Когда недооценивают люди, далекие от финансов, это еще можно понять. Когда же те, кто изображает из себя профессионалов и экспертов, начинают нам рассказывать, что все фигня, и нам море по колено, мне хочется их спросить – господа хорошие, а вы что-то слышали про риск-менеджмент? А знаете ли вы, как вообще работает финансовая система?

Вот, например, свежая заметка на finanz.ru: “Российским компаниям начали отказывать в кредитах из-за угрозы санкций”.

Что в ней такого особенного? Да все! Санкций еще никаких нет. Слава Богу, и боевых действий нет. Однако банки для целей кредитования УЖЕ ставят на hold российских клиентов. Да, ставят не сами банки, но их риск-менеджмент, но нам же хорошо известно – банками сегодня рулит не бизнес, а именно комплаенс и риск-менеджмент.

Как работает риск-менеджмент? Очень просто. При появлении серьезного риска первым делом закрываются лимиты на все, что связано с его источниками.

Еще одна статья: “Хедж-фонды сворачивают сделки с рублем”.

Не понимая логику действий российских властей, западные спекулянты просто отказываются от операций с рублем. Это тоже часть нормального риск-менеджмента: не можешь контролировать и понимать риск – откажись в принципе от использования всего того, что с этим риском связано.

Вывод напрашивается довольно печальный. Даже если, как это многим из нас хотелось бы, все закончится хорошо, и солдаты с обеих сторон, поманеврировав и хорошо размявшись на февральском морозе, сразу отправятся по домам, без последствий в области финансов в той или иной форме все равно не обойдется.

Поскольку для финансовых институтов мира все, что связано с Россией, да и в какой-то степени с Украиной, будет теперь связано с не вполне просчитываемыми рисками, то:

▪️ Многие финансовые институты предпочтут в дальнейшем поставить на все, что связано с обеими странами, самые высокие коэффициенты риска. Что будет означать принятие решений о закрытии лимитов на сделки с российскими и украинскими фин институтами.
▪️ Многие финансовые организации могут выбрать или не открывать счета россиянам или попросить их закрыть свои счета. Как говорится, от греха подальше.
▪️ Если все останется по-прежнему, и никто не станет махать шашкой, со стопроцентной вероятностью можно предсказать одно – процедуры комплаенса в отношении всего, что связано с Россией, еще ужесточатся. А поскольку у ряда международных чиновников есть желание запихнуть РФ в серую оффшорную зону, о чем мы писали три дня назад, то возможно процедуры комплаенса, еще более ожесточатся. Хотя, казалось бы, куда уж больше.

Еще раз подчеркну: все вышесказанное вовсе не будет означать включение санкционных механизмов. Просто типовая работа риск-менеджмента и комплаенса. И здесь не будет никакого политического окраса. Рутинная работы большой и инертной системы, минимизирующей свои потенциальные риски.

Доброе утро, друзья!

Вчерашнее внеочередное заседание ФРС, которого все так ждали, на первый взгляд, закончилось ничем.

Ни неожиданного подъёма ставки, ни новых внезапных заявлений. ФРС осторожничает, хотя такой инфляции в США не было четыре десятка лет… Эта ситуация еще раз демонстрирует, что Джером Пауэлл и его друзья следят за индексами не меньше нас, инвесторов, и максимально пытаются не обвалить рынки своими действиями.

Также вчера выступил Джеймс Буллард, глава ФРБ Сент-Луиса. Он заявил, что срочно председателю ФРС нужно определиться с тем, когда начать поднимать ставку. И что «доверие к ФРС находится на кону».

Это и так всем было понятно. Рынки, начавшие было достаточно бодрое снижение, чуть приободрились. В итоге индексы закончили торговую сессию практически в нейтральной зоне.

Тем не менее, хоть рынки не ошарашили повышением ставки, это не значит, что члены Комитета ФРС на экстренном заседании пили чай с печеньками и обсуждали, как у кого прошел день. Есть такая штука – «forward guidance» («руководство на будущее»). Это один из основных инструментов ФРС, который заключается в том, что члены комитета могут подавать сигналы о будущей политике. Не удивлюсь, если эти сигналы станут более ястребиными после внеочередного заседания. А это, естественно, будет оказывать повышательное давление на доходности американских облигаций, что для рынков – не лучшая новость.

Что до вчерашнего выступления Кристин Лагард на пленарном заседании Европейского парламента… На первый взгляд, тоже на удивление травоядное выступление. Посудите сами:

1️⃣ О целях регулятора и будущем монетарной политики.
Лагард в очередной раз заявила, что регулятор не будет спешить с отменой стимулирующих мер: «любая корректировка нашей политики будет постепенной». Далее она отметила, что главной целью остается добиться инфляции на уровне 2% в среднесрочной перспективе. Чтобы достичь этого, ЕЦБ будет принимать нужные меры в нужное время. Ожидается, что инфляция вернется к 2% к 2023 г. и далее будет находиться вблизи этого уровня.
В ближайшие кварталы регулятор продолжит поэтапно снижать темпы покупки активов и в конце марта прекратит покупки облигаций в рамках программы экстренных закупок в условиях пандемии (PEPP). Лагард отметила, что «мы будем по-прежнему внимательно следить за поступающими данными и изучать их последствия для среднесрочного прогноза инфляции. Эти последствия станут ключевыми параметрами для нашей дальнейшей стратегии. Повышение ставки не произойдет до окончания нашей закупки чистых активов».
Одним словом – никакой жести. Все чинно и благородно. Что такое ближайшие кварталы? Вопрос творческий.
Так и вспоминается Александр Блок:
Для нас века, для них – единый час…

2️⃣ Об экономике блока.
Несмотря на то, что в 4 квартале 2021 г. ВВП вырос всего на 0,3% (К/К), экономика еврозоны все-таки восстановилась до уровней, предшествовавших пандемии. Среди основных факторов замедления Кристин Лагард назвала: пандемию и связанные с ней ограничения, перебои в цепочках поставок, а также рекордные цены на электроэнергию.
Г-жа Лагард отметила, что последствия «омикрона» для экономики будут не столь разрушительными, как от предыдущих штаммов. В ближайшей перспективе, добавила она, инфляция, вероятно, останется высокой, и перебои в поставках все еще будут сохраняться в течение некоторого времени. Тем не менее, разрешение кризиса в глобальной цепочке поставок позволит экономике вновь набрать обороты в конце этого года.
Переводя на русский язык… Друзья, все будет хорошо.

