Как мы и говорили, один из ключевых рисков для турецкой лиры – зависимость Банка Турции от президента Эрдогана и его неортодоксальный взгляд на монетарную политику.

Эрдоган заявил, что Турции необходимы более низкие ставки.

Низкие ставки же, по мнению львиной доли экономического сообщества, напротив, приведут к бегству капитала из Турции и краху лиры.

В общем, после такого высказывания результат не заставил себя ждать: курс USD/TRY достиг 8,8.

Сейчас ставка Банка Турции составляет 19% при инфляции 17%. То есть реальная ставка сейчас на уровне 2%, а то и меньше, с учетом того, что турецкая инфляция выглядит заниженной. Если Банк Турции поддастся давлению со стороны президента и понизит ставку, пара USD/TRY вполне может достичь и двухзначных значений.

Если это произойдёт, паника инвесторов вполне может сказаться и на остальных развивающихся рынках, в частности, на российском.

Несколько слов о рынках.

Доброе утро, друзья!

Вроде бы пока все отлично.
Вопреки нашим опасениям, что начнет расти волатильность, на рынках тишь да гладь.
Валютные пары – на месте. Индекс DXY никуда не двигается. Доллар по- прежнему не крепок и укрепляться вроде бы не собирается. Индексы практически на максимумах.

Заседание ОПЕК ничего неожиданного не принесло. Нефть – также на максимальных значениях. Фактор Ирана пока не действует; и здесь все спокойно.

Почему тревожно на душе?
1. Возобновился рост доходностей по десятилеткам UST. Нет, ничего драматического. Скорее, пока в пределах «нормы». Однако рынки осторожничают.
2. Вчера – вдруг – достаточно сильно упали бумаги «эко-сектора». А сектор этот чем интересен? Эмоциональностью своих игроков. Тут все серьезно: если рост – то существенный, если падения – то масштабные. Все, в основном, на эмоциях. Вот не понравилась мне вчерашняя эмоция. Хорошо, что в пятницу начали фиксировать прибыли по ряду бумажек здесь. Плохо, что мало. Надо было поагрессивнее фиксироваться.
3. Несмотря на тишь да гладь на рынках, вчера чуть подрос индекс волатильности VIX. VXX вчера немного вырос. С чего бы это? Кстати, так же, как и SOXS.
4. Продолжают резвиться New Robin Hoods. AMC в облаках. Я бы даже сказал, далеко за ними. В стратосфере. GME движется в том же направлении. Старые игрушки – вновь в моде. Ох и рухнут же они в самое ближайшее время…. Мы с вами понимаем: такие игрища редко бывают в начале цикла глобального роста. А вот на излете – сколько угодно.

Не покидает ощущение: нынешняя спокойная картинка – затишье перед… бурей? Нет, пока, скорее, не бурей. До бури еще далековато. Скорее, до того момента, когда рынки вновь нам напомнят о том, что и их обитателям порой бывает страшно.

Впрочем, пока все (или почти все) просадки, скорее всего, будут выкуплены. Уж больно много средств на рынке.

Пока не собираюсь закрывать все позиции. Шансы на рост – даже сейчас – по значительному количеству позиций весьма велики.
Повторю: рынки готовятся к некому прыжку. И не факт, что вверх.
Потому дальше, не торопясь, буду увеличивать долю свободного кэша. Авось пригодится.

Ну а то, что мы наблюдаем сегодня, – это лишь временный всплеск, который скоро сойдет на нет.
Рынки радуются, как дети. Риски ушли, все опасности позади, ура-ура! Значит, могут расти цены на золото, на коммодитиз и тд.

Боюсь, что этот оптимизм несколько избыточен. Мне это напоминает заклинание змей. Нам рассказывают, что все обязательно будет хорошо, но не рассказывают КАК.

Инфляция имеет эффект раскручивающейся спирали, где одно толкает другое, а другое – третье. Так, в частности, подросшие цены на коммодитиз неизбежно подталкивают вверх цены на конечную продукцию, что, в свою очередь, за счет роста цен на оборудование, электроэнергию, заработную плату… стимулирует дальнейший рост всевозможных издержек.

