Друзья, всем привет!

Рубль за неделю успел прогуляться на 25 процентов «на юга». С 50–52 по минимальным своим отметкам, доллар укрепился до 63. Ну и естественно, народ традиционно начал гадать.

– И что? Уже все… теперь путь на 100? Порадовались и будет?
– Когда вновь на 50? Постой паровоз… Дайте закупиться. А то как-то вот… не успели.
– А это правда интервенции? А вот говорят, что нет никаких интервенций. Доллар растет на ожиданиях интервенций!
– Слушайте, что это за ерунда с юанем?! Что за бред вы там все несете насчет кросс курсов.
– Да вы вообще не о том. В мире доллар растет, вот и у нас начал. А вы про какие-то мифические интервенции…

Друзья! Сразу четко обо всем этом.

1️⃣ Идут или не идут интервенции? Полагаем, что без них тут никак не обошлось. Ну так не бывает. Вот все шло в одну сторону. И тут бац… Скорее всего, учитывая механизмы ручного управления нашей необъятной… Ну не бывает чудес. Или вдруг нашли правильные слова? Результат дрессировки?

По всей видимости, цель понятна. 70–80. Туда и идем. Пока. А там видно будет.
Возможно там будем не сразу. Возможно узрим на пути некие остановки и релаксации.
Но все это сути не меняет.

Срок, через который там будем? Имеется в виду не ТАМ, а на уровне 70–80. Скорее всего – в течение месяца зайчиком, белочкой, ужиком… но в течение ближайших 30 дней вероятность, что поздороваемся вновь с уровнем 70 весьма высока.

2️⃣ Возможен ли вновь возврат на «старые – добрые» пятидесятые уровни? С высокой долей вероятности – нет. Если действительно найден «философский камень», и секрет заварки чая открыт, то тогда наша власть более не допустит настолько бешеного укрепления рубля. Доходы бюджета – это святое. Если (допустим на секунду) все это падение рубля происходит так сказать само по себе. То тем более.

3️⃣ Стоит ли на текущих уровнях покупать валюту или поезд как говорится ушел? Скорее да. Все равно стоит. Ибо и 63 уровень – это весьма неплохо. Кто-то мечтал о таком, когда рубль крутился на уровне 90–120?

Другое дело, что стоит ли покупать именно доллар или евро? Все зависит от ваших личных обстоятельств. Скажем так, россиянину, который видит в покупке долларов скорее способ защиты своих сбережений и не имеет валютных обязательств очевидно в долгосрок стоит подумать скорее о том, чтобы базовой валютой для долгосрочных инвестиций иметь корзину из других валют. К примеру юаня, гонконгского доллара, рупии, дирхама и т д.

Ну ничего тут не поделаешь. Времена другие настали. Скажем спасибо за то, что не заставляют срочно учить мандарин или хинди, арабский или фарси. И то как говорится, хлеб. Хотя возможно в будущем уроки фарси многим и не помешают. А вдруг пригодится? Также стоит подумать о том, чтобы если не успели закупиться к примеру юанем
(Он, кстати говоря, уже также подрос за последнее время более чем на 27%, и вполне может в течение достаточно короткого срока еще процентов на 10–15 подрасти еще), то закупиться акциями экспортеров. На них девальвация рубля неизбежно скажется положительно.

4️⃣ Есть ли еще объективные причины для постепенного снижения курса рубля? Да сколько угодно.

▪️И продолжающееся на наших глазах стремительное укрепление доллара США относительно большинства валют мира. Индекс DXY уже на уровне 107. Еще полгода назад мы с вами любовались им на 91–93 уровне И гадали – какой однако ужас будет, если на 96–97 пойдем.
▪️И завершение в конце июня налогового периода. Хотя если так, в двадцатых числах июля (а возможно, что и чуть раньше) рубль вновь имеет шанс немного вернуть утраченные позиции. Но вряд ли слишком сильно ему дадут укрепиться.
▪️И падение цен на все то, что продает Россия вследствие опасений начала мировой рецессии. Нефть за последний месяц просела на 15% в среднем, металлы – процентов в среднем на 15–25. Только вот газ… но это уже отдельная история. А это означает некоторое сокращение экспортных потоков.
▪️И постепенное, хотя крайне медленное, восстановление импорта. Как говорится параллельного.
▪️И отказ ряда компаний от политики выплаты дивидендов.

Разумеется ослабление рубля не может не сказаться на инфляционных ожиданиях в России. Разумеется они потихоньку вырастут. Хотя крайне незначительно. Так что:

▪️Скорее всего, короткий период дефляции потихоньку завершается.
▪️Полагаем, что хотя ЦБ в июле и может еще раз снизить ставку, на на этот раз ее снижение будет носить гораздо более умеренный характер. И главное, в дальнейшем ЦБ может временно приостановиться с процессом снижения стоимости денег.

Кстати, именно поэтому еще на днях начали избавляться в сервисе по подписке в Антикризисном портфеле от длинных (с погашением в «лохматых» годах) ОФЗ и докупили акций экспортеров. Длинные ОФЗ за примерно 100 дней дали порядка 180 годовых. Очень не слабо. Теперь очевидно настало время экспортеров.

С начала года индекс DXY, который оценивает стоимость доллара к корзине валют, вырос на 11,2%. Такие резкие движения вверх мы в последний раз наблюдали в начале 2000-х гг. Причины укрепления доллара:
1️⃣ Повышение ставок ФРС, которые приводят к росту доходностей и, соответственно, к росту привлекательности доллара.
2️⃣ RISK OFF и последующий отток денег из развивающихся рынков.
3️⃣ Геополитика, которая усугубила, в частности, отток денег из еврозоны и привела к падению евро.

Давайте разберемся, кому от крепкого доллара хорошо, а кому – не очень.

