Вчерашняя наша фраза «…чудеса да и только творятся в мире, когда им пытаются рулить идейные потомки Полиграф Полиграфыча», похоже, весьма понравилась читателям.

А пока достойные продолжатели великого дела Шарикова не дремлют. Теперь они продемонстрировали «чудеса последовательности»…

Еще недавно Белый дом рассуждал о необходимости электрокаров и чистого топлива для самолетов, но стоило ситуации поменяться, как тут же вспомнили про старую-добрую нефть.
В среду стало известно, что правительство США настаивает на том, чтобы ОПЕК нарастили добычу нефти уже в самое ближайшее время. Советник Байдена по национальной безопасности Джейк Салливан раскритиковал крупнейших мировых производителей нефти за недостаточный уровень добычи нефти после глобальной пандемии COVID-19. По его мнению, нынешних объемов просто не хватает для глобального восстановления. Таким политическим давлением Вашингтон прежде всего пытается затормозить продолжающийся рост цен на бензин. Сейчас, согласно данным американской автомобильной ассоциации, цены на бензин в США составляют около $3,18 за галлон, что значительно выше чем год назад; это – рекордная цена за последние 7 лет.
Но даже такое открытое заявление не привело к ожидаемому результату. Цены на марку Brent уже к концу торгового дня снова перешагнули отметку $70.

Само же сообщение подверглось критике со всех сторон.
Левые недовольны тем, что нынешняя администрация снова обращается к «не экологичной» нефти, как к главному источнику энергии.
Республиканская оппозиция критикует нынешнюю администрацию за отказ нарастить объемы добычи нефти в самом США. Добыча нефти в США оставалась неизменной, на уровне около 11 миллионов баррелей в сутки, с тех пор, как пандемия подняла ее с рекордного уровня в 12,3 миллиона баррелей в сутки в 2019 году.

В выигрыше – главные мировые нефтяные компании, которые могут увеличить свой экспорт в США. Тут стоит напомнить, что в пятерке экспортеров есть и Россия.

Что вообще происходит с нефтью? Почему котировки так быстро восстанавливаются после падения?

По данным EIA, запасы нефти в США за неделю снизились на 0,45 млн барр. (прогноз: -1,27 млн барр.), до 438,777 млн барр. Если говорить человеческим языком, то снижение запасов нефти оказалось слабее ожиданий и показателя API. Запасы бензина также сократились менее заметно, чем прогнозировалось, а запасы дистиллятов неожиданно выросли. К тому же, добыча увеличилась.

Но, тем не менее, котировки нефти идут вверх. Чудеса, однако.

Белый дом в среду также поручил Федеральной торговой комиссии (FTC), которая отслеживает антиконкурентное поведение на внутренних рынках США, расследовать, способствуют ли незаконные действия повышению цен на бензин в США.  

Старая советская  практика борьбы со спекулянтами продолжается.
«Позвольте вас спросить: почему от вас так отвратительно пахнет? – Ну что ж, пахнет. Известно, по специальности… Вчера котов душили, душили, душили, душили. Душили, душили, душили, душили…»
Спекулянты на очереди.

СССР тихой сапой перебрался через океан, не иначе.

Вернемся к теме энергетики, с которой мы с вами начинали сегодняшний день.

BP увеличивает дивиденды и программу обратного выкупа акций.

На фоне роста прибыли, нефтегазовый гигант BP объявил об увеличении дивидендов, а также о программе обратного выкупа акций. Британская энергетическая компания заявила, что выкупит свои собственные акции на 1,4 миллиарда долларов в третьем квартале за счет излишка денежных средств в размере 2,4 миллиарда долларов, накопленного в первой половине года. Дивиденды будут увеличены на 4%, до 5,46 цента на акцию.

Котировки компании отразили энтузиазм инвесторов: +6% за день. Неплохо для компании с капитализацией более 86 миллиардов долларов.

Напоминаем, что по итогам второго квартала 2021 года BP получила $3,116 млрд чистой прибыли, против убытка в $16,85 млрд за аналогичный период прошлого года. Выручка компании за отчетный период выросла в 1,7 раза, до $36,47 млрд. Свободный денежный поток во втором квартале составил $5,4 млрд по сравнению с $3,7 млрд годом ранее, а капитальные затраты уменьшились на 27%, до $747 млн.
Чистая прибыль за первое полугодие составила $7,78 млрд против убытка в $21,2 млрд годом ранее. Чистый долг BP упал до 32,7 млрд долларов с 33,3 млрд долларов в первом квартале.
Очень неплохой отчет.

Кстати, на прошлой неделе Royal Dutch Shell также отчиталась за второй квартал, сообщив о скорректированной прибыли в $5,5 млрд против $638 млн годом ранее, а также объявила о выкупе акций на $2 млрд.

Чего ждать дальше?

Британский энергетический гигант ожидает, что в этом году спрос на нефть восстановится благодаря развертыванию вакцин против коронавируса и ослаблению мер социального дистанцирования. Ничего неожиданного, хотя Дельта может сильно подпортить настроение инвесторов. Компания полагает, что уже ко второй половине следующего года спрос на нефть восстановится до уровня, предшествующего пандемии. Компания заявила, что при цене на нефть в $60 за баррель она ожидает, что сможет покупать акции на $1 млрд и увеличивать свои дивиденды на 4% ежегодно до 2025 года.
«Шикарный вид», однако.

По мультипликаторам компания выглядит весьма интересной. Посудите сами.
P/E forv 8.61 на 2021
P/S forv 0.41
EV/EBITDA forv 4.38

По всему похоже, что есть весьма неслабый апсайд.

Котировки акций Royal Dutch Shell

Котировки акций BP

Индустрия мобильных и онлайн игр Китая в зоне риска.

Не так давно мы шутили, а не запретить ли в Китае видеоигры. Шутки шутками, но сегодня в прогосударственных СМИ появилась разгромная статья о мобильных играх как о «духовном опиуме» для китайских детей. Заметный акцент в статье сделан на популярную игру King of Glory от Tencent.

Акции разработчиков игр в Гонконге основательно просели. Лидер отрасли и самая большая по капитализации китайская компания Tencent (700 HK) потерял более 6%. NetEase (9999 HK) опустился на 7,8%. Китайская волна негатива распространилась также на разработчиков игр в Японии и Корее.

Кстати, в щекотливых вопросах Tencent способен идти на опережение и сам себя ограничивать. Недавно компания ввела блокировку по распознаванию лиц несовершеннолетних, отключающую мобильные игры в полночь. Вот и сегодня, вскоре после выхода статьи, Tencent объявил о значительных ограничениях игрового времени для несовершеннолетних, а также о запрете для детей до 12 лет проведения оплаты в играх. Самое забавное, что статью уже не найти в поиске на сайте первоисточника. Вероятно, она удалена, а обещания Tencent и страхи инвесторов остались.

На наш взгляд, страхи инвесторов вполне обоснованы. Китайское руководство всерьез решило заняться здоровьем школьников, и недавние ограничения в образовательном секторе четко показали, как далеко оно готово пойти. Несмотря на неофициальный характер публикации, она может быть важным упреждающим сигналом. Все-таки агентство Синьхуа является рупором китайской компартии.

