Wuling Motors (305 HK) – китайский автопроизводитель, специализирующийся на автозапчастях и коммерческом транспорте. 

Wuling Hongguang Mini в Китае называют «убийцей Теслы»: этот малыш стоимостью менее $5000 каждый месяц возглавляет рейтинг самых продаваемых электромобилей в Китае. 

На сентябрьском вебинаре рассказывали о Wuling в числе других идей китайского фондового рынка. Последовавшее снижение акций компании было вызвано снижением рынка в целом на фоне обострившихся проблем Evergrande и острого энергетического кризиса. 

Взлет акций Wuling сегодня связан с сильными данными о продажах компании с января по сентябрь 2021 г. Полагаем, что в краткосрочной перспективе дорогое сырье и электроэнергия могут ограничивать рост китайского автопрома. Однако на среднесрочном горизонте, при стабилизации сырьевых цен и разрешении энергетического кризиса, акции Wuling вполне могут показать неплохой рост.

Caterpillar Inc (CAT)

Акции компании снизились от максимумов в мае 2021 года на 20% – движение гораздо хуже рынка. P/E достигло уровня около 20, что вовсе не так уж и плохо для гигантской индустриальной корпорации. По EV/EBITDA ситуация еще более привлекательная: тут чуть менее 10 в 2022 году. Рост выручки ожидается на 11,6% в 2022 году, P/S будет на уровне около 2. Дивиденды немногим превышают 2% годовых. 

В целом профиль компании идеально подходит для неагрессивного инвестора с долгосрочным горизонтом, который предпочитает надежные инвестиции. Но в случае реализации «плана Байдена» идея может перейти в другую категорию – агрессивных.

Несмотря на то, что в последние недели российский фондовый рынок был достаточно силен и немало идей выстреливало, акции НМТП показывали убыток. Но видно, что в последнее время бумагу выкупают. Судя по всему, появились крепкие руки, готовые ее подхватить и понести дальше. Это не может не вселять надежду, что у бумаги неплохой потенциал.

Растущие задержки в глобальных цепочках поставок заставили реагировать уже и Белый дом.

Перебои с поставками привели к росту цен и больно ударили по рейтингу Администрации. В среду Министерство труда США объявило, что индекс потребительских цен, ключевое значение месячной инфляции, в сентябре подскочил на 5,4% по сравнению с предыдущим годом. Что забавно: в Америке, конечно же, доверяют своему «Росстату». Однако, читая народ в соцсетях или просто общаясь с американцами, начинаешь понимать, что все мы сделаны из одного теста. Все видят, что рост цен в реальности носит гораздо более серьезный характер, чем эти самые 5%. Отсюда основной вопрос: каким местом они считают? 

Обсуждение происходит на другом языке, но суть та же: ох и дурят нашего брата! 

Более того, уже сейчас активно обсуждается, что под ударом, по причине стремительного  роста цен, может оказаться рождественский сезон. Поэтому неудивительно, что Байден в среду изложил план по борьбе с дефицитом товаров и ростом цен. Как говорится, старик Державин проблему заметил и… борьбу с ростом цен за счет решения логистических проблем благословил.  

Главное внимание – портам, воротам в США. Теперь сразу нескольких ключевых портов (Лос-Анджелес и Лонг-Бич) переводят на круглосуточную работу. Именно эти два порта принимают около 40% морских контейнеров. Одновременно о переходе на работу в не пиковое время объявят крупнейшие компании по доставке UPS, Walmart и FedEx. 

Также Вашингтон просит местные власти ускорить процедуру выдачи лицензий для новых водителей грузовиков. 

Главная проблема – в том, что односторонними шагами вряд ли удастся исправить сложившуюся ситуацию. Закрытие портов, нехватка транспортных контейнеров и водителей грузовиков, а также скопление грузов на железнодорожных и судовых станциях – эти факторы мы наблюдаем по всему миру. 

Какие индустрии пострадали от проблем с доставкой товаров больше всего? Быстро растёт спрос на велотренажеры, ноутбуки, игрушки, садовую мебель. 

Взять хотя бы производителей игрушек. Сейчас компании в этом секторе вынуждены платить $21-24 тыс. за доставку товаров в контейнере. Еще недавно это сумма не превышала $3 тыс.❗️

Итог: небольшие игроки на рынке медлят с отправкой товара. Кому охота работать себе в убыток? Аналогичная картина и в других секторах. Крупные игроки на этом фоне могут увеличить прибыли, но для начала нужно доставить товар до потребителя. Как говорится, видит око, но зуб неймет. 

