Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

https://clck.ru/32eDrn – курс для тех, кто ещё не покупал криптовалюту и далёк от IT Обратиться к Евгению – http://t.me/askbitkogan Оставить заявку на индивидуальную консультацию – http://t.me/bitkogans

«Неделя. Отражение» – программа, в эфире которой мы будем обсуждать самые важные события прошедшей недели и самые ожидаемые события недели предстоящей, а также говорить о том, как на все происходящее будет реагировать рынок.

Мой соведущий здесь – Дмитрий Абзалов, известный политолог, президент Центра стратегических коммуникаций и частый гость многих политических шоу на ведущих российских каналах.

0:00:00 – Ответы на вопросы.
0:00:20 – Риски инвестирования в криптовалюты привязанные к цене на золото?
0:03:20 – Риски появления “черных лебедей” в 2023 году.
0:04:20 – Перспективы акций “Роснефть” (ROSN).
|0:05:40 – Причины мирового кризиса.
0:06:50 – Рецессия в Японии. Выдержит ли экономика Японии в 2023 году?
0:07:35 – Фонд “BlackRock” (BLK) и его компьютерная система Aladdin.
0:08:30 – Глобальные изменения мирового порядка.
0:15:10 – Риски хранения больших сумм денег в банках Турции.
0:17:30 – Дефицит бюджета РФ в 2023 году.
0:21:10 – Итоги саммита “G-20”. Зерновая сделка. Встреча президентов США и Китая.
0:27:20 – Форум “АТЭС”. Коалиция против Китая.
0:33:35 – Многофрагментированный мир.
0:39:30 – Где и как учиться грамотно анализировать информацию?
0:44:20 – Резолюция ООН о признание ответственности России за действия на Украине. Чем это грозит для РФ? 0:52:10 – Действительно ли страны стали продавать государственные облигации США?
0:58:25 – На что влияет противостояние США и Китая?
1:02:10 – Ограничение на перевозку Российской нефти.
1:12:30 – Влияние сырьевого фактора на валютные рынки.
1:16:35 – Прогноз “Bloomberg” о восстановительном росте экономики РФ в 2023 году.
1:24:40 – Инфляционные ожидания в 2023 году.
1:28:50 – Рынок недвижимости в условиях растущей инфляции.
1:33:50 – Новое бюджетное правило.
1:41:10 – Экономика Китая в 2023 году. Ожидается сильный рост?
1:51:20 – Окончательные итоги выборов в США. Поднятие потолка госдолга США.
2:00:40 – Илон Маск разблокировал Трампа в “Twitter”. Трамп возвращается в президентскую гонку.
2:10:50 – Новый бюджет Великобритании. Повышение налогов.

… и, скорее всего, мощно выкупала свои акции на обвале после партийного съезда.

Получаем много вопросов от читателей об Alibaba. Прокомментируем отчет, байбэк и перспективы.

1️⃣ Квартальные результаты
На днях Alibaba компания опубликовала, на первый взгляд, довольно противоречивый отчет за квартал. Компания зафиксировала чистый убыток $3 млрд – неслабо, правда? Однако этот убыток – результат переоценки вложений Alibaba в рыночные бумаги. Alibaba масштабно инвестирует в китайские IT-компании.
▪️На конец июня эти инвестиции оценивались в $34,15 млрд.
▪️На конец сентября – уже в $27,85.

За этот квартал индекс Hang Seng Tech потерял 29%. То, что оценка инвестиций Alibaba снизилась на 18% – вполне объяснимо и даже не очень плохо на фоне индекса.

Без учета переоценки инвестиций, за отчетный квартал чистая прибыль Alibaba выросла на 19% (г/г) до $4,75 млрд благодаря оптимизации расходов.

2️⃣ Байбэк
Alibaba анонсировала расширение программы обратного выкупа акций на дополнительные $15 млрд в срок до конца 2025 финансового года.

В рамках текущей программы байбэка на сумму $25 млрд уже выкуплено $18 млрд (на 16 ноября).

А теперь следите за руками.
▪️В отчете за квартал, окончившийся 30 июня, компания пишет, что осталось «оприходовать» $12 млрд из $25 млрд, то есть было выкуплено акций на $13 млрд.
▪️В квартале, окончившемся 30 сентября, Alibaba произвела байбэк на $2 млрд, т. е. уже выкуплено на $15 млрд.
▪️На 16 ноября, как отмечает Alibaba в последнем отчете, компания потратила на байбэк всего $18 млрд.

Значит с начала октября до 16 ноября Alibaba потратила ещё $3 млрд на выкуп своих акций с рынка.

Наибольшая просадка в акциях компании случилась 24 октября – после объявления итогов 20 съезда КПК. Полагаем, что в этот день Alibaba потратила внушительную сумму на выкуп своих акций «за дешево».

