Сначала США не только ухудшили отношения с Китаем, но и вновь столкнулись с угрозой импичмента.

Затем, Россия чуть не впала в смуту… Впрочем, все ли закончилось…

На фоне экстремального ослабления рубля то и дело проскальзывает мысль: сезон внутренней волатильности, вполне возможно, еще только начинается.

??Но самый «сок» оказался во Франции — в ночь на воскресенье французская полиция задержала около тысячи человек в связи с беспорядками. Протесты продолжаются в стране уже пятый день подряд.
?И, по всей видимости, как Байден, так даже Пригожин здесь были ни при чем.

??Кстати, пошла цепная реакция.
Так, после Лилля, Тулузы и Амьена искры полетели в швейцарской Лозанне.

Известно, что протестующие были «вдохновлены» беззаконием в соседней Франции. Предположим, что 40 000 полицейских все-таки утихомирят бунтовщиков. А если нет?

Но ведь, давайте откровенно, убийство юноши — из-за того, что тот отказался выполнять требования полиции, — это лишь повод для массовых волнений.

‼️Причина на порядок серьезнее.
Это глобальный рост социальной напряженности. Мы ранее не раз и не два об этом, кстати, предупреждали.
▪️Стремительный рост цен,
▪️падение уровня реальных располагаемых доходов и
▪️рост социального неравенства,
▪️на этом фоне огромные миграционные потоки.

Самое интересное и печальное — у протестующих во Франции появилось оружие.

?Так что… и здесь волатильность зашкаливает.

Я думаю, что протестные настроения в Европе, да впрочем, и не только там будут расти.
➡️Это грозит привести к ужесточению
миграционных мер.
➡️Ну, и в перспективе к резкому обновлению политических элит в значительном количестве стран.

Мир, стремительно качнувшись влево, имеет шанс достаточно быстро начать неумолимое движение вправо. Впрочем, в ряде стран процесс этот давно уже начался.

Запрос общества на стабильность и безопасность в принципе понятен.
Проблема лишь в том, что этим запросом умеют гениально воспользоваться демагоги и популисты.

И чаще всего в итоге получается: хотели как лучше, а получилось… Или вы думаете, что это все исключительно у нас работающая формула.

И что на этом фоне происходит и, самое главное, будет происходить с рынками??

С точки зрения инвесторов, деньги любят тишину. Когда происходит нечто подобное, так еще и на фоне жесткой монетарной политики ЦБ, запрос инвесторов на защитные активы по идее должен быть однозначно выражен.

Ан нет. Ни о каком RISK OFF нет и разговора. Нет пока и бегства
▪️в американский доллар,
▪️в UST,
▪️в золото, наконец,
▪️более того, Nasdaq 100 показал рекордный результат за первое полугодие: +38.8% YTD.
Ощущение, что у всех романтизм и жадность давно «снесли крышу».

❓Законный вопрос — что далее?

Исторически, S&P 500 рос в течение восьми июлей подряд, а Nasdaq 100 — 15.
?Да и в целом, оптимизм в акциях у инвесторов на фоне данных по инфляции и ВВП за Q1 также сохраняется — превышение капитализации Apple в $3 трлн тому прекрасное подтверждение.

Смущает то, что в экономике США, да и европейских ведущих стран не все так прекрасно, о чем могут поведать квартальные отчеты компаний, да и многие активы уже переценены.

Так, по данным Refinitiv Datastream, индекс S&P 500 торгуется с коэффициентом 19,1 к прогнозу прибыли, что выше его среднего исторического показателя P/E в 15,6 раза.

◾️Доступность кредитов падает, а число банкротств компаний США с обязательствами более $50 млн долларов, наоборот, растет.
◾️Спекуляции могут поддерживать рынки на плаву дольше, но они будут становиться все более волатильными.
◾️Индекс волатильности пока на своих минимальных уровнях.
Полагаю, благодушие будет длиться недолго.

На рынок США в основном будут влиять три фактора:
1️⃣Риторика и действия монетарных властей, прежде всего ФРС.
2️⃣Неуклонно приближающийся сезон отчетности за второй квартал и полугодие.
3️⃣Ну, и ликвидность, которая посредством как дивидендных выплат и байбэк-активности эмитентов будет заходить на рынки, так и наоборот — QT, подъемы ставок и новые инициативы по студенческим кредитам (решение Верховного Суда США).

❓Какой в итоге тренд победит?

В краткосрок — не знаю. Старую как мир игру с отчетностью мы с вами очень хорошо знаем:
▪️сначала дать заниженную оценку по прогнозам,
▪️а потом радостно сообщать, что на этот раз все оказалось немного лучше ожиданий.
Мда. Все это мы с вами уже проходили.

Вообще, текущая ситуация мне лично напоминает весну — лето 2008-го. Все сперва достаточно благодушно, а потом… «веселый Леман».

Кстати, интересно на этом фоне и весьма симптоматично поведение золота. Похоже, металл-убежище нащупал свое локальное дно и начинает новый неторопливый забег к северным вершинам.

?Что касается российского рынка, то здесь для меня самый главный индикатор — это индекс RGBI — индекс российских гособлигаций.
Падает он, зараза такая.

И это падение наводит на мысли, что грядущий подъем ставки, анонсированный ЦБ, может быть более серьезным, чем предполагалось ранее.
?К примеру, не до 8 (на 50 б. п.), а сразу на 100 б. п. — до 8,5.

Не забываем: товары, купленные за границей, сейчас доставляются в среднем 60 дней.
➡️Через месяц-другой увидим неизбежный всплеск цен на импорт на 10-15 и более %, и это не может не сказаться на общей инфляции.

ЦБ вполне может сыграть со ставкой на опережение. В сентябре региональные выборы в России, а иметь недовольное население не входит в планы властей. Так что с любыми инфляционными ожиданиями борьба будет, скорее всего, весьма жесткой.

Через 3 недели — 21 июля — узнаем. Возможно, глобально этот рынок и обречен — вследствие ряда факторов — на рост, но в моменте некая коррекция на нем вполне даже назрела.

?Именно поэтому несколько дней назад мы немного увеличили долю кэша и частично зафиксировали наиболее подросшие истории.

Что касается предстоящей недели, на настроение инвесторов могут повлиять:
◾️Несколько выступлений представителей ФРС. Полагаю, риторика будет весьма воинственной.
◾️Неплохие уточненные цифры по росту экономики в первом квартале открывают дополнительные возможности для ФРС.
◾️Отчет ISM по промышленному производству США в понедельник.
◾️Минутки или протоколы с июньского заседания ФРС в среду.
◾️Отчет по занятости в США за прошлый месяц в четверг.

