По некоторым сообщениям, очередной, шестой пакет ограничительных мер Евросоюза (ЕС) против России, будет обсуждаться сегодня на заседании коллегии еврокомиссаров. Ранее ряд СМИ сообщал, что ЕС готовит поэтапное эмбарго на поставки российской нефти.

Кстати, в этом же пакете, скорее всего, предусмотрено отключение значительного количества российских банков от системы SWIFT.

Предположительно, члены ЕС намерены предложить ввести запрет на российскую нефть к концу года, а до этого – постепенно вводить ограничения на ее импорт. Как известно, некоторые страны ЕС все еще выступают против запрета на импорт нефти из России.
Важно: Австрия, Венгрия и Словакия отозвали свое право вето в Евросоюзе на введение эмбарго в отношении российской нефти. Решающим фактором можеет стать решение правительства Германии поддержать эмбарго.
Похоже, немцы в итоге присоединятся к нефтяным санкциям.

Другое дело, что вводиться все эти санкции будут очевидно весьма и весьма неспешно. Так сказать, аккуратно и постепенно. Вполне вероятно, ряд европейских стран будут исключены из запрета на приобретение российской нефти.

По состоянию на конец апреля у стран ЕС не было единства по вопросу эмбарго. Изменится ли ситуация в этот раз? Похоже на то.

В случае одобрения эмбарго, стоит ожидать снижение рубля; также возможно новое движение евро на юга.

Все-таки быть или не быть эмбарго?
Частичное – весьма возможно. Полное – не думаю.

Как эта новость повлияет на нефтяные котировки? Поскольку возможное эмбарго если и будет, то будет не полным, то взлета цен, как мы ожидали ранее, на уровень 150-160, долларов за барель пока не жду. Думаю, что возможное движение ограничится уровнем 115-120.
Почему? Главная причина, как мне видится, замедление темпов роста мировой экономики. Как мы помним, в первом квартале ВВП США сократился на 1,4 процента.

В предверии всех этих решений нефтяные котировки (мы смотрим на Brent), просевшие накануне, вновь потихоньку поспешили развернуться наверх и вернуться на уровень $107

На прошлой неделе Всемирный банк опубликовал доклад о перспективах товарно-сырьевых рынков и пришел к выводу, что в мировой экономике начался сильнейший с 1970-х годов ценовой кризис.

Мы согласны с большинством ценовых прогнозов экспертов Банка. Даже считаем, что они немного недооценивают возможности роста цен на зерно. Однако заявления насчет 70-х находим слишком эмоциональными.

Обо всем по порядку.
Банк прогнозирует, что в 2022 году энергоносители подорожают более чем на 50%, а неэнергетические товары – почти на 20%. В последующие годы цены на почти все виды товаров снизятся, но цены на сырье будут намного выше средних пятилетних значений. «В целом, это самый масштабный товарный шок, который мы переживаем с 1970-х годов. Как и тогда, шок усугубляется резким ростом ограничений в торговле продовольствием, топливом и удобрениями».

По мнению аналитиков ВБ, среднегодовая цена нефти марки Brent в 2022 году вырастет на 42%, до $100 за баррель. В 2023 году она снизится до $92 за баррель – если прекратятся перебои с поставками и вырастет добыча нефти в других, кроме России, странах при более медленном росте спроса.

Рост на 42% в самом деле впечатляющий, но в значительной степени обусловлен низкой базой первой половины 2021 года. В середине нулевых сопоставимые темпы роста можно было наблюдать несколько лет подряд. Кульминация этого взлета к $150 за баррель летом 2008 года больше походит на ценовой шок, чем то, что мы наблюдаем сейчас.

Разумеется, все опасаются того, что у ОПЕК сейчас меньше резервных мощностей, чем принято думать, но в 2008-м их практически вовсе не было. В ВБ справедливо отмечают, что поиск альтернативных источников поставок энергоносителей ведет к более дорогостоящим торговым моделям из-за проблем с логистикой и в итоге к продолжительной инфляции.

Но все-таки ценовой шок – это немного другое.

От алюминия и никеля ВБ ждет роста цен на 37% и 51% соответственно, а в целом по базовым металлам 22%. Драгметаллы, по их мнению, подорожают лишь на 3%. Сравните с нулевыми, не говоря уже о 70-х. При этом еще неизвестно, насколько длительными окажутся локдауны в Китае, и как сильно они снизят спрос на металлы.

Что действительно серьезно, так это цены на газ в Европе, которые могут вырасти на 111%. Это повлечет за собой подорожание удобрений на 70% и рост цен на продовольствие. Сокращение использования дорогих удобрений в наступившем сезоне является глобальным трендом, который не может не сказаться на урожайности.

Поэтому восполнение похудевших запасов зерна и других видов продовольствия, которые и так страдали в прошлом году от погоды, геополитики и локальной нехватки рабочей силы, под вопросом. Высокие цены на еду чреваты социальными потрясениями, особенно в бедных странах.

Наибольшее беспокойство вызывают цены на пшеницу, которые могут подскочить в среднем более чем на 40%.
О причинах мы много говорили. Достаточно вспомнить, что Россия и Украина в прошлом сезоне обеспечивали порядка 30% мирового экспорта пшеницы и около четверти по зерну в целом.
Но, опять же, такой рост случается далеко не раз в жизни. В 2007-м пшеница подорожала на 58%, аналогично кукуруза в 2011-м. Впрочем, каждый раз подобный рост вызывает много эмоций.

Тем не менее, если не спорить об уникальности переживаемого момента, с оценками роста цен на товарных рынках мы в целом согласны.
Смогут ли регуляторы сделать что-либо для смягчения последствий? Посмотрим. У ФРС есть шанс сделать решительный ход уже на этой неделе.

Если регуляторы подойдут к вопросу серьезно, то нельзя исключать, что очень скоро взлет цен на коммодитиз может обернуться падением. Собственно, так было в 2008-м и в последующие взлеты цен на ту же пшеницу.

Сокращение американского ВВП в первом квартале на 1,4% стало первым тревожным звоночком. Кто знает, сколько их еще будет по мере ужесточения монетарной политики?

Оценки самые разные.

▪️По данным Минтруда, на 20 апреля в простое находилось около 98 тыс. российских работников, что в 2,5 раза выше, чем в начале марта.

