Центральный банк - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Основная тема недели предстоящей, как видится сегодня, — это действия центральных банков. На этой неделе нас ждет очередной ремейк «Трех мушкетеров» современности: Джерома Пауэлла, Кристин Лагард и Кадзуо Уэды. Согласно базовому сценарию, ФРС в среду и ЕЦБ в четверг повысят ставки на 25 б. п., а Банк Японии продолжит «валять ваньку». Честно говоря, самым важным в данном вопросе будет даже не само действие, а последующая за ним риторика. ??Думаю, что вместо завершения цикла повышения ставок в среду глава регулятора США повторит осторожную риторику в стиле «мы продолжим следить за данными и, если что, вмешаемся».Для доллара это, скорее всего, станет неплохой новостью, но вот для бизнеса —...

В ЦБ допустили первое повышение ставки из-за рисков инфляции — зампред Банка России. Из факторов возможного ускорения роста цен:Нехватка трудовых ресурсовРиски ускорения исполнения бюджетных расходовУсловия внешней торговли

Есть проблема: большое количество средств, заблокированных на счетах типов С, это деньги наших же граждан, просто вложенные через иностранные фонды и компании. Поэтому, ну хорошо, одних своих граждан облагодетельствуем, других ограбим. Не самый лучший способ. Поверьте очень много например кипрских/люксембургских/кайманских инвестиций где за ними стоят наши же граждане. *На счетах «С» накопилось около ₽600 млрд по данным Интерфакса, по данным ЦБ — ₽280 млрд, но данные с ноября 2022 г. не раскрываются.

Итак. В 2020 году ФРС запустила «печатный станок». По другому этот процесс называется – QE (quantitative easing). ФРС влила на рынок $4,5 трлн, покупая облигации (в основном госбонды США). В результате баланс ФРС вырос в 2 раза. Посмотрите на график. Вот так во время пандемии ФРС стала уже владеть ~17% госдолга США. Но печатать деньги во время такой высокой инфляции нельзя. Поэтому лавочку прикрыли и от облигаций ФРС начала избавляться. Обратный процесс называется QT (quantitative tightening). Шел он небыстро: удалось продать облигаций примерно на $600 млрд (всего лишь 12% от напечатанного, но хоть что-то). Но вот незадача… За последние...

Это решение было предсказуемым. Да, инфляция потихоньку набирает обороты, но пока нет достаточных оснований поднимать ставочку. Тем более, что подъем ставки будет давить на спрос. А он и так не в лучшем состоянии из-за кризиса. Важнее тут смотреть на сигнал о будущей политике. Банк России поднял прогноз ставки на 2023 год до 7-9% (был 6,5-8,5%). Ставку в дальнейшем могут начать поднимать: «… Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Выводы? В этом году, вероятно, пойдут вверх ставки по кредитам и депозитам. Брать долгосрочные рублевые облигации пока рано. Их цена может значительно просесть при повышении ставки.

Шаг ожидаемый. Думаю, с прошлого заседания ЦБ риски разгона инфляции в РФ немного выросли: В ноябре цены несколько разогнались: +0,4% (м/м) после +0,3% (м/м) в октябре. С июня по август цены в РФ вовсе падали «месяц к месяцу». Был объявлен потолок цен на нефть – фактор в пользу ослабления рубля. А это приводит к инфляции. Стало ясно, что из рынка труда выпадают работники – это фактор в пользу роста зарплат и, опять же, инфляции. Но все же. Пока наш ЦБ не видит смысла поднимать ставку. Спрос сейчас низкий, а это как раз замедляет инфляцию. Регулятор не намекнул на то,...

Хотя знак вопроса тут уже не уместен. Ответ – «Да». Напомню историю вопроса: В начале ноября Центробанк дал в долг российским банкам 1,4 трлн руб. на месяц. На эти деньги банки благополучно покупали ОФЗ Минфина. Минфин привлек тогда рекордные объемы денег в ОФЗ (около 1,2 трлн руб. на конец ноября, 16 ноября – 823 млрд руб, рекорд). И схема эта продолжилась. Все по отработанному плану: ЦБ дал в долг банкам еще 1 трлн руб. позавчера.А сегодня, о неожиданность, Минфин побил очередной рекорд и привлёк аж 832 млрд руб. Итого с 7 ноября Минфин взял в долг около 2 трлн...

