А что фондовые рынки?

Колбасит однако. В среду, обрадованные инициативами Банка Англии, рынки танцевали джигу на костях любителей шортов.
Вчера… оптимизм уже достаточно быстро испарился. Причины… все те же. В принципе ничего нового.

Хотя британский фунт и евро продолжили свое восстановление, тем не менее, доходности облигаций и Великобритании и Германии и… далее по списку, продолжили неторопливое, но верное движение на юга.

Ну и разумеется главный вопрос – что дальше?

Глобально не думаю, что за последнее время что-то кардинально изменилось.
Если только добавилась нервозность. Я думаю не только россияне, но и остальные жители этой маленькой и, как выясняется, весьма хрупкой планеты, ждут – чем в 15:00 их порадуют. Ну и рынки… Они как продолжение общего большого воспаленного нерва.

Однако эта нервозность плюс некоторое ослабление доллара (DXY чуть просел относительно своих максимальных значений) дали моментально шанс золоту на неплохой отскок. И, весьма возможно, дадут и дальше.

Рынки? Есть шанс для начала, как мне видится, просесть по S&P еще процента на 2-3. Может чуть больше. Это мы с вами говорим о самом ближайшем времени.

Однако, как я не раз говорил, падения без истеричных отскоков не бывает. Так что…

1️⃣ Не пытаемся ловить дно. Все равно не поймаем. А нервные клетки… их искренне жаль. Есть желание купить что-то в долгую – нет проблем. Но одно важное условие – это максимум на 5-10% от средств. Я так думаю – будут более комфортные условия для покупки. Еще не вечер ?

2️⃣ Буду скоро в случае дополнительной просадки рынков фиксировать часть защитных инструментов.

3️⃣ Думаю, что пример Банка Англии в итоге будет заразительным. И ФРС где-то через месяц-другой также осознает, что несколько пережестила. Но… это все будет не сегодня.

4️⃣ Думаю ещё чуть увеличить вложения в золото. Причины – геополитика и будущая (см п. 3) стабилизация ставок. А насчет геополитики – я думаю в скором будущем искрить будет еще больше. Есть Балканы, есть Ближний Восток, есть Центральная Азия. Ну и, наконец, никуда не делась Северная Африка. Я еще про Тайвань не говорю. А ведь и это точка будущего весьма жесткого конфликта. Кроме того, жду осенью обострения социальных конфликтов.

5️⃣ Ну а всерьез покупать – это, скорее, если S&P достигнет уровня 3200. А может и того ниже. Впрочем, посмотрим. Про уровень 3600 мы уже говорили давно. Ну вот – доброе утро, мы тут. Здесь можем попрыгать и… еще просесть.

6️⃣ А российский рынок… давайте дождемся выступления, анонсированного сегодня в 15:00. Давайте посмотрим на последующие за этим «подарки» из-за речки. Там и решим, что делать будем.

На рынках еще будут возможности купить что-то хорошее не дорого. Главное – не надо торопиться.

Активы с начала года в цифрах:
▪️Золото потеряло в цене около 11%,
▪️Биткойн упал более чем на 58%,
▪️iShares TIPS Bond ETF (TIP) обесценился на 17,5%
▪️Евро обвалилось к доллару на 15%.

Где же было спасение? Как обычно – в долларе.

Американский доллар вырос на 19%, даже несмотря на резкое увеличение денежной массы за последние пару лет. Доберется ли DXY до отметки 121? Если Европа начнет скатываться в рецессию, а ФРС – продолжит повышать ставку, то вполне возможно.

А что рубль?
Если бы вы хранили сбережения в рублях с 2017 г. на трехмесячных депозитах, то, по словам Алексея Заботкина (ЦБ РФ), «сейчас заработали бы заметно больше». Но усиление рубля – заслуга не сколько регулятора, сколько хромающего импорта и возможных санкций, которые дамокловым мечом висят над НКЦ.

Минэкономразвития, тем не менее, ожидает ослабления рубля к доллару до конца года примерно на 8%.

