Доброе утро, друзья!

На календаре 4 октября, начался новый квартал 2021 года. А это означает, что совсем скоро запустится маховик отчетностей за прошедший квартал.

Первыми по традиции отчитаются банки, в частности JP Morgan (JPM US), Goldman Sachs (GS US), Bank of America (BAC US), Morgan Stanley (MS US), Wells Fargo (WFC US) и ряд других.

Интересно посмотреть, как снятие коронавирусных ограничений в США сказалось на торговой деятельности банков. В целом полагаю, что отчеты будут неплохими. Однако крайне важный нюанс – неплохими они будут в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. А вот относительно 2 квартала 2021 года – не факт. Этот нюанс вполне может не очень понравиться рынкам.

Кроме того, не будем забывать и о растущей конкуренции со стороны финтех компаний.

В целом ожидается, что темпы роста доходов компаний во 2 полугодии значительно снизятся по сравнению с 1 полугодием. Так, аналитики из Zacks считают, что общая прибыль индекса S&P500 за 3 квартал вырастет на +26,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стоит отметить, что во 2 квартале рост прибыли составил 95,0% при росте выручки на 25,3% по сравнению с аналогичным периодом 2020 г.

Почему ожидается замедление темпов роста?

Компании столкнулись с ростом затрат на фоне перебоев в цепочке поставок и нехватки рабочей силы и материалов, а также рекордного удорожания энергоносителей. Ухудшение показателей по промышленности не может не затронуть банки. Так что ждем отчетов, которые дадут некий вектор движения рынков.

Несмотря на то, что до начала нового периода квартальных отчетностей чуть больше недели, скучать нам не придется от слова совсем.

В частности, сегодня должно состояться заседание ОПЕК+, на котором ожидается, что организация стран экспортёров нефти увеличит добычу сверхплановых 400 тыс. баррелей в сутки на фоне растущего спроса на черное золото в условиях нехватки природного газа в Европе и Азии.

Увеличат ли на самом деле? В принципе, шанс есть. Однако пока нефтяные котировки более чем стабильны, то есть некий коллективный разум рынка скорее нам говорит о том, что, если увеличение добычи и произойдет, оно не будет носить системного характера.

Также на этой неделе состоятся заседания Резервного банка Австралии (РБА) и Резервного банка Новой Зеландии (РБНЗ).

Почему это может быть интересно? Эти центробанки уже начали делать то, о чем пока лишь крайне аккуратно намекает ФРС. Напомню, на последнем заседании резервный банк Австралии снизил объем покупок облигаций, с 5 млрд AUD в неделю до 4 млрд AUD в неделю, оставив ставку на рекордно низком уровне.
В случае c РБНЗ существует вероятность повышения ставки на 25 б.п. до 0,50%. Стоит отметить, что центральный банк Новой Зеландии был готов повысить ставку еще в августе, однако в связи со вспышкой коронавируса был вынужден отложить повышение ставки до октября.

В Китае, тем временем, Шанхайская и Шэньчжэньская биржи будут закрыты с 4 по 7 октября по случаю Национального дня или, точнее, годовщины образования Китайской Народной Республики. Однако биржа Гонконга работает.

Rolls Royce продолжает бороться за выживание

Последние 2 года выдались довольно непростыми для британского концерна. Досталось ему сразу со всех сторон:

• Brexit;
• сложности с поставками двигателей для авиалайнера Airbus A330neo;
• ряд инцидентов с самолетами Boeing;
• и, конечно, коронавирус.

К марту 2020 г. акции компании упали на 83% относительно своих максимальных значений. В определенный момент ситуация стала настолько патовой, что в Rolls-Royce были вынуждены создать новую стратегию – выживания и нового развития.

Капитал компании к тому времени стал отрицательным, поэтому первым делом потребовалось найти возможности для укрепления своих финансов. Для начала приняли решение сократить 9 тыс. рабочих мест из глобального штата в 52 тыс. сотрудников. За счет этого компания планировала сэкономить более £1,3 млрд. Вслед за этим решили прибегнуть к допэмиссии на £2 млрд, чтобы хоть как-то восполнить недостаток капитала в условиях рекордно низкого спроса на самолеты во время пандемии.

Кроме того, компания анонсировала, что продаст активы в попытке привлечь как минимум £2 млрд ($2,6 млрд). В рамках этой программы руководство компании также пошло на продажу испанского производителя авиационных двигателей ITP Aero объединению инвесторов, возглавляемому инвесткомпанией Bain Capital Private Equity, за 1,7 млрд евро. Сделка должна быть закрыта в первой половине 2022 г. после одобрения регуляторов. Только время покажет, поможет ли это Rolls-Royce.

Ещё одной хорошей новостью для компании стало подписание шестилетнего контракта на поставку двигателей для бомбардировщиков ВВС США B-52 на сумму $501 млн. Его стоимость может вырасти до $2,6 млрд.

На этом фоне акции «британца» выросли на 18% за последние 5 дней.

Имеет ли смысл инвестировать в акции Rolls-Royce?

