Друзья, всем привет!

На секунду отвлечемся от геополитики, хуситов и прочих абсолютно ненормальных деятелей, Ирана, ХАМАСа, Хезболлы и т.д. (Интересно, почему всякая международная шпана так любит называться на букву Х).

От Давоса, на котором наконец-то начали поднимать тему переустройства этого мира. Что уже любопытно, поскольку каждый видит этот процесс по-своему. Но это мы с вами обсудим позже, подробно.

?Сейчас же я хочу поговорить о том, что реально важно для России. О проблеме рождаемости. Саму тему я затрагивал не так давно в этом посте. Продолжим.

➡️ Если коротко: ситуация катастрофическая. По сравнению с антирекордным 1999 годом, когда родилось 1,215 млн человек, в 2023 году эта цифра составила 1,172 млн (по данным Росстата).

В предыдущей заметке я говорил, что если мы хотим переломить ситуацию — этот вопрос нужно сделать одним из национальных приоритетов и выделить на решение данной задачи по-настоящему серьезные деньги — триллионы рублей.

Поговорили… но пока реакции особой не увидел.

И что дальше?

Казалось бы, в условиях нарастающего санкционного давления и, как следствие, большей неопределенности в отношении будущего экономики, перспективы должны быть не лучше.

➡️ И это действительно так, но только до 2027 года, после чего ожидается разворот тренда. По крайней мере, ученые, которые занимаются статистикой, об этом говорят. Поверим?

В целом прогнозируется, что число рождений на тысячу человек населения вырастет с 8,5 в 2023 году до 10,3 в 2045 году, а число детей на одну женщину увеличится на 0,292 до 1,663.

Но за счет чего?

Демографический прогноз учитывает текущие демографические тенденции и программы, направленные на поддержку материнства и детства, а также социально уязвимых групп населения.

Об одной из таких инициатив («Материнский капитал») мы расскажем в следующем посте.

В чем загвоздка?

Даже если ситуация с рождаемостью улучшится, то, если исходить из оптимистичного сценария Росстата, только к 2037 году мы перейдем от естественной убыли к росту населения.

➡️ Согласно базовому прогнозу Росстата, численность населения РФ в 2024-2032 годах будет сокращаться более чем на 400 тыс. человек в год из-за превышения смертности над рождаемостью.

? Больше всего в этой ситуации абсолютно непонятно, откуда мы возьмем рабочую силу. Если одновременно со всем этим делом будем активно не хотеть иммигрантов. Причины понятны, а вот как быть тогда — не очень.

Очевидно, что в ближайшие годы пенсионеров будет больше, при том, что молодого поколения не прибавляется.

?Сокращение числа молодых мужчин также не помогает решить проблему. Высокий уровень неопределенности в стране также является фактором, работающим против рождаемости.

К счастью, есть варианты решения проблемы: повышение производительности труда или миграция молодежи. Другое дело, что выглядит все это пока на уровне лозунгов — типа «догоним и перегоним».

Но для обоих вариантов необходимо, очевидно, кардинальное снижение геополитических рисков. Или нет?

#Россия

Отчеты Goldman Sachs & Morgan Stanley

Goldman Sachs (г/г): 
▪️Выручка $11,3 млрд (+6,6%)
▪️EPS $5,48 (+48,1%)
Morgan Stanley (г/г):
▪️Выручка $12,9 млрд (+17,6%)
▪️EPS $0,85 (-37%)

Чистая прибыль MS упала из-за единовременных выплат на резервы по кредитованию. Взлет прибыли у GS объясним успехами направления по управлению активами и частным капиталом. При этом доходы от инвестбанковской деятельности сократились из-за падения числа M&A сделок.  

• 

• 

? Мир готовится к новой пандемии. Стоит ли бояться?

Пока мы фантазируем о светлом будущем, сильные мира сего готовятся к новым вирусам. Точнее, на Давосском форуме неожиданно обсуждают угрозу появления новой «болезни Х». По прогнозам ВОЗ, она может быть в 20 раз опаснее Covid-19.

О чем идет речь?