С чего бы инфляции вдруг замереть на месте, а то и повернуть вспять, если печатание денег продолжается, ставки сохраняются на низком уровне, денег очень много, и мы, на самом деле, видим только самое начало процесса? Мы ведь даже еще не приступили к обсуждению вторичных факторов инфляции…

Вчера доходности американских 10-леток выросли с 1,57% до 1,62%.

Причина такого роста: ожидание инфляции в США, как следствие, более раннее повышение ставки от ФРС.

Я много раз говорил: чем выше доходность американских облигаций, тем больше риск, что деньги инвесторов начнут «утекать» из акций.

Более того, привлекательность ставок по американским облигациям вполне способна привести к оттоку средств инвесторов из активов развивающихся рынков.

Так и произошло с турецкой лирой. USD/TRY сегодня утром достиг 8,59 – это новый антирекорд.

Нет ничего удивительного в том, что сегодня утром лира пробила новое дно. О причинах говорил буквально недавно.

Имеем следующее:

– Резервов Банка Турции не хватит, чтобы как-то укрепить лиру.

– Инфляция в Турции становится все выше, а значит, реальные ставки – все ниже.

– Геополитическая напряженность вполне может вырасти в ближайшее время.

Например, вчера Reuters сообщил, что Турция настояла на смягчении официальной реакции НАТО на принудительную посадку Беларусью пассажирского самолета.

С каждым днем турецкие активы находятся под все большим ударом.

Момент дальнейшего падения лиры удастся оттянуть, если на рынок вернутся позитивные настроения, снизится индекс страха.

А это возможно только если инфляция в США вдруг начнет сходить на нет и тем самым позволит ФРС продолжать печатать. Шансы у этого сценария не так уж и велики…

Если же волнения инвесторов продолжатся, какой-нибудь триггер (банкротство турецкой компании, долларовая инфляция, геополитика) станет причиной дальнейшего падения лиры.

Обстановка в Турции вызывает все больше опасений. Как бы отток иностранных инвесторов из Турции не перекинулся и на Россию. Мы же прекрасно понимаем, что инвесторы – стадные товарищи.

В июне Экспобанк планирует выйти на рынок субординированных еврооблигаций.

Эмитент нам хорошо знаком: ранее мы долгое время держали рублевый выпуск банка в портфеле «Российские активы» сервиса по подписке. 

Теперь у «Экспо» будет и субординированный бонд. 

Банк относится к крепкому второму эшелону и обладает очень длинной историей на российском рынке. 

Мы оцениваем кредитное качество эмитента как выше среднего.

Ориентир по ставке купона – 7,5% годовых в долларах. Весьма неплохая ставка. 

Недостатком выпуска является его ожидаемая низкая ликвидность, так как планируемый объем размещения небольшой – $60 млн.

Также номинальная стоимость одной ценной бумаги – $150 000, что ограничит доступ для широкого круга инвесторов.

Впрочем, возможно, Мосбиржа предоставит возможность покупать и более мелкими лотами. 

В любом случае, новые еврооблигации – для долгосрочных инвесторов, которых не особо волнуют риски ликвидности.

Также необходимо понимать, что бонд является субординированным, т.е. несет несколько повышенные кредитные риски по сравнению с обычными еврооблигациями.

В случае серьезных проблем у банка, номинал может быть списан в счет капитала банка. Впрочем, такое развитие событий мы оцениваем как крайне маловероятное.

На первый взгляд, вполне позитивные.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США продолжает снижаться, причем довольно активно.

На прошедшей неделе за пособиями впервые обратились 406 тыс. человек после 444 тыс. неделей ранее.

Для сравнения, месяц назад обращались около 600 тысяч, а в разгар пандемии – более 6 миллионов. До пандемии первичные обращения колебались в районе 250 тыс. в неделю.