Решение расширить программу байбэка говорит об уверенности Alibaba в перспективах бизнеса и готовности оказывать поддержку своим акциям.

Продолжение следует…

Как обстоят дела на долговом рынке? Смотришь – и… благодать!

За последний месяц доходность по американским десятилеткам снизилась более чем на 10%, Германии и Испании на 13%, а Италии на все 18%.

Если честно – есть повод для гордости. Мы с вами еще пару месяцев назад, когда еще было невероятно страшно, уже ставили на это. И месяца полтора назад начали покупать TMF.

За последнее время рынок долгов стабилизировался. Тут же перестал укрепляться доллар США. Ну и, разумеется, одновременно с этим тут же полетела вверх цена на золото. На рынках пошел RISK ON!

ЛЕПОТА! Однако, не будем почивать на лаврах. Хотя… смотрю на доходность ультраагрессивного портфеля – ведь приятно же. Оперируя только третью денег удалось за полтора месяца заработать аж 10,6%. Это примерно 80% годовых. То есть если бы задействовал 100% средств портфеля, доходность была бы 240%! Ну… и «где мои 100 грамм за сбитый самолет?»! Хотя… за такой короткий период времени считать годовую доходность – это… как-то неправильно.

Кстати, также за последний месяц доход агрессивного портфеля – порядка 18%! Также есть предмет для гордости.

Что может пойти не так?

Несмотря на рост ВВП Еврозоны в 3-м квартале, риск рецессии все еще сохраняется. Скачок цен на энергоносители в совокупности с жёсткой монетарной политикой создали своего рода «идеальный шторм», последствия которого будут видны уже в следующем году.

По прогнозам Oxford Economics, основной удар придется по экономикам Германии, Италии, Франции и Испании. Что касается США – худшего, вероятно, удастся избежать. По крайней мере, такого мнения придерживаются аналитики Morgan Stanley.

Проблема в том, что к экономическому спаду в конечном итоге может привести «эффект самовнушения». Если вам постоянно говорят о кризисе, вероятнее всего, вы задумаетесь о сокращении расходов. Именно по этой причине мы так пристально следим за ситуацией на рынке труда.

Перспективы же развивающихся стран куда менее радужные.

Ужесточение денежно-кредитной политики и ослабление национальных валют привели к росту доходности как государственных, так и корпоративных облигаций. Все бы ничего, но скачок стоимости заимствования усложняет задачу рефинансирования, создавая тем самым почву для будущих дефолтов.

А на носу еще и приближение срока погашения долговых обязательств развивающихся рынков на сумму около $250 млрд. Дальнейшее ослабление доллара хоть и снизит давление на EM, корень проблемы не решит.

Для привлечения финансирования компаниям придется платить «премию за риск». Из-за того, что многим такой вариант будет не по карману, не исключаем волны банкротств в следующем году.

Так что… радоваться пока рано. И рынки и реальная экономика нас еще «порадуют». Так порадуют, что плакать захочется.

Турция предупредила перевозчиков нефти, что с 1 декабря не будет пускать через Босфор суда без страховки.

Решение объяснимое. Разлив нефти или иной инцидент в проливе может дорого обойтись. Нужен кто-то, за чей счет будут устраняться последствия. В случае нефтяных танкеров обычно это The International Group of P&I Clubs, базирующаяся в Лондоне, и покрывающая до 95% перевозок.

Эмбарго ЕС и Великобритании вступает в силу 5 декабря и запрещает страховать перевозку российской нефти. Если только она не вписывается в потолок цен.

На этой неделе британцы опубликовали детали санкций за несоблюдение потолка. Для страховщиков и перевозчиков вне потолка там предусмотрены крупные неприятности, независимо от того, кто продавец и покупатель российской нефти.

Ситуация неловкая. В последние полгода из Новороссийска уходило примерно 650 тыс. баррелей в день. Россия принимать потолок не собирается, а Турция санкций как бы не вводила. Но без бумажки везти нельзя.

Можно найти страховщика в дружественной юрисдикции. Однако вряд ли Турцию устроит формальный подход, им важно быть уверенным в финансовой мощи страховщика.

С балтийскими портами по понятным причинам может быть еще сложнее.

Какие могут быть последствия для нефти и рубля? Полагаем, что какое-то решение будет найдено. Но может понадобиться время, нефти на рынке станет меньше, и шока для цен с прыжком за $100 под конец года исключать нельзя.

Для рубля такой прыжок вряд ли станет позитивом, поскольку будет следствием сокращения экспорта. Возможно, рубль выйдет из спячки и попробует сходить на уровень 64-65 рублей за доллар.

