Друзья!

Рынки радовали нас весь год. Точнее, рынки сходили с ума от невероятных размеров ликвидности. Рынки действовали вопреки любой логике. Вопреки здравому смыслу.
Вопреки всему тому, чему нас учили наши учителя.

Год был уникальным. Не похожим ни на что в прошлом. И год был очень тяжелым. Мы попрощались с огромным количеством людей, близких нам. Дорогих нам.

Друзья! Год предстоящий будет, с одной стороны, непростым. С другой – этот год откроет нам множество возможностей.
Мы сегодня поднимем бокалы.
За Новый Год. За все хорошее. И – за возможности. Ведь проблемы – это всегда и возможности.
За то, чтобы наша страна смогла развиваться быстро и свободно.
За то, чтобы государство давало возможности, но не диктовало правила игры. А скорее мягко подруливало и давало возможности. Создавало не проблемы, но именно возможности.
Ведь так хочется надеяться и верить во все хорошее.

За чистое небо над головой. И у нас, и у наших друзей и соседей.
За хорошие прибыли по нашим счетам и за то, чтобы у нас в стране люди глобально жили лучше.

Сбудется или нет? Посмотрим. И надеемся…

У крупнейших в мире производителей микросхем опять проблемы.

Причина (https://www.reuters.com/world/china/micron-warns-dram-chip-delays-due-chinas-xian-lockdown-2021-12-29/): строгие ковидные ограничения в китайском городе Сиань.

Что только не происходило в полупроводниковом секторе, что только не мешало поставщикам решать проблемы с поставками чипов: и наводнения, и засухи, и сбои в цепях поставок, и пресловутый COVID-19. Все, что могло пойти не так, казалось, уже произошло. Но, увы, «чёрная полоса» не прекращается.

Samsung Electronics (005930.KS) и Micron Technology (MU.O), у которых есть несколько производственных цепочек DRAM и NAND микросхем памяти в районе города Сиань, могут испытывать серьезные трудности. Причиной на этот раз являются попытки Китая локализовать вспышки заболеваемости COVID-19 и соответствующий ввод дополнительных региональных ограничений.
Больше всего трудностей данная ситуация вызовет у Samsung, ведь техногигант имеет две производственные линии в Сиане, на которые приходится 42,5% от общего объема производства NAND памяти (15,3% от общей производственной мощности в мире). Пока производства работают в нормальном режиме, но производитель уже завил о намерениях скорректировать активности на своих производственных предприятиях. Впрочем, уже сейчас количество присутствующих на рабочих площадках сокращается в целях безопасности.

Наиболее важный вопрос: как скоро будут сняты ограничения в регионе?
Общая ситуация с дефицитом полупроводников заставляет производителей ноутбуков и смартфонов остро реагировать на любые перебои с поставками комплектующих. Пока еще «имеется запас прочности», поскольку Samsung располагает хорошим стоком комплектующих на складах. Тем не менее, как мы уже могли убедиться, в случае с коронавирусом нельзя ничего прогнозировать.

На фоне этих новостей подросли котировки ближайших конкурентов Samsung: Western Digital Corporation (WDC) выросли на 5,2%, Micron Technology, Inc. (MU) на 3,5%, Seagate Technology Holdings plc (STX) на 1%.

В случае, если положение ухудшится или локдаун в Сиане будет продлен, ситуация с рабочими процессами на производствах может осложниться. Такими темпами даже Samsung, с их запасами на складах, могут начать себя чувствовать неуверенно. А это явно сыграет на руку вышеупомянутым конкурентам.
Впрочем, есть надежда что Китай (и решительное желание всегда «убивать в зародыше» любые вспышки заболеваемости COVID-19) поможет южнокорейским соседям избежать наихудших сценариев.

Deutsche Bank вновь не смог восстановить доброе имя

Финансовый регулятор BaFin решил оштрафовать (https://www.marketwatch.com/story/deutsche-bank-fined-9-8-mln-by-german-regulator-over-euribor-271640768360) крупнейшую кредитную организацию ФРГ по числу клиентов Deutsche Bank на сумму €8,6 млн (примерно $10 млн). Подозрения пали на банк по причине предоставления неверных данных с апреля 2019 года по апрель 2020 года для расчета межбанковской ставкой предложения евро (Euribor).

Появление такого сообщения не удивляет. С одной стороны, регулятор BaFin сам пытается очиститься после скандала с неспособностью «разглядеть за деревьями лес» в виде проблем с платежной системой Wirecard, рухнувшей в 2020 году. Новое руководство, как Дон Кихот, смело бросилось (https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/EN/Pressemitteilung/2021/pm_210802_Amtsantritt_Branson_en.html) на поиски нарушителей финансовой дисциплины.