Ну, и не забываем. Сегодня в США укороченный рабочий день. А завтра рынок США отдыхает. 4 июля, однако, — День независимости.

О рынках.

Куда подевался позавчерашний энтузиазм? Бравые хористы, в очередной раз напевавшие популярную песенку про зайцев, остановились и призадумались.

Понять их можно. Сперва Банк Англии таки произвел первое, и потому драматическое поднятие ставки – аж на 0,15%. Можно посмеиваться: что там эти 0,15% на фоне наших космических достижений? Мы были первыми в космосе, в фигурном катании. Опять же, в балете не последние. Вот и здесь, в поднятии ставки, впереди планеты всей. А супостаты… таки за нами подтянутся! Они только начинают. Вот и в этом вопросе учиться у нас будут.

А теперь шутки в сторону. Сперва Банк Англии. Потом ЕЦБ пояснил, что скоро и в Ерозоне халява «начнет заканчиваться». На радостях по поводу этого выдающегося события (сами подумайте: в Еврозоне, и конец халяве, это что-то из былин и сказок) евро подлетело аж на фигуру к доллару США. Кстати, и британский фунт тоже.
Золото, в свете вышеперечисленного, наконец показало нам то, чего мы от него и ждали.

Что дальше? А дальше, как мы с вами и предупреждали, будет расти волатильность. Что, в принципе, может означать в дальнейшем и смену глобального тренда.
Впрочем, не буду пока столь категоричен. Ограничусь лишь неким общим: а вам, Штирлиц, рекомендую насторожиться.

Что касается золота.
Надеюсь, что 2022 год будет для него гораздо более позитивным, чем год 2021. Мой осторожный прогноз: 2100 должны узреть в течение года, а там посмотрим. Если золото сможет побывать в этих краях, то не исключу рост стоимости акций золотопроизводителей на 20-30% относительно текущих уровней.
Вот и посмотрим.

День Четырех Ведьм ждет нас в пятницу на этой неделе.

В пятницу 17 декабря будет еще один без сомнения интересный денек. Нет, не волнуйтесь – никто не собирается летать на метлах. Хотя… я бы многое отдал, чтобы посмотреть на это зрелище. Даже есть мысли, кого из известных персонажей хотелось бы узреть на этом празднике жизни. Но в реальности все будет, увы, гораздо проще и прозаичнее.

В этот день произойдут экспирации опционов и фьючерсов на индексы в США.

Мы уже писали о таком же дне ровно 3 месяца назад. Как вы уже догадались, День Четырех Ведьм происходит раз в 3 месяца – четыре раза в году.

В такие дни обычно возрастает волатильность. Рынки вполне могут полетать, и не факт, что однозначно в северном направлении.

Как и в прошлый раз, на всякий случай готовим метлы, прячем деток и… учим или вспоминаем правильные заклинания ?

Доброе утро, друзья!
Вчера, в рамках РБК Pro, читал лекцию на тему защитных инструментов и стратегий. Вопросов, как обычно, множество. Один из них показался мне достаточно важным, и мы с вами его обсудим здесь.

«Вы говорите, что качественные рублевые облигации сегодня в некотором смысле могут являться спасительной гаванью. Точнее, одной из них. А что если рубль возьмет, да и рухнет процентов эдак на….? Что тогда с вашей гаванью будет?»

Давайте вместе порассуждаем.

Риск девальвации в рубле присутствует всегда. Это то, что сопровождает нас по жизни и ничего мы с этим сделать не можем. Валюты развивающихся стран всегда находятся в зоне риска – по определению. И здесь не должно быть иллюзий. Периодически летающие в разные стороны и бразильский реал, и южноафриканский рэнд, и даже гораздо более стабильная индийская рупия не оставляют и нам надежду на пожизненную стабильность.
Отдельные истории – китайский юань, валюта более чем стабильная, и турецкая лира, с ее головокружительными нырками в Марианскую впадину.

Можно ли ждать волатильность в рубле? Да, разумеется. Это «счастье» всегда возможно.

Что может послужить триггером для падения или повышенной волатильности?
Да что угодно.
1️⃣ Геополитика? Вполне вероятно. Сегодня мир ой как нестабилен. Порешать свои внутренние проблемы за счет внешнеполитической тематики – элементарно.
2️⃣ Неожиданные санкции, как результат неких событий, связанных, возможно, с п1? Теоретически возможно. Практически… Ну весьма творчески. Заигравшись с санкциями, можно получить и газ по 3000, и нефть по 150. А какой экономический рост это выдержит? Тут, как говорится, себе дороже.
3️⃣ Резкое падение спроса на нефть, газ, уголь, металлы и все, что экспортирует Россия и на чем держится благосостояние российской экономики? И это теоретически возможно. Но… явно не сегодня. Отрицать, что цены на нефть никогда не упадут – глупо. Мы с вами уже «наслаждались» полетами нефти в прошлом. Мы видели нефть и по минус 30. Но… не сегодня. И не завтра. И не через пол- года, год. И уж в условиях инфляции, которую запустил своими печатными станками, а также логистическими и энергетическими трудностями Запад, ожидать всего этого… нет. Это малореально.
4️⃣ Что еще может спровоцировать резкий обвал курса рубля? Новые локдауны и бурное проникновение омикрона в нашу жизнь? Вряд ли. Резкие изменения во внутрироссийской жизни? Смена экономического курса? Что-то эдакое неожиданное? Вряд ли. Тогда что еще?

Таким образом, вспоминая размер накопленных резервов, небольшой и – самое главное – размазанный по времени госдолг, высокую ключевую ставку, достаточно (по сравнению с иными странами) высокую реальную доходность по нашим финансовым инструментам, положительное сальдо торгового баланса, и все остальные макроэкономические параметры, о которых мы говорим, говорили и говорить будем, в катастрофу рубля верится не особо.

Несомненно, случиться может что угодно. Но когда читаю вот такое, сильной аллергии не возникает: «Курс рубля должен составить в среднем 74 доллара за доллар в декабре и 72,60 доллара в феврале 2022 года, если доля иностранцев в российских государственных облигациях останется неизменной, нефть останется около 70 долларов за баррель и не произойдет увеличения премии за внешний риск развивающихся рынков, говорится в примечании “ВТБ Капитал” со ссылкой на их собственную валютную модель.» Разумеется, аналитики кучу оговорок.

Достаточно содержательная статья о судьбе рубля вышла на Profinance.ru

Выводы?
Защититься раз и навсегда, и от всего на свете, невозможно в принципе.