Мысль тут простая. Если компания зарабатывает выручку в иностранной валюте, а потом переводит ее в доллары, то дорогой доллар такой компании невыгоден. И наоборот – если компания получает выручку в долларах и переводит потом ее в другую валюту, то крепкий доллар повышает ее доходы.

Как укрепление доллара сказывается на крупнейшей экономике мира, то есть на США?

Сильный доллар негативно сказывается на американских экспортерах. Логика следующая: доллар крепчает -> товары для иностранных покупателей дорожают в их собственной валюте -> конкурентоспособность американского экспорта снижается.

Например, Microsoft снизила свои прогнозы по прибыли как раз из-за крепкого доллара и его негативного влияния на экспорт.

Но не все так однозначно. Кому-то от крепкого доллара не очень, кому-то хорошо. Например тем, кто покупает импорт, который относительно дешевле при сильном долларе.

Итак, подведем итог. Укрепление доллара благоприятствует потребителям импорта и снижает выручку экспортеров. В целом, так как экономика США исторически имеет дефицит торгового баланса (экспорт ниже импорта), укрепление доллара в чистом виде для экономического роста скорее хорошо в моменте, чем плохо. Но вот в долгосрочной перспективе – неизвестно.

Крепкий доллар все-таки снижает конкурентоспособность экспорта из США, и в момент передела сил на мировой арене это может быть не слишком кстати. Как мы помним, Трамп был этим очень озабочен. Но пока, при такой высокой инфляции, это не первостепенная проблема из тех, что предстоит решать американскому правительству и ФРС.

В неспокойные времена всегда спасало обращение к вечным ценностям. На финансовых рынках эти ценности всегда символизировало золото. Однако в последнее время подобный статус золота и других драгметаллов подвергается сомнению.

Сегодня в 18:00 МСК в рамках нашего FINANCE RESCUE CAMP эксперт по товарным рынкам Александр Ковалев расскажет, стоит ли верить слухам о кончине золота?

▪️Мы обсудим, защищает ли золото от инфляции, и если да, то почему дешевеет?
▪️Поговорим о непростых отношениях золота с серебром и другими драгметаллами, и об отношениях прочих драгметаллов друг с другом.
▪️Сравним золото с облигациями и узнаем еще много интересного.

Специальный звездный гость лекции Евгений Рябков добавит нужной и полезной информации о золотодобывающих компаниях.

Каждый желающий сможет задать волнующий его вопрос в прямом эфире и получить экспертное мнение.

После лекции в сервисе по подписке будет опубликовано ее краткое содержание, своеобразный раздаточный материал. Такого мы еще не делали, надеемся, что слушателям понравится.

Присоединяйтесь, будет интересно!

Полное расписание лекций на июль публиковали ранее.

Тинькофф не виноват.
А нам-то что делать?

Тинькофф приостановил SWIFT переводы в иностранных валютах до 1 октября.

▪️Куда бежать?
▪️Как вывести свою валюту за границу?

Последствия от дедолларизации сегодня не испытал на себе только тот, кто держит исключительно рубли на счетах в российских банках. Теперь еще и SWIFT-переводы с самой низкой комиссией «прикрыли» до 1 октября.

А дальше что? Возобновят ли? Посмотрим. А сейчас поговорим о том, что делать прямо сегодня.

▪️Кто-то ждал зарплату
▪️Кто-то – договор от застройщика на покупку квартиры в дружественной стране.
▪️Кто-то – отката после вчерашних интервенций, чтобы выгоднее закупиться.
▪️Кто-то собирал нужный лимит в $20 000 для перевода.

Как теперь вывести свои сбережения после приостановки SWIFT у Тинькофф банка?

Наша команда проанализировала оставшиеся варианты и собрала самые удобные способы с минимальными комиссиями в файле.

? Читайте, пересылайте друзьям.

Друзья, и еще несколько слов по объединению «Норникеля» и РУСАЛа.

Информация поступает, рынок полнится слухами, поэтому даем еще одно разъяснение.

Стоит отметить, что ситуация с санкциями Великобритании в адрес главы «Интерроса» Владимира Потанина создает существенные риски санкций в отношении самого ГМК. Хотя пока они представляются маловероятными, учитывая важность продукции компании для мировых потребителей.

Предложение РУСАЛа в данном контексте может оказаться в определенной мере спасительным. Тот факт что Потанин пытается договориться с Дерипаской, говорит о многом. С одной стороны, компания, имеющая опыт ухода от санкций, предлагает «Норникелю» некую помощь. Образно выражаясь, провести ГМК через темный тоннель без особых потерь.
С другой стороны, протянутая рука может означать попытку заключить сделку на более выгодных для РУСАЛа условиях.

Каких именно? Рынку пока это неизвестно. Полагаем, надо подождать следующих подробностей, если таковые, конечно, появятся.

Вполне возможно, что сегодня оценивать перспективы слияния несколько преждевременно. Не исключено, что дипломатические жесты Потанина существуют с одной единственной целью – выиграть время, затянуть переговоры, и на выходе получить минимальный ущерб.

Что делать инвесторам? Как мы уже сегодня писали, обе компании выглядят интересными в долгосрочной перспективе. Что касается «Норникеля», то тут усиливается риск снижения дивидендов. По РУСАЛу на коротком горизонте пока не очень понятно, но почему бы не начинать формировать позицию или увеличивать уже существующую? Тут решать должны сами участники рынка.

Новое видео в Youtube-канале Bitkogan.

Продолжаем разговор с нашим аналитиком по китайскому фондовому рынку Дарьей Кручининой. Рассмотрели компании:

▪️Alibaba
▪️Meituan
▪️Xiaomi
… и немного отвлеклись на водку с историей и китайские мемы.

https://www.youtube.com/watch?v=lb5bbTSMFKI&t=1121s

А если вы не видели первую часть этого видео, то посмотрите ее по ссылке.

