютой? Вполне возможно, что в нынешних условиях на цифровые активы будет распространен опыт валютного рынка. Потому предприниматели могут быть вынуждены сразу продавать крипту с кошельков. И не смогут заработать дополнительную прибыль на конвертации в фиатную валюту по более выгодному курсу.
2️⃣ Разрешены будут только операции с бизнесом из стран, где также одобрены внешнеторговые операции при помощи криптовалюты или произошла их легализация. А таких стран – раз-два и обчелся. На память приходит только Индия, Сальвадор, и ряд других стран. В странах, которые остаются нашими ключевыми партнерами (Китай, США и страны Европы), либо наложен запрет на криптовалюты, либо имеются ограничения на проведение операций с россиянами. Далеко за примером ходить не нужно: сегодня утром биржа Binance ввела ограничения на работу счетов свыше 10 тысяч евро. Этому примеру могут последовать и другие площадки.
3️⃣ ЦБ пока занимает позицию сохранения отказа от частных цифровых валют в пользу запуска государственных (CBDC). Поэтому с его стороны могут быть претензии к законопроекту и внесены уточнения в законодательную инициативу.
4️⃣ Также нужно понимать, что стоимость поставляемых товаров или услуг будет привязана к «твердым» валютам. Те же самые доллары и евро могут находиться в основе этого контракта. Просто их заменили на криптовалюты, а суть от этого не поменяется.
5️⃣ Не попытаются ли бизнесмены скрыть от налоговой часть своих доходов, выдав часть операций за внешние, хотя товары при этом даже не покидали территорию страны. Также пока не ясен механизм отслеживания этих операций, ведь мошенники могут попытаться обналичить или отмыть средства через криптвоалюты.

Происходит ли на наших глазах полная легализация крипты (или хотя бы частичная) в России? И да, и нет одновременно. С одной стороны, законодатели получили от профильных министерств интересную инициативу, которая призвана обойти наложенные санкции. В случае одобрения парламентом можно будет смело говорить о первых шагах в вопросах легализации криптовалют.
Однако непонимание большинством населения (а вместе с ними и бизнесом) механизмов проведения расчетов при помощи цифровых активов может стать серьезным препятствием в успешной реализации этой идеи. Поэтому маловероятно, что у дверей криптобирж выстроятся такие же длинные очереди, как и в обменниках валюты в конце февраля.

❗️Сегодня вечером более подробно обсудим эту инициативу в ходе второго вебинара по криптовалютам. Регистрация – здесь.

И напоследок – чисто философский вопрос. Мы признаем крипту средством платежа? Мы готовы это провести законодательно?

Любопытно: DXY снижается от максимального значения за последние несколько лет всего на 1%. И тут же видим всплеск энтузиазма на рынке.

По моему мнению, энтузиазм не будет долгим. Если только в ближайшее время не начнутся РЕАЛЬНЫЕ переговоры о мире.

Вчера состоялось совещание президента РФ Владимира Путина и металлургов. Основной посыл встречи: рост объемов строительства должен стимулировать спрос на продукцию металлургических компаний. Речь в данном контексте идет о жилищном, инфраструктурном, коммерческом и промышленном строительстве.

Кроме того, участники обсуждали вопросы возвращения системы налогообложения к уровню низкого рынка, а также фиксации уровня НДПИ на некоторое сырье. Впрочем, пока нет информации, что на этот счет были даны какие-то рекомендации или приняты решения.

Также до 1 июня правительство подготовит обновленную стратегию развития отечественной металлургии до 2030 г. Ее ключевые задачи: повышение спроса на внутреннем рынке и переориентация экспорта.

Первый вывод такой: в случае роста строительства, локальный спрос на металлопродукцию действительно может вырасти. Тут все зависит от объемов, от масштаба новых инфраструктурных проектов. С переориентацией экспорта все сложнее.

Во-первых, новые ниши на этих рынка будет завоевать непросто – Китай этого сделать просто не позволит (по определенным видам продукции, например, по заготовке или арматуре). Во-вторых, при увеличения экспорта в Азию возрастут транспортные издержки металлургов.