3️⃣ О рисках.
В ЕЦБ по-прежнему считают, что в среднесрочной перспективе риски для экономического прогноза в целом сбалансированы. Неопределенность, связанная с пандемией, несколько ослабла. В то же время усилилась геополитическая напряженность, а высокие цены на энергоносители могут привести к прямому повышению ИПЦ, а также к косвенному воздействию на заработную плату. Кроме того, они могут оказать негативное влияние на доходы домохозяйств и прибыль компаний, тем самым снижая экономическую активность и ухудшая перспективы инфляции.
Ну, это уже просто «новые божественные откровения». По сути, глава финансового института не добавила ничего нового к тому, что она сказала ранее на своей пресс-конференции после ЕЦБ. Отсюда и отсутствие резких скачков на валютном рынке.

Можно ли говорить про «ястребиный» тон выступления? Скорее, можно говорить о том, что ЕЦБ следит за ситуацией и теоретически готов вмешиваться… Когда-нибудь. Может быть.

Скажем так, время покажет. Но пока никакой «Новый ястребиный коготь» нам свой лик не проявил. Ну и хорошо.
Продолжаем наблюдать.

@bitkogan

Евро к доллару продолжает падать, ну а индекс DXY одновременно с этим растет

Соответственно, те фьючерсы на американские индексы, которые еще утром были в небольшом плюсе, уже сегодня начинают показывать умеренное снижение. Имеющее, впрочем, все шансы стать неумеренным.

Все прогнозы сохраняю. Слежу за набирающими здоровье, на глазах полнеющими защитными зверушками и думаю о хорошем. Чего и вам желаю.

Доброе утро, друзья!

Так и хочется поздравить с днем святого Валентина всех причастных, то есть влюбленных… Но, что и говорить, Валентину сегодня не повезло. Жутко несправедливо, ведь, в конце концов, что может быть важнее любви? И тем не менее, сегодня как-то не до него.

Хотя… кто знает, может, именно сегодня он вдохновит человечество на что-нибудь хорошее, доброе и вечное? ?

Например, нас порадует ФРС, которая соберется сегодня на внеплановое совещание. Впрочем, чем она соизволит нас радовать, если одним из основных докладчиков там будет «Большой Ястребиный Коготь» – Джим Буллард, о жесткой позиции которого нам хорошо известно. Если только он вдруг изволит покаяться и перековаться в голуби ? Боюсь, по линии ужесточения ДКП от ФРС нам вряд ли стоит ждать чего-то душевного в духе Самого Актуального сегодня Святого. А вот вероятность того, что на неделе нас «порадуют» первым поднятием ставки, по мне, крайне высока.

Какой еще неожиданный поворот мог бы свидетельствовать о том, что Святой Валентин сегодня не дремлет?

Байден и его администрация неожиданно прибудут в Киев по просьбе Владимира Зеленского, чтобы своими телами заслонить украинцев от грядущих неприятностей! Правда, я что-то сомневаюсь, что даже всемогущий святой Валентин сможет уговорить Байдена на такой шаг. А жаль. Шоу было бы крутое.
Трамп по своему характеру кстати мог бы, наверное. Кстати, забавно будет, если прочитает нас Мега Дед, да и примчится ? В историю этим точно бы вошел и мог бы приписывать себе в дальнейшем великие лавры миротворца.

Я так надеюсь, что и без визита американского президента или экс-президента, все завершится хорошо и спокойно. Но так оно было бы веселее…

Остается нам ждать от святого Валентина лишь одного – чтобы к середине октября немного подросла рождаемость. Ну что же… И то хлеб.

Доброе утро друзья! На фоне происходящего ежедневно получаю послания, смысл которых достаточно прост. Если, не дай Бог, завтра война…

Чего ожидать от:

• рубля и его конвертируемости;
• иностранных брокеров и их политики по отношению к российским клиентам;
• российских банков относительно валютных депозитов;
• евробондов, которые держат российские брокера и банки;
• российских бирж;
• российских акций и облигаций.

Нервозность, надо признать, возрастает на всех уровнях. Полагаю, большинство наших соотечественников каждый час-два, если не чаще, нервно хватаются за телефон – ну что там? Не дай Бог… Тем более, что по скудной информации с переговоров Байден-Путин и Путин-Макрон, вроде, опять без новостей.

С другой стороны, жизненный опыт и здравый смысл говорят – это все игра и торг. Просто ставки игроков за этим международным покерным столом стали слишком высоки. Еще минута-другая и можем услышать “all in”. Другое дело, что в “all in” готовы играть многие. И вот тут уже понимаешь – проснемся как-то утром и осознаем – все дело, как в старом афоризме, в нюансах.

И все же. Можно ли подготовиться к самым грустным поворотам?

Помните, на днях я писал о персональном риск-менеджменте? Каждый должен подумать о своих личных источниках доходов, о персональных и семейных обязательствах – в каких они валютах, когда и куда нужно платить. И спокойно и заранее продумать – что можно сделать в каждом конкретном случае.

Например.
▪️ Есть необходимость оплачивать учебу ребенка за границей?
Ок. По возможности, переведите аванс за некоторое время вперед.
▪️ Есть домик или квартира где-нибудь в Греции или Испании?
Подготовьтесь к тому, что бытовые платежи по дому вам, вероятно, придется платить не из российских банков. А долг по коммуналке часто может привести к большим проблемам, вплоть до ареста собственности.
▪️ Часто бываете за границей или находитесь там долгое время?
Продумайте, как подготовиться на случай, если российские карточки перестанут выдавать деньги.
▪️ Есть поступления из-за границы по неким контрактам?
Заранее договоритесь с контрагентами: если вдруг счета в рос. банках будут заблокированы, как и куда они будут вам платить.

Решений миллион, как и вопросов. Однако чаще всего они зависят от конкретных обстоятельств конкретных семей и бизнесов.