А альтернативы просты.
▪️Или сидеть в долларовых надежных облигациях под 2,5-3% годовых или под 3-4% годовых также в долларовых облигациях, но чуть менее надежных. И получать РЕАЛЬНУЮ ставку по долларам в районе минус 2,5-3% годовых.
▪️Или согласиться с возможной высокой волатильностью портфеля и довериться понятным дивидендным историям.
▪️Или продолжать сидеть в высокодиверсифицированных портфелях с различными ETF и бумагами как стоимости, так и роста, и надеяться, что в долгую все точно будет хорошо. Но при этом также быть готовым к волатильности.
▪️Или поверить в здравый смысл и высокую РЕАЛЬНУЮ доходность наших облигаций, составить из них достаточно диверсифицированный портфель. И заниматься своими делами. То есть перестать следить за рынками, перестать заниматься жутким делом под названием трейдинг, а просто жить в свое удовольствие.

А рубль…. Даже если и упадет в какой-то момент, то все равно, как мы с вами убедились, рано или поздно отпрыгнет. И тогда сами посчитайте свой доход на 3, к примеру, года с учётом того, что доходность по качественным облигациям сегодня у нас уже не менее 9,5-10% годовых. Даже если года через 3 рубль и будет 80, или даже 90.

Инфляция шокировала многих. Что дальше?

Удивительное кино. Вчера один известный экономист, говоря об инфляции, написал: «Где мы все обманулись?» Речь идет о том, что, после некоторого взлета мировой инфляции, ожидалось ее дальнейшее снижение. Другой, не менее уважаемый экономист, говорит: «Инфляция – не надо спешить».

Смысл высказываний и в том, и в другом аналогичен – по ряду причин инфляция, несмотря на сумасшествие последнего времени, носит временный характер и должна пойти на спад. 

Что происходит?

«Данные по американской инфляции оказались «шокирующими», говорит главный FX-стратег BMO Capital Markets в Нью-Йорке Грег Андерсон. Годовой рост потребительских цен – на 6,2% в октябре – стал рекордным с августа 1990 года, а базовая инфляция, не учитывающая волатильные товары, обновила максимум с 1991 года – 4,6%. По корзине потребительских товаров темпы роста цен в США держатся выше 8% третий месяц подряд, чего статистика не видела ни разу со времен администрации Рональда Рейгана в начале 1980х.» (Больше – по ссылке.)

Насчет того, носит ли инфляция временный характер или нет, мы с вами более детально поговорим в выходные, когда будет больше свободного времени. Ограничусь пока лишь тем, что удивлюсь оптимизму коллег. 

Пауэлл…. Ну у него работа такая – всех успокаивать. Заодно и самого себя.  Ну и «заговаривать» инфляцию. Почетная такая профессия – заклинатель инфляции. Как говорится – а вдруг прокатит…. ( Шучу конечно же). Но нам, увы, обольщаться не стоит.  

Напечатаны и продолжают печататься огромные объёмы ликвидности. Одновременно с этим мы с вами наблюдаем логистический кризис и невероятный взлет цен на энергоносители. Вишенка на торте – неуклонное сокращение безработицы и, самое главное, текущее (главное, грядущее) повышение стоимости труда. 

Да. Я полагаю, что огромный дефицит работников по значительному числу профессий в итоге в самое ближайшее время приведет к новому витку инфляции. Вы думаете будет иначе?

В Америке и многих других странах неуклонно сейчас будет повышаться  стоимость труда, также крайне серьезно влияющая на себестоимость продукции, как и все остальные вышеперечисленные факторы. Как уже обещал, подробнее об этом – в выходные. 

А насчет надежд как большинства экономистов, так и руководства ФРС на то, что инфляция с нами ненадолго… Боюсь, реальность гораздо серьезнее. И мы с вами об этом ранее не раз и не два говорили. 

Волатильность вчера на рынках возросла душевно. Доходность американских десятилеток взлетела вчера сразу на 9%, до 1,56. Впрочем, пока не слишком страшно. 1,67 мы наблюдали совсем недавно. Главное, чтобы в дальнейшем доходность не пробила уровень 1,7. По моим ощущениям – пробьёт, и весьма скоро. 

Также меня весьма напрягает достаточно серьезный рост курса доллара относительно других валют. Индекс DXY взлетел почти до уровня  95. Тоже крайне тревожно. Это мощный сигнал для RISK OF. 

Дополнительная «радостная» весть в нашей копилке вчерашних «достижений» –  «банкротство» компании Evergrande. Хотя новость об этом оказалась несколько поспешной, но, тем не менее, энтузиазм у инвесторов не прибавился. 

Полагаю, не зря мы вчера увеличивали долю в портфелях VXX, SOXS и TZA. Инструменты крайне опасные, но, похоже, в ближайшие недели могут и пригодиться.  

Неужели я оказался прав в своих ожиданиях по поводу мрачных перспектив ноября? Знаете, тот случай, когда нет большого желания, чтобы прогноз срабатывал.

Доходность десятилеток UST.

График индекса DXY.

О рынках.

И что, таки все? Падения закончились? Попугали всех, и можно снова продолжить рост?

Сегодняшний рынок бодр и весел. Фьючерсы на Америку в неплохом плюсе, как будто от вчерашнего уныния не осталось и следа… Но я бы не стал доверять такому оптимизму. И не потому даже, что любому пионеру понятно: никакого дефолта Америки не будет, потолок госдолга в очередной раз спокойно поднимут. Куда деваться? И энергокризис… ещё немного и рассосется. Тут тоже без вариантов.

Что напрягает?

1️⃣ Возрастание волатильности. Сегодня летим вверх, завтра падаем. Это один из признаков будущей смены тренда.
2️⃣ Продолжение укрепления доллара относительно других валют. Индекс DXY пробил тот уровень, о котором мы с вами не раз говорили – 93,5 – и устремился выше. То есть инвесторы решили снизить риски своих портфелей. Начало ли это тотального RISK OF? Пока не уверен, будем следить за ситуацией.
3️⃣ Резко взлетели доходности по долгам США. Еще недавно десятилетки показывали доходность 1,25-1,30. В настоящий момент – 1,54. Это достаточно резкое движение. Хотя необходимо помнить: когда на рынках станет по-настоящему страшно, инвесторы побегут не только в доллар США, но и в UST. И доходности тут снова могут просесть. Но это, скорее, на эмоциях.
4️⃣ Момент из области психологии. Инвесторы настолько привыкли к тому, что на текущем рынке любая просадка быстро и легко выкупается, что даже не думают (в основной своей массе) о том, что иногда бывает иначе. По-настоящему еще никто ничего не испугался. А это чревато.

