Что для меня значит эта дата?

Это были 5 лет:

1. Подъемов в 5-6 утра.
2. Работы без выходных и праздников.
3. Бесконечного поиска – новых интересных тем, простых слов для сложных понятий, способов развития канала, себя, команды.

О команде я должен сказать отдельно.

Мы начинали Bitkogan втроем с Екатериной, которая взяла на себя ношу первого и долгое время единственного администратора, и Евгением, который помогал наполнять канал интересным контентом. Теперь с нами работают лучшие специалисты по российским и американским акциям, по долговому рынку, по нефти и газу, по Китаю и макроэкономике, по криптовалютам. Более того, семья каналов Bitkogan разрослась.

Мы создали:
▪️собственный новостник @bitkogan_hotline
▪️канал о блокчейне и криптовалютах @cryptokogan
▪️и, разумеется, наше последнее творение – канал об основах финансовой грамотности и просто здравого смысла для всех, от пионеров до пенсионеров @bitkogan_prosto.

Знаете, в этом есть что-то невероятное. Видеть, как ребята из команды горят новым проектом, постоянно брейнштормят.
— Как оформлять посты?
— Как сделать подачу максимально понятной и приятной?
— Какие темы самые актуальные?
— Как и рассказать что-то важное, и повеселиться одновременно?
И это после стольких лет работы над другими каналами…

Я хочу поблагодарить все телеграм-каналы, с которыми мы развивались бок о бок, помогая друг другу, ну и… создавая друг другу здоровую конкуренцию ? Не буду пытаться всех перечислять, иначе обязательно кого-нибудь забуду. Но Telegram поначалу был настоящей деревенькой, где все друг друга знали и дружили админами. Помню и ценю те времена.

И, конечно, друзья, спасибо вам, нашим подписчикам! За то, что читаете, за ваше доверие, за интересные вопросы на @askbitkogan, за конструктивную критику и за то, что остаетесь с нами в эти переменчивые времена.

Ваш Е. К.

…пишут нам неравнодушные подписчики. Пришлось разбудить нашего китайского аналитика и попросить написать этот пост.

На самом деле за китайским рынком мы не только следим, но зарабатываем на нем в нашем сервисе по подписке ?

Немного расскажем о портфеле «Китай». В портфель покупаем акции на Гонконгской фондовой бирже. Отбираем по фундаментальным показателям с учетом специфических китайских рисков. Только качественные компании ? У многих – достаточно высокая дивидендная доходность. Даже сейчас, после сильного роста котировок на рынке, средневзвешенная дивидендная доходность 7,6% годовых.

Такой отбор помог нам выдержать драматическое падение китайского рынка в 2021 – 2022 гг. Мы запускали портфель в августе 2021 г. после очередного падения китайского рынка на фоне репрессий на образовательные компании (помните еще это?). Потом последовал энергетический кризис, обвал застройщиков, упертость властей с политикой «ноль-ковид», новые торговые ограничения США, партийный съезд… Если бы мы вложились в индекс Hang Seng в августе 2021 г., на сегодняшний день мы бы потеряли 17% наших денег.

Китайский портфель пока принес сравнительно небольшую доходность, порядка 7%. Однако этот результат показывает надежность нашей стратегии даже в условиях слабого рынка. На минуточку, в 2022 г. гонконгские акции пережили одно из сильнейших падений, сопоставимыми с обвалами на фоне глобального финансового кризиса 2008 г. и азиатского кризиса 1997-1998 гг.

Сейчас рынок развернулся. Иностранный капитал возвращается в китайские акции. И мы аккуратно снимаем сливки в сервисе по подписке. Закрываем с прибылью старые позиции, фиксируем частично прибыль по подросшим акциям. Когда китайский рынок громко обвалился после 20 съезда КПК, мы докупили акции алюминиевого гиганта Hongqiao (1378 HK). А сегодня зафиксировали по ним прибыль 49%.

По прогнозам большинства глобальных инвестбанков, этот год будет наиболее благоприятным для китайской экономики. Рост китайского рынка еще не исчерпан. Как на этом заработать? Добро пожаловать в наш сервис по подписке ?

Спикер Госдумы Вячеслав Володин предложил лишать имущества россиян, критикующих из-за рубежа действия РФ в текущем конфликте.

Данную меру предполагается применять, в случае, если критика будет квалифицирована как:
▪️призывы к экстремизму (ст. 280 УК РФ),
▪️реабилитация нацизма (ст. 354.1 УК РФ),
▪️или дискредитация вооруженных сил (ст. 280.3 УК РФ).