❗️Важный момент. Не стоит думать, что санкции на головы бедных россиян могут быть обрушены исключительно со стороны западных «коллег». Тем более, что американские законодатели просто-напросто в отпуске до 28 февраля.

Есть у нас и наши родные кормилицы. Какую хавронью они в случае чего могут подложить российским обывателям – можно только догадываться. Неплохая заметка на эту тему, кстати, вышла на Finanz.ru. Но и там – одни догадки.

Есть ли стопроцентно верные способы “подложить соломку”?

К примеру, решите вы держать дома некую сумму наличности. В данной ситуации решение выглядит вполне логичным.
А что с девальвацией делать?

Ладно, пусть эта сумма будет в валюте.
А будут ли проводить обменные операции? Не закроют ли на какое-то время обменники? Да и какой простор для творчества будет у домашних воришек всех мастей и оттенков, если все начнут запасаться домашней наличностью.

Или захеджировались мы с вами какими-то понятными инструментами на бирже.
А будут ли вообще работать биржи? Не остановят ли торги?

Да, очевидно, стоит какую-то часть средств на обеспечение самых главных и срочных потребностей просто держать на счету в рублях, несмотря на риски девальвации.
А будут ли вводиться какие-то ограничения на снятия и переводы?

Вопросов в данной ситуации возникает немало. Но главным для меня вопросом остается – а будет ли война?

На мой взгляд, велик шанс на то, что все происходящее – лишь большой международный блеф. Продолжаю считать, что, несмотря на текущий драматизм ситуации, все закончится хорошо. Войска отодвинут. Военные поедут к тещам на масленицу угощаться блинами с… чем бог пошлет. Ну а мы переведем дух и пойдем подсчитывать убытки от импульсивных инвестиционных решений.

Так что, еще раз продумываем тот самый индивидуальный риск-менеджмент. И стараемся меньше суетиться. Иногда, если не знаешь что делать, то лучше не делать ничего. Это правило действует в любых обстоятельствах и часто спасает от глупостей.

Что касается более подробных ответов на вопросы, обозначенных в начале заметки, планирую записать их на видео и выложить в ближайшие дни на нашем YouTube канале.

Пока же предлагаю вспомнить, что сегодня воскресенье, немного перевести дух и хоть ненадолго перестать судорожно хвататься за телефон ?

И напоследок. Хайповать на том, что происходит, пытаются все, кому не лень. Часто блогеры, ссылаясь на каких-то “околоплавающих” или “приближенных” к властям людей, пишут откровенную ересь. Пугают, стращают, наводят иногда и панику. Старайтесь поменьше обращать внимание на такие вбросы, это поможет сохранить голову ясной и принимать верные решения.

Политики же за счет подобных ситуаций чаще всего решают свои внутренние задачи. К примеру, у Макрона на носу выборы. Роль миротворца – это же круто, можно заработать дополнительные очки ?
Да и у Байдена промежуточные выборы уже в этом ноябре…

Евросоюз планирует включить Россию в «серый» список налоговых гаваней – государств, которые в той или иной мере не соответствуют международным нормам налогового законодательства.

Это нечто новенькое.
Как известно, Россия сегодня признана государством, в котором четко отработаны все мировые процедуры AML-регулирования. Да и с точки зрения налогов… не смешите мои белые тапочки. Ну какой такой оффшор? Если только для самозанятых.

Но идея вот так это взять, да и запихнуть Россию в серую зону весьма элегантна по своей подлости и иезуитству. Если санкции ввести хочется, а повода все нет, то можно и с другой стороны зайти. И не нужно искать танки на территориях, на которые не распространяется российский суверенитет.

Формальный повод помещения в «серый» список связан с специальными административными районами (САР) в Калининграде и на остовах Русский и Октябрьский в Приморье. Более того, если Россия не внесет изменений в законодательство в соответствии с требованиями ЕС в течение года, то из «серого» списка можно будет перекочевать в «черный».

Надежд на взаимодействие и понимания в европейской бюрократией немного. Но и без «черного» списка на практике жизнь простых россиян, имеющих какие-то дела с финансовой системой Европы, заметно усложнится. Проверять наши транзакции станут дольше и тщательнее. Соответственно, станут дольше и дороже любые переводы россиян в ЕС.

Вообще идея натравить на Россию гидру мирового комплаенса очень мощная. По мне, комплаенс – это хищная стая, которая мешает жить всему сущему. Если она выберет Россию объектом своей атаки, то это может быть похлеще любых санкций.

Иногда кажется, что банкиры больше не управляют банками, а управляют ими незаметные серые человечки. Мне уже приходилось сталкиваться с некоторыми сложностями при проведении сделок с участием денег, заработанных в России. А «серый» или, упаси Боже, «черный» список для этих людей – как красная тряпка. Доказывать им, что ты не верблюд, дело муторное и неблагодарное.

Не хочется впадать в пессимизм, ведь в конечном счете эта история с «серым» списком может оказаться не более чем бюрократическая придирка без всякой задней мысли и серьезных последствий. Но за последние месяцы мы все успели стать немного параноиками и с трудом представляем себе жизнь без каких-то идей о том, как бы нам еще ухудшить условия для бизнеса.

Рынки ожидали, что инфляция сложится в районе 7,3%. Месяцем ранее инфляция была на уровне 7%… Такими темпами долларовая инфляция скоро и рублевую догонит.

Все-таки не стали сотрудники Бюро статистики труда США проходить стажировку в Хогвартсе и таки решили не спасать американскую инфляцию. Цифры оказались очень высокими.

Цель ФРС по инфляции составляет 2% и что-то инфляция ее несколько превышает. Непорядок.

Вышедшие данные заставляют поверить в то, что ФРС может повысить ставку в марте сразу на 50 базисных пунктов, а не на 25, как мы предполагали ранее. Шаг, конечно, жесткий, но, кажется, что уже не остается пространства для осторожности.

Рынки на новость отреагировали негативно. Доллар укрепился к корзине валют, фьючерсы на Америку упали. Доходности 2-летних UST в моменте подскочили с 1,36% до 1,45%.