На будущие годы ожидания среднего курса рубля следующие:
▪️2022 — 68,1 рубля,
▪️2023 — 68,3 рубля,
▪️2024 — 70,9 рубля,
▪️2025 — 72,2 рубля.

Какие из этого выводы?
Сбережения лучше хранить согласно юрисдикциям, как говорится, кесарю кесарево, а Богу – Божие. Иностранные акции и валюта – на зарубежных счетах, российские акции и рубли – в России.

Мы не раз повторяли, что сейчас риски хранения долларов на счетах в банках или на брокерских счетах – крайне высоки, если только у вас не наличные доллары. Санкции на НКЦ уже не кажутся такими туманными, как раньше, а поэтому риски блокировки вполне реальны.

Поэтому разумно хорошенько подумать либо над конвертацией, либо над выводом средств в иностранную юрисдикцию – тут уж каждый должен решать сам. Главное – времени практически не осталось.

1. Индекс DXY – доллар относительно корзины основных валют
2. EUR/USD
3. 10-летки – казначейские облигации США

Доброе утро, друзья!

Немного о рынках.

Вчера мы с вами уже поговорили о том, что индекс CPI (иначе говоря, значение июльской инфляции) оказался очень даже приличным.

Инфляция в июле вдруг приказала долго жить и намекнула всем о своей будущей кончине. Ой, а мы типа поверили?!

Рынки акций естественно устремились к небесам.
▪️S&P подрос чуть более, чем на 2 процента. Доллар по миру пошел на посадку.
▪️DXY – уже более, чем на 3% ниже максимумов.
▪️EUR/USD – долетал в моменте до 1.035. Сейчас торгуется на уровне 1.028

Короче, благодать! Ну и чего теперь со всем этим делать? Куда дальше путь держим?

ФРС может объявить, что все? «Кина не будет» и кризисы отменяются? Экономику уже можно не душить и все расходимся по домам и срочно покупаем фонды Кэти Вуд?

Разумеется нет. Ничего принципиально нового не произошло. Ну да, один месяц цены показали снижение. По целому комплексу причин.

Но:
▪️Инфляцию никто душить не перестанет. Как не остановить, как мы с вами помним, «бегущего бизона, так и поющего, царство ему небесное, Кобзона», так и ФРС в решимости повторить подвиг Полиграф Полиграфыча в удушении… только, конечно же, не котиков (они нам этого не простят), а ее гадюки. Инфляции.
▪️Экономика где-то вошла, а где-то входит в рецессию.
▪️Проблемы в энергетике, логистике, геополитике и т. д. и т. п. никто, увы, не отменил.

Так что…
▪️Золото взлетело на хороших новостях и… вернулось на заранее приготовленные позиции.
▪️Евро укрепилось, и вернулось на 1,02-ю фигуру.
▪️Доходности по UST 10… а с ними вообще ничего не случилось. Все для умных денег было в цене.

Вывод. Стратегию менять не собираюсь. Уровень 4220–4240 по S&P достаточно трудный для легкого такого пробоя.

Полагаю, что недолго еще, увы, быкам на рынках радоваться. Посему продолжу спокойно и неторопливо фиксировать подросшие акции. Еще чуть-чуть увеличивать долю кэша. Возможно, на процент-другой еще прикуплю отощавшего вчера зверька какого-нибудь. А ля SOXS.

Ну и жду во-первых сегодня 15:30 (выхода июльского индекса PPI – индекса цен производителей) и во-вторых, вспоминаю – на дворе август. Месяц коварный. Хотя осень будет еще более «веселой».

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы

❗️Эфир пройдет в нашем новом YouTube канале Bitkogan Talks.