До сих пор провалы по добыче и экспорту из-за санкций были временными. Вероятно, так будет и на этот раз. С другой стороны, нынешнее испытание станет самым серьезным из всех.

Рекорд за рекордом – годовой рост цен в 19 странах еврозоны по итогам октября впервые в истории существования валютного объединения ускорился до 10,6%.

Основные триггеры:
▪️удорожание энергоносителей (плюс 4,4 процентного пункта),
▪️продуктов питания, алкоголя и табака (2,74 п. п.),
▪️а также услуг (1,82 п. п.).

Пессимистичные данные прервали волну оптимизма на долговом рынке. По итогам вчерашней торговой сессии, доходность по немецким десятилеткам выросла на 2,5%, Испании на 1,7%, а Греции на 1,3%.

В целом, ничего страшного, даже евро смог отыграть большую часть потерь во второй половине дня. Как и в случае Великобритании, сохранение инфляционного давления вынудит ЕЦБ продолжить цикл повышения ставок. Если для валюты блока это неплохая новость, то местным «компаниям-зомби» дальнейшее ужесточение ДКП грозит если не банкротством, то большими потерями.

По данным Eurostat, вот уже пятый квартал подряд растет число заявлений о банкротстве. По итогам Q3 2022 г. эта цифра выросла на 16,3% (К/К). Сложнее всего пришлось компаниям в секторах услуг проживания и питания (+24,0%), финансовой и страховой деятельности (+17,8%) и промышленности (+16,2%).

В целом, картина вырисовывается отнюдь не радостная. Масла в огонь подливают и «ястребиные» выступления членов ФРС. Так, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что даже при «щедром» анализе монетарной политики регулятор должен продолжить повышать ставки.

Вывод.
1️⃣ Полоса роста евро относительно доллара, похоже, подходит к концу.
2️⃣ Долги большинства стран Еврозоны имеют шанс еще упасть, а их доходности – подрасти.
3️⃣ Волна снижений на фондовом рынке также может еще усилиться. Хотя пока катастрофы НЕ ЖДУ.

Поговорим о роли личности в истории.

С момента назначения Риши Сунака на пост премьер-министра Великобритании прошло чуть менее месяца. Что изменилось с тех пор? Поскольку экономист – существо нудное и противное – ему циферки подавай, то поговорим о циферках.

С 24 октября доходность по десятилеткам Великобритании снизилась более чем на 20%, а пара GBP/USD вернулась к отметкам выше 1,18. В принципе, это все можно трактовать так, что удалось восстановить доверие инвесторов. Уже неплохо.

Что смущает? Как отметил министр финансов Великобритании Джереми Хант, экономика страны уже находится в рецессии и ее показатели, вероятно, будут снижаться в течение следующего года. Проблема в том, что инфляция отступать пока не собирается. По итогам прошедшего месяца рост потребительских цен в Великобритании составил 11,1%.

На практике это означает сохранение сдерживающей монетарной политики вплоть до 2024 г. Удастся ли избежать стагфляции до тех пор? Вот вообще не факт. Особенно принимая во внимание последнюю статистику.

Поможет ли обновленный финансовый план? Повышение налоговой ставки может привести к оттоку капитала из страны, а увеличение размера минимальной оплаты труда на 9,7% – до £10,4 ($12,2) за час работы – к снижению прибыли компаний.

Власти, тем не менее, рассчитывают, что эти меры позволят получить в бюджет £14 млрд ($16,6 млрд). По данным Goldman, план Ханта должен обеспечить ежегодную экономию расходов в размере £55 млрд в 2027-28 гг (около 2,5% ВВП). Судя по реакции рынка, а точнее ее отсутствии, инвесторы верят, что правительству Риши Сунака удастся залатать «дыру в балансе», избежав при этом усугубления рецессии.

Инвесторы настолько устали от популистов и политиканов, которые вообще не понимают, как те или иные шаги могут отразиться на экономике, что прагматичным руководителям готовы давать авансы и верить им. Ну что же… серьезный намек для всех.

Однако вера – верой. Но у фунта, на мой взгляд, в данной ситуации, скорее всего, значительного потенциала дальнейшего укрепления уже почти нет. А вот для снижения… По-моему, причин более чем достаточно. Так что… вероятнее вижу, к примеру, 1,14, чем 1,24 по отношению к USD.

На своей страничке (в одной из сетей, признанных в РФ экстремистскими) Евгений Борисович поделился секретом своей неиссякаемой энергии (и нашего нескончаемого рабочего дня?).

Инвестиции — это, конечно, очень важно и интересно. Но нам зашел формат, когда Евгений Борисович рассказывает и про себя тоже. На случай, если вам тоже такое нравится, оставляем здесь ссылку на его профиль *.