Мы уже упоминали о том, что регулятор готов продлить срок действия ряда мер. Это предполагает: Послабления в отношении операций и учета иностранных ценных бумаг. До 1 апреля ЦБ поручил депозитариям вести обособленный учет прав на заблокированные в Euroclear и Clearstream ценные бумаги. Т.е. продать зависшие ценные бумаги у клиентов пока не получится в любом случае, не говоря уже о возможности купить эти инструменты. Пока судебная тяжба в Европе продолжается и говорить о разблокировке бумаг не приходится. Хотя брокеры и начали самостоятельно подавать заявки на вывод активов клиентов со счетов НРД, этот процесс также может затянуться надолго. Также...

Генеральная ассамблея ООН приняла резолюцию о репарациях Украине. «За» проголосовали 94 страны, 14 высказались против, 73 воздержались. Означает ли это, что ЦБ РФ так и не увидит замороженные $300 млрд? Хотя решения Генассамблеи не являются юридически обязывающими документами в отличие от резолюций Совета Безопасности ООН, риски никуда не делись. Следующим шагом может стать создание международного механизма для возмещения убытков Украине. По данным Bloomberg, в Европе готовят правовую основу для изъятия активов ЦБ России. По словам одного из экспертов, сейчас конфисковывать имущество могут начать страны, признавшие РФ «государством – спонсором терроризма», такие как Эстония. Что касается США, единственный случай конфискации...

Друзья, одна из наших аналитиков воспользовалась возможностью задать вопрос про инфляцию на сегодняшней пресс-конференции Банка России. Вопрос, который нас волновалСейчас все краткосрочные факторы за снижение ключевой ставки – инфляция в России падает. Но есть два момента, которые вызывают опасения: В будущем мы ждем снижения стоимостного объема экспорта и восстановления импорта. Соответственно, рубль будет слабеть и разгонять инфляцию. В конце этого года и в следующем мы наверняка увидим серьезные дефициты материалов. Это тоже серьезный инфляционный риск. Вопрос. Сейчас ключевая ставка уже 8%, что на 150 б.п. ниже, чем до начала кризиса. Не опасается ли ЦБ, что, если эти риски будут...

С сегодняшнего дня отменены два запрета. На открытие коротких позиций и на покупку валюты с плечом, введенные Центробанком России в конце февраля с целью снижения волатильности на финансовых рынках. Напомним, что предписание было направлено ЦБ РФ всем профучастникам, имеющим брокерскую лицензию, и коснулось всех категорий клиентов. Пока что данное разрешение будет действовать до 31 декабря 2022 г., но, не исключено, что и дальше будет продлено. Что это значит для нас и для рынка? В целом, это ограничение действительно спасло рынок от обвала, ведь в такие моменты всегда найдутся те, кто не прочь сыграть на понижении. Подобная практика применялась на...

Друзья, всем привет! Вчера нас с вами порадовали новостью: «Банк России смягчил временный порядок операций с наличной валютой. Банки с 20 мая смогут без ограничений продавать гражданам любую наличную иностранную валюту, за исключением долларов США и евро.Разрешение продавать без ограничений валюту, отличную от доллара США и евро, связано с наличием у банков остатков иностранных банкнот.» Получил шквал звонков: Ну! И какую валюту посоветуешь брать? Однозначного ответа на данный вопрос, к сожалению, не существует. Многое зависит от целей приобретения валюты. Для поездки за границу? Тогда нужно брать ту валюту, которая понадобится в этой поездке. Представим себе, что для поездки нужны,...

Как я уже говорил, мы смотрим на прогнозы органов, отвечающих непосредственно за экономику РФ. В первой части мы говорили о прогнозе Минэка, который оказался достаточно пессимистичным. Посмотрим на прогноз Банка России. Во многом он соотносится с прогнозом Минэка. ЦБ не просто не ожидает восстановительного роста экономики РФ, но и прогнозирует продолжительную рецессию. Об этом мы говорили в предыдущей части. Инфляция. Ожидается, что к концу 2022 г. она составит 18-23%,в 2023 г. – 5-7%к 2024 г. – придет к 4%.Вернемся к таргету менее чем за 3 года. Актуален ли он будет к тому моменту? Вопрос творческий ? Ключевая ставка, средняя...

