headlines — это канал #1 по новостям рынка. Он входит в Топ-5 каналов по инвестициям по читаемости.

Его редакторы – 40 инвесторов, трейдеров и брокеров. Они создали этот канал, чтобы информировать друг друга.

На канале вы найдете:

I. переведённые на русский “новости-молнии” из:
▫️Wall Street Journal
▫️Financial Times
▫️Bloomberg
▫️Reuters

II. прогнозы по акциям США от:
▫️Goldman Sachs
▫️Morgan Stanley
▫️Bank of America
▫️Sberbank CIB

III. автоматические уведомления о сильных движениях акций:
▫️Газпром
▫️Alibaba
▫️Apple
▫️Tesla и т.п.

headlines – это новости, оказывающие существенное влияние на рынок, и 145 тысяч читателей.

Будь первым. Будь осведомлённым.
—
https://t.me/headlines_for_traders

Очередное «доброе утро», друзья!

Новое утро подтверждает старую истину: когда мы полагаем, что хуже некуда, всегда выясняется – есть еще огромный, невероятный простор для творчества.

Вчера Fitch «порадовал» нас тем, что рейтинг страны скатился на уровень чуть выше Никарагуа, но чуть ниже, чем у Аргентины. Мы почувствовали, что… впрочем, это уже вообще не важно, что мы тогда почувствовали.
Агентство S&P не заставило себя долго ждать. Что вполне логично. S&P понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте с «ВВ+» до «CCC-» и долгосрочный рейтинг в национальной валюте — с «ВВВ-» до «CCC-». Если перевести на русский – аналитики S&P ожидают дефолта РФ. Вслед за S&P российские рейтинги соответствующим образом понизило и Moody’s.

Все агентства среди наиболее важных моментов отмечают одно: существенно выросшие риски невыплат по внешнему долгу из-за взаимных санкций. Есть еще один фактор, которые агентства также не могут не учитывать – а есть ли у России желание в текущих условиях вообще обслуживать свои обязательства перед «западными партнерами»?

Рейтинг прочих краткосрочных обязательств в национальной валюте понижен с P-3 до Not Prime. Еще одной причиной того, что страна оказалась в таком положении, в Moody’s считают жесткие санкции, а также слабость «институциональной мощи» России. Это то, о чем мы постоянно говорим.

Когда меня еще 2 недели назад спрашивали о том, возможен ли дефолт в РФ, я лишь крутил у виска. Страна с профицитным бюджетом (с большим запасом), положительным сальдо торгового и платежного балансов, страна с такими колоссальными резервами валюты.
Наконец, все это при невероятно комфортных для страны уровнях цен на абсолютно все, что страна продает – начиная от нефти и заканчивая пшеницей. Я думаю, этот кейс войдет в мировые учебники.
Вот только как назвать этот невероятный экзерсис?

В марте РФ должна погасить суверенные бонды на сумму более $700 млн. И пока складывается ощущение, что резервов на данном этапе должно хватить. Но как будет в реальности? Еще держим в уме тезис про «желание платить сегодня по обязательствам». Подождем 16 марта, когда должны быть выплачены купоны по облигациям. Правда, есть нюанс – в них встроен 30-дневный «льготный период», который отодвинет любой формальный момент дефолта до 15 апреля.

На этом закончу долгое профессиональное вступление.

Как все вышеперечисленное влияет на жизнь конкретного человека? Тут все достаточно просто. Если у страны есть инвестиционный рейтинг, то она может занимать на международных рынках сравнительно недорого. Это приводит к тому, что дешевая ликвидность перетекает на рынки и обеспечивает комфортный уровень доходностей по кредитам для бизнеса и населения. И всем хорошо.

Как мы все понимаем, сейчас слово «хорошо» в данном контексте от нас довольно далеко. Тем не менее, разрешите мне закончить на мажорной ноте. От миноров и непрекращающегося потока негативных новостей (практически в режиме ежеминутности) все сегодня уже устали. Хотя у некоторых появляется некая «скорлупа» – восприятие таких новостей уже не вызывает такого страха и ужаса, как было первоначально. Такова человеческая природа…

Понижение рейтингов предполагает долгосрочное пребывание РФ в текущем состоянии – конфликт на Украине, чудовищные санкции, не менее жесткие ответные меры и т.д. Если страна будет находиться под таким давление ДОЛГО – будет очень трудно. Насколько долго? Точно сказать невероятно сложно, но, полагаю, речь идет о нескольких месяцах.

Вместе с тем, раздаются голоса некоторых западных политиков о том, что санкции будут сняты, когда на Украине начнется деэскалация.
Это вселяет осторожный оптимизм. Давайте попробуем нарисовать такой сценарий: очередной раунд (пятый? седьмой?) переговоров РФ-Украина, наконец, принесет нужный результат, горячая фаза конфликта завершится, начнется деэскалация.
В теории, после этого могут начать отменять самые жесткие санкции (например, заморозка активов ЦБ), соответственно, международные агентства снова начнут пересматривать рейтинги.

Насколько вероятен такой сценарий? Мы с вами не знаем, потому что это – геополитика, и находится вне периметра наших познаний. Остается ждать, надеяться на скорейшее завершение конфликта, и, естественно, думать, анализировать, находить нетривиальные идеи о том, как жить дальше.

Я уверен – у нас с вами это обязательно получится.

Нефть и газ
Ситуация, на самом деле, весьма серьезная. Несмотря на то, что компании из сферы энергетики (нефть и газ) пока не попали под санкции, все не так безоблачно. Да, цены на энергоносители обновляют максимумы ежедневно. Нам казалось, что нефть из РФ не перестанут покупать ни при каких условиях. Но так ли это в моменте?
И тут дело даже не в санкциях, а в том, что потребители либо вообще отказываются покупать или перевозить российскую нефть. Или, например, в том, что российскую нефть Urals пытаются продавать с дисконтом к международным бенчмаркам.