Все, что остаётся Администрации – надеяться, что задекларированных усилий будет достаточно для исправления ситуации. В противном случае, избиратели припомнят 46му президенту США непростое Рождество’2021.

Уже предвижу выход в Голливуде нового блокбастера под названием «Испорченное Рождество’2021», где мужественный Джейсон Стэйтем будет героически перегонять грузовик с игрушками и велотренажерами по дну Тихого океана, чтобы успеть порадовать американских деток к Рождеству. А противостоять ему, разумеется, будут страшные акулы с татуировками под хохлому, подозрительно при этом по-китайски прищуривающиеся?

Давно следим в канале за акциями израильского морского перевозичка ZIM Integrated Shipping Services (ZIM US).

За последнее время акция существенно скорректировалась (примерно на 25%) после даунгрейда целевой цены от JP Morgan.

Сегодня котировки ушли ниже уровня «таргета» JP Morgan, который составил около $46. Не исключаем, что это хорошая возможность нарастить долю (или зайти) в фундаментально привлекательном и недооцененном активе. Именно это мы и сделали в сервисе по подписке.

Продолжая опубликованный на прошлой неделе пост про морские перевозки отмечаем, что начали поступать интересные для этих компаний новости: переполнены порты Лос-Анджелеса и другие морские гавани штата Калифорния (они принимают более 40% потока грузовых контейнеров в США). Также проблемы наблюдаются и в портах на Восточном побережье, в штатах Джорджия и Нью-Йорке. 

Что послужило причиной роста на треть числа контейнеровозов, которые ждут разгрузки, в сравнении с аналогичным периодом 2020 года? 

1️⃣ Одной из причин является начинающийся сезон праздников в США, который пройдет с ноября по январь. Розничные продавцы и производители от маленьких и до самых крупных уже заказывают поставки продукции и компонентов из стран Азии (в первую очередь из Китая).

2️⃣ Происходит оживление экономики Штатов. Предпраздничная суета наталкивается на стремительно растущий объем товарооборота в сравнении с аналогичными периодами 2020 года и более ранними месяцами, когда на территории Штатов действовал локдаун. 

3️⃣ В самый активный период коронавируса были нарушены цепочки поставок, что приводит к падению складских запасов как готовой продукции, так и сырья для ее производства. Следствие – растущий спрос и увеличение нагрузки на логистические цепочки, многие из которых так и не были восстановлены в полном объеме.   

В постах ранее мы отмечали перспективы повышения стоимости у занятых в контейнерных перевозках и транспортировке при помощи сухогрузов компаний ZIM Integrated (ZIM US) и Navios Maritime (NMM US). Взлет стоимости нефти и газа может отчасти оказать влияние на танкерные перевозки, в которых задействованы добавленные в сервис по подписке Nordic American Tankers (NAT) и Совкофлот (FLOT). Они сохраняют высокую привлекательность из-за довольно низких показателей по мультипликаторам. Отметим, что наша идея по покупке акций НМТП (NMTP) все так же выглядит очень перспективно. Так, за год – с июля 2020 года – товарооборот в российских портах вырос на 9.1%; стоит ожидать продолжения повышения этой цифры. 

Подводя итог, отметим высокий потенциал сегмента морских грузоперевозок из-за роста показателей прибыльности из-за растущего грузооборота. Ждем продолжения банкета?

Как известно всем пионерам и пенсионерам, концерн Volvo уже давно принадлежит не шведам, а китайскому автоконцерну Geely Holding (GELYF). 

Свежая новость: китайцы собираются выставить свой главный европейский актив – Volvo – на первичное публичное размещение (IPO). 

Шведский автопроизводитель может быть оценен в районе $20 млрд. Выход на биржу планируется в конце сентября.

Более десяти лет назад Geely приобрела за $1,8 млрд Volvo у Ford Motor (F). Это было крупнейшее приобретение китайской фирмой иностранного производителя автомобилей. Также это не первая попытка публично разместить акции шведского автопроизводителя. Подобный план должен был осуществиться в 2018, но тогда китайские владельцы расторгли сделку из-за снижения автомобильных акций и торгового противостояния Китая с США. 

Очевидно, что Volvo пытается заскочить в поезд IPO на фоне хорошей недавней статистики. 

Так, во втором квартале 2021 года чистая выручка от продаж увеличилась на 24% до 90,6 миллиарда шведских крон. С поправкой на колебания курсов валют и продажи UD Trucks японскому концерну Isuzu Motors, чистый объем продаж увеличился на 43%. 

Вполне возможно, что компания выходит к рядовому инвестору в не самое лучшее время. Правильнее было (как можно сказать задним числом) выходить на IPO на полгода раньше. Весной этого года. 

