Друзья, всем привет!

Вчера нас с вами порадовали новостью:

«Банк России смягчил временный порядок операций с наличной валютой.

Банки с 20 мая смогут без ограничений продавать гражданам любую наличную иностранную валюту, за исключением долларов США и евро.
Разрешение продавать без ограничений валюту, отличную от доллара США и евро, связано с наличием у банков остатков иностранных банкнот.»

Получил шквал звонков:

• Ну! И какую валюту посоветуешь брать?

Однозначного ответа на данный вопрос, к сожалению, не существует. Многое зависит от целей приобретения валюты.

▪️Для поездки за границу? Тогда нужно брать ту валюту, которая понадобится в этой поездке. Представим себе, что для поездки нужны, к примеру, евро, но продавать будут только британские фунты или юани. В этом случае можно, конечно, купить и юани, и британские фунты и даже канадские доллары.
Проблема лишь в том, что есть такая штука – спрэды. На конвертации в Европе одной валюты в другую, даже если ваша валюта совсем не экзотична (фунт или канадский доллар), вы можете потерять и 5% и даже 10%. К тому же, при покупке тех же фунтов российский банк также «полюбит» вас минимум на 4-5%. Итого ваши потери могут составить до 15%(!!) от суммы. Ну и как вам оно??

▪️Для целей долгосрочного инвестирования? Так сказать, для спасения активов от возможной грядущей девальвации, инфляции, в целом – от обесценивания. А разумно ли долгосрочные инвестиции осуществлять в наличную валюту? Ведь наличная валюта – это бумага, она не дает купонов или процентов. Да и отношение к ней в мире становится все хуже. Подумайте сами. Вваливаетесь вы в Европе или еще где-то в банк с мешком наличности. Какая, думаете, будет реакция?! Да и прочие риски. Кражи. Порчи ?

Вывод такой. Если есть неодолимое желание купить какую-то валюту, ничего плохого в этом, конечно, нет. И британские фунты, и канадские доллары, и австралийские доллары, и даже юани или рупии – валюты вполне себе неплохие.

Вопрос, который стоит здесь себе задать:

• А зачем?
  И второй, не менее важный:
• И чего со всем этим хозяйством потом делать? Не солить же в бочке ?

Вчера прошло, не будем преуменьшать, одно из крупнейших мероприятий в мире кибербезопасности. Уже 11-й по счету форум Positive Hack Days.

Эксперты по информационной безопасности, крутейшие спецы участвовали в демонстрации своих навыков и продуктов компании на киберполигоне The Standoff. Не первый раз лично присутствовал на данном мероприятии, и надо сказать, что степень получаемых впечатлений только растет. В ходе данного форума проходило множество впечатляющих демонстраций и множество технических докладов.

Однако знаменательно данное событие еще и потому, что это был The Standoff после выхода Positive Technologies на биржу. Так что на мероприятии уделили особое внимание инвестициям в рынок кибербезопасности и взаимодействию с инвесторами. Помимо того, что это попросту увлекательно – следить за работой экспертов в столь интригующей отрасли, демонстрации проводились еще и для того, чтобы акционеры, посмотрев вживую на работу компании, погрузились в тематику и смогли лучше оценить масштаб угроз.

Параллельно проводился инвесттрек, в ходе которого обсуждались перспективы фондового рынка, и прошла детальнейшая информация для аналитиков и инвесторов. Компания, как мы уже говорили раньше, решила поставить чуть более амбициозные цели – рост продаж вдвое ежегодно, рост рентабельности по валовой прибыли до 90% и выше, рост чистой прибыли с 1,9 до 3-5 млрд руб. по итогам года, выплата большей части прибыли в виде дивидендов. Последнее создает особое впечатление, поскольку довольно нехарактерно для технологических компаний.

Но и на этом в компании решили не останавливаться. С нашей точки зрения, вполне обоснованно, в Positive Technologies ставят целью вхождение в 1-й котировальный список и привлечение не менее 100 тыс новых инвесторов, а в перспективе – и до миллиона совладельцев компании, единственного представителя отрасли на бирже.

Было крайне увлекательно и действительно информативно. Был бы особенно рад осознавать, что кто-то из читателей следил за трансляцией мероприятия (особенно той части, где можно было наблюдать и автора данного канала).
Для тех, кто это знаменательное событие пропустил, но хочет проникнуться, компания выпустила первый публичный отчет для инвесторов.

Вы когда-нибудь пытались искать чертей? На абсолютно трезвую голову?
Да, согласен. Непростой вопрос.
Главное – неожиданный.
Как выясняется, поиск чертей – дело очень интересное и политически выгодное.

Сенатор Элизабет Уоррен и ее коллега по Демократической партии из Палаты представителей США Кэти Портер во вторник направили письма руководителям банков JPMorgan и Goldman Sachs Джеймсу Даймону и Дэвиду Соломону с требованием предоставить список клиентов, которые с февраля торговали российскими государственными и корпоративными облигациями. Среди прочего, члены Конгресса США хотят узнать типы сделок и прибыль, полученную по ним, а также запрашивают информацию, относящуюся к деятельности самих банков, включая сделки, которые они провели, и прибыль, которую заработали. Таким образом, авторы хотят выяснить, как деятельность банков могла помочь «путинскому режиму» и как финансовые институты «могли получить прибыль» от конфликта на Украине.

Завидую я все-таки этим почтенным барышням. Отличная тема найдена.
Сами посудите: кто-то посмел нахально извлечь выгоду из происходящих событий. И, о ужас, нагло попытаться заработать.

