Amazon (AMZN US) потерял -3,66%, GOOGLE (GOOG US) -3,37%, Microsoft (MSFT US) -4,35%. Apple (AAPL US) -4,55%.

Не раз писал о том, что стоимость этих «слонов» и столпов фондового рынка достигла заоблачных значений. В сумме капитализация четырех компаний составила по итогам вчерашнего дня $5,69 трлн. Это соответствует ВВП страны, которая входит в 5-ку крупнейших в мире.
По мультипликаторам, например, Amazon торгуется сейчас на уровне 141!!! По EV/EBITDA – 38! У остальным компаний ситуация с коэффициентами чуть позитивнее и оценки не настолько высокие, но везде мы увидим двузначные значения, и это будет не 10 и не 20.

Будут ли расти прибыли на фоне кризиса и коронавируса? Я совсем не уверен. Скорее, оценки компаний могут даже ухудшиться.

Эти компании составляют серьезную долю в американских индексах и дальнейшее их снижение может привести к развитию значительной коррекции на рынках. Также говорил об этом факторе риска не раз.
Вопрос в том, наблюдаем ли мы сейчас начало этого процесса? Пока сказать нельзя. Для этого цены должны пробить ключевые уровни – в этом случае снижение может усилиться. А если начнут срабатывать маржин-коллы – там уже можно увидеть в отдельные дни и «отвесные» падения.
Естественно, остальной рынок не останется в стороне.

Какова вероятность таких событий? Пока рынки продолжат заливать ликвидностью, оцениваю ее как невысокую. Массы инвесторов продолжат вкладываться в копании с высокими денежными потоками и наиболее «раскрученные» на рынке. Тем не менее, один из сценариев будущей коррекции именно такой: она может начаться с компаний-гигантов.

Как защититься?
Способов несколько. Это и put-опционы на индексы. Это и «шортовые» инструменты, например, SOXS (SOXS US) – обратный инструмент на стоимость компаний-производителей полупроводников. Не имеет прямолинейной связи с технологическими гигантами, но будет двигаться в обратной фазе с ними все равно. Кстати, вчера вырос на 5%.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Кто-то сомневался, что будет иначе?
Что дальше?
На рынке нефти ничего особенного не жду.
Вполне вероятно, можно ожидать роста цены в первый день торгов, до $36-37. Очень многое зависит от новой ценовой политики, которую объявят Саудиты и ОАЭ. Ждем.

Меня сейчас волнует уже не рынок нефти. Тут все понятно: главное – это восстановление спроса.

Очевидно, пик распространения болезни в США можно ожидать в ближайшее время. В течение нескольких недель количество заболевших там пойдет на спад. Европа – уже ситуация переломлена. На очереди Турция, Индия, Россия, страны Восточной Европы.

По всей видимости, с середины мая – начала июня можно ждать возобновления деловой активности Европы и США. Начнутся отложенные на потом сделки. Будут реализованы отложенные, но проплаченные контракты.

Цены на нефть, с высокой долей вероятности, продолжат свое движение на уровень 40+.

Нас с вами, очевидно, ждет продолжение положительного движения по котировкам нефтяных компаний. Особое внимание сегодня стоит обратить и на гигантов, и на более мелкие компании.
Конечно, стоит посматривать в сторону сильно скорректировавшихся от своих минимальных значений за последние дни, но по-прежнему безумно далеких от своих максимальных значений, нефтесервисных компаний.

Если мировой рынок нефти начнет потихоньку восстанавливаться, думаю, котировки вышеозначенных бумаг могут быть и повыше текущих значений.

Однако, полагаю, что сегодня необходимо еще внимательнее смотреть скорее в сторону золота.

Напечатаны гигантские объёмы средств. Дыра, возникшая по причине масштабных маржин-коллов, по всей видимости, в целом залатана.

Ликвидности много. Ставки на минимальных уровнях. Народ уже всерьез опасается инфляционного всплеска, особенно на фоне принятого ФРС по сути своей революционного шага: объявления о старте приобретений корпоративных облигаций с рейтингом ниже инвестиционного.

Невероятный, совершенно уникальный момент. Еще раз, друзья, вдумайтесь: такого в мировой истории мы еще не видели.

