С 10 августа западные страны прекратили закупать уголь в России. О том, как Европа будет пытаться заменить российский уголь, мы говорили сразу после объявления эмбарго. Решить задачу можно… теоретически… но возить придется издалека и платить больше.

Да тут еще пересох Рейн. А это одна из основных артерий транспортировки угля в Европе. Видимо, матери-природе эмбарго российского угля не очень нравится. Считаем вероятным исключение из эмбарго, как это уже сделано с калининградским транзитом.

ЕС разрешил Литве транзит угля из России в Калининградскую область по своей территории. Правда, только по железной дороге. Интересно будет посмотреть, как изменится объем, будет ли Калининградский порт использоваться для дальнейшего экспорта морским путем?

Впрочем, это вопрос второстепенный. Объем транзитных грузов в 2022 г. должен рассчитываться исходя из среднего количества грузов, перевезенных в 2019–2021 гг. И даже если удастся выйти немного за лимиты, в мировом масштабе это слишком мало.

По мнению аналитиков Fitch Solutions отказ от российского топлива поднимет цены на годы вперед и повысит спрос на уголь от прочих экспортеров, таких как Индонезия и Австралия. Fitch теперь ждет, что средняя цена угля в австралийском порту Ньюкасл составит $320 за тонну в этом году и $246 в среднем с 2022 по 2026 год, по сравнению с предыдущими прогнозами в $230 и $159 соответственно.

Спрос на уголь растет не только из-за необходимости заместить российские поставки. В Европе углем также хотят частично заменить российский же газ, а в США переход к зеленой энергетике идет со скрипом. Сразу 6 угольных электростанций решили отложить свое закрытие.

Объясняется потребность в самом грязном источнике энергии, как обычно, перебоями в цепочке поставок, вызванными пандемией коронавируса. Плюс импортные тарифы на солнечные панели, введенные ранее Министерством торговли США, поспособствовали. Короче… приехали.

А что с российским углем?

Ну если Европа переходит на уголь из Африки, Америки и Австралии, то Россия будет увеличивать поставки в Азию. На этом пути есть немало логистических трудностей, которые придется решать. Но ведь и Европе непросто. Вот такая вот, как говорил Борис Николаевич, «загогулина».

По словам Салливана, у Ирана есть выбор: он может либо вернуться к выполнению ядерной сделки, либо «столкнется с растущим давлением со стороны США и увеличивающейся изоляцией со стороны международного сообщества».

Интересно, куда уже дальше? Отключат от SWIFT или заблокируют резервы? Погодите, эти опции уже использовали. Надо включить фантазию. Что еще американцы могут сделать – отключить Ирану газ? Предать анафеме?

Иранская ядерная сделка не находит выхода из тупика. Маловероятно, что Иран пойдет на драконовские ограничения, которые заставили бы его соседей поверить в искренность намерений отказаться от создания бомбы. Компромиссные варианты не устроят Саудовскую Аравию и Израиль, а значит, и США, которые сейчас меньше всего хотели бы ссориться с ними.

Видимо, Штатам придется подключить все грани воображения и каким-то образом «увеличить давление» на Иран. А мы за этим будем внимательно наблюдать, чтобы знать, к чему готовиться в будущем.

Многие подписчики переживают о том, что будет с фьючерсами на валюту в случае наложения санкций на НКЦ? Речь не только о классических фьючерсах Si и «вечных». Попробуем разобраться.

Разумеется, однозначного ответа дать нельзя. Тем не менее, исходя из спецификаций контрактов, можно предположить, что ничего невообразимого с фьючерсами на Мосбирже не произойдет.

Расчеты по фьючерсам Si в конце их срока происходят в соответствии со значениями валютного фиксинга. В нормальной жизни значение фиксинга устанавливается, исходя из посекундных значений курса доллара с 12.25 до 12.30 в валютной секции. Но даже если там торги будут остановлены из-за санкций на НКЦ или по другой причине, остаются другие опции для определения фиксинга.

В случае отсутствия торгов долларом на Мосбирже для расчета фиксинга берется Индикативный курс Reuters на межбанковском рынке. Если же торги остановятся и там, то фиксинг определяется по курсу ЦБ на следующий день. Каким будет курс ЦБ в такой ситуации, сказать сложно, но вряд ли следует от него ждать экстремальных решений.

И даже в случае невозможности определения фиксинга спецификация контракта предусматривает для биржи возможность изменения последнего дня заключения и исполнения контракта. Проще говоря, биржа может провести расчеты по последней «адекватной» цене.

Поскольку фьючерсы на Мосбирже это исключительно рублевый инструмент, то никакие происки не смогут ей помешать соблюсти баланс интересов участников торгов по уже открытым позициям. Насчет будущих позиций не ясно, если курс доллара утратит экономический смысл, но это другая история.

А что с вечным фьючерсом?

Здесь все в каком-то смысле проще. Этот инструмент, по сути, имеет привязку к доллару только через название. В реальности его цена сильно отклоняется от базового актива, и биржа даже объявила конкурс идей о том, как бы получше привязать «вечный» фьючерс к базовому активу.

Однако без экспирации это практически невозможно. Даже если исходить из простой логики фьючерсного ценообразования. Значение фьючерса на доллар обычно выше текущего курса просто из-за разности ставок в долларах и в рублях.

Поскольку время жизни классических фьючерсов конечно, то и разница цен фьючерса и спота ограничена. «Вечный» фьючерс живет «бесконечно» долго. Стало быть, и разница с текущим курсом может быть сколь угодно большой и сколь угодно долго.

Так что «вечный» фьючерс может и не заметить таких «временных» проблем, как санкции и приостановка торгов долларом. Торги этим фьючерсом даже необязательно будет останавливать.

Будет ли биржа в реальности закрывать позиции участников с расчетами, аналогичными классическим фьючерсам? Вероятно, да. Но каких-либо экстремальных ценовых движений она постарается избежать.

Друзья, всем привет! «Большая семерка» обсуждает запрет на услуги по перевозке российской нефти по всему миру до тех пор, пока не будет согласована ее предельная цена.

Заметьте, не в западных странах, а по всему миру. Интересно, неужто решение будет распространяться на Китай и Индию?

Я надеюсь, все помнят старый анекдот:

Зайцы, уставшие от постоянных нападений волков, пошли за советом к сове.
Сова:

• Зайцы, станьте ежиками, и тогда вас волки трогать прекратят.
• Мысль хорошая, но как, как стать ежиками? – спросили зайцы.
• Друзья мои. Я отвечаю за стратегию, – ответила сова. Ну а тактику разруливайте сами.

Интересно:
▪️Как будет определяться предельно допустимая цена?
▪️Кто будет принимать окончательное решение?
▪️Кому и как будет идти разница цен?..

Допустим, Индия купит у России нефть по «рекомендованной» цене, а Россия с энтузиазмом по этой же цене продаст. Кто и как заставит Индию переводить потом огромные деньги – разницу между ценой покупки и рыночной ценой?

В то же время рассматриваются разные способы смягчить последствия ограничений, чтобы наиболее уязвимые страны сохранили доступ к энергетическим рынкам. Как отмечается в заявлении, страны собираются уменьшить общую зависимость от ископаемого топлива и ускорить переход к чистой энергетике с целью достижения нулевых выбросов не позднее 2050 г., сохраняя энергетическую безопасность.

Гм… где-то я это уже читал. После замечательных и мудрых идей насчет «уменьшить общую зависимость от ископаемого топлива и ускорить переход к чистой энергетике с целью достижения нулевых выбросов» мы все помним, что произошло.

Все, вроде бы, логично.

• Давайте постараемся сделать так, чтобы рыбку съесть (не дать России пользоваться благами от стремительного роста цен на энергоносители) и при этом… душевно так это покататься на велосипеде (то бишь не создать в мире дефицита нефти и не допустить дальнейшего роста цен).

Эх, вот не жили ребята в СССР. Это их беда. Не вкушали прелестей плановой экономики и фиксированных сверху (начальством) цен. У СССР, как известно, эксперимент не удался. И оборотной стороной всего этого замечательного действа был его величество ДЕФИЦИТ. В дефиците было все. Даже туалетная бумага.

Если стоит задача – не допустить получение Россией благ от роста цен на энергоносители, то надо теоретически готовиться к дефициту, в частности нефти в мире, и росту цен.

Я, конечно, понимаю, самое разумное – это приказать ценам стоять и бояться. Да вот штука-то в том, что не умеют они. Не подчиняются.

Впрочем, задачка нетривиальная.
В принципе, может и получиться. Особенно в том случае, если весь остальной мир с этими идеями согласится.
А если нет? Отключат газ?

Ощущение такое, что все покивают головами, примут исторические и мудрые решения… И… цены на нефть под это дело еще подрастут. Кстати, с того момента, как данные идеи начали обсуждаться, цена на нефть уже подросла примерно на 8%.

Самое интересное в данной ситуации, что решение-то существует. И цены на нефть уронить можно. Америке нужно лишь дать стимулы своей нефтянке и позволить сланцевикам работать на всю Ивановскую, как они это делали раньше, до великих идей о зеленой энергетике.

Но… это же ужас. Разве можно усиливать позиции республиканцев перед промежуточными выборами?!
Нет, на это пойти никак нельзя. Ибо даже дети в США знают. Страшнее зверя, чем республиканцы, для доброго дедушки нет. И борьба с ними – это главное.

Друзья, всем привет! Итак, России “объявили” дефолт по внешнему долгу

Вчера мы уже обсуждали данную тему. Можно называть этот «дефолт» странным. Можно – «дефолт по принуждению». Можно – юридически бредовым.
Однако, бредовый или нет, но он уже произошел, и теми организациями, что в частности существуют и для юридической констатации факта – констатирован. Чисто юридически и ISDA, и международные рейтинговые агенства его признали .

Одна мысль не покидает – а зачем все это? Чтобы что?

▪️Обратиться в международные суды, истребовать деньги? Так пожалуйста. Готовы и без того заплатить.
▪️Накрутить душевные штрафы и прочие «мелочи»? Разумеется, нет.
▪️На мой взгляд, отчасти ответ на этот вопрос кроется в вырезках из саммита «Большой семерки», а именно призывах к экспроприации российских активов. По такому случаю даже предлагается создать глобальный механизм конфискации замороженного или арестованного имущества РФ.

А как же право собственности? Официальная позиция такова: изъятые средства пойдут на оказание Украине помощи в восстановлении. Что касается кредиторов, они имеют право обратиться в суд и обратить взыскание на имущество России (яхты, корабли, здания, сооружения и т.д.). Это прецедент, конечно.

Ну а далее… Все, что прямо или косвенно можно признать российским, становится в зону высокого риска не только заморозки, но и конфискации. И здесь уже возникает огромный простор для «творчества». Допустим, в счет погашения долгов конфискуется некое здание. Сколько оно стоит? Кто сможет дать объективную оценку? Как оценить амортизацию? Таким образом, объекты можно оценивать крайне дешево.