Процесс поиска чертей – крайне благодатный. И развит он во всех странах.
Как же просто взять, и во всех бедах и проблемах найти виноватого. Или назначить оного. А уж спекулянты – вообще святое дело.
Ю сы, комрадс, наглость-то какая! Посмели ироды-финансисты прикоснуться к, страшно подумать, российским облигациям.

При всем идиотизме ситуации, хочу отметить один важный аспект. Никто не запрещал инвестбанкам (точнее, их клиентам) торговать на вторичном рынке.

Чего хотят добиться американские сенаторы? Во-первых, хороший такой самопиар. Кто там посмел… Мы сейчас… Короче, почему бы не извлечь политических очков из ситуации? И, во-вторых, еще одно поднятие уровня токсичности любых российских активов и всех тех, кто к ним прикасается.
Сейчас американский истеблишмент делает и будет делать все, чтобы максимально усложнить жизнь любому институту, всем, кто хоть как-то взаимодействует или в какой-то степени связан с РФ.

Проблема в том, что от отказа взаимодействовать со всем, связанным с РФ, до маккартизма – всего ничего. А мы прекрасно помним, к чему маккартизм приводит.
История, похоже, ничему и никого не учит. Или, может, тут пробелы в образовании?

К чему все происходящее может привести? К тому, что американцы, обладающие различными российскими активами, будут предпочитать вообще ничего с ними не делать. Выберут потерять на бездействии, а не производить какую-либо операцию.

Сегодня начали с облигаций, а завтра может и бизнесами продолжат… Почему нет? Мне кажется, что итогом Марлезонского балета будут весьма любопытные возможности для предприимчивых людей.
Они заработают. А американцы вполне могут потерять. И где тот самый американский хваленый прагматизм?

Впрочем, это же политики. Им зачетные галочки ставить нужно.

Друзья! Всем привет.

Праздники позади. Май – достаточно активное для бизнеса и финансовых рынков время.
Каждое утро я обычно начинаю с тем, которые так или иначе волнуют многих. Финансовый кризис, прогнозы по валютам, процентным ставкам, ценам на драгметаллы, возможностям по интересным и перспективным идеям. Тем для разговора традиционно много.

Сегодня утром мне хотелось бы обсудить тему иную. Хотя, на мой взгляд, сегодня она будет важнее остальных.

В феврале все мы жили своей обычной жизнью. Планировали будущее, строили свои бизнесы, думали о дальнейшем развитии. Все было более или менее понятно.

День 24 февраля кардинально изменил привычный ход жизни.

Первая реакция на невероятный по силе стресс для большинства – надо срочно что-то делать. Сесть, подумать, и начать действовать.
Кто-то побежал запасаться продуктами или срочно покупать какие-то товары, коих может потом и не быть в продаже. Кто-то начал лихорадочно перестраивать бизнес или срочно побежал снимать деньги в банке. Кто-то предпочел собрать вещи и уехать.
Одним словом, взрыв активности. Есть шок – и есть быстрая и сильная реакция на него.

Потом… потом мы узнали и узнаем каждый день о новых и новых санкциях. Затем мы осознали, что наши активы находятся непонятно где и никто не может толком ничего сказать. Каждый день – все новые и новые «сюрпризы».
Мозг с трудом справляется с обилием информации. А она каждый день поступает. Новая. Очень противоречивая. Главное – та, к которой большинство совсем не привыкло.

Главное: каждому в глубине души верилось – еще день… Еще неделя. Ведь сядут же и обо всем договорятся. Как иначе?
Тогда можно будет спокойно подвести итоги и как-то перестроить свою жизнь, свои дела, свои финансовые планы, свой бизнес с учетом новых вводных. И идти дальше.
Нет, не сели. Не договорились. Дни, недели. Уже месяцы.
Все одно и то же.

Сегодня у многих наступает вторая фаза вполне нормальной человеческой реакции на все происходящее.
Апатия.

Вопросов куча, а ответов невероятно мало. Да и многовариантные они, ответы эти. Но для того, чтобы на них отвечать, что-то должно начать происходить. Что-то меняться. Но все по-прежнему. Только чувство безысходности и тупика у множества людей.
И еще возникает страшное чувство – лично от тебя и твоих действий мало что зависит.

Я вижу, как многие уходят в себя. Кто-то по старой, веками проверенной традиции, находит спасение в алкоголе. Кто-то…
У каждого свое понимание и отношение к происходящему. Но психика у многих одна и та же.

Я не психолог. Наверное, не менее 50% моей работы – где-то в той области.

В чем я вижу выход сейчас?
▪️Перестать чего-то ждать.
▪️Понять, что все происходящее – это надолго.
▪️Спокойно сесть, отбросить сиюминутное. И подумать, как глобально начать перестройку абсолютно всех и бизнес-процессов, и решений по жизни, всего. Выстроить свой персональный план. Начать двигаться, пусть и мелкими шажками. Но не стоять на месте. Не ждать чудес. Их не будет.

Да, в какой-то момент все закончится. Но это будет не завтра. Не через неделю и, боюсь, не через месяц. А жить и работать нужно сегодня.

На рынках образовалось гигантское количество ниш. Нехватка запчастей и машинокомплектов. Нехватка программного продукта и киберзащиты бизнеса. Нехватка информации и определенности. Нехватка коммуникации и всех тех привычных нам мелочей, которые во многом составляли нашу жизнь. Нехватка привычных нам финансовых возможностей и механизмов.
А главное – нехватка тех, кто сумел быстро адаптироваться и понял, что делать дальше. И нашел в себе внутренние силы для того, чтобы это сделать.

Каждый наш бизнес – это ответ на какой-то запрос. Успешный бизнес – это успешный ответ на запрос.
Запросов – море. Вариантов решений пока крайне мало.

