Пентагон решил пересмотреть условия одного из самых крупных контрактов.
В 2019 Microsoft (MSFT) обошла конкурентов и получила право модернизировать военные системы облачных вычислений. Сумма контракта – $10 млрд.
Ряд технологических гигантов остался недоволен таким решением. Например, Oracle (ORCL), создающая программное обеспечение для бизнеса, лоббировала Пентагон разделить контракт на части и передать их нескольким поставщикам. Позже Amazon (AMZN) подала в суд с целью заблокировать контракт, аргументируя это тем, что Microsoft не имеет технических возможностей для удовлетворения потребностей вооруженных сил.
История с контрактом – череда скандалов. В январе представители Пентагона заявили: они разорвут контракт если выяснится, что администрация Трампа вмешивалась в выбор победителя. В апреле суд постановил, что не может исключать возможность вмешательства Трампа в этот процесс. В итоге американское оборонное ведомство разорвало контракт, объяснив этот шаг тем, что соглашение по объединенной инфраструктуре защиты предприятий окончательно устарело. Теперь американское министерство обороны фактически аннулирует соглашение и вновь приглашает Microsoft и Amazon. В заявлении Пентагона говорилось, что он будет покупать технологии у обеих компаний, а не заключать один крупный контракт с одним поставщиком. Представители Microsoft уже согласились на новые условия. В своем блоге президент Microsoft написал, что у военного департамента был трудный выбор: продолжить судебную тяжбу или найти новое решение.
Основной бенефициар этой истории – Amazon. Если вчера на торгах акции Microsoft остались почти без изменений, то акции детища Безоса подскочили сразу на 4.7% и закрылись на рекордных значениях в 3.685$ за акцию. Несмотря на аннулирование предыдущего контракта, Microsoft получит долю «оборонного пирога». А, значит, привлечет дополнительные ресурсы в компанию.
Сегодня в 19:00 выйдут данные по инфляции в России за июнь.
Далее об инфляции, но уже не в родных пенатах: – В 21:00 будут опубликованы протоколы заседания FOMC. – В 22:30 по МСК будет выступление Бостика.
Про российскую инфляцию мы и так давно все поняли, а Бостик – он на то и Бостик, чтобы всех запугивать. В прошлый раз ему это удалось. После его выступления мы с вами реально поймем, стоит ли дрожать, или все пока под контролем?
Didi таки провели IPO под давлением инвесторов. Итоги теперь расхлебывают коллективно с другими компаниями, недавно разместившимися в США. Вероятно, Didi своим непослушанием разозлил регулятора. Последний теперь может пойти дальше и разработать меры, которые позволят листинг китайской компании за рубежом, даже если она зарегистрирована в оффшоре.
Госуправление по регулированию рынка оштрафовало Alibaba, Tencent, Didi за то, что они не согласовали с регулятором сделки по приобретению других компаний.
XPeng (XPEV US, 9868 HK) привлек $1,8 млрд в результате листинга в Гонконге.
Акции китайского производителя батарей для электромобилей CATL (300750 SZ) выросли на 5% сегодня.
Капитализация компании превысила капитализацию China Construction Bank – второго крупнейшего в мире банка по размеру активов. Основатель CATL Цзэн Юйцюнь, косвенно владеющий 24,5% компании, занял 3 место в списке самых богатых людей Китая по версии Forbes, обойдя Джека Ма.
Занимающаяся контейнерными перевозками COSCO Shipping (1919 HK) прогнозирует рост чистой прибыли за I полугодие на 3162% (г/г).
Минфин РФ еще одного размещения евробондов в текущем году, заявил министр финансов Антон Силуанов.
Россия в законодательство о конфискации цифровых и криптоактивов, ставших источниками дохода от преступлений.
Доработка закона «О цифровых активах» спустя год после принятия – ожидаемый шаг, на фоне происходящих международных процессов по изъятию у коррупционеров, мошенников и других преступников биткойнов и прочих криптовалют, полученных ими от незаконной деятельности. Теперь суды получат возможность оперировать с юридической точки зрения грамотно сформулированными понятиями, а не пытаться самостоятельно определить терминологию и возможность конфискации в пользу государства.
Очень логичное решение, которое вписывается в текущую мировую картину по поэтапному внедрению криптовалют на повседневном уровне. С большим интересом ожидаю запуска цифровых аналогов фиатных валют от центральных банков.
Сегодня, 7 июля, в акциях Детского мира (DSKY), Татнефти (TATN), РусГидро (HYDR), РусАква (AQUA), Самолета (SMLT), Химпрома (HIMCP) и Европейской электротехники (EELT). В четверг, 8 июля, бумаги этих компаний будут торговаться уже без дивидендов.
