Очередное недоброе утро друзья!

Хочется порой закрыть глаза и сказать себе: то, что происходит – это не с нами. Те, кого любишь и любил, уважаешь и будешь уважать – оказались ТАМ. А ты здесь. Они сидят в подвалах и вздрагивают от разрывов ракет и автоматных очередей. А ты в этот момент думаешь о том, как спасать средства соотечественников. Ибо нет права бросить на произвол судьбы тех, кто тебе доверяет. И профессиональный долг в данной ситуации – максимально честно и понятно давать людям варианты решения иногда уже, похоже, нерешаемых задач.

Что нового на текущий момент?

▪️Курс доллара на утренних торгах на зарубежных OTC площадках и Межбанке на 6 утра по Москве – порядка 117. Евро – около 128. Почем откроемся в Москве (если откроемся) – пока не ясно. Торги могут открыться и… достаточно быстро закрыться вновь. Впрочем, ждать осталось недолго. На внутрибанковских торгах в системах ряда банков мы с вами видели вчера невероятно широкие спрэды – по 100% разница между ценой покупки валюты и продажи. Самые нахальные обменники нервно сглатывают слюну.

▪️Блокировка счетов ЦБ штука весьма болезненная. По сути, объявление стране финансовой войны. Однако не все ресурсы заблокированы. По нашим оценкам, не менее $150-200 млрд ЗВР и ФНБ имеются в оперативном наличии. Ресурсы в таком объеме позволят ЦБ даже в текущих условиях достаточно серьезно управлять ситуацией с экспортно-импортными контрактами. И, разумеется, управлять ситуацией по курсу рубля. К тому же не забываем – помимо монетарных, у ЦБ есть огромное количество методов административных. И некую долю из них ЦБ, по всей видимости, уже начал применять. Одно из решений – это предписание ЦБ (https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/cb-zamorozil-investicii-inostrancev-v-rossiyskie-cennye-bumagi-1031235585) на запрет исполнения поручений иностранцев по продаже российских ценных бумаг.

«Как следует из документа, датированного 27 февраля, ЦБ предписывает брокерам с 7.00 понедельника, 28 февраля, приостановить исполнение всех поручений клиентов-иностранных юридических и физических лиц на продажу ценных бумаг». Мы же понимаем, что зеркалкой может выступить ответ запада… Запад блокировал счета ЦБ. Мы блокируем поручения не западных ЦБ, но счета простых (и не очень простых) инвесторов. Это, как говорят в Одессе, две большие разницы.
«Решение принято «в связи со сложившеи‌ся кризиснои‌ ситуациеи‌ на финансовом рынке и в целях обеспечения защиты прав и законных интересов инвесторов на финансовых рынках», говорится в документе, который подписал зампред ЦБ РФ Филипп Габуния.» Исключительно для защиты трудящихся. Ну а как иначе-то!

▪️Клиенты ряда иностранных брокеров, россияне, получили письма-предупреждения. Смысл – есть вероятность того, что им предложат закрыть счета и пойти по хорошо всем известному адресу. Пока предупреждение, но… с учетом действия вышеупомянутого письма… сказка имеет шанс на то, чтобы стать былью.

▪️Небо над большой частью Европы для российских авиакомпаний теперь наглухо закрыто. Ответка не заставила себя ждать. Вывод – летать будем Турецкими и гондурасскими авиалиниями. И похоже, что кроме незначительного числа стран нам будут увы, везде не шибко рады.

Друзья! Каждый не день уже, но час приносит что-то новое и неповторимое в романтику текущей жизни. Боюсь, у многих начнутся нервные срывы. Необходимо понимать, что по многим вопросам мы сейчас не в силах что-либо исправить. Вместо лихорадочного пролистывания десятков источников информации, порой имеет смысл отойти от мониторов и просто перевести дух.

Мы нужны нашим близким сильными и здоровыми. Помните об этом.

И вновь недоброе утро, друзья!

Начну с главного. Мир, который мы знали ранее, полностью изменился.
Сегодня в 5 утра набрали друзья из США.

Итак, что имеем сегодня? Постепенно приходит четкое осознание: все, что мы видели раньше – это цветочки. Ягодки только начинаются.

• Это что, третья мировая начинается?

Вот что отвечать на подобное? Ранее покрутил бы у виска. А сегодня… Сам не знаю, что ответить. Президент Байден вчера сказал, что альтернативой жёстким санкциям может стать третья мировая война. Недвусмысленно вполне. Все изменилось буквально в одночасье: мир иной, жизнь иная, мы иные.

Итак, с лирикой закончили, переходим к конкретике. Страны Запада приняли беспрецедентные решения:

1️⃣ Часть (пока часть) российских банков отключены от системы SWIFT. Можно предположить, что это будут уже подпавшие под санкции банки. Что это означает? Экспортеры и импортеры, ведущие расчеты через санкционные банки, не смогут работать через SWIFT. Мы уже писали об этом достаточно подробно, как и о том, что в крайнем случае банки могут перейти на телексы. Но этот устаревший способ очень неудобен, платеж может идти несколько недель.

Совершать транзакции, платить за поставки и т.д будет весьма проблематично. Именно поэтому с утра появились уточняющие новости, что отключение не коснется банков, которые обслуживают поставки энергоносителей. Ведь если не будет расчетов по экспорту из РФ нефти и газа, цены могут взлететь до невиданных высот.

Однако есть нюансы. Не все платежи будут блокироваться – предполагается некоторая селективность. Какая именно? Мы пока не знаем, в настоящее время знакомимся с документацией на сайте US Treasuries и дадим более подробную информацию позже. Кроме того, не забываем, что есть еще другие российские банки, которые не подпали санкции.

2️⃣ Планируется заблокировать активы ЦБ. А вот это может принести очень серьезные проблемы. Нет уверенности, что ЦБ в данной ситуации сможет исполнять все то, что он гарантировал ранее. Все дело в том, что в этом случае ЦБ РФ не сможет распоряжаться большей частью долларовых резервов для поддержания курса рубля.

По данным РБК, из $640 млрд резервов ЦБ только около 25% могут быть защищены от блокировки. Это золото и резервы МВФ. Кроме того, остаются еще резервы в швейцарских франках и юанях. Остальное размещено в иностранных ценных бумагах, $152 млрд — в наличной валюте и депозитах в зарубежных банках. Скорее всего, в данной ситуации ЦБ будет пытаться продавать какие-то количество золота для пополнения запаса ликвидности. Однако по текущей ситуации, не совсем понятно, как технически и насколько быстро это будет удаваться делать.

На первый взгляд, все не только плохо, но становится еще хуже. Про остальные меры типа блокировки получения золотых паспортов я просто молчу. Это сейчас мало кого волнует. Вообще, подобные санкции показывают, насколько жестко может Запад отреагировать на все, что сегодня происходит на Украине. Умело бьют по слабым местам, прекрасно зная, где они находятся.

Заявления Китая о том, что он против антироссийских санкций в данном случае – слабое утешение. Риторика Поднебесной в текущей ситуации в адрес РФ довольно мягкая. Однако, риторика остается риторикой, а Запад вводит все новые и новые страшные санкции, невзирая на мнение Китая. Да и китайцы традиционно делают так, как им выгодно – не надо это забывать.

Будут ли торги завтра? Не уверен, но подождем решений ЦБ и Мосбиржи.