Все вышесказанное касается и запроса на новую парадигму экономического развития страны. Новые условия, новые невероятной силы вызовы… Значит, и абсолютно новая стратегия развития.

И она есть – она существует. Мы с вами будем ее обсуждать. И вместе думать.

Главное – перестать чего-то ждать. Надеяться на других:

• на начальника,
• на государство,
• на доброго дядю, что придет и все за нас решит.

Наш народ отличается одной очень интересной особенностью. Мы в большинстве своем привыкли жить в условиях стресса и неопределенности. Мы привыкли проходить постоянные кризисы. Мы умеем быстро вставать на ноги и адаптироваться.

Убежден: сегодня многие смогут найти свои персональные выходы и эффективные решения. И страна найдет. Достаточно быстро. Иного выхода у нас просто нет.

Все происходящее – это колоссальный вызов для каждого. И мы на эти вызовы, как мне кажется, быстро и достаточно оригинально научились отвечать. Главное – не зависать между небом и землей. Не складывать руки.

А мы…. будем рядом. Будем искать интересные и эффективные решения.
Вместе бороться и не сдаваться.
Находить и делиться с вами всем тем, что может быть полезно, и решать сегодняшние и завтрашние задачи, отвечать на вызовы.
Куда деваться…

Эмбарго российской нефти со стороны ЕС в рамках очередного пакета санкций остается одной из главных тем для спекуляций на рынке нефти. На прошлой неделе цены активно росли на ожиданиях худшего, а вчера резко вернулись к началу, потеряв более 6%.

Почему? Главная причина в том, что рынок увидел смягчение позиции ЕС после отказа блока от запрета европейским судам на транспортировку российской нефти в третьи страны. На этом настаивала Греция, как один из крупнейших в мире судовладельцев.

Правда, евробюрократы по-прежнему настаивают на запрете страхования поставок российской нефти. В итоге пакет может получиться оптимальным для ЕС на текущий момент. В том смысле, что местные политики должны проявлять твердость, реагируя на общественный запрос, но полного и настоящего эмбарго по понятным причинам опасаются.

За повод проявить гибкость и оставить себе пространство для маневра чиновники с удовольствием ухватятся. Что не помешает им на публике проявлять сожаление и озабоченность тем, что полноценного эмбарго не получилось. Ну и грозить России новыми карами, конечно.

Если пакет в отношении морских перевозок будет принят в том виде, как ожидается сейчас, то поставки нефти усложнятся и станут менее выгодными для России, объем их снизится, но не критически. В результате Россия получает меньше доходов, а цены на нефть не улетают в космос.

В этом же контексте можно рассматривать сопротивление полному эмбарго со стороны некоторых стран Восточной Европы. Прежде всего, Венгрии. Им дадут ряд поблажек и рассрочек, западные политики отчитаются, что сделали все, что могли. Поставки нефти из России сокращаются, но не исчезают совсем. Галочка всеми поставлена.

Также важно то, что остается место для дальнейшего ужесточения санкций. До осени точно об этом в Европе будут говорить с удовольствием. Дальше – творчески, риторика во многом будет зависеть от наличия газа в хранилищах. Сейчас они быстро заполняются, но мало ли что?

Не забываем, что эмбарго не единственная тема, которая влияет на цены. Локдауны в Китае начинают серьезно нервировать рынок. Причем не только спекулянтов, но и Саудовскую Аравию.
На выходных она резко снизила премию по своим азиатским поставкам в июне относительно бенчмарка Oman/Dubai c $9,35 до $4,4 за баррель. Правда, это все равно исторический максимум, если не считать последних двух месяцев.

Тем не менее, перемена в ожиданиях по поводу азиатского спроса очевидна. С другой стороны, здесь мог сказаться рост российских поставок со скидкой, более привлекательных для азиатских потребителей, чем саудовские с премией.

Что будет дальше с ценами на нефть? Постепенно ожидания взлета к $150 и выше переходят в разряд фантастики. Или просто маловероятных сценариев. Инвесторы все больше фокусируются на возможном негативе от роста ставок и замедления экономики.

Но геополитические риски высоки, вопрос об эмбарго остается открытым. Поэтому ждать устойчивого снижения ниже $100 за баррель пока не приходится. Так что наиболее вероятно продолжение колебаний вокруг текущих уровней, которые мы наблюдаем уже третий месяц.

Если мы недооцениваем решимость ЕС, и венгров они-таки уломают, то можем резко уйти на $120, куда рынок, собственно, и шел на прошлой неделе в ожидании худшего.

Министерство финансов РФ опровергло опубликованную агентством Bloomberg информацию о том, что ведомство якобы ожидает самого масштабного сокращения российской экономики на 12%. И здесь мы снова возвращаемся к теме прогнозов и тому, насколько они вообще уместны в текущей ситуации.

Сейчас в мире настолько неопределенная ситуация, что делать какие-то точные прогнозы (именно 12%, а не 10% или 15%, например, а может быть и +2%), на мой взгляд, невозможно. Поясню свою позицию.

Когда мир находится в статичной ситуации, когда все «идет по плану», – это одно дело, и здесь прогнозы уместны. Когда мир борется с общим глобальным кризисом – тоже понятно. Примерно ясно, что и как будет идти дальше, можно делать предположения и «рисовать» сценарии.

Сегодня степень неопределенности настолько велика, что любой прогноз, сделанный сегодня, может стать абсолютно неактуальным завтра.

К примеру, прогнется или нет Венгрия в контексте нефтяного эмбарго? Этот фактор может очень серьезно повлиять на экономику РФ. Кто возьмется это предсказать? К фундаментальному анализу это не имеет никакого отношения, ибо это – геополитика в чистом виде.