Мощный восстановительный импульс на авторынке 1 и 2 квартала, похоже, подходит к концу. Да и история с чипами продолжает терзать абсолютно всех мировых автогигантов. 

В этом месяце Volvo предупредила, что объемы продаж во второй половине 2021 года могут сократиться в годовом исчислении после того, как компания была вынуждена сократить производство из-за нехватки полупроводников. На этом фоне не исключаем, что дебют на бирже может выйти скомканным.

Будем держать вас в курсе. Кейс очень любопытный.

Советник Президента РФ Игорь Левитин предложил со временем сделать все дороги в РФ платными.  

Ну ведь какая прелесть! ?

Как указано в заметке, данная идея давно уже бродит в головах работников Минтранса. 

С одной стороны вроде как и логично. Если все перейдут на электромобили или на газ, как формировать многострадальный дорожный фонд? Акцизы на электричество ведь не введешь… С другой стороны, у нас еще не додумались вводить акцизы на воздух. Поэтому на вдох-выдох налогов, по случаю, пока не наблюдается. 

Водоемы опять же надо чистить. 

Залез в воду – плати. 

Проплыл километр – плати. 

Идея налога на мясо еще припоминается. КРС же карбоновые выбросы делает. Вот пусть мясоеды за них и платят. 

Нет, я все понимаю – дорожный фонд надо наполнять, да и за экологию бороться. Одно интересно. Придет ли хоть раз чиновникам нашим в голову шальная такая идея – взять, да и отменить или снизить какой-нибудь налог? Или в эту сторону даже думать страшно? И главное, очень непривычно...

Мы несколько раз упоминали в канале тезис о том, что в РФ возрастает интерес к крупным инфраструктурным проектам. По нашему мнению, бенефициарами этих процессов могут стать не только очевидные истории, вроде металлургов и строителей. 

Транспортные и логистические компании также останутся в выигрыше при таком сценарии. В том числе и порты. На российском рынке в этой связи можно обратить внимание на акции НМТП (NMTP RX). 

Давайте тезисно разберем, в какой ситуации сегодня находится компания.

Хорошие результаты по итогам 1 полугодия 2021 г. Выручка НМТП в годовом выражении выросла на 9%, EBITDA – на 7%, а чистая прибыль удвоилась. Отметим также снижение чистого долго в 1,7 раза. 

Сильная конъюнктура рынка сухих грузов. Как известно, цены на фрахт в этом сегменте находятся на исторических максимумах, соответственно, растет и стоимость перевалки. При этом НМТП, пользуясь ситуацией, увеличил перевалку сухих грузов с 11,8 до 12,2 млн т.

Итоги года могут быть весьма впечатляющими. Если во 2 полугодии 2021 г. не случится каких-либо форс-мажоров, выручка НМТП может вырасти на 10-15%, а EBITDA – на 20-25%. 

НМТП может повысить дивиденды после провального 2020 г. По итогам прошлого года компания заплатила 6 копеек на акцию, о доходности тут говорить просто смешно. Тем не менее, в 2021 г. дела идут значительно лучше, чем в 2020 г. Поэтому не исключаем, что дивиденды компании за 2021 г. могут быть сопоставимы с выплатами за 2019 г. Тогда дивиденд на акцию составили 1,35 руб. на акцию с доходностью около 12%. 

Акции НМТП недооценены по мультипликаторам. Так, по форвардному EV/EBITDA бумага торгуется на уровне 5,5х, в то время как глобальные аналоги в среднем оценены почти в 2 раза дороже, около 10,2х.

Каковы риски? Прежде всего, это второй эшелон РФ, где могут быть неожиданные непрогнозируемые всплески волатильности. Без новостей. Без фундаментальных предпосылок. Это нельзя не принимать во внимание и нужно действовать с определенной долей осторожности.

Держим акции НМТП в портфеле «Второй эшелон РФ» сервиса по подписке. Помимо этой истории, там есть и другие, не менее интересные. Некоторые уже принесли хорошую доходность, некоторые, как мы рассчитываем, принесут в будущем. Что делать дальше? Решать вам.

Неплохая получилась история! Продавать пока не планирую…

Американский производитель электромобилей Rivian планирует выйти на IPO и привлечь дополнительные инвестиции.

Компания специализируется на производстве электрокаров, и привлекла внимание инвесторов еще до публичного размещения. В последние годы компания производитель сумела привлечь более $10 млрд от инвесторов, включая Amazon и Ford Motor, а прямо сейчас начинается производство электрических пикапов в Иллинойсе.