То, что Deutsche Bank стал первой жертвой, вполне логично. Банк, вместе с рядом европейских и американских коллег, уже успел получить «пятно на репутации» после скандала с манипулированием методами расчета межбанковской ставкой LIBOR в 2012 году. За это нарушение Deutsche Bank выплатил регуляторам один из самых крупных штрафов в размере $2,5 млрд. Манипулирование ставкой дополняют ошибки руководства, сделавшего ставку на активную торговлю ипотечными ценными бумагами перед кризисом в 2007 году.

Ипотечный кризис стал «первым звоночком»о проблемах в немецком банке. За занижение рисков и предложение своим клиентам Deutsche Bank заплатил $7,2 млрд штрафа, в то время как швейцарские коллеги из Credit Suisse «отделались легким испугом» в размере $5,3 млрд. Всего же банки-участники вынуждены были «раскошелиться» в пользу американских властей суммарно на $150 млрд. Многие из них не только восстановились после кризисов, но и могут стать привлекательными активами для вложения капитала в 2022 году, о чем мы подробно поговорили во время вебинара и рассмотрели конкретные кейсы (https://2stocks.ru/webinars/kak-zarabotat-v-2022-godu).

Проблемы привели к распродаже активов и сокращению части персонала. Впрочем, шаги, что предпринимаются, в итоге не помогают Deutsche Bank перестать быть уникальной организацией, которая до сих пор не может восстановить финансовые показатели (а также репутацию) после Великой рецессии. Это можно проследить на графике (https://finance.yahoo.com/quote/DB/) – с максимума в 2007 году акции потеряли почти 91%. ❗️

Стоит ли покупать акции Deutsche Bank после сильного снижения стоимости? Мы пока не видим серьезных улучшений в деятельности организации, а наложение штрафа от BaFin лишнее тому доказательство. На текущий момент не готовы рассматривать финансовую организацию в качестве портфельного актива. Более того, качество сервиса этой организации в последнее время (мягко говоря) оставляет желать лучшего. Постоянная кадровая чехарда. Потери состоятельных клиентов. Короче, наше мнение простое: ни за какие коврижки не готовы пока покупать акции этой организации. Несмотря на их относительную дешевизну.

Доброе утро, друзья!
Сегодня 31 декабря, предпраздничный день, когда принято подводить итоги уходящего года. Традиционно такие дни мало что определяют на рынке. Уже все что хотели сказать – сказали, а что хотели сделать – сделали. Прибыли зафиксированы, итоги подбиты, бонусы посчитаны. На глобальных рынках низкая активность, никто не горит желанием что-то делать. Основные события (как ясность мысли и бодрость духа у западных товарищей) начнут происходить уже после 2 января.

У России, как известно, свой путь. Поэтому у нас на рынке реагировать на новости начала января игроки будут по возможности. Это же традиция. Россия вернется в большую игру со второй недели января.

Тем не менее, даже в предпраздничный день нам есть обсудить. Вчера прошла немного неожиданная встреча по видеосвязи между президентами Путиным и Байденом. По имеющейся в общем доступе информации, каждая из сторон высказала свою позицию, хотя встреча оставила больше вопросов, чем ответов.

Однако некоторые очень важные нотки все-таки прозвучали. Сам разговор состоялся по инициативе российской стороны. Президент Путин посчитал, что новый разговор с Байденом необходим перед началом консультаций со странами Запада по гарантиям безопасности в Европе.

В первой части Марлезонского балета руководитель Штатов сообщил о каре, в случае неотвода войск от границ или (не дай Бог!) каких-то других событий. Путин же занимает более жесткую позицию и предложил перестать разговаривать с Россией языком санкций. Иначе это будет иметь негативные последствия и даже может произойти разрыв дипломатических отношений. Если случится обострение в отношениях, то, конечно, война не начнется, но будет иметь очень серьезные последствия для глобальной повестки. Нужно понимать, что предстоящие перевыборы в 2022 году в Конгресс могу изменить расстановку сил в пользу республиканцев, а это явно Байдену не нужно.

Есть мнение, что напряженность высшего урровня сегодня не нужна ни одной из сторон – своих внутренних проблем хватает. Поэтому участники диалога заинтересованы в получении уступок от оппонентов. Байден намекает на готовность к выполнению части требований, предъявляемых Россией, в случае перемещения войск к местам их постоянной дислокации. Это позволит сторонам начать в январе прямой диалог в Женеве, а также по линиям Россия – НАТО и ОБСЕ.

Чего ждать рынку от дальнейшего общения России и США, а также смогут ли лидеры продолжить деэскалацию? Вопрос, скорее, остался в подвешенном состоянии, но рубль смог отыграть 50 копеек от вчерашнего движения.
Будем следить за ситуацией очень внимательно. Пока оставил 2/3 позиции во фьючерсе USDRUB на Новый год. Если ситуация будет развиваться благоприятно – все прекрасно. Значит хедж не сработал, ну что ж, бывает. Если будет развиваться ситуация по негативному сценарию – значит хорошо, чтобы была такая страховка.