Российских хакеров обвиняют во взломе подрядчика Республиканского национального комитета на прошлой неделе, примерно в то же время, когда киберпреступники начали крупнейшую в мире атаку с использованием программ-вымогателей.
Только вчера говорили о взломе компании по разработке программного обеспечения Kaseya. Теперь на очереди политический сюжет. По традиции, вину за взлом возложили на хакеров за которыми, как известно, стоят наши отечественные спецслужбы. Республиканский комитет попытался сгладить ситуацию и уже заявил, что преступники не получили данных. Пока Белый дом отмалчивается и обдумывает ответный шаг.
Вообще тема киберпреступлений становится чуть ли не центральной в отношениях между Россией и США. Не зря о ней так много говорили на саммите в Женеве.
Royal Dutch Shell (RDSa.L) в среду заявила, что увеличит доходность для акционеров за счет выкупа акций или дивидендов после того, как резкий рост цен на нефть и газ помог ей сократить долг.
Нефтяные компании продолжают оставаться в текущей ситуации интересным дивидендным активом. Продолжаем держать ряд крупнейших нефтяных компаний в портфеле «Дивидендный» .
В продолжение поста про онлайн-образование в США отметим, что в Китае дела обстоят несколько иначе.
Несмотря на активный рост онлайн-образования в Китае, сейчас этот сектор находится в зоне высокой неопределенности. За последние полгода ведущие компании, предоставляющие услуги дополнительного образования, потеряли 50-70% своей капитализации.
Что произошло?
На сектор обратили внимание регулирующие органы. Было обнаружено, что компании завышали квалификацию учителей и распространяли рекламу, вводящую в заблуждение. Кроме этого, дополнительное образование создает повышенную нагрузку на и так замученных китайских школьников. А еще – увеличивает стоимость содержания ребенка в семье, что, по мнению регулятора, тормозит рождаемость в стране. Были введены ограничения на цены услуг, а также на занятия с детьми дошкольного возраста. В секторе ожидают введение новых ограничений и ужесточение законодательства, вплоть до запрета внешкольных занятий на каникулах и по выходным.
Ответ на вопрос, стоит ли сейчас подбирать TAL (TAL US), New Oriental (EDU US), Gaotu (GOTU US) и иже с ними, кажется очевидным. До тех пор, пока не будут понятны новые правила игры, бумаги китайских компаний дополнительного и онлайн-образования – это категория высокого риска. Рекомендуем относиться к ним соответствующие: если и покупать, то в пределах 5% от портфеля, и с четким пониманием, что «ракеты» может и не случиться.
Что мы о нем думаем и каковы перспективы компании American Public Education (APEI US)?
Этот рынок мы считаем одним из наиболее привлекательных. За время пандемии объем рынка показал существенный рост. В то же время, увеличение, скорее всего, продолжится, так как многие люди посчитали онлайн-формат получения знаний весьма удобным. Число клиентов компаний сектора постоянно растет.
За последние 10 лет объем инвестиций в рынок онлайн-образования увеличился в 18 раз. По прогнозам Global Market Insight, в перспективе ближайших нескольких лет рынок может вырасти до $270-300 млрд. При этом самым активно развивающимся регионом на отрезке 2017-2022 пока является Китай, который показывает в среднем 19,4% роста год к году.
American Public Education – один из наших top picks в данном секторе. Компания отличается сильной фундаментальной картиной (рост финансовых показателей, отсутствие долгов). Так, рост выручки в 2021 г. ожидается на уровне 25%, а EBITDA – на 15% год к году. Компания выглядит недооцененной по отношению к аналогам по мультипликаторам: P/E на уровне 16,7х (дисконт около 60%), EV/EBITDA – около 4,6х (дисконт порядка 378%!). Держим акции компании в одном из портфелей . Пока, что называется, «в нуле», но перспективы на долгосрочном горизонте оцениваем позитивно. Среди других компания сектора мы бы выделили Stride (LRN US) и Afya (AFYA US). По нашим оценкам, именно эта тройка может стать бенефициарами роста рынка онлайн-образования в ближайшие годы.
Комментируем финансовые результаты «Сбера» (SBER RX) по РСБУ за 1 полугодие 2021 г.
очень сильные: чистая прибыль выросла в 1,8 раза – до 595 млрд руб. Если так дело пойдет и дальше, то по итогам года «Сбер» может существенно прибавить по этому показателю.
