Это довольно неожиданно, с учетом снижения российских поставок и угроз дальнейшего ужесточения торговли с Россией.

Фундаментальные объяснения здесь искать практически бесполезно. На рынке спекулируют скорым соглашением с Ираном, потенциальным ростом поставок из Венесуэлы и, конечно, локдаунами в Китае. Последнее в самом деле краткосрочно ощутимый фактор, который может сподвигнуть спекулянтов закрывать прибыльные лонги.
Действительно, хедж-фонды и другие спекулянты закрывали длинные позиции рекордными темпами еще на неделе, закончившейся 9 марта. Вероятно, многие по инерции продолжили это делать и в последние дни. Не исключаем, что вчера могли иметь место маржин-коллы по лонгам.

Коррекция, вероятно, носит чисто технический характер. Риски нового роста велики, но уже не воспринимаются остро. Участникам рынка, которых конфликт не затрагивает напрямую, вообще свойственно думать, что все неизбежно скоро нормализуется. Что не будет и катастрофического падения поставок, ни обвала спроса из-за страшной рецессии.
ОПЕК, например, не посчитала нужным скорректировать свои прогноз по росту спроса на текущий год (+4,15 млн б/д), ни по добыче в России (+0,96 млн б/д до 11,76 млн б/д).

Тем не менее, чувствительность к рискам снова может повыситься, если фундаментальные данные будут показывать усиление дефицита. На рынке не зря возник серьезный дисконт по ценам на российскую нефть. Поставки, очевидно, сократились.

Оперативно понять, насколько быстро ужесточается ситуация на рынке, можно по данным о запасах в США. По той причине, что они выходят еженедельно. Так что следим за и ними, и за всем остальным.

Доброе утро, друзья.

В последние дни мы видели огромное количество спекуляций на тему платежеспособности России. Одни настаивали на том, что Россию ждет неизбежный дефолт, другие – что все выплаты по госдолгу будут проведены в срок и в полном размере. Ответ мы узнаем, вероятно, довольно скоро.

В марте РФ должна погасить суверенные бонды на сумму более $700 млн. Сегодня – 16 марта – должна состояться выплата процентов по долларовым облигациям на сумму $117 млн.
Если Россия не выполнит свои обязательства, технически существует 30-дневный период, который дает ей время до 15 апреля 2022 года на выплату купонов.

Как отмечает Bloomberg, неуплата или оплата в рублях вместо долларов может привести к потенциальной волне дефолтов по долгам в иностранной валюте на сумму около $150 млрд.
Это – кросс дефолт.

В начале этого года внешний долг России оценивался почти в $480 млрд. Абсолютные копейки по мировым меркам. Долг тонким слоем растянут по годам (суверенный долг плюс долги гос корпораций),

Что на эту тему говорят в правительстве? На прошлой неделе пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков заявил, что Минфин и другие ведомства уже подтвердили наличие необходимых запасов для выплаты внешних долгов в рублях. Единственная проблема заключается в том, что оплата купонов в рублях невозможна исходя из условий этих облигаций. Мелочь, понимаешь ли.
14 марта Минфин поручил американскому банку начать выплаты долларовых купонов на сумму $117 млн по двум внешним облигационным займам. Если США не дадут выплатить обязательства из замороженных резервов ЦБ, западные институты могут признать дефолт России.

Вообще, если абстрагироваться от политики, ситуация пикантная. Достаточно иезуитская. Напоминает старый садистский анекдот.
Бабуся семенит к автобусу, что стоит на остановке. Водитель приговаривает: – Интересно, успеет или не успеет? Перед бабушкиным носом он закрывает двери: – Эх, не успела! И гордо отъезжает…

Минпромторг РФ предлагает отвязать цены на металлургическую продукцию и сырье от курса доллара, установив на отдельные товары максимально возможные цены на внутреннем рынке. Вероятно, такие меры будут носить временный характер, сколько продлится «ручной» режим, сказать пока трудно, но, вполне возможно, до конца 2022 г.

Что это означает? По сути, Минпромторг предложил отвязать цены на металлы от внешних бенчмарков, номинированных в долларах. То есть теперь внутренние цены на сталь будут меняться не с оглядкой на мировой рынок, как раньше, а правительство установит верхнюю планку. С одной стороны, это поможет сдержать ажиотаж и поддержит потребителей (стройка, машиностроение).

С другой стороны, это может привести к дефициту, а также серьезно ударит по производителям металлов, себестоимость которых, по сути, никак не защищена от роста цен на топливо, комплектующие, а также от инфляции. Или здесь тоже будут какие-то ограничения? На этот счет есть сомнения. Не исключаем, что многие металлургические компании на этом фоне могут пересмотреть свою дивидендную политику.

Да, действительно, в прошлом году металлурги получили сверхприбыли. Но это было обусловлено не спекулятивными факторами, а ростом спроса, а также увеличением стоимости руды и угля.

Что касается цветных металлов, то тут ситуация по ценовым ограничениям не выглядит критичной. К примеру, и РУСАЛ и «Норникель» основную часть продукции продают на экспорт. Пока на алюминий, медь, никель и платиноиды санкции не наложены.

Как же быстро российскому бизнесу приходится учиться жить по новым правилам! Как и нам с вами.

❗️Именно о том, как действовать в кризис, на какие моменты обращать повышенное внимание и как не пролететь мимо «окна возможностей» мы и поговорим на сегодняшнем вебинаре.
? Начинаем в 19:00 (МСК).

Вчера Правительство постановило временно запретить на экспорт зерновых в государства Евразийского экономического союза (ЕАЭС) и сахара в третьи страны.

О таких планах мы уже писали . Ограничения по зерну будут действовать до 30 июня 2022 г., а по сахару – до 31 августа 2022 г.

Таким образом Правительство хочет пресечь реэкспорт российского зерна из стран ЕАЭС. Нужно это для «защиты внутреннего продовольственного рынка в условиях внешних ограничений».