На секунду оставлю в стороне вопросы этические и прочие. Поговорим о юриспруденции. Как говорится – а так вообще можно?

Казалось бы, что статья 35 Конституции РФ прямо гарантирует право на собственность и предполагает, что «Никто не может быть лишен своего имущества иначе как по решению суда». Следующая фраза там же устанавливает принцип равного возмещения: «Принудительное отчуждение имущества для государственных нужд может быть произведено только при условии предварительного и равноценного возмещения».

О неконституционности подобных действий говорил уже даже сенатор Андрей Клишас в связи с аналогичными инициативами других чиновников. Хотя он и сам неоднократно предлагал сделать жизнь уехавших менее комфортной.

Конфискация имущества «прославившихся» не к месту граждан, т. е. его «принудительное безвозмездное изъятие и обращение в собственность государства на основании обвинительного приговора» может применяться если:
✔️имущество получено гражданами в результате совершения экстремистских деяний, признанных преступлениями,
✔️либо предназначено для такой деятельности.

Если посмотреть на ст. 104.1 УК РФ «Конфискация имущества», то мы видим, что при большом желании даже сейчас теоретически можно использовать пункт «в» первой части в отношении «денег, ценностей и иного имущества», если признать что владелец ведёт экстремистскую деятельность. Нужно только доказать, что именно это имущество (или его часть) связано с такой деятельностью.

А если же дополнить указанные выше статьи УК пунктом о конфискации имущества, как предлагает господин Володин, то изъять его (по решению суда, естественно) будет, очевидно, возможно. Например, статья о дискредитации ВС РФ со взиманием штрафов по ней уже обкатана в практике.

Но есть все же вопросы:

1️⃣ Имущество должно возмещать некий нанесенный ущерб, как его здесь оценивать?
2️⃣ Как предполагается различать конструктивную критику и ту, за которую можно конфисковать имущество? Или любая критика теперь деструктивна по определению?
3️⃣ Нет ли риска , что будут составляться списки для конфискаций как при известном римском императоре?

А что если все же, государственным деятелям попробовать руководствоваться принципом использовать любые обстоятельства на благо своего народа, а не желаниями показать миру или отдельным представителям народа «кузькину мать».

С конца сентября 2022 г. стратегия дала около 25% прибыли или около 100% годовых. Хотя о годовом доходе на таком коротком периоде говорить рано, но – тем не менее. Признаться, данная стратегия тестировалась до запуска портфеля в сервисе по подписке. В том числе в наших сертификатах, например, относительно «новом» Kairos Multi-Asset Dynamic Index.

Мы давно не писали о наших сертификатах (см. подробнее о трех, которые существуют уже давно), пора бы посмотреть, что там происходит. Тем более, в некоторых фондах наблюдаются очень позитивные тренды, в том числе, благодаря элементам «Ультра-Агрессивной» стратегии.

?Напомним, что сертификат – это вид инструмента коллективных инвестиций, похожий на классический ETF, но с гораздо большей активностью управления. Таковым является наш Strategic Certificate on the EWM Kairos Multi-Asset Dynamic Index (CH1156447885) – сертификат (фонд) с возможностью покупки абсолютно разных инструментов от консервативных евроооблигаций до агрессивных тройных направленных ETN.

Приобрести сертификат можно на бирже SIX structured products через некоторых иностранных брокеров (Swissquote, Exante).

?Сертификат был запущен в феврале 2022 г. Далее, конечно, на фоне общих рыночных условий последовало снижение цены, но значительно медленнее чем движение по индексу S&P 500, так как в портфеле сертификата присутствовало значительная доля коротких еврооблигаций.

?Летом структура фонда стала переходить к более агрессивной. Правда, последовала переоценка российских активов до 0. Что это значило? Российские активы продолжают находится в портфеле сертификата, но не учитываются в его цене. Это – примерно 6-7% от стоимости фонда летом.

Когда-нибудь они могут быть разблокированы и фонд сразу вырастет на 6% по текущей стоимости российских активов и сертификата. Но на фоне переоценки стоимость сертификата в июле достигла минимума на уровне 79,95%.

?Что дальше? Последовала ребалансировка в более агрессивные инструменты. В том числе мы начали активно применять тройные «лонговые» и «шортовые» ETN из нашей стратегии «Ультра-Агрессивная» сервиса по подписке.

?Кстати, она принесла около 25% дохода с конца сентября 2022 г., т. е. около 100% годовых чуть более чем за три месяца. Однако, в сертификате мы применяем элементы данной стратегии лишь на 10-15% от объема портфеля, так как риски их все-таки высоки.

