В Китае продолжается прессинг сектора казино.

Сегодня сектор потрясла громкая новость: арест лиц, причастных к отмыванию денег через трансграничные переводы с помощью казино в Макао. Среди арестованных: CEO одной из крупнейших игровых компаний Макао Suncity Group. Акции компаний сектора, в том числе, Wynn Macau (1128 HK) и MGM China (2282 HK) ожидаемо обвалились на торгах в Гонконге.

Интересно, что аресты произошли вскоре после объявления о новых регуляторных ограничениях, связанных с денежными переводами через Alipay и WeChat Pay. После того, как котировки Alibaba и Tencent просели на этих новостях в пятницу, китайский ЦБ выпустил комментарий, что новые правила направлены на борьбу с трансграничными переводами через азартные игры. Вскоре последовали аресты в секторе казино. Пазл сложился.

Какие выводы можно сделать из этих событий?

Первое: сектор казино Макао остается категорией с очень высокими рисками. Не исключаем дальнейших негативных событий регуляторного плана и падений акций сектора.
Второе: китайские техи также остаются в фокусе регулирования, а значит и здесь уровень риска немаленький. Возможно, центр внимания регуляторов с Alibaba сместился на Tencent, но это детали.

Настороженное отношение к «китайским» техам может сохраняться на рынке достаточно долго, если, конечно, регулятор не даст понять, что его кампания «бей своих, чтобы чужие боялись», закончена.

Alibaba обновляет многолетние минимумы. Стоит ли избавляться от нее прямо сейчас?

Примерно такие вопросы задают подписчики в последнее время. Друзья, мы неоднократно писали, что вложения в китайских «техов» в этом году сопряжены с повышенными рисками из-за регулирования, а также его влияния на бизнес компаний. Насколько плохи дела Alibaba? Давайте разбираться.

Отчет компании за 3 квартал и последовавшее обрушение котировок оказались очередным испытанием для держателей акций Alibaba. По сравнению с 3 кварталом прошлого года выручка выросла на 29% (рынок хотел еще). Отмечается повышенный рост зарубежного ритейла (+34%) и облачных вычислений (+33%). Доля облачных вычислений в выручке компании растет и теперь составляет почти 9% всех доходов Alibaba. Наиболее сильно могло расстроить рынок снижение скорректированных EBITDA и чистой прибыли на 27% и 39% соответственно. Снижение этих показателей связано с ростом инвестиций в развитие стратегических бизнесов на фоне усиления конкуренции в китайской онлайн-коммерции. 

Отчеты китайских технологических компаний за 3 квартал позволяют оценить, как ужесточение регулирования повлияло на их бизнес. В случае Alibaba упразднение практики «из двух выбирай одно», за которую был выписан штраф на $2,8 млрд, привело к снижению темпов роста выручки компании. А еще – к усилению позиций конкурентов, на чьи площадки пришли продавцы, ранее прикованные к Alibaba эксклюзивными условиями. Как раз этим во многом объясняются успешные результаты JD, любимчика Кэти Вуд. 

При этом сказать, что модель бизнеса Alibaba критически пострадала, конечно, нельзя. Компания по-прежнему остается одной из наиболее рентабельных в секторе. Ресурсов, чтобы выдержать регуляторные претензии (если, конечно, эта карта еще не отыграна) и отчисления на «всеобщее процветание» у Alibaba более, чем достаточно: в «кэше» и эквивалентах лежит больше $100 млрд, из квартала в квартал компания генерирует положительный денежный поток. Этого хватит не только на «отчисления», но и на дальнейшее развитие ключевых направлений бизнеса, а также на расширение зарубежного присутствия. 

Условий для восстановлений котировок Alibaba – более, чем достаточно. Но и страха, а также разочарования в бумагах компании сейчас много. 

Быстрых отскоков не ждем, однако на более длинной дистанции у акций Alibaba высокие шансы выйти на уверенный рост.

Доброе утро, друзья!

Современный финансовый мир с абсолютной очевидностью ушел жить в параллельную реальность, где зайцы ежедневно поют песню «А нам все равно…» – эдакий гимн Зазеркалья. 

История показывает – выход из такого Зазеркалья всегда весьма болезненный. Но пока мы, не раз пережившие состояние отбитой котлеты как наказание за излишнюю самонадеянность и оптимизм, нудим: «нужно быть осторожными», те, кого жизнь еще НЕ била, в очередной раз посмеиваются над «излишним» по их мнению консерватизмом «замшелых старых пней». 

Впрочем, я увлекся. Видать, бодрый холодок и тяжелое низкое небо Родины навеяли. Пройдет.

Под каким соусом пройдет ближайшая неделя?