Вопрос даже не в стоимости активов, но скорее в том, что конфисковывать российское имущество, по примеру Канады, можно будет во славу дефолта достаточно быстро и жестко. Ибо прецедент создан.

Хотя по континентальному праву – все несколько сложнее. А вот там, где право прецедентное, простор для творчества открывается… необыкновенный.

Другой аспект – моральный. Россия впервые с 1918 г. допустила дефолт. Запад показал, что наличие средств и даже желания их платить – недостаточно, чтобы стоять на равных с «цивилизованными странами». Тот, кто допустил дефолт, – банкрот. А с банкротами особо не принято церемониться, и в зал, где обедают остальные приличные господа, не пускают.

Банкрот? Изволь обедать на приступке у входа. И доказывать потом, что дефолт был «искусственный». Впрочем, это уже вряд ли будет кого-то волновать.

По данным Минфина, на 1 июня 2022 г. внутренний долг составлял 16,6 трлн руб., внешний – $56,5 млрд. Доходы же от продажи одних только энергоресурсов в Европу составили $47 млрд за март и апрель. Таким образом, вопрос стоял не в платежеспособности, а в нежелании западных финансовых институтов провести операцию. Однако… дефолт уже зафиксирован и точка.

Говоря о реакции «ответственных органов», в Минфине посоветовали держателям российских гособлигаций, не получившим выплаты, обратиться к Euroclear и другим международным финансовым посредникам. Министерство заявило, что 20 мая произвело выплаты по гособлигациям со сроком погашения в 2026 г. в сумме $71,25 млн и 2036 г. в сумме €26,5 млн.

Официальное объявление дефолта России станет триггером для различных судов и процессов по конфискации собственности, – это понятно.

А как на весь этот балаган будут смотреть третьи страны?

В свете происходящего некоторые из них могут начать хеджироваться от санкционных рисков путем продажи активов, в том числе и казначейских облигаций США.

По данным минфина США, в апреле китайские активы (инвестиции в UST) упали до $1,003 трлн, что на $36,2 млрд меньше, чем $1,039 трлн в предыдущем месяце. Для справки, в мае 2010 г. запас казначейских облигаций Китая составлял $843,7 млрд. То есть медленно но верно Поднебесная начинает сокращать объёмы своих инвестиций в UST.

Саудовские запасы казначейских облигаций США в феврале снизились до $116,7 млрд. Для сравнения, в феврале 2020 г. US treasuries на балансе страны составляли около $185 млрд. Учитывая тот факт, что ФРС также в свою очередь стремится сократить свои собственные запасы облигаций, момент явно не подходящий. Возможно, в частности, и поэтому так подскочила доходность по десятилеткам в последнее время.

Вывод? Значительное количество стран сегодня пересматривает свои инвестиционные стратегии. А это – путь к более чем масштабным мировым коллизиям. Скажу так… очень мягко.
Sapienti sat, как говорили древние.

Против многих банков, включая и сделки с ними и лично топ-менеджеров, были введены уже давно. Однако Газпромбанк пока стоял обособленно по понятным причинам – это расчетный банк для организации поставок газа.

Для Европы отказ от российского газа невозможен, а стрельба в собственную ногу – развлечение не для европейцев. (Хотя есть подозрение, что в последнее время в этой дисциплине европейская сборная поднимается в турнирной таблице на много ступеней вперед.)

А вот заокеанские братья… Как тут удержаться от того, чтобы не обложить санкциями руководство банка? От этого удовольствия предприимчивые потомки Вашингтона отказаться не смогли.

Дальше возникает весьма пикантная ситуация. Поразмышляем вместе.

Любой контракт или аккредитив банка должен визироваться подписью – живой или электронной – одного из руководителей теперь (вуаля!), скорее всего, пребывающего под санкциями.

Получается, что любой контрагент, например, какая-нибудь европейская компания, приобретающая у России газ, так или иначе находится в преступной связи с подсанкционными менеджерами через отношения с банком. И теоретически становится нарушителем.

Более того, поправьте меня, но всякая сделка с банком теперь носит риски вторичных санкций. По крайней мере, логика – она же железна. Очень элегантно. И, как вы понимаете, все на крючке.

При этом запрета на любые операции с банком, конечно же, нет! Ведь “банк” это, как известно, столы, стулья, тумбочки, а также, по логике заокеанских друзей – непонятного анамнеза прокладки между стульями и компьютерами ?

И как вам нравится такая тема?.

Пока коллективный запад думает, вводить ли нефтяное эмбарго против РФ, объёмы поставок российской нефти падают.

И падают весьма сильно.

Согласно данным Bloomberg, за неделю по 15 апреля 30 танкеров загрузили в российских экспортных терминалах 21,8 млн баррелей. Это 3,12 млн баррелей в сутки, на 25% меньше, чем неделей ранее.

Отмечается, что «вывоз сократился во всех четырех экспортных регионах (Балтийское и Черное моря, Мурманск, Дальний Восток), снижение составило 15-30%».

Что происходит? Во-первых, необходимо понимать, что итоговые данные могут зависеть от времени выхода судов из портов, погоды и пр. Если взглянуть на динамику с начала года, то ничего страшного и не происходит. Снижение произошло относительно всплеска предыдущей недели. На самом деле, это просто возврат к средним значениям. Другое дело, что экспорт мог бы быть выше среднего с учетом ОПЕК+.
Во-вторых, некоторые танкеры с российской нефтью стали отключать транспондеры, которые отслеживают передвижение судов и зачастую сообщают данные о порте назначения и грузе. По всей видимости, изучен богатый опыт Ирана.

Главная причина, на мой взгляд, все же иная – прямые санкции, невозможность захода российских судов в европейские порты (эх, Сербия, ну почему ты не морская держава?), и, наконец, нежелание многих традиционных покупателей российской нефти связываться в текущих условиях с российскими поставками. Боюсь, что дальше будет еще тяжелее.

Так что насчет эмбарго – вопрос творческий. Уж больно не хотят развитые страны получать в итоге нефть по $160-180. Но по факту удар по поставкам уже идет. И весьма неприятный.

Как известно, до «отказа части покупателей от работы с Россией она экспортировала, в среднем, почти 5 млн баррелей сырой нефти и 2,8 млн баррелей нефтепродуктов в сутки». Пока у нас мало статистических данных, чтобы осознать, насколько в итоге сократится российский экспорт нефти. Так что будем следить за ситуацией (с поправкой на то, что часть информации сегодня просто-напросто невозможно найти).

А что с углем? Экспорт российского угля в апреле также упал более чем на 20%. С начала года снижение составило 9%. Пока компаниям не удается в полной мере перенаправить грузы в Азию, чтобы компенсировать отказ от европейского рынка. По расчетам “Ъ” на основе данных ЦДУ ТЭК, экспортные поставки в феврале составили 14,35 млн тонн, в марте — 15,1 млн тонн, в апреле — 14,3 млн тонн.

По данным министерства угольной промышленности Кузбасса, добыча угля в регионе за март снизилась на 9%, до 19 млн тонн. Сокращается добыча как коксующихся, так и энергетических марок. С начала 2022 года Кузбасс добыл 57 млн тонн против 58 млн тонн за январь—март 2021 г. Наиболее значительно сократились отгрузки железнодорожным транспортом в западном направлении — на 3,1 млн тонн, до 23,9 млн тонн. В восточном направлении отгрузки выросли на 0,6 млн тонн, до 14,1 млн тонн.

Учитывая, что стоимость угля за последнее время значительно выросла, можно ожидать, что, несмотря на европейское эмбарго, в 2022 г. угольная отрасль заработает даже больше, чем в 2021.

Насколько? Дождёмся отчетов компаний за 2 квартал – многое станет понятнее. Картинка станет ясной к июлю. Пока – лишь предположения. И все это при условии, что угольщики, по примеру коллег из других отраслей, не станут публиковать выборочные (или все) данные. Эх, вот тогда заживем! Весело и беззаботно. Будем к бабке Агафье ходить. С ней на кофейной гуще гадать.

Общий вывод по поставкам российских энергоресурсов: объёмы явно сократятся. А вот насчет стоимостных показателей – посмотрим. Пока бюджет за 1 квартал сведен с полутриллионным профицитом. Впрочем… еще не вечер.

Сенаторы в США решили профинансировать выделение помощи для Украины за счет средств от реализации имущества попавших под санкции россиян.

Вопрос обнаружения этих активов «лег на плечи» созданной в середине марта межгосударственной комиссии. Наверняка, по задумке народных избранников, это поможет профинансировать выделение из бюджета Штатов $682 млн на помощь Украине.

Вопрос неоднократно поднимали украинские политики, но теперь знамя решили подхватить и законодатели из США.

После прочтения новости остается ряд вопросов.
1️⃣ Кого в реальности коснётся сия мера? Попавших под санкции олигархов? Членов их семей? Тут каждый может призадуматься…
Высока вероятность, что под «каток» законодательной машины могут попасть и простые люди. Помимо элит, будут искать средства их доверенных лиц. Т.е. дети людей из санкционного списка, троюродные братья, родители жен и т.д. тоже могут лишиться нажитого имущества только за родственные связи? Похоже, им придется писать отказ «от врагов американского народа», чтобы сохранить имущество.
2️⃣ Что дальше? Не собираются ли законодатели в США конфисковать и средства частных лиц, не включенных в санкционные списки? Просто за происхождение. Похоже, мир начинает входить в общее сумасшествие и происходит тотальное ограбление, не взирая на… Человек может быть русским, но уже продолжительное время проживать за границей. И первый фактор может стать поводом для претензий к нему.

Впрочем, есть вероятность, что может произойти реакция обратная той, которую ожидают в западных странах.

Китай ударил по оружейникам США, но ответ интереснее.

Пока весь мир следит за развитием ситуации вокруг Украины, не менее интересно отметить и новый виток геополитического противостояния по линии США – Китай. Власти Поднебесной решили наказать производителей вооружения Lockheed Martin (LCH) и Raytheon Technologies (RTX). Санкции будут наложены в ответ на продажу американскими властями Тайваню систем для зенитно-ракетных комплексов Patriot.

Скорее всего, это решение слабо скажется на финансовых показателях производителей вооружения и больше является пиар ходом. Китай не покупает у Lockheed и Raytheon никакое вооружение, поэтому серьезного влияния это решение не окажет. Более того, официальный Пекин уже грозил ввести санкции в отношении оборонных компаний еще во время президентства Трампа полтора года назад, однако решил припрятать этот козырь до лучших времен тогда.

