Доброе утро, друзья!

Ознакомившись со свежей подборкой новостей, понимаю, что без срочного просмотра моего любимого фильма «Хвост, виляющий собакой» или «Плутовство», нам снова никак не обойтись. Не буду пересказывать содержание этого фильма, чтобы не спойлерить. Просто крайне рекомендую его посмотреть – многое станет понятнее. 

Читаем заголовки:

«CNN узнал о планах США отправить Украине оружие из-за «вторжения» России»

Ничего еще не произошло, но вовсю уже обсуждаются возможные последствия.

«Россия проводит беспрецедентный в современной истории страны призыв резервистов армию, сообщает Bloomberg cо ссылкой на источники, знакомые с данными американской разведки»

Тут и вовсе картина маслом: так и видятся бедные резервисты, поддерживающие порядок на «оккупированных территориях».

Осталось CNN выпустить следующую новость о том, что списки будущих старост и полицаев уже заготавливаются в Кремле, и кандидатуры вовсю обсуждаются, например, высокочтимым господином Милоновым и госпожой Мизулиной на предмет их верности скрепам и идеалам светлого будущего. И можно будет аплодировать гению Ларри Левинсона, что снял этот фильм, ну и заодно моим любимым актерам – Дастину Хофману и Роберту де Ниро. 

Разумеется, во всей этой истории должны разбираться, прежде всего, политологи, конспирологи и прочие компетентные товарищи. Ну а мне как экономисту и финансисту остается лишь гадать, кому все это надо и кто с этого всего сможет получить больше плюшек…  

По сути, хотелось бы ни много ни мало – добиться понимания процессов и ответить на сакраментальный вопрос «To buy or to sell», или, если замахнуться на Вильяма нашего: To buy or not to buy, that is a question…

Для этого имеет смысл смотреть на все происходящее как на огромное полубезумное, управляемое по законам Голливуда шоу с заранее определенным и выверенным сценарием, понятными интересантами происходящих процессов, режиссерами, актерами, сценаристами и операторами.

Забавно и грустно, но многое становится яснее, если рассматривать происходящее на наших глазах цирковое шоу именно под этим углом. Главное, чтобы в этот момент было побольше свободного кэша и качественных бондов. 

Что касается пары USD/RUB…

Невольно начинаешь задумываться, какой в сущности подарок сделан керри трейдерам. 

Рубль подешевел. Возможно, ненадолго подешевеет еще. Почему бы и нет. 

Ставки резко подросли. Возможно, подрастут еще. 

Продать резко укрепившийся доллар и купить года эдак на 3-4 отличную и сильно упавшую под влиянием продаж истериков бумагу с доходностью под 11-12 годовых… А если потом конъюнктура изменится, заработать еще и на возвратном движении цены бумаг и укреплении рубля… Ммммммм. Шикарная картинка маслом.

Вопрос тут остается один – бумагу-то брать трехлетнюю или лучше лет на 5-7? ?

Что дальше? Понятно, что у постановщиков нынешнего кордебалета несколько иные задачи, понять которые до конца мы сможем лишь через некоторое время. Цели более амбициозные, чем просто хорошо закупиться российскими облигациями.

Накал страстей явно будет нарастать. Законы Голливуда требуют, чтобы ада было несколько больше. Кулаки должны сжиматься, так же как и челюсти. Огня будет добавлено. Так и вижу впереди морские сражения и взятие неприступной крепости Хацапетовки. Сентиментальным товарищам нужно обязательно также дать их порцию слез. Будет нагнетание, и потом зрелищная развязка. Опять же в стиле Голливуда. 

Главное – создать пространство для торга и получения дивидендов. 

Каких? Скоро поймем.

Дни идут, минуты тают, лира днище пробивает?

Турецкая лира с начала сентября стабильно идет вниз. 

Особенно ее падение ускорилось в последнюю неделю. Во-первых, это происходит на фоне сильного доллара. Но, конечно же, внутренних причин масса:

1️⃣ Недавно Банк Турции снизил ставку с 19% до 18%. Инфляция в стране 19,6%. Такая политика чревата оттоком капитала из страны. Политику эту проводит Банк Турции под давлением Эрдогана, любителя низких ставок.

2️⃣ Эрдоган вчера уволил трех членов комитета Банка Турции… Двое из них выступали против снижения ставки. 

Это похоже на подготовку почвы к очередному снижению ставки… Если Банк Турции реально это сделает, USD/TRY может пробить и 10. 

Это важно, во-первых, потому, что у Турции долг в иностранной валюте составляет более 60% ВВП. А чем дешевле лира, тем больше вероятность дефолта.

Во-вторых, если у Турции будут проблемы, они могут «заразить» и российский рубль.

В-третьих, очень интересно наблюдать за непоследовательностью и зависимостью турецкого ЦБ. Ситуация с Банком Турции наверняка войдет в учебники по экономике в качестве примера «Как делать не надо».?

За последние несколько дней значительно просели валюты развивающихся стран.

Обесценение валют EM происходит на фоне RISK-OFF настроения на рынках: опасений по поводу Evergrande и прочих напастей (сворачивание стимулов ФРС, энергокризис…).

Мексиканский песо за 5 дней потерял 2,2%, индийская рупия – 0,6%. За сегодня южноафриканский ранд упал на 0,5%, а рубль потерял 0,3%.