Друзья, всем привет! Так что будет дальше с рублем? У людей начинает кружиться голова от этих безумных аттракционов – сперва резкий рывок в сторону 120+. Потом экстремальное укрепление почти до 65, порвавшее все нормы приличия и, что главное, показавшее – курс российской валюты, это результат скорее колоссального превышения экспортной выручки над импортом, чем индикатор, отражающий реальное состояние дел в экономике.И вот теперь, вновь, вполне логичное новое ослабление рубля. Тренд на укрепление завершен? Чтобы ответить на этот вопрос, посмотрим, какие факторы влияют (или перестали влиять) на курс рубля. Во-первых, в результате санкций, ЦБ утратил возможность непосредственного присутствия на валютном рынке.Но...

Есть два прочтения: консервативное и рисковое. П. 1.11 разъяснения ЦБ : «Ограничения, содержащиеся в Указе No 81, не распространяются на сделки (операции), влекущие за собой возникновение права собственности на ценные бумаги и недвижимое имущество (по умолчанию можно говорить, что речь идет как о покупке, так и продаже), осуществляемые (исполняемые) резидентами с лицами иностранных государств, совершающих недружественные действия, если: ценные бумаги хранятся у иностранного депозитария, иностранного банка, иной организации финансового рынка, расположенных за пределами территории Российской Федерации, предполагающих (осуществляющих) учет прав на ценные бумаги, их хранение за пределами территории Российской Федерации; объекты недвижимости (включая строящиеся объекты недвижимости) находятся за пределами...

Банк России снизил ставку с 17% до 14%. Замедлилась инфляция. Да, она сейчас превышает 17,7% и будет дальше расти в годовом выражении из-за эффекта базы, но недельные темпы действительно снижаются. Денежно-кредитные условия в экономике смягчились. Ставки падают. Сейчас двухлетние ОФЗ дают менее 10% годовых. А льготная ипотека, вероятно, будет выдаваться под 9%. Деловая активность в марте значительно упала и это, вероятно, только начало. При таком сжатии потребительской активности имеет смысл держать ставку ниже. Банк России ожидает, что в этом году ВВП России упадет на 8-10%, а инфляция к концу года составит 18-23%. Что хочется сказать… Аналитики последнюю неделю спорили...

Главный экономист Альфа-Банка допускает , что сегодня ЦБ может понизить ключевую ставку сразу на 400 б.п.: с 17% до 13%. С одной стороны, мы согласны, что ЦБ будет агрессивнее. Во-первых, инфляция замедляется: прирост цен составил 0,25% и 0,2% за последние пару недель, что вполне сопоставимо с динамикой цен до конфликта. Во-вторых, рубль крепчает благодаря валютным ограничениям и ограничениям на потоки капитала. Динамику рубля сейчас определяет не ставка, а жесткость введенных правительством ограничений. Если бюджет устраивает курс 70-72, то таким он и останется при нынешних объемах экспорта и более низком импорте. Решение тут за властью, а не за ЦБ. Так...

Поступил вопрос от нашего подписчика:«Добрый день, подскажите, пожалуйста вашу точку зрения: российский брокер прислал сообщение, смысл которого в том, что сейчас в связи с указом Президента РФ №79, если есть иностранный счёт, продавать бумаги на нем — это нарушение валютного законодательства?». Что можно сказать? Многие российские инвесторы имеют счета у иностранных брокеров, которые были открыты с соблюдением всех норм российского права и требований регулятора на момент открытия. На эти счета граждане России переводили часть своих сбережений и доходов, с которых были уплачены все налоги. При работе через подобные счета, инвесторы ежегодно декларировали свои доходы и платили все налоги, т.е....

Друзья, всем привет! «Необходимо интегрировать крипту в финансовую систему страны» – Мишустин. Что ж, вот и ответ на долгий спор ЦБ и Минфина (а заодно и всех остальных)! Понятное дело: Банки должны устанавливать идентификацию криптокошельков. Были сказаны все ритуальные слова про контроль рисков для финансовой системы, необходимость скрупулёзной координации этой работы с ЦБ, необходимость интеграции этой работы в банковскую деятельность и (как же без этого??) то, кто квал и не квал инвестор и в данном вопросе. Главное, четко и однозначно прозвучало – крипте в России БЫТЬ. Россиянам предстоят достаточно непростые времена. Мы видим, как центр тяжести санкций смещается с...