⚪️Годовая инфляция в США в октябре замедлилась до 3,2% после 3,7% месяцем ранее.

⚪️Базовая инфляция (которая не учитывает волатильные цены на энергию и продовольствие) тоже упала вопреки ожиданиям: до 4% после 4,1% месяцем ранее.

Что значит для рынков падение инфляции в США?

1️⃣Думаю, в декабре ФРС повременит с решением поднимать ставку.
2️⃣С такими цифрами резко возросла вероятность, что данный цикл повышения ставки в США и вовсе может завершиться.

Для инвесторов это позитив, так как борьба ФРС с ростом цен подразумевает и борьбу с растущим трендом на рынках.

➡️ Фьючерс на S&P500 растет на 1,2%.
➡️ Доходности американских 10-леток упали с 4,6% до 4,5%.
➡️ Золото +0,5%

Как высокие ставки влияют на долговой рынок и кредиты?

➡️ Потребители остыли. В октябре выдача ипотечных кредитов сократилась почти на 20%, а спрос на заемные средства для покупки жилья на вторичном рынке упал на 30-45%. В ноябре, думаю, статистика будет «не хуже».   

Этого Центральный банк и добивался. В принципе, сокращение темпов кредитования — это уменьшение темпов роста денежной массы (М2). А мы помним, как я писал на днях, что основная причина роста инфляции — рост денежной массы. 

➡️ Риски банкротств увеличиваются. Держатели кредитов просто не смогут обслуживать растущие расходы на обслуживание долга, и речь не только о юрлицах. Число неплательщиков по кредитам превысило 21 млн человек. Судя по всему, тренд здесь очевиден. 

➡️ Расходы по госдолгу вырастут. При повышении ключевой ставки на 1 процентный пункт ежегодные расходы Минфина увеличатся примерно на 200 млрд рублей. Не говоря уже о том, что излишняя жесткость ДКП может нанести удар по будущему экономическому росту, который вряд ли будет оправдан только намерением ЦБ добиться инфляции на уровне 4%.    

Однако на этом фоне прогнозы относительно повышения ставки Банком России растут. Некоторые аналитики уже предсказывают повышение до 17%!!! Мне уже звонили знакомые с вопросом «Чего они там все курят?!». 

Объясняю: они «курят» статистику — в октябре годовая инфляция составила 6,7%, после 6,0% в сентябре. 

Хотя я не исключаю дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, но думаю, что сильно «жестить» все же не будут. Просто, очевидно, смысла уже нет. 

Мы знаем, что есть временной лаг (задержка) между ужесточением ДКП и инфляцией. И почувствуем это по-настоящему только весной следующего года.  

А что с ОФЗ?

Я бы не стал увеличивать позиции, так как не исключаю некоторой коррекции на фоне опасений нового повышения ставки. В то же время не спешу ничего продавать. 

Мы все неплохо закупились облигациями, когда индекс RGBI был 117, сейчас 121-122.

? Даже если он просядет до 119-120, по мере того, как инфляция начнет отступать (а это неизбежно будет), я думаю, что мы увидим новый рывок этого индекса на уровне 123-125, ну и, соответственно, цены корпоративных облигаций неплохо вырастут во временном промежутке 2-3 месяца.

Друзья, всем привет!

За последний месяц мы с вами видим рост рубля относительно доллара на 6,75%. Несмотря на то, что ЕС стращает новыми санкциями, рубль слушает, да прет вверх. 

Ключевой вопрос: доколе? 

Вспоминаем основные причины укрепления рубля: 

1️⃣ Ставка. На фоне повышения ставки по депозитам до 14-15% ускорился приток средств в банки. Как следствие, объем свободных средств для трат сократился. Кроме того, под такой процент брать кредит на развитие и запасы невыгодно, а значит и валюту покупать стали меньше ➡️ импорт душится.  

2️⃣ Продажа валютной выручки экспортерами. Она была и до этого, но каждые первые числа месяца мы видели откуп валюты обратно. Здесь важно нововведение: экспортеров обязали предоставлять план купли-продажи валюты на будущее, то есть играть в игры — сегодня продали, завтра откупили, уже не получится. Ну и постепенное сокращение дефицита бюджета на фоне роста доходов от продажи энергоносителей сыграло не последнюю роль. 

3️⃣ И, наконец, не исключаю «скрытых интервенций» на валютном рынке, уж слишком плавно укрепляется рубль. Даже «невидимая», но чья-то рука, скорее всего, так или иначе, если не руководит, то задает направление движения. 

Скажем так. Я не могу утверждать, что они есть, но как-то за последнее время волатильность в рубле, к которой мы уже привыкли в последние месяцы, взяла да и исчезла.

И слава Богу. Один вопрос: а ранее что, так было делать невозможно?

А как повлияют санкции? 

Вчера анонсировали 12 пакет санкций ЕС, с торговыми ограничениями на $5,3 млрд, в которые войдут запрет на импорт алмазов, ужесточение потолка цен на нефть и закручивание существующих санкционных гаек.

Неприятный момент. В том числе для рубля. Правда, анонсировать, не значит выполнить. Но… если получится — не самые приятные новости для рубля.

Тот факт, что ОАЭ все же согласились ограничить реэкспорт товаров двойного назначения в Россию, говорит, что у ЕС есть рычаги давления. А значит, пространство для маневра для наших импортеров продолжает сужаться.

При этом спрос на валюту вряд ли сильно упадет. Торговля продолжится, но придется «раскошелиться» за дополнительные трудности и риски. Иначе говоря, возрастут издержки. И возможно — значительно.

Но в целом закрытие рынка алмазов и ужесточение потолка нефти может привести к сокращению притока валюты для бюджета. 

Что дальше будет с рублем?

Понятно, что прогноз очень условный. Давать прогнозы в условиях отсутствия четких параметров — штука весьма творческая.

Но все же, как писал ранее, ожидаю относительно устойчивый курс рубля в ближайшие 5 месяцев с небольшим укреплением. Совершенно не исключаю, что можем увидеть курс крепче 90 рублей за доллар. На 90-й фигуре, кстати, думаю закрыть фьючерсные контракты, что держу последний месяц.  

А дальше, вероятно, начнется откат вниз. Ведь инвесторов не волнуют проблемы экономики в моменте — фондовые рынки всегда смотрят в будущее. То есть после марта-апреля 2024 (а может, даже и чуть ранее) не исключу вновь похода на 100-110.

? Но еще раз — это лишь осторожный прогноз. Все может измениться в любой момент. Жизнь наша последнее время — это сплошной квест.

Рубль укрепился, топлива на внутреннем рынке стало больше, но бензин все равно дорожает, почему?