▪️Издание Financial Times подсчитало, что около 200 тыс. россиян получают зарплату от западных компаний, приостановивших деятельность в России.

▪️Еще дальше пошел представитель «Единой России», заявив, что в простое или под риском увольнения находится около 600 тыс. человек, работающих в иностранных компаниях.

Как известно, в нашей стране «безработица» – понятие творческое. Безработные – это люди, официально зарегистрированные в службах занятости. Поскольку пособие по безработице небольшое, многие не спешат вставать на учет. Значительный вклад в улучшение статистики вносят процветающая в нашей стране частичная занятость и огромный серый рынок труда.

Словом, по официальным данным сложно составить полную картину занятости в нашей стране. Ясно одно – счет потенциально безработных может идти на сотни тысяч. И здесь стоит задуматься о максимальной поддержке частного бизнеса, развитие которого как раз и означает создание новых рабочих мест.

Громкое возвращение Баффета: в 1 квартале Berkshire Hathaway вложила $51 млрд в американский фондовый рынок

$51 млрд – это больше, чем, например, выручка Сбербанка или EBITDA Газпрома за весь 2021 год. Если из этих $51 млрд вычесть $10 млрд, полученные Berkshire Hathaway от продажи акций в 1 квартале, то сумма чистых вложений в акции составит $41 млрд. Рекордная для конгломерата сумма с 2008 года.

Последние два года Баффет продавал акции, говоря о завышенных оценках на рынке. С начала 2022 г. S&P 500 снизился на 14% вследствие геополитических обострений, замедления китайской экономики и ожиданий ужесточения ДКП в США.

Оракул из Омахи считает, что пришло время вложиться в просевшие активы.
В частности:

• Chevron и Occidental Petroleum
• HP
• Alleghany Corporation
• Activision Blizzard

Долю в последней Баффет нарастил до 9,5% после того, как Microsoft решила приобрести разработчика игр. Тем самым он заработает на премии к рыночной цене акций Activision Blizzard.

Инвестиционная активность Berkshire Hathaway в 1 квартале привела к снижению суммы денежных средств на счетах конгломерата до $106 млрд после $147 млрд на конец 2021 г. При этом объем краткосрочных вложений, напротив, вырос за квартал на 12% до $430 млрд.

Так что при желании у Berkshire Hathaway достаточно пороха, в смысле ликвидности, для дальнейших масштабных вложений. Возвращение Баффета к покупкам американских акций может привести к росту интереса глобальных инвесторов к value-активам.

Вместе с тем, данное событие переоценивать, на наш взгляд, не стоит. Причины очевидны: ситуация в геополитике пока только ужесточается, все это влияет на глобальные экономики, риторика ФРС в контексте изменений ДКП также пока по большей части «ястребиная».

Тем не менее, завтра выступает председатель Федрезерва Джей Пауэлл. Как мы уже писали вчера, есть вероятность, что он побоится «пережестить». И тогда рынки получат недвусмысленный сигнал, что еще не все потеряно.

С другой стороны, полагаем, что Баффет и его управляющие руководствуются не этим. Точнее, не только этим. Грамотное и успешное ведение инвестиционных портфелей – долгое и кропотливое дело. Невозможно за короткий срок найти здесь эльдорадо. Здесь важно действовать по обстановке и стараться обгонять бенчмарки.

Кстати, в сервисе по подписке по многим портфелям на горизонте более 2 лет это делать удается. К примеру, «Оптимальный» портфель по итогам 1 квартала обогнал индекс S&P 500 примерно на 7 п.п. Причем стратегия данного портфеля, основанная на глубоком фундаментальном анализе эмитентов, более вариативна, чем подход Баффета, поскольку включает акции второго эшелона.
Наиболее приближенным к Berkshire по философии в сервисе по подписке является «Дивидендный» портфель.

Впрочем, это уже совсем другая история… На Баффета, конечно, надейся, а сам не плошай!

Друзья, всем привет!

Сегодня в России праздничный день. Можно перевернуться на другой бок и продолжить спокойно спать. Правда, есть одно “но” – мировые рынки о наших праздниках не очень осведомлены. Не хотят супостаты радоваться вместе с нами. Да, в Америке есть свой Labour Day, но это первый понедельник сентября.

Кстати, одного за свою жизнь так и не смог понять. Если это день труда, то чего же все в этот день отдыхают? Нестыковочка, однако! Как работодатель – переживаю.

Итак, что нам ждать от глобальных финансовых рынков на этой неделе?

По итогам прошедших 7 дней:

▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) -2,36%
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) -1,65%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) -3,25%
▪️STXE 600 PR.EUR (^STOXX) -1,02%
▪️Индекс доллара DXY (^NYICDX), между тем, подскочил на 2,07%, а доходность по десятилетним казначейским облигациям выросла на 1,24%.

С оптимизмом на рынке как-то не очень. С другой стороны, откуда ему взяться, если мировая экономика может в ближайшие месяцы столкнуться с таким явлением как стагфляция или замедлением роста при высокой инфляции?

Вчера вечером я высказал свое осторожное мнение. На этой неделе рынки будет «колбасить». Причем не обязательно вниз. Возможен вполне и резкий отскок. А вот если я ошибаюсь… Тогда пробой вниз текущих уровней вполне может обрушить рынки еще на 10-15%.

Что думают другие? По мнению аналитиков из Bank of America Corp ., падение ниже 4000 индексных пунктов для S&P 500 станет «переломным моментом», который потенциально может спровоцировать массовый уход из акций.

Отток средств из фондов акций наблюдается уже сейчас. Досталось и рынку с фиксированной доходностью: как отмечают в BoFA, мировые государственные долговые обязательства несут самые большие потери с 1920 г. Всему виной, как не сложно предположить, высокий уровень геополитической напряженности, ухудшение эпидемиологической ситуации в Китае. Но главное – страх перед дальнейшим ужесточением ДКП в США и Европе.

Обнадеживает тот факт, что темпы роста индекса потребительских цен в США начали замедляться. Дальнейшее же развитие ситуации в первой экономике мира зависит как от доллара, так и доходностей долгосрочных облигаций.

Начиная с последнего, дальнейшее повышение процентных ставок по ипотечным и другим кредитам может спровоцировать снижение потребительских расходов. Укрепление же местной валюты, вполне вероятно, приведет к дальнейшему снижению стоимости импортных товаров, тем самым, компенсировав другие факторы инфляционного давления.