Тем не менее, на рынке труда в США все не так хорошо, как кажется на первый взгляд.

Сейчас пособия получает 3,6 млн американцев и с конца апреля их число почти не изменилось.

Так что безработные либо не могут найти работу, либо не хотят. Все-таки пособия выплачиваются очень щедрые. ?

И судить о ситуации на рынке труда по первичным обращениям, наверное, не стоит.

Мы вполне можем увидеть не самый радостный отчет по американской безработице за май.

Правда, не думаю, что это расстроит кого-то, кроме безработных американцев.

Все-таки, чем медленнее восстанавливается рынок труда, тем дольше будет продолжаться праздник жизни в виде стимулов от ФРС.

С начала сегодняшнего дня в ожидании этих данных росла доходность казначейских облигаций США. Доходность UST10 выросла с 1,56% до 1,62%.

Рынок, судя по всему, ожидает, что сокращение QE от ФРС произойдет раньше планируемого.

Пока доллар США снижается как относительно ведущих валют мира, так и относительно большинства валют развивающихся стран.

Индекс DXY на минимальных значениях за последнее время.

Этим в основном объясняется позитивная динамика и на фондовых рынках, и на рынке коммодитиз.

Как долго продлится эйфория? Не пора ли закрывать позиции против доллара США?

Честно говоря, я бы именно это в ближайшее время и делал.

Ожидаю, что текущая ситуация не будет длиться слишком долго. Слишком крепки и евро, и канадский доллар, и британский фунт, и швейцарский франк, и даже израильский шекель.

Как мы помним, еще совсем недавно израильтяне выделили огромную по меркам Израиля сумму (30 миллиардов долларов в эквиваленте) для скупки долларов и продажи шекелей.

Страна при курсе 3,1-3,3 просто задыхается. Стагнирует экспорт, все безумно дорого.

Но… не помогает! Шекель попытался было просесть до уровня 3,3. (Который также явно недостаточен для оживления экономики.

Израильтян более обрадует курс 3,60 -3,80.)

И…. уже снова торгуется на уровне 3,24.

Рыдают экспортеры и Европы, и Японии, и даже Китая.

Юань – на максимальных значениях за последние годы.

Практически убежден: ситуация настолько болезненна для всех, что скоро многое начнет меняться.

Если регуляторы всего мира начнут предпринимать решительные действия по ослаблению своих национальных валют против доллара США, это может начать бить по рынкам.

Так что…. текущая ситуация достаточно некомфортна для большинства, кроме американцев. Значит, скоро что-то начнет меняться.

Что послужит триггером для перемен? Я не знаю.

Знаю одно: это произойдет, и достаточно скоро. Как говорится в старом анекдоте, Штирлицу стоило бы насторожиться.

Надеюсь, всем понятна связь между укреплением доллара и просадками на рынках?

Композитный индекс деловой активности от IHS Markit в США взлетел до 68,1. В секторе услуг индекс составил 70,1 – это абсолютный рекорд месячного прироста деловой активности. В промышленности индекс составил 61,5, что на 1,3 пункта выше ожиданий аналитиков.

Экономика США в мае демонстрирует очередной виток роста. Фьючерсы на Америку выросли, так как опросы IHS Markit говорят о росте занятости и количества заказов. И рынок, конечно, это воспринимает как приближение сокращения стимулов от ФРС.
Доходность UST10 выросла с 1,61% до 1,63% буквально за несколько минут.
Драгметаллы на это отреагировали стремительным падением.

Дальнейшее ослабление доллара может вызвать новый виток роста цен на коммодитиз, на драгметаллы и движение вверх котировок акций.

Впрочем, сегодня все так быстро меняется. Просто следим. Но, если с текущего уровня 1.2225 евро начнет расти выше 1,2240-1,2250, вряд ли цены на золото будут безучастно на это смотреть.

Смотрим внимательно. При дальнейшем укреплении евро, возможно, имеет смысл задуматься об увеличении ставок на золото.

Несколько слов о протоколе заседания ФРС и возможных вариантах развития событий.