Что это – инфляция, жадность или действия правительства? Как можно решить эту проблему и насколько она серьезна?

Сергей Алексеенков и Николай Дорошенко, совладельцы ЗАО “ЕвроТранс”, рассказали о том, сколько зарабатывают АЗС, чего ждать дальше и как принимаются решения.

Рост цен не дает покоя

Что новая статистика по инфляции значит для ЦБ и его решений по ключевой ставке?

В пятницу вечером вышло сразу две цифры по инфляции: за октябрь и за прошлую неделю.

В октябре годовая инфляция составила 6,7%, после 6,0% в сентябре. На следующей неделе Банк России опубликует оценки месячных темпов с устранением сезонности (например, зимнее подорожание овощей для ЦБ значения не имеет).

Но уже сейчас можно сказать, что значимого замедления инфляции там не просматривается. Цены растут прежними высокими темпами.

Отмечу еще один важный показатель для ЦБ. Годовая базовая инфляция, которая отражает более устойчивую часть роста цен, ускорилась сильнее общего показателя и составила 5,5% против 4,6% месяцем ранее.

Теперь недельная статистика: рост на 0,42%. Цифра гигантская. Во многом она объясняется одной категорией: новый отечественный легковой автомобиль, подорожавший на 5,5% за неделю.

Кстати, по мнению аналитиков ЦБ, категория эта важная, так как является товаром-маркером для инфляционных ожиданий населения. Но даже без учета автомобилей замедления роста цен в оперативной статистике не видно.

Что это значит для ЦБ?

Напомню, что всего две недели назад прогноз ЦБ по инфляции на конец года был поднят до 7,0-7,5%. На данный момент выглядит так, что инфляция складывается около верхней границы в 7,5%.

Кстати, оперативная экономическая статистика по октябрю тоже не хочет укладываться в прогнозы ЦБ. Минэк дал понять, что поднимает свои ожидания роста экономики до 3% (ранее – 2,8%), что выше прогноза ЦБ – 2,2-2,7%.

Верхняя граница прогноза ЦБ на этот год дает нам еще одно поднятие ключевой ставки на 100 б. п. до 16%. До декабря еще далеко, статистики выйдет еще много. Но вопрос с поднятием ключевой ставки снова в повестке.

? Выдача ипотек в России в октябре обвалилась почти на 20%

Такое снижение зафиксировано в октябре, по сравнению с рекордным сентябрем.

Почему это произошло? Есть две основные причины:

?Банк России только с начала сентября поднял ставку в совокупности на 3 процентных пункта → ставки по ипотекам продолжили расти → спрос упал.

?Льготная ипотека, конечно, продолжает выдаваться под 8%, но в начале сентября ее условия начали ужесточаться. Размер минимального первого взноса подняли с 15% до 20%. Также сократили на 0,5 процентных пункта размер компенсации банкам за льготную ипотеку.

ЦБ крайне обеспокоен экстремальными темпамикредитования, которые наблюдаются сейчас в России. Это одна из основных причин повышения ключевой ставки. Сдерживающий эффект на кредитование будет проявляться в ближайшие месяцы все больше и больше.

?Для того, чтобы понять, будет ли ЦБ поднимать ставку дальше, очень важно смотреть на темпы кредитования — ипотечного, потребительского и корпоративного. Когда выйдут данные по кредитам за октябрь, мы их обязательно прокомментируем тут. Они будут важны для понимания, что Банк России намерен делать дальше.

Что-то мне подсказывает, что не получится даже ставкой 15% так быстро свернуть рост кредитования. Да, ставки сейчас высокие, но зато нет такой неопределенности, как мы наблюдали, например, в начале 2022 года. Так что пока не стал бы исключать, что в теории мы можем увидеть и ставку 16%.

Друзья, всем привет!

Эльвира Сахипзадовна намедни дала понять, что пик инфляции пройден в 3 квартале.

Для держателей облигаций отличная новость. Кстати, после этих слов индекс российских гособлигаций вновь пошел расти.

Но, мы сейчас поговорим не об облигациях, а о том – а вообще
почему растет инфляция? Казалось бы, все ясно.

• Факторов куча.
• И девальвация.
• И рост зарплат из-за дефицита рабочей силы.
• И куча других причин, к примеру, иногда – рост доходов населения.
• И возникающий вследствие роста спроса некий дефицит предложения, который регулируется ценами.

Однако основной долгосрочной причиной является рост денежной массы.

Собственно, этот ответ есть в любом учебнике по макроэкономике. Все остальные причины как выясняется гораздо меньше по масштабу.

Как это работает?

Цены – это количество денег, в обмен на которые можно получить товар. Если деньги обесцениваются, то за товары нужно отдавать больше денег, то есть растут цены.

Что будет, если вырастет денежная масса?

Денег станет у всех много, при этом количество реальных товаров не изменится. Вырастет номинальный спрос, продавцы поднимут цены.

Почему растет денежная масса?

Напрашивается ответ – ее печатает ЦБ. Но на практике такое происходит редко. (Тезис – вот еще денег напечатал ЦБ в действительности звучит, конечно же, красиво… но, уж извините, достаточно популистски.)

Либо в очень слабых государствах вместо сбора налогов, либо при помощи количественного смягчения, когда денежная масса совсем не хочет расти. В обычной ситуации ЦБ не создает денежную массу, ее создает кредит.

Покажу это на простом примере.

Берем 100 наличных рублей и пополняем банковскую карту через банкомат. На счету 100 рублей, которые можно тратить.

Банк из этих 100 рублей выдает кредит другому человеку на 80 рублей.

Другой человек, взяв кредит, может тратить свои 80 рублей, и мы можем тратить свои изначальные 100 рублей на карте.

Денег стало больше, кредит создал денежную массу.

Получается, любой человек или компания могут взять кредит, а значит, увеличить количество денег и разогнать инфляцию. Поэтому-то ЦБ и повышает ставку, чтобы уменьшить привлекательность кредитов и добиться снижения инфляции.

Что сейчас с денежной массой?

Её темпы роста замедляются уже 4 месяца подряд. Годовой рост в октябре составил 19,8% против пика в июне – 25,4%. Но до темпов, соответствующих низкой стабильной инфляции, пока далеко. В прогнозе ЦБ рост денежной массы должен замедлиться до 6-11% к 2025 году.

Замедление главной причины инфляции означает, что и сама инфляция начнет замедляться в ближайшие месяцы. А значит, и пик ключевой ставки мы проходим сейчас. Самое время покупать облигации с фиксированным купоном.

Вы ответите – так они же уже выросли в цене и снизились в доходности.