00:00 О чем будем говорить, ответы на вопросы

10:00 Валютные риски. Доллар США, юань, гонконгский доллар

13:40 Отношения Китая и США после визита Пелоси на Тайвань

20:00 Что происходит с Тайванем 35:00 Ситуация с полупроводниками

39:19 Обострение в Израиле и секторе Газа 47:23 Что будет с ценами на нефть и газ

1:04:40 Цены на коммодитиз (медь, алюминий, никель, пшеница, кукуруза, соя)

1:08:20 Российская экономика в контексте мировых цен на ресурсы

1:18:41 Ситуация с нерезидентами на российском фондовом рынке

1:40:15 Что будет с ценами на золото

1:51:33 Во что можно вкладывать деньги

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#новости​​​​​ #инвестиции​​​​​ #финансы​​​​ #геополитика #экономика #аналитика

Сперва (пока бойкая старушка летела) – взлет на уровень почти 1800. Потом, когда выяснилось, что угрозы сбить самолет и вообще насыпать бабушке соли на хвост остались лишь угрозами (и слава Богу) – падение на уровень 1755.
В настоящий момент – возврат на 1770.

По сути, все осталось на месте. Однако ничего еще не закончилось. Си не может себе позволить терять лицо.
Ждем развития событий.

А вообще… неугомонная стальная бабушка с крепкими причиндалами и еще более крепким желанием переломить тенденцию ослабления влияния демократов перед грядущими промежуточными выборами в США, похоже, готова ради этого наломать много дров. А вот миру – расхлебывать.

И не рассказывайте пожалуйста мне, что бабушкой движет лишь желание подтвердить приверженность поддержке Тайваня, как утверждает Нэнси Пелоси.
«Сегодня наша делегация, чем я очень горжусь, прибыла на Тайвань, чтобы дать понять, что мы не откажемся от нашей приверженности Тайваню и мы гордимся нашей дружбой, прошедшей испытание временем».

Зная любовь и умение бабушки (и ее финансово грамотного супруга) торговать на бирже, так и хочется спросить: на этот раз на что были куплены опционы, или проданы?
Ничего личного. Бизнес, однако.

Золото и драгметаллы начали достаточно резкое движение наверх, компенсируя предыдущие недели падения. До предыдущих значений, с которых падение началось, еще рановато. Но, тем не менее, отскок по золоту рисуется неплохой.

Как защитный актив резко стал проблемным?

Сегодня вышел производственный отчет Polymetal за второй квартал 2022 г. Разберемся со всем и по порядку.

Как обстоят дела с производством?

Во втором квартале производство золота снизилось на 9% (г/г). Что касается серебра, то снижение составило 10% (г/г). Снижение производства ожидаемо, но оно не критично. Polymetal подтверждает прогноз производства в 2022 г., однако указывает на риски его невыполнения.

Выполнить план производства вполне реально, но куда реализовать всю продукцию ? Очевидно, что компания в случае невыполнения плана будет наращивать запасы для дальнейшей потенциальной реализации.

Реализация – крутое пике

С производством выяснили, катастрофы нет, а что же с реализацией? Реализация во втором квартале снизилась на 40% (г/г) – внушительные цифры. Данные за полугодие демонстрируют снижение на 23% (г/г), сглаживая результат за счет первого квартала. Отсюда и падение выручки во втором квартале на 36% (г/г).

Из позитивного – в компании ожидают, что разрыв между производством и реализацией будет устранен в 3 квартале, поскольку Polymetal наращивает экспорт на различные азиатские рынки.

Пару слов о чистом долге

Чистый долг компании на конец второго квартала увеличился на $0,8 млрд и составил $2,8 млрд. Основные причина – накопление запасов, ускоренные закупки оборудования (что вполне логично в текущей ситуации) и долларовая переоценка задолженности, деноминированная в рублях, в связи с существенным укреплением рубля.

Показатель чистого долга к EBITDA будет явно прирастать в течение года за счет снижения доходов, курсовой разницы и самого роста чистого долга. Хотя компания по итогам 2021 г. вышла на комфортный уровень по показателю на уровень 1,13.

По итогу имеем некритичный спад производства и сильное снижение реализации продукции. Из-за курсовой переоценки значительно вырос долг, ухудшая некоторые мультипликаторы. Но не все так плохо, как кажется. Polymetal тем не менее подтверждает прогноз производства, как мы уже отмечали, что уже позитивно в такое сложное время. Помимо этого, по заявлениям компании, перенаправляют свои экспортные поставки на азиатские направления.