Простая экстраполяция дает итоговый результат на уровне 1,2 трлн руб., то есть около +50% год к году! Подчеркнем, что это очень приблизительный прогноз. Тем не менее, вероятность того, что «Сбер» перешагнет рубеж в 1 трлн руб. по чистой прибыли по РСБУ, как мы полагаем, весьма высока.
Что еще любопытного можно отметить в отчетности? Чистый процентный доход в январе-июле за счет роста кредитного портфеля и вложений в ценные бумаги увеличился на 11,7% в годовом выражении и составил 767,4 млрд руб. Чистый комиссионный доход вырос на 19,1% до 271 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 9,2% до 314,1 млрд руб., однако соотношение расходов к доходам составило 28% – сравнительно высокий показатель.
Расходы на кредитный риск с учетом переоценки кредитов за 6 месяцев снизились в 4,8 до 71,8 млрд руб. Такое существенное снижение расходов объясняется тем, что год назад банк был вынужден резервировать значительные средства из-за ухудшения макроэкономической ситуации из-за пандемии и ограничительных мер. Сегодня этот фактор, к счастью, не так актуален.
В последнее время акции «Сбера» несколько скорректировались, в отличие, например, от TCS (TCSG RX). Однако спекулятивный рост «Тинькова» не должен вводить в заблуждение. Мы не видим фундаментального обоснования в увеличении котировок – бумага стоит слишком дорого по мультипликаторам.
А вот у «Сбера», напротив, по нашему мнению, потенциал весьма велик, и это основано именно на фундаментальных данных. Во-первых, это сильные финансы и отличные перспективы для их дальнейшего роста. Во-вторых, по форвардному P/BV акции «Сбера» торгуются почти в 7 раз дешевле того же «Тинькова»! Посудите сами: 7,5х против 1,2х.
Более того, как мы неоднократно писали, «Сбер» – флагман российского рынка, и его присутствие в портфеле долгосрочного инвестора выглядит вполне логично и обосновано. Тем более, что банк платит хорошие дивиденды с доходностью около 6% годовых.
«Сбер» остается одним из наших top picks на российском рынке акций. Не исключаем, что уровень в 320-330 руб. вполне достижим уже осенью (летом, вполне возможно, рынок будет подвержен коррекции). Если, конечно, обойдется без «черных лебедей». Ну а если все же прилетят, тогда «Сбером» закупаться можно будет всерьез и надолго.
Сегодня Росстат объявит официальные данные по инфляции в России за июнь.
Инфляция, по нашим оценкам, вырастет до 6,3-6,5% по сравнению с 6% в мае.
Для борьбы с инфляцией Банк России с марта повысил ключевую ставку с 4,25% до 5,5% и, по всей видимости, не собирается на этом останавливаться. Но инфляция, несмотря на резкое повышение ставки ЦБ, только продолжает ускоряться.
На это есть две причины.
1. Инфляция в России растет, в основном, из-за роста мировых цен. Банк России, в отличие от ФРС, тут бессилен. Продовольствие, металлы, топливо дорожают по всему миру. Причина во многом в QE от ФРС, ЕЦБ и т.д. Наши производители и продавцы ориентируются на мировые цены и повышают цены в стране – оттуда и инфляция.
Инфляция по причине роста спроса, про которую говорит Банк России, это, по моему мнению, нечто из области фантастики – спрос у нас как раз падает. По данным СберИндекса, в среднем за июнь расходы населения были на 5,5% выше допандемических показателей, но цены за этот период выросли на 8,5%. То есть спрос населения в июне оставался почти на 3% меньше допандемических показателей.
Выводы. Мы видим реальное падение спроса. Если мы хотим поднимать экономику, без роста спроса нам НЕ ОБОЙТИСЬ. Поднимая ставку, мы первым делом бьем по спросу, нравится нам сей факт нам или нет.
2. Политика Банка России действует с лагом в 3-6 кварталов. И это факт.
Повышение ставки Банком России может и способно еще больше задавить спрос и таким образом сдержать инфляцию, но эффект от этого мы увидим через год. Будет ли это вообще актуально через год? Никто не знает…
Что делать? Как бороться с ростом цен?
Не отрицаю, что нынешнее повышение ставки нашим ЦБ на первый взгляд выглядит вполне оправданно. Речь о повышении до 5,5%. Все-таки выросли инфляционные ожидания, просел рубль и т.д. Да и доходность наших ОФЗ еще полгода назад была неадекватно мала.
Но, если повышать ставку и дальше, все закончится дорогими кредитами, еще большими банкротствами в корпоративном секторе и окончательно задавленным спросом населения… Это все – не лучший способ восстановить экономику после кризиса (или во время кризиса, вдруг коронавирус с нами еще на долгие месяцы?).