И да и нет. Да – подросли немного, это так. Но потенциал дальнейшего движения еще очень велик. Главное – чтобы инфляция замедлилась. Вот скоро узнаем свежие цифры по инфляции и поймем, что в реальности происходит.

С чего вдруг?

▪️Во-первых, потому, что лучшей инвестицией за неделю с 17 по 23 октября стала не российская валюта, укрепившаяся примерно на 3,4%, а помидоры и огурцы, по данным Росстата, подорожавшие на 7,3% и 3,7%.

▪️Ну а во-вторых, говорят, это занятие нервы успокаивает. А поводов сейчас для того, чтобы нервам было несладко – ой как хватает.

Если серьезно, несмотря на предпринимаемые правительством и ЦБ меры по стабилизации курса рубля и затуханию проинфляционных факторов, стоимость товаров и услуг не спешит снижаться.

Более того, инфляция вновь ускорилась до 0,24% после 0,15% неделей ранее. В годовом выражении рост цен повысился до 6,59% с 6,38% на предыдущей неделе. Ух уж эти плодоовощные…

Однако в бочке дегтя есть и ложка меда: 24 октября Банк России сообщил о снижении инфляционных ожиданий россиян в октябре после роста в течение трех предыдущих месяцев.

Ок, с удорожанием «летнего салата» разобрались, дальше-то что?

➡️ Во-первых, пессимистичная статистика – прямая дорога к новому повышению ставки 27 октября.

Кстати, коллеги из MMI вообще недоумевают, почему мы так благодушны и ждем роста ставки «всего» на 100 б. п. Они полагают, что ЦБ вполне может и на 200 поднять. Не буду спорить с коллегами. Истину узнаем завтра.

Проблема в том, что такая высокая ставка со временем вкупе с другими ограничительными мерами в области кредитования неизбежно приведет к росту числа банкротств. Ну и вообще может свести на нет экономический рост.

➡️ Во-вторых, как я уже неоднократно говорил, мы не увидим сиюминутного снижения цен из-за временного лага, который обычно составляет 6-9 месяцев и более.

Не получится ли так, что мы впадем в стагфляцию (одновременно инфляцию и рецессию)?

По оценкам Минэкономразвития:
— в 2023 году экономика России вырастет на 2,8%,
— в следующем году темпы замедлятся до 2,3%,
— а затем рост будет чуть выше 2%, так что пока опасаться нечего.

С другой стороны и ожидания Регулятора от инфляции – постепенное снижение.

Смотрю на эти ожидания и думаю.
▪️У Росстата своя жизнь.
▪️У нас – немного своя.
Интересно, какая будет в такой ситуации моя персональная инфляция. В этом я бы ее оценил никак не меньше процентов в 25-30. Ну да ладно… это уже к философии.

Другой вопрос, что произойдет, когда увеличится число банкротств из-за невозможности обслуживать кредиты или если правительство сократит стимулирующие программы.

Пока на удивление ситуация с дефолтами по облигациям и банкротствами очень спокойная.

«С начала года в дефолт на российском рынке вошло только четыре эмитента облигаций, говорится в обзоре российского рынка облигаций рейтингового агентства «Эксперт РА», с которым ознакомился РБК. Год назад аналитики этого же агентства предсказывали до 25 дефолтов в течение года (от октября 2022-го к октябрю 2023 года)».

?Очень опасаюсь, что после резкого повышения ставки за последнее время и ужесточения условий кредитования, количество дефолтов и банкротств будет расти в геометрической прогрессии.

Несмотря на повышение ставки Банком России с 7% в июле до нынешних 13%, инфляция не спешит замедляться. Эффект ставки в полную силу начнет действовать уже в следующем году. А сейчас инфляция ускоряется рекордными за полтора года темпами.

? В годовом выражении цены в сентябре (с учетом сезонных факторов) выросли на 14,6% против 9,4% в августе. Годовая же инфляция подскочила до 6% с 5,2% месяцем ранее.

Оценка трендовой инфляции в сентябре повысилась до 6,9% с 6,4% в августе, на более коротком трехлетнем интервале оценка выросла до 7,9% с 7,6% месяцем ранее.

Причиной ухудшения ситуации в ЦБ называют «продолжающееся расширение спроса». Я бы добавил к этому девальвацию рубля, удорожание логистики и высокие темпы кредитования.

Что дальше?

К концу 2023 года инфляция, скорее всего, превысит прогноз Банка России в 6-7%.
❗️Для ЦБ это может стать сигналом к очередному повышению процентных ставок более чем на 100 б. п.

Как отмечают сами аналитики Банка России, возвращение инфляции к целевым 4% в условиях стимулирующей бюджетной политики может потребовать дополнительной жесткости ДКП.

Думаю, долго ждать не придется — вероятно, уже на заседании 27 октября председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина «порадует» рынки ожидаемыми новостями.

А как же экономика? Что с ней родимой будет?

?С одной стороны, прогноз ЦБ и так подразумевал замедление роста экономики до 0,5-1,5% в 2024 году. Дополнительные 200 б. п. в ключевой ставке могут отнять еще до 0,5 п. п. роста экономики.

?С другой стороны, растетчисло банкротств:
1️⃣ Количество намерений кредиторов подать заявления о банкротстве компаний в январе-сентябре 2023 года составило 23519 шт., в 2,9 раз больше, чем за тот же период 2022 года.
2️⃣ Количество банкротств граждан в январе-сентябре 2023 года выросло на 28,8% к аналогичному периоду 2022 года до 249,9 тысяч. И дальше боюсь будет только хуже.

В перспективе, как я писал ранее, от действий ЦБ пострадают:
— потребительский спрос,
— банковский сектор,
— рынок недвижимости,
— реальные доходы населения.

Соответственно, под давлением могут оказаться и бумаги финансовых организаций, отдельных девелоперов, а также компаний с высокой долговой нагрузкой (следим за показателем Долг/EBITDA).

Индекс цен производителей, измеряющий стоимость готовой продукции, за месяц вырос на 0,5%, вместо прогнозируемых 0,3%.

Без учета продуктов питания и энергоносителей рост составил 0,3% при прогнозе 0,2%.

Реакция рынка – достаточно любопытная. Казалось бы, рынок должен был «расстроиться» и просесть. Ведь цифры и правда не сахар.

И в результате шансы на дополнительный подъём ставки на ближайшем заседании ФРС становятся все выше. Однако… ноль внимания… Фунт презрения. Рынок в итоге закрывается в небольшом плюсе.

?️Сегодня с точки зрения статистики крайне важный день.

?️ В 15:30 по Москве получаем базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) (месяц к месяцу) (сент).

?️ Аналогично – в 15:30 – ИПЦ (месяц к месяцу) (год к году) (сент).