Вчера мы с вами, говоря об ожиданиях по поводу протоколов ФРС, задались вопросом о том, сколько раз будут упомянуты инфляция и инфляционные ожидания.
Мелочь какая, но они были упомянуты всего (!!) 48 раз.

Без сомнений можно сказать, что любое упоминание о вмешательстве ФРС и повышении ставок будет нервировать рынок. И будет оказывать серьезное влияние и на него, и на доллар, и на рынок коммодитиз.

Ряд членов ФРС заявили в ходе заседания, что открыты для обсуждения сокращения покупок активов, если экономика начнёт перегреваться. Такая интересная формулировка. То есть увидим, что пошел перегрев, и вот тут-то мы и…

И только известный ястреб, президент ФРС Далласа Роберт Каплан, публично заявил: по его мнению, экономика вскоре добьется достаточного прогресса, чтобы начать обсуждение отказа от программы покупки активов.
Также члены ФРС снова заверили, что инфляция – явление временное и беспокоиться не о чем.

Опять же, и нашим, и вашим. То есть все будет очень хорошо, если, конечно, не станет вдруг плохо.

Рынки с такой интерпретацией не вполне согласились, и таки занервничали.

С другой стороны, необходимо отметить, что протоколы были с заседания, которое состоялось перед публикацией ключевых экономических данных.

Данные, в свою очередь, приободрили игроков, ибо показали, что рынок труда хоть и восстанавливается, но не так быстро, как можно было бы ожидать.

Ряд членов ФРС заявили, что им необходимо увидеть «существенный» прогресс в достижении своих целей по инфляции и полной занятости, прежде чем замедлить ежемесячные покупки облигаций на 120 миллиардов долларов.

Мораль.
1. Полагаю что в июне, на очередном заседании ФРС, разговор о снижении уровня QE или полном его прекращении будет уже идти вполне предметный.
2. Рынки нервничают при одном упоминании данной темы. Однако темы как раз будут муссироваться. А это значит, что, как и говорили ранее, уровень волатильности будет расти.

Что делаем?
1. Продолжаем потихоньку увеличивать долю бондов и кэша.
2. Продолжаем фиксировать прибыльные позиции.
3. Скорее всего, в какой-то момент начну восстанавливать позиции по реверсным ETF. Только помним: реверсные (bearish) инструменты – штука невероятно опасная. Главный риск – наличие функции временного распада. То есть брать их надолго не стоит.
4. Вполне возможно, в самое ближайшее время начну приобретать опционы Put на индекс S&P. Опять же, пока очень аккуратно, на маленький обьем. Не спеша. С опционами Put на индекс РТС все немного сложнее. До встречи Байден-Путин брать их, возможно, рановато. А вот во время или сразу после – в самый раз. Вы верите в безумный прогресс в отношениях США-РФ? Что лидеры стран встретятся и сразу обо всем договорятся? Впрочем, об этом еще поговорим отдельно.
5. Возможно, в какой-то момент будет иметь смысл приобрести опционы Put на UST. И вообще, если джентельмены во главе с Пауэллом несколько ошибаются и инфляция будет носить более серьезный характер, чем ожидается, возможно, самое разумное будет сделать ставку на расширение спреда между облигациями с фиксированными купонами и флоатерами. Спред может расшириться, и существенно.

Обо всех вариантах развития событий будем очень обстоятельно говорить в ближайшем будущем.

А пока… Пока ликвидность и надежды на то, что «а вдруг», рулят. Пытаются, для начала, восстановиться цены на драгметаллы и комодитиз, просевшие вчера. Евро и другие валюты, немного просевшие вчера вечером, вновь пытаются укрепиться относительно доллара.
Короче, обычный майский «расколбас».

Вчера на Reuters вышла статья с громким названием «Китай запрещает финансовым и платежным учреждениям заниматься криптовалютным бизнесом».

Неужели Китай присоединился к странам, запретившим крипту?

Как бы там ни было, эффект ошеломляющий: биток валится, цена уже ниже 40 тысяч.