Немного подробнее поговорим о возможной сделке по объединению «Норникеля» и РУСАЛа. Никакой конкретики пока. Давайте «подобьем» то небольшое количество фактов, которое мы имеем на текущий момент.

Что мы имеем?

• РУСАЛ сам обратился в «Норникель» с предложением об объединении. На каких условиях – неизвестно.
• «Норникель» подтвердил начало переговорного процесса.
• Акции РУСАЛа на фоне новостей растут в моменте на 9,5%, а ГМК – падают на 2,5%.

Почему такая разнонаправленная динамика котировок?

Выдвинем свои гипотезы.

1️⃣ Возможное слияние обнуляет дивидендную историю «Норникеля». Какой будет политика объединенной компании – неизвестно. Однако все мы помним, что глава Владимир Потанин в последние годы недвусмысленно давал понять, что хочет снижать дивиденды и увеличивать инвестиции в развитие.

Кроме того, очевидно, уйдут в небытие проблемы РУСАЛа с долгом, а также перестанут быть актуальными акционерные соглашения между двумя компаниями. Соответственно, триггер к высоким дивидендам исчезнет.

2️⃣ Вполне возможно, РУСАЛ предложил «Норникелю» купить себя. Осмелимся предположить, что Олег Дерипаска заложил в offer явно не 60 рублей за акцию РУСАЛа (текущий уровень). С учетом текущей геополитической ситуации, бумаги компании недооценены, поэтому, видимо, предстоит торг. Классическая рыночная история – потенциальный покупатель падает, объект поглощения – растет.

Почему РУСАЛ вышел с предложением именно сейчас?

Причиной могли послужить недавние британские санкции в адрес Владимира Потанина. Вместо того, чтобы покидать компанию, как это делали в последнее время многие другие крупные бизнесмены, может быть найдено более элегантное решение – слияние с РУСАЛом.

Что будет из себя представлять объединенная компания, если сделка состоится?

Глобальный гигант в цветной металлургии с выручкой около $30 млрд. Ключевой игрок в мире на рынке алюминия, платиноидов, никеля и меди. Практически неуязвимая компания для санкций, поскольку мировые рынки критически зависят от продукции. Особенно с учетом «зеленой» повестки.

Что делать инвесторам?

Если долгосрочно – обе компании выглядят интересно и без слияния. Краткосрочно – опасность спекуляций растет, поскольку после подобных новостей и волатильность в котировках увеличивается. Возможно, имеет смысл подождать подробностей сделки, и уже тогда принимать решение.

Друзья! Как и обещал, подводим итоги нашего спонтанного конкурса идей на тему “Как ослабить рубль?”.

Ниже победители с точки зрения подписчиков нашего канала, а также мои комментарии к их идеям.

? 1 место – Щуцкий Алексей:
Надо просто начать тратить доллары и евро. Нам не дают покупать чипы, так можно начать скупать по всему миру золото, серебро, другие драгоценные металлы, редкоземельные металлы, используемые в той самой микроэлектронике. Можем покупать это у дружественных стран, даже давать небольшую премию к цене – все лучше, чем копить токсичные долларовые и евровые записи на счетах. Если добываемую нефть и газ нам хранить негде, то организовать хранение металлов можно без проблем. Здесь убиваем сразу двух зайцев – еще больше увеличиваем инфляцию на западе и создаем дефицит критически значимых для запада материалов. Этим же путем можно и нужно поддерживать наших металлургов – поставить твердую цену, обеспечивающую минииальную маржу для производителей и закупать металл в госрезервы. Инфляцию это не разгонит, а производителей и рынок труда поддержит.

В целом, идея вполне разумна и хороша. Но тут возникает масса технических нюансов:

• кто будет осуществлять предлагаемые покупки? Если речь идет о ЗВР государства, то деньги лежат на счетах ЦБ или других госструктур. Кто и как продаст свои товары подсанкционным организациям, как это будет оформлено?
• Допустим, “дружественные” государства что-то нам продадут. Каков будет объем? Поможет ли он нам решить какие-либо масштабные задачи?
• Да и цены товаров в рамках таких госзакупок, очевидно, будут не самыми выгодными.

Единственный вариант, который кажется довольно реалистичным – это предоставление беспроцентных кредитов российскому бизнесу на такого рода стратегические закупки. Причем кредит, привязанный к стоимости товара, на покупку которого он выдается. Тогда бизнес не прогорит, если товар вдруг подешевеет, а государство выиграет, если цена товара поднимется.

? 2 место – Макс Рева:
Перевести торговлю ресурсами за наличные! Самолет или корабль долларов/евро в оплату газа. Дичь? Несомненно, в обычной ситуации. Но в текущей это и защита от блокировки, и возможность решить вопрос дефицита купюр, и способ нормализовать курс.

Первоначально я не удержался от иронии на тему наличных. Мол, мы им тысячу кубометров газа, они нам – чемоданчик долларов, мы им корабль металла, они нам – несколько КАМАЗов с евро. Смех-смехом, но недавно вышла новость о том, что экспортерам Беларуси, ввиду чрезвычайности ситуации, действительно разрешили продавать свои товары за наличные. Что ж, давайте переосмыслим.
У нас есть дефицит наличных, они стоят гораздо больше, чем безнал. Отлично, давайте разрешим продажу за кэш. Внимание, вопрос: а кто сейчас в состоянии достать из закромов такое количество наличности? Наверное, только сициллийская мафия или колумбийские наркобароны ? В современном мире большие запасы наличных денег не хранит ни одна мало-мальски приличная компания. А латиноамериканских мафиози, скупающих нашу нефть и золото, я пока представляю с трудом… ?

? 3 место – Лев О.:
Если бы дали валютные кредиты под закупку импортных товаров этак под 0,5% в евро, да ещё и с максимальным коридором курса по евро в районе 70₽ за 1 евро, то можно было бы наладить любой параллельный импорт. Начиная от автомобилей и запчастей к ним, которые стоят в 2 раза дешевле в Европе, до банально продовольственных товаров через Сербию/Турцию.