?️ Одновременно с этим в 15:30 получаем информацию о числе первичных заявок на получение пособий по безработице.

?️ Ну и вишенка на торте – в 18:00 получаем запасы сырой нефти в США.

Статистики очень много. Статистика крайне важная, которая может оказать серьезное влияние на рынки.

Вообще надо сказать, что инфляционные ожидания в США не просто высокие. Они еще и растут.

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал увеличение инфляционных ожиданий.

На год вперед американцы ждут инфляцию в 3,67% против 3,63% vs 3,55% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 3,0% против 2,79% и против 2,91%

То есть имеем не только рост инфляционных ожиданий, но и рост уже конкретных цифр.

Так что опять же… руки у ФРС все более и более развязываются для дальнейшего повышения ставки.

Тогда чего же так стремительно падает доходность десятилеток?

➡️UST10 за последние 3 дня с доходности 4,85 упали до 4,57. На 6%.

➡️TMF подскочил за то же время аж на 16%.

Ну причин на то две.

1️⃣В ситуации, когда боевые действия на Ближнем Востоке настолько потрясли мир своей жестокостью и размахом, инвесторы вполне естественно бегут в защитные активы. Т. е. в UST и золото.
➡️Золото кстати с момента начала боевых действий подросло уже на 3,5%.

2️⃣Рынок полагает, что нынешний инфляционный всплеск скорее связан с энергетикой. Ценами на нефть. В целом нет ощущения, что это надолго. Скорее всплеск. Рецессия набирает обороты. И… есть шанс на то, что инфляция все же глобально идет на спад.

Так что… ждем цифр по американской инфляции.

Что рынки?

Есть два сценария, как мне видится сегодня.

? Попрыгаем на текущих уровнях и завалимся для начала на 4170-4180 по S&P. Потом – потом скорее всего увидим коррекцию рынка плюс минус на 3-5%. Ну а далее – далее на цифры значительно ниже 4000.

? Если позитивный настрой удержится, можем на короткий срок улететь и чуть выше текущих уровней. Далее… думать будем. Многое зависит от сегодняшней статистики.

Так что… ждем 15:30.

Посмотрите сами:

1️⃣Мы взяли средние цены на продукты питания на сайте Росстата.
2️⃣Составили из них корзину для типичного похода в продуктовый магазин. Состав корзины — на картинке.
3️⃣Посчитали, как эти товары подорожали за 10 лет. Оказалось, в 2 раза.

Официальная годовая инфляция в РФ за последние 10 лет в среднем была около 7%. При такой среднегодовой инфляцииза 10 лет цены как раз должны вырасти в 2 раза.
Вероятно, по вашим ощущениям, цены за 10 лет выросли более чем в 2 раза. Скорее, раза в 3-4, а то и в 5-6.

Вот варианты, почему вы ощущаете инфляцию за 10 лет сильно выше:

➡️ Вы больше обращаете внимание на дорожающие товары и услуги. Те, цена которых для вас не растет или даже падает, вы реже замечаете.

➡️ Росстат берет в корзину самые популярные товары. А значит — самые дешевые. Поэтому корзина из 19 продуктов на основе цен Росстата сейчас стоит всего 2890 руб. Возможно, ваша корзина дороже, т. к. вы отдаете предпочтение более дорогим продуктам и, в частности, импортным. Импортные продукты, например, явно дорожают быстрее.

➡️ У вас может быть совсем не та структура трат, какую берет Росстат. Инфляция считается из предположения, что 38% вашего дохода идет на еду в магазине, причем недорогую. Люди с более высоким доходом тратят на магазинные продукты не столь значительную долю.

Но в их корзине высокую долю могут занимать: недвижимость, услуги (образование, медицина и т. д.), автомобили, одежда и пр. Цены на эти товары и услуги могут расти быстрее, чем на продовольствие (особенно, если там много импорта), вот вы и ощущаете инфляцию выше.

Вывод

Официальным цифрам по инфляции стоит верить. Вас никто не обманывает. Но при этом нет смысла примерять их на себя, потому что ваша личная инфляция, скорее всего, выше.

Про вашу личную инфляцию поговорим отдельно. ?

Почему?

➕При том, что медианный прогноз инфляции на 2023 год повышен до 6,3% (+0,6 п. п. к июльскому опросу), на 2024 год — до 4,5% (+0,2 п. п.).

?️ Во-первых, эффект от ужесточения денежно-кредитной политики еще не успел проявиться, последствия девальвации российской валюты могут быть растянуты во времени. Причем по-настоящему эффект этот мы почувствуем начиная с февраля-марта.

?️ Во-вторых, даже несмотря на запрет экспорта дизельного топлива и бензина, цены на заправках не спешат падать и вряд ли существенно снизятся в будущем.

Связано это с тем, что АЗС необходимо компенсировать потери, которые к началу сентября достигли отметки 3 руб. за литр бензина марки АИ-92 и 2 руб. за марку АИ-95. Вот так «черное золото»…

?️ Еще один негативный фактор — рекордный рост цен на мясо. В связи с падением курса рубля подорожали импортные компоненты кормов.

Теперь еще и вирус африканской чумы свиней подливает масла в огонь. В ассоциации крестьянских хозяйств России допустили, что рост цен на мясо хрюшек в ближайшее время составит от 10% до 20%.

?️ Ну, и последнее. Сейчас многие компании распродают остатки тех позиций, что покупали еще по курсу 70-80. Запасы кончаются. Новые закупки уже по текущему курсу. А это значит, что рост цен по многим позициям будет минимум на 15-20%. По тем, что еще не подросли ранее.

Чем грозит дальнейший рост инфляции?

?️Для начала: новым повышением ставки ЦБ РФ со всеми вытекающими последствиями для экономики.
?️Кроме того, еще немного снизятся располагаемые доходы населения, а после и спрос.
?️В результате может произойти резкий рост банкротств и просроченной задолженности среди населения.

Короче говоря, куда ни посмотришь — одни минусы.

Так какой там прогноз ЦБ по инфляции на 24-й год? А какой будет личная инфляция каждого из нас?

Ключевой вопрос: почему продолжают расти цены?

Одна из основных причин — дисбаланс спроса между поставками на внутренний рынок и на экспорт. Проще говоря, для российских нефтяников сейчас рентабельнее поставлять нефтепродукты на экспорт: платят больше, да еще и курс рубля благоволит.

Как это регулировать?

Регулировали и продолжают регулировать с помощью демпферного механизма. Иными словами, если у нефтяников поставки на экспорт выгоднее, чем на внутренний рынок, то в таком случае государство доплачивает нефтяным компаниям из бюджета. Так называемые демпферные выплаты (к слову, огромная статья доходов у нефтепереработчиков в 2022 году).