Одной из главных целей компании на сегодняшний день является восстановление баланса, увеличение прибыли, а также улучшение свободного денежного потока. Сложно сказать, получится ли у Rolls-Royce добиться этих целей, однако восстановление рынка авиаперевозок, скорее всего, позитивно скажется на британском производителе.

По мультипликаторам компания выглядит недорого:
P/S – 1,16
P/E – 5,01

Впрочем, в случае с Rolls Royce важны не столько мультипликаторы, сколько тренды. И тут, как говорится, depends… Эти тренды могут носить как позитивный, так и негативный для компании характер.

Будем и дальше наблюдать за Rolls Royce. В случае успеха у концерна есть значительный потенциал для роста ?

А что там с размещениями в рублях? ?

Как водится, в любом деле не бывает худа без добра. Растущая на наших глазах активность ЦБ в области процентных ставок привела к тому, что доходность российских госбумаг за последнее время неплохо приподнялась и достигла аппетитных уровней.

За последнюю неделю доходность двадцатилеток – превысила 7,7%, а десятилеток – около 7,3% годовых.
В то же время многие весьма надежные и главное платёжеспособные корпораты с погашением через 3-4 года дают доходность 8,5-9,8% годовых. По мне – любопытно. Вполне можно задуматься о размещении по таким доходностям.

Пока ЦБ из месяца в месяц «радует нас» подъёмом ставок, размещаться с более высокой дюрацией опасно. Однако процесс роста ставок не вечен. И в какой-то момент, по мере сворачивания дядей Сэмом лавочки безграничной любви к печатному ремеслу, инфляция может пойти на убыль. Вот в этот момент внимание инвесторов вполне может вновь переключиться на длинные выпуски российского госдолга.

Просто возьмите, да сами посчитайте, что произойдет с двадцатилетки , если вновь пойдет процесс снижения ставок.

На мой взгляд, как только инфляция пойдет замедляться, мы можем увидеть очень интересные движения по ценам российского госдолга и долга корпораций.
Понятно, что это произойдет не сегодня. Так что я бы пока ещё не бежал покупать двадцатилетки ?

Тем не менее, стоит очень внимательно наблюдать за трендами. Если поймать момент, неплохой урожай может получиться и через пару месяцев.

Получил тут намедни очень интересное, хотя достаточно длинное послание.

Привожу его целиком, без купюр.

«Здравствуйте Евгений Борисович! Вы уж извините меня, но не мог удержаться, чтобы не сказать пару слов, прочитав статью про бизнес и бедность. Сразу хочу сказать, что не хочу никого оскорбить. Я работаю слесарем. И скорее всего чего-то недопонимаю. Ну допустим, дали бизнесу все то что вы перечислили. Дальше что? Появятся рабочие места. Допустим. Но работы и сейчас предостаточно. Только вот работодатель не очень-то хочет платить. Или может после того, как ему все предоставят, он каким-то сказочным образом расщедриться и повысит зарплату? Вы действительно в это верите? В таком случае в который раз убеждаюсь в пропасти между народом и всем остальным. Стоит вспомнить завтрак с Грефом. Там один мужчина говорил о качестве жизни народа. Помнится, это событие обсуждалось на канале. Что вы видели в этот момент? Хотите скажу, что видел я? Ухмылку на лицах вашей бизнес элиты. До тошноты противно читать про эту борьбу с бедностью. Никого это не волнует. Есть конечно люди, которые серьезно к этому относятся, но их единицы. А бизнес, ЧАЩЕ, думает только о себе. И это есть реальность. Бизнесмен – это человек, двигающий страну вперед. Хорошо! Давайте уберем рабочих. Это же быдло. Это никто. Которому захотели заплатили… или “завтраком” накормили. По-вашему, один бизнесмен работает без выходных? Разница в том, что руководитель знает, за что он работает, и это получает благодаря рабочим, а рабочий не получает ничего, кроме надежды, что может в следующий раз ему оплатят эти выходные. И что бы вы ни предоставили этому бизнесу… мало что изменится. Почему? Никто это не контролирует. Зачем платить больше, если работают и так? Знаете… я не против бизнесменов. Я против такого отношения к рабочим. Вы живете в каком-то своем мире. И тот бизнес, который думает, что двигает страну вперед… совсем забывает про то, что это заслуга не только его, но и обычных рабочих… сварщиков, слесарей, монтажников, доярок, шахтеров… перечислять можно очень много. И пока вы думаете о своей исключительности, не принимая того, что все достижения это заслуга также и рабочих… что бы вашему бизнесу ни предоставили, уровень жизни народа не изменится. Вопрос. Так как вернуть уважение к народу? А это уже проблема!!!»

Вот так вот. Конкретно и жестко.

Что ж… «Вы просите песен, их есть у меня». Попробую ответить! Только давайте тоже без обид.