Но этот удар для крупных корпораций стал не первым, ведь в конце прошлой недели Пентагон сообщил о желании создать конкуренцию среди оружейников. По результатам проведенного оборонным ведомством исследования от мелких компаний поступает в 16,5 раз больше патентов на инновации в сфере вооружения, чем от крупных игроков рынка. Инициатива хорошая, но нужно понимать, что большая часть контрактов на поставку уже принятых вооружений и их компонентов, а также на ремонт будет уходить “ветеранам” оборонной отрасли. “Новичкам” же пока будут доставать остатки “пирога”.

Какой же ответ подготовили американские законодатели на санкции со стороны Китая в отношении Lockheed Martin и Raytheon Technologies?

Они запретят властям Поднебесной считать панд исключительно национальным символом и отдавать их в аренду. Эти удивительные животные, находящиеся на эмблеме WWF, оказались “орудием мягкой силы” и прикрывали “нарушения прав человека”. Интересно будет посмотреть к чему приведет эта история с пандами.

Вывод? Похоже, противостояние между США и Китаем только набирает свои обороты и в ближайшее время еще могут появиться новости, которые могут оказать влияние на рынки. Что же касается производителей вооружения – мы сохраняем по сектору позитивные оценки.

Компании Lockheed Martin и Raytheon Technologies соответствуют медианным показателям по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA, хотя Lockheed в этом вопросе выглядит немного привлекательнее.

Доброе утро друзья!

Утро уже доброе? Рубль укрепляется. Фьючерсы на Америку в зеленой зоне. Золото в повышательном тренде. Нефть на месте. И даже Байден, в очередной раз рассуждая о том, что произойдёт если РФ будет плохо себя вести, ничего нового не сказал. Почти.
И вдобавок заявил, что США не намерены направлять свои войска в Незалежную.
Вот и славно. И что еще рынку нужно для счастья?

Неужели пронесло? Разумеется, пока нет. Картинка может, по всей видимости, достаточно быстро измениться.

Новенькое о санкциях. Каждое утро нас ждёт что-то новенькое. Ведь, пока не поздно, хайпануть должны все. В рамках обсуждения новых санкций против России в США предложили наложить ограничения на сырьевой и оружейный экспорт, а также на дипломатические контакты. Согласно плану, который был разработан главой ЦРУ Уильямом Бернсом, ожидаемые экономические потери России в результате введения упомянутых мер составят $50 млрд. Ранее власти США рассматривали вариант ограничения поставок электроники в Россию в случае вторжения ее войск на территорию Украины. Данные ограничения могли бы сказаться на работе таких отраслей, как искусственный интеллект, морское дело, оборона и гражданская авиация.

Поскольку все очередные виртуальные кары базируются допущениях о том, что будет если (а пока ничего еще не произошло), то, наблюдая за появлением шестого или седьмого проекта санкций, есть подозрение, что сами американцы уже в этих пакетах запутались. Мы с вами – тем более. И все громче слышны голоса тех, кто предлагает исключить даже из теоретических санкций те или иные отрасли, в частности, энергетический сектор.

О рынках. Тут все внимание – на выступление Пауэлла, которое состоится сегодня вечером в 22-00 по Москве.
Прогнозы варьируются от самых ужасных (сейчас Пауэл как поиграет скулами, напряжет могучий торс и напугает рынки немедленным поднятием ставки), до наиболее мягких (Пауэлл успокоит всех, заявив, что все идет по плану и никто никуда не торопится; тейперинг завершится в феврале, с марта ставки очень потихоньку и осторожно начнут расти, без агрессии и напора).
Мое мнение: Пауэлл и правда жестить не будет. Впрочем, посмотрим.

Мнение о рынках неоднократно высказывал вчера и позавчера. Если ничего страшного и неожиданного не произойдет, похоже, напрашивается некая коррекция вверх. Будет ли она сильной и долгой? Пока сказать трудно. Полагаю, что НЕ сильной и НЕ долгой. Но…. вполне можем 4-5% по S&P наверх проехаться. Почему бы и нет? Денег пока хватает. Энтузиастов, желающих прикупить подешевевшие бумаги, все еще в избытке.

Что будет? Посмотрим. И не расслабляемся. Полагаю, рынок в феврале нас вновь «порадует» весьма жесткой болтанкой.
Ничего еще не кончилось. Но, может, получится немного отдохнуть.

Доброе ли утро, друзья?! Как спалось?

По мне, так нынешние времена войдут в учебники истории. Кстати, представьте себе, что, если бы во время Карибского кризиса существовали интернет и соцсети. Согласитесь, все это в корне перевернуло наш мир.

Давно у нас не было такой «бодрой» картинки в начале недели. Тут голова и трепетная душа у многих уже начинают работать в противофазах.
Голова говорит – бредовость происходящего зашкаливает, очень скоро туман должен рассеяться.
Душа… тихо «офигевает» и просится куда-нибудь подальше, пока все не станет немного поспокойнее.

Для начала нас с вами «порадовали» сообщением о том, что США, Великобритания, Австралия и Германия начали вывозить с Украины часть дипломатов, а также членов их семей.

Затем на сайте НАТО было опубликовано заявление , согласно которому союзники блока переводят силы в состояние боевой готовности и направляют дополнительные корабли и истребители в места развертывания НАТО в Восточной Европе, усиливая средства сдерживания и обороны альянса. Причиной столь недружественного шага называется тот факт, что Россия продолжает наращивать свое военное присутствие на Украине и вокруг нее.

Чуть позже состоялась пресс-конференция Йенса Столтенберга, на которой генсек НАТО заявил, что данная переброска сил альянса не угрожает России и необходима для повышения безопасности в Европе. При этом Столтенберг назвал риск конфликта «реальным» и подчеркнул, что альянс продолжает призывать Россию к деэскалации и открыт к диалогу по вопросу обеспечения европейской безопасности.

По словам пресс-секретаря американского оборонного ведомства Джона Кирби, минобороны готово отправить в Европу 8,5 тыс. военных. Впрочем, окончательное решение еще не принято, так как остается возможность решить ситуацию дипломатическим путем. Стоит отметить, что Администрация США считает угрозу санкций более эффективным средством сдерживания России, чем их немедленное введение.

Одновременно с этим Глава минобороны Украины заявил, что «сегодня, по состоянию на этот момент не создано ни одного ударного группирования Вооруженными силами РФ, что бы свидетельствовало о том, что завтра они пойдут в наступление”. Об этом Алексей Резников сообщил в эфире программы “Свобода слова” на телеканале ICTV.
И вот тут возникает вопрос – если уже руководитель оборонного ведомства Украины опровергает данные о подготовке РФ нападения на его страну… То что, собственно, происходит?

Новости поутру опять же не слишком прибавляют оптимизма:

“США не будут делать никакие уступки России и настаивают на взаимных шагах, заявил официальный представитель Госдепартамента Нед Прайс.”

Тут уже самому завзятому оптимисту становится не по себе. Или, выражаясь более интеллигентным языком (хотя на язык просится совсем другое) – риски продолжают возрастать.

Ну что ж. По геополитике мы проехались. Что будем делать со всем этим на практике?

Говоря о рисках, стремительно растут CDS на Россию. Кто не в курсе, это инструмент, показывающий риск дефолта в промежутке 5 лет. На текущий момент уже пробит уровень 200. Как справедливо указывают коллеги из MMI, риски РФ превысили риски Бразилии, рейтинг которой гораздо ниже, чем у России.

Понятно, что это говорит скорее о нервозности ситуации, чем о фундаментальном риске, но оптимизм… не прибавляется.

Дополнение к развивающемуся на наших глазах геополитическому компоту – вчерашние душевные падения американского рынка. Песенка «а нам все равно» резко прекратилась, сменившись на «страшно, аж жуть».

Чего ждем дальше?

Картинка на утро не самая радужная.
Фьючерсы на Америку снова в минусе.
Вчера рынки попытались развернуться под конец торговли.
Утро выглядит несколько более грустным, чем вчерашний вечер.
Как мы писали вчера, текущие уровни уже представляются вполне разумными для коррекции вверх.
Впрочем… слово «разумные» и сегодняшний день… самому смешно.

Какова стратегия?

Да все та же.
1️⃣ Как не раз уже писал в последнее время, нынешняя ситуация весьма неплоха для золота. Продолжаю увеличивать аллокацию в этом виде защитных активов. Речь идет, прежде всего, об акциях золотодобытчиков. Для особо склонных к риску и квалифицированных во всех смыслах инвесторов могут подойти и такие штучки, как NUGT&JNUG. Только не забываем – это уже КРАЙНЕ РИСКОВАННЫЕ инструменты, внутрь которых зашит и временной риск. Т.е. слишком долго держать не рекомендуется.
2️⃣ Вчера принял решение частично зафиксировать прибыль по таким позициям, как TZA и ряду других. Возможно, поспешил… но тем не менее, оптимистичная душа и опыт подсказывают – иногда нужно успеть остановиться и перевести дух. Никто не заставляет сразу входить в лонги по акциям. Но вот страховки по портфелям все же решил сократить. В принципе, ожидаю некой коррекции.
3️⃣ Не пытаться работать в кредит. Хочешь что-то купить – изволь продать.
4️⃣ Рубль. Не уверен, что на таких уровнях стоит суетиться и бежать в обменник. Тем более, что на вчерашних торгах ЦБ нам четко и однозначно показал – доллар выше уровня 79,5 НЕЖЕЛАТЕЛЕН. У ЦБ достаточно ресурсов для того, чтобы курс при желании был тот, который нужно. Другое дело, что в ЦБ шашками махать не собираются. Просто рынку было вчера спокойно и конкретно объяснено – все, баста. Дальше не нужно.
5️⃣ Вполне возможно, исходя из текущей ситуации, на ближайшем заседании ЦБ еще достаточно серьезно поднимет ставку. По сегодняшней ситуации уже жду не 50, но как минимум 100 дополнительных пунктов.
6️⃣ Полагаю, что по текущей ситуации доходность к примеру российских корпоративных облигаций выглядит более чем интересно. Да и госбумаги… одно напрягает – не врубили бы по ним дополнительных санкций. Хотя полагаю, санкции, если и будут, то коснутся, скорее, новых выпусков.
7️⃣ Ну и напоследок. На рынках сформировался приличный уровень пессимизма. Для неплохой коррекции вверх – это уже весьма неплохой повод. Продолжаем мыслить оппортунистично.

(Вне)очередные санкции вызывают все больше тревоги

На днях писали о предложенных санкциях против российской финансовой системы и отключения России от SWIFT. Сегодня также рассмотрели возможное влияния санкций на нефть. “Санкционный парад” продолжается новыми не менее впечатляющими по масштабам идеями.

Так член Палаты представителей Конгресса республиканец (!) Джим Бэнкс выдвинул инициативу, которая уже получила наименование «Акт о привлечении к ответственности Путина».

