По их оценкам, цены за год выросли на 18% к январю 2021. Напомню, что Росстат оценил инфляцию в 5,2%.

Как вы уже догадались, методология аналитиков Romir отличается от методологии Росстата. Они считают инфляцию не по одной и той же потребительской корзине с дешевыми товарами, а анализируют фактически сделанные россиянами покупки.

Все мы понимаем, что инфляция по методологии Росстата всегда немного занижена. Во многом это объясняется тем, что в их потребительской корзине достаточно много товаров низшей категории, которые продаются как раз за счет своей низкой цены.

Но инфляция, которая считается аналитиками Romir, напротив, завышена. Они оценивают рост цен на самые часто покупаемые товары, но именно на такие товары цены растут активнее остальных. Поэтому их потребительская корзина в качестве меры уровня цен в стране не очень подходит. Зато подходит идеально, чтобы отследить, какой рост цен больше всего ощущают россияне. И, судя по всему, ощущения не из приятных.

За 2019 год, по расчетам аналитиков Romir, инфляция была значительно меньше и составляла 7%. В этом году население ощутило более значительный рост цен из-за массы факторов. Во-первых, дешевый рубль делал импортные товары дороже. Во-вторых, нарушение цепочек поставок и массовая скупка гречки и антисептиков привели к росту цен. В-третьих, за последние пару месяцев значительно выросли мировые цены на продовольственные товары.

Пишу я все это не к тому, что инфляция слишком высокая и нашему ЦБ пора призадуматься. Регулятор тут ни на что повлиять не сможет. Пишу я, скорее, к тому, что мы сильно недооцениваем падение реальных располагаемых доходов россиян за год. По мнению Росстата, они упали на 3,5%. Но если предположить, что инфляция была 18%, то падение реальных располагаемых доходов уже составит около 17%.
Добавить нечего…

Несмотря на вчерашние падения, доброе.

В чем дело? Почему именно 1,5 (точнее 1,48) – тот уровень доходностей по десятилетним UST, который так напугал рынок? Почему не 1,40 или 1,60?
В чем магия этой цифры?

1,48 – это средний уровень дивидендной доходности по индексу S&P.

Например, ежели сегодня UST дают доходность уже 1,51, это значит, что цены на все акции «должны» упасть в среднем на некую величину, чтобы средняя дивидендная доходность по S&P была на уровне доходности по UST (точнее, даже чуть превышала ее).

На фоне:
– общих опасений инвесторов, что «скоро все начнется»,
– страданий на тему того, что глобальный кризис «еще мгновение, и всех нас накроет»,
– действительно перегретости рынка,
– наличия на рынке огромного числа вновь прибывших «желторотиков», с их импульсивным поведением,
результат дает себя знать.
Толпа с криками «Все пропало, шеф!» начинает истерично продавать те самые ценные бумаги, который еще недавно с таким энтузиазмом покупала.

Что будет дальше?
Скорее всего, страх будет лидировать в схватке с жадностью еще несколько дней. По моим расчётам, примерно до среды. Почему? Для этого стоит обратиться к учебнику по депрессивным расстройствам. Я, разумеется, рассматриваю не случаи клинической шизофрении или других видов заболеваний. Нет, просто обычный массовый психоз (шутка).

Запасаемся терпением. Заодно, чтобы немного успокоиться, смотрим на графики происходящих событий не в разрезе с сегодня на завтра, а хотя бы в разрезе года. Картинка сразу вполне нормальная.

Основной вопрос: как посмотреть на все происходящее?
Это, кстати говоря, относится и к валютам.

Курс рубля (RUB)

Курс Translatix (TNX)

Курс турецкой лиры (TRY)

Курс мексиканского песо (MXN)

Курс южноафриканский рэнда (ZAR)

Курс бразильского реала (BRL)

При прочих равных, это существенный сигнал для RISK ON, то есть для покупки ценных бумаг. Однако, индексы сейчас в небольшом минусе. В принципе, никакой трагедии, но тем не менее. Если увидим дальнейшее укрепление евро, вполне можем наблюдать разворот рынка наверх.
Что любопытно: обычно при укреплении евро неплохо растёт и золото, и другие драгметаллы. Их сегодня явно «трясёт», кроме палладия, который растёт (причины понятны, это Норильский никель).