В целом Rivian обзавелась хорошими связями заранее. Еще осенью 2018 г. Джефф Безос специально встречался с руководством компании. Когда Безос решился отправиться в космос на собственной ракете Blue Origin, он вместе с командой ехал на стартовую площадку на автомобиле Rivian.

Первые общедоступные машины должны сойти с конвейера в сентябре. К тому же Rivian разрабатывает грузовые автофургоны (заказ на 100 тыс) для Amazon.

Rivian намеревается выставить на листинг свои акции с оценкой примерно в $70 млрд. Это будет выше рыночной капитализации Ford (F), что может сделать компанию одной из самых ценных автопроизводителей в мире. В отличие от Tesla (TSLA) (всемирного лидера в сфере электрокаров), Rivian акцентирует внимание на внедорожниках, а не городских седанах.

Примечательно решение компании не использовать схему SPAC для быстрого выхода на публичный рынок. Именно эту стратегию использовали многие другие стартапы в сфере электрокаров, чтобы побыстрее заработать. В итоге многие из них (Nikola (NKLA), Lordstown (RIDE) в дальнейшем столкнулись с финансовыми проблемы и неправдоподобной статистикой для инвесторов. Заполнив конфиденциальные документы для IPO с американской комиссией по ценным бумагам и биржам, Rivian и ее существующие инвесторы сохранят гораздо больше контроля и владения своим бизнесом, чем в сделке SPAC. В целом же мы видим, как все больше серьезных игроков на рынке электрических машин выходят к рядовому инвестору.

Автомобильные аналитики считают Rivian одним из самых жизнеспособных и наиболее конкурентных стартапов электромобилей на рынке. Помимо Tesla, в ближайшие годы крупные автопроизводители, такие как GM, Volkswagen и Ford, планируют выпустить десятки электромобилей и грузовиков.

Зная любовь американских автолюбителей к большим автомобилям, можно ожидать, что, если электрический пикап компании действительно появится в продаже в сентябре, он вполне имеет все шансы превзойти электрический пикап GMC Hummer от GM, который ожидается к концу года, и электрический Ford F-150 Lightning.

Компания существует с 2009 г., но в те годы рынок относился к идее электрического пикапа со скептицизмом, учитывая слабое развитие технологий и невысокий ресурс аккумуляторных батарей. Многие производители в связи с этим предпочитали ставить на автомобили с гибридными двигателями.

Сейчас же всё поменялось – “зеленая повестка” и тренд на уход от углеводородной энергетики вызывает всё больший интерес у потребителя. А потребительский интерес влечет за собой и внимание инвесторов. Как уже было сказано выше, в конце 2019 года Amazon и Ford уже разместили заказ на 100 тысяч фургонов. А такое партнерство – это уже серьезная заявка на успех.

Сложность здесь одна – отсуствие необходимой инфраструктуры в отдаленных сельских районах, где внедорожные автомобили наиболее востребованы. Что также потребует инвестиций, разработки технологий и строительства станций.

Основная задача компании сейчас заключается в привлечении денежных средств для разработки ключевых технологий – программного обеспечения, архитектуры аккумуляторных батарей и механических систем –, а затем в привлечении капитала для организации массового производства.

Выход на биржу может позволить осуществить эти задачи и обеспечить компанию необходимой наличностью.

С учетом того, что выпуск первых электрогрузовиков Rivian намечен на сентябрь, компания имеет все шансы оставить конкурентов далеко позади и задать тренды на долгие годы вперед.

Если эта идея выстрелит, а всё говорит в пользу такого хода событий, она может стать одной из самых ярких идей на рынке.

Производители электрокаров несут потери один за другим.

На прошлой неделе мы рассказывали, что американское агентство начало расследование в отношении машин Tesla (TSLA) из-за проблем с автопилотом. Теперь проблемы появились у электрокаров Chevrolet.

В конце недели стало известно, что производитель General Motors (GM) отзывает все Chevrolet Bolt, которые были выпущены с 2019 г. В эту категорию попадают сразу 73 тыс. автомобилей, что обойдется GM в $1 млрд.

Всему виной качество батарей, которые используются в машинах. Еще в ноябре прошлого года американская национальная администрации безопасности дорожного движения заявляла, что некоторые из высоковольтных батарей «могут представлять опасность возгорания при полной или почти полной зарядке». После этого автопроизводитель решил добавить программное обеспечение, чтобы устранить угрозу.

Это уже не первая подобная проблема для GM. Всего лишь месяц назад точно такой же отзыв из-за технических неисправностей затронул Chevrolet Bolt которые были выпущены между 2017 и 2019 гг.

