Пришло несколько вопросов в «личку» на тему того, как может текущая ситуация в мире (имеется ввиду коронавирус и его последствия) отразиться на «ДВМП» (FESH RX)?
Ранее в СМИ сообщалось о том, что крупный мировой портовый оператор DP World направил в правительство РФ план по покупке российской компании.
Да, действительно, на DP и «ДВМП» нынешняя обстановка может оказать некоторое негативное влияние. На фоне вируса экономическая активность в моменте снижается не только в Китае, но и косвенно во всем мире. Однако, наиболее важный момент – это тайминг. Если ситуация не перерастет в затяжной кризис глобального масштаба, то и влияние на обе компании, полагаю, будет незначительным.
Сейчас шумиха вокруг возможной сделки несколько поутихла. Тем временем, судя по публикациям в СМИ, процесс идет. Примерно неделю назад были новости о том, что заявка DP рассматривается Минтрансом и другими министерствами. Поэтому, возможно, сейчас подходящее время, чтобы обратить внимание на «ДВМП». Есть шанс, что в обозримом будущем появятся новости по сделке.
Повторю еще раз – это высокий риск. Ведь новости могут быть как позитивными, таки негативнвыми. Вдруг Правительство возьмет и откажет DP в покупке. (Хотя непонятно, с чего вдруг не разрешать, если в связке с DP World идёт РФПИ, будет нелогично. Мое мнение: 99% что разрешат.) Или отправит готовить более детальный план по развитию порта во Владивостоке? Или ситуация с вирусом усугубиться настолько, что DP будет не до покупок? В этом случае, мы с вами уже будем жить в другой вселенной.
Поскольку вероятность такого развития событий, на мой взгляд, мала, продолжаю оставаться в теме.
Доходит до смешного. Мне позвонили в панике друзья: не стоит ли оперативно покупать тушенку, мешок картошки и макарон и запираться на месяц-другой на даче. Ну как на такое отвечать? Я же не эпидемиолог.
Хочу отметить один момент. По сравнению с теми болезнями, что действительно несли или несут угрозу человечеству (чума, корь, оспа, испанка, ВИЧ), данная напасть имеет невысокую смертность, которая по статистике явно идет на убыль. Похоже на статистику от обычного гриппа, от которого, как известно, мире ежегодно умирают более полумиллиона человек.
Поэтому нынешняя картинка мне видится несколько ангажированной и надуманной. Каждая смерть – это трагедия. Однако мы говорим сейчас скорее о статистике и раздутом хайпе.
О влиянии происходящих событий на экономику РФ. Многое зависит от темпов восстановления цен на энергоносители. Пока рубль ведет себя крайне устойчиво. Бегства нерезидентов из наших бумаг (как из долговых, так и из акций) в массовом порядке не обнаружено. Впрочем, многое будет зависеть от комплекса факторов. Если цены на нефть восстанавливаться не будут, скорее всего опять увеличу позицию во фьючерсах USD/RUB. Хотя вчерашняя утренняя фиксация прибыли по факту была верной. Закрыл половину позиции на уровне СПОТ рынка 63,95. Сейчас на утро имеем 63,6. И доллар явно пока расти не торопится.
Посмотрим. Паниковать пока рано. Хотя есть один показатель, что меня очень сильно беспокоит: резкое падение объёма грузоперевозок. Показатель это честный и крайне важный. Понятно, что основная причина – вирус. Однако, темпы экономического роста за первый квартал в РФ будут, скорее всего, не самые радужные.
Вот когда анонсированные госрасходы в триллионы рублей явно не помешали бы! Сейчас бы нашему ЦБ оперативно отреагировать. Например, внепланово снизить ставку, влить ликвидность в систему. Понизить нормы резервирования. Правительству бы срочно организовать налоговые мероприятия, облегчающие жизнь бизнесу. Но, похоже, об этом можно только мечтать.
У нас быстро ничего не происходит. Мы не китайцы. Увы.