Сегмент онлайн и мобильных игр вполне может быть следующим, на кого обрушится грозный удар регуляторов. Что еще может повлиять на психику школьников, когда с них снимут образовательную нагрузку и ограничат игры? Соцсети выглядят довольно вероятным кандидатом. Аккуратнее с этими секторами.

На Гонконгской фондовой бирже торгуется достаточно компаний, на которых не распространяются регуляторные риски. Более того, некоторые сектора китайское руководство официально объявляет приоритетными и способствует их ускоренному развитию. Обязательно поговорим об этом подробно.

Разворот в мировой промышленности – восстановление замедляется.

Глобальный индекс деловой активности в промышленности J.P.Morgan в июле составил 55,4 после 55,5 месяцем ранее.

Аналитики зафиксировали замедление прироста выпуска, новых заказов, ожидаемого производителями будущего выпуска… Ускорили рост, разве что, закупочные цены.

Почему это важно? Промышленность значительно меньше уязвима перед пандемией и ограничительными мерами. Тот факт, что прирост деловой активности в промышленности замедляется, может свидетельствовать о том, что восстановление экономик, вероятно, окажется не таким радужным, как ожидает рынок. А разочарование – штука страшная.

Пока ничего смертельного не вижу – может, и временный разворот. Но следить за этим стоит внимательно. Именно сомнения по поводу восстановления экономик могут стать фактором будущих коррекций.

А могут и, напротив, стать новой надеждой. В этом же отчете было зафиксировано замедление цен выпускаемой продукции. Мы видим замедление и/или приостановку роста commodities. Если инфляционное давление в мире и дальше будет снижаться, для центральных банков это может стать стимулом снижать темпы QE менее резко.

Восстановление экономик однозначно более зыбко, чем того ожидает рынок. И именно глобальные тенденции определят, будет ли разочарование и коррекция или, наоборот, “продолжение банкета” от центральных банков из-за которого рынок, наоборот, еще подрастет.

Не исключаю, что замедление восстановления может стать ещё одним аргументов в пользу более медленного сворачивания QE и ослабить тем самым волнение инвесторов.

Обращаем внимание на забастовку на чилийском медном руднике Ла-Эскондида.

Члены профсоюза отклонили предложения компании Minera Escondida (владельцы австралийская BHP Group Ltd) и объявили о прекращении работы.

Этот рудник является крупнейшим в мире и производит 5% всех потребляемых запасов металла. Именно медь используется для производства электропроводки и двигателей.

Формально у сторон еще есть возможность отыграть все назад. Согласно чилийскому закону, горняки должны продолжать работать в течение периода обязательного посредничества со стороны правительства. Само посредничество может затянуться на срок до 10 дней. Отсюда уверенность некоторых экспертов, что рабочие просто надеются затянуть процесс переговоров и выбить контракт пожирнее.

События на Escondida еще раз напомнили инвесторам об уязвимости и хрупкости рынка меди в моменте. Перебои в поставках по любой причине могут вызвать шок на рынке в условиях восстановления мировой экономики после пандемии и перехода к “зеленым” технологиям в энергетике”. Тем более, во время прошлой всеобщей забастовки в 2017 г. рабочие не выходили на работу 44 дня.

Цена на медь, тем временем, продолжает расти, и в этом году превышала $10 тыс. за тонну. Во время забастовки четырехлетней давности цена только подбиралась к отметке в 7000$.

Еще в мае представители Bank of America заявили, что медь становится дефицитным товаром, а цены могут достичь отметки в $25000 уже к 2025 г. Бенефициарами этого выступают крупные горнодобывающие компании, такие как Rio Tinto (RIO),Vale (VALE),BHP (BHP) и наш «Норникель» (GMKN). Не забываем и о тех, для кого медь является ключевым направлением – Freeport (FCX) и Southern Copper (SCCO). В этом контексте интересно посмотреть на их мультипликаторы.

Как мы видим, данные компании не переоценены и могут стать удачным дополнением в инвест портфеле.

Росту также помогает тот факт, что медь является важным компонентом для производства электромобилей и соответствующей инфраструктуры.

Однако и о рисках забывать нельзя. Конъюнктуры рынка меди может изменяться достаточно быстро. Котировки акций вышеуказанных компаний обладают повышенной чувствительностью к подобным изменениям

На этой неделе с разницей в один день об операционных результатах отрапортовали сразу обе присутствующие на Московской бирже публичные компании из сектора, который пока не часто попадает в фокус инвесторов – частная медицина.

«Группа ЕМС» (GEMC RX) и Группа «Мать и дитя» (MDMG RX).

Тем любопытнее их сравнить, ведь сектор действительно интересный и перспективный. Как мы писали ранее, перед IPO EMC, мультипликаторы публичных компаний этого сектора на развивающихся рынках доходят до 20х EV/EBITDA и превышают 35x P/E.

«Группа ЕМС» (GEMC RX), провела IPO на Мосбирже только в середине июля и уже через три недели опубликовала сильные операционные результаты за 1 полугодие 2021 г. (в Telegram результаты были опубликованы в канале ЕМС для инвесторов). Кроме того, компания раскрыла величину и динамику выручки за указанный период.

Так, top line в годовом выражении в январе-июне 2021 г. увеличился на 18% до 134,3 млн евро, а в пересчете на рубли рост составил +40% до 12 млрд руб. При этом ключевой сегмент выручки (медицинские услуги) показал увеличение на 21% в евро или на 43% в рублях до 128,6 млн евро (11,5 млрд руб).

Что еще отметить важного в отчете? Один из важнейших показателей сектора медицинских услуг – поликлиническая и стационарная помощь пациентам. Так, у ЕМС число визитов в поликлинику выросло на 22%, а средний чек – на 4,4%. Что касается стационара, то количество госпитализаций незначительной снизилось (-2,7%), а вот средний чек прибавил в весе существенно – около 15%.

«Мать и дитя» (MDMG RX) также опубликовала операционные данные и предварительные результаты по выручке за 1 полугодие. Так, выручка компании увеличилась на 51%, а количество койко-дней возросло на 49%. Очень хорошие результаты у обеих компаний, но так ли всё просто? Сектор относительно новый, и компании часто сравнивают, проводят аналогии при анализе.
Так ли они похожи, на самом деле?

Давайте разбираться.

1) Разные направления генерации выручки. Для «МиД» это, прежде всего, женское здоровье и педиатрия, в то время, как у ЕМС выручка имеет высокую степень диверсификации (онкология, терапия, травматология и еще более 50 специализаций). При этом крупнейшее направление – онкология – приносит всего 19% консолидированной выручки.

2) «МиД» сообщали, что перевели один из своих новых госпиталей в Лапино на лечение пациентов с Ковид-19. И очень похоже, что это приносит свои результаты. Однако, если проанализировать, то из 51% роста выручки, часть обеспечена именно пиковым ростом заболеваемости в первом полугодии. Означает это, что на фоне роста доли вакцинированных и спада пандемии, есть существенный риск снижения выручки. То есть фундаментально бумага EMC на порядок стабильнее, и соотношение доходность/риск у неё выше.