Справедливо, что наш регулятор не устраивает инфляция. Но повышение ставки предполагает удар по тем, кто пострадал в кризис больше остальных.
Ставка – инструмент невероятной силы, поскольку влияет на очень многие составные части экономики.
Рост ставки – это возврат депозитов в банки. Это удар по фондовому рынку, то есть тема с новыми IPO под большим вопросом.
Оставим тему IPO. Как деньги в бизнес привлекать? Ах через займы. Через облигации. Но подьем ставки и здесь крайне затрудняет работу. Облигации становятся неподъёмными по стоимости обслуживания.
Ипотека также дорожает. Значит, количество новых объектов недвижимости будет сокращаться.
Итог один: ресурсы становятся дороже. Экономический рост замедляется.
Может, с дальнейшим подъемом ставочки нашему ЦБ стоит притормозить?
Есть и другой способ борьбы с инфляцией, который не бьет по спросу и улучшает положение населения. Этим способом является укрепление курса рубля.
Валютный курс влияет на инфляцию – это называется «эффект переноса». Мы все его неоднократно наблюдали: если рубль падает, то импортные товары, увы, дорожают. В обратную сторону тоже работает: укрепление рубля (или его стабильный курс) приводит к тому, что импортеры медленнее повышают цены, и инфляция замедляется.
По различным научным , в том числе и опубликованным самим Банком России, эффект переноса курса на инфляцию варьируется от 0,05 до 0,18. Это значит, что если рубль, например, обесценится (укрепится) на 10%, цены в России от этого вырастут (упадут) на 0,5-1,8%.
Причем основная часть этого эффекта переноса работает за 3 месяца. А повышение ключевой ставки – за 3-6 кварталов…
Сейчас нефть стоит в районе $74 за баррель и, вероятно, будет расти и дальше. Из-за дорогой нефти Минфин в рамках бюджетного правила покупает валюту более, чем на 10 млрд рублей в день, чем обесценивает курс рубля. Причем в следующем месяце покупки валюты только вырастут, что будет оказывать инфляционное давление через эффект переноса.
А что если на время отступить от бюджетного правила и перестать покупать иностранную валюту?
Нефть дорогая, с геополитикой все стабильно, так что рубль будет иметь все шансы укрепится вплоть до 69.
Эта мера могла бы помочь сдержать рост цен в России быстрее повышения ставки.
Впрочем, пока Банк России и Минфин действуют как раз абсолютно в другом направлении и УВЕЛИЧИВАЮТ обьем скупаемой валюты. Тем самым, разумеется, и дальше ослабляют рубль.
Ситуация парадоксальная. Подьем ставки сегодня и, одновременно с этим, скупка долларов большими объёмами – несколько странный шаг. Невольно видятся «лебедь, рак и щука».
При нынешней природе инфляции повышение ставки не только вредит восстановлению экономики, но и может оказаться вовсе неэффективным.
Если же притормозить с покупкой иностранной валюты и дать рублю укрепиться, инфляция, скорее всего, начнет снижаться уже через пару месяцев. Пусть укрепление рубля и нежелательно для экспортеров, зато оно увеличит покупательную способность рубля, чем поможет населению в такой тяжелый период. Пандемия ударила по российской экономике и усугубила положение самых уязвимых. Такие нестандартные условия требует нестандартных методов борьбы с инфляцией.
Вы спросите: что тогда будет с наполняемостью бюджета?
Давайте определимся, что для нас важнее? Убивать только зарождающийся экономический рост, или ненадолго уменьшить доходную часть бюджета?
По мне, экономический рост и вытекающий из него рост доходов населения и небольшой бюджетный дефицит – предпочтительнее.
Предположительно, в целях давления на переговорный процесс по ядерной сделке, Иран уведомил Международное агентство по атомной энергии (МАГАТЭ) о планах по производству обогащенного до 20% металлического урана.
Ответ западных стран не заставил себя ждать: спустя некоторое время было опубликовано заявление о том, что Великобритания, Франция и Германия «серьезно обеспокоены» таким решением. Посмотрим, поможет ли шантаж в переговорах…
Израиль, в свою очередь, вместо пустых заявлений решил действовать и, по сообщению иранской стороны, атаковал ядерный объект вблизи Тегерана.
По мнению Ирана, все, что в мире происходит не так, любой прыщ, это происки «проклятых сионистов». Здесь ничего нового.
Означает ли это, что котировки на черное золото продолжат расти? Несомненно, отсутствие подвижек в переговорах по ядерной сделке является позитивной новостью для сырьевых рынков. Но не стоит забывать, что цены на нефть также зависят и от восстановления мировой экономики.
