🇷🇺Минфин России опубликовал предварительные данные федерального бюджета в 2024 г.
▪️Дефицит бюджета 1,7% ВВП, как и планировалось в сентябре.
▪️Структурный дефицит 1,5% против 1,6% в сентябрьском плане.
Позавчера Минфину удалось занять на рынке аж 97,917 млрд руб. Это рекорд размещения ОФЗ с июля 2023 года.
Более того, спрос на госбумаги на этот раз кратно превзошел объемы размещений. Суммарно на двух аукционах спрос превысил 320 млрд руб.
Ура! Ура!
Ура?
Рынок облигаций оживает, кто-то даже осторожно говорит о том, что инвесторы начинают надеяться, что ключевую ставку не повысят.
Отчасти так и есть. Но не без нюансов. Давайте разбираться, у кого, что и где.
🟢Первый аукцион: флоатер — ОФЗ-ПК 29025, погашение 12 августа 2037 года — на 67,178 млрд руб. по номиналу, спрос 242,231 млрд руб. Средневзвес 94,8976%.
🟢Второй аукцион: ОФЗ-ПД 26248, погашение 16 мая 2040 года на 30,739 млрд руб. по номиналу, спрос 78,712 млрд руб. Средневзвес 81,5338%. Доходность — 15,98% годовых.
Сразу отметим, что привлек Минфин не 97,92 млрд руб. из заголовка, а 88,81 млрд руб. (63,75 млрд руб. флоатеры + 25,06 млрд руб. фикс), потому что размещения прошли с солидным дисконтом к номиналу.
При этом большая часть заявок стояла под еще большую доходность. Хотя, казалось бы, куда уж выше?
✅ Еще важнее, что более 75% спроса по-прежнему во флоатерах. Это значит, что ни о какой уверенности в завершении роста ставок речь пока не идет.
Инвесторы избегают покупки длинных облигаций с фиксированным купоном даже под 16% годовых, поскольку все еще опасаются дальнейшей просадки по цене и дальнейшего роста ставок…
Я их понимаю, но не одобряю.
В инвестициях, без сомнения, полезно быть немножко параноиком и проявлять осторожность. Главное, в процессе не упустить появляющиеся возможности.
Так что с УРА я пока был бы поосторожнее
Друзья, всем привет!
Будет ли успешным обмен активами?
На днях я уже писал, что думаю об этом. Вчера на эту же тему выступал на РБК.
?Как известно, 11 марта Минфин сообщил о назначении «Инвестиционной палаты» организатором торгов заблокированными активами российских инвесторов.
Торги будут проходить по ранее подписанному президентом указу № 844, в рамках которого нерезиденты смогут выкупить у россиян заблокированные иностранные бумаги на деньги со счетов типа С. Это специальные счета, на которые иностранцам перечисляются доходы по принадлежащим им российским бумагам — купоны и погашения по облигациям, дивиденды по акциям.
Физические лица-резиденты смогут предъявить к выкупу более 3,5 тыс. биржевых инструментов, их список опубликован на сайте «Инвестиционной палаты».
?В чем мне видится основной риск данной конструкции? Да все очень просто.
На этапе действий россиян все выглядит безупречно. А вот что касается нерезидентов — здесь основная «засада» нас ждет на этапе согласования сделки со своим регулятором.
?Пул российских инвесторов будет анонимным. Для западного регулятора это означает, что в таком пуле иностранных активов могут быть те, которые принадлежат подсанкционным лицам.
А раз так… ну его, тот риск. Западные чиновники никогда не возьмут на себя ответственность за принятие такого решения.
Но если бы только ЭТО было проблемной точкой: помимо нее есть еще дополнительные моменты:
1️⃣ Какой стимул нерезидентам менять свои деньги на кучу акций, задействованных в пуле? Не вполне понятно. Ведь среди приличных бумаг там появится и всякий мусор.
2️⃣ Если обмен состоится, нерезиденты получают набор заблокированных Euroclear бумаг. Если этот обмен будет проводиться без согласия западных регуляторов, не факт вообще, что Euroclear согласится разблокировать эти активы. А это значит, что на такой обмен нерезиденты вряд ли согласятся добровольно.
Так что «по любви» данная история, боюсь, не закончится. А принудительно?
Лучше этот вариант даже не рассматривать. Это такой ящик Пандоры открывает… мама не горюй.
В частности, если что-то сотворить «не по согласию сторон», возможны очень неприятные симметричные и несимметричные действия наших «горячо любимых» коллег с обратной стороны.
P.S. Небольшая справка.
Резиденты
✔️Всего у российских физических и юридических лиц заблокировано активов на 5,7 трлн рублей (из них примерно 5 млн физических лиц — им принадлежат 1,14 трлн рублей).
Нерезиденты
✔️ Всего заблокировано лиц: нет точной информации.
✔️ Всего заблокировано активов: нет точной информации.
✔️ Всего денежных средств на счетах типа «С»: €5 млрд ≈ 500 млрд рублей.
Так что цифры в данной истории требуют отдельного уточнения.
Вывод: идея замечательная. А вот воплощение… творческое. С первого раза может не полететь.