В условиях «ценового потолка» и при потенциальном удорожании логистики металлургам, чтобы поддержать или увеличить рентабельность, так или иначе придется идти на сокращение прочих операционных затрат. В этом случае было бы логично рассчитывать на какие-то налоговые послабления. Возможно, это стало бы триггером возвращения компаний к дивидендным выплатам. Но вот согласится ли с этим государство, у которого тоже свои проблемы, – большой вопрос.

Поступил вопрос от нашего подписчика:
«Добрый день, подскажите, пожалуйста вашу точку зрения: российский брокер прислал сообщение, смысл которого в том, что сейчас в связи с указом Президента РФ №79, если есть иностранный счёт, продавать бумаги на нем — это нарушение валютного законодательства?».

Что можно сказать? Многие российские инвесторы имеют счета у иностранных брокеров, которые были открыты с соблюдением всех норм российского права и требований регулятора на момент открытия. На эти счета граждане России переводили часть своих сбережений и доходов, с которых были уплачены все налоги. При работе через подобные счета, инвесторы ежегодно декларировали свои доходы и платили все налоги, т.е. полностью выполняли все свои обязательства перед государством.
Публикация в виде мнения размещена в телеграм-канале одного из лидеров российского рынка по управлению активами. В публикации высказана точка зрения о том, что в настоящее время, в рамках санкционных мер и антисанкционного законодательства, работа через иностранные брокерские счета, открытые российскими инвесторами, невозможна.

Главные тезисы:

• «Продажа бумаг на зарубежных счетах — это нарушение валютного законодательства РФ»;
• «Погашение евробондов и структурных нот на зарубежных счетах запрещено»;
• «Одно из решений для вас, — это продавать там всё в этом году и переводить деньги в Россию под ноль под амнистию. Пока эти деньги с зарубежных счетов ещё ходят в Россию»;
• «Это касается всех граждан РФ», как налоговых резидентов, так и нерезидентов.

Мы уже несколько раз высказывались по поводу изменения инвестиционного пространства и тех действий, которые должны предпринять российские инвесторы:
публикация от 18.03.22
публикация от 18.03.22
публикация от 18.04.22

На сайте ЦБ РФ есть специальный раздел, посвященный санкционным ограничениям. Там изложена официальная позиция Центробанка по многим вопросам.
Остановимся на двух из них.

Вопрос 1. Может ли резидент России совершать сделки с недвижимостью и ценными бумагами за рубежом с представителями стран, которые признаны недружественными?
Ответ. «… ограничения не распространяются на покупку зарубежной недвижимости (включая строящиеся объекты), если расчеты по сделке идут через счет резидента в иностранном банке, о котором уведомлена ФНС России. То же самое касается ценных бумаг, если их учет и хранение предусмотрены за рубежом, а операции идут через счет в иностранном банке, информация о котором есть у ФНС России».

Вопрос 2. Могут ли российские инвесторы покупать иностранные ценные бумаги на организованных торгах в связи с выходом Указа Президента Российской Федерации от 18 марта 2022 года № 126 «О дополнительных временных мерах экономического характера по обеспечению финансовой стабильности Российской Федерации в сфере валютного регулирования»?
Ответ. Да, могут. Указ не касается торгуемых на бирже инструментов. В документе идет речь об ограничении на прямое перечисление средств для участия в том, что в российском праве называется «общество с ограниченной ответственностью», «вклад в капитал в общества», «пай в кооперативе».

На момент размещения комментария, а это 18 марта 2022 года, Регулятор своими ответами дал четкий сигнал инвесторам – резидентам России, торгующим через иностранные брокерские счета, что они могут продолжать торговать.

При применении законов есть два подхода. Один из них предполагает расширительное толкование норм законотворчества. В частности, вообще ничего нельзя делать. Ибо….
В этом случае, вероятно, проще завернутся в белый саван и тихо следовать к месту, где все мы точно окажемся. Да и то, с большой вероятностью, наверняка есть нормы и указания, которые сделают наше движение к «финалу» противозаконным?
Второй подход предполагает, что правоприменение должно не противоречить, как минимум, здравому смыслу и логике.

Эти вопросы – в числе тех, что мы очень детально рассмотрим 22 апреля, в ходе вебинара «Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас», где погрузимся в пучину валютного, санкционного, стабилизационного и налогового законодательства.
Поговорим о налоговых и валютных рисках, о санкционных требованиях и стабилизационных мерах, о том, как все это влияет на инвестиционную деятельность в текущих условиях.
Регистрация на вебинар ➡️ здесь.