1. Да. Всегда был, есть и будет конфликт между интересами рабочих (а если смотреть шире, то между наемными работниками) и работодателями. Любой нормальный работодатель не является благотворительной организацией и объективно заинтересован в максимальной отдаче от работника при (а вы как хотите!) минимальной оплате. Более того, если бы можно было получить эффективных работников за 100 руб. в месяц, об этом можно было бы только мечтать. Однако такая система уже доказала свою неэффективность – вспоминаем Гулаг или рабовладельческий строй.
2. Решение проблемы, которую вы подняли, – в максимальной конкуренции.
   Представьте: в деревне N организовали 10 частных молочных ферм. На какой будут работать лучшие доярки? Разумеется, там, где лучше платят и где максимально комфортные условия труда.
   В условиях честной конкуренции и без «помощи» различных надзорных органов преуспеет наиболее справедливый и радеющий за свое дело предприниматель.
3. Думаете, такое невозможно? В нынешних условиях – соглашусь, скорее, нет. Почему? К сожалению, у нас «начинают и выигрывают» не те, кто максимально эффективно и честно выстраивает бизнес, а те, кто имеет лучший админ ресурс. Но это не вина бизнеса, это реалии, в которых всем нам приходится жить и работать.
4. Недавно прошли выборы. Народ проголосовал за то, чтобы сохранить все, как было. Чего же вы теперь хотите от работодателя? Вы сказали – все отлично, текущая система нас устраивает. Устраивает, что работодатель у нас вынужден выживать и крутиться. Государство ему помогает… как и когда может. И хочет. Если хочет. Все честно.

Корень улучшения условий оплаты труда рабочих и наёмных сотрудников – это максимальная помощь государства в создании новых бизнесов. Максимальная конкуренция.

Если говорить более предметно, я и сам – работодатель. Конкуренция в моей отрасли весьма высокая. Так вот, есть сотрудники, которым я плачу больше, чем имею сам. Ибо понимаю их ценность и не хочу, чтобы их переманил конкурент.
Вот и все.

А страну вперед, Вы правы, все мы двигаем, как можем – и работодатели, и рабочие. Тут спора быть не может. Абсолютная истина.

Delek drilling (DEDR L.TA)

Все идет по плану. Думаю, на текущих уровнях можно часть позиции (например, треть) зафиксировать. Однако большую часть позиции, скорее всего, ещё подержу.

Не исключу и 650, и даже 700 уровней.

Сюй Цзяинь, или чуть менее благозвучно Hui Ka Yan, – выходец из деревни, проделавший путь от сотрудника склада до одного из богатейших людей Азии.

Так получилось, что Сюй оказался в нужном месте в нужное время. Когда Сюй основал Evergrande в конце 90-х, рынку жилой недвижимости в Китае едва исполнилось 10 лет. Основными участниками рынка были крупные госкомпании, строившие объекты в сегменте выше среднего. В Evergrande сделали ставку на строительство доступного жилья, компании удалось выйти на высокие темпы роста за счет наращивания долговой нагрузки и ускорении оборота.

Кризис 2008-го стал драйвером для дальнейшего роста Evergrande. Китайское руководство использовало разгон сектора недвижимости для стимулирования экономики в период спада. Благодаря притоку финансирования недвижимость Китая бурно развивалась, цены на жилье росли. В 2017 г. Сюй Цзяинь стал самым богатым человеком Азии с состоянием $42,5 млрд. Именно на это время пришелся пик стоимости акций Evergrande, 77% которых принадлежит Сюй Цзяиню.

С 2010 г., несмотря на непрерывно растущий финансовый долг, Evergrande ежегодно, за исключением 2017 г., выплачивала дивиденды. В 2010 г. на дивиденды были направлены скромные 10% прибыли, дальше этот показатель рос вплоть до 61% в 2018 г. В 2020 г. чистая прибыль компании упала на 35% (г/г), однако от дивидендов решили не отказываться. За 10 лет на дивиденды, в среднем, направлялось 39% прибыли Evergrande. При этом долг компании не снижался, Net debt/EBITDA последние несколько лет был стабильно выше 7х. Зато товарищ Сюй одними дивидендами Evergrande получил порядка $8 млрд.

Пока удавалось перекредитовываться, схема работала и Evergrande продолжала наращивать активы. Акционеры же, в основном сам Сюй Цзяинь и его друзья, продолжали получать неплохие дивиденды.

Проблемы начались, когда государство провозгласило, что дома – для жилья, а не спекуляций. Было принято решение перестать использовать разгон недвижимости как драйвер роста экономики в кризисные периоды. И вообще оздоровить сектор, погрязший в долгах. С вводом ограничений на приобретение жилья, а также «трех красных линий» – чрезмерно закредитованнные застройщики лишились возможности наращивать долг. Состояние Сюй Цзяиня таяло на глазах: акции Evergrande с начала этого года обвалились на 80%.

Что ждет Evergrande дальше – возможно, узнаем вскоре после завершения «золотой недели» китайских праздников. Не менее интересна и судьба Сюй Цзяиня. В этом году кризис пережил другой долговой гигант – госкомпания по управлению активами China Huarong. Глава China Huarong, который привел компанию на грань краха, был приговорен к смертной казни за коррупцию, приговор был исполнен довольно быстро. Одного из руководителей CITIC Group недавно приговорили к 18 годам тюрьмы по тому же поводу, при этом отмечается «мягкость» приговора. Если в истории Evergrande найдут коррупционный след, то основателю компании, конечно, не позавидуешь.