Но проблема в том, что демпферные выплаты с сентября сократили вдвое. И сейчас складывается ситуация, при которой нефтяники поставляют на экспорт еще больше нефтепродуктов.
?️ Отсюда возникает локальный дефицит на российском рынке и как следствие рост цен.

Когда можно ожидать охлаждения цен?

Базовый сценарий — небольшой скачок цен в ближайшей перспективе и уже после 15 сентября постепенное охлаждение розничных цен. Ближе к концу года. Здесь также сыграет фактор сезонного спада.

Как решить проблему роста цен?

Возможным решением может быть полное возвращение демпферного механизма. Но в таком случае необходимы дополнительные средства для нефтяников из бюджета. Готово ли пойти правительство на такие меры — пока что неясно. Однако совершенно точно понятно, что остужение необходимо уже сейчас.

?️Тема топливного кризиса действительно острая. Попробуем связаться с коллегами из «Евротранс», которые работают в этой отрасли и смогут рассказать про свой профессиональный взгляд на ситуацию. Если все получится, опубликуем еще один более специализированный материал по данной тематике.

— Он сошел с ума?
— Может ну его, купить на всю котлету. Да еще и в кредит. И будет великое счастье.

Друзья! Да, тренд есть. С трендом спорить глупо. Но есть и иное.

Традиционные проблемы, которые всех нас безумно напрягали и заставляли быть максимально осторожными:

?Высокие процентные ставки.

?Замедление мировой экономики, которое по сути своей в ряде стран УЖЕ привело к рецессии.

?Непонятная ситуация с инфляцией. Вроде бы как она и замедляется. Но как-то… творчески. И если честно, не зря ФРС говорит — будем очень внимательно отслеживать ситуацию и, если надо, вновь поднимать ставку. Все еще может вернуться.

?Напряжение в банковском секторе, где без помощи федеральных органов огромному количеству банков просто не выжить. Более того, совокупный убыток по нереализованным ценным бумагам на балансах банков уже сравним с капитализацией банковского сектора.

?Падение цен в секторе коммерческой недвижимости. А ведь большинство этих объектов — предмет залога в банках.

?Рост дефолтов корпораций.

?Стремительное возрастание долговой нагрузки бизнеса и домохозяйств.

?Замедление китайской экономики, которая долгое время была драйвером развития мировой экономики. В принципе… все вполне логично. Невозможно десятилетиями развиваться в бешеном темпе. Проблемы начинают накапливаться — и еще какие.

?Геополитика, будь она неладна, заставляющая каждого сегодня нервно вздрагивать от очередной порции мирового негатива.

Короче — вот вам весь традиционный наш «компот».

Но в этом традиционном нагромождении тем начинают возникать новые и новые моменты. И… добавление их начинает если не пугать, то, по крайней мере, заставляет очень серьезно задуматься.

1️⃣Новая волна Ковида. Пока к ней отношение спокойное. Но… многое может и измениться. И ситуация внезапно может резко ухудшиться. Тут же исключительно сентимент рулит.

2️⃣Погода преподносит все новые и новые сюрпризы. Начинается сезон штормов и ураганов. Каждый такой ураган — это огромные многомиллиардные расходы. Кто их будет оплачивать? А ведь это еще и прибавка к цене на нефть и газ. И снова ускорение инфляционных процессов.

3️⃣По данным ФРБ Нью-Йорка, в настоящее время общая задолженность американцев по кредитным картам впервые превысила 1 трлн долл. Средняя процентная ставка по кредитным картам, по данным Bankrate.com, уже достигла рекордно высокого уровня в 20,6%.

И проблема состоит в том, что просрочки по кредитным картам и автокредитам растут лавинообразно, и ситуация вполне может еще ухудшиться. В связи с ростом процентных ставок все больше потребителей пропускают платежи по домашним долгам.

Я надеюсь, каждый понимает — что это такое — кредитные карты. В них залезаешь. А вот выбраться — невероятно сложно. Сам лет 30 назад на себе попробовал. Ну так себе счастье…

Любой человек знает — долг по кредитным картам — это ПОСЛЕДНЕЕ, что можно себе позволить.

Что в этом нового сегодня? Темпы роста этой самой задолженности.

4️⃣Опять же новая тема — возможный с 1 октября этого года шатдаун американского правительства. Что это за зверь такой? Это временная ситуация в США, возникающая, когда Конгрессу не удаётся согласовать финансирование деятельности госорганов.

На время приостановления некритичные органы закрываются, а сотни тысяч их работников отправляются в неоплачиваемый отпуск. Шанс на это очень высокий.

5️⃣Ну и последнее. И крайне важное. Как все мы хорошо помним, с сентября многие задумались о том, что придется вновь начать платить по студенческим кредитам. Суммы там огромные.

Еще год назад вся Америка безумствовала от счастья — Президент США Джо Байден объявил 24 августа прошлого года о масштабном отказе от студенческих ссуд. Большая часть долгов по кредитам за обучение сокращается на $10 тыс. и $20 тыс.

При этом бюджет теряет около $300 млрд доходов.

Но… недолго музыка играла.

30 июня Верховный суд отменил не санкционированный конгрессом план Байдена о прощении студенческих долгов на сумму более $400 млрд. Это было одним из главных обещаний демократа в ходе избирательной кампании 2020 г.

Общая задолженность по студенческим кредитам в США составляет более $1,7 трлн, а на списание от $10 000 до $20 000 своих долгов могли рассчитывать до 45 млн человек с низким и средним доходом. 16 млн человек уже получили одобрение на участие в программе.

А теперь начинается самое интересное.

По данным нового опроса, проведенного службой кредитного мониторинга Credit Karma, 45% заемщиков заявили, что ожидают «просрочки» по кредитам, когда в октябре закончится период федеральной отсрочки.

Из примерно 2 000 заемщиков, опрошенных Credit Karma в прошлом месяце, около 400 имеют задолженность по федеральным студенческим кредитам. Из этой группы 9 из 10 заявили, что им придется изменить образ жизни, чтобы позволить себе ежемесячные выплаты.

✅Чуть менее половины из них заявили, что им придется сократить расходы на предметы первой необходимости, такие как рестораны и подписка на потоковое вещание.

✅40% заявили, что им придется взять дополнительную работу, чтобы увеличить свой доход.

✅Чуть более трети федеральных заемщиков заявили, что им придется подать заявку на получение плана погашения кредита с учетом дохода, чтобы снизить ежемесячную нагрузку по кредиту.

✅А около четверти планируют использовать свои сбережения на случай чрезвычайных ситуаций.