Отрадно видеть, что рефлексы реруляторов в норме. Значит, продолжаем жить и заботиться о внутреннем рынке. Правда, нельзя исключать того, что услуга внутреннему потребителю в итоге может оказаться медвежьей.

С другой стороны, может быть мы вообще зря переживаем? В постановлении говорится о возможности вывоза российской пшеницы, ржи, кукурузы и ячменя за рубеж в пределах квоты по отдельным лицензиям.

Однако экспорт зерна из России уже и так идет в рамках квоты на основании лицензий. Так что на ближайшие месяцы ничего как бы и не меняется. План по экспорту зерна на сезон будет выполнен. Разумеется, если не будет препятствий извне.

Но все же присутствует какое-то смутное ощущение признаков движения в какую-то туманную сторону. На внешних рынках оно тоже есть. Пшеница прекратила коррекцию еще вчера. И сегодня растет на 3% против снижения по широкому спектру товаров.

Похоже, там не верят, что на этом постановлении и сроке до 30 июня ограничения закончатся. Во всяком случае, канадские, американские и особенно французские фермеры, конкуририрующие с российскими на ближневосточном и североафриканском рынках, надеются именно на это.

В то же время, наше Правительство можно понять. С текущими мировыми ценами и курсом рубля отправлять зерно на экспорт гораздо интереснее, чем реализовывать на внутреннем рынке. И чтобы избежать роста цен внутри страны и передачи его по цепочке в потребительские цены или продукцию животноводства что-то делать надо.

И здесь вопрос стратегии и тактики. Краткосрочная цель удержания внутренних цен в узде более или менее будет достигнута. Но долгосрочно – сложнее. Производителям посылается сигнал, что их прибыль не является приоритетом, в то время как риски по спросу, по издержкам или по погодным условиям по-прежнему на них.

Уже этой весной это может сказаться на севе яровой пшеницы. И кто знает, не возникнет ли уже через год-другой угроза дефицита зерна без всяких экспортных ограничений?

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 18 МАРТА?
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса показали, что читатели не ждут повышения ставки, хотя допускают такое решение. На вопрос, что Вы сами сделали бы на месте ЦБ, самым популярным ответом также оказался “оставить без изменений”, при этом число сторонников повышения и снижения ставки примерно одинаково.

Опрос оказался рекордным по числу проголосовавших – в опросе приняли участие около 55 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?

• ПОВЫСИТ – 38.5%
• БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ – 54%
• ПОНИЗИТ – 7.5%

А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

• ПОВЫСИТЬ – 24%
• БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ – 52%
• ПОНИЗИТЬ – 24%

Евгений Коган @Bitkogan
Согласен с результатами опроса и полагаю, что ЦБ сейчас вряд ли будет менять ставку. Почему? Да потому что размер ставки сейчас – не главное. В данном случае что 20, что 30% – это уже запретительная ставка на взятие кредитов. Сейчас мы находимся в ситуации полнейшей неопределенности. В таких условиях что-либо менять в монетарной политике – наверное, не совсем разумно. Тем более, что банки уже стали массово брать депозиты под 19-21%. Так что, по крайней мере, здесь я жду определенной стабильности.

Суворов Евгений @russianmacro
С экстренного заседания ЦБ, состоявшегося 28 февраля, прошло всего лишь 2 недели. Тогда решение принималось из соображений финстабильности и было направлено на то, чтобы остановить отток средств из банков. Это сработало – ситуация с ликвидностью нормализовалась, отток прекратился.
Принципиально новых вводных за это время не появилось. Санкции оказались жёстче и масштабнее, чем виделось пару недель назад. Для многих неожиданным стал и массовый исход иностранного бизнеса из РФ (так называемый стигма-эффект – вроде бы никто их не заставлял это делать, но репутационные риски перевесили). Все эти процессы в развитии, что не позволяет сейчас построить полноценный прогноз. Мы считаем, что у ЦБ пока явно недостаточно данных, чтобы принимать решения о новых резких шагах в области ДКП, а риски финстабильности пока этого не требуют. Поэтому мы не сомневаемся, что ЦБ на этом заседании возьмёт паузу. Отметим также, что в условиях введённого контроля за движением капитала многие каналы трансмиссионного механизма перестают работать, и эффективность ставки, как действенного инструмента управления инфляцией, несколько снижается.

Всеволод Лобов @Dohod
Сложившаяся ситуация экстраординарна. Сочетание заморозки резервов Банка России, логистических и санкционных проблем с импортом и экспортом, бегства иностранных инвесторов и растущих инфляционных ожиданий приводит к необходимости делать рубль максимально привлекательным с точки зрения ключевой ставки. Меры валютного контроля эффективны, но дальнейшее ужесточение может привести к двойному валютному курсу и потери доверия к центральному банку. Поэтому повышение ставки до 25% или выше может быть реалистичным сценарием. При этом большинство респондентов в нашем опросе склоняются к тому, что ставка не будет изменена. Это может говорить о том, что 20% доходность денежного рынка уже устраивает рынки и выполняет свою роль. Возможно это и так, но баланс очень хрупок и, возможно, фундамент еще нуждается в дополнительном укреплении.

Андрей Хохрин @Probonds
Ключевая ставка 20% – это на сегодня уже запретительная ставка для кредитного рынка. Повышать ее можно только в случае еще большей инфляции. Даже сохранение нынешних 20% – проблема для бизнеса, причем для некрупного бизнеса, возможно, неразрешимая.
Поэтому из рациональных соображений ждал бы в дальнейшем снижения ключевой ставки. Очевидно, не на заседании 18 марта. После резкого стачка ставки в декабре 2014 г. ее снижение началось спустя 2 месяца. Аналогичный сценарий возможен и в нынешних условиях.

Причина понятна: после введенных ограничений ЦБ на операции с долларом и евро для россиян остается не так много альтернатив. Юань выглядит достаточно надежными убежищем для капитала как с экономической точки зрения, так и по другим соображениям.