Больше всего традиционно беспокоит пара USD/TRY. Турецкая лира за 5 дней упала на 0,6% и достигла своего нового минимума в 8,96. Там и до 9 недалеко…

Рынок взвешивает риски и на данный момент выглядит не очень устойчиво на фоне большого количества рисков. В такие моменты валюты EM и индекс доллара DXY – это то, за чем необходимо следить (чем мы, собственно, и занимаемся ?).

Чем дешевле валюты развивающихся стран, тем больше у этих стран проблем. При анализе рисков нужно внимательнее всего смотреть на слабое звено.

Таковым для развивающихся рынков является Турция. Лира сейчас может пробить новое дно и ещё больше обострить RISK-OFF настроения инвесторов и привести к коррекциям на рынках. Как говорится, рвётся там, где тонко.

Доброе утро, друзья!

В чем принципиальное отличие лета?

Понедельник летом – это день, который ненавидят всеми фибрами души. Ведь очевидное и абсолютно нормальное состояние человека сейчас – это желание уехать на дачу и там релаксировать на фоне цветов, бабочек и первых урожаев клубники и огурцов. А тут еще и жара! Ну какая такая работа?..

И тут выясняется – опять двадцать пять… Работать все же надо. Какое разочарование! Придется преодолеть покушающееся на весь организм состояние лени и… Внимательно изучить – чего ждать на этой неделе.

А темы будут, и весьма серьезные, оказывающие на рынки самое непосредственное влияние.

Итак, поехали!

В рамках предстоящей недели выступят несколько членов ФРС и ЕЦБ, включая главу Федерального резервного банка Джона Уильямса, главу ФРБ Ричмонда Томаса Баркина, вице-президента Европейского Центрального Банка Луиса де Гиндоса, а также президент ЕЦБ Кристин Лагард.

Выступление двух первых товарищей меня особенно беспокоит. А они оба пройдут сегодня вечером. Рынки с трудом отошли от речей двух «злых полицейских» финансового рынка – Рафаэля Бостика и Джеймса Булларда –, которые по сути своей дезавуировали позицию «доброго полицейского Пауэла» и заявили, что ставки следует начать поднимать значительно раньше, чем предварительно было объявлено Биг Боссом.

Также стоит добавить, что в среду организация экономического сотрудничества и развития должна согласовать предложение о единой ставке корпоративного налога для встречи G-20 в июле.

В четверг же пройдет министерская встреча ОПЕК+, и Си Цзиньпин выступит по случаю 100-летия основания китайской Коммунистической партии.

Под конец недели в США будут опубликованы данные по числу рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за июнь, а также безработице за июнь. Несмотря на то, что рынок труда в США продолжает восстанавливаться, в экономике по-прежнему не хватает примерно 10 млн рабочих мест.

Пройдемся по каждому из дней недели.

В понедельник в США выйдет индекс деловой активности в промышленной сфере Федерального резервного банка Далласа за июнь. Кроме того, пройдут выступления вице-председателя ФРС по надзору Рэндала Куорлза, президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, президента ФРБ Ричмонда Томаса Баркина.

Стоит добавить, что 28 июня украинцы будут отмечать День Конституции, а в России откроется Международный финансовый конгресс Банка России с участием первого заместителя председателя ЦБР Сергея Швецова, директора департамента финансовой стабильности Елизаветы Даниловой. Думаю, услышим много любопытного.

Во вторник выйдут данные по безработице и уровню доверия потребителей во Франции; розничным продажам и ИПЦ в Испании; потребительскому кредитованию и количеству одобренных заявлений на ипотеку в Великобритании; уровню доверия потребителей, а также индикаторы делового климата и настроений в секторе услуг в ЕС; индекс потребительских цен в Германии; индекс розничных продаж, цен на жилье и уровня доверия потребителей в США; и данные по промышленному производству в Японии. Также пройдет Брюссельский экономический форум с участием президента ЕЦБ Кристин Лагард и канцлера Германии Ангелы Меркель. Вот это действительно важное событие, способное повлиять на курс евро.

В среду в Китае выйдет индекс деловой активности в сфере услуг за июнь, а также данные по уровню деловой активности (PMI) в производственной сфере NBS. Стоит отметить, что данные PMI могут указать на состояние мировой экономики в целом. В Японии, тем временем, выйдет прогноз деловой активности для крупных производителей Tankan, а также индекс активности для крупных предприятий всех отраслей Tankan. В Великобритании будут опубликованы данные по ВВП страны, а также изменения на платежном балансе страны за 1 квартал. В ЕС выйдет базовый индекс потребительских цен (Положительный результат укрепляет EUR, негативный – ослабляет). В США выйдет отчет ADP по уровню занятости в частном секторе за июнь, индекс PMI Чикаго за июнь, а также незавершенные сделки по продаже жилья за май.

В четверг выходит индекс PMI Caixin в производстве за июнь в Китае, реальный объём розничной торговли в Швейцарии, индекс деловой активности в производственном секторе в Испании, Италии, Германии и Великобритании, а также уровень безработицы в Италии и ЕС. Кроме того, пройдёт заседание ОПЕК. В США выйдут данные по первичным заявкам на пособие по безработице, индекс PMI Markit в производственном секторе за июнь, индекс занятости ISM в производственном секторе за июнь, а также индекс деловой активности ISM в производственном секторе.

В пятницу в Германии выйдут данные по розничным продажам, в США – данные по количеству новых рабочих мест, торговому балансу, уровню безработицы, а также производственным заказам. В последнем случае, чем выше уровень активности этого сектора, тем лучше для USD (и хуже для рынков). В Канаде, между тем, выйдет статистика международной торговли товарами за май.