Как инвестировать в хлопок?
За последние три месяца фьючерс на хлопок, широко используемый в легкой промышленности, поднялся на 12,5%. Как и в 2010 году, причиной ажиотажа и подорожания хлопка стал неурожай в Китае, а также падение уровня мировых запасов этой культуры. Даже несмотря на постепенное восстановление производства, потребление продолжает преобладать. Кстати, хлопок составляет около половины волокна, используемого в производстве нашей одежды и других тканей. Согласно отчету Всемирного банка, средняя цена на хлопок-сырец в первом квартале 2021 года составила $1,64 за кг, что на 3% выше, чем средняя цена в 2020 году. В четвертом квартале 2021 года цены, по прогнозам, вырастут до $1,72 за кг. Несмотря на положительную динамику, производство хлопка в 2021 году не вернется к рекордным уровням 2019 года.

Можно ли рассматривать хлопок как ESG инвестицию?
Учитывая тот факт, что для выращивания обычного хлопка нужно огромное количество воды (на производство одной хлопковой футболки уходит 2720 литров, именно такие цифры приводит организация Institute of Water), ответ, скорее всего, нет.
По данным Фонда Эллен Макартур, текстильная промышленность использует порядка 93 миллиардов кубометров воды в год – этого хватит, чтобы наполнить 37 миллионов олимпийских бассейнов. Справедливости ради стоит отметить, что существует так называемый органический хлопок, который требует на 91% меньше так называемой голубой воды (речь о грунтовых водах и наземных водоемах), однако он стоит в разы дороже обычного. Потому совсем неудивительно, что меньше одного процента всего производимого в мире хлопка сейчас можно назвать органическим. Кроме того, в отчете Textile Exchange за 2015 год сказано, что при крупномасштабном производстве органического хлопка парниковых газов будет выделяться гораздо больше, чем в случае с обычным. С этической стороны хлопковый рынок также нельзя назвать привлекательным. Дело в том, что в некоторых странах на хлопковых плантациях используется принудительный труд. К примеру, в конце прошлого года вышла новость о том, что Китай принуждает сотни тысяч уйгуров и представителей других нацменьшинств заниматься тяжелым физическим трудом на обширных хлопковых плантациях в провинции Синьцзян на западе страны. Китайское правительство, конечно, отрицает эти обвинения. Оно настаивает, что лагеря на самом деле являются «школами профессионального обучения», а фабрики – частью широкой и добровольной программы по снижению бедности.

Какие альтернативы хлопку существуют?
Конопля более удобна в выращивании, чем хлопок, поскольку она требует в 5 раз меньше воды, но во многих странах растение находится под запретом. Учитывая, что выращивание этой культуры легализовано только в восьми странах (Россия не в их числе), массово шить одежду из конопли никто не планирует. Также существует тенсель – материал натурального происхождения, который изготавливают из древесины австралийского эвкалипта и подвергают нанообработке. Каким бы вредным для природы выращивание хлопка ни было, резко отказаться от этого материала не выйдет.

Имеет ли смысл инвестировать в хлопок и если да, то как?
Согласно прогнозам, потребление хлопка в Китае вырастет до 8,7 млн метрических тонн в 2021-2022 по сравнению с 8,6 млн тонн в 2020-2021. Проблема в том, что цены на хлопок находятся на рекордных уровнях с 2015 года, а это значит, что риск коррекции достаточно велик. С другой стороны, может повториться история 2011 года, когда фьючерс на хлопок вырос до $211.

Если тема вам кажется интересной, то вот некоторые из самых громких имен в отрасли.
Производители хлопка: Albany International (AIN), Unifi (UFI) и Culp (CULP).
Бренды текстиля и одежды: Ralph Lauren (RL), Columbia Sportswear (COLM), Tapestry (TPR), Gildan (GIL), Hanesbrands (HBI) и PVH Corp. (PVH).
ETF: iPath Series B Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN (BAL).

Бенефициары создают климатическое давление на канадские пенсионные фонды

Любопытную историю прислал мне мой брат из Канады.

Пайщики канадских пенсионных фондов начинают давить на управляющих сбережениями, чтобы те приобретали в состав свои инвестиционных портфелей исключительно правильные, с точки зрения этики и нынешней «зеленой» жизни, бумаги.
На днях были отправлены письма советам директоров и руководителям 10 крупнейших фондов с вопросами о том, как они выполняют свои экологические обязательства. В число подписавших эти письма входят работающие и пенсионеры из сферы здравоохранения, образования, науки и выборные должностные лица.
Представители профсоюзов, включая президентов CUPE Ontario и Альянса государственной службы Канады, также подписали подобные письма.
«Без значительных действий по управлению климатическими рисками и немедленному согласованию инвестиций с безопасностью климата я опасаюсь, что пенсионные фонды не смогут выплачивать в полном объеме пенсии тысяч преданных своему делу муниципальных служащих, когда они выйдут на пенсию», – говорит Фред Хан, президент CUPE Ontario, который представляет более 125 000 членов Пенсионной системы муниципальных служащих Онтарио (OMERS).