Такие истории дорого обходятся GM. Компания объявила, что два отзыва обойдутся в $1,8 млрд. Стоит напомнить, что чистая прибыль GM по итогам 2 квартала составила $2,8 млрд, так что отзывы могут сказаться на будущих финансовых результатах. Инвесторам стоит приготовиться к тому, что на этой неделе акции компании будут чувствовать себя не лучшим образом.

Под ударом оказалась и корейская LG Chem (051910 KS), которая поставляет те самые батареи и строит совместные заводы с американским автопроизводителем. Сегодня утром акции показывают снижение на 11,14%. GM теряет на пре-маркете 2,15%.

Американский автопром остается под нашим пристальным вниманием. В начале месяца отмечали неплохие перспективы у акций GM в сравнении с другими производителями из-за фундаментальной привлекательности оценок, и продолжаем придерживаться такого мнения. General Motors планирует потратить $35 млрд на электрические и автономные транспортные средства до 2025 г. и построить 4 аккумуляторных завода в США. Будем надеяться, что руководство компании сможет сделать “работу над ошибками”, иначе инвесторы начнут присматриваться к акциям производителей с меньшим браком.

Взглянем на форвардные мультипликаторы мировых автопроизводителей:

VW
P/E 6,68
P/S 0,46
EV/EBITDA 2,37
Net Debt/EBITDA 2,85

BMW
P/E 5,52
P/S 0,45
EV/EBITDA 5,39
Net Debt/EBITDA 3,67

Daimler
P/E 5,97
P/S 0,44
EV/EBITDA 2,03
Net Debt/EBITDA 4,55

Porsche
P/E 6,25
P/S 216,84
EV/EBITDA 35,4
Net Debt/EBITDA -0,83

GM
P/E 7,65
P/S 0,54
EV/EBITDA 4,77
Net Debt/EBITDA 2,77

Ford
P/E 7,9
P/S 0,38
EV/EBITDA 4,44
Net Debt/EBITDA 9,58

… и, конечно, самая обсуждаемая в СМИ, Tesla
P/E 128,74
P/S 13,59
EV/EBITDA 69,65
Net Debt/EBITDA -0,87

Отметим, что как американские, так и европейские компании остаются одними из самых недооцененных при оценке по мультипликаторам. Одна из причин – перебои с поставками микрочипов, которые необходимы для работы электроники машин, и в первую очередь – электромобилей.

В целом сохраняем очень позитивные оценки всего сектора и видим его перспективность.

Tesla наносит удар сама себе.

В понедельник американское Агентство по автомобильной безопасности объявило о начале расследования по Tesla (TSLA).

Всему виной стала система помощи водителю Tesla Autopilot, которая не всегда видит машины экстренной помощи. Агентство сообщило, что известно о 11 авариях, в которых автомобили Tesla, работающие под управлением автопилота, врезались в полицейские и пожарные машины. Обычно это происходило в темное время суток, а машины были припаркованы вдоль проезжей части. В семи из этих аварий 17 человек получили травмы и один человек погиб.

Фактически новое расследование должно помочь понять, как в действительности работает программа автопилота. Формально Tesla сообщает водителям, что эту систему можно использовать только на разделенных шоссе, но многие используют эту технологию и на городских улицах. Стоит отметить, что нынешний автопилот Tesla уступает некоторым конкурентам. Например автопилот GM (GM) использует определение местоположения по GPS, чтобы ограничить свое использование только основными автомагистралями, на которых нет встречного или перекрестного движения.

Агентство по безопасности рассмотрит модели Tesla Y, X, S и 3 с, которые были выпущены между 2014 и 2021 гг. В список попали сразу 765 000 автомобилей. Пока еще рано говорить об итогах этой проверки. Однако нельзя исключать, что по ее итогам главной компании Илона Маска придется внести серьезные изменения в саму систему или отозвать обратно автомобили. К этому моменту могут подоспеть и судебные иски от пострадавших.

Инвесторы нервно восприняли эти новости, и акции компании на вчерашних торгах упали более чем на 4%. Пока рядовым инвесторам стоит подождать и посмотреть, как руководство компании отреагирует на расследование.

Инвесторы же из крупнейших фондов уже проводят сражения, пока только на словах. Возглавляющая фонд Ark Invest Кэти Вуд инвестировала в акции Tesla, приобретя их сразу в три подконтрольных фонда. Она ожидает повышения акций производителя электромобилей до $3 тыс. к 2025 году в базовом прогнозе, хотя в начале августа очень своевременно реализована часть пакета.