Зачем республиканцы хотят ввести “жёсткие санкции” против России? Ответ прост – это политическая многоходовка и стремление еще больше подпортить рейтинг у стремительно теряющего поддержку американцев президента Байдена. В ноябре состоятся промежуточные выборы в Конгресс США. Если ввести ограничения, это неизбежно отразится и на американской экономике. Недовольство своих же граждан можно будет использовать в борьбе за кресла в парламенте.

Какие шаги могут предпринять демократы? Скорее всего, члены демократической партии постараются микшировать этот процесс. В крайнем случае, наложат санкции ограниченной силы. Если инициатива Бэнкса получит одобрение, власти США будут обязаны внести в санкционный список президента Путина, высокопоставленных российских чиновников и бизнесменов и газопровод “Северный поток-2”. Также Россия может получить официальный статус “спонсоров терроризма”, что приведет к неизбежному разрыву дипломатических отношений.

Ход конем готова сделать и объединенная группа американских сенаторов, в которую вошел и не покидающий свое кресло с 2003 г. Линдси Грэм. Американские депутаты предлагают направить военную технику на Украину на условиях ленд-лиза. Но самым тревожным стало предложение вводить полномасштабные санкции против российских чиновников и экономики в случае хакерских атак на инфраструктуру Украины. Это будет расценено как прямое военное вторжение (!).

Интересная коллизия получается. Ни один из проектов санкций ранее не предусматривал санкций за хакерские атаки.

Выводы. Говорить можно очень много и выдвигать множество инициатив. Но если дело дойдет до реализации угроз, то все это скажется на мировой экономике.

На текущий момент продолжаем призывать не поддаваться панике и не совершать необдуманных действий на фондовых рынках. Будем внимательно следить за развитием геополитического противостояния между Россией и США.

Хотя давайте откровенно. Если бы мы просто сидели в зрительском зале и наблюдали за развитием этого блокбастера, не уступающего по размаху голливудским произведениям, то это все было бы очень интересно. Проблема в том, что происходящее может коснуться наших кошельков и нашего будущего. И коснуться очень неслабо…

Все происходящее напоминает мне старый добрый анекдот:

Абрам, как жизнь?
— Да как тебе сказать, Сёма… Как на корабле: горизонты широкие, перспективы в тумане, деваться некуда, тошнит, но плывёшь.

Вот и мы с вами – плывём и каждый день мучительно пытаемся понять, и что же все-таки у нас там в тумане. Или уже все?.. Таки, приплыли?

Впрочем, ближе к фактам. Немецкая газета Handelsblatt со ссылкой на правительственные источники заявила, что США и Европа отказались от идеи отключения России от SWIFT.
Затем телеканал Fox news со ссылкой на неназванного представителя Совета национальной безопасности США сообщил, что администрация США не исключает рассмотрение каких-либо вариантов действий в отношении РФ в связи с кризисом вокруг Украины.

И чего они там себе думают?
Кому верить?

Все просто: до официального подтверждения – никому. С одной стороны, отключение российских финансовых институтов от международной системы платежей и вправду может привести к моментальной дестабилизации финансовых рынков и в среднесрочной перспективе – к развитию альтернативной платежной инфраструктуры, в которой Запад больше не будет доминировать.

Но об этом пока мало кто задумывается, а вот дестабилизация никому душу не греет. Тем более, что еще 10 месяцев, и в США пройдут промежуточные выборы. «Нашим лучшим друзьям» очень уж не хочется в угаре борьбы за демократию и свободу продуть выборы. Мы подробно писали о последствиях отключения российской банковской системы от SWIFT еще в марте прошлого года. Ничего, как говорится, нового.

С другой стороны, заявление телеканала Fox о том, что «ни один из вариантов не снят с повестки», означает, что ожидать можно все, что угодно.

Какие еще альтернативные возможности «по-дружески порадовать» Россию?

Среди прочего, ЕС и США рассматривают возможность так называемых «адресных санкций» в отношении крупнейших российских банков. Предположительно, речь идет о включении отдельных финансовых институтов в SDN List. Подробно мы с вами все это обсуждали вчера.

Так, все американские активы попавших в черный список учреждений будут заморожены, а работа с ними – запрещена. Короче говоря, «хрен редьки не слаще», отсюда и закономерная реакция рынка – по итогам понедельника акции Sberbank of Russia (SBER.ME) снизились на 1,49%, а TCS Group Holding PLC (TCSG.ME) на 3,93%. Исключением стал VTB Bank (VTBR.ME), сумевший закрыться в плюсе на 0,15%. Хотя еще вчерашним утром, казалось бы, намечался неплохой отскок после предыдущих сильных падений.

Даже рубль, в конце дня «решивший немного на радостях» укрепиться, вновь не торопясь стал продолжать прогулку в южном направлении. И это при нефти по $87,3(!)

Чего ждать дальше?

Скорее всего, продолжения различных информационных взбросов и шараханий из огня да в полымя. Думаю, какое-то время здесь еще будет полный простор для творчества спекулянтов. Ну а далее… Остаюсь при своей точке зрения – мелкими шажками через дикое количество нервотрепки все прийдут к каким-то договоренностям. И при такой «душевной» цене за бочку нефти рубль обречен вернуться на «законное место».

Сегодня с утра писали о подобном развитии событий. Рад, что наши прогнозы так быстро сбываются.

По большому счету, наших читателей волнуют сегодня два вопроса:

1. К чему готовиться, какова вероятность того, что произойдут события, после которых на Россию могут наложить огромное количество разнообразных санкций?
2. Если то, чего мы опасаемся, действительно произойдет, как это ударит по рублю, российским долгам, российскому рынку акций, счетам граждан РФ в иностранных брокерах и банках и т.д.

Разговор этот мы с вами разделим на 3 части:

  I. Поймём, что происходит и какого можно ожидать развития событий.

  II. Разберем предлагаемые санкции-кары небесные и земные на головы россиян.

  III. Подумаем, как все вышесказанное может отразиться на рубле, российских активах и благосостоянии каждого. 

Начну с конца. Полагаю, что нервотрепка есть и будет большая. Но наиболее вероятный итог марлезонского балета – некие договоренности (пусть не по самым принципиальным вопросам) и начало долгого процесса сближения позиций.

Когда увидим первые лучи солнца сквозь тучи? Надеюсь, уже скоро. Не исключу достаточно сильной коррекции вверх после нескольких черных дней на российском рынке.

Паниковать, думаю, рано, да и вообще не стоит. На мой взгляд, и рубль имеет все шансы на душевное укрепление.

Итак, поехали. 

I. Что происходит.

С одной стороны, идет нагнетание страстей – неудачные переговоры, демонстрация сил и намерений, жесткая риторика с обеих сторон. 

• Прошедшие на прошлой неделе саммиты и двусторонние переговоры показали, что позиции сторон диаметрально противоположны, и по принципиальным позициям никто не готов идти на уступки. Более того, Москва не видит смысла в новых переговорах с США…

• NYT узнала о планах США подготовить украинских бойцов в трех странах НАТО. По данным газеты, в случае российского «вторжения» Вашингтон может организовать подготовку украинских бойцов на территории Польши, Румынии и Словакии. США и их союзники по НАТО поставят Украине оружие и медицинское оборудование. Как сообщили собеседники издания, США и их союзники по НАТО намерены оказать Украине материально-техническую поддержку и поставить оружие. Кроме того, говорят они, Вашингтон и другие члены Североатлантического альянса обеспечат поставки на Украину медицинского оборудования и услуг, а также будут готовы предоставить убежище «в случае наступления России».

• Разведка США говорит о подготовке России к атаке на Украину. США направили европейским союзникам по НАТО данные разведки, которые, по мнению Вашингтона, свидетельствуют о подготовке России к возможному нападению на Украину. В материалах, которые США передали Европе, описывается сценарий нападения на Украину через границу с Россией, Крым и Белоруссию с использованием около 100 000 солдат. Кремль утверждает, что Запад искусственно нагнетает истерику сообщениями о возможной войне. В Европу направили в том числе карты, которые, как считает разведка США, показывают размещение российских войск и артиллерии в разных местах для быстрого и крупномасштабного вторжения в случае, если соответствующее решение будет принято. Дипломатов проинформировали об опасениях США, что Россия взвешивает возможность атаки в начале года.

• НАТО проведет учения вблизи российской границы. Великобритания, США и ряд других стран Североатлантического альянса проведут учения на территории Норвегии — в 400 км от границ России. В них будут задействованы сразу две авианосных ударных группы под предводительством американского корабля USS Harry S. Truman и британского HMS Prince of Wales. Кроме того, в учениях будет задействовано 35 тыс. военнослужащих из 28 стран и «большое количество» военных самолетов. «Учения “Cold Response 2022”, направленные на отработку защиты северной Норвегии, станут крупнейшими учениями НАТО за Полярным кругом с 1980-х годов.

• Госпогранслужба Украины опубликовала подробности совместных учений с НАТО Sea Breeze-2022. Украинские пограничники примут участие в морском, сухопутном и авиационном компонентах учений. Они будут тренироваться взаимодействовать с представителями других составляющих сил безопасности Украины и стран НАТО. Генсек НАТО Йенс Столтенберг не согласился с тем, что помощь Украине со стороны альянса и совместные учения способствуют эскалации в регионе.

• Замглавы МИД РФ Рябков не исключил, что в случае провала переговоров с Западом по гарантиям безопасности могут быть приняты такие меры, как размещение военной инфраструктуры РФ на Кубе и в Венесуэле. В НАТО тут же отреагировали, что не будут в восторге от этого… со всеми вытекающими. Комментарий США и вовсе был однозначен – этого у РФ сделать не получится.
  

Читаешь все это, и волосы дыбом. Ощущение – еще немного и конец света.

С другой стороны, идут намеки на возможность дальнейшего диалога и попытки хоть как-то сблизить позиции. 

• США и НАТО готовы снова встретиться с российской стороной для продолжения диалога, говорится в заявлении Госдепартамента по итогам телефонных переговоров госсекретаря Энтони Блинкена и генсека альянса Йенса Столтенберга.

• Виктория Нуланд сообщает том, что США подготовили 18 сценариев действий на случай «российского вторжения» на Украину. Но тут же намекает: «Мы надеемся, что с некоторыми идеями, которые мы выложим на стол, Москва останется за столом переговоров».

• Владимир Зеленский предложил Джо Байдену провести трехстороннюю встречу с Владимиром Путиным. По мнению Зеленского, встречу можно организовать в формате видеоконференции. Ермак отметил, что Вашингтон «высказал глубокий интерес» к данной инициативе. Реакция Кремля не заставила себя ждать: «Москва пока не получала предложений о саммите президентов России, США и Украины от американской стороны, сообщил «РИА Новости» пресс-секретарь российского президента Дмитрий Песков».