Ясно одно – ситуация становится тревожнее с каждым днем. Только это не сказка, а, увы, новая суровая реальность, к которой нам с вами придется приспосабливаться и жить. Надеюсь, не выживать.

S&P снижает кредитный рейтинг РФ с «BBB-» до «BB+». Этот уровень – ниже инвестиционного. Также агентство Moody’s поставило кредитный рейтинг России на пересмотр. Основная причина понятна: геополитика и новые санкции, в условиях которых экономическая ситуация в РФ стала весьма неопределенной.

Что это означает на практике? В первую очередь, многие крупные международные фонды, которые еще держат российские суверенные и корпоративные облигации, а также и акции, будут вынуждены их продать.

Отразится ли это на динамике рынка в понедельник? Вполне возможно, что да. Однако, есть ощущение, что по большей части все эти новости рынком уже отыграны. Понижение рейтингов – это логичное продолжение после начала активных боевых действий и последовавших за этим санкций. Все это можно было предполагать, что многие и делали, продавая российские активы в течение последнего времени.

Полагаем, что в субботу и воскресенье все мы будем больше следить за тем, как продвигается реализация инициатив по началу переговорного процесса. Это сегодня наиболее важный фактор, влияющий на рынки. И если прогресс в этом направлении будет, рынок в понедельник может и не заметить понижение рейтингов РФ.

В течение последних суток клиенты американского брокера Interactive Brokers получили письмо с предупреждением. Мы решили спокойно разобрать, что все это значит.

Полный текст письма мы опубликуем ниже, а пока остановимся на основных пунктах.

1️⃣ Брокер предупреждает о волатильности инструментов, чувствительных к российскому рынку и российской экономике, а также к энергетическому и товарном секторам. Плюс делается намек о том, что маржинальные позиции могут быть закрыты без предварительных уведомлений. Ну ок, это и так понятно. Идем дальше.

2️⃣ Владельцы ADR и GDR эмитентов из России и Украины могут быть лишены возможности совершать операции с бумагами. Причина – новые возможные санкции.

3️⃣ Российских резидентов IB предупреждает, что их счета МОГУТ БЫТЬ заблокированы для доступа или совершения транзакции. Это может быть связано как с новыми санкциями, так и с возможными глобальными проблемами с интернетом.

Вот этот последний пункт является, на наш взгляд, ключевым. Каковы предварительные мысли на этот счет? Во-первых, пока это предупреждение. Не исключено, что IB предупреждает о блокировках на случай еще большего обострения ситуации на Украине (хотя куда уж острее).

То, что увидели клиенты в данном сообщении – работа риск-менеджмента IB. Причем очень качественная и упреждающая.

Во-вторых, если даже это и произойдет, скорее всего, мера будет временной.
Как долго может продлиться вероятная блокировка? Мы не знаем. Можем лишь предположить, что до момента, когда боевые действия будут остановлены и пройдут переговоры с мирным исходом.

В-третьих, в теории есть путь – что делать. Можно попытаться перевести активы другому брокеру. При этом важно учитывать, что российские активы в настоящий момент безопаснее держать у российского брокера.

Что касается кэша, то в настоящее время со счета в IB невозможно вывести деньги на любой другой счет. Они могут вывести деньги только на ВАШ счет, и только если с этого счета было зачисление денег на Ваш брокерский счет в IB. Любой новый расчетный счет должен быть согласован с брокером.

Полный текст письма клиентам Interactive Brokers.

Dear IBKR Client,

With the outbreak of open military hostilities between Russia and Ukraine, and the announcement by governments around the world of sanctions and other retaliatory actions to be applied against Russia, we want to restate our prior warnings regarding assets and investments in your account that may be significantly impacted by either market and/or geopolitical events.
• Investment products with sensitivity to the Russian securities and debt markets experienced extraordinary volatility in the past several days. Continued volatility of this extreme scale should be considered in your investment decisions. Ongoing volatility in energy and commodity markets can also be expected. Changes to the exchange/statutory or IBKR margin policies may occur with little or no advance notice.
• Clients holding positions in Depository Receipts (ADR/GDR) or derivative securities (ETFs, closed end funds, etc) that are exposed to the Russian or Ukrainian markets may be prevented from any transactions in these instruments if sanctions are applied that impact the ability of these issuers of these securities to operate normally.
• Clients with positions directly on the MOEX exchange are reminded of the possibility that sanctions will be applied within the international banking infrastructure that could interfere with an orderly exit of positions and delivery of sale proceeds back to their IBKR accounts. Sales proceeds could be frozen in Russia for an indeterminate period.
• Clients with Russian residency (or residency in the parts of Ukraine subject to sanctions imposed by various governments) may be blocked from accessing their IBKR account, or effecting transactions (including deposits or withdrawals). Clients should also consider the possibility of a technical block applied to the international internet infrastructure impacting the ability to access your IBKR account(s).

The above list of risks is not comprehensive. We strongly urge all clients to recognize that the current situation between Russia/Ukraine is a military conflict of a substantial scale. There are few precedents for what could occur that would create risk or problems to investors.

In no case will IBKR be responsible for losses or damages of any nature resulting from political or market driven impacts, so we urge all IBKR clients to consider their exposure to this conflict and to take immediate steps to mitigate such risks as they deem appropriate.

Весь интернет пестрит заголовками о том, что в самое ближайшее время Россию отключат от SWIFT – международной межбанковской системы передачи информации и совершения платежей.

Что будет в таком случае, и как продолжит функционировать отечественная банковская система?

SWIFT – общество всемирных межбанковских финансовых каналов связи, международный кооператив, в который входят более 11 тыс. членов из 200+ стран. Сообщения SWIFT – достаточно сложные закодированные уведомления, через которые общаются банки. Есть различные формы таких сообщений, но все стандартизировано для разных типов операций: переводы, investigations, и тд. Их множество.

Допустим, Россию отключают. Это значит, что ни один банк мира не может послать деньги, используя корреспондентские счета американских банков в долларах или европейских в евро. Коды перестанут проходить.

Что дальше? Ведь ни послать деньги в Россию, ни получить – при полном отключении SWIFT – привычным нам образом будет невозможно.

Какие альтернативные варианты существуют? Много лет назад весь мир пользовался телексами – сообщениями, направляемыми по каналам телексной (по сути, телеграфной) связи. Предположу, что в крупных банках эта система до сих пор есть, как у нас, так и за границей. Другое дело, что есть кадровая проблема: этой системой перестали пользоваться много лет назад. И найти (или обучить) людей, которые могут работать на телексах, нужно будет и с той, и с другой стороны. А это, скорее всего, будет проблемой.

Что такое телекс? Как это работает? Банк принимает заявки, например, на платежи, в течение 1-2-3 дней. После этого банк централизует эти обращения и ВРУЧНУЮ отправляет сообщения – телексы – в другие банки мира, используя корр счета. Это громоздкая, сложная система, которая использует допотопные технологии.

Вывод. Теоретически можно настроить работу через телексы и другие платежные системы – жили же мы как-то до SWIFT? Но есть множество «но»: кадры, запчасти, сама технология, которая давно устарела.
С практической точки зрения, настроить, договориться с контрагентами с той стороны и тд. займёт довольно много времени. До этого все платежи будут остановлены.