3) Компании занимают разные ниши. ЕМС работает в премиальном сегменте, за счёт чего рентабельность по EBITDA существенно выше, чем у «МиД»: 42% против 31% по итогам 2020 г.

4) Компании реализуют принципиально разные стратегии. К примеру, ЕМС создает единый центр экспертизы в Москве, МИД делает фокус на регионах, где более низкая, чем в столице, маржа.

5) Этапы развития компаний. ЕМС практически завершила основной цикл инвестиций и следующие несколько лет планирует расти на существующей базе активов. «МиД» постоянно анонсирует новые проекты и, судя по всему, пока не собирается завершать этап активного инвестирования. При этом незагруженные площади заполняются пациентами с Ковид-19.

6) Дивидендная политика. У ЕМС она предполагает выплату 100% чистой прибыли, а у «МиД» – 50%. При этом дивидендная доходность значительно отличается. Так, у «МиД» 12-месячная доходность, по данным Bloomberg, составляет около 2,4%, а у ЕМС по итогам 2021 г. доходность может составить 10-11%, и это будет один из лучших показателей на российском рынке.

Как видите, различий хватает. Мы уже отмечали ранее, что ЕМС по мультипликаторам разместилась несколько дороже, чем «МиД». Однако теперь становится понятно, чем обусловлена премия. Более высокая степень диверсификации выручки и высокий спрос на отдельные направления (например, онкология) дают ЕМС некоторые преимущества. Особенно, учитывая снижение рождаемости, что является серьезным риском для «МиД».

Как инвестировать в частные тюрьмы?

Разнообразим наш воскресный день разговором о достаточно необычном виде инвестиций…

Наверняка многие из вас слышали о том, что в окрестностях Санкт-Петербурга журналисты обнаружили частную подземную тюрьму. Не будем вдаваться в подробности, однако отметим, что «сооружение» включало в себя подземные камеры, систему видеонаблюдения, а также пункт охраны. Одним словом, все как по методичке…

Частные тюрьмы, однако, не являются чем-то особенным в тех же США. Причиной тому стала война с распространением наркотиков. В первой половине 1980-х годов успехи президентской администрации Рональда Рейгана в борьбе с запрещенными веществами в США стали столь ошеломляющими, что в тюрьмах стали заканчиваться свободные места. В какой-то момент американские власти пришли к выводу, что государственная пенитенциарная система уже не справляется с наплывом заключенных, и обратились к услугам частных фирм.

Одной из первых стала компания Corrections Corporation of America, на сегодняшний день известная как CoreCivic.

В первой половине 80-х годов оператор получил контроль над тюрьмой в Техасе. В настоящее же время под управлением CoreCivic находятся 65 объектов федерального уровня и уровня штатов, рассчитанных на прием 90 тыс. человек. На 2020 г. оборот «коррекционной корпорации» составил ни много ни мало $1,9 млрд.

Под контролем второго крупнейшего игрока рынка GEO Group, возникшего в 1987-м в качестве дочерней компании корпорации, которая занималась охранным бизнесом, — почти сотня различных объектов пенитенциарной системы.

В 2020 году компания сообщила об общей выручке в размере $2,35 млрд по сравнению с $2,48 млрд за полный 2019 г. Что ж, даже частные тюрьмы не застрахованы от последствий глобальной пандемии.

На чем основывается бизнес-модель таких учреждении?

Прибыль американских тюремных операторов строится на получении платы от властей штата или федерального правительства за каждого содержащегося на их объектах заключенного. Плата может быть помесячной или посуточной. С одной стороны, такая система позволяет государству сэкономить затраты на каждого заключенного в среднем на 15%, с другой стороны, в частных тюрьмах выше уровень насилия, больше оборот нелегальной торговли, чаще случаются побеги. Связано это, конечно, с желанием руководства «оптимизировать расходы», сэкономив на охранной системе.

Стоит ли инвестировать в акции частных тюрем?

Несмотря на то, что в начале года президент Джо Байден подписал приказ о реформировании американской системы мест лишения свободы и отказе от использования правительством США частных тюрем, акции тои же Corecivic выросли за последние 6 месяцев на 40%.

Интересный факт: BlackRock – крупнейший инвестор американской частной тюремной компании CoreCivic с долей 15,38%.

BlackRock – Одна из крупнейших инвестиционных компаний мира и крупнейшая в мире по размеру активов под управлением.

Протесты из-за убийства Джорджа Флойда охватили всю Америку.

не отпугнули инвесторов от частных тюрем. Почему? Дело в том, что контракты на объекты обычно являются долгосрочными, что обеспечивает стабильный приток доходов. Тюремные фирмы также имеют большой контроль над тем, сколько ресурсов они тратят, а также как долго они держат заключенных в заключении. Персонал может найти причины лишить заключенных кредитов за хорошее поведение или других стимулов к досрочному освобождению, позволяя им оставлять кровати заполненными.

Основной риск инвестирования в частные тюрьмы заключается в том, если легализация марихуаны все же состоится, ситуация может измениться кардинальным образом.

Акции частных тюрем: CoreCivic, Inc. (CXW), The GEO Group, Inc. (GEO), Palantir (PLTR).

Поговорим о трендах и инвестициях в будущее.

Ученые всего мира постоянно занимаются поисками или разработкой новых материалов, которые бы превосходили в прочности или проводимости уже существующие альтернативы.

На этом фоне все большее внимание в последние годы начал привлекать такой материал, как графен. Этот двумерный наноматериал обладает уникальными электронными и оптическими свойствами.

Среди основных областей его применения можно назвать терморегуляцию смартфонов в случае с Huawei, создание аккумуляторных батареек в случае с BYD, разработку кремниевых чипов для контроля контактного сопротивления в случае с Samsung и тд.

В России, тем временем, компания Русграфен работает над разработкой теплопроводной пасты для микроэлектроники на основе наших графеновых нанопластин. Кроме того, в ООО «Русграфен» совместно с ООО «ГрафенОкс» (Черноголовка) научились делать различные виды графеновых красок и чернил для гибкой электроники. Есть и другие применения графена, такие как добавки в бетон, антибактериальные ткани, фильтрующие и адсорбирующие графеновые материалы и прочее.

В общем и целом, согласно отчету, опубликованному в журнале биомедицинской инженерии и медицинских устройств, графен стимулирует развитие технологий в автомобильной, электронной, энергетической и биомедицинской областях благодаря своим уникальным свойствам.

Оказалось, что материал может быть полезен и в борьбе с COVID-19 благодаря его превосходной проводимости, гибкости, антибактериальной и антивирусной эффективности.

Исследования показали, что произведенные графеновые маски показывают антибактериальную эффективность 80%, а при воздействии солнечного света в течение 10 минут антибактериальный эффект графена увеличивается до 99,998%.

На этом фоне ожидается, что размер мирового рынка графена вырастет с $620 млн в 2020 г. до $1,479 млрд к 2025 г. при среднегодовом темпе роста 19,0% в период с 2020 по 2025 гг.

Все это, конечно, хорошо, но нас с вами волнует другой вопрос – как инвестировать в компании, связанные с графеном, и стоит ли оно того?