То есть в терминале мы видим одну цену, а в реальности – продажи идут по более низкой стоимости. Пример: на днях крупный глобальный трейдер Trafigura продавала Urals с самым высоким дисконтом в истории – около $19 за баррель. Более того, в СМИ появляется информация (правда, пока не подтвержденная), что танкеры отказываются перевозить российскую нефть.

По газу ситуация пока не такая критичная; насколько известно, поставки российского газа продолжаются. Но а) на них могут ввести запрет официально в виде новых санкций; б) потребители могут сами отказываться от покупок российского газа, следуя всеобщему тренду отказа от всего, что касается РФ. Да и зима закончилась, а что будет через полгода – для многих пока не так уж важно.

Есть еще один определяющий момент – импортная составляющая. Российский сектор нефти и газа довольно серьезно зависит от внешних поставок технологий, оборудования, комплектующих и т.д. Все это в связи с санкциями может быть недоступно для наших компаний неопределенное время. Как это может повлиять? Очевидно, потенциально – серьезным образом.

Металлургия и добыча
Здесь пока, на первый взгляд, не так все плохо. Да, «Северсталь» прекратила поставки проката в ЕС из-за того, что ее владелец А. Мордашов попал под санкции (мы писали об этом подробно (https://t.me/bitkogan/16674)). Остальные крупные компании из сектора черной металлургии пока, насколько нам известно, не прекращали отгрузки на экспорт.

Под серьезный удар могут попасть НЛМК и Evraz. Во-первых, обе компании имеют активы в Европе и США. У НЛМК это 4 завода в ЕС и 3 в Северной Америке, у Evraz – 2 и 6 соответственно. Во-вторых, у этих компаний велика доля продаж на экспорт. У НЛМК в совокупности доля экспортной выручки составляет 41%, а у Evraz – 27%. Соответственно, потери могут быть значительными и, вполне возможно, повлияют на дивиденды. Непонятно, будут ли они вообще выплачиваться (и это касается не только данной отрасли).
Потенциально наименее пострадавшими в случае введения масштабных санкций против российской стали и угля могут быть ММК и «Мечел». Доля их продаж в ЕС составляет 15-16% и 10-11% соответственно. Но тут возникает еще один вопрос: каким в условиях возможного коллапса в экономике будет спрос на их продукцию на внутреннем рынке? Пока ответа нет.

Что касается ключевых компаний цветной металлургии – «Норникеля» и РУСАЛа – тут пока вопрос санкций не стоял, и они выглядят островками относительной стабильности в контексте сохранения своих поставок и выручки. Это крупнейшие поставщики меди, никеля и алюминия в мире, и зарубежные партнеры, судя по всему, пока не готовы отказываться от этих металлов. Тем более, что потребление в последнее время растет.

Интересная ситуация складывается с крупными российскими золотодобытчиками – «Полюсом» и «Полиметаллом». В последние годы экспорт золота, добытого в РФ, сократился в раз. Основная причина – покупка слитков ЦБ РФ. То есть, по идее, компании не зависят от экспорта. Однако, сможет ли ЦБ в условиях новых санкций тратить прежние суммы на покупку золота, цена на которое номинирована в долларах США? Или установит какие-то свои цены в рублях? А вот это уже негативный сценарий.

По металлургам в целом тоже есть импортный вопрос.

Оборудование, агрегаты, техника, ERP-системы на комбинатах – многое из этого зарубежное, и требует обслуживания, запчастей, обновлений и так далее
Как это будет работать в тех условиях, что западные компании массово приостанавливают поставки в РФ? Пока нет ответа.

Хотим подчеркнуть: многие компании начинают прекращать сотрудничество с российскими контрагентами. Жизнь внесет свои коррективы в наши рассуждения и выводы, потому что все меняется сегодня с калейдоскопической быстротой. Нельзя исключить, что даже те компании, которые сегодня выглядят островками стабильности, будут получать неожиданные удары от своих, вчера еще стабильных, поставщиков и потребителей.

Такой законопроект был сегодня одобрен в Раде .

Что получается? Законы военного времени? Не важно, человек против войны или за войну. Не важно, что, к примеру, жил (условно) между Москвой и Киевом. Между Уфой и Харьковом,
между Орлом и Одессой.

Есть квартира? Уже нету.
Есть машина? Уже нету.
Есть бизнес? Уже нету.

Речь в законе идет также о «средствах и вкладах».

А сколько таких людей?

Что делать в данной ситуации? Уверен, в ней оказались многие. В моменте – ничего. В будущем – идти в суд, в Старсбург, добиваться восстановления своих прав. Если конечно, после всей этой чертовщины будет чем владеть в Незалежной…
В вашем домике/квартире могут уже жить беженцы. Будете выселять?

Тем не менее, мы продолжаем жить и работать. Все это рано или поздно закончится.

Решение Правительства поддержать отмену НДС в размере 20% на драгметаллы для граждан выглядит и даже объясняется премьер-министром и министром финансов как создание альтернативы покупке иностранной валюты.

Не стоит думать, что это решение спонтанное, вызванное лишь ажиотажным спросом на валюту. Такая мера обсуждалась уже давно, замминистра финансов Алексей Моисеев говорил об этом еще в ноябре 2020 года. Ожидалось, что НДС на золото будет отменен 1 января 2022 года после внедрения государственной системы контроля за оборотом драгоценных металлов.

С начала прошлого года начала тестироваться система физической маркировки ювелирных изделий. Предполагалось, что с 1 июля 2021 года она станет обязательной. Однако затем этот срок перенесли на 1 марта 2022 года. Соответственно, были сдвинуты сроки отмены НДС.

В новых обстоятельствах отмену НДС на золото решили ускорить. Сложно спорить с премьер-министром относительно того, что золото – хорошая альтернатива иностранной валюте, и что такая альтернатива не будет лишней.