Все происходящее – позитивный сигнал для рынка золота. NEM и GOLD уже на своих максимальных значениях за последнее время. PLZL, KGC не отстают.

Полагаю, что вся эта невероятная вакханалия может быть уникальным шансом как для самого золота, так и для акций золотопроизводителей, продолжить свое победное движение на север.

Как далеко может улететь вверх цена на золото? Этого не может сегодня предсказать никто.

Скажем так: я полагаю, что мы вполне можем увидеть и те уровни, которые были достигнуты примерно 7 лет назад, и оказаться значительно выше.

Не исключу экстремальный вариант: ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ рост золота.
Вы спросите: почему?
Ответ очень прост: золото, в отличие от любых валют, нельзя печатать в таких количествах, как это делают сегодня ФРС и другие регуляторы.

Когда прийдет конец этому празднику жизни?
В тот момент, когда:
1. По всему миру пойдет борьба с нарастающей угрозой глобальной инфляции.
2. Для этих целей начнется процесс подъёма ставок и абсорбирования ликвидности.

Это будет? Обязательно. Но, скорее всего, еще не скоро. Сегодня у регуляторов самые актуальные задачи – спасение экономики, борьба с безработицей и т.д. Я думаю, проблемы эти будут решены в течение года-двух.
Время на то, чтобы порезвиться на золоте, еще имеется.

Для особо склонных к риску есть смысл продолжать смотреть в сторону акций более мелких производителей. Для совсем оголтелых любителей риска и гемблинга – пожалуйста: есть ETF с плечом на акции или деривативы на акции мелких производителей.
Еще раз предупреждаю: крайне волатильные и крайне опасные инструменты.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

В процессе сбора и систематизации российского биржевого «арго» обратил внимание на одну интересную особенность. В отличие от формировавшегося веками западного сленга – подчеркнуто сдержанного и местами даже выхолощенного – наш биржевой сленг более молодой и яркий: в нем очень много жаргонизмов, присущих общению «шпаны», он выходец из 90-х, когда кто только не торговал на бирже.

Коля, Маржов Коля, маржинкол – margin call, ситуация, когда счет уменьшается настолько, что перестает соответствовать необходимым требованиям для поддержания взятого кредита. В этом случае брокер может самостоятельно закрыть часть позиций клиента. Очень неприятная ситуация.

Юрик – клиент-юридическое лицо.

Физик – клиент-физическое лицо.

Пипсануть – совершить сделку с небольшой выгодой, порой не покрывающей даже расходы на оплату комиссии брокера.

Ловить пипсу – совершать в течении дня множество небольших однотипных сделок.

Пипсолов – тот, кто любит совершать подобное. Иначе говоря, спец по приготовлению бульона от яиц. Этим грешат очень многие. Занятие не слишком благодарное. Обычно заканчивается большим «лосем».

Бешеная бумага – бумага «второго» или даже «третьего эшелона», которая очень агрессивно растёт или падает. Бумага с высочайшей волатильностью.

Лемминг – 1) начинающий спекулянт, постоянно повторяющий типовые ошибки и не желающий учиться; 2) неисправимый дилетант; 3) эмоциональный трейдер. В природе лемминги известны массовой миграцией, во время которой иногда дружно погибают.

Отскок дохлой кошки — незначительный (а иногда и приличный) рост цен после длительного падения. Он не дает сигналов о сломе тренда, но вселяет в неустойчивые души тщетные надежды. Название «отскок дохлой кошки» отсылает к тому, что, даже погибнув в результате падения с очень большой высоты, кошка все равно отскочит.

Кабан – игрок с потенциально выигрышной позицией в течение длительного времени и вовремя не фиксирующий прибыль. Цена меняет направление, в результате кабан, в лучшем случае, выходит в ноль, в худшем – получает лося.
Не путать с самым уважаемым человеком в израильской армии, где кабан – это офицер, отвечающий за душевное спокойствие солдат. Как говорится, не зарастет тропа к кабану, когда хочется сачкануть. Впрочем… это другие истории. Как-нибудь обязательно поделюсь.

Кабанить – передерживать выигрышные позиции.