В настоящее время на фондовом рынке торгуются не так много компаний по производству графена. Однако даже среди них имеются свои лидеры.

В частности:
▪️Applied Graphene Materials (APGMF)
▪️Versarien (VRSRF)
▪️AIXTRON SE (AIXA.DE)
▪️Archer Materials Limited (AXE.AX).

На неделе вооружусь Bloomberg и посчитаю, насколько интересны данные компании по своим коэффициентам.

Другими альтернативами могут служить такие крупные компании, как Samsung, Intel, Nokia, IBM и Sony, которые проводят исследования графена на разных уровнях.

Инвестировать ли в них или нет – решение сугубо личное. Если вы видите будущее сектора, то, как говорится, «ласкаво просимо». Не так страшен черт, как его малюют ?

@bitkogan

Китайские телекомы: больше, чем операторы связи

China Mobile (941 HK), China Telecom (728 HK) и China Unicom (762 HK) составляют тройку основных игроков китайского рынка телекоммуникационных услуг.
China Mobile – безусловный лидер на этом рынке, чья клиентская база и размер выручки значительно превосходят конкурентов.

На тройку телекомов приходится свыше 1,6 млрд пользователей. В первом полугодии 2021 г. операторам мобильной связи удалось увеличить число пользователей мобильной связи: выросли покупки вторых сим-карт в телефоны с двумя слотами. В целом, пространства для роста на традиционном рынке связи в Китае практически не осталось. Телекомы долго вели ценовые войны, что осложняло рост выручки. Не удивительно, что это привело к снижению котировок акций телекоммуникационных компаний. Сейчас оценка акций китайских телекомов близка к многолетним минимумам, что позитивно влияет на дивидендную доходность.

Развитие 5G открыло для индустрии новые возможности. Операторы переходят от ценовой конкуренции к более комплексной, с упором на услуги с добавленной стоимостью на основе технологий 5G и облаков. Это интернет вещей во всех его проявлениях: умный дом, промышленный интернет и интернет транспортных средств в ближайшем будущем, а также облачные сервисы и дата-центры. Как раз на эти направления пришелся наибольший рост выручки телекомов в первой половине этого года. Рост новых сегментов происходит преимущественно за счет корпоративных клиентов и государства.

Китайские телекомы нашли способ снизить капитальные затраты на строительство инфраструктуры 5G. Операторы объединяют усилия со своими партнерами, чтобы строить и пользоваться этой инфраструктурой совместно. Так, China Mobile планирует удвоить число станций 5G к концу 2022 г., сэкономив на издержках с помощью сотрудничества с China Broadcasting Network.

Несмотря на тренд на кооперацию, дальнейший рост капитальных затрат все еще остается одним из рисков, способных снизить рентабельность бизнеса телекомов. Есть и другие факторы риска. Операторы могут вернуться к усилению ценовой конкуренции, а также, чисто теоретически, доход от коммерциализации 5G-индустрии может не оправдать ожиданий.

China Mobile (941 HK)
China Mobile – самый крупный мобильный оператор в Китае и во всем мире. Число абонентов и выручка значительно выше, чем у конкурентов. Благодаря огромной клиентской базе China Mobile легче продвигать новые продукты и экономить на маркетинге, это позволяет поддерживать достаточно высокую рентабельность. ROE 9,7% – это выше, чем у конкурентов. После делистинга с американской биржи и исключения из индексов, оценка China Mobile близка к 5-летним минимумам.

China Mobile в цифрах.
940 млн. пользователей. Выручка 768 млрд юаней (+3% г/г) в 2020 г., 198 млрд юаней (+9,5% г/г) в I квартале 2021 г. Доход от новых сервисов на базе 5G вырос на 19% в 2020 г. Прогноз роста выручки за 2021 г. +4%.

У компании внушительный запас кэша на счетах, порядка $33 млрд, а также стабильно положительный свободный денежный поток за последние 4 года. Дивидендная доходность более 6,5%, что также превышает дивдоходность других операторов.

China Mobile готовится к листингу на одной из материковых бирж. Привлеченные средства будут использованы на создание сетей 5G, облачные сервисы, сервисы умного дома, промышленный интернет, R&D в области информационных технологий нового поколения.

Завтра продолжим с China Telecom и China Unicom, а также сравним мультипликаторы всех трех телекомов.

Китайский сектор дополнительного образования рухнул

40-60% капитализации ведущих игроков сектора – десятки миллиардов долларов – испаряются на глазах.

Стало известно о возможных планах китайского руководства преобразовать эти компании в некоммерческие. Компаниям могут запретить привлекать капитал и быть публичными. Как предполагалось ранее, возможен запрет дополнительных занятий на выходных и каникулах. Все на благо демографии: образование станет дешевле, стоимость содержания ребенка в семье снизится.

New Oriental (9901 HK, EDU US) показал сегодня рекордное падение за один день торгов в Гонконге – минус 41%. Впереди открытие американского рынка и новые катастрофы: на премаркете TAL (TAL US) уже потерял больше половины своей капитализации, а Gaotu Techedu (GOTU US) – 58%. Китайцы пишут про TAL, чье китайское название переводится как «хорошее будущее», что у него теперь нет будущего в принципе.

Обвал сектора проходит на фоне пока еще не подтвержденной официально информации. В который раз пишем: лучше не трогать этот сектор, пока регулятор не сформулировал обновленные правила.
Иногда даже самые пессимистичные прогнозы проигрывают фантазии китайских регуляторов.

На днях мы затронули тему осторожного роста ОФЗ.
Сегодня хотели бы отметить, что спрос в корпоративных бумагах средней дюрации активный и доходности продолжают снижаться.

Разберёмся в деталях.
Еще совсем недавно, менее 2-х недель назад, доходности G-curve на участках 3 и 30 лет были очень близки – 7.0% против 7.3%. Казалось бы, еще совсем немного и под воздействием повышенных инфляционных ожиданий кривая станет инвертированной (более короткие доходности станут выше более длинных).

Как мы с вами знаем, как только появилась инвертированная кривая доходности – жди беды.

Рынок, судя по всему, таки верит в активную и короткую победоносную войну нашего доблестного ЦБ над инфляцией. Впрочем, не совсем ясно: если мы поднимем ставку, инфляция перестанет к нам импортироваться?
Ну да ладно… Это я о наболевшем.
Если рынок и правда поверил в победу ЦБ над зверюгой-инфляцией, то получается, что доходности в коротких и средних бумагах слишком высоки и разумная реакция – осторожная покупка ОФЗ именно на этом участке.

На текущей неделе наблюдали следующую картину.
G-curve на участке 3 года – 6.77% против 7.23% в районе 30 лет, что выглядит уже более «нормальным».
На основании чего рынок оценивает снижение инфляции – гадать не будем, посмотрим, что сегодня скажет ЦБ. Мы же прогнозируем увеличение ключевой ставки минимум на 75 базисных пунктов, а может быть и на смелые 100. Скорее, на 100.

Какие осторожные предположения можно сделать?
За ростом ОФЗ (снижением доходностей) обязательно последует реакция в корпоративных бумагах и 2-х, 3-х, 5-тилетние недооцененные корпораты могут оказаться основными бенефициарами этой реакции.