Читаю и рыдаю. Оказывается, если начать приобретать исключительно безопасные с точки зрения экологии компании, то пенсии рискуют не выплачиваться. Вот уж проблема-то…

Молодые канадцы поддержали эту инициативу.
Далее цитирую местную прессу:
«Хлоя Цзе – студентка Университета Торонто и участник пенсионного плана Канады.
«Я не смогу получать CPP до 2050 года. Климатический кризис усиливается, и я просто не знаю, готова ли моя пенсия к тому, что нас ждет», – сказала она. «CPP не раскрывает полностью наши запасы, он все еще инвестирует миллиарды долларов в ископаемое топливо, и, похоже, у него нет надежного климатического плана. Мне нужно знать, готова ли моя пенсия к экономическим и финансовым потрясениям, которые климатический кризис принесет в мою жизнь ».

Caisse de Depot et Placement du Quebec объявила на этой неделе, что продаст нефтяные активы на миллиарды долларов. Второй по величине пенсионный фонд Канады избавится от нефтедобывающих активов к концу 2022 года. Эти активы составляют около 1% от его портфеля в 390 миллиардов долларов.
«Ситуация с климатом влияет на всех, и мы больше не можем решать ее теми же методами, которые использовались несколько лет назад», – говорится в заявлении Чарльза Эмонда, главного исполнительного директора пенсионного фонда. «Мы должны принять важные решения по таким вопросам, как добыча нефти и декарбонизация, которые имеют важное значение для нашей экономики».

«Пенсионные фонды должны оценивать и действовать решительно, чтобы ограничить свою подверженность климатическим рискам, иначе они могут столкнуться с юридическими последствиями», – говорит Андхра Азеведо, юрист Ecojustice. «Бенефициары пенсионных фондов просят свои пенсионные фонды быть прозрачными в отношении их политики и действий на сегодняшний день, чтобы бенефициары могли определить, соответствует ли их фонд этим требованиям».

Фондам было предложено предоставить информацию о том, как они выполняют свой долг и действуют в интересах своих бенефициаров до 31 декабря 2021 года.

Видимо, энергетическому кризису еще долго быть. Полагаю, подобные инициативы еще долго будут заставлять управляющих активами избавляться от таких инвестиций, как инвестиции в нефтянку или уголь.
Они продадут, а китайцы купят. В конце концов, данные компании обеспечивают очень неплохой дивидендный поток.

Пример выше – это наши новые реалии. Как говорится, инджойте, товарищи управляющие.

Каким образом можно ограничить риски своего портфеля на неспокойном рынке? Можно ли использовать для этого стоп-лоссы и тейк-профиты?

На фондовом рынке можно зарабатывать разными способами. Самым простым и разумным вариантом являются долгосрочные инвестиции. Вы оцениваете фундаментальные показатели и выбираете акции тех компаний, которые, по вашему мнению, будут расти, покупаете их на срок не менее года.
В этом случае риск вложений невелик. Краткосрочные падения котировок вас не беспокоят. В длинном периоде цены, как правило, восстанавливаются, и акции приносят вам прибыль.

Намного более рискованными являются краткосрочные вложения. Вы стараетесь заработать на небольших колебаниях цен акций. Такая стратегия требует постоянного внимания и времени, в особенности на неспокойном рынке, иначе можно понести значительные убытки.

Мы много пишем о том, каким образом можно ограничить риски своего инвестиционного портфеля с помощью классических способов: диверсификации, перехода в менее рискованные активы, покупки хеджирующих инструментов и т.д.

Как еще можно ограничить возможные убытки портфеля, особенно любителям работать в коротком периоде времени?
Для этого нужно поручить брокеру продать акции при достижении определенного уровня. Такие поручения («ордера») называются стоп-лоссы и тейк-профиты.

Нужно отметить:
▪️если вы покупаете акции исходя из фундаментальных факторов, то стоп-лоссы и тейк-профиты могут помешать вам реализовать вашу долгосрочную стратегию❗️, они лишают ваш портфель гибкости;
▪️используя эти инструменты, вы помогаете заработать брокеру комиссию на сделках и порой брокер подталкивает вас к неоправданному совершению подобных операций;
▪️выставление стоп-лоссов и тейк-профитов – не лучший способ управления рисками для новичков в силу отсутствия опыта и умения правильно оценить ту или иную компанию;
▪️о стоп-лоссах и тейк-профитах нужно помнить и переставлять их, в зависимости от ситуации на рынке.

Что такое стоп-лосс?
Стоп-лосс (англ. stop loss – остановить убыток) – это поручение для брокера продать акции, когда котировки упадут до определенного уровня. Своего рода ограничитель убытков: вы заранее определяете максимально допустимые для себя убытки. Задача стопов – страховать риски при краткосрочной торговле.