Продолжение следует.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Доброе утро!
К великому сожалению, могу констатировать: оказался прав в пятницу, когда встал в шорт по индексу РТС и снова возобновил шорт позицию по рублю против доллара США на фьючерсах.

Глобальные рынки, начав было в пятницу «за здравие», закончили за упокой.
За упокой мы с вами и начинаем новую неделю.

Впрочем, это абсолютно неудивительно: вирус быстро распространяется по планете, очень многие инвесторы в панике.

Самое главное ощущение – неопределенность. Не ясно, сколько все продлится. Не ясно, насколько драматически происходящие события ударят по глобальной экономике и каждой отдельной компании.

Итог: дальнейшие эмоциональные распродажи активов.
Далее – возникновение эффекта снежного кома: падение стоимости активов (акций, облигаций, различных товарных позиций и т.д.) приводит к новым маржин-коллам. Новые маржин-коллы – повод для новых распродаж. Не эмоциональных, но исключительно по необходимости закрытия маржинальных позиций.
А вот далее – исключительно эмоциональные новые продажи.
Упало – продаем. Продаём, потому, что еще упало.

Когда и на каких уровнях думаю закрывать и ту или другую позиции? Если сформулировать иначе, когда все прекратит катиться вниз?

Много раз об этом говорил и повторю.
Глобально, стратегически, держу и ту, и другую позиции (особенно USD/RUB).
А тактика достаточно проста. В моменты, когда очень страшно, кровь сочится из мониторов, когда хочется зарыться головой в подушку, закрыть глаза и закричать «мама, срочно роди меня обратно», вот в такие моменты позиции закрываются.
Когда же возникают, как в прошедшую пятницу, иллюзии и надежды на то, что вот вот… и…. , снова восстанавливаю позицию. Причем часть позиции по USD/RUB держу постоянно.

Почему? Потому что полагаю:
1. Удар по экономике РФ нанесен страшный, тройной: и обвал мировых фондовых рынков, и драматическое падение цен на нефть (которое, похоже, еще не закончилось), и, наконец, почти полная остановка экономики как мировой, так и нашей в результате карантина.
2. В итоге, как мне видится, рубль может просесть еще. Трудно сказать, до какого уровня: может до 83, может до 85, может и до 90. Тут все зависит от развития ситуации. Пока все выглядит достаточно печально. Минфин с ЦБ, разумеется, будут продолжать удерживать ситуацию. Резервов более чем достаточно. И это правда. Вопрос сегодня лишь в том, какого размера будет очередь желающих получить субсидии и помощь от государства. А вот в этих условиях размер резервов – субстанция вполне конечная. И не факт, что после их переоценки и переоценки рисков, Минфин с тем же энтузиазмом будет выделять средства на поддержание стабильного курса рубля. (Хотя бюджетное правило его е тому обязывает. Но пока будет. Поэтому резких колебаний здесь не жду .
Индекс РТС также может быть значительно ниже. Во-первых, он связан с курсом рубля. Во-вторых, очевидно, что у наших бумаг есть в текущих условиях потенциал дальнейшего снижения.

Вернемся к рынкам.
Сейчас ожидать чего-то позитивного вряд ли стоит. Как мы с вами видим, Центробанки всего мира сказали свое веское слово. Рынки не особо вдохновились.
Теперь основным драйвером будет выступать статистика заболеваний, а также данные по закрытию производств и границ.
Время также сегодня крайне важный фактор. Основной вопрос: на сколько времени можно остановить экономику, чтобы не начали происходить необратимые изменения. Боюсь, срок этот – крайне незначительный. А вот карантин и остановка, боюсь, никак не менее, чем на месяц. Если не полтора.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Что происходило в последние пару недель? Правильно – доллар стремительно укреплялся по отношению не только к родному нашему рублю, но и к основным мировым валютам: евро, британскому фунту, «канадцу», «австралийцу» и т.д.

Почему сложилась такая ситуация? Мировые финансовые рынки валились в пропасть, срабатывали маржин-коллы, и людям необходим был доллар, чтобы закрывать возникающие дыры. Не забываем, что и на товарке, и на срочном рынке все расчеты ведутся в долларах. И вообще 90% инвестиционного инструментария номинировано в долларах. Следовательно, когда все падает – доллар необходим как воздух.