Тем не менее, вместе с ультра-агрессивными инструментами сертификат вырос с минимума июля 2022 за полгода на 28,99%. Сейчас его стоимость около 103%. Т.е. покупатели сертификата до начала кризисных явлений 2022 г. уже в плюсе. Индекс S&P потерял за это время около 11%. Т. е. опережение основного бенчмарка на 14% пунктов менее чем за год.

?И не забываем, что 6% активов заблокированы и не учитываются в цене сертификата. Если они были бы разблокированы сегодня, цена сертификата была около 109%. А это означает рост на 9% в кризисный 2022 г. и опережение бенчмарка на 20% пунктов. Не хотелось писать раньше, пока не показан такой результат, но думаем, что сейчас вполне есть, что показать.

? Дополнительные вопросы, способы приобретения сертификатов:
@Bitkogans,
✉️ mail@bitkogan.com ,
☎️ +79031431132

Пока весь мир следит за высказываниями членов ФРС и инфляцией, к нам на всех парах приближается новый «пушной зверек» с романтичным названием «потолок госдолга в США».

?Уже через пару недель цифра достигнет рекордных $31,4 трлн. Если члены Конгресса не согласятся повысить лимит, страна может столкнуться с дефолтом. Ужас-ужас? Кажется, где-то мы это уже слышали… Раз эдак сто за последние и не последние годы.

?Если серьезно, новости с подобными заголовками выходят чуть ли не каждый год. А результат всегда один и тот же – в последний момент, помотав всем нервы, конгрессмены находят общий язык.

?Благодаря незначительному большинству в Палате представителей, республиканцы могут попробовать диктовать свои условия (не повышать лимит без сокращения расходов), но что-то нам подсказывает, значительного успеха достичь вряд ли удастся.

?Кстати, а на что правительство тратит деньги? Прогуляемся по основным статьям расходов в 2022 г.
▪️на программу медстрахования ушло $1,5 трлн или 16,4% бюджета,
▪️на социальное страхование – $1,3 трлн (14,3%),
▪️на оборону и национальную безопасность – $1,2 трлн (13,1%),
▪️а на выплаты по Treasuries ушло $717,6 млрд (≈8%), по сравнению с $562,4 млрд в 2021 г. (≈5,7%).

?Что, если Конгресс не одобрит повышение потолка госдолга до конца следующего месяца? Как и в прошлый раз, Минфин США может прибегнуть к «чрезвычайным мерам», которые включают приостановку выпуска ряда специальных бумаг, использование некоторых долговых инструментов, которые не идут в зачет долгового лимита и т. д.

Читатели канала сообщают нам, что у некоторых брокеров не получается купить еврооблигации из нашего сервиса по подписке портфеля «Консервативный» на небольшие суммы до $10 000.

?Увы, брокер вправе устанавливать свои правила на минимально возможный объем сделки по инструментам на внебиржевом рынке.

?Если говорить про наш портфель, то в нем минимальный лот, установленный проспектом эмиссии для торговли подобными инструментами на глобальном рынке, составляет $1-2К (за исключением одного выпуска европейского эмитента, который торгуется изначально большим лотом).

?Именно такими лотами ($1-2 тыс.) еврооблигации торгуются, например, на электронной площадке, которую используют Interactive Brokers. Но в том, что касается внебиржевого рынка, брокер может для своих клиентов повысить планку для минимальной сделки.

В российском медиапространстве есть множество платформ, где обсуждается российский фондовый рынок. Масса разной аналитики, мнений и оценок. В их числе есть и отраслевые соцсети, самая крупная, судя по последним исследованиям — «Пульс» Тинькофф Инвестиций.

Можно сказать, что «Пульс» уже стал своего рода народным рупором по всем вышеперечисленным темам. В диалоге пользователи получают для собственного анализа все многообразие мнений о российском фондовом рынке. Это серьезно способствует его популяризации, привлечению на рынок новых розничных инвесторов.

В своем официальном канале Пульс собирает вопросы к гостям медиапроектов Тинькофф. Так, было объявлено, что следующим гостем Tinkoff Private Talks станет Ксения Юдаева — первый зампред Центрального банка России и член Совета Директоров ЦБ. Вопрос ей можно оставить в комментариях к посту в Пульсе

Чем хороша такая инициатива? Во-первых, сам факт участия высокопоставленного чиновника ЦБ говорит о том, что регулятор хочет быть «ближе к народу». Во-вторых, каждый участник «Пульса» может задать свой вопрос. В-третьих, в процессе шоу мы можем получить ответы на самые важные и злободневные вопросы.