Падение – более 12%, а от своих максимальных значений – более 35%. Паника в крипточатах весьма серьезная.

Однако, есть ощущение, что все происходящее – это некие манипуляции или не совсем точное понимание идей авторов новых китайских регуляторных требований.

Вспоминается анекдот:

Таксист: Куда едем?

Пассажир: На рынок.

Таксист: Базара нет…

Пассажир: Ну тогда на вокзал.

Для начала, Китай лишь запретил финансовым учреждениям и платежным компаниям предоставлять услуги, связанные с транзакциями криптовалют.

Обычных жителей Поднебесной эта новость не касалась, регулятор только предостерег инвесторов от спекулятивной торговли криптовалютами.

«Китай запретил криптовалютные обмены ICO, но не запретил частным лицам владеть криптовалютами.»

Но эффект – весьма значительный.

Крипте вообще не везет в последнее время.

Запреты от регуляторов ряда стран. «Добрый привет и прощай» от Маска. А теперь Китай.

Техническая картинка отвратительная.

Предсказать дальнейшую динамику сложно. Более того: я полагаю, китайский регулятор не последний, кто ополчился на операции с криптой.

Думаю, в этом полку запретителей скоро прибудет.

Все как мы с вами и говорили: главный враг криптовалют – регуляторы. Никто не потерпит конкурентов и особенно тех конкурентов, которых трудно контролировать.

Как низко может упасть биток?

Посмотрим. Хотя не исключу и новых интересных забегов вверх, просто чуть позже. Пока все, кто накупил в расчете на быстрые заработки и легкие деньги, должны зафиксировать убыток и убежать.

Подождем немного.

Пока покупать в расчете на быстрый отскок я бы поостерегся. Должны пройти все продажи. Паникеры должны покинуть сцену, чтоб начать искать новую тему как можно быстро заработать.

Но, увы, чудес не бывает.

Нам всем происходящее – хороший намек. Ведь и на других рынках вполне могут быть подобные полеты. И, вполне возможно, довольно скоро.

Очевидно одно: продолжение следует.

Курс Bitcoin USD

“Не дай вам Бог жить в эпоху перемен. Но если уж так случилось, то дай вам Бог воспользоваться новыми безграничными возможностями!” (c)

Есть ощущение, что эпоха эта преследует нас уже очень долгое время. Перемены – ежедневно с нами. Ну а главная забота современного инвестора – как-то проскочить между струйками и не попасть в очередную передрягу, коих жизнь подкидывает нам в невероятных количествах.

Год еще не подошел к экватору, а сколько всего было пережито:
– Манипуляции рынками со стороны Reddit-RobinHood друзей.
– Огромные потери банков из-за некачественного риск-менеджмента – шоу с семейным офисом Archegos.
– Драматические взлеты криптовалют, шоу под названием «Маск дал, Маск взял».
– Веселые приключения турецкой лиры. Которые, похоже, только начинаются. Виноват во всех бедах Турции, разумеется, Израиль, поэтому, вместо восстановления своей экономики Эрдоган предпочитает заняться борьбой за права палестинского народа.
– Авария танкера Evergreen, и невероятное событие – закупорка Суэцкого канала.
– Драматическое обострение арабо-израильского конфликта.
– Шоу под названием «Принятие нового пакета мер поддержки американской экономики».
– Ну и самое главное для всех инвесторов шоу – «Отрежут, отрежут Маресьеву ногу…». В роли ноги сейчас выступает программа QE, в роли Маресьева – угроза инфляции.

Казалось бы, что еще может произойти?
Полагаю, продолжение будет еще более бодрым. Этот год, наравне с предыдущим, – это год испытания наших нервов и психики.

Моя позиция? Методично продолжаем сокращать процент рискованных позиций в портфеле. Как мне видится, если мы с вами встретим лето с короткими надежными бондами, которые будут занимать не менее 50-70% от наших портфелей, это будет, как минимум, разумно.