Как работают стоп-лоссы?
Стоп-лосс страхует вас от слишком больших потерь, если вы решили сыграть в короткую и у вас нет времени сидеть у терминала, отслеживая котировки, если вы заядлый путешественник и находитесь в месте, где плохо работает интернет и/или бывают перебои с электричеством; наконец, если вы неправильно оценили потенциал бумаги.

Внимание❗️
▪️фактически, выставляя стоп-лосс, вы добровольно соглашаетесь закрыть позицию в самый невыгодный для вас момент;
▪️стоп-лоссы на сильном и быстром движении рынка могут проскользнуть, не исполнившись (эффект проскальзывания цены);
▪️стоп-лосс – это частный случай, который иногда можно использовать в отношении нескольких позиций, но не всего портфеля.

Что такое тейк-профит?
(От англ: take profit – взять прибыль.)
Если стоп-лосс ограничивает размер ваших убытков, то тейк-профит ограничивает вашу прибыль на заданном вами уровне. Вы определяете цену, при достижении которой брокер продаст ваши акции после роста котировки. Такой ордер, поданный брокеру, поможет, если вам некогда отслеживать динамику акций, если возникли технические неполадки, если вы уехали «в глушь, Саратов».

С помощью стоп-лоссов и тейк-профитов вы не можете управлять всеми рисками портфеля, вы можете лишь ограничивать некоторые из них в отношение некоторых спорных позиций:
▪️Эти инструменты выступают страховкой в некоторых рыночных ситуациях или пpи наличии технических неполадок.
▪️Они дают определенную гарантию на закрытие позиции на обозначенных уровнях.
▪️Благодаря наличию cтoп-лоссoв и тейк-пpoфитoв легче соблюдать дисциплину

SPO Группы ПИК является, пожалуй, наиболее заметным событием на рынке в последнее время.

Более того, это одна из крупнейших сделок за последние 10 лет. По некоторым данным, спрос на размещении хороший, причем, среди участников – крупные международные фонды, ориентированные на tech.

Чем еще примечательно это размещение?
Во-первых, в результате никто из акционеров не будет «обкэшен» – все привлеченные средства пойдут в компанию.
Напомним, что ПИК намерен инвестировать в развитие сегмента модульных многоквартирных домов. Кроме того, компания продвигает собственную онлайн-платформу, укрепляя позиции на вторичном рынке аренды и покупки жилья. На наш взгляд, это весьма интересные направления в секторе недвижимости.

Во-вторых, размещение, безусловно, позитивным образом отразится на ликвидности акций ПИКа на рынке. Возрастет free float, соответственно, увеличится и активность рыночных игроков в «стакане».

Добавим, что SPO прошло успешно: компания привлекла порядка 36 млрд руб., продав 4,3% капитала. Причем бумага пользовалась спросом и у западных инвесторов, что, безусловно, позитивно. Так, фонды из США купили порядка 25% предложенных акций.

Вывод. SPO ПИКа – неплохая возможность принять участие в гипотетическом росте компании, которая намерена развивать новые интересные направления. При условии сильного рынка и успешности начинаний ПИКа, история может приятно удивить.

Сегодняшнее снижение котировок на 11% не должно вводить в заблуждение. SPO проходило по цене 1 275 руб. за акцию, то есть с дисконтом к рынку. Возможно, это является хорошим шансом зайти в привлекательную историю дешевле.

Почему укрепляется рубль? От пиковой инфляции к повышению ставок. Стоит ли перекладывать деньги с фондового рынка обратно в депозит?
Об этом – в последней программе БФМ “Ближе к деньгам”.

А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews

ГК «Самолет» (SMLT RX) провела внеочередное собрание акционеров, на котором была утверждена выплата дивидендов по итогам 1 полугодия 2021 г.

Напомним, что компания обещала выплатить держателям своих бумаг 5 млрд руб. в 2021 г и слово свое сдержала. 2,5 млрд (то есть 41 руб на акцию) будут выплачены осенью. Ранее компания выплатила аналогичную сумму.

Сохраняем позитивный взгляд на «Самолет». Наряду с ПИКом это одна из топовых идей в секторе недвижимости не только в РФ, но и среди европейских компаний. В соответствии с прогнозом компании, в 2021 г. EBITDA «Самолета» может вырасти почти в 2,5 раза до более чем 25 млрд руб, а в 2022 г. – еще на 67% до более чем 60 млрд руб.

Не исключаем, что performance, который акции «Самолета» устроили на бирже в этом году, вполне может продолжиться. Предпосылки к дальнейшему росту сохраняются.

Все ждали продолжение падения рынков, но сегодня просадки опять выкупаются.

Доллар, который активно укреплялся, начал корректироваться. DXY упал с 94,3 до 94, EUR/USD превысил 1,16. Американские индексы подросли.

В начале дня вышла статистика по неожиданному росту инфляции в еврозоне. ИПЦ вырос на 3,4% в сентябре после роста на 3% в августе. ЕЦБ не раз заявлял, что не собирается сворачивать стимулы в связи с ростом цен.