Самое главное. Что такое SWIFT? Это система закодированных быстрых сообщений. Удаление страны из этой системы – резкое замедление всей экономики этой страны в части международной деятельности.
Если что-то и будет происходить, то со скоростью черепахи, и по факту. То есть поставили товар – с вами, возможно, рассчитаются. Как смогут. Когда-нибудь. Оказали услуги – аналогично. И вперед никто ничего платить не будет, скорее всего.

Какие ещё варианты? Китайские (или другие) платёжные системы. Все бы хорошо, но есть серьёзная проблема: уже два китайских крупных банка отказались обслуживать финансовые потоки из России. Китайцы, очевидно, не желают терять своё место под солнцем и нарываться на вторичные санкции.

Да, мы можем попробовать использовать другие платёжные системы. Но не факт, что с нами в текущих условиях захотят работать и не испугаются.

Тут нужно понимать: есть вещи формальные, а есть неформальные.
Отключая SWIFT, Россию неформально отрезают от международных финансовых расчётов. Если некая международная финансовая организация, желая заработать на ситуации, будет использовать телекс или другие старые средства расчетов, то есть вероятность попадения такой организации под вторичные санкции.

Потому есть высокий шанс, что наши банки-контрагенты это средство связи применять не будут в принципе.

Отключение России от SWIFT создаст коллапс – моментальную остановку всех транзакций. Будут остановлены продажи ресурсов (нефти, газа и тд.). Это по цепочке вызовет коллапс и в мире, ведь цены на все, что продаёт Россия, моментально вырастут.
Именно поэтому специалисты с Wall st. говорят о недопустимости отключения России от системы – это будет колоссальный удар по всему миру. В результате мы можем увидеть скачок инфляции по всему миру, шок и коллапс мировой торговли и экономики. Это – идеальный шторм на всех биржевых площадках, ведь все в мире очень взаимосвязано.

Несмотря на то, что российская экономика – всего 2% от мировой, отключение России ударит по всем мировым поставкам. Да, эту санкционную меру будут много обсуждать, но не факт что применят. Потому что говорят о ней политики, не до конца осознающие, как это повлияет на весь мир.

Есть небольшое дополнение.

Существуют альтернативные механизмы расчетов. К примеру, европейская система SEPA. Однако есть нюанс: если Россию захотят отключить от SWIFT, то высока вероятность одновременного отключения и от SEPA. Это нужно понимать.

Хотя… Что-то подсказывает, что до всего этого вряд ли дойдёт. Будем надеяться, начнутся мирные переговоры и ситуация хоть немного начнет терять свой накал. Очень хочется верить во что-то хорошее.

Надо же верить во что-то.

Как мы и писали вчера , США, Канада, Япония и европейские страны решили ввести санкции против ключевых секторов российской экономики. Самый «тяжелый удар» пришелся по финансовому сектору и страны G7 оказались почти солидарны в списках введенных финансовых организаций. Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов США (OFAC) считает, что сможет нанести удар по российской финансовой системе, во всяком случае по 80% ее банковских активов.

Давайте посмотрим на список санкций и их возможное влияние.

1️⃣ В SDN-лист в США попали четыре крупных банка: ВТБ, Открытие, Новикомбанк и Совкомбанк. Это означает немедленное прекращение американскими организациями любых контактов и проведение долларовых операций с перечисленными банками. А активы последних будут заморожены.
По факту, клиенты, пользующиеся картами ВТБ на платежных системах Visa и Mastercard, теперь не смогут расплатиться за границей и на иностранных сайтах. Однако, работоспособность карт для оплаты в российских магазинах, снятие денежных средств в банкоматах и другие операции не должны быть затронуты. Общим словом, клиенты внутри страны не должны ощутить влияние от изменений.

2️⃣ Более мягкий вариант санкций получил Сбер и 25 его дочерних организаций. Минфин США внес их в Russia-related CAPTA directive. Это означает, что до 26 марта американские банки должны закрыть корсчета Сбербанка и принадлежащих ему на 50% и более процентов организаций. Также без особого одобрения властей американским банкам нельзя будет проводить долларовые операции.
Можно считать этот вариант более мягким, т.к. и Сбербанк, и его контрагенты успеют за месяц продать свои активы или доли в проектах. Также пока речь не идет о полной блокировке карт первого по количеству клиентов в России банка за рубежом. Но также, как и у ВТБ, клиенты Сбера не должны ощутить никаких изменений в работе. Финансовая организация продолжит обслуживать валютные вклады и проводить по расчеты в инвалюте, благодаря накопленной ЦБ ликвидности.

3️⃣ Американским гражданам и организациям запретили приобретать новые выпуски долга, со сроком обращения более 14 дней, крупнейших банков и организаций с госучастием. В список включены, помимо Сбера и ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Альфа-Банк, Московский кредитный банк, а также организации Газпром, Газпром нефть, Транснефть, Ростелеком, РусГидро, Алроса, Совкомфлот и РЖД. Для перечисленных выше организаций это означает затруднения в возможности привлечения капитала на долговом рынке, а также в размещении евробондов в странах Европы и США. Но ничего не помешает привлечению средств на отечественном долговом рынке, ведь инвесторы могут заинтересоваться облигациями надежных компаний с увеличившейся доходностью. Однако о полном прекращении сотрудничества с компаниями, не попавшими в другие списки, речи пока не идет. Это позволит продолжать начатые ранее проекты, кроме замороженного газопровода Северный поток-2, и выполнять ранее заключенные контракты.

Почему можно считать перечисленные выше санкции мягкими, а рынок показывает уверенное восстановление? Вспоминается старая поговорка «у страха глаза велики». Вчера и несколько недель назад мы говорили о том, что не стоит поддаваться панике и продавать свои ценные бумаги и, тем более открывать, шорт позиции. Ситуация на рынках очень быстро меняется, поэтому утверждать, что новых пакетов санкций или других негативных событий не последует, очень рано.

Сейчас стоит дождаться, когда поутихнет буря, а после того, как осядет пыль, картина станет более отчетливой. Поэтому мы пока не предпринимаем никаких резких действий на рынке.

Когда мы с вами обсуждаем санкции – тут все более или менее понятно.
Точнее, пока еще достаточно мало понятного по одной причине: анонсированы уже и вполне вероятно будут введены ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ пакеты санкций. То есть новые приветы от наших европейских и американских «коллег». Но и это в какой-то момент пройдет. Ибо ситуация неким образом стабилизируется.

Ясно или скоро будет ясно, как далее будут работать банки, инвестиционные компании. Куда россиян вообще пустят, а не отгородятся от них стеной «нет». Где-то через месяц-другой будет яснее, как в нынешних, принципиально изменившихся условиях будет работать бизнес в России.
Все встанет на свои места. Даже российский рынок. Где-то он устаканится. Переместится на иной ценовой уровень и заживет своей жизнью.

Но есть одна тема, которая теперь надолго останется с нами и окончательно превратится в фактор неопределенности. Я о том, что очень трудно измерить или оценить. О мадам токсичность, будь она неладна. Очень мерзопакостная гражданочка. Шапокляк нервно курит в углу.

Современный мир серьезно изменился. Он не тот, каким мы его знали лет 15-20 назад. Им, этим миром, сегодня правит глобальный комплаенс и риск-менеджмент. С недавнего времени – ESG стандарты. А ESG – это не только Environment. Здесь мы еще можем иметь просторы для творчества.
Что с social & governance стандартами делать будем? А они, эти стандарты (там весьма много чего имеется), требуют исключения бизнесов, ведущих свою работу по этим стандартам, от взаимодействия со всем, что так или иначе считается токсичным.