Если посмотреть на спреды покупки/продажи золота в российских банках, то они широкие. Разница между ценой покупки и продажи может быть 15-20% или даже выше. Однако по валюте сейчас спреды могут быть еще шире, не говоря о той самой комиссии.

Не забываем, что эталонная цена золота, как и почти любого товара в мире, пока номинирована в долларах. Да, она может снижаться, но в целом при желании покупку золота можно считать косвенной покупкой доллара.

Насколько безопасно хранить валюту (не только доллары, но и, например, юани) на брокерском счету? Акции хранятся в депозитарии. А где и как хранится купленная валюта?

Действительно, ценные бумаги клиента брокера хранятся в депозитарии – НКО АО НРД. Валюта же, любая, в том числе и рубли, учитывается на специальном брокерском счету отдельно от средств самого брокера. СБС учитывают средства всех клиентов за исключением активов тех клиентов, главным образом, профучастников, для которых открыт обособленный СБС.

Вопрос, насколько это безопасно, определяется надежностью и рейтингом брокерской компании. Ренкинги брокеров доступны в сети интернет и раскрывают объемы активов компании, количество клиентов и т.д. В случае банкротства брокера, взыскания на СБС накладываются только в случае возврата денежных средств клиентам – этот момент регулируется №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», ст. 185.1-185.7.

В любом случае, в кризисные времена надежнее пользоваться услугами более крупного брокера с историей и репутацией, нежели маленьких брокеров, являющихся субброкерами крупных. Если рассматривать этот момент, то были прецеденты, когда клиент такого субброкера в результате его банкротства и отзыва лицензии имел возможность перебросить свои ЦБ другому брокеру, но терял денежные средства.

Однако в нашем сервисе по подписке мы стараемся делать правильные и своевременные вещи, чтобы хоть как-то помогать подписчикам заработать.

Есть ряд идей, которые показали в последнее время приличный performance. Причем сильно выстреливают даже те истории, которые еще недавно можно было отнести к умеренно-привлекательным.

На что мы делали ставку в данном случае? Во-первых, на уголь, а также нефть и газ. Так, прекрасно себя проявила Peabody Energy (BTU US), которая за месяц взлетела на 63%. Нефтяные акции буквально за неделю прибавили более 20%. Газовая компания из Израиля NewMed Energy (NWMD, бывшая Delek Drilling) с середины февраля: +20%.
Во-вторых, на золото. Например, тяжеловесный Newmont (NEM US) с начала февраля вырос на 13%.
В-третьих, прочая металлургия. Так, отдельные истории в стальном и медном секторе увеличились на 20-25%. И это далеко не полный список.

Сегодня российский рынок акций парализован. Мы надеемся, что эта ситуация в ближайшее время изменится к лучшему. Мы все прекрасно понимаем: сегодня через российских брокеров очень трудно, а порой и невозможно торговать на зарубежных биржах. Есть проблемы и с биржей Санкт-Петербурга.

Однако на фондовом рынке США сегодня можно работать: зарубежные брокера дают российским резидентам вести деятельность. И даже если мы столкнемся с временной блокировкой счетов россиян у зарубежных брокеров, то лучше это время пересидеть в качественных с фундаментальной точки зрения активов.

Сейчас кажется, что рушится все. Вместе с тем, завтра может вдруг выясниться, что все не так плохо (это касается исключительно рынков). Мир очень быстрый, и события могут меняться в одночасье.

Мы продолжаем вести наш сервис в штатном режиме в нынешних внештатных обстоятельствах. Надеемся, что это поможет подписчикам сохранить свои деньги, а, возможно, и заработать.

Очень нужно Ваше мнение по сложившейся ситуации. Открыты крупные позиции по двум фондам.

1️⃣ KWEB, куплен через брокера БКС на Nyse. Как я понимаю, рано или поздно СПб биржа выйдет на Гонконг и можно будет перенести акции через внебиржевой рынок. Закрыть позицию на данный момент не могу, так как брокера сильно порезали лимиты.
6️⃣ Реверсные фонды: SQQQ и SDS. Тут ситуация обстоит сложнее, так как есть временной распад. Часть открыта через СПб биржу, часть через Nasdaq.

На скорый выход СПБ биржи в Гонког мы бы сейчас не рассчитывали. Вряд ли Гонконг будет очень рад сейчас подключить к торгам участников из России. С продажей инструментов на американских биржах через СПБ пока проблем нет – продажи можно осуществлять даже через брокеров и банки, которые находятся под санкциями. Запрещены покупки.

Сложнее с SQQQ и SDS – вы вряд ли могли купить их на бирже, на торгах; их нет в списке бумаг на СПб. Скорее всего, вы их покупали на внебирже. Расчеты и движения по таким бумагам сейчас могут быть ограничены.

❗️Больше ответов – в нашем канале коротких новостей @bitkogan_hotline

по тэгу #ответынавопросы

Индексный провайдер MSCI с 9 марта переведет индекс российского рынка MSCI Russia из статуса развивающихся рынков (Emerging Markets) в категорию отдельных рынков (Standalone Markets).

Простому обывателю на первый взгляд эта новость может показаться маловажной в свете происходящих в последние дни событий. Однако, решение MSCI является звеном единой цепи, которая сейчас только начинает разворачиваться.

Решение индексного провайдера было основано на отзывах опрошенных международных инвесторов. Они не могут проводить операции на отечественных площадках, впрочем, как и многие отечественные инвесторы, ведь Московская биржа остается закрытой на этой неделе. Также не стоит забывать о том, что иностранные инвесторы не смогут продать купленные акции, по которым к тому же не смогут получать дивиденды.
MSCI предупреждает, что это не финальное решение и ухудшение ситуации может привести к новым решениям со стороны провайдера.

Их коллеги из FTSE решили преподнести прекрасной половине человечества своеобразный «сюрприз» на 8 Марта. Российские акции с понедельника будут исключены из состава всех индексов FTSE Russell Equity.