Вот такая вот интересная «загогулина», как в свое время говорил Борис Николаевич.

Иначе говоря, огромной массе американцев придется в самое ближайшее время достаточно резко сократить свои расходы.

❓Как это отразится на сфере услуг и торговле. А ведь именно этот сектор — основа американской экономики. Что будет, если народ перестанет тратиться и залезет в свои сбережения?

?Ну а что касается нас… Смотрим на все вышеописанное и задаем себе вопрос.

Рынки в таких обстоятельствах будут чувствовать себя отлично?

А вы меня спрашиваете — и чего я так «оптимистичен»!

В то же время глава регулятора не стал говорить о том, что ставка обязательно будет повышена еще раз. «Все зависит от данных», а их в ближайшие пару недель будет предостаточно.

?Короче, все как обычно — много букв и… ничего нового.

Посмотрим, что скажут Барр, Бостик, Коллинз и Местер из ФРС во вторник, четверг и пятницу. Скорее всего, расскажут о бескомпромиссной борьбе с инфляцией.

Вся бескомпромиссность будет заключаться в одном простом факте: еще +25 базисных пунктов, но не на сентябрьском заседании, а где-то в четвертом квартале. Возможно. Но не факт.

?Ну, и на вопрос — а когда же поезд поедет обратно…? Очевидно, не раньше середины 2024 года. Я бы добавил: «при условии, что в экономике и на рынках что-то не сломается».

А вот здесь как раз все творчески. Это я про «хруст». «Хруст» уже слышен — с начала года обанкротилось более 400 корпораций.

Число корпоративных банкротств растет самыми быстрыми темпами с 2010 года (без учета пандемии) и вдвое превышает уровень, наблюдавшийся в это время в прошлом году.

Причины:
?Дополнительные издержки.
?Рост заработной платы, цен на энергоносители и материалы.
?А главное, удорожание кредитов и реструктуризация долгов.

➕Ну, и новая «радость». На горизонте маячит, казалось бы, забытый риск — коронавирус. По данным ВОЗ, за последний месяц заболеваемость COVID-19 выросла на 63%. Число заразившихся составило более 1,47 млн человек, более 2 тыс. человек уже умерли. Даже если страны не будут вновь вводить ограничения, возможно, снизится посещаемость ресторанов, кино и т. д.

➕Еще один призрак прошлого — риск остановки работы правительства США.

По прогнозам Goldman Sachs, если члены Палаты представителей США не смогут договориться по вопросам сокращения расходов до 30 сентября, (мы это подробно обсуждали с Дмитрием Абзаловым еще неделю назад в традиционной передаче по воскресеньям), то экономический рост в США будет снижаться примерно на 0,15 п. п. за каждую неделю «шатдауна». А договориться на этот раз будет непросто.

?Так что…. «веселенькая», похоже, нам предстоит осень. Не скучная.

?Взглянул на динамику по товарам и понял, что, если бы сейчас не было сезона урожая, инфляция вполне могла бы уже превысить 6%. Но пока дешевеющие овощи не дают показателю сильно разогнаться.

Растут и инфляционные ожидания населения: 11,5% в августе после 11,1% в июле.

Важный показатель: чем выше народ ждет инфляцию, тем больше она и раскручивается. Называется «эффект самосбывающихся ожиданий».

Что будет делать ЦБ?

1️⃣Все еще думаю, что на сентябрьском заседании ставку не поменяют.

2️⃣Сомневаюсь, что в ближайшие месяцы ключевая ставка опустится ниже 12%. В конце осени — начале зимы нас ждет волна роста цен.

3️⃣ЦБ говорил об инфляции 5,0-6,5% к концу года. Уверен, что этот прогноз будут повышать. Думаю, по факту мы увидим инфляцию ближе к 8% к концу года.

1️⃣Нехватка человеческого капитала
Люди стали дороги. Чтобы привлечь сотрудников, компании вынуждены повышать зарплаты и предлагать новые бонусы.

Материальных стимулов зачастую все равно не хватает, чтобы перевесить геополитические риски. Но даже когда хватает, это рост издержек и цен, двухнедельное укрепление рубля не решит эту проблему.

2️⃣ Посмотрим, что будет после окончания налогового периода. Ведь капитал по-прежнему утекает за рубеж, а торговый баланс пока не улучшается.

Ограничения банков на операции с долларами и евро могут снизить спрос на токсичную валюту со стороны населения, но импортеры никуда не денутся.

3️⃣Неопределенность
Когда неясно, что будет завтра, предприниматели стараются ограничить предложение товаров.

Вывод

Несмотря на повышение Банком России процентной ставки до 12% и укрепление рубля, я не ожидаю резкого торможения инфляции. В среднесрочной перспективе — возможно, но не сейчас.

Что делать?

На тему того, как сохранить свои сбережения в условиях проинфляционной ситуации, мы опубликовали два поста:
?В случае, если инфляция будет на уровне 6-8% или ниже.
?И если ее уровень составит 10-12% (максимум 15%).

Советуем прочитать их еще раз.

Тема сегодняшнего разговора – это не то, что произошло или произойдет в самое ближайшее время.

Нет… сегодня у нас с вами выходной. Никто никуда особо не спешит и это значит, можно оторваться от ежедневной суеты и поразмышлять — а что собственно говоря глобально происходит в мире с деньгами и финансовыми рынками.

Согласитесь — в последние годы эти рынки ведут себя более, чем странно.

В чем – то – иррационально.

Иногда возникает стойкое ощущение — классические причинно-следственные связи перестали работать.

Что произошло?

Деньги перестали быть деньгами?

Мы вступили в какую-то новую эпоху?

Мы вступили в эпоху слома всех классических понятий и парадигм?

Давайте разбираться.

Деньги как инструмент доверия

Деньги – это не только купюры и монеты. Не только записи на счетах.

Главное – деньги, это система веры и доверия.

Глобального такого доверия.

К тому, что за бумажки эти или на эти записи по счетам можно и сегодня, и завтра будет что- то купить.

И что их можно использовать как инструмент накопления.

Но с этим сегодня ( с доверием)

похоже уже все совсем не так, как было ранее.

Как известно, в истории деньги выполняли роль средства обмена, единицы учета и средства сохранения стоимости. Но многие даже не задумываются о том, что на самом деле стоит за этими функциями. Процитирую замечательного израильского историка и публициста — Юваля Ноа Харари:

«Деньги не были технической эволюцией – это была умственная революция. Морские раковины и долларовые купюры имеют ценность только в наших общих воображениях. Их стоимость определяется только умами людей, которые их используют. Доверие — это сырье, из которого изготавливаются все виды денег… Деньги, следовательно, являются наиболее универсальной и эффективной системой взаимного доверия, когда-либо разработанной людьми.»