Мы остаемся с вами!

Смотрите очередной выпуск нашей передачи – итоги года.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

Одним из лозунгов избирательной компании Байдена, под которым он пришёл в Белый дом, как мы помним, был тезис о легализации «экопродуктов» на федеральном уровне.
На первый взгляд, одобрение законопроекта должно было пройти так же легко, как путешествие Элли в Изумрудный город. Но, как и в любом голливудском фильме, не обошлось без крутых поворотов в истории. Наличие большинства кресел в обеих палатах американского парламента не помогло демократам выполнить свое предвыборное обещание.

Многие спрашивают: стоит ли ждать одобрения в 2022 году или уже стоит дождаться выборов в 2024 году?

У нас нет хрустального шара, чтоб ответить на столь сложный вопрос. Но отмечаем стремление Tilray (TLRY) активно развивать направление «сорняков 2.0». Так, к уже имеющемуся пивоваренному производству SweetWater Brewing в декабре было принято решение приобрести производителя виски Breckenridge Distillery за $102,9 млн. Если законодатели в США, в отличие от канадских коллег, пока не могут одобрить «цветки», то их стоит добавить в еду и напитки. Такая стратегия уже приносит свои плоды на рынке «экопродуктов 2.0», который позволит достичь цели в $4 млрд к концу 2024 финансового года.

На днях писали о сохранении нами позитивных оценок сектора. И поможет нам подтвердить позитивное мнение или пересмотреть оценки квартальный отчет Tilray, который намечен на 10 января. К сожалению, пессимизм пока преобладает в этом секторе из-за затягивания легализации. Впрочем, будем надеяться только на лучшее😉

В 2021 году, по предварительным данным Росстата, инфляция в России составила 8,39%.

Месяцем ранее годовая инфляция составляла 8,4%. Цены немного замедляют рост, но совершенно не в той степени, в какой хотелось бы.

Взглянем на статистику подробнее.
Цены на продовольствие: +1,36% (м/м) в декабре после +1,27% (м/м) в ноябре.
Цены на непродовольственные товары: +0,64% (м/м) в декабре после +0,72% (м/м) в ноябре.
Цены на услуги: +0,26% (м/м) в декабре после +0,81% (м/м) в ноябре.

Больше всего дорожает продовольствие. Классическая ситуация. Если, например, посмотреть, как подорожали за год новогодние блюда, становится не до шуток. Конкретные цифры моя команда оценила в нашем втором паблике @bitkogan_HOTLINE.

Проблема в том, что рост цен на продукты питания сложно сдержать при помощи денежно-кредитной политики. Банк России повышает ставку, от этого растут банковские ставки и люди меньше берут кредитов и больше сберегают. Это может помочь снизить спрос на непродовольственные товары, на услуги. Но вот с продуктами питания все очень и очень творчески. Их цена зависит от других факторов: урожая, мировых цен и спроса, который явно не получится контролировать денежно-кредитной политикой. И пока они будут дорожать, наш ЦБ будет вынужден на это отвечать повышением ставки.

Выводы?
1️⃣ Пик российской инфляции вполне может быть и не пройден. Цены на продовольствие пока не вселяют оптимизм.
2️⃣ Ожидаем, что Банк России на следующем заседании повысит ставку. Пока ждем шага в 50 базисных пунктов. Дальше будет видно.
3️⃣ По статистике на сегодняшний день доходности государственных облигаций уже не растут, а по корпоративным облигациям наблюдается рост цен в течение нескольких дней. Может ли переломиться эта восстановительная тенденция на фоне инфляции? Пока мы этого не можем исключать, так что будем внимательно наблюдать. Вполне возможно, что нынешняя статистика может ударить по положительной динамике цен на корпоративные облигации и привести к небольшому росту доходностей.

Отличная статья, посвященная IPO на американском фондовом рынке, вышла в Wall Street Journal.

Причем мы неоднократно писали в канале о том, что американский рынок IPO, еще совсем недавно манивший спекулянтов со всего мира огромной доходностью, становится все более рискованным и менее привлекательным. Как выясняется, во многом наша гипотеза оказалась близка к реальности.

Почему так происходит? По нашему мнению, причин несколько. Во-первых, это высокая инфляция, ужесточение ДКП в США, и, как следствие, снижение интереса рынка к технологичным компаниям.

Какая тут связь? В последнее время на IPO выходили, главным образом, компании именно из этого сектора, причем, зачастую не имеющие даже денежного потока. Это так называемые «компании роста». Инвесторы были готовы платить за будущие прибыли таких компаний в условиях QE и нулевых ставок. Сейчас ситуация изменилась.