Отличная идея. Но тут нюанс. Когда кредиты раздаются не государствам, но частным компаниям, встает вопрос – кто эти кредиты будет раздавать? Допустим, частные банки. Частный банк, предоставляя любой кредит, просит обеспечение. А какое обеспечение могут предоставить наши компании?.. Если же кредит необеспеченный, он сразу попадает в 4 или 5 категорию, и для банков возникнет необходимость 100%-го резервирования всей суммы. А это удар по банковской системе. Соответственно, такой вариант отпадает.
Кстати, обратите внимание: сегодня вообще мало берут кредиты, так как их некуда тратить. Низкая ставка не будет таким уж сильным стимулом. Вот если давать бизнесу беспроцентные кредиты и на несколько лет, это может быть интересно. Но основая проблема все же не в отсутствии денег, а в невозможности что-либо на них купить. Поэтому идея сантехника Тимофея давать кредиты странам Африки или Азии, которые покупать могут все что угодно, выглядит более эффективно в текущих реалиях. Другое дело, что страны или компании, которые возьмут у нас кредиты, могут попасть под санкции.. Тут уже надо смотреть и взвешивать все риски.

? 4 место – Павел:
Идея сантехника Тимофея хорошая. Только деньги надо дать не Гане и Эфиопии, а российскому бизнесу для инвестиций в Гану и Эфиопию. Через корпорацию (фонд, банк) развития. Как англичане через CDC или немцы через KfW и DEG. Даже у маленьких голландцев и датчан такие механизмы есть, а у России нет. В прошлом году концепция фонда поддержки ПИ в Африку уже обсуждалась (официально) в Минфине. В итоге решили, что не нужно (на самом деле, денег жалко).

Здесь мы опять упираемся в санкции и в сложность использования валюты российскими компаниями. Уже говорил об этом выше.

? 5 место поделили две идеи:

Идея сантехника Тимофея:
Дать взаймы рубли Берегу Слоновой Кости, Судану и Нигерии и другим странам. Но обязательно в рублях. Они же потом что делать будут? Правильно – валюту у вас на бирже выкупать на этот рубль. И … вкладывать в местную экономику. Вот вам и спрос на валюту. Стабильный. Плюс улучшение отношений с Африканским миром. Потом, правда, они вам хрен собачий вернут. Но это уже другая песня. А пока получите стабильный курс рубля и кучу добрых друзей.

Эта идея не кажется мне столь уж глупой. Другое дело, что давать кредиты всем подряд, исходя лишь из политических предпочтений, наверное, не надо. Есть вполне платежеспособные страны, например, Танзания или Нигерия, если говорить об Африке. Есть те, которые никогда никому ничего не вернут, например, Судан или республика Конго. Давать кредиты вторым лишь с целью усиления политического влияния… Экономически невыгодно. Так что, если подойти к отбору претендентов на кредитование со всей внимательностью, ничего плохого здесь не вижу.

Евгений Бренев:
Временная отмена пошлин на ввоз автомобилей из дружественных стран. Авторынок по последним данным в России встал, и это немудрено: новых поставок почти нет, а текущие запасы автомобилей уже заканчиваются. Производство же восстанавливаться не спешит, цены остаются на недостижимо высоком уровне. Но при текущих (и даже чуть выше) курсах рубля, крайне комфортной становится покупка из-за рубежа новых и подержанных автомобилей при условии отмена пошлин. Я думаю, что с одной стороны это позволит существенно оживить умирающий авторынок, а с другой стороны поддержать устойчивый спрос на валюту со стороны населения.

Очень хорошая идея. Наверное, имело бы смысл осуществить ее в самые сжатые сроки. Если не убрать пошлины полностью, то хотя бы значительно понизить. Но почему только на авторынок? Думаю, разумно было бы сделать это с импортом в целом. Без этих пошлин страна как-нибудь проживет, а вот оживить спрос было бы здорово.

? Откровенно говоря, я так и не смог выбрать одного победителя, так как каждая из предложенных идей по-своему хороша. Поэтому все победители получат от нас небольшой подарок – доступ на месяц к Finance Rescue Camp в сервисе по подписке.
В рамках лагеря мы немало говорим про кризис и способы выхода из ситуации. Будем рады увидеть всех победителей среди участников!

Индекс экономических ожиданий также опустился до 66,4 пункта с пересмотренного уровня мая в 73,7 пункта. Достаточно сильное снижение.

Рынки отреагировали на слабую статистику снижением индексов:
▪️S&P 500 (^GSPC) -2,01%
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) -1,56%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) -2,98%
▪️Russell 2000 (^RUT) -1,8%.

Не трагедия, конечно, но тем не менее неприятно. Неудивительно, что с начала года компании в ходе IPO в США смогли привлечь менее 6% от той суммы, которая была собрана в 2021 г.

Несмотря на то, что продолжение повышательного движения последних дней ставится под вопрос, пока думаю, что вчерашняя просадка – не есть начало той самой большой раздачи, о которой сейчас не говорит только ленивый. Более того, полагаю, что повышательная коррекция рынков еще имеет шанс продолжиться. Рынкам очень важно удержать плюс-минус текущие уровни. Это если смотреть с точки зрения теханализа.

Однако надо четко отдавать себе отчет. Этот отскок рынка – лишь коррекция после мощного падения. И вторая серия падений еще вполне возможна. Вопрос лишь – когда?
Я так думаю, ближе к осени. Может и в августе. Но это я так думаю сейчас. А в жизни оно обычно все менее предсказуемо…

Что дальше? Отчасти, ответ на этот вопрос кроется в корпоративных результатах за 2 квартал. На следующей неделе, в самом начале июля, выйдут отчеты JPMorgan Chase (JPM), Wells Fargo (WFC) и Citigroup (C).