Мы понимаем, что полной ясности Указы Президента и комментарии ЦБ РФ не дают, и соглашаемся с коллегами, что всегда есть определенные риски. В данном случае тоже полагаем, что необходимы, как минимум, дополнительные разъяснения по поводу режима торговли на счетах иностранных брокеров со стороны Регулятора (ЦБ РФ). Это снимет много вопросов и позволит инвесторам быть полностью уверенными в своих действиях.
Однако, если имеется специальное разъяснение ЦБ, датированное позже вышеупомянутых указов, разве этого не достаточно?

P.S. В прошлую субботу ЦБ также дал разъяснения, что если инвестор перевёл рубли на свой счёт в иностранном банке, то их можно конвертировать в валюту без ограничений. Нужны ли ещё комментарии?

Друзья, всем привет!

Как мы писали вчера, власти Великобритании планируют отобрать у Московской Биржи статус «признанная». Получится какая-то шараш-монтаж контора, а не уважаемая биржа, с точки зрения гордых бритов.

Однако неудавшийся альянс с Западом начинает замещаться альянсом с Юго-Востока.

Руководство Московской биржи вчера провело первые переговоры с коллегами из Тегерана, обсудив вызовы и возможности для российских розничных инвесторов».

Новость, которая еще 2-3 месяца назад повергла бы всех в легкий ужас, сегодня выглядит так это обыденно и вполне себе респектабельно.

Главное, чтобы потомки древних персов не испугались такого количества санкций, под которые попала РФ. А то ведь, не дай Бог, скажут: ой, что-то как-то токсично… (Шучу!)

Посмотрим – что же из себя представляет иранский фондовый рынок?

По данным Всемирного банка за 2020 г., рыночная капитализация 367 публичных иранских компаний составила $1,2 трлн, 213 российских — $695 млрд (капитализация российского рынка акций на 25 февраля 2022-го составляла $483 млрд).

Эх… Семен Семеныч…

По данным на 2020 год, на бирже участвовали в торгах порядка 12 млн иранцев. Учитывая, что населения Ирана – примерно 84 млн человек, это означает, что примерно 14,3% интересуются фондовым рынком. Немало.

В России же количество физ.лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, на конец марта составило 18,9 млн – чуть меньше 13% населения. И мы этим вполне законно гордимся, ведь еще относительно недавно количество наших инвесторов с трудом превышало 1 млн человек!

Что касается положения фондового рынка Ирана, взглянув на график Tehran Stock Exchange может показаться, что несмотря на санкции дела обстоят довольно неплохо. В реальности же необходимо понимать, что официальный и реальный курс конвертации доллара в иранский реал – далеко не одно и то же. Например, в сентябре 2018 г. официальный курс иранского риала к доллару США составлял 42 000:1, а курс черного рынка – 138 000:1.

Какую цель преследует иранская сторона? Все довольно просто – главная цель Тегерана заключается в привлечении иностранного капитала. Из-за санкций существует большой риск для инвестиций в экономику Ирана, однако Россия и так находится под жесточайшими ограничениями.

По некоторым сообщениям, иранские компании рассматривают вариант размещения облигаций. Проблема в том, что российские компании также будут вынуждены искать новые источники капитала.

Одним словом, та история, когда и та и другая сторона ищут деньги и думают, что найдут их друг у друга.

Чем дышит сегодня иранская экономика? Согласно исследованию The Economist, несмотря на рецессии, девальвации и хроническую инфляцию под давлением мировых санкций, иранские производители оказались устойчивыми. Связано это с тремя факторами:

1️⃣ Cанкции можно обходить, несмотря на обширный контроль за их исполнением. Ирану удается экспортировать не так уж и мало нефти. Большая часть попадает в Китай под видом нефти из Малайзии, Омана или Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ). Короче, ребята крутятся, как могут.
2️⃣ Диверсификация экспорта. В Иране есть целый ряд отраслей обрабатывающей промышленности. Некоторые из них, такие как горнодобывающая и металлообрабатывающая, выигрывают от доступа к дешевой энергии. Кроме того, Иран имеет сухопутные границы с несколькими густонаселенными странами, включая Пакистан и Турцию. Часть наземной торговли может быть не задокументированной, поэтому ее сложно отследить.
3️⃣ Импортозамещение. Ослабление риала сделало импортные товары недоступными для многих иранцев. Но это стало благом для производителей, обслуживающих 83-миллионный внутренний рынок.