Во-вторых, рынок, после того, как четко осознал намерения ФРС по ДКП, стал более ответственно подходить к инвестированию. Нюанс такой – компании, которые выходят на IPO, очень часто бывает сложно оценить. Для этого просто-напросто не хватает данных бухгалтерской отчетности, поскольку многие, как мы уже сказали, не имеют cash flow, другие убыточны на уровне валовой прибыли, третьи вообще еще не начали операционную деятельность…

В-третьих, это огромное количество размещений (как отмечено выше, +12% к уровню прошлого года). Тут волей неволей у менеджеров фондов и рядовых инвесторов, грубо говоря, распыляется внимание, разбегаются глаза. Если раньше более или менее качественные компании было находить проще, то сейчас очень трудно ориентироваться в бурном (часто, мутном) потоке идей разного уровня сомнительности и привлекательности.

Что из всего этого следует? Снижение прибыльности участия в размещениях может говорить о том, что нас ждет очень тяжелый год на фондовом рынке. Не в том смысле, что все рухнет и наступит «ужас-ужас», хотя и это тоже исключать нельзя. А в том, что зарабатывать будет труднее, времена легких денег закончились. И вот теперь-то и начинается реальная работа.

Иначе говоря, спекулянтам, привыкшим получать высокую доходность в условиях QE, придется особенно несладко. Стратегам, мыслящим более долгосрочными категориями, тоже достанется, но у этих, по крайней мере, есть некий иммунитет, а именно – взвешенный подход, глубокая аналитика, минимум эмоциональных решений.

Такой подход мы исповедуем в нашем сервисе по подписке в большинстве портфелей. В 2022 г. будет трудно, но от этого не менее интересно! Подписывайтесь, а мы поможем вам правильно ориентироваться на рынке в непростых условиях.

Причина снижения – по всей видимости телефонный разговор Путина и Байдена сегодня в 23.30 по Москве. Переговоры, судя по всему, внеплановые.
Диалог на высшем уровне, о котором еще два дня назад никто не знал. Основной темой переговоров станут вопросы безопасности и «стратегическая стабильность».
В частности, Президент США намерен заявить, что «для прогресса на переговорах по безопасности нужна деэскалация вокруг Украины».

Звучит достаточно тревожно, чтобы рубль просел.
Скажем так — трактовки могут быть разные. А раз так…. народ немного волнуется.

Дополнительный фактор против рубля – окончание налогового периода.

Кроме этого, люди могут покупать доллар перед длинными выходными, опасаясь, как бы снова не вышло негатива по геополитике.
Не исключаю также крупных спекуляций. Возможно, кому-то выгоден более высокий курс доллара к рублю на конец года.

Сегодня может быть все, что угодно. Это window dressing по всем позициям.

Продолжаю держать фьючерсы на USD/RUB в небольшом объеме как страховку на всякий случай. Понимаю, что рубль должен быть крепче, но тем не менее. Новогодний аксессуар пока оказался весьма актуальным.

В каком виде Ant Group вступает в 2022 год?
▪️Компания теперь называется Chongqing Ant Consumer Finance.
▪️Около 30% компании принадлежит государственным структурам.
▪️Основа выручки финтеха – сервисы потребительского кредитования Jiebei и Huabei – могут быть выделены в отдельную компанию с привлечением внешних акционеров.
▪️Сервис Huabei будет передавать информацию о потребительских кредитах в Народный Банк Китая.
▪️И совсем свежее. Финтех Джека Ма закрывает Xianghubao – крупнейший в Китае (и заодно во всем мире) краудфандинговый онлайн-сервис медицинской взаимопомощи. Предположительно, решение было вызвано ужесточением регулирования финансовых операций в интернете со стороны китайских властей.

Китайские регуляторы получили свое: от подчиняющегося нормативам финансового холдинга до доступа к его обширной базе данных. Однако зарегулированием Ant Group вряд ли окончится череда претензий китайского руководства к Alibaba. Следующий чувствительный вопрос – продажа онлайн-гигантом своих медиа-активов. В случае, если историю с продажей Weibo и других медиа-активов доведут до конца, на бизнес Alibaba это окажет слабое влияние ввиду низкой доли в выручке. А вот лишить онлайн-гиганта его «мягкой силы» – вполне себе достойная для партии цель.

За последний месяц мы неоднократно обращали ваше внимание на экстремально интересный рынок внутреннего корпоративного долга РФ.
Корпоративные российские облигации в рублях сегодня
Индекс RGBI начал немного радовать
ОФЗ за неделю практически не изменились +/- 5 б.п

Подводим итог. За последние дни почти все бумаги подросли в цене на 2-7%. Соответственно, доходность облигаций просела в среднем на 0,7-1,2 процентных пункта.
С чего вдруг такой энтузиазм?