На мой взгляд, это отличный кейс. Ведь что такое «Пульс»? С одной стороны, это огромное количество розничных инвесторов. С другой стороны, это часть профессиональной торговой платформы, весьма качественная. Плюс ко всему, они дали возможность системе «заговорить», дать обратную связь.

Молодцы, красавцы, уважаем ☺️

О том, что 2023 станет годом социальных потрясений, мы говорим уже давно
Для многих тезис кажется весьма абстрактным. Что это конкретно означает?

Пожалуйста. Только вчера мы обсуждали волнения в Бразилии. Сегодня на очереди Франция.

Правительство Франции решило повысить пенсионный возраст на два года — до 64 лет – и постепенно увеличивать требуемый стаж работы для получения полной пенсии до 43 лет.

Миленько так… Разумеется, профсоюзы встали на дыбы. Чувствую, будут серьезные волнения.

Чего ждем? Забастовок. Митингов. Возможно, душевного такого мордобоя.

Но это внешние признаки. А главное что? Данные события, очевидно, – прямой путь во власть более «веселым» ребятам. Той же Марин Ле Пен.

Почему французское правительство идет на такие шаги? Выхода нет. Экономика Европы находится в весьма тяжелом состоянии – население стареет, пенсий на всех не хватит…

Итак. Бразилия. Франция…
Кто следующий?

«Пусть все идет своим чередом» – выступая на конференции в Стокгольме глава ФРС Джером Пауэлл напомнил о принципе невмешательства.

Друзья, всем привет!

По мнению Джерома Пауэлла, для победы над инфляционным монстром, Регулятор должен быть свободен от политического влияния. Достаточно любопытное заявление. А что, если Регулятор ДОЛЖЕН быть, значит сейчас – не вполне свободен?

Если серьезно, призыв к «развязыванию» рук, на мой взгляд означает, что с ястребиной повесткой далеко не покончено, и рынки ждут новые «непопулярные» решения ФРС.

Повысят ли ставку на 50 б.п. на заседании в феврале? Судя по недавним высказываниям, мнения членов FOMC разделились. Рынки, тем временем, не только верят, но и, кажется, готовятся к лучшему. Иначе как объяснить возвращение S&P 500 (^GSPC) выше 3900?

Да и доходность по UST 10. Хоть она и выросла немного за последние пару дней, но все равно находится на уровне 3,6% годовых. При ставке 4,5%. И при том, что уже только ленивый не обсудил тему похода в ближайшее время ставки на уровень 5 и выше.

Что говорят профессионалы? В BlackRock Inc., Fidelity Investments и Carmignac, считают, что рынки недооценивают как инфляцию, так и решимость регулятора.

На этом фоне аналитики UBS прогнозируют экономике США «жесткую посадку». Ключевую роль в этом смысле сыграет сокращение сбережений и благосостояния населения.

Что еще интересного? В ходе симпозиума была затронута тема экологии. По мнению МВФ, “изменение климата может оказать огромное влияние на ценовую стабильность и повлиять на иные сферы ответственности центробанков, включая финансовую стабильность и банковский надзор”.

Джером Пауэлл на это заявил, что климатической повестке пока нет места в ФРС. «Преследование новых целей, какими бы достойными они не были, без четкого мандата негативно скажется на нашей независимости.

Ну что же… Ждем Грету Тумберг с предложениями по изменению мандата ФРС.

На днях удалось поговорить с Рубеном Варданяном.

Во-первых, надо сказать, что Рубен – уникальный собеседник. Умный, глубокий, необыкновенно эрудированный. Но интересно не это.

В разговоре Рубен открылся для меня с новой и очень человечной стороны. Например, я не знал, что его деда-армянина ребенком спас от резни в Турции простой турок.

Крестьянин, проезжая мимо, остановился рядом с незнакомыми армянскими детьми, и спрятал в поддоне своей телеги деда Рубена, его сестру и слепого брата.. Дед потом стал видным профессором, его сын Карлен – известным на всю Армению архитектором, а про внука Рубена вы уже и сами все знаете.

Эта семейная история вдохновила Рубена Варданяна на создание его знаменитой премии «Аврора», которая отмечает людей и организации, посвятившие себя делу сохранения человеческих жизней и продвижения идей гуманизма, несмотря на угрозу собственному благополучию.

Вообще, Рубен удивил меня тем, что мало того, что согласился на интервью, но даже не стал запрашивать вопросы на предварительное согласование. Что в сегодняшней ситуации, согласитесь, выглядело бы более чем логично.