Обращающихся на российском рынке юаней откровенно не хватало для удовлетворения резко выросшего спроса. В итоге темп роста курса юаня к рублю стал значительно опережать динамику пары USD/RUB. По данным Bloomberg, c 4 по 7 марта курс юаня к рублю взлетел с 18 до 24. На фоне такого ажиотажа Народный Банк Китая вдвое расширил валютный коридор юаня к рублю.

В настоящий момент аномальная ситуация с курсом юаня на российском рынке стабилизируется и юани можно спокойно рассматривать к покупке. Некоторые российские банки быстро адаптируются под новые реалии, в частности, возможность покупать юани по биржевому курсу предлагает Альфа-банк. Уже сегодня приобрести юани по биржевому курсу можно в приложении Альфа-инвестиции. Биржевой курс, как правило, более выгоден, чем курс покупки валюты в обменниках или курс банка при открытии валютного счета.

Друзья, всем привет!

ЦБ прокомментировал приостановку торгов акциями в России. Как говорится не прошло и…

По мнению регулятора, текущая ситуация не позволяет открыть рынок. В ЦБ опасаются, что эмоциональные действия инвесторов могут привести к неоправданным потерям. Несмотря на то, что, по словам директора по коммуникациям Московской биржи Андрея Брагинского, площадка технически готова к запуску торгов на фондовом рынке, когда искомое событие произойдет – никто пока сказать не может.

В Мосбирже отмечают, что нынешняя пауза позволит завершить расчеты по биржевым и внебиржевым сделкам резидентов и нерезидентов, совершенным до приостановки, прояснить вопросы по счетам С (открываются профессиональными участниками рынка для нерезидентов) и ситуации по расчетам и выплатам со стороны международных депозитариев.

Ну а теперь… Если все же разобраться, что происходит:

1️⃣ Забота об инвесторах – штука замечательная. Но в данном случае, увы, не главная. Наиболее остро здесь скорее стоит вопрос о собственных средствах ряда компаний и проф участников. Кроме того, из-за маржиналки могут быть порваны огромные позиции. И здесь уже думать придется не об инвесторах, но о выживании предоставивших эти займы. По итогам первого дня торгов, в случае отвесного падения цен, мы сможем увидеть столько «сюрпризов», что равнодушных не останется.
2️⃣ Обеспечение. Для множества кредитов ценные бумаги (от ОФЗ до облигаций корпоратов, от голубых фишек до различных фондов) использовались как обеспечение. Отвесное падение превратит все эти обеспечения в мусор, кредиты – в необеспеченные. Это также очень серьезная тема. Опять же, как для банков, так и для проф участников.
3️⃣ Расчеты с нерезидентами. Например, с теми бедолагами, которые относятся к Кипру. Это же у нас теперь тоже недружественная юрисдикция. Расшивка расчетов. По нынешним временам, тема сравнимая с решением сложнейшей теоремы. Технически эту задачу решить можно, но вот с учетом новых вводных…

Одним словом, работающая биржа – это, конечно, прекрасно. И тот факт, что ребята все равно проводят торги деривативами – тоже, без сомнения, круто. Проблема в том, что торги эти весьма творческие, по многим позициям арбитраж невозможен, а значит и цены перекошены. Но… тут уж не до жиру. Спасибо, что хоть так.

Вывод? С одной стороны, ждем скорого открытия торгов. С другой, смотрим, как будут решаться обозначенные выше вопросы…

По ценам. Да и вообще…

На прошлой неделе вышли любопытные новости. Замглавы Минпромторга собрал металлургов на совещание и в принудительном порядке «рекомендовал» тем существенно снизить цены.

Более того, металлургам в ультимативном порядке было велено предоставить данные по себестоимости продукции (вообще-то, это коммерческая тайна), а максимальную наценку к этому уровню было разрешено делать около 20-25%. Причем, была озвучена и величина себестоимости горячекатаного проката, которую государство теперь, видимо, будет принимать за базовую.
Гуманизьм, однако.

Приведем несколько цитат (видеозапись совещания есть в распоряжении команды bitkogan), это просто «замечательно»:
▪️Вы ориентируетесь на экспортные рынки? Их больше нет (с)
▪️Цены должны быть «опущены» (с)
▪️Кто не согласен – нафиг с рынка (с)

Чудны дела твои, Господи. Вы простите, но по-другому уже не получается реагировать на подобное. Давайте немного разберемся в ситуации.

С одной стороны, инициатива государства вполне понятна – есть стремление хоть как-то удержать инфляцию. Ибо потребители металлопроката (а это стройка, автопром, машиностроение) сейчас не отказались бы от подобной поддержки.

С другой стороны, напоминает слона в посудной лавке. Что такое себестоимость производства металлопроката? Это железная руда, уголь, электроэнергия, газ, топливо, затраты на оплату труда и многое другое. Как известно, все это в последнее время сильно подорожало. Сырье – в связи с ростом цен, ФОТ – в связи с инфляцией (многие компании индексируют зарплаты работников).

По сути, металлургов поставили перед выбором: снижайте цены и работайте несколько месяцев на грани прибыльности, либо сворачивайте лавочку. Что ж, очень в духе нынешнего времени.

Вы скажете – “Чего-чего? Им же милостиво оставили разрешение на рентабельность порядка 20%”.

Да вот не так тут все просто. Поясняю: металлургам, исходя из озвученного Минпромторгом, было рекомендовано делать наценку не более 25%. Мы пропускаем сам факт того, что это было сделано в режиме приказа (хотя всем памятны заявления о том, что металлурги «нахлобучивают»). Важно другое.

Если власти фиксируют себестоимость и наценку, то это значит, что огромные компании будут безоружны перед возможным продолжением роста цен на сырье, уголь и топливо. А также – перед инфляцией. Это, в свою очередь, означает, что примерно через полгода компании, скорее всего, начнут сворачивать производство в принципе.