Полагаю, что если евро удержится на данных уровнях, то, скорее всего, драгметаллы могут развернуться. Да и фондовые рынки в таких условиях вряд ли серьезно снизятся.

В российском МИДе заявили о необходимости введения новых мер, направленных на изоляцию России от финансовой системы США.

Как ныне сбирается вещий наш МИД,
Отмстить неразумным хазарам,
Их дерзкие баксы за вечный набег
Обрек он мечам и пожарам.

МИД наш подумал, да и решил: надо взять и «…устранить зависимость от ядовитого источника постоянных враждебных действий. Нам нужно сократить роль доллара в любых операциях.» Правда, конкретных мер ребята не предлагают…. Но посыл понятен.

Не могу не вспомнить классиков. И, прежде всего, великого Аркадия Исааковича Райкина. Потратьте две минуты, оно того стоит.

Мы рождены, чтоб сказку сделать былью,
Преодолеть влиянье долларей!
Нам разум дал забавные виденья,
И 88 снова у дверей…

На фоне того, что сейчас многие начинают пророчить Америке гиперинфляцию в ближайшие годы, очень важным событием вчерашнего дня стало выступление Главы ФРС на слушаниях в банковском комитете Сената Конгресса США.

Джером Пауэлл, в свою очередь, внес некоторое успокоение: «Американская экономика не должна опасаться гиперинфляции на фоне восстановления после вызванного пандемией нового коронавируса кризиса».
На фоне стремительно растущих доходностей по UST, выступление было более чем своевременное.

Что еще Пауэлл сказал из существенного, касающегося напрямую инвесторов:

• Ожидается значительное увеличение расходов. То есть потребительская активность скоро значительно возрастет. Вроде бы как серьезный фактор для раскрутки инфляции.
Но тем не менее: «Я действительно не ожидаю, что мы окажемся в ситуации, когда инфляция вырастет до угрожающего уровня»

• Если инфляция действительно начнёт расти до размеров, которые уже будут не комфортны, у ФРС имеется в наличии достаточный инструментарий для борьбы с этим явлением.
(Можно подумать, что мы не в курсе. Только опасная это штука – задействовать весь подобный инструментарий. Для рынка – катастрофа уж точно…)

• Покупка активов будет продолжаться еще достаточно длительное время. Пока экономика не покажет реальное восстановление (и славненько ).

И на закуску:

• Ожидания на вторую половину 2021 очень хорошие и для США, и для мировой экономики.

Не переживаем. Бюджетный дефицит нам не страшен. И волновать он нас будет позже, не сейчас. Как говорится, «я тебя поцелую, но потом, если захочешь…»

Для инвесторов все относительно неплохо.

Дополнительно, что крайне важно: «Федеральная резервная система (ФРС) США, не намерена вносить изменения в свою денежно-кредитную политику, пока восстановление американской экономики остается неравномерным.» (Опять же, можно расслабиться?).
«Экономика далека от наших целей в области занятости и инфляции, и, вероятно, потребуется некоторое время для достижения существенного дальнейшего прогресса». (Насчет занятости – понимаю. Насчет инфляции – будем посмотреть. Что-то я сомневаюсь, что эти же песни будут актуальны еще 3-5 месяцев. А что если к тому времени доходность 10-леток достигнет 1,5-1,6%?А если 1,7%?)

Иначе говоря, ставку менять не будут еще очень долго. Активная помощь экономике продолжится.
В целом неплохо.

Следим за безработицей в Штатах и делаем выводы. Поскольку Пауэлл четко показал, что ситуация на рынке труда для него – наиболее важный индикатор.

Как за февраль поменялась ситуация с экономиками США и еврозоны? Какие перспективы?