В Европе, тем временем, о прохождении пика инфляции пока говорить не приходится, а потому уже в июле ЕЦБ может объявить о повышении процентной ставки. Что вполне может привести не к росту стоимости евро, но к его падению.

За чем следим на неделе?

▪️Заседание ФРС США в среду. На фоне снижения ВВП в первой экономике мира, повышение ставки на 50 б.п. выглядит, по моему мнению, самым оптимальным вариантом. Полагаю, что Пауэлл в условиях плохих макроэкономических данных по ВВП за 1 квартал просто не рискнет поднимать ставку более резко.

▪️Решение по дальнейшей судьбе баланса. В FT отмечают что регулятор даст старт так называемой “нормализации” (QT): сбросу как можно большего числа активов со своего баланса объемом в $9 трлн. До этого глава ФРС Лаэль Брейнард и президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс заявили, что о свертывании баланса будет объявлено в мае, но реальные действия начнутся только в следующем месяце.
Начало QT может спровоцировать рост нервозности на рынке и, как результат, бегство инвесторов в защитные активы. Что мы уже имеем возможность наблюдать. Не исключу, что регулятор решит в итоге повременить с сокращениям баланса. А рынок на этой новости получит дополнительную поддержку.

▪️Публикация индекса деловой активности в секторе услуг (PMI) Китая от Caixin в четверг. Учитывая, что PMI производственного сектора китайской экономики в апреле снизился на 2,1 п.п. (М/М) и составил 47,4, на оптимистичные данные надеяться не приходится.

▪️5 мая будет объявлено решение по процентной ставке Банка Англии. Помимо 0,25% повышения ставки, BoE может намекнуть, когда и при каких условиях регулятор может ускорить продажи британских ценных бумаг со своего баланса. В случае, если ЦБ Великобритании приостановит цикл ужесточения на фоне слабых данных по розничным продажам, евро может вырасти к британскому фунту.

▪️В еврозоне главной темой останутся санкции против России. Объявит ли блок о дальнейшем сокращении поставок российских энергоносителей? По некоторым сообщениям , Словакия и Венгрия выступают против «быстрого введения эмбарго» из-за большой зависимости от российских поставок. Позиция Германии на этот счет вроде бы поменялась на более жесткую. А вот в странах Южной Европы опасаются, что отказ от нефти из России спровоцирует резкий рост цен на энергоносители для населения.

▪️Сезон квартальной отчетности. На этой недели результаты опубликуют: Uber Technologies, Inc. (UBER), International Consolidated Airlines Group S.A. (IAG.L), Airbnb, Inc. (ABNB), Moderna, Inc. (MRNA), Shopify Inc. (SHOP), Pfizer Inc. (PFE) и многие другие. За отчетами рынок следит очень внимательно.

Вывод? На неделе не исключу резкой попытки рынков «отбиться» наверх. Очень внимательно слежу за индикаторами. Возможно, до выступления Пауэлла буду сокращать количество защитных инструментов. Но – все по ситуации.
Будем держать вас в курсе.

С одной стороны мы имеем зарегулированный, контролируемый и управляемый фондовый рынок с понятным набором инструментов, возможностей и “красных линий” – тех, за которые заступать совсем не желательно.

С другой стороны – формирующийся, дикий, свободный “децентрализованный мир”, где законы, правила и ограничения создаются буквально у нас на глазах.

Но так ли всё однозначно?

Последнее заявление одной из крупных криптобирж Binance об ограничении максимального объема средств для счетов, принадлежащих россиянам, говорит о том, что всё не так однозначно.

Это и наталкивает на мысль о том, что миры, пусть и разные, но общего имеют уже сейчас достаточно много, а будут иметь – ещё больше.

В чём эта общность? Как далеко она зайдёт? Не превратится ли этот инструмент в некую копию существующей устоявшейся системы?

В этом и будем разбираться.

Одного поста или даже серии, как выяснилось, – недостаточно. Вопросы лишь множатся.

Моё мнение – необходимо встретиться и структурно разобрать каждый элемент системы. Кратко, ёмко, буквально “на пальцах”.

Именно поэтому мне хотелось бы пригласить вас на открытый прямой эфир, который пройдёт уже завтра, 2 мая в 19:00 МСК.

В этот раз без слайдов. В формате виртуального круглого стола.

Обсудим:
▪️Всё, что вам нужно понимать о торговом процессе фондового рынка и криптомира.
▪️Основные моменты взаимодействия с торговыми посредниками.
▪️Возможно ли создать диверсифицированный крипто-портфель по аналогии с фондовым рынком.

И многое другое, в рамках того, что позволит нам время.

? Регистрация по ссылке:

Это важное событие для российских инвесторов, ожидающих старт торгов китайскими акциями на СПБ бирже.

Гонконгский рынок вчера вырос на целых 4%. Бешено росли китайские технологические компании. Не просто так. Рынку помогли вырасти итоги заседания Политбюро ЦК КПК.

Небольшая предыстория. Чем дальше в лес, тем толще партизаны: в Китае продолжают накапливаться проблемы с достижением целевого показателя роста ВВП на 5,5% в текущем году. А достигать надо, сам товарищ Си недавно «благословил» рост китайской экономики. Помимо замедления деловой активности и снижения потребительского спроса, растет безработица. Официальная безработица в марте достигла 5,8%, самого высокого уровня с мая 2020 года.

Не нравится китайскому руководству и падающий рынок. Усилия по его поддержке в партии называют «стабилизацией рыночных ожиданий».
Что предлагает китайское руководство?
▪️Тадам! Закончить «гнобить» компании технологического сектора. На фоне репрессий от регуляторов рост выручки «техов» замедлился, вдобавок компании начали серьезно сокращать штат. Похоже, китайское руководство осознало, что пора заканчивать. Правда, сначала оно подготовит меры для «здорового развития» платформенных экономик. Но рынок игнорирует эти нюансы, на китайском и американском рынках акции Alibaba, JD, Baidu и др. оптимистично росли. Позитива добавили и новости о прогрессе переговоров о потенциальном делистинге китайских акций с бирж США.
▪️Подключить рыночные механизмы к пенсионным программам. Вероятно, процесс не быстрый, т.к. для этого нужно реформировать систему пенсионных фондов. Для китайского фондового рынка, теоретически, это означает масштабный приток длинных денег. Речь может идти о триллионах долларов.
▪️Активизировать другие крупные источники долгосрочных вложений, таких как страховые фонды, трасты, управляющие компании и др.