Так, более слабые данные по сектору услуг в США привели к просадке на рынке. В частности, промышленный индекс Dow Jones снизился на 0,6%, в то время как S&P 500 – на 0,2%; индекс Nasdaq Composite прибавил 0,2%.
Снижение активности произошло в том числе из-за того, что рестораны и розничные торговцы столкнулись с трудностями в поиске рабочих, а также из-за сбоев в цепочке поставок.
Ничего оригинального.
Пока переговоры по ядерной сделке идут вяло и абсолютно непонятно, чем завершатся. Это несколько нервирует рынок нефти. Впрочем, этот рынок и без того есть кому нервировать. Сегодня основной фактор для нервотрепки на рынке нефти – это позиция ОАЭ, которые недовольны предлагаемым порядком увеличения добычи.
Интересно, старшие товарищи из СА объяснят своим близким родственникам «политику партии»? Или не смогут обуздать непокорных «революционеров»?
Судя по всему, конфликт затягивается. Впрочем, я убежден, что никто никуда не денется. В итоге консенсус будет найден.
Что это было вчера? Почему начались такие резкие колебания? Почему вдруг американский рынок решил понервничать? Почему просели валюты развивающихся стран, включая рубль? Почему мы опять увидели резкие колебания по драгметаллам?
В понедельник мы писали о том, что во вторник «…выйдут данные по композитному индексу деловой активности, а также индексу занятости в непроизводственном секторе. Это может повлиять на рынки.» Данные вышли. На рынки повлияли. Драматически? Не особенно.
О каких данных речь? «Опубликованные в США цифры по индексу ISM в сфере услуг за июнь заметно не дотянули до консенсус-прогноза (60,1 против 63,5 соответственно), а опубликованные в пятницу данные по рынку труда США также разочаровали (уровень безработицы вырос до 5,9% против консенсус-прогноза в 5,6%).» То есть восстановление экономики США несколько замедляется.
Но нет худа без добра: раз восстановление замедляется, значит и инфляция – надуманная угроза. Инвесторы начали с энтузиазмом покупать американский госдолг, доведя доходность десятилеток аж до 1,37(!!).
Все смешалось в доме Облонских? Инфляция отменяется? Думаю, нет. Хотя по значительному числу позиций на рынке коммодитиз действительно началась достаточно сильная коррекция, однако это лишь нормальные колебания на фоне невероятной перегретости.
Полагаю, что более важные цифры выйдут сегодня и в ближайшие дни. Сегодня узнаем число открытых вакансий на рынке труда в США за май. Кроме того, выдут протоколы июньского заседания FOMC и, вишенка на торте, выступит Рафаэль Бостик, известный тем, что любит попугать рынки.
День на рынке сегодня будет, вполне возможно, «с перчиком».
Впрочем, пока все чинно и благородно. Драгметаллы более не падают. Фьючерсы на рынок США – без каких-то эксцессов. Валюты развивающихся стран пытаются немного возвратить утраченные вчера позиции.
Кстати, пока шорт позиция по доллару против рубля в небольшой прибыли, очевидно, закрою ее от греха подальше. Вдруг Бостик наговорит чего веселого
Ждём сегодняшних данных и не делаем резких движений. Особо нервные могут попробовать приобрести на премаркете немного защитных инструментов. Вдруг и правда Бостик даст им жару ближе к концу дня? Хотя, если честно, никаких катастроф пока не вижу. Главное – не нервничать. Особенно в тот момент, когда в России выйдет индекс потребительских цен за июнь. Скорее всего, он нас не шибко порадует. А это значит, ЦБ сможет более сурово нахмурить брови и промолвить что-то умное про дополнительные 100 б. п.
На торгах 6 июля индекс Московской биржи обновил исторический рекорд и впервые поднялся выше 3900 пунктов. На максимумах индекс достигал отметки 3904,81 пункта, свидетельствуют . Тем не менее, мы продолжаем придерживаться мнения, что летом на рынки, в том числе и на российский, вполне возможно, придет коррекция. Рецепт простой: увеличивать долю кэша в портфелях (но без фанатизма) или перекладываться в короткие рублевые облигации (до 3 лет).
Выручка компании Samsung Electronics может вырасти на 38% за нынешний квартал (с апреля по июнь) благодаря высоким ценам на чипы и потребительскому спросу на электронику, а также восстановлению инвестиций в центры обработки данных. В целом прогноз Bloomberg на 2021 г. по Samsung выглядит достаточно интересно. Так, выручка может вырасти на 18%, EBITDA – на 30%, а чистая прибыль – на 73%. По форвардным мультипликаторам компания также выглядит недооцененной по сравнению с американскими аналогами: форвардные EV/EBITDA на уровне 4,6х, а P/E – около 14,0х. Учитывая отсутствие долговой нагрузки (чистая денежная позиция компании составляет порядка $100 млрд), акции Samsung могут быть неплохой идеей на долгосрочный горизонт. Не забываем и о дивидендах с доходностью около 3,2% в долларах США.