Как мы это почувствуем? Начнем с того, что мы это УЖЕ почувствовали, за последние 6-7 лет. Скажу больше: мы это чувствуем сейчас постоянно.
Далее, по всей видимости, все то, что мы чувствовали ранее, будут жалкие такие цветочки. Затем начнутся весьма гнилые ягодки.

Даже те, кто к текущим событиям имеет такое же отношение, как гусары к космонавтике, но ведет бизнес и не только в РФ, вдруг начнет сталкиваться с абсолютной дискриминацией.

• Российский? Извините, но до свидания. Извините, но мы предпочтем иных поставщиков или клиентов. Иных заказчиков или контрагентов.
• Почему?
• Потому. Сорри (здесь никто ничего объяснять не будет) – вы не соответствуете критериям.

Понятное дело, что крупный бизнес все это как-то переживет. Продавать будет чуть дешевле, покупать чуть дороже, а финансирование станет гораздо более затратным. Все это болезненно, но терпимо. Просто резко понизится эффективность бизнеса. Ну и что… проведем еще небольшую девальвацию, снизим затраты и все будет ок.
А вот малому и среднему бизнесу в таких условиях что прикажете делать? Он не перекроется государственной помощью. А даже если она и будет, то, как у нас водится, то ли ОКВЭДы не всем подойдут, то ли еще как… Проходили.
Но главное здесь следующее: малый и средний бизнес дает работу миллионам россиян. Если проблемы начнутся, куды всем, кто кормится в нем, податься? На внутренний рынок? Так небольшой он. И не так чтоб уж совсем платежеспособный.

Чего прикажете тогда делать миллионам россиян, которые вдруг останутся без работы? Массово банкротиться? И куда потом податься? В госсектор? В управдомы?

Вы мне скажете: побойтесь Бога. О чем вы говорите?! Ну пострадают десятки или максимум сотни тысяч тех, кто работает с экспортом/импортом. И все. И вообще, просто в цепочках поставок появятся новые звенья. Те, кому абсолютно безразличны стандарты ESG.

Давайте честно. Не все малые или средние бизнесы работают на такой высокой марже, которая позволяет добавлять в торговые цепочки новые звенья. Мы хорошо понимаем: вокруг одного успешного бизнеса всегда работают десятки партнеров, предоставляющих различные сервисные услуги. Так что тут нужно включать мультипликатор. И поэтому ущерб понесут не только те бизнесы, с которыми автоматически перестанут работать их иностранные контрагенты, но и все те, кто вокруг.

Сегодня, пока все это еще не началось в полном объёме, хотелось бы спросить.
Друзья, а мы все понимаем, что все то, о чем мы тут пишем, это не абстрактная картинка? Нет. Увы. Это то, что будет с вероятностью 95%.

Ну знаете, мы все тут оптимисты.
А вдруг добрые и щедрые китайские коллеги помогут. А вдруг европейцам и американцам стыдно станет и они всех нас простят. А вдруг высадятся заботливые инопланетяне и всех нас помирят.

И чего остаётся? Надеяться на то, что Китай нападет на Тайвань и мы вдруг станем не самыми плохими парнями на свете? Или на то, что стандарты ведения бизнеса в мире вдруг изменятся? И специально подладятся под нас?

Самим не смешно?

Вчера Байден анонсировал ряд экспортных санкций по линии Министерства Торговли США, ограничивающие до 50% высокотехнологичного импорта в РФ.

Данные ограничения вполне могут оказать критическое влияние.

Под ограничения в первую очередь попадут «чувствительные» продукты для оборонной, судостроительной и аэрокосмических отраслей: полупроводники, компьютеры, лазеры, сенсоры и пр. Теперь компании-экспортеры данной продукции, при попытке получить лицензии для поставок в Россию, будут получать отказ.
Важно: согласно заявлениям, сопоставимые меры собираются ввести ЕС, Австралия, Япония, Канада, Новая Зеландия и Великобритания.

Пока невозможно полностью оценить масштаб данного решения, как и некоторые нюансы запретов. Многое мы поймём лишь со временем.

О простой потребительской технике. Ограничения ее тоже коснутся, но не столь критично. Пугать себя мыслями, что отныне нельзя будет приобрести ноутбук или смартфон, или их станет в стране вдвое меньше, что существенно повысит цены на полках, не стоит. Скорее всего, продавцы начнут искать новые цепочки поставок для поставки техники в страну.

Все, что может «пригодиться» для производства в оборонной, судостроительной и аэрокосмической промышленностях будет, вероятно, контролироваться существенно серьезнее. Тут можно посмотреть на пример Huawei, и то, как компанию отрезали от использования всего, где есть существенная доля американских технологий и разработок. Отдельно стоит добавить, что под санкции попало и оборудование для информационной безопасности.

Данные санкции, к сожалению, являются довольно серьезными, и могут повлечь за собой соответствующие последствия. Однако они могут быть и довольно гибкими, в зависимости от ситуации. Потому итоговое влияние можно будет оценить лишь со временем.

На наш взгляд, рынки, которые потеряют Россию для сбыта продукции, пострадают не столь сильно. Для наших рынков стоит ожидать повышения цен в магазинах техники и временных сбоев с поставками.
Для крупного IT-бизнеса ситуация максимально неоднозначная, тут стоит ждать пояснений с Запада.

Никаких прямых санкций, затрагивающих торговлю нефтью и газом, введено не было. Белый Дом сообщил, что санкции не направлены на то, чтобы пресечь поставки энергоресурсов из России. США стремятся ограничить возможности России в сфере добычи нефти и газа в долгосрочной перспективе.

Можно сказать, что это признание своего бессилия или нежелания самим платить слишком высокую цену за желание наказать Россию. Однако есть в таком подходе и рациональное зерно.

Поскольку непосредственное участие США и НАТО в военных действиях не рассматривается, то даже полная остановка поставок ресурсов из России ничего не изменила бы в том, что происходит на Украине прямо сейчас. А вот бурю на рынках нефти и газа со всеми инфляционными и политическими последствиями вызвала бы гарантированно.

Поэтому наши партнеры решили пойти другим путем. Ограничение возможности наращивать добычу будет достигаться запретом на поставки соответствующих технологий и оборудования, а также ограничением доступа к мировому рынку капиталов. Мы не стали бы недооценивать эти факторы, их долгосрочный эффект может быть ощутимым.

Если же говорить о непосредственном влиянии санкций на торговлю нефтью, то он тоже заметен. Расчеты с российским контрагентами существенно затруднились. Мы много говорили о влиянии на бизнес риск-менеджмента и комплаенс.
Они всем осложняют и удорожают жизнь. Вот и нефть Urals уже торгуется с увеличенным дисконтом относительно бенчмарков. Именно по этой причине.

Бизнес, без сомнения, умеет адаптироваться. Однако это очень непросто делать, когда кто угодно может попасть под санкции, а счета в любой момент заморожены.

Считаем вероятным, что доля России на энергетическом рынке Европы, да и глобально тоже, будет сокращаться. Но это не точно, и точно не прямо сейчас.

Мы не раз указывали уровень 4100-4200 как возможную цель снижения для индекса S&P 500 в феврале 2022. На текущей неделе рынок пришел в данный диапазон.