Я не говорю пока о том, что, как говорится, все… приплыли. Более того, в случае принятия в США новых триллионных инфраструктурных пакетов, мы с вами можем узреть новое ралли на рынках. Слишком уж огромное это будет денежное цунами.

Важнейший вопрос здесь: что будет источником этих инвестиций? Рост налогов? Новая творческая работа американских потомков Гутенберга?

Поживем – увидим. Но скажу так: все эти быстрые перепады настроений, что мы с вами наблюдаем в последнее время, более подходит капризным барышням, чем рынкам. И для рынков это может быть весьма опасным сигналом.

И последнее. Энергокризис, возможно, со временем рассосется. А вот к новому инфляционному витку вполне может и привести. Спираль начнет закручиваться дальше.

Когда цены слишком быстро растут, это оставляет шанс на такое же резкое и обратное движение. И, боюсь, оно не всем понравится.

Причины понятны:

• общая перегретость;
• волнения по поводу скорого сокращения предоставления ликвидности;
• некоторая общая неуверенность в завтрашнем дне;
• прогнозы многочисленных гуру о скором «конце света»;
• и наконец, волнующий всех энергетический кризис, итогом которого, вследствие остановки ряда крупнейших предприятий, вполне может стать замедление темпов восстановления мировой экономики.

Что напрягает?

1. Индекс DXY вошел в опасную зону – пробил 93,5 и идет уже к 94. Это уже указывает на то, что инвесторы потихоньку переключаются в режим RISK OFF.
2. Возрастает волатильность, о чем мы не раз уже предупреждали.
3. Начала расти доходность американских трежерис. 10-летки пробили уровень 1,5 и торгуются сейчас на уровне 1,54%.
4. Индекс страха VXX взлетел на 10%. Не трагично, но тем не менее также указывает на обеспокоенность инвесторов.

Внимательно наблюдаем за развитием событий. Пока ничего не буду предпринимать. Продавать страховочные инструменты рано. Покупать просевшие акции – еще более рано. Посмотрим.

Мечел (MTLR RX) в пятницу опубликовал сильные финансовые результаты за 2 квартал 2021 г.

Выручка компании квартал к кварталу увеличилась на 43%, EBITDA – подскочила почти в раза, а чистая прибыль – в 3 раза.

Повышенное внимание, как обычно, – к долговой нагрузке компании. В этом плане улучшения налицо. Так, чистый долг на конец полугодия снизился на 4%, а отношение чистого долга к EBITDA сократилось на с 6,9х в 1 квартале до 4,3х.

Основная интрига – это дивиденды на привилегированные акции «Мечела» (MTLRP RX). При том, что компания благодаря благоприятной конъюнктуре цен на сталь и уголь вышла в зону прибыльности, на «префа» могут быть выплачены сравнительно щедрые дивиденды. Напомним, что мы писали об этом не так давно.

По нашим ожиданиям, дивиденды могут составить порядка 40 руб. на акцию. Это соответствует дивидендной доходности на уровне 32% годовых. Весьма высокий показатель для сегодняшней российской действительности.

При сохранении высоких цен на сталь и уголь «Мечел» может превратиться в одну из наиболее интересных историй в российском металлургическом секторе. В моменте акции выглядят несколько перегретыми, и пока трудно предугадать, куда дальше пойдут котировки. Бумага демонстрирует высокую волатильность, в случае коррекции есть смысл обратить на нее внимание.

Полагаем, сценарий высоких дивидендов на «префа» пока еще не в цене, несмотря на стремительный рост котировок. В случае его реализации, можно ожидать продолжения роста привилегированных акций компании. Правда, от некоторого «захода» вниз никто не застрахован.

Неоднократно говорил о том, что сейчас нужно очень пристально наблюдать за индексом DXY.

Как мы видим, индекс пошел на пробой уровня 93,5 и рынки начали нервничать. Но…. пробой не случился.
Рынки моментально отреагировали и индекс S&P начал штурмовать новые вершины.

Завтра в Джексон-Холле начинается встреча ведущих финансистов США. Мнения разные.

К примеру, в статье на Profinance полагают, что это будет «слет голубей». Голуби могут нежно поворковать на тему, что не стоит спешить с закручиванием монетарных гаек. Доллар под это дело может и просесть. Рынки – как дети – могут начать радоваться и штурмовать новые вершины.
«Я считаю, что радостное настроение на американских фондовых рынках сохранится в преддверии заседания в Джексон-Хоуле, поскольку председатель ФРС Джером Пауэлл может только смягчить ястребиный тон протоколов Федерального комитета по открытым рынкам на прошлой неделе», – говорит Ипек Озкардеская, старший аналитик Swissquote.
Скажем так, это один из возможных сценариев.

Честно говоря, я придерживаюсь иного мнения.

Как же отвратительно быть пессимистом

Но есть мнение, что пессимист – это хорошо информированный оптимист, не раз и не два проученный жизнью за излишний оптимизм.

Инфляция бьет рекорды. Обратное репо всем все показывает. Такими темпами и до 1,5 триллиона скоро долетит. Экономика США уверенно развивается. Как мне видится, в таких условиях оставаться на «агрессивно голубиных» позициях будет сложновато. Рынки могут испугаться любых намеков на более быстрый тейперинг или каких-то новых, чуть более ястребиных, ноток.

Обращаю внимание: ближайшие дни на рынках могут быть достаточно волатильными.

В какую сторону? Мое мнение: вниз. Но есть и иные мнения

Тот факт, что мнения разнятся – это отлично. Пускай хоть в этих вопросах у нас будет плюрализм.

А вам, друзья, настоятельно рекомендую в ближайшие дни быть осторожнее. То, что прозвучит в стенах Джексон-Холла, может серьезно повлиять на рыночную погоду в ближайшее время.
Держим «ушки на макушке» и следим за DXY.

Индекс DXY

Варранты. Что это такое и зачем они нужны.

Вчера мы упомянули о том, что компания Hexo выпустила варранты. Пообещал рассказать о том, что это вообще такое.

Варранты — это производные инструменты, которые дают право, но не обязательство, покупать или продавать ценные бумаги, чаще всего акции, по определенной цене до истечения срока их действия.

Цена, по которой базовая ценная бумага может быть куплена или продана, называется ценой исполнения или ценой страйк.

Варранты во многом похожи на опционы, но имеют несколько ключевых отличий:

– Обычно выдаются самой компанией, а не третьей стороной.
– Могут торговаться и на внебиржевом рынке, и на бирже. Инвесторы не могут выписывать варранты, как опционы.
– Они разводняющие. Когда инвестор исполняет свой варрант, он получает недавно выпущенные акции, а не уже выпущенные акции. Между выпуском и истечением варрантов обычно гораздо более длительные периоды времени, чем у опционов, и составляют они годы, а не месяцы.
– По варрантам не выплачиваются дивиденды и не предоставляется право голоса.