Впечатляюще, однако. Рынки ждут оперативного ужесточения политики ФРС. Поводов для радости мало.

Как известно, на прошлой неделе ЕЦБ принял решение не корректировать денежно-кредитную политику. Но после пресс-конференции Кристин Лагард стало понятно, что ЕЦБ озабочен инфляцией в еврозоне, которая уже достигла нового исторического рекорда в 5,1%. Кристин Лагард также сказала, что не исключает повышение процентных ставок в этом году.

В общем, тучи несколько сгустились. Если раньше от ЕЦБ мы не ждали никаких резких ястребиных движений, то сейчас растут опасения, что они будут следовать тренду, заданному ФРС и Банком Англии.

Более того, дров в огонь подкинул глава Бундесбанка, который сказал: «Если инфляция останется неизменной в марте, я буду за нормализацию денежно-кредитной политики». Он также отметил, что допускает повышение ставки в этом году.

Если ЕЦБ начнет ужесточать политику, это будет сначала выражаться в более оперативном сворачивании покупок активов (QE) и далее – в повышении ставки. В таком случае продолжат расти ставки по облигациям в еврозоне.
Мы уже видим подобную реакцию. С начала года доходности 10-летних гособлигаций Германии выросли на 40 б.п., Франции – на 70 б.п. Все это происходит в ответ на разгон инфляции и на ужесточение риторики ЕЦБ.

Если так пойдет и дальше, волнения на рынке облигаций еврозоны будут только нарастать. В частности, значительно могут просесть гособлигации стран с большим долгом. Среди основных примеров – это Греция (госдолг более 200% от ВВП), Италия (более 160%), Португалия (более 140%), Испания (более 110%). Мы уже видим, что спред (разница в доходностях) между десятилетними гособлигациями Греции и Германии с начала года вырос с 140 б.п. до 200 б.п.

Сейчас ЕЦБ покупает гособлигации всех стран в рамках своей программы QE, чем держит эти самые спреды в пределах разумного. Тем не менее, чем в меньших объемах будет проводиться QE, тем больше будут падать облигации стран, у которых проблемы с платёжеспособностью, относительно стран без таких проблем.

ЕЦБ так осторожничает с ужесточением политики, потому что элементарно боится долгового кризиса в ряде стран. Это дает надежду на то, что ставку все-таки не начнут повышать.

Тем не менее, если ЕЦБ будет торопливо становиться ястребиным, спреды будут увеличиться и дальше. Иными словами, больше всего проседать будут госбонды стран с самыми большими проблемами с платежеспособностью. Государственные облигации Греции и Италии имеют все шансы еще просесть очень значительно уже в ближайшие месяцы.

Доброе утро, друзья!

Инфляция в России продолжает «цвести и пахнуть».

Вопреки ожиданиям многих российских чиновников, пик роста потребительских цен в России все еще не был пройден.
Опубликованные за два дня до заседания совета директоров Банка России данные указывают на то, что месячная инфляция в России в январе составила 0,99% после 0,82% в декабре, а годовая ускорилась до 8,73% после 8,39% в декабре.

Хорошая новость заключается в том, что консенсус предполагал январскую инфляцию на уровне 1,1%. Индекс государственных облигаций RGBI на этом фоне вырос на незначительные 0,04%.

Чем объясняется очередной скачок ИПЦ? Среди возможных причин можно назвать рост цен на продовольствие в мире, а также снижение курса рубля на фоне геополитической напряженности. Отмечается, что продовольственные товары за год подорожали на 11,09%, непродовольственные – на 8,73%, услуги – на 5,38%. В декабре эти показатели составили 10,62%, 8,58% и 4,98% соответственно.
Честно говоря, ощущение, что подорожание было гораздо более существенное. Впрочем, тут мы с Росстатом спорить не будем. Гиблое дело.

Как отреагирует ЦБ? Консенсус-прогноз Bloomberg и Reuters говорит о том, что самым вероятным решением будет повышение ключевой ставки на 1 процентный пункт, до 9,5%. Мы с вами уже давно говорим о том же.

Поможет ли очередное ужесточение ДКП остановить рост потребительских цен? ЦБ уже год поднимает ставку. Нет претензий – мы понимаем, что выхода нет. И то, что начали год назад – это хорошо. Могли бы и раньше начать этот процесс.
Но год прошел. Инфляция даже не собиралась намекать на своё снижение. Более того, инфляционные ожидания также падать не собираются.

Думаю, что ближайшие месяц-два покажут эффективность борьбы с инфляцией. Все же полагаю, что где-то к концу марта–апрелю мы таки увидим замедление и инфляционных ожиданий, и инфляции как таковой.

Кстати, к тому моменту мы с вами сможем углядеть и рост цен на российские облигации. Причём на дальние выпуски в первую очередь. Не зря же у нас такая ярко выраженная инвертированная кривая доходности.

Когда пойдёт процесс? По моим оценкам – к началу марта. Но… есть такая штука – геополитика. У нее свои законы и она может в любой момент смешать карты.

Между тем, Правительство четко дало понять, что также не собирается «сидеть сложа руки». Для борьбы с инфляцией Минсельхоз, Минпромторг и Антимонопольная служба вновь начали разговор об ограничении торговой наценки на основные продукты питания. Единственная загвоздка в том, что предыдущие попытки регулировать цены на сахар и масло к желаемому результату не привели…
И вообще, еще динозаврам в древности было известно: вводишь ограничение на наценки – можешь получить дефицит товаров или резкое снижение их качества.

Впрочем, в Белом доме сидят вполне грамотные люди, которые все прекрасно понимают. Полагаю, что лютовать сильно не будут. А для порядку и галочки для – дело святое.

Только вчера в ходе традиционного стрима было подробно рассказано об акциях из автомобилестроительного сектора. И сегодня – пожалуйста! BMW, Volkswagen, General Motors и некоторые другие прибавляют 4-5%.

Была еще одна интересная идея из сопряженного сектора, о которой мы писали в сервисе по подписке. И там результат намного лучше. Причем идея весьма оригинальная, о чем мы подробно написали в аналитическом обзоре, который также доступен подписчикам сервиса.

Доброе утро, друзья!