России компанию в списке составят Зимбабве, Палестина, Аргентина и ряд других стран. Оказаться в списке этих стран – одно дело. Вопрос в другом: как из него выбраться и восстановить доверие международных инвесторов, а также и российских? Пока ответа нет. Возможно, будут подготовлены меры, которые помогут вскоре открыть фондовые площадки и стабилизировать ситуацию, наподобие выделения средств из ФНБ на покупку акций.

Сегодня во сне пришла такая мысль.
Что сказал бы одессит Жванецкий?

«Зло конкретно, четко, ясно. Зло всегда с цифрами в руках. Зло всегда с фамилиями в руках. Зло материально понятно, ясно и легко овладевает массами. Толпа не побежит в больницу перекладывать больных и мыть полы. Но мгновенно сорвется бить людей и поджигать дома. Зло рождается вместе с ребенком, колотит, бьет, щипает. И только постепенно в душу входит его противоположность. Добро накапливается. От услышанного. От увиденного. От прочитанного. Оно требует нежной мамы и времени. Оно складывается по словам, по поступку, по страничке. Оно идет от тех, кто через это прошел и сам понял, что погасить полезнее. Не вспылить, не бросить злое слово, после которого все равно просишь прощения.
Неправота твоя не в слове, а в злости. Добро твое накапливается всю жизнь и всего лишь достигает уровня, достигнутого другими. Поэтому так мало изменений в морали за века. Добро полностью не передается. Ему нельзя обучить. Злу можно. Зло передается. А накопленное добро умирает с каждым. И всё начинается снова. Но однажды посеянное зло долго остается с человеком. Запоминается всеми. Тем более на экране. Нельзя сегодня говорить о сексе, а завтра о любви одному и тому же человеку. Даже если все утверждают, что это должен знать каждый. Нельзя сегодня говорить: «Не защищайте демократию. Сидите дома», – а завтра разоблачать коррупцию. Ну, кто-то же что-то вспомнит. Характер человека не зависит от науки, потому что наука его не совершенствует. Человек в прямой связи с добром и злом. И хоть это всё перетекает друг в друга, но мы все чувствуем, в какой момент что из них берет верх. И тогда из каждой семьи уходят лучшие. Как бы это не называлось: борьба за свободу, за справедливость, за территорию… Это борьба между теми, кто говорит: жить должны все, и теми, кто говорит: жить должны не все. А дальше по списку, с фамилиями, с цифрами в руках против невнятного бормотания: «это нехорошо», «это как же так», «за что»… Добро накопили старики. Они невнятны и неконкретны. В них заключена не мудрость, а добро. Давая злу дорогу, мы все равно поползем просить прощения… Когда дело коснется нас.»

Начнем с банков. Народ массово забирает депозиты – у банков катастрофически не хватает денег. Чтобы нормально функционировать, им приходится брать в долг у ЦБ по новой и очень высокой ставке – 20%.
При этом население и бизнес по старым кредитам выплачивает банкам смехотворные по нынешним меркам проценты, которые никак не покрывают этот огромный дефицит ликвидности банков. И я молчу про массовые дефолты по кредитам да и с обычными (так как сейчас население и бизнес потеряли очень много денег). Это подрывает банковскую систему.

Но, как сказала Эльвира Сахипзадовна, «… все банки выполняют и будут выполнять все обязательства перед своими клиентами».
Мы исходим из того, что наш ЦБ не бросает слов на ветер и дает четкий сигнал, что будет делать для этого все.
А именно:
1️⃣ ЦБ продолжает безостановочно давать банкам в долг – это нам прозрачно сказали.
2️⃣ QE, которое проводилось в США и прочих западных странах, теперь проведет и наше правительство, которое направит 1 трлн рублей на покупку акций российских компаний. Приобретаться они будут в том числе у банков. Правительству – акции, банкам – деньги, чтобы расплачиваться по обязательствам (и перед ЦБ, и по новым депозитам со ставкой выше 20%).

Какие последствия нынешнего банковского кризиса?

▪️ Влитых денег может оказаться мало. Кризиса таких масштабов мы не видели очень давно. Я бы, честно сказать, не исключал никаких самых резких мер, чтобы эту панику поставить на «паузу».
▪️ Все вышеперечисленное делается за счет огромного вливания денег (некоторые из них только напечатали, некоторые хранили на «черный день» и они не функционировали в экономике). Теперь эти деньги попадают в нашу финансовую систему и, конечно, они значительно разгонят инфляцию в нашей стране. Она и так очень выросла из-за падения рубля, а вливание ликвидности еще сильнее ее увеличит.

Правильного выбора в нынешней реальности не существует. Есть только действие и его последствия. И спасение банков будет иметь последствие в виде высокой инфляции. Под ударом будут сбережения населения и бизнеса.

Тут, как говорится или-или. Или спасаем финансовую систему и…. увы, разгоняем инфляцию. Или ставим все на hold, но это еще хуже.

Встает справедливый вопрос: если впереди инфляция, как тогда сохранить свои деньги?

Сейчас времена очень и очень неопределенные. Самый верный способ – вложиться в реальные физические активы.
К примеру, Правительство поддержало решение об отмене налога на добавленную стоимость в размере 20% на драгоценные металлы для граждан с 1 марта. Соответствующий законопроект Госдума должна рассмотреть 4 марта. Золотые слитки могут оказаться очень неплохим способом сохранить свои сбережения. Это редкий металл, который можно физически потрогать и который имеет ценность.
Есть и масса других альтернатив. Тут уже выбор каждый делает сам. Недвижимость, автомобили или слитки золота или других металлов. Все зависит от вашей фантазии и личных предпочтений.