Наверное, именно так страна хочет выстоять в текущем кризисе. Понятно, что рыночной экономики у нас уже нет. (Вернее, наверное, есть. Просто в понимании уважаемых товарищей из Минпромторга. А вот в нормальном, когда идет диктат цен… Не издевайтесь над моими тапочками.) Но сейчас речь идет о том, что подобные требования – это, по сути своей, не что иное как уничтожение целой отрасли с массой безработных в перспективе, со всеми вытекающими.

Что потом? Дефицит? Безработица?
Нехватка квалифицированных кадров, которые найдут себе применение в других, более доходных в моменте сферах (а таковые обязательно появятся)?

А вы вывезете?! Кто будет управлять и развивать?
Вежливые ребята из Минпромторга?

В Госдуме предложили ввести дополнительный налог для «возвращенцев».

Мол, кто из иностранных компаний поддался панике, а потом передумал, не может считаться надежным партнером. И должен ответить рублем за недостаточную твердость своих… решений!

Я абсолютно согласен с бравыми специалистами из Госдумы. Это на 100% верный государственнический подход! Ушли, так пусть уходят! Мы-то уже нагородили планы по импортозамещению, а они нам все карты путают. Вернуться они решили, ишь чего?! Пусть это будет не просто повышенный налог, а налог в размере 100% от прибыли! Чтоб знали, супостаты!
Впрочем… Мы ж не звери… Оставим им процентов пять на жизнь и на развитие. Так и быть, установим налог на прибыль 95%!

Ну а если серьезно, друзья… Нам таки надо, чтобы иностранные компании сохраняли у нас производства, инвестиции, рабочие места, зарплаты сотрудников? Или мы сознательно решаем расстаться с ними навсегда?

Давайте уже определимся. Если мы хотим, чтобы бизнес к нам возвращался (что логично), то давайте, как минимум, не мешать ему это делать. А то и стимулировать.

Подытоживая, скажу так. Существует мышление эмоциональное и мышление рациональное. Очень бы хотелось, чтобы наши законотворцы в принятии своих судьбоносных решений опирались исключительно на голос разума. Эмоций хватает и без них…

Шэньчжэнь – 17,5-миллионный город, расположенный недалеко от Гонконга. Очень крупный финансовый, логистический и технологический центр. Китайская «силиконовая долина». В частности, в Шэньчжэне расположены:

• Штаб-квартира Foxconn, поставщика Apple. Заводы Foxconn в Шэньчжэне приостановили работу.
• Штаб-квартиры Tencent, Huawei, ZTE и многих других китайских технологических компаний, включая производителя дронов DJI. Пока нет информации об их графике работы.
• Яньтянь, один из важнейших китайских портов. Приостановка работы этого порта летом 2021 г. привела к глобальному логистическому кризису. Сейчас порт продолжает работать, но с усиленным коронавирусным контролем.
• Фондовая биржа, номер 6 в списке крупнейших по капитализации бирж мира.

Движение городского транспорта остановлено, жителям Шэньчжэня запретили покидать город. Решение закрыть Шэньчжэнь, как минимум, до 20 марта приняли после выявления 66 случаев заболевания.

Нет, мы не забыли написать нули. Просто 66 заболевших в воскресенье. Дело в том, что в соседнем Гонконге эпидемия коронавируса приняла невиданные для Китая масштабы с десятками тысяч новых заражений в сутки. Поэтому локдаун в Шэньчжэне, с точки зрения китайских властей с их «нулевой терпимостью» к ковиду, вполне обоснован.

Как минимум, на неделю закрывается важнейший город как для китайской, так и для глобальной экономики. Какой это произведет эффект?

При негативном сценарии рискуем увидеть сбои в международной торговле, задержки в производственных цепочках технологических компаний. Все может быть даже хуже, чем летом прошлого года: тогда не было логистических сбоев в Европе. Все это только добавляет топлива в пожар мировой инфляции.

Кстати, в эти выходные ввели коронавирусные ограничения и в Шанхае. Не такие серьезные, как в Шэньчжэне. Тем не менее, коронавирусная обстановка в Китае ухудшается.

Для достижения целевых показателей роста экономики, установленных в этом году, китайцам придется или отказываться от нулевой терпимости к коронавирусу, или прибегать к более интенсивным стимулирующим мерам.

В последние недели все чаще звучат сообщения о приостановке или прекращении работы в России западных брендов. Разберемся, чем это грозит для отечественной экономики, и действительно ли опасения оправданы?

Что касается брендов, то, скорее всего, их заменит турецкая и китайская продукция. Возможно, товары из ряда стран, которые не присоединились к санкциям и компании, из которых работают в России. Возможно, что какие-то израильские, бразильские или индийские бренды и их товары могут занять место западных, но какие конкретно – мы пока не знаем. Более того, существует возможность того, что для работы с Россией и внутри нашей страны будут созданы новые бренды, чтобы отделить существующий бизнес от тех концернов, которые будут взаимодействовать с нашими потребителями.

Накопленный опыт вынужденного отказа от поставляемой в Россию продукции и оборудования, очевидно, позволит сработать замещению и в этот раз по товарам и технологиям, которые перестанут поставлять в нашу страну. Уверен, что импортозамещение сработает – если освобождается ниша, то туда идут предприниматели и туда идет капитал. Не частный, так государственный. Хотя в случае государственного это, скорее всего, будет не шибко эффективно и весьма бюрократично.

Вопрос в другом: а сможем ли мы на 100% обеспечить все сами? Думаю – вряд ли. Есть целый ряд компонентов, особенно высокотехнологичных, которые в России пока не производятся. И чтобы начать их производить, потребуется решить ряд вопросов: технологий, времени, культуры производства и инвестиций. Что-то сможем освоить, ну а что-то придется заимствовать из Китая или других стран. Так или иначе, частичное импортозамещение осуществить удастся.

Какие компании смогут заменить известные западные бренды? Полностью их смогут заменить только контрафактные товары ? Будем ходить в паленых Loro Piana и Brunello Cucinelli ? Ну или Prada.

Где и что покупать российским потребителям после произошедших в последние недели изменений? Во-первых, многие российские сети продолжают работу и точно никуда не собираются.
Во-вторых, зарубежные сети могут быть переформатированы и после реорганизации в формат доверительного управления, либо при помощи какой-то иной формы собственности смогут продолжать работу.