США.
· Ограничительные меры оказались эффективны: в среднем за последнюю неделю в день заболевало 70,4 тыс чел, что в 4 раза меньше январских максимумов.
· Ограничительные меры негативно сказались на рынке труда: в первой половине февраля наблюдается повышенное число заявок на получение пособий по безработице (около 850 тыс в неделю).
· По данным IHS Markit, на февраль пришелся самый сильный рост производства за почти 6 лет. Причина в ослаблении ограничений и в надежде на стимулы и распространение вакцины.
· Промышленность в США растет уже 8-ой месяц подряд. В феврале индекс деловой активности в производственном секторе от IHS Markit составил 58,5 (индекс выше 50 означает месячный рост).
· Сектор услуг в США активно растет на фоне постепенного снятия ограничений. Индекс деловой активности за февраль в услугах составил 58,9 в феврале. Услуги растут 7-ой месяц подряд.
· Байден в этом году планирует потратить около $2 трлн на восстановление экономики.

Перспективы у американской экономики позитивные. На горизонте ближайших месяцев я бы ожидал дальнейший рост деловой активности и улучшение показателей по рынку труда.

Еврозона.
· Странам Еврозоны удалось снизить заболеваемость. Во Франции, Испании, Италии, Германии заболеваемость сегодня в 2-3 раза ниже зимних максимумов. Тем не менее, в большинстве стран заболеваемость остается выше осенних показателей.
· Деловая активность снижается, начиная с октября 2020.
· Сектор услуг ослаб в связи с ограничительными мерами (февральский индекс деловой активности в услугах составил всего лишь 44,7).
· Экономический спад в Еврозоне можно назвать «умеренным», благодаря развитию промышленности. Индекс деловой активности в производственном секторе составил 57,7 – это самый стремительный рост за 3 года.

Перспективы Еврозоны пока менее радужные, чем у США. Во-первых, ограничения будут сниматься медленнее, чем в Штатах. Во-вторых, восстановление будет неоднородным. Например, подъем промышленности пришелся, в основном, на Германию, в остальных странах рост явно меньше. В-третьих, государственная поддержка в большинстве стран будет меньше, чем в США. По оценке Bank of America, Еврозона потратит в 2021 году около 2% от ВВП (США около 10%).

Нельзя сказать, что экономики США и Еврозоны расходятся все дальше. В ближайшие 2-3 месяца, скорее всего, ограничения будут сняты и там, и там. А значит, везде безработица упадет, а деловая активность будет выше. Единственный риск: возможный провал вакцинации. Но тут не угадаешь.

Какой эффект рост экономик окажет на рынки?

В целом, это могло бы добавить рынкам позитива, если бы они обращали внимание на экономические показатели (в чем я сомневаюсь). Как мне кажется, поддержка ФРС и ЕЦБ в виде печатного станка с нами надолго – тут пока стоит быть спокойными. Но есть один нюанс: чем быстрее будут восстанавливаться экономики, тем больше аргументов будет против фискальных стимулов.

Большинство стран Еврозоны сегодня и так делают вид, что стимулов 2020 года было в целом достаточно и тратить много не планируют. А вот США собираются организовать очень щедрую поддержку. Допускаю, что на фоне быстрого восстановления американской экономики республиканская позиция, что тратить надо осторожнее, может получить больше поддержки. И, если щедрейший пакет помощи принять не удастся, рынок на это отреагирует очень разочарованно. И дела ему не будет до того, что экономика США восстанавливается…

Мораль: может сработать правило «чем лучше, тем хуже».

Обращаем внимание: евро начало резко расти в последние часы относительно доллара.

Скорее всего, драгметаллы подтянутся вслед. Мы уже видим разворот серебра, золото прекратило падение. Возможно, увидим новый рывок цен на платину.

@bitkogan

Все только и говорят о санкциях, а рубль вообще никак на эти разговоры не реагирует.
С другой стороны, нефть уже 63-64 доллара за барель. Но и на это рубль не реагирует.

Деньги печатают всем миром, однако золото «делает вид», что его это не касается.
Но гораздо сильнее оно, это самое золото, реагирует на движения доллара относительно иных валют.

Все только и говорят о предстоящих падениях рынков, но прогнозы глобальных инвестбанков полны оптимизма. Писал об этом вчера.