Также:
▪️Не затягивать с уже запланированными расходами гос. бюджета.
▪️Использовать «все виды» денежно-кредитной политики и проработать дополнительные меры поддержки.

Интересная деталь. Обычно отчет о заседании Политбюро публикуется в вечернее время. Вчера же его выпустили во время рыночных торгов в Китае, и это заметно простимулировало китайские акции.

Наша оценка? Меры серьезные и, в случае корректной реализации, могут оказать поддержку китайскому рынку в долгосрочной перспективе. Главное – приступить к реализации, ведь рынок, кажется, уже устал ждать. Конкретные действия китайского руководства увидим в ближайшее время: встреча представителей «техов» с регуляторами запланирована сразу после окончания майских праздников.

Почему важно следить за рыночной риторикой китайских властей? Потому что уже в ближайшие недели на СПБ бирже стартуют торги гонконгскими акциями. Об этом сообщил глава биржи, Роман Горюнов, на нашем стриме.

Мы запустили портфель акций , торгуемых на Гонконгской бирже, в августе прошлого года. Будем рады, если наша экспертиза по китайскому рынку будет полезна максимально широкому кругу российских инвесторов.

Друзья, всем привет!

Неужели дефолта не будет?
Вчера мы с вами уже коротко обсудили эту тему в HOTLINE.
А вот теперь – в подробностях.

Итак, дефолт отменяется? Самое интересное, что не факт.
Россия сделала абсолютно все, что от нее требовали.
▪️Заплатила в долларах.
▪️Заплатила не из замороженных ранее средств Минфина, но из свежих средств, полученных от экспортной выручки.

Как известно, «…вынудить Россию использовать для валютных выплат внутренние источники, сокращая тем самым ее финансовые ресурсы, было ключевой целью ограничений, которые вводили США», отмечает агентство Bloomberg. Тем не менее, Минфин РФ пошел на это и таки «…осуществил выплаты по евробондам «Россия-2022» и «Россия-2042» в валюте выпуска – долларах, они доведены до платежного агента – лондонского офиса Citibank.»
А вот далее… Далее мелочь. Лондонский Citi должен взять, да и распределить полученные средства на счета держателей этих облигаций.
А может ли он это не сделать? Самое «милое», что ДА.
Лондонский Citi – это не американский, но английский банк. Он руководствуется английским законодательством. Поэтому теоретически вполне может полученные средства и подморозить на некий срок.
Америка на это, естественно, отреагирует разведением рук. У нас, дескать, «плюрализьм». Вот мы так считаем, а братья наши меньшие – иначе.
Я все же полагаю, что в итоге платеж дойдет до держателей облигаций и все закончится хорошо. Более того, наивно полагаю, что все уже было заранее согласовано и с американцами, и с гордыми подданными Ее Величества.
Но, тем не менее, судьба платежа (и вообще дефолта или НЕ дефолта РФ) сейчас в руках лучших друзей России – британцев.

Почему Россия все же пошла на такой шаг? Почему деньги (и не такие уж малые, более $649 млн) решено было перевести в долларах за счет недавно полученной валютной выручки?
Во-первых, как заявил Силуанов, чтобы дать ясный и четкий сигнал – Россия будет исполнять свои обязательства во что бы то ни было. Несмотря ни на какие обстоятельства. Это достаточно важный и прежде всего политический момент.
И, во-вторых, для того, чтобы избежать такой неприятной гадости, как кросс-дефолт. Это ситуация, когда стране предъявляются все ее долги.

С точки зрения рационального выбора, так сделать было разумно. Хотя риск не выполнения дальнейших платежей агентом все равно имеется.

И последнее. Наши высшие чиновники от финансов уже не первый раз говорят о возможных будущих судебных исках. Иски возможны. Если, к примеру, Citi в итоге платеж заблокирует, иск гарантирован. Вопрос: в какие инстанции? Вполне возможно, что и в британские.

Что будет дальше? Посмотрим.
Но я почему-то убежден, что в итоге деньги все же дойдут до держателей долгов. И достаточно быстро.

ВТБ хочет присоединить попавших под блокирующие санкции «Открытия» и РНКБ.

Так сказать, консолидация и оптимизация.

Источник “Ъ” в Правительстве так и говорит: «Объединение государственных финансовых активов на базе сильного игрока выглядит экономически и политически обоснованным решением. Это позволит оптимизировать расходы бюджета по стабилизации банковского сектора и одновременно сохранить конкурентный рынок финансовых услуг».

Не очень понятно, как сокращение количества игроков на рынке способствует сохранению конкуренции. Но не будем придираться. В конце концов, все одно дело делают. Эксперты тоже согласны – консолидация выглядит логичной в плане экономии издержек, хотя и создает риски увольнений «тысяч сотрудников».

С другой стороны, кому сейчас легко? Да и конкуренция за рабочие места между сотрудниками увеличится. Мы ведь с вами за здоровую конкуренцию, не так ли?

Что касается ВТБ, то присоединение позволит ему нарастить на треть количество активных клиентов и приблизиться к цели на 2025 г. – 30 млн (в конце 2021 г. было 16 млн). Однако, если сравнивать по активам и капиталу, то Сбербанк все равно будет примерно вдвое больше.

Ощущения от таких новостей противоречивые. Вроде бы и сложно спорить с тем, что в непростые времена (да и в любые другие тоже) нужно искать возможности для оптимизации повышения эффективности. Сам этим занимаюсь день и ночь.

Но так уж получается, что у нас такая оптимизация обычно сводится к увеличению доли госкомпаний.
Вот и сейчас главным итогом объединения ВТБ, Открытия и РНКБ станет отказ от приватизации «Открытия» и закрепление доминирующей доли государства в банковском секторе.

Уже на следующей неделе американский Сенат может рассмотреть закон NOPEC.

Несмотря на созвучие и направленность против ОПЕК, сама аббревиатура расшифровывается немного иначе (No Oil Producing and Exporting Cartels Act).

Что это такое и зачем нужно? Если закон будет принят, то американский генпрокурор получит возможность возбуждать антимонопольные дела против стран-участниц картеля. Снимается суверенная неприкосновенность, Штаты смогут легально (с их точки зрения) налагать штрафы и арестовывать собственность неугодных стран.