Кроме того, на прошлой неделе полыхнул арабо-израильский конфликт. Стало возможным и продолжение армяно-азербайджанских событий.

Глобальные рынки пока реагируют на происходящее более или менее спокойно. Однако не исключаю, что геополитические встряски в мире ещё только начинаются. До полноценных войн дело вряд ли дойдет, тем не менее, акции оборонных компаний могут быть вполне обоснованным вложением на ближайшие несколько месяцев. Скоро подготовим для вас достаточно подробный обзор по данному сектору, но уже сейчас можно обратить внимание на ту же LMT.

– Рабинович, как вы себя чувствуете?
– Не дождетесь!

А вот мы с вами, боюсь, в этом году дождемся очень многого:

Нового взлета цен на драгметаллы. Уж больно все спешили хоронить и золото, и прочие драгметаллы. Так что… полет вверх пока продолжается. Надеюсь, злато-скептики успели зашортить и побольше? :grinning:
Новых прыжков турецкой лиры. Боюсь, что в этом году и уровень 10 USD/TRY не будет чем-то запредельным.
Повышенной волатильности рынков. Думаю, это увидим уже летом. Причём чем ближе к осени, тем большую ожидаю амплитуду колебаний. Вот где некий запас VXX, TZA, SOXS, SDS и прочих «милых зверюшек» может оказаться нелишним.
Дополнительных всплесков инфляции. То один, то другой центробанк мира будут «радовать» нас подъёмами ставок. Вряд ли в этом году дойдет очередь до ФРС. А вот уже в 2022 г. – чем черт не шутит.
Новых геополитических встрясок, обострение старых конфликтов.

Затяните ремни безопасности, господа.
Все только начинается.

Объем розничных продаж в США в апреле не изменился по сравнению с предыдущим месяцем.

Рынок ожидал его роста на 1% (м/м). Более того, базовый индекс розничных продаж, не включающий автомобили, в апреле даже упал на 0,9% (м/м) после роста на 9% (м/м) в марте.

Апрельские данные по рынку труда и по розничным продажам демонстрируют, что восстановление экономики США тормозит, несмотря на щедрые стимулы от правительства.

Драгметаллы на этих новостях начали бултыхаться, как розы в ванной, но потом успокоились.

Фьючерс на S&P 500 сначала упал, но уже вернулся в область выше 4130.

EUR/USD продолжил подниматься.

Одним словом, конкретной реакции рынка я не увидел.

Это и неудивительно – если американская инфляция продолжит расти, ФРС вряд ли будет обращать внимание на падение розничных продаж и замедление восстановления экономики.

Посмотрим, как поведут себя рынки на открытии.

Есть у американских чиновников привычка успокаивать рынки.

К «голубиным» заявлениям представителей ФРС об экономике и инфляции все давно привыкли и делают вид, что верят им, продолжая танцевать, пока играет музыка.

Но успокоительная вакцина есть не только у ФРС.

В среду USDA – американский сельхоздепартамент – опубликовал первые оценки урожая основных культур на сезон 2021/22, который стартует в сентябре.

Отличие от ФРС в том, что на продовольственных рынках беспокойство вызывает рост, а не падение, как на рынках акций.

В последнее время на рынке продовольствия одна плохая новость сменяет другую: где нужен дождь (в Бразилии), его не дождешься; где нужна сухая и теплая погода для посевной (на Среднем Западе США или в Европе) – мокро и холодно.

При этом у китайских свиней, как и прежде, хороший аппетит: старые запасы кукурузы и сои они уже почти полностью уничтожили и перешли на пшеницу.

Цены, разумеется, росли быстрее, чем всходы – кукуруза в начале недели торговалась более чем вдвое выше 5-летней средней цены.

До таких достижений даже модной нынче меди далеко.

Неделю назад на рынке преобладали сомнения насчет того, смогут ли американские фермеры засеять и вырастить достаточно зерна, чтобы снять напряжение. Но USDA сказал, что смогут.