1. Вирус вовсю шагает по планете. Все медиа только об этом и говорят. Распространение идет пока в геометрической прогрессии. Если такой темп будет держаться еще месяц, то, судя по оценкам паникеров, число инфицированных в мире приблизится к 50 миллионам. Не хочется о грустном, но пока даже официальные цифры не сильно радуют. ВОЗ признал этот вирус серьезной всемирной угрозой.
3. Рынки всю неделю хорохорились и делали вид, что «им не страшен серый волк.» Однако, к пятнице нервы игроков начали сдавать. Действительно, даже при такой высокой ликвидности и огромном аппетите к риску, игнорировать риски для китайской и мировой экономики было бы опрометчиво.
4. Подскочили цены на инструменты, связанные с волатильностью, и вообще на классические защитные инструменты. На фоне падения цен на большинство биржевых стоков, очень достойно смотрелись акции ряда фармацевтических компаний и аптечных сетей. Вполне объяснимо.
5. Начали падать цены на металлы и вообще коммодитиз (кроме золота и серебра). На днях уже обращал внимание на более чем десятипроцентное падение цен на медь. Кроме меди, падают цены и на другие активы. Данный индикатор редко подводит. Очень любопытный момент: одновременно с ростом цены на золото, цена на платину, наоборот, падает. Еще одно подтверждение того, что платина сегодня это, в первую очередь, классический промышленный товар, а не драгметалл. Достаточно слабо выглядят цены на нефть.
6. Цена на золото, естественно, пошла вверх. Однако без истерики. Немного подорожали акции золотопроизводителей.
7. Любопытные изменения начались на валютном рынке. Первоначально мы с вами увидели укрепление доллара относительно большинства валют. Однако в пятницу, в момент максимального пессимизма, мы обнаружили как доллар достаточно сильно подешевел относительно евро и британского фунта (это как раз вполне логично). При этом достаточно сильно дешевели валюты развивающихся стран: и бразильский реал, и турецкая лира, и рубль РФ, и индийская рупия, южноафриканский ранд. Кто стоял как скала, так это израильский шекель, японская иена и швейцарский франк (что, опять же, вполне объяснимо). Более чем противоречивая картинка. Каждое колебание в отдельности вполне объяснимо. Но в целом остается впечатление растерянности инвесторов.
8. Рост цен и, соответственно, падение доходностей по UST и наиболее надежным корпоратам, которые традиционно являются надёжными «защитными» активами.
Если все части этой мировой мозаики обьединить, получается достаточно любопытная картинка большого хаоса и дисбаланса. Народ реально напрягся. Никто не понимает, что это: временное событие или начало чего-то очень серьезного.
Друзья! Никому в мире не дано знать будущее. С определенностью можно лишь предсказать, что мы все когда-нибудь умрем. Но большинство не сейчас:wink: И даже от вирусов мы вряд ли все разом возьмем, да и вымрем.
Продумать свою защитную стратегию каждый может уже сегодня.
Универсальных рецептов, разумеется, нет. Но вот варианты наших с вами действий и механизмы эффективного индивидуального противодействия неопределенности мы можем предусмотреть уже сейчас.
Обо всем этом будем спокойно и неторопливо, останавливаясь на деталях, разговаривать на ближайшем вебинаре, который состоится 5 февраля, в среду.
До конца выходных действует специальная приятная цена.
Вчера после закрытия рынка был опубликован финансовый отчет Apple (AAPL US), одного из лидеров на рынке технологий. Компания представила цифры за 1 квартал 2019-2020 финансового года.
Данные
оказались довольно сильными. Выручка составила $92 млрд (+8,9% год к
году), что является рекордным показателем за всю историю корпорации.
Доля от реализации смартфонов составила 64%, а EPS превысила прогнозы
аналитиков и составила $4,99 (+19% год к году). Что ж, успех в продажах
iPhone 11 и iPhone 11 Pro сделал свое дело.
Акции Apple на пред-торгах растут на 2%. Вместе с тем, отчетность – дело прошлое, и сегодня всех интересует, как на продажи и cash flows Apple повлияет вспышка коронавируса в Китае.
Напомню: компания планировала
увеличить производство и продажи смартфонов в 1 половине 2020 г. на 10%.