Итак, лето. Но рынки имеют шанс полетать.

Увы, не расслабляемся.

Рекордно падает китайский сектор образования. С начала года капитализация тройки лидирующих компаний снизилась на $50 млрд.

C начала года акции New Oriental Education (EDU US), TAL (TAL US), Gaotu Techedu (GOTU US) рухнули на 56-73% из-за претензий регуляторов и введения ограничений на допобразование в Китае. Подбирать бумаги сектора сейчас опасно: война с регуляторами еще не закончена, новые правила игры не сформулированы. Нелегко выжить в таких условиях.

На основе данных о финансовом поведении клиентов Ant Group может быть создана госкомпания по оценке кредитоспособности.

Похоже, реализуется один из худших сценариев для Ant Group. Что это значит для компании, писали ранее.

США запрещает импорт материалов для солнечных панелей от китайского производетеля.

Чтобы попасть под американские санкции, китайской компании не обязательно работать на коммунистическую армию или разрабатывать технологии слежки. Можно просто что-нибудь производить в Синьцзяне, где, как считают на Западе, кроме принудительного труда, никакой другой не используется.

Администрация Гуанчжоу объявила о мерах поддержки бизнеса на $4,6 млрд.

Пострадавшим от коронавирусных ограничений предприятиям предоставят налоговые льготы. Также меры включают отсрочку по кредитным выплатам, займы по сниженным ставкам, частичное субсидирование или освобождение от арендных платежей.

Было бы неплохо, если б Правительство Москвы пообщалось с администрацией Гуанчжоу. Обменялись бы опытом по кнутам и, особенно, пряникам ?

Начнем неделю с обзора важных для инвестора событий. Доброе утро, друзья! Утро понедельника, и снова нервные рынки. Фьючерсы на Америку не сулят пока ничего хорошего, в моменте они прогнозируют падение примерно на 0,6%. Не трагично, однако немного тревожно, учитывая то, что происходило в пятницу. В принципе, все понятно – Джеймс Буллард таки умудрился напугать инвесторов. Так что неделька будет «нескучная»

Как многие и предполагали, Ибрагим Раиси официально стал новым президентом Ирана. Несмотря на то, что международное агентство по атомной энергии заявляет, что это событие никак не повлияет на переговоры по ядерной сделке, было бы опрометчиво не рассматривать и альтернативные варианты развития событий. Как бы то ни было, волатильность на рынке черного золота скорее всего продолжится, хотя бы учитывая тот факт, что кредитный импульс в Китае продолжает замедляться.

Кроме того, продолжаем внимательно следить за историей вокруг индийского штамма COVID-19. Согласно Financial Times, так называемый дельта вирус был зарегистрирован в Великобритании, Португалии, Германии, Франции и Испании. Про Россию мы уж промолчим. Достаточно было сказано вчера. Если ситуация ухудшится (а похоже, что будет именно так), странам придется продлить ограничения, что чревато новым ударом по экономике региона.

Между тем, на этой неделе будут опубликованы данные по деловой активности PMI в США, Великобритании, Еврозоне, Японии и Австралии; окончательные данные по ВВП США и личным расходам потребителей (PCE) первой экономики мира, а также по потребительскому доверию в еврозоне за июнь. Кроме того, пройдут заседания центральных банков Великобритании, Филиппин и Таиланда.

Другой важной темой обсуждения могут быть сообщения компаний о нехватке рабочей силы и сырья, что в конечном итоге может привести к ограничению производства и дальнейшему росту цен. Говоря о рынке коммодитиз, Китай продолжает оказывать давление на медь, алюминий и цинк. Так, государственный комитет по делам развития и реформ КНР заявил, что намерен работать вместе с другими ведомствами над выпуском на рынок нескольких партий запасов цветных металлов в соответствии с колебаниями рыночных цен.

В конце считаем важным добавить, что 25 июня пройдет ребалансировка индексов FTSE Russell (Russell 1000, 2000 и 3000). Изменения вступят в силу до открытия торгов 28 июня. Полный список потенциальных компаний, чьи акции могут быть включены в Russell 3000 можно найти здесь.

Теперь более подробно о том, что нас ждет в каждый из дней предстоящей недели.

В понедельник В США выйдет индекс национальной активности ФРБ Чикаго, оценивающий экономическую активность в целом, а также инфляционные риски. Несмотря на то, что США находится на пути к восстановлению после пандемии коронавируса, на прошлой неделе за пособием по безработице обратились 412 тыс. человек, что на 37 тыс. больше по сравнению с пересмотренным показателем неделей ранее. Таким образом, общее число американцев, получающих пособия по безработице, составило 3,518 млн человек (ожидалось 3,430 млн) vs 3,517 млн неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1,7 млн человек.

Во вторник в США выйдет индекс розничных продаж Redbook, данные по продажам на вторичном рынке жилья и индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Ричмонда. Кроме того, в Конгрессе выступит глава ФРС Джей Пауэлл на тему экономики и монетарной политики. Ждем новых откровений и связанной с ними волатильности на рынках. В ЕС, тем временем, выйдут данные по уровню доверия потребителей. Под конец дня пройдет заседание комитета по кредитно-денежной политике Банка Японии.