Рубль уже пробивает 75 уровень.
Сбер (SBER.ME) на вчерашних торгах +4%. Газпром (GZPR.ME) +3%.
Немного подросли цены на российский госдолг.

Все? Можно расслабляться? Геополитическая напряженность снижена? Макрон преуспел в челночной дипломатии? Процесс деэскалации запущен?
Возможно, да. Но, честно говоря, я бы еще не расслаблялся. Владимир Зеленский по итогам переговоров и правда подтвердил приверженность страны к Минским соглашениям. Просто трактовки этих соглашений достаточно разнятся.

Как известно, 10 февраля встретятся политические советники лидеров стран Нормандского формата (Россия, Франция, Германия, Украина).
Обращаем внимание – тот же Макрон заявил: «Но в остальном не будем наивными. По поводу недавнего развертывания сил, с которым связано возникновение напряженности, ничего не было сказано», – заявил президент Франции. «Не надо ничего недооценивать в беспрецедентной ситуации, которую мы сейчас наблюдаем, – отметил Макрон. – Франция с самого начала кризиса не была склонна к преувеличениям, но в то же время я не считаю, что можно урегулировать этот кризис путем дискуссий за несколько часов».

Мораль: впереди трудные переговоры, где у сторон по ряду вопросов различное понимание нюансов. Здесь можно было бы вспомнить анекдот о том, что самое главное – это нюансы. Но ситуация не располагает к шуткам…

Кстати, Вашингтон вполне комфортен в том, что могут быть (https://tass.ru/mezhdunarodnaya-panorama/13651521) некие вольные трактовки Минских соглашений.
Потому не удивлюсь, если переговоры достаточно быстро зайдут в тупик.
Так что, как писал Грибоедов, «Блажен, кто верует, тепло ему на свете!». Хочется надеяться, что все…. проехали. Но пока не особенно получается.

Однако, при всех опасениях, надо признать: начал поступать целый ряд позитивных новостей.
▪️Страны Евросоюза выступили против (https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/strany-es-sdali-v-util-ideyu-otklyucheniya-rossii-ot-swift-1031172905) отключения России от международной межбанковской системы SWIFT в случае вторжения на Украину.
▪️Страны Европы, прежде всего Германия, выступают за исключение из-под санкций банков, работающих с энергическим сектором.
▪️Интересно заявление (https://tass.ru/ekonomika/13653013) пресс-секретаря Белого дома Джен Псаки о том, что власти США считают эффективным не ужесточение ограничительных мер в отношении российского газопровода Северный поток-2, но сами разговоры об этой возможности. Кроме того, США отвергают подход, предусматривающий введение жестких санкций против участников проекта.

Все вроде бы хорошо? Пошла явно смягченная риторика. Это правда.

Рубль на утренних торгах торгуется уже на уровне 74,9. Российские акции на открытии рынков растут. Украинская гривна торгуется на 4% выше своих минимальных значений.

Почему же неспокойно? Неужели все дело в старом анекдоте про нюансы? Вот и посмотрим. Ждать осталось недолго.
Надеюсь, анекдот останется просто анекдотом.

Самое главное: вопреки жесткой позиции Банка России запрещать цифровые активы никто не собирается. Вместо запрета предпочтение отдается регулированию. Уже неплохо.

Власти предполагают, что таким образом удастся интегрировать механизм оборота цифровых валют в финансовую систему и обеспечить контроль за денежными потоками в контуре банков. С экономической точки зрения решение выглядит вполне здраво – зачем убивать «корову, которая в перспективе может дать много молока»? Ожидается, что Минфин совместно с ЦБ до 18 февраля должны подготовить законопроект о регулировании криптоактивов.

Неужели за такой короткий срок успеют все подготовить? Впрочем, возможно речь идет об общей канве. Далее – самое сложное.

Как следует из опубликованного Кабмином документа, полное отсутствие регулирования отрасли, равно как и установление запрета, приведет к увеличению доли теневой экономики, росту случаев мошенничества и дестабилизации отрасли в целом, в том числе по причине того, что количество аккаунтов в криптосервисах растет от года к году. Отмечается, что у россиян открыто более 12 млн криптовалютных кошельков, объем средств на которых составляет порядка 2 трлн руб. Кроме того, Россия занимает третье место в мире по объему мировых майнинговых мощностей.

Интересно. Откуда такие цифры? Особенно о количестве криптокошельков?

Что дальше? Представленная регулятором концепция предусматривает введение таких субъектов, как организатор системы обмена цифровых валют, информационная система организаторов системы обмена цифровых валют и оператор обмена цифровых валют. Кроме того, предполагается, что все операции с криптовалютами будут проходить через российские банки, а держателям криптокошельков нужно будет пройти упрощенную или полную идентификацию и открыть электронный кошелек в банке. Короче говоря, той малой доли анонимности, которой еще могла похвастаться индустрия, придет конец.

Неужели мы думаем, что использование криптокошельков будет массовым? И все побегут в банки их открывать?

Для контроля и отслеживания платежей предлагается использовать сервис Росфинмониторинга «Прозрачный блокчейн». Этот сервис позволит определять параметры «нормальных», подозрительных и высокорисковых транзакций, отслеживать цепочки перемещения цифровых финансовых активов, создавать базу данных криптовалютных кошельков, связанных с осуществлением противоправной деятельности и финансированием терроризма и проч.

Несомненно, это все замечательно. Особенно греет душу тема горячей и братской любви криптунов и Росфинмониторинга. Прямо так и вижу братание. Погодите… Бегу в магазин за биноклем.

В документе отмечается, что защита прав граждан, помимо разделения инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных, будет обеспечиваться за счёт требований по лицензированию криптовалютных площадок. В свою очередь, те будут обязаны иметь финансовые подушки безопасности по ликвидности и достаточности капитала. Кроме того, предполагается введение обязанности для участников рынка по информированию граждан о повышенных рисках, связанных с цифровыми валютами.

Ага. Так и вижу, как все телеграмм-каналы, вещающие о крипте, через пять минут переобулись и начали нам рассказывать о рисках. Хотелось бы, конечно. Но… Моя наивность давно куда-то испарилась. Жаль.