*Instagram – запрещен в России; принадлежит корпорации Meta, которая признана в РФ экстремистской

▪️Так, оказалось, что более 20% средств Crypto.com приходится на мем-токен Shiba Inu (SHIB).
▪️Платформу Huobi и вовсе заподозрили в мошенничестве. Вскоре после публикации резервов с адреса кошелька биржи была совершена транзакция в 10 000 ETH на депозитные кошельки Binance и OKX. Остается только догадываться кому в реальности принадлежали монеты.
▪️Не обрадовал и отчет Binance. 40% резервов площадки приходится на токены собственного производства: BUSD и Binance Coin (BNB). Видимо, компания господина Чжао решила взять пример с ФРС&Co.

Крипто-сообщество отреагировало соответственно: инвесторы начали выводить «кровные» с централизованных платформ (CEX) на холодные кошельки. По данным CryptoQuant, за прошлую неделю биржи лишились более $4,2 млрд. Если ситуация продолжит ухудшаться, сектор может столкнуться с кризисом ликвидности.

Возможно, именно по этой причине глава Binance заявил о создании фонда помощи для криптопроектов. Представители Tron, а также биржи Huobi Global и Poloniex также заявили о готовности участвовать в проекте.

Что дальше? Как мы писали ранее, индустрия столкнется с фундаментальными изменениями. Даже госпожа Йеллен заявила о необходимости усиления регуляторного надзора.

В тоже время это означает, что эра криптовалют только начинается. Неудивительно, что у Эдварда Сноудена появилось желание купить BTC…

Возможно, вы удивитесь, но мы с вами бываем в подобной ситуации каждый день — все банки используют деньги клиентов, чтобы подзаработать.

Ситуация с FTX показала, что некоторые криптобиржи подобно традиционным банкам втайне торгуют деньгами клиентов или используют их как залог.

Для чего им это? Всё просто, чтобы спасти свой бизнес во время криптозимы.

Какой есть выход?

Видится мне, что стоит более внимательно присмотреться к сектору DeFi — той стороне криптовалютного мира, где всё основано на смарт-контрактах.

Напомню, что смарт-контракт — это не человек, а программный код, который не испытывает эмоций и чётко выполняет поставленные задачи. И если его писали грамотные программисты, то он не заберёт ни единой вашей монетки для того, чтобы потрейдить или принять участие в рисковой сделке.

Конечно, не все смарт-контракты и DeFi-протоколы безопасны.

Можно ли предвидеть негативные ситуации и застраховаться от них?

Ответ на этот вопрос достаточно творческий — и да, и нет. Единственное, что может вам помочь и что должно быть в арсенале у небезразличного к своему капиталу человека — умение трезво оценивать ситуацию и принимать свои собственные решения. Особенно, когда дело касается новых для него инструментов и возможностей.

И именно этому мы учим на проекте «Криптостарт 2.0» — курсе, где вы комплексно сможете получить как теоретическую, так и практическую базу знаний о криптовалютах и их безопасном использовании.

В связи с этим, хочу напомнить, что действия специальных условий на участие в нём завершатся сегодня, 17 ноября, ровно в полночь по времени МСК.

Сейчас — самое время забронировать место и оказаться в числе участников.

Чтобы это сделать, нужно просто нажать по ссылке ниже и оставить заявку на тариф «С поддержкой» – если хотите иметь ответы на все свои вопросы или «Самостоятельный» – если уверены, что с лёгкостью самостоятельно справитесь со всем объёмом информации.

Ссылка на участие здесь.

Тема весьма серьезная, поскольку многие россияне купили в Эмиратах квартиры, апартаменты, виллы или даже вошли в некие девелоперские проекты.

Поможет мне в этом отлично подготовленный материал моего партнера Антона Москалева.

❇️ Какие меры принимаются для защиты инвесторов в сфере недвижимости в ОАЭ???

Рисков при покупке недвижимости в Дубае крайне мало. Но, на случай неблагоприятных ситуаций, правительство ОАЭ создало ряд законов и специальные организации, контролирующие все процессы в сфере недвижимости. Эти меры защищают каждого покупателя от банкротства строительных компаний или недостроенных объектов.

? Надзорные органы.

С целью надзора за работой брокеров и строительных компаний правительство ОАЭ создало два основных органа: RERA (Управление по регулированию рынка недвижимости Дубая) и DLD (Земельный департамент Дубая). Эти органы осуществляют защиту сделок на рынке недвижимости, за счёт чего процессы покупки/продажи и аренды жилья в Дубае являются безопасными и «прозрачным».

? Лицензирование строительных компаний и брокеров.