Когда-то защитный актив, к сожалению, превратился в заложника пары доллар/рубль, как и многие другие наши экспортеры. Ко всему прочему сюда добавляются санкции ЕС на российское золото. Ситуация в отрасли остается тяжелой, но, надеемся, дно где-то близко и возможное падение рубля улучшит положение.

Возвращаясь к утренней теме западного запрета на импорт российского золота.

Повторим, что существенного влияния на мировые цены мы не ожидаем. Во всяком случае, пока. Да, Россия один из крупнейших производителей золота в мире, порядка 8,5% мирового производства.

Но если посмотреть на статистику покупок российского ЦБ с 2014-го по 2019-й гг, то мы видим, что он покупал в среднем чуть больше 200 тонн в год. Это примерно 2/3 текущего российского производства. Существенного влияния на мировые цены эти покупки не оказывали. При этом важно понимать, что в те времена ажиотажного спроса на золото в мире не было. Как нет его и сейчас, несмотря на высокую инфляцию. Поэтому мировой рынок с большой вероятностью отсутствие российского золота переживет.

Разумеется, возврат инвестиционного интереса может изменить ситуацию. Но сейчас важнее не гипотетические последствия для мирового рынка, а более конкретные для золотодобывающей отрасли России.

Раздаются голоса, призывающие ЦБ выступить спасителем отрасли, выкупая золото у производителей или у банков по мировым ценам. Идея в текущей ситуации здравая. Традиционно в России золотодобытчики продавали золото банкам, которые переправляли его на мировой рынок. Этот канал закрывается. Поставки на альтернативные рынки в Азии неизбежно будут сопряжены с большими скидками. Вероятно, большими, чем для энергоносителей, которые сейчас в дефиците.

Кроме того, покупки золота в резервы ЦБ косвенно могли бы способствовать ослаблению рубля. Так что плюсов у идеи много.

По поводу компаний. Новые санкции могут на них повлиять, но лишь косвенно. Как мы уже говорили, «Полюс» практически не продает золото «на сторону». Практически все забирает ЦБ, который теперь не сможет продавать золото на западных рынках. Снизит ли он покупки золота у «Полюса»? Ответа нет, и в этом риск.

Что касается «Полиметалла», то компания отправляет на экспорт около 50% продукции, лишь часть из этого объема – золото. Остальное серебро, которое пока санкциями никто не облагал. Основная часть экспорта «Полиметалла» идет в Казахстан, остальное – в Азию. В Европу лишь около 5%. Причем, не исключено, что «Полиметаллу» будет легче переориентировать эти потоки в Азию, чем «Полюсу». Мы полагаем, что для «Полиметалла» риски новых санкций ниже, чем для «Полюса», основной клиент которого в теории может снизить объемы закупок.

Плюс, акции «Полиметалла» довольно сильно упали в этом году. Поэтому, мы не так давно включили их в один из портфелей сервиса по подписке. В подробном аналитическом отчете, опубликованном там же, рассказали о текущем положении компании и о перспективах и прогнозах.

С рынком происходит то, чего мы с вами, в целом, и ждали.

Хочется надеяться, что вчерашний день стал неким днем разворота. По крайней мере, если начинали вчерашнюю торговую сессию в США за упокой, то закончили уже, скорее, за здравие.

Сегодняшние фьючеры на Америке это подтверждают. Они растут уже примерно на 1%.

Что важно?

▪️Перестал укрепляться американский доллар. Более того, он снизился как по отношению к евро, так и в целом относительно других валют – индекс DXY потерял порядка 1,5% от своих максимальных значений.
▪️Растет наконец-то золото. За последнее время драгметалл прибавил достаточно серьезно.

Что видится?

Если ничего принципиально не изменится, то высока вероятность того, что отскок продолжится. По S&P 500 первую цель я вижу где-то на уровне 4060, а далее можем выйти и на более высокий уровень.

❗️Не забываем, что пока это лишь коррекция. Не пирамидимся. Не поддаемся жадности.
Жадность сегодня – грех.