Говорили об Иране, о Турции, о причинах конфликта в Карабахе и роли российских миротворцев, о правах человека и стойкости, с которой люди встречают самые тяжелые ситуации.

И наконец, обсудили, почему Рубен Варданян согласился возглавить правительство Нагорного Карабаха и чего он желает для своих родных мест.

На мой взгляд, это интервью получилось особенным. Буду рад узнать ваше мнение в комментариях к видео на YouTube канале Bitkogan Talks.

Обсудили:

• Переход из бизнеса в политику

• Геополитическую ситуацию в мире

• Роль ЕС, США и России в разрешении конфликтов

• Блокаду Лачинского коридора и многое другое

Таймкоды:

00:00 – Рубен Варданян – министр непризнанной республики Арцах, соучредитель гуманитарной инициативы “Аврора”, основатель МШУ ” Сколково”

01:10 – О переезде в Арцах

04:30 – Идеальный шторм в мире

07:25 – О лачинском коридоре и его блокаде

18:10 – Роль Евросоюза в конфликте

23:00 – Экономика Арцаха

30:10 – Как государству создать благоприятные условия для бизнеса?

34:25 – Помогает ли опыт бизнесмена в политике?

36:15 – О проекте “Аврора”.

45:20 – Гуманитарные миссии в Арцахе

Мы постоянно слышим об увольнениях сотрудников в США, а безработица упала до исторических минимумов. Что происходит?

Освежу вам память. О массовых увольнениях уже объявили Facebook, Meta, Twitter, Amazon, Goldman Sachs. Затем вышел отчет по рынку труда в США: безработица в декабре упала до исторического минимума в 3,5% (месяцем ранее была 3,6%).

Один вопрос. Как так вышло?

Основных причин несколько:

1️⃣ Задержка данных. Если компания объявляет о сокращении, это не отражается в статистике моментально. Официальное оформление и передача в службы статистики может занять даже месяцы.

2️⃣ Потеря «общей картины». Не все сектора одинаково переживают замедление экономики. Да, отрасли, чувствительные к процентным ставкам, такие как недвижимость, финансы и технологические компании, сокращают рабочие места. Мы об этом постоянно читаем в новостях. Но, например, авиакомпании, отели, рестораны и бары нуждаются в работниках, так как все еще восстанавливаются после пандемии.

Вывод? Через несколько месяцев ситуация на рынке труда будет более мрачной, чем сейчас. Сойдет эффект от ковида и лаг в данных.

Что с этого рынкам? Рост безработицы – это плохой индикатор сам по себе. Это также и индикатор падения спроса населения. Для акций это негативно. Именно поэтому рано говорить об устойчивом росте акций. С другой стороны, рост безработицы может поумерить аппетиты ФРС, что для рынка позитивно.

Российский бизнес в 2023 году будет под серьезным давлением из-за хакерских атак. Так, к весне количество DDoS-атак может увеличиться на 300%, что значительно превышает рекорды 2022 г. Тогда число инцидентов составило около 1,2 млн. Ключевое направление атак остается на уровне приложений.

Тенденция меняется «от количества к качеству». Злоумышленники используют уязвимости в системах организаций, тем самым направляя свои атаки на ключевые сервисы. От этого значительно страдает, а порой и парализуется, работа целых компаний.

Увеличивается и длительность. Привычные измерения в минутах могут стать неделями. Первичные атаки могут при этом открывать путь и для других угроз, возникших в иных системах.

Крупнейшими жертвами остаются российские банки Сбер и ВТБ. К примеру, ВТБ в начале декабря столкнулся с самым крупным в своей истории инцидентом, из-за которого начались сбои в работе банка при переводах или зачислениях средств.

Интенсивность новых атак во-многом будет зависеть от геополитического фона. На текущий момент, кибербезопасность является неотъемлемым и важнейшим компонентом в работе российских организаций. Благо, на российском рынке есть компании, которые не только специализируются в данном направлении, но и крайне эффективно справляются с такими угрозами.

Как пример, можно упомянуть Positive Technologies. Для них упомянутые DDoS-атаки не столь опасны, как другие виды угроз, но в компании справляются с атаками практически любой сложности. За счет расширения пула клиентов и масштабируемости внутри самого клиента, компании из отрасли смогут получать неплохой прирост к своим финансовым результатам.

Отрасль развивается и, что немаловажно, стимулируется государством. Но необходимо помнить, что на фоне геополитической напряженности будет оказываться дальнейшее давление на российский бизнес и государственные структуры.