? «Болезнь X» — это неизвестное заболевание, способное вызвать новую пандемию. Кстати, готовятся к ней еще с 2018 года. Если бы меры ни были приняты заранее, то, вероятно, жертв коронавируса (кандидата на должность «болезни X») было бы в разы больше.

Кроме новых штаммов Covid есть много опасных патогенов/вирусов, включая геморрагические лихорадки, вирус Зика, вирус Эбола и т.д. И они появляются регулярно.

Из хорошего: если верить Роспотребнадзору РФ, у него есть все необходимые возможности для противодействия биологическим угрозам любого характера, в том числе и «болезни Х»…

Что дальше?

? Если отбросить теории заговора, разговоры о новом вирусе могут привести к увеличению инвестиций в фармкомпании для обеспечения готовности к пандемии.

P.S. Пока бумаги Pfizer, Johnson & Johnson и Astrazeneca никак не отреагировали.

P.P.S. Специально набрал Артура Исаева — нашего старого друга — руководителя Артгена (ИСКЧ). Коротко: «Женя. Не парься». Это теоретическая возможность при определенных обстоятельствах… Очередная страшилка и способ попилить бюджеты.

Артуру доверяю. Так что… Пусть взрослые мальчики развлекаются. Мы своими делами займемся.

#пандемия #Давос

@bitkogan

? Группа Эталон объявила операционные результаты за 4 кв., и что же мы видим:

▫️Продажи недвижимости выросли на 87% год к году до 547,2 тыс. кв. м.

▫️Денежные поступления увеличились на 36% до 82 млрд руб.

▫️Объем региональных продаж вырос в 3,7 (!) раза до 188,4 тыс. кв. м, стоимость региональных контрактов выросла в 4,4 (!) раза до 24 млрд руб.

▫️Соответственно, доля регионов в продажах составила 34% в метрах и 23% в деньгах.

Уже говорил, что жду сильных результатов по году после рекордного ноября. Рад, что не ошибся.

Стратегия компании по расширению присутствия в регионах себя полностью оправдывает. Более того, рост ставок чуть меньше сказывается на региональном сегменте, поскольку определенное ужесточение регулирования льготных ипотечных программ затрагивает его в меньшей степени.

Это значит, что рост продаж может продолжиться и в 2024 году. И рынок со мной, похоже, согласен. Сегодня бумага прибавляет около 4% на высоких объемах.

#российский_рынок

?Банковский вклад или все-таки облигации?

16-я ставка Банка России еще не успела повлиять на инфляцию, но зато подтолкнула максимальную доходность по вкладам в рублях до 14,8%.

При этом по ряду особо крупных депозитов банки иногда дают и 15 и даже 16 годовых.

Как писали ранее, учитывая, что дальнейшего ужесточения от ЦБ мы не ждем, вполне можно воспользоваться выгодным предложением, пока есть такая возможность.

Или лучше составить портфель из коротких корпоративных облигаций?

Тут, как говорится, каждому свое.

Если вы готовы положить деньги на депозит на 12 месяцев и не трогать их, а также знаете, что у вас есть план Б на случай непредвиденных обстоятельств, то вклад — нормальная идея.

Но есть несколько моментов, которые стоит принять во внимание:

➡️С прошлого года доходы россиян свыше 150 тыс. рублей от вкладов облагаются налогом в 13%. Сумма свыше 5 млн рублей уже облагается НДФЛ в размере 15%.

✔️То есть, если вы заработали 175 000, вам придется заплатить 25 000 * 13%= 3 250 рублей.
✔️А если 5 млн 300 тысяч, то в налоговую нужно заплатить 4 млн 850 т * 13% + 300 т * 15% = 675 500 рублей.

➡️Также настоятельно рекомендую перед выбором вклада уточнить его срок, возможность пополнения и снятия, штрафы и способ выплаты процентов (ежемесячно или в конце срока).

➡️Чтобы потом не кусать локти, узнайте также об условиях автопролонгации депозита.

➡️Будьте внимательны, открывая валютные или мультивалютные вклады. Обращайте внимание на то, в какой валюте будет выплачиваться доход и по какому курсу — этого конкретного банка или ЦБ РФ.