Goldman Sachs спрогнозировал, что его потребительский бизнес принесет в этом году убыток свыше $1,2 млрд. Столь значительные потери связаны с появлением новых направлений развития бизнеса, последствием пандемии COVID-19 и сокращением расходов.
Новые правила бухгалтерского учета требуют от банка также увеличить резервы для покрытия убытков по кредитам.

В целом, аналитики американской группы финансовых данных FactSet оценивают темпы роста прибыли компаний S&P 500 в 4,3%, что станет самым низким показателем роста прибыли индекса с 4 квартала 2020 г.

Стоит отметить, что к примеру выручка Nike (NKE) за квартал сократилась до $12,23 млрд против ожидаемых $12,1 млрд. Не смертельно, но… Опять же, народ поджался. Говоря о перспективах Nike, аналитики опасаются, что на фоне рисков рецессии и стагфляции в США компания не сможет достичь цели по выручке.

Ну а пока фьючерсы на Америку в слабом минусе. Еще пару часов назад были в плюсе. Впрочем, сегодня несколько раз будут выступать представители ФРС и до открытия, рынков и после. Так что картинка еще несколько раз может измениться.

Индекс DXY пока на месте – 104,6. Хотя в последние часы потихоньку начал расти. Что не очень хорошо.
Нефть – пока на вчерашних уровнях.
Коммодитиз и золото. Пока тенденции скорее понижательные.

Ждем выступлений Великих.
Ждем-с.

Друзья, всем привет! «Большая семерка» обсуждает запрет на услуги по перевозке российской нефти по всему миру до тех пор, пока не будет согласована ее предельная цена.

Заметьте, не в западных странах, а по всему миру. Интересно, неужто решение будет распространяться на Китай и Индию?

Я надеюсь, все помнят старый анекдот:

Зайцы, уставшие от постоянных нападений волков, пошли за советом к сове.
Сова:

• Зайцы, станьте ежиками, и тогда вас волки трогать прекратят.
• Мысль хорошая, но как, как стать ежиками? – спросили зайцы.
• Друзья мои. Я отвечаю за стратегию, – ответила сова. Ну а тактику разруливайте сами.

Интересно:
▪️Как будет определяться предельно допустимая цена?
▪️Кто будет принимать окончательное решение?
▪️Кому и как будет идти разница цен?..

Допустим, Индия купит у России нефть по «рекомендованной» цене, а Россия с энтузиазмом по этой же цене продаст. Кто и как заставит Индию переводить потом огромные деньги – разницу между ценой покупки и рыночной ценой?

В то же время рассматриваются разные способы смягчить последствия ограничений, чтобы наиболее уязвимые страны сохранили доступ к энергетическим рынкам. Как отмечается в заявлении, страны собираются уменьшить общую зависимость от ископаемого топлива и ускорить переход к чистой энергетике с целью достижения нулевых выбросов не позднее 2050 г., сохраняя энергетическую безопасность.

Гм… где-то я это уже читал. После замечательных и мудрых идей насчет «уменьшить общую зависимость от ископаемого топлива и ускорить переход к чистой энергетике с целью достижения нулевых выбросов» мы все помним, что произошло.

Все, вроде бы, логично.

• Давайте постараемся сделать так, чтобы рыбку съесть (не дать России пользоваться благами от стремительного роста цен на энергоносители) и при этом… душевно так это покататься на велосипеде (то бишь не создать в мире дефицита нефти и не допустить дальнейшего роста цен).

Эх, вот не жили ребята в СССР. Это их беда. Не вкушали прелестей плановой экономики и фиксированных сверху (начальством) цен. У СССР, как известно, эксперимент не удался. И оборотной стороной всего этого замечательного действа был его величество ДЕФИЦИТ. В дефиците было все. Даже туалетная бумага.

Если стоит задача – не допустить получение Россией благ от роста цен на энергоносители, то надо теоретически готовиться к дефициту, в частности нефти в мире, и росту цен.

Я, конечно, понимаю, самое разумное – это приказать ценам стоять и бояться. Да вот штука-то в том, что не умеют они. Не подчиняются.

Впрочем, задачка нетривиальная.
В принципе, может и получиться. Особенно в том случае, если весь остальной мир с этими идеями согласится.
А если нет? Отключат газ?

Ощущение такое, что все покивают головами, примут исторические и мудрые решения… И… цены на нефть под это дело еще подрастут. Кстати, с того момента, как данные идеи начали обсуждаться, цена на нефть уже подросла примерно на 8%.

Самое интересное в данной ситуации, что решение-то существует. И цены на нефть уронить можно. Америке нужно лишь дать стимулы своей нефтянке и позволить сланцевикам работать на всю Ивановскую, как они это делали раньше, до великих идей о зеленой энергетике.

Но… это же ужас. Разве можно усиливать позиции республиканцев перед промежуточными выборами?!
Нет, на это пойти никак нельзя. Ибо даже дети в США знают. Страшнее зверя, чем республиканцы, для доброго дедушки нет. И борьба с ними – это главное.

Новое видео на YouTube-канале Bitkogan.

Друзья! Несколько дней назад мы рассказали вам о новом явлении на российском фондовом рынке – специальном сегменте на бирже для компаний-юниоров. Напомним, юниоры – это быстрорастущие компании, работающие в сфере геологоразведки полезных ископаемых, в частности золота, алмазов и меди.

Тогда же пообещали поговорить с представителями Санктпетербургской биржи, чтобы лучше разобраться в теме. Ну что ж, обещание выполнено и перевыполнено! Получился очень интересный материал, который я категорически рекомендую к просмотру.

Мои собеседники:
Оксана Деришева, директор департамента листинга и первичного рынка, СПБ-Биржа.
Андрей Новиков, председатель Совета сегмента “СПБ Юниоры” СПБ Биржи, партнер Polarctic capital (квалифицирующий агент).