Кроме того, в марте Apple намерена представить новую версию iPhone.
Однако до сих пор непонятно, как отразится ситуация в Китае на массовом
производстве.
Данные об этом выходят пока крайне противоречивые.
Особенно, необходимо учесть и роль СМИ, которые в погоне за хайпом
порой раздувают тему до ненужных размеров. То пишут, что в Китае
планируют не выходить на работу до 10 февраля, то, что правительство
обещает взять вирус под контроль в течение 2-3 дней. Обещать-то оно
обещает, а если не возьмет?
В Китае множество производственных
активов, так или иначе связанных с Apple. Уже сейчас некоторая часть из
них, расположенных в непосредственной близости от провинции Ухань,
закрыты на 1-2 недели, и эти сроки могут быть увеличены.
Резюмирую. Отчетность
действительно очень сильная. «Черная пятница», «Киберпонедельник» и
рождественские праздники способствовали росту выручки до рекордной
отметки.
Как инвестор, я бы пока не торопился покупать акции
Apple. Как минимум до того момента, пока ситуация с вирусом не
прояснится окончательно. Если Китай «встанет», к примеру, на месяц, мало
не покажется никому. Даже Apple с его огромной cash-подушкой.
Многие
вчера купили бумаги Apple «под отчет». Я тоже периодически использую
такую тактику. Иногда она приносит очень неплохие плоды. Один из
недавних примеров: покупка Intel в закрытом сервисе BidKogan, которая дала прибыль порядка 10% за 1 день. Что касается Apple, то я «под отчетность» не покупал, но если бы купил, то, наверное, сегодня зафиксировал бы прибыль.
Когда на рынках начинается неопределенность, я снова хотел бы обратить внимание читателей на один из важнейших, на мой взгляд, индикаторов. Я говорю о динамике доллара США относительно других валют.
Пока рынки стремительно росли, мы были больше увлечены подсчетом собственных прибылей и доходностей, а на этот фактор почти не обращали внимания. Разве что только в разрезе укрепления рубля. Однако теперь, судя по всему, этот индикатор вновь становится одним из важнейших и актуальных.
Сегодня мы видим, как доллар укрепляется относительно евро, канадца, британского фунта. На мой взгляд, это может говорить о том, что люди ни в чем не уверены. С одной стороны, многие понимают, что история с коронавирусом с большой долей вероятности рано или поздно успешно разрешится. С другой стороны – а не пора ли рынку корректироваться? Не запустит ли история с Уханем «эффект домино» в дальнейшем?
Начинают расти сомнения, падает аппетит к риску, фокус смещается в сторону надежных и защитных активов. Народ идет в американский доллар для того, чтобы иметь большую свободу маневра при покупках US Treasuries и, конечно, золота, ведь драгметалл тоже торгуется в долларах.
Следя за курсами валют, увидим, насколько существенными будут эти переходы.
Учитывая сегодняшние реалии, интерес к акциям компании может возрасти. Вся фармацевтическая отрасль планеты бросилась на борьбу с новым коронавирусом и, хотя антивирусные препараты никогда не были коньком Teva, компания может «проехаться» на всеобщем «хайпе».
Каковы последние новости?
Во-первых, по опиоидному скандалу, судя по всему, пик напряженности пройден. Напомню, что еще в конце 2019 г. Teva в числе прочих компаний-фигурантов дела, заключала договоренности с федеральными властями США.
В частности, компания пришла к досудебному соглашению с представителями двух округов штата Огайо и выплатила порядка $45 млн. Кстати, 20 марта состоится очередной суд в штате Нью-Йорк. Будем следить за новостями.
Во-вторых, за последнее время котировки Teva существенно выросли, в основном, на интересе инвесторов к фармацевтическому сектору. Так, с начала 2020 г. акции компании на Нью-Йоркской бирже выросли на 7%, при росте индекса S&P 500 на 0,4%.
В-третьих, 12 февраля Teva опубликует финансовую отчетность за 2019 г. С большим интересом жду новых данных. Фокус, прежде всего, на изменении долговой нагрузки и рентабельности, а также на комментарии относительно опиоидного скандала.