Другой вариант – покупка работающих бизнесов. Практически убежден: сейчас наверняка пойдет вал сделок M&A. Деньги есть у многих.
Живой и работающий бизнес, не сильно зависящий от конъюнктуры рынка и внешних обстоятельств, это «фишка» сегодня.
Кстати, почему-то думаю, что сейчас увеличится спрос на услуги независимых финансовых посредников.

Все то, что генерирует кэш, это возможная защита от инфляции.

Оценить будущий уровень инфляции сегодня достаточно сложно.
Но, похоже, ориентир – выше 20% годовых. Впрочем, смотря как считать. А считать мы умеем правильно.

В Fitch опасаются, что на фоне последних событий «…страна может столкнуться со снижением финансовой гибкости, замедлением роста ВВП, а также резкой потерей доверия к экономике внутри страны. Объявленные США и Европейским союзом санкции, запрещающие любые операции с Центральным банком России, окажут гораздо большее влияние на основные показатели кредитоспособности РФ, чем любые предыдущие санкции».
«Полная их реализация может сделать значительную часть международных резервов России непригодной для валютных интервенций, а существенная доля активов может быть заморожена, – сообщается в отчете. 32% валютных резервов России номинированы в евро и 16% в долларах США, и более половины находятся в странах, участвующих в санкциях (по состоянию на конец июня 2021 года)».
«Распространение санкций на вторичный рынок госдолга и эмиссию обязательств, которые номинированы не в долларах США (включая евро) еще больше снижает финансовую гибкость России. Ужесточение санкций также снизит способность частного сектора рефинансировать свой внешний долг. Кроме того, на бюджет РФ негативно повлияет ослабление экономической активности и, в меньшей степени, прямые финансовые затраты на конфликт на Украине.»

Наконец, аналитики Fitch отмечают, что объем банковских вкладов в иностранной валюте (преимущественно в долларах США) составляет около 200 миллиардов долларов США (25% от общего объема вкладов), и «…их отток будет представлять больший риск для стабильности системы. Ослабление же темпов экономического роста, особенно в случае затяжного конфликта, может привести к усилению внутриполитической неопределенности и нестабильности»

Вот и объяснение, почему такой рейтинг.

Что на это можно сказать? Нет, ну ведь круто же! Рейтинг выше, чем у Никарагуа и Монголии. Хотя явно пониже, чем у Черногории, Иордании, Сенегала, Шри-Ланки и… Аргентины.
Требую сатисфакции!!! Аргентина – это страна перманентных дефолтов.
Пошто ее выше нас поставили, ироды?

Каждое утро в последнее время просыпаешься и думаешь о том, что, наверное, очень отстал от этого стремительно скачущего вперёд и сорвавшегося со всех катушек мира, и все, что ты знал вчера, не имеет вообще никакого значения. Прекрасное сегодня затмевает по своей невероятности все, что было раньше.
Одно пока еще стабильно: перечисление городов в сводках новостей…

Какие новости принесло нам утро?

1️⃣ ЦБ РФ решил позаботиться о благосостоянии профессиональных участников фондового рынка. Недозарабатывают, решили наши кормилицы. Непорядок. Надо бы помочь бедолагам. И всем было сказано: тяжелая жизнь для вас закончилась, ребятки. Вот вам кусочек хлебушка, величной в 30%. Мы ведь раньше недоедали, несчастные…
С утра комиссия на покупку валюты составила 30%. Но какой? Доллары, британские фунты и евро. Абсолютно ничего не сказано про швейцарские франки, израильские шекели, иранские динары и монгольские тугрики. Болгарские левы и китайский юань тоже покупать можно без комиссии. Это вселяет надежду…

2️⃣ Вслед за S&P и Moody’s международное рейтинговое агентство Fitch приняло решение понизить долгосрочный рейтинг дефолта России в иностранной валюте до уровня “B” с “BBB”. В числе факторов, повлиявших на ухудшение прогноза: ужесточение санкций в отношении России, риски для кредитоспособности, а также политические и геополитические угрозы. Кроме того, аналитики рейтингового агентства ожидают дальнейшего ужесточения санкций в отношении российских финансовых институтов.

Есть старое доброе выражение – я о…ю, дорогая редакция. Впрочем, почему я о….ю? Все логично. Все в духе нашего невероятного времени.

Что эти 30% означают для нашего бизнеса? Что это вообще означает?

Комиссия 30% – комиссия по сути своей запретительная. ЦБ не хочет, чтобы клиенты покупали иностранную валюту. По крайней мере, ту, что обозначена в письме.
То есть запрета на покупку вышеуказанной валюты нет? Нет! Есть комиссия, делающая данную операцию бессмысленной.

Что касается Fitch. В принципе, все понятно. Обидно, конечно. Приятное соседство на этом уровне с Ливией, Египтом, Кенией и рядом других замечательных стран. Кстати, чуть выше, чем у Никарагуа. И на том, как говорится, спасибо.
Тем временем 5-летние CDS на РФ уже 412. Месяца 2 назад были около 80.

Подробнее о том, что в реальности все это означает, в следующей заметке.

«Хорошему парню» Китаю сейчас важно не испортить отношения с любой из сторон кризиса в Европе. Усидеть на двух, а то и трех стульях, не просто. У Китая пока получается.

Все слышали, что кризис по-китайски состоит из двух иероглифов – «опасность» и «возможность». В текущей ситуации Китай дистанцировался от опасностей и будет пользоваться всеми возможностями, которые ему предоставляет изоляция России от западного мира. Если развитие операции на Украине приведет к дальнейшим ограничительным мерам со стороны США и ЕС, Китай «подставит плечо». Или жилетку. Но строго на своих условиях.
Китайцы всегда стараются извлечь для себя пользу из любой ситуации.