Что дальше? Не исключаем, что от текущих уровней может быть еще один «заброс» вниз, учитывая текущую геополитическую ситуацию, возможно, в район 4050-4100 пунктов. Индекс вполне вероятно покажет или «двойное дно», или «нарисует» новый локальный минимум. Примерно на данных уровнях снижение может исчерпать себя.
Это естественно наше предположение, не более того. Это не рекомендация. Просто… мысли вслух.

Что дальше? Март-апрель могут стать более позитивными для глобального рынка, если фаза активных боевых действий на территории Украины завершится (она вряд ли продлится более одной-двух недель). Участники глобального рынка, тем временем, уже немного привыкнут к новым инфляционным условиям и ожиданиям более высоких ставок.

В целом, как показали последние дни, есть вещи гораздо более серьезные, чем чуть более дорогие деньги в системе.

Самое главное: на фоне геополитических событий регуляторы могут охладить свой пыл по поводу ужесточения денежно-кредитной политики. Сигнал о таких намерениях уже поступил из Европы.

За время снижения на американском рынке появилось много недооцененных акций, которые испытали существенную просадку.
Это, к примеру, и ритейл в виде Best Buy (BBY US) или GAP (GPS US), и ряд технологий Intel (INTC US), PayPal (PYPL US), и многие другие очень интересные бумаги. Их достаточно много.

На данных факторах американские индексы вполне могут показать рост весной на 7-10% от минимальных уровней. А может и более того.

Что мы видим на российском рынке? Понятно, что большинство акций выглядят экстремально дешево. Сегодня идет мощный отскок. Но… я бы не обольщался.

Что такое «дешево» в текущих условиях? Это мы узнаем в ближайшую неделю-две. Пока сумасшедшая волатильность и метания бумаг «из огня да в полымя» продолжатся. Будут сохраняться широкие спрэды и минимальная ликвидность в корпоративных облигациях.

Можно ли что-то покупать и на каких уровнях? Пока ответа нет ни у кого. Но ситуация прояснится в ближайшие дни. Будем внимательно следить.

Мое мнение: очень многое зависит от развития событий в Украине. Пока без боли в сердце смотреть на все происходящее невозможно.

Друзья, сегодня мы подробно поговорим о том, что за новые санкции введены против РФ, что это значит и к чему нужно заранее готовиться.

Мы не видим смысла разделять санкции по странам, потому что все одобрили приблизительно одинаковые меры. Поэтому разберем санкции по секторам, опубликовав несколько тематических статей в течение сегодняшнего дня.

Финансовый сектор – наиболее важный и, возможно, болезненный вопрос для всех нас.

Основные санкции. Наиболее жесткие меры приняты в адрес ВТБ, который попал в SDN лист, то есть стал объектом блокирующих санкций. Кстати, туда же «запихнули» и ВЭБ, на который были наложены санкции в рамках первого этапа. Активы банка в США и Великобритании полностью замораживаются, вводится запрет на долларовые транзакции и операции с американскими контрагентами.
«Сбер» также пострадал, но, по нашим оценкам, не очень существенно, по сравнению с ВТБ. Да, банк может быть отключен от расчетов в долларах и евро с закрытием сквозных и коррсчетов, но, самое главное, – удалось избежать попадания в SDN-лист, что означает заморозку активов в американских, британских и европейских банках. Можно сказать, легко отделались.
Также под новые санкции подпали «Открытие», «Совкомбанк», «Новикомбанк».

Как это отразится на нас с вами? На данном этапе самое важное – это то, что, скорее всего, картами санкционных банков люди не смогут расплачиваться за границей, а также снимать наличность в банкоматах. В России карты всех платежных систем (VISA, MasterCard) работают в штатном режиме. По крайней мере, пока.

Кроме того, в ЕС планируют запретить россиянам хранить в европейских банках депозиты на сумму свыше 100 тыс. евро, аналогичные меры Великобритании – около 70 тыс. фунтов.

Безусловно, сегодня полностью оценить всю степень влияния новых санкций на нашу жизнь практически невозможно. Это мы будем осознавать со временем. Вполне возможно, это в конечном итоге отразится и на общей экономической ситуации (рост ставки, продолжение роста инфляции, девальвация рубля, снижение ВВП и т.д.).

Санкции – весьма серьезные, они реально ограничивают работу ведущих финансовых организаций страны, а значит, в определенной степени сковывают существенную часть бизнеса, в том числе, в реальном секторе.
Тем не менее, от SWIFT Россию пока не отключили – ряд ведущих европейских стран категорически не хотят этого делать.

Российские власти говорят о том, что к санкциям готовы, сценарии и варианты проработаны. Что ж, посмотрим.

Полагаю, сегодня каждый, проснувшись, первым делом тянется к телефону или компьютеру: что происходит в Украине?!

Ощущение, что мы каждый день просыпаемся в новой стране. О которой узнаем что-то новое, о чем ранее и подумать было сложно. И…. это правда. Мы ежедневно просыпаемся в новых реалиях.
Сегодня каждому человеку и каждому бизнесу приходится решать – что делать, как теперь жить и работать. Да и вообще… Это дни непростого общения с собственной совестью и внутренней картинкой мира.

Итак, санкции. Канада, Япония, Великобритания, Евросоюз и США огласили свои первые санкции. Эти санкции коснулись и финансового сектора, и транспорта, и сектора технологий, и, похоже, всей нашей жизни. Сегодня мы можем лишь гадать, санкции против какого банка носят максимально жесткий характер, включающий заморозку активов, против какого – характер относительно мягкий. Эдакий вегетарианский.

Друзья! В самое ближайшее время мы четко все разберем. Поговорим о том, что в каждом конкретном случае рационально делать. Пока понятно одно: санкции не коснулись российских дочек иностранных банков.

Во время выступления Байдена, где он анонсировал санкции – очередной горячий американский привет России, золото стремительно падало. Впрочем, как и нефть. Рынки приободрились. Ожидаемый страшный ужас-ужас оказался ужасом, но не настолько страшным, как многие ждали.
Хотя, если честно, все мы прекрасно понимаем, что задача дедушки – просто анонсировать. Все остальное – прерогатива американского Минфина, US Treasures и других почтенных организаций. И там, увы, мы находим гораздо больше «нежных и добрых» деталей, которые вряд ли порадуют многих.

Дед несколько приободрил поникшие рынки. Хотя бодрости хватило всего на несколько часов. А далее мы увидели, что американские фьючерсы снова смотрят вниз. Впрочем, об этом – отдельный разговор.

Центробанк сообщил о том, что «ЦБ и правительство России будут оказывать любую необходимую поддержку банкам, попавших под санкции западных государств. Об этом сообщает пресс-служба регулятора.»
«Все операции банков в рублях будут осуществляться, и соответствующие услуги предоставляться всем клиентам в обычном режиме. Все средства клиентов в иностранной валюте также сохранены и могут быть выданы в валюте счета. Банк России готов оказать поддержку банкам средствами в рублях и иностранной валюте», — сказано в сообщении.

Перевожу на русский язык: держателям валютных депозитов, по всей видимости, ничего не угрожает. Хотя бы по этому поводу можно не особо волноваться.

Важный момент. Ценные бумаги на балансе лицензированных финансовых компаний и банков будут ПОКА оцениваться по балансовой цене. И на том, как говорится, спасибо.