Согласно законодательству ОАЭ, заниматься строительством или вести брокерскую деятельность могут только те фирмы, которые получили специальную лицензию. Перед выдачей лицензии каждый кандидат проходит тщательную проверку надзорными органами.

? Эскроу-счета.

Все деньги покупателей поступают не напрямую застройщику, а на специальные эскроу-счета. Пока строительная компания не достигнет определенного этапа строительства, ваши деньги будут лежать на этих счетах, а застройщик не будет иметь к ним доступа. Плюс к этому, DLD и RERA контролируют, куда поступают деньги с эскроу-счетов после перехода проекта к определенной стадии строительства.

? Что произойдет, если застройщик обанкротится?

Таких случаев в ОАЭ крайне мало, и каждый из них рассматривается DLD и RERA в особом порядке.

? Объявляя о банкротстве, застройщик проходит ряд соответствующих процедур, а деньги покупателей хранятся на эскроу-счетах и впоследствии возвращаются к дольщикам.

? Если банкротство происходит на финальной стадии строительства, DLD имеет право передать проект другому девелоперу. При этом, все условия для покупателей, вложившихся в изначальный проект, сохраняются.

А вообще, рекомендую внимательно читать канал Антона. Очень понятный язык. Все четко и конкретно про недвижимость в Эмиратах.
Пишет человек, который знает про тему ВСЕ.

Ну а теперь… О нем, о ФРС.

Что будет-то? Так и вспоминается – нашли древние шумерские глиняные тексты. Расшифровали. И там написано следующее:
– Наступили тяжелые, смутные времена. Дети совсем перестали слушать своих родителей. И всяк норовит написать книгу…

Ничего с тех пор не изменилось. Только ко всем напастям мира прибавились члены ФРС, про которых можно в продолжение древнего текста сказать – и всяк член ФРС норовит высказаться.

Начнем с президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, которая заявила, что о паузе в цикле повышении ставок не может быть и речи. По ее мнению, Федрезерв США должен повысить базовую процентную ставку по крайней мере еще на 1 п. п. или даже больше. «Момент, когда Федрезерв сможет оценить последствия подъема ставки, придет, но пока он не наступил», – заявила Дейли. Ох не жалко ей экономику. Суровая такая Мэри.

На этом фоне, аналитики Goldman Sachs уже ожидают, что регулятор повысит ставку до диапазона 5-5,25%. Проблема в том, что остальным странам придется ой как непросто. Подъём ставки в США вынуждает и остальные страны поднимать ставки. Но… не все могут себе это позволить.

Помимо Японии, под давлением окажутся и развивающиеся экономики. Мы писали об этом подробно ранее. Мировая экономика может «сказать кря…», однако в перспективе, прилетит и самим США.

Так, основатель Amazon Джефф Безос предупредил, что в США надвигается рецессия, и посоветовал человечеству накапливать наличные на случай спада в мировой экономике. Об угрозе экономического спада предупреждает и Илон Маск. Прислушается ли американский финансовый регулятор к словам миллиардеров?

А что остальные члены ФРС?

Судя по недавним выступлениям членов ФРС, консенсуса нет.
▪️Глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, замглавы ФРС Кристофер Уоллер и Патрик Харкер из ФРБ Филадельфии выступают за замедление темпов повышения ставок.
▪️Рафаэль Бостик (ФРБ Атланты) как и Дейли, тем временем, ожидает «продолжения банкета».

А что говорят долговые рынки?

То место, где обитают, как известно, большие и умные деньги. Несмотря на замедление темпов роста инфляции, инверсия кривой доходности усиливается. Спред уже составляет -0,675% – рекорд за последние 40 лет. Более чем серьезный намек на то, что с экономикой будет беда.

Согласно Bloomberg, давление на рынок оказали сильные данные по розничным продажам в США, а также «ястребиная» риторика некоторых членов ФРС.

Нам вся эта информация к чему?

А к тому, что рынки еще могут достаточно сильно упасть на фоне всего происходящего.

12 ноября мы с коллегами по цеху встретили более 500 учеников на пошаговом, практическом курсе по криптовалютам и блокчейну «Криптостарт 2.0».

Первые шаги уже сделаны. На вводных уроках мы коснулись ключевых тем, которые задают вектор всего дальнейшего обучения:

▪️Разобрали основные принципы централизованных баз данных.
▪️Расставили все блоки по своим местам и наконец-то освоили технологию работы блокчейна.
▪️Провели параллель между классической финансовой системой и той системой, которая лежит в основе криптовалют.
▪️Условились о понятиях и оформили их в отдельный глоссарий — для того, чтобы каждое новое слово было понятно даже тем, кто первый раз слышит о крипте.
▪️Объяснили каждую тему при помощи простых схем и примеров из жизни.