В среду в Японии будет опубликован PMI Jibun Bank в производственном секторе, данные которого дадут предварительную оценку состояния здоровья производственного сектора Японии. В Европе пройдет заседание ЕЦБ. Во Франции, Германии, Великобритании и ЕС будет опубликован индекс деловой активности в производственном секторе за июнь. Данные помогут оценить деловой климат и условия в секторе обрабатывающей промышленности. В США выйдет индекс PMI Markit в производственном секторe, индекс деловой активности в секторе услуг, а также изменения запасов нефти и нефтепродуктов от EIA

В четверг пройдет заседание Европейского Совета, а также выйдет Экономический бюллетень. В Германии будет опубликован индекс цен на импорт. Стоит отметить, что повышение цен на импорт предполагает рост производственных расходов и инфляционного давления. Кроме того, выйдет индекс делового оптимизма от IFO, а вместе с ним и индекс экономических ожиданий от IFO. В Великобритании будет опубликован протокол Банка Англии, отчет по денежно-кредитной политике и решение ЦБ Англии по процентной ставке. В США – данные по заказам на товары длительного пользования, число повторных заявок на пособия по безработице, ценовой индекс ВВП, баланс торговли товарами, годовые данные ВВП и результаты стресс-теста банков. Стресс-тест оказывает влияние на кредитно-денежную политику, т.к. определяет риски для долгосрочного стабильного развития экономики. Положительный результат укрепляет USD, а негативный – ослабляет. Так что в четверг мы с вами можем увидеть сильные колебания валютных пар.

Пятница. Неделя закончится публикацией индекса потребительского доверия в Германии, потребительского кредитования в ЕС, агрегата денежной массы M3 (является важным индикатором инфляции; увеличение этого показателя укрепляет евро), расходов на личное потребление в США и отчета Baker Hughes по активным нефтяным платформам в США. Неделька предстоит веселая. Главный вопрос для рынков – продолжится ли нервотрепка? Следим за доходностью 10-леток UST, за индексом DXY и вообще колебаниями валютных пар. Очень внимательно отслеживаем тренды на рынке коммодитиз. Ну и, разумеется, посматриваем в сторону VXX. Судя по пятничным настроениям, народ реально испугался.

Главный вопрос, который мы будем решать на этой неделе: теперь только вниз, или же еще побарахтаемся, и все происходящее – лишь нормальная волатильность?

Нарушаем традицию: новость об Alibaba без негатива ?

Компания инвестирует $1 млрд в облачную экосистему в АТР.

Alibaba Cloud рассчитывает помочь вырасти сотне тысяч технологических стартапов в Азиатско-Тихоокеанском регионе в ближайшие три года. Компания запустит дата-центры на Филиппинах и в Индонезии, а также построит международный центр инноваций в Малайзии. Одновременно с созданием облачной инфраструктуры, Alibaba Cloud сфокусируется на развитии специалистов в сфере цифровых технологий.

Alibaba Cloud – лидирующий игрок рынка облачных услуг в Китае и во всем АТР.

У себя на родине компания занимает 40% облачного рынка. Ее основные конкуренты, крупнейшие китайские техи Huawei, Tencent и Baidu, захватили другие 40% рынка. За свой кусок облачного пирога также борются JD и десятки тысяч маленьких частных компаний. Амбиции конкурентов, как и самой Alibaba, выходят за пределы китайского рынка: так, Tencent готовит запуск своих дата-центров в Токио, Бангкоке и Франкфурте.

В 2020 финансовом году выручка облачного сервиса Alibaba выросла на 62% и составила 8% общей выручки компании.

В I квартале 2021 г. темп роста выручки Alibaba Cloud замедлился до 37% в связи с потерей крупного клиента, предположительно, ByteDance. Освоение новых рынков, вероятно, поможет Alibaba удержать лидирующие позиции на быстрорастущем рынке облачных сервисов в регионе.

Почему же акции Alibaba не растут?

Из-за рекордного штрафа за монопольные замашки Alibaba закрыла I квартал 2021 г. с убытком – впервые за всю свою историю в качестве публичной компании. Формально для Alibaba неприятности с регулятором закончились, но не для ее основателя. По сообщениям СМИ, Джек Ма был вынужден уйти из руководства своей бизнес-школы для предпринимателей Hupan University.

Возможно, это последняя точка в сериале Alibaba и разбойники… ой, простите, регуляторы: компания громко наказана, ее зарвавшийся (как он посмел критиковать святая святых – регуляторов и банки!) основатель лишен влияния на бизнес-круги Китая, а финтех Ant Group становится пушистым и безобидным в процессе реструктуризации.

Тем не менее, пока гонения на «онлайн-монополистов» не закончены, нельзя быть уверенным, что от кого-то из участников саги отстали.

Опасение новых сюрпризов от регуляторов продолжает оказывать давление на стоимость акций крупнейших китайских техов.

Вчерашний день был богат на события и громкие высказывания наших чиновников. ПМЭФ тем и интересен, что на головы ничем не повинных россиян одномоментно обрушивается огромный поток информации, на осознание которого уходит потом достаточно большое время.

Что стоит одно заявление главы Минфина о дедолларизации нашего ФНБ!

Правда, потом выясняется, что речь идет не о тотальном «сбросе» долларов, а лишь о бухгалтерской операции – переносе созданной USD-позиции из ФНБ в резервы ЦБ.

То есть доллары проданы не будут; никаких драматических изменений по теме USD/RUB не планируется.

Вспоминаем классику: «Что если завтра война, а я уставший». Иначе говоря, а вдруг санкционные приветы от «коллег» из-за океана усилятся?

Активы правительства страны теоретически арестовать можно. А вот активы ЦБ – типа нельзя, поскольку ЦБ не отвечает по обязательствам государства. И тут вспоминается старое доброе крылатое выражение о том, что бьют вообще-то не по паспорту, но по роже.