Из видео вы узнаете:
▪️Кто может инвестировать в юниоров
▪️На какое сочетание риск/доходность стоит ориентироваться?
▪️Примеры юниоров в РФ
▪️Когда состоится первое размещение алмазодобывающей компании, и что от него ждать?
▪️Планы Биржи по развитию сегмента
И многое другое.

И напоследок. Юниорные биржи давно существуют и развиваются по всему миру, это очень интересный сегмент, который может давать инвестору заработок и в хорошие, и в тяжелые для рынка времена. Но сегодня, когда у нас становится все меньше доступных для вложений инструментов, это нововведение кажется особенно актуальным.

Приятного просмотра!

Российский малый и средний бизнес сегодня испытывает множество проблем. Еще одной напастью является тот факт, что многие западные рекламные площадки сегодня недоступным для россиян. Это Instagram и Facebook (принадлежат компании Meta, признанной экстремистской организацией и запрещенной в РФ), Google и некоторые другие.

Тем не менее, отечественные крупные компании развивают сервисы, которые могут помочь рекламировать свои товары и услуги. К примеру, Альфа-банк разработал инструмент, который позволяет малому и среднему бизнесу давать рекламу с оплатой за привлеченного клиента.

Работает это достаточно просто.
▪️Компании нужно зарегистрироваться на площадке.
▪️Далее необходимо создать кэшбэк-акцию, которую ее увидит аудитория порядка 8 млн человек на площадках и в приложении Альфа-Банка.

В итоге довольны все. Бизнес привлекает новых клиентов путем кэшбэка, размер которого может составлять до 33%. Плюс, еще такой немаловажный момент – деньги на рекламу уходят покупателям, а не рекламным агентствам. Ну а покупатели экономят на приобретениях. Сейчас это особенно актуально.

Расскажем о некоторых нюансах акции. Альфа-Банк приглашает 100 предпринимателей/компаний до 10 июля стать кэшбэк-партнерами. Банк приводит клиентов, а бизнес платит только за реальные продажи. Ограничений по обороту нет, однако это должен быть формат B2С бизнес с возрастом от 1 года.

Для того, чтобы стать кэшбэк-партнером обязательно нужно иметь терминал и принимать платежи от клиентов безналичным способом. В приоритете бизнесы, которые занимаются услугами: бьюти-сфера, образование, психология, прокат, дизайн, ремонт и строительство для частных лиц, отели, базы отдыха, спорт, кафе.

На наш взгляд, вполне неплохое начинание, которое может быть интересно российскому бизнесу. Ведь развиваться необходимо даже в условиях санкций. Ну а реклама, как известно, — двигатель прогресса.

Отвечаем на очередной популярный вопрос от наших подписчиков.

Даже сегодня, когда рубль снова укрепляется, фьючерс падает сильнее. Чем же это обусловлено?

Неделю назад мы уже отвечали на похожий вопрос о том, почему курс и фьючерс сильно разошлись. Аномально сильное контанго, то есть расхождение между курсом на валютном рынке и 3-месячным фьючерсом сразу на 10% (или 40% годовых) создало условия для арбитража.

Другое дело, что в текущих условиях это не совсем арбитраж, потому что покупка валюты сейчас создает неудобства и не решает проблем с обеспечением по короткой фьючерсной позиции.

Риски стратегии «покупка доллара против продажи фьючерса» мы подробно разбирали. Но соблазн велик, и желающие рискнуть нашлись.

К тому же риски обеспечения продажи фьючерса можно ограничить покупкой опциона колл. Это сокращает доходность стратегии, но зато избавляет от головной боли о потенциальном маржин-колле.

Нет ничего удивительного в том, что разница между курсом на валютном рынке и Si-9.22 сокращается. Она продолжит сокращаться дальше, приближаясь к той, что обусловлена разницей рублевых и долларовых ставок. Не так быстро, как в последние дни – не исключены даже небольшие откаты назад. Но к середине сентября курс и фьючерс сойдутся.

При этом следующий фьючерс – декабрьский, будет по-прежнему торговаться выше. Насколько? Посмотрим, будет ли это классическое контанго, связанное с разностью ставок, или у нас теперь новая норма.

По следам вчерашней заметки получили массу вопросов: если теперь доступ будет только у квалов, то что будет с моими акциями, если я неквал?

Друзья! В пресс-релизе указано, что ограничение доступа распространяется только на покупку акций. О продаже такой информации нет.

Таким образом, продажа акций вам по-прежнему доступна. Однако докупить уже не получится.

Решение изменения листинга акций Petropavlovsk объясняется тем, что компания не в состоянии опубликовать финансовую отчетность за 2021 г. в связи с текущим финансовым положением.

По данным “разведки” (на самом деле мы узнали это из Коммерсантъ), Иран попросился в БРИКС

Власти страны подали заявку на вступление в эту неформальную организацию, существующую уже с 2006 г. Такое же намерение выразила и Аргентина. А ещё раньше МИД КНР сообщал, что желание вступить в БРИКС демонстрировали Индонезия, Турция, Саудовская Аравия и Египет.

Компания подбирается интересная, многолюдная и, главное, производительная. Ещё бы! 42% населения планеты и 24% мирового ВВП!

Возникает вопрос – а какой правовой статус у этой организации? И, как она будет именоваться-то в дальнейшем?
Тут остается только гадать. Простор для творчества огромен!

Если, например, туда попросится великая и солнечная страна Никарагуа, то назвать союз, видимо, придется: ЕСИ-НА-БРИКСИ.

А, мы забыли про Турцию! Тогда, может быть: ЕСИ-НА-БРИКСИТ? Хотя тут, боюсь, забеспокоятся англичане. Это уже по их линии ?