В любом случае, если вы ожидали, что придете, положите деньги и уйдете, все не так просто.

А что с облигациями?

На рынке можно найти немало качественных бумаг, предлагающих более привлекательную доходность, например, Инарктика-001Р-01, МТС-Банк-001Р-02 или Softline-002Р-01.

Кроме того, вам не грозят штрафы за досрочную продажу. Также они могут неплохо вырасти в цене, если Центральный банк пересмотрит свою монетарную политику.

Чтобы избежать риска ликвидности (возможности быстро и выгодно продать бумагу в случае необходимости) и не оказаться с дефолтными бумагами, эмитентов следует проверять заранее.

А как именно, мы поговорим в ближайшие дни.

Ну и наконец, если мы ожидаем, что какой-то (пусть даже 10-15 процентной, а я опасаюсь, будет еще немного побольше) волны девальвации по году все равно не избежать, то, к примеру, рублевые облигации в определенный момент можно заменить на «замещающие». Извините за каламбур. И таким образом привязаться к валюте. 

Что вы предпочитаете?
Если вклад, то ставьте “лайк”, а если облигации, то “сердечко”.

#депозиты #облигации

?Мир все ближе пропасти?

Друзья, всем привет!

«Веселенькое утро».

Иран взял на себя ответственность за удар по консульству США в Ираке. Атаке подверглись восемь объектов возле дипмиссии. Есть погибшие.

Короче говоря, КСИР официально объявил о прямом ударе по американцам и агентам Израиля.

Ну как, страшно?
А чего золото не по 2100?
Почему доллар в мире серьезно не растет?
И почему рынки флегматичны и спокойны?
И нефть не 90 для начала, а всего 78?

Люди добрые! Кина не будет?

Пока НЕТ!

США сообщает, что пострадавших среди американцев нет.
И объекты вроде как в порядке.
В общем… все спокойно. Ничего не было.

Точнее, ничего не видим и не слышим и жестко реагировать не собираемся.

Аналогично с реакцией на атаку по принадлежащему США сухогрузу, который был поражен ракетой в 177 км к юго-востоку от йеменского портового города Адена.

США посылает конкретный сигнал — воевать пока не планируем.  

Что дальше?

1️⃣Разумеется, новые удары. На Ближнем Востоке презирают слабость и нерешительность.
2️⃣Америка будет пока не реагировать и делать вид, что все нормально. Трамп пока не у власти.
3️⃣Армагеддона не будет.

А вообще США ответит? Не сомневаюсь. Но ближе к выборам. И если это будет выгодно во имя удачной предвыборной компании. 

Есть только одна в этой жизни проблема.
Штука такая имеется — неумолимая логика развития событий.

Вот она иногда бывает иной от того, что планируешь.

А пока… пока и правда выдыхаем.

#геополитика

Рубль VS Российский рынок. Покупать ли сейчас акции?

В продолжение темы курса рубля поговорим о перспективах российского рынка акций в контексте движения валют.

В последнее время наблюдается парадоксальная ситуация: и рубль укрепляется, и рынок растет.

Почему парадоксальная? Дело в том, что большинство «фишек» на нашем рынке — экспортеры («Роснефть», «Газпром», «Норникель» и т.д.). Для них ослабление рубля — это благо. Поэтому, когда рубль снижается, «фишки», которые двигают рынок, растут. Соответственно, прибавляет и индекс. Сейчас все наоборот.

Почему мы верим в светлое будущее российского рынка?

1️⃣Высокие ставки не вечны. Когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку, часть денег с выгодных сегодня банковских депозитов перетечет на рынок. Полагаю, речь идет о нескольких триллионах рублей, или даже больше.

2️⃣Мы говорим о том, что рубль может быть на уровне 85-87 во второй половине января. А вот дальше — бабушка надвое сказала. Вероятно, рынок растет, закладывая уже сейчас возможное ослабление рубля во 2-3 кварталах.

3️⃣Рынок акций РФ выглядит очень дешевым по сравнению почти со всеми ключевыми глобальными рынками. Будь то дружественные страны или недружественные. То есть у нас можно купить качественные активы практически по бросовым ценам.