Рынки снижаются, однако волатильность упорно не хочет возрастать. Индекс страха на минимальных значениях.

Это новая реальность такая?
Что нам, грешным, делать?
Мое мнение: просто не суетиться.

Начнется или нет долгожданная коррекция рынков прямо сейчас?
Или рынок, как обычно, нас всех попугает немного, да и перескочит на новые уровни?
Будем посмотреть, как говорят в Одессе.

Как уже писал неоднократно:
Уменьшить или вообще ликвидировать кредитное плечо – разумно.
Увеличить долю кэша? Вполне грамотно.
Уменьшить дюрацию бондового портфеля? Вполне очевидно!
Включить на НЕБОЛЬШОЙ процент от объёма портфеля защитные инструменты? Можно, но спорно.

Устраивать глобальную распродажу портфеля, по моему мнению, рановато. Вставать в глобальный шорт? Я бы не спешил.
Рынок может в очередной раз нас всех обмануть.

@bitkogan

В продолжение разговора о валютных войнах.

Экономисты рекомендуют банку Швейцарии рассмотреть в качестве основного инструмента ДКП не ставку процента, а валютный курс.

Проблема низкой инфляции очень актуальна для большинства стран и регуляторам не удается эту инфляцию повысить такими способами, как снижением ставки или покупкой активов. Писал об этом сегодня на примере Японии.

У Банка Швейцарии похожая проблема – цены в стране падают большую часть последнего десятилетия. Более того, за последний год швейцарский франк укрепился на 9% к доллару. Это, во-первых, делает импортные цены еще ниже, усугубляя дефляцию. А, во-вторых, экспорт становится менее конкурентоспособным.

Я неоднократно писал, что укрепление валют бьет по экономикам стран, потому что делает экспорт очень дорогим. И поэтому регуляторы Швейцарии, Вьетнама, Израиля и России начали продавать отечественную валюту, чтобы ее удешевить и помочь своим экономикам. Обычно это происходит “под прикрытием” того, что регулятора волнует низкая инфляция и для ее увеличения необходимо сделать отечественную валюту дешевле.

Швейцарию и Вьетнам уже обвинили в валютных манипуляциях. И Банк Швейцарии даже заявил, что не собирается корректировать свою политику, несмотря на обвинения (то есть Швейцария планирует и дальше продавать франки).

Сегодня я наткнулся на интересную статью о том, что очень влиятельные экономисты рекомендуют Банку Швейцарии рассмотреть в качестве основного инструмента не ставку, а валютный курс. Более того, предлагается повысить целевой показатель инфляции: начать таргетировать «среднюю» инфляцию 2% (как в США – допускать ее превышение над 2%) вместо инфляции ниже 2%.

Это мог быть очень серьезный шаг к увеличению продаж швейцарского франка (и покупок доллара) регулятором. И я не удивлюсь, если Банк Швейцарии всерьез воспримет эти рекомендации, все ровно к этому и идет. Судя по заявлением регулятора, ему уже терять особо нечего.

Если Банк Швейцарии продолжит попытки обесценить франк, вполне допускаю санкции и даже ответную девальвацию валют от других регуляторов, например, от ЕЦБ.

@bitkogan

Бывший глава департамента финансов Банка Японии заявил , что японские акции могут расти на пузыре, и Банк Японии может помогать надуть этот пузырь.

Опасения вполне резонные:

1. Японский индекс Nikkei 225 превысил 30000 и продолжает расти. Напомню, что последний раз индекс приближался к 30000 в 1990 году; тогда лопнул японский финансовый пузырь, повлекший за собой «потерянное десятилетие».

2. По данным Bloomberg, Банк Японии сегодня владеет более 50% государственных облигаций и контролирует более 75% японских ETF. Влияние Банка Японии на цены активов велико (мягко выражаясь).

Проблема очевидна уже давно: японский регулятор накачал фондовый рынок деньгами и теперь фондовый рынок, как наркоман, подсел на QE от Банка Японии.