Вчера к вечеру ситуация достаточно серьезно изменилась: длинные ОФЗ активно откупили; можно сказать, что случилось «ралли» по всей кривой. В итоге, G-curve 30-летняя на закрытии вчерашнего дня уже 7,18% (на 5 базисных пунктов меньше дневных значений), на 3-хлетнем участке доходность по закрытию – 6,74%.

Откуда такое ралли?
Мы не видим фундаментальных причин для происходящего на длинном участке. Возможно, рынок считает, что ЦБ сегодня решится на +100 базисных пунктов и озвучит, что далее не будет планировать повышения ключевой ставки. Хороша сказочка, но верится с трудом. Но это еще сильнее подкрепляет мнение о том, что повышенный интерес могут представлять недооцененные корпоративные облигации короткой и средней дюрации. Речь идет, прежде всего, о втором эшелоне (ЯТЭК, ПИК, Синара) и о «крепких» бумагах третьего (Брусника, Аквакультура, Кировский Завод).

Бразильские морозы суровы

Глобальное потепление не щадит никого. К изнывающим от 40-градусной жары Северо-Западу США и Канадской Британской Колумбии, наводнениям в Китае, катаклизмам помельче в Европе добавилась новая напасть. Бразилию накрыли морозы

Нет, океан у пляжей Рио пока не замерз; пока мороз свирепствует несколько южнее. Словосочетание «заморозки в Бразилии» звучит забавно, но только не для кофейных фермеров. Многие кофейные деревья померзли, ущерб урожаю пока даже трудно оценить количественно. Ясно лишь, что все плохо.

Бразилия крупнейший производитель и экспортер кофе, а по сорту Arabica – с большим запасом. Именно Arabica торгуется на ICE, ее любит Starbucks. Реакцию цен мы бы назвали сдержанной, всего 24% за два с половиной дня – до $1,922 за фунт по сентябрьскому фьючерсу на премаркете сегодня.
Таких цен на рынке не видели уже 6,5 лет.

Могут ли цены вырасти еще?
Конечно, да. Рынку всегда есть, куда расти и куда падать. Тем более, что подобные неприятности с предложением имеют свойства накладываться на рост спроса. Еще сильнее усугубляет ситуацию практика бразильских фермеров хеджировать цены на свою продукцию через фьючерсы.

С одной стороны, именно для этого фьючерсы и придумали. Но теперь это может привести к тому, что некоторые фермеры не смогут сделать поставку по проданным контрактам, потому что урожай замёрз. И к ним может постучаться трейдер Коля Маржинальный, позиции придется закрывать с большим убытком. Похоже, что сегодня с утра именно это и происходит: цены подскочили на 10% еще до начала основной сессии.

Природа играет такую злую шутку с бразильскими фермерами уже второй раз в этом году. В феврале похожая история была с ценами на сахар, взлетевшими из-за бразильской же засухи.

Вывод.
Контроль рисков – первостепенная задача в операциях с деривативами!

Доброе утро, друзья!

Вчерашний день оставил после себя достаточно много вопросов.
1. Почему так сильно упала нефть?
2. Почему так значительно упала доходность UST? Неужели все настолько испугались, что, несмотря на ожидания по инфляции на уровне 5% годовых, несмотря на то, что цены производителей улетели на уровень более 7% годовых, инвесторы все равно толпами помчались в американские трежерис?
3. Почему так незначительно укрепился доллар относительно остальных валют, но при этом такая резкая реакция рынков коммодитиз и акций?

Чего все так перепугались? Давайте по порядку.

1. Нефть. Вроде же договорились? Проблема в том, что по миру стремительно идет распространение нового штамма «Дельта». Заболеваемость растет. Согласно последним данным, заражения COVID-19 вновь начали расти в Англии и Азии, при этом количество инфекций в США на прошлой неделе выросло на 70%. Смертность от коронавируса в США, спровоцированная доминирующим штаммом «Дельта», выросла на 26%, причем вспышки происходят в частях страны с низкими показателями вакцинации. Примерно один из пяти новых случаев заболевания зарегистрирован во Флориде, и подавляющее большинство людей, госпитализированных по поводу COVID, не вакцинированы. Наконец-то (проснулись, не иначе) возникли серьезные опасения, подкреплённые уже и цифрами, что начнётся затухание экономического роста и, естественно, резкое снижение потребности в нефти. Как известно, на последнем совещании ОПЕК+ «…участники консорциума договорились, начиная с августа, ежемесячно увеличивать добычу нефти на 0,4 млн б/д до тех пор, пока не вернут на рынок оставшиеся 5,8 млн б/д, убранные весной 2020 года.» С одной стороны, имеем аккуратное увеличение предложения. С другой, поскольку вирус не щадит ни привитых, ни непривитых, возможны новые ограничительные меры; значит, возможно затухание спроса. Инвесторы занервничали.
И что в итоге? Обвалимся до 50-60?
Не думаю. Полагаю, просадки выкупят. Полностью или частично – не знаю. Но катастрофы пока не вижу.

2. UST. С одной стороны, несмотря на риторику главы ФРС, инвесторов продолжает беспокоить рост инфляции в США. Чем выше ИПЦ, тем ближе вероятность так называемого tapering, или снижения объемов программы количественного смягчения. А там, как говорится, и до повышения ставки недалеко… С другой стороны, давление на рынки, как уже написано выше, оказывает рост случаев заболевания новым штаммом коронавируса. Тем не менее, уровень смертности от коронавируса в той же Великобритании сейчас в 16 раз ниже, чем был во время первой и второй волны. Данные Министерства здравоохранения показывают, что количество госпитализаций в настоящее время более чем в четыре раза ниже уровня, по сравнению с декабрьскими значениями.

Инвесторы вчера с криками «все пропало, мама, роди меня обратно» побежали покупать UST, желая спастись в тихой гавани. Только этим можно обьяснить стремительный рост цен на обязательства американского Минфина. Доходности по десятилеткам рухнули до уровня 1,18. В принципе, знакомая картинка. Эмоции, эмоции.

Что дальше?
А дальше, с ростом осознания того, что уровень смертности в США и других развитых странах, скорее всего, будет оставаться невысоким (даже если количество случаев заболеваний снова вырастет), народ, скорее всего, успокоится. Временно, конечно, но успокоится.

На сегодняшних утренних торгах, как мы видим, фьючерсные контракты на Америку потихоньку растут.

Означает ли это, что паника на рынках уже закончилась? Разумеется нет. Думаю, в ближайшие дни все еще попереживают вволю. Рынки еще обязательно полетают.

Катастрофа? Все пропало? Думаю, совсем нет. Вчера, кстати говоря, уже об этом писал.

Думаю, пока сходить с ума рановато.
Полетает рынок, это святое дело. Потом высокая ликвидность опять будет править бал и значительную часть просадок выкупят. А вот волатильность, как мы вам и обещали, начала расти.

Ключевой вопрос сегодня: будет ли возрастать в мире уровень смертности или нет?