Несмотря на многочисленные голубиные воркования высших чиновников ФРС о временном характере текущего ускорения инфляции, ситуация в США не только не становится лучше, но и стремительно ухудшается. Согласно последним данным, в октябре индекс потребительских цен в США вырос на 6,2% – рекорд с ноября 1990 г.

Как заметил мой старый друг, позавчера прилетевший в Штаты:

– Караул! Цены на кошерное мясо выросли более чем в 2 раза, а магазины, где все за доллар, экстренно пересматривают концепцию. И вопрос стоит лишь в том – «все за 2 доллара или за 3!». 

Инвесторы отреагировали на данную новость (не про кошерное мясо, а про 6,2%) «бегством от риска» в доллар США. Под давлением оказались как валюты развивающихся стран, так и котировки на природные ископаемые. Учитывая тот факт, что укрепление американской валюты является нежелательным явлением также и для транснациональных корпораций США, не исключаю, что в отдельных случаях результаты за 4 квартал разочаруют инвесторов.

Хотя сегодня есть ощущение – разочаровать инвесторов не сможет ничто. Может, лишь только новость о том, что Маск удалился от бизнеса и ушел замаливать грехи в монастырь. Даже бегство от риска было каким-то невнятным и напоминало скорее перегруппировку орд безумцев. Укрепление доллара, которое должно было заставить инвесторов нервничать, на этот раз вообще ни на кого не произвело эффекта. Вот уж воистину «А нам все равно…»

Как бы то ни было, тема инфляции и борьбы с ней вряд ли сойдет с повестки дня в ближайшее время. Причина банальна: с ростом потребительских цен надо как-то бороться, а это значит, что мы будем иметь счастье ежедневно слышать от аналитиков рассказы по данной тематике. Тренд однако.

Главное для нас в моменте: на этой неделе данные по ИПЦ будут опубликованы в Канаде, Евросоюзе, Великобритании и России. Нас, скорее всего, «порадуют» новыми рекордами и эти регионы. Также выйдет много данных по розничным продажам.  

Рынок нефти – еще одна важная тема этой недели. На фоне снижения рейтинга одобрения Байдена до минимального уровня с момента его вступления в должность президента, существует вероятность, что Белый Дом пойдет “во все тяжкие”, чтобы вернуть доверие общественности и постарается обрушить цены на нефть.

Кстати, на прошлой неделе США уже распечатали нефтяные резервы для стабилизации внутренних цен, выкинув на рынок 3,1 млн баррелей. Полагаю, на неделе данная повестка будет также актуальна, вместе с Белорусской тематикой.  

Еще одна тема – «потепление» в отношениях между США и Китаем. На днях стало известно о том, что США готовы рассматривать снижение введенных Трампом пошлин против КНР. Сложно сказать, как скоро мы увидим сдвиг по данному вопросу, но недавний процесс в переговорах о пошлинах на сталь и алюминий с ЕС внушает хоть сдержанный, но оптимизм. Кстати, и на конференции в Глазго США и Китай подписали ряд совместных деклараций. Впрочем, оптимизм такое сближение внушает кому угодно, но не РФ. Поэтому далеко не факт, что это надолго.

Ну и последнее. В США подходит к концу сезон отчетности. На этой неделе выйдут данные по:

– Walmart (WMT),

– Home Depot (HD),

– Target (TGT),

– Lowes (LOW),

– Cisco Systems, Inc. (CSCO),

– Alibaba Group Holding Limited (BABA) и тд.

Однако помним: самые важные новости – это не те новости, что ожидаемы, но нечто внеплановое. То, что может вернуть здравый смысл в экономику и на рынки. Думаю, для них пока рановато.

Неоднозначный День холостяка

Alibaba (BABA US, 9988 HK) рапортовала о рекордных продажах в $84,5 млрд всего за 11 дней. Рынок не впечатлился: это всего на 8,5% больше, чем было выручено компанией в прошлогодний День холостяка. Акции Alibaba снизились в Гонконге. Результат конкурента JD (9618 HK, JD US) в $54,6 млрд рынок оценил гораздо выше, акции компании выросли на 5% в Гонконге по результатам торгового дня.

Китайский праздник распродаж в этом году проходил не так громко, как обычно. На фоне ужесточения регулирования ритейл-платформам приходится внимательнее относиться к рекламе и продаваемой продукции, а также больше говорить об экологии и социальной ответственности. Похоже, этот тренд в китайских платформах сохранится надолго.

Вчера завершился важный партийный пленум, итогом которого стало ожидаемое укрепление власти Председателя Си. С одной стороны, надежду на значительные изменения можно отложить куда подальше. С другой, полагаем, со временем интенсивность регулирования снизится, а его итогом будут понятные всем правила игры, под которые китайские компании достаточно быстро адаптируются. Результаты продаж в День холостяка показывают, что, несмотря на ужесточение регулирования, лидеры онлайн-ритейла продолжают расти и зарабатывать деньги.