Подробнее о курсе рассказывали здесь и здесь.

Стартовали в спокойном темпе, дабы не превращать дни учеников в бесконечное изучение лекционного материала.

Впереди ещё много работы:
▪️экспертам — при подготовке новых уроков,
▪️ученикам — при освоении всего объёма материала,
▪️кураторам — при ответе на все возникающие по ходу курса вопросы.

К слову о материале, буквально сегодня мы повторно отсматриваем и дорабатываем второй модуль, который выйдет уже в эту субботу — про популярные криптомонеты и сети: их преимущества, отличия, правила выбора и многое другое.

Почему я выделяю это в отдельный пункт? Тут важно понимать — и я делаю на этом акцент — что сейчас турбулентность практически во всех областях. И с моей стороны было бы непростительно выпускать в мир то, что уже неактуально.

Говорил, и повторюсь, что курс — полностью применим на практике. А в случае любых существенных изменений на рынке — уроки будут перезаписаны и выданы студентам.

Вы получаете не «какие-то записи» и семинарские занятия в онлайн формате, а самую свежую информацию без долгих эфиров и многочасовых обсуждений.

❗️Друзья, 17 ноября 2022 г. — последний день, когда вы можете присоединиться к обучению по специальной цене и пройти курс с текущей группой. После этой даты, вы так же сможете присоединиться в течение нескольких дней, но стоимость участия вырастет.

?Ознакомиться с условиями и принять участие можно по этой ссылке.

Пожелаем всем ученикам удачи на этом пути изучения цифровых валют! Ну а сами, тем временем, будем следить за рынком и новостями.

DXY (доллар к корзине валют) за последние 5 дней потерял 3,8%, за месяц упал на 6,1%.
EUR/USD: +3,9% за 5 дней, +6,8% за месяц.

1️⃣ Инфляция в США замедляется
➡️ ФРС будет медленнее поднимать ставку
➡️ Доходности американских облигаций снижаются
➡️ Доллар становится менее привлекательным и дешевеет.

2️⃣ Радость по поводу замедления инфляции рождает RISK ON, т.е. у инвесторов растет аппетит к риску. При RISK ON спрос на доллар падает (т.к. доллар считается своеобразной тихой гаванью).

3️⃣ Доллар был перекуплен в связи с геополитической нестабильностью и экономическими проблемами по всему миру. Поэтому при малейшей надежде на светлое будущее сейчас отток из него происходит активнее, чем в более-менее стабильных условиях.

Пока наблюдаемый оптимизм может быть излишним.

Почему это происходит? Из-за санкций и невозможности рассчитываться в долларах по своим обязательствам.
Чтобы решить проблему, эмитенты выпускают замещающие выпуски в рублях и рассчитываются по ним в российской валюте, используя курс ЦБ.

Насколько высоки риски при покупке обменянных еврооблигаций? На самом деле, покупая замещенные еврооблигации, вы уходите от рисков долларовых активов, ведь замещенные еврооблигации номинированы в рублях. А вот расчеты по ним происходят в долларовом эквиваленте по курсу ЦБ. Что это для вас означает? Это – долларовая доходность, пересчитанная по курсу. Таким образом если, например, рубль обесценится по отношению к доллару в два раза, купонные выплаты автоматически вырастут в рублевом эквиваленте также в два раза. Это относится и к погашению еврооблигаций.

В результате мы получаем по некоторым эмитентам очень привлекательную долларовую доходность без валютного риска. Например, замещенный выпуск еврооблигаций корпорации ПИК предлагает свыше 8% годовых к погашению. Более чем привлекательная ставка. На депозитах надежных банков сейчас нельзя рассчитывать более чем на… 1% годовых. И в банке это будет срочный вклад. Т.е. вы не можете отозвать свои средства без потерь дохода. В случае с еврооблигациями – их можно продать в любой день, сохранив накопленный доход.

Есть ли выбор на рынке в «новом сегменте»? Да. На Мосбирже уже торгуются не менее 10 бумаг с неплохой ликвидностью разного кредитного качества. Из них можно составить портфель. Хотите надежность, близкую к государственным бумагам – будет 3% долларах. Тоже неплохо! Ищете более высокую доходность, и готовы на менее консервативную инвестицию? Можно найти бумаги по 7-8% годовых.

Подробнее о замещенных еврооблигациях и полный список ликвидных бумаг – в нашем сервисе по подписке уже на этой неделе.

Несмотря на репрессии, а также угрозу смертной казни, вот уже второй месяц в Иране не утихают протесты.

По мнению правительства, рост социального беспокойства – результат вмешательства Саудовской Аравии и США. Согласно альтернативным источникам информации, всему виной ухудшение социальных и экономических условий.