Что будет, если введут дополнительные санкции на российский экспорт? Металлы, удобрения, пшеница, древесина…
Что будет, если, наоборот, часть санкций вдруг откатиться назад? Мы сегодня слишком сильно зависим от того потока информации, который не ослабевает изо дня в день.

Именно поэтому мы не можем хоть сколько-нибудь точно предсказывать сегодня, какой будет завтра, например, инфляция, как сильно изменится ВВП и так далее. Анализировать российские компании тоже сегодня становится затруднительно, поскольку многие прекращают или сокращают публикацию отчетности, сворачивают программы взаимодействия с инвесторами, снижают степень прозрачности.

Продолжаем ждать, когда турбулентность закончится (а рано или поздно это произойдет); тогда подобные прогнозы снова будут вызывать интерес.
А пока живем в условиях неопределенности. Для многих из нас, особенно тех, кто прошел прошлые кризисы, это привычная среда обитания.

Итак, вечная тема – санкции. За последние пару дней произошло немало нового.

Больше всего активности проявила Великобритания. С нее и начнем.
▪️Импортные пошлины на платину и палладий повысили до 35%. По данным Forbes, эта мера затронет импорт на сумму более в $1,7 млрд.
▪️Ввели ограничения на экспорт в Россию химикатов, пластмассы, резины и различного оборудования на сумму более $300 млрд, что составляет почти 10% британского экспорта за прошлый год. Это действительно очень серьезно.

Что имеем в результате? По данным Forbes, общая стоимость товаров, подпадающих под полные или частичные санкции Великобритании, с момента начала конфликта уже превысила $4,9 млрд.

Теперь по списку – ЕС.
▪️Сначала о главном – эмбарго на нефть. ЕК заявила о прогрессе в обсуждении с Венгрией антироссийских нефтяных санкций. Это же подтвердил и МИД Венгрии, но заявил, что для изменения позиции Будапешта «нужно сделать гораздо больше».
▪️Жозеп Боррель предложил использовать замороженные резервы России для восстановления Украины. Боррель, конечно, утверждает, что эта мера не станет прецедентом. Но при этом он сам привел в пример, как США в свое время взяли под контроль активы ЦБ Афганистана для компенсации жертвам терактов и для гуманитарной помощи стране. И, мол, логично рассмотреть аналогичные меры для РФ. Парадоксально получилось… Сомневаюсь, что такая мера не будет прецедентом. Все логично в его словах выглядит, но как это понравится китайцам, саудитам, индусам? Все, конечно, скажут «угу», но галочку поставят.
▪️Япония продолжает вводить санкционные пакеты. Страна расширила санкционные списки, включив туда более 140 физлиц из России, ДНР и ЛНР, а также более 70 российских компаний. Ранее Япония вводила несколько санкционных пакетов против российских физлиц, государственных институтов и предприятий. Также были введены экспортные ограничения и запрещены инвестиции в Россию.

Что ж. Не все вышеперечисленное гарантирует конкретные действия. Тем не менее, мы видим продолжающееся стремление стран отрезать РФ от любой возможной ликвидности.

Что касается возможного использования резервов РФ, тут все совсем нетривиально. Во-первых, чтобы изъять замороженные запасы может потребоваться изменение законодательства. Во-вторых, конфискация российских резервов встревожит страны, у которых напряженные отношения с западом. Тем не менее, все возможно осуществить.

И, конечно, мы продолжаем наблюдать, как готовится почва для постепенного отказа от российской нефти. Ранее была надежда, что Венгрия не позволит осуществить эмбарго, но, очевидно, страна находится под давлением и решение в каком-то виде будет принято. Венгрии наверняка будет предложено что-то взамен отказа от нефти. Но мы понимаем, что обещать – одно, а жениться – уже совсем другое. И когда наступает суровая реальность, про обещания могут и позабыть, а Венгрия может столкнуться с неподъемно дорогой энергией.
Идет торг, и мы ожидаем, что договоренность в каком-то виде будет достигнута. Вопрос лишь в том, насколько сладкой будет предложенная Венгрии морковка.

Против многих банков, включая и сделки с ними и лично топ-менеджеров, были введены уже давно. Однако Газпромбанк пока стоял обособленно по понятным причинам – это расчетный банк для организации поставок газа.

Для Европы отказ от российского газа невозможен, а стрельба в собственную ногу – развлечение не для европейцев. (Хотя есть подозрение, что в последнее время в этой дисциплине европейская сборная поднимается в турнирной таблице на много ступеней вперед.)

А вот заокеанские братья… Как тут удержаться от того, чтобы не обложить санкциями руководство банка? От этого удовольствия предприимчивые потомки Вашингтона отказаться не смогли.

Дальше возникает весьма пикантная ситуация. Поразмышляем вместе.

Любой контракт или аккредитив банка должен визироваться подписью – живой или электронной – одного из руководителей теперь (вуаля!), скорее всего, пребывающего под санкциями.

Получается, что любой контрагент, например, какая-нибудь европейская компания, приобретающая у России газ, так или иначе находится в преступной связи с подсанкционными менеджерами через отношения с банком. И теоретически становится нарушителем.

Более того, поправьте меня, но всякая сделка с банком теперь носит риски вторичных санкций. По крайней мере, логика – она же железна. Очень элегантно. И, как вы понимаете, все на крючке.

При этом запрета на любые операции с банком, конечно же, нет! Ведь “банк” это, как известно, столы, стулья, тумбочки, а также, по логике заокеанских друзей – непонятного анамнеза прокладки между стульями и компьютерами ?

И как вам нравится такая тема?.