“Автоваз” к 2027-2028 гг. на платформу, которая позволяет производить автомобили на всех альтернативных видах топлива.
Отличные новости! Теперь и российским автолюбителям, предпочитающим поддерживать отечественного производителя, будут доступны «Лады» на электродвигателях и водородном топливе. Все мировые автогиганты срочно перестраивают производства под «зеленую энергетику», ну и наш любимый «АвтоВАЗ» тоже в тренде. Так победим!
Немецкие производители неожиданно столкнулись с падением спроса в мае, что указывает на неравномерное начало восстановления экономики страны. Заказы упали на 3,7%, что хуже всех прогнозов. Минэкономики заявило, что спад был вызван слабым экспортным спросом на автомобили после резкого роста в предыдущем месяце. Внутренние заказы выросли на 0,9%. Ничего удивительного, поскольку выход из локдаунов – процесс сложный и иной раз болезненный. Полагаем, что это не первые сложности, с которыми может столкнуться экономика еврозоны. Именно поэтому в пока не торопимся более активно работать с акциями европейских компаний. Анализируем ситуацию и выбираем, на какие компании стоит обращать внимание.
Доллар начал резко укрепляться по отношению к рублю после начала торговой сессии в США.
Вчера, напомним, торги в Штатах не проводились в связи с праздником, посвященным Дню Независимости.
В итоге пока мы видим укрепление доллара относительно большинства валют развивающихся рынков.
Рубль не стал исключением, как обычно. Кроме того, есть и дополнительные факторы давления. Во-первых, это решение Минфина резко увеличить объемы покупок валюты. Во-вторых, вполне возможно, мы наблюдаем результат повышенного спроса на доллар со стороны некой крупной корпорации.
Хотя… не факт.
Скорее это реакция на международное давление на валюты развивающихся стран.
Ну и не забываем про существенную коррекцию в нефти. Так, в моменте баррель нефти марки Brent снижается почти на 2,5%. Хотя, опять же, будем откровенны. И 75, и 70 за Брент – все равно комфортные уровни для российского бюджета и рубля.
Вчера мы с вами говорили о том, что желание Минфина значительно увеличить объёмы скупки валюты добром не кончится.
А теперь объясните мне, грешному.
Зачем поднимать и поднимать и поднимать ставку и гробить экономику, и одновременно с этим заниматься ослаблением валютного курса?
В конце концов, инфляция к нам импортируется. Это понятно и ежику. Так если укрепить рубль, то очевидно, что этим можно (пусть, немного) снизить инфляционные ожидания. А ослабление нац валюты наоборот, способствует новым инфляционным всплескам.
Продолжаем следить за компанией «Белуга Групп» (BELU RX), которая сегодня отчиталась об операционных результатах за 1 полугодие 2021 г.
Так, общие отгрузки в годовом выражении составили 6,5 млн декалитров и выросли на 1,3% по сравнению с 1 полугодием 2020 г. и на 16,3% по сравнению с 1 полугодием 2019 г.
При этом отгрузки партнерских брендов увеличились на 21% и 71% соответственно и составили 968 тыс. декалитров. Экспортные отгрузки премиального бренда Beluga превысили показатели докризисного 2019 г. и выросли на 107% относительно 6 месяцев прошлого года.
На наш взгляд, примечателен рост экспорта Beluga, где одно из приоритетных направлений – США. Видимо, во время локдауна за рубежом стали пить больше водки, дабы поддержать нервную систему
Рост экспортной выручки – достаточно сильный фундаментальный фактор. В первую очередь, это является отличной страховкой от возможной девальвации рубля и явно играет на руку компании. Кроме того, после вполне нормальной рабочей встречи президентов России и США, продажи на американском рынке могут расти и дальше.
Одним словом, операционные результаты достаточно сильные. Будем с нетерпением ждать финансового отчета. Пока же ситуация остается прежней – «Белуга Групп», по нашим оценкам, существенно недооценена по форвардным мультипликаторам.
Так, P/S, EV/EBITDA и P/E составляют 0,6х, 5,5х, 10,6х соответственно, а средние коэффициенты по глобальному сектору производителей алкоголя – 6,5х, 27,0х и 44,0х соответственно. Безусловно, к оценке необходимо применять пару дисконтов, связанных с рыночными и страновыми рисками. Тем не менее, акции «Белуга Групп» выглядят все равно сравнительно недооцененными.