Американский урожай не дотянет всего 1% до рекорда 2016 года, но глобальное производство ставит рекорды почти каждый год. На этот раз +5,4% к нынешнему сезону, который тоже, как ни странно, был рекордный.

Все благодаря Украине и Бразилии. Таким образом, через год удастся нарастить глобальные запасы почти на 9 млн. тонн. Правда, все за пределами Китая.

Похожая картина и по сое с пшеницей – ударный производственный ответ на растущий спрос.

То, чего никак не удается дождаться на прочих рынках, вроде нефти или металлов, где производители пытаются зарабатывать на росте цен, а не объеме производства. Вероятно, потому, что на зерновых рынках нет монополий или просто больших игроков, и он остается рынком в классическом смысле.

Цены ожидаемо отреагировали снижением.

Кто рос больше других, тот и упал сильнее. Июльский кукурузный контракт торгуется ниже максимума понедельника на 8%, а контракты нового урожая пострадали еще больше – декабрь рухнул почти на 12%.

Пшеница отреагировала спокойнее, а соя после выхода отчета даже пыталась расти, ее «накрыло» только на следующий день.

Причины для дальнейшего роста есть. Дело в том, что оценка урожаев, пожалуй, слишком оптимистичная. Кроме того, исторически в мае USDA дает завышенные оценки, которые потом сокращаются в течение года по мере поступления плохих новостей с полей.

Оценки американского экспорта тоже скромные, благодаря чему в Штатах через год должна остаться хоть какая-то соя. Другими словами, слишком многое может пойти не так. С учетом низкого уровня запасов, реакция на плохие новости будет очень острой.

Еще в начале года мы писали о том, что исторические максимумы по зерну будут бить контракты следующего сезона. Вероятно, так и будет, несмотря на дозу успокоительного от USDA.

1.Продолжают активно расти цены производителей.

Индекс цен производителей (PPI) за апрель прибавил 0,6% (м/м) по сравнению с 1% (м/м) в марте. Пик роста цен производителей пришелся на январь и составил +1,3% (м/м) и с тех пор темпы прироста остаются достаточно высокими. Производители уже начали перекладывать свои издержки на американских потребителей, что мы видим исходя из роста потребительских цен в США на 4,2% в апреле.

2.Оперативные данные по американскому рынку труда демонстрируют его восстановление.

Число первичных заявок на получение пособий по безработице составило 473 тыс. после 507 тыс. неделей ранее. Еще пару месяцев назад заявки подавали более 700 тыс. людей, а теперь их число колеблется около 500 тыс. Это хороший знак.

Рынок воспринял новости со сдержанным позитивом. Драгметаллы пошли вверх, доллар – вниз. Американские индексы немного подросли.

Но есть одно «но». Американская безработица в апреле выросла с 6% до 6,1%. И это несмотря на то, что число заявок на получение пособий за этот период упало в среднем на 100 тыс. Так что либо данные по заявкам на пособия стали не особо репрезентативными, либо данные по американской безработице за апрель пересмотрят в лучшую сторону.

С рынком труда ситуация пока неоднозначная. Допускаю, что темпы его восстановления продолжат замедляться. Будет ли это аргументом для ФРС отложить сворачивание стимулов? Возможно, нет. Несмотря на то, что ФРС больше всех печется о безработных и ущемленных, если спрос и растущие потребительские цены будут и дальше создавать инфляционное давление, непоколебимые принципы ФРС могут пошатнуться. И тогда количество безработных, увы, не помешает регулятору начать сворачивать стимулы.

Неожиданный рост американской инфляции однозначно вызывает беспокойство, что ФРС может свернуть стимулы раньше, чем мы ожидаем.
Пока фондовый рынок отделался легким испугом. Тем не менее, из-за опасений инвесторов проседают валюты развивающихся рынков: мексиканский песо (-0,1%), южноафриканский рэнд (-0,3%), индийская рупия (-0,9%).
Рубль, напротив, немного укрепился. Но для некоторых экономик даже небольшая волатильность порождает серьезные риски.