Сам акт имеет давнюю историю. Его первая версия появилась еще в начале 2000-х, но так и не была принята в качестве закона. Но теперь Байден и демократы, похоже, настроены серьезно.

Их можно понять. Саудовская Аравия многие месяцы демонстративно игнорирует мольбы о наращивании добычи, обрекая американских водителей на невыносимые страдания от высоких цен.

Саудиты, да и американские производители тоже, не раз намекали демократической администрации, что причина высоких цен не нефть заключается в том числе в их собственной политике сокращения инвестиций в сектор.

Это верно. Однако не отменяет того факта, что ОПЕК воспользовалась самоустранением конкурента и ведет себя вполне по-монопольному, завышая цены. Отчасти искусственно. Да, в скачке выше $100 за баррель значительную роль играет геополитика. Но и до санкций цены быстро росли весь 2021 год на фоне сдерживания предложения.

Решится ли Конгресс на жесткий конфликт с ОПЕК? Совсем не исключено. Мы видим, что в этом году происходит многое из того, что раньше казалось немыслимым.
Последствия предсказать непросто. Но что-то подсказывает, что цены на нефть вряд ли резко упадут.

Друзья, всем привет!

С разницей в несколько часов произошло два значимых для мировой истории события.

1. Палата представителей США одобрила законопроект, который позволит поставлять Украине вооружения по программе ленд-лиза.
2. Палата представителей США одобрила законопроект, дающий президенту страны возможность использовать российские активы, замораживаемые в рамках санкций против Москвы, для оказания помощи, включая военную, Украине во время и после боевых действий.

Что сие означает? Что в принципе безграничные ресурсы по упрощенной и быстрой программе могут быть направлены на финансирование поставок оружия и всего необходимого для ведения военных действий. Это касается как замороженных ресурсов непосредственно Российской Федерации, так и средств российских бизнесменов.

Многие уже порассуждали на тему… ммм, ну как бы это сказать помягче… элегантности предложенной схемы. И о том, как много лет Россия откладывала средства в кубышку для… как выясняется, того, чтобы потом «порадоваться» за коллег и соседей.

Однако мне в данной ситуации хотелось бы вот о чем поговорить.
Данные решения в принципе ломают существующие устоявшиеся финансовые конструкции и парадигмы мира и в дальнейшем бьют невероятным образом по самой Америке и роли ее валюты.

1. Я думаю, и Китай с его ЗВР в размере значительно превышающими $ 3 трлн, и Индия, с ее резервами в $600 млрд, и Саудовская Аравия с резервами почти в полтриллиона долл, и Бразилия с более чем $ 300 млрд в закромах, все призадумались. Казалось бы, какое отношение все происходящее может иметь к ним? Да вот творчески все в этом мире. Кто знает, перед каким выбором будут стоять эти страны через 5 или через 10 лет. И все ли в их действиях будет нравиться дяде Сэму.
2. Мораль проста. Я так полагаю, что и горький опыт нежного американского отношения к ЗВР и России, и Ирана, и Венесуэлы заставит задуматься многих. Скорее всего, все начнется с невинной (как в случае с Израилем) релокации активов внутри ЗВР. Доля доллара США будет потихоньку снижаться в пользу других валют. Все это будет, разумеется, происходить не торопясь. Без большого шума.
3. Философски многое из происходящего заставит большое количество стран задуматься над изменением глобальной концепции накопления резервов. Как говорится, копить чтобы что? Увеличивать возможности Запада по привлечению финансирования? Ведь в подавляющем большинстве случаев что такое ЗВР? Это вложения в долговые инструменты Америки, Великобритании, Канады, Швейцарии и т.д. То есть саудиты, продавая свою нефть, как и Россия собственно говоря, получают за нее доллары или евро, и часть из них направляют в долговые инструменты Европы или США, финансируя по сути своей чужую экономику.

Вы спросите: какие варианты? Если вместо того, чтобы откладывать деньги в свои кубышки, средства начнут тратить внутри стран-получателей валюты, это может привести к инфляции.
Ну допустим, что даже так. Но в текущем режиме средства эти так или иначе идут на финансирование, в частности, бюджета США. То есть не на потребление тех же саудитов или китайцев, но Америки или Европы.

А теперь на секунду задумайтесь: о каких средствах в мировом масштабе может идти речь? И куда в таком случае могут пойти ресурсы?

Другой вопрос. Долг развитых стран растет. Текущая модель накопления резервов балансирует возможности тех же США для привлечения финансирования.
Я, честно говоря, не думаю, что Америка резко сократит привлечение долгов для финансирования собственного бюджета. Как бы еще и не нарастила. А за счет чего? Непосредственно допэмиссии? Новых программ QE? Так ведь только что лавочку прикрыли.
Какая же безумная инфляция в таком случае ждет доллар?

Мысли, мысли. Я понимаю, обо всем этом уже не раз и не два говорилось.
И это тоже правда. Но пока ничего не меняется.
Но что-то мне подсказывает, что происходящие сейчас события рано или поздно действительно начнут менять этот мир. И кардинально.

Тогда еще один вопрос: а понравятся ли США происходящие изменения? И как Америка на них будет реагировать? Ведь существующую сегодня парадигму этого мира сперва нужно было создать. Но потом ее необходимо поддерживать и если надо защищать…
Не приведёт ли все это в итоге к (разумеется, абсолютно случайному) разрастанию различных военных конфликтов в мире.

А пока доллар США стремительно укрепляется относительно иных валют.
Инвесторы бегут от риска. Доллар для инвесторов – это спасительная гавань.

Еще раз задумаемся. Геополитические вызовы, нервотрепка и… бегство инвесторов от риска в доллар. И в долговые инструменты США.
Парадокс? Вовсе нет.
Почему? А сегодня альтернатив нет.
А завтра? А вот завтра… не уверен.

Вполне возможно, что завтра мир будет искать новые парадигмы.

Конец трастам?

На прошлой неделе стало известно о том, что Европа заморозит трасты, в которых россияне хранят свои активы.

Брюссель выпустил регламент, запрещающий создавать или регистрировать структуры в ЕС бенефициарам и доверителям из России. Речь идет не только о гражданах, но и о тех, кто проживает в стране. Они также больше не смогут воспользоваться услугами европейских управляющих.