Ключевым мне здесь видится слово ПОКА. То есть, если таковое предложение поступит, оно, вполне вероятно, будет рассмотрено (хоть Москва и предпочитает общение с США напрямую). 

Вывод. По всей видимости, диалог в различных форматах скоро продолжится. Быстрых прорывов не жду, но и переходить красную черту сейчас также никому не выгодно. Скорее всего, можно ждать дальнейшие шаги по демонстрации сил и жесткости намерений. Однако полагаю, что в итоге стороны будут очень аккуратно искать точки, которые можно будет считать отправными в дальнейших действиях по предварительным договоренностям. Хотя по ходу не исключаю эксцессов и провокаций.

II. Предлагаемые санкции.

• Американский сенатор Марко Рубио (член Республиканской партии) внес законопроект о санкциях против высших российских руководителей, включая В. Путина, который предусматривает исключение Джо Байдена из процесса принятия решения. В сообщении подчеркивается, что «критически важно», чтобы решение о санкциях не зависело от президента США Джо Байдена, поскольку не он будет решать, что является «вторжением» России на Украину.

Проект предполагает введение санкций не только против физических лиц, но и против целых секторов российской экономики, таких как энергетика, финансы, горнодобывающий и аэрокосмический сектора; а также отключение российских банков от системы SWIFT.

От директора национальной разведки США предлагается каждые 20 дней требовать отчет конгрессу о том, нарушила ли Россия территориальную целостность Украины. В течение 10 дней после отчета, если нарушение подтвердится, президент США обязан наложить следующие санкции:

1. Заблокировать собственность и отозвать визы В. Путина, премьер-министра РФ министра обороны РФ и российских олигархов;

2. Запретить операции с российскими компаниями в энергетическом, финансовом, горнодобывающем и аэрокосмическом секторах экономики;

3. Ввести санкции в отношении системы SWIFT, если она не прекратит предоставление услуг российским банкам и компаниям, подпадающим под предусмотренные законопроектом санкции;

4. Немедленно вновь ввести санкции в отношении «Северного потока 2» и потребовать от госсекретаря стратегии того, как США будут поощрять другие страны к введению соответствующих санкций в отношении России.

В 2019 г. Рубио уже вносил двухпартийный закон «О защите выборов от угроз путем установления ограничений», который ввел бы санкции против высокопоставленных российских чиновников и крупных секторов российской экономики в случае вмешательства России в американские выборы.

• В четверг Конгресс США отклонил предложенный республиканцем Тедом Крузом (от штата Техас) законопроект о санкциях против “Северного потока 2”. 

Законопроект Круза должен был обязать вашингтонскую администрацию ввести санкции в отношении газопровода в течение 15 дней после его утверждения, а также позволить Конгрессу проголосовать за повторное введение ограничений, если американский президент решит их отменить.

Рестрикции необходимо было бы ввести в отношении организаций, ответственных за проектирование, строительство и эксплуатацию газопровода, а также в отношении ряда их сотрудников. Заключаются санкции в запрете на въезд в США, а также заморозке активов в США и запрете для американских граждан или компаний на ведение бизнеса с фигурантами черного списка.

Для принятия большинства законов в Сенате нужно 60 голосов из 100, однако 44 сенатора проголосовали против, так что этот порог преодолеть не удалось.

• Председатель комитета по международным отношениям Сената США, депутат от Демократической партии Роберт Менендес, представил текст законопроекта о новых санкциях против России. Их предлагается ввести в случае серьезной эскалации ситуации вокруг Украины, даже если вторжение на ее территорию не состоится. Санкции предлагается распространить лично на Путина и других высших чиновников России, крупные банки и российский госдолг.

Президент США должен будет оценить ситуацию в течение 15 дней после вступления закона в силу и затем, в течение первого года, проводить аналогичную оценку каждые 90 дней (или чаще при необходимости), а позже — каждые 120 дней. Если он придет к выводу, что Россия сознательно накаляет отношения с Украиной, чтобы свергнуть ее правительство или оккупировать территорию, то должен будет принять ряд мер:

1. Ввести санкции против российских президента, премьера, министра иностранных дел, министра обороны, главы Генштаба, командующих войсками;

2. Ввести санкции против трех или более организаций из списка, приведенного в законопроекте. В него вошли Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, ВЭБ.РФ, Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), Московский кредитный банк, Альфа-банк, Россельхозбанк, «Открытие», Промсвязьбанк, Совкомбанк, Транскапиталбанк. Спустя 90 дней ограничения могут коснуться и организаций, которые продолжают предоставлять попавшим под санкции банкам услуги по обмену сообщениями о транзакциях;

3. Запретить американским инвесторам любые операции с российским госдолгом — а именно с облигациями, выпущенными, начиная с даты вступления в силу закона. Кроме того, президент США должен будет запретить американцам операции с долговыми бумагами минимум 10 российских юр. лиц, которые принадлежат или контролируются российскими властями;

4. Ввести санкции против компаний, связанных с «Северным потоком — 2»;

5. Определить список людей из нефтегазового и угольного секторов, а также отрасли добычи полезных ископаемых и других, против которых США могут ввести санкции в интересах национальной безопасности.

6. В случае вторжения России США может направить Украине $500 млн в 2022 фискальном году.

7. Минфин, Госдепартамент и разведка должны будут представить комитетам Сената отчет об активах Путина и его ближнего круга.

Впрочем, конкретные санкции, методы их введения и применения будут зависеть исключительно от действий РФ.

III. Чем введение перечисленных санкций грозит России?

Во введение всех санкций, предложенных и республиканцами, и демократами, я не верю – новые санкции в чем-то могут быть частью политической игры между республиканцами и демократами, ведь обеим партиям предстоят серьезные баталии на выборах в 2022 г. Кто сильнее поразит избирателя готовностью бороться с Россией, тот и победитель. При этом, если что-то объединяет две партии, так это «нежное» отношение к России. Так что болеть нам в этом соревновании не за кого…

Очень разумная точка зрения эксперта Ивана Тимофеева была опубликована на днях в Коммерсанте:

«Успокаивает лишь то, что шансы на прохождение законопроекта в нынешнем виде представляются небольшими. Прежде всего потому, что он явно подталкивает Россию к эскалации. Притом, что администрация США вряд ли настроена на какие-то серьезные уступки Кремлю и планирует скорее «замотать» предложения Москвы, оставив в повестке только важные для себя вопросы, раздражать Россию Вашингтон явно не хочет. Тем более что Москва уже не раз доказывала, что силу применять может внезапно и вполне эффективно. А в условиях жестких санкций и форсированного вооружения Украины от России можно ожидать именно такой реакции.»

Эксперт, с мнением которого я абсолютно согласен, приводит еще ряд аргументов. Прочитать их можно, пройдя по ссылке. 

Но также, как и мои умозаключения, все его аргументы базируются на одном – что ничего существенного между Россией и Украиной не произойдет. Мелкие провокации или стычки с небольшим количеством жертв вряд ли станут триггерами для санкций. Да и эффект дурака – когда кто-то что-то на низовом уровне по ошибке или недомыслию неожиданно сделает не так – никто просчитать не может…

Но все же… Что, если произойдет то, во что всем нам пока не верится и не хочется верить?

Появилось предположение, что в случае применения санкций, предложенных 12 января американскими сенаторами-демократами, отток капитала с долгового и фондового рынков России может приблизиться к показателям 2014-2015 гг, а рубль может потерять до 20% стоимости. В принципе, данная оценка видится вполне реальной. 

То есть падения рубля на уровень 90-92 исключить нельзя. Хотя ЦБ в такой ситуации явно может прибегнуть как к интервенциям (благо ресурсов хватает), так и к резкому дополнительному ужесточению монетарной политики. 

В случае реализации рискованного сценария, регулятор, очевидно, будет применять различные меры для борьбы с дефицитом ликвидности (в условиях нестабильности рынков могут возникать неожиданные маржин-коллы). Нельзя исключить в экстремальной ситуации «элементов контроля за движением капитала». Не удивлюсь также, если введут сборы за операции с ОФЗ для нерезидентов.  

А что, если будут закрыты корр. счета в долларах США Сберу, ВТБ, Россельхозу и другим госбанкам? И если рос. банки отключат от международной системы расчетов SWIFT?

Что уж говорить, приятного мало.

• Затруднятся расчеты, которые будут производиться с помощью допотопной технологии и занимать массу времени. 
• Скорее всего, крупным банкам придется экстренно открыть корр. счета в более мелких частных банках или вообще купить эти банки и попытаться производить расчеты через них, пока и те не начнут подпадать под вторичные санкции. Но глобально – беда. 
• Можно производить расчеты с использованием иных валют – юаня, индийской рупии, швейцарских франков и т.д. Но в итоге это опять же приведет к усложнению и удорожанию расчетов. 
• Усложнение расчетов, возможно, меньше ударит по производителям уникальной продукции. Но вот тем, чья продукция может быть легко замещена на продукцию производителей других стран, не позавидуешь. Тут, как говорится, ничего личного – бизнес. Если с российскими поставщиками начнутся проблемы, и с ними будет затруднительно производить расчеты, покупатели начнут переключаться на их конкурентов. 

Что будет с держателями валютных депозитов в банках, которые могут подвергнуться санкциям?

Скорее всего, ничего страшного не произойдет. Очевидно, банки предложат клиентам перевести депозит в иную валюту. Так же, как и по валютным облигациям. Скорее всего, будут рассчитываться в рублях. Но рассчитываться, разумеется, будут.  

Кстати, на РБК недавно вышла статья, где очень грамотно объясняется разница между SDN (блокирующими санкциями) и санкциями секторальными.

Большая часть наших госбанков уже находятся под секторальными санкциями. При этом именно блокирующие санкции были бы по-настоящему жестким решением. Заблокированы здесь могут быть активы попавшего под такого рода санкции финансового института.

Под SDN санкции уже попадали такие банки, как Генбанк, РНКБ, Банк Россия, СМП банк и ряд других. Эти банки вынуждены были работать исключительно в рублевой зоне. Но одно дело – относительно небольшие банки, другое – банки системообразующие. Однако полагаю, что до такой «жести» дело все-таки не дойдет.

При этом санкции против банков и долгов могут достаточно сильно ударить по самим американцам и европейцам. Как они, например, собираются рассчитываться с российским бизнесом за нефть и газ?

Что по внешним и внутренним долгам России?

Понятно, что в случае наложения санкций не только на долги первичные, но и на вторичные, можно будет ожидать резкого обвала стоимости долгов. Хотя… Возможно, это будет шикарный, я бы даже сказал уникальный вариант покупки этих самых долгов. Страна-то абсолютно платежеспособна. Долг к ВВП незначительный, резервы огромны.

Вместе с тем, эта мера может серьезно ударить по крупным американским фондам-держателям значительных пакетов этих долгов. Потому вероятность включения данного вида санкций, на мой взгляд, крайне мала.