#санкции
@bitkogan
Порог ниже — цены выше: власти снижают порог беспошлинного ввоза товаров для граждан с €1000 до €200
Минфин не поддержал предложение сохранить потолок беспошлинного ввоза товаров для личного пользования в €1000. Теперь при заказе любого товара на сумму более €200, россияне должны будут уплатить 15% пошлину от суммы превышения.
К чему это приведет?
◽️Электроника и другие товары подорожают. Что такое €200? С учетом выхода технологических новинок, это в лучшем случае только 30-50% стоимости конечного товара на рынке. Пятикратное снижение беспошлинного потолка приведет сначала к падению спроса, а потом и к росту цен на продукцию на всем рынке, поскольку конкуренция снизится. По разным оценкам цены вырастут на 15–20% от стоимости.
◽️Потеря качества. Снижение порога скажется и на ассортименте, и на доступности товаров. Заказывать из-за границы станет невыгодно, а денег у людей больше не станет. Вместо того, чтобы купить гаджет напрямую из Китая, они потратят те же деньги на товар с худшими характеристиками у российского ритейлера, либо пойдут в серую зону — на «Горбушку» или в «Садовод», где нет ни сервиса, ни гарантий.
◽️Для бюджета это позитив? Долгосрочно — вряд ли. Оплачивать пошлину не только не выгодно, но и неудобно: большинство потребителей просто откажутся от покупки из-за границы, а значит на самой пошлине государство не заработает. Пострадает и бизнес перевозчиков, транспортных компаний, маркетплейсов. Их доходы снизятся, развитие замедлится вместе с налогооблагаемой базой.
➡️ Но как Москва не сразу строилась, так и новой экономике требуется время. Однако по законам капитализма, все расходы этого «перехода» снова ложатся на плечи потребителя.
#Россия
@bitkogan
Друзья, в последнее время участились экспертные суждения, которые пророчат нам крах российского бюджета.
Все ли так страшно? Посмотрим на цифры.
Действительно, планы у Минфина серьезные. В 2024 году министерство ожидает рост доходов на 20% или на 6 трлн рублей.
Откуда возьмут столько денег?
Следите за руками:
?+2,7 трлн рублей составит рост нефтегазовых доходов при прогнозе Минэка в $71 за баррель российской нефти и курсе доллара 90 рублей.
Сразу отмечаем: базовый курс на год — 90 или чуть выше. Не 110 и не 120.
А вот нефть — $71. Оптимистично. Сейчас в моменте, при всей жесткости баррель стоит $68,5.
?+1 трлн — рост налоговой базы. Экономика продолжит подъем, а значит она принесет больше налогов.
Экономический рост по прогнозу Минэка заложен в размере на 2,3%, а инфляция на 4,5%. Она также позволяет принести больше доходов, но с ней повышается и цена расходов (министерство это учитывает).
?Еще раз. Видим: Минэк ожидает роста экономики на 2,3%. На мой взгляд, при таких ставках ведомство демонстрирует излишний оптимизм. Но всякое может быть.
И ожидания по инфляции находятся на уровне 4,5%. Если она упадет до этих значений, ЦБ уже к середине года должен нам очень бодро резать ставку и к концу года довести ее до 9% (!!) как максимум.
Станиславский. Ты где? Не верю!
Идем дальше:
✔️ +0,9 трлн — это деньги налогоплательщиков с Единого налогового счета (ЕНС). Фактически это кредит из будущих налогов.
✔️ +0,8 — это отсроченные платежи по страховым взносам. В прошлые годы разрешили заплатить потом. “Потом” наступает в 2024 году.
✔️ +0,5 — новые гибкие экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля.
✔️ +0,1 — повышение утильсбора на автомобили.
Вот вроде и набрали +6 трлн рублей. Где-то повысили налоги, где-то ввели разовые меры. Ничего хорошего в увеличении налогов, конечно, нет. Это негативно для экономического развития.
Пока в приведенных расчетах никакой бюджетной катастрофы я не вижу.
Но ведь мы с вами помним правило: если что-то может пойти не по плану, оно однозначно так и пойдет.
✔️ Нефть может быть дешевле, рост экономики ниже. Но это вопрос одного, максимум двух-трех трлн рублей. Эта сумма покрывается за счет ликвидной части ФНБ и займов.
✔️ Возможные новые санкции 100% будут. Еще минус, допустим, триллион. Не больше.
✔️ Обвал мирового рынка нефти? Еще вычитаем триллион-два.
Значит самая катастрофическая ситуация — минус 5 триллионов.
?Добирать придется опять же из ФНБ и за счет займов. Такой значимый бюджетный дефицит приведет к ускорению инфляции и ослаблению рубля. Тогда новые жесткие санкции, слабая нефть и сильный дефицит могут дать курс 110-115 рублей за доллар. Но для этого много чего должно пойти не так. И даже в этом сценарии это не курс 130-150, как обещают любители Армагеддона.
В общем, все кто ждут дефолт бюджета, жесткой девальвации рубля для его пополнения и прочее, на мой взгляд, выдают желаемое за действительное. Для того чтобы в российском бюджете случился серьезный кризис в 2024 году, нужно что-нибудь помощнее, например, мировой кризис.
