Долговой рынок - ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

??Сперва об американском. Пауэлл реально напугал инвесторов. Мы уже об этом писали. И основная причина испуга — до инвесторов вполне конкретно дошло, что ФРС находится объективно в глубоких сомнениях. Нет четкого понимания перспективы. Короче говоря, возрастание неопределенности. Итог марлезонского балета:?Падение большинства валют против доллара США.?Снижение цен на UST и рост доходностей.?Ну и… просадка индексов.Все логично. Эдакий небольшой RISK OFF. Начнем с валют. В настоящий момент мы видим:?Продолжение роста индекса DXY (доллар относительно корзины валют). Уже 105,5.?Евро к доллару — уже 1,064.?Фунт — 1,2270.Укрепление доллара — это так себе знак для рынков. Что с долговыми рынками? Как известно, ФРС сейчас продает с баланса ежемесячно ценные...

Несколько слов по вопросу долгового рынка. Сегодняшняя статья на РБК очень четко ставит все по своим местам. Народ осознал, что рынок акций довольно неплохо прибавил и перестраховывается, направляя средства на рынок облигаций, что дает сейчас — после долгого падения цен — отличные доходности. Давайте с вами разберемся, что реально происходит, разложив это по полочкам:Сильнейший, практически неуправляемый девальвационный процесс в рубле.Начало разгона инфляции при повышенных инфляционных ожиданиях.Дефицит бюджета на максимумах. Все то, что мы с вами наблюдали в последние недели. Реакция наших монетарных властей: ЦБ экстренно повышает ставку на 350 б. п., до 12% годовых. По информации из различных источников, экспортеров настойчиво просят увеличить продажу...

На фоне достаточно злой милитаристской риторики сегодня в ОФЗ – продолжение банкета: продавцов много, покупателей мало, баланс сил не сходится. Пока побеждают стаканные агрессоры! Не вдаваясь в детали, отметим, что в среднем «по больнице» кривая поднялась на 40 базисных пунктов, то есть доходности ОФЗ выросли на 0,4%. Самую «сильную» доходность на текущий момент предлагает ОФЗ 26237 (погашение в марте 2029) – 9,72% годовых, однако! Конечно, растет и доходность в корпоративных облигациях, а цены снижаются. Хотя цены снижаются скромнее чем в ОФЗ во многом из-за более низкой дюрации. О том, что в ближайшие дни можно будет купить облигации по чуть...

Поговорим о высокодоходных облигациях, их выгодах и рисках, о фондовом и долговом рынке в целом. Обязательно – о рубле, долларе и инфляции. Об инвестиционных результатах 2021 года и о планах на год 2022-й.

Теперь поговорим о том, о чем не успели из-за огромного количества поступающих новостей спокойно поговорить вчера. Пара слов о нашем долговом рынке. После нескольких драматических дней распродаж госдолга и корпоратов, нашему долговому рынку наконец-то дали возможность перевести дух. В прошлую среду наметился некий позитивный “сантимент”, достаточно серьезно усилившийся в четверг. В среднем “по палате” (по кривой G-curve) доходности упали на 10 б.п., верхние точки доходностей, еще на предыдущей неделе превышавшие 9% (на короткой части кривой), в четверг ограничились “скромными” 8,85%. Спрос наблюдался не только в секции ОФЗ, но и во многих корпоратах, переписавших в начале недели свои минимальные значения...

Доброе утро, друзья! Сегодня утром Московская биржа планирует возобновить торги облигациями «РОСНАНО». Получил в личку массу вопросов от держателей бондов: – Что делать? Сливать ли бумаги на первых минутах торгов? – Обвалятся ли другие квазигосы?  – Как все это повлияет на долговой рынок РФ? – На сколько может свалиться цена на бонды РОСНАНО? Давайте по порядку.  Что делать? – Очевидно, не суетиться. Новость уже известна, однако комментариев от представителей ВЭБ и Минфина пока не имеем. Возможны варианты – от вполне логичных до… чего угодно. Мое мнение – ничего трагичного не произойдет. А вот кто будет суетиться и принимать эмоциональные...

Доброе утро, друзья! Вы просите комментариев по РОСНАНО. Вчера, когда увидел новости по компании, не стал писать по горячим следам – надо было разобраться и подумать. Готов поделиться с вами своими соображениями. Что случилось? АО «РОСНАНО» обсуждает со своими кредиторами возможные сценарии реструктуризации долгов. Разумеется, как у нас принято, «в интересах кредиторов.» МосБиржа также выпустила релиз: торги облигациями первоклассного эмитента из первого эшелона – компании со 100% госучастием, долги которой рассматриваются рынком как квазигосударственные, остановлены биржей. Шикарный вид, однако.  Напомню, рейтинг РОСНАНО по национальной шкале – “АА”, некоторые же выпуски облигаций имеют рейтинг “ААА”, т.к. в них “вшиты” госгарантии Минфина...