Итог: запрета не будет. Будет «братская любовь» и удушение в объятиях с последующими налоговыми нюансами. И то хлеб.

Все, как мы того и ожидали. Основная причина роста доходностей – ожидание, что ФРС будет быстро ужесточать политику.

Ну а что ФРС еще остается? Инфляция в штатах за январь, как ожидается, вырастет с 7% до 7,3%. Мы с таким прогнозом согласны и не удивимся, если инфляция даже превысит ожидания. Тем более, что господин Пауэлл нам обещал, что в январе ситуация с долларовой инфляцией усугубится.

Несмотря на рост доходностей UST растет золото. Возможно, виной тому рост инфляционных ожиданий и неопределенность. Тут даже говорить ничего не хочется, лишь бы не сглазить ?

Одна из наиболее узнаваемых сцен, связанных с биржевой торговлей – громкий звонок, символизирующий открытие или закрытие очередного торгового дня. Например, эту красивую традицию поддерживает Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE).

Сейчас для биржевой торговли отпущено гораздо больше времени. На биржах уже давно можно торговать и до, и после звонка, который остается всего лишь данью традициям.
Кстати, именно Нью-Йоркская биржа первой нарушила эту традицию в 1991 году, именно там и тогда появились пре- и постмаркет сессии.

Что такое премаркет и постмаркет? Для чего они существуют и как работают?

Биржевые торги проводятся в строго определенное время. Но это не единственное время, когда есть возможность торговать. На многих биржах, перед открытием торгов и после их закрытия, есть дополнительная возможность выставлять заявки на покупку и продажу. Утренний период называют премаркетом, а вечерний – постмаркетом.

Открытие биржи – один самых напряженных моментов; множество участников рынка, с разными целями, стараются «раскачать» цены. Чтобы снизить излишнюю волатильность, вызываемую такими участниками, защитить рынок от недобросовестных махинаций и определить цену открытия, фондовые биржи начали проводить предторговый период, или попросту премаркет.

Пока идет премаркет, сделки не заключаются, но заявки принимаются. Это называется аукционом открытия (дискретным или скрытым аукционом).

Премаркет – аукцион открытия, время перед началом основных торгов, во время которого в биржевом стакане собирают заявки на покупку и продажу и с помощью специального алгоритма определяют цену открытия. Аналогичный аукцион проводится в случае приостановки торгов на бирже, если акции растут или падают на 20% в течение десяти минут.

Постмаркет – аукцион закрытия; после основных торгов дается дополнительное время, в течение которого определяется цена закрытия.

С одной стороны, проводимые аукционы помогают снять нагрузку с биржевых систем. С другой стороны, помогают определить цену открытия и закрытия, а также снижают возможности для манипуляции ценами. Для инвесторов это возможность проведения выгодных сделок на основе событий, которые произошли, пока биржа была закрыта. Таких событий множество: корпоративные новости и отчеты, политические события и т.д. Опытные трейдеры всегда стараются заработать в такие моменты, отыгрывая события, произошедшие между сессиями; компании, наоборот, публикуют новости именно в период между торгами, чтобы сгладить возможные колебания.

Многие инвесторы не участвуют в премаркете, но внимательно за ним следят, что бы быть в курсе новостей и сложившихся к открытию рынка тенденций.

У премаркета есть несколько особенностей: принимаются только лимитные заявки, т.е. сделки проходят только по лучшим ценам; ценовой диапазон заявок ограничен 10% выше или ниже уровня закрытия предыдущего дня; трейдеры-участники аукциона видят только собственные заявки.

Кроме возможности заработать вне основного торгового времени, есть существенная вероятность получить убытки в связи с очевидными рисками:

▪️Участники аукциона видят только собственные заявки, потому спекулировать практически невозможно; именно в этом и заключается источник повышенного риска для обычных трейдеров, которые частенько торгуют с кредитным плечом — не видя чужих заявок, они полностью зависят от решений крупных игроков, которые лучше понимают ситуацию на рынке и способны оперировать большими суммами;
▪️Высокая волатильность: в торгах принимают участие крупные игроки, которые обладают значительными ресурсами, недоступными для рядовых участников;
▪️Низкая ликвидность: ведь трейдеров намного меньше, чем в основное время, обычные инвесторы предпочитают торговать в традиционное время, когда условия понятны и прозрачны;
▪️Большие спреды: характерны для утренних и вечерних аукционов, из-за этого возникают затруднения с исполнением сделок по желаемым ценам.

Чтобы торговать в «дополнительное время», нужно быть достаточно искушенным инвестором и обладать определенными знаниями. Понимать, каким образом конкретные новости могут повлиять на цены открытия, уметь использовать эту информацию для совершения сделок на утреннем и вечернем аукционах, и потом, после открытия основной сессии, зафиксировать прибыль.

Как работает отечественный премаркет и постмаркет?

Московская биржа.
На Мосбирже премаркет проводится с 6:50 до 07:00 МСК, а постмаркет – с 18:40 до 18:50.

Санкт-Петербургская биржа.
СПБ биржа – это непрямой выход на фондовый рынок США, дающий максимально приближенные к площадкам США цены на бумаги и не требующий статуса квалинвестора. Ликвидность поддерживается российскими участниками, а во второй половине дня – американским рынком. Премаркета, как такового, нет.
Время работы:
С 07:00 до 14:30/15:30 МСК (лето/зима) – ликвидность за счет российских игроков
С 16:30/17:30 МСК (лето/зима) наступает период абсолютной ликвидности с минимальными спрэдами за счет американского рынка.

Как работает американский рынок?

На американских биржах премаркет длится несколько часов, если точнее, пять с половиной часов, а постмаркет длится четыре часа. Существенная разница с российским рынком? Возможно, мы когда-нибудь придем к этому, ведь, чем больше время торговли, тем привлекательнее площадка для инвесторов.

Утренние и вечерние аукционы служат для определения справедливой цены открытия и закрытия рынка. В это время трейдеру приходится конкурировать с крупными игроками, которые, во-первых, лучше ориентируются в рынке, а, во-вторых, обладают огромным капиталом и возможностями. Обычно на премаркет выходят трейдеры, которые уверены, что информация, на основе которой они принимают решение, позволит им совершить выгодные сделки.