Скажу откровенно, для меня это не самая приятная новость, т.к. стою в лонгах и по золоту, и по нефти.

Я полагаю, что участники рынка явно закладывают более жесткую риторику ФРС, чем это может быть на самом деле. Инвесторов пугает, что в борьбе с инфляцией действия ФРС могут сильно ударить по золоту. Ситуация неприятная.
На мой взгляд, надолго падение золота не затянется и мы сможем увидеть очень резкое возвратное движение по ряду причин. В частности, если ФРС воздержится от «жести».

Ждем заседания ФРС; не исключаю возврата котировок золота на предыдущие уровни и даже выше.

За парой шагов вниз почти неизменно следует шаг наверх. В такой режим плавного снижения драгметалл вошел во вторник, когда доходность 10-леток подскочила до 2,96%.

Однако в большем масштабе ничего страшного не происходит. Золото торгуется в средней части диапазона $1900-2000, в где находится уже 1,5 месяца.

Масла в огонь добавляют представители ФРС ястребиного толка. В начале недели Джеймс Буллард не исключил роста ставки сразу на 75 б.п. на ближайшем заседании и хочет прийти к показателю 3,5% до конца года. Для Treasuries в таких заявлениях негатив понятен, но с золотом все менее однозначно.

В недавнем обзоре в сервисе по подписке, где анализировалась долгосрочная динамика золота и Treasuries, мы отметили, что для того, чтобы Treasuries были долгосрочно привлекательнее золота, их доходность должна быть значительно выше. Но краткосрочные спекуляции на теме доходностей возможны, что может приводить к просадкам по золоту. Что мы и наблюдаем сейчас.

Глобальный же тренд по золоту – растущий. Скорее всего, попрыгаем туда-сюда и пойдем на пробой $2000.
Пока не видим смысла закрывать позиции, связанные с золотом.

Получится ли его продать?

На днях Минфин заявил, что из $640 млрд наших резервов заморожено $300 млрд. Почти половина из не замороженных резервов – это монетарное золото.

Остальная не замороженная часть хранится, по большей части, в юанях. Тут пока все хорошо, мы эти валютные резервы можем продавать, Китай их не заморозил.

С 2000 года наш ЦБ увеличил золотой запас с $4 млрд до $132 млрд. И, как мы сейчас понимаем, правильно делал. В отличие от иностранных ценных бумаг и валюты на депозитах в других странах, золото в слитках так просто не заморозить.
Тем более, что почти все наше золото физически находится на территории РФ. Венесуэла, например, держала золото в хранилищах Банка Англии и потом не имела к нему доступа. Тут у нас ситуация значительно приятнее.

Вопрос в другом: кому продать это золото?

Какие варианты?

1️⃣ Запад. Как покупатель он отпадает практически полностью. Все финансовые институты США, Евросоюза и Великобритании, вероятно, не могут или не будут вести дела с Банком России из-за санкций. Многие компании будут опасаться покупать российское золото в страхе, что ЕС и США могут ввести санкции против тех, кто его покупает.

2️⃣ Восток. Восточные рынки сегодня среди наиболее оптимальных вариантов покупателей нашего золота. Даже в случае еще больших санкций, найдутся хитрые пути продажи через Китай или, например, арабские страны. У Ирана в этом большой опыт.

3️⃣ Внутренний рынок. Сейчас мы уже продаем золото на внутреннем рынке за рубли или валюту. В банках стоят очереди. Но это, скорее, локальные продажи.

Если предположить самый негативный сценарий, что вдруг Китай и другие более-менее нейтральные государства отказываются покупать наше золото, тогда наш ЦБ будет вынужден продавать золото нашим же банкам и другим компаниям. Продавать в такой ситуации Банк России, вероятно, будет вынужден, в основном, за рубли, которыми можно уже хоть как-то распоряжаться. Там и до золотого стандарта недалеко.

Пока у России есть варианты, куда продать золото. Да и запасы валюты в юанях имеются. Мы исходим из базового сценария, что многие страны будут сохранять нейтралитет и не будут вводить против России санкции. Все-таки жадность должна взять свое. Так что покупатели пока есть.