На нашем долговом рынке происходят по-настоящему драматические события. В пятницу ЦБ РФ показал жесткость своих намерений в обуздании инфляции. Тут уж были не лук и стрелы, при всем уважении к брошке царицы финансовых морей.Тут была кувалда или даже отбойный молоток. Припечатали, так уж припечатали. Так сказать, «сдайся <инфляция>, замри и ляг…». Решение единоразово поднять ключевую ставку на 75 б.п. (до 7,5%) и сообщить о дальнейших возможных жестких действиях для большинства аналитиков оказалось неожиданным. Не буду скрывать, сам ожидал +50 б.п., несмотря на то, что мой ведущий аналитик по данной тематике несколько раз намекал, что, судя по всему, все идет...

Доброе утро друзья! Любопытный пасьянс складывается на валютном рынке. Доллар продолжает дорожать относительно большинства валют мира. Особенно душевно снижаются валюты развивающихся стран, во главе с (какая неожиданность!) турецкой лирой. Не удается избежать общей слабости ни евро, ни британскому фунту, ни даже невероятно устойчивому к любым перипетиям израильскому шекелю.  Кто же у нас стоит особняком, такой непокобелимый? Да… Он – Его величество Российский рубль.  С чего на нас свалилась подобная благодать? Да все абсолютно логично. Цены на нефть, газ, уголь, металлы и на зерно, и даже на удобрения (одним словом, буквально на все, что мы производим и экспортируем) в космосе....

Середина сентября, заседание ЦБ прошло неделю назад и можно считать, что рынок уже спокойно обдумал свою реакцию. В этот раз решение ЦБ (+25 базисных пунктов к ключевой ставке до 6.75%) было несколько неожиданным: рынок в основном ожидал +50 базисных пунктов.Но комментарий оказался достаточно жестким, т.к. ЦБ решительно готов и далее повышать ставку на следующих заседаниях, если того потребует инфляционная картина.И судя по всему, скорее всего таки поднимет. Для рынка ОФЗ такой сигнал никак не мог стать триггером позитивного движения (снижения доходностей). Насколько негативно он отразился на рынке? Давайте посмотрим. С 1 сентября изменения доходностей по кривой (G-curve) составило для...

Давно не писали о происходящем на нашем долговом рынке. Причина банальна: отсутствие каких-либо значимых событий и новостей.Тем не менее, давайте посмотрим, что у нас изменилось с начала августа? Август зарекомендовал себя как месяц достаточно неудачный. Каждый год с приближением последнего месяца лета тревожные чувства нарастают, и дело не только в том, что «winter is coming»… Если посмотреть на доходность наших родных ОФЗ, то картина следующая.В коротком участке никаких изменений, все стабильно. А начиная с пятилетнего срока доходности плавно отрастают с незначительных +5 базисных пунктов на сроке 5 лет до очень ощутимых +46 базисных пунктов на сроке 30 лет.Для нас не случилось ничего неожиданного. Еще...

Ситуация достаточно интересная. Во-первых, сегодня наконец-то наблюдается спрос на ОФЗ, причем доходности падают на всей кривой. Сложно сказать, что именно послужило основной причиной – то ли прошедшая встреча лидеров России и США, то ли вера рынка в то, что ЦБ РФ быстро и ловко обуздает инфляцию, а может и реакция на возвращение доходностей UST10 (американских 10-ти летних облигаций) к уровню около 1,5% после всплеска в результате “ястребиного” комментария ФРС США. Во-вторых, тренд роста доходностей в коротком и среднем участках кривой доходностей ОФЗ при одновременном снижении в длинном, о котором мы уже писали ранее, подтверждается и текущей ситуацией. С начала...

Центральная комиссия по проверке дисциплины – передовик по борьбе с коррупцией в КНР – инициировала расследование в отношении Ху Сяогана по подозрению в серьезных нарушениях дисциплины (читай, коррупции) и закона. Товарищ Ху занимал руководящие должности в двух государственных компаниях, управляющих безнадежными долгами, China Great Wall Asset Management и China Orient Asset Management. Минуточку… Напоминает дело Лай Сяоминя из другой госкомпании China Huarong. Товарищ Лай набрал столько взяток, что хватило на смертную казнь, а China Huarong – столько долгов, что возникла угроза финансовой стабильности страны. «Большая четверка» управляющих госкомпаний задолжала своим кредиторам больше $700 млрд. После того, как в марте China Huarong не отчитался о результатах...