Посмотрим, если компании удастся меня приятно удивить, возможно, вновь открою позицию. Тем более, что бонды Teva в последнее время очень сильно выросли. Например, облигация с погашением в 2026 г. «взлетела» с 70 до 85 базисных пунктов (доходность при этом с 9% до 6%), а бумага 2023 г. – с 80 до 94 при снижении доходности с 8,5% до 5%.
Это может говорить о многом, но пока не спешу с выводами, дождусь отчетность.
Во-первых, значительная часть средств вложена в российские облигации, которых распродажи пока не коснулись. Во-вторых, с утра успел зафиксировать существенную часть позиций в акциях первого эшелона. В-третьих, около 7% портфеля занимает защитный актив – акции золотодобывающей компании «Полюс» (PLZL RX), которая сегодня растет на 4,5%.
Что дальше? Тем более, что от многих читателей, тех, кто остался в длинной позиции, поступают вопросы: что делать, если зашел в российские акции недавно? Могу ответить на этот вопрос, приведя в пример личный опыт. Есть ощущение, что рынок может еще снизиться, поэтому сегодня фиксировал часть позиций. Действительно, и вспышка коронавируса нервирует рынки, да и коррекция назрела давно.
Вместе с тем, российский рынок остается фундаментально недооцененным. Так, P/E индекса РТС составляет около 7,0, в то время как у американского S&P 500 – порядка 22,0. Надо следить за трендами и снова искать возможности для входа, когда коррекция пойдет на убыль. Когда это случится? Предсказывать такие вещи чрезвычайно трудно, поэтому предпочитаю действовать по ситуации.
Тем, кто не гонится за сиюминутной доходностью, возможно, есть смысл «пересидеть» в бумагах. Можно еще попробовать продать что-то частично, пытаясь предвосхитить будущее падение и избежать дополнительных убытков.
Продолжаем наше увлекательное приключение – рынки никогда не перестанут быть интересны!
Полагаю, что волатильность может продлиться не один день, а, быть может, и не одну неделю. По данным Goldman Sachs, основанным на опыте прошлых эпидемий, негативный эффект может продлиться 3-4 недели. Посмотрим. Не совсем разделяю эту точку зрения, не исключаю, что все закончится быстрее.
Официальные данные пока такие: 2,7 тыс. заболевших, 80 летальных исходов. В случае с атипичной пневмонией в 2003 г., напомню, за полгода было зафиксировано 813 смертельных исходов.
Вместе с тем, хотелось бы предостеречь читателей. Не раз писал о том, что темы, подобные сегодняшней (речь идет о вирусе) – огромное поле для различного вида спекуляций и словесных интервенций. В информационном поле появляются данные, одна другой жутче.
Как выяснилось, институт вирусологии в Ухане оружие биологическое разрабатывал, и заболевших уже 100 тыс., и кадры, от которых мороз по коже, расходятся с быстротой молнии по различным информационным ресурсам. Много чего еще.
Нужно ли на это обращать внимание? Наверное, да. Но пока лишь в том контексте, что необходимо соблюсти элементарные меры личной безопасности себя и близких (быть может, отменить ряд поездок, избегать мест больших скоплений людей не помешает), а также сделать коррективы в тактике поведения на фондовом рынке.
В сервисе BidKogan я решил зафиксировать прибыль и частично выйти в кэш. В основном, это коснулось наиболее ликвидных бумаг. Буду действовать по ситуации: вирус вирусом, но и то, что на рынке давно назрела хорошая коррекция, отрицать нельзя.
Жители Пекина утверждают, что местные медики в качестве профилактики настойчиво рекомендуют пить 56% спирт. Интересно, наши органы будут воспринимать подобные советы как пропаганду пьянства и алкоголизма?
Вообще, спрос на стриминговые сервисы понятен.. на противозачаточные.. – А что дома делать? На фармпрепараты – тоже ясно. А вот спирт не мог себе представить!