Санкции против «Северного потока 2»?

Это может быть одинаково болезненно как для России и «Газпрома», так и для Европы в случае перебоев с транзитом газа через Украину. Согласно Reuters, администрация США обсудила с несколькими международными энергетическими компаниями возможности поставок газа в Евросоюз вместо российского экспорта – на случай, если с ним возникнут проблемы вследствие конфликта России с Украиной.

Бизнес ответил, что мировой экспорт газа очень ограничен, и доступного газа слишком мало, чтобы полностью заместить огромные объемы топлива из России. 

Россия обеспечивает примерно треть газовых потребностей Евросоюза. В случае конфликта России и Украины санкции США и ЕС могут нарушить эти поставки. Ограничение российского экспорта газа обострит энергетический кризис, вызванный нехваткой энергоресурсов на рынке. Если не дать России поставлять газ в Европу, цена газа с легкостью может и утроиться.

Аналогично с ценой на нефть. Мы поставляем не менее 11% мирового производства. Нефть – товар малоэластичный. И если даже 3–4% мировых поставок окажутся под вопросом, о планах американской администрации по обузданию инфляции и экономическому росту можно будет однозначно забыть. А уж 10–11%… Ждем тогда нефть, как минимум, на $200. 

Санкции в отношении отдельных физических лиц…

…не влекут за собой значимых экономических последствий, «за исключением незначительного влияния на настроения». Правда, есть нюанс: санкции против высшего руководства страны – это закрытие дверей для дальнейших переговоров. Получается, ввести по-настоящему болезненные санкции против РФ, конечно, можно. Но чревато. 

В Госдуме призвали не бояться катастрофы из-за американских санкций. Председатель комитета Госдумы по международным делам Леонид Слуцкий заявил, что российская экономика сегодня устойчива к любому внешнему воздействию, санкции не способны нанести ей катастрофический урон.

«Будем отвечать адекватно. Мы диверсифицировали свою экономику, она сегодня устойчива к любым внешним воздействиям. И, конечно, я не могу сказать, что нет санкций, которые чувствительны», – сказал он, отвечая на просьбу прокомментировать подготовленный в Сенате США новый законопроект об антироссийских санкциях. Однако, заметил он, у РФ есть адекватные и при необходимости симметричные способы «противодействия на любого рода рестрикции».

Хочется, конечно, разделить мнение господина Слуцкого. Но… до конца как-то не получается.

Да, Россия так или иначе приспособилась к текущим санкциям. Но, давайте откровенно, санкций, которые могли бы быть по-настоящему болезненны, мы еще и не огребали. Все, как говорится, познается в сравнении. В отличие от Ирана или Северной Кореи, мы спокойно продаем свои нефть и газ. Наши банки, как частные, так и с госучастием, осуществляют денежные транзакции, используя корреспондентские счета по всему миру. Наши суверенные долги торгуются по всему миру, и доходность по ним пока весьма невысокая. Наши люди могут предъявить российский паспорт и, получив визу, находиться в Европе. Мы можем открывать счета в иностранных брокерских компаниях…

Так что есть позиции, по которым теоретически могут достаточно жестко ударить. А вот практически мы с вами отлично понимаем, что введение таких санкций категорически не выгодно и американцам, и европейцам. 

Что мы имеем в сухом остатке?

Скорее всего, до края и «адских» санкций никто доходить не планирует. С их вводом будут тянуть, даже если, не дай Бог, повод для того и появится. Если же повод будет спорным или неоднозначным… Слов будет сказано много, а вот переходить к практическим шагам никто не поторопится.  

О заморозке счетов россиян в западных банках или брокерах речи, разумеется, вовсе не идет. Этого нет ни в одном проекте о санкциях, да и какой в том смысл для Европы или Америки? 

Так что в итоге, прав господин Слуцкий?

И да и нет. Потенциал для медленного и неторопливого усиления санкционного давления на Россию имеется, и россияне его, увы, вполне еще могут ощутить. Наш бизнес со временем может становиться все более токсичным. Нашим поставщикам, не торопясь, будут искать все новые замены. Нам будет все сложнее передвигаться по миру, а визы будут давать все с меньшей охотой. Процедуры комплаенса по отношению к россиянам могут становиться все более изощренными.

Один мой знакомый проводил недавно сделку. Банк попросил документы, подтверждающие происхождение средств. Когда были предоставлены все подтверждающие договоры о продаже имущества и бизнесов, банк поинтересовался – а нет ли документов нероссийских? Нет ли чего еще? Пока такие ситуации носят разовый характер. Однако в дальнейшем можно ожидать их учащения.

Не исключаю, что многие мировые банки примут внутреннее решение перестать работать с россиянами. Или, например, продолжить обслуживание россиян со счетами от $5 млн.  Из-за усиления процедур комплаенса банкам может стать проще избавляться от относительно мелких счетов.  

Чем все закончится?

Как писал в начале, полагаю, что достаточно скоро мы с вами услышим о неких новых шагах. Зафиксируем некие примирительные нотки. Увидим первые символические жесты. И тогда, вполне возможно, вновь будем ловить Сбербанк на уровнях начала января. Так же, как и индекс РТС. А рубль – на 72-73,5. 

Мне, по крайней мере, ситуация видится именно так.

@bitkogan

По большому счету, наших читателей волнуют сегодня два вопроса:

1. К чему готовиться, какова вероятность того, что произойдут события, после которых на Россию могут наложить огромное количество разнообразных санкций?
2. Если то, чего мы опасаемся, действительно произойдет, как это ударит по рублю, российским долгам, российскому рынку акций, счетам граждан РФ в иностранных брокерах и банках и т.д.

Разговор этот мы с вами разделим на 3 части:

  I. Поймём, что происходит и какого можно ожидать развития событий.

  II. Разберем предлагаемые санкции-кары небесные и земные на головы россиян.

  III. Подумаем, как все вышесказанное может отразиться на рубле, российских активах и благосостоянии каждого. 

Начну с конца. Полагаю, что нервотрепка есть и будет большая. Но наиболее вероятный итог марлезонского балета – некие договоренности (пусть не по самым принципиальным вопросам) и начало долгого процесса сближения позиций.

Когда увидим первые лучи солнца сквозь тучи? Надеюсь, уже скоро. Не исключу достаточно сильной коррекции вверх после нескольких черных дней на российском рынке.

Паниковать, думаю, рано, да и вообще не стоит. На мой взгляд, и рубль имеет все шансы на душевное укрепление.

Итак, поехали. 

I. Что происходит.

С одной стороны, идет нагнетание страстей – неудачные переговоры, демонстрация сил и намерений, жесткая риторика с обеих сторон. 

• Прошедшие на прошлой неделе саммиты и двусторонние переговоры показали, что позиции сторон диаметрально противоположны, и по принципиальным позициям никто не готов идти на уступки. Более того, Москва не видит смысла в новых переговорах с США…

• NYT узнала о планах США подготовить украинских бойцов в трех странах НАТО. По данным газеты, в случае российского «вторжения» Вашингтон может организовать подготовку украинских бойцов на территории Польши, Румынии и Словакии. США и их союзники по НАТО поставят Украине оружие и медицинское оборудование. Как сообщили собеседники издания, США и их союзники по НАТО намерены оказать Украине материально-техническую поддержку и поставить оружие. Кроме того, говорят они, Вашингтон и другие члены Североатлантического альянса обеспечат поставки на Украину медицинского оборудования и услуг, а также будут готовы предоставить убежище «в случае наступления России».

• Разведка США говорит о подготовке России к атаке на Украину. США направили европейским союзникам по НАТО данные разведки, которые, по мнению Вашингтона, свидетельствуют о подготовке России к возможному нападению на Украину. В материалах, которые США передали Европе, описывается сценарий нападения на Украину через границу с Россией, Крым и Белоруссию с использованием около 100 000 солдат. Кремль утверждает, что Запад искусственно нагнетает истерику сообщениями о возможной войне. В Европу направили в том числе карты, которые, как считает разведка США, показывают размещение российских войск и артиллерии в разных местах для быстрого и крупномасштабного вторжения в случае, если соответствующее решение будет принято. Дипломатов проинформировали об опасениях США, что Россия взвешивает возможность атаки в начале года.

• НАТО проведет учения вблизи российской границы. Великобритания, США и ряд других стран Североатлантического альянса проведут учения на территории Норвегии — в 400 км от границ России. В них будут задействованы сразу две авианосных ударных группы под предводительством американского корабля USS Harry S. Truman и британского HMS Prince of Wales. Кроме того, в учениях будет задействовано 35 тыс. военнослужащих из 28 стран и «большое количество» военных самолетов. «Учения “Cold Response 2022”, направленные на отработку защиты северной Норвегии, станут крупнейшими учениями НАТО за Полярным кругом с 1980-х годов.

• Госпогранслужба Украины опубликовала подробности совместных учений с НАТО Sea Breeze-2022. Украинские пограничники примут участие в морском, сухопутном и авиационном компонентах учений. Они будут тренироваться взаимодействовать с представителями других составляющих сил безопасности Украины и стран НАТО. Генсек НАТО Йенс Столтенберг не согласился с тем, что помощь Украине со стороны альянса и совместные учения способствуют эскалации в регионе.

• Замглавы МИД РФ Рябков не исключил, что в случае провала переговоров с Западом по гарантиям безопасности могут быть приняты такие меры, как размещение военной инфраструктуры РФ на Кубе и в Венесуэле. В НАТО тут же отреагировали, что не будут в восторге от этого… со всеми вытекающими. Комментарий США и вовсе был однозначен – этого у РФ сделать не получится.
  

Читаешь все это, и волосы дыбом. Ощущение – еще немного и конец света.

С другой стороны, идут намеки на возможность дальнейшего диалога и попытки хоть как-то сблизить позиции. 

• США и НАТО готовы снова встретиться с российской стороной для продолжения диалога, говорится в заявлении Госдепартамента по итогам телефонных переговоров госсекретаря Энтони Блинкена и генсека альянса Йенса Столтенберга.

• Виктория Нуланд сообщает том, что США подготовили 18 сценариев действий на случай «российского вторжения» на Украину. Но тут же намекает: «Мы надеемся, что с некоторыми идеями, которые мы выложим на стол, Москва останется за столом переговоров».

• Владимир Зеленский предложил Джо Байдену провести трехстороннюю встречу с Владимиром Путиным. По мнению Зеленского, встречу можно организовать в формате видеоконференции. Ермак отметил, что Вашингтон «высказал глубокий интерес» к данной инициативе. Реакция Кремля не заставила себя ждать: «Москва пока не получала предложений о саммите президентов России, США и Украины от американской стороны, сообщил «РИА Новости» пресс-секретарь российского президента Дмитрий Песков».