4️⃣Рост дивидендных выплат и их реинвестирование. Сталевары в лице «Северстали» уже активно думают о возвращении к дивидендам. Будут и другие.

?Подытожим вышесказанное. Мы считаем, что российский рынок продолжит расти. Влияние дальнейшего укрепления рубля на коротком горизонте если и будет, то незначительное.

Конечно, мы не можем это утверждать со 100%-ой уверенностью. Такие непредсказуемые факторы, как, к примеру, геополитику, никто не отменял. Но в общем и целом ситуация пока складывается благоприятная.

#российский_рынок #акции

Недавно писал про потенциал роста рубля. С тех пор российская валюта еще укрепилась. Сейчас USD/RUB торгуется немногим ниже 88 рублей.

Будет ли продолжение банкета?

Скорее, да. Вот главные аргументы:

1️⃣Нефтегазовые доходы Минфина оказались ниже ожиданий. Поэтому в рамках бюджетного правила ЦБ продает валюту, а не покупает, как ожидалось ранее.

Итого, с 15 января по 6 февраля Банк России продаст валюты на 281 млрд рублей (вместе с отложенными операциями ЦБ). Это 9% от объема российского экспорта в ноябре. Сумма ощутимая.

Кроме того, у рубля сохраняется еще несколько козырей в рукаве.

2️⃣Ставки в рублях остаются крайне высокими, что делает сбережения в них привлекательными.

3️⃣Высокие ставки по кредитам будут замедлять совокупный спрос, в том числе, на импортные товары. А значит, будет снижаться спрос на валюту.

Вывод?

Во второй половине января можем увидеть курс 85-87 рублей за доллар.

#рубль

Доброе утро, друзья! Каналу @bitkogan сегодня исполнилось 6 лет! ?

Если бы 6 лет назад кто-то мне сказал, что абсолютно сумасбродная идея завести канал в новом мессенджере трансформируется в целую медиасистему, я бы, вероятно, поднял бровь с недоверием ?

Всё, чего мы достигли, стало возможным благодаря вам, а точнее — вашему доверию. Все эти годы мы как команда меняемся, растем, учимся на ошибках, но самое важное — двигаемся вперед вместе с нашими верными читателями.

С уважением отношусь к каждому из вас, независимо от того, давно ли вы с нами или только начинаете свой путь с bitkogan. Наше главное стремление — отражать ваши потребности и быть всегда на связи.

? В наше напряженное время я, несмотря ни на что, верю, что важно не сворачивать с неизменных человеческих идеалов — добра, ответственности, эмпатии, человечности и, разумеется, профессионализма.

Надеюсь, что для многих канал bitkogan стал добрым другом. Еще раз благодарю вас за доверие и то, что вы с нами! Вместе к новым высотам!

Все не то, чем кажется

Первая и естественная (в инвестиционном смысле) реакция на происходящие в мире события не всегда бывает верной. Оттого ожидания зачастую не соответствуют реальности.

Взять, например, удары по хуситам: Стандартная логика стрельба на Ближнем Востоке ведет к росту цен на нефть. И они в самом деле подскочили поначалу.

Но стоит ли ждать, что теперь уж точно идем на $100 и запрыгивать в этот поезд?

?Сами по себе хуситы не представляют большой угрозы для глобальной добычи нефти. Даже если судоходство в Красном море полностью прекратится (сомнительно), танкеры сменят маршруты, возить будет дальше и дороже, но нефти меньше не станет.

?В долгосроке такая ситуация и вовсе несет риск дальнейшего замедления экономики и спроса на топливо.

?А $100 и сильно выше возможны, если начнутся серьезные разборки между США и Ираном с потенциальным перекрытием потока нефти уже из Персидского залива.

Может такое быть? Конечно, мы живем в безумном мире. Но вряд ли.

Дело не только в последствиях для самого Ирана и соседей по заливу. Одним из главных пострадавших в экономическом смысле станет… Китай.

Мир уже не тот, что 20 лет назад. Штаты из ненасытного импортера нефти и нефтепродуктов — до 13 млн баррелей в день — превратились в крупного экспортера — более 2 млн баррелей в день в 2023 году. А ненасытный дракон с 11,5 млн баррелей импорта сырой нефти в день теперь иной.