День, который никого не оставляет равнодушным.

Для одних это день Большого парада и замечательного салюта. День гордости и торжества. Для других – день светлой памяти и скорби по тем, кто не дожил до Великой Победы. Но во все времена это был для нас праздник единения и, если хотите, общей сопричастности с Великой Историей.

Сегодня – времена не простые. И сакральный смысл этого дня отчасти теряется в сиюминутном. Это грустно и больно.

Но период этот обязательно пройдет. А Великий День – останется с нами во всем своем значительном и первозданном виде.
Днем воспоминания о едином народе, преодолевшем все невзгоды и выстоявшем, несмотря ни на что.

Ну а я… вместе с родителями и всеми родственниками я вновь вспоминаю своих дедов, которые воевали. Один погиб. Другой выжил, и помню, как рассказывал мне, мальчишке, о том, что было когда-то.

Самое важное и святое, что было у бабушки – письма деда с фронта. Деда и их старшего сына. Дед и сын не вернулись. А письма остались и до сих пор бережно хранятся в семье. Как святыни.

Если бы они могли сегодня что-то нам сказать… Думаю, это было бы простое пожелание – мирного неба над головой. И как можно скорее.

Еще раз с Праздником, друзья!

Американские сланцевики пошли навстречу инвесторам и отказываются от хеджирования. Инвесторам и аналитикам давно надоело, что компании несут миллиардные убытки на сделках, ограничивающих убытки от падения цен на нефть.

Не исключаем, что отрицательные цены на нефть до сих пор являются менеджменту в страшных снах. Но инвесторы такой проблемой не страдают, и не хотят, чтобы миллиарды потенциальной прибыли растворялись в недрах Wall Street.

Согласно расчетам BloombergNEF, основанным на данных за прошлый год, производители ожидают, что потери от хеджирования нефти и газа до 2023 года в совокупности составят около $42 млрд.

Глас народа был услышан и компании стали закрывать свои позиции. И готовы тратить на это немалые деньги. Речь идет об откупе проданных опционов Call, на премию от продажи которых покупались опционы Put, защищающие от падения цен.
Например, Hess Corp. и Pioneer Natural Resources заплатили за это соответственно $325 млн и $328 млн. Последняя также сообщила о потерях от хеджирования в размере $2 млрд в 2021 году.

Глядя на такие цифры, невольно задаешься вопросом, зачем в самом деле компании это делали? Тем не менее, смысл в таких действиях есть и немалый. Помимо защиты от негативного сценария на рынке, финансовая инженерия дает компаниям большую определенность в отношении денежных потоков.

Можно сказать, что больший денежный поток лучше определенного. Спорить сложно, у большого потока есть преимущества. Но надо иметь в виду, что строить долгосрочные инвестиционные планы лучше с четким пониманием, на какие средства можно рассчитывать.

Да и не было очевидно ни год, ни даже полгода назад, что нефть будет уверенно выше $100. И что будет к концу 2022 года тоже не вполне ясно. С одной стороны, куда она, родимая, денется?

С другой, возможно, у нас просто не хватает воображения, чтобы представить события, которые приведут к падению цен на нефть. Хотя, задним числом будет понятно, что все к этому шло.

Кто может гарантировать, например, что ФРС не перестарается со ставками и продажей активов? Что если она спровоцирует рецессию и резкое падение спроса и цен на сырье?

Но краткосрочно уход с рынка продавца фьючерсов или аналогичных синтетических продуктов на нефть снижает давление на них. Можем увидеть новые максимумы.

Если сравнить действия сланцевиков с рынком акций, то они похожи на отказ от наших любимых зверюшек – защитных инструментов в моменты эйфории на рынке. Ошибочно полагать, глядя на растущие графики, что зверюшки только прибыль съедают и не приносят пользы. Они приходят на помощь в неожиданный и самый нужный момент.

Так или иначе, общественное давление заставляет сланцевые компании отказываться от защиты. И они это делают. Окажутся ли они правы и принесут акционерам больший доход? Поживем – увидим

Казалось бы, ЗВР – сама собой разумеющаяся штука. Страны со своих доходов откладывают резервы в иностранной валюте и золоте, все логично. Причем резервы эти огромны во многих странах.

Но все тут не так просто и очевидно. Это многие выяснили только недавно, когда мы увидели, что половину российских ЗВР заморозили. Поэтому решили сделать серию постов на эту тему.

А теперь давайте по порядку.

1️⃣ У кого самые большие золотовалютные резервы? Не у России, вопреки частому заблуждению. На первом месте по размеру ЗВР Китай, причем с огромным отрывом – у него $3,35 трлн ЗВР. Далее по списку: Япония ($1,4 трлн), Швейцария ($1,1 трлн), США ($628 млрд) и только потом, на пятом месте, Россия с ее $600 млрд валютных резервов.

2️⃣ Где и в чем держат золотовалютные резервы? Очевидно из названия, что в золоте и валюте. Но никакому государству не захочется просто перевести все свои лишние доходы в иностранную валюту и сидеть на них, пока они обесцениваются. Поэтому валютные резервы хранятся в иностранных ценных бумагах, а не в наличных долларах и евро. Собственно, это и является причиной, по которой половину наших резервов смогли заблокировать – они были в безналичном виде.

Что касается золота, тут все проще, так как речь уже о физическом золоте. Но вот где оно хранится – вопрос творческий. Российское золото держат в хранилищах ЦБ на территории РФ. Но нередко страны держат свое золото в хранилищах на территориях других государств. Например, в 50-е это позволило Штатам заблокировать часть золотых запасов Ирана.