▪️Если наши нефть, газ, металлы и все, что мы продаем на западных рынках, станут слишком токсичными для «недружественных» стран, Китай с радостью примет на себя дополнительный поток ресурсов. Только по крайне выгодным для себя ценам. Таким образом Китай обезопасит себя от повторения энергетического кризиса, а также сможет облегчить судьбу своим производителям за счет снижения издержек. Дальше – больше. Может так сложиться, что Китай станет воротами на западный рынок для российского экспорта и импорта. Ресурсы будут экспортироваться через Поднебесную с львиной долей маржи для китайцев.

▪️После остановки поставок автомобилей и электроники брендов из «недружественных» стран, угадайте, кто займет их место на российском рынке. Уже сейчас китайские товары начали поступать на российский рынок по сильно завышенным ценам. Китайские GACи и JACи по цене европейского автопрома – еще на прошлой неделе нельзя было представить в кошмарном сне. Сегодня мы не исключаем, что это может стать частью нашей новой реальности.
▪️Платежные системы Visa и Mastercard – тоже, в принципе, не что-то незаменимое. Там, где не работает наш МИР, можно будет использовать китайскую Union Pay – между прочим, крупнейшую платежную систему в мире. В основном, ей пользуются китайцы, но это только пока.
▪️Доля юаня в российско-китайских расчетах вполне может подрасти. Может даже присоединимся к тестированию цифрового юаня.
▪️Если Россию отключат от SWIFT, можно посмотреть в сторону китайского аналога CIPS.
▪️С выпадением России из кругозора глобальных инвесторов, Китай может претендовать на место нашей страны в портфелях управляющих.

Снижение себестоимости производства, захват большей доли рынка, возможность диктовать свои условия, дополнительный спрос на юань – все эти факторы выступают в поддержку фондового рынка Китая. Тем не менее, здесь важно учитывать, что если страны Запада – США, особенно – введут серьезные санкции за бизнес с Россией, то Китай открыто рисковать не будет. И так своих санкций хватает. Поэтому на китайца надейся, а сам не плошай.

Остается верить, что меры нашего правительства по поддержке бизнеса окажутся эффективными. И нас ждет такое сильное импортозамещение, что китайцы будут завидовать…

Речь не только о запрете новых контрактов, но и разрыве существующих в течение 30 дней.

Многие сразу обратили внимание, что эта мера в первую очередь бьет по европейским лизинговым компаниям. Авиаконсалтинговая компания Cirium насчитала 515 самолетов у нероссийских лизинговых компаний, более половины из которых – европейские.

Даже если самолеты удастся вернуть, что является отдельной проблемой при взаимном закрытии неба, заключить в короткие сроки договора лизинга с новыми клиентами будет совершенно невозможно.

По мнению президента IBA Фила Сеймура, риск дефолтов в отрасли возникает уже просто в отсутствие ближайших выплат российских компаний по действующим контрактам. Что уж говорить, если выплат больше не будет вовсе, а «пристроить» даже малую часть такого гигантского флота не получится.
Короче говоря, получился классический выстрел себе в ногу.

В России такому развитию событий рады еще меньше. Это фактически означает прекращение дальнемагистральных авиаперевозок, включая внутрироссийские.

Варианта просто не вернуть самолеты в реальности не существует. Полеты за пределы России даже в страны, не поддерживающие санкции, будут невозможны. Один из бортов «Победы» уже был арестован лизингодателем в Стамбуле. Поэтому «Победа» намерена защищать свой флот в рамках правового поля. И это правильно.
Летать на таких машинах внутри России тоже долго не получится из-за отсутствия запчастей и прекращения обслуживания. Это будет просто небезопасно.
Вряд ли получится использовать схемы по лизингу через третьи страны. Такое можно сделать незаметно для нескольких машин, но никак не сотен.

В Росавиации изучают ситуацию, но каков может быть из нее приемлемый выход – непонятно. Здесь мы имеет классическую игру lose-lose, когда в проигрыше и те, кто накладывает санкции, и те, на кого их накладывают.

Огромное количество россиян сейчас мучаются вопросом: что дальше делать с рублем? Одни успели выдернуть из банков довольно увесистые пачки денег. Они сидят и довольные поглаживают их, вновь и вновь пересчитывая их. Но мысль о том, что это всего лишь кусочки бумаги рождает в голове мысли о том, что с ними нужно что-то делать. Другие нервно проверяют выписки из кредитных организаций и также невольно приходят к извечному вопросу, озвученному критиком Николаем Чернышевским «Что делать?»

Давайте рассмотрим ряд вариантов:
1️⃣ Вы сидите на наличных рублях. Наличность – прекрасная вещь. Ею можно полюбоваться, но долго так делать не получится. Деньги надо охранять, а количество квартирных краж, по моим опасениям, будет расти с космической скоростью. Ведь воришки тоже понимают, что люди снимают деньги со счетов и держат их дома. Держать дома не советую! Если на то пошло, то лучше откройте ячейку в банке.
Вопрос другой: ради чего это делать? Есть понимание, что у государства достаточно денег, чтобы платить по рублевым обязательствам. Следовательно, госбумаги, которые сегодня дают доходность на уровне ставки рефинансирования на срок в 3-4 года – это более или менее понятная инвестиция. При этом мы должны учитывать важную вещь, что через 1,5 – 2 года, а может и через 3 года, инфляция начнет снижаться, а эти бумагу начнут расти в цене.

Тут возникает еще один вопрос – доверия к государству у обычных граждан. У многих сегодня возникает вполне понятный страх: сможет ли в текущих условиях государство обслуживать суверенный долг? И захочет ли? Полагаю, что в итоге все будет нормально, и оцениваю такой риск, как незначительный. Государство имеет возможность рассчитаться, и это не вызывает сомнений.

2️⃣ Другой вариант – корпорации, которые никуда не денутся. Мы понимаем, что даже в самых жестких санкциях оставлена лазейка для нашей нефти и газа. Они пока нужны западным странам. Это значит, что российские компании никуда не денутся и продолжат зарабатывать, продавая нефть и газ. А, может быть, и продолжат выплачивать высокие дивиденды. И они будут должны платить их, ведь государство будет требовать от них деньги.