Да и писать-то особо нечего – тишь да гладь да божья благодать. Как мы помним, цены за последние 3 мес. на наши – и гос, и корпоративные – бумаги просели, доходности выросли.В условиях отсутствия значимой политической повестки рынок, похоже, нашел некие равновесные уровни. Колебания доходности за прошедшие 10 торговых сессий не превышают 5 б.п. по всей кривой. Интересно, что несмотря на достаточно сильный позитив на рынках (индекс РТС обновил исторический максимум, рубль достаточно ощутимо укрепился), в ОФЗ, да и на рынке корпоратов не наблюдалось никакой позитивной динамики. На наш взгляд, рынок ведёт себя абсолютно осмысленно и разумно. Умами управляюших...

Говорили о тогда еще предстоящих санкциях и нашем госдолге. А чего, – сказал звонивший – долг у страны маленький, выкупить его у нерезидентов и больше их туда не пускать. Чего нам об иностранцах думать? И вообще, нас-то всех как эти глупости касаются? Этот разговор заставил меня задуматься о том, что наш народ в основной своей массе не видит связи между рынками наших долгов, да и рынками капиталов в целом и своей достаточно непростой повседневностью. А ведь это же, вроде, так очевидно. Если нерезиденты перестанут покупать наши госдолги и, в довесок, долги наших корпораций, в основном с госучастием, что будет?...

Вчера рынок отыгрывал новость о состоявшемся телефонном разговоре лидеров США и России. Позитив лил изо всех щелей, большинство управляющих дали рекомендацию «strong buy».Мы же, на нашем канале, решили не спешить с такими позитивными посылами, так как всем известно, что политики говорят одно, думают о другом, подразумевают третье. Вся феерия вчерашнего оптимизма со снижением доходностей во всех выпусках ОФЗ двузначными цифрами сегодня улетучилась, будто ее и не было, стоило только в новостях вновь затронуть тему санкций. И вот снова ОФЗ торгуются по доходности на 10 базисных пунктов (и более) выше относительно вчерашнего закрытия (т.е. цены падают). В корпоратах динамика тоже...

В субботнем посте мы обратили внимание на то, что прошедшая неделя выдалась сложной для ОФЗ и закончилась на «минорной ноте».Вчерашняя сессия в очередной раз показала, насколько хрупок долговой рынок и зависим от общеполитической повестки. Новость о начале проверки боеготовности Российской армии вызвала очередную распродажу ОФЗ.Отметим, правда, что объемы сделок вчерашней сессии были средними; предыдущая распродажа, 23 марта, была значительно масштабнее. А вот уровни доходностей вчера вплотную приблизились к мартовскому «анти-рекорду». Возможной причиной достаточно скромных объемов была банальная пропажа покупателей – желающих же продать было множество. Сухие цифры. За одну вчерашнюю сессию кривая доходности нашего госдолга (G-curve) прибавила от 7...

Уделим немного времени вопросам нашего долгового рынка. Тема, может, и скучная, но недооценивать ее значимость мы категорически не рекомендуем. Для ОФЗ выдался вчера совершенно нейтральный день – после такой «горячей» прошлой недели, начавшейся «за упокой» и закончившейся «за здравие». В понедельник мы увидели отсутствие явного тренда. Рынок закрепился на отвоеванных обратно уровнях доходности и замер на них в ожидании новых триггеров. Отдельно можно отметить, что позитив конца прошлой недели дошел вчера до корпоративных бумаг третьего эшелона, в которых наблюдался достаточно неплохой спрос. Основные триггеры, ожидаемые рынком, – это данные по инфляции в РФ и доходность «трежерей».По первому вопросу все...

Как мы помним, «благодаря» массированным продажам нерезидентов, его трясло всю предыдущую неделю. ОФЗ значительно просели в цене. В среду, и мы это видели, на рынке наблюдались осторожные покупки ОФЗ после серьезной распродажи вторника.Вчерашняя сессия имела достаточно важное значение: тренд на рост цен мог ОФЗ окрепнуть, а могла случиться и очередная коррекция после небольшого отскока (профессионалы это называют «отскок дохлой кошки»). Можем констатировать факт: вчерашние торги пошли по позитивному сценарию, цены наших суверенных долговых бумаг продолжили свой рост, доходности снизились.В среднем, по всей кривой сроков погашения (G-curve) доходности снизились на 8-10 базисных пунктов, что очень даже значительно для однодневного движения....