3️⃣ Какой смысл в ЗВР, если их в любой момент могут заблокировать? И как теперь хранить резервы? В этом, наверное, тотальный просчет всех государств. Никто не ожидал, что так быстро блокировка резервов станет очевидным прецедентом. Теперь она более «легальна», чем была раньше. Таким странам, как Китай, стоит этого опасаться.

По идее, золотовалютные резервы хранятся, чтобы страна могла себя обезопасить и отложить деньги на «черный день». Но теперь доверия к хранению денег в безналичной иностранной валюте все меньше, так как ее всегда можно заблокировать. Сейчас страны будут активно пересматривать подход к тому, как, где и в чем хранить свои кровно заработанные. Пока что золото выглядит наиболее привлекательной и безопасной опцией.

В последующих частях обсудим, кому фактически принадлежат ЗВР, на что их можно тратить и зачем вообще их копить.

28 апреля Euroclear внес в свой устав поправки, которые освобождают его от обязательства возвращать активы в страны, находящиеся под санкциями.
Причина такого решения объясняется стремлением защитить свои интересы, так как у депозитария есть счета в ЦБ РФ, средства на которых заморожены.

Еще одна загвоздка заключается в том, что европейскому депозитарию неизвестно, кто является владельцем тех или иных активов; информация об этом есть только у НРД. Следовательно, деньги, которые хранятся как выплаты клиентам ВТБ, Открытия, Сбера, Альфа-банка Euroclear видит как деньги брокера, который под санкциями.
В своем интервью глава СПб биржи также отметил, что сейчас мост между НРД и Euroclear по выводу этих бумаг не работает. Поэтому те бумаги, которые у ряда участников оказались в НРД, сейчас использовать для поставки при проведении операции невозможно.

Проблема с невыплатой дивидендов тоже напрямую связана с проблемой в Euroclear. Euroclear не просто заблокировал транзакции – он заблокировал в том числе выплату дивидендов. Проблема в том, что с принятием новых поправок разблокировка активов может затянуться на абсолютно непредсказуемое время.
В связи с этим, необходимо отметить, что новые поправки вступают в силу 13 мая, то есть уже в конце следующей недели.

Судя по всему, разблокировка произойдет исключительно тогда, когда что-то принципиально изменится. Эх…

Как мы упоминали ранее, Владимир Путин 3 мая подписал указ о применении ответных специальных экономических мер в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций.

Сегодня Дмитрий Песков сообщает нам, что “указ подлежит безусловному исполнению и “по всей видимости, это будет регулироваться какими-то дополнительными актами”.

Я, конечно, все понимаю… Кроме одного. Про факт контрсанкций написали, насчет невыполнения – кары небесные пообещали. А за что конкретно кары – никто пока не говорит.

Господа хорошие, может, все-таки огласите полный список – что можно, а что ни в коем случае низзя? И потом уже будете рассказывать, что нам всем за это будет?

В шестой пакет санкций предлагается включить запрет на продажу недвижимости резидентам РФ.

Давайте подумаем, против кого нацелены эти меры?

1. Те, кто уехал из России после 24 февраля и еще не успел стать резидентом/ами ЕС.
2. Российские пенсионеры, которые покупают небольшие квартиры в Болгарии, Испании и Хорватии в качестве дачи на лето.

В первую же очередь, скорее всего, пострадает рынок недвижимости небогатых европейских стран, который получал неплохую поддержку за счет перечисленных выше категорий.

Это ли целевая аудитория европейских бюрократов? Думаю, вряд ли. Но… Отрицательную селекцию никто не отменял и у них…

Что касается жестокости этих санкций, то полагаю, что те, кто хотел, давно получили ВНЖ нужной им страны. Или со временем получат. Зато пенсионеры теперь будут под санкциями.

На мой взгляд, данные меры мягко говоря лишены всякого смысла. В отличие от той же инициативы США по привлечению образованных российских IT-специалистов – американцам здесь в логике не откажешь.

Так и хочется выразиться крылатыми словами нашего министра иностранных дел… Они здесь очень к месту ?

Напомню, ожидают от него следующее:

1️⃣ Диапазон ставки по федеральным фондам поднимут на 50 б.п.
2️⃣ Укажут дату начала продажи активов с баланса ФРС (QT). Предположительно, объявят QT уже с начала июня.

Доходности десятилеток пробили 3%, что говорит о том, что вышеописанные шаги уже учитываются рынком в ценах.

На что будем обращать внимание?

В пресс-релизе ФРС:
▪️На дату начала продажи активов и на скорость их продажи. Если ФРС решится слишком быстро продавать облигации с баланса, доходности пойдут наверх, а рынки разочаруются.
▪️Внимательно изучим, как изменилась риторика ФРС относительно инфляции и готовы ли с ней бороться более жестко, чем сейчас. Опять же, более жёсткая риторика будет негативна для рынков.

Но самое пристальное внимание, конечно, стоит обратить на пресс-конференцию Пауэлла.

Возможно, именно сегодня вечером мы чуть лучше поймём, что для ФРС приоритетнее – экономический рост и рост рынков или борьба с инфляцией. На двух стульях усидеть будто бы становится все тяжелее.

Ещё вчера писали, что Пауэлл имеет стимулы «не жестить» из-за того, что сейчас восстановление американской экономики находится под угрозой. Тем не менее, шансы тут 50 на 50. Если Пауэлл сегодня сделает акцент на том, что надо именно бороться с инфляцией любыми способами, рынки отреагируют негативно.

Сейчас кажется абсурдным ожидать, что глава регулятора выйдет и скажет что-то очень разочаровывающее для рынков. И, конечно, в базовом сценарии мы этого не предполагаем – все-таки ФРС всегда очень даже осторожна. Но обратите внимание на то, как быстро члены ФРС ужесточили свою позицию за последние месяцы. Это, как минимум, повод внимательнейшим образом следить за тем, что происходит.