Понятно, что может быть все. Но пока же — будет кризис, будем думать.
#бюджет #прогноз
Например, при курсе:
?выше 95 руб./USD пошлина может составлять 5,5-7,0%,
?ниже 80 руб. – 3,5-4,0%.
Это пока не точные параметры возможной пошлины, а лишь один из вариантов.
Предполагается, что данный проект будет вскоре представлен правительству. По мнению Минфина, пошлину необходимо ввести с 1 октбря 2023 г., действовать она будет до конца текущего года.
Давайте разберемся в нюансах.
Что значит неосновной экспорт?
Это все, что не относится к нефтегазу, зерну, крупному машиностроению, судостроению, атомпрому. Однако большинство этих отраслей и так платят налог на сверхприбыль. Теперь, видимо, настала очередь других отраслей, имеющих хоть какие-то экспортные направления.
Что мы думаем об этой инициативе Минфина?
Как всегда, у ситуации есть как плюсы, так и минусы. Попробуем рассмотреть их тезисно.
Плюсы:
➕Лишние деньги в бюджет для государства.
➕Возможно, сдерживание инфляции и поддержка рублю.
Вероятно, я ошибаюсь, но минусов видится гораздо больше:
➖Под удар могут попасть сравнительно небольшие компании, которым при введении подобной пошлины ничего не останется, как закрыть бизнес.
➖Эффекта по сдерживанию инфляции можно и не достичь. Многие компании могут по примеру АЛРОСы приостановить экспорт на 2-3 месяца. Зато потом полученный экспортный навес может неслабо аукнуться.
➖Ограничение экспорта – снижение экспортных доходов. А это сегодня одна из главных проблем российской экономики.
➖На этом фоне может снизиться и общий экспорт, а это может привести к дальнейшему сокращению профицита торгового баланса и, соответственно, к продолжению девальвации.
Вывод?
Инициатива выглядит как минимум противоречиво. Как максимум – взрывоопасно. Ущерб может быть нанесен целым отраслям.
? К примеру, для угольных компаний сегодня экспорт – чрезвычайно важный аспект. Внешние покупатели и так демпингуют, пользуясь ситуацией, а дополнительный налог может привести к убыткам. Выгоднее тут действительно приостановить экспортные поставки.
? Мера носит временный характер. Это одновременно и хорошо, и плохо. Хорошо – потому что временно. Плохо – потому что нет ничего более постоянного, чем временное. Правительство затем вполне может продлить действие пошлин.
? Такой расклад подразумевает высокую степень неопределенности для бизнеса. Как прогнозировать свои доходы и расходы? А без этого ни одна серьезная компания не будет инвестировать, поскольку и так нет уверенности в завтрашнем дне. А тут еще и новые налоги…
?Сколько раз уже было говорено, в том числе, на высшем уровне, что мелкий и средний бизнес нужно поддерживать, так как это – двигатель экономики. На деле же мы видим совершенно обратное.
Пощипать курочек – дело святое, понимаю. Но как бы курочкам с этого не поплохело…
Поэтому к моменту повышения потолка госдолга кэш на счетах Казначейства колебался около $37 млрд, т. е. на минимуме с 2017 года.
Но теперь потолок повышен. И Минфин США намерен срочно занимать деньги.
? Посмотрел на расписание аукционов. Основная доля заимствований – векселя до года. Причина понятна. Ставки сейчас крайне высокие из-за ужесточения политики ФРС, а желания платить такие проценты 5-10 лет у Минфина нет.
Думаю, в этом году Минфин США будет делать упор на как можно более краткосрочные займы.
План такой:
?Пока ставки ФРС держатся на высоком уровне лучше занимать на срок до года.
?Когда ФРС начнет снижать ставки эти же деньги можно будет перезанять под более низкий процент.
Есть нюанс
?Все чаще слышу от представителей ФРС, что ставки высокими придется держать дольше.
?Если опасения напрасны, то, процентные выплаты в госрасходах США в будут бить рекорды из-за высоких ставок только ближайшие года полтора.
?Но в дальнейшем, вероятно, им получится перезанять и мы снова увидим, что траты на проценты снижаются.
?Главное, чтобы инфляция снизилась до 2%. Если этого не произойдет…
Минфин США просит агентства разрешить им провести платежи позднее, чтобы выиграть время до повышения потолка госдолга.
?? Минфин продаст валюту на 40,4 млрд руб. с 10 мая по 6 июня в рамках бюджетного правила. Это 2 млрд руб. в день, по сравнению с 3,7 млрд руб. в прошлом месяце
Стоит ли ждать заметного укрепления рубля от того, что Минфин продает валюту? Нет, т.к. цель бюджетного правила — ослабить влияние нефтегазовых доходов на курс, а они все же недополучены.
Взгляните на статистику по бюджету РФ с 1 по 25 апреля:
Расходы за 25 дней: 2 499 млрд руб. Это уже на 167 млрд руб. больше, чем за весь март. Посмотрите в приложенной таблице, как выросли среднесуточные расходы в апреле.