Как будут они выглядеть после этого? Сказать пока сложно, но вполне можно ожидать сохранения этих магазинов в том или ином виде. Также нужно понимать, что рынок – это и есть рынок. Он быстро адаптируется, и на заполнение свободной ниши потребуется в среднем от нескольких месяцев до полугодия (иногда и до года).

Но, говоря откровенно, бывают хорошие времена и плохие. Иногда люди смотрят оригинальные ли сумочка Prada или Louis Vuitton, а бывает, что можно походить и в простой белой рубашке без надписей. Одежда, обувь и аксессуары таковыми и останутся, хотя кому-то, может, будет и не очень приятно.

Подводя итог, можно ожидать либо реорганизации магазинов и продажи тех же самых западных товаров под другой вывеской, либо контрафактных, либо их место в перспективе займут товары из стран, которые не присоединились к санкциям.

Друзья, всем привет!

После того, как переговоры по Иранской ядерной программе вновь зашли в тупик, Иран, похоже, решил проверить готовность своих ракет и заодно провести маленькую победоносную спецоперацию по изгнанию злых духов.

Интересно. Мы с вами только поговорили о чем-то возможно подобном.

Вспоминается старый добрый анекдот:
«В этом бардаке виноваты велосипедисты и евреи!

• А при чем тут велосипедисты?»

Так и хочется спросить – ну сорвались переговоры. Подумаешь! Бывает! Ирак-то причем? Или все велосипедисты там спрятались?

Во всяком случае, 14 баллистических(!!) ракет, выпущенных с территории Ирана, взорвались около генконсульства США в Ираке.
Баллистические ракеты вряд ли можно купить в близлежащем военторге. Хотя, поговаривают, и военторги нынче ух какие. Пороешься – и танк найти можно. Но вот баллистические ракеты? Это вряд ли. Значит, это прямой ход руководства Ирана.

Кстати, есть у меня версия происходящего. Посудите сами, Иран ранее был абсолютным мировым чемпионом по количеству наложенных на него санкций. А тут такая напасть – Россия опередила! Непорядок же! Пацанам обидно.

Иранские СМИ говорят, что бомбардировка – это месть за двух иранских офицеров, уничтоженных в Сирии силами израильской армии.

Ответит ли США? Дело в том, что цены на нефть и так на высочайших уровнях… Не знаю пока, чем и как ответит Ирак, США или Израиль. Но ответят, разумеется. Здесь и к бабке ходить не стоит.

Мораль?
1️⃣ Иран, похоже, решил добавить немного экшена нашей “пресной” реальности. Я уже писал о возможности скорого обострения на Ближнем Востоке. Ну вот… получаем. Вполне вероятно, на очереди новые конфликты. США и Израилю стоит приготовиться.
2️⃣ Становится очевидно, что цены на нефть были низковаты. По крайней мере, с точки зрения Ирана. Видимо, имеют шанс подрасти еще уже начиная с понедельника.
3️⃣ Если официальный Иран публично не отреагирует в духе “сами не понимаем, что произошло”, боюсь, и цены на золото снова имеют шанс на полеты к верхним слоям атмосферы.

Ждем новых разъяснений или опровержений. Но в мире становится жарковато.

Друзья, иногда мы критиковали какие-то моменты и слабости, связанные с рынком ценных бумаг в РФ – и это правильно. Мы наблюдали нежелание компаний наращивать капитализацию, высокую концентрацию долгового рынка в определенных отраслях, недостаток ряда инструментов, некоторые элементы регуляции. А всегда следует совершенствовать любые системы, и для этого есть пространство.

Но когда система координат меняется, как сегодня в России, открывается и новое видение. Сегодня мы бы хотели подчеркнуть, что инфраструктура для рынка есть, высокого уровня и она весьма устойчива. Прежде всего, мы имеем в виду высокотехнологичные биржи, которыми являются и Мосбиржа, и Санкт-Петербургская площадка. Мы говорим о значительном расширении линейки продуктов в последние годы, которые теоретически возможны к использованию, хотя во многих зачастую отсутствовала ликвидность. О депозитарных услугах, об услугах по расчетам.

Даже в такой сложной ситуации эмитенты имеют возможность рассчитываться в срок по своим обязательствам. Как мы уже отмечали вчера, только на один день, 10 марта, было запланировано купонных выплат на сумму свыше 4 млрд. рублей, а также два погашения на общую сумму 60 млрд. рублей. И мы точно знаем, что ряд эмитентов уже сделали платежи по текущим купонам. Это и Кировский завод, и Русская Аквакультура, Камаз и многие другие.
Очень бы не хотелось всю эту инфраструктуру наблюдать в простое долгое время или потерять и лишится вовсе.

В нашем сервисе по подписке мы подготовим отдельный обзор о том, что может происходить с российским рынком облигаций после открытия биржи и как действовать в момент открытия, и после.

Нам задают вопрос: вот пришли купоны, а что с ними делать? Куда инвестировать? Очень подробно обсудим этот вопрос – и не только этот – на вебинаре, который состоится во вторник, 15 марта. Все детали – по ссылке.

Сегодня стало известно о том, что сервис такси «Ситимобил» уходит с российского рынка. При этом платформа каршеринга «Ситидрайв» продолжит свою работу в РФ. Напомним, что «Ситимобил» – совместный проект VK (ранее Mail.ru) и Сбера.

Условия ведения бизнеса в РФ меняются с калейдоскопической быстротой. Поэтому сегодня компании биг-техи стараются пересматривать бизнес-модели, делая акцент на эффективности и, по возможности, избавляясь от убыточных направлений.

Кто на рынке сделает это первым – будет чувствовать себя в «новой реальности». Поэтому, на наш взгляд, закрытие «Ситимобил» выглядит логичным. Сосредоточиться стоит, видимо, на более успешных направлениях, таких, как, например, Самокат или Delivery, которые на своих рынках уверенно держат лидерство.