Вопрос в том, получится ли продать золото в достаточных объемах. И, главное, по какой цене?

На фоне информации о продолжении переговоров между РФ и Украиной хедж-фонды активно сокращают позиции как в золоте, так и в нефти. Закрываем позиции?

Не уверен. Я бы пока не обольщался. Да, существует вероятность того, что в какой-то форме соглашение будет заключено в течение недели-двух. Однако не покидает ощущение, что возможны еще достаточно жесткие повороты.

По золоту:

▪️Риски еще очень велики. Инфляция по миру пошла зверская. Золото еще может быть крайне востребовано, даже и без геополитики.
▪️Фактор из сферы монетарной политики. Ожидается, что завтра ФРС повысит ставку. Давненько такого не было. На сколько повысит, что скажет о своих планах, и как все это отразится на рынках – и раньше было предсказать непросто. А уж теперь… Но что-то мне подсказывает – американский регулятор в текущих условиях вряд ли будет жестить. Не будет жестить – даст буст золоту.
▪️Инвесторы опасаются, что РФ начнет массированную продажу золота из резервов, что может сильно качнуть его цену вниз. Но, во-первых, с учетом усилий американских «коллег», это может оказаться весьма сложной задачкой. Во вторых, такой обьем вряд ли пойдет на рынок чисто технически. Скорее всего, если и будут какие-то продажи, они не будут носить публичный характер.

Хедж-фонды и прочие спекулянты неплохо заработали на резком росте золота и теперь выбирают наблюдать за ситуацией со стороны и с прибылью в карманах. Можно их понять. Но уже очень скоро они могут озаботиться вопросом, как бы эта прибыль не обесценилась.

Что касается нефти:

▪️С одной стороны, сейчас идет реакция на возможные подвижки по линии Венесуэлы. Раз уж с Ираном не получилось.
▪️С другой – мы не можем исключать обострения геополитической обстановки в различных точках мира.
▪️Помним, что перед концом конфликта острота зачастую только растет. Так что… после резкого взлета котировок и последующей резкой коррекции, мы вновь можем увидеть весьма крутые повороты.
▪️Чем ниже цены, тем сильнее у некоторых желание по максимуму сократить или вовсе запретить импорт из России. Разговоры об этом вряд ли утихнут скоро, даже если острая фаза конфликта останется позади. Так что поводы для нового роста будут появляться.
▪️Рынки пока отнюдь не так радостны. Их провал также может спровоцировать достаточно сильные движения по драгметаллам и нефти.

Одним словом, мы вполне еще можем увидеть резкие колебания и по желтому, и по черному золоту. Не расслабляемся, друзья.

Друзья, всем привет!

После того, как переговоры по Иранской ядерной программе вновь зашли в тупик, Иран, похоже, решил проверить готовность своих ракет и заодно провести маленькую победоносную спецоперацию по изгнанию злых духов.

Интересно. Мы с вами только поговорили о чем-то возможно подобном.

Вспоминается старый добрый анекдот:
«В этом бардаке виноваты велосипедисты и евреи!

• А при чем тут велосипедисты?»

Так и хочется спросить – ну сорвались переговоры. Подумаешь! Бывает! Ирак-то причем? Или все велосипедисты там спрятались?

Во всяком случае, 14 баллистических(!!) ракет, выпущенных с территории Ирана, взорвались около генконсульства США в Ираке.
Баллистические ракеты вряд ли можно купить в близлежащем военторге. Хотя, поговаривают, и военторги нынче ух какие. Пороешься – и танк найти можно. Но вот баллистические ракеты? Это вряд ли. Значит, это прямой ход руководства Ирана.

Кстати, есть у меня версия происходящего. Посудите сами, Иран ранее был абсолютным мировым чемпионом по количеству наложенных на него санкций. А тут такая напасть – Россия опередила! Непорядок же! Пацанам обидно.