Друзья, всем привет! Итак, России “объявили” дефолт по внешнему долгу

Вчера мы уже обсуждали данную тему. Можно называть этот «дефолт» странным. Можно – «дефолт по принуждению». Можно – юридически бредовым.
Однако, бредовый или нет, но он уже произошел, и теми организациями, что в частности существуют и для юридической констатации факта – констатирован. Чисто юридически и ISDA, и международные рейтинговые агенства его признали .

Одна мысль не покидает – а зачем все это? Чтобы что?

▪️Обратиться в международные суды, истребовать деньги? Так пожалуйста. Готовы и без того заплатить.
▪️Накрутить душевные штрафы и прочие «мелочи»? Разумеется, нет.
▪️На мой взгляд, отчасти ответ на этот вопрос кроется в вырезках из саммита «Большой семерки», а именно призывах к экспроприации российских активов. По такому случаю даже предлагается создать глобальный механизм конфискации замороженного или арестованного имущества РФ.

А как же право собственности? Официальная позиция такова: изъятые средства пойдут на оказание Украине помощи в восстановлении. Что касается кредиторов, они имеют право обратиться в суд и обратить взыскание на имущество России (яхты, корабли, здания, сооружения и т.д.). Это прецедент, конечно.

Ну а далее… Все, что прямо или косвенно можно признать российским, становится в зону высокого риска не только заморозки, но и конфискации. И здесь уже возникает огромный простор для «творчества». Допустим, в счет погашения долгов конфискуется некое здание. Сколько оно стоит? Кто сможет дать объективную оценку? Как оценить амортизацию? Таким образом, объекты можно оценивать крайне дешево.

Вопрос даже не в стоимости активов, но скорее в том, что конфисковывать российское имущество, по примеру Канады, можно будет во славу дефолта достаточно быстро и жестко. Ибо прецедент создан.

Хотя по континентальному праву – все несколько сложнее. А вот там, где право прецедентное, простор для творчества открывается… необыкновенный.

Другой аспект – моральный. Россия впервые с 1918 г. допустила дефолт. Запад показал, что наличие средств и даже желания их платить – недостаточно, чтобы стоять на равных с «цивилизованными странами». Тот, кто допустил дефолт, – банкрот. А с банкротами особо не принято церемониться, и в зал, где обедают остальные приличные господа, не пускают.

Банкрот? Изволь обедать на приступке у входа. И доказывать потом, что дефолт был «искусственный». Впрочем, это уже вряд ли будет кого-то волновать.

По данным Минфина, на 1 июня 2022 г. внутренний долг составлял 16,6 трлн руб., внешний – $56,5 млрд. Доходы же от продажи одних только энергоресурсов в Европу составили $47 млрд за март и апрель. Таким образом, вопрос стоял не в платежеспособности, а в нежелании западных финансовых институтов провести операцию. Однако… дефолт уже зафиксирован и точка.

Говоря о реакции «ответственных органов», в Минфине посоветовали держателям российских гособлигаций, не получившим выплаты, обратиться к Euroclear и другим международным финансовым посредникам. Министерство заявило, что 20 мая произвело выплаты по гособлигациям со сроком погашения в 2026 г. в сумме $71,25 млн и 2036 г. в сумме €26,5 млн.

Официальное объявление дефолта России станет триггером для различных судов и процессов по конфискации собственности, – это понятно.

А как на весь этот балаган будут смотреть третьи страны?

В свете происходящего некоторые из них могут начать хеджироваться от санкционных рисков путем продажи активов, в том числе и казначейских облигаций США.

По данным минфина США, в апреле китайские активы (инвестиции в UST) упали до $1,003 трлн, что на $36,2 млрд меньше, чем $1,039 трлн в предыдущем месяце. Для справки, в мае 2010 г. запас казначейских облигаций Китая составлял $843,7 млрд. То есть медленно но верно Поднебесная начинает сокращать объёмы своих инвестиций в UST.

Саудовские запасы казначейских облигаций США в феврале снизились до $116,7 млрд. Для сравнения, в феврале 2020 г. US treasuries на балансе страны составляли около $185 млрд. Учитывая тот факт, что ФРС также в свою очередь стремится сократить свои собственные запасы облигаций, момент явно не подходящий. Возможно, в частности, и поэтому так подскочила доходность по десятилеткам в последнее время.

Вывод? Значительное количество стран сегодня пересматривает свои инвестиционные стратегии. А это – путь к более чем масштабным мировым коллизиям. Скажу так… очень мягко.
Sapienti sat, как говорили древние.

Petropavlovsk (POGR) сегодня получили уведомление от Московской биржи, что начиная с 28 июня листинг на Московской Бирже будет реклассифицирован с 1 до 3 уровня

Это обычная практика для акций компаний, торгующихся на Мосбирже с иностранным листингом. Как итог изменения классификации только квалифицированные розничные инвесторы смогут покупать акции Petropavlovsk на Московской бирже, в то время как пенсионным фондам будет запрещено покупать акции компании.

В результате часть ликвидности по бумаге просто исчезнет, поскольку большую часть торгов осуществляли неквалифицированные частные инвесторы. Достаточно неожиданное решение, учитывая, что новость вышла после закрытия основных торгов на Московской Бирже.

Возможно, кто-то знал об этом заранее, иначе сложно объяснить сегодняшний стремительный рост котировок почти на 9%.

Потому, что ситуация не простая. По «гамбургскому счету» этот дефолт и дефолтом-то назвать сложно.

▪️Средства для обслуживания долгов есть в наличии с избытком.
▪️Намерение эмитента платить есть безусловное.
▪️Более того, средства на оплату долгов перечислены!

Но заблокированы организациями (иностранными депозитариями), которые не относятся к нашей сфере влияния.