Противоположного мнения придерживается Майкл Бьюрри, ставший прототипом для героя фильма “Игра на понижение”. Перед ипотечным кризисом 2008 года он сделал верную ставку на снижение ипотечного рынка, а в этом году – приобрел пут-опционы на акции Tesla на сумму $534,4 млн. Также г-н Бьюрри во 2 квартале приобрел аналогичные контракты на акции фонда Ark, тем самым опосредованно нарастив шорт позицию суммарно до 1 млн акций производителя электромобилей.

Сравнивая позиции Вуд и доктора Бьюрри, более склонны согласиться с последним.

Он видит риски образования “величайшего пузыря в истории”. Поэтому сейчас очень аккуратно подходим к акциям производителей электромобилей, о чем ранее писали и технологическим компаниям. Очень силен риск высокой волатильности в этих акциях.

P.S. Очень символично и зловеще выглядит цена акций Tesla $666.

Продолжаем следить за «Яндексом» (YNDX RX), одним из ведущих представителей российского IT-сектора.

Новости выходят весьма позитивные.

Так, Morgan Stanley, инвестбанк из числа «больших», на днях повысил целевую цену акций компании с $70 до $90. Основная причина такого заметного апгрейда – оценка бизнес-сегмента «Яндекса», связанного с беспилотным авто.

Аналитики Morgan Stanley оценили SDG сегмент «Яндекса» (Self Driving Group) примерно в $7 млрд. В пересчете на акцию компании это составляет порядка $14. Такая высокая оценка дала основания для повышения целевой цены по «Яндексу» в целом.

Если говорить про сектор беспилотников в общем, то «Яндекс» занимает здесь одну из ключевых позиций. Компания не уступает мировым лидерам (Waymo, Cruise, Baidu) ни по количеству авто, ни по пробегу автомобилей, ни по готовности к запуску сервисов роботакси.

Ключевые игроки уже приступили к тестированию роботакси в некоторых городах (Феникс и Шанхай). «Яндекс» также готов тестировать беспилотники в Москве. В свое время компания заявляла об этом. Насколько мы понимаем, положительное решение ожидается от властей города.

Интересный момент: не так давно «Яндекс» договорился с американским сервисом доставки еды Grubhub об использовании беспилотников для доставки в пределах кампусов американских университетов. Мы оцениваем данный факт позитивно. По нашему мнению, это говорит о том, что на международных рынках есть определенный интерес к беспилотным технологиям компании.

Пора переходить к выводам. Развитие беспилотных технологий и, в частности, роботакси – отличная возможность для «Яндекса» укрепить позиции на международных рынках. Признание технологий и первые партнерства – уже достижение, но нужно развивать успех. Тем более, что после пандемии такси без водителей, скорее всего, будут пользоваться повышенным спросом.

Держим акции в поле зрения «Яндекса», но пока не торопимся. Общие внешние риски для рынка оцениваем сегодня достаточно высоко – не исключена коррекция.

Тем не менее, по фундаментальным показателям компания выглядит интересно: в 2021 г. Яндекс ожидает рост выручки на 50%. При этом «Яндекс» не обременен долговой нагрузкой: чистая денежная позиция в моменте составляет порядка $2,9 млрд., благодаря существенному запасу наличности на балансе.

Байден рассказал масштабных планах развития сектора электрических автомобилей.

В присутствии лидеров американской автомобильной индустрии Байден объявил: необходимо стремиться к тому, чтобы половина проданных автомобилей в 2030 году были оснащены электрическим приводом. Новая программа по переходу на электрокары будет включать в себя целый ряд реформ. Планируется строительство общенациональной сети зарядных станций, внедрение дополнительных финансовых стимулов для потребителей при покупке электромобилей и выделение финансовой помощи автопроизводителям и поставщикам для переоборудования заводов. Байден также планирует ужесточить стандарты экономии топлива, которые были отменены при Дональде Трампе.

Нынешние устремления американской администрации сложно сравнивать с некоторыми другими европейскими странами. По данным Аргоннской национальной лаборатории, в июне менее 4% новых автомобилей, проданных в Соединенных Штатах, были чистыми электромобилями или подключаемыми гибридами. Если США только собирается довести планку электрокаров до 50% в 2030, то в Великобритании правительство утвердило план по ПОЛНОМУ запрету продаж машин с бензиновыми и дизельными двигателями к 2030. В заявлении Белого дома говорится, что доля рынка электромобилей сегодня в США составляет лишь одну треть от китайского рынка электромобилей.