Каждая облигация стоит около 1000 рублей (если номинал не уменьшался в ходе амортизации), и все цены по ОФЗ, как и по остальным облигациям, на бирже отображаются в % от номинала.
Что это означает? Так как номинал одной бумаги у нас 1000 рублей – это величина равняется 100% от номинала. Если мы видим цену 99.00% от номинала – это означает, что в рублях она будет стоить 1000/100*99 = 990 рублей.
У каждой облигации (за исключением бескупонных, которые сейчас не используются Минфином), есть накопленный купонный доход (НКД). Он изменяется каждый день, начисляется ежедневно. В первый день обращения нового выпуска или в первый день нового купонного периода он равен 0. А также в первый день нового купонного периода НКД за период начисляется текущему владельцу. Если вы продаете облигацию в другой день, то НКД вам уплачивает новый владелец. Если вы покупаете облигацию внутри купонного периода, вы заплатите текущий НКД предыдущему владельцу. Все данные расчеты на бирже происходят автоматически.
Купоны по большинству видов ОФЗ выплачиваются раз в полгода. Купоны по выпускам ОФЗ-ПК, размещаемым с августа 2019 года, выплачиваются раз в квартал.
Цена облигации может меняться в течении срока обращения. Это зависит от текущих процентных ставок в первую очередь, а также прочих факторов, влияющих спрос и предложение на долговом рынке.

Начинающему инвестору важно понимать два концепта. При росте процентных ставок цены классических облигаций (ОФЗ-ПД) снижаются. При снижении процентных ставок цены классических облигаций растут.
Волатильность цены зависит от дюрации облигации, которая определяется сроком погашения облигации и количеством денежных потоков (выплат) внутри срока обращения.

В рамках текущего поста мы не будем углубляться в понятие дюрации. Начинающему инвестору нужно знать, что чем выше срок погашения его классической облигации (ОФЗ-ПД), тем сильнее цены могут упасть при повышении ставок.

А теперь рассмотрим риски, присущие отдельным видам ОФЗ. Чем они отличаются мы подробно писали в нашем первом посте о государственных облигациях.
Возможные риски:
▪️ Для ОФЗ-ПД с постоянным купонным доходом присутствует риск роста процентных ставок, как уже описано выше. В этом случае цены купленных ОФЗ-ПД будут снижаться. Однако купоны останутся на прежнем уровне, что при удержании ОФЗ-ПД до погашения в любом случае обеспечит инвестору доходность, сформировавшуюся на момент покупки. С другой стороны, вы можете получить дополнительную прибыль, если ставки снизятся. В этом случае, кроме купонного дохода, можно еще получить доход от роста цены. В любом случае, при сохранении облигации до погашения вы получаете доход, который зафиксирован при покупке.
▪️ Для ОФЗ-ПК с переменным купонным доходом есть риск снижения процентных ставок. В этом случае цены на ОФЗ-ПК изменятся незначительно, однако купоны будут уменьшаться, образовывая упущенную выгоду в сравнении с ОФЗ-ПД. Но, в случае роста ставок, купонные выплаты будут расти, компенсируя во многом снижение цены.
▪️ Для ОФЗ-ИН с индексируемым номиналом присутствует риск продолжительной дефляции. Снижения инфляции в экономике. В этом случае инвестор рискует получить отрицательный доход на инвестиции в ОФЗ-ИН. Но, в случае увеличивающейся инфляции, доход инвестора будет, напротив, расти, компенсируя потери от обесценения денег.

Какие еще риски присущи ОФЗ? Ликвидность в большинстве выпусков ОФЗ высокая или очень высокая – этот риск близок к нулю. Кредитные риски – также минимальны. ОФЗ – это максимальная надежность на внутреннем долговом рынке России.

Мы продолжим серию постов про ОФЗ и далее поговорим о важных моментах при выборе выпусков для покупки, где смотреть подробную информацию по ним, а также о размещениях ОФЗ и некоторых налоговых аспектах.

Волнения в Бразилии вызывают сильное дежавю. Причем, у каждого свое. Кому-то они напоминают начало прошлого года в Казахстане. А кому-то штурм Капитолия сторонниками Трампа в декабре 2020-го.

Внешне вторая версия ближе. Сторонники бывшего президента, проигравшего выборы с небольшим перевесом, пытаются оспорить результаты выборов, захватывая Конгресс и правительственные здания.