На днях компания представила передовой серверный чип, предназначенный для облачных вычислений. Облака – это второй крупнейший сегмент выручки Alibaba. Компания является лидирующим поставщиком облачных сервисов в Китае, занимая более 30% рынка Поднебесной. По данным аналитической компании Canalys, рынок облачных вычислений в Китае во II квартале 2021 г. оценивался в $6,6 млрд, увеличившись на 54% (г/г). Китайским рынком Alibaba не ограничивается, вкладываясь в освоение облачного рынка стран АСЕАН.

Собственный чип может способствовать укреплению позиций Alibaba на отечественном рынке, а также стать дополнительным конкурентным преимуществом для роста на зарубежных рынках. Если компания найдет, где его производить. Дело в том, что производить чипы с 5-нм техпроцессов сегодня способны единицы – и это производители с самыми развитыми технологиями вроде TSCM. К этим производителям уже выстроилась длинная очередь компаний со всего мира. Так что здесь у Alibaba могут быть серьезные проблемы с таймингом. 

Помимо чипа, Alibaba объявили о разработке нового поколения архитектуры серверов. Alibaba смогли «подружить» в одной серверной стойке все плюсы от виртуальных машин и физических. Это решение будет интересно корпоративным клиентам, которые в последнее время ускорили свой переход в облачные системы, однако им нужны более защищенные и независимые «облака», которые к тому же смогут быть более масштабируемыми.

Несмотря на возможные сложности с производством чипов, разработка инновационных продуктов в любом случае на руку компании, ведь это соответствует «пожеланиям» рыночного регулятора. Напомним основной тезис китайской антимонопольной кампании – стимулировать технологические корпорации расти за счет инноваций, а не монопольных практик.

На облачных новостях с начала недели поднимаются акции Alibaba в Гонконге. Сегодня – особенно: Alibaba (9988 HK) выросла на 6,7%. Также неплохо себя чувствуют связанные с ней компании: Alibaba Health (241 HK) и Alibaba Pictures (1060 HK) в плюсе на 13,4% и 3,4% соответственно. 

Мы, конечно, бдительность не теряем, и вам не советуем. В краткосрочной перспективе на акции Alibaba может оказать давление снизившийся потребительский спрос в Китае. А также – возможный пересмотр действующего льготного налогообложения для больших техов. Тем не менее, если регуляторы не придут со своим ведром дегтя, у Alibaba есть хорошие шансы продолжить расти в среднесрочной перспективе.

Китайский рынок в моменте: все худшее сразу

В октябре усилилось негативное влияние факторов, сдерживавших рост китайского рынка в прошлом месяце.

Кризис ликвидности Evergrande вызвал цепочку дефолтов среди застройщиков, общая сумма невыполненных обязательств по долгам – на максимуме за последние несколько лет. Возникший благодаря «зеленым» намерениям китайских властей энергетический кризис усугубился природными катастрофами, которые, как обычно, случаются в самый неподходящий момент. 

Нехватка электроэнергии привела к перебоям в работе производственного сектора. Этот фактор наряду с кризисом недвижимости, привел к пересмотру прогнозов роста ВВП страны по итогам года. Кроме этого, сокращение производства негативно скажется на мировой торговле, а также на транспортном секторе, включая контейнерные перевозки. На последние, кстати, также влияют продолжающиеся заторы в китайских портах, где ситуация ухудшается в связи с приближением циклона Компасу. 

За последний месяц все отраслевые суб-индексы Hang Seng Composite показали снижение, единственное исключение – энергетический сектор.

Лучом света мог бы стать начавшийся рост технологического сектора во главе с Alibaba, но и здесь хрупкое восстановление снова сменилось снижением котировок. Рыночный регулятор, чья активность с начала года привела к обрушению котировок ведущих китайских техов, расширяет штат, что сигнализирует о возможном усилении прессинга частного сектора. 

Страшно? Теперь уже точно. Опытные участники рынка знают, что именно в такие моменты на рынке открываются новые возможности. Однако для успешного инвестирования в китайский рынок нужно разбираться в его специфике. 

Какие отрасли китайской экономики ждет опережающий рост, а в каких скрываются повышенные риски, подробно разбирали на специальном вебинаре в сентябре. Также представили десятки инвестиционных идей, по многим из которых сформировались удачные для входа уровни в связи с текущей коррекцией рынка. 

Другие идеи, а также наш практический подход к инвестированию в Китай можно увидеть в сервисе по подписке.