Что мы видим сегодня? Началось повсеместное укрепление валют по отношению к доллару – доллар продают. Возможно, это техническое движение, вполне естественное после такого роста доллара.

Однако, в теории это может стать и сигналом для разворота. Насколько это реально? К сожалению, не могу сейчас сказать. Но призываю внимательно следить за движением валют по отношению к доллару США – это может помочь вовремя увидеть момент разворота рынка.

Повторю: не уверен, что сейчас это – глобальный разворот. Скорее, некое локальное движение вверх – все-таки доллар такого сильного роста не показывал с 1982 г.

Тем не менее, не упускаем из вида валютные пары, нельзя недооценивать важность их движений.

@bitkogan

Причем это касается и британского фунта, и евро, и канадского доллара, и других валют, кроме защитных. Под защитными я имею ввиду швейцарский франк и японскую йену.

Основная причина все та же – нехватка ликвидности из-за гигантского объема маржин-коллов, которые прошли и продолжают идти по всему миру, несмотря на все предпринимаемые мировыми центробанками меры.

Описанное выше ведь справедливо не только для рынка акций, но и для рынка коммодитиз. Падение цен на активы приводит к маржин-коллам и заставляет людей продавать все, что угодно (US treasures, золото, промышленные металлы,…), чтобы затыкать возникающие тут и там дыры. Размер этих дыр, думаю, достаточно большой (не удивлюсь, если он измеряется не одним десятком триллионов долларов), и именно поэтому возникает такой колоссальный дефицит валюты и, в первую очередь, доллара США.

На мой взгляд, важнейшим индикатором того, что все становится немного лучше, может послужить остановка роста американского доллара. Индекс DXY вырос уже примерно на 2% и составляет порядка 101,5. Это очень много. Почти исторические максимумы. Думаю, скоро этот рост остановится, уж очень привлекательными выглядят сейчас другие валюты. И прежде всего – британский фунт.

Полагаю, индекс DXY – это тот индикатор, за которым сейчас стоит очень внимательно наблюдать. Приостановка его роста, а лучше – начало коррекции, будет свидетельствовать о том, что острая фаза кризиса подошла к концу.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Что происходит с золотом и какие перспективы?

За последние дни этот вопрос, наверное, мне не задал только ленивый.

Озвучу свою версию.
На истину в последней инстанции не претендую.
1. Золото хорошо выросло за последние пол-года. Вполне себе неплохо работало как защитный инструмент. И вдруг… Господа, когда в мире наблюдается невероятная ситуация, ни у кого нет дела до теории и умных рассуждений. Если у вас маржин-колл, вы продаете все, что можете продать. Полагаю, на фоне резких обвалов и потребности огромных игроков в ликвидности, начинают судорожно продавать все, что могут продать.
Золото не дешевое. В нем практически все заработали. И в этой ситуации, естественно, начинается массированный сброс этого товара, для пополнения ликвидности.
2. Золото всеми, в том числе и государствами, использовалось как шикарный инструмент для вложения средств для диверсификации. И чтобы не сильно зависеть от колебаний курсов валют. А также для того, чтобы защищаться от санкций.
Хранишь себе свои слитки в родных хранилищах – никакая санкционность не волнует. Но иногда бывает необходимость в экстренной продаже. К примеру, чтобы поддержать текущую ликвидность. Похоже, сейчас именно тот случай.

Что будет дальше?
1. Скорее всего, в ближайшее время мы с вами увидим дополнительное снижение ставки по доллару. Кто-то полагает, на 100 b. p. Кто-то, в том числе и я, думает, что вряд ли ФРС отважится на такой резкий шаг. Скорее, 50 b. p.
2. При значительном снижении ставки золото обычно становится одним из бенефициаров этого события.
Ждать осталось недолго.
3. Если Америка решила заливать все проблемы деньгами (а это единственное, что сегодня можно делать), золото, опять же, перестает быть под давлением. Можем увидеть достаточно сильное возвратное движение вверх. Означает ли это, что мы вернемся на 1700? Возможно. Можем ли пойти выше? Не исключу. А точнее, полагаю, что так и будет. Может ли золото пока прогуляться еще ниже? Очень большая вероятность. Золото под давлением. И вдруг оказаться на уровне ниже 1500 может. Но тем сильнее будет отскок вверх потом.