Сегодня первый день торгов после того, как регулятор дал убрать сервисы Didi (DIDI US) из магазинов приложений в Китае. Акции компании падают на 20% на американском премаркете. Акции Kanzhun (BZ US) и Full Track Alliance (YMM US) также снижаются на 10% и 19% соответственно.
Alibaba вместе с провинциальной администрацией проблемного ритейлера Suning.
Группа инвесторов покупает 17% акций Suning за $1,36 млрд. Помимо властей провинциального и городского уровня, в сделке участвуют Alibaba, Xiaomi и производители бытовой техники Haier и Midea. Акции Suning на Шэньчжэньской бирже выросли на 10% сегодня.
Tencent не получит одобрение рыночного регулятора на покупку крупнейших в Китае платформ для стриминга видеоигр Huya (HUYA US) и DouYu (DOYU US).
Обе стриминговые платформы уже принадлежат интернет-гиганту, как минимум, на треть. Регулятор опасается, что после поглощения этих платформ Tencent станет монополистом в игровом стриминге. Tencent лидирует на китайском рынке онлайн-игр, в том числе корпорация усиливает свои позиции с помощью покупок долей в других компаниях. По оценке Tencent, их портфель инвестиций вырос более чем на $100 млрд по итогам 2020 г. В этом году Tencent не сбавляет оборотов: интернет-гигант еженедельно инвестирует в очередного разработчика игр.
Еще одно крупное IPO финтех компании, на этот раз из Индии.
Появились новости о возможном размещении индийского платежного стартапа Paytm.
На данном этапе планируется привлечь от $2 до $2,5 млрд, сама же компания оценивается в $25-30 млрд.
Согласно годовому отчету, выручка Paytm в 2021 финансовом году составила около $428 млн. Получается, что компания оценивается примерно в 58х по P/S. Это, конечно, безумно дорого даже для такого переоцененного сектора, как финтехи. Чтобы быть «в рынке», Paytm нужно увеличить выручку в 5-6 раз. Не исключено, что у них это получится, но не будем забегать вперед.
Учитывая, что несколько лет назад в Индии были изъяты из обращения почти все наличные деньги (около 85%), сервисы, подобные Paytm, безусловно, будут востребованы. Поэтому вполне логично предположить, что и финансовые показатели Paytm будут расти, особенно принимая во внимание высокий потенциал Индии как одного из самых перспективных развивающихся рынков.
Будем ли мы рассматривать участие в данном IPO? Станем ли акционерами компании, как, к примеру, Уоррен Баффет, который в свое время вошел в Paytm и сейчас владеет около 3%? Посмотрим, пока не можем дать однозначный ответ. Но то, что это будет (если будет) заметное IPO и самое крупное для Индии – это, наверное, неоспоримо.
Сегодня у нас в гостях Глеб Яковлев, управляющий партнёр – инвестплатформы с фокусом на инвестиции в быстрорастущие технологические компании на поздней стадии перед выходом на биржу. Ноу-хау платформы: клиенты получают доступ к клубным сделкам и международным компаниям через смартфон без прохождения процедуры KYC. Среди сделок команды – EatJust, Coursera, Udemy, Rubrik и другие.
В прошлом Глеб возглавлял Renaissance Capital, занимал руководящие должности в Credit Suisse и ING Bank и знает о фондовом рынке если не все, то очень многое.
: • Высокотехнологичные инвестиции: как меняется индустрия? • Как изменилась Tech индустрия: на какие отрасли делать ставку инвестору? • Инвестиции на поздней стадии, почему? Возможности кратного роста инвестиций. • Перспективы и преимущества pre-IPO. Обзор глобального рынка pre-IPO. • Как находить интересные сделки с глобальным потенциалом? • За какими секторами будущее?
В этот раз в центре внимания группировка REvil, которая успешно взломала американскую компанию-разработчика программного обеспечения Kaseya.
Группировка хакеров еще в минувшие выходные озвучила, что готова разблокировать файлы 1 миллиона жертв в обмен на выплату в размере $70 млн.
Растут однако аппетиты современных «работников ножа и топора», точнее мышки и клавиатуры.
Атака программы-вымогателя вызвала массовые нарушения в работе компьютерных систем. Например, шведское подразделение продуктовой сети Co-op было вынуждено закрыть 500 из 800 своих магазинов на выходных. Магазины не открылись и в понедельник, так как компания пыталась оправиться от взлома.