Юваль Ноа Харари

Я думаю ни у кого нет иллюзий — когда мы вносим депозит в банк, то уже не являемся законными владельцами этих денег. Мы становимся кредиторами, которым банк должен деньги. При этом банки держат только долю вкладов в резерве, остальное – выдают в кредит или инвестируют. В США, например, этот резерв составляет примерно 11% от общей суммы денег, которыми оперируют банки. Все остальное идет на кредиты и инвестиции.

Однако, борясь с последствиями пандемии, норма резервирования была значительно снижена. А это значит банки могли значительно увеличить мультипликативный элемент в так называемом «производстве новых денег».

Но что происходит с самими банками.

Можем ли мы сегодня быть уверены в их устойчивости.

Это после того, как стоимость активов на их балансах значительно упала из – за переоценки стоимости облигаций после поднятия ставок.

Да и огромное количество коммерческой недвижимости, как обеспечение по кредитам. Тоже вопрос серьезный. В условиях значительного проседания цен на эту недвижимость.

Ну и наконец, не забываем, что по мере развития цифровых активов и особенно цифровых валют, банкам предстоит невероятно серьезная трансформация.

Но…. оставим в стороне банки.

Деньги как средство сохранения стоимости и единица учета

За последнее время напечатаны триллионы долларов. Чем они обеспечены?

Правильно — исключительно доверием. Но есть предел этого доверия. Разумеется есть. И судя по происходящим событиям, лимит этот близок к исчерпанию. Печать триллионов долларов стимулирует инфляцию. Она обесценивает деньги и может рассматриваться как невидимый налог.

Цены на активы подскочили вверх и теперь они недоступны для большинства людей, в то время как сбережения потеряли большую часть своей покупательной способности. Кроме того, длительная и, я бы сказал достаточно безответственная денежная политика сыграла с нами еще одну злую шутку.

Дело в том, что все это привело по сути своей к невозможности нормально оценить стоимость активов. Деньги теряют свой смысл как средство сохранения стоимости и единицу учета.

И тут еще один интересный момент.

Сегодня к примеру ФРС ужесточает денежно кредитную политику. Идет неуклонный подъем процентной ставки. Во всю работает механизм QT — количественное ужесточение.

Однако не будем наивны.

Банковский кризис, что мы с вами наблюдали несколько месяцев назад, все четко расставил по своим местам. Для спасения банков ФРС предпочла моментально забыть обо всех ужесточениях. И тут же в банковскую систему было вброшено несколько сотен миллиардов долларов.

У вас есть сомнения, что в будущем, если возникнут какие либо проблемы, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и т.д. будут колебаться? Не сомневайтесь — не будут. И если будет надо — напечатают еще и еще. Столько, сколько надо. Доверие уже не просто исчезает. Оно уходит в отрицательную сторону.

Идем далее.

Деньги как средство накопления для будущего

И здесь мы также имеем весьма серьезную проблему.

Любой человек сегодня интуитивно понимает — халява закончилась.

Те деньги, что он с таким трудом откладывает себе на пенсию или так называемый «черный» день, эти в будущем могут превратиться лишь в красивые фантики.

Но каков выход… пока для рядового обывателя ответ НЕ очевиден. Идут поиски «иных» валют. Но… Основная проблема заключается в том, что альтернатив-то – кот наплакал.

Не забываем еще об одной более чем серьезной проблеме – о долгах. По данным IIF, глобальный долг, составляет уже $305 трлн. И это на $45 трлн выше, чем до пандемии. И не сомневайтесь, он продолжит быстро расти. Тут речь идет и о долгах государств, и долгах корпоративного сектора, и разумеется, долгах домохозяйств.

Но у корпораций и домохозяйств сегодня в отличие от государств есть серьезная проблема – они не могут печатать деньги.

И что будет со всем этим долгом?

И кто его собирается в глобальном смысле отдавать?

Например, госдолг США сейчас составляет $32 трлн (до пандемии он был около $26 трлн…). Неужели вы наивно полагаете, этот самый долг США когда-то будет погашен?

Банку можно пинать сколь угодно долго. Но… Все равно в какой-то момент наивный ребенок, не понимающий, что такое политес, вдруг воскликнет: «король-то голый!».

Но король отнюдь не гол. В его распоряжении есть и экономическая, и технологическая и военная и наконец административная мощь. И для короля этого основную проблему можно описать достаточно просто. Не так важно, с какой скоростью ты убегаешь от медведя. Важно, чтобы остальные бежали медленнее.

Ах, они (конкуренты по бегу от медведя) не до конца понимают свое предназначение. То есть – предназначение – быть более медленными и в итоге …. давать худшую альтернативу.

Ну так не беда…Им… этим не до конца понимающим, достаточно просто пояснить их выдающуюся роль. Точнее…. помочь в этой роли оказаться. Ну вы меня понимаете…. Хотя, давайте откровенно. Не до всех вовремя доходит. Однако инструментарий «доведения до сведения» более чем велик.

И конкурентам будут создаваться более чем некомфортные условия для бега.

Перевожу на русский язык.

У тех стран и регионов, что будут находить более или менее интересную альтернативу скажем доллару США, вдруг …. разумеется неожиданно и случайно будут возникать самые различные проблемы.

Так что…. спасительных гаваней и защитных валют просто НЕ будет.

Проблема в том, что все это обыватель не до конца понимает. Но интуитивно уже начинает ощущать. И его, обывателя, данный момент невероятно волнует. Только вот выхода он не видит и что делать до конца не понимает.

А если он не видит выхода и понимает, что его доверие к деньгам еще и делают по сути своей БЕЗАЛЬТЕРНАТИВНЫМ… Ну тут уже становится по- настоящему просто смешно.

И опять-таки возвращаемся к вечному вопросу.

Такое доверие — оно реально? Или это доверие из-под палки.

Кстати, не нужно думать, что по ту сторону добра и зла — ОНИ, а по эту — МЫ. Такие все из себя замечательные россияне. Китайцы. Индийцы. И прочие никарагуанцы.

Для понимания ситуации постараемся осознать — какие к примеру долги накопил, например, Китай. Корпоративный долг (причем нефинансовый) уже превысил 130% ВВП. Долги населения – выше 60% ВВП. В РФ ситуация поприятнее, долги населения у нас немного выше 20% ВВП, А корпоративный – около 80%.

Опять же…. юань. Ну давайте откровенно. Эта валюта по сути своей НЕ является свободно конвертируемой. Также как и валюта Индии или многих других стран.