Здесь можно рассмотреть следующие варианты – облигации надежных компаний. Их продукция востребована и в мирное время, и в не совсем. Они основа экономики и нужно продолжать жить, питаться и передвигаться. Здесь можно отметить ценные бумаги компаний и в первую очередь облигации. Примеры – МТС, Вымпелком, Лукойл, Камаз, Сегежа, VK, ПИК, Самолет, Татнефть и ряд других, выручка которых в меньшей зависит от экспорта.

Будем продолжать рассматривать различные варианты вложения капитала в рублях.

Что делать? Продавать? Покупать? Будут ли дефолты?

Друзья, основная проблема в том, что ИМЕННО делать сейчас по нашим рублевым облигациям мы не можем НИЧЕГО.
Торгов пока нет.
Мы не знаем уровень котировок. Не знаем уровень доходности, хотя можем предполагать.
Во-первых, понятно, что доходности будут гораздо выше текущей ставки рефинансирования на уровне 20%годовых. Во-вторых, на открытии торгов будут паникеры, которые захотят избавится от облигаций и «продавят» цены еще ниже.

Нам будет необходим спокойный анализ каждой компании на предмет того, как она зависит от внешнеэкономических факторов (импорта, экспорта, курса валют и прочее). Затем можно принимать какие-то решения.

Не забывайте, что текущая ситуация – это не только время потерь, но и время возможностей. Когда дым рассеется, может случиться так, что вы сделали очень удачную покупку долгов надежной компании по сумасшедшей доходности.

Будут ли дефолты по корпоративным облигациям? Увы, мы полагаем, что будут. Не хотелось бы увидеть сценарий с массовыми дефолтами. Государственная поддержка ожидается очень существенная, особенно для системообразующих компаний.

Кто под ударом в первую очередь? Компании с наибольшей долговой нагрузкой, в такой ситуации им очень сложно будет рефинансироваться. В число таких отраслей попадает строительная. У нас есть несколько выпусков девелоперов в портфеле сервиса по подписке.

Самое тревожное время для эмитентов и держателей сейчас – прохождение через погашение или оферту. Именно в этот момент эмитенту требуется сразу значительная сумма, которой может не оказаться на счетах. Первое крупное погашение/оферта в строительной отрасли – это выпуск Инграда. Оно намечено на середину марта. Облигаций Инграда в сервисе по подписке нет.
Некоторые эмитенты строительной отрасли успели «заскочить в последний вагон». ГК «Самолет» почти перед самым началом привлек 20 млрд. рублей – это окажет поддержку компании в 2022 году.

Будем внимательно следить за ситуацией. Чтобы более четко понять, что делать с рублевыми облигациями, давайте дождёмся открытия рынка.

Стоимость GDR российских компаний на Лондонской фондовой бирже стремится к нулю. Нам приходит масса вопросов – как такое вообще возможно? Попытаемся объяснить на пальцах, несмотря на всеобщий хаос.

В текущих условиях держатели расписок (нерезиденты), вынуждены «сливать» их принудительно. Во-первых, из-за санкций и ограничений по движению денег; во-вторых, из-за потенциального делистинга.

Теперь представьте себе ситуацию, когда есть два держателя GDR, например, ВТБ. Оба вынуждены продавать. Вот и получается, что они, грубо говоря, продают расписку сами себе, пока та не дойдет до нуля. Низкая ликвидность усугубляет ситуацию, причем, весьма существенно.

Но все равно возникают вопросы, ответа на которые пока нет. Как один из европейских или американских инвесторов может покупать у другого российскую GDR, если ему этого делать нельзя? Договариваются между собой, чтобы обоюдно слить позицию?

Второй момент – это могут быть инвесторы (например, фонды) из Китая или арабских стран, которые не особенно пока боятся санкций со стороны Запада. Для них такие цены на российские расписки – колоссальная возможность. Может быть такое? Исключать нельзя.

Сегодня по отдельным GDR объемы торгов на Лондоне достигают нескольких миллионов в штуках. При цене несколько центов – это несколько десятков тысяч долларов. Казалось бы, мизер. С другой стороны, если представить, что GDR стоит 1 доллар, то объем в деньгах достиг бы нескольких миллионов долларов. Это уже что-то, и можно принять за гипотезу.

Из-за того, что сегодня разорваны все мосты, образовалось два рынка – один рынок локальных акций (который пока не работает), а другой – внешний, где торгуются GDR. Сейчас они никак не связаны между собой, и возможность арбитража отсутствует как класс.

Отметим также, что все, что мы сейчас видим – абсолютно нерыночные условия, и далеко не факт, что после открытия Мосбиржи у российских инвесторов будет возможность покупать акции по таким ценам на локальном рынке. Скорее всего, уровни будут гораздо выше. А по мере снятия напряженности, спрэды будут выравниваться, пока не достигнут нормальных уровней. Мы на это очень надеемся.

«Северсталь» (CHMF RX) полностью прекратила экспорт стальной продукции в страны ЕС. Еще вчера появились сообщения о том, что европейские клиенты компании массово отказываются от закупок из-за санкций в отношении владельца компании А. Мордашова.

На наш взгляд, это весьма показательный пример того, что в ближайшем будущем может происходить с отдельными (а, возможно, и многими) представителями российского бизнеса в нынешних условиях. «Северсталь» – как зеркало крупного бизнеса. Впрочем, давайте разберем этот кейс подробнее.

Что это значит для «Северстали»? По итогам 2021 г. общая доля экспортной выручки составила 53%, а доля экспорта в Европу – около 32%. В деньгах это около $3,3 млрд, если считать от прогнозной выручки на 2022 г. Таким образом, если в 2022 г. экспорт в Европу полностью прекратится, выручка «Северстали» может составить порядка $7 млрд, что лишь едва выше, чем в пандемийном 2020 г.