Ограничения вступят в силу 10 мая. После этой даты оставшиеся активы будут заблокированы, поскольку европейские управляющие будут лишены права распоряжаться ими в интересах россиян. Одним из возможных решений может стать передача активов бенефициарам с гражданством (или ВНЖ) Евросоюза. Другие решения – смена управляющего или перевод структуры под управление другой юрисдикции. Проблема последнего варианта в том, что желающих «подбирать» уходящих россиян будет относительно немного.

Бизнесменам доступен еще один вариант – перевод капитала в Россию. С марта 2022 года у них есть возможность создавать в стране личные фонды – аналоги зарубежных структур. Минимальная сумма, которую можно передать в российский траст, 100 млн руб.

Вчера стало известно, что Швейцария также вводит запрет для граждан и резидентов РФ регистрировать трасты в стране. Услуги для таких трастов также запрещаются, говорится в сообщении Федерального совета Швейцарии. Еще один запрет касается экспорта банкнот и продажи ценных бумаг гражданам Беларуси и России.

Валентина Матвиенко пообещала пикетировать правительство , если бизнесу не дадут свободу.

Как говорится, не было бы счастья, да несчастье помогло. Неужели власть начинает понимать всю суть нынешних проблем? Валентина Ивановна, только вот пикет – это шаг, конечно, смелый, но, может, есть варианты поэффективнее? Например, позвонить кому надо.

Например, чтобы Дядя Степа смотрел куда-то в другую сторону, подальше от бизнеса. Можем даже адресочки подсказать.

Во-первых, есть организации, которые любят преследовать бизнесменов за любую ерунду. Было бы логично провести с ними воспитательную работу. Во-вторых, пообщаться с теми, кто постоянно делает новые инструкции. И, конечно, имеет смысл поработать с теми, кто все время пишет новые и новые законы о том, как «упростить» жизнь нашему бизнесу. Кстати, можно и в Центробанк позвонить, обсудить несколько регуляторных моментов.

А всех, кто контролирует бизнес день и ночь, может, отправить в отпуск? Тоже полезно, трудятся же бедолаги буквально круглосуточно… Пусть отдохнут, а бизнес пока как-то подышит.

Если серьезно, сейчас главное, о чем стоит задуматься – это дерегуляция. Инструкции, правила, отчетности и прочие ограничения ярмом висят на шее любого бизнесмена.

На прошлой неделе стало известно о том, что Европа заморозит трасты, в которых россияне хранят свои активы.

Брюссель выпустил регламент, запрещающий создавать или регистрировать структуры в ЕС бенефициарам и доверителям из России. Речь идет не только о гражданах, но и о тех, кто проживает в стране. Они также больше не смогут воспользоваться услугами европейских управляющих.

Ограничения вступят в силу 10 мая. После этой даты оставшиеся активы будут заблокированы, поскольку европейские управляющие будут лишены права распоряжаться ими в интересах россиян. Одним из возможных решений может стать передача активов бенефициарам с гражданством (или ВНЖ) Евросоюза. Другие решения – смена управляющего или перевод структуры под управление другой юрисдикции. Проблема последнего варианта в том, что желающих «подбирать» уходящих россиян будет относительно немного.

Бизнесменам доступен еще один вариант – перевод капитала в Россию. С марта 2022 года у них есть возможность создавать в стране личные фонды – аналоги зарубежных структур. Минимальная сумма, которую можно передать в российский траст, 100 млн руб.

Вчера стало известно, что Швейцария также вводит запрет для граждан и резидентов РФ регистрировать трасты в стране. Услуги для таких трастов также запрещаются, говорится в сообщении Федерального совета Швейцарии. Еще один запрет касается экспорта банкнот и продажи ценных бумаг гражданам Беларуси и России.

Кольцо вокруг российских денег и собственности продолжает сжиматься.

В минувшую среду вступил в силу ФЗ-114, который запрещает размещать депозитарные расписки российских компаний на иностранных площадках. Главное: он обязывает эмитентов провести делистинг уже существующих.
Новый закон дает компаниям время до 5 мая включительно, чтобы совершить «необходимые и достаточные» действия для расторжения договоров о размещении депозитарных расписок.

Как известно, желающие сохранить депозитарную программу компании вправе до 5 мая обратиться с соответствующей просьбой в Минфин, предоставив обоснование необходимости этого решения. Решение о сохранении листинга или об отказе будет принимать специальная организация по контролю за осуществлением иностранных инвестиций.

Новый закон касается только депозитарных расписок компаний, зарегистрированных в России. Список – по ссылке.

Как мы понимаем, делистинг закроет для многих компаний доступ к иностранному капиталу. Мы помним, с каким трудом и как мучительно долго наши компании выходили на международные рынки. И, кстати говоря, все это было не дешево для них.

Да, закрывается важная страница международной интеграции нашего финансового рынка. Увы, не первая, и не последняя. Теперь, скорее всего, долгие годы мы будем вынуждены искать финансирование развития реального сектора исключительно внутри страны.

Да, в долгосрочной перспективе все происходящее увеличит число акций в обращении и повысит ликвидность локального рынка.

Когда закон вступит в силу, акции, права на которые удостоверены выпущенными расписками, больше не будут предоставлять инвестору право голоса, а выплату дивидендов приостановят. Инвесторы смогут получить невыплаченные дивиденды после того, как расписки конвертируют в российские акции. Это смогут сделать те, кто владел расписками на день вступления в силу статьи про делистинг.

Компании, которые уже подали прошение на сохранение листинга GDR или ADR:

1. АФК «Система »
2. НЛМК
3. ММК
4. «Лента»
5. «Татнефть»

Если решение будет положительным, то дополнительных действий от российских компаний и держателей расписок не потребуется, пояснили в ЦБ.
«В случае отказа процедуру по расторжению договора с зарубежным банком — эмитентом депозитарных расписок следует начать в течение пяти рабочих дней».
При прекращении депозитарных программ будет задействован механизм конвертации в ценные бумаги, права на которые удостоверяют депозитарные расписки. Таким образом, если инвесторы не успели продать депозитарные расписки, они смогут реализовать свои права через механизм конвертации и получить акции.

Некоторые весьма любопытные «фенечки» для тех, кто приобрел расписки после первого марта 2022.