?Но причины недовольства у бразильских демонстрантов скорее ближе к казахстанским. И связаны они с замедлением темпов роста экономики. Как ожидается, в 2023 г. рост ВВП составит всего 0,7% по сравнению с 2,7% в 2022 г. Но цифры по ВВП являются лишь отражением. Развивающиеся экономики чутко реагируют на приливы и отливы ликвидности в мире.

?В плане «похожести» Бразилия скорее типичная Латинская Америка, а не США или Казахстан. Что неудивительно.
▪️В соседнем Перу президент был недавно арестован после попытки разогнать парламент. Кстати, тоже левый популист, как и победивший в Бразилии Лула да Силва.
▪️В Аргентине президент пытается уволить главу Верховного Суда.

?Все не от хорошей жизни. Последствия монетарного ужесточения сказываются. Так что утверждение о том, что причины волнений где-то в США, не так уж далеко от истины.

Каковы возможные последствия кризиса?

?Большинство аналитиков не ожидают долгосрочных последствий. Хотя ситуация может кардинально измениться, если подобные протесты прокатятся по всей стране. В перспективе, «бразильский кризис» может ударить не только по рынку коммодитиз, а также цепочке поставок, но и отразиться на торговых отношениях стран БРИКС.

Что там такое происходит на рынках? Эффект января… Энтузиазм… Который к закрытию торгов обернулся пессимизмом. Качели однако.

По итогам торговой сессии,
▪️индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на 0,08%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,34%.

Неожиданная смена настроений объясняется достаточно просто – ястребиными выступлениями членов ФРС.

?Так, глава ФРБ Атланты Бостик заявил о необходимости сохранения жесткой монетарной политики, несмотря на последний отчет по рынку труда США. По его словам, регулятор должен повысить ставку выше 5% и не трогать ее «длительное время».

?Но президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли полагает, что не стоит быть излишне жёсткими. По ее мнению, регулятору стоит задуматься над замедлением повышения ставок до 0,25%, хотя о победе над инфляцией говорить еще рано.

Ждем отчет по инфляции за декабрь в этот четверг. Ожидается, что годовой показатель ИПЦ снизится с 7,1% до 6,6%, а месячный показатель останется неизменным.

Кроме того, сегодня в 17:00 МСК выступит глава ФРС. В прошлый раз «Великий и Ужасный» не обрадовал рынки своими высказываниями. Не думаю, что его позиция претерпела за это время сильные изменения. Тем более на фоне недавнего отчета по рынку труда за декабрь. А как мы с вами помним, с рынком труда в США все ок.

На днях вышли данные о том, что безработица – всего 3,5%. И это при массовых увольнениях. Или со статистикой что-то не в порядке. Или… Поговорим об этом сегодня отдельно. Тема более чем творческая.

Ну а что мы делаем в данной ситуации? В сервисе по подписке достаточно неплохо отработали данную ситуацию. Вчера утром написали: «Инфляция идет на спад, но политика центральных банков останется жесткой <…> не стоит воспринимать возможное движение рынков наверх как нечто долгосрочное. Ставки поднимают, деловая активность замедляется. Можно ожидать и сильные коррекции. Впереди, скорее всего, значительная волатильность».

? Так что, внимательно оценив рынок, решили во второй половине торговой сессии закрыть значительное количество лонг позиций и на небольшой объем «перевернуться» в шорт.

Ждать ли немедленно серьезных падений рынка? Пока не уверен. В принципе индикаторы не сулят никаких трагедий.
▪️Индекс DXY – вопреки прогнозам – идет вниз.
▪️Золото – держится на достаточно высоких уровнях.
▪️Доходность UST 10 продолжает снижаться вопреки прогнозам на рост ставки. Уже 3,54.
▪️Нефть, хоть и волатильтна, но уровень стабилен (Брент прыгает вокруг 80 долларов за баррель).

Нет. Ничего эдакого не наблюдается. А вот волатильности и смены настроений – явно будет хоть отбавляй. И волатильность эту будут нам обеспечивать члены ФРС во главе со своим шефом. Так что… действуем по ситуации. О чем продолжаем делиться с вами.

Интересны отчеты Bed Bath & Beyond (BBBY US), которая вскоре может начать процедуру банкротства, KB Home (KBH US), а также технологических корпораций Taiwan Semiconductor (TSM US) и Infosys (INFY US).

Но основное внимание будет уделено финансовому сектору: Bank of America (BAC US), BlackRock (BLK US), Wells Fargo & Company (WFC US), JPMorgan Chase & Co. (JPM US), The Bank of New York Mellon (BK US) и Citigroup Inc. (C US). Более подробный календарь был сегодня опубликован в сервисе по подписке.