Какие меры может предпринять компания?
Во-первых, перенаправить часть экспортных потоков на другие рынки. Правда, сделать это будет сегодня крайне сложно, особенно в сжатые временные сроки. Плюс в этом случае, «Северстали» надо будет предлагать покупателям дисконты по цене, чтобы отвоевать часть новых рынков.
Во-вторых, чтобы уйти от влияния санкций, А. Мордашов может передать контроль в своих активах третьим лицам. В теории это должно помочь, а как будет на практике – совершенно непонятно, так как новые правила игры еще понимают далеко не все. Возобновят ли европейские клиенты покупки после этого – большой вопрос.

Каков вывод? Для «Северстали» вся эта ситуация может стать серьезным ударом. Откажется ли компания от выплаты дивидендов в 2022 г.? Пока говорить об этом рано – ситуация развивается очень быстро и может измениться в любой момент.

Пока наши ожидания ближе к пессимистичным – восстановить экспортные потоки даже в случае отмены санкций или прекращения операции на Донбассе будет сложно в одночасье. Да и что касается дивидендов, совершенно неясно, кто вообще их будет платить в текущей ситуации? Впрочем, это тема для отдельной статьи.

Что будет с остальными металлургами? Насколько нам известно, в отношении глав ММК, НЛМК, Evraz Group и «Мечела» санкции не вводились, и пока речи об остановке экспортных поставок не идет. В меньшей степени тут могут потенциально пострадать ММК и «Мечел». У них доля продаж в ЕС составляет 15-16% и 10-11% соответственно. Но ведь в РФ тоже, вероятнее всего, встанет вопрос платежеспособности локальных контрагентов.

Что ж, экономическая война разгорается с каждым днем. В РФ ограничиваются поставки всего и вся – начиная от автомобилей и заканчивая услугами электронных платежей. А если учесть, что приостановить поставки в Россию могут ведущие мировые контейнерные линии (к примеру, Maersk), то это уже может коснуться каких-то базовых и наиважнейших вещей – медикаментов, одежды, продуктов.

Смотрим на ситуацию в «Северстали» и проецируем на остальное.

Доброе утро, друзья.

Смешными сегодня выглядят темы вчерашних дней:
▪️ESG стандарты. Как будем соответствовать?
▪️BLM и все связанное. Вот ведь дают…
▪️Ей лучше подарить 13-й IPhone или новый Samsung?
▪️Сравнения ходовых качеств Audi и Lexus. Какой цвет ее устроит?
▪️Hermes или все же Chanel? 8 марта на носу.
▪️Какие часы сегодня более подойдут к костюму?
▪️Из поездки по Италии везем «запрещенку»? Что берем: сыры или колбаски?
▪️Куда едем кататься на лыжах?
▪️Нефть прет… Рубль должен стоить уже 60?
Полагаю, каждый может продолжить.

Психика с трудом справляется с мыслью о том, что нужно полностью мобилизоваться и перестроиться. Нужно понять правила новой жизни и оценить, как ОНИ и как каждый из нас. И вообще, мы с этими правилами пересекаемся? Или находимся в параллельных вселенных?

Новости из прежней жизни. Мосбиржа сегодня частично работает. Правда, усеченно, с 10 утра. К примеру, можно закрывать ранее открытые позиции в срочной секции (FORTS) – металлы, валюты, товары. И то хлеб. Люди же открывались, чтобы захеджировать портфели или сделки. Забавно сегодня звучит – хедж портфеля… Какого?

Что происходит в мире?
Валютные пары: некоторое усиление доллара относительно иных валют. 1.11 евро к доллару. Снижение евро есть, но отнюдь не драматическое. Это понятно. Курс на RISK OFF. Но надо сказать: все в пределах нормы.
Кроме нефти, палладия и зерна ничего особо не указывает на экстремальность ситуации.

Нефть: 110. Байден приказал распечатать стратегические запасы нефти в США. 30 млн баррелей нефти могут для усмирения цен выхлестнуть на рынок. Рынок… и ухом не ведёт. Судя по всему, в самое ближайшее время Ирану будут даны возможности для полноценной продажи нефти. Новость известна всем. Рынок… и ухом не ведет.
Хотя, возможно, без того он был бы уже на 130-140 уровнях. Кто знает?

Акции нефтяных компаний (увы, не российских) – хит сезона. Occidental Petrolium вчера на торгах еще + 7%. И, похоже, это не конец.

А что мы? Будем работать дальше.

Вопросов множество. Основные:
▪️Что делать с рублями?
▪️Что делать с валютными депозитами?
▪️Что делать с просевшими бумагами?
▪️Покупать ли сейчас акции, стоящие порой какую-то долю кэша на собственных счетах?
▪️Закрывать ли позиции по иностранным бумагам?
▪️Не закроют ли счета россиянам за рубежом?
▪️Что делать?

Друзья. Я думаю, самое главное сегодня – это четко понять новые правила работы и жизни.
Любой кризис – это всегда некий период страшной волатильности, неразберихи, нервных и эмоциональных решений. Потом – стабилизация системы (глобально всей) на новом уровне. Затем (впрочем, параллельно с этим) – поиск новых возможностей и ниш. Далее – начало новой жизни, приспособление к реальности…

Постараемся сделать так, чтобы эти этапы мы с вами проходили более оперативно. Постараемся предугадывать тренды и далее – искать возможности. Они будут. Так устроена жизнь.

Мне «посчастливилось» пройти через большое количество кризисов. Каждый раз казалось, что мир переворачивается и никогда уже не вернется к прежнему.
Мир упорно возвращался. Просто немного изменившись.

То, что происходит сегодня – беспрецедентно. Но и оно пройдет.
Хотелось бы конечно, чтобы побыстрее.
И чтобы перестала литься кровь.
Хватит уже.

Остаёмся с вами.