Доходы за 25 дней: 526 млрд. руб. Очень низкие, но это ни о чем не говорит. Выплаты по налогам будут в конце месяца. И статистику мы узнаем только в начале мая.
Но есть нюанс.
Налоговый период уже подходит к концу (завершится он в пятницу). А рубль все никак не укрепляется. Может, потому что валютной выручки было не так уж много (и, соответственно, доходов бюджета тоже)? Возможно и такое.
Выводы?
1️⃣ На фоне СВО и присоединения новых регионов расходы бюджета выросли не разово, а на постоянной основе. Это видно по цифрам.
2️⃣ Нефтегазовые доходы в этом месяце, по идее, не должны просесть. Например, в апреле выросла экспортная пошлина из-за роста Urals. Но динамика рубля говорит о том, что больших поступлений, вероятно, и не было.
?? Минфин представил данные по исполнению фед. бюджета за январь-март 2023 г.:
▫️Дефицит -2,4 трлн руб.
▫️Объем расходов 8 077 млрд руб. | +34% (г/г)
▫️Нефтегазовые доходы 1 635 млрд руб. | -45% (г/г)
Может, рубль зря так сильно упал?
В этом году в школах РФ начнутся уроки финансовой грамотности. По дисциплине созданы учебники для 2–11-х классов, и о ней уже рассказывают на родительских собраниях. Это не просто какая-то очередная инициатива, а новый ФГОС (Федеральный государственный образовательный стандарт). Пилотные проекты показали, что мотивация детей растет. Новые финансовые модули внедряются в такие предметы, как математика, обществознание, география и др. То есть это не отдельный предмет.
Какова же учебно-методическаая база данных модулей?
▪️Курирует проект Межведомственная координационная комиссия, куда входят ЦБ, Минфин, Минпрос, Миннауки
▪️Образовательную методологию обеспечивают методические центры ВШЭ и РАНХиГС.
▪️Учителя проходят повышение квалификации.
▪️Появились различные интернет-ресурсы (порталы fincult.info от ЦБ и «Моифинансы.рф» от Минфина с полезными статьями), приложения.
▪️Сняты новые серии «Смешариков» про финансовую грамотность (кстати, неплохие?).
▪️Настольные игры, например «Умное счастье» (9+ и 14+).
Про что будут уроки финансовой грамотности?
Не только про то, как «заработать-потратить-накопить». Здесь есть несколько блоков, которые будут внедрены в различные предметы:
▪️Блок о личных финансах.
▪️Блок о налогах, пенсии.
▪️Блок о форматах финансовой помощи от государства.
▪️Блок о финансовой безопасности.
▪️Блок о цифровых сервисах (госуслуги).
▪️Блок о возможностях граждан влиять на бюджет на муниципальном уровне.
Материал будет усложняться от класса к классу.
В качестве результатов приводятся такие формулировки, как «умение оценивать собственные поступки и поведение других людей с точки зрения… экономической рациональности», умение «правомерного налогового поведения», понимать «процессы формирования, накопления и инвестирования сбережений», «составления личного финансового плана».
Таким образом, дети будут не только готовиться к ответственному управлению своими будущими финансами, но и влиять на свои семьи, формировать новый культурный код России будущего. Они будут понимать, что такое финансовое планирование, как должны работать деньги, как рассчитывать риски, особенно в кредитных отношениях. Меньше будет любителей стать «партнером» организаторов финансовых пирамид.
Положительно это скажется в перспективе и на отечественном фондовом рынке, который, возможно, наконец-то станет эффективным механизмом перелива капитала в перспективные отрасли экономики.
Министр финансов рассказал о том, как будет выглядеть новое бюджетное правило
Разберемся, что же изменится.
Бюджетное правило – это механизм, который призван ограничивать рост бюджета страны с какой-то целью. В случае России – с целью снижения зависимости бюджета от цены на нефть.
Что изменится?
1️⃣ Расходы будут исходить из объемов экспорта, а не из цены на нефть.
Было: Раньше, если цена на нефть превышала цену отсечения (заранее установленную), то дополнительные нефтегазовые доходы откладывались в ФНБ в валюте. И если цена была ниже цены отсечения – недополученные средства из ФНБ шли в бюджет.
Станет: Расходы будут исходить не только из цены отсечения, но и из объемов поставок нефти и газа за границу (а объемы эти уже начинают падать).
2️⃣ Расходы за счет кредитов перестанут быть квазирасходами.
Было: Сейчас в состав источников финансирования дефицита бюджета (а не расходов) включаются бюджетные кредиты и двусторонние кредиты другим государствам и иностранным юрлицам.
Станет: Теперь эти кредиты хотят погрузить в предельную черту расходов, которая определяется бюджетным правилом. Это сделано, чтобы не было соблазна увеличивать квазибюджетные операции, которые на самом деле являются расходами.
3️⃣ Перестанут сберегать в «недружественных» валютах.
Было: Раньше превышение нефтегазовых доходов над базовой ценой откладывали в ФНБ, и львиная доля переводилась в недружественные валюты.
Станет: Как сказал Силуанов: «Сберегать в рублях — тоже вариант. Можно рассматривать альтернативу в юанях».