Закрытие «Ситимобил» – не первая ласточка. К примеру, холдинг Gett сегодня также объявил о реорганизации российского представительства – не только акционеры «Ситимобила» считают, что на этом рынке игра не стоит свеч.

Ну а сектору биг-техов предстоит серьезная работа по оптимизации бизнес-процессов и адаптации их к новым условиям. Можем только пожелать им удачи…

Месяц назад мы уже писали об этом, и, полагаем, необходимо повторить, так как 16 марта уже не за горами.

Что имеем? В начале января стало известно, что компания канадских «экологов» CannTrust Holdings Inc., в портфолио которого входят такие бренды, как estora, Liiv, Synr.g и XSCAPE, объявила, что ее Четвертый план по урегулированию, договоренностей и реорганизации с поправками и изменениями (CCAA) от 7 июля 2021 года, был, наконец, реализован. После продолжительных переговоров было достигнуто урегулирование всех судебных споров по ценным бумагам против CannTrust Holdings Inc. («CannTrust»), некоторых ее директоров и должностных лиц, андеррайтеров при размещении акций в мае 2019 г. и ее страховщиков, включая групповые иски по ценным бумагам, которые были инициированы в Канаде и США. Действия были направлены на возмещение убытков, понесенных инвесторами после того, как было объявлено о несоблюдении CannTrust в июле 2019 года правил Министерства здравоохранения Канады.

Мировые соглашения предусматривают выплату приблизительно 126 миллионов канадских долларов (до вычета судебных издержек и расходов) среди определенных акционеров CannTrust, (об этом ниже). Урегулирование было санкционировано Высшим судом (Commercial List) в Канаде и Федеральным судом США. Расчеты регулируются определенными условиями.

Отдельный пакет с уведомлением об урегулировании был отправлен по почте в связи с групповым иском в США и был направлен членам группы об урегулировании в США («Уведомление об урегулировании в США»). Если вы уже подали Форму претензии, прилагаемую к Уведомлению об урегулировании в США, вам не нужно подавать дополнительную претензию.

Кто имеет право на компенсацию в рамках урегулирования исков?
Следующие лица могут иметь право на возмещение доходов от урегулирования («Участники класса»).
Все лица, где бы они ни проживали или не находились, которые приобрели или иным образом приобрели обыкновенные акции CannTrust в период с 1 июня 2018 г. по 17 сентября 2019 г. включительно (за некоторыми исключениями).

Как подать требование о компенсации? Чтобы иметь право на выплату вам необходимо подать действующую Форму претензии до 16 марта 2022 г.

Заявку Вы можете безопасно подать онлайн на сайте https://canntrustsecuritiessettlement.ca/en/claim

Кроме того, вы можете отправить форму претензии по факсу, электронной или обычной почте. Вы также можете получить форму претензии, позвонив администратору претензий по телефону 1-833-871-5359 или отправив электронное письмо по адресу info@CannTrustSecuritiesSettlement.ca .

Мы уже писали об этом ранее, а потому на всякий случай снова рекомендуем самостоятельно внимательно ознакомиться с Уведомлением, с материалами, ссылки на которые приводятся в Уведомлении.

На большинстве российских заводов по сборке автомобилей остановлены конвейеры. Сейчас в РФ собираются лишь две модели АвтоВАЗа (Grant и Niva) и линейка УАЗа. Правда, работают еще китайца Chery и Haval, но мы не можем утверждать, что и они не остановятся завтра.

Основная причина – нехватка компонентов и машкомплектов (включая полупроводники), которая сложилась на фоне санкций, логистического кризиса, волатильности курса рубля и ситуации на Украине. При этом отметим, что автопроизводители не объявляли об уходе с российского рынка; пока речь идет о приостановке сборочных линий из-за вышеуказанных причин.

Как мы видим, все больше и больше российских компаний начинают сталкиваться с реальными проблемами, которые вызваны санкциями и ответными мерами Правительства РФ. Что будет дальше – целиком и полностью зависит от геополитических моментов. А там, судя по всему, ставки все выше и выше, и никто пока отступать не собирается.

Страдает, в первую очередь, бизнес (сегодня мы уже писали про Veon, на очереди, вполне возможно, обычный персонал (рабочие, инженеры и т.д.), который придется сокращать. Какое-то время бизнес, конечно, протянет.
Что дальше? Пока полная неопределенность.

А что касается обычных людей, то не исключен и тот вариант, что придется вскоре массово пересаживаться на Лады и УАЗы. Или, как альтернатива – российский электрокар, если, конечно, его возможно будет собирать в условиях нехватки компонентов.

Впрочем, можно предположить, что без шедевров немецкого автопрома мы не останемся. Наши восточные партнеры поставят нам всевозможные порши и майбахи. По тройной цене…

Друзья, всем привет!

Оторвёмся ненадолго от калейдоскопа невероятных еще вчера событий, тем и всего того, что каждый из нас обсуждает во всех подробностях с друзьями и коллегами, и попробуем ответить на вопрос: что дальше?
1️⃣ Что ждёт этот как оказалось очень маленький и хрупкий мир?
2️⃣ Что дальше будет с Россией и российскими резидентами?
3️⃣ Что будет с Украиной и ее народом?

1️⃣ Мир.
Начнем с геополитики. Миру XXI века преподан урок: никакие технологии, никакие современные условия жизни и никакие понятия о современной этике и морали не могут уберечь от всех тех страшных событий, которыми изобиловал век XX, да и предыдущие, отнюдь не самые травоядные времена. Может быть все, что угодно. Резкий и продолжительный рост цен на энергоносители и продукты питания неизбежно повлечет за собой цепочки социальных и новых геополитических обострений.
Будет рваться и там, где тонко, и там, где, казалось бы, все только недавно было стабильно.