Ну а чего? Миленько так!

Неужели российский инвестор будет искать свое счастье в «персидских берегах»? А заодно и в китайских, израильских, индийских, дубайских и прочих «дружественных» юрисдикциях. Вот веселуха-то будет!
Тут названия компаний бы выговорить, не то что подзаработать ?

Вчера CFO Ozon Игорь Герасимов провел встречу c розничными инвесторами. Что и говорить, для нынешнего времени такое событие – луч света в темном царстве.

Пройдемся тезисно по основным моментам разговора:

1️⃣ Самый популярный вопрос – про убыток компании в 2021 г. Ключевая причина заключается в том, что Ozon за отчетный период сделал серьезные вложения в развитие логистической инфраструктуры. Инвестиции – на годы вперед. В результате в 2021 г. компания более чем удвоила складские мощности, утроила число ПВЗ, значительно увеличила число сортировочных центров, наняла много новых сотрудников.

2️⃣ Какова цель таких масштабных вложений? В нынешних условиях это дает большой запас прочности и становится базой для кратного роста даже в кризис. Напомним, что Ozon сохраняет свой прогноз по росту на 80% GMV в 2022 г.

3️⃣ Когда Ozon выйдет в прибыльность? Вопрос творческий, и какие-то определенные прогнозы здесь давать сложно. Единственное, на что намекнула компания – в 2023 г. цифры по операционной эффективности будут «достойными».

4️⃣ Что может стать поддерживающим фактором, пока Ozon не выйдет в прибыль? В первую очередь, это сильный баланс. На счетах компании накоплено достаточное количество кэша – порядка $1 млрд, который может быть использован как подушка безопасности. Планов по докапитализации и допэмиссии нет, в случае необходимости может быть использовано банковское финансирование.

Отметим, что компания планирует оставаться останется публичной и сохранит листинг на Мосбирже. Также в Ozonе подчеркнули, что намерены и дальше публиковать отчетность и оставаться прозрачными и открытыми для инвесторов.

Пока коллективный запад думает, вводить ли нефтяное эмбарго против РФ, объёмы поставок российской нефти падают.

И падают весьма сильно.

Согласно данным Bloomberg, за неделю по 15 апреля 30 танкеров загрузили в российских экспортных терминалах 21,8 млн баррелей. Это 3,12 млн баррелей в сутки, на 25% меньше, чем неделей ранее.

Отмечается, что «вывоз сократился во всех четырех экспортных регионах (Балтийское и Черное моря, Мурманск, Дальний Восток), снижение составило 15-30%».

Что происходит? Во-первых, необходимо понимать, что итоговые данные могут зависеть от времени выхода судов из портов, погоды и пр. Если взглянуть на динамику с начала года, то ничего страшного и не происходит. Снижение произошло относительно всплеска предыдущей недели. На самом деле, это просто возврат к средним значениям. Другое дело, что экспорт мог бы быть выше среднего с учетом ОПЕК+.
Во-вторых, некоторые танкеры с российской нефтью стали отключать транспондеры, которые отслеживают передвижение судов и зачастую сообщают данные о порте назначения и грузе. По всей видимости, изучен богатый опыт Ирана.

Главная причина, на мой взгляд, все же иная – прямые санкции, невозможность захода российских судов в европейские порты (эх, Сербия, ну почему ты не морская держава?), и, наконец, нежелание многих традиционных покупателей российской нефти связываться в текущих условиях с российскими поставками. Боюсь, что дальше будет еще тяжелее.

Так что насчет эмбарго – вопрос творческий. Уж больно не хотят развитые страны получать в итоге нефть по $160-180. Но по факту удар по поставкам уже идет. И весьма неприятный.

Как известно, до «отказа части покупателей от работы с Россией она экспортировала, в среднем, почти 5 млн баррелей сырой нефти и 2,8 млн баррелей нефтепродуктов в сутки». Пока у нас мало статистических данных, чтобы осознать, насколько в итоге сократится российский экспорт нефти. Так что будем следить за ситуацией (с поправкой на то, что часть информации сегодня просто-напросто невозможно найти).