Что происходит на самом деле?

Никто не собирается продавать на рынке миллиарды долларов. Потому беспокоиться на тему скорого сильного укрепления рубля не стоит. Что, собственно говоря, обсуждать? Минфину для стабильного наполнения казны крепкий рубль (на уровне, скажем, 60 или 65) в принципе не комфортен. Да и нашим экспортерам тоже.

Одним словом, выдыхаем. Закрываем для себя тему и беспокоимся по другим поводам, благо, их довольно много.

Как вам очередной прикол «нашего городка»? «Росфинмониторинг будет отслеживать любые денежные переводы гражданам и юрлицам, поступающие с территории определенных иностранных государств.» Каких именно государств? Не сказано.Опять же, идея понятна. То, что волнует власть, это «запрет россиянам участвовать в работе нежелательных НПО за пределами РФ.»

Чем на практике данная новация может обернуться? Особенно учитывая замечательные традиции нашего городка? Не получится ли так, что любой, даже самый невинный, платеж из-за границы будет неделями изучаться под микроскопом и опять потребуется огромное количество бумажек для доказательства факта, что ты не жираф?

Итог прост. В течение ближайшего времени мы будем разгадывать ребусы, что нам подготовили наши драгоценные отцы-кормильцы и, мучительно переваривая полученную дозу информации, в итоге гадать… каждый свое. Кто-то решит паковать манатки и валить, пока не поздно. Кто-то побежит покупать на остатки сбережений еще 8 квартир. Кто-то продаст все накопленные доллары и начнёт переходить в рублевые облигации. А кто-то будет продавать все накопленные рубли и покупать… что-нибудь еще.

Короче, кормильцы отжигают, а мы грешные садимся на пенек, доедаем последний, еще дореволюционный, пирожок и пускаемся в традиционные размышления на тему того, как жить дальше, где жить дальше и почем вообще жить.

Впереди – еще один день различных выступлений и новых удивительных открытий. Весело живем, однако.

Как мы и говорили, один из ключевых рисков для турецкой лиры – зависимость Банка Турции от президента Эрдогана и его неортодоксальный взгляд на монетарную политику.

Эрдоган заявил, что Турции необходимы более низкие ставки.

Низкие ставки же, по мнению львиной доли экономического сообщества, напротив, приведут к бегству капитала из Турции и краху лиры.

В общем, после такого высказывания результат не заставил себя ждать: курс USD/TRY достиг 8,8.

Сейчас ставка Банка Турции составляет 19% при инфляции 17%. То есть реальная ставка сейчас на уровне 2%, а то и меньше, с учетом того, что турецкая инфляция выглядит заниженной. Если Банк Турции поддастся давлению со стороны президента и понизит ставку, пара USD/TRY вполне может достичь и двухзначных значений.

Если это произойдёт, паника инвесторов вполне может сказаться и на остальных развивающихся рынках, в частности, на российском.

Вчера доходности американских 10-леток выросли с 1,57% до 1,62%.

Причина такого роста: ожидание инфляции в США, как следствие, более раннее повышение ставки от ФРС.

Я много раз говорил: чем выше доходность американских облигаций, тем больше риск, что деньги инвесторов начнут «утекать» из акций.

Более того, привлекательность ставок по американским облигациям вполне способна привести к оттоку средств инвесторов из активов развивающихся рынков.

Так и произошло с турецкой лирой. USD/TRY сегодня утром достиг 8,59 – это новый антирекорд.

Нет ничего удивительного в том, что сегодня утром лира пробила новое дно. О причинах говорил буквально недавно.

Имеем следующее:

– Резервов Банка Турции не хватит, чтобы как-то укрепить лиру.

– Инфляция в Турции становится все выше, а значит, реальные ставки – все ниже.

– Геополитическая напряженность вполне может вырасти в ближайшее время.

Например, вчера Reuters сообщил, что Турция настояла на смягчении официальной реакции НАТО на принудительную посадку Беларусью пассажирского самолета.

С каждым днем турецкие активы находятся под все большим ударом.

Момент дальнейшего падения лиры удастся оттянуть, если на рынок вернутся позитивные настроения, снизится индекс страха.

А это возможно только если инфляция в США вдруг начнет сходить на нет и тем самым позволит ФРС продолжать печатать. Шансы у этого сценария не так уж и велики…

Если же волнения инвесторов продолжатся, какой-нибудь триггер (банкротство турецкой компании, долларовая инфляция, геополитика) станет причиной дальнейшего падения лиры.

Обстановка в Турции вызывает все больше опасений. Как бы отток иностранных инвесторов из Турции не перекинулся и на Россию. Мы же прекрасно понимаем, что инвесторы – стадные товарищи.

Вчера на Reuters вышла статья с громким названием «Китай запрещает финансовым и платежным учреждениям заниматься криптовалютным бизнесом».

Неужели Китай присоединился к странам, запретившим крипту?

Как бы там ни было, эффект ошеломляющий: биток валится, цена уже ниже 40 тысяч.

Падение – более 12%, а от своих максимальных значений – более 35%. Паника в крипточатах весьма серьезная.

Однако, есть ощущение, что все происходящее – это некие манипуляции или не совсем точное понимание идей авторов новых китайских регуляторных требований.

Вспоминается анекдот:

Таксист: Куда едем?

Пассажир: На рынок.

Таксист: Базара нет…

Пассажир: Ну тогда на вокзал.

Для начала, Китай лишь запретил финансовым учреждениям и платежным компаниям предоставлять услуги, связанные с транзакциями криптовалют.