Полагаю, что этот год и, возможно, следующие пару лет мы будем видеть постоянные изменения, абсолютно невозможные в нашем сознании ранее. Карта мира может измениться.
Речь идёт как о старых центрах напряжения (Иран-СА, Эмираты, Иран-Израиль, СА-Йемен, Турция-Сирия, Армения-Азербайджан, Китай-Индия, Китай-Тайвань, Индия-Пакистан, Афганистан и соседи, Марокко-Алжир, Африка с ее постоянными конфликтами, Южная Америка и вечные приграничные споры), так и о новых «горячих точках».
Полагаю, будут возникать (прежде всего, на фоне социальных конфликтов) новые и новые неожиданные очаги конфликтов.

По моему мнению, достаточно серьезные изменения затронут и старушку Европу.

На мой взгляд, сегодня есть высочайшая вероятность сползания мира в экономическую рецессию. Точнее, в стагфляцию. Учитывая текущую ситуацию, шанс такого развития событий – 60-70%. Не меньше. Скорее всего, для борьбы с инфляцией ведущим центробанкам мира придется прибегнуть к ряду весьма непопулярных мер, останавливающих инфляционные процессы.

Не исключу, что в итоге через год-два мир столкнется с проблемой не дефицита энергоресурсов, но напротив – их переизбытка, поскольку, по всей видимости, экономический рост будет захлебываться.

Однако тот факт, что на наших глазах происходит энергетический передел мира, неизбежно откроет новые ниши для производителей. Свято место пусто не бывает и, скорее всего, между различными странами и корпорациями будет весьма жесткая конкурентная борьба за не очень большой, но весьма аппетитный пирог (порядка 500 млрд долл в год).

Не забываем: основными направлениями российского экспорта являются продукция ТЭКа (преимущественно нефть и газ), вооружение, продовольственные и сельскохозяйственные товары, продукция металлургической, химической и машиностроительной промышленности, драгоценные металлы. Полагаю, не все позиции будут потеряны. Скорее всего, борьба будет идти не только за рынок энергоносителей, но и за рынок оружия, драгметаллов и многое другое.

Без всякого сомнения, по миру пойдет огромная волна конфискаций.

Любые активы, хоть как-то связанные с Россией, будут подвергаться тщательной ревизии. На любые действия по национализации иностранной собственности мир будет отвечать масштабными заморозками и конфискациями.

Не исключу, что, когда мы говорим о переделе и ограничиваем свои мысли объемом российского экспорта, это все-лишь малые части общей картинки. Будет запущена тотальная ревизия имущества, активов и потоков.

Правовые нормы, принятые в цивилизованном обществе, вполне возможно будут действовать в отношении всего, напоминающее российское, крайне селективно.
Нужно понимать: начав «грабить награбленное», мир вряд ли захочет на этом остановиться. Неизбежно возникновение смежных, весьма конфликтных ситуаций.

Рынки как акций, так и коммодитиз, валют ждет продолжение волатильности. Резкие обвалы или вялотекущие сползания будут сменяться взрывами оптимизма.

Скорее всего, иногда нервы игроков будут сдавать. Не забываем – сегодня миром правят роботы, в том числе и в торговле. Не думаю, что роботы изначально настраивались на такого рода ситуации. Вполне возможно, что и по этой линии нас ждут много интересных новостей и открытий.

Полагаю, мир начнет очень серьезно пересматривать свое отношение к рискам, минимизируя роль самых различных умных, но структурно рискованных продуктов.

Будут пересматриваться не только риски продуктов, но и кредитные риски.

Я думаю, очень много работы предстоит рейтинговым агенствам, ведь наш маленький мир очень связан различными хозяйственными связями.
Начнут расходиться круги, бьющие по различным компаниям и странам. Без сомнения, происходящие сегодня события неизбежно бьют по экономике Казахстана, Среднеазиатских стран, Белоруссии, стран Восточной Европы, Турции. Хотя с Турцией все неоднозначно. Есть для Турции в текущей ситуации и огромные плюсы.

❗️На вебинаре, который состоится в ближайшее время, очень подробно поговорю о всем вышеперечисленном. Обсудим, кто явно потеряет, а кто будет бенефициаром происходящих событий. Следите за анонсами.

2️⃣ Россия.
Полагаю, что в ближайшее время (в пределах полугода) мы узнаем много интересного о стране и ее текущих и будущих нравах.

Про Россию разговор будет достаточно долгим.

Скажем так: исходя из того, что происходит сегодня, изменений к лучшему мы не увидим достаточно долго. Сомневаюсь, что Запад пойдет на оперативную разморозку резервов и возвращение SWIFTa. Сомневаюсь, что корпорации начнут массово возвращаться. Но одновременно с этим открываются колоссальные ниши и направления развития.

Министр финансов РФ Антон Силуанов в ходе совещания у президента РФ Владимира Путина пояснил суть указа «О специальном порядке обслуживания внешних долгов, включая государственные долги».
«Мы будем погашать наши внешние обязательства в рублях, а конвертацию будем осуществлять за счет разморозки золотовалютных резервов», – заявил министр.

Что это вообще значит? Это хорошо?
Переводим с русского на русский.
Если вы являетесь нерезидентом из недружественной страны и обладателем долгов России или российских эмитентов, для получения дохода по бумагам, следует открыть счет в российской кредитной организации/центральном депозитарии на имя иностранного кредитора или номинального держателя – специальный счет типа “С”. Туда зачисляются рубли в сумме, эквивалентной стоимости обязательств в иностранной валюте по официальному курсу ЦБ на день платежа, «для последующего перечисления владельцам ценных бумаг, являющимся иностранными кредиторами».

Можно ли далее уводить эти рубли для иных расчетов держателю или для продажи рублей на Форексе? Не совсем ясно. Это указ отдельно не оговаривает, то есть зазор для творчества имеется.

Но если держатель долгов желает рубли конвертировать в валюту с этого счета – это можно только за счет разморзки резервов РФ. Как это будет осуществляться на практике? Пока неясно.
За каждый купонный платеж, например, размораживать небольшую сумму? Технически это очень непросто.
Более того, как пояснили в ЦБ, конвертировать эти рублевые средства в валюту можно будет только при наличии разрешения правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. Это еще более усложняет операцию.