Львиная доля этого импорта идет с Ближнего Востока. И если Штаты будут обеспечивать безопасность поставок нефти из залива в новых сложных условиях, то почему бы им не подкорректировать их направление и цены?

Китай нарастил влияние в регионе и воспользуется им, чтобы избежать шоков для своей экономики, которая и так сейчас не в лучшей форме.

Еще одна история вокруг хуситов — взлет акций морских перевозчиков. Bloomberg насчитал медианный рост сектора на 21,32% за месяц. Все потому, что стоимость фрахта в среднем подскочила в 2 раза, а из Шанхая в Роттердам (в норме через Красное море) — в 4 раза.

Казалось бы, вот он — Клондайк. Однако рассчитывать на то, что такие ставки фрахта будут устойчивыми наивно. Сейчас грузоотправителей застали врасплох, они в спешке ищут решения для доставки в разумные сроки и готовы переплачивать. Похоже на поиск такси в час пик.

А вот что дальше — большой вопрос. Подорожание перевозок может спровоцировать
➡️дальнейшее снижение экономической активности,
➡️сокращение объема перевозок,
➡️возвращение стоимости фрахта к норме.

Словом, апокалиптические ожидания от ближневосточного хаоса похожи на ожидания обвала российской экономики от санкций. Совсем игнорировать их неразумно, однако реальность все же немного сложнее.

Друзья, всем привет!

Поговорим немного о ликвидности в США. Начало года. Будет много цифр. Терпите. Тема важная.

Откуда деньги?

По сути, на фоне увеличения дефицита бюджета США и безумных объемов заимствований, вообще, откуда деньги, Зин? И долго ли им, собственно, быть?

Начнем с обратного РЕПО. Его размер неуклонно снижается, причем достаточно быстро. Мы еще помним цифру $2 трлн. Объем операций обратного РЕПО (RRP) банков с ФРС, поднявшись в конце последней недели декабря сначала до $800 млрд, а потом и до $1019 млрд (банки обычно паркуют все собранные к конечной дате в году средства), ожидаемо упал до $700 млрд в первую неделю января, а в пятницу опустился уже до $603 млрд.
Итак… уже 600 млрд. И есть понимание, что к концу февраля его размер сведется к десяткам миллиардов долларов.

Объем активов на балансе ФРС вырос за прошедшую неделю на $5,7 млрд, а объем остатков на счетах Казначейства снизился на $16 млрд. Таким образом, оба ведомства вернули в систему часть средств. Можно предположить, что вместе с ушедшими из RRP средствами данные операции способствовали росту банковских резервов, которые увеличились за неделю сразу на $78 млрд, до $3,54 трлн. Как видно, подушка ликвидности у банков более чем высокая. Тем не менее быстрое сокращение объема операций RRP говорит о том, что избыточная ликвидность продолжает сокращаться, и, возможно, в конце января — в феврале спрос на этот тип операций исчезнет полностью.

Объем заимствований в декабре действительно снизился: судя по отчету Казначейства, на рынке было размещено бумаг на $1,93 трлн по сравнению с $2,5 трлн в ноябре и октябре. Всего же по итогам календарного года Казначейство привлекло $22,7 трлн по сравнению с $16,7 трлн в 2022-м. Чистый объем привлечения, т. е. с учетом погашения долга, вырос в 2023 году до $2,37 трлн по сравнению с $1,22 в 2022-м.

По итогам декабря дефицит бюджета вырос до 6,49% ВВП по сравнению с 6,29% в ноябре и 5,16% в октябре. В 2024 году дефицит, скорее всего, будет оставаться высоким, несмотря на прогнозы его снижения в течение года.

Выводы

▪️Объем размещений Минфина США в первом квартале будет расти по сравнению с тем, что происходило в IV квартале 2023. А это значит, что облигации США вряд ли будут сильно в росте. Скорее всего, могут немного стабилизироваться.

▪️С ликвидностью в США в принципе пока все нормально. Но, как говорится, могут быть нюансы.

Какие нюансы?