Вполне приветливо восприняли новую реформу и американские автопроизводители. Впрочем, куда деваться? Надо соответствовать духу времени…
Новые цели администрации Байдена в принципе совпадают с их планами. Практически все крупные американские автопроизводители, а также многочисленные иностранные автопроизводители, уже одобрили планы по резкому увеличению производства электрокаров к 2030 году. Теперь к этому добавляется и государственная поддержка. Ford (F), General Motors (GM) и Stellantis (STLA) уже выпустили совместное заявление, в котором одобрили новую стратегию по переходу на электрические автомобили.
Неплохой момент чтобы присмотреться к акциям американских автопроизводителей и компаний, занятых в создании аккумуляторов для электромобилей.

Много писали об этом секторе. Компании ощутимо прибавляют. Но, похоже, потенциал роста далеко не исчерпан.

Два слова о мультипликаторах компаний.

GM
P/E: 9,76
P/S: 0,71
EV/ EBITDA: 6,97
Debt/EBITDA: 4,43

Ford
P/E: 15,34
P/S: 0.47
EV/ EBITDA: 8,33
Debt/EBITDA: 7.61

Stellantis
P/E 17,5
P/S 0,3
EV/EBITDA 2,48
Debt/EBITDA 2,56

Tesla
P/E: 671,87
P/S: 20,84
EV/ EBITDA: 137,34
Debt/EBITDA: 2,67

Из анализа мультипликаторов видно, что «старички» выглядят более чем недорого на фоне Tesla. Впрочем, на фоне Tesla все сущее – дешево. 

И пусть долговая нагрузка у Ford и GM кажется несколько высокой, все равно у компаний явно есть возможности для быстрой реформы. Не зря GM пообещал выделить $35 млрд, а Ford $30 млрд, на электрокары до конца 2025. Дополнительная государственная помощь только подстегнет компании.

Про европейцев (BMW, VW, Daimler, Porshe и других) мы много и писали, и говорили в ходе вебинара. Динамика акций тут достаточно приличная. Но, вследствие новой госпрограммы в США, американские автопроизводители получают явные сильные бенефиты.

Вывод. Похоже, потенциал акций традиционных американских автопроизводителей весьма существенный.

Котировки акций General Motors (GM)

Котировки акций Ford (F)

Котировки акций Tesla (TSLA)

Ford может тормознуть из-за чипов

Американские компании продолжают публиковать финансовые отчеты.
На днях свои данные раскрыл Ford (F US). Впечатления неоднозначные.

С одной стороны, выручка оказалась выше ожиданий рынка на 15% и составила $26,8 млрд. Более того, компания показала чистую прибыль GAAP на уровне $561 млн, в то время как аналитики прогнозировали убыток. Эти факторы стали ключевой причиной роста котировок в четверг. Дополнительную поддержку акциям оказало улучшение итогового прогноза по финансам на 2021 г. в целом.

С другой стороны, Ford испытывает определенные трудности из-за дефицита полупроводников. Не секрет, что современные автомобили буквально «нашпигованы» электроникой, поэтому потребность в чипах очень высока, однако пока она не удовлетворяется в полной мере. По нашему мнению, если ситуация не изменится, это может оказывать давление на показатели прибыльности в среднесрочной перспективе. Впрочем, в компании заявляют, что запасы чипов формируются и проблема решается. Посмотрим.

К слову, Volkswagen (VOW GY) также недавно представил отчет, который оказался гораздо сильнее прогнозов. Да и в фундаментальном плане компания выглядит поинтереснее Ford – рентабельность выше, кэша на счету больше, по EV/EBITDA торгуется дешевле (2,5х против 5,0х).

Совсем скоро, в начале августа, отчитываются BMW (BMW GY) и General Motors (GM US). И здесь цифры ожидаются сильные.
После этих отчетов мы проапгрейдим наше видение по ведущим компаниям глобального автомобильного сектора.

Ещё в феврале мы подробно рассматривали идеи в Volkswagen и BMW в ходе нашего вебинара, посвященного трендам 2021 г.
С тех пор бумаги выросли на 55% и 21% соответственно. Кроме того, мы всегда настороженно говорили об акциях Tesla, которые с начала года упали на 20%. И недавний сильный отчет пока не стал триггером для нового витка роста акций компании. Уж очень дорогая она…

Котировки акций Ford

Кстати, о Маске.

Вышли результаты Tesla за 2 квартал.
Результаты отличные.

Квартальная прибыль Tesla Inc. впервые в истории компании превысила $1 млрд, а ее продажи почти удвоились, превзойдя самые смелые ожидания аналитиков. Одной из причин столь оптимистичных результатов можно назвать тот факт, что компании удалось избежать последствий глобальной нехватки микросхем.

Прибыль производителя электромобилей во 2 квартале составила $1,14 млрд, по сравнению с $104 млн год назад.