Банк Японии покупает активы c 2012 года. Цель такой политики – повысить инфляцию до 2%. Но, судя по низкой инфляции в стране, это вообще не помогает. Основную функцию QE не выполняет, более того, данная политика еще и очень искажает финансовый рынок. Одни минусы.

От такой отчасти бесполезной политики не так просто отказаться. И дело тут уже давно не в инфляции, а в том, что фондовый рынок не может существовать в нынешнем виде без участия регулятора.

Многие аналитики справедливо критикуют Банк Японии за продолжение огромных покупок ETF в то время, когда цены на акции устанавливают новые максимумы. И чем больше этот вопрос будет подниматься, тем больше рынок будет нервничать.

Пока Банк Японии отрицает планы сократить свое участие на рынке ценных бумаг. Но это в любой момент может поменяться. Да и время сейчас такое, инвесторы часто нервничают. Поэтому я бы стал очень осторожно относиться к японским акциям – сокращения покупок ETF или опасения инвесторов могут привести к серьезным коррекциям. Сегодня следует внимательно следить за риторикой Банка Японии и за волатильностью японских индексов. Буду возвращаться к этой теме по мере развития событий.

Есть у меня грустные подозрения, что очень скоро печальный японский опыт может перейти на остальные развитые страны и тогда весь финансовый рынок будет зависеть от денежной подкачки регуляторов. А это очень нехорошо. Тогда это уже будет не фондовый рынок, а скольжение по пузырям, что само по себе достаточно опасно, да и плавать так не слишком комфортно.

@bitkogan

Теперь про нефть.

Опять же, ничего нового. Все в рамках прогноза.

Единственное, что удивляет – это скорость этого движения. Когда я не так давно писал о возможном движении к 70, все-таки подразумевал сроки от пары месяцев.

Впрочем, можно ли сегодня чему-либо удивляться? Жизнь такая реактивная.

Основная проблема отрасли – ее тотальное недофинансирование. К тому же, очень скоро мы узнаем о новых достаточно неприятных для нефтяников США налоговых инициативах. Особенно болезненными они будут для сланцевиков.

Для российской нефтянки же все это открывает неплохие возможности, особенно на фоне стремительно дорожающей нефти.
Кстати, подробно касались этого на последнем вебинаре “На чем заработать в 2021 году”.

Рубль в таких условиях, конечно, не имел никаких шансов, кроме как укрепиться.

Если помните, в пятницу я открыл на фьючерсах позицию против доллара в пользу укрепления рубля. В условиях такой сильной нефти рубль вполне может быстро прогуляться и до 70, однако не будем брать излишнего риска.

Очень скоро начнет обсуждаться тема санкций. И англичане, и Евросоюз, и США планируют «радовать» добрыми приветами.
Так что в ближайшие день-два я, скорее всего, предпочту закрыть позицию, взять прибыль. А там посмотрим.

Как говорится, синичка в руках…

@bitkogan

Сегодняшняя просадка связана с заявлением Сергея Лаврова, который сказал, что Россия готова к разрыву с евросоюзом: «В случае если ещё раз увидим (как уже почувствовали не единожды), что в каких-то областях накладываются санкции, создающие риски для нашей экономики, в том числе в самых чувствительных сферах. Мы не хотим изолироваться от мировой жизни, но надо быть готовыми к этому»

Мое глубокое убеждение: наши экономики настолько сильно переплетены, что разрыв был бы слишком чувствителен для обеих сторон. Это скорее дипломатические «разборки», способ в очередной раз показать, что мы еще «огого». Как я уже говорил много раз, считаю, что и теперь четко сработает принцип realpolitik, и наложенные на Россию санкции не будут носить какой-то фатальный характер.

Ну.. Милые побранятся, потешатся, да перестанут. И рубль вернется в свой привычный диапазон.

P.S. Не успел написать это, как увидел комментарий Дмитрия Пескова, который поспешил всех успокоить.

@bitkogan

Позитивного там, честно скажу, мало.

Перечислю моменты, которые мне показались наиболее интересными.