Пример. Есть некий эмитент, назовем его АБС. Его акции торгуются на бирже по цене $100 за акцию. Компания АБС принимает решение выпустить варранты на 5% акционерного капитала (т.е. фактически произвести допэмиссию акций.) Однако эта допэмиссия производится не по текущей цене ($100), а скажем по $150. Страйк – $150.
Срок окончания данного варранта, допустим, 23/08/23.
За то, что мы покупаем такой опцион сегодня, мы платим компании АБС премию. Допустим – $10.

В чем «прикол»? Зачем инвестору платить $10, чтобы купить по $150 акции, которые в моменте торгуются по $100?

Представьте себе ситуацию – компания очень хорошо развивается, и через три месяца ее акции стоят не 100, но 140 долларов.

Как вы думаете, на сколько процентов вырастет в таком случае цена варранта? Я полагаю, что в таком случае цена варранта, как минимум, удвоится.

Чтобы понять как формируется цена опционов, и в частности варранта, стоит рассказать про биномную модель или долго распинаться о том, как работает формула Black & Shultz. Думаю, мы с вами не будем «грузиться» подобным мат аппаратом.

Скажу в общем. Цена опциона зависит от волатильности базового актива (цены акции в частности), срока до погашения и т.д.

А сколько будет стоить такой варрант в случае, если акция вырастет до $170? А до окончания срока действия варранта еще как минимум год? На мой взгляд, никак не менее $25-30. То есть акция делает 70%, а варрант – 250-300%.
Интересно? 

Для какой стратегии подходит данный инструмент?

И для супер спекулятивной, и для достаточно консервативной.

Как так? Со спекулятивной – все понятно. Что касается консервативной, ситуация такова: вместо того, чтобы покупать акции, инвестор может купить в свой портфель достаточно много надежных облигаций. А на небольшую долю, допустим, 10% – варрантов.

Варранты дадут возможность участвовать в апсайде по рынку, а облигации предохранят от падений. Эта стратегия позволит избежать потерь, но одновременно при удачном раскладе может принести вполне неплохие результаты.

А зачем варранты эмитенту?

С их помощью эмитент, по сути, проводит SPO по заранее комфортной для себе цене размещения, да еще и привлекает достаточно много денег.
Чем плохо?

Так что инструмент крайне любопытный и, на мой взгляд, незаслуженно не используемый в РФ.

Я сознательно не стал пока рассказывать о разных видах варрантов – отзывные и пут варранты, американские и европейские и т.д. Будет интересно, расскажу отдельно.

Главное – инструмент для большинства наших инвесторов пока малопонятный. Я бы даже сказал экзотический. Но невероятно интересный.

Доброе утро, друзья!

Что случилось!? Откуда такой энтузиазм!?

Почему рынки решили наплевать на осторожность и желание ФРС начинать процедуру тейперинга?

Основная причина – информация из Китая.

Как мы уже писали вчера, Китай добился феноменального результата – ноль новых заболевших коронавирусом за сутки. Эта новость достаточно сильно вдохновила инвесторов, которые с криками «Банзай» вновь побежали покупать ценные бумаги в твердом убеждении, что все плохое позади.

Хорошего настроения инвесторам добавили также стремительно восстанавливающиеся котировки нефти.
Кстати, на днях мы с вами говорили о том, что не видим катастрофы на рынке нефти, и котировки, скорее всего, достаточно быстро вернутся к 70-м уровням. Так оно и случилось.

Все плохое позади?

Мы зря волновались и ждали просадок на 5-8%? Рынки полетят стрелой и дальше?

1. Никому нельзя знать будущее. Оно в тумане, и это хорошо. Иначе было бы скучно жить.
2. Я по-прежнему полагаю, что коррекция рынков неизбежна, может начаться в любой момент и более чем скоро.
3. По-прежнему полагаю, что первая такая коррекция будет не слишком глубокой, продлится не более 2 недель, и после нее рынки имеют неплохой шанс продолжить нас радовать эдак ещё месяц.
4. По-прежнему убежден, что основной негатив будет реализовываться в середине-конце осени. Эдак в ноябре. Причина – новые вспышки болезни, новая волна опасений на тему экономики, тейперинг, возможные геополитические напряги.

Что делаю в связи со всем выше сказанным?

 Несмотря на их просадки за пятницу и понедельник, продолжаю держать защитные инструменты. Примерно в размере 5-7% от объёма портфелей.

 Не тороплюсь входить в новые позиции.

 Использую текущий рост для фиксации хорошо отпрыгнувших вверх историй.

 Никуда не спешу. Рынок от нас не убежит.

Какие прогнозы по рублю на осень?

В рамках серии постов мы подробно разбираем все факторы, влияющие на рубль. В конце недели сделаем вывод о том, каковы перспективы рубля осенью 2021 года.

Ссылка на часть 1.

Часть 2. Финансовый счет

Сегодня поговорим о таком факторе влияния на рубль, как финансовый счет. Финансовый счет показывает притоки (с «+») и оттоки (с «-») средств в страну/из страны от операций с иностранной валютой, ценными бумагами, займами и вкладами и т.д. Чем выше финансовый счет, тем больше в страну приходит иностранных инвестиций и тем выше поддержка для рубля. Соответственно, падающее сальдо по финансовому счету приводит к снижению спроса на рубль.

Приток или отток капитала из страны зависит очень от многих факторов. Попытаемся разобраться.

Профицит финансового счета в первом полугодии оказался на $2,4 млрд меньше, чем годом ранее.
Причин оттока средств из страны две:
1. Снижение спроса иностранных инвесторов на российские активы.
2. Рост спроса российских резидентов на иностранные активы.

С одной стороны, финансовый счет в ближайшие месяцы может сыграть на пользу рублю, так как Банк России повысил ставку уже до 6,5%. Годовые ОФЗ сейчас дают более 6,6%, облигации первого эшелона – 7-8%. Такая доходность привлекательна для инвесторов и может спровоцировать приток иностранных инвесторов в страну. Так что из-за carry trade спрос на рубль в ближайшие месяцы может и вырасти. Тем более, что доля нерезидентов в ОФЗ в июне выросла впервые с начала февраля и она вполне может расти и дальше, если нынешние условия на рынках будут сохраняться.