Лидеры России и Китая приняли совместное заявление о международных отношениях:
▪️Стороны построили «отношения нового типа», а также осудили попытки некоторых стран навязать другим «демократические стандарты».
▪️Россия и Китай выступают против дальнейшего расширения НАТО.
▪️Китай относится с пониманием и поддерживает выдвинутые Россией предложения по гарантиям безопасности в Европе.
▪️Россия и Китай обеспокоены вызовами в сфере международной безопасности и подтверждают «твердую взаимную поддержку в вопросах защиты своих коренных интересов».

Словом, ожидаемо успешные и душевные такие переговоры. Супостатов осудили и заручились взаимной поддержкой.

Россия и Китай также заявили о намерениях сотрудничать в таких областях, как искусственный интеллект, «зеленая» трансформация, умный и устойчивый транспорт. Правда, контракты почему-то подписали только в нефтегазовой отрасли. «Газпром» и китайская CNPC подписали договор на поставку 10 млрд кубометров газа. Та же CNPC договорилась уже с «Роснефтью» о поставках 100 млн тонн нефти через Казахстан в течение 10 лет. Ну ничего, до искусственного интеллекта тоже очередь обязательно дойдет. Когда-нибудь.

Небольшой комментарий по поводу Тайваня, который, как пишут СМИ, Россия в ходе переговоров признала китайским. Дорогие СМИ, этой новости не один десяток лет. Формулировки о Тайване как неотъемлемой части Китая и том, что Россия против независимости Тайваня, кочуют из одного российско-китайского официального документа в другой. Для кого-то может оказаться сюрпризом, но и ООН, и США также признают Тайвань частью Китая. Тоже не один десяток лет.

По окончании переговоров Путина и Си Цзиньпина на рынке прошла волна позитива, рубль временно укреплялся до 75,7. Но оптимизм быстро сдуло. В конце концов, понимать и поддерживать не значит жениться.

Мы постоянно наблюдаем, как активно Сбер развивается во всех направлениях. И область образования – не исключение.

Сотрудничество с МФТИ и Сколково для Сбера является очень правильным шагом с точки зрения долгосрочного развития. Объясню почему.

Мир вокруг развивается все активнее. Постоянно появляются технологические новшества, за которыми порой даже тяжело успевать следить. И, как не парадоксально, в таком будущем будет очень цениться человеческий капитал.

Во-первых, в новом мире нет возможности остановиться на достигнутом. От технологий нельзя отставать, нужно постоянно разрабатывать новые решения.
Во-вторых, в меняющемся мире важно видеть тренд на несколько лет вперед, уметь смотреть на картину целиком и принимать решения на основе этого.

Что для этого нужно? Конечно же, люди. Причем люди, умеющие брать на себя ответственность, принимать правильные управленческие решения и, главное, умеющие создавать новое. Нужен креатив и интеллект. Тут никак без вложений в образование.

Именно такое партнерское взаимодействие позволяет обмениваться практиками и готовить будущих лидеров в тех многочисленных направлениях, в которых развивается Сбер.

Мир меняется, но люди решают все. Замечательно, что экосистемы это понимают заранее.

Друзья! Некоторое время назад приглашал вас принять участие в опросе, который подготовила моя коллега, экономист Надежда Громова.

Сегодня мы готовы поделиться выводами о том, насколько регуляторные требования, предъявляемые к российским банкам, справедливы, и учитывают ли они те возможности, которыми современный российский банковский бизнес (и бизнес вообще) располагает в условиях турбулентности, глобальной пандемии и антироссийских санкций.

Материал будет интересен как профессионалам рынка, так и широкому кругу читателей.

В основном, в Пекине будут использованы уже существующие спортивные объекты, в т.ч. построенные для Игр-2008. Официально стоимость этой Олимпиады оценивается китайцами в $3,9 млрд – нас ждут самые бюджетные Игры за последние 20 лет. Однако фактические цифры могут оказаться выше заявленных в 10 раз за счет создания транспортной и спортивной инфраструктуры, а также преобразования существующих спортивных объектов. Если эти оценки хотя бы частично будут подтверждены, Пекин-2022 легко войдет в топ самых дорогих Олимпийских игр в истории. Кстати, сам топ публиковали недавно на нашем втором канале @bitkogan_HOTLINE.

И хотя Игры-2022 еще не начались, можно быть уверенными, что запомнятся они надолго.

Во-первых, благодаря громким дипломатическим бойкотам, дискредитирующим девиз этой Олимпиады «Вместе ради общего будущего». США, Канада, Великобритания, Бельгия, Дания, Литва, Япония и Австралия демонстративно отказались отправлять своих чиновников смотреть Олимпийские игры. Все ради Синьцзян-Уйгурского автономного района и прав человека, которые там нарушают, как считают в странах Запада. К счастью, участие спортсменов эта ситуация не затрагивает, с бойкотом Советских игр ее не сравнить.

Во-вторых, ковид. Даже Олимпиада не мешает Китаю продолжать исповедывать нулевую терпимость к коронавирусу. Тесты на ковид стали главным страхом для спортсменов. Среди уже прибывших в Китай спортсменов выявлялись десятки ковид-положительных случаев. Нас ожидает много сюрпризов и сенсаций по результатам Игр, так как многие сильнейшие спортсмены мира не смогут принять участие из-за коронавируса. Только вот можно ли будет считать эти сюрпризы приятными, а соревнования полностью честными? Увы, вряд ли.

Местное население не могло приобрести билеты на Игры в свободной продаже. Билеты распределялись «целевым способом». Организаторы Игр в Пекине надеются на 30% заполняемость зрительских мест. По сравнению с Токийскими Играми, проходившими вообще без зрителей, это какой-никакой, а прогресс.