Как мы помним, часть GDR резиденты России по различным схемам выкупили у иностранцев для получения возможности реализовать значительные курсовые разницы. Банк России ограничил возможности для ускоренной распродажи расконвертированных в акции иностранных депозитарных расписок. Как сказано в постановлении – все это сделано для поддержания финансовой стабильности. Регулятор предписал профучастникам-депозитариям осуществлять обособленный учет акций российских эмитентов, полученных в результате конвертации иностранных депозитарных расписок, и ограничить проведение в течение дня операций по списанию таких бумаг на уровне 0,2% от их количества. Указанные ограничения распространяются на совершение как биржевых, так и внебиржевых сделок.
Предписанные меры не касаются случаев, если иностранные депозитарные расписки были приобретены до 1 марта 2022 года либо если владелец ценных бумаг имеет разрешение Правительственной комиссии.

Как было сказано в указе, «Банк России зафиксировал тенденцию к приобретению резидентами у нерезидентов из недружественных стран депозитарных расписок для последующей их конвертации в акции и продажи на организованных торгах. Это может привести к непропорциональному увеличению предложения локальных акций на рынке, что окажет существенное влияние на ценообразование и спровоцирует падение котировок. В свою очередь, такая ситуация повлечет за собой отрицательную переоценку активов у российских инвесторов и создаст угрозу стабильности финансового рынка. Принятые меры направлены на стабилизацию ситуации.»

Кто надеялся красиво спекульнуть – не получится.

Повлияет ли программа расконвертации на российские акции? В принципе, может. Многие из тех, кто держал GDR и до 1.03 получив локальные акции, вполне возможно захотят их продать.

Совет тем, кто хочет подзакупиться подешевле: ждите выхода на торги расконвертированных акций. Насколько значительными будут просадки? Посмотрим. В этом вопросе я бы пока не загадывал.

Валентина Матвиенко пообещала пикетировать правительство, если бизнесу не дадут свободу.

Как говорится, не было бы счастья, да несчастье помогло. Неужели власть начинает понимать всю суть нынешних проблем? Валентина Ивановна, только вот пикет – это шаг, конечно, смелый, но, может, есть варианты поэффективнее? Например, позвонить кому надо.

Например, чтобы Дядя Степа смотрел куда-то в другую сторону, подальше от бизнеса. Можем даже адресочки подсказать.

Во-первых, есть организации, которые любят преследовать бизнесменов за любую ерунду. Было бы логично провести с ними воспитательную работу. Во-вторых, пообщаться с теми, кто постоянно делает новые инструкции. И, конечно, имеет смысл поработать с теми, кто все время пишет новые и новые законы о том, как «упростить» жизнь нашему бизнесу. Кстати, можно и в Центробанк позвонить, обсудить несколько регуляторных моментов.

А всех, кто контролирует бизнес день и ночь, может, отправить в отпуск? Тоже полезно, трудятся же бедолаги буквально круглосуточно… Пусть отдохнут, а бизнес пока как-то подышит.

Если серьезно, сейчас главное, о чем стоит задуматься – это дерегуляция. Инструкции, правила, отчетности и прочие ограничения ярмом висят на шее любого бизнесмена.

Валентина Ивановна, Вы, конечно, человек смелый, но мы за вас переживаем. Пикет – дело опасное. За такое и загрести могут. Если очень хочется, может вместо вас пионеров каких попросить постоять?

25 апреля совет директоров Twitter согласился на продажу компании Илону Маску за $44 млрд. Теперь руководство компании намерено просить акционеров проголосовать за одобрение сделки. Акционеры получат по $54,2 наличными за обыкновенную акцию. По завершении сделки, Twitter станет частной компанией.

Зачем это все? По заявлениям самого Илона: “Я инвестировал в Twitter, так как верю в его потенциал стать платформой для свободы слова по всему миру…”. Чуть позже, в том же письме миллиардер, плейбой и филантроп заявляет, что с момента покупки акций он осознал, что из-за нынешнего руководства компании вряд ли светит процветание, и тем более не будет в этой соцсети свободы слова.

Проще говоря, Илон Маск просто напросто решил взять все в свои руки, считая, что лучше него никто не сделает. К слову, основатель самого Twitter’a и его быший директор Джек Дорси, поддерживает все озвученные начинания уже нового владельца.

А деньги? Что касается финансовой составляющей, то тут не все так однозначно. Да, Илон Маск, формально “богатейший человек на земле”, однако ключевую роль в его активах играют именно доли в Tesla и SpaceX, а не наличка. Так что для покупки Маск привлекает $25,5 млрд заемных средств от группы банков, и финансовым консультантом становится Morgan Stanley. А вот $21 млрд будут предоставлены из личного капитала миллиардера.

Что будет? К сожалению, общий ажиотаж и идейность Маска не добавляют конкретики в перспективах соцсети. Новый владелец не высказал конкретных планов по развитию площадки. Если только не считать планами “развитие свободы слова”, отмену модерации и доступ к алгоритму платформы.

Правда, если вдуматься, то открытие алгоритмов платформы приведет к наплыву разного рода спаммеров и мошенников, избавление от которых обычно достигается как раз модерацией. Так что, если учитывать данную сторону вопроса, то планка Маском опять берется высокая. Но мы уже все привыкли к такому.

С точки зрения бизнеса отказ от модерации также вызывает опасения. По опыту “свободной части интернета”, отказ от модерации приводит к тому, что пользователи начинают совершать на новой свободной площадке, в первую очередь, то, что на иных платформах нельзя.

Если даже остаться в рамках цензурного контента, то первыми приходят на ум пиратские сайты (The Pirate Bay, RuTracker) или праворадикальные соцсети (Grab), а данные платформы обычно думают, скорее, о том как удержаться на плаву, а не “расти и процветать”. И тут остается только надеяться на то, что Twitter избежит подобной участи.

Безусловно, данная история станет феноменом. Илон Маск еще раз сделал то, что от него мало кто ожидал. Однако в этой саге предстоит еще множество событий, за которыми интересно будет последить.

Вчера власти озвучили некоторые конкретные меры по поддержке экономики.

В частности, ставка по льготной ипотеке снижается с 12% до 9 %. Как мы с вами и предполагали, поддержка застройщиков – один из ключевых пунктов стимулирования экономики. Власти решили не ждать дальнейшего снижения ключевой ставки и повысили доступность жилья по льготным программам заранее.
Полагаем, что этим шагом поддержка застройщиков не ограничится.