И последнее. Все задают вопросы насчет JNUG: почему так драматически упал и что будет дальше?

Друзья, когда я первоначально говорил об этом инструменте, заранее четко предупредил: это ОЧЕНЬ спекулятивный инструмент. Очень опасный.
Он только для тех, кто готов сильно рисковать. Скажем так: для трижды квалифицированных во всех смыслах инвесторов.
Это тройной ETF на акции компаний небольшой капитализации – производителей золота.

На сегодняшнем рынке часть из таких компаний могут драматически терять в цене.
Посмотрите на Barrick Gold. Крупнейший в мире производитель золота. Даже его акции свалились от максимальных значений на 25%. И это при снижении цены золота от максимума всего на 10%.

Что я собираюсь делать?
Ничего.
Если цена на золото вернется на уровни 1700 и даже превысит их, и если кризис ликвидности смогут погасить гигантскими денежными вливаниями (я думаю, что, раньше или позже, но это может произойти), увидим тогда, почем будет торговаться этот ETF. Вернется ли он на уровень 60-80? Не уверен. Но показать значительный рост от текущих уровней может.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Вчера участвовал в одной конференции, где мне задали достаточно интересный вопрос: куда делась вся ликвидность с рынка?

Действительно, мы столько говорил и писали о том, что огромная масса ликвидности, образовавшаяся в результате мягкой монетарной политики регуляторов, не давала рынкам падать. Таким образом, надувался пузырь, который сейчас стремительно сдувается. Но вопрос – «а где деньги, Зин?!» – все равно будоражит неокрепшие умы.

Чтобы ответить на него, давайте спокойно посмотрим на сложившуюся ситуацию.

1. Коронавирус распространяется по миру. Сам по себе не самый опасный вид гриппа, тем не менее, он привел к тому, что почти месяц не работала значительная часть Китая, а теперь остальной мир начинает вводить беспрецедентные карантинные меры. Такого не было еще никогда.
2. Карантин ведет к приостановлению, а в отдельных случаях, к разрыву важных экономических, производственных и логистических цепочек. В результате множество компаний по всему миру недополучит прибыль или вообще разорится, что может привести к различным негативным последствиям: снижению дивидендов, дефлотам по обязательствам, масштабными сокращениями и, как следствие, ростом безработицы и т.д.
3. Стоимость будущих денежных потоков компаний по большей части была заложена в рост капитализации последних лет. Не исключаю, что во многих случаях эта стоимость была переоценена. И теперь рынок очищается от этой излишней премии – инвесторы переоценивают риски. Впрочем, не исключаю, что при ослаблении угрозы коронавируса все цены вернутся к прежним значениям очень быстро.
4. Сегодня мир, возможно, стоит на пороге глобальной рецессии. По моим оценкам, пара-тройка месяцев такого карантина может привести к очень серьезным последствиям. Правда, лично я верю, что до этого не дойдет. Тем не менее, настроения пока панические, особенно на фоне слухов о том, что из-за коронавируса могут быть закрыты биржи. Это заставляет людей интенсивнее выводить оттуда cash.

Вот вкратце то, что происходит.

А теперь про деньги. У меня есть следующая гипотеза, которая, впрочем, не претендует на истину в последней инстанции.

Гипотеза «Куда девались деньги». Изначально, когда акции начали валиться, ликвидность мощной рекой потекла в UST, золото и акции, который покупались под залог других акций. Недаром доходность первых упала до исторических минимумов на уровне (около 0,3%), а цены на золото – выросли до 8-летних максимумов (около $1700 за унцию). Это говорит о том, что в эти два инструмента утекла значительная доля денег из акций, корпоративных бондов, фьючерсов и опционов.

Однако это еще не все. Когда падение рынков ускорилось, доходности UST начали отскакивать вверх, а цены на золото поползли вниз (писал об этом вчера). Это означает, что ликвидности на то, чтобы закрывать дыры, возникшие в результате маржин-коллов, на руках у людей катастрофически не хватало.