Дело даже не в Alibaba (9988 HK), а в Meituan (3690 HK). Новость о мягком штрафе Meituan положительно повлияла на котировки китайских техов. Именно онлайн-техи внесли сегодня основной вклад в рост индекса Hang Seng на 2%.

Акции Alibaba показывают рост уже пятый день подряд. Тем не менее, это восстановление пока еще очень хрупко. Любая негативная новость может привести к снижению котировок.

В частности, недавно стало известно о возможном запрете частному капиталу финансировать СМИ. И здесь Alibaba находится в уязвимом положении: компания владеет рядом значимых изданий, в том числе англоязычной South China Morning Post. Доля медиа-сегмента в выручке компании невелика, однако, если Alibaba будет вынуждена отказаться от этих активов, это, безусловно, отразится на акциях.

Так стоит ли покупать акции Alibaba?

Несмотря на объективно сильные направления бизнеса (онлайн-коммерция и облачные сервисы) и финансовые результаты, акции Alibaba находятся в зоне повышенного риска. Причина та же – высокая неопределенность регулирования. Если посмотреть на консенсус-прогноз Bloomberg, потенциал роста Alibaba в течение 12 месяцев превышает 50%. Как мы видим, рынок закладывает значительную премию к текущей цене.

При этом надо отдавать себе отчет в том, что в любой момент бумага может начать корректироваться снова.

Гонконгский индекс Hang Seng перестал, как говорят китайцы, «полировать дно» и вырос на целые 3%.

Еще сильнее вырос технологический индекс Hang Seng Tech, увеличившись на 5%. Виновниками торжества стали онлайн-техи, чей рост подтянул наверх индексы: Meituan (3690 HK) +9,7%, Alibaba (9988 HK) +7,3%, Tencent (700 HK) +5,6%, NetEase (9999 HK) +8,6%, Baidu (9888 HK) +4,9%.

Что такое, неужели регулятор сказал что-то приятное?
Нет, материковый Китай все еще на праздниках. Вероятно, сегодняшний отскок носит технический характер: накануне индекс Hang Seng снижался в течение 5 дней, достигнув вчера очередного минимума с начала года. Кроме этого, позитив на китайский рынок принесли снижение цен на энергоресурсы, а также новость о встрече лидеров США и Китая в конце этого года.

Результат нашего портфеля китайских акций в сервисе по подписке сегодня не такой выдающийся, как у индекса. Мы ставим на бóльшую доходность в средне- и долгосрочной перспективе – и эта ставка работает. Так, когда с 29 сентября до 6 октября Hang Seng снизился на 2,8%, наш портфель показал положительную доходность. С момента запуска портфеля 3 августа его доходность превысила 5%, тогда как индекс снизился на 5,7% с учетом сегодняшнего отскока.

Стратегия портфеля основана на широкой диверсификации, а также отборе компаний, в отношении которых регуляторные риски минимальные.

На сентябрьском вебинаре по китайскому рынку подробно рассказывали, какие отрасли китайской экономики сопряжены с высокими рисками, а какие, напротив, имеют шансы на опережающий рост. Так же представили около трех десятков идей для инвестирования в Китай, по-прежнему актуальных в связи с недавней коррекцией на китайском рынке. Вебинар доступен по ссылке.

Очередной удар по онлайн-техам

Алгоритмы влияют на информацию, которую интернет-пользователь получает в поисковой выдаче, новостной ленте, рекомендациях магазинов и т.д. Алгоритмы могут определять выбор человека так, что он даже не будет об этом догадываться.

Похоже, Китай решил стать первой в мире страной с законодательным регулированием алгоритмов. Вчера Администрация киберпространства КНР выпустила документ с руководящими указаниями по усилению контроля алгоритмов в интернете. В течение трех лет в стране планируется создать систему управления алгоритмами. В частности, в документе рекомендуется использовать алгоритмы для продвижения ценностей социализма, правильного политического курса и ориентиров общественного мнения.

Как это может отразиться за Alibaba, Baidu и других онлайн-гигантах?
Алгоритмы – один из важнейших активов и конкурентное преимущество китайских техов, которое они годами оттачивали на больших данных, собираемых в Поднебесной. Контроль регуляторов может привести к ограничениям и замедлению развития алгоритмов китайскими техами, а значит, к постепенной утрате важного преимущества на глобальном рынке.

Мы неоднократно писали, что масштабная регуляторная кампания, запущенная в этом году, может привести к изменению бизнес-моделей крупнейших китайских техов. Именно поэтому мы считаем инвестиции в ту же Alibaba зоной повышенного риска, не смотря на объективно сильные основные направления бизнеса.