Обычных жителей Поднебесной эта новость не касалась, регулятор только предостерег инвесторов от спекулятивной торговли криптовалютами.

«Китай запретил криптовалютные обмены ICO, но не запретил частным лицам владеть криптовалютами.»

Но эффект – весьма значительный.

Крипте вообще не везет в последнее время.

Запреты от регуляторов ряда стран. «Добрый привет и прощай» от Маска. А теперь Китай.

Техническая картинка отвратительная.

Предсказать дальнейшую динамику сложно. Более того: я полагаю, китайский регулятор не последний, кто ополчился на операции с криптой.

Думаю, в этом полку запретителей скоро прибудет.

Все как мы с вами и говорили: главный враг криптовалют – регуляторы. Никто не потерпит конкурентов и особенно тех конкурентов, которых трудно контролировать.

Как низко может упасть биток?

Посмотрим. Хотя не исключу и новых интересных забегов вверх, просто чуть позже. Пока все, кто накупил в расчете на быстрые заработки и легкие деньги, должны зафиксировать убыток и убежать.

Подождем немного.

Пока покупать в расчете на быстрый отскок я бы поостерегся. Должны пройти все продажи. Паникеры должны покинуть сцену, чтоб начать искать новую тему как можно быстро заработать.

Но, увы, чудес не бывает.

Нам всем происходящее – хороший намек. Ведь и на других рынках вполне могут быть подобные полеты. И, вполне возможно, довольно скоро.

Очевидно одно: продолжение следует.

Курс Bitcoin USD

“Не дай вам Бог жить в эпоху перемен. Но если уж так случилось, то дай вам Бог воспользоваться новыми безграничными возможностями!” (c)

Есть ощущение, что эпоха эта преследует нас уже очень долгое время. Перемены – ежедневно с нами. Ну а главная забота современного инвестора – как-то проскочить между струйками и не попасть в очередную передрягу, коих жизнь подкидывает нам в невероятных количествах.

Год еще не подошел к экватору, а сколько всего было пережито:
– Манипуляции рынками со стороны Reddit-RobinHood друзей.
– Огромные потери банков из-за некачественного риск-менеджмента – шоу с семейным офисом Archegos.
– Драматические взлеты криптовалют, шоу под названием «Маск дал, Маск взял».
– Веселые приключения турецкой лиры. Которые, похоже, только начинаются. Виноват во всех бедах Турции, разумеется, Израиль, поэтому, вместо восстановления своей экономики Эрдоган предпочитает заняться борьбой за права палестинского народа.
– Авария танкера Evergreen, и невероятное событие – закупорка Суэцкого канала.
– Драматическое обострение арабо-израильского конфликта.
– Шоу под названием «Принятие нового пакета мер поддержки американской экономики».
– Ну и самое главное для всех инвесторов шоу – «Отрежут, отрежут Маресьеву ногу…». В роли ноги сейчас выступает программа QE, в роли Маресьева – угроза инфляции.

Казалось бы, что еще может произойти?
Полагаю, продолжение будет еще более бодрым. Этот год, наравне с предыдущим, – это год испытания наших нервов и психики.

Моя позиция? Методично продолжаем сокращать процент рискованных позиций в портфеле. Как мне видится, если мы с вами встретим лето с короткими надежными бондами, которые будут занимать не менее 50-70% от наших портфелей, это будет, как минимум, разумно.

Кроме того, на прошлой неделе полыхнул арабо-израильский конфликт. Стало возможным и продолжение армяно-азербайджанских событий.

Глобальные рынки пока реагируют на происходящее более или менее спокойно. Однако не исключаю, что геополитические встряски в мире ещё только начинаются. До полноценных войн дело вряд ли дойдет, тем не менее, акции оборонных компаний могут быть вполне обоснованным вложением на ближайшие несколько месяцев. Скоро подготовим для вас достаточно подробный обзор по данному сектору, но уже сейчас можно обратить внимание на ту же LMT.

– Рабинович, как вы себя чувствуете?
– Не дождетесь!

А вот мы с вами, боюсь, в этом году дождемся очень многого:

Нового взлета цен на драгметаллы. Уж больно все спешили хоронить и золото, и прочие драгметаллы. Так что… полет вверх пока продолжается. Надеюсь, злато-скептики успели зашортить и побольше? :grinning:
Новых прыжков турецкой лиры. Боюсь, что в этом году и уровень 10 USD/TRY не будет чем-то запредельным.
Повышенной волатильности рынков. Думаю, это увидим уже летом. Причём чем ближе к осени, тем большую ожидаю амплитуду колебаний. Вот где некий запас VXX, TZA, SOXS, SDS и прочих «милых зверюшек» может оказаться нелишним.
Дополнительных всплесков инфляции. То один, то другой центробанк мира будут «радовать» нас подъёмами ставок. Вряд ли в этом году дойдет очередь до ФРС. А вот уже в 2022 г. – чем черт не шутит.
Новых геополитических встрясок, обострение старых конфликтов.

Затяните ремни безопасности, господа.
Все только начинается.

Объем розничных продаж в США в апреле не изменился по сравнению с предыдущим месяцем.

Рынок ожидал его роста на 1% (м/м). Более того, базовый индекс розничных продаж, не включающий автомобили, в апреле даже упал на 0,9% (м/м) после роста на 9% (м/м) в марте.

Апрельские данные по рынку труда и по розничным продажам демонстрируют, что восстановление экономики США тормозит, несмотря на щедрые стимулы от правительства.