• В 2020 году наша экономика сократилась на 3,6%. А в 2021 вырастет на 3%. То есть восстановится российский ВВП только в 2022 году. Причем этот прогноз предполагает распространение вакцины ко 2 кварталу 2021 года и рост экспорта нефти в соответствии с соглашением ОПЕК +.

• Ожидается, что российский ВВП будет расти после 2024 года на 1,8% в год. Судя по всему, не верит МВФ в план нашего президента «обогнать и перегнать мир», ведь мировой ВВП растет с темпом около 3% в год.

• Среди основных рисков для нашей экономики были отмечены вероятность более затяжной пандемии, замедление с распространением вакцин, угроза санкций и неопределенность с ценами на энергоресурсы.
На последнем остановлюсь поподробнее.

Аналитики отметили, что при нынешнем курсе полная себестоимость добычи нефти (с учетом инвестиций в поддержание и разработку месторождений) находится в районе $30-$40 за баррель. То есть если цена на нефть будет долго оставаться ниже этого значения, это может серьезно ударить по нефтегазовому сектору.

Давайте представим, что нефть долго торгуется по такой низкой цене. Нашему правительству останется два выхода. Первый – мириться с ситуацией и пытаться выжить на ненефтегазовой экономике. Второй – обесценить рубль до уровня выше 100 рублей за доллар. А что – тоже выход, издержки нефтегазовый сектор несет, в основном, в рублях. Но еще более дешевый рубль, конечно, будет очень больно бить по нашей экономике. Надеюсь, до этого не дойдёт и у правительства есть план на этот счет. Иначе будет народ жить все беднее и беднее…

Вот, скажут мне читатели, мол, умеют они только критиковать. Но у МВФ и предложения имеются. В частности, в отчете есть рекомендации о проведении структурных реформ. По мнению экономистов МВФ, наши национальные проекты действительно предоставляют возможность стимулировать потенциальный рост. Но аналитики отметили отличную мысль: эти проекты следует использовать, чтобы стимулировать частный бизнес, а не способствовать увеличению и без того значительного влияния государства на экономику. С этим сложно не согласиться. Чем больше частный сектор развивается – тем более устойчива и конкурентоспособна экономика. Может, прислушается наша власть к рекомендациям иностранных коллег?

@bitkogan

По данным Федеральной таможенной службы, российский экспорт за 2020 год упал на 21% (г/г), а импорт – на 6% (г/г).

За 2020 г. сальдо торгового баланса (экспорт за вычетом импорта) осталось положительным в размере $59 млрд. Но это на $46 млрд меньше, чем год назад.

Топливная продукция в 2020 г. составила 50% от экспорта по сравнению с 62% в 2019 г. В этом году экспорт топливно-энергетической продукции упал на 37% (г/г). Это связано, в первую очередь, с низким спросом на топливо во время пандемии и со снижением объемов нефтедобычи в рамках сделки ОПЕК+. Снизились стоимостные объемы экспорта металлов (-7% (г/г)), химической промышленности (-12% (г/г)), машин и оборудования (-10%). Три эти отрасли вместе составляют 25% от экспорта.

Россия традиционно ориентирована на экспорт, и ее торговый баланс всегда положительный (экспорт превышает импорт). Как мы неоднократно говорили, сальдо торгового баланса – это один из основных фундаментальных факторов, влияющих на рубль. В этом году торговый баланс значительно снизился (-44% (г/г)), и это ударило по рублю, который за год упал на 14%. Чем выше российский экспорт, тем больше спрос на рубль и, соответственно, крепче рубль.

Достаточно очевидно, что российский экспорт в этом году вырастет вместе с торговым балансом. Тенденции уже виднеются невооруженным глазом. За декабрь экспорт нефтепродуктов подрос на 52% (м/м), газа – на 8% (м/м), черных металлов – на 73% (м/м).

Мир уже оттолкнулся от дна. А значит, что впереди рост спроса на топливо и прочие природные ресурсы. Это даст российскому экспорту возможность вырасти в этом году и поддержать рубль.

Конечно, экспорт и импорт – это далеко не единственные фундаментальные факторы, влияющие на российскую валюту. А внимательно следить следует за каждым.