На вебинаре, посвященном китайскому фондовому рынку, мы раскрывали логику действий регуляторов, а также обозначили альтернативные направления для инвестиций: сектора, развитие которых приоритетно для китайского руководства, а также отрасли с минимальными регуляторными рисками. Предложили конкретные идеи для инвестиций на китайском рынке. Все это актуально и сегодня. Более того, с учетом недавних потрясений на рынке из-за кризиса Evergrande и дефицита электроэнергии, китайские акции испытали дополнительную коррекцию, сформировав оптимальный момент для покупок.
Вебинар доступен по ссылке.

Вы знали, что у Evergrande есть свой футбольный клуб?

Guangzhou FC принадлежит Evergrande и, в меньшей степени, Alibaba. Это один из ведущих клубов Китая, а для Evergrande – черная дыра, поглощавшая до $310 млн ежегодно.

В прошлом году Evergrande запустили строительство стадиона в форме цветка лотоса, который должен был стать крупнейшим футбольным стадионом в мире. Проект оценивался в $1,7 млрд.

Очевидно, что теперь Evergrande не до футбольных амбиций. Из-за недостатка финансирования звезду китайского футбола могут расформировать, как это уже случилось в этом году с Jiangsu FC. Спонсор последнего, гигантский ритейлер Suning, также столкнулся с кризисом ликвидности, но в итоге был спасен решением властей.

Вернемся к Evergrande. Компания распродает часть активов, а также здание центрального офиса в Гонконге. Предлагает инвесторам рассчитаться за счет сумасшедших скидок на недвижимость, ставя под удар рынок недвижимости страны. Святое – футбольный клуб – пока не трогают, но его очередь явно не за горами.

А что Alibaba? Alibaba была в числе «спасателей» Suning, а еще онлайн-гиганту принадлежит около 40% Guangzhou FC. Совпадение?… Bloomberg утверждает, что футбольный клуб может перейти под крыло государственных структур. Однако, вполне вероятно, что Alibaba снова могут запрячь броситься на помощь китайскому футбольному достоянию.

Чего только не сделаешь ради любимого вида спорта Си Цзиньпина ?

Путь в десять тысяч ли начинается с одного шага назад.

После резкого падения китайских акций два дня назад, китайское руководство пошло на попятную.

Государственные СМИ Китая принялись убеждать инвесторов в отсутствии каких-либо системных рисков. Руководство Комиссии по регулированию ценных бумаг провело встречу с представителями международных инвестбанков, заверяя, что прессинг образовательных компаний не распространится на другие сектора.

Сегодня перешли от слов к делу. Народный Банк Китая влил в финансовую систему $4,6 млрд ликвидности. Активность китайского руководства позволила отыграть недавний обвал на китайском фондовом рынке. Гонконгский индекс Hang Seng вырос сегодня на 3%, а технологический Hang Seng Tech – на рекордные 8%. Tencent (700 HK) прибавил 10%, Alibaba (9988 HK) выросла на 7,7%, Baidu (9888 HK) на 7,5%.

Что это – разворот наверх на десять тысяч ли?

Если это и разворот, то сам путь будет не гладким. Конечно, рынку приятно, что китайское руководство предпринимает попытки спасти ситуацию. Но эффект от недавних мер будет кратковременным. Ключевые риски, оказывающие давление на котировки китайских компаний, по-прежнему актуальны. Это, прежде всего, ужесточение регулирования рынка, отдельных секторов и киберпространства. В сентябре вступает в силу закон о безопасности данных, и то, как он будет исполняться, может оказать негативное влияние на котировки китайских техов. Перегруженные долгами «Too big to fail» продолжают шататься, обостряются проблемы у гигантского застройщика China Evergrande.

Пока ключевые риски в силе, Китай будет «потрясывать». Нет четкого понимания, как долго это продлится и как в конечном итоге изменение парадигмы скажется на бизнесе компаний.
Именно поэтому мы относим даже качественные китайские акции к категории повышенного риска.

Китайские акции летают, как умеют.

Технологический индекс Hang Seng Tech обвалился сегодня на 8%. В Гонконге акции Baidu (9888 HK) упали на 7,3%, Alibaba (9988 HK) – на 6,4%, Tencent (700 HK) рухнул на 9%.

Что опять произошло?

Падение китайских акций сегодня – прямое следствие беспрецедентного ужесточения регулирования сектора дополнительного образования.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США требует, чтобы китайские компании раскрывали информацию о политических рисках. Инвесторы пересматривают риски, связанные с инвестированием в Китай. Растут опасения по поводу распространения ограничительных мер на другие секторы. Помимо снижения на фондовом и долговом рынках, эти волнения привели к падению курса юаня до трехмесячного минимума.

Стоит ли покупать сейчас китайские акции?