Что мы знаем и видим в реальности?
Рубль, благодаря ЦБ и извлеченным из 2014 года урокам, неплохо держится. Пока. Диапазон более-менее понятен – все вокруг 85.
Российский рынок пытается нащупать дно и как-то оттолкнуться. Хотя, если честно, не уверен, что в текущих условиях еще можно делать выводы о том, на каком уровне все успокоится. Ожидаю, что сильна волатильность продлится еще как минимум 3-5 дней.
Да и как сейчас можно о чем-то с уверенностью говорить, если еще не до конца понятны новые условия работы бизнеса. Боюсь, для многих текущая ситуация закончится банкротством бизнеса или невозможностью его ведения в прежнем понятном формате. А какой это будет новый формат – одному Богу известно.

Трудно делать окончательные выводы когда в городе, который я очень люблю, звучат сирены и люди просыпаются от грохота взрывов.

Когда вчера полдня общался с друзьями оттуда судорожно пытаясь понять – чем я им могу помочь. Мда… «Киев бомбили, нам обьявили….»

В это время «милый привет» подоспел с Востока. Вчера периодически приходили сообщения, что Китай воспользовался ситуацией в Украине и вторгся в Тайвань. 9 китайских истребителей вошли в воздушное пространство острова. Почему-то, когда месяцем ранее Китай совершил самое масштабное «вторжение» не с 9, а с 39 единицами боевой техники, шума было меньше.

Когда еще два месяца назад я прогнозировал, что этот год принесёт нам невероятное обострение геополитических проблем… Такого я не предполагал.

Вместо послесловия. В конце прошлого года, принимая участие в профильной конференции, один известный экономист, отвечая на мое выступление, пожурил меня: дескать, Евгений Борисович, всегда такой оптимистичный, сгущает краски.
Увы, Андрей. Я был слишком оптимистичен.

В последние дни одной из самых «горячих» тем стал вопрос новых санкций в отношении России.

Президент Байден объявил о возможности введения жестких санкций странами G7. Мы решили сгруппировать уже озвученные и потенциальные санкции по секторам экономики.

1️⃣ Энергетический. Пока в отношении этого сектора действуют ограничения против запуска почти готового газопровода Nord Stream-2, а также введенный еще в 2014 году запрет на продажу оборудования для бурения, что усложнило процессы разведки и бурения на шельфе.
Гораздо сложнее выглядит вопрос в отношении возможных санкций. Здесь важно для европейцев не «выстрелить себе в ногу», ведь существенная часть поставок газа обеспечивается из России, да и США также зависят от поставок отечественной нефти. Остается только предполагать, какие именно ограничения могут быть введены. Но разрыв действующих экспортных контрактов выглядит маловероятным событием.

2️⃣ Финансовый. США и европейские страны уже ввели ограничения на покупку новых выпусков российского госдолга, который начнет действовать с 1 марта. Это решение можно считать «мягким», ведь могли ввести полный запрет для американских банков на совершение операций с любыми выпусками российского госдолга.
Также в SDN-лист, означающий полный запрет на деятельность и взаимодействия с ними, попали ВЭБ и Промсвязьбанк. Утренние сообщения о возможных проблемах в работе банков с валютными операциями не получили подтверждения. Однако, власти США и ЕС могут попытаться «поставить палки в колеса» российским финорганизациям. Что из этого последует и как можно будет избавиться от трудностей? Пока очень сложно загадывать.
Среди возможных санкций мы отметили риск введения запрета на обработку трансакций крупных российских банков в долларах и евро. Это окажет влияние на платежи предпринимателей за поставленные из зарубежья товары. Речь идет о крупных российских госбанках. Также банки, попавшие в санкционные списки, могут получить предложение закрыть коррсчета и могут быть подвергнуты другим санкциям. Только в ближайшие дни мы узнаем, что ждет российские финансовые организации.

3️⃣ Технологический. Этот сектор может очень серьезно пострадать в случае введения жестких санкций. Во-первых, могут запретить поставки электроники и ее компонентов в Россию. Самое печальное, что помимо производимой в Китае и ряде других стран электроники в России не будет аналогичной продукции, ведь отечественные разработки пока не производятся массово. Во-вторых, не стоит забывать, что многие электроприборы (холодильники, стиральные машины и пр.) в большинстве своем также производятся западными компаниями, а, значит, их поставки могут быть прекращены. В-третьих, очень большое количество ПО было разработано западными компаниями. Возможности его «выключить» на компьютерах пользователей в России не существует. А вот запретить скачивать обновления на компьютеры, «яблочные» устройства и с операционной системой Android устройства – вполне возможно.

4️⃣ Авиакомпании. Пока в этом секторе никаких санкций не было введено, хотя авиакомпании могут потерять часть выручки от запрета на полеты в ряд аэропортов России и над территорией Белоруссии. Но наложенные санкции на ВЭБ и ПСБ могут затронуть косвенно Аэрофлот и ряд других авиакомпаний, которые получили воздушные суда в лизинг.
Стоит отметить, что многие компании работают по модели лизинга самолетов. А отзыв лизингодателями своих воздушных судов привел к отлету части флота с территории Украины в другие страны. Стоит ли ждать схожих последствий в России? Пока такой вариант выглядит маловероятным.

Представленный список возможных санкций может оказаться далеко не полным. В текущей ситуации пока рано говорить о возможных последствиях, а также о размере ущерба для экономики. Если будут введены санкции лично против президента Путина, главы МИДа Лаврова и других ключевых лиц, это может создать непоправимые последствия. Как минимум, будет непонятно, с кем вести диалог в дальнейшем, если все ключевые фигуры находятся под санкциями.

Подождём дальнейшего развития событий и не будем совершать вызванных эмоциями действий, в первую очередь, на рынках.

«Россия – великая держава, обладающая мощью. Ей не нужна поддержка Китая или других стран», – заявила представитель МИД КНР.

До последнего момента китайцы дистанцировались от выражения откровенных симпатий какой-либо из сторон конфликта. На одной чаше весов стратегическое партнерство с Россией, на другой – ценные торгово-экономические связи с ЕС и США. Китай призывает к дипломатическому урегулированию конфликта, при этом регулярно повторяет, что суверенитет и территориальную целостность любой страны необходимо защищать. И для Украины он не делает исключения. Даже сейчас Китай говорит, что «дверь для мирного решения конфликта еще не полностью закрыта».

Наиболее вероятно, что Китай продолжит держать нейтралитет и использовать обострение ситуации в свою пользу. Торговые отношения с Россией останутся на прежнем уровне в тех сферах, которые не затронут новые санкции Запада. Мы видели это по Крыму, вопрос которого Китай до сих пор аккуратно обходит.

В телеграм-каналах проходят сообщения о китайских военных кораблях вблизи Тайваня. Официальных источников пока нет. Отметим, что в последний год участились случаи «показательного» пересечения границ Тайваня китайской военной техникой. Текущая информация о кораблях не подтверждена, выводы делать преждевременно.

Позиция Китая очень важна, будем внимательно следить и держать вас в курсе.

Газ. В Европе цены на газ и раньше подскакивали почти до $2000 за тысячу кубов. Поэтому здесь сложно делать предсказания, кроме того, что цены будут сильно выше, чем сейчас.