И поэтому они пошли продавать уже все подряд, в том числе, золото и «трежерис». Деньги выводили даже из крипты. Не забывайте, что на срочном рынке США большая часть торговли идет «с плечом», и там на фоне такого падения индексов могли возникать колоссальные убытки.

Ликвидность утекла, преимущественно, по двум направлениям.
Во-первых, в UST и золото, во-вторых, в покрытие убытков, понесенных в результате маржин-коллов, т.е. принудительно закрытых позиций. Не забывайте также о том, что сегодня основная часть сделок на рынке совершается роботами, и это, как мне кажется, предопределило исход, который мы сегодня видим.

Вообще ситуация парадоксальная до забавности. На рынке свирепствуют роботы, а ситуация с ликвидностью – чисто человеческий момент. Ведь у людей так бывает очень часто: вроде бы кажется, что денег много, а оглянуться не успеешь – как их уже практически не осталось.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Не пришло ли время именно здесь и именно сейчас?

Друзья, во-первых, я не провидец и ни в коем случае не буду призывать вас сегодня ловить «падающие ножи». С другой стороны, у меня за плечами огромный опыт работы на финансовых рынках и не один кризис.

Во-вторых, покупать надо именно тогда, когда всем страшно, когда брокеры, уронив телефоны и отключив мессенджеры, тупо смотрят в потолок или в стену, когда спекулянтов вышвыривают с рынка закрывающиеся margin-call. Короче говоря, когда потоки крови из мониторов смывают все на своем пути.

Сегодня ТОТ САМЫЙ день. Во второй раз за последние дни американский рынок упал на планку, то есть на максимально разрешенную величину, после чего торги временно приостанавливают. Такого в истории не было никогда. И вот опять.

Означает ли все это, что действительно пора покупать?
И да, и нет. Зависит от множества факторов. Если вы копили на квартиру и хорошую ипотеку, а сегодня решили «на дурачка» зайти в подешевевшие акции – это очень плохая идея. Ведь дно, как известно, бывает нескольких уровней. И постучаться снизу вполне могут.

С другой стороны, если вы располагаете сравнительно большой суммой и не имеете сильных ограничений по времени, точечные и осторожные покупки, наверное, можно начинать. Но буквально по крупицам: на 5-7% от портфеля. Если рынок будет падать дальше (а такая вероятность существует), докупать еще по чуть-чуть.

Все проходит (и коронавирус тоже пройдет), а рынок акций, как я уже говорил, будет и завтра, и через неделю, и через год. В глобальном масштабе фондовый рынок – растущая субстанция, для этого, собственно, его и придумали.

И еще одно: сегодня могут покупать только люди со стальными нервами. Мы сегодня понемногу покупаем. Для того и резервировали cash в портфелях.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Обращаю внимание на следующий очень важный и, в то же время, весьма настораживающий аспект.
Доходности американских «трежерис» стали понемногу отрастать. Так, доходность 10-летних UST за последние несколько дней с 0,31% поднялась до 0,68%. При этом паника на фондовых рынках сохраняется – индексы летят вниз.

Ситуация парадоксальная, ведь при падении акций бегство в наиболее надежные активы, коими являются UST, по логике, должно продолжаться. То есть доходности облигаций должны падать, а цена – напротив, расти. Однако этого сейчас не происходит.

Возможно, я не прав, но не является ли это косвенным признаком неких проблем с ликвидностью? Продажи «трежерис» вполне могут означать, что инвесторы «вытаскивают» оттуда деньги для того, чтобы закрывать дыры, возникшие в результате маржин-коллов. То есть проблемы с ликвидностью УЖЕ могут быть.

Сюда можно отнести и тот факт, что довольно сильно корректируется золото. Не продают ли его тоже для того, чтобы закрывать нехватку денег?

Не поэтому ли президент Трамп, предвидя подобную ситуацию и имея гораздо большую информацию, чем мы с вами, агрессивно давил и давит на ФРС в плане снижения ключевой ставки и предоставления рынкам все большей ликвидности?

Если мои предположения верны и если широкомасштабный кризис ликвидности и впрямь наступит, это означает, что у фондовых индексов США есть еще куда прогуляться вниз. Каков потенциал снижения – 20-25%? Сказать сложно.