Отказ администрации Трампа от соглашений по иранской ядерной программе 2015 года и введение более жестокого режима санкций привели не только к оттоку капитала, но и к сокращению экономической активности. Как следствие, уровень жизни населения снизился, а неравенство увеличилось.
Отмена правительством субсидированного курса валют, в свою очередь, еще больше подстегнула рост потребительских цен – с начала года инфляция превысила 50%. Если бы не скачок котировок на нефть, покупательская способность снизилась еще больше, а сама экономика оказалась бы на пороге рецессии.

Повторится ли история 1979 года, когда был свергнут режим шаха Мохаммеда Реза Пехлеви? Без вмешательства извне добиться ухода нынешней власти будет непросто. Согласно The Economist, масштабы репрессий уже превысили показатели 2009 года.
Впрочем, даже если протесты удастся временно подавить, рано или поздно иранская политическая система будет вынуждена меняться. Если же ситуация продолжит накаляться, вплоть до вооруженных столкновений, первым удар на себе почувствует мировой энергетический рынок. А Европа столкнется с очередным миграционным кризисом.

Страсти накаляются. Казалось, хуже быть уже не может. Но, как известно из старой притчи, для того, чтобы всем «стало совсем весело», в дом срочно нужно привести козу.
В роли козы в данном случае выступили неопознанного вида ракеты в Польше.

В связи со вчерашним инцидентом, в Польше созвали экстренное совещание Комитета национальной безопасности. По его итогам будет решаться вопрос активизации статьи 4 устава НАТО.

О чем идет речь? Официальная формулировка звучит так: «Договаривающиеся стороны всегда будут консультироваться друг с другом в случае, если, по мнению какой-либо из них, территориальная целостность, политическая независимость или безопасность какой-либо из Договаривающихся сторон окажутся под угрозой.» Переводя на русский, задействование 4-й статьи договора может привести к принятию совместного решения или действия от имени Альянса.
Каким именно будет ответ? Сейчас предсказать тяжело. Вероятнее всего, последуют очередные более жесткие санкции.

Говоря о возможных сценариях, председатель комитета Сената по международным отношениям, сенатор-демократ от штата Нью-Джерси Боб Менендес заявил, что преднамеренное нанесение удара по территории Польши может привести к применению статьи 5 устава НАТО. Нападение на одного из членов НАТО будет рассматриваться как нападение на всех членов альянса. Впервые за свою историю НАТО применила статью 5 после террористических актов, совершенных 11 сентября 2001 года против США.

Что будет в реальности? Мое мнение – НИЧЕГО. Будет совместное коммюнике. Будут требования к России немедленно… что-то сделать (покаяться, остановить боевые действия, объяснить причину и вообще…).
Впрочем, уже сами американцы не убеждены, что это Россия… Боже, неужели опять Гондурас?

Какие практические последствия мы можем увидеть? Скорее всего, дополнительные партии оружия Украине. Возможно, более дальнего действия. И, скорее всего, пока все.
Ибо козу, которая так некстати попала в переполненный дом, надо тихо удалить и обрадоваться, что без нее теперь можно жить и не тужить.

Когда я вчера утром писал, «Впрочем, ноябрь-декабрь могут нам преподнести что-то более негативное, чем плохую экономическую статистику. Чувство пятой точки, которое редко подводит, подсказывает, что до конца года можно ожидать гадостей. Не могу дать четкое объяснения, но предполагаю, что рынок еще полетает. И далеко не факт, что по экономическим причинам», то имел в виду что-то гораздо худшее, чем эти две ракеты. Нет, что-то другое…

Полагаю, «сюрпризы» еще впереди.
Козы, как и лебеди, любят летать стайками.

Многие подписчики интересуются нашим мнением по поводу компании «Полиметалл». Дадим наш краткий тезисный взгляд на компанию и ее перспективы.

На сегодняшний день мы видим два ключевых момента – текущие результаты и перспективы продажи российских активов.

1️⃣ Результаты нейтральные. Недавно «Полиметалл» обнародовал операционные и ключевые финансовые результаты за 9 месяцев 2022 г. Производство золота за отчетный период снизилось на 2% год к году до 1 187 тыс. унций золотого эквивалента.
Выручка за 9 месяцев 2022 г. снизилась на 16%, до $1762 млн. На результат повлияли накопленные запасы и снижение цен на золото и серебро.
При этом к концу сентября на складах компании скопилось около 200 тыс. унций золота. С одной стороны, это достаточно много (почти 17% добычи за 9 месяцев). С другой, «Полиметалл» сообщает о том, что в конце 3 квартала в полной мере возобновились экспортные продажи. А вот это уже интереснее и, скорее всего, напрямую связано со следующим фактором.