Какими рублевыми корпоративными облигациями «закупиться», чтобы «пересидеть» праздники?
Это – частый вопрос от наших подписчиков за последнее время.
Во-первых, бумаги сами по себе еще 2 недели назад показывали отличную доходность на фоне сильно упавших цен.
А, во- вторых, многие задумались: длинные выходные, деньги должны работать. Далее все понятно.

Друзья, идея провести длительные праздники, получая купонный доход, сама по себе может быть весьма здравой. Но делать покупки именно в последнюю неделю декабря может быть не лучшей стратегией.

Почему?
Почти ежегодно цены российских корпоративных облигаций вырастают к концу года. Именно по причине «ухода» в консервативные инструменты, приносящие фиксированный доход во время длительных выходных.

В этом году рост цен и снижение доходностей были особенно ярко выраженными. Кроме фактора приближения новогодних каникул сработали дополнительные драйверы.
Во-первых, немного снизилась геополитическая напряженность вокруг России.
Во-вторых, в какой-то мере проблемы Роснано с долгами были решены: дефолтов и даже задержек по купонам и погашению в декабре не последовало. Да и комментарии официальных лиц позволили держателям облигаций госкорпорации «дышать» значительно легче.

Все это, а также фактор окончания года, привели к существенному спросу и росту цен на облигации.

Приведу конкретные примеры.
Скажем, трехлетние облигации ГК Самолет 10-го выпуска за последние две недели выросли на 2,7%, облигации Ятэка второго выпуска – также на 2,7%, Русской Аквакультуры – на 2,6%, 2-й Брусники – на 4,2%, Лидер-Инвест 3 – на 3,6%, а облигации ТрансФин 7-й серии – на целых 7%.

Да, в этом году сработало несколько факторов, но почти в любой другой год спрос на рублевые облигации в декабре возрастает. Кроме того, в последнюю неделю месяца ликвидность снижается, а спрэды цен на покупку и продажу расширяются, что дополнительно ухудшает возможность приобретения по привлекательной цене.

Некоторым выходом из ситуации может быть покупка высоколиквидных «коротких» ОФЗ, но рассчитывать на высокий купонный доход там не приходится. И не забывайте о расчетах Т+1! При покупке в последний торговый день года вы заплатите продавцу облигаций накопленный купонный доход уже на первый торговый день следующего года, т.е. 3-е января.

В любом случае, если вы хотите «пересидеть» праздники «в купоне», более рациональной стратегией обычно бывает покупка корпоративных облигаций в первой половине декабря. В этом году данная стратегия реализуется особенно ярко. По крайне мере, пока.

Новое видео в YouTube-канале Bitkogan.

Говорим о самом насущном:

• Борьба с инфляцией: скорость, инструменты, результаты;
• Как экономика адаптируется к внешним факторам;
• Каким образом налажено взаимодействие между ЦБ и минфином…
  И не только.

Смотрите и участвуйте в обсуждении.

Сегодня утром уже освещали вопросы продовольствия и его нехватки, которые остаются злободневными не только за границей, но и у наших соотечественников. Похоже, попытка аграриев при помощи властей «перетянуть на себя одеяло» в вопросах поставок аммиачных удобрений увенчалась успехом. Весенняя посевная кампания будет обеспечена почти полностью необходимой подкормкой для растений; значит, снизится риск повышения цен на российскую плодоовощную продукцию.

Однако мы можем стать свидетелями «головокружения от успехов», от которого пострадала угольная промышленность. Там банально может закончиться взрывчатка, которая производится из аммиачной селитры. Львиная доля ее идет на открытый тип добычи угля. Если поставки угля сократятся, то взлетит стоимость на рынке.
Смогут ли на этом заработать угольные компании Мечел (MTLR RX), EVRAZ (EVR LN) и другие? Скорее, нет, ведь издержки на закупку подорожавшей взрывчатки никто не отменял.

Высокий спрос на селитру может привести к росту прибыли ее основных производителей. Низкими значениями по мультипликаторам обладает КуйбышевАзот (KAZT); также на получение своей «доли пирога» могут рассчитывать ФосАгро (PHOR) и Акрон (AKRN). Повышение собираемости урожая в 2022 году позволит нарастить прибыль компании Русагро (AGRO RX).

Вывод. Ситуация может ещё более усложниться в 1 квартале 2022 года, но может иметь и более долгосрочный эффект. Окажет ли она серьезное влияние или будет применен административный ресурс для выравнивания объемов производства удобрений и взрывчатки? Ответит на эти вопросы лишь время.

В уходящем году о нехватке продовольствия и росте цен на него разговоров было немало.

Согласно ноябрьским данным, индекс цен на продовольствие ООН вырос на 27,3% за год.