? Что говорят наши аналитики:

▪️Отчеты лидеров финансового сектора могут разочаровать рынки и вызвать снижение. Рост процентных ставок, опасность приближения рецессии – все это, на первый взгляд, создает риски ухудшения показателей в отчетностях.

▪️Однако массовых распродаж на рынках мы не ожидаем и, как писали ранее, рынок уже мог заложить негативные ожидания в текущие цены. Фокус будет смещен на данные по инфляции и ожидания по решению ФРС.

На прошлой неделе вышли данные по инфляции в еврозоне: она замедлилась впервые за полгода до 9,2%. Рынки обрадовались и закрылись в плюсе. Эдакий «пир во время чумы».

?А вот ЕЦБ вряд ли обрадовался. Все-таки инфляция замедлилась только из-за снижения цен на энергоносители благодаря теплой погоде в Европе. Если обратно похолодает – энергия снова может подорожать.

?Ожидаем, что на ближайшем заседании ЕЦБ решительно поднимет ставку на 50 б. п. И, вероятно, после этого заседания повторит данный шаг.

?Что касается США, данные по инфляции за декабрь выйдут уже в этот четверг. Ожидается, что она снизится с 7,1% до 6,6%.

?Но опять же, судя по всему, «ястребиный» настрой американского регулятора пока неизменен. В пятницу член FOMC Бостик сказал, что не видит причин для изменения политики. Да и в протоколе прошлого заседания все настроены поднимать ставку дальше. Хотя и менее агрессивными темпами, чем в 2022 г. На ближайшем заседании, вероятно, шаг составит +25 б. п.

В общем, гонка повышения ставок центробанками продолжается. А потому:

1️⃣ ЕЦБ будет нагонять ФРС – это фактор в пользу крепкого евро относительно доллара. Слабость доллара может даже привести к позитиву на рынках. При определенных раскладах можем увидеть S&P500 по 4100.

2️⃣ ❗️Но не стоит воспринимать возможное движение рынков наверх как нечто долгосрочное. Ставки поднимают, деловая активность замедляется. Можно ожидать и сильные коррекции. Впереди, скорее всего, значительная волатильность.

Напомним, что в конце октября китайский рынок переживал паническое бегство капитала после 20 съезда КПК. Мы, кстати, отмечали, что ничего нового Си на съезде не сказал и на китайский рынок заходить можно.

В ноябре события развивались стремительно. Появились первые признаки грядущего отказа от политики «ноль-ковид» и разворота в поддержке застройщиков. В декабре тренд стал очевиден. Изменения в политическом подходе к главным «тормозам» китайской экономики происходили с поразительной скоростью.

Иностранный капитал возвращается в акции, торгуемые в Гонконге. Только с начала этого года Hang Seng вырос на 8%. Конечно, после такого стремительного роста возможны локальные коррекции. В январе-феврале могут выйти слабые макроэкономические данные – повод для временных просадок.

Однако глобально мы полагаем, что пространство для дальнейшего роста остается. Гонконгские акции по-прежнему оценены ниже средних уровней за последние 10 лет. Дополнительный драйвер – укрепление юаня к доллару США. Как минимум, еще 10% индекс может легко сделать в ближайшие месяцы, потенциал отдельных акций – значительно выше.

Так что китайский поезд еще не ушел. Главное, внимательно выбирайте акции. Некоторые «китайцы» уже явно перекуплены на фоне всеобщего энтузиазма.

Напомним, что в конце октября китайский рынок переживал паническое бегство капитала после 20 съезда КПК. Мы, кстати, отмечали, что ничего нового Си на съезде не сказал и на китайский рынок заходить можно.

В ноябре события развивались стремительно. Появились первые признаки грядущего отказа от политики «ноль-ковид» и разворота в поддержке застройщиков. В декабре тренд стал очевиден. Изменения в политическом подходе к главным «тормозам» китайской экономики происходили с поразительной скоростью.

Иностранный капитал возвращается в акции, торгуемые в Гонконге. Только с начала этого года Hang Seng вырос на 8%. Конечно, после такого стремительного роста возможны локальные коррекции. В январе-феврале могут выйти слабые макроэкономические данные – повод для временных просадок.

Однако глобально мы полагаем, что пространство для дальнейшего роста остается. Гонконгские акции по-прежнему оценены ниже средних уровней за последние 10 лет. Дополнительный драйвер – укрепление юаня к доллару США. Как минимум, еще 10% индекс может легко сделать в ближайшие месяцы, потенциал отдельных акций – значительно выше.