После эмоционального открытия слегка скорректировался и сейчас торгуется ниже $1300, после сообщений о штатной работе транзита через Украину.
Но это явно не предел. Проблема в том, что европейцы, похоже, уже смирились с тем, что газ будет дорогим. И долгосрочная тенденция к отказу от российского газа будет продолжена.

В США газ, естественно, тоже растет. При этом растут на только ближайшие фьючерсы, но и все остальные. Это очень нетипично, в американском газе ярко выраженная сезонность. Видимо, это признак того, что СПГ в Европу будет поставляться большими объемами в течение всего года.

Друзья, мы продолжаем комментировать текущие экстраординарные события и делиться своим видением на ближайшее будущее.

Что мы видим сейчас?

Товарные рынки. Наблюдаем взлет цен на нефть. Пока, по нашим оценкам, достаточно умеренный. В моменте Brent растет на 6% и колеблется на уровне $99,85 за баррель. Золото также пока растет, но без агрессии: +1,8% до $1943 за унцию. Пшеница, кукуруза и соя прибавляют по 5,5%, 5,0% и 3,0% соответственно.

Фондовые рынки. Российская биржа открылась падением индексов: РТС улетел вниз на 35%, IMOEX – на 28,8%.
В настоящее время торги приостановлены.

Фьючерсы на индексы США падают в районе 2,5-3,0%. Но, возможно, все еще впереди, так как в Нью-Йорке сейчас глубокая ночь. Европа падает более ощутимо: фьючерс на DAX -5,0%.

Валютный рынок. С рублем, увы, все понятно. В моменте курс USD/RUB растет на 7,6% и торгуется в районе 87,4 за доллар США. Правда, отметим, что утром курс доходил до 90 руб. Возможно, вмешался ЦБ. Индекс DXY (доллар США к корзине валют) растет примерно на 0,3-0,5%.

Такова вкратце картина рынков на текущий момент.

Что может быть?

Санкции. Первые пакеты санкций уже введены – персональные, частичные финансовые. Теперь ждем очередной этап, который коснется технологий, энергетики и снова финансового сектора, причем, основных российских банков. Пока можно сказать одно – санкции, по всей видимости, будут жесткими и, скорее всего, отразятся на многих сферах нашей жизни. Увы.

Макроэкономика и процентные ставки. Здесь мы ждем решительных действий от ЦБ РФ. Скорее всего, ставку будут поднимать, причем откладывать в долгий ящик не станут. Пример подал Казахстан: Нацбанк страны принял внеочередное решение повысить базовую ставку с 10,25% до 13,5%.
Как будет действовать наш ЦБ? Не исключаем, что ставку поднимут на 250-300 б.п. Также ожидаем активные валютные интервенции.

Рубль. Полагаем, что ЦБ РФ будет вмешиваться, сдерживать падение рубля. Более того, как мы писали ранее, похоже, интервенции уже начались. Ресурсы для этого есть, а успокоить (хотя бы немного) население нужно.

Товарные рынки. Вероятно, продолжим наблюдать рост цен по всему спектру активов. Не исключаем, что нефть может пойти выше $100. То же самое касается и газа, но тут есть свои нюансы. Текущие события, скорее всего, приведут к переделу европейского рынка газа, а это будет «лифтовать» цены вверх. Сегодня мы еще поговорим об этом подробнее.

Насколько вырастут цены на энергоносители? Зависит от грядущих санкций в энергетическом секторе, пока рано делать какие-то прогнозы. Можем только предположить, что Западу не выгодна слишком высокая нефть. Пока этот рынок относительно спокоен, можно было вполне ожидать и $105-110 за баррель сегодня утром.

Возможные санкции могут затронуть горнодобывающую промышленность РФ, поэтому особое внимание – на медь, алюминий, никель. Кроме того, в условиях турбулентности, связанными с военными действиями, вполне логично ожидать продолжения роста цен на продовольствие.

Насколько взлетят цены на золото? Слишком сильного роста пока не ожидаем. Даже не уверены, что дойдем до $1980 за унцию, а дальше – вопрос творческий.

Рынки акций. Здесь все понятно – падение, обвал и т.д. Впрочем, давайте не забывать, что рынки циничны, и в случае любой тенденции к хоть какому-то сглаживанию ситуации могут вполне развернуться. При этом фондовые индексы останутся в высшей степени волатильными. В фокусе внимания на глобальных рынках могут быть акции продовольственных, энергетических (нефть и газ), добывающих (золото, базовые металлы, сырье), оборонных компаний.

Друзья! Сегодня нужно сохранять спокойствие, несмотря ни на что.
Избегать эмоциональных действий – они не помогут, а ситуация может меняться очень быстро.

Не забываем, что рынок часто реагирует заранее. Как только появятся признаки, что горячая фаза пройдена, может начаться процесс восстановления. Хотя бы частичного. Возможно, это произойдет не сразу, но, не совершая сегодня необдуманных эмоциональных действий, вы убережете себя от будущих потерь. Да, можно и выиграть, но риски сегодня слишком высоки.

По всем отдельным темам, упомянутым в этом тексте (товарные рынки, энергетический сектор, технологии, индексы, валюты и т.д.) в контексте текущего кризиса, мы будем делиться с вами нашими мыслями более подробно, и реагировать по ситуации.

Не исключено, что «идеальный шторм» на рынках будет продолжаться несколько дней. Однако в контексте мировых рынков можем напомнить старое правило: «пушки гремят – акции растут». Сегодня мы увидим резкие падение на мировых фондовых площадках.

Тем не менее, возможно, через некоторое весьма короткое время мы увидим неплохой отскок рынков. Не надо делать слишком агрессивных ставок на дальнейшее падение. Будем искать моменты для закрытия позиций в защитных инструментах.

Остаемся с вами и делимся мыслями, идеями и выводами. Берегите себя и своих близких!

Недоброе утро, друзья. Случилось то, о чем мы с вами не хотели даже думать: Минские соглашения прекратили своё существование и, по всей видимости, скоро мы увидим очередной виток развития конфликта на Донбассе.
Льется рекой человеческая кровь.
А мы с вами отлично понимаем: нет и не может быть ничего важнее, чем человеческая жизнь.

Самые пессимистичные прогнозы воплощаются в жизнь… Есть два вопроса в таких ситуациях: кто виноват и что делать? Первый пока оставим в стороне. Будем концентрироваться на втором.

На мировых рынках – ситуация идеального шторма. Стремительно растёт золото, падает российский рубль – в моменте уже 86,5. Стремительно растут котировки нефти. Полагаю, вырастут цены на металлы, на зерно, на все то, что продаёт Россия и Украина.

Сегодня мы весь день будем обсуждать возможные варианты развития событий. Вместе думать, что делать.

Очевидно, следующие пакеты санкций – не за горами. Можем ожидать ограничения как в технологической сфере, так и в финансовой. Не думаю, что будут введены запреты на продажу нефти и газа; также не ожидаю отключение нас от SWIFT. С высокой долей вероятности санкции коснутся крупнейших банков.

Друзья. Я рекомендовал бы сегодня поменьше суетиться. Да, сегодня весь день мы будем говорить о экономике и рынках. Но прежде всего – берегите своих ближних. Жизнь продолжается. Помогите тем, кому можете помочь пережить эти непростые времена. Ведь, как мы знаем, «и это тоже пройдёт».

А рынки…. они достаточно циничны.
Это также нужно понимать.