Драгметаллы на этих новостях начали бултыхаться, как розы в ванной, но потом успокоились.

Фьючерс на S&P 500 сначала упал, но уже вернулся в область выше 4130.

EUR/USD продолжил подниматься.

Одним словом, конкретной реакции рынка я не увидел.

Это и неудивительно – если американская инфляция продолжит расти, ФРС вряд ли будет обращать внимание на падение розничных продаж и замедление восстановления экономики.

Посмотрим, как поведут себя рынки на открытии.

Есть у американских чиновников привычка успокаивать рынки.

К «голубиным» заявлениям представителей ФРС об экономике и инфляции все давно привыкли и делают вид, что верят им, продолжая танцевать, пока играет музыка.

Но успокоительная вакцина есть не только у ФРС.

В среду USDA – американский сельхоздепартамент – опубликовал первые оценки урожая основных культур на сезон 2021/22, который стартует в сентябре.

Отличие от ФРС в том, что на продовольственных рынках беспокойство вызывает рост, а не падение, как на рынках акций.

В последнее время на рынке продовольствия одна плохая новость сменяет другую: где нужен дождь (в Бразилии), его не дождешься; где нужна сухая и теплая погода для посевной (на Среднем Западе США или в Европе) – мокро и холодно.

При этом у китайских свиней, как и прежде, хороший аппетит: старые запасы кукурузы и сои они уже почти полностью уничтожили и перешли на пшеницу.

Цены, разумеется, росли быстрее, чем всходы – кукуруза в начале недели торговалась более чем вдвое выше 5-летней средней цены.

До таких достижений даже модной нынче меди далеко.

Неделю назад на рынке преобладали сомнения насчет того, смогут ли американские фермеры засеять и вырастить достаточно зерна, чтобы снять напряжение. Но USDA сказал, что смогут.

Американский урожай не дотянет всего 1% до рекорда 2016 года, но глобальное производство ставит рекорды почти каждый год. На этот раз +5,4% к нынешнему сезону, который тоже, как ни странно, был рекордный.

Все благодаря Украине и Бразилии. Таким образом, через год удастся нарастить глобальные запасы почти на 9 млн. тонн. Правда, все за пределами Китая.

Похожая картина и по сое с пшеницей – ударный производственный ответ на растущий спрос.

То, чего никак не удается дождаться на прочих рынках, вроде нефти или металлов, где производители пытаются зарабатывать на росте цен, а не объеме производства. Вероятно, потому, что на зерновых рынках нет монополий или просто больших игроков, и он остается рынком в классическом смысле.

Цены ожидаемо отреагировали снижением.

Кто рос больше других, тот и упал сильнее. Июльский кукурузный контракт торгуется ниже максимума понедельника на 8%, а контракты нового урожая пострадали еще больше – декабрь рухнул почти на 12%.

Пшеница отреагировала спокойнее, а соя после выхода отчета даже пыталась расти, ее «накрыло» только на следующий день.

Причины для дальнейшего роста есть. Дело в том, что оценка урожаев, пожалуй, слишком оптимистичная. Кроме того, исторически в мае USDA дает завышенные оценки, которые потом сокращаются в течение года по мере поступления плохих новостей с полей.

Оценки американского экспорта тоже скромные, благодаря чему в Штатах через год должна остаться хоть какая-то соя. Другими словами, слишком многое может пойти не так. С учетом низкого уровня запасов, реакция на плохие новости будет очень острой.

Еще в начале года мы писали о том, что исторические максимумы по зерну будут бить контракты следующего сезона. Вероятно, так и будет, несмотря на дозу успокоительного от USDA.

Неожиданный рост американской инфляции однозначно вызывает беспокойство, что ФРС может свернуть стимулы раньше, чем мы ожидаем.
Пока фондовый рынок отделался легким испугом. Тем не менее, из-за опасений инвесторов проседают валюты развивающихся рынков: мексиканский песо (-0,1%), южноафриканский рэнд (-0,3%), индийская рупия (-0,9%).
Рубль, напротив, немного укрепился. Но для некоторых экономик даже небольшая волатильность порождает серьезные риски.

Я сейчас говорю о Турции. Турецкая лира за день потеряла 1%. Пара USD/TRY достигла 8,51 и почти побила рекорд ноября прошлого года – 8,58. Напомню, инфляция в стране составляет 17,1%, а таргет регулятора – 5%. Ключевая ставка Банка Турции сейчас составляет 19% и новый регулятор повышать ее дальше не планирует. При этом банк Турции потратил с марта более 10% своих и так скудных валютных резервов, чтобы не дать лире упасть.

Если наблюдаемая на фондовых рынках волатильность усилится, что вполне вероятно в ближайшие недели, это может стать очень серьезной проблемой для турецких активов и для лиры. И, конечно, если проблемы Турции будут накаляться, они отразятся и на других развивающихся валютах, в частности, на рубле, который может просесть «в знак солидарности».

— Циля, я тебя умоляю — давай разведёмся! У меня уже нет сил больше так жить!

— Нет, Яша, вдовой взял — вдовой и оставишь.

Немного выдохнул весь инвестиционный рынок Соединенного Королевства.

Прошедшие местные выборы стали триумфом для правящих консерваторов в Англии, а в Шотландии местным националистам не хватило одного места для абсолютного большинства.

Формально шотландская национальная партия (главные сторонники нового референдума о независимости сможет получить большинство благодаря коалиции с зелеными, но даже такое развитие событий успокоило рынки.