Правило пока обсуждается, но структура вполне предсказуемая: сберегаем в дружественных валютах и смотрим на объем поставок, а не только на цены. Все логично в связи с текущими условиями.
Минфин США разрешил до 5 декабря операции с ВЭБом, Банком “Открытие”, ВТБ, Альфа-банком, Сбербанком, Совкомбанком и Банком России по энергоносителям.
Это позволяет американским контрагентам осуществлять операции по энергоносителям с санкционными российскими компаниями. Прошлая лицензия истекала 24 июня.
По всей видимости, администрация США начинает понимать, что кризис в области энергоносителей бьет по американской экономике. И в итоге демократы могут с треском вылететь из Конгресса. Поэтому под инфляционным давлением вынуждены давать некоторую свободу энергетическому рынку, чтобы не допустить дальнейшего роста цен. Как говорится, Realpolitik, ничего личного.
Министерство финансов РФ опровергло опубликованную агентством Bloomberg информацию о том, что ведомство якобы ожидает самого масштабного сокращения российской экономики на 12%. И здесь мы снова возвращаемся к теме прогнозов и тому, насколько они вообще уместны в текущей ситуации.
Сейчас в мире настолько неопределенная ситуация, что делать какие-то точные прогнозы (именно 12%, а не 10% или 15%, например, а может быть и +2%), на мой взгляд, невозможно. Поясню свою позицию.
Когда мир находится в статичной ситуации, когда все «идет по плану», – это одно дело, и здесь прогнозы уместны. Когда мир борется с общим глобальным кризисом – тоже понятно. Примерно ясно, что и как будет идти дальше, можно делать предположения и «рисовать» сценарии.
Сегодня степень неопределенности настолько велика, что любой прогноз, сделанный сегодня, может стать абсолютно неактуальным завтра.
К примеру, прогнется или нет Венгрия в контексте нефтяного эмбарго? Этот фактор может очень серьезно повлиять на экономику РФ. Кто возьмется это предсказать? К фундаментальному анализу это не имеет никакого отношения, ибо это – геополитика в чистом виде.
Что будет, если введут дополнительные санкции на российский экспорт? Металлы, удобрения, пшеница, древесина…
Что будет, если, наоборот, часть санкций вдруг откатиться назад? Мы сегодня слишком сильно зависим от того потока информации, который не ослабевает изо дня в день.
Именно поэтому мы не можем хоть сколько-нибудь точно предсказывать сегодня, какой будет завтра, например, инфляция, как сильно изменится ВВП и так далее. Анализировать российские компании тоже сегодня становится затруднительно, поскольку многие прекращают или сокращают публикацию отчетности, сворачивают программы взаимодействия с инвесторами, снижают степень прозрачности.
Продолжаем ждать, когда турбулентность закончится (а рано или поздно это произойдет); тогда подобные прогнозы снова будут вызывать интерес.
А пока живем в условиях неопределенности. Для многих из нас, особенно тех, кто прошел прошлые кризисы, это привычная среда обитания.
Друзья, всем привет!
Так что будет дальше с рублем?
У людей начинает кружиться голова от этих безумных аттракционов – сперва резкий рывок в сторону 120+. Потом экстремальное укрепление почти до 65, порвавшее все нормы приличия и, что главное, показавшее – курс российской валюты, это результат скорее колоссального превышения экспортной выручки над импортом, чем индикатор, отражающий реальное состояние дел в экономике.
И вот теперь, вновь, вполне логичное новое ослабление рубля.
Тренд на укрепление завершен?
Чтобы ответить на этот вопрос, посмотрим, какие факторы влияют (или перестали влиять) на курс рубля.
Во-первых, в результате санкций, ЦБ утратил возможность непосредственного присутствия на валютном рынке.
Но и самого рынка, в привычном нам понимании, больше нет, а есть только экспортеры и импортеры в условиях растущего профицита торгового баланса. Они-то и определяют теперь курс рубля.
Что удивительно, наличный рынок, пусть с серьезной разницей, но следует за курсом рубля на Мосбирже, и россияне, в целом, могут конвертировать свои рублевые накопления в валюту.
Стоит?
Почем?
Что это дает?
Возникает логичный вопрос: а что дальше делать с валютой?
Вывоз – затруднителен. Хотя для тур поездки $10 тысяч – не так уж и плохо. Для 99% российских туристов – более чем достаточно.
Другой вопрос – куда?
Приобретение недвижимости в Европе – тоже сегодня под вопросом. Сделок с россиянами, если это не касается нефти и газа, никто проводить не стремится. Прогуляться с размахом по Пятой Авеню, Oxford или Regent street, а также по Avenue des Champs-Élysées… Теперь развлечения не для россиян.
Валюта как средство сбережения?
Здесь тоже все сложно. С одной стороны, умники говорят – подождите, вот введут нефтяное эмбарго, снова узрим рубль по 100 и выше. С другой стороны, ряд ответственных и очень неглупых товарищей заявляют – такими темпами мы и 50 скоро увидеть можем. И кому верить?
Кстати… А как и где теперь хранить валюту?
Допустим, ты ее держишь на счету в некоем банке. Банк залетает под SDN санкции… Максимум, что тогда остается тебе-горемыке, – продать эту валюту по любому предложенному банком курсу.