Не жду, что после сегодняшней пресс-конференции случится апокалипсис, как об этом пишут в некоторых статьях. Но, опять же, сегодня надо будет читать между строк, потому что слова Пауэлла могут оказаться «затравочкой» к будущему более сильному ужесточению. Если так, мы обязательно будем подробно это разбирать. И как это будет выглядеть, и какие последствия.

Президент России Владимир Путин подписал указ о применении ответных специальных экономических мер в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций.
Согласно документу, правительство утвердит перечень граждан и организаций, в отношении которых будут применяться ответные санкции. С ними нельзя будет заключать сделки и выполнять обязательства по уже существующим контрактам.
Также им будет запрещено получать из России отечественное сырье и продукцию.

Органы власти, организации и граждане теперь не смогут совершать сделки с «находящимися под санкциями» компаниями, учреждениями и гражданами, в отношении которых применяются спецмеры. Также запрещено исполнять обязательства по таким сделкам, в том числе по заключенным внешнеторговым контрактам, и осуществлять финансовые операции, выгоду по которым получают те, кто находится под санкциями.

Как я понимаю, здесь очень важно понять – касается ли данное указание РАНЕЕ заключённых сделок. Судя по всему, да.

«Меры обусловлены недружественными и противоречащими международному праву действиями США и примкнувших к ним иностранных государств и международных организаций, направленными на незаконное лишение России и ее граждан и организаций права собственности или ограничение такого права” и нацелены на защиту национальных интересов страны. В течение 10 дней правительство должно определить перечень тех, кто находится под санкциями.»

Вчера получил множество вопросов на эту тему.
Что же будет?
В итоге, с кем работать можно, а с кем нельзя?
Как быть с ранее законченными контрактами, в случае срыва которых автоматически есть риск получения очень жестких штрафных санкций?

Друзья! Указ опубликован. Разъяснений пока нет. Предлагаю немного подождать, многое станет понятней.

Но есть вопрос, который свербит душу. Ну хорошо. Вторую щеку решено не подставлять. Так сказать, «ответим автопробегом по разгильдяйству и бездорожью».
Все понятно.
А вот, к примеру, был у вас контрагент. Из США или Франции, допустим.
Как сегодня выясняется — из вражин.
Проходит время и выясняется, что контрагент перекрасился. Подзагорел слегка. И стал, к примеру, из Индии. А кому он там чего и как продает… кто ж его знает? Они, индийцы, сами знаете какие… хитрющие.
И тогда как?

Впрочем, запасемся терпением. Скоро все узнаем. Главное только, чтобы в мировом чемпионате по стрельбе в собственную ногу мы опять на первое место не выбились.

Друзья, всем привет! Вопреки мнению, что дефолт неизбежен, инвесторы начали получать выплаты по российским облигациям. По данным СМИ, клиринговые центры получили и обработали платежи по двум выпускам еврооблигаций со сроком погашения в 2022-м и 2042 годах. Всего речь идет о $650 млн.
Напомним, что в начале апреля Россия должна была осуществить платежи по своим облигациям, но перевод этих средств был заморожен иностранным банком-корреспондентом. Преградой стал тот факт, что Минфин пытался выплатить деньги из российских замороженных резервов. Власти США тогда посчитали, что выплаты по облигациям возможны только из валютной выручки или оставшихся в стране резервов.

Таким образом, можно сделать вывод, что платежи были произведены за счет новой выручки.

Что дальше? Начнем с того, что следующие платежи по еврооблигациям Минфина запланированы на 27 мая по выпускам с погашением 27 мая 2026 г. и 27 мая 2036 г. Платежи составят $73,3 млн и €26,5 млн соответственно. Деньги для страны копеечные.

Хорошая новость заключается в том, что по одному из платежей возможны выплаты в рублях, а по другому – в евро, фунтах или швейцарских франках и не только на счета в американских банках.
Плохая новость в данном случае касается больше американцев. 25 мая заканчивается лицензия, которая разрешает гражданам США получать платежи от Центрального банка РФ, Министерства финансов и Фонда национального благосостояния. Будет ли продлена лицензия или же гражданам США нужно будет просить специальное разрешение для получения таких платежей?
Посмотрим. Вопрос любопытный. Моя ставка: лицензию продлят.

Не раз и не два слышал вопрос: а зачем вообще платить? Тем более – тем, кто нам все заблокировал?

Каковы последствия технического дефолта? Традиционно, неисполнение долговых обязательств сопровождается оттоком инвесторов с рынка, потерей репутации, ухудшением рейтинга, а также снижением курса местной валюты. Впрочем, большая часть этих событий уже произошли.

Куда более значимую роль может сыграть требование досрочного погашения всех займов. Так называемый кросс-дефолт. На начало 2022 года объем зарубежного долга страны составлял $63 млрд. Сумма для РФ небольшая. Но в сегодняшних условиях – довольно существенная.

Что произойдет, если нам сразу предъявят все долги? Как вариант – могут «наложить лапу» на огромное количество имущества страны за рубежом (хотя, похоже, это и так отберут). И, главное, на новую валютную выручку. А это – плохо.
Потому выгоднее платить. Во всяком случае, пока.

Что будет с рынками, если РФ все-таки перестанет платить? Скажем так: к мировому финансовому кризису данное событие вряд ли приведет. Не та сумма. Но позитива рынкам такая новость однозначно не добавит.

Что происходит? Какие возникают риски? Что делать? – получаем десятки подобных вопросов ежедневно.