Позитива в новостной фон также добавляют компании Merck (MRK) и Ridgeback Biotherapeutics, представившие препарат, способный сократить число смертей от COVID-19 в 2 раза. Пока «чудо-таблетка» не прошла сертификацию, но новость хорошая.

Не так давно вышли данные по индексу цен на расходы на личное потребление в США. В августе он вырос до 4,3% с 4,2% – это самый высокий уровень с 1991 года! Данный индекс считается более точным измерителем инфляции, чем обычный ИПЦ и на него ориентируется ФРС. Это, с одой стороны, говорит о хорошем росте расходов американцев в августе, с другой – о том, что инфляционное давление в штатах остается высоким и ФРС может уже в ноябре начать сворачивать QE.

Рынки открылись на позитиве, устав от коррекций. Просадки выкупаются, даже несмотря на новости о росте инфляции в штатах. Сегодня, скорее всего, обойдется без драматизма, но волатильность однозначно сохранится.

Отличные новости для канадских (и не только) «экологов»: вчера судебный комитет Палаты представителей Конгресса США проголосовал за одобрение законопроекта, который легализует марихуану на федеральном уровне.

Пока акции компаний сектора ведут достаточно спокойно. Вчера рост был не слишком впечатляющим (Tilray +1,6%; HEXO +1,1%). Посмотрим, что будет дальше, но пока ясно одно – полная легализация в США все ближе и ближе.

На следующей неделе мы выпустим обзор по сектору «экологов», в котором расскажем подробнее о последних новостях и трендах.

Золото – когда ждать роста?
Получаем много вопросов как по золоту, так и по отдельным компаниям. Что касается сектора в целом, то, в основном, вопросы сводятся следующему: «Почему все падает? Что делать? Не пора ли фиксировать убытки?»

Друзья, золото – не такой уж простой финансовый инструмент, каким он может показаться на первый взгляд. Здесь тоже есть скрытые нюансы, подводные камни и неочевидные триггеры. К примеру, совершенно не факт, что золото начнет расти, как только на рынки придет коррекция.

Как фьючерсы, так и акции золотодобывающих компаний будут лететь вниз вместе со всей честной компанией, будьте уверены. Вот только отскакивать, скорее всего, будут в числе первых.

Или ставки. Нет уверенности в том, что золото вернется к росту в период возобновления роста ставок. Скорее наоборот, пока высокая инфляция и ставки стоят на месте, есть условия для роста золота, но сегодня этого не происходит.

Почему? Да потому, что рынок сегодня во власти парадоксов разных степеней удивительности:
▪️Высокая инфляция, но денег много, поэтому инвесторам все равно интереснее покупать риск. В данном случае это – акции нефтянки, металлургии, энергетики, логистики.
▪️Рынки перегреты, но энергетический кризис из-за иногда излишне легкомысленной «зеленой повестки» разгоняет акции отдельных секторов еще сильнее.
▪️Всем страшно, индексы страха растут, а золото все равно болтается ниже $1800.
▪️Ожидания по ставкам – вверх, по инфляции – вниз. Рынок делает вид, что верит ФРС. Тоже своего рода парадокс.

И это далеко не все. Наша позиция такова: время золота, безусловно, придет. Когда? Вопрос творческий и точную дату этого знаменательного события мы, признаться, не назовем. Возможно, когда придет насыщение или разочарование от игр на форексном рынке. Ведь что сегодня является альтернативой доллару? Крипта? Возможно. Но главное здесь – золото. Именно туда «побегут» деньги в случае начала ослабления доллара США.
Тактика в отношении золота, как мы полагаем, сегодня может быть следующая: наращивать позиции в золотых активах, без фанатизма, в случае дальнейших просадок – докупать. Уместная доля золота в портфеле сегодня, по нашим оценкам, может быть на уровне 10-15%.

Теперь по компаниям: очень много вопросов получаем по «Полиметаллу» (POLY RX). Сразу отметим следующее: мы держим бумагу в российском портфеле сервиса по подписке, но никогда не относили ее к «горячим» top picks. Почему? С зарубежными аналогами сравнивать бессмысленно – «Полиметалл» намного интереснее в фундаментальном плане, чем Barrick или Newmont (выше рентабельность, ниже затраты, качественнее месторождения, интегрированность в серебро). Вместе с тем, и на российском рынке компания занимает некое промежуточное положение.
Что мы имеем ввиду? Если вы хотите инвестировать в действительно высокое качество активов, низкие затраты и самую высокую в мире маржу, то есть «Полюс». Так, total cash cost у лидера отрасли на уровне $390/унция, а рентабельность по EBITDA – около 70%. У «Полиметалла» $700 и 60% соответственно.
Если вы хотите инвестировать в риск и повышенную волатильность, есть Petropvlovsk. Акции с коэффициентом beta в районе 0,6-0,7х при росте золота могут очень быстро «дострелить» до 30 руб. и легко улететь дальше. При этом в фундаментальном плане Petropavlovsk, конечно, «Полиметаллу» уступает.