3. Дополнительный повод для раздумий. Несмотря на вчерашнюю панику на рынках, доллар на торгах вырос не так и сильно

Как я писал ранее, для подтверждения нисходящего тренда на рынках, крайне важно, чтобы индекс DXY вырос бы хотя бы на процент, до уровня 93,5 – 94. Что мы видим по итогам вчерашнего дня? 92,85. То есть тотального бегства от риска мы с вами не узрели. Узрим ли? Вполне возможно. Я полагаю, что в ближайшие дни евро таки имеет шансы плюхнуться на 1.1720 (сейчас 1,1790). Возможно, даже и чуть ниже. Британец – до 1,355, канадец – до 1.28, а шекель до 1.3050. Скорее всего, валюты развивающихся стран также имеют шанс ещё немного просесть. Самое главное – полагаю, что пока никаких драматических движений мы здесь не увидим. Так, небольшая возня, небольшие колебания. Но… без драматизма.

Вывод. Полетать – еще полетаем. В воздушные ямы обязательно еще попадем. А вот жесткая посадка, думаю, ПОКА нам не грозит.
Впрочем, от страховочных инструментов избавляться пока не собираюсь. Могут еще подрасти.
Вчера что-то точечно фиксировал, что-то докупал. Но в целом держу.

Похоже, не зря вчера с утра я начал готовиться к негативному рынку.

Индекс DXY продолжил свой рост, уже 92,7. Это пока не драматически много. Начнем по-настоящему волноваться, если индекс перешагнет уровень 93,5. А пробой 95 уровня, боюсь, крайне не понравится рынкам. Но пока до этого далековато.
Доходность по десятилеткам – на месте.

Что еще не понравилось?
Вышли весьма недурные данные по розничным продажам. Реакция рынка – ноль. Рынок воспринял ситуацию как еще один достаточно серьезный повод, что даст дополнительные аргументы ФРС для начала сворачивания лавочки под названием QE в августе. Воистину, чем лучше данные, тем хуже рынкам.

Итог марлезонского балета – снижение американских индексов. Не критическое, минус 0,7-0,8%.
Однако реакция реверсных ETF – относительно резкая. SOXS плюс 6,8%, TZA плюс почти 4%. На 4% подрос индекс страха VXX.
Опять же, реакция не слишком впечатляющая. Но… заставляет задуматься.
С чего? А вот как-то некомфортно почувствовали себя инвесторы.

Еще раз повторю: спокойствие и только спокойствие, как говорил самый великий инвестор всех времен и народов, Карлсон. Никуда не бежим. Ничего в истерике не делаем. Спокойно и методично продолжаем увеличивать долю консервативных инструментов в портфелях. Продолжаем фиксировать прибыльные позиции и не трепыхаемся. Более того: иногда по отдельным историям делаем осторожные покупки.
Принцип прост: продали на 2 рубля – откупаем максимум на рубль.

Главное – неуклонно снижаем риск портфелей. И подстраховываемся, если это возможно, страховочными инструментами. Кстати, с определенной долей условности, у нас таковыми можно признать что-то а-ля FXTB. Другое дело, что это не те инструменты, где вы заработаете на возможных падениях. Нет. Вы на них НЕ ПОТЕРЯЕТЕ.
Но тут уж вопрос: вы консервативный инвестор, желающий переждать бурю в чем-то спокойном? Или же вы агрессивный инвестор, понимающий все риски, но желающий на этой буре еще и заработать?

И напоследок. Хочу ещё раз предупредить: инструменты типа TZA, VXX, SOXS и т.д. очень опасны. В них против вас всегда работает функция времени. Да и плечо – штука опасная. А все эти инструменты с плечом.

Только что вышли неожиданно позитивные данные по розничным продажам в США.

Объем розничных продаж вырос на 0,6% (м/м) в июне после падения на 1,3% (м/м) в мае. Рынок ожидал падения на 0,4% (м/м).

Более того, по вчерашним оперативным данным, на прошлой неделе пособия по безработице в США получало на 277 тыс. человек меньше, чем месяцем ранее.
Это неплохой прогресс.

Рынок на новость по розничным продажам отреагировал примерно никак. Но в целом для рынка важно, что восстановление экономики США продолжается. Потому что, если американская экономика продолжает расти, у ФРС будет меньше помех, чтобы в августе объявить о сворачивании QE.

Что с нефтью?

Динамика рынка нефти с середины вчерашнего дня демонстрирует два момента.

1. Первая реакция на новости не всегда правильная.
2. Временами не новости управляют рынком, а рынок – новостями. Точнее, их интерпретациями и расстановкой акцентов.

Договоренность ОАЭ и саудитов по увеличению квоты Эмиратов в рамках сделки ОПЕК изначально воспринималась позитивно для нефти. Вроде как, устраняется неопределенность, единство картеля восстанавливается, а с ним и его возможности по контролю цен.

Однако уже вчера в такой сценарий начали закрадываться сомнения. Появились сообщения о том, что Ирак тоже хочет большей доли. Оно и понятно – все хотят. При этом новая встреча ОПЕК, где должны быть официально оформлены договоренности между союзниками из Залива, пока даже не запланирована. Уверенности, что она пройдет гладко и по саудовскому сценарию – нет. Так что неопределенность никуда не делась, и волатильность тоже пока никуда не уходит.

И вот на такой беспокойный рынок выходят данные по запасам в США. Выходят на час позже, якобы в связи с техническими проблемами. Похоже, что уже одного этого факта инвесторам было достаточно, чтобы настроиться на сокращение рисков.

Они увидели то, что хотели – запасы бензина выросли на 1 млн баррелей. Значит спрос на топливо сокращается, все продаем.

Не имеет значения, что запасы сырой нефти упали на 7,9 млн, и что они уже давно и надежно меньше 5-летних средних значений. Суммарно по нефти и нефтепродуктам падение запасов было лишь чуть менее агрессивным, чем ожидалось. Но раз рынок хочет падать, смотрим на бензин. Хотели бы расти – смотрели бы на нефть ?

В итоге баррель WTI с середины дня упал на $3,5 до $72. Впечатляюще, но на фоне предыдущего роста выглядит как естественная коррекция, которая давно назрела. В таких случаях в новостном потоке ищутся поводы для снижения и, разумеется, находятся.

Однако судить о дальнейшем направлении движения непросто. Страхов достаточно, начиная от ОПЕК и заканчивая дельтой. Кроме того, мало кто пока обратил внимание на рост добычи в США до максимума с мая прошлого года.

Впрочем, и для оптимизма поводов хватает – экономика восстанавливается, спрос растет… Что значит, неопределенность на рынке как была, так и остается.

Мы уже писали о том, что правительство РФ ввело пошлины на экспорт черных и цветных металлов.

Речь идет о стальном прокате, чугуне, некоторых видах ЖРС, металлическом ломе, никеле, меди, алюминии и ферросплавах.

Логика государства такова: металлурги получают сверхприбыли за счет роста цен на мировых рынках. Более того, они продавали металл государственным подрядчикам также по завышенным ценам.

Однако возникает вопрос: если стоимость металла растет на глобальных рынках и производители вполне логично повышают их на рынке внутреннем – это ли не рыночная экономика? Периоды такого роста цен на рынке металлов – сравнительно редкое явление.