Тем не менее, с торговым балансом пока все в порядке. Он восстанавливается и против рубля ничего имеет.
Впрочем, как и мы с вами

@bitkogan

Забыты опасения насчет роста курса доллара. В начале недели доллар США опять возвращается на 1,20 плюс относительно евро.

Похоже, демократам все же удается протащить пакет помощи экономике в $1,9 трлн.

Если так, стоит пока закрыть страховочные инструменты. Видимо, не их время. Противостоять цунами нельзя.

Принятие этого пакета может вернуть евро, как минимум, на 1,23, подбросить индекс S&P на уровень 4100, а цены на коммодитиз и особенно на продовольствие довести до совершенно неприличных уровней.

Так, не удивлюсь, если цены на медь в течение года достигнут уровня $10-12 тыс за тонну. Золото может вновь добраться до 2000. Серебро – до 30 и более.

О крипте даже писать страшно. Но уровень и $50-60 тыс для битка в этих условиях не выглядит чем-то нереальным.

Рубль в этой ситуации вполне может, несмотря на все угрозы санкций, оказаться на уровне 73-74 уже к концу февраля.

Так что… Ждем-с. Ну и снова, похоже, придется делать ставку на риск. Впрочем, в этой жизни все настолько быстро меняется…

Вал денег, к сожалению, не дает рынкам пройти через нормальную коррекцию. Это не очень хорошо, так как означает одно: когда волна энтузиазма сойдет, коррекция будет гораздо жестче.

@bitkogan

Жизнь всегда идёт вразрез с общепринятыми правилами

Все утвердились во мнении, что доллару суждено упасть. Что ж, доллар начинает укрепление относительно большинства мировых валют.
В итоге рушится еще один консенсус. Золото прекращает рост, и снова уходит ниже 1800 долларов за тройскую унцию.

Что случилось с долларом? Вроде бы идет процесс долларовой накачки. Собственно говоря, он и не прекращался. Кажется, так и есть. И мы видим, что за последний месяц баланс ФРС уже превысил 7,4 триллиона долларов.

По ссылке – достаточно любопытная статья. Авторы полагают, что основная причина – значительный шорт сквиз доллара. Хедж фонды так усердно шортили его против других валют, что несколько… заигрались.

С чем мы в итоге имеем дело?
С масштабным шорт сквизом. И тут уже Робин Гуды, ответственные за все в мире шорт сквизы, совсем не у дел.

Или же это разворот тренда? Тем более, что ряд центробанков мира стали активно бороться с дальнейшим укреплением своих валют относительно доллара США.
Мы с вами подробно об этом говорили вчера.
Если мы имеем дело с обычным шорт сквизом, то, скорее всего, после этого базовое движение вновь продолжится. И если так, то понятно, почему вопреки логике фондовые рынки продолжают свой рост.

Тем более, что Палата Представителей Конгресса США приняла бюджетную резолюцию, которая позволит провести в жизнь пакет стимулирования в $1.9 трлн через Конгресс без поддержки республиканцев. Администрация Байдена всё ещё держит дверь открытой для участия республиканцев.

Неужели демократы все-таки настоят на своей позиции: 1.9 триллиона и ни одной копейки меньше?

Текущая ситуация уникальна. Никто сегодня не даст окончательных сценариев.

Воздержусь от прогнозов. Полагаю, движение по укреплению доллара пока вряд ли будет носить длительный характер. Может, потому и бычьи настроения на рынках так сильны…?

Разумеется, следим за ситуацией с доходностью 10 летних UST. Если доходности там продолжат расти, многие прогнозы и модели придется корректировать.

@bitkogan

Как в последнее время принято у регуляторов развитых стран.

Но это не помешало инвесторам разочароваться.

Напомню, что в последние месяцы Банк Англии активно рассматривал введение отрицательных ставок по резервам. Многие инвесторы ждали, что их скоро введут. Отрицательные ставки понизили бы доходности облигаций и повысили цены на английском фондовом рынке.