Если такое средство действительно эффективно, Россия, можно сказать, вне опасности Только чистый спирт у нас не продают. Зато вот бочковой виски нужной крепости найти не так сложно. Игорь Мальцев , это же чисто твоя тема! Поправь меня, если я не прав.
В деревнях же, видимо, будут спасаться старым дедовским способом. Слышал, что самый правильный и полезный для здоровья рецепт – на лимонных корочках
Статья о снижении стоимости хеджирования натолкнула на интересные мысли. Просмотрел статистику за последний год. Действительно, по основным парам валют изменения составляют не больше 2-3%%:
Наблюдается затишье. Причин много: – сужение глобальных дисбалансов по счетам текущих операций; – низкая инфляция; – сближение уровней процентных ставок разных стран.
На фоне «штиля» на денежных рынках, стоимость защитных инструментов, в первую очередь опционов, минимальна. Все это до поры до времени, пока не произойдет очередное негативное событие, вроде нового банковского кризиса или обвала глобального экономического роста.
Сложившаяся ситуация и будущая неопределенность (хотя неопределенность – перманентное состояние нашей жизни), наталкивают на мысль: почему бы не воспользоваться ситуацией сейчас и не обезопасить себя максимально от предстоящих событий на финансовых рынках, как внешних, так и российском. Порасуждаю на эту тему.
Неоднократно повторял: нельзя расслабляться, всегда нужно быть готовым к развороту, мир не стоит на месте, все время возникают новые риски, некоторые из них уже наступили или стоят на пороге: – распространение коронавируса из Китая и экономические последствия этого; – центробанки, возможно, будут снижать темпы стимулирующих шагов из-за роста инфляционных ожиданий; – неопределенность и грядущие вызовы на Ближнем Востоке. Бурлит Ирак. Ведет свою игру Иран. Перевооружается Хизбалла. В Сирии все ещё совсем не закончилось. Агрессивную политику выбирает Турция. Нет, спокойствие там только снится.
Отдельно стоит выделить приближающиеся выборы в США, они состоятся 3 ноября. По мере того, как предвыборная президентская гонка будет набирать обороты, волатильность валютных курсов может подскочить: – ближайшие дебаты между кандидатами состоятся 3 февраля; – если опросы начнут показывать сокращение поддержки Дональда Трампа, это также вызовет повышенные колебания.
Особенно, нужно обратить внимание на изменение экономической политики в России: – курсы монетарной и бюджетной политики могут разойтись; – в этом году ждем продолжения снижения ставки рефинасирования, причем, так и не ясно, насколько это будет масштабно. Но есть ощущение, что конец периода жесткой бюджетной дисциплины близок; – первым вице-премьером назначен Андрей Белоусов, который является сторонником усиления роли государства в экономике; – его назначение говорит о том, что нацпроекты – инфраструктурная программа, объемом около $400 млрд., останутся главным инструментом стимулирования российской экономики; – вся эта ликвидность выльется в экономику; – справится ли экономика без инфляционных последствий для себя? Вопрос. – Банку России, вероятно, придется в одиночку контролировать инфляцию, полагаясь только на свои силы. Справится ли?
Итак, вернусь к опционам – основному инструменту хеджирования, которые сейчас, «исторически», стоят очень дешево. Сейчас наступает время неопределенности на финансовых рынков: – эти события интересны профессиональным трейдерам, которые зарабатывают именно в период нестабильности, именно с помощью опционов; – компаниям, которые занимаются экспортом и импортом товаров, а им, наоборот, нужно обезопасить себя от возможных курсовых потерь, т.е. захеджировать свои риски с помощью валютных опционов.
Речь идет о валютных опционах. Каков механизм работы с опционами: – вы приобретаете право на приобретение или продажу валюты, по определенной цене. – от обычных инвестиций в валюту покупка опциона отличается минимальными рисками, ведь даже если базовый актив сильно подешевеет, вы потеряете лишь деньги, которые отдали продавцу в качестве премии, а это доли процентов – конечно, все зависит от объема.
Выводы делайте сами. Моя задача – обратить ваще внимание на данную ситуацию. Будет интерес, буду дополнять тему практическими кейсами.