Ключевым мне здесь видится слово ПОКА. То есть, если таковое предложение поступит, оно, вполне вероятно, будет рассмотрено (хоть Москва и предпочитает общение с США напрямую). 

Вывод. По всей видимости, диалог в различных форматах скоро продолжится. Быстрых прорывов не жду, но и переходить красную черту сейчас также никому не выгодно. Скорее всего, можно ждать дальнейшие шаги по демонстрации сил и жесткости намерений. Однако полагаю, что в итоге стороны будут очень аккуратно искать точки, которые можно будет считать отправными в дальнейших действиях по предварительным договоренностям. Хотя по ходу не исключаю эксцессов и провокаций.

II. Предлагаемые санкции.

• Американский сенатор Марко Рубио (член Республиканской партии) внес законопроект о санкциях против высших российских руководителей, включая В. Путина, который предусматривает исключение Джо Байдена из процесса принятия решения. В сообщении подчеркивается, что «критически важно», чтобы решение о санкциях не зависело от президента США Джо Байдена, поскольку не он будет решать, что является «вторжением» России на Украину.

Проект предполагает введение санкций не только против физических лиц, но и против целых секторов российской экономики, таких как энергетика, финансы, горнодобывающий и аэрокосмический сектора; а также отключение российских банков от системы SWIFT.

От директора национальной разведки США предлагается каждые 20 дней требовать отчет конгрессу о том, нарушила ли Россия территориальную целостность Украины. В течение 10 дней после отчета, если нарушение подтвердится, президент США обязан наложить следующие санкции:

1. Заблокировать собственность и отозвать визы В. Путина, премьер-министра РФ министра обороны РФ и российских олигархов;

2. Запретить операции с российскими компаниями в энергетическом, финансовом, горнодобывающем и аэрокосмическом секторах экономики;

3. Ввести санкции в отношении системы SWIFT, если она не прекратит предоставление услуг российским банкам и компаниям, подпадающим под предусмотренные законопроектом санкции;

4. Немедленно вновь ввести санкции в отношении «Северного потока 2» и потребовать от госсекретаря стратегии того, как США будут поощрять другие страны к введению соответствующих санкций в отношении России.

В 2019 г. Рубио уже вносил двухпартийный закон «О защите выборов от угроз путем установления ограничений», который ввел бы санкции против высокопоставленных российских чиновников и крупных секторов российской экономики в случае вмешательства России в американские выборы.

• В четверг Конгресс США отклонил предложенный республиканцем Тедом Крузом (от штата Техас) законопроект о санкциях против “Северного потока 2”. 

Законопроект Круза должен был обязать вашингтонскую администрацию ввести санкции в отношении газопровода в течение 15 дней после его утверждения, а также позволить Конгрессу проголосовать за повторное введение ограничений, если американский президент решит их отменить.

Рестрикции необходимо было бы ввести в отношении организаций, ответственных за проектирование, строительство и эксплуатацию газопровода, а также в отношении ряда их сотрудников. Заключаются санкции в запрете на въезд в США, а также заморозке активов в США и запрете для американских граждан или компаний на ведение бизнеса с фигурантами черного списка.

Для принятия большинства законов в Сенате нужно 60 голосов из 100, однако 44 сенатора проголосовали против, так что этот порог преодолеть не удалось.

• Председатель комитета по международным отношениям Сената США, депутат от Демократической партии Роберт Менендес, представил текст законопроекта о новых санкциях против России. Их предлагается ввести в случае серьезной эскалации ситуации вокруг Украины, даже если вторжение на ее территорию не состоится. Санкции предлагается распространить лично на Путина и других высших чиновников России, крупные банки и российский госдолг.

Президент США должен будет оценить ситуацию в течение 15 дней после вступления закона в силу и затем, в течение первого года, проводить аналогичную оценку каждые 90 дней (или чаще при необходимости), а позже — каждые 120 дней. Если он придет к выводу, что Россия сознательно накаляет отношения с Украиной, чтобы свергнуть ее правительство или оккупировать территорию, то должен будет принять ряд мер:

1. Ввести санкции против российских президента, премьера, министра иностранных дел, министра обороны, главы Генштаба, командующих войсками;

2. Ввести санкции против трех или более организаций из списка, приведенного в законопроекте. В него вошли Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, ВЭБ.РФ, Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), Московский кредитный банк, Альфа-банк, Россельхозбанк, «Открытие», Промсвязьбанк, Совкомбанк, Транскапиталбанк. Спустя 90 дней ограничения могут коснуться и организаций, которые продолжают предоставлять попавшим под санкции банкам услуги по обмену сообщениями о транзакциях;

3. Запретить американским инвесторам любые операции с российским госдолгом — а именно с облигациями, выпущенными, начиная с даты вступления в силу закона. Кроме того, президент США должен будет запретить американцам операции с долговыми бумагами минимум 10 российских юр. лиц, которые принадлежат или контролируются российскими властями;

4. Ввести санкции против компаний, связанных с «Северным потоком — 2»;

5. Определить список людей из нефтегазового и угольного секторов, а также отрасли добычи полезных ископаемых и других, против которых США могут ввести санкции в интересах национальной безопасности.

6. В случае вторжения России США может направить Украине $500 млн в 2022 фискальном году.

7. Минфин, Госдепартамент и разведка должны будут представить комитетам Сената отчет об активах Путина и его ближнего круга.

Впрочем, конкретные санкции, методы их введения и применения будут зависеть исключительно от действий РФ.

III. Чем введение перечисленных санкций грозит России?

Во введение всех санкций, предложенных и республиканцами, и демократами, я не верю – новые санкции в чем-то могут быть частью политической игры между республиканцами и демократами, ведь обеим партиям предстоят серьезные баталии на выборах в 2022 г. Кто сильнее поразит избирателя готовностью бороться с Россией, тот и победитель. При этом, если что-то объединяет две партии, так это «нежное» отношение к России. Так что болеть нам в этом соревновании не за кого…

Очень разумная точка зрения эксперта Ивана Тимофеева была опубликована на днях в Коммерсанте:

«Успокаивает лишь то, что шансы на прохождение законопроекта в нынешнем виде представляются небольшими. Прежде всего потому, что он явно подталкивает Россию к эскалации. Притом, что администрация США вряд ли настроена на какие-то серьезные уступки Кремлю и планирует скорее «замотать» предложения Москвы, оставив в повестке только важные для себя вопросы, раздражать Россию Вашингтон явно не хочет. Тем более что Москва уже не раз доказывала, что силу применять может внезапно и вполне эффективно. А в условиях жестких санкций и форсированного вооружения Украины от России можно ожидать именно такой реакции.»

Эксперт, с мнением которого я абсолютно согласен, приводит еще ряд аргументов. Прочитать их можно, пройдя по ссылке. 

Но также, как и мои умозаключения, все его аргументы базируются на одном – что ничего существенного между Россией и Украиной не произойдет. Мелкие провокации или стычки с небольшим количеством жертв вряд ли станут триггерами для санкций. Да и эффект дурака – когда кто-то что-то на низовом уровне по ошибке или недомыслию неожиданно сделает не так – никто просчитать не может…

Но все же… Что, если произойдет то, во что всем нам пока не верится и не хочется верить?

Появилось предположение, что в случае применения санкций, предложенных 12 января американскими сенаторами-демократами, отток капитала с долгового и фондового рынков России может приблизиться к показателям 2014-2015 гг, а рубль может потерять до 20% стоимости. В принципе, данная оценка видится вполне реальной. 

То есть падения рубля на уровень 90-92 исключить нельзя. Хотя ЦБ в такой ситуации явно может прибегнуть как к интервенциям (благо ресурсов хватает), так и к резкому дополнительному ужесточению монетарной политики. 

В случае реализации рискованного сценария, регулятор, очевидно, будет применять различные меры для борьбы с дефицитом ликвидности (в условиях нестабильности рынков могут возникать неожиданные маржин-коллы). Нельзя исключить в экстремальной ситуации «элементов контроля за движением капитала». Не удивлюсь также, если введут сборы за операции с ОФЗ для нерезидентов.  

А что, если будут закрыты корр. счета в долларах США Сберу, ВТБ, Россельхозу и другим госбанкам? И если рос. банки отключат от международной системы расчетов SWIFT?

Что уж говорить, приятного мало.

• Затруднятся расчеты, которые будут производиться с помощью допотопной технологии и занимать массу времени. 
• Скорее всего, крупным банкам придется экстренно открыть корр. счета в более мелких частных банках или вообще купить эти банки и попытаться производить расчеты через них, пока и те не начнут подпадать под вторичные санкции. Но глобально – беда. 
• Можно производить расчеты с использованием иных валют – юаня, индийской рупии, швейцарских франков и т.д. Но в итоге это опять же приведет к усложнению и удорожанию расчетов. 
• Усложнение расчетов, возможно, меньше ударит по производителям уникальной продукции. Но вот тем, чья продукция может быть легко замещена на продукцию производителей других стран, не позавидуешь. Тут, как говорится, ничего личного – бизнес. Если с российскими поставщиками начнутся проблемы, и с ними будет затруднительно производить расчеты, покупатели начнут переключаться на их конкурентов. 

Что будет с держателями валютных депозитов в банках, которые могут подвергнуться санкциям?

Скорее всего, ничего страшного не произойдет. Очевидно, банки предложат клиентам перевести депозит в иную валюту. Так же, как и по валютным облигациям. Скорее всего, будут рассчитываться в рублях. Но рассчитываться, разумеется, будут.  

Кстати, на РБК недавно вышла статья, где очень грамотно объясняется разница между SDN (блокирующими санкциями) и санкциями секторальными.

Большая часть наших госбанков уже находятся под секторальными санкциями. При этом именно блокирующие санкции были бы по-настоящему жестким решением. Заблокированы здесь могут быть активы попавшего под такого рода санкции финансового института.

Под SDN санкции уже попадали такие банки, как Генбанк, РНКБ, Банк Россия, СМП банк и ряд других. Эти банки вынуждены были работать исключительно в рублевой зоне. Но одно дело – относительно небольшие банки, другое – банки системообразующие. Однако полагаю, что до такой «жести» дело все-таки не дойдет.

При этом санкции против банков и долгов могут достаточно сильно ударить по самим американцам и европейцам. Как они, например, собираются рассчитываться с российским бизнесом за нефть и газ?

Что по внешним и внутренним долгам России?

Понятно, что в случае наложения санкций не только на долги первичные, но и на вторичные, можно будет ожидать резкого обвала стоимости долгов. Хотя… Возможно, это будет шикарный, я бы даже сказал уникальный вариант покупки этих самых долгов. Страна-то абсолютно платежеспособна. Долг к ВВП незначительный, резервы огромны.