Стоило регулятору сообщить о том, что до отрицательной ставки еще, минимум, полгода, как рынок моментально отреагировал:
1.Фунт укрепился к доллару на 0,7% и продолжает расти в ходе пресс-конференции председателя Банка Англии.
2. Стоимость гособлигаций Великобритании падает. До заявления регулятора доходность 10-летних гособлигаций была 0,36%, спустя час выросла до 0,41%.
В продолжение уже поднятой сегодня темы валютных войн.

Введение Банком Англии отрицательных ставок значительно снизило бы спрос на фунт и сделало бы его дешевле по отношению к доллару и евро. Возможно, Великобритания осторожничает с отрицательными ставками еще и из страха быть обвинённой в валютных манипуляциях. Не время сейчас портить отношения, особенно – с ближайшими соседями.

Британский лева пока осторожно рычит, не более того.

@bitkogan

Уровень 1,20 пробит.

Рынок драгметаллов отреагировал моментально: золото, серебро, остальные металлы начали проседать.

Фондовые рынки пока ведут себя более стабильно, но, тем не менее, может начаться RISK OFF.

Возможно, причина дополнительного укрепления доллара – действия ЦБ Швейцарии, который включился в борьбу против ослабления доллара, вместе с ЦБ России и Израиля. Интересно, кого теперь американцы назовут валютным манипулятором?

Внимательно следим за ситуацией.

@bitkogan

Как мы неоднократно писали, центральные банки не смогут мириться с ослаблением доллара относительно своих валют.

Причина в том, что дорогая отечественная валюта – это серьезный удар по экспорту этих стран.

В прошлом году Швейцария и Вьетнам покупали доллары и продавали отечественную валюту, чтобы ее удешевить и помочь экономике. США оскорбились и признали обе страны валютными манипуляторами. Более того, недавно к активным продажам отечественной валюты и покупкам доллара с целью сдержать укрепление своих валют присоединились Банк Израиля и Банк России.

История развивается интересным образом: Председатель Банка Швейцарии заявил, что признание Швейцарии валютным манипулятором со стороны США никак не повлияет на денежно-кредитную политику. Иными словами, Швейцария продолжит и дальше продавать франки, несмотря на недовольство Штатов. Франк за 5 дней обесценился к доллару на 1,5%. Посмотрим, какова будет ответная реакция США…

Обратите внимание, одна из причин сегодняшней слабости евро – это как раз активные действия банка Швейцарии против укрепления франка.

Как я и предполагал еще очень давно, валютным войнам быть и они только набирают обороты. Кто дальше будет присоединяться к регуляторам, покупающим доллары? И, главное, кто за это больше всех огребет?

@bitkogan

Я всегда говорил: наше самое главное оружие – не Искандеры и прочие забавные игрушки. Главное – наш могущественный и вездесущий Росстат.

Порой возникает ощущение, что там на полставки трудится Старик Хоттабыч

Стали мы с вами опасаться того, что инфляция изволит хвост поднять в нашей необъятной стране. Но Росстат не дремлет! Поднатужились чудо-богатыри рода статистического, да и изобрели методику. Нету более инфляции. В «Багдаде» снова «все спокойно».

Я вот о чем думаю. А ведь это – дополнительный источник пополнения казны. Мы с вами такой ресурс упускаем!
Направляем наших бравых молодцев по обмену опытом кому надо на подмогу. Евросоюзу, или США.

Ведь хороших денег страна получит за лизинг наших специалистов и технологий! Знания, опыт и умение в любой момент подобрать нужную методику могут быть очень востребованы в мире.

Как в анекдоте про колхозников, которые на собрании решают, что им выгоднее выращивать – овёс, пшеницу или Рабиновичей, думаю, нам нужно статистиков побольше выращивать.
Бюджет страны озолотится.

Если без шуток, то вполне готов согласиться с выводами авторов статьи: инфляция у нас действительно имеет шанс серьезно замедлиться во втором квартале.

Это, конечно же, не значит, что ЦБ вновь с энтузиазмом начнёт снижать ставку. Но ОФЗ, особенно с погашением в 2030 году и далее, вполне могут немного подрасти в цене.

@bitkogan