С другой стороны, есть нюансы, из-за которых существует риск оттока инвестиций из российских активов и, как следствие, падения спроса на рубль.
1. Инфляция в России сейчас составляет 6,5%. Высокая инфляция обесценивает доходность, которую дают российские активы. Все мы прекрасно понимаем, что реальная инфляция у нас еще выше – в районе 10%, если смотреть на подорожавшее топливо и прочие сырьевые товары. Это может отпугнуть иностранных инвесторов. Тем не менее, риск оттока капитала из России по причине инфляции не так уж и велик. Во-первых, в июне доля нерезидентов в ОФЗ повышалась, несмотря на инфляцию в России. Во-вторых, в последние недели мы видим снижение инфляционного давления, что вселяет надежду, что пик российской инфляции может быть и пройден.
2. Растет волатильность на мировых рынках. Инфляция в США побила рекорды десятилетия и представители ФРС все чаще закидывают удочки для того, чтобы объявить о постепенном сворачивании QE. Пока что ожидается, что первое объявление о сворачивании стимулов будет сделано в течение пары месяцев. Это может спровоцировать серьезные коррекции и RISK OFF, за которым последует отток средств иностранных инвесторов из России в более безопасные активы. Это вполне может привести к серьезному ослаблению рубля и риск такого исхода ни в коем случае нельзя недооценивать.
3. Геополитические риски в России не стоит недооценивать. Если против России начнет обостряться риторика, это, конечно, может привести к оттоку капитала и ударить по рублю.

Вывод. При сохранении нынешних условий, то есть при прочих равных, вероятнее приток иностранных инвестиций в Россию в связи сarry trade. Это может оказать поддержку рублю. Но мы живем в изменчивом мире и предпосылки моделей в ближайшие месяцы, конечно, будут меняться. В частности, уже сейчас мы наблюдаем признаки повышенной волатильности на фондовых рынках (например, укрепление доллара (DXY) – это негативный сигнал). Вероятно, в течение ближайших трех месяцев на мировом рынке мы увидим коррекции и RISK OFF, и для рубля это негативный фактор.

Пауэлл – традиционно мягко, «между струйками» – сказал свое веское слово.

«COVID всё ещё с нами, и, вероятно, будет иметь место некоторое время.»
Какая неожиданность

А мы и не догадывались

«Люди и бизнесы должны научились адаптироваться с COVID.»
Спасибо, Кэп! Это воистину революционная мысль. Сидим тут и все думаем: что же делать? Вот ведь здорово, что разъяснил.

«Пока не ясно, будет ли иметь вариант (коронавируса) Дельта важное влияние на экономику.»
А тут давайте разбираться. Не Дельта имеет влияние на экономику, а действия властей по обузданию Дельты. Действительно, тут многое зависит от действий или бездействий отцов народа. Будут опять вводить ограничения или нет.

«Миллионы людей в рабочих местах сферы услуг, туризма и т.д. по-прежнему не работают. Это часть восстановления, которая далека от завершения.»
Да, тут не поспоришь. У сферы услуг еще все не совсем весело.

ФРС в процессе отмены инструментов, которые предназначены для реальных чрезвычайных ситуаций.
Внимание

Этой фразы все ждали. Переходим к самому главному? Какие наивные

Ни к чему не переходим. Пока. Но намек дан.

Цифровые деньги становятся всё более важными.
Какая неожиданность! Какое свежее открытие

«Очень интересный и не простой вопрос – должна ли ФРС иметь цифровую валюту.»
Уже интересно. И как?! А в ответ – тишина. Товарищ просто поделился мыслями.

«Решения ФРС независимы от прямого политического контроля.»
Ага, почти поверили. И что дальше?

Подведём итоги.
Все полуразмыто, с оговорками и без конкретики, но важная фраза прозвучала. Пауэлл заговорил о «процессе отмены инструментов, которые предназначены для реальных чрезвычайных ситуаций».
Вот это самое важное. Значит, совсем не за горами тот день, когда нам дадут более конкретную информацию.
Собственно, именно этого от него и ждали. Полагаю, разъяснения будут даны в течение 2-3 недель. Ждём-с.
Ясен пень, что рынкам это все не слишком понравится. Пока нам не объявили конкретику, рынки, скорее всего, будут нервничать, инвесторы – оставаться напряженными, доллар – укрепляться относительно других валют и т.д. Ибо нет ничего более неприятного, чем неопределённость. А вот когда, эдак в начале-середине сентября, все разъяснят, вполне может выясниться: все не так уж и страшно. И тогда вторая половина сентября может стать вполне неплохой для рынков – все в соответствии с ранее озвученными прогнозами.

Итак, жду возрастания волатильности. Не думаю, что этот процесс будет драматическим и слишком долгим – максимум недели 2-3.

Есть еще один важный фактор, который может достаточно серьезно, вкупе со статистикой по инфляции и рынку труда, повлиять на то, что нас всех сильно волнует.
Речь идёт о будущем решении американского регулятора прекратить или значительно уменьшить объёмы великого аукциона всемирной щедрости, о ситуации с обратным РЕПО.

Стоило ФРС приподнять ставку по обратному РЕПО с 0% до 0,05% , как банки дружно понесли в закрома американской родины сотни миллиардов долларов.

О чем это говорит?
О том, что американская финансовая система задыхается от невероятного объёма ликвидности. Деньги просто НЕКУДА ДЕВАТЬ.
Поэтому даже микроскопическое поднятие ставки по данному инструменту привело к таким невероятным результатам.
Будет очень логично, если даже сверхосторожный Пауэлл в течение самого короткого срока начнет подавать сигналы о завершении аукциона неслыханной щедрости.

Полагаю, рынкам это не понравится.
Именно поэтому не продаю ни VXX, ни TZA, ни SOXS.

Как только рынок услышит эти намеки от самого щедрого человека планеты, мы вполне можем увидеть просадки. По моему мнению, многие испугаются, хоть эти просадки и не будут носить драматический характер.

Думаю, что наличие огромной ликвидности и довольно мягкие шаги, которые будут предприняты, не дадут рынкам просесть более чем на 8-12% (от силы 15%). Возможно, все будет еще мягче.

Гораздо более жесткое развитие событий я жду в середине (или даже ближе к концу) осени. Мир к тому времени, как мне видится, «познакомится» с новыми штаммами, и они ему очень не понравятся. Не исключу новых и весьма жестких локдаунов.

Впрочем, все это допущения.
Будущее не суждено знать никому. А жаль…

Срыв сделки по инфраструктурному пакету может в очередной раз понервировать рынок.

Пока мы с вами с интересом следим за сезоном корпоративной отчетности, прыжками битка и всплесками волатильности по всему рынку, демократы и республиканцы никак не могут договориться по инфраструктурному пакету помощи экономике США.