В период роста рынков мы много раз говорили о том, что индексы вверх двигает именно ликвидность. Не пора ли регуляторам делать новые инъекции?

В этой связи, на мой взгляд, необходимо внимательным образом следить за ставками кредитования на межбанке США, за тем, как будет меняться объем операций РЕПО.

Если вы помните, то некая ситуация наблюдалась примерно полгода назад, когда на межбанке в один момент на 10% возросли ставки кредитования. Тогда все закончилось хорошо, но сегодня в мире совершенно другая конъюнктура, и дело может вполне начать «пахнуть керосином».

Подчеркну еще раз: следим за межбанком США. Особенно за объемом операций РЕПО.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Все пропало?

Нефть явно собирается эмигрировать аж на 30ю параллель. Саудитам и прочим примкнувшим к ним шведам, мы показали гордую козу-базу.
Рынки свои, по всей видимости, сохранили в неприкосновенности.
Фондовый рынок и наш, и мировой свалились с высот Эвереста на уровень базового лагеря. Хотя до Катманду еще ползти и ползти. Есть куда.

Таки что, рубль на 75 и рынки в Катманду?
А вот что-то не думается. Не смотря ни на что. Пока.
Точнее, может и прогуляемся в те края, но не сразу. По логике жанра нас с вами должны еще помучить.

Во-первых, нефть.
И вы наивно думаете, что все… прямой путь на 30 открыт?
Ошибаетесь.
После того, как произошел настоящий обвал цен и WTI устремилась к 40 и, что самое главное, консенсус возник, что ловить нефть нужно еще как минимум процентов на 20%, я не думаю, что оно так и случится. Первое: мало кто в мире в этом заинтересован.
Второе: не забывайте, что монетарные власти настроены более чем серьезно.

Я практически убежден, что на очереди мощная европейская программа. Китай еще не все козыри выложил на стол.
Практически ничего еще не сделано Центробанком Японии.

Технический, но очень важный момент.
Вчерашний день был ознаменован беспрецедентным объемом торгов по торгуемой нами марке WTI – 100 млрд долл! Это при обычном около 30 млрд. Народ «резался», кровь спекулянтов лилась рекой, маржин коллы звенели не переставая…
Смесь короновируса и, по сути, выхода России из Опек+, отправили нефть в нокдаун с разгромом в 10%.

Дно это было или не дно? Трудно сказать. Возможно таки дно, но, скорее, такое местное, локальное. Вполне возможно, что открытие ночью с воскресенье на понедельник будет, возможно, даже отрицательным. И 39 потрогать могут.
Но, повторюсь, это исключительно мои догадки. Точнее, некие стереотипы и опыт.
Отскок в такой ситуации практически неминуем. Минимум на те же 5-10%. Может, даже и больше.

Не забываем, что для кавалерийского захода в коридор 35-40 нужно еще и окончательное решение саудитов, а его пока нет.И непонятно, что решат ребята чалмах и в белых халатах.

И последнее.
Консенсус – нефть будет ниже. А мы с вами знаем, что консенсус – повод с ним не всегда согласиться.

Сыграть на отскок? Очень и очень рискованно. Не имею права такого советовать.
В том числе и по этическим мотивам.

Думаю, рынки еще полетают, движимые надеждами и огромной ликвидностью.
Лучше, наверное, все же сберечь нервы и постоять в стороне.

Друзья. Сейчас нервное время.
Ценами движет элементарный страх и эмоции. Еще неделя-другая, третья, и паника должна улечься.

Тогда начнет работать здравый смысл. Обязательно свеженапечатанные средства будут направлены в качественные бонды. Ну а далее – далее по списку. Все как обычно.

Я не верю в безумные и долгосрочные обвалы рынков.
При такой ликвидности – это практически невозможно.
В волатильность – верю. В истерию – верю.
А вот в то, что рынки упадут и там надолго задержатся – не очень.

Это я не к тому, что стоит немедленно бежать и скупать подешевевшие бумаги.
Нет.
Пока лучше сосредоточиться на еврооблигациях качественных эмитентов.
Снижение ставки ФРС и рост в небо UST – это предвестник сильного роста цен на качественных корпоратов.