К примеру, на рынке меди это лишь третий раз за последние 15 лет. Вполне понятно, что металлурги пользуются такой возможностью. У всех свои задачи и вопросы, которые нужно решать: реконструкция и модернизация производств, в том числе экологическая, разработка и внедрение инноваций.

С другой стороны, и государство понять можно. После пандемии экономика нуждается в дополнительных средствах. Понятно, что металлурги заплатят налоги со своих сверхприбылей. Но, по всей видимости, этого мало.

Но, на наш взгляд, пошлины – это не самое лучшее решение. Во-первых, оно было неожиданным для рынка, то есть, в некотором роде имело шоковые последствия. Во-вторых, это абсолютно нерыночные методы. К примеру, Китай, чтобы охладить цены на металлы, продает госрезервы.

Мы не исключаем, что введение пошлин может повлечь за собой негативные последствия не только для металлургов, но и для всей российской экономики в целом.

Какие?

1) Нанесен серьезный удар по инвестиционному климату в РФ. Многие компании теперь 10 раз подумают, прежде чем запускать, к примеру, новый цех. Ведь эффективность его работы могут в любой момент «обнулить».

2) Скорее всего, введение пошлин снизит конкурентоспособность отечественной металлургической продукции на внешних рынках. Соответственно, компании могут потерять часть важных экспортных рынков, а также потеряют инвестиционную привлекательность.

3) Меньше инвестпроектов – меньше новых рабочих мест. Тут зависимость прямая. Кроме того, в 2019 г. около 27% инвестиций в основной капитал металлурги направляли на реконструкцию и модернизацию. Уровень инновационной активности в металлургии также существенно выше среднероссийского уровня – 29,0% металлургических производств и 26,6% производств готовых металлических изделий осуществляли инновации в 2019 г. против 9,1% компаний и организаций в среднем по стране.

4) Экология – тоже немаловажный аспект. Не секрет, что переход на «зеленую энергетику» – основной промышленный тренд во всем мире. Металлурги также должны некоторым образом перестраивать структуру производства (к примеру, увеличивать долю электропечей), чтобы снизить выбросы углерода. Но теперь этот процесс, очевидно, пойдет медленнее, соответственно, выбросы будут снижаться более низкими темпами.

К примеру, в 2018 г. на металлургический сектор приходилась пятая часть (20,3%) инвестиций в основной капитал, направленных на охрану окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов. При этом, например, доля металлургии в выбросах загрязняющих веществ в атмосферу от стационарных источников составляла лишь десятую часть (10,7%). Тем не менее, инвестиции в экологию чрезвычайно важны, ведь она влияет на многие другие факторы жизни в РФ, уже не относящиеся к промышленности. Здоровье граждан, например.

Да, государство может получить в бюджет крупные единовременные денежные вливания. А дальше – что?

В результате получается, что одна из важнейших отраслей экономики страны будет серьезно ограничена в развитии. Повторим – косвенно это может отразиться на многих сферах не только экономики, но и общественной жизни.

Правда, в высших эшелонах власти, вроде как, решили несколько смягчить удар по металлургии. Так, по данным Bloomberg, в настоящее время рассматривается возможность изменения налога на добычу полезных ископаемых. Скорее всего, ставки обновленного НДПИ будут привязаны к ценам на сырье.

Что ж, это уже лучше. По крайней мере, изменение финансовых показателей можно будет более или менее точно прогнозировать. Тем не менее, действие пошлин продлится до конца года, и удар по сектору будет нанесен чувствительный.

В настоящее время мы готовим обзор, в котором познакомим читателей с тем, как именно повлияют пошлины на каждую крупную публичную металлургическую компанию РФ. Следите за публикациями.

Министерство промышленности и информатизации КНР подготовило проект плана по развитию кибербезопасности.

К слову, понятие «кибербезопасность» в Китае включает не только защиту от хакеров, но и целесообразность сбора, использования и безопасность хранения данных.

Именно в этом смысле «кибербезопасность» сыграла против Didi: компания собрала так много персональных данных, что регулятор увидел угрозу национальной безопасности в случае некорректного обращения с ними.

Какие меры уже успели накреативить китайцы после скандального IPO Didi?

Во-первых, предполагается обязать компании с клиентской базой свыше миллиона человек (т.е. большую часть интернет-бизнеса) согласовывать с регуляторами свой листинг за рубежом.

ByteDance, основавший TikTok, уже пересматривает свои планы по размещению в США. Наверняка этим же заняты и менее известные соцсети и онлайн-сервисы, так или иначе обдумывавшие IPO за рубежом, в том числе Little Red Book, Soul, Keep, Qiniu.

Во-вторых, на региональном уровне планируется создавать платформы и биржи данных, «способствующие обмену данными» между территориальными единицами. Такой шаг будет логичным продолжением идеи китайского руководства «данные – достояние народа». В этом случае в проигрыше окажутся все крупные техи, чьи гигантские объемы данных являются неоспоримым конкурентным преимуществом, а также позволяют оттачивать свои технологии искусственного интеллекта.

Выиграет ли народ от щедрой раздачи достояния – вопрос творческий, но можно предположить, что утечки персональной информации в процессе «обмена» станут довольно привычным явлением.

И это мы еще новый проект целого плана по кибербезопасности не видели. Ждем-с… ?

За чемпионатом Европы, приключениями QE, талибами и Афганистаном, санкциями и веселой историей с нашей ставкой, ну и прочими крупными событиями затерялись менее популярные, но не менее интересные темы.

Одна из таких тем, как это ни странно, – дамбы.

Мы не раз затрагивали тему инфраструктурного плана в США, подробно разбирая возможные последствия для тех или иных секторов экономики. В двух словах, команда Байдена предполагала выделить $621 млрд на модернизацию транспортной инфраструктуры, $400 млрд на поддержку пожилых людей и инвалидов, $300 млрд на поддержку промышленного сектора, $213 млрд на ремонт и строительство доступного жилья и $100 млрд на развитие сетей широкополосной связи.

На первый взгляд, план выглядит достаточно амбициозно, но вот незадача – на строительство и реновацию плотин предполагается выделить относительно небольшую сумму – около $17 млрд.

Однако не стоит забывать, что большая часть плотин в США была построена до середины 1970-х годов, а это означает, что крайний безопасный срок работы многих объектов приближается к концу.

Согласно некоторым источникам, не менее чем за 2 года до истечения расчетного срока службы сооружения собственник плотины должен выполнить работы по всестороннему обследованию ее состояния. После обследования (и проведения, при необходимости, работ по реконструкции) срок службы может быть продлен.

Главная проблема заключается в финансировании, точнее в его отсутствии.

Учитывая тот факт, что в США участились проливные дожди, устаревшая инфраструктура представляет настоящую угрозу для безопасности населения. По оценкам Ассоциации государственных служащих по безопасности плотин, ремонт и модернизация плотин в США обойдется в более $70 млрд. Решение проблем для примерно 700 плотин, принадлежащих только Инженерному корпусу армии США, по оценкам Корпуса, обойдется в более чем $25 млрд, а на строительство уйдет более 50 лет, исходя из текущего уровня финансирования.

А что, кстати, в России?