Подчеркнем, что держатели Российских долгов, которые являются резидентами стран, не входящих в число недружественных могут получить свои законные выплаты. Но… Если они не проходят через депозитарии Euroclear или Clearstream. И – в рублях. Да, рубль сегодня валюта весьма крепкая. Однако никто не может загадывать, что будет завтра и послезавтра. Жизнь слишком непредсказуемая.

Тем не менее, некоторые источники, как например New York Times, говорят о том, что формальный дефолт станет «пятном» на кредитной истории России. Но самое забавное, что оно уже итак есть. И Россия так или иначе уже к глобальным рынкам выход потеряла. Что касается локальных рынков, то здесь все творчески и зависит от того, какого рода регионы здесь. А если говорить о глобальном рынке, вопрос как он сам еще изменится за ближайшие годы.

Поэтому, подводя итог: да, дефолт, но какой-то странный. И реакция на него соответствующая.

Возвращаясь к утренней теме западного запрета на импорт российского золота.

Повторим, что существенного влияния на мировые цены мы не ожидаем. Во всяком случае, пока. Да, Россия один из крупнейших производителей золота в мире, порядка 8,5% мирового производства.

Но если посмотреть на статистику покупок российского ЦБ с 2014-го по 2019-й гг, то мы видим, что он покупал в среднем чуть больше 200 тонн в год. Это примерно 2/3 текущего российского производства. Существенного влияния на мировые цены эти покупки не оказывали. При этом важно понимать, что в те времена ажиотажного спроса на золото в мире не было. Как нет его и сейчас, несмотря на высокую инфляцию. Поэтому мировой рынок с большой вероятностью отсутствие российского золота переживет.

Разумеется, возврат инвестиционного интереса может изменить ситуацию. Но сейчас важнее не гипотетические последствия для мирового рынка, а более конкретные для золотодобывающей отрасли России.

Раздаются голоса, призывающие ЦБ выступить спасителем отрасли, выкупая золото у производителей или у банков по мировым ценам. Идея в текущей ситуации здравая. Традиционно в России золотодобытчики продавали золото банкам, которые переправляли его на мировой рынок. Этот канал закрывается. Поставки на альтернативные рынки в Азии неизбежно будут сопряжены с большими скидками. Вероятно, большими, чем для энергоносителей, которые сейчас в дефиците.

Кроме того, покупки золота в резервы ЦБ косвенно могли бы способствовать ослаблению рубля. Так что плюсов у идеи много.

По поводу компаний. Новые санкции могут на них повлиять, но лишь косвенно. Как мы уже говорили, «Полюс» практически не продает золото «на сторону». Практически все забирает ЦБ, который теперь не сможет продавать золото на западных рынках. Снизит ли он покупки золота у «Полюса»? Ответа нет, и в этом риск.

Что касается «Полиметалла», то компания отправляет на экспорт около 50% продукции, лишь часть из этого объема – золото. Остальное серебро, которое пока санкциями никто не облагал. Основная часть экспорта «Полиметалла» идет в Казахстан, остальное – в Азию. В Европу лишь около 5%. Причем, не исключено, что «Полиметаллу» будет легче переориентировать эти потоки в Азию, чем «Полюсу». Мы полагаем, что для «Полиметалла» риски новых санкций ниже, чем для «Полюса», основной клиент которого в теории может снизить объемы закупок.

Плюс, акции «Полиметалла» довольно сильно упали в этом году. Поэтому, мы не так давно включили их в один из портфелей сервиса по подписке. В подробном аналитическом отчете, опубликованном там же, рассказали о текущем положении компании и о перспективах и прогнозах.

Цены на медь традиционно считаются одним из лучших индикаторов состояния мировой экономики. В силу широкого применения в самых различных секторах по колебаниям спроса на медь можно судить об экономической активности в целом.

Если медь в дефиците, значит экономика растет. В противном случае – хворает.

Текущий диагноз от Dr. Copper, похоже, неутешителен. На этой неделе цены падают уже на 8% до минимума с февраля 2021 г. И не только медь падает, остальные металлы чувствуют себя не лучше. Для олова нынешняя неделя с падением на 20% может стать худшей в истории. Настоящая жесть!

Рынки разочарованы снижением промышленной активности в США и конечно ястребиными настроениями ФРС. Джером Пауэлл на слушаниях в Конгрессе подтвердил, что обязанность регулятора сдержать инфляцию является «безусловной». Значит, агрессивный рост ставок может продолжиться.

Китайская борьба с коронавирусом тоже оптимизма не добавляет. Еще месяц назад опрос Bloomberg показал падение уверенности китайских трейдеров и аналитиков в устойчивости цен на медь. Их медианный прогноз на конец года в $8450 за тонну мог показаться пессимистичным. Но цены уже ниже.

Так что, все пропало? Краткосрочно все и правда выглядит печально, рассуждать о близости дна большого смысла нет. Тем не менее, следует помнить о том, что рецессия не навсегда. И проблемы с предложением меди никуда не делись.

В Чили и Перу блокировка работы рудников местными коммунами давно превратилась в национальную забаву. На днях в Чили также началась общенациональная забастовка работников крупнейшего в мире производителя Codelco.

Она связана с закрытием одного из плавильных заводов группы недавно избранным левым президентом по экологическим причинам. Экологи вообще стали бичом всех горнорудных компаний. Многие сокращают инвестиции, поскольку не хотят тратить миллиарды, постоянно отбиваясь от нападок экологов.

В итоге через пару лет может сложиться та же ситуация, что в нефти и нефтепродуктах сейчас. Недоинвестирование приведет к невозможности удовлетворить возросший спрос. А рано или поздно он возрастет.

Рецессия закончится, причем одним из локомотивов выхода из нее с высокой вероятностью станет зеленая энергетика. А это медь и прочие металлы.

Долгосрочно продолжаем смотреть на сектор позитивно. Как с точки зрения непосредственно цен на медь, так и на бумаги производителей сектора. В сервисе по подписке () потихоньку аккумулируем.