Вот и решайте, что вам в данном случае комфортнее: высокое качество, высокий риск или некий промежуточный вариант. А чтобы вам решалось веселее, публикуем таблицу со свежими мультипликаторами по российским золотодобывающим компаниям плюс Barrick и Newmont до кучи.

Ашинский МЗ – полеты 2 эшелона. Во сне и наяву

Сразу отметим, акции Ашинского МЗ (AMEZ RX) мы покупали в сервисе по подписке достаточно давно, и текущая доходность по позиции составляет более +130%. За последнее время бумага активно корректировалась, но сегодня в течение дня мощно отскочила, сделав около 9% внутри короткого временного промежутка.

На прошлой неделе, когда акции были близки к историческим максимумам, мы закрыли половину позиции. Вполне логичное решение: с одной стороны, бумага достаточно высоко, с другой – рынок стали по-прежнему выглядит сильно, поэтому закрывать все было бы неправильно, так как можно упустить возможный дальнейший рост.

Сейчас пока сидим и не дергаемся – это наиболее подходящая тактика, если вы держите реактивную бумагу второго эшелона РФ. Если снова уйдет ниже 20 руб., скорее всего, будем докупать. Если пойдет штурмовать 25 руб., наверное, совсем закроем позицию.

Tesla, страсть и венчурные инвестиции будущего

В 2010 г. Tesla Motors вышла в IPO с $3,84 за акцию. 31 декабря 2020 г. акции компании стоили рекордные $705,67.

В 2003 г. основателей Tesla называли кучкой отщепенцев. Большинство VC скептически относились к идее освободить США от нефтяной зависимости и не спешили давать деньги.

Ира Эренпрейс стал одним из первых бунтарей-инвесторов «зеленого» венчурного капитализма, который не стал слушать скептиков и вложился в проект по разработке альтернативных источников энергии.

Сейчас он — независимый директор Tesla Motors, председатель более 10 комитетов по «чистым технологиям» (CleanTech), а также основатель и управляющий партнер инвестиционной компании DBL Partners с капиталом более $1 млрд.

Секрет успеха инвестиций Эренпрейса — это выбирать:

1. Проекты, которые не только гарантированно принесут прибыль, но и будут решать социальные и экономические вопросы
2. «Маньяков», которые так страстно верят в ценность своего дела для мира, что «протащат» на себе стартап через все сложности
3. Тенденции, которые будут управлять миром через десятки лет. Когда вы видите будущее, вам не о чем говорить с другими цинично настроенными VC

Для тех, кто хочет вложиться в стартапы, которые через 5-10 лет серьезно подвинут конкурентов с устаревшими технологиями, Московская школа управления СКОЛКОВО 15 ноября запускает практический курс «Венчурный капитал. Практика Кремниевой долины».

Приходите, чтобы:

• Лично познакомиться с Ирой Эренпрейсом и другими лидерами инвестиций Кремниевой долины
• Научиться распознавать «единорогов» в «зеленом» бизнесе
• Узнать о зарождающихся трендах, которые будут актуальны несколько следующих десятилетий
• Разобраться в тонкостях отрасли альтернативной энергетики и завести в ней нужные связи

Приходите на курс, чтобы научиться на них зарабатывать

Укрепление индекса DXY – четкий индикатор для рынков.

Более чем четко работает индикатор, о котором мы вам несколько раз говорили.
Мы писали: как только индекс DXY превысит уровень 93,5, жди начала волатильности и просадок на рынках. Получите и распишитесь.
Интересно на графиках: DXY уже пробил 93,5 и сегодня на уровне 94,3. Четкое движение на север. И тут же S&P движется строго в южном направлении.
Соотношение работает.

Вечные политические битвы вокруг потолка госдолга США, кажется, утомили всех.

Вот уже и Джанет Йеллен предлагает полностью отменить ограничения. Министр объясняет такой радикальный шаг прежде всего поддержкой экономики страны, ведь частые вынужденные займы создают ненужные риски.

Понятие лимита госдолга появилось в далеком 1917 году. Однако лишь в последние 10-15 лет оно приобрело такое важное значение. Дважды (в 2011 и в 2017 годах) политикам пришлось договариваться по этому вопросу в самый последний момент. В 2011 году рейтинговое агентство S&P даже было вынуждено пересмотреть и понизить кредитный рейтинг США.

Символично, что заявление Йеллен прозвучало на слушаниях в Палате представителей. Фактически глава Минфина США предлагает политикам добровольно отказаться от части своих полномочий и не мешать Правительству исполнять обязательства.
На слушаниях Йеллен снова попыталась напугать политиков последствиями провала голосования по повышению потолка госдолга. Если увеличение размера госдолга не будет одобрено, большая часть работников на госслужбе (включая военных) перестанут получать выплаты по социальному обеспечению. Могут резко вырасти процентные ставки по ипотеке и автокредитам.

Ждём развязки этой истории и не удивимся, если в какой-то момент Минфин продавит реформу – отмену потолка госдолга. И тогда нынешние многомиллиардные расходы покажутся цветочками…