Проблема для многих стран политически чувствительная. Как ее решать – тоже понятно (прямо сейчас либо потребление сократить, либо китайцев раскулачить), но быстрых решений тут нет. Гораздо проще и быстрее найти виноватых.
И вот японские аграрные ученые и чиновники подумали и указали всем на слона, которого никто не заметил. Разумеется, во всем виноват Китай, набивающий зерном свои закрома так, как если бы китайский дракон превратился в хомяка: «China hoards over half the world’s grain, pushing up global prices» (Nikkei Asia).

Оказывается, примерно 20% мирового населения прячет от мира более половины глобальных запасов кукурузы, риса, пшеницы и сои. Им самим столько зерна не нужно, пшеницы в закромах на полтора года потребления. А где-то в мире голодают порядка 700 млн человек.
В статье есть пара красивых графиков. На одном показано, что доля китайских запасов относительно мировых за 10 лет выросла примерно на 20 процентных пунктов. Например, по рису с 40% до 60%, по остальным в том же духе. Еще больше должен впечатлить рост импорта продовольствия в Китай в долларах: за 10 лет он подскочил в 4,6 раза до $98,1 млрд.

Так что, получается, надо всем миром застыдить Китай? Заставить перестать импортировать зерно, а запасы раздать голодающим? Вряд ли все с этим согласятся. Экс-президент США, например, считал, что Китай покупает слишком мало американского зерна и сои. Хотел заставить покупать больше, но не получилось.

Да и лукавят японские товарищи с графиками. В конце 90-х доля Китая в мировых запасах зерна была еще выше. Воспоминания о культурной революции и голоде был еще относительно свежими. Затем более 10 лет запасы в Китае падали, что не помешало ценам на зерно подскочить в начале 2010-х.
Вероятно, последствия того скачка цен, в том числе в виде Арабской Весны, заставили Партию пересмотреть пренебрежительное отношение к резервам и начать их наращивать. К 2019 году они достигли текущего уровня, все это время цены падали. Так что прямой корреляции между китайскими запасами и ценами нет.
Выбор базы для сравнения выглядит как откровенная манипуляция.

С ростом импорта тоже понятно. До 2010-х Китай был почти самодостаточен в продовольственном плане. Но потребление количественно и качественно растет, производство за ним не успевает. Приходится импортировать. При этом основные поставщики – это США и Австралия, отношения с которыми не идеальны. Как тут не задуматься о подушке безопасности?

И еще японским товарищам на заметку. В США на производство этанола ежегодно уходит эквивалент половины тех самых гигантских китайских запасов кукурузы. Или это борьба с изменением климата, а значит святое?

Всегда говорил: наш Росстат – гениальная организация.

Гарри Поттер сотоварищи нервно курят в углу, когда стройными рядами идут колонны наших магов и чародеев из Росстата.
Только, в отличие от мира Гарри Потера, у нас нет ни одного черного мага. Все – борцы за улучшение жизни населения. Все – мракоборцы. Или, по случаю, инфляцияборцы.

Посудите сами. Президент поставил задачу: сделать все возможное и невозможное, чтобы снизить уровень инфляции. ЦБ поднимает ставки, не щадя живота своего. Правительство размышляет, какие бы еще меры принять. А Росстат впереди планеты всей.

Ларчик просто открывается. Что нужно, чтоб инфляция пошла вниз? Правильно! Поменять методику ее расчета. И тогда все будет отлично.
К примеру, «…еженедельная регистрация ценников на товары потребительской корзины будет перенесена с понедельника на пятницу, чтобы учесть цены на продовольственных рынках, где товары, как правило, дешевле.»
И это правильно. Ну какой приличный человек что-то считает по понедельникам? Разумеется, нужно по пятницам. Тогда данные будут точнее.
Кроме того, «…число товаров в корзине для учета месячной инфляции увеличится с 556 до 558: близкие по характеристикам позиции объединят (например жирный и нежирный творог, иностранные и отечественные сигареты). Добавятся в «корзину» поездка в Египет и стоимость абонемента в фитнес-центр.»
Опять же, верно. Как жить без учета поездки в Египет?
Ну и «…в расчет недельной инфляции добавят свеклу и бананы, при этом исключат резко подорожавшую металлочерепицу (+41,88% с начала года) и бромгексин, ставший «чемпионом» по инфляции среди лекарств (+17,25%). Также перестанут учитываться цены на отечественные поливитамины и поездки в Грецию.»
И то правильно. Кому нужна эта Греция? Холодно там сейчас. Дожди! То ли дело Египет😉

Есть только одна проблема.
«Реальный уровень инфляции для российских потребителей, впрочем, оказался вдвое выше: рост цен на корзину товаров повседневного потребления, составленную по реальным покупкам домохозяйств, достиг 17% в ноябре, подсчитал Ромир.»
Что с этим делать будем? Уберем из корзины капусту и картошку? Добавим фейхоа и бататы?