А что с углем? Экспорт российского угля в апреле также упал более чем на 20%. С начала года снижение составило 9%. Пока компаниям не удается в полной мере перенаправить грузы в Азию, чтобы компенсировать отказ от европейского рынка. По расчетам “Ъ” на основе данных ЦДУ ТЭК, экспортные поставки в феврале составили 14,35 млн тонн, в марте — 15,1 млн тонн, в апреле — 14,3 млн тонн.

По данным министерства угольной промышленности Кузбасса, добыча угля в регионе за март снизилась на 9%, до 19 млн тонн. Сокращается добыча как коксующихся, так и энергетических марок. С начала 2022 года Кузбасс добыл 57 млн тонн против 58 млн тонн за январь—март 2021 г. Наиболее значительно сократились отгрузки железнодорожным транспортом в западном направлении — на 3,1 млн тонн, до 23,9 млн тонн. В восточном направлении отгрузки выросли на 0,6 млн тонн, до 14,1 млн тонн.

Учитывая, что стоимость угля за последнее время значительно выросла, можно ожидать, что, несмотря на европейское эмбарго, в 2022 г. угольная отрасль заработает даже больше, чем в 2021.

Насколько? Дождёмся отчетов компаний за 2 квартал – многое станет понятнее. Картинка станет ясной к июлю. Пока – лишь предположения. И все это при условии, что угольщики, по примеру коллег из других отраслей, не станут публиковать выборочные (или все) данные. Эх, вот тогда заживем! Весело и беззаботно. Будем к бабке Агафье ходить. С ней на кофейной гуще гадать.

Общий вывод по поставкам российских энергоресурсов: объёмы явно сократятся. А вот насчет стоимостных показателей – посмотрим. Пока бюджет за 1 квартал сведен с полутриллионным профицитом. Впрочем… еще не вечер.

Сегодня стало известно, что «Газпромбанк» передал “Уральской горно-металлургической компании” (УГМК) права требования по кредиту Petropavlovsk на $200 млн.

Таким образом, судя по всему, компания пошла по пути реструктуризации долга перед ГПБ, и вопрос о продаже активов пока не стоит.

На наш взгляд, решение с УГМК в текущей ситуации видится относительно позитивным, по сравнению с более неприятными вариантами. А вот что будет дальше – большой вопрос.

С одной стороны, передача обязательств компании (а не банку, что важно), не подпавшей пока под санкции может позволить Petropavlovsk избежать технического дефолта по обязательствам. С другой – УГМК, скорее всего, не просто так «вписалась» в ситуацию. Не исключено, что компания имеет виды на активы Petropavlovsk. И здесь можно немного порассуждать, пофантазировать.

В РФ на фоне последних событий растет активность в сфере M&A. Компании, которые могут себе позволить тратить деньги, начинают подбирать качественные активы ушедших иностранцев. Кейсы тех же Русагро и Эталона говорят сами за себя.

Скорее всего, у УГМК с кэшем все в порядке по причине сильной конъюнктуры рынка меди. Поэтому компания вполне может воспользоваться случаем и заполучить качественный актив, которым, на наш взгляд, является Petropavlovsk. И сделка с ГПБ может быть первым шагом в этом направлении.

Дальше возможны варианты:

1️⃣ Относительно позитивный. В лице УГМК Petropavlovsk получит сильного единоличного крупного бенефициара. Это устранит проблему корпоративных конфликтов, поможет решать проблемы со сбытом и с обслуживанием обязательств.
2️⃣ Относительно негативный. Как известно, УГМК – непубличная компания, и если Petropavlovsk окажется в ее периметре, то придется соблюдать общую корпоративную этику. То есть, становиться непубличным – выкуп и делистинг. И почему-то есть ощущение, что выкуп УГМК не захочет делать «задорого».
3️⃣ Негативный. УГМК может подождать, пока Petropavlovsk «дефолтнет» и взять компанию за долги.

Возможно, мы и неправы, сбудется это или нет – посмотрим. А пока в 2022 г. у Petropavlovsk предстоит погашение еврооблигаций на сумму около $230 млн. Срок – ноябрь.

Раз ситуация с ГПБ начала решаться (там есть еще линия на $87 млн), до ноября компания, по всей видимости, может более или менее спокойно искать дальнейший выход из ситуации.