К примеру, могут происходить спекуляции и давление на ФРС с целью быстрее понизить с ставку.

Да, такой процесс сейчас идет. Группа достаточно крупных или очень крупных инвестиционных домов делают все, чтобы заставить ФРС дрогнуть и таки понизить ставку. Товарищи а-ля Билл Аккман и прочие.

Если честно, на кону сегодня репутация ФРС. Прогнутся ребятки или нет. Вот и посмотрим.

В самом конце января получим полный план Минфина США по свежим размещениям. Вот это будет очень любопытно.

Объем инвестиций в данные фонды в России в прошлом году вырос в 15 раз и превысил 200 млрд рублей. Число держателей активов в них увеличилось в 3 раза за 2023 год.

❓Для «непросвещенного» человека эта новость звучит, как китайский язык. Какие биржевые фонды денежного рынка? Ну и что, что они выросли?

?Начнем с того, что эти фонды — консервативные (с низким уровнем риска) и высоколиквидные инструменты, позволяющие заработать на высокой ставке.

?Как правило, такие фонды инвестируют в краткосрочные финансовые ценные бумаги с низким уровнем риска, такие как свопы, сделки РЕПО и облигации со сроком погашения до одного года.

Важный момент: все фонды денежного рынка доступны как для квалифицированных, так и для неквалифицированных инвесторов.

На Мосбирже торгуются четыре биржевых ПИФа денежного рынка с расчетами в рублях:

1️⃣ БПИФ «Ликвидность» УК ВИМ — тикер LQDT;
2️⃣ БПИФ «Альфа Денежный рынок» — AKMM;
3️⃣ БПИФ «Первая — Фонд Сберегательный» — SBMM;
4️⃣ БПИФ «Тинькофф Денежный рынок» — TMON.

Теперь перейдем к главному. Растущая популярность этого инструмента свидетельствует о росте финансовой грамотности населения, что не может не радовать.

А что по деньгам?

Доходность по вышеперечисленным фондам соответствует средней ставке RUSFAR (справедливая стоимость денег), которая в настоящее время составляет 15,31% годовых.

Однако «на руки» вы получите меньше из-за 13% подоходного налога, комиссии фонда и плюс комиссии брокера/биржи. Советую вам учитывать это при выборе срока размещения средств.

Не проще положить деньги в банк?

Не сказал бы. Вам также придется потратить время на поиск наиболее выгодного предложения. Кроме того, вкладывая в депозиты, вы соглашаетесь оставить их на счете на определенный срок, например, на 6 месяцев, 1 год или более.

? «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:
✔️Геополитика:
Тайвань.
Выборы прошли – Китай морщится. Америка волнуется.
Все пойдет не так?

Эквадор, Иран, Йемен. Как события на Ближнем Востоке могут ударить по мировой экономике. О малоизвестных фактах.
✔️ЮАР против Израиля. Кто стоит за подачей иска… вы удивитесь. И кто поддержал Израиль в суде в Гааге.
✔️SEC одобрила спотовые BTC-ETF. Как реагировала крипта на фейковое, а потом на официальное сообщение.
✔️Расследование против Boeing. Сможет ли компания обеспечить безопасность самолетов?
✔️СПБ Биржа представила Минфину США стратегию разблокировки активов. Конфискация российский активов.
✔️Сокращение доходов России от нефтегаза на 24%.
✔️Доколе укрепляться рублю и когда ситуация может переломиться.
… И многое другое.

? Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

?? Завтра выборы на Тайване. СМИ предрекают войну. Продаем активы?

Должность, для которой будут выбирать достойного кандидата 13 января, на Тайване и на Западе определяют как «президент», в Пекине же — как «глава администрации».

?Основной расклад такой: Демократическая прогрессивная партия (ДПП) против партии Гоминьдана.

— ДПП продолжит линию действующего президента Тайваня, который выступает за отдаление от Пекина, заигрывая с США.
— Гоминьдан, в свою очередь, против независимости Тайваня и за более тесные отношения с Пекином.
— Есть еще альтернативный кандидат (Кэ Вэньчжэ).

Все три претендента при этом выступают за сохранение статус-кво Тайваня.