Цель указа ясна. Если вы инвестор – нерезидент из недружественного государства, получите доход по ценным бумагам только в рублях.
А вот конвертация в валюту и/или вывод – при выполнении определённых условий. Как эти условия будут контролироваться и исполняться – вопрос открытый.

Например (это уже фантазия), если вы инвестор из НЕПРАВИЛЬНОЙ страны, давайте собирайте петицию, демонстрацию организовывайте у себя. Пусть ваши кормильцы, к примеру, быстро разблокируют России резервы. Тогда и мы вам сразу отмусолим. Без обмера и обвеса.
Миленько так, да? Немного по-иезуитски.

O tempora, o mores!

Российский крупный бизнес устами главы «Норникеля» Владимира Потанина сегодня недвусмысленно выразил свое отношение к экономическим мерам РФ, которые страна вводит в ответ на санкции.

При этом Потанин был аккуратен в высказываниях, но посыл очевиден.

Приводим основные тезисы.

«Наши усилия должны быть направлены на сохранение позиций на рынках, а не на то, чтобы «хлопнуть дверью».

«Нужно вывести из-под валютных ограничений текущее обслуживание внешнего долга, чтобы избежать кросс-дефолтов».

«Конфискация активов иностранных компаний отбросит Россию в 1917 г., лучше оставить для них возможность вернуться».

Что еще к этому прибавить? Все очевидно. Кстати, почти сразу после публикации этих заявлений в некоторых Telegram-каналах появились сообщения о том, что Потанин вылетел из РФ. Впрочем, фейков в последнее время тоже хватает…

Отметим, что на глобальном рынке цены на пшеницу с начала 2022 г. взлетели на 55% до исторических максимумов.

Подобный запрет, если он будет реализован – палка о двух концах, и еще неизвестно, какой конец и кого ударит больнее. С одной стороны, Россия может использовать эту возможность для давления на страны Запада в контексте отмены некоторых наиболее жестких санкций (например, разморозки резервов). Доля РФ на мировом рынке пшеницы составляет около 20%, и это весьма ощутимый объем.
С другой стороны, о перспективе голода в «третьих странах» не говорит сегодня только ленивый. Эмбарго на экспорт зерна из РФ может дать повод антироссийски настроенным государством обвинить в голоде именно Россию. А это означает очередной виток напряжения в и без того до предела натянутых отношений.

Нам хотелось бы верить, что до такой меры все-таки не дойдет. Потому что при таком сценарии международная изоляция России примет катастрофические масштабы, которые приведут к самым печальным последствиям. И потом, тут можно еще говорить о потере рынка, который страна завоевывала годами. Мягкое место поднял – рынок потерял.

Ставки, конечно, повышать можно долго. Но куда уж выше…

Достойно ль
Смиряться под ударами судьбы,
Иль надо оказать сопротивленье?

Российские регуляторы пытаются помочь авиакомпаниям найти выход из положения на случай требований по возврату самолетов в результате расторжения лизинговых контрактов.
В Минтрансе подготовили документ, согласно которому любой возврат судна и двигателя иностранному лизингодателю должен быть одобрен правкомиссией по импортозамещению.

Если такого одобрения не последует, то авиакомпании смогут пользоваться техникой до окончания срока лизингового контракта, оплачивая его в рублях. Собственно, по всем контрактам с лизизингодателями из недружественных стран платить в 2022 г. авиакомпании смогут только в рублях «в установленные договором сроки в порядке, установленном ЦБ РФ».

С одной стороны, такой подход снимает проблему выяснения отношений с лизингодателями с авиакомпаний. Государство так требует, и ничего не поделаешь. Бери, вражина, наш деревянный и радуйся, что вообще заплатили.

С другой, к авиакомпаниям в документе имеются требования по обеспечению техобслуживания и ремонта иностранных воздушных судов и авиадвигателей в организациях, сертифицированных по требованиям федеральных авиационных правил.

Звучит очень правильно, поскольку речь идет о безопасности полетов. Но что это может означать на практике, когда возникнет дефицит агрегатов и запчастей? Тут многое зависит от типа и возраста самолетов. У новейших самолетов выше запас хода, для более возрастных легче найти вторичный рынок запчастей.

Впрочем, понятие «легче» – относительное. Буквально только что появилась новость о том, что Китай отказал России в поставках авиазапчастей. Есть и другие возможности, например, в Индии или в Турции. Но кто знает, будут ли они завтра?

Ситуация в любом случае стрессовая. Если сравнивать с финансовыми рынками, то напоминает спекуляции деривативами на волатильном рынке. В каждый момент требуются точные решения, а ошибки могут стать очень дорогими. Или как с женщинами. Всегда надо помнить, кому, что и когда сказал.

Новые обстоятельства должны органично вписываться в имеющиеся истории и не противоречить. Когда обстоятельства меняются быстро, велик риск перепутать не только любимые цветы, но и имена, что может означать катастрофу.

В таком контексте вряд ли возможно рыночным способом обеспечить требование документа Минтранса к авиакомпаниям перестраховать все лайнеры в «российских страховых организациях на условиях, эквивалентных условиям, предусмотренным договором».

Большинство российских эксплуатантов получили уведомления о прекращении договоров перестрахования с 8–10 марта. Логично, что риски эксплуатантов выразила готовность перестраховать структура ЦБ – РНПК.

Не надо быть экономистом, чтобы догадаться, что западных партнеров вряд ли устроит оплата в рублях. Решения правкомиссии, вероятно, будут оспорены в судах своих юрисдикций. Итогом могут быть требования к госимуществу за рубежом на эквивалентные суммы.

Тем не менее, если новые правила будут приняты в таком виде и вступят в силу, у авиакомпаний на руках будет документ, запрещающий возврат самолетов. Таким образом, возможно, авиакомпании получат время, которое потребуется для дальнейших разбирательств. А со временем, как у Ходжи Насреддина, могут и обстоятельства измениться.