В последние полгода риски инвестирования в Китай только растут. Регуляторы показали силу своего воображения, с которой не могут сравниться самые негативные прогнозы. Иностранные инвесторы продают китайские акции в связи с переоценкой рисков, связанных, преимущественно, с ужесточением регулирования. Необходимо понимать, что пока регулятор не завершит свою кампанию репрессий, акциям крупных китайских компаний будет тяжело расти независимо от финансовых результатов. Также важно учитывать, что когда регулятор, наконец, успокоится, вполне вероятно, что мы не вернемся в точку до начала репрессий. Бизнес-модель крупнейших китайских корпораций может скорректироваться в связи с ужесточением антимонопольного законодательства. У компаний могут вырасти расходы, например, на оплату труда или соцобеспечение сотрудников (в том числе, в рамках новых мер по стимулированию рождаемости), или же на инвестиции в угодные партии проекты. Все это может повлиять на рентабельность бизнеса.

Вывод? Если вы отдаете себе отчет по рискам, можно аккуратно формировать позиции по качественным компаниям, стабильно наращивающих выручку и чистую прибыль. Рекомендуем по возможности покупать бумаги на бирже Гонконга, это снимает часть рисков, связанных с делистингом с американской биржи. По-прежнему считаем сектор дополнительного образования для школьников игрой, которая не стоит свеч.

Будем и далее публиковать в канале мнения об интересных китайских компаниях, торгующихся на Гонконгской бирже.

Didi: размещение и наказание

Bloomberg сообщает, что Didi грозит невиданный штраф. Так регулятор может наказать компанию за отказ от приостановки IPO в США, вопреки рекомендациям Администрации Киберпространства КНР.

О размерах штрафа пока можно только гадать. Источники Bloomberg полагают, что наказание Didi может оказаться серьезней, чем штраф Alibaba. Сравнивать здесь сложно: Alibaba штрафовал рыночный регулятор, штраф составил 4% от выручки компании за 2019 г.; Didi же накажут за нарушение китайского законодательства по киберпространству, громких штрафов в этой сфере еще не наблюдалось.

Пока в западной прессе идут спекуляции о штрафе и котировки Didi падают на американском премаркете, сама компания бросила силы на помощь пострадавшим от наводнения в Хэнани. Didi направили $15,5 млн в благотворительные и спасательные организации Хэнани. Компания приостановила работу основных сервисов в наиболее затопленном городе Чжэньчжоу, переоборудовала местный центр хранения автомобилей в убежище для пострадавших водителей, организовала транспорт для сотрудников аварийной и спасательной служб.

Несмотря на масштабы, Didi с момента основания испытывали сложности с окупаемостью бизнеса. I квартал 2021 г. был первым в истории Didi периодом, когда компания заработала прибыль. Если Didi действительно ждет внушительный штраф, а также учитывая ограничительные меры на время расследования, ближайшие отчетные периоды Didi будет снова закрывать с убытками.

Очевидно, не стоит торопиться покупать акции Didi сейчас, пока они подешевели. Есть еще, куда падать.

[stock_market_widget type=”chart” template=”basic” color=”#1C2341″ assets=”DIDI” range=”1mo” interval=”1d” axes=”true” cursor=”true” range_selector=”true” api=”yf”]

Китай бьет рекорды по масштабу дефолтов

Слова о том, что неэффективные должны уйти с рынка, китайское руководство подкрепляет делом – перестает этих неэффективных поддерживать. Очень показательная история. Остается два важных вопроса: распространится ли эта политика на гигантов «too big to fail»? И не следует ли ждать подобной волны дефолтов в США?

Ли Лу, в свое время рекомендовавший Баффету инвестировать в BYD, продал более 7 млн гонконгских акций компании на прошлой неделе.

Эта новость вызвала падение акций BYD (1211 HK) на 5,6%. Все внимание на Berkshire Hathaway, которому принадлежит более 8% BYD – будут ли они избавляться от акций производителя электромобилей?

Alibaba и Tencent повысят взаимодействие своих сервисов

Раньше в приложении WeChat нельзя было поделиться ссылкой на пост в китайском Тиктоке Douyin. Регулятор счел это нездоровой конкуренцией, в итоге в WeChat сняли ограничения. Похожий процесс происходит и в отношениях Alibaba и Tencent. Рынок оценивает новость позитивно, акции обеих компаний выросли на открытии американского рынка.

Гонконгский индекс Hang Seng упал на 2,9%. В лидерах падения – индекс технологических компаний Hang Seng Tech, потерявший сегодня 3,7%.

Давление, которое оказывает регулятор на китайских техов, продолжает усиливаться. На этом фоне снижение акций этих компаний уже никого не удивляет. По итогам сегодняшних торгов в Гонконге Alibaba упала на 4,1%, Baidu – 4,6%, Tencent – 3,7%.

Экономический рост Китая замедлится к концу этого года из-за снижающегося экспортного спроса.