☑️Разрыв между кандидатами некритичный, поэтому напряжение вокруг предвыборной гонки растет с каждым днем. Это, в свою очередь, приводит к тому, что в мировых СМИ не утихает любимая тема войны вокруг Тайваня.

Вот Bloomberg, например, начинает свою громкую статью так: «Мало кто верит в скорое вторжение Пекина в Тайвань». И дальше в деталях рассказывает, как оно приведет к утрате порядка 10% глобального ВВП ($10 трлн).

Ждут ли рынки войну?

По сценарию Bloomberg, военные действия приведут к потере Тайванем 40% ВВП. При этом стоит посмотреть на котировки гиганта микросхем TSM US или на индекс Taiwan 50 и станет понятно — рынки в войну не верят.

☑️И даже намерение Байдена послать на Тайвань делегацию из бывших чиновников не сильно всех смущает. Тем более, что ничего особенного в этом нет: США уже неоднократно отправляли такие делегации на остров. Правда, не сразу после выборов. Но вряд ли Пекин поведется на эту провокацию.

?Напомним, что Пекин действительно планирует объединиться с Тайванем. Нюанс — к 2049 и желательно мирным путем. А пока Си разгребает коррупцию в армии и занимается ее модернизацией. По планам, базовую модернизацию НОАК закончат к 2035.

Без сомнения война в Тайваньском проливе будет иметь разрушительные последствия для всей мировой экономики. Вот только шансы ее развертывания в ближайшие годы большинство экспертов оценивают как невысокие. Результаты выборов на Тайване, конечно, могут добавить волатильности на мировых рынках. Но не более того.

#геополитика #выборы

Отольется ли сталь в дивиденды?

Интересны ли для покупки акции русских сталеваров сегодня? Определенно, да. Основной триггер — возможное возвращение к дивидендам по итогам 2023 года. И первая ласточка уже есть: совет директоров «Северстали» может рассмотреть этот вопрос уже на ближайшем заседании. Ждем новостей от ММК и НЛМК.

Но есть другие позитивные факторы:

1️⃣ Компании адаптировались к санкциям, укрепили позиции на локальном рынке.

2️⃣ Приходят в норму операционные показатели, растет загрузка мощностей.

3️⃣ Успешно переориентированы экспортные потоки. Особенно, у «Северстали» и ММК.

4️⃣ Наши металлурги — наиболее качественные и эффективные в сравнении с глобальным сектором. Рентабельность EBITDA у наших, в среднем, составляет 25-35%, тогда как у ближайших аналогов — не более 20%.

5️⃣ Бумаги «Северстали», ММК и НЛМК выглядят существенно недооцененными. Так, дисконт по мультипликатору EV/EBITDA составляет более 100%.

6️⃣Благодаря сильному внутреннему рынку стали в 2023 году компании накопили прилично «жирка» в виде кэша.

На последнем пункте остановимся подробнее.

?ММК, НЛМК и «Северсталь» в своих отчетах за 1 полугодие 2023 года дружно показали чистую денежную позицию на балансе. Она возникает, когда объем кэша на счетах компании превышает уровень совокупного долга. Грубо говоря — денег больше, чем долгов.

Почему это интересно? Все очень просто — часть этих денег вполне может пойти на дивиденды.

?Звучит красиво, но какие риски? Они, безусловно, есть. К примеру, возможное «сжатие» строительного сектора, основного клиента металлургов, на фоне высоких ставок по ипотеке. Это может негативно отразиться на потреблении стального проката и, соответственно, на ценах.

Подведем итог. На фоне возможного возвращения к дивидендам акции сталеваров могут выглядеть существенно лучше рынка на горизонте ближайших месяцев. И это очень заманчиво, особенно учитывая высокое качество активов. Ну а риски… Они были, есть и будут.

#дивиденды #прогноз

?Рубль продолжает отыгрывать рубеж за рубежом.

Технический анализ рисует красивые картинки, а потребительское подсознание прикидывает, что из импортных товаров может подешеветь в ближайшей перспективе. Впрочем, валютный рынок в РФ — это скорее про астрологию, чем про технический анализ.