Впрочем, Росстат – молодцы. Население страны почувствует себя счастливее. Индекс счастья у нас наконец-то подрастет. А значит, повысится производительность труда.
Ведь по уровню счастья на душу населения мы должны быть лучше не только Ганы или Афганистана, но и Японии или США.

Что для этого требуется? Поднять настроение людей. Именно это – героически, день за днем – и делает наш доблестный Росстат. Молодцы. Нет слов.

Друзья, традиционно встречаемся на интерактивном стриме в рамках новой передачи на YouTube канале Bitkogan.

1 часть – короткий обзор или «мысли по рынкам» от Евгения Когана.
2 часть – ответы на вопросы зрителей эфира в формате блиц.

Приходите и задавайте вопросы о происходящем на фондовом рынке 🤗

Такие списки, называемые «негативными», китайский ГКРР публикует ежегодно. И, как правило, каждый новый список короче предыдущего. Тема ограничений иностранных инвестиций в китайские компании напрямую связана с VIE-структурами, через которые в США торгуются такие компании как Alibaba и Baidu. Подробнее об этом писали здесь.

Новый список касается ограничений и запрета на иностранный капитал в определенные индустрии, которые вступают в силу с начала 2022 г.

Что важно?
▪️Перестают действовать ограничения на иностранный капитал в автопроме.
▪️В списке больше нет устройств для спутникового телевидения.
▪️В случае листинга на зарубежной площадке, компании из сектора с ограничениями необходимо получить разрешение китайского регулятора.
▪️Иностранным инвесторам запрещено участвовать в управлении компаниями из секторов с ограничениями, а доля иностранного капитала в них не может превышать 30%. Этот пункт не касается компаний, уже торгующихся на иностранных биржах.

В Bloomberg считают, что нововведения усиливают неопределенность в отношении листингов китайских компаний за рубежом. Однако, на наш взгляд, Китай пытается повысить прозрачность условий для иностранных инвестиций в чувствительные для государства индустрии. Так, наличие разрешения регулятора на зарубежный листинг компании, работающей с большими объемами персональных данных, поможет избежать повторения истории IPO Didi.

При этом множество ключевых технологических направлений по-прежнему открыто для иностранного капитала. В частности, мы считаем, что очень интересно выглядят сегодня компании, занимающиеся внедрением интернета вещей в традиционные индустрии. По словам эксперта Николая Вавилова, Китай – глобальный лидер в развитии промышленного интернета. На эту технологию делает ставку и китайское руководство, рассчитывающее качественно преобразовать реальный сектор экономики страны.

Мы внимательно наблюдаем за технологической трансформацией экономики Китая. А также держим акции компаний, развивающих телекоммуникационную инфраструктуру и предоставляющих технологические решения, в портфеле «Китай» нашего сервиса по подписке.

С тех пор как пара USD/TRY взлетела выше 18, лиру вроде удалось стабилизировать в диапазоне 11-12. Неужели, зря мы столько пишем про Турцию? Проблема решена и никакого кризиса не будет?

Давайте спокойно и по порядку:

1️⃣ Валютные резервы Турции на позапрошлой неделе упали на $6,6 млрд при том, что по последним данным в Турции резервов за вычетом обязательств в валюте всего $14,7 млрд. Сколько валюты было продано на этой и прошлой неделе – страшно представить.
2️⃣ Банк Турции с января вводит комиссию с банков за хранение денег в иностранной валюте размером 1,5%. Наказать за покупку долларов – не лучший способ увеличить доверие к турецкой лире. Там и до запрета покупок иностранной валюты недалеко. Но это уже что-то в духе Аргентины.
3️⃣ На прошлой неделе национальный регулятор банковского рынка начал расследование в отношении пяти граждан, критиковавших президентский план по спасению нацвалюты. Участников процесса обвиняют в разжигании паники и клевете на центробанк. Раз план такой хороший, зачем несогласных сажать? Опять борьба с симптомами. Боюсь, в такой «дружественной» атмосфере и до новых протестов недалеко, это только усугубит кризис и отток денег.

Как мы писали недавно, Эрдоган объявил, что возместит людям потери по депозитам в лирах, если падение лиры превысит банковский процент. Сомневаюсь, что это вернет доверие людей в силу вышеперечисленных фактов.

Думаю, нынешнее значение USD/TRY в диапазоне 11-12 народ рассматривает не как победу Эрдогана над валютным кризисом, а как возможность купить доллары подешевле, пока лира не обвалилась. При ставке 14% и официальной инфляции 21%, при таких непоследовательных и нелогичных действиях властей справедливая стоимость турецкой валюты явно ниже, чем сейчас. В этом главная проблема. И никакими попытками наказать несогласных тут надолго ситуацию не исправить.

А что рынки?