Перевести валюту в другой банк? Ну, теоретически и это возможно. Если получится.
Держать под матрасом или в стеклянной банке, зарытой под любимой березкой? А вон, многодумцы наши не дремлют. Так и ждешь доброе и вечное: «Граждане! Сдавайте валюту!»
Исключить такой вариант никто и никогда не сможет.
С другой стороны, логика россиянина неизменна: «как сидеть в рубле, когда тут такое творится»!??? Мозг взрывается и требует того, что никогда не подводит – пол-литра. Без них тут разобраться сложновато. Впрочем, даже и с ними не так уж легко. Зато… традиционнее.
А что с эмбарго и платежами за газ в рублях?
▪️Япония отказалась вводить нефтяное эмбарго.
▪️В Европе хотят сделать исключение для стран, через которые идет транзит российской нефти.
▪️Ряд покупателей газа начинают платить в рублях, но в целом идея пока вполне логично, что поддержана не всеми.
Кстати, до сих пор не могу понять – как корреспондирует идея о 80% конвертации валютной выручки и продажа газа за рубли, где конвертируются все 100%?
Очевидно, тема газа особая, и здесь работают иные правила.
Ждем теперь Шестой горячий привет от Европы и понимаем… Где шесть, там может быть и семь. Да и остальные «друзья» готовят новые теплые приветы – как теперь без этого? Традиция такая.
Всем причастным понятно – эти будущие приветы неизбежно будут бить по курсу рубля. Вопрос лишь как и когда.
Основной же фактор для рубля сегодня – это отсутствие спроса на огромные суммы валютной выручки российских экспортеров со стороны российских импортеров.
В 2022 г. экспорт РФ, скорее всего, превысит импорт более чем на $200 млрд. Исходя из простой математики, получается, что ежедневно сотни миллионов, а иногда и миллиард продаваемых на торгах долларов ищут своего покупателя.
Сырьевой энергетический сектор по-прежнему обязан конвертировать в рубли 80% заграничной выручки. Устно было анонсировано решение опустить барьер до 50%.
Почему медлит ЦБ?
Почему не способствует, скажем так, стабилизации рубля на более комфортных для наполнения бюджета уровнях?
1️⃣ Крепкий рубль – один из гарантов того, что инфляция так или иначе берется под контроль. Не забываем, для ЦБ инфляция всегда была в приоритете. В конце концов, Минфин – это Минфин. А ЦБ – это ЦБ. И мандаты по определению у этих организаций разные.
2️⃣ Как уже писали ранее, ЦБ не может, как раньше, выходить на торги и скупать валютную выручку по заданию Минфина в рамках бюджетного правила. Да и вопрос творческий – зачем. И опасно. Могут опять вражины заморозить. Ну и нет сегодня такой нужды – новую кубышку валютную копить. Другие задачи, другие приоритеты.
3️⃣ Возможно, пока нет на то политического решения. Ибо крепкий рубль – вроде как, свидетельство того, что все в принципе отлично. Да, бюджет похуже наполняется, но зато система стабильна. Опять же – импортерам помощь сегодня не помешает. Хотя мы же все прекрасно понимаем. Не проблема сегодня для импорта курс. Основная проблема – санкции.
4️⃣ В принципе, ЦБ не так уж медлит. Могу высказать осторожное предложение, что резкое укрепление доллара на торгах в пятницу – в той или иной форме результат работы Регулятора. Пусть не своими руками, но руками другого банка. Это красноречиво говорит нам о том, что рубль ниже 70 для бюджета недопустим.
Кто еще бенефициар такой ситуации?
Минфин, если он таким образом получает валюту от экспортеров, вынужденных продавать ее по некомфортному курсу, и рассчитывается по долгам?
Слышал такую версию.
По мне – чушь.
Вот не думаю, что это сейчас основная цель Минфина. Основная его цель – все же наполнение доходной части бюджета, что при сегодняшнем курсе не представляется возможным.
Получается, что основной бенифициар – это россияне, которые могут покупать валюту на относительно комфортном для них уровне. Мы ведь прекрасно понимаем, что такой курс не естественный и не отражает текущих фундаментальных показателей экономики.
Когда состав участников валютных торгов будет расширен, когда лобби экспортеров пробьет чиновничьи кабинеты, равновесный, комфортный для экономики курс будет восстановлен.
На каком уровне – сказать сложно. 80? 85? 90? Может быть. Но точно не 65-70, как мы могли лицезреть на прошедшей неделе.
Друзья, всем привет! Вопреки мнению, что дефолт неизбежен, инвесторы начали получать выплаты по российским облигациям. По данным СМИ, клиринговые центры получили и обработали платежи по двум выпускам еврооблигаций со сроком погашения в 2022-м и 2042 годах. Всего речь идет о $650 млн.
Напомним, что в начале апреля Россия должна была осуществить платежи по своим облигациям, но перевод этих средств был заморожен иностранным банком-корреспондентом. Преградой стал тот факт, что Минфин пытался выплатить деньги из российских замороженных резервов. Власти США тогда посчитали, что выплаты по облигациям возможны только из валютной выручки или оставшихся в стране резервов.