Мы лишь можем констатировать факт, который нас пока вполне радует. Доллар вплотную подошел к 88 рублям. Евро впервые за месяц опустился ниже 97, а юань — ниже 12,25. Так держать! Продолжаем наблюдение

? Разберем конкретный кейс на российском рынке – сегодняшний дивидендный гэп в акциях Магнита (MGNT RX).

Компания выплатила дивиденды в размере 412,13 руб. на акцию. Доходность перед отсечкой составляла почти 5,6%.

Почему я обращаю внимание именно на Магнит?

На российском рынке есть своеобразное правило, которое гласит: «Если будущий (форвардный) дивиденд предполагается выше текущего, то дивидендный гэп с высокой долей вероятности закроется достаточно быстро».

Именно такая ситуация в бумагах Магнита. Диапазон прогнозируемых будущих дивидендов компании – 800-1000 руб./акция, что значительно выше текущих выплат. А это значит, что спекулятивно такая история может быть интересной.

Но только спекулятивно. И вот почему:

◽️Во-первых, даже если представить, что следующая выплата действительно составит 1000 руб./акция, то доходность по текущим ценам примерно 14,3%. Не так мало, но и не так много по текущим реалиям. Особенно когда ключевая ставка – 16%.

◽️Во-вторых, фундаментально прямой конкурент X5 Retail Group выглядит надежнее. Об этом свидетельствуют операционные и финансовые результаты в сравнении.

➡️Теперь к выводу. Я полагаю, что дивидендный гэп в акциях Магнита можно рассмотреть со спекулятивной точки зрения.

Мой прогноз: гэп закроется достаточно быстро. Если это произойдет, то я бы предпочел продать сразу после закрытия. Фундаментально Магнит оценен справедливо.

?Что будет с рублем?

Друзья, всем привет!

На днях в HOTLINE один из подписчиков попросил дать комментарий по рублю, мол, что с ним происходит и чего ждать в ближайшее время.

Повторю то, что ответил — как мы и ожидали, рубль начал 2024 год «с той ноги». Это связано, с одной стороны, с притоком валютной выручки, а с другой — со снижением спроса на импорт.

Дополнительную роль в поддержке рубля играют высокие ставки. Плюс с 9 января Банк России вернулся к покупкам валюты. Пока объемы небольшие, но с 15 января они существенно возрастут.

С настоящим мы разобрались, но что с перспективами?

Хотя число армагеддонщиков продолжает расти, я не ожидаю резкого обвала российской валюты (при отсутствии каких-либо неприятных сюрпризов). По крайней мере, в первом квартале.

Спрос на импорт будет и дальше замедляться, а вместе с ним спадет и ажиотаж на валюту. По этой же причине я ПОКА сохраняю короткую позицию по доллару.

?В то же время я не вижу предпосылок для долгосрочного укрепления рубля: из-за санкций доходы от экспорта продолжат снижаться, а процентные ставки не будут все время такими высокими.

Резюмируя, жду небольшого укрепления в первом квартале. А движение после оптимизма не внушает, о чем писал ранее.

? Все так ждут одобрения ETF на биткоин, что уже начали выдавать желаемое за действительное.

Забавный казус произошел вчера. В официальном аккаунте SEC в Твиттере было опубликовано сообщение о разрешении листинга Bitcoin ETF на американских биржах ценных бумаг.

Вскоре глава SEC эту новость опроверг и сообщил, что аккаунт SEC был взломан хакерами. Правда, сообщил он это опять-таки в своем Твиттере. В ночное по Москве время так сразу и не разберешься, кто кого взломал. Удалили «взломанную» публикацию уже позже.

?А виноват, как обычно, Чубайс Илон Маск. Ведь это из-за него теперь безопасность всей платформы Твиттер и официальных аккаунтов уважаемых лиц оказалась под угрозой.

Вообще все ждут одобрения Bitcoin ETF как раз таки сегодня. Почитайте во вчерашней заметке, что это значит для мира криптовалют. Так что запасаемся попкорном и следим за новостями и котировками биткоина.

Для тех, кому интересно, дадим сегодня понятную инструкцию, как торговать криптовалютой с российских банковских карт. Не теряйтесь