Даже если рынки акций и нефть в итоге еще «порадуют» нас прыжками в разные стороны и в итоге упадут еще ниже – я бы не ожидал, что это навечно.
И если вы сидите в облигациях или акциях качественных компаний с понятными перспективами и востребованным бизнесом – может, и не стоит суетиться.

Впрочем, выводы будем делать чуть позже.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Когда нужно начинать покупки?
Ответ прост: когда максимально страшно.

Друзья! «Бывают дни, когда опустишь руки, и нет уже ни музыки, ни сил». В такие дни срывают на рынке стопы. В такие дни начинаются жесткие маржин коллы.
Это те дни, когда «льется рекой кровь инвесторов» в маржинальных позициях.

Именно это неплохие дни для начала формирования позиций.

Еще раз повторяю: не нужно спешить покупать, и уж точно сразу и на все деньги. Тем более в кредит, с плечом.
Почему? Потому что в критических ситуациях за одним днем паники может последовать и второй, и третий. Редко, но такое бывает.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Продолжая тему торговли коммодитиз. Два слова о риск-менеджменте на товарных рынках.

Как рассчитать объём открываемой позиции, про стоп-лосс и вообще как всё это работает?

Про объём.
Никогда не используйте плечи.
Я, возможно, иногда, но крайне редко, могу себе это позволить. И то, когда торгую НА СВОИ, НЕ НА КЛИЕНТСКИЕ ПОЗИЦИИ. У меня философское отношение к потере денег. На клиентские плечо – табу.
У тех, кто только начинает пока, возможно, нет. Возможен психологический сбой.

Сколько можно потерять на одной неудачной сделке?
Возьмем по-настоящему форс-мажорную ситуацию. Не ту, когда «чуйка подсказала» (дурацкое выражение, да и торговля по «чуйке – путь к разорению») продать палладий по 1999, потому что уровень 2000 «типа бетон» и его не пройдут, а потом лесенкой усредняться по 2099, 2199, 2299 и 2399 и уже денег нет и маржин колл уже рядом. Это у новичков сплошь и рядом.

Нет. Я про настоящий форс-мажор.

14 сентября 2019 нападение беспилотников на крупнейший в мире​ завод​ первичной переработки​ нефти​ в Абкайке на востоке Саудовской Аравии и нефтеперерабатывающий​ завод​ на нефтяном месторождении Хурайс. После атаки произошёл резкий скачок мировых цен на нефть.

У меня был короткий шорт, открытый 11 сентября по 57,42. (Здесь и далее цены на американскую нефть WTI). Закрытие 13 сентября (пт) было на уровне 54,85. Отличная позиция – плюс 4,5%. А в ночь на сб атака и информационный вакуум по поводу цен на открытие биржи в пн. Биржа открылась по 61,48. Стоп исполнился (в основном было закрытие шортов) по 61,57. Так сделка из плюс 4,5% превратилась в минус 7,2%.
Это к вопросу о плечах.

О стоп-лоссах.
Они при торговле коммодитиз должны быть ВСЕГДА. Ибо, несмотря на кажущуюся цикличность рынков и событий, происходящих на нем, ситуации всегда разные. И, главное, рынок вам ничего не должен, ни упасть, ни вырасти. Никогда. «Рынок всегда прав!» – устойчивое выражение любого трейдера. С поправкой «Выжившего трейдера», поскольку многие из отошедших от дел – «Война дело молодых» – обвиняют всех и вся в своих неудачах на деске. Нет непроходимых уровней, есть некоторые перспективы смены направления от определенных уровней.

Усреднение.
Забудьте. Когда Вы торгуете акциями, это нормально. Здесь усреднение (частое) верный путь к обнулению счета. Ибо, см выше – «Рынок всегда прав!» И ничего вам не должен.

На каждый актив я выделяю лимит максимум до 1 депозита. Другими словами, имея на счете, к примеру, 100 000 долларов, я формирую портфель из трёх активов суммарной стоимостью 300 000 долларов. Тем самым фактическое плечо у меня 1 к 3, но в разрезе каждого инструмента плеч нет.

Стратегия крайне высокорискованная, повторюсь. Можно много потерять, а можно и пить шампанское!

Это если вкратце. А вообще на тему риск-менеджмента можно говорить годами.

@bitkogan