Дьявол, как известно, кроется в деталях, и именно здесь у двух рабочих групп не получается найти взаимопонимание. Всеобщие надежды на окончание процесса согласования в прошедший понедельник, мягко говоря, не оправдались.

Если Сенату так и не удастся достичь консенсуса по оставшимся вопросам, работа по инфраструктурному пакету может растянуться на сенаторские каникулы, запланированные на весь август. Что ставит под вопрос размер тех вливаний в экономику, которые так торжественно были обещаны демократами.

Одним словом, все идет далеко не так гладко, как хотелось бы демократам.

Сделка опять подвисла в воздухе. Это, с одной стороны, подрывает репутацию Байдена, а с другой – может здорово понервировать рынки, которые уже заложили приток новой ликвидности в свои ожидания.

Продолжаем внимательно следить за развитием событий.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США резко взлетело до 419 тыс., после 368 тыс. неделей ранее.

С экономической точки зрения, сигнал негативный. Но, с точки зрения рынка, теплится надежда на продолжение банкета, который устроил ФРС.

Доллар практически стоит на месте, драгметаллы – вверх. На мой взгляд, рост первичных заявок на пособия не поменяет планы ФРС, если регулятор задумал сворачивать QE. Так что это, скорее, временная волатильность.

Рост заявок на пособия показывает, что экономический рост пока зыбкий. И все модели, закладывающие, что экономика США (как и мировая) будет резко восстанавливаться, пока не выдерживают серьезной критики.

Доброе утро, друзья!

Хорошая статья на тему ослабления рубля и хороший повод поговорить на эту тему.

В материале верно отмечено, что на Чикагской товарной бирже произошло сокращение лонг позиций по рублю и выросло число шорт контрактов против «деревянного». При этом коллеги, как ключевой фактор изменения позиционирования, отмечают публикацию статьи президента Путина относительно Украины. На второй план был поставлен фактор повышения ключевой ставки ЦБ РФ.

Вчера получил огромное количество звонков и сообщений по этому поводу: слишком многие просят высказать мое мнение. Что ж, vox populi – vox dei.

Ловите?

1. Если ЦБ поднимет ставку, а ставка 23 июля, естественно, будет поднята – и ощутимо, то фактор этот для рубля, скорее, позитивный.

2. Статья Путина насчет Украины. Вопрос творческий. Геополитика – штука важная, но пока этот фактор для инвесторов носит скорее характер ружья, что висит на стене. Теоретически – оно как бы есть. Но практически – выстрелит ли, и если да, то когда? А потом, глядишь, и заржавеет. Страшно? Что-то пока не слишком.

Что сейчас воздействует на курс рубля?

1. Ключевой фактор – происходящее во всем мире повышение инфляции, не только в России, но и в США, Европе и в других регионах, ведь процентные ставки преимущественно в развитых странах остаются на низких уровнях и все так же активно происходит покупка долговых обязательств в этих странах в ходе QE. Импортируемая в страну инфляция очевидно влияет на курс рубля. Инвесторы понимают, что инфляционный удар по экономикам развивающихся стран достаточно серьезный, и потому продают облигации этих стран в локальной валюте.

2. Неопределенности добавляет новая волна пандемии, как следствие – стремительный рост числа заболевших. Новые рекорды по госпитализации заболевших и случаи заболеваний в ряде стран, где ранее успешно рапортовали о том, что пандемия пошла на спад, говорят о продолжении упорной борьбы. К сожалению, РФ находится в красной зоне и последствия текущей волны пока нельзя оценить в полной мере. Боюсь, они будут достаточно неприятны.

3. Продолжающийся период выплаты дивидендов российскими компаниями приводит к конвертации рублевых выплат иностранными инвесторами. Конечно, это сезонный фактор, но и он вносит свое влияние в динамику рубля.

4. Бюджетное правило и увеличение Минфином объёма скупки валюты – также важный момент, который не дает рублю серьезного шанса на укрепление. А зря. Но об этом мы писали, и не раз. Не хочу повторяться.

5. Усиление волатильности на мировых рынках капитала. Это тоже весьма существенно. Зависимость здесь прямая. Любые серьезные просадки на мировых фондовых площадках – это фактор для снижения курса и рубля, и индийской рупии, и мексиканского песо, и бразильского реала и т.д. Обратите внимание: вместе со снижением курса рубля снижаются в среднем и эти валюты относительно доллара США. Продолжит доллар расти в мире относительно других валют, рубль неизбежно еще немного просядет.

6. И, разумеется, динамика нефтяных котировок. Нефть достаточно сильно просела за последние дни; вот и рубль, нехотя, но все же отдал дань уважения происходящим событиям.

О геополитике инвесторы предпочитают думать по принципу «вот начнет что-то происходить, тогда и задумаемся».

Прогноз?

Неизменен. На мой взгляд, происходящее – обычная волатильность. Все, что пока происходит, прогулки от одного края диапазона 71,5-74,5 до другого.

Закончится в РФ сезон выплат дивидендов, а ЦБ поднимет ставочку эдак на 100 б. п.? Скорее всего, немного укрепится и рубль.

Уменьшит Минфин аппетиты по скупке валюты в рамках бюджетного правила? Опять же, скорее всего немного укрепится рубль.

Вернется Brent на «законную» 70 параллель – опять же, немного укрепится рубль.

Запустится Северный поток-2? Тоже, кстати говоря, повод для небольшого укрепления рубля.

Что может дополнительно воздействовать на курс рубля?

Сезонный фактор. Обычно статистически во второй половине года рубль скорее слабеет. Начнётся новая волна просадок на мировых финансовых полях сражений? Это тоже негативный фактор для рубля.

Впереди наш любимый месяц – август.

Может быть всякое… Короче, модель достаточно сложная и невероятно многофакторная. Поэтому прогноз сегодня – штука опасная.

Полагаю, что если:

1. не узрим новых штормов на мировых рынках,

2. не произойдет что-то новое и драматическое из области геополитики,

3. не произойдет дополнительного резкого прыжка инфляции….

Рубль до конца лета будет бродить на уровне, как я уже писал, 71,5 -74,5. Возможно, иногда пробивая этот диапазон вверх, но впоследствии возвращаясь.

К концу года, полагаю, увидим дополнительное снижение курса рубля и переход его в диапазон 76-79.

Но это уже совсем другая история.

Доброе утро, друзья!