К сожалению, дела у нас обстоят также не лучшим образом.

Количество наводнений по сравнению с последним десятилетием прошлого века увеличилось в полтора раза. Как сообщил ведущий научный сотрудник Института географии РАН Александр Георгиади, эта тенденция сохранится. В связи с глобальными изменениями климата есть оценки, что в будущем экстремальные паводки будут происходить чаще, особенно это касается районов Дальнего Востока, Кавказа.

Уже сейчас ущерб от наводнений в России ежегодно составляет примерно 40-100 миллиардов рублей. А иногда и того больше – например, убытки из-за наводнения на Амуре в 2013 г. — это уже сотни миллиардов рублей. Техническим решением проблемы является строительство специальных инженерных сооружений с расходованием значительных материальных и финансовых ресурсов.

Если предположить, что в ближайшие годы правительства обеих стран осознают всю серьезность проблемы и инвестиции в строительство и реновацию дамб потекут рекой, главными бенефициарами, конечно же, станут строительные компании, а также производители цемента.

Думаю, если мы говорим об инфраструктуре, то без цемента – ну никак. Что у них, супостатов, что у нас ?

Среди ведущих цементных компаний США:

• Holcim Ltd (HCMLF),
• CEMEX, S.A.B. de C.V. (CX),
• Buzzi Unicem S.p.A. (BZU.MI),
• Martin Marietta Materials, Inc. (MLM),
• Cementos Pacasmayo S.A.A (CPAC),
• CRH PLC (CRH),
• Eagle Materials Inс (EXP).

Здесь же можно найти подробный список строительных компаний США. Байден призывает членов группы ОПЕК пойти на компромисс и договориться по вопросам увеличения объема реновации. Представьте себе, и у них, вражин окаянных, эта тема более чем актуальна.

Вывод? Внимательно наблюдаем за развитием событий… Тема, конечно, не такая космическая, как космос. Но зато – ой какая злободневная.

Поговорим о космосе.

Благо сегодня есть хороший повод.

Доброе утро, друзья!

«Основатель бизнес-империи Virgin Ричард Брэнсон отправляется в космос на туристическом ракетоплане собственной компании Virgin Galactic.

Сегодня состоится очередное испытание корабля Unity. Это четвертый пилотируемый полет и первый с пассажирами на борту, которыми станут топ-менеджеры Virgin Galactic, включая самого Брэнсона.»

Как мы знаем, «до последнего времени считалось, что первым на околоземную орбиту на корабле своей компании отправится другой миллиардер, основатель Amazon и самый богатый человек на планете Джефф Безос. Его полет запланирован на 20 июля. А Брэнсон изначально и не собирался никуда лететь, но меньше чем за две недели до запланированного полета Unity заявил о желании «получить частный опыт астронавта».

Мы же с вами, в большинстве своем, в космос пока не собираемся (хотя иногда у меня и возникает ощущение, что космонавты – они среди нас и их много ?). Так что поговорим о том, стоит ли инвестировать в космическую индустрию.

Чуть более 60 лет назад произошло событие, которое навсегда изменило историю человечества – в космос впервые был отправлен человек. Вряд ли стоит напоминать, что это был гражданин Советского Союза Юрий Алексеевич Гагарин. С тех пор многое что поменялось как в самой индустрии, так и за её пределами.

Одно осталось неизменным – развитие космических технологий все так же является одним из важнейших двигателей прогресса. Даже несмотря на кризис коронавируса, частные инвестиции в космические компании в прошлом году установили новый рекорд, составив $8,9 млрд.

За последние же десять лет в 1343 космические компании было вложено $177,7 млрд. Ожидается, что к 2040 г. глобальная космическая отрасль будет приносить доход в размере $1,4 трлн или более по сравнению с $350 млрд в 2020 г.

На акции каких компаний стоит обратить внимание?

Космическая инфраструктура включает в себя несколько субсекторов:

– космическое производство (в том числе пусковые установки для вывода космических аппаратов на орбиту);

– спутниковые операторы;

– спутниковые приложения и услуги;

– вспомогательные услуги.

Спутниковые приложения и услуги составляют большую часть оборота сектора (74%), за ними следуют космические операции (15%), космическое производство (8%) и вспомогательные услуги (3%).

Среди частных компаний самые знаменитые – SpaceX, Blue Origin, Virgin Space или Virgin Galactic, которые возникли по инициативе таких предпринимателей, как Джефф Безос, Илон Маск и Ричард Брэнсон.

Благодаря разработке многоразовых ракет первыми, а также созданию космических кораблей Virgin Galactic SpaceShipTwo и New Shepard от Blue Origin, которые делают возможными путешествия в суборбитальное пространство, возможно, в скором будущем космический туризм станет реальностью.

Дожили.

Главная проблема на сегодняшний день – стоимость полета. Так, желающим отправиться в космическое путешествие с компанией SpaceX пришлось раскошелиться на $55 миллионов за место.

Суборбитальные рейсы Blue Origin и Virgin Galactic гораздо более разумны по стоимости: оба стоят от $200 тыс до $250 тыс. Кстати, недавно вышла новость о том, что на Virgin Galactic Брэнсона (SPCE.N) уже забронировано более 600 билетов по цене около $250 тыс. Компания рассчитывает начать космические полеты на коммерческой основе уже в 2022 г. и в конечном итоге надеется снизить цену на билеты примерно до $40 тыс.

Стоит ли инвестировать в одну из этих компаний?

Ни SpaceX, ни Blue Origin не планируют в ближайшее время проводить IPO. В случае Virgin Galactic Holding, с начала года акции компании выросли на ошеломительные 93%. Одна из главных причин этого ралли – получение лицензии от Федерального управления гражданской авиации США на коммерческий запуск после успешного майского испытательного полета. Помогли и наши любимые трейдеры с Реддита.

Тем не менее, на сегодняшний день акции Virgin Galactic выглядят слишком дорогими. Консенсусная оценка выручки на 2022 г. составляет всего около $50 млн. Кроме того, многое предстоит сделать, прежде чем компания сможет увеличить выручку, и до прибыли, вероятно, еще очень далеко.

Если же вы все-таки видите перспективу космического сектора, то одним из альтернативных вариантов может быть приобретение Procure Space ETF (UFO), включающего в себя акции таких компаний, как Boeing, Maxar (MAXR), Iridium Communications (IRDM), Intelsat (I) и Airbus (EADSY). Однако предупреждаю – котировки биржевого фонда находятся в 5% от исторических максимумов.

Вообще, за последнее время только ленивый не задал мне вопрос – стоит ли все-таки инвестировать в акции Virgin Galactic?

Друзья. В случае с этой бумагой классический подход к оценке невозможен. По крайней мере в перспективе год-два. Верите в Бренсона, как в Маска? Считаете, что он может превратить эту компанию в монстра с капитализацией более $500 миллиардов (с нынешних одиннадцати) – флаг в руки. Ориентируетесь на классический подход к оценке компании – держитесь пока от этой бумаги подальше.

Лично я пока подожду. Лучше посмотрю в сторону IBM, BP, Viacom, ZIM и им подобным.

Котировки акций космических компаний Space X (SPCE)