Кроме этого, запускаются различные программы льготного кредитования компаний из ключевых отраслей. Для ряда предприятий будет предоставлена отсрочка по уплате страховых взносов на один год.

Все это, конечно, неплохо. Самый важный вопрос здесь один: кому в итоге достанутся деньги? Опять крупным госкорпорациям? Или действительно сделают упор на малый бизнес и свободу предпринимательства? Только это может спасти российскую экономику. Сейчас, как никогда, важно упростить правила игры и дать людям самим искать возможности и ниши. Тогда и только тогда экономика сможет хоть как-то дышать. Если же деньги и стимулы пойдут в неэффективные госкорпорации, то мы получим рост безработицы, потому что частный бизнес не сможет выживать. Увидим рост дисбалансов и неэффективности в экономике.

Поэтому здесь крайне важен упор на дерегуляцию, а также гранты и программы помощи частному бизнесу.

Друзья, всем привет!

Почитал я тут разъяснение ЦБ по поводу переводов активов от санкционных сегодня банков к брокерам. Естественно, очень многих волнует вопрос сохранения ИИС.
Вопрос не шуточный: речь идет о серьезных деньгах для многих людей.
Но главное – речь идёт о ДОВЕРИИ.

Государство изначально предложило некие правила игры. Народу вполне понятные. И достаточно разумные. Смысл прост: инвестируй надолго и мы тебя поддержим через налоговую льготу. Ну что же. Все изначально было правильно и красиво.

А теперь «приколы последних дней».

Народ:
– Перевод ИИС – это пытка, ибо… это и правда жуткая проблема.
Технические детали опущу. Скажу по сути: все очень непросто. Некий такой БДСМ с элементами извращений.
Регулятор:
– Инвесторы могут перевести иностранные активы с ИИС другому брокеру, не потеряв налоговую льготу.
Народ:
– Ура, ура! Нас услышали. БДСМ отменяется. Да здравствует наш мудрый Регулятор.
Регулятор:
– «Регулятор пояснил, что для сохранения льготы инвесторам нужно открыть ИИС у другого брокера, а затем перевести к нему все свои активы, а не только иностранные. Кроме того, договор о ведении ИИС с прежним брокером нужно будет прекратить в течение месяца.» «Регулятор дополнил, что инвесторы могут утратить льготу, если закроют ИИС, а потом откроют его у нового брокера или выведут со старого счета только часть активов.» (Из статьи в Коммерсантъ.)
Народ:
– Ээээээ. Семен Семёныч!

Поясняю. Перевод ИИС как процедура очень часто по жизни так и проходит. Через ЗАКРЫТИЕ и новое ОТКРЫТИЕ. Как-то так получается. По факту. По жизни, которая сегодня весьма далека от всех стандартных схем и шаблонов.
(А это закрытие и открытие по новому – это формально – НИЗЯЯ).

Особенно мила последняя фраза насчет «части активов». Можно подумать, что во власти инвестора контролировать, переведут ему все или часть. Можно подумать, что и во власти банка отправителя вывести все. Разом и четко. Можно подумать, что сроки, предложенные для осуществления спецоперации под названием «Спасение рядового ИИСа» даны реальные.

Вывод.
Дорогой наш Регулятор. Может, будем исходить из реального, а не некого идеального положения дел?
Может хоть вы, родные мои, поверившему в разумное доброе и вечное, народу нашему инвестиционному, одно пикантное место крутить не будете?

Вы разве не понимаете, что по нормальной жизни ИИС всегда переводили к другому брокеру БЕЗ закрытия и потери срока. Но это по нормальной. Сейчас ситуация ЭКСТРЕМАЛЬНАЯ. И решения должны быть не как в обычное время.

Вам невдомек, что людей таким макаром по факту просто ОБМАНУТ?
И проблема не в том, что им не идут на уступки, а в том, что им обещали одно, а по факту они могут влететь на 104 тыс. руб. (У кого ИИС два года и кто получал вычеты). Возможно, еще и пени им заплатить придется.

Не забываем: у многих из них сейчас ИИС как раз 1-2 года, т.к. как раз во время пандемии куча инвесторов пришла на рынок (Именно тех, для кого эти 52 тыс. руб. в год оч существенны). И люди эти, вместо получения еще одного вычета, теперь должны будут деньги.

Зачем все это? Почему не поверить людям, которые и без вас попали в трудную ситуацию. Дать им спокойно или перевести, или закрыть, или открыть заново. Пусть все будут на новом месте активы. Или часть. Ну жизнь такая сегодня.
Вот не по воле людей часть от счета может порой быть переведена. А часть другая… творчески.

Дайте вы людям спокойно и в комфортные для них сроки все сделать. Без надрыва и каких-то нереальных в текущей ситуации условий. А то, что не смогут перевести, пусть на новом месте заменят на что-то иное.

Вскоре после начала спецоперации на Украине китайские грузоотправители начали приостанавливать транзит грузов через Россию в ЕС. Теперь Китай запустил железнодорожный маршрут в Германию, по которому поезда смогут доехать до немецкого города Мангейм в обход России.

Китайские грузовладельцы объясняют это опасениями за сохранность товаров. Российские компании, занятые в железнодорожной логистике, теряют из-за этих опасений серьезную часть доходов.

Но не только товары, предназначенные для Европы, проезжают мимо России. В марте сократился китайский экспорт в Россию.

Товарооборот между Россией и Китаем за 1 квартал вырос на 29% (г/г). Некоторые ресурсы приводят эти цифры как свидетельство усиления торгово-экономических отношений двух стран, несмотря на давление Запада. Действительно, в январе и феврале российско-китайская торговля росла впечатляющими темпами.

В марте картинка кардинально поменялась. Рост двустороннего товарооборота замедлился до 13% (г/г) – в основном, рост достигнут за счет увеличения импорта из России, поскольку китайский экспорт в Россию снизился на 8% (г/г). Так что говорить об усилении торгово-экономических связей с Китаем после начала спецоперации – значит, мягко говоря, лукавить.

Дружба дружбой, но западный рынок для Китая гораздо более емкий и привлекательный, чем российский. Бизнес Поднебесной перестраховывается, чтобы не навлечь гнев партнеров из недружественных для РФ стран.

Правда, Россия – она большая. И объезжать ее – значит нести дополнительные транспортные издержки, которые в итоге лягут на плечи европейских потребителей. А последнему и так не сладко, учитывая рекордную за десятилетия инфляцию.