Кто что запретил и что нам с этого?

США
1️⃣ Запрет американским финансовым институтам любых сделок с российскими гособлигациями, выпущенными после 1 марта 2022 года.
2️⃣ Блокировка активов и изоляция от долларовой системы ВЭБ.РФ и Промсвязьбанка, а также десятков их дочерних компаний.
3️⃣ Российский сектор финансовых услуг внесен в список отраслей, против участников которых возможны блокирующие санкции.
4️⃣ Персональные санкции против нескольких высокопоставленных лиц и их детей.

Евросоюз
1️⃣ Санкции на госдолг, которые, вероятно, будут повторять американские.
2️⃣ Санкции также могут быть наложены на ряд банков. По предварительным данным, в них входят ВЭБ, банк «Россия» и Промсвязьбанк.
3️⃣ Персональные санкции против 351 депутатов Госдумы и еще 27 физических и юридических лиц.

Великобритания
1️⃣ Санкции против 5 банков: Промсвязьбанк, «Россия», Индустриальный сберегательный банк, Черноморский банк развития, Генбанк.
2️⃣ Персональные санкции против трех высокопоставленных лиц.

Санкции можно смело назвать вполне компромиссными и относительно умеренными. Никаких принципиальных качественных изменений мы не видим. «Ужас», но не «ужас-ужас».

Про госдолг. Ранее США уже запретили операции на первичном рынке ОФЗ. Новый запрет более болезненный, так как касается и вторичного долга. Но не всего, а только выпусков с марта 2022 года. То есть нынешние ОФЗ иностранным инвесторам продавать не надо, но вот покупать «свежие» выпуски уже будет нельзя даже на вторичном рынке. Соответственно, нашему Минфину необходимо будет искать новых держателей госдолга. В первую очередь, плечо подставят наши крупнейшие банки. Введенная мера, хоть и не вызывает крики «ужас-ужас», но подрывает доверие к нашему финансовому рынку. Иностранные инвесторы понимают, что это только первый транш санкций и многие будут уже сейчас начинать постепенно избавляться от нашего госдолга «на всякий случай».

Про банки. Санкции против финансовых институтов не касаются наших крупнейших банков, а касаются, в большей степени, финансовых учреждений, которые были к санкциям готовы или тех, блокировка активов которых не скажется существенно на функционировании нашей финансовой системы. Тем не менее, ВЭБу, судя по всему, придется расстаться с частью своих функций, касающихся управления внешними финансовыми активами государства. Как будет выкручиваться ВЭБ, пока не ясно.

Текущие санкции пока не заставляют нас сильно переживать, так как не отрезают нашу финансовую систему от мира и не запрещают расчеты в иностранных валютах. Нынешние санкции пока сдерживают наше развитие, но не смертельно.

Чего ждать дальше? Здесь все зависит от развития событий. Если эскалация конфликта завершена, то, разумеется, все успокоится и никакие новые неприятности нам не грозят. Боюсь, что шанс на это, к сожалению, не слишком высок.

Чего ждать в случае эскалации конфликта? Скорее всего, по текущей информации, существует еще несколько пакетов, которые будут последовательно внедряться по мере возможного развития событий.
Следущий этап – технологические санкции. Это уже серьезно. Дело в том, что мы все работаем на программных продуктах. Запрет этих продуктов или их обновлений может значительно осложнить работу как российских государственных ведомств, так и нашего бизнеса.
Следующий этап, в случае дальнейшего развития событий, включает в себя уже санкции против наших крупнейших банков. Вряд ли дойдет до заморозки активов, но наши банки вполне могут начать просить закрывать корреспондентские счета или мы увидим запрет на валютные операции.
С каким разрывом будут эти два пакета? Тут все зависит от развития ситуации.

Также, в случае эскалации, возможно замораживание Северного потока-2 на неопределенный срок. Олаф Шольц пока временно приостановил его сертификацию. Кстати, такое решение показалось нам подозрительно агрессивным.

О санкциях в отношении наших экспортеров. Если они и будут, то в последнюю очередь. Вероятно, первый шаг будет касаться менее «болезненных» секторов, например, металлургов.

В самом крайнем случае будут вводиться санкции на нефть и газ. Но пока об этом речи не идет, ибо так больно бить по себе не хочет ни одна страна (без видимых на то причин).

Когда ситуация только накаляется и конкретных поводов для паники нет, объявлять жесткие санкции страны не стали по одной простой причине: а что тогда потом вводить? Никому не выгодно сразу выбросить все козыри и потом остаться без рычагов давления. Они еще имеются, и весьма серьезные. Это надо понимать.

Еще с утра российские индексы, казалось, в безнадежном минусе, а к вечеру РТС прибавляет уже 2%. Это называется волатильность.

Закончилось ли все? Мы уже неоднократно говорили о том, что продолжение «марлезонского балета» возможно. Неожиданности еще могут быть – геополитика непредсказуема.

Если мы не уверены, что мы делаем? Правильно – страхуемся. Какие инструменты мы используем для того, чтобы захеджировать свой портфель и не только минимизировать потери, а еще и немного заработать?

❗️Об этом будем сегодня подробнейшим образом говорить на нашем вебинаре, посвященном защитным инструментам. Разберем все текущие риски, конкретные инструменты, кейсы и примеры структуры различных защитных портфелей.

После основной части – уже традиционный часовой блок вопросов-ответов в прямом эфире.
Всем участникам будет доступна объемная и детальная презентация.
После завершения онлайн-трансляции вебинар будет доступен в записи неограниченное время.

? Начало – 19:00 МСК

Присоединяйтесь!

Китай продолжает покушаться на святое и еще сильнее сокращает сбор налогов.

Вспоминается анекдот. Во всех странах с коронавирусом борются по-своему. В России, например, придумывают новые налоги.

В Китае же наоборот – собираемость налогов здесь сокращают не первый год подряд. Общая сумма сокращения налогов и сборов с 2016 г. составила $1,36 трлн. Отношение налоговых поступлений к ВВП в Китае снизилось с 17,5% в 2016 г. до 15,1% в 2021 г.

В прошлом году китайцы предоставили налоговых льгот на 1,1 трлн юаней ($173 млрд). В этом году льгот будет еще больше, обещает китайский Министр финансов.

Бюджетные расходы, по-прежнему, будут фокусироваться на приоритетных отраслях: технологии (преимущественно, «железо»), экология и сельское хозяйство. Больше всего льгот будет направлено малому и среднему бизнесу.

Из интересного отметим льготы для стартапов студентов и выпускников. В этом году почти 11 млн выпускников хлынут на рынок труда. Куда их девать? Китайское руководство рекомендует выпускникам взять трудоустройство в свои руки. Для этого выпускникам, запускающим свой бизнес, предлагают субсидирование арендных платежей, отмену НДС, увеличение банковского кредитования. Малому бизнесу, нанимающему выпускников, предоставят отдельные субсидии.

Сокращение налогового бремени – одна из мер по стимулированию экономики, которую китайцы в этом году будут использовать в комплексе со смягчением денежно-кредитной политики. Если запланированный объем мер не оживит экономику хотя бы на 5% (г/г), скорее всего, стимулирование будут наращивать.

Интересный китайский опыт, конечно. Посмотрит ли Россия в его сторону? Не уверены: у России сейчас свои вызовы и, по-видимому, другие приоритеты…