Вчерашний день запомнился ростом биржевых индексов на очень незначительных оборотах и одновременно с этим неплохим движением по нефти вверх.

Причина роста нефтяных котировок понятна – жесткая политика Ирана, который хочет полного снятия всех эмбарго на продажу нефти и ограничений со своих счетов. Что ж, желание естественное. Но Америка, в свою очередь, желает прозрачности и контроля по ядерному вопросу.

Даже пообещать подобное для Ирана политически непросто, а чтобы ему поверили, еще сложнее. Итог – пока отсутствие прогресса в переговорах.

Сложность в том, что вообще непонятно, где искать компромисс, позиции сторон слишком жесткие. Это и понятно, цена ошибки здесь слишком высока. И для самих США, но гораздо больше – для соседей Ирана по региону.

Для Израиля недопустима сама мысль о возможности получения Ираном ядерного оружия. Серьезные причины не допустить этого есть у Саудовской Аравии и ОАЭ. Ядерная активность Исламской Республики вызывает растущую обеспокоенность.

По мнению участников переговоров, включая российских представителей, время для достижения результата уходит, а надежд на него все меньше. И чего же в таком случае ждать рынку нефти?

Любая напряженность на Ближнем Востоке это всегда аргумент за рост. Особенно, если для усиления своей переговорной позиции Иран будет использовать своих протеже, вроде Хезболлы.

Америке рост цен на нефть сейчас совсем не нужен. Ведь буквально месяц назад котировки удалось снизить ценой неимоверных усилий и распродажи резервов. Можно было даже тайно надеяться на снижение инфляции. И вот котировки снова рвутся вверх.

Какие еще у Байдена есть аргументы? Стимулировать добычу нефти дома? Строить нефтепроводы из Канады? Боюсь, что достигнуть компромисса с доморощенными климатическими фундаменталистами еще сложнее, чем с фундаменталистами иранскими.

Интересная получается картинка маслом.

Доброе утро, друзья!

Вчерашняя ситуация, когда сперва СМИ «порадовали» нас тем, что вводится тотальный контроль над всеми платежами физлиц, а потом (надо признаться, весьма оперативно) ЦБ выступил с резким опровержением данной информации, заставила задуматься.

Итак, что понятно? Контроль не будет тотальным. Ну хорошо, уже хлеб.

А каковы тогда критерии не тотальности?

Оперативность комментария ЦБ – это замечательно. Есть с чем сравнить. И хочется по-человечески сказать спасибо за то, что ЦБ весьма быстро реагирует на подобное.

В целом, желание ЦБ начать бороться «с использованием оформленных на подставных физических лиц платежных карт и кошельков криптовалютными обменниками, онлайн-казино и недобросовестными участниками финансового рынка для расчетов с российскими гражданами» понятно, и ничего плохого в этом, очевидно, нет.

Однако, раз уж так получилось, что сердце россиянина екнуло – это отнюдь не случайно. Осознав, что на государство надежды мало и, как говорится, хочешь жить – умей вертеться, нормальный россиянин таки начал вертеться еще с девяностых годов и вертится до сих пор. Гигантский обьем платежей между физлицами – тому свидетельство.

Раз ЦБ решил успокоить народ, по всей видимости, следовало бы дать более четкие критерии того, что угодно Регулятору, а что может вызвать вопросы.

Мы отлично помним злосчастную ситуацию с так называемыми «черными списками». Попасть в них любой бизнес мог за 5 минут, и никаких особых оснований для этого не требовалось. Были случаи, когда доходило до настоящего абсурда – например, компания подавала банку приказ о выплате зарплаты и причитающихся налогов, и торжественно попадала в этот список по наводке банка.
Самое забавное, что банкам никому и ничего не надо было объяснять. Есть подозрения – все, пожалуйте, ребятки, в список.

Помню такие эпопеи, когда в приватных беседах работники банка потом говорили менеджменту компании:

• Вы, ребята, извините, просто денег на кор. счету было недостаточно. Но вы лучше закройте компанию, да откройте новую. А с этой… Очень уж сложен процесс выползания из списков.
• А ничего, что в бренд, в бизнес, в стабильные контракты вложены деньги и годы напряженной работы?! А ничего, что есть лицензии, которые просто так на новую компанию не передашь? А ничего, что, если хочешь получить приличные контракты, компания должна много лет стабильно работать?
• Да мы все понимаем, но сделать уже ничего не можем.

Думаете, российский предприниматель это забыл?

Так что, раз уж тотальный контроль не вводится, то хотелось бы понять – а какой вводится? СМИ ошиблись? Тогда можно чуть подробнее о критериях, по которым будет идти отбор подозрительных транзакций? Или опять, как 5-6 лет назад все оставим на откуп банкам, а точнее – банковскому комплаенсу?

Одним словом, у меня пока больше вопросов, чем ответов.
Или я не прав?