2️⃣ Продажа российских активов. По словам представителей компании, сегодня «вопрос продажи российских активов больше не стоит». Это очень хорошие новости, поскольку российские активы составляют львиную долю в совокупной добыче «Полиметалла».
Если это действительно будет так, то компания сохранит свою корпоративную целостность, избавит акционеров от головной боли и продолжит работать в прежнем режиме. Как будет на самом деле – посмотрим, но, видимо, возобновление экспортных продаж стало поводом для руководства изменить свою позицию в отношении российских активов.

Вывод. Пока мы придерживаемся мнения, что в этой истории вопросов больше, чем ответов. Однако, позитивные сдвиги налицо. Мы считаем «Полюс» сегодня более надежной ставкой на рост цен на золото на российском рынке. Впрочем, инвесторы с более агрессивной стратегией вполне могут сегодня обратить внимание на акции «Полиметалла».

.

Пройдемся тезисно по основным моментам.
1️⃣ Начнем с самого важного: второй квартал подряд компания показывает положительную EBITDA на уровне 1,6 млрд руб. Таким образом, компания, как и обещала, повышает операционную эффективность. Плюс работает эффект масштаба маркетплейса.
2️⃣ Количество активных продавцов в отчетном квартале выросло в 3 раза и превысило 180 000. Доля маркетплейса в обороте составила 78%. Число активных покупателей выросло на 54%, до 32,7 млн. Частота заказов увеличилась на 56% и составила 11,7 единиц на одного покупателя в год, то есть примерно один заказ в месяц.
3️⃣ GMV вырос на 74% г/г, до 188,1 млрд руб., что по-прежнему сильно лучше, чем у мировых аналогов (в России публичных е-ком компаний такого же масштаба нет). Один из его ключевых драйверов – продажи продавцов, которые выросли более чем в 2 раза. Валовая прибыль выросла в 2,4 раза. Плюс ко всему, Ozon вышел на положительный денежный поток, который составил 900 млн руб.
4️⃣ Чистый убыток в размере 20,7 млрд руб. вполне объясним. Все мы помним о том пожаре, который случился на складе на Новорижском шоссе. Отметим, что это разовый эффект, самый настоящий форс-мажор, и рынок это отыграл давным-давно. Без учета пожара Ozon сократил чистый убыток на треть.

Что имеем в сухом остатке? Общая экономика продолжает улучшаться, эффективность бизнеса растет, как и масштаб. Дополнительную поддержку оказывает собственная рекламная платформа. Кроме того, есть Ozon Карта и другие финтех-продукты как для покупателей, так и для продавцов.
На сегодня Ozon обгоняет сектора e-commerce по темпам роста. И это несмотря на общий спад на потребительском рынке РФ.
Акции компании сегодня выглядят недооцененными. Так, по форвардному мультипликатору P/S Ozon торгуется на уровне 2,2х, в то время как российский сектор IT в среднем – около 3,3х.

Бумага продолжает оставаться перспективной и интересной историей.

Вчера вечером произошло важное событие касательно дальнейшей судьбы реорганизации «Детского мира». Совет директоров компании принял решение выкупить акции у тех, кто не голосует за реорганизацию и у тех, кто против всего этого процесса. Цена выкупа – 71,5 руб. за акцию, это на 16% выше текущей рыночной цены. Ко всему прочему, компания одобрила программу байбэка на 3 млрд руб. сроком на 6 месяцев, причем программа может быть продлена или завершена ранее этого срока.

Возникает справедливый вопрос: почему акции не торгуются на уровнях выкупа? Дело в том, что на выкуп акций может быть направлено 10% от стоимости чистых активов группы, это примерно 1,6 млрд руб. Для тех, кто хочет принять участие в выкупе, это означает, что не все акции будут выкуплены в рамках этой оферты.

Немного математики для понимания, почему все не выкупят. Текущая капитализация на бирже – 45 млрд руб., из них 27 млрд руб. – это количество акций в обращении исходя из free float в 60%. Как мы помним, на выкуп идет 1,6 млрд руб. Это означает, что выкупят лишь 6% акций в обращении в рамках оферты. Если считать с байбэком, то 17%.

Также важно помнить, что при самой ликвидации будет еще один выкуп. О цене на данный момент мы не знаем, и уверенности в том, что щедрость будет сохранена еще раз, у нас нет. Так или иначе, акционеры, в случае несогласия с реорганизацией, сейчас могут претендовать на выкуп своих акций по цене 71,5 руб. Другой сценарий – дожидаться самой ликвидации и надеяться на очередной жест доброй воли менеджмента. Заключительный сценарий – остаться владельцем акций, но уже после ликвидации они станут внебиржевыми.