Вместе с тем, эта мера может серьезно ударить по крупным американским фондам-держателям значительных пакетов этих долгов. Потому вероятность включения данного вида санкций, на мой взгляд, крайне мала.

Санкции против «Северного потока 2»?

Это может быть одинаково болезненно как для России и «Газпрома», так и для Европы в случае перебоев с транзитом газа через Украину. Согласно Reuters, администрация США обсудила с несколькими международными энергетическими компаниями возможности поставок газа в Евросоюз вместо российского экспорта – на случай, если с ним возникнут проблемы вследствие конфликта России с Украиной.

Бизнес ответил, что мировой экспорт газа очень ограничен, и доступного газа слишком мало, чтобы полностью заместить огромные объемы топлива из России. 

Россия обеспечивает примерно треть газовых потребностей Евросоюза. В случае конфликта России и Украины санкции США и ЕС могут нарушить эти поставки. Ограничение российского экспорта газа обострит энергетический кризис, вызванный нехваткой энергоресурсов на рынке. Если не дать России поставлять газ в Европу, цена газа с легкостью может и утроиться.

Аналогично с ценой на нефть. Мы поставляем не менее 11% мирового производства. Нефть – товар малоэластичный. И если даже 3–4% мировых поставок окажутся под вопросом, о планах американской администрации по обузданию инфляции и экономическому росту можно будет однозначно забыть. А уж 10–11%… Ждем тогда нефть, как минимум, на $200. 

Санкции в отношении отдельных физических лиц…

…не влекут за собой значимых экономических последствий, «за исключением незначительного влияния на настроения». Правда, есть нюанс: санкции против высшего руководства страны – это закрытие дверей для дальнейших переговоров. Получается, ввести по-настоящему болезненные санкции против РФ, конечно, можно. Но чревато. 

В Госдуме призвали не бояться катастрофы из-за американских санкций. Председатель комитета Госдумы по международным делам Леонид Слуцкий заявил, что российская экономика сегодня устойчива к любому внешнему воздействию, санкции не способны нанести ей катастрофический урон.

«Будем отвечать адекватно. Мы диверсифицировали свою экономику, она сегодня устойчива к любым внешним воздействиям. И, конечно, я не могу сказать, что нет санкций, которые чувствительны», – сказал он, отвечая на просьбу прокомментировать подготовленный в Сенате США новый законопроект об антироссийских санкциях. Однако, заметил он, у РФ есть адекватные и при необходимости симметричные способы «противодействия на любого рода рестрикции».

Хочется, конечно, разделить мнение господина Слуцкого. Но… до конца как-то не получается.

Да, Россия так или иначе приспособилась к текущим санкциям. Но, давайте откровенно, санкций, которые могли бы быть по-настоящему болезненны, мы еще и не огребали. Все, как говорится, познается в сравнении. В отличие от Ирана или Северной Кореи, мы спокойно продаем свои нефть и газ. Наши банки, как частные, так и с госучастием, осуществляют денежные транзакции, используя корреспондентские счета по всему миру. Наши суверенные долги торгуются по всему миру, и доходность по ним пока весьма невысокая. Наши люди могут предъявить российский паспорт и, получив визу, находиться в Европе. Мы можем открывать счета в иностранных брокерских компаниях…

Так что есть позиции, по которым теоретически могут достаточно жестко ударить. А вот практически мы с вами отлично понимаем, что введение таких санкций категорически не выгодно и американцам, и европейцам. 

Что мы имеем в сухом остатке?

Скорее всего, до края и «адских» санкций никто доходить не планирует. С их вводом будут тянуть, даже если, не дай Бог, повод для того и появится. Если же повод будет спорным или неоднозначным… Слов будет сказано много, а вот переходить к практическим шагам никто не поторопится.  

О заморозке счетов россиян в западных банках или брокерах речи, разумеется, вовсе не идет. Этого нет ни в одном проекте о санкциях, да и какой в том смысл для Европы или Америки? 

Так что в итоге, прав господин Слуцкий?

И да и нет. Потенциал для медленного и неторопливого усиления санкционного давления на Россию имеется, и россияне его, увы, вполне еще могут ощутить. Наш бизнес со временем может становиться все более токсичным. Нашим поставщикам, не торопясь, будут искать все новые замены. Нам будет все сложнее передвигаться по миру, а визы будут давать все с меньшей охотой. Процедуры комплаенса по отношению к россиянам могут становиться все более изощренными.

Один мой знакомый проводил недавно сделку. Банк попросил документы, подтверждающие происхождение средств. Когда были предоставлены все подтверждающие договоры о продаже имущества и бизнесов, банк поинтересовался – а нет ли документов нероссийских? Нет ли чего еще? Пока такие ситуации носят разовый характер. Однако в дальнейшем можно ожидать их учащения.

Не исключаю, что многие мировые банки примут внутреннее решение перестать работать с россиянами. Или, например, продолжить обслуживание россиян со счетами от $5 млн.  Из-за усиления процедур комплаенса банкам может стать проще избавляться от относительно мелких счетов.  

Чем все закончится?

Как писал в начале, полагаю, что достаточно скоро мы с вами услышим о неких новых шагах. Зафиксируем некие примирительные нотки. Увидим первые символические жесты. И тогда, вполне возможно, вновь будем ловить Сбербанк на уровнях начала января. Так же, как и индекс РТС. А рубль – на 72-73,5. 

Мне, по крайней мере, ситуация видится именно так.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

По большому счету, читателей канала волнуют сегодня два вопроса:

1️⃣ К чему готовиться, какова вероятность того, что произойдут события, после которых на Россию могут наложить огромное количество разнообразных санкций?
2️⃣ Если то, чего мы опасаемся, действительно произойдет, как это ударит по рублю, российским долгам, российскому рынку акций, счетам граждан РФ в иностранных брокерах и банках и т.д.

Разговор этот мы с вами разделим на 3 части:
1. Поймём, что происходит и какого можно ожидать развития событий.
2. Разберем предлагаемые санкции-кары небесные и земные на головы россиян.
3. Подумаем, как все вышесказанное может отразиться на рубле, российских активах и благосостоянии каждого.

Текст получился весьма обстоятельный. Полная версия в течение дня будет выложена на сайте bitkogan.com.

Однако начну с конца. Полагаю, что нервотрепка есть и будет большая. Но неизбежный итог марлезонского балета – некие договоренности (пусть не по самым принципиальным вопросам). Ну и начало долгого процесса сближения позиций.

Когда увидим первые лучи солнца сквозь тучи? Вполне возможно, уже на грядущей неделе. Или в течение ближайших 10-15 дней. Не исключу достаточно сильной коррекции вверх после нескольких черных дней на российском рынке.

По мне, паниковать рано. Да и вообще не стоит. Думаю, что и рубль имеет все шансы на душевное укрепление.

Подробный обзор происходящего – сегодня чуть позже.

О санкциях и контрсанкциях.

Похоже, для многих уже очевидно, что санкции – не самый эффективный способ решения геополитических задач. Как говорится, и Зоркие Соколы иногда могут прозреть.
США могут грозить России жесткими санкциями в качестве ответа на якобы планируемое вторжение на Украину. Впрочем, на практике ввести их будет непросто, а эффект от таких мер может оказаться недостаточным для того, чтобы повлиять на действия Москвы (из статьи в «Нью-Йорк таймс»).

Забавно, но несколько дней назад мы с вами говорили о том же. И о том, что санкции легко заявить. А далее – много сложностей и нюансов, и таких нюансов, что можно получить той же самой дубиной по собственной голове.
Кстати, все это касается и контрсанкций.

Меня тут намедни спросили: как мы можем им, окаянным, отомстить? Какие санкции МЫ можем ввести?
Я задумался… Мы можем предать их анафеме… Как вариант, закрыть Байдену счет в ВТБ, а Псаки – в Сбере. Жесткие такие персональные санкции. Кстати, можно еще и соли им на хвост насыпать…. Или кнопки на стул подложить.
Можно перестать поставлять им газ. Вот ведь плакать будут, супостаты. Цена на газ в Европе до 10 тысяч за кубометр дойдет. И быстро. Другое дело, что это мне напоминает тему «взять билет и сойти на зло кондуктору.» Мы ведь тоже пострадаем.

Многие сегодня уже осознали, что санкции – не самый эффективный механизм решения задач. Краткосрочно уж точно.
Впрочем, будем откровенны: зачастую санкции бьют не по тем, по кому они должны были бить по задумке авторов.
Санкции сделали токсичной Россию и ее население. То есть нас с вами. Теперь нам в мире приходится оправдываться. Всегда и во всем.
Наш бизнес стал токсичным. Наши деньги стали токсичными. Взаимодействие с нами стало токсичным. Это мешает работать и очень злит.
В долгосрочной перспективе это действительно замедляет развитие страны. Ибо мы медленно – но верно – отрезаемся от современных технологий. Уезжают талантливые люди…

Но решают ли санкции те задачи, что ставились их авторами? И тут возникает вопрос: а каковы в свою очередь задачи?
Если те, что декларировались – вряд ли. Если это все часть огромной мировой конкурентной борьбы, то…

Вообще, разговор про эти или иные возможные санкции – долгий. Поговорим об этом, и не раз, в ближайшее время. Но тот факт, что Запад стал очень серьезно задумываться о том, о чем мы с вами пишем, это и хорошо, и плохо.
Хорошо, что перестанут по каждому поводу размахивать санкционной дубинной.
Плохо, что могут задуматься о том, а что ещё такого напридумывать.

В выходные продолжим тему. Думаю, с Дмитрием Абзаловым все это спокойно обсудим. Формат передачи позволяет.

Одна из главных тем – встреча «на удаленке» Владимира Владимировича Путина и Джо Байдена.

Основной темой обсуждения во время встречи президентов России и США стала Украина. И вроде бы всем все понятно: Украина будет твердить о силовых угрозах, иначе она не получит очередной транш помощи на «защиту» Европы и всего мира от «злой» России. А США, само собой, не могут не отреагировать. Украина будет говорить об энергетической угрозе, хотя угроза исходит, скорее, от дефицита топлива. И это тоже все поняли после взлета цен на газ.
«Северный Поток-2» надо остановить. Мотивация здесь понятна обеим сторонам вчерашних переговоров. Но западной стороне все равно нужно поддержать «марку».

Итогом переговоров стал тот факт, что из проекта оборонного бюджета США «чудесным образом» исчез запрет на приобретение российского госдолга американцами, и о санкциях против «Северного Потока-2» речь также не идет. Вот это уже важно. Бенефициарами могут стать Газпром, да и вообще в целом российский рынок, который серьезно пострадал в октябре-ноябре. Поэтому мы вчера усиливали позиции в некоторых «голубых» фишках.

В остальном беседа также прошла в дружеской атмосфере. Байден выразил надежду встретиться в рамках G20 c В.В.Путиным лично.