Недавно мы разместили подробный путеводитель по публикациям на волнующие наших читателей темы. Присутствует там и информация о работе иностранных брокеров. Остановимся на этой теме более подробно.

В конце февраля американский брокер Interactive Brokers предупредил о рисках блокировки счетов или транзакций, «включая ввод и вывод средств» у «резидентов России» и клиентов, «проживающих в частях Украины, на которые распространяются санкции, введенные различными правительствами».

Что изменилось с тех пор?

Среди иностранных брокеров о прекращении обслуживания россиян сообщили пока лишь датский Saxo Bank и
швейцарский бренд Dukascopy, предлагающий услуги трейдинга на рынке Форекс и CFD. Exante запретил резидентам РФ прием платежей в любой валюте из любых банков.

Отличились и криптовалютные биржи: Upbit, Bithumb и Korbit закрыли доступ к площадкам для россиян, а в Binance объявили об ограничении максимального объема средств для счетов, принадлежащих россиянам.

Что касается Interactive Brokers, еще в марте появились сообщения о том, что российские клиенты брокера столкнулись с проблемами при выводе средств, переводам ценных бумаг и пополнении счетов. Тем не менее, пока резидентам России в текущий момент можно работать через счета в IBKR. Клиентам из Беларуси, Донецкой и Луганской народных республик не так повезло: после 26 марта их текущие счета были заблокированы. Все вышесказанное говорит о том, что compliance не дремлет и со временем снежный ком проблем российских инвесторов, вполне вероятно, только увеличится.

Чего ждать дальше?

Обращаясь к опыту Ирана, вспомним о таком понятии, как запрет на экспорт товаров и услуг. Как отмечается на сайте Министерства финансов США, открывая счет для физического лица или компании в Иране, банк будет экспортировать услуги этому физическому или юридическому лицу в нарушение Положения об операциях в Иране. Счета, однако, не блокируются. Владелец счета может закрыть его и перевести средства на свой счет за пределами США.

Означает ли это, что таковое ждет и россиян? Не уверен. Хотя сегодня в нашей жизни ничего исключать, увы, нельзя. Многое будет зависеть от развития событий.

Зная американское законодательство, здесь вряд ли стоит переживать на тему конфискации, блокировки и подобных ужасов. Если даже будет предложено закрыть счета, то, на мой взгляд, все будет происходить достаточно спокойно. К примеру, будет выделено определенное время на перевод активов.

По правилам валютного регулирования, деньги в таком случае должны будут прийти в российские банки. Другое дело – смогут ли банки эти деньги принять? Большой вопрос, на который пока ответа нет.

Есть ли альтернативные брокеры?

Сейчас мы находимся в процессе переговоров с одним из таких брокеров, но есть нюанс – он работает с крупными суммами. В отношении других иностранных брокеров пока все сложно, но, надеюсь, что выход найдется. Мы же знаем, не бывает безвыходных ситуаций ?

В заключение несколько слов о двойном налогообложении.

В Минфине России заявили , что «все заключенные Российской Федерацией соглашения об избежание двойного налогообложения с иностранными государствами действуют и применяются.
Зачет налогов, уплаченных на территории иностранного государства, производится в порядке, предусмотренном положениями соответствующего соглашения об избежание двойного налогообложения и положениями Налогового кодекса Российской Федерации».

Другими словами, приостановка обмена налоговыми данными не означает автоматической отмены соглашений об избежании двойного налогообложения.

Но… у нас же каждый день что-то, да меняется. Так что расслабляться здесь все же рановато. Увы.

По новым данным Bloomberg, как минимум, одна международная расчетная палата получила и обработала платежи по российским еврооблигациям со сроком погашения в 2022 и 2042 годах.

Недавно писали на эту тему. Пока, кажется, все по плану и России удается избежать дефолта по внешним обязательствам.
Будем надеяться, что так и будет.

МИД Израиля в понедельник пригласил посла России Анатолия Викторова в связи с недавними высказываниями главы российского внешнеполитического ведомства Сергея Лаврова о наличии еврейских корней у Адольфа Гитлера.

Что касается данного высказывания – оставим его на совести Сергея Викторовича. Оно меня несколько озадачило. Впрочем, у нас сегодня уже ничему, похоже, удивляться не стоит.

А вот тема наличия еврейских корней у Алоизовича, это старая фальшивка.
Насчет данной информации уже хорошо высказалась газета ХаАрец, объяснившая, откуда пошла вся эта чушь.

Израиль и Россия за последние годы выстроили весьма неплохие отношения. Сегодня у России осталось не так много партнеров и дружественных стран.
Израиль всегда был для РФ окном технологий и многого другого.
Израиль, мы это очень хорошо помним, в 2014 был из тех немногих стран, которые отказались поддержать санкции против России. Не голосовавших в ООН против РФ.

А мы с вами очень хорошо знаем, как это потом аукнулось Биби Натанияху большим скандалом в США. И, тем не менее, израильтяне пошли на более чем сильное охлаждение отношений США во имя дружбы с РФ.

Даже в нынешнее очень непростое время Израиль не позволил себе ни одного выпада против РФ. Не присоединился к санкциям.
Израиль – одна из немногих развитых стран мира, сохранившая прямые перелёты в Россию.

В Тель-Авиве стоит памятник капитану Дрейфусу. Гордый и непобеждённый капитан стоит, держа сломанную шпагу.

Сергей Викторович! Вы как-нибудь, если в Израиле будете, пройдите мимо этого памятника. Внимательно посмотрите на него.
Вы же мудрый человек. Зачем слова? Особенно накануне 9 мая. Вы просто на этот памятник посмотрите.

И на этом дискуссию завершим

.