Ну и теперь переходим к самому интересному.

Цифровые деньги как попытка реформы

Только наивный человек думает, что переход на государственные цифровые валюты – это что-то мифическое или невероятно отдаленное. Не хочу, но вынужден вас расстроить – это перспектива самого ближайшего будущего. Год, два, может быть три. И мы воочию убедимся — мир финансов и денег вокруг нас изменился до неузнаваемости.

Все наши счета будут напрямую в Центробанке.

И лишь Искусственный Интеллект будет будет решать – дозволена нам та или иная транзакция или нет.

Ну а тот факт, что как говорится, все мы будем в этом новом и прекрасном мире под «колпаком у Мюллера», я думаю сомнений не вызывает ни у кого. Да, все это так.

И даже обсуждать все аспекты данного вопроса уже, если честно, довольно скучно.

Однако, посмотрим на данный процесс под иным углом.

Вам не напоминает все происходящее гигантских размеров денежную реформу?

Мне лично напоминает. И еще как.

А если добавить еще один недостающий в этом крутом пазле элемент — великий и ужасный комплаенс, то картинка становится совсем уже веселой.

Комплаенс, суть которого изначально была лишь борьба с отмыванием денег и финансированием терроризма, по сути своей становится добрым таким инструментом «фильтрации» денежных средств.

Какие-то из них вдруг становятся невероятно некошерными и дурно пахнущими.

При этом критерии того, что пахнет дурно, а что не очень — они невероятно размыты.

В любой момент банк может остановить транзации, заморозить средства.

И потом иди доказывай, что просто нужную бумажку ты забыл сохранить.

Таким образом, вырисовывается замечательная картинка.

Денежная реформа вкупе с «правильно организованным» комплаенсом – это более чем любопытный фильтр пропуска в «светлое» завтра.

Кого-то могут туда и не пустить.

Как все это будет способствовать возрастанию доверия к деньгам?

Да никак разумеется. Так же как и все, описанное выше.

Вывод прост и одновременно невероятно Не однозначен

– как улыбка Джоконды.

С одной стороны но многих сегодня начинает все более и более отчетливо доходить — деньги сегодня, это субстанция, на глазах теряющая свое основную функцию.

Функцию доверия.

Ну а раз так, то на смену классическим причинно следственным связям приходит что то новое. Какие то иные парадигмы.

Какие — обсудим в следующей заметке.

И главное – обсудим – КАК нам не просто выжить в этом изменяющемся мире, но и найти интересные решения.

Не просто сохранить свои деньги, но и заработать.

Прежде всего на понимании сути происходящих событий.

 

Ваш Евгений Коган

Индекс Мосбиржи прибавляет уже 0,6%. Крепкими остаются компании с высокой долговой нагрузкой – Мечел, Сегежа, Аэрофлот и др. Обороты торгов при этом высокие.
▫️На валютном сегменте пара USDRUB «кольнула» отметку 99.

Наткнулся на достаточно любопытную статью РБК на тему того, сколько процентов к инфляции добавит падение рубля.

?Итак, по мнению экономистов ВШЭ, ослабление рубля на 30% с начала года добавит 1,5–3 процентных пункта к инфляции.
?Другие эксперты солидарны с нижней границей диапазона.
?По оценке ЦБ, 10% падения курса добавляет инфляции 0,5–0,6 п. п.
То есть опять же — плюс 1,5–1,8%.

?По словам, к примеру, Софьи Донец из Ренессанса, «вклад» ослабления рубля в инфляцию до конца года может составить до 1,5 п. п. «Это позволит ей остаться ниже 6% год к году по нашему прогнозу», — замечает она.

?«Банк России прогнозирует, что годовая инфляция в 2023 году составит 5,0–6,5% и вернется к 4% в 2024 году».

Ставка сейчас 8,5%

И судя по всему есть высокая вероятность, что ЦБ доведет ее в самое ближайшее время как минимум до 9,5–10%.

Возникает законный вопрос — а зачем? И так реальная ставка у нас и так получается 3–3,5%. Это очень много.

Впрочем, в данному случае с ЦБ спорить бесполезно. Спорь — не спорь. Ставку все равно поднимут. Хотя бы для того, чтобы избежать ненужного арбитража. Ну и естественно, для борьбы с инфляцией. Чтобы задушить ее – гадюку в зародыше. Правда вместе с экономикой. Впрочем, за это уже не ЦБ отвечает.

?В данной ситуации возникают несколько мыслей.

1️⃣Если действительно, по итогам года инфляция составит 5,5–6%, а ЦБ еще раз поднимет ставку до 9,5%, реальная ставка составит 4–4,5%.

Более того, если прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год на уровне 4% годовых оправдается, в чем я если честно, не уверен, то все это значит, что к примеру вложения в гособлигации с погашением через 10–12 лет и доходностью на сегодня порядка 11% годовых, могут за год принести огромную прибыль за счет потенциального роста цен. Это понимаем не только мы с вами, но и весь рынок.

Почему же рынок не верит прогнозам?
Или рынок не верит в то, что девальвация на 30% даст скачок инфляции всего в 1,5–3 процента? Или рынок ждет продолжение девальвации?

2️⃣Насчет того, что по итогу у нас по году инфляция составит всего 5,5–6% годовых. Ну допустим. Хотя, если честно, верится с трудом. Мои ожидания (если только курс рубля не пойдет стремительно укрепляться) — скорее около 7%.

Но вот только мы же все понимаем — инфляция, она у каждого своя.
↗️И стремительно выросшие цены на внутренний туризм.
↗️И невероятно дорогие поездки за границу.
↗️И ряд продуктов питания.
↗️И подорожавшие почти на 25–30% запчасти для автомобиля. И сами, кстати говоря, эти автомобили.
Да и многое другое. Лично для меня, по внутреннему ощущению — инфляция никак не менее 20–25%. Впрочем, это субъективно. Я прекрасно понимаю. Кстати, и надо сказать для небогатых людей также их «личная инфляция» гораздо выше. Это тоже надо принимать в расчет.

3️⃣Не надо забывать — резкие колебания курса (именно резкие) это дополнительный проинфляционный фактор. Чисто психологический момент.

Ну и напоследок

Я так полагаю, что отсроченный эффект от девальвации все же будет носить достаточно серьезный характер. Стоимость жизни для очень многих ценных сотрудников подросла. Значит не за горами вал обращений о повышении зарплаты. Вот вам и рост издержек. И в условиях жуткого дефицита качественной рабочей силы, работодатели никуда не денутся — повышать зарплаты придется.

?Так что нет друзья мои, эта девальвация потихоньку будет влиять на цены и на издержки бизнеса. И весьма долго будет.