Компания Kaseya, производящая системы мониторинга сети, подтвердила, что она «стала жертвой изощренной кибератаки». Однако компания заявила, что ущерб был «локализован только для очень небольшого числа местных клиентов». В любом случае, речь идет о тысячах компаний, которые разбросаны по всему миру.
Расследованием взлома уже занялись представители ФБР. Пока же компаниям стоит смириться, что подобные взломы стали частью жизни.
Исследование страхового брокера Howden показало, что цена киберстраховки, которая часто покрывает стоимость выкупа хакерским группам, выросла в среднем на 32% по сравнению с июнем прошлого года. Также, по данным Howden, количество атак с использованием программ-вымогателей с 2019 г. выросло на 170%.
Заметим, что REvil потребовала от Kaseya выкуп размере $70 млн в битках за разблокирование зашифрованных в результате взлома данных. Опять бедный биток в центре скандала.
Как мы и предполагали, требования вымогателей продолжают расти и, если компании быстро не образумятся и не начнут инвестировать в онлайн безопасность, в ближайшем будущем мы увидим десятки подобных атак.
На таком фоне целесообразным выглядит включение пары-тройки компаний сектора кибербезопасности в свой долгосрочный инвестиционный портфель. Заказы у этих компаний, видимо, будут только расти.
В продолжение вчерашнего разговора о драгметаллах.
Подписчик задал вопрос: “В данный момент инфляция – вверх. Казалось бы, золото – это защита от инфляции, но мы видим обратную картину”.
Действительно, уже аж 5%. Инфляционные ожидания, по подсчетам Мичиганского университета, в мае 4,6%. Это все рекорды десятилетия. Что же золото не летит вверх, как это было в первой половине 2020 г.?
Дело в том, что инфляционные ожидания – далеко не единственный фактор, который влияет на стоимость драгметаллов.
Cтатистика демонстрирует, что, как правило, рост ожидаемой инвесторами инфляции приводит к росту золота. Это логично, потому что золото является защитным активом и ценным редким металлом. К тому же повсеместно востребованным и в промышленности.
Логика следующая: чем выше инфляционные ожидания, тем больше инвесторы боятся потерять деньги, вкладываясь, например, в облигации с фиксированной ставкой. В такой ситуации многие предпочтут докупить драгоценный металл. Но важно учитывать 2 нюанса:
1 – золото связано с инфляционными ожиданиями инвесторов, а не потребителей. Сейчас ожидаемая инвесторами инфляция на 5 лет вперед, рассчитываемая по спреду доходностей казначейских облигаций с и без защиты от инфляции, находится на уровне 2,17%. Это не так уж много относительно нынешней инфляции 5%. Потребители верят, а вот рынок не верит, что инфляция разгонится и создаст проблемы. Видимо, заклинания Пауэла неплохо работают.
2 – золото связано и с аппетитом к риску. Чем выше страх коррекций на рынке, тем больше вкладываются в золото. Но следует держать в голове, что, если страх существует на фоне финансового кризиса, у инвесторов просто может не быть средств, чтобы вкладываться в драгметаллы. Тем не менее, даже после кризиса драгметаллы обычно восстанавливаются раньше других активов.
Сейчас аппетит к риску достаточно высок. Индекс страха VXX за месяц упал на 16,5%, S&P500 вырос на 3,4%. Быстрый рост акций в сочетании со спокойствием инвесторов негативно сказывается на стоимости золота и других драгоценных металлов.
Значит ли это, что пора отказываться от золота?
Когда золото выросло в прошлом году до $2000, это было сочетание низкого аппетита к риску с накачкой рынка деньгами. Сегодня все иначе. Денег на фондовом рынке все еще много, а вот аппетит к риску значительно усилился. Инвесторы сейчас расценивают рост инфляции в США как показатель быстрого восстановления экономик и как временное явление, что еще больше подогревает аппетит к риску. Но все мы прекрасно понимаем, что QE от регуляторов в течение этого и следующего года начнет завершаться, и нынешний позитив инвесторов не вечен.
Вообще, сегодняшнее безумие закончится либо коррекциями, либо чем-то похуже. В случае падения аппетита к риску золото имеет большие шансы подрасти. Понятно, сейчас мы видим радость рынка, несмотря ни на что, но жизнь полна неожиданностей и к ним лучше быть готовыми.
Мы же понимаем – аппетит к риску не вечен. Более того, уходит он обычно весьма неожиданно. Спешить избавляться от драгметаллов не стоит. Они еще себя проявят.
А пока…Пока коррекционное движение вверх продолжается. Очень надеюсь на продолжение оного. Я бы даже сказал – верю в него.
Ведь не менее 15% позиции в новом сертификате держу в акциях золотопроизводителей