Вчерашний день оставил после себя достаточно много вопросов.
1. Почему так сильно упала нефть?
2. Почему так значительно упала доходность UST? Неужели все настолько испугались, что, несмотря на ожидания по инфляции на уровне 5% годовых, несмотря на то, что цены производителей улетели на уровень более 7% годовых, инвесторы все равно толпами помчались в американские трежерис?
3. Почему так незначительно укрепился доллар относительно остальных валют, но при этом такая резкая реакция рынков коммодитиз и акций?

Чего все так перепугались? Давайте по порядку.

1. Нефть. Вроде же договорились? Проблема в том, что по миру стремительно идет распространение нового штамма «Дельта». Заболеваемость растет. Согласно последним данным, заражения COVID-19 вновь начали расти в Англии и Азии, при этом количество инфекций в США на прошлой неделе выросло на 70%. Смертность от коронавируса в США, спровоцированная доминирующим штаммом «Дельта», выросла на 26%, причем вспышки происходят в частях страны с низкими показателями вакцинации. Примерно один из пяти новых случаев заболевания зарегистрирован во Флориде, и подавляющее большинство людей, госпитализированных по поводу COVID, не вакцинированы. Наконец-то (проснулись, не иначе) возникли серьезные опасения, подкреплённые уже и цифрами, что начнётся затухание экономического роста и, естественно, резкое снижение потребности в нефти. Как известно, на последнем совещании ОПЕК+ «…участники консорциума договорились, начиная с августа, ежемесячно увеличивать добычу нефти на 0,4 млн б/д до тех пор, пока не вернут на рынок оставшиеся 5,8 млн б/д, убранные весной 2020 года.» С одной стороны, имеем аккуратное увеличение предложения. С другой, поскольку вирус не щадит ни привитых, ни непривитых, возможны новые ограничительные меры; значит, возможно затухание спроса. Инвесторы занервничали.
И что в итоге? Обвалимся до 50-60?
Не думаю. Полагаю, просадки выкупят. Полностью или частично – не знаю. Но катастрофы пока не вижу.

2. UST. С одной стороны, несмотря на риторику главы ФРС, инвесторов продолжает беспокоить рост инфляции в США. Чем выше ИПЦ, тем ближе вероятность так называемого tapering, или снижения объемов программы количественного смягчения. А там, как говорится, и до повышения ставки недалеко… С другой стороны, давление на рынки, как уже написано выше, оказывает рост случаев заболевания новым штаммом коронавируса. Тем не менее, уровень смертности от коронавируса в той же Великобритании сейчас в 16 раз ниже, чем был во время первой и второй волны. Данные Министерства здравоохранения показывают, что количество госпитализаций в настоящее время более чем в четыре раза ниже уровня, по сравнению с декабрьскими значениями.

Инвесторы вчера с криками «все пропало, мама, роди меня обратно» побежали покупать UST, желая спастись в тихой гавани. Только этим можно обьяснить стремительный рост цен на обязательства американского Минфина. Доходности по десятилеткам рухнули до уровня 1,18. В принципе, знакомая картинка. Эмоции, эмоции.

Что дальше?
А дальше, с ростом осознания того, что уровень смертности в США и других развитых странах, скорее всего, будет оставаться невысоким (даже если количество случаев заболеваний снова вырастет), народ, скорее всего, успокоится. Временно, конечно, но успокоится.

На сегодняшних утренних торгах, как мы видим, фьючерсные контракты на Америку потихоньку растут.

Означает ли это, что паника на рынках уже закончилась? Разумеется нет. Думаю, в ближайшие дни все еще попереживают вволю. Рынки еще обязательно полетают.

Катастрофа? Все пропало? Думаю, совсем нет. Вчера, кстати говоря, уже об этом писал.

Думаю, пока сходить с ума рановато.
Полетает рынок, это святое дело. Потом высокая ликвидность опять будет править бал и значительную часть просадок выкупят. А вот волатильность, как мы вам и обещали, начала расти.

Ключевой вопрос сегодня: будет ли возрастать в мире уровень смертности или нет?

3. Дополнительный повод для раздумий. Несмотря на вчерашнюю панику на рынках, доллар на торгах вырос не так и сильно

Как я писал ранее, для подтверждения нисходящего тренда на рынках, крайне важно, чтобы индекс DXY вырос бы хотя бы на процент, до уровня 93,5 – 94. Что мы видим по итогам вчерашнего дня? 92,85. То есть тотального бегства от риска мы с вами не узрели. Узрим ли? Вполне возможно. Я полагаю, что в ближайшие дни евро таки имеет шансы плюхнуться на 1.1720 (сейчас 1,1790). Возможно, даже и чуть ниже. Британец – до 1,355, канадец – до 1.28, а шекель до 1.3050. Скорее всего, валюты развивающихся стран также имеют шанс ещё немного просесть. Самое главное – полагаю, что пока никаких драматических движений мы здесь не увидим. Так, небольшая возня, небольшие колебания. Но… без драматизма.

Вывод. Полетать – еще полетаем. В воздушные ямы обязательно еще попадем. А вот жесткая посадка, думаю, ПОКА нам не грозит.
Впрочем, от страховочных инструментов избавляться пока не собираюсь. Могут еще подрасти.
Вчера что-то точечно фиксировал, что-то докупал. Но в целом держу.

Прогноз о том, что волатильность в ближайшие дни начнет возвращаться, сработал.

Это пока коснулось курса рубля, который резко просел на вчерашних торгах.

Причин несколько.

1. Доллар, пусть и не драматически, укрепился вчера в мире относительно остальных валют.

2. Значительные дивидендные выплаты, которые сделала Роснефть, не могли не повлиять на ситуацию.

3. Резкое ухудшение эпидемиологической ситуации из-за распространения индийских штаммов короновируса в России и других странах.

Ждать ли продолжения банкета?

В случае, если в самое ближайшее время не начнут реализовываться какие-то новые страсти-мордасти (типа тех, о которых речь в предыдущей статье), ждем, что ничего драматического происходить не будет. Рубль продолжит плавать в диапазоне 71-74; для всех это вполне комфортные уровни.

Пандемия… Грустно, но не ново.

Дивиденды. Да, впереди выплаты у ещё ряда крупных корпораций. Но все это не драматические цифры.

Не забываем: Банк России может поднять процентную ставку, и довольно существенно. Это тоже не может не повлиять на рубль в сторону укрепления в ближайшее время.

Может ли рубль вернуться на 73-е уровни? Да элементарно.

Может долететь до 75 меридиана?

Сомневаюсь.

Может ли снова начать укрепляться?

Немного – да. Драматически – не думаю.

Полагаю, так и будем в течение месяца-двух болтаться в диапазоне плюс-минус 2-3%.

О причинах писал неоднократно. Не хочу повторяться.