Таким образом, можно сделать вывод, что платежи были произведены за счет новой выручки.
Что дальше? Начнем с того, что следующие платежи по еврооблигациям Минфина запланированы на 27 мая по выпускам с погашением 27 мая 2026 г. и 27 мая 2036 г. Платежи составят $73,3 млн и €26,5 млн соответственно. Деньги для страны копеечные.
Хорошая новость заключается в том, что по одному из платежей возможны выплаты в рублях, а по другому – в евро, фунтах или швейцарских франках и не только на счета в американских банках.
Плохая новость в данном случае касается больше американцев. 25 мая заканчивается лицензия, которая разрешает гражданам США получать платежи от Центрального банка РФ, Министерства финансов и Фонда национального благосостояния. Будет ли продлена лицензия или же гражданам США нужно будет просить специальное разрешение для получения таких платежей?
Посмотрим. Вопрос любопытный. Моя ставка: лицензию продлят.
Не раз и не два слышал вопрос: а зачем вообще платить? Тем более – тем, кто нам все заблокировал?
Каковы последствия технического дефолта? Традиционно, неисполнение долговых обязательств сопровождается оттоком инвесторов с рынка, потерей репутации, ухудшением рейтинга, а также снижением курса местной валюты. Впрочем, большая часть этих событий уже произошли.
Куда более значимую роль может сыграть требование досрочного погашения всех займов. Так называемый кросс-дефолт. На начало 2022 года объем зарубежного долга страны составлял $63 млрд. Сумма для РФ небольшая. Но в сегодняшних условиях – довольно существенная.
Что произойдет, если нам сразу предъявят все долги? Как вариант – могут «наложить лапу» на огромное количество имущества страны за рубежом (хотя, похоже, это и так отберут). И, главное, на новую валютную выручку. А это – плохо.
Потому выгоднее платить. Во всяком случае, пока.
Что будет с рынками, если РФ все-таки перестанет платить? Скажем так: к мировому финансовому кризису данное событие вряд ли приведет. Не та сумма. Но позитива рынкам такая новость однозначно не добавит.
Что происходит? Какие возникают риски? Что делать? – получаем десятки подобных вопросов ежедневно.
Недавно мы разместили подробный путеводитель по публикациям на волнующие наших читателей темы. Присутствует там и информация о работе иностранных брокеров. Остановимся на этой теме более подробно.
В конце февраля американский брокер Interactive Brokers предупредил о рисках блокировки счетов или транзакций, «включая ввод и вывод средств» у «резидентов России» и клиентов, «проживающих в частях Украины, на которые распространяются санкции, введенные различными правительствами».
Что изменилось с тех пор?
Среди иностранных брокеров о прекращении обслуживания россиян сообщили пока лишь датский Saxo Bank и
швейцарский бренд Dukascopy, предлагающий услуги трейдинга на рынке Форекс и CFD. Exante запретил резидентам РФ прием платежей в любой валюте из любых банков.
Отличились и криптовалютные биржи: Upbit, Bithumb и Korbit закрыли доступ к площадкам для россиян, а в Binance объявили об ограничении максимального объема средств для счетов, принадлежащих россиянам.
Что касается Interactive Brokers, еще в марте появились сообщения о том, что российские клиенты брокера столкнулись с проблемами при выводе средств, переводам ценных бумаг и пополнении счетов. Тем не менее, пока резидентам России в текущий момент можно работать через счета в IBKR. Клиентам из Беларуси, Донецкой и Луганской народных республик не так повезло: после 26 марта их текущие счета были заблокированы. Все вышесказанное говорит о том, что compliance не дремлет и со временем снежный ком проблем российских инвесторов, вполне вероятно, только увеличится.
Чего ждать дальше?
Обращаясь к опыту Ирана, вспомним о таком понятии, как запрет на экспорт товаров и услуг. Как отмечается на сайте Министерства финансов США, открывая счет для физического лица или компании в Иране, банк будет экспортировать услуги этому физическому или юридическому лицу в нарушение Положения об операциях в Иране. Счета, однако, не блокируются. Владелец счета может закрыть его и перевести средства на свой счет за пределами США.
Означает ли это, что таковое ждет и россиян? Не уверен. Хотя сегодня в нашей жизни ничего исключать, увы, нельзя. Многое будет зависеть от развития событий.
Зная американское законодательство, здесь вряд ли стоит переживать на тему конфискации, блокировки и подобных ужасов. Если даже будет предложено закрыть счета, то, на мой взгляд, все будет происходить достаточно спокойно. К примеру, будет выделено определенное время на перевод активов.
По правилам валютного регулирования, деньги в таком случае должны будут прийти в российские банки. Другое дело – смогут ли банки эти деньги принять? Большой вопрос, на который пока ответа нет.
Есть ли альтернативные брокеры?
Сейчас мы находимся в процессе переговоров с одним из таких брокеров, но есть нюанс – он работает с крупными суммами. В отношении других иностранных брокеров пока все сложно, но, надеюсь, что выход найдется. Мы же знаем, не бывает безвыходных ситуаций ?
В заключение несколько слов о двойном налогообложении.