Замедление экономического роста прогнозировали еще в начале года, понимая, что эффект низкой базы уйдет после I квартала. К этому добавились такие факторы, как снижение экспортного спроса, ужесточение имущественных ограничений, рост цен на сырьевые товары и кампания Пекина по нейтрализации выбросов углерода.

Китайское руководство планирует снизить норму банковского резервирования.

Снижая норму резервирования, китайцы увеличивают ликвидность, чтобы простимулировать экономический рост. И это несмотря на справедливые опасения по поводу высокой закредитованности китайских предприятий. Насколько рациональна эта мера – пока рано судить, но некоторым странам стоило бы взять это на заметку. Не будем показывать пальцем, каким.

По данным WSJ, власти Китая рекомендовали Didi отложить IPO.

Didi таки провели IPO под давлением инвесторов. Итоги теперь расхлебывают коллективно с другими компаниями, недавно разместившимися в США. Вероятно, Didi своим непослушанием разозлил регулятора. Последний теперь может пойти дальше и разработать меры, которые позволят заблокировать листинг китайской компании за рубежом, даже если она зарегистрирована в оффшоре.

Госуправление по регулированию рынка оштрафовало Alibaba, Tencent, Didi за то, что они не согласовали с регулятором сделки по приобретению других компаний.

XPeng (XPEV US, 9868 HK) привлек $1,8 млрд в результате листинга в Гонконге.

Акции китайского производителя батарей для электромобилей CATL (300750 SZ) выросли на 5% сегодня.

Капитализация компании превысила капитализацию China Construction Bank – второго крупнейшего в мире банка по размеру активов. Основатель CATL Цзэн Юйцюнь, косвенно владеющий 24,5% компании, занял 3 место в списке самых богатых людей Китая по версии Forbes, обойдя Джека Ма.

Занимающаяся контейнерными перевозками COSCO Shipping (1919 HK) прогнозирует рост чистой прибыли за I полугодие на 3162% (г/г).

Сегодня первый день торгов после того, как регулятор дал указание убрать сервисы Didi (DIDI US) из магазинов приложений в Китае. Акции компании падают на 20% на американском премаркете. Акции Kanzhun (BZ US) и Full Track Alliance (YMM US) также снижаются на 10% и 19% соответственно.

Alibaba вместе с провинциальной администрацией спасают проблемного ритейлера Suning.

Группа инвесторов покупает 17% акций Suning за $1,36 млрд. Помимо властей провинциального и городского уровня, в сделке участвуют Alibaba, Xiaomi и производители бытовой техники Haier и Midea. Акции Suning на Шэньчжэньской бирже выросли на 10% сегодня.

Tencent не получит одобрение рыночного регулятора на покупку крупнейших в Китае платформ для стриминга видеоигр Huya (HUYA US) и DouYu (DOYU US).

Обе стриминговые платформы уже принадлежат интернет-гиганту, как минимум, на треть. Регулятор опасается, что после поглощения этих платформ Tencent станет монополистом в игровом стриминге. Tencent лидирует на китайском рынке онлайн-игр, в том числе корпорация усиливает свои позиции с помощью покупок долей в других компаниях. По оценке Tencent, их портфель инвестиций вырос более чем на $100 млрд по итогам 2020 г. В этом году Tencent не сбавляет оборотов: интернет-гигант еженедельно инвестирует в очередного разработчика игр.

Госдеп США обеспокоен ростом ядерного потенциала Китая.

Доля юаня в валютных резервах зарубежных ЦБ в I квартале 2021 г. выросла на 6,7%, достигнув исторического максимума.

Китайские фондовые биржи закрылись в минусе сегодня. Крупнейшее за 4 месяца падение китайских акций произошло на следующий день после празднования столетия КПК.

Инвесторы опасаются, что после 1 июля могут начать реализовываться негативные сценарии, запуск которых был отложен руководством страны в связи с торжественной датой. Кроме этого, резкий тон вчерашнего выступления Си Цзиньпина также мог спровоцировать рост опасений. Индекс Hang Seng просел на 1,8%, в лидерах падения технологический сектор, потерявший 3,2%. CSI 300 опустился на 2,8%.

Didi будет включен в S&P Dow Jones уже 12 июля.

Вчера акции компании выросли на 16% и продолжают расти на премаркете сегодня. Планируем опубликовать обзор компании на канале.

Сразу несколько новостей по Alibaba.

По данным Bloomberg, компания планирует увеличить свою долю в компании-конкуренте Suning из сегмента электронной коммерции.
FT сообщает, что крупнейшие акционеры Alibaba Джек Ма и Джо Цай заложили акции компании для получения кредита.

Читателей интересуют перспективы Alibaba.