Многие уверены, что неспособность националистов самостоятельно получить большинство стоит трактовать как ослабление аргументов вокруг независимости. Положительно восприняли и официальную реакцию Лондона.

Борис Джонсон еще раз подтвердил, что не считает нужным проводить новый референдум.

Без санкции Лондона любой референдум заранее не будет признан. Вся эта эпопея может затянуться и переместиться в верховный суд, где обе стороны попробуют продавить решение.

Аналитики Citigroup в своем последнем отчете дали 35% на то, что Шотландия в ближайшие десять лет выйдет из Соединенного Королевства.

На этом фоне снова пошел вверх фунт.

На торгах в понедельник за него давали $1,41.

Фунт может вернуться к значениям, которые были у него до брэкзит референдума 5 лет назад.

Однако стоит понимать – пауза с референдумом не означает, что данное волеизъявление никогда не состоится.

Политическая неопределенность скажется на инвестиционной привлекательности региона, а тихое недовольство в какой-то момент вполне может обернуться реальным политическим кризисом.

Котировки британского фунта (GBP/USD)

Читатели зачастую просят более подробно расшифровывать те или иные термины, которые мы активно используем в своих статьях.

Vox populi – vox dei. Что в переводе с латыни на одесский означает:
Вы просите песен – их есть у меня

Начнем с DXY.

Если вы торгуете в долларах США, то не раз могли наблюдать ситуацию, когда не совсем понятно, что является катализатором движения курса – переоценка валюты или реальное изменение стоимости доллара.

Чтобы лучше понимать реальную причину движения доллара, ФРС использует индекс, который отображает ценность доллара США по отношению к корзине других валют. Корзина состоит из валют главных торговых партнеров США.

DXY или USDX — индекс, показывающий отношение доллара США к корзине из шести других основных валют:
– евро (EUR),
– йена (JPY),
– фунт стерлингов (GBP),
– канадский доллар (CAD),
– шведская крона (SEK),
– швейцарский франк (CHF).

Индекс ведет свой отсчет с марта 1973 г., когда основные валюты начали свободно котироваться друг относительно друга, с первоначального значения 100,000.00

DXY стал основным измерением для доллара США после Бреттон Вудской системы фиксированных валютных курсов. Состав корзины валют индекса изменился только один раз – после того, как евро заменил некоторые другие валюты из стран евросоюза в начале 1999 г.

Торги по индексу (как и по фьючерсному контракту USDX) идут круглосуточно на бирже IntercontinentalExchange (ICE).

Индекс применяется для оценки глобального состояния ам. доллара. Не факт, что этого достаточно для полноценного анализа, однако как технический индикатор DXY вполне хорош – он помогает оценить показатели США и дает понимание перспектив американской валюты.

Несмотря на триллионые пакеты помощи и снижающуюся заболеваемость, безработица в США составила в апреле 6,1% – после 6% месяцем ранее. Цифры оказались значительно хуже прогноза рынка, ожидающего 5,8%.

Доллар моментально обесценился, драгметаллы вверх. Все по старому доброму принципу «Чем хуже, тем лучше».

Если победят сепаратисты, то, скорее всего, мы увидим ещё один референдум о независимости в Великобритании. Писали об этом несколько раз в последнее время.

Само собой, Лондон на отделение территории не согласится ни при каких условиях, что может привести к волнениям внутри страны.

Глава правительства Шотландии Никола Стёрджен заявил, что уверенная победа на выборах даст основания и право получить от Лондона согласие на новый референдум, либо добиться плебисцита через суд.

Несомненно, референдум причинит Шотландии (как и Англии, Уэльсу и Северной Ирландии) намного более серьезный ущерб, чем расставание с ЕС.

Что остается нам, грешным?
Следить за фунтом стерлингов.
Если сепаратисты победят (а это ОЧЕНЬ вероятно), фунт имеет шанс просесть.

В среду состоялся очередной сеанс самоуспокоения главы Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.

Надо признать: самоуспокоение прошло с блеском.

Расслабился и успокоился не только сам Пауэлл, но и большое количество инвесторов, что вполне позитивно.

Итог: рынки развернулись наверх.

Коммодитиз и драгметаллы радостно поскакали дальше. Доллар показал вполне неплохое снижение относительно остальных валют.

RISK ON продолжается.

Наш прогноз на позитивный апрель полностью подтвердился.

Полагаю, что уже на этой неделе S&P пробьет 4200 вверх и намекнет на «продолжение банкета».

Процентные ставки остались на все том же низком уровне (какая неожиданность!), а ФРС пообещал продолжить выкупать активы на рынке.

Агентство бодро рапортует, что успешная вакцинация и снятие ряда ограничений серьезно ускорило рост экономики США. Особые надежды ФРС питает на второй квартал, когда станет ясно, насколько успешно США выходит из коронавирусной истории.

Сам Джером Пауэлл заявил, что вакцинация позволит вернуть привычные экономические условия уже в конце этого года.

Нельзя не согласиться, что экономика страны выходит из кризиса.

Безработица, которая достигла пика в 14,8% в апреле прошлого года, с тех пор снизилась до 6%.

Государственные выплаты помогли разогнать потребительскую активность.

Рост инфляции все еще не пугает главу ФРС.

Вот ведь отважный человек! Всех пугает, а его нет. С другой стороны, работа у него такая. Как согласился на нее, пугаться уж поздно. Надо весь мир успокаивать.

Пауэлл подчеркнул, что еще не наступило время для пересмотра стратегии. Тем не менее, многие проблемы никуда не исчезли.