В-третьих, искусственный снег. Из-за сухого климата весь снег для спортсменов Пекинской Олимпиады будет искусственным. Пекин продолжает тренд, заданный на Играх в Сочи и Пхенчхане, где использовалось 80-90% искусственного снега. Но цена рукотворного снега в этот раз будет несравнимо выше из-за специфики места проведения Игр – засушливого района, прилегающего к пустыне Гоби. Снега нужно больше (1,2 млн кубометров!), а производят его из воды, привезенной из южной части Китая и используемой обычно для сельского хозяйства. Без последствий для экологии и экономики региона не обойтись.

В-четвертых, Пекин станет первым городом, где проходили и летние, и зимние Игры. Но кто про это вспомнит после бойкотов и снега?

Несмотря на противоречивый характер Игр, хотелось бы, чтобы Олимпиада прошла успешно. А нашей сборной пожелаем реализовать китайскую поговорку «сто выстрелов и все в цель». Удачи!

Не можем пройти мимо известий о ставшей печально известной «зеленой» компании CannTrust Holdings, так как процесс по возмещению убытков инвесторам, похоже, подходит к концу.

Что известно? В начале января стало известно, что компания канадских «экологов» CannTrust Holdings Inc., в портфолио которой входят такие бренды, как estora, Liiv, Synr.g и XSCAPE, объявила, что ее Четвертый план по урегулированию договоренностей и реорганизации с поправками и изменениями (CCAA) от 7 июля 2021 года, был, наконец, реализован. После продолжительных переговоров было достигнуто урегулирование всех судебных споров по ценным бумагам против CannTrust Holdings Inc. («CannTrust»), некоторых ее директоров и должностных лиц, андеррайтеров при размещении акций в мае 2019 г. и ее страховщиков, включая групповые иски по ценным бумагам, которые были инициированы в Канаде и США. Действия были направлены на возмещение убытков, понесенных инвесторами после того, как было объявлено о несоблюдении со стороны CannTrust в июле 2019 года правил Министерства здравоохранения Канады.

Мировые соглашения предусматривают выплату приблизительно 126 миллионов канадских долларов (до вычета судебных издержек и расходов) среди определенных акционеров CannTrust, (об этом ниже). Урегулирование было санкционировано Высшим судом (Commercial List) в Канаде и Федеральным судом США. Расчеты регулируются определенными условиями.

Отдельный пакет с уведомлением об урегулировании был отправлен по почте в связи с групповым иском в США и был направлен членам группы об урегулировании в США («Уведомление об урегулировании в США»). Если вы уже подали Форму претензии, прилагаемую к Уведомлению об урегулировании в США, вам не нужно подавать дополнительную претензию.

КТО ИМЕЕТ ПРАВО НА КОМПЕНСАЦИЮ В РАМКАХ УРЕГУЛИРОВАНИЯ ИСКОВ?

Следующие лица могут иметь право на возмещение доходов от урегулирования («Участники класса»):
Все лица, где бы они ни проживали или не находились, которые приобрели или иным образом приобрели обыкновенные акции CannTrust в период с 1 июня 2018 г. по 17 сентября 2019 г. включительно (за некоторыми исключениями).

КАК ПОДАТЬ ТРЕБОВАНИЕ О КОМПЕНСАЦИИ?

Чтобы иметь право на выплату, вам необходимо подать действующую Форму претензии до 16 марта 2022 г.
Заявку Вы можете безопасно подать онлайн на сайте https://canntrustsecuritiessettlement.ca/en/claim
Кроме того, вы можете отправить форму претензии по факсу, электронной или обычной почте. Вы также можете получить форму претензии, позвонив администратору претензий по телефону 1-833-871-5359 или отправив электронное письмо по адресу info@CannTrustSecuritiesSettlement.ca .

Мы уже писали об этом кейсе ранее .

На всякий случай рекомендуем ещё раз самостоятельно внимательно ознакомиться с Уведомлением, с материалами, ссылки на которые приводятся в Уведомлении.

Правительство в лице Минпромторга говорит, что ничего. Экспорт всего лишь сдвинется по времени, а его объем, обозначенный квотами осенью, не пострадает. Минсельхоз просто подстраховался на период пикового спроса от аграриев внутри страны.

Пожалуй, с этим можно согласиться. На рынок и мировые цены гораздо больше повлияло само решение о вводе квот в размере 744 тыс. тонн с 1 декабря по 31 мая.
Цены на удобрения начали резко расти осенью, после взлета цен на газ. В первую очередь, дорогой газ отразился на цене азотных удобрений, в том числе аммиачной селитры, которые потянули за собой прочие виды удобрений. Разумеется, рост цен сказался на привлекательности экспорта аммиачной селитры.
Это быстро почувствовали на себе горнопромышленные предприятия, применяющие ее для проведения взрывных работ. Они стали жаловаться на сложности с закупкой и рост цен. Поэтому Правительство вмешалось и ввело ограничительные меры в виде экспортных квот.

С тех пор траектории мировых цен на аммиачную селитру и карбамид немного разошлись. Последний отошел от максимумов вместе с ценами на газ, в то время как аммиачная селитра остается на максимумах. Это логично, поскольку доля России в мировой торговле ей лишь немного меньше 50%.

Крупнейшим производителем аммиачной селитры является Акрон. Динамика его акций с октября вполне отражает происходящее на рынке аммиачной селитры. Но вчерашнее решение Правительства ничего принципиально для него не меняет. Попытка роста с утра была быстро отыграна.
Однако на мировые цены на аммиачную селитру и саму ее доступность полный запрет ее экспорта из России наверняка повлияет в краткосрочной перспективе. Не исключено, что и на цену прочих видов удобрений тоже.

Это важно, потому продовольствие снова дорожает после паузы во втором полугодии. Соответственно, инфляция не только не ослабевает, а может усилиться. Регуляторам придется реагировать, потому что эта тема сейчас центральная в их повестке. Надежды Пауэлла на скорый спад инфляционного давления могут не оправдаться. Это может означать ускорение роста ставок в этом году.

Более долгосрочные перспективы туманны. Цены на газ со временем упадут, скорректируются и удобрения. А пока будет интересно понаблюдать за посевной кампанией в Штатах и вообще в Северном полушарии весной. Обычно закупка удобрений под нее начинается еще осенью, но в этот раз многие решили подождать.

Пока дешевых удобрений не дождались. Потребители тоже рискуют не дождаться замедления роста цен.