Ниже мы перечислили основные, на наш взгляд, триггеры и риски бизнеса компании. Резюмируя: опасения по поводу новых мер от регулятора продолжают оказывать негативное влияние на котировки акций Alibaba.

Триггеры

1. Сектор электронной коммерции продолжает расти. Изменившиеся привычки покупателей во время пандемии – драйвер роста электронной коммерции. На долю Китая приходится свыше 50% мировых онлайн-продаж. Alibaba имеет сильные позиции в e-commerce Китая, присутствие компании растет в странах АСЕАН и России.

2. Сильные показатели по итогам финансового 2020 г., закончившегося 31 марта 2021 г. Выручка выросла на 35%, скорректированная EBITDA – на 29%. В секторе интернет-компаний Alibaba по-прежнему недооценена по мультипликаторам EV/EBITDA, P/E, P/FCF.

3. Рост облачных сервисов. Alibaba занимает лидирующие позиции на китайском рынке облачных сервисов, а также наращивает присутствие за рубежом. По итогам прошлого финансового года выручка сервиса облачных вычислений выросла на 62%, скорректированная EBITDA – на 22%.

4. Диверсификация бизнеса. Помимо онлайн-коммерции и облачного сервиса, Alibaba работает в сфере цифровых медиа, entertainment и Heath Tech (компания владеет 65% Alibaba Health (241 HK)). Alibaba принадлежит 33% Ant Group – оператора крупнейшего платежного сервиса в Китае.

Риски

1. Растущая конкуренция в сегменте электронной коммерции в Китае.

2. Давление регулятора – формально закончилось, но может принести новые сюрпризы. В частности, пока не ясно, как будет исполняться свежепринятый закон о безопасности данных. Джек Ма до сих пор избегает публичности: возможно, конфликт с регулятором все еще не исчерпан.

3. Переоценка Ant Group. После разрешения проблем с регулятором акции Alibaba вряд ли смогут быстро вернуться к максимумам прошлого года. Рекордный рост в ноябре был во многом связан с высокими оценками Ant Group (33% которого принадлежит Alibaba) накануне несостоявшегося IPO. По некоторым прогнозам, после реструктуризации Ant Group его стоимость будет на 50-60% ниже ноябрьских значений.

Нарушаем традицию: новость об Alibaba без негатива ?

Компания инвестирует $1 млрд в облачную экосистему в АТР.

Alibaba Cloud рассчитывает помочь вырасти сотне тысяч технологических стартапов в Азиатско-Тихоокеанском регионе в ближайшие три года. Компания запустит дата-центры на Филиппинах и в Индонезии, а также построит международный центр инноваций в Малайзии. Одновременно с созданием облачной инфраструктуры, Alibaba Cloud сфокусируется на развитии специалистов в сфере цифровых технологий.

Alibaba Cloud – лидирующий игрок рынка облачных услуг в Китае и во всем АТР.

У себя на родине компания занимает 40% облачного рынка. Ее основные конкуренты, крупнейшие китайские техи Huawei, Tencent и Baidu, захватили другие 40% рынка. За свой кусок облачного пирога также борются JD и десятки тысяч маленьких частных компаний. Амбиции конкурентов, как и самой Alibaba, выходят за пределы китайского рынка: так, Tencent готовит запуск своих дата-центров в Токио, Бангкоке и Франкфурте.

В 2020 финансовом году выручка облачного сервиса Alibaba выросла на 62% и составила 8% общей выручки компании.

В I квартале 2021 г. темп роста выручки Alibaba Cloud замедлился до 37% в связи с потерей крупного клиента, предположительно, ByteDance. Освоение новых рынков, вероятно, поможет Alibaba удержать лидирующие позиции на быстрорастущем рынке облачных сервисов в регионе.

Почему же акции Alibaba не растут?

Из-за рекордного штрафа за монопольные замашки Alibaba закрыла I квартал 2021 г. с убытком – впервые за всю свою историю в качестве публичной компании. Формально для Alibaba неприятности с регулятором закончились, но не для ее основателя. По сообщениям СМИ, Джек Ма был вынужден уйти из руководства своей бизнес-школы для предпринимателей Hupan University.

Возможно, это последняя точка в сериале Alibaba и разбойники… ой, простите, регуляторы: компания громко наказана, ее зарвавшийся (как он посмел критиковать святая святых – регуляторов и банки!) основатель лишен влияния на бизнес-круги Китая, а финтех Ant Group становится пушистым и безобидным в процессе реструктуризации.

Тем не менее, пока гонения на «онлайн-монополистов» не закончены, нельзя быть уверенным, что от кого-то из участников саги отстали.

Опасение новых сюрпризов от регуляторов продолжает оказывать давление на стоимость акций крупнейших китайских техов.