Общая выручка составила $11,96 млрд, по сравнению с $6,04 в прошлом году (рост почти на 100%) благодаря значительному росту поставок автомобилей и других направлений бизнеса компании. Общая выручка от автомобильной промышленности составила $10,21 млрд, из которых только $354 млн были получены от продажи регулирующих кредитов, что на 17% меньше, чем в прошлом квартале. Регулирующие кредиты — это кредиты или баллы, предоставляемые правительством штата и федеральным правительством за нулевое загрязнение окружающей среды. Автопроизводители, обладающие избытком кредитов, могут продавать свои кредиты другим производителям.

 Tesla сообщила о поставках 201250 электромобилей и о производстве 206421 автомобиля в течение квартала, закончившегося 30 июня 2021 г.

 Говоря о перспективах, Tesla по-прежнему ожидает 50% среднегодового роста поставок автомобилей. Стоит отметить, что многое будет зависеть от мощности транспортных средств, операционной эффективности, а также емкости и стабильности цепочки поставок. Компания также планирует выпустить свою первую модель Model Y в Остине и Берлине в 2021 г.
Тем не менее, Tesla заявила о том, что отложит запуск коммерческого грузовика из-за «ограниченного» запаса аккумуляторных батарей и постоянных проблем с цепочкой поставок.

Да, а что там с биткоином? В отчёте Tesla за 2 квартал 2021 г. не говорится ни о каких изменениях на балансе, связанном с крипто активом.

Ну что ж, значит Маск по-прежнему верит в актив. Или просто ленится его продать. Скорее первое, не зря же он на днях разродился новыми-старыми идеями в этой области, опять переобувшись на ходу.

А что рынок? Рынок отметил отличные результаты работы компании и наградил ее двухпроцентным ростом. Не густо. Но, с другой стороны, и компания совсем не дешева. А на фоне остальных автопроизводителей… даже страшно сказать.

Кэти Вуд, правда, полагает, что справедливая оценка за Теслу аж более чем в 4 раза выше текущей.

Простим отважной барышне данный оптимизм, ибо:

1. Девушка сидит в огромной позиции по данной бумаге. Как говорится, Noblesse oblige.
2. Она искренне полагает, что на данную компанию нужно смотреть не как на обычный автоконцерн, но как на «многопрофильную компанию с рядом экспертиз, в т.ч. в хранении энергии, робототехнике, ИИ и разработке ПО.

Ладно, встретимся в 2025 году и проверим, права ли сегодня барышня, али нет.

Котировки акций Tesla (TSLA)

GM и электропикапы

Корпорация General Motors продолжает приятно удивлять. О возможности такого развития событий мы говорили ранее.

Рад, что не ошибся в оценках компании.

Годами GMC традиционно ассоциировалась с производством мощных бензиновых и дизельных автомобилей; теперь приоритет – производство электромобилей.
CNBC сообщает о готовности GMC представить в ближайшее время 3 электропикапа. Пока подробности и точные сроки презентации не определены.
Напомню, что в конце 2020 года широким массам уже была предложена обновленная версия Hummer с электрическим приводом.

Обновление модельного ряда – прекрасный знак для инвесторов, ведь идущая полным ходом гонка с Ford за электрификацию автомобилей позволит получать больше заказов от покупателей и властей той корпорации, которая сможет первой представить не загрязняющее экологию авто. Планы обоих автопроизводителей по замене авто с двигателями внутреннего сгорания на электрические – только зарождающийся процесс, но его уже подхватывают во всем мире, чтобы подстроиться под экологическую повестку. Прямыми конкурентами для General Motors являются Rivian и пока занимающая лидерские позиции в производстве электрокаров Tesla, которые недавно представили модели электропикапов.

Не стоит забывать и о других конкурентах. В прошлом месяце мы с вами разбирали Volkswagen, но за европейский рынок с ним готовы конкурировать BMW и Porshe. Нужно упомянуть и азиатских участников гонки, которые также могут начать поставки на американский и европейский рынки (NIO, Xpeng и другие китайские производители).
GM также готов предложить покупателям в Поднебесной самый продаваемый в этой стране электромобиль Wuling Hongguang, который выпускается совместно с местными производителями.

Электрокары становятся не высокотехнологическим чудом, которое редко можно встретить на дороге, а повседневной реальностью. Это позволит увеличить спрос на применяемые в производстве металлы. Ранее писали о долгосрочном потенциале роста никеля.

Очень подробно говорили о GM – и о других автопроизводителях – во время онлайн-лекции, посвященной перспективным торговым идеям 2021.
Приятно: многие бумаги, которые мы отметили во время вебинара, уже начали свой рост. И ещё есть значительное количество интересных и по-прежнему перспективных историй.