Иранские СМИ говорят, что бомбардировка – это месть за двух иранских офицеров, уничтоженных в Сирии силами израильской армии.

Ответит ли США? Дело в том, что цены на нефть и так на высочайших уровнях… Не знаю пока, чем и как ответит Ирак, США или Израиль. Но ответят, разумеется. Здесь и к бабке ходить не стоит.

Мораль?
1️⃣ Иран, похоже, решил добавить немного экшена нашей “пресной” реальности. Я уже писал о возможности скорого обострения на Ближнем Востоке. Ну вот… получаем. Вполне вероятно, на очереди новые конфликты. США и Израилю стоит приготовиться.
2️⃣ Становится очевидно, что цены на нефть были низковаты. По крайней мере, с точки зрения Ирана. Видимо, имеют шанс подрасти еще уже начиная с понедельника.
3️⃣ Если официальный Иран публично не отреагирует в духе “сами не понимаем, что произошло”, боюсь, и цены на золото снова имеют шанс на полеты к верхним слоям атмосферы.

Ждем новых разъяснений или опровержений. Но в мире становится жарковато.

Некоторые подписчики сегодня радостно известили нас о том, что получили купонные выплаты по рублевым облигациям Русаквакультуры и Кировского завода: ура-ура, нам вот в такой сложной ситуации все-таки пришел «кеш» от эмитентов!

Что теперь делать с деньгами?
Во-первых, мы как раз эту тему затрагивали сегодня, и новости хорошие – это говорит о том, что наш рынок скорее «все-таки жив, чем мертв», свет в конце туннеля может быть, а инфраструктура работает даже в таких условиях. Во-вторых, как мы и говорили, качественные эмитенты второго эшелона способны обслуживать свои долги, по крайней мере пока. Скорее всего, будет выработан, как во времена COVID, список системообразующих и важных для экономики предприятий, которые правительство будет поддерживать. Можно и сейчас посмотреть на этот список – там уже можно найти некоторые ответы на вопросы о том, кому будет полегче.

А что же делать с деньгами? В нормальной ситуации, мы бы возможно докупили этих облигаций по привлекательной доходности, и это могло быть вполне рациональной идеей. Но сейчас пока это технически невозможно – биржа закрыта. Мы очень надеемся, что временно и не надолго.

В то же время, инфляция в этом году может быть очень существенной. В такой ситуации держать наличные рубли – опаснее всего. Имеет смысл хотя бы разместить на депозит под 20%+. Да, именно «хотя бы» – это звучит странно, говоря о депозите с такой ставкой, но итоговая инфляция может быть еще выше, поэтому депозит может быть не самый лучший вариант.

Желательно диверсифицироваться покупкой золота, валюты – если есть такая возможность. Недвижимость – тоже может быть защитой от инфляции вполне эффективной.

Еще одной альтернативой и, возможно, не самой плохой, могут стать акции российских компаний. Да, именно акции. Несмотря на все неприятности, у многих компаний есть высокие шансы справится с текущей проблематикой и найти возможность работать и развиваться. А если после открытия рынка их акции еще сильнее подешевеют, это может быть очень эффективным инструментом защиты от инфляции.

Инфляция на среднесрочном горизонте как правило приводит к росту цен на акции.

Американским сенаторам заморозка валютных резервов Центробанка кажется недостаточной мерой. Они хотят ограничить также возможности операций с золотом из резервов ЦБ.

Поскольку физически до золота ЦБ они дотянуться не могут, группа сенаторов из обеих партий предложила законопроект, запрещающий кому-либо совершать операции или перевозить золото из резервов российского Центробанка.

Вторичные санкции грозят любым американским организациям, которые сознательно совершают сделки с российским золотом. Таким образом авторы законопроекта хотят помешать ЦБ использовать свои золотые резервы для смягчения эффекта от санкций.

Страшно это или не очень? Скажем так, не страшно… но неприятно. Если такой закон будет принят, то на американский запрет станут ориентироваться и другие. В этом случае операции с золотом в рамках традиционной финансовой системы и вправду окажутся затруднены.