Я сейчас говорю о Турции. Турецкая лира за день потеряла 1%. Пара USD/TRY достигла 8,51 и почти побила рекорд ноября прошлого года – 8,58. Напомню, инфляция в стране составляет 17,1%, а таргет регулятора – 5%. Ключевая ставка Банка Турции сейчас составляет 19% и новый регулятор повышать ее дальше не планирует. При этом банк Турции потратил с марта более 10% своих и так скудных валютных резервов, чтобы не дать лире упасть.

Если наблюдаемая на фондовых рынках волатильность усилится, что вполне вероятно в ближайшие недели, это может стать очень серьезной проблемой для турецких активов и для лиры. И, конечно, если проблемы Турции будут накаляться, они отразятся и на других развивающихся валютах, в частности, на рубле, который может просесть «в знак солидарности».

Читатели зачастую просят более подробно расшифровывать те или иные термины, которые мы активно используем в своих статьях.

Vox populi – vox dei. Что в переводе с латыни на одесский означает:
Вы просите песен – их есть у меня

Начнем с DXY.

Если вы торгуете в долларах США, то не раз могли наблюдать ситуацию, когда не совсем понятно, что является катализатором движения курса – переоценка валюты или реальное изменение стоимости доллара.

Чтобы лучше понимать реальную причину движения доллара, ФРС использует индекс, который отображает ценность доллара США по отношению к корзине других валют. Корзина состоит из валют главных торговых партнеров США.

DXY или USDX — индекс, показывающий отношение доллара США к корзине из шести других основных валют:
– евро (EUR),
– йена (JPY),
– фунт стерлингов (GBP),
– канадский доллар (CAD),
– шведская крона (SEK),
– швейцарский франк (CHF).

Индекс ведет свой отсчет с марта 1973 г., когда основные валюты начали свободно котироваться друг относительно друга, с первоначального значения 100,000.00

DXY стал основным измерением для доллара США после Бреттон Вудской системы фиксированных валютных курсов. Состав корзины валют индекса изменился только один раз – после того, как евро заменил некоторые другие валюты из стран евросоюза в начале 1999 г.

Торги по индексу (как и по фьючерсному контракту USDX) идут круглосуточно на бирже IntercontinentalExchange (ICE).

Индекс применяется для оценки глобального состояния ам. доллара. Не факт, что этого достаточно для полноценного анализа, однако как технический индикатор DXY вполне хорош – он помогает оценить показатели США и дает понимание перспектив американской валюты.

Если победят сепаратисты, то, скорее всего, мы увидим ещё один референдум о независимости в Великобритании. Писали об этом несколько раз в последнее время.

Само собой, Лондон на отделение территории не согласится ни при каких условиях, что может привести к волнениям внутри страны.

Глава правительства Шотландии Никола Стёрджен заявил, что уверенная победа на выборах даст основания и право получить от Лондона согласие на новый референдум, либо добиться плебисцита через суд.

Несомненно, референдум причинит Шотландии (как и Англии, Уэльсу и Северной Ирландии) намного более серьезный ущерб, чем расставание с ЕС.

Что остается нам, грешным?
Следить за фунтом стерлингов.
Если сепаратисты победят (а это ОЧЕНЬ вероятно), фунт имеет шанс просесть.

Ни десятилетки, ни тридцатилетки UST не особо вдохновились релаксацией в исполнении Пауэлла. Доходности не спешат снижаться.

Боюсь, праздник оптимизма не продлится долго.

Релаксация в области геополитики (очень опасаюсь, временная), оптимистичная повестка дня на мировых финансовых площадках и ряд других дополнительных факторов привели к тому, что рубль вернулся на те уровни, где и должен находиться – 74.

Не забываем: налоговый период вчера завершился. А бюджетное правило – нет.

Потому делать ставку на дальнейшее сильное укрепление рубля я бы уже не стал.

73 не исключу, а вот уход в сторону 71 похоже уже маловероятен.

Скорее, вижу поход на 75.

Не расслабляемся.