В Минфине России заявили , что «все заключенные Российской Федерацией соглашения об избежание двойного налогообложения с иностранными государствами действуют и применяются.
Зачет налогов, уплаченных на территории иностранного государства, производится в порядке, предусмотренном положениями соответствующего соглашения об избежание двойного налогообложения и положениями Налогового кодекса Российской Федерации».
Другими словами, приостановка обмена налоговыми данными не означает автоматической отмены соглашений об избежании двойного налогообложения.
Но… у нас же каждый день что-то, да меняется. Так что расслабляться здесь все же рановато. Увы.
Друзья, всем привет!
Неужели дефолта не будет?
Вчера мы с вами уже коротко обсудили эту тему в HOTLINE.
А вот теперь – в подробностях.
Итак, дефолт отменяется? Самое интересное, что не факт.
Россия сделала абсолютно все, что от нее требовали.
▪️Заплатила в долларах.
▪️Заплатила не из замороженных ранее средств Минфина, но из свежих средств, полученных от экспортной выручки.
Как известно, «…вынудить Россию использовать для валютных выплат внутренние источники, сокращая тем самым ее финансовые ресурсы, было ключевой целью ограничений, которые вводили США», отмечает агентство Bloomberg. Тем не менее, Минфин РФ пошел на это и таки «…осуществил выплаты по евробондам «Россия-2022» и «Россия-2042» в валюте выпуска – долларах, они доведены до платежного агента – лондонского офиса Citibank.»
А вот далее… Далее мелочь. Лондонский Citi должен взять, да и распределить полученные средства на счета держателей этих облигаций.
А может ли он это не сделать? Самое «милое», что ДА.
Лондонский Citi – это не американский, но английский банк. Он руководствуется английским законодательством. Поэтому теоретически вполне может полученные средства и подморозить на некий срок.
Америка на это, естественно, отреагирует разведением рук. У нас, дескать, «плюрализьм». Вот мы так считаем, а братья наши меньшие – иначе.
Я все же полагаю, что в итоге платеж дойдет до держателей облигаций и все закончится хорошо. Более того, наивно полагаю, что все уже было заранее согласовано и с американцами, и с гордыми подданными Ее Величества.
Но, тем не менее, судьба платежа (и вообще дефолта или НЕ дефолта РФ) сейчас в руках лучших друзей России – британцев.
Почему Россия все же пошла на такой шаг? Почему деньги (и не такие уж малые, более $649 млн) решено было перевести в долларах за счет недавно полученной валютной выручки?
Во-первых, как заявил Силуанов, чтобы дать ясный и четкий сигнал – Россия будет исполнять свои обязательства во что бы то ни было. Несмотря ни на какие обстоятельства. Это достаточно важный и прежде всего политический момент.
И, во-вторых, для того, чтобы избежать такой неприятной гадости, как кросс-дефолт. Это ситуация, когда стране предъявляются все ее долги.
С точки зрения рационального выбора, так сделать было разумно. Хотя риск не выполнения дальнейших платежей агентом все равно имеется.
И последнее. Наши высшие чиновники от финансов уже не первый раз говорят о возможных будущих судебных исках. Иски возможны. Если, к примеру, Citi в итоге платеж заблокирует, иск гарантирован. Вопрос: в какие инстанции? Вполне возможно, что и в британские.
Что будет дальше? Посмотрим.
Но я почему-то убежден, что в итоге деньги все же дойдут до держателей долгов. И достаточно быстро.
Друзья, всем привет!
«Необходимо интегрировать крипту в финансовую систему страны» – Мишустин.
Что ж, вот и ответ на долгий спор ЦБ и Минфина (а заодно и всех остальных)!
Понятное дело:
Главное, четко и однозначно прозвучало – крипте в России БЫТЬ.
Россиянам предстоят достаточно непростые времена. Мы видим, как центр тяжести санкций смещается с новых и новых ограничений на тему контроля исполнения санкций, а также вторичных санкций для тех, кто будет помогать обходить возникающие проблемы и сложности.
Пошли уже разговоры о том, что в некоторых операциях стоит проводить расчеты опять же в именно в крипте. Это все достаточно любопытно, и особенно интересно – какое место в преобразованной финансовой системе займет регулятор.
Впрочем, высшие материи – это, конечно, хорошо… Но что конкретно все это означает для простого россиянина?
Теперь нам предстоит досконально разбираться, что же это за зверь такой – крипта?
Уверяю, это не так сложно, как могло бы показаться.
И напоследок. Я очень надеюсь, что наши власти понимают один нюанс. Берем курс на активное использование крипты? Отлично! Но тогда мы должны принять для себя тот факт, что это все частные деньги. И здесь мы либо, как Сальвадор, активно внедряем крипту в нашу жизнь, либо опять занимаемся той самой регуляцией, которая в итоге нивелирует весь смысл идеи внедрения крипты на государственном уровне. Усидеть на двух стульях – не получится.
Разумеется, необременительная регуляция дело вполне нормальное. Но у нас же как обычно?.. Вот так тут… не стоило бы. Иначе и дело не сделаем и время потратим, и лишь опытных криптунов рассмешим.