Однако для золота это не является непреодолимым препятствием. Рынок золота существует не только в Лондоне, есть и менее прозрачные места. Например, Дубай. Про Уганду пока помолчим. В иных обстоятельствах Центробанк сторонился бы таких рынков, но ситуация неординарная, и возможные решения тоже.

Не стоит забывать и про Китай, который тоже подумывает о том, чтобы дистанцироваться от финансовых активов, номинированных в долларах или евро. Тем более, имея перед глазами наглядный пример.

Продажа и транспортировка золота туда в обмен на юани, товары или услуги не требует участия американских компаний. Конечно, вариант с Китаем не без недостатков. При «теневых» операциях неизбежен определенный дисконт к рыночной цене.

Еще один мощный источник спроса на золото ЦБ может возникнуть внутри страны. Отмена НДС при покупке золота может стать первым шагом на этом пути. Да, сейчас даже без НДС золото не выглядит вау-вариантом для граждан, спасающих свои сбережения. Низкая ликвидность, широкие спреды покупки/продажи и прочие организационные сложности.

Но если развивать и упрощать рынок физического золота, то в выигрыше могут оказаться все. И золотодобытчики, которые сейчас испытывают сложности с продажами, и банки, и граждане, и сам ЦБ.

Сегодня в СМИ появились сообщения о том, что ГК «Регион» стала владельцем 29,18% золотодобывающей компании Petropavlovsk (POGR RX). Есть вероятность, что это пакет, ранее принадлежавший «Южуралзолоту» Константина Струкова. Правда, это неточно, поскольку уточнений о продавце нет.

Выводы пока делать рано. Если свой пакет все-таки продала «Южуралзолото», то это позитивный момент, поскольку это, скорее всего, означает завершение корпоративного конфликта, который «тлел» в Petropavlovsk в течение 2 лет.

Логика «Региона» вполне понятна: на фоне растущих цен на золото резко просевшие котировки Petropavlovsk представляют определенный интерес в долгосрочном горизонте. GDR компании продолжают торговаться на Лондонской бирже под тикером POG LN, и сегодня бумага взлетела на новостях на 10%.

В моменте акции Petropavlovsk оценены по мультипликаторам очень низко: по форвардному P/E бумага торгуется на уровне 2,0х.
Когда можно ожидать восстановления? С одной стороны, золото растет. Но, с другой, геополитические факторы сегодня, безусловно, сильнее. В дальнейшем все будет зависеть от ситуации в Украине и «санкционных» взаимоотношений между РФ и Западом после того, как военная операция завершится. Не исключаем, что по сегодняшней цене 3,25 пенса бумага выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе.

Сегодня кажется диким писать о том, что те или иные российские акции выглядят привлекательно, причем можно выразиться по другому – экстремально дешево. Возможно, так оно и есть.
Какой риск? Прежде всего, могут запретить российским бумагам торговаться на Лондонской бирже, и тем, которые не подпали под санкции. Это нужно четко понимать, ну а решение в контексте риск/доходность принимать вам.

Ну что же, какие времена, такие и движения.

В последний год я только и делал, что твердил: золото и акции золотопроизводителей… Летят теперь, зайчики, вверх. Да со свистом…

▪️Золото превысило 2000
▪️DXY (индекс доллара к корзине валют) превысил 99.
▪️Европейские индексы теряют почти 3%.
▪️Фьючерсы на США сейчас падают примерно на 1,5%.

Что так беспокоит инвесторов?

Думаю, дело в неопределенности относительно планов ЕС и США относительно санкций. Байден рассматривает возможность запрета на импорт российской нефти и энергоносителей. ЕС рассматривает отказ от нашего газа.

Пока это только слова и риски. Но рынки, конечно, понимают, что последствия таких санкций могут быть очень болезненными для западных экономик, поэтому и видим переток денег в менее рисковые активы.

Видно, что инвесторы бросаются из крайности в крайность – то покупают золото, и оно улетает к $2000, то резко начинают его продавать, и оно тут же падает примерно на 1%.

